主营业务:
公司主要业务为投资控股。集团附属公司之主要业务包括焦煤炭开采、焦煤产品之生产及销售以及煤炭产品之贸易。
报告期业绩:
截至二零二五年十二月三十一日止年度，集团录得营业收益约50.56亿港元，较去年度约51.36亿港元按年减少约0.8亿港元或2%。营业收益下跌主要因为回顾年度精焦煤的平均实现售价按年大幅下调36%，抵销了开拓煤炭贸易业务的正面影响。
报告期业务回顾：
截至二零二五年十二月三十一日止年度，集团的原焦煤产量约525万吨（二零二四年度：约496万吨），按年增加6%；而精焦煤产量则约315万吨（二零二四年度：约316万吨），按年微降0.3%。
于回顾年度内，三矿开采按计划顺利进行。诚如公司二零二四年之年报披露，兴无煤矿于二零二四年上半年完成其上下组煤层生产更替。在这过渡期间，兴无煤矿于二零二四年上半年暂时停产，并于二零二四年七月中旬恢复正常生产。按此，回顾年度内兴无煤矿原焦煤产量增加，使集团的原焦煤产量相应增加。
于回顾年度内，由于煤质和地质构造变化等原因，精焦煤回收率按年减少。虽然原焦煤产量按年增加，并入洗为精焦煤，这符合集团专注于精焦煤销售的长期策略，但精焦煤产量按年出现小幅下跌，精焦煤销量与去年度基本持平。
于回顾年度内，集团开拓了煤炭贸易业务，贸易销量约170万吨，有助扩大集团的收入来源。煤炭贸易业务销售额占集团营业收益的35%（二零二四年度：
0%)。
二零二五年炼焦煤市场总体呈‘供应宽松，需求承压’格局，价格重心明显下移。供应端持续增长，二零二五年国内原焦煤产量达48.3亿吨，按年增长1.2%；同期进口炼焦煤接近1.2亿吨，按年下降2.66%，虽呈小幅回落，但下半年进口明显反弹。需求端受钢铁行业下游订单减少及电炉钢占比提升影响，对焦煤需求形成抑制。上半年供大于求，产地精焦煤库存于六月中旬攀升至499万吨，同比增加71%，创近十年新高，煤价承压跌至近十年低位。下半年随钢厂利润修复，铁水产量从220万吨╱日增至245万吨╱日，采购需求增加；叠加反内卷政策及煤矿产能核查等因素，供需关系收紧，煤价自低位上行至十一月中旬。后续因高炉检修、铁水产量下滑，煤价进入震荡下行通道。总括，二零二五年度中硫精焦煤市场均价较二零二四年度按年大幅下跌约30%。
同时，诚如二零二四年年报所述集团自二零二四年七月起全面进入下组煤层开采，煤质有所变化，较高价优质低硫精焦煤已停止出产，进一步影响回顾年度内集团的整体售价。纵使集团已采取积极的措施应对煤价波动和煤质的影响，受二零二五年度中硫精焦煤的平均市场价格按年下跌约30%及煤炭品质变动的影响，集团精焦煤平均实现售价（含增值税）按年大幅下跌36%至人民币1,066元╱吨（二零二四年度：人民币1,666元╱吨）。按销量计算，截至二零二五年十二月三十一日止年度，全为中高硫精焦煤销售（二零二四年度：低硫及中高硫精焦煤销量分别占总精焦煤销量的1%及99%）。
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业务展望：
二零二五年，全球经济环境仍面临多重不确定性。贸易壁垒加剧、地缘政治局势持续动荡，主要经济体政策分化明显，全球资金流向与汇率波动加剧，外部需求回暖受阻，整体经济增长动能偏弱。在此背景下，中国经济于复杂多变的内外环境中保持总体平稳运行，全年国内生产总值（‘GDP’）延续5%的增长。政府持续提升宏观调控的精准性与有效性，实施积极的财政政策与稳健的货币政策，著力扩大内需，促进消费潜力释放与有效投资增长，稳定市场预期与发展信心。年中进一步推动反内卷政策，优化市场竞争环境，促进产业有序发展与结构升级，加快培育新质生产力。在多重挑战之下，中国经济展现出较强韧性与内生动能，为高质量发展及长期稳定健康增长夯实基础。
从需求结构看，房地产行业仍处于筑底调整阶段，全年房地产开发投资同比下降17.2%，新开工面积减少20.4%。然而，制造业与出口需求对钢铁消费的支撑作用持续增强，逐步取代房地产成为拉动钢铁需求的重要动力，对行业需求形成有效托底。年内，行业铁水产量、产能利用率等核心指标仍维持相对高位，显示整体运行仍具一定韧性。
二零二五年煤炭市场呈现明显的V型走势。上半年，在保供及鼓励增产政策推动下，国内煤炭供给快速释放；下半年，随著反内卷政策推行及产能管理措施严格落实，煤炭生产节奏回归理性，供需关系持续改善，全年供应水平总体保持稳定。进口方面，二零二五年全国焦煤进口量有所下降，主要受上半年低价格影响，进口规模回落；下半年，随著煤价回升及内外价差扩大，蒙煤进口量快速增加，并于年末对国内焦煤市场形成一定冲击。景下仍具一定韧性，整体将为经济增长提供重要支撑，并对工业品需求形成边际改善。钢铁行业方面，产量下行仍为中长期趋势，随着国家持续推进钢铁行业高质量发展，并加强产能监测预警、治理内卷式竞争，叠加环保约束及国际贸易壁垒等因素影响，行业发展将更加注重质量提升、效率优化与结构调整，为行业整体未来稳健发展奠定基础，同时为上游炼焦煤市场需求带来更具可持续性支撑。
煤炭市场方面，安全生产、稳定供应，淘汰落后产能等相关政策持续推进，全年产量有望保持相对稳定。进口煤方面，国际价格波动与进口结构变化仍将对国内市场产生影响，相信在政策引导与市场机制共同作用下，煤炭市场预计将维持基本平衡格局。
集团将持续保持生产运行平稳有序，确保生产节奏常态化运行，并始终将安全生产置于首位，不断完善安全管理体系，强化采矿作业标准化建设及现场精细化管控，严格落实安全生产责任制，确保各项安全措施有效执行。面对多变市场环境带来的不确定性，集团将在保持经营稳健的基础上，密切关注需求变化与行业发展趋势，审慎把握发展机遇，进一步提升管理效率与成本管控能力，稳步推进三矿智慧化矿山建设进程。同时，集团将持续完善环境、社会及治理（‘ESG’）管理体系，提升可持续发展能力，支持公司实现长期稳健发展，为股东创造长期、可持续的回报。
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