主营业务:
公司为一家投资控股公司，其主要附属公司的主要业务为肉制品及猪肉的生产及销售。
报告期业绩:
于回顾期间，集团的收入增加8.9%至133.87亿美元，此乃由于猪肉销量及肉制品平均销价上升。经营利润亦上升10.4%至12.59亿美元，主要原因是猪肉业务大幅增长。
在所有经营分部中，肉制品一直是公司的核心业务。于回顾期间，肉制品占集团83.2%之经营利润以及集团49.6%之收入（比较期间：分别占99.7%及52.8%）。
报告期业务回顾：
集团为一家业务遍及全球的领先猪肉企业。于回顾期间，公司于中国的业务占集团收入及经营利润的30.0%及34.6%（比较期间：分别占31.7%及39.2%）。与此同时，公司于北美（包括美国及墨西哥）的业务占集团收入及经营利润的55.2%及53.6%（比较期间：分别占54.3%及47.7%）。公司于欧洲的业务亦占集团收入及经营利润的14.8%及11.8%（比较期间：分别占14.0%及13.1%）。由于上述地区的猪肉行业各有鲜明的特点，但又在一定程度上相互关联，故中国、美国及欧洲的市场行情对集团的业绩相当重要。
中国中国是全球最大的猪肉生产地及消费市场。中国的猪肉供应主要取决于可使用的农业资源、政府政策、监管环境、动物疫情及生产技术。由于猪肉在中式饮食中不可或缺，需求一直稳定及旺盛。而中国持续经历经济增长及人民生活水平提升，对优质猪肉产品的需求预期还会进一步增长。与此同时，周期性及季节性因素亦在带动行业的短期趋势。
根据中国国家统计局的资料，回顾期间生猪总出栏量为3.66亿头，较比较期间增加0.6%。猪肉总产量为3,020万公吨，较比较期间增加1.3%。参考中国农业部发布的数据，于二零二五年六月末，能繁母猪存栏量为4,043万头，较去年同期增加0.1%。由于市场生猪供应维持充足但消费需求增长有限，平均生猪价格于回顾期间为每公斤人民币15.5元（约2.13美元），较比较期间温和下降0.8%。
虽然中国生猪价格略为下降，且中国对美国及加拿大的进口加征额外关税，但在国际贸易形势复杂多变的情况下，中国的猪肉及猪杂碎进口总量于回顾期间增加3.4%至115万公吨。据中国海关总署披露，主要进口地区按进口量计算依次为欧盟、巴西及美国。
美国美国是继中国及欧盟后全球第三大猪肉生产地，其猪肉行业相对成熟及集中。由于美国亦是全球最大的猪肉出口地之一，美国的生猪价格及猪肉价值受其本地及出口市场的供需所带动。
参照美国农业部的数据，美国于回顾期间的整体动物蛋白产量较比较期间减少0.8%，其中鸡肉产量增加1.6%，猪肉和牛肉产量则分别下跌1.0%及2.5%。由于猪肉供应收紧，加上其他主要肉类价格坚挺，国内的猪肉需求持续旺盛，支持生猪价格和猪肉价值上涨。芝商所公布的平均生猪价格于回顾期间为每公斤1.50美元，较比较期间上升8.7%。美国农业部报告的平均猪肉价值亦上升4.5%至每公斤2.17美元。
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由于生猪价格有所上升，且饲养成本跟随谷物价格下跌，生猪养殖户的盈利能力获得提升。但猪肉价值的升幅低于生猪价格的升幅，经营环境对屠宰企业变得不利。受价格高企和关税谈判的影响，出口需求也被削弱。美国农业部发布的美国猪肉出口量于回顾期间较比较期间减少4.0%。按目的地划分，付运至中国的数量较去年同期减少20.0%，而付运至墨西哥的数量则增加4.9%。
欧洲集体考虑其所有成员国，欧盟是仅次于中国的全球第二大猪肉生产地，其中主要的生产国家包括西班牙、德国、丹麦、荷兰、法国及波兰。欧盟亦是全球最大的猪肉及猪肉产品出口地之一，故欧洲的猪肉价格对出口形势高度敏感。
根据欧洲联盟委员会刊发的数据，欧盟成员国于二零二五年首五个月的猪肉总产量较去年同期上升1.2%。该上升显示生猪供应从低位回升。与此同时，部分地区爆发口蹄疫导致贸易受阻。整体供应增加，加上受疫病影响市场的贸易受阻，带动欧盟地区价格下降。于回顾期间，欧盟白条的平均价格下降8.3%至每公斤1.99欧元（约2.17美元），折合平均生猪价格大致为每公斤1.50欧元（约1.64美元）。价格的下跌，配合其他因素，助力提高不受贸易阻断影响的猪肉产品之出口竞争力。因此，欧盟于二零二五年首五个月的总出口量较去年同期上升2.0%，其中付运至中国的数量增加6.0%。
于回顾期间，公司的肉制品销量下跌3.3%至145.1万公吨。在中国，销量下跌9.0%，此乃由于公司正面对需求持续疲弱和消费市场不断演变的挑战，而公司的产品和渠道转型工作尚未取得理想成果。北美的销量于回顾期间则维持稳定。在欧洲，受惠于Argal（定义见下文）的贡献，销量上升7.3%。
肉制品收入于回顾期间增加2.3%至66.40亿美元。在北美，由于原材料成本的增加推升平均销价，收入增加4.0%。
在欧洲，收入上升18.3%，此乃由于平均销价上升，以及Argal的贡献增加。但中国的收入因销量下跌而减少9.8%，抵消了集团收入的部分增幅。
于回顾期间，经营利润为10.47亿美元，较比较期间下跌7.9%。在中国，经营利润下跌10.7%，主要是由于销量下降及费用上升所致。在北美，由于原材料成本的增幅高于销价的增幅，加上与新冠疫情相关的保留员工税收抵免（‘保留员工抵免’）按年减少，回顾期间内的经营利润下跌7.3%。在欧洲，公司恪守产品定价纪律，加上并入了Argal半年的业绩，经营利润上升6.3%。
于回顾期间，生猪屠宰总量为2,367.0万头，较比较期间上升6.2%。在中国、北美及欧洲，屠宰量分别上升19.3%、1.7%及6.8%。公司不时根据各地域的市场行情来调整屠宰规模。回顾期间的猪肉外部销量亦较比较期间上升7.5%至196.0万公吨，主要原因就是屠宰量增加。
受惠于猪肉及谷物销量提高，公司于回顾期间的猪肉收入较比较期间上升14.1%至56.23亿美元。在中国，收入增加8.4%，此乃由于销量上升，但平均销价的下跌抵消了收入的部分升幅。在北美，收入增加21.0%，主要是由于美国猪肉的销量和销价均有所提升，加上为两家联营公司—MurphyFarms和VisionAgHogProduction（定义见下文）提供饲料所致。在欧洲，由于销价下跌的影响超过销量上升，收入减少2.0%。
于回顾期间，经营利润大幅上升168.4%至2.55亿美元。业绩显著提升主要是由于公司在北美的生猪养殖业务扭亏为盈。北美的猪肉加工业务虽然面对保留员工抵免减少、出口关税提高及市场价差收窄等挑战，但有效的成本费用控制措施抵消了部分不利影响。在中国，经营利润保持稳定。尽管生猪养殖业务表现有所改善，猪肉加工业务的利润水平却受制于激烈的市场竞争。欧洲的经营利润亦下降9.9%，此乃由于生猪价格下跌，降低了垂直一体化猪肉生产链的整体盈利能力。
其他除肉制品及猪肉外，集团亦从事若干其他业务，主要包括生产及销售家禽产品、生物医药材料、包装材料及调味品；提供物流及供应链管理服务；以及经营一家财务公司及食品零售连锁店。
具体而言，公司的家禽业务于回顾期间在欧洲及中国合共屠宰了约1.82亿羽肉鸡、鹅与火鸡，较比较期间增加11.8%。禽肉外销量为36.0万公吨，增加13.0%。公司家禽业务的增长为公司蛋白多样化战略的重要部分。至于物流及供应链管理业务，公司目前于中国15个省份拥有20个物流园，覆盖全国大部分地区。除了将公司的肉制品及猪肉及时安全地付运予客户外，该等设施亦向第三方客户提供服务。
于回顾期间，公司其他业务产生的收入增加28.3%至11.24亿美元。撇除企业开支，公司的其他业务为集团于回顾期间的利润作出了正面贡献，主要的驱动因素是家禽业务转亏为盈。
业务展望：
二零二五年上半年，公司管理层克服了复杂国际形势和贸易紧张局势所带来的挑战，实现营收和利润双增长。展望未来，公司将继续专注于核心肉制品业务。在中国推行产品和渠道转型，应对消费市场演变。在美国化解成本上涨压力，保持高盈利能力。在欧洲扩大规模，提升利润贡献。与此同时，公司将通过改善生猪养殖的运营指标、提高猪肉加工的生产效率及提升猪肉产品的附加值以进一步加强猪肉业务。但全球政治和贸易环境的不确定性仍会为所有企业的经营带来影响。公司将坚持‘产业化、多元化、国际化、数字化’的战略，顺应变化及发挥优势，争取经营业绩稳定向好，为股东创造更高回报。
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