主营业务:
公司为一间投资控股公司，与其附属公司（统称‘集团’）从事制造和买卖汽车动力系统、汽车零部件及附件以及商用整车、钢材贸易，以及提供用水及动力供应服务。
报告期业绩:
截至二零二五年十二月三十一日止年度，集团的总收入为人民币8,250,131,000元，较去年增加3.8%。尽管年内相应的不利经济环境及集团商用整车分部的重新定位策略继续对汽车动力系统分部及商用整车分部的业务量产生不利影响，然而主要客户的业务反弹以及增量市场客户贡献的业务增长均惠及汽车零部件及其他工业服务分部，致使面对年内营商环境持续严峻及竞争激烈的形势下，集团总收入仍录得温和增长。
报告期业务回顾及展望：
汽车零部件及其他工业服务分部于截至二零二五年十二月三十一日止年度的总收入（以对外销售为基准）为人民币5,788,225,000元，较去年温和增加约6.0%。尽管期内业务环境严峻且竞争激烈，但主要客户业务反弹，以及增量市场客户贡献的业务量持续增加，致总收入呈现温和增长。
尽管因新业务项目致研发开支大幅增加，受惠于业务量增加、产品及客户结构改善及降本举措落实等正面影响，该分部年内录得经营溢利人民币185,188,000元，较去年录得的业绩增加约20.3%。
由附属公司柳州五菱汽车工业有限公司（‘五菱工业’）经营之汽车零部件及其他工业服务分部，一方面持续巩固与主要客户的深厚合作基础，同时亦积极通过多元化开拓增量市场客户群体。年内，五菱工业继续担当上汽通用五菱大部分关键汽车零部件（包括其电动汽车型号）主要供应商之角色。年内，受惠于数款新车型的推出，通过集团公司向上汽通用五菱之销量（包括车身部件、底盘部件、电子电器部件、座椅、驾驶座、保险杠等内外饰产品）录得反弹，增加至人民币3,287,681,000元。
为进一步扩张和实现多元化，该分部继续开展各种业务扩展计划，向其他客户（如长城汽车、奇瑞汽车、北汽福田汽车、吉利汽车、长安汽车、赛力斯、比亚迪、五菱新能源等以及位于越南的Vinfast等）推广其品类持续扩充的零部件产品，年内进展良好，整体能录得持续增长。于回顾年度内，向其他增量客户的销售额逐渐增加至人民币2,500,544,000元，占分部总收入约43%。其中，来自海外市场之销售增长尤为显著。
同时，年内向集团从事制造新能源汽车业务的联营公司五菱新能源的销售额亦逐渐增加至人民币205,013,000元，产品涵盖生产各类新能源汽车的各种汽车零部件，并将为该分部的业务发展带来新的增长动力。
集团汽车零部件及其他工业服务分部凭藉悠久的行业经验，已累积成为广西乃至整个中国西南地区领先的机械汽车制造商的比较优势。该分部所供应产品范围广泛，可为客户提供一站式服务，而其生产设施亦可灵活扩展，以确保充分迎合客户之特定需要。同时，该分部不断向高端化、智能化、绿色化方向发展，并积极开拓市场，均取得了阶段性成果。
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产品方面，该分部通过不断的市场多元化努力，积极不懈优化产品及客户结构，抓住汽车向新能源领域转型的趋势，在产品附加值上下足功夫，打开高端车型、新能源车型的市场。来自这些多元化项目的市场反响令人鼓舞。产品五菱宏光Mini等，并已凭藉既有优势获取其他头部客户订单。同轴式电驱桥配套长安、吉利、江淮等车企，于国内率先实现商业化落地。同时，该分部已凭藉供应链优势构建三合一电驱桥等集成化产品，为车辆提供高效、紧凑及高性价比的解决方案。该分部亦积极把握无人物流车行业需求，针对各类客户痛点开展差异化快速开发，提供系统及部件配套灵活拓展方案。
车架方面，非承载式车架等车身轻量化整合式产品由五菱工业自主研发，以突破性工艺与卓越性能重新定义车架技术的标准，获评‘广西制造业单项冠军’，现已广泛应用于SUV、皮卡、商用车、特种车辆及新能源汽车领域。二零二五年，该分部加大了车架产品拓展力度，进一步完成上汽大通、奇瑞等客户项目承接，并实现快速投产。
热气胀产品方面，该分部于二零二零年率先开发具有自主知识产权的超高强管材热气胀成形设备，建立了国内首条热气胀成形生产线及设备应用示范基地，成功将高强度钢管件壁厚降低至1.2毫米，实现零件减重30%以上、材料利用率突破90%。热气胀技术现已广泛应用于新能源汽车及乘用车领域，覆盖A柱、B柱、顶梁、门防撞梁等关键部件，产品强度达到13002000MPa。该分部近期已扩建设施，设立第二及第三条生产线，并继续承接长城、比亚迪等知名车企中高端车型配套订单。回顾年内继续深入对接多家主流乘用车主机厂客户，进一步推进更多优质市场新生产工艺产品承接。
产品开发方面，鼓式EPB实现国产化，并已突破量产，而EMB产品研发亦稳步推进。与此同时，于回顾年度内，该分部的镁合金半固态压铸产品CCB（仪表板横梁支架）、镁铝合金一体化压铸座椅骨架首次试制成功完成，同时启动‘材料—产品结构&性能—成型工艺&模具结构’的一体化创新，并加快该分部在汽车零部件生产中应用轻量化技术的步伐。
同时，该分部积极开展核心零部件能力提升的增强计划，具备全流程全自主螺旋伞齿轮开发能力，在全国属于第一梯队，并已开始承接比亚迪弗迪动力螺旋伞齿轮产品。集团制造品质水准已达到国际汽车企业之较高标准，同时具有成本优势。
于过往数年，集团已于中国采取战略步骤以自柳州的单一生产点经营转变为省际间生产集团，在原有的广西、山东、重庆、湖北基地基础上，年内于山东及江苏新设生产基地，以增强公司在华东地区的产业影响力及市场竞争力。该分部现在拥有超过200万件汽车零部件的综合年生产能力，于企业规模及核心竞争力方面取得同步扩展及发展，充足的产能亦将为集团日后的业务增长及可持续发展奠定稳固的基础。
同时，由于客户订单不断增加，集团于印尼的海外生产厂房于回顾年度内实现销售收入增加。作为集团首个海外生产基地，公司乐观地认为，作为世界上人口第四大的国家，且近期经济发展情况良好，印尼汽车产业具有巨大的业务潜力，并认为集团于印尼之汽车零部件业务表现将于近期逐步提升。
集团于印度就中国知名汽车生产商汽车零部件业务而设立之小规模生产亦于二零二五年继续保持盈利。
展望未来，为配合母公司广西汽车集团有限公司（‘广西汽车’）为整个集团未来发展制定之菱势工程‘131战略’之实施，该分部将以打造成为国家级生产轻微型驱动桥及汽车车架领先企业为目标，积极向配套中高端车和新能源车转型，同时持续优化客户结构，从目标客户产品全生命周期全系列车型来综合考虑提早布局，狠抓技术研发、提升产品品质、积极开拓市场，确保业务及产品转型升级以达致持续健康发展。
汽车动力系统截至二零二五年十二月三十一日止年度，汽车动力系统分部之总收入（以对外销售为基准）为人民币1,815,357,000元，较去年温和提升。尽管营商环境竞争仍然激烈，新能源及铸件产品仍有效拉动了分部收入的增长。
面对当前严峻及竞争激烈的经营环境，该分部一直致力于实施控制经营成本及开支的措施。于截至二零二五年十二月三十一日止年度，尽管业务量阻滞及客户持续施加定价压力，该分部成功扭亏为盈，录得经营溢利人民币9,792,000元，较去年录得经营亏损人民币32,018,000元改善。件产品销售约1,310,000件，较去年增加逾11%。新能源汽车产品方面则持续稳步增长，但由于市况相对严峻，客户推广新车型仍较保守，致其比重仍然较小。
年内，向汽车动力系统分部的核心客户上汽通用五菱的销售额为人民币827,177,000元，较去年大幅增加约19%。
与此同时，因经济环境不利，向其他客户的销售（主要包括向福田汽车、东风汽车、长安汽车、江淮汽车及上汽大通等销售发动机、混合动力系统及其他动力系统产品）总体计算录得一定程度下降，于年内约为人民币988,180,000元，占该分部总收入约54%。尽管面对这一不利情况，该分部持续向其他客户推出成熟产品及新产品（包括新能源产品），令该分部可利用行业内的市场需求增量，推动其未来业务增长。
为应对未来中国汽车行业向新能源汽车的转变，该分部已锚定新能源、轻量化等高增长赛道，紧密配合广西汽车为整个集团未来发展制定之‘菱势工程’之实施。一方面，该分部将继续为传统燃油汽车制造商开发高效低排放发动机。同时，亦将推广其新能源产品及其他动力领域核心零部件产品，包括电动汽车的发动机、电动汽车控制系统及相关零部件，以及不同类型的混合动力车型。按菱势工程‘131战略’，以打造成为国家级中小排量节能混合动力系统前领企业为目标。
考虑到多变的业务环境及愈趋激烈之市场竞争情况，于过往数年，于实施产能扩张项目计划时，该分部已著重于生产设施之可扩展性及战略方向，从而使生产及经济效率在彼等产品型号的差异及订单规格的限制下能保持平稳，以满足不同客户的市场需求。
为进一步扩大产品范畴及提升技术能力，五菱柳机亦已就生产升级高效低排放发动机产品积极实施开发项目，从而满足客户的不同需求，尤其针对乘用车及新能源汽车范畴。除了为合规政策而实施的升级项目外，还制定了现有车型的升级专案及新型号产品，旨在扩大公司在商用车和乘用车领域的客户群。
产品方面，五菱柳机开发的M20B高热效率发动机已成为该分部的主流产品，应用于客户的多款车型。该分部相信M20B的业务势头将于未来数年持续不断，并将为该分部的业务表现作出一定贡献。新一代H系列超高效发动机、甲醇发动机和氢内燃机顺利完成开发，推动集团醇氢油气多燃料发动机平台的扎实发展，获公认为国内同类发动机中的首创，标志著集团在实现‘双碳’目标方面又向前迈进了一步。该战略发展从根本上使该分部在未来业务发展中拥有行业竞争优势。心发展能力构建，该分部已布局了HEV、PHEV、REEV及BEV等多种技术路线的动力整合式产品，并根据汽车制造商的需求，开发出先进、高效、节油的混合动力系统产品。根据初步研究，与同级别的传统燃油解决方案相比，该分部的HEV混合动力汽车能节省30%以上的油耗。
于回顾年度，该分部加快了其在轻量化技术方面的发展步伐。年内，五菱柳机作为上汽通用五菱战略合作伙伴，在广西来宾市分三期建设高压铸造基地，著力打造‘铝水直供—材料创新—零部件制造’一体化产业生态，推动区域资源向高端制造价值链跃升；二零二五年十二月，首批产品实现量产下线，涵盖上汽通用五菱多款重点车型的电机壳体、减速器壳体及混动箱壳体等动力域核心零部件。同月，五菱柳机轻量化车间正式揭牌，目前已成功试制仪表板支架、前上防撞杆等多款关键部件。此战略举措被视为该分部寻求汽车行业以及新兴低空经济所带来未来商机的基石。
另一方面，该分部亦积极把握低空经济作为国家战略性新兴产业的万亿级市场机遇，布局低空经济赛道。二零二五年九月，五菱柳机低空经济事业部正式成立。目前，五菱柳机的无人机动力模组已完成15KW、35KW、150KW多款样机制造，与多家客户达成合作协议并成功完成试飞，产品可广泛应用于农林植保、物流运输、安防及海上运输等多元场景。
在机巢方面，有关产品亦已顺利完成高速路段巡检场景的实际作业，展现出高效协同、快速回应和环境适应性强等优势。据此，该分部目前已与北部湾投资集团签署合作协议，目前并已进入样板开发及供应之阶段。
在汽车行业‘新四化’发展趋势带来商机的推动下，加上长期以来在汽车发动机领域的业务地位，集团有信心汽车动力系统分部能在未来盈利能力不断加强。
展望未来，该分部将继续专注研发及落实现有与创新产品（包括适用于新能源汽车及低空经济之产品）之营销方案，以保持于此细分市场之竞争力。集团相信，贯彻实施菱势工程‘131战略’定下之目标，成功推出的高端型号产品在上汽通用五菱、五菱新能源及其他客户之汽车（包括新能源汽车）上的应用增加以及引进其他新的高端产品将提升该分部之商业潜力及技术能力，从而为其未来数年之盈利能力带来贡献。
商用整车截至二零二五年十二月三十一日止年度，五菱工业经营的商用整车分部的总收入（以对外销售为基准）为人民币613,487,000元，较去年减少约14.6%。年内，整体经济环境不利，市场需求严重疲弱，商用整车分部的业务量因此继续受到不利影响。
于回顾年度，五菱工业售出约5,600辆各型号汽车。其中，改装车及其他类型车辆（主要为观光车）的销量分别减少至约2,800辆及2,800辆。尽管年内整体经济环境不利导致市场需求疲弱，该分部继续推出各类新型号汽车，目标为本地及国内市场的不同细分市场。
尽管业务量减少及电动汽车零部件采购补偿返还的确认减少，该分部于年内仍录得一份盈利业绩，于截至二零二五年十二月三十一日止年度录得经营溢利人民币56,787,000元，较去年减少约25.2%。原材料成本下降以及有效实施若干重组及成本控制措施导致分部开支大幅减少所带来的正面影响，有助于缓解上述对该分部业务表现造成的不利因素。
商用整车分部配备全面化汽车装配线，涵盖焊接、涂装及装配等生产过程。本分部可生产不同类型经特别设计之汽车型号以迎合市场不同需要，例如观光车、高尔夫球车、微型厢式运输车、冷藏车、警车、消防车及电动物流车。客户包括政府部门、公营机构、大大小小私营企业以至个人客户。产品主要销往全国各大省市之本土市场及海外市场。
商用整车分部之实力源于五菱长年累月之业界经验，并已形成‘多品种、小批量、专业化’的较强综合能力。事实上，集团所设计及开发之型号主要以‘五菱’作为品牌名称，本身已是市场上优质产品及服务之象征。过往数年，集团亦不断开发更高品质及更多功能的商用汽车新型号，例如热销的侧开式微型厢式运输车（地摊车）、电动物流车及冷藏车，以迎合市场需求及提升监管标准。集团相信，新型号产品业务之开发，将有利于本分部之业务表现。目前，集团之商用整车分部生产工厂位于柳州、青岛及重庆。驾驶业务，专注于线控底盘与低速智能无人车之研发、制造及提供一体化解决方案。主要产品包括系列化线控底盘产品及场景化整车产品，其均可满足智能充电机器人、无人接驳、无人物流等方面的需求，部份产品已成功推出市场。
元控智驱的成立使集团能够借助其现有资源及优势，进一步孵化、赋能及加强其在前景广阔的智能驾驶业务市场的发展。公司亦认为透过元控智驱此一独立实体经营低速智能驾驶业务，将为集团提供灵活性，以应对此特定业务分部未来产生的发展及合作机遇。
元控智驱坚持核心零部件全栈自研的战略路径，掌握了包括线控底盘、智能驾驶网域控制站等关键零部件，以及感知与决策演算法在内的研发与生产能力，为快速回应多元化的低速智能场景产品需求奠定了坚实基础。针对智能补能的不同场景需求，元控智驱已成功为矿区、公交场站、高速服务区等多类场景开发并落地智能充电补能产品，获得市场高度认可。二零二五年十一月，元控智驱与德赛电池正式签署战略合作协议，将以自身在低速智驾整车、线控底盘领域的核心技术为锚点，与德赛电池携手开启产业协同的新征程。家生态伙伴，衍生出充电机器人、巡逻车等10余种车型之产品，为集团逐步构建起‘线性底盘—整车产品—场景运营’的智能驾驶产业生态的发展策略，建立重要的根基。
诚如前文所述，为加速集团新能源汽车业务的扩张，把握新能源汽车市场分部不断增加的商机，集团（包括公司及五菱工业）与广西汽车成立合营企业并成立五菱新能源。五菱新能源于二零二二年开始营运，专注于新能源汽车的研发、制造和销售，包括极具竞争力的电动汽车、插电式混合动力新能源汽车等新能源智能出行产品。五菱新能源的成立使集团（包括公司及五菱工业）和广西汽车拥有先进的、具有规模的生产设施，以实施新能源汽车分部的业务战略和计划，同时有利于五菱工业及其附属公司作为五菱新能源的主要战略供应商，为其生产新能源汽车提供汽车零部件。
集团进一步相信，五菱新能源的经营不仅将为五菱新能源实施未来新能源汽车分部之业务项目提供稳固基础，亦为五菱工业提供机会进一步精简其商用整车分部之现有业务，这将有利于该分部未来之业务表现。车辆），以进一步提高商用整车分部之盈利能力、聚焦市场细分及专业化、提升特色产品的专业化定制能力、开发高附加值产品、加大市场开发力度，并稳步提升销量。集团认为，在其商用整车业务中垂直整合关键汽车零部件将提供坚实的后盾，并增强公司在行业中的竞争实力。事实上，推出的多款非道路车升级版，如观光巴士及高尔夫球车，均获得海外市场的满意反应，业务潜力庞大。
展望未来，商用整车分部将凭藉其他分部的支援（即汽车动力系统分部及汽车零部件及其他工业服务分部）继续推进新产品研发、技术改进及产能提升等工作。集团相信，本分部仍面对多方面挑战，惟凭藉公司屹立于行业的竞争实力，对该业务分部之长远商业潜力依然充满信心。五菱新能源于二零二五年十二月三十一日，五菱新能源由公司及五菱工业分别拥有13.36%及12.34%，于二零二二年与广西汽车一并成立，以开展新能源汽车业务，包括极具竞争力的电动汽车、插电式混合动力新能源汽车等新能源智能出行产品。
于回顾年度，五菱新能源实现总收入人民币1,362,326,000元，较去年增加约34.0%。由于仍处于初始营运阶段，五菱新能源产生较大研发开支，且尚未达到收支平衡的业务量水平，故年内产生经营亏损净额人民币377,634,000元。于所产生的经营亏损中，归属于集团的金额为人民币97,052,000元，较去年增加。
年内，五菱新能源的业务表现持续受到中国市场的激烈竞争导致电动汽车售价下降，以及国内保险政策、目标海外市场进口法规相关不确定性等其他现有不利因素的影响。为应对此不利市场环境，五菱新能源对于实施进取的业务计划保持审慎态度。在此严峻营商环境下，五菱新能源于年内售出约22,000辆新能源汽车，较二零二四年录得的14,200辆新能源汽车销量增加55%。销量增长主要归因于产品谱系的拓宽，在既有车型的基础上，二零二五年五菱新能源进一步在国内市场推出多款‘菱势’品牌旗下不同电量、动力类型之新车型，包括新能源中面‘菱势黄金仓’系列及新能源小卡‘菱势黄金小卡’系列等，以及于二零二五年十月推出乘用车品牌‘埃尚’首款型号A100C。
自二零二三年投产以来，五菱新能源已开发及推出多款新能源汽车，尤其涵盖商用新能源汽车分部，并获得良好的市场回馈。在该等原有系列车型的基础上，已计划于二零二五年推出多款‘菱势’品牌旗下新车型。其中，纯电黄金卡已于二零二五年上半年在市场开始推广，于下半年，五菱新能源已进一步推出不同电量、动力类型之多款车型，包括首款乘用车型号‘埃尚’，对五菱新能源的全年销量作出了可观的贡献。
与此同时，五菱新能源亦持续拓展海外市场。于回顾年度内，源自050平台出口海外市场的主推产品（主要包括纯电动小卡）持续录得稳步增长。在保持既有海外市场，即日本、美国、韩国、欧洲市场的基础上，五菱新能源将进一步开拓东南亚、南美等市场，推动业务量的增加。
展望未来，在菱势工程‘131战略’的引领下，五菱新能源将进一步拓展‘菱势汽车’产品版图。快速回应细分市场需求，源源不断地向国内及海外市场提供优质之客用、货用解决方案，五菱新能源有信心将‘菱势’新能源整车品牌打造为轻微型新能源商用车市场领导者。由于年内业务量增加，广西威翔机械有限公司（‘广西威翔’）（由五菱工业拥有50%，与广西柳工机械股份有限公司筹组，旨在发展及从事工程机械及其他工业用车产品之业务）于年内总收入为人民币744,479,000元，与去年相比同比增长26.3%，且仍维持其盈利能力。在相对稳定的营商环境下，经营溢利净额增加14.7%至人民币15,424,000元（去年录得经营溢利净额人民币13,450,000元），其中归属于集团的溢利为人民币7,712,000元。
佛吉亚（柳州）汽车座椅有限公司（‘佛吉亚座椅’）由五菱工业及佛吉亚集团分别各自拥有50%，以于中国进行汽车座椅产品业务，于年内维持其业务势头。得益于客户不断推出新车型，佛吉亚座椅录得总收入人民币853,656,000元，较去年增加46.0%。尽管严峻之竞争环境致毛利率处于较低水平，佛吉亚座椅于回顾年度内仍录得经营溢利净额人民币5,294,000元，而去年则产生经营亏损净额人民币30,655,000元，主要受一宗火灾事故影响，导致佛吉亚座椅的营运出现若干停顿并产生若干减值亏损。于已实现的经营溢利中，年内归属于集团的金额为人民币2,647,000元。
佛吉亚（柳州）汽车内饰系统有限公司（‘佛吉亚内饰’）由五菱工业及佛吉亚集团各自拥有50%，以于中国进行汽车内饰系统、有关零件及配件（包括座舱、仪表板、副仪表板、门内饰板、音响及软内饰）业务，于年内维持其业务动能及盈利能力。得益于客户不断推出新车型，佛吉亚内饰录得总收入人民币483,482,000元，较去年增加48.9%。与此同时，经营溢利净额维持于人民币50,216,000元（二零二四年实现的经营溢利净额为人民币43,664,000元），其中归属于集团的溢利为人民币25,108,000元。
佛吉亚（柳州）排气控制技术有限公司（‘佛吉亚排气’）由五菱工业及佛吉亚集团分别各自拥有50%，以于中国进行汽车排气控制系统产品以及有关组件及零部件的业务，于年内维持其业务势头。于回顾年度，佛吉亚排气录得总收入人民币300,118,000元，与二零二四年录得的总收入人民币296,333,000元相比维持于相若水平。受惠于较高毛利率产品的贡献，年内经营溢利净额大幅增加至人民币7,584,000元（去年经营溢利净额为人民币400,000元），其中归属于集团的溢利为人民币3,792,000元。
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