（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　报告期内，公司营业收入主要来自于不干胶标签和其他印刷产品销售形成的主营业务收入，主营业务收入占营业收入的比例分别为99.99%、99.99%、99.71%和99.66%，公司主营业务突出。公司其他业务收入主要为材料销售收入和房租收入，占各期营业收入比例分别为0.01%、0.01%、0.29%和0.34%，规模和占比较小。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　报告期内，公司主营业务收入主要来自于薄膜类不干胶标签和纸张类不干胶标签销售形成的销售收入，薄膜类不干胶标签和纸张类不干胶标签销售收入合计占主营业务收入的比例分别为93.59%、92... 查看全部▼

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　报告期内，公司营业收入主要来自于不干胶标签和其他印刷产品销售形成的主营业务收入，主营业务收入占营业收入的比例分别为99.99%、99.99%、99.71%和99.66%，公司主营业务突出。公司其他业务收入主要为材料销售收入和房租收入，占各期营业收入比例分别为0.01%、0.01%、0.29%和0.34%，规模和占比较小。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　报告期内，公司主营业务收入主要来自于薄膜类不干胶标签和纸张类不干胶标签销售形成的销售收入，薄膜类不干胶标签和纸张类不干胶标签销售收入合计占主营业务收入的比例分别为93.59%、92.22%、94.61%和93.85%。具体分析如下：
　　（1）薄膜类不干胶标签
　　报告期内，公司薄膜类不干胶标签的销售收入分别为27,534.46万元、38,971.14万元、42,824.99万元和25,690.32万元。2023年和2024年分别同比增长41.54%和9.89%，主要系销售量持续增长所致。
　　首先，得益于国民经济持续稳定发展，居民收入水平和消费能力不断提升，下游饮料酒水、日化用品等市场需求持续增长，带动了不干胶标签市场规模的整体增长。尤其是饮料酒水、日化用品等行业的头部企业农夫山泉、联合利华等，其业务近年来保持了良好的快速增长趋势，带动对产品标签需求的快速增长。饮料酒水行业，2022年至2024年，农夫山泉茶饮料产品销售额年均复合增长率超过50%，香飘飘即饮类饮料产品销售额年均复合增长率超20%；日化用品行业，2021年至2024年，联合利华销售额年均复合增长率近5%。公司作为国内标签印刷行业内的领先企业，具有良好的市场把握能力，业务规模随着下游需求和自身行业的增长而增长。
　　其次，公司实行与现有优质客户加深合作、同时积极开拓新客户新市场的经营策略，实现了对中高端消费品牌客户和产品系列较为全面的业务布局。公司与客户或其产品系列的合作通常会经历渐进的发展过程，体现为导入培育、小幅增长、大幅放量等阶段。部分客户及其产品系列的增长和放量，带动了报告期内公司销售收入的增长。例如，农夫山泉东方树叶，其产品因“零糖、零脂、零卡、零香精、零防腐剂”的健康消费理念受到市场欢迎，销售规模增长迅速。公司与农夫山泉东方树叶系列标签合作关系稳定，交易规模总体保持增长，销售量在2023年增加1,607.96万m 2，销售额相应增长9,277.21万元，2024年保持相对稳定；奶茶品牌香飘飘，近几年不断发力“MECO蜜谷”果汁茶产品，公司对其果汁茶系列标签销售量在2023年和2024年分别增加297.14万m 2和117.31万m 2，销售额分别增长1,459.91万元和502.98万元。同时，为应对日新月异的消费市场，下游消费品品牌企业不断进行创新，开发新的产品系列，公司凭借优质的产品和服务、综合的标签解决方案能力，积极与其开展业务合作。公司近年来陆续拓展了蒙牛每日鲜语、喜茶茶饮、立白洗衣液、今麦郎饮品、果子熟了饮品等系列标签产品，上述新的产品系列经过一段时间的导入培育之后陆续进入小幅增长或大幅放量增长阶段，为公司销售收入持续带来增量。上述产品系列2023年合计为公司带来销售收入4,329.47万元，同比增加2,075.83万元；2024年，上述产品系列标签销售收入进一步增长，合计达到4,903.31万元。
　　（2）纸张类不干胶标签
　　报告期内，公司纸张类不干胶标签的销售收入分别为8,409.69万元、7,843.71万元、7,937.50万元和2,815.99万元，总体呈下降趋势，主要系石化用品标签采购需求下降与日化用品、食品保健品等标签销售规模增长综合作用所致。
　　一方面，随着新能源汽车行业的快速发展，机油、润滑油等石化产品市场逐渐缩减，进而对公司标签产品需求减少，导致石化用品标签销售收入有较大规模下降。嘉亨家化、英发包装系壳牌长期合作的第三方容器生产商，受该因素影响，2022年至2024年公司对嘉亨家化、英发包装的纸张类不干胶标签销售收入分别减少742.77万元、393.44万元。
　　另一方面，随着国民经济持续稳定增长，我国居民收入和购买力水平不断提升，促使日化用品、食品保健品等日常消费品行业景气度上升，公司与蓝月亮、海天味业等行业龙头企业的业务合作经过导入培育之后陆续进入增长阶段，销售规模相应上升。公司与蓝月亮不断扩大合作范围，薰衣草、至尊系列洗衣液标签逐步导入并放量增长，带动2022年至2024年公司对蓝月亮的纸张类不干胶标签销售收入增长1,115.91万元；公司与海天味业陆续合作了酒醋、蚝油、酱油等系列标签，2023年纸张类不干胶标签销售收入略有下降后，2024年酱油系列标签放量增长，带动公司对海天味业的纸张类不干胶标签销售收入增长435.93万元。
　　（3）其他印刷产品
　　公司其他印刷产品包括环绕标签、收缩套标、吊牌、其他产品等。其中，环绕标签、收缩套标、吊牌合计销售收入占比分别为83.49%、84.72%、76.52%和83.79%，系主要的印刷产品。
　　3.主营业务收入按销售区域分类
　　报告期内，公司主营业务收入主要来自于华东和华南地区。公司在上述两个地区的销售收入占比较高，系由于饮料酒水、日化用品等领域消费品企业的主要生产基地位于上述地区，包括农夫山泉、香飘飘、嘉亨家化、联合利华、蓝月亮、喜茶等，公司与其进行业务配套，带动上述地区销售收入规模较大。
　　近几年，为配套农夫山泉、蓝月亮、伊利股份等主要客户在全国各地的业务布局，公司持续拓展全国业务，华中、西南、华北等地区收入规模呈现增长趋势。
　　4.主营业务收入按销售模式分类
　　报告期内，公司采用直销模式，向下游消费品牌客户、品牌客户指定的或长期合作的第三方容器生产商销售标签及其他印刷产品。
　　5.主营业务收入按季度分类
　　报告期内，公司销售收入不存在明显的季节性特征。
　　6.前五名客户情况
　　报告期各期，公司前五大客户销售收入占比分别为51.86%、57.90%、58.09%和63.99%，占比较高，主要系由于公司对第一大客户养生堂/农夫山泉的销售占比较高。
　　报告期内，公司对第一大客户养生堂/农夫山泉的销售金额占比分别为29.40%、40.29%、35.33%和42.02%，占比较高。养生堂/农夫山泉为国内知名饮料企业，信用状况良好，公司与其建立了长期稳定的合作关系，并不断稳固与养生堂/农夫山泉的合作，开拓新产品业务，增加客户粘性。同时，公司积极拓展其他新客户，丰富客户群体，提高客户分散性。因此，公司对养生堂/农夫山泉的销售金额占比较高的情形，预计不会对公司业务造成重大不利影响。公司已对上述依赖情况进行了风险提示。
　　公司董事、原监事、高级管理人员及核心技术人员，主要关联方或持有公司5%以上股份的股东与上述客户均不存在关联关系。
　　8.其他披露事项
　　报告期内，公司第三方回款金额分别为5.09万元、26.15万元、29.86万元和0.00万元，累计金额占累计营业收入比例小于0.05%，对公司经营状况和财务报表影响较小。公司第三方回款主要系部分客户基于自身资金安排，委托同一控制下企业向公司支付货款，与业务实际开展情况相符，具有真实性、必要性及商业合理性。
　　9.营业收入总体分析
　　报告期内，公司营业务收入呈稳定增长趋势，主要系下游行业景气度较高，尤其是下游行业头部企业相关业务增长，以及公司对中高端消费品牌客户和产品系列较为全面的业务布局，带动公司销售业务增长。
　　首先，得益于国民经济持续稳定发展，居民收入水平和消费能力不断提升，下游饮料酒水、日化用品等市场需求持续增长，带动了不干胶标签市场规模的整体增长。尤其是饮料酒水、日化用品等行业的头部企业农夫山泉、联合利华等，其业务近年来保持了良好的快速增长趋势，带动对产品标签需求的快速增长。饮料酒水行业，2022年至2024年，农夫山泉茶饮料产品销售额年均复合增长率超过50%，香飘飘即饮类饮料产品销售额年均复合增长率超20%；日化用品行业，2021年至2024年，联合利华销售额年均复合增长率近5%。公司作为国内标签印刷行业内的领先企业，具有良好的市场把握能力，业务规模随着下游需求和自身行业的增长而增长。
　　其次，公司实行与现有优质客户加深合作、同时积极开拓新客户新市场的经营策略，实现了对中高端消费品牌客户和产品系列较为全面的业务布局。公司与客户或其产品系列的合作通常会经历渐进的发展过程，体现为导入培育、小幅增长、大幅放量等阶段。部分客户及其产品系列的增长和放量，带动了报告期内公司销售收入的增长。以农夫山泉东方树叶为例，其产品因“零糖、零脂、零卡、零香精、零防腐剂”的健康消费理念受到市场欢迎，销售规模增长迅速。公司与农夫山泉东方树叶系列标签合作关系稳定，交易规模总体保持增长，销售收入由2022年的5,727.44万元增长至2024年的14,289.80万元；香飘飘果茶、联合利华多芬、农夫山泉婴儿水等其他主要存量项目标签销售规模也都有所增长。同时，公司近年来陆续拓展了蒙牛每日鲜语、喜茶茶饮、立白洗衣液、今麦郎饮品、果子熟了饮品等系列标签产品，上述新的产品系列经过一段时间的导入培育之后陆续进入小幅增长或大幅放量增长阶段，为公司销售收入持续带来增量。上述产品系列2023年合计为公司带来销售收入4,329.47万元，同比增加2,075.83万元；2024年，上述产品系列标签销售收入进一步增长，合计达到4,903.31万元。 收起▲

　　一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　公司主要从事标签印刷产品的研发、生产与销售，致力于为客户提供承印材料选取、色彩和油墨方案定制、工艺方案设计和优化，以及高效稳定生产供应的标签一体化综合解决方案。公司主要产品包括薄膜类和纸张类的不干胶标签，广泛应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品、石化用品等日常消费领域。　　公司产品聚焦于中高端消费品品牌标签，相较于普通外包装或标签产品，其对标签精美度、个性化、多样化以及标签印刷企业的技术工艺、场景应对、响应速度和稳定供应均有更高要求。凭借对承印材料的深度理解、印刷色彩精度的准确把控、复杂工艺组合的成熟应用、工艺方案设计反向输出等优势，公司... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　公司主要从事标签印刷产品的研发、生产与销售，致力于为客户提供承印材料选取、色彩和油墨方案定制、工艺方案设计和优化，以及高效稳定生产供应的标签一体化综合解决方案。公司主要产品包括薄膜类和纸张类的不干胶标签，广泛应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品、石化用品等日常消费领域。
　　公司产品聚焦于中高端消费品品牌标签，相较于普通外包装或标签产品，其对标签精美度、个性化、多样化以及标签印刷企业的技术工艺、场景应对、响应速度和稳定供应均有更高要求。凭借对承印材料的深度理解、印刷色彩精度的准确把控、复杂工艺组合的成熟应用、工艺方案设计反向输出等优势，公司能够持续满足终端品牌客户个性化、多样化的品牌标识需求；同时，公司依托深厚的技术储备和丰富的生产经验，建立了快速响应和稳定批量生产的供应体系。目前公司产品及工艺已通过众多国内外知名消费品牌客户的认证，与其建立了长期合作关系，包括联合利华、宝洁、壳牌、道达尔、惠氏、亿滋等全球知名品牌客户，以及农夫山泉、香飘飘、喜茶、伊利、蒙牛、海天、蓝月亮等国内知名品牌客户。
　　（二）行业情况
　　公司主要从事标签印刷产品的研发、生产与销售。根据《国民经济行业分类》（GT/T4754—2017），公司属于“C23印刷和记录媒介复制业”下的“C2319包装装潢及其他印刷”行业。
　　经过多年的快速发展，我国包装印刷工业总规模已跻身世界包装大国前列，并已经成为世界上规模最大、发展速度最快并最具潜力的市场。根据中国包装联合会发布的数据显示，近年来我国包装行业规模以上企业（年营业收入2,000万元及以上全部工业法人企业）数量和营业收入保持增长趋势，2023年我国包装行业规模以上企业数量达到10,632家，营业收入达到11,539.04亿元。随着国民经济的持续增长，我国包装行业规模将继续实现增长。
　　标签印刷行业主要为国民经济各行各业提供印刷标签产品，在国民经济中具有重要地位，得益于包装、防伪、物流等行业对标签需求的迅速增加以及消费者对于标签个性化及功能性需求的快速提升，标签产品不断加速更新换代，全球标签市场持续增长。未来随着数字技术的进步和互联网技术的发展，标签的功能性和承载信息愈加丰富，行业市场存在较强的增长潜力。
　　公司主要产品系聚焦消费品行业的品牌标签印刷产品，产品需求与下游消费市场的发展密切相关。近几年来，国家对于市场经济和消费环境相关政策的影响主要包括发展实体经济、促进消费升级、激发居民消费潜力等方面。公司主要产品系聚焦于消费品领域的产品品牌标签，通过对复杂组合工艺标签的应用能有效引领消费者的品牌认知，促进消费需求的提升和品质升级。在消费品市场政策整体利好和国民经济稳步提升的大背景下，公司未来发展的潜力较大。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　市场竞争风险
　　标签印刷行业集中度低，行业竞争较为激烈。我国作为具有巨大发展潜力的消费市场，消费品牌标签市场需求强劲。一方面，CCL、正美集团等行业内领先的标签印刷企业将进一步加大对中国大陆市场的投入，对国内标签印刷企业形成压力；另一方面，随着柔性版印刷、数字印刷等印刷技术的应用日渐广泛，国内标签印刷企业纷纷引入先进的印刷设备、学习先进的印刷技术，市场竞争程度日益加剧。若公司未来技术水平、响应能力和服务水平不能随着行业整体发展而相应提升，或者落后于主要竞争对手，将会导致公司市场竞争力下降，从而存在公司现有市场份额被抢占、经营业绩下滑的风险。
　　原材料价格波动的风险
　　公司生产所用主要原材料为薄膜类和纸张类不干胶材料，其中薄膜类不干胶材料主要为聚丙烯、聚乙烯等进一步加工涂布背胶后的材料，纸张类不干胶材料主要为铜版纸。上游原油市场和木浆市场的波动对公司主要材料采购价格影响较大，从而对主要产品的生产成本产生一定影响。如未来主要原材料价格大幅上涨，公司难以及时通过成本管控措施以及产品价格调整消化上述影响，将对公司的盈利水平及经营业绩产生不利影响。
　　产品销售价格进一步下降的风险
　　受市场竞争情况、对客户的议价能力、产品结构、原材料采购成本等因素的影响，公司产品销售价格可能存在波动。如未来主要产品销售价格出现大幅下滑，公司难以及时通过成本管控措施消化上述影响，将对公司的盈利水平产生不利影响，可能导致经营业绩下滑。
　　主要客户依赖风险
　　公司对第一大客户养生堂/农夫山泉的销售金额较高，且存在一定波动。公司与养生堂/农夫山泉建立了长期稳定的合作关系。但如果未来公司与养生堂/农夫山泉合作发生不利变化，或因经营不善、产业政策调整、市场竞争加剧等而发生重大不利变动，而公司未能及时开拓新客户、新市场，将可能会对公司的盈利能力产生不利影响。
　　主要供应商依赖风险
　　艾利丹尼森为公司第一大原材料供应商，公司主要向其采购不干胶材料。报告期各期，公司向艾利丹尼森的采购金额占原材料采购总额占比较高，且存在一定波动。公司与艾利丹尼森建立了长期稳定的合作关系，但如果未来公司与艾利丹尼森的合作关系发生重大不利变化，导致公司不干胶材料供应紧缺，将对公司经营活动造成不利影响。
　　应收账款回收风险
　　公司客户多为国内外消费品行业知名企业，信用情况良好，应收账款坏账风险较小。如果因客户经营状况或信用状况发生不利变化，导致公司应收账款不能按期回收或无法回收，将对公司的经营业绩及现金流、资金周转等正常的生产经营活动产生不利影响。
　　毛利率波动风险
　　受客户需求、产品售价、原材料成本、产品结构变化等方面因素的影响，公司综合毛利率整体呈现小幅波动。未来，受行业技术水平发展、下游客户需求变化以及标签印刷行业竞争加剧等因素的影响，公司毛利率存在进一步波动或下降的风险，进而对公司经营业绩造成不利影响。
　　税收优惠变动风险
　　公司及广州江粤被认定为高新技术企业，在相应期间内享受15%的所得税优惠税率；天津江津2023年被认定为高新技术企业，在相应期间内享受15%的所得税优惠税率；四川江蜀2023年至2025年1-6月、江天供应链2024年至2025年1-6月享受小型微利企业的所得税优惠。如果未来国家或地方对高新技术企业、小型微利企业的相关税收优惠政策进行调整或在税收优惠期满后公司未能继续获得高新技术企业的认定，则无法继续享受有关税收优惠政策，继而对公司的利润水平造成影响。
　　技术迭代风险
　　公司所处行业为包装印刷领域下的标签印刷行业。目前行业中主流的印刷技术包括凸版印刷、胶版印刷、凹版印刷、柔性版印刷、丝网印刷、数字印刷等技术。相比于除数字印刷以外的其他印刷技术，公司应用的以柔性版印刷为主的组合印刷技术具有印刷速度快、生产效率高且灵活切换的优势。数字印刷技术具有无需制版、环保程度高、可个性化快速印刷等优势，虽然由于生产成本较高目前尚难以满足批量化生产的需求，但随着数字印刷技术逐步发展成熟，未来可能对现有印刷技术造成冲击。如公司在未来数字化的技术变革中未能及时完成自身技术的更新迭代，将会导致公司的产品或服务被其他竞争对手替代，从而对公司业务发展、盈利能力等方面造成不利影响。
　　创新风险
　　公司主要从事标签印刷产品的研发、生产与销售，产品广泛应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品、石化用品等消费品领域。随着国内居民消费水平的持续提升，下游消费市场对产品外观的精美度、定位的高端化和个性化需求亦不断增强，进而对标签印刷产品的创新性提出了较高的要求。自成立以来，公司深耕于标签印刷领域，凭借着丰富的组合印刷生产经验与下游知名品牌客户建立了长久稳定的合作关系，并根据下游市场需求的变化，通过不断改进自身生产工艺，实现技术和产品持续创新。然而，受消费品市场需求日新月异的变化影响，下游品牌客户对标签外观的个性化和产品质量的稳定性要求不断提升，使得公司标签印刷产品的创新存在一定的不确定性。如公司创新性的工艺设计不能被客户认可或出现无法批量化生产的情况，将使得公司研发技术无法转化为面向市场的产品，从而对公司业务发展造成不利影响。
　　实际控制人不当控制风险
　　截至本年报披露之日，滕琪、黄延国合计直接持有公司84.48%的股份，黄延国通过江悦咨询控制公司4.22%的股份，二人合计控制公司88.70%的表决权，控制权集中度较高。若公司内部控制制度不能得到有效执行，实际控制人利用其对公司的控制权，对公司的发展战略、利润分配、经营决策、人事安排等重大事项进行不当控制，可能会使公司的法人治理结构不能有效发挥作用，给公司经营带来风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　公司主要从事标签印刷产品的研发、生产与销售，致力于为客户提供承印材料选取、色彩和油墨方案定制、工艺方案设计和优化，以及高效稳定生产供应的标签一体化综合解决方案。公司主要产品包括薄膜类和纸张类的不干胶标签，广泛应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品、石化用品等日常消费领域。　　公司产品聚焦于中高端消费品品牌标签，相较于普通外包装或标签产品，其对标签精美度、个性化、多样化以及标签印刷企业的技术工艺、场景应对、响应速度和稳定供应均有更高要求。凭借对承印材料的深度理解、印刷色彩精度的准确把控、复杂工艺组合的成熟应用、工艺方案设计反向输出等优势，公司... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司主要从事标签印刷产品的研发、生产与销售，致力于为客户提供承印材料选取、色彩和油墨方案定制、工艺方案设计和优化，以及高效稳定生产供应的标签一体化综合解决方案。公司主要产品包括薄膜类和纸张类的不干胶标签，广泛应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品、石化用品等日常消费领域。
　　公司产品聚焦于中高端消费品品牌标签，相较于普通外包装或标签产品，其对标签精美度、个性化、多样化以及标签印刷企业的技术工艺、场景应对、响应速度和稳定供应均有更高要求。凭借对承印材料的深度理解、印刷色彩精度的准确把控、复杂工艺组合的成熟应用、工艺方案设计反向输出等优势，公司能够持续满足终端品牌客户个性化、多样化的品牌标识需求；同时，公司依托深厚的技术储备和丰富的生产经验，建立了快速响应和稳定批量生产的供应体系。目前公司产品及工艺已通过众多国内外知名消费品牌客户的认证，与其建立了长期合作关系，包括联合利华、宝洁、壳牌、道达尔、惠氏、亿滋等全球知名品牌客户，以及农夫山泉、香飘飘、喜茶、伊利、蒙牛、海天、蓝月亮等国内知名品牌客户。
　　公司坚持以标签印刷行业的前沿技术、材料和工艺的创新应用作为研发重点，经过多年持续研发创新及产业化应用，掌握了组合印刷技术、色彩管理技术、精准裁边及减废排版工艺、浮雕和定位冷烫工艺等核心技术和工艺，形成了较为雄厚的技术实力，以及较为丰硕的知识产权成果。截至报告期末，公司拥有专利122项，其中发明专利13项；拥有软件著作权8项。公司系中国印刷技术协会标签与特种印刷分会副理事长单位，参与起草和制定了《机组式柔性版印刷机》《电化铝烫印箔》《模内标签》《柔性版印刷紫外光固化油墨使用要求及检验方法》《标签外观质量智能化视觉检测系统构建指南》《绿色设计产品评价技术规范无溶剂不干胶》《外卖食品包装用封口标签》等重要国家标准、行业标准及团体标准。
　　公司凭借雄厚的技术实力和持续的创新能力，获得了主管部门和行业组织的高度认可，在标签印刷行业内具备领先的品牌影响力和突出的行业地位。主管部门认定方面，公司获得了“国家印刷示范企业（专业特色类）”“江苏省省级企业技术中心”“江苏省专精特新中小企业”“江苏省绿色工厂”等资质认定。行业组织认可方面，公司获得了2024年世界标签奖“柔印线条最佳印制奖”、2023年世界标签奖“组合印刷彩色加网荣誉提名奖”，获得了中国包装联合会2024年“中国包装优秀品牌（示范）”；2021年获评中国印刷业创新十强；2022年至2024年连续三年获评中国标签印刷业品牌影响力50强，并在日化标签、食品饮料标签、酒类标签、防伪标签分榜中荣获全国5强。此外，公司产品及工艺多次在行业协会组织的国内顶尖标签大奖赛、中华印制大奖、包装印刷与标签精品大赛、全国柔印产品质量评比等赛事中取得多项荣誉奖项。
　　报告期内，公司的商业模式未发生变化。
　　(二)行业情况
　　公司主要从事标签印刷产品的研发、生产与销售。根据《国民经济行业分类》（GT/T4754—2017），公司属于“C23印刷和记录媒介复制业”下的“C2319包装装潢及其他印刷”行业。
　　经过多年的快速发展，我国包装印刷工业总规模已跻身世界包装大国前列，并已经成为世界上规模最大、发展速度最快并最具潜力的市场。根据中国包装联合会发布的数据显示，近年来我国包装行业规模以上企业（年营业收入2,000万元及以上全部工业法人企业）数量和营业收入保持增长趋势，2023年我国包装行业规模以上企业数量达到10,632家，营业收入达到11,539.04亿元。随着国民经济的持续增长，我国包装行业规模将继续实现增长。
　　标签印刷行业主要为国民经济各行各业提供印刷标签产品，在国民经济中具有重要地位，得益于包装、防伪、物流等行业对标签需求的迅速增加以及消费者对于标签个性化及功能性需求的快速提升，标签产品不断加速更新换代，全球标签市场持续增长。未来随着数字技术的进步和互联网技术的发展，标签的功能性和承载信息愈加丰富，行业市场存在较强的增长潜力。
　　公司主要产品系聚焦消费品行业的品牌标签印刷产品，产品需求与下游消费市场的发展密切相关。近几年来，国家对于市场经济和消费环境相关政策的影响主要包括发展实体经济、促进消费升级、激发居民消费潜力等方面。公司主要产品系聚焦于消费品领域的产品品牌标签，通过对复杂组合工艺标签的应用能有效引领消费者的品牌认知，促进消费需求的提升和品质升级。在消费品市场政策整体利好和国民经济稳步提升的大背景下，公司未来发展的潜力较大。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　市场竞争风险
　　标签印刷行业集中度低，行业竞争较为激烈。我国作为具有巨大发展潜力的消费市场，消费品牌标签市场需求强劲。一方面，CCL、正美集团等行业内领先的标签印刷企业将进一步加大对中国大陆市场的投入，对国内标签印刷企业形成压力；另一方面，随着柔性版印刷、数字印刷等印刷技术的应用日渐广泛，国内标签印刷企业纷纷引入先进的印刷设备、学习先进的印刷技术，市场竞争程度日益加剧。虽然公司与现有知名消费品牌客户保持良好的合作关系，拥有技术工艺优势、综合解决方案优势等竞争优势，但若公司未来技术水平、响应能力和服务水平不能随着行业整体发展而相应提升，将会导致公司市场竞争力下降，从而对公司的经营业绩造成不利影响。
　　原材料价格波动的风险
　　公司生产所用主要原材料为薄膜类和纸张类不干胶材料，其中薄膜类不干胶材料主要为聚丙烯、聚乙烯等进一步加工涂布背胶后的材料，纸张类不干胶材料主要为铜版纸。上游原油市场和木浆市场的波动对公司主要材料采购价格影响较大，从而对主要产品的生产成本产生一定影响。如未来主要原材料价格大幅上涨，公司难以及时通过成本管控措施以及产品价格调整消化上述影响，将对公司的盈利水平及经营业绩产生不利影响。
　　主要客户依赖风险
　　公司对第一大客户养生堂/农夫山泉的销售金额较高。公司与养生堂/农夫山泉建立了长期稳定的合作关系。但如果未来公司与养生堂/农夫山泉合作发生不利变化，或因经营不善、产业政策调整、市场竞争加剧等而发生重大不利变动，而公司未能及时开拓新客户、新市场，将可能会对公司的盈利能力产生不利影响。
　　主要供应商依赖风险
　　艾利丹尼森为公司第一大原材料供应商，公司主要向其采购不干胶材料。报告期各期，公司向艾利丹尼森的采购金额占原材料采购总额的比例较高。公司与艾利丹尼森建立了长期稳定的合作关系，但如果未来公司与艾利丹尼森的合作关系发生重大不利变化，导致公司不干胶材料供应紧缺，将对公司经营活动造成不利影响。
　　应收账款回收风险
　　公司客户多为国内外消费品行业知名企业，信用情况良好，应收账款坏账风险较小。如果因客户经营状况或信用状况发生不利变化，导致公司应收账款不能按期回收或无法回收，将对公司的经营业绩及现金流、资金周转等正常的生产经营活动产生不利影响。
　　毛利率波动风险
　　公司受客户需求、产品售价、原材料成本、产品结构变化等方面因素的影响，综合毛利率整体呈现小幅波动。未来，受行业技术水平发展、下游客户需求变化以及标签印刷行业竞争加剧等因素的影响，公司毛利率存在进一步波动或下降的风险。
　　税收优惠变动风险
　　公司及广州江粤、天津江津被认定为高新技术企业，2024年享受15%的所得税优惠税率；四川江蜀、江天供应链2024年享受小型微利企业的所得税优惠。如果未来国家或地方对高新技术企业、小型微利企业的相关税收优惠政策进行调整或在税收优惠期满后公司未能继续获得高新技术企业的认定，则无法继续享受有关税收优惠政策，继而对公司的利润水平造成影响。
　　技术迭代风险
　　公司所处行业为包装印刷领域下的标签印刷行业。目前行业中主流的印刷技术包括凸版印刷、胶版印刷、凹版印刷、柔性版印刷、丝网印刷、数字印刷等技术。相比于除数字印刷以外的其他印刷技术，公司应用的以柔性版印刷为主的组合印刷技术具有印刷速度快、生产效率高且灵活切换的优势。数字印刷技术具有无需制版、环保程度高、可个性化快速印刷等优势，虽然由于生产成本较高目前尚难以满足批量化生产的需求，但随着数字印刷技术逐步发展成熟，未来可能对现有印刷技术造成冲击。如公司在未来数字化的技术变革中未能及时完成自身技术的更新迭代，将会导致公司的产品或服务被其他竞争对手替代，从而对公司业务发展、盈利能力等方面造成不利影响。
　　创新风险
　　公司主要从事标签印刷产品的研发、生产与销售，产品广泛应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品、石化用品等消费品领域。随着国内居民消费水平的持续提升，下游消费市场对产品外观的精美度、定位的高端化和个性化需求亦不断增强，进而对标签印刷产品的创新性提出了较高的要求。自成立以来，公司深耕于标签印刷领域，凭借着丰富的组合印刷生产经验与下游知名品牌客户建立了长久稳定的合作关系，并根据下游市场需求的变化，通过不断改进自身生产工艺，实现技术和产品持续创新。然而，受消费品市场需求日新月异的变化影响，下游品牌客户对标签外观的个性化和产品质量的稳定性要求不断提升，使得公司标签印刷产品的创新存在一定的不确定性。如公司创新性的工艺设计不能被客户认可或出现无法批量化生产的情况，将使得公司研发技术无法转化为面向市场的产品，从而对公司业务发展造成不利影响。
　　实际控制人不当控制风险
　　截至本年报披露之日，滕琪、黄延国合计直接持有公司84.48%的股份，黄延国通过江悦咨询控制公司4.22%的股份，二人合计控制公司88.70%的表决权，控制权集中度较高。若公司内部控制制度不能得到有效执行，实际控制人利用其对公司的控制权，对公司的发展战略、利润分配、经营决策、人事安排等重大事项进行不当控制，可能会使公司的法人治理结构不能有效发挥作用，给公司经营带来风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲