主营业务:
公司及其附属公司（统称‘集团’）从事以下主要活动：于加拿大西部及阿根廷勘探、开采及销售油气产品，以及于加拿大坎贝尔河开发一个具备自维持生态系统的新能源产业园区；及于中国香港进行贵金属贸易及精炼。
报告期业绩:
集团于二零二五财年录得税后会计亏损约港币6.46亿元。该亏损大部分源自先前于权益确认之累计汇兑波动储备按中国香港财务报告准则重新分类至损益。该亏损属非经常性、非现金及一次性性质，并不影响集团之总权益，亦对集团之持续营运或基本营运现金流无影响。
报告期业务回顾：
阿根廷集团于二零二五财年结束前完成阿根廷资产之出售，从而结束自二零零八年开始之阿根廷投资。于投资期间，阿根廷面对著宏观经济环境长期不稳定，包括货币大幅贬值、持续高通胀，并且营运环境日益严峻。在此背景下，尽管集团在阿根廷取得显著技术及营运里程碑，惟该投资于持有期间并未为集团带来盈利。
二零二零年达成一项重要里程碑，当时高运集团有限公司（‘高运’）作为与Pampa Energía（‘PAMPA’）组成之UTE之营运者，在萨尔塔省LosBlancos特许权范围内取得重大石油发现。根据储层数据、生产表现及工程分析，高运评估可采收储量约为150万桶，并得出结论认为进一步开发钻井在经济上并不合理。该发现井初期表现强劲，早期生产量达约每日1,200桶，其后于二零二三年及二零二四年均获评为阿根廷产量最高之常规石油井。
二零二二年，萨尔塔省颁布一项开采法令，要求钻探四口开发井。高运对该要求提出异议，理由为储量不足以支持任何新开发井。PAMPA则对储量潜力持有不同观点，并于二零二三年启动ICC仲裁。根据二零二四年八月十四日之仲裁裁决（基于PAMPA之错误储量数据），PAMPA获判特许权之营运权，而高运则被判令支付若干费用及开支，加上其自身之法律及专家费用。至二零二四年底，该发现井之生产量已由早期约每日1,200桶下降至低于每日100桶，而累计生产量已达约150万桶，大致确认高运之原有储量评估。
仲裁裁决后，高运已完成库存、联营资产、记录及相关文件之移交。然而，PAMPA尚未接管营运权，并于二零二五年八月七日举行之营运委员会会议上表示无意接管或进行进一步钻探。因此，高运继续担任营运者，并持续承担与该特许权相关之监管、环境、行政及第三方义务，包括弃置及场地复原责任。PAMPA亦于阿根廷就仲裁裁决展开强制执行程序，但仅针对有利于PAMPA之项目。
鉴于以上情况，并考虑到阿根廷长期的宏观经济波动、与特许经营相关的法律及营运复杂性，以及未来实现更多价值的前景有限，集团于二零二五财年进行阿根廷资产之出售。该出售符合集团减低对非核心及高风险司法管辖区风险之策略，并将管理层注意力及资源重新分配至营运环境更稳定及商业前景更吸引之机会。
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由于该出售，集团于二零二五财年录得税后会计亏损约港币6.46亿元。该亏损大部分源自先前于权益确认之累计汇兑波动储备按中国香港财务报告准则重新分类至损益。该亏损属非经常性、非现金及一次性性质，并不影响集团之总权益，亦对集团之持续营运或基本营运现金流无影响。
尽管于二零二五财年确认该会计亏损，董事会认为出售阿根廷资产属审慎及正面之策略步骤。该交易使集团退出一个长期受经济、法律及营运不确定性影响之市场，并将资本及管理资源集中于预期提供更稳定营运环境及更强劲长期增长潜力之业务机会。
加拿大－石油及天然气集团在加拿大的石油及天然气透过NTEEnergyCanadaLimited（‘NTEC’）运营。于二零二五年十二月三十一日，NTEC在卑诗省及艾伯塔省约685,185英亩（2,545平方公里）的土地上拥有760多口活跃井，其中约86%的产量来自卑诗省。
截至二零二五年十二月三十一日止年度，NTEC的日均产量为每日6,034桶油当量，其中92%为天然气，较二零二四年减少20.8%，主要原因包括自愿削减天然气产量、HRB地区持续停产及GreaterSierraArea（‘GSA’）的临时营运中断。
二零二五财年对集团的加拿大油气业务而言是艰难的一年。加拿大天然气价格的持续低迷影响营运及财务表现。为应对此情况，管理层采取严谨且积极主动的营运策略，旨在保障现金流、维护资产价值并强化营运韧性。在价格低迷期间，集团选择性地削减无经济效益的油井产量，同时持续致力于生产优化、流程效率提升及成本合理化。随著位于FortNelson的NorthRiverMidstreamProcessingPlant（该盆地唯一的处理点）停运，HRB设施在全年内均处于停产状态。在GSA，生产曾因胺气体处理系统的技术问题而暂时受影响，但随后已予以纠正，并安全恢复运作。
为降低大宗商品价格风险，NTEC亦于二零二五年第二季度启动对冲计划，初期透过基差互换，其后则透过固定价格合约进行。自二零二五年十一月起，NTEC已为截至二零二六年十二月期间近半数的GSA天然气产量锁定固定价格。此举提升了营收可预测性，有助于制定稳定的生产计划，并降低短期大宗商品的价格波动风险。
NTEC二零二五财年总收入下降17%至200.7百万港元，而全年平均实现价格约为15.94加元╱桶油当量，较上年增长5.7%。AECO价格在年内后半段有所改善，特别是在第四季度，为该期间的现金流提供了一定支撑。虽然面对天然气价格疲软、通胀压力及监管负担加剧等逆风，NTEC的经营开支较上年减少约25%，这既反映产量下降，亦体现营运改善所带来的基础成本节约。尽管面临艰困的经营环境，管理层相信，生产纪律、对冲策略及持续的营运改善所产生的综合效应，已使加拿大业务更加稳定。
董事会认为，集团在加拿大投资组合中的一个关键短期战略发展是其在HRB的试点项目，该项目为井口周边的第三方模组化的天然气转算力数据中心（‘试点项目’）提供天然气。集团于HRB持有大量可开采的或然资源，估计约为10.01万亿立方英尺的天然气，但该等资源的商业价值过往一直因缺乏可靠的输出基础设施及国内天然气价格长期疲弱而受到限制。集团不再单纯依赖传统管道接入及市场定价，现正开发另一种商业模式，让天然气可直接在现场消耗，以创造更高价值的经济产出。
于二零二五年八月，集团启动了试点项目的开发，商业协议已于二零二六年第一季度签订。试点项目预计将为HRB多个地点提供10.5兆瓦的数据中心负载。每1兆瓦容量预计每日消耗约250千立方英尺的天然气，意味著每日总需求约为2,500千立方英尺。试点项目预计每月为集团产生约320,000加元至420,000加元的收入。该10.5兆瓦的模组化数据中心已于二零二六年第一季度运往HRB场地，预期将于二零二六年第二季度投入营运，惟须视乎执行情况及第三方的准备工作而定。
尽管初步的收入贡献不大，但该项目的战略意义相当重大。试点项目旨在为传统天然气变现方式提供一个潜在的变革性替代方案，使概念获得验证。倘若该项目在技术和商业上证明成功，则可能为HRB天然气开辟一条新的市场途径，该途径独立于传统的中游基础设施，且受大宗商品市场现行状况的影响将显著降低。管理层认为，此概念可扩展至更大产能，在技术、商业及市场条件允许下，潜在可达约100兆瓦。
因此，董事会认为HRB试点项目具有变革潜力。实际上，它提供了一种可能性，将目前受到限制的上游天然气资产转变为一个具有显著提升商业选择性的综合能源解决方案。更重要的是，倘若成功验证并扩大规模，它可能重塑集团加拿大业务的长期价值定位，并成为未来增长的主要战略催化剂。
除HRB外，集团继续在阿尔伯塔省Wapiti地区WestGoldCreek的Montney地层持有战略资源资产，NTEC在该处拥有7.75个矿产租赁区块。根据最近于二零二五年十二月三十一日进行的独立储量评估，该Montney资产包含约11.1百万桶油当量的探明加概算储量，税前净现值约为308百万港元。于二零二五财年，NTEC对该资产保持审慎的资本部署方针，进行了有限度的技术工作（包括岩石物理分析），同时保留通过未来开发、合资参与或其他战略选择实现价值的灵活性。
与集团强大的ESG使命一致，NTEC致力于减少其环境足迹及碳税负担，这仍然是业务的一项显著开支。于二零二五年，NTEC通过全面遵守卑诗省和阿尔伯塔省的废弃井及复垦规定，彰显了其对环境管理的承诺。NTEC提交了3份及获得了41份第一部分复垦证书（‘复垦证书’），并提交了25份第二部分复垦证书申请。
在阿尔伯塔省，有6个场地已完全复垦。该等举措有助于减少环境足迹、进行负责任的资源管理，以及作为良好企业公民恪守最高监管标准。持续进行的减碳措施包括对NTEC运营的所有设施进行能源审计、重新配置若干天然气处理设施以及加强雇员培训。展望未来，NTEC旨在识别并参与卑诗省的排放抵销项目，该等项目不仅有助于减少温室气体排放，亦可产生抵销额度，帮助降低碳税负债。NTEC仍致力于提出并实施支持迈向净零排放目标的举措。
展望未来，管理层预计加拿大石油及天然气业务将受益于部分生产的价格更高确定性、持续运营纪律、持续成本控制以及较二零二五财年大部分时间更有利的大宗商品价格环境。然而，更重要原因在于HRB试点项目的成功执行及扩展。
加拿大Discovery Park集团在卑诗省（‘卑诗省’）坎贝尔河通过其全资附属公司NTEDiscovery Park Limited（‘NTEDP’）营运Discovery Park，其占地1,200英亩（4.9平方公里），包含工业化地块、楼宇及仓库以供开发及租赁。该基地受益于重要工业属性，包括一个可使用可再生水能电力的变电站、一个工业固废填埋场、一个配套废水处理设施、坎贝尔河的淡水供应及两个深水码头（直通洲际海运航线）。董事会视Discovery Park为集团于加拿大主要长期策略发展平台之一。
截至二零二五年十二月三十一日，集团已于Discovery Park投入大量资金，主要用于场地准备、拆除、环境评估、许可及政府申请、利益相关者及社区参与、项目规划、场地推广、初步商业磋商以及相关融资及开发活动。截至二零二五财年年底，集团在不同发展阶段聘用超过10名直接员工及多达30名间接员工。集团继续将该场地定位为大规模工业用途，重点在高性能计算及人工智能数据中心，同时亦评估补充应用，包括模组化及先进制造、海洋服务、封闭式水产养殖系统制造和陆基水产养殖。董事会认为，该场地集工业用地、可再生能源、水资源、海洋通道及基础设施于一体，为长期重建提供了独特的发展平台。
集团对Discovery Park的开发方针以负责任的重建、运营效率及可持续发展为指导。在商业上可行的情况下，管理层致力于保留和改造现有的建筑和基础设施，从而减少浪费、控制成本并提高开发效率。集团始终遵守环境、健康和安全标准，并持续与当地社区及原住民等利益相关者保持接洽，确保项目能够以负责任的方式推进。
于二零二五财年，Discovery Park的进展持续受外部因素限制，主要与供电时间、规划及分区事宜有关。自二零二二年以来，NTEDP一直与BCHydro推进40兆瓦的用电负载申请，并产生了超过1百万加元的相关成本。自二零二四年以来，集团已要求在最初的40兆瓦基础上增加额外的电力容量，以支持该地的长期发展潜力。
集团在年内亦受到规划及分区方面的挑战。于二零二五年，集团向坎贝尔河市提交申请，将Discovery Park内的一幅地块重新规划为工业用途，但该申请在二零二五年第四季度的一读阶段未获市议会推进。集团注意到，该地块位处已发展完善的工业区内，并被划定为工业用途，且在市政府的官方社区规划中亦属工业规划用地。
此外，该市最新公布的《官方社区计划》更新草案拟将Discovery Park内部分工业规划用地更改为综合发展区。虽然该块地区只占DiscoveryPark整体的一小部分，但集团认为，此项潜在的规划调整可能影响该地块的未来规划及开发。集团将继续与相关政府部门及持份者进行建设性沟通，惟相关程序的时间及结果仍存在不确定性。
尽管如上所述，集团在为该地块的未来重建进行准备方面持续取得进展。于二零二五财年，地块清理及拆除工作取得重大进展，大部分老旧或损坏的基础设施已被移除。剩余结构完好的建筑物及仓库的处理方式将取决于未来的租户要求、工程考量及整体地块规划。集团亦持续评估及规划关键基础设施的升级，包括与该地块变电站及电力连接相关的事宜。
因应当前市场状况，集团已调整Discovery Park的商业重心。主要由于市场状况及缺乏足够的承购安排，先前拟发展的绿氢项目已推迟。管理层现已更著重于能够产生更强经济回报并有效利用可再生能源的工业应用上，尤其是人工智能及高性能计算数据中心的相关发展机遇。董事会认为此项重新定位在商业上审慎，并符合集团更广泛的战略，即发展受长期结构性需求及可持续发展因素支撑的可扩展工业项目。
集团亦继续将可持续水产养殖及相关制造活动视为Discovery Park长期发展愿景中可能的重要组成部分。鉴于加拿大计划到二零二九年逐步淘汰开放网笼养殖三文鱼的政策方向，管理层相信，陆基及封闭式水产养殖解决方案未来或将带来机遇。此外，集团正评估利用人工智能数据中心运营产生的余热用于水产养殖及其他相关应用的可能性，以期创造产业协同效应并提高整体资源效率。该等机遇仍须视乎进一步的技术研究、许可审批、合作伙伴参与及商业可行性验证情况。
展望未来，集团拟继续以审慎有序的方式推进Discovery Park的发展。二零二六年的重点工作包括：推进基础设施的准备工作、提高电力供应的确定性、持续就土地使用及分区事宜与相关部门沟通，以及推进与潜在租户及战略合作伙伴的商业磋商。集团亦将继续与原住民、BCHydro、本地持份者及政府机构合作，以支持项目以负责任的方式开发。管理层仍认为，Discovery Park具备巨大的长期战略价值，且视乎执行情况、监管结果、市场状况及基础设施配套，该项目有潜力成为集团在加拿大的重要工业、科技及可持续发展导向型开发平台。
商品精炼及贸易集团的实物贵金属精炼及贸易业务透过宏鑫贵金属精炼有限公司（‘ACPMR’）于中国香港进行，该公司主要从事贵金属（主要为黄金及白银）的加工及贸易。为降低黄金价格日常波动所带来的风险，集团透过金融工具对其绝大部分实物黄金交易及库存进行对冲。
截至二零二五年十二月三十一日止年度，ACPMR录得分部收益约14,726.9百万港元，较上一年度增加39%，主要归因于二零二五年金价上涨。尽管金价上涨普遍令实物黄金交易量减少，该业务透过调整精炼费及交易差价，使毛利率得以提升。
因此，本年度分部亏损收窄至约16.0百万港元，而二零二四年则为23.4百万港元。
ACPMR由公司间接全资附属公司煌鑫有限公司（‘煌鑫’）于二零二一年成立，于中国香港从事贵金属精炼及贸易业务。为此，煌鑫与张氏金业有限公司（‘张氏金业’）订立日期为二零二一年六月三日的合作及顾问协议（‘顾问协议’），据此，张氏金业提供营运及技术支援，包括交易、精炼业务及日常管理，而煌鑫则提供营运资金及财务管理。顾问协议亦授予煌鑫一项认沽期权，在符合特定条件的情况下，可要求张氏金业收购ACPMR49%的已发行股份，连同相应比例的股东贷款。
于二零二五年，煌鑫并未行使该认沽期权。张氏金业改为提名森德有限公司（‘森德’）收购ACPMR49%的权益。于二零二五年七月二十四日，煌鑫与森德订立购股协议，以出售ACPMR49%的已发行股份及49%的股东贷款。该交易完成后，ACPMR成为公司的非全资附属公司，由煌鑫持有51%股权，森德持有49%股权。
于完成后，与张氏金业订立的顾问协议已终止，而ACPMR继续在集团及其管理团队的监督下营运。尽管顾问协议经已终止，在贵金属业务方面拥有丰富经验的CHEUNG,Tak Kwai,Stanley先生仍获委任为ACPMR的董事总经理兼董事。
集团认为，引入少数股东可减轻集团对贵金属业务的资金投入，同时让集团得以保留对ACPMR的管理控制权，并继续参与其未来发展。该业务仍受贵金属价格、区域交易活动及交易价差波动的影响，集团将继续监察市场状况，并审慎调整其营运规模。集团亦注意到中国香港政府推动中国香港成为国际贵金属交易枢纽的政策方向。在此背景下，ACPMR将继续审慎拓展其精炼及贸易业务，并因应市场状况寻求增长机会。
业务展望：
集团预期二零二六年将是其发展的关键一年。尽管全球经营环境仍受通胀、利率高企、地缘政治紧张、贸易中断及经济状况变化所影响，董事会认为该等情况继续带来挑战与机遇。集团将持续密切关注有关发展，并以审慎、严守纪律及著重商业效益的方式作出应对。
集团财务状况依然稳健，拥有雄厚现金储备，并无任何商业银行借款及外部机构债务，管理层拟维持此稳健的财务状况。董事会认为，集团强健的资产负债表，加上持续专注于流动资金管理、成本控制及严谨的资本配置，是推进集团策略举措的重要基础，同时能在市场不确定性中保持灵活性。董事会认为，二零二六年有望成为集团的重要转捩点，目标是实现盈利及录得正向现金流。
在加拿大，集团持续评估其能源资产的最佳发展路径。虽然Discovery Park的氢能项目因等待更有利的市场条件及合适的承购安排而仍处于搁置状态，但集团已于快速发展的数据中心领域识别出重大机遇。尤其是，在Horn River Basin利用集团的天然气资源发电，为偏远井口的模组化数据中心供电的试点项目，或可为集团变现其在Horn River Basin估算约十万亿立方英尺的庞大或有天然气资源提供切实可行的途径，初步开发目标定于二零二六年中启动。集团亦将研究推进其在Montney Formation的油气资产的方法，Montney Formation是西加拿大最具前景的资源区之一，集团在该区块的土地位置毗邻盆地内若干高产量的非常规油井。
Discovery Park预期仍将是集团长期战略及ESG愿景的核心。集团设想Discovery Park发展成为人工智能数据中心的重要工业枢纽，并成为未来尖端水产养殖设施制造中心的所在地。
集团亦将继续监察与其贵金属贸易及精炼业务相关的政策及市场发展。虽然金价高企对该等业务的若干方面造成影响，集团仍密切关注潜在的政策驱动机遇，该等机遇或可支持未来增长。在强健的资产负债表及严谨的执行方针支持下，集团将继续审慎而灵活地推进其战略优先事项，并专注为股东创造长期价值。
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