主营业务:
公司及其附属公司（‘集团’）之主要业务为经营酒店与会所业务、物业投资与发展及提供管理服务。
报告期业绩:
截至二零二五年六月三十日止六个月之公司权益股东应占综合溢利为11,018,000港元（每股溢利0.032港元），而二零二四年首六个月则为公司权益股东应占综合溢利87,330,000港元（每股溢利0.257港元）。
报告期业务回顾：
二零二五年上半年，全球经济环境持续充满挑战，主要受持续的地缘政局紧张及地区冲突影响，包括俄乌战争延续，以及以色列与哈马斯之间的敌对行动再度爆发。
这些局势导致能源及食品价格高企，进一步加剧全球的通胀压力。贸易摩擦及政策不明朗因素亦持续对营商气氛造成压力及削弱消费者信心，限制了全球复苏的步伐。
二零二五年上半年，中国澳门物业市场的写字楼及零售板块转趋疲弱，反映租赁需求减少及市场前景受压。住宅租赁活动则维持相对稳定，尽管销售价格下跌，租金于期内仍录得正增长。集团于全球的酒店业务在不同地区表现不一。越南及日本录得强劲增长并带来理想业绩；加拿大需求相对疲弱，而中国则表现平平。在美国方面，三藩市出现复苏迹象，惟纽约的酒店项目则因翻新工程而受影响。劳工短缺及营运成本上升持续在不同程度上为酒店业带来营运挑战。集团持续专注于成本控制与营运灵活性，使其能有效应对充满挑战的经营环境。
因此，集团在二零二五年上半年录得温和的业绩表现。
物业业务中国澳门中国澳门经济在二零二五年上半年持续复苏，本地生产总值按年增长约2.8%，达至接近疫情前水平的90%。访澳旅客人次增至1,920万人次，较二零二四年同期上升14.9%。失业率维持在约1.9%的低位，受惠于稳定的劳动市场及持续的薪酬增长。
尽管消费及投资录得温和增长，外部经济逆风及市场气氛脆弱，令经济前景仍趋审慎，即使政府持续提供政策支持及旅客人次有所回升。
在物业市场方面，受商业活动放缓及租户态度谨慎影响，商业物业租赁需求减弱，导致写字楼及零售物业空置率上升。零售表现进一步受本地人流减少及零售商有限扩张拖累，部分原因是跨境消费模式增加。相较之下，住宅租赁活动受惠于有限的新供应而保持稳定，租金录得增长。
尽管市场表现不一，集团来自中国澳门出租物业的收入略有增长，从二零二四年同期的42,800,000港元增至二零二五年上半年的45,500,000港元。这一增长主要是由于住宅物业和服务式公寓出租率的提高。
公司的住宅物业组合出租率上升至二零二五年上半年的96%，而二零二四年同期为85%。尽管办公室需求下降，集团的办公大楼在二零二五年和二零二四年上半年均维持94%的出租率，分别达到，这反映出公司办公组合的质素与市场竞争力。
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由于商业、工业及写字楼市场需求疲弱及波动，集团中国澳门投资物业的公允价值减少了31,900,000港元（二零二四年：41,000,000港元）。集团持有投资物业作长期投资用途以赚取持续的租金收入。
由于中国澳门房地产市场持续放缓，二零二五年上半年并无物业销售。
集团持续密切关注中国澳门物业市场的走势，因该地正在更广泛的经济不确定性下逐步迈向复苏。近期的基础设施升级——包括中国澳门轻轨妈阁延线、深中通道、港珠澳大桥的改善工程，以及横琴口岸设施的提升——已进一步加强了跨境交通连接并扩展了区域人口流动范围。配合横琴粤澳深度合作区等策略性举措，以及即将迎来的中国澳门回归中国二十五周年，预期将刺激经济活动并增加旅客人流，支持该区的长远增长前景。尽管这些发展为住宅市场带来需求稳定及租金上升的支撑，即使近期价格有所调整，但商业及写字楼板块仍受审慎市场情绪及企业有限扩张下持续承压。
在此背景下，集团将继续维持现有的策略性出售计划，以便于市场条件改善时推进出售其中国澳门资产，同时积极监察中国澳门物业市场，以把握合适的机会。
二零二五年上半年，集团的酒店业务整体录得稳定的业绩，并于部分市场取得稳健表现。然而，业务仍受持续的宏观经济及营运挑战影响。行业继续面对显著逆风，包括地缘政治紧张、保护主义抬头及营运成本上升。政治不稳及地区冲突削弱了全球旅游气氛，而关税（尤其在北美地区）进一步抑制跨境需求。与此同时，受惠于商务及休闲短途旅游持续复苏，日本及越南录得强劲增长。然而，此势头并非遍及所有市场，中国的表现于经济逆风及竞争加剧下仍然疲弱，而美国业务则因进行中的酒店翻新工程减少客房供应而暂受影响。集团于中国、越南及美国均展开翻新工程，以提升质素及竞争力，其中越南及美国的工程在施工期间暂时减少可用客房数量。尽管面对上述压力，集团旗下酒店仍保持韧性，并为逐步复苏作好部署，但部分城市的盈利能力仍将持续受限。
二零二五年上半年，酒店业务的总收入轻微下跌至719,200,000港元，较二零二四年同期的港币758,400,000元为低。收入下降主要由于美国业务受持续进行的翻新工程影响，导致客房供应暂时减少。此外，差异亦反映二零二四年已出售的一间酒店于本期不再贡献收入，而该酒店于上年同期录得10,500,000港元收入。酒店业务于截至二零二五年六月三十日止六个月录得溢利20,500,000港元，较二零二四年同期的148,600,000港元为低，主要原因是二零二四年同期包括出售加拿大酒店资产的一次性收益156,200,000港元。
中华人民共和国二零二五年上半年，中国经济按年增长5.3%，主要受惠于稳健的工业产出、具韧性的出口及进口，以及针对性的政府投资。然而，整体经济扩张尚未为酒店业带来显著复苏。尽管国内旅游保持稳定，该行业仍面对供过于求、价格竞争加剧及消费情绪低迷等压力。商务及休闲旅游需求仍然疲弱，企业审慎态度及政府紧缩措施进一步抑制住宿及会议活动开支，对中高端酒店的影响尤甚。酒店供应快速扩张，特别是在武汉等二线城市，持续超过需求增长，促使多间酒店采取更大幅度折扣及更灵活的预订政策。虽然此举有助提升入住率，但亦进一步压低房价及整体盈利能力。
因此，尽管本地生产总值录得增长，酒店业短期前景仍然审慎，盈利持续受压。鉴于上述市场情况，集团已对其位于中国的酒店物业进行翻新，以提升品质及加强竞争力，为更有效把握未来需求作好准备。
武汉晴川假日酒店（集团权益：41.26%）客房收益由二零二四年上半年之人民币10,000,000元下降6%至人民币9,500,000元。
餐饮收益亦由二零二四年上半年之人民币4,600,000元下降11%至二零二五年上半年之人民币4,100,000元。
于二零二五年上半年，入住率为44.3%，而二零二四年上半年则为45.1%。以可供出租客房计算的有效入住率为47.2%，较去年略有改善。于二零二五年上半年，平均房租稍微下降至每晚人民币378.8元，而二零二四年上半年则为每晚人民币401.6元。
越南二零二五年上半年，越南经济强劲增长，国内生产总值按年增长7.52%，创下过去十五年来上半年最快增长纪录。这主要受惠于服务业、工业、建筑业及农业的强劲表现。这种广泛的经济韧性支持了酒店业的显著复苏，国际旅客人次达到约1,070万人次，按年上升21%，并较二零一九年疫情前水平高出26%。这主要得益于国际航班连接的扩展、更宽松的签证政策以及有针对性的旅游推广。破纪录的国际旅客人次及高入住率，突显本地及入境旅游的蓬勃发展，使越南成为区内表现突出的市场。尽管持续的通胀压力及包括俄乌冲突和中东局势动荡在内的地缘政治不确定性仍构成挑战，国内旅游依然保持韧性。与此同时，早前越南盾的贬值已趋于稳定，减轻了外汇对财务业绩的影响，并改善了集团的汇兑转换前景。展望未来，越南酒店业前景仍然乐观，受惠于持续的经济动能及旅游需求，惟外部挑战或会影响其增速。
二零二五年上半年，西贡大剧院喜来登酒店及帆船酒店均因卓越的服务及酒店款待标准而获得肯定。两间酒店同时荣获TripAdvisor‘旅行者之选大奖’，而西贡大剧院喜来登酒店更再次获世界旅游大奖提名为‘越南最佳酒店’。这些殊荣进一步印证两间酒店作为越南顶尖高端酒店的强大品牌声誉及市场定位。
西贡大剧院喜来登酒店（集团权益：64.12%）（前称西贡喜来登酒店）二零二五年上半年，入住率下降至67.3%，较二零二四年上半年的78.1%有所回落，主要原因是持续进行中的翻新工程导致期内可用客房数量减少。若按实际可供出租客房计算，有效入住率为85.5%，高于去年同期水平。二零二五年上半年平均房租为每晚190.3美元，而二零二四年上半年则为每晚177.7美元。
帆船酒店（集团权益：24.99%）于二零二五年上半年，入住率升至73.5%，而二零二四年上半年则为72.7%。于二零二五年上半年，平均房租为每晚164.2美元，而二零二四年上半年则为152.0美元。
日本二零二五年上半年，日本经济仅录得温和增长，显示在持续的外部逆风下，复苏仍然脆弱。美国加征关税对出口造成压力，而企业投资审慎及通胀压抑消费开支则削弱了增长动力。失业率维持在约2.5%，反映劳动市场在整体经济放缓下仍具韧性。
旅游业于二零二五年上半年继续成为日本经济的主要推动力。四月中至十月举行的大阪世博会2025，为访客人数及消费带来显著提升。该活动带动了大阪及周边地区的住宿需求，而有限的酒店供应亦支撑了较高的入住率及房价。二零二五年上半年，日本接待来自中国内地的旅客约470万人次，为所有外国旅客中消费最高的群体，按年增长53.5%，主要受惠于更低的机票价格、更广的航班网络及世博会的吸引力。
这些因素共同推动了日本酒店市场的强劲收入增长，尤其是在大阪地区。展望未来，能否延续这一势头将取决于在世博会结束后，休闲及商务旅游能否实现更广泛的复苏，同时仍需应对贸易紧张局势及日圆走强的潜在风险。
大阪心斋桥西佳酒店（集团权益：100%）于二零二五年上半年，入住率升至85.3%，而二零二四年上半年则为81.8%。于二零二五年上半年，平均房租为每晚14,308日圆，而二零二四年上半年则为每晚11,137日圆。
美国二零二五年上半年，美国经济在持续挑战下录得温和增长。第一季经济收缩0.5%后，第二季本地生产总值按年率估计增长3.0%，主要受惠于进口减少及消费支出回稳。
整体而言，上半年平均增长约1.25%，较过去两年接近3%的水平有所放缓，原因包括企业投资审慎、通胀压力及关税不确定性削弱了增长动力。消费支出增速亦为疫情以来最慢，而劳动市场则保持韧性，失业率维持在约4.1%至4.2%，尽管劳动参与率略有下降。展望下半年，随着家庭面临更高的进口价格及企业在特朗普政府下持续面对政策不确定性，经济增长势头料将有所放缓。
美国酒店业复苏步伐不一，地区差异显著。休闲旅游需求回落，更多本土旅客选择海外旅游及短租住宿；商务旅游虽逐步改善，但受限于办公室使用率偏低。营运成本持续上升（尤其是劳工成本），加上高息环境持续，进一步压抑盈利能力。
自二零二四年起，三藩市酒店市场持续回暖，受惠于商务旅游及会展活动相关需求的回升。新任市长推出的改善市容及保安措施促使大型活动及展览回归，而有限的新酒店供应则有助于维持市场基本面。尽管国际旅客因地缘政治及签证限制而受阻，强劲的本土需求及会展活动带动的旅游持续支持营运表现。
相较之下，纽约市旅游业面临更具挑战性的环境。尽管本土旅客略有增加，国际旅客却大幅下跌，尤其是来自加拿大、英国及德国等主要市场的旅客，受制于贸易磨擦、对美国形象欠佳的观感及旅游意欲下降影响。高消费力的海外旅客减少对高端及豪华酒店板块打击尤为明显，而高企的营运成本进一步加大压力。集团位于纽约的酒店于期内亦因翻新工程而暂时减少可用房间供应。
展望未来，行业的复苏将取决于通胀压力的缓解、地缘政治风险的化解，以及高息及高营运成本影响的缓和。
纽约索菲特酒店及三藩市W酒店于二零二五年继续表现卓越，双双获得TripAdvisor‘旅行者之选’大奖，纽约索菲特酒店亦继续获得《福布斯旅游指南》二零二五年‘推荐奖’，进一步突显其持续的优质服务及稳固的市场定位。
三藩市W酒店（集团权益：100%）于二零二五年上半年，入住率为66.7%，于二零二四年上半年则为61.7%。于二零二五年上半年，平均房租为每晚385.3美元，而二零二四年上半年则为362.9美元。
纽约索菲特酒店（集团权益：100%）于二零二五年上半年，入住率为47.6%，相比二零二四年上半年的80.9%有所下降。
这主要由于正在进行的翻新工程，暂时减少了可供使用的客房数量。若按实际可供出租客房计算，有效入住率为88.6%，按年录得增长。于二零二五年上半年，平均房租为每晚378.1美元，而二零二四年上半年则为337.1美元。
加拿大加拿大经济于二零二五年上半年录得温和增长，首季本地生产总值增长0.5%，惟增速于次季放缓至0.1%。美国于年内将对加拿大进口商品的关税由25%上调至35%，加剧了成本压力、扰乱供应链，并推高企业及消费者价格。加上持续的通胀及地缘政治不确定性，预料这些因素将抑制投资及家庭开支，对二零二五年下半年的本地生产总值增长造成进一步下行压力。劳动市场亦出现放缓迹象，失业率由二零二四年十二月的6.7%上升至二零二五年六月的6.9%，反映关税压力及美国经济政策不确定性的综合影响。
加拿大酒店业于二零二五年上半年录得稳步复苏，主要受惠于强劲的本地需求及国际旅客回升。然而，集团的酒店业务受关税战及更广泛的经济不明朗因素影响。
持续的通胀、关税相关的成本压力及审慎的消费开支，预期将限制下半年增长。行业的前景仍取决于贸易紧张局势的缓和及全球经济环境的改善。
加拿大多伦多机场和会议中心德尔塔万豪酒店（集团权益：25%）于二零二五年上半年，入住率下降至68.4%，而二零二四年上半年则为71.1%。于二零二五年上半年，平均房租轻微下降至每晚182.9加元，而二零二四年上半年则为184.5加元。
业务展望：
踏入二零二五年下半年，全球经济前景仍然存在不确定性，复苏步伐在各地区表现不一，并受持续的贸易及地缘政治风险与事件所影响。经济早前受惠于关税而提前进口及财政扩张政策而展现的韧性，随着这些暂时支持效应减退，经济正逐渐转为放缓。持续的贸易紧张局势及关税战升级，不仅在美国与加拿大之间存在，亦涉及其他主要经济体，继续打击企业信心，并扰乱全球供应链及国际贸易流动。虽然已发达经济体的通胀压力及能源价格波动有所缓解，但保护主义措施及高度不确定性仍限制了更有力的复苏。中国的增长受外部需求及针对性政策措施支持，但仍受制于疲弱的内部需求及持续的结构性挑战。美国经济活动放缓、持续的通胀及政策不确定性，预期将削弱全球需求并加剧金融市场波动。这两大经济体的同步放缓，可能限制全球增长前景。整体而言，二零二五年下半年的营运环境仍具挑战性，前景将取决于全球政策协调的成效，能否恢复市场信心并减轻下行风险。二零二五年下半年，中国澳门的物业市场预期保持稳定，受惠于政府政策措施及部分企业租赁的选择性需求。零售活动得益于政府主导的大型消费推广活动、中小企业融资支持及旅游相关推广，惟复苏仍受跨境消费增加所限制。住宅方面，尽管部分地区空置率上升，但受限量新增的豪宅供应及旅游带动需求的支持，住宅租金仍具支撑力。办公室市场在政府部门迁入政府自有物业后出现租金下调及空置率上升，但现已出现稳定迹象，需求主要集中于管理完善、地段优越的优质物业。然而，若中国经济放缓持续，租赁市场可能面临进一步的出租压力。集团将继续专注于透过具竞争力的租赁策略维持高出租率及留住优质租户，以最大化租金收入，而其优质住宅物业组合将持续带来稳定回报。
全球酒店业预期在二零二五年下半年将逐步复苏，但在经济表现不一、成本压力及地缘政治不确定性下，市场情况仍将复杂多变。部分市场受惠于商务活动及旅游的温和回升，但亦有市场继续面对供应过剩、竞争加剧及消费情绪疲弱等挑战。高端酒店板块仍受国际旅客复苏步伐缓慢所影响。整体营运环境预期将维持其挑战性，表现将取决于经济的稳定性及休闲与商务旅游的复苏程度。尽管面对逆风，随着全球市场状况显现改善迹象，酒店业前景仍审慎乐观。集团将继续致力提升营运效率，并展开酒店翻新计划，以加强竞争力及在市场不确定性下支持长远盈利能力。
截至二零二五年六月三十日，集团继续保持稳健的财务状况，现金、银行结余及短期银行存款达到13.36亿港元。公司将继续寻求可为股东带来可持续长期价值的投资机会，并采取审慎及务实的策略，专注于公司具备成熟经验及相对优势的行业及地区。
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