MINIMAX-WP
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主营业务:
　　人工智能(‘AI’)大模型的研发以及提供基于开放应用程序接口(‘API’)平台的相关服务、其他人工智能(‘AI’)服务及AI原生产品。

报告期业绩:
　　公司于2022年、2023年、2024年以及截至2024年及2025年9月30日止九个月的年度╱期间分别录得亏损73.7百万美元、269.2百万美元、465.2百万美元、304.3百万美元及512.0百万美元，这是由于在大模型研究与开发及AI基础设施方面的大量研发投资。倘不计及股份支付费用、金融工具公允价值变动及上市开支，公司的经调整净亏损（非《国际财务报告准则》计量指标）占收入的百分比显著收窄，由2023年的逾2,500%降至2024年的800.2%，并进一步降至截至2025年9月30日止九个月的348.6%。
　　公司的研发开支占收入的百分比由2023年的2,000%以上降至2024年的619.1%，并进一步降至截至2025年9月30日止九个月的337.4%。公司预计于可预见未来将继续出现净亏损，因为公司仍主要是一家在人工智能研究领域运营的研究与开发导向公司。

报告期业务回顾：
　　自创立以来，引领公司的始终是清晰的愿景，该愿景聚焦两个重点：研发先进的大模型，及打造AI原生产品，以提升社会生产力和丰富个人生活质量。深悉现实人类交互本质是多模态的，公司属于少数自伊始即专注全模态模型研发的大模型公司之一。公司以一种更高成本效率的方式推动AI发展，在实现高性能的同时确保技术普惠全球用户且可负担。公司在早期阶段便采用了混合专家(MoE)架构及混合注意力机制，在保持全球领先性能的同时，亦能够大幅降低计算资源。
　　公司持续迭代模型，提升智能水平。如今，公司以MiniMaxM2、Hailuo-02和Speech-02为核心的自研大模型组合，具备长上下文处理能力，可理解、生成并融合文本、视觉、音频等多种模态。这些模型支持著公司的核心AI原生产品－包括MiniMax、海螺AI、MiniMax语音、Talkie╱星野，以及面向企业和开发者的开放平台，为全球用户提供极致的智能体验。
　　截至2025年9月30日，公司的AI原生产品累计为来自超过200个国家及地区的逾2亿名个人用户，以及来自超过100个国家及地区的超过10万家企业以及开发者提供服务。
　　可扩展性公司坚信，可扩展性是公司实现长期目标的关键。为此，公司聚焦三大核心能力－原创研究、可持续的商业模式与组织效率－以打造全球最具扩展性的AI业务，持续驱动模型的进步与产品的大规模商业化。这三大核心能力共同支撑‘智能水平提升并人人可享’，赋能生产力及丰富生活。
　　原创研究全模态聚焦。
　　作为全球首批推行全模态技术策略公司之一，并于2022年开始开发多模态模型，公司的模型在文本、视频及语音测评榜单中持续领先，进一步证明了公司多模态架构的系统性优势，可持续赋能及支持开发更具可扩展性的模型与AI原生产品。
... 　　稳健的AI基础架构。公司优先专注并已实现AI基础架构效率显著提升，持续改善训练表现，大幅降低了推理成本。公司的专有AI基础架构支持动态计算资源分配，确保服务的可用性，保障高性能大模型的可持续规模化交付。
　　可持续的商业模式技术即产品。公司专注开发可扩展的AI系统，深度优化现实场景应用。该策略驱动公司实现全模态高性能模型的开发与商业化，并基于大模型构建AI原生产品矩阵，服务个人用户、开发者及企业客户的广泛需求。此外，公司多管齐下的变现形成创新与商业价值的自强化循环，持续反哺原创研发投入。
　　全球化运营。自创立之初，公司即面向全球推出所有大模型与产品，核心目标是以极具吸引力的价值主张广泛普及下一代AI技术。在多个国际市场实现的同步增长，是公司全球化策略有效性和技术护城河优势的力证。
　　可持续的组织竞争力公司扁平灵活的组织实现了模型的迭代、研究与产品的深度协同以及模型与产品开发的高效扩展。公司在CEO以下设不超三层职级，且以项目为导向组建团队，而非采用僵化的部门架构。该动态机制赋予员工自主权、快速人才培养，促进技术－产品－业务职能的深度协作，推动研究成果向实际应用转化并产生影响。
　　公司的大模型组合凭藉研发能力，公司构建了一套丰富的大模型组合，在多个模态上保持全球竞争力。公司的大模型组合包括大语言模型、视频生成模型以及语音和音乐生成模型。
　　大语言模型：MiniMaxMiniMaxM系列由MiniMaxM1和MiniMaxM2组成，是公司的大语言模型旗舰产品线。MiniMaxM1于2025年6月推出，是一款开源的大规模混合注意力推理模型。
　　其采用混合MoE架构，结合闪电注意力机制，能够处理长达1百万个tokens的上下文窗口，为开发更强大的AIagent提供支持。
　　MiniMaxM2是公司最新的大语言模型，专为代码和Agent任务实现卓越性能而研发。该模型采用精心构建的、高数据利用率的MoE架构与激活参数设计，在模型智能水平、响应速度及成本效益均保持优化表现的同时，不仅实现了比MiniMaxM1显著提升的推理速度，更具备了更高阶的性能表现。
　　视频生成模型：Hailuo-02Hailuo-02系列模型能够从多种形式信息输入中生成高质量视频内容。其自发布以来就实现大规模商业化，并在多个全球榜单取得极具竞争力的成果。Hailuo-02具备电影级视频质量、领先的指令遵循能力、流畅的动态效果和风格多样性。凭藉易用的产品用户界面和精细的美学优化能力，它能帮助内容创作者和广告主将简单的指令转化为引人入胜的视频内容。
　　语音生成模型：Speech-02Speech-02模型系列旨在从文本输入中生成自然、高质量的语音。其于2025年4月发布，一经推出便被公认为全球顶尖的语音模型，提供超拟真、个性化、多语言的语音生成。
　　公司的AI原生产品依托全模态大模型组合，公司为全球个人用户、开发者和企业客户提供AI原生产品和服务，充分释放AI赋能的生产力。公司AI原生产品的迭代根植于底层大模型的进步。通过不断迭代和升级大模型以及开发新模型，公司能够不断设计和打造具有更高生产力和更优用户体验的AI原生产品。
　　MiniMax：智能Agent应用MiniMax是公司的智能agent应用，可通过自然语言指令自主执行类型广泛的任务。依托公司的基础模型，MiniMaxAgent能够在统一工作空间内规划、推理并执行代码、研究、文档起草和演示文稿创建等复杂操作。
　　海螺AI：领先的视觉生成平台海螺AI全面集成公司的Hailuo-02模型，依靠口碑自然传播迅速成为全球最受欢迎的AI图像和视频创作平台之一。通过网页和App端，可实时生成高质量的图像和视频。
　　MiniMax语音：先进的音频生成工具MiniMax语音旨在为用户提供高保真音频生成功能，其集成了公司的Speech-02模型，通过网页端，可支持交互式音频合成，并从文本输入中生成自然且高质量的语音。
　　Talkie╱星野：全模态交互平台Talkie（面向国际市场）╱星野（面向中国本土市场）是全球公认的AI原生全模态交互平台。依托公司的自研AI模型支持，用户可与AI智能体或虚拟角色互动产生情绪链接。
　　MiniMax开放平台截至2025年9月30日，公司的开放平台为全球100多个国家和地区的企业客户及开发者提供可扩展、可配置的AI服务。通过开放API及服务，企业和开发者客户可访问公司的大模型，并将文本、视频和音频模型能力集成至他们自己的产品和服务中。
　　公司的开放平台支持智能终端、医疗健康、文旅、金融和互联网服务等关键行业的快速业务部署，按日均token调用量计算，目前已是全世界最大的企业级及开发者开放平台之一，体现了其广泛的应用情况。
　　公司的AI原生产品矩阵已吸引庞大用户群体，平均MAU从2023年的3.1百万增长超六倍至2024年的19.1百万，并进一步增至截至2025年9月30日止九个月的27.6百万。
　　公司的AI原生产品的累计用户数截至2025年9月30日增至212百万以上。公司面向消费者的产品用户数量不断增长，为公司提供宝贵反馈，使公司能够快速进行产品迭代和改进。
　　过去三个季度，公司实现MAU环比增长，这一趋势主要归因于Talkie╱星野应用程序引人入胜的用户体验和良好口碑，以及公司于2024年第三季度发布的旗舰视觉生成平台海螺AI。就Talkie╱星野而言，作为公司已变现的AI原生产品组合中的多模型模态产品，公司继续利用公司新的大模型技术，通过集成功能，提供一系列沉浸度和美学上的提升，从而丰富整体用户互动质量。同时，海螺AI的底层Hailuo-01和Hailuo-02模型系列已达到全球领先的性能竞争优势，用户能够分辨出其生成的视频输出与其他市场供应商相比的整体视觉质量和电影级运镜效果。
　　公司AI原生产品的付费用户数从2023年的约119,700名增至2024年的约650,300名，并于截至2025年9月30日止九个月进一步增至约1,771,600名。
　　在公司的个人付费用户群不断增长的同时，公司也培养了企业客户及开发者组合。企业客户及开发者通过公司的开放平台访问公司的核心AI模型，该平台为关键行业领域不断增长的业务需求提供支持。公司的开放平台展现出大模型坚实的商业化能力。公司持续观察到开放平台上的付费用户数实现快速增长。就公司的开放平台而言，付费用户（定义为给定期间内单个用户消费的API调用价值不低于50美元的用户）数量由2023年的约100家增至2024年的约700家，并于截至2025年9月30日止九个月进一步增至约2,500家。
　　公司的一系列AI原生产品吸引了广泛用户基础，平均MAU由2023年的3.1百万增长超过六倍至2024年的19.1百万，并进一步增长至截至2025年9月30日止九个月的27.6百万。具体而言，Talkie╱星野的平均MAU由2023年的2.905百万增长至2024年的14.692百万，并进一步增长至截至2025年9月30日止九个月的20.051百万；海螺AI的平均MAU由2024年的2.172百万增长至截至2025年9月30日止九个月的5.648百万；
　　MiniMaxAudio的平均MAU由2024年的0.047百万增长至截至2025年9月30日止九个月的0.494百万。截至2025年9月30日止九个月，MiniMax的平均MAU较2024年同期有所下降，主要源于公司将产品战略从覆盖广泛的聊天使用场景转向面向专业、高价值用户的agent能力，而非源于用户留存疲弱所致。在此期间，公司推出分层付费功能并减少免费额度，导致非核心用户活跃度降低，而核心用户黏性保持稳定。公司亦于截至2025年9月30日止九个月将付费营销及推广开支削减约90%，以转向自然增长策略。
　　尽管大幅削减广告开支，MiniMax的MAU并未同步大幅下降，反映MiniMax已获市场认可及用户正面评价，亦进一步印证模型智能驱动的自然用户获取成效。公司优先采用自然获取方式，因为付费流量高度依赖外部渠道且市场竞价成本不断上升，而自然获取用户基于模型能力、产品价值及用户体验进行转化，从而建立更具持久性的用户基础，推动口碑增长并改善单位经济效益。通过专注模型性能、智能体性能及用户体验，公司旨在打造自我强化增长飞轮，并实现更可控的成本结构及更高的盈利能力。
　　公司AI原生产品的新用户数目由2023年的11.1百万增至2024年的104.2百万，增长超九倍，并由截至2024年9月30日止九个月的65.4百万增至2025年同期的96.9百万。MiniMax的新用户数量于截至2024年9月30日止九个月至2025年同期有所下降，Talkie╱星野的新用户数量于同期亦有所下降。下降主要归因于公司战略性调整，即将资源从广泛用户获取转向MiniMax的变现举措，包括优化付费功能。作为此次调整的一部分，公司全面削减了产品组合的整体营销及推广支出，导致MiniMax和Talkie╱星野的营销及推广活动均有所减少。尽管营销支出水平较低，新用户的下降幅度显著小于相关营销预算的减少，反映出更高的用户留存率、更强的品牌认知度以及MiniMax和Talkie╱星野日益提高的市场接受度。
　　公司的AI原生产品每付费客户平均支出由2023年的6美元增至2024年的11美元，并于截至2025年9月30日止九个月进一步增至15美元。其中，海螺AI的每付费客户平均支出由2024年的36美元增至截至2025年9月30日止九个月的56美元。Talkie╱星野的每付费客户平均支出由截至2024年9月30日止九个月下降至2025年同期。这主要是由于产品继续快速扩展，令Talkie╱星野加速渗透至更广泛的用户群，特别是在较低支出用户中。用户组合的转变导致每付费客户的平均支出水平降低。尽管如此，有关用户群的扩大反映出产品日益增长的市场覆盖范围和在更广泛用户群体中日益增长的吸引力，预计将为长期变现提供更可持续的基础。
　　开放平台的每付费客户平均支出自2023年至2024年有所下降，从截至2024年9月30日止九个月至2025年同期亦出现下降。主要归因于于2024年第四季度开放平台向海外客户正式发布后用户群快速扩张，这显著扩大平台由2024年第四季度起至2025年的用户覆盖范围。随著交易量相对较小的新用户比例增加，整体每付费客户平均支出受到结构性摊薄效应的影响，反映出随著总付费客户数量的增长，长尾效应的贡献更加明显。
　　公司AI原生产品的新用户数目由2023年的11.1百万增长超过九倍至2024年的104.2百万，并由截至2024年9月30日止九个月的65.4百万增长至2025年同期的96.9百万。MiniMax的新用户数目由截至2024年9月30日止九个月下降至2025年相应期间，而Talkie╱星野的新用户数目于相同期间亦出现下降。该等下降主要归因于公司战略性调整以减少营销及推广开支，并更加注重自然用户获取及用户质量，因公司将重点转向MiniMax的变现阶段。尽管营销开支水平较低，但新用户下降幅度远小于相关营销预算的削减幅度，反映MiniMax及Talkie╱星野的用户留存能力提升、品牌知名度提高以及市场接受度持续改善。


业务展望：
　　公司计划实施以下三大核心战略，以扩展自身能力边界，实现AI普及：通过维持研究与开发领先地位推动AI发展公司将继续大力投资于核心研究与开发能力，以保持和不断扩大公司在大模型开发领域的领导地位。具体而言，公司的目标是追求通过降低模型推理成本推动创新，提高生产力和AI普及。公司将继续推进大模型架构突破，例如动态多模态模型融合。通过基于技术洞见的持续投入，公司将推进多模态融合和模型的现实世界应用。
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