主营业务:
集团主要从事知名汽车品牌的分销及零售，包括在新加坡分销及销售日产汽车、东南亚各地分销及销售斯巴鲁汽车。在日本，集团也从事物流业务，主要专注于汽车的运输工作。集团在东南亚地区的业务范围包括新加坡、马来西亚、中国台湾、中华人民共和国（‘中国’）、菲律宾、柬埔寨、中国香港、越南及泰国。陈唱国际有限公司（‘公司’）的主要业务活动是投资控股。
报告期业绩:
集团上半年收入为65.1亿港元，较2024年同期的65.9亿港元小幅下滑1%。集团上半年的税后利润为1亿770万港元，而2024年上半年同期为2千8百万港元。
报告期业务回顾：
2025上半年，集团在瞬息万变的全球经济环境中展现出坚韧的应变能力与严谨的纪律管理。尽管地缘政治紧张局势及市场波动持续影响全球营商环境，集团仍于多项核心指标上的财务表现取得显著改善。
集团上半年收入为65.1亿港元，较2024年同期的65.9亿港元小幅下滑1%。集团上半年的税后利润为1亿770万港元，而2024年上半年同期为2千8百万港元。
税息折旧与摊销前利润(简称EBITDA)2025上半年上升15%至6.736亿港元，2024年同期则为5.835亿港元。经营利润为3.298亿港元，经营利润率为5.1%，而2024年同期则为3.7%。
此表现反映了集团持续提升执行力，透过全面推行更严谨的成本管控与运营效率优化，取得成效。集团整体业务排除ZERO Co.,Ltd.及其子公司（统称ZERO集团）与ETHOZ Group Limited及其子公司（统称ETHOZ集团），行政支出减少了11%，分销成本下降了29%。
展望未来，汽车部门于2025年下半年呈现稳健发展，全新Subaru油电混合动力车型订单表现强劲，而即将推出的日产新车款亦将扩展至商用车及乘用车的产品组合。随著第一季度推出两款全新斯巴鲁电动车（EV）车型，这股增长动能将延续至2026年初。
集团旗下子公司中，ZERO集团于2025年上半年延续强劲增长趋势，营收较2024年同期增长8%，税后利润亦上升36%。相较之下，ETHOZ集团，总营收较2024年同期下降2.4%，税后利润亦上升10%。
集团认为全球经济形势仍具不确定性，对未来前景持审慎态度。尽管如此，集团于2025年上半年所取得的营运改善与成本管控成果，为持续发展奠定了稳固的基础。集团财务状况保持稳健，资产负债表的主要指标亦展现出谨慎的资本管理能力。
截至2025年6月30日，集团的净负债比率（按净债务除以总股本权益计算得出）为49.3%。净负债为6,330.4百万港元，而截至2024年12月31日为5,872.1百万港元。净负债额包括借款8,515.7百万港元及无抵押透支272.4百万港元，减去现金及银行结余2,457.7百万港元。
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资本回报率(简称‘ROCE’)为税息前利润(‘EBIT’)除以总股本权益以及非流动负债得出，与2024年上半年的1.5%相比，增至1.9%。
于2025年6月30日，每股净资产为6.37港元，较2024年12月末的6.04港元有所增长。
董事宣派2025上半年中期股息每股2港仙。
重大投资截至2025年6月30日，集团通过其他全面收入为公允值得投资为16.1亿港元。此等投资包括上市及非上市股本证券。大部分是在东京证券交易所上市的股本证券，此等证券均为多年累积的战略性投资。集团录得通过其他全面收入为公允价值的投资未实现亏损为3,700万港元，2024年同期则录得未实现收益2.62亿港元。此等亏损归因于上市公司的股价变动，并按市值计算，并在期间的其他全面收益表中列报帐目。该等投资的未实现公允价值亏损并不会重新分类至集团的综合损益表。
新加坡在新加坡，随著拥车证（COE）供应回升，2025年上半年产业总销售量（TIV）与去年同期相比增长28%。其中，乘用车TIV增长29%，商用车TIV则增长22%。
日产日产因乘用车及商用车销售放缓，同比下降了20%。
对日产乘用车而言，销售同比下降了26%。这主要是由于自2025年1月1日起生效的车辆排放计划（VES）对A2级乘用车减少了优惠，而其乘用车产品线的大部分属于该级别。市场因应优惠减少而调高销售价格，2025年第一季度影响尤为显著。
然而，日产在第二季度成功改善了销售表现，乘用车销售较2025年第一季度增长了50%。根据陆路交通管理局（LTA）公布的2025年上半年数据显示，日产得以保持其在新加坡前十畅销乘用车品牌的地位。
对日产商用车而言，销售同比下降了8%。放缓来自于2025年4月1日起，商用车排放计划（CVES）取消对B级轻型商用车的优惠，同时终止轻型商用车的提前换车计划（ETS）。这两项措施对其畅销车款NV200厢型车的销售造成了影响。
尽管面对各种挑战，根据陆路交通管理局（LTA）公布的2025年上半年数据，日产仍成功保持其在新加坡最畅销轻型商用车（LGV）品牌的地位。
展望2025年下半年，集团的日产业务有望透过新车型的推出，在商用车与乘用车两大市场均实现增长。全新TownstarEV的引入，将使集团的商用厢型车产品线涵盖汽油、柴油与电动三种动力选项；而升级版Serenae-POWER车型则将凭藉更佳的座椅灵活性与规格，进一步提升在乘用车市场的竞争力。
即便新品牌不断涌入新加坡市场，竞争态势将愈加激烈，但随著这些策略性新车型的推出，将使日产能够受惠于产业总销售量（TIV）预期持续增长的趋势。集团在保持审慎乐观的同时，亦将秉持对未来挑战的高度警惕。
斯巴鲁自2024年下半年起，集团于各地市场的斯巴鲁业务推行一系列流程优化与成本精简措施，成效显著，进一步强化了营运效率与市场竞争力。此成果不仅印证了集团卓越的适应力与韧性，亦彰显其与利害关系人及合作伙伴之间紧密而稳固的连结。
集团在新加坡的斯巴鲁业务于2025年上半年实现181%的增长，相较于2024年同期，表现优于同期产业总销售量（TIV），上升了29%。此外，集团将持续推进电动化策略，预计于2025年下半年推出全新强力混合车型Forester E-Boxer。
ETHOZ集团ETHOZ集团于2025年上半年总收入较2024年同期下降2.4%，至4.454亿港元，主要由于车辆租赁收入及车辆销售减少，但此部分影响被利息收入增加所抵销。尽管收入下降，ETHOZ集团仍实现盈利改善，2025年上半年净利较2024年同期增长10%。
尽管2025年下半年预期将面临挑战—全球经济及地缘政治不确定性持续，加上利率环境波动—ETHOZ集团仍对全年前景保持乐观，并依靠核心业务的实力与韧性支撑发展。
ETHOZ集团对核心业务及区域市场的长期潜力依然充满信心，重申其在新加坡及其营运地区内持续追求增长的承诺，并策略性布局，抓住新兴机遇。
中国在中国香港，集团斯巴鲁业务于2025年上半年销售额较2024年同期下降13%。尽管如此，由于同期产业总销售量（TIV）下降23%，集团仍成功提升了斯巴鲁的市占率。
在全新强力混合车型Forester E-Boxer于2025年7月11日成功上市后，集团对2025年下半年的前景保持乐观。这款备受期待的新车型延续了森林人系列的成功优势，将全新混合动力技术的高效能与卓越的实用性、安全性及可靠性完美融合。
中国市场持续面临品牌之间激烈竞争带来的挑战，集团中国区斯巴鲁经销业务于2025年上半年销售较2024年同期下降43%。集团将持续整合资源并透过创新经销模式提升营运表现，并对2025年下半年前景保持乐观，预计全新森林人的推出将进一步完善其车型阵容。
中国台湾与菲律宾在中国台湾，随著美国贸易关税局势不明及经济信心下降的情况下，集团的斯巴鲁业务于2025年上半年销售较2024年同期下降36%。相比竞争品牌，车型阵容老旧进一步加剧了销售下滑，但随著全新强力混合Forester E-Boxer即将推出，集团预计2025年下半年的前景将有所改善。
在菲律宾，针对新能源车（NEV）的优惠税制吸引了多个新品牌进入市场，对集团业务造成影响，使2025年上半年销售较2024年同期下降64%。配合政府推动NEV市场的发展，集团将于2025年下半年推出全新强力混合Forester E-Boxer车型。
尽管面临挑战，集团仍对业务复苏保持乐观，并承诺持续改善及扩展经销网络，于2025年6月在吕宋安吉利斯市开设斯巴鲁Pampanga经销据点。
马来西亚、泰国、越南与柬埔寨随着集团于泰国的组装工厂停止生产，集团目前正推动马来西亚、泰国、越南及柬埔寨等完全散件组装（“CKD”），转型为自日本进口的完全组装（“CBU”）的模式。
在马来西亚，于2024年缔造历史新高后，产业总销售量（TIV）预期将于2025年回归常态，惟受美国贸易关税影响消费者信心，加之即将推行的汽油补贴调整措施，市场氛围趋于疲软。随著多个新品牌进入市场，集团的斯巴鲁业务面临挑战，2025年上半年销量较2024年同期下跌37%。集团将于2025年下半年透过即将推出的全新森林人，正式推进CBU转型，并对马来西亚市场于2025年下半年的表现保持乐观。
在泰国，虽然泰国政府透过税务优惠大力支持新能源车（NEV），惟受制于家庭债务水平偏高，产业总销售量（TIV）的复苏仍受到影响。尽管面对挑战，集团的斯巴鲁业务于2025年上半年录得销量同比增长100%的佳绩。与马来西亚相同，集团亦将于泰国推动CBU转型计划，并计划于2025年下半年推出全新森林人。集团深信凭藉其可靠性及实用价值主张，将使其在市场中奠定具竞争力的品牌。
在越南，政府持续透过各项优惠措施推动电动车市场的发展。集团的斯巴鲁业务于2025年开局较为缓慢，上半年销量较2024年同期下跌40%。随着集团落实CBU转型计划，并将于2025年下半年推出全新森林人，届时将实现全系列CBU车型的布局。集团对下半年的市场前景保持乐观。
在柬埔寨，2025年上半年产业总销售量（TIV）较2024年同期下跌20%。集团虽于同期录得零增长，惟仍成功提升斯巴鲁的市场占有率，反映斯巴鲁在安全与可靠性上的坚持已进一步提升品牌吸引力。随着集团于柬埔寨持续推动CBU转型计划，对2025年下半年的市场前景仍持审慎看好态度。
日集团旗下从事车辆运输及物流业务部门的ZERO集团，于2025年上半年录得收入增加8%至42亿港元。2025上半年税后净利润较去年同期上升36%。收入增长主要受惠于本土汽车相关业务及人力资源业务的扩展，而利润增长则主要来自于川崎综合物流中心火灾所获得的一次性赔偿，以及二手车出口业务盈利提升。
展望未来，ZERO集团将持续优化车辆运输业务架构，以进一步巩固收入来源。尽管预期因应司机短缺而调整薪酬制度、前瞻性系统投资以及车辆与维修成本上升而导致支出增加，ZERO集团仍将推行各项措施包括重整营运架构以提升效率，推动以毛利为重点的销售活动，精简车辆运输业务流程，并降低营运成本，以维持盈利能力。
租购及融资业务集团提供商业贷款，及根据租购合约及融资租赁担任出租方。
a)租购及融资租赁租购合约及融资租赁主要涉及汽车、办公室自动化及资讯科技设备，业务遍及新加坡、中国及马来西亚。
截至2025年6月30日，租购及融资租赁应收帐款净额为27亿港元，占贷款及垫款总额的45%，其中新加坡、中国及马来西亚分别占11%、87%及2%，占比为7,845名客户。这些客户中，中小企业占96%、独资经营者/有限合伙企业占3%及非牟利或法定相关组织占1%。
租购及融资租赁应收帐款的帐龄分析如下：(i)到期日少于一年的结余为12.1亿港元；(ii)到期日为一年至五年的结余为14.4亿港元；(iii)到期日为五年至七年的结余为10.1百万港元。
b)商业贷款截至2025年6月30日，商业贷款仅提供予561名新加坡客户，总额达32亿港元，占贷款及垫款总额的55%。这些客户中，中小企业占65%、合格投资者占35%。
在三种主要商业贷款类型中，有抵押商业贷款占总贷款组合的97%、新加坡企业发展局（“ESG”）根据企业融资计划批准的贷款占1%，而无抵押贷款占2%。
商业贷款应收帐款的帐龄分析如下：(i)到期日少于一年的结余为21亿港元；(ii)到期日为一年至三年的结余为11亿港元。
贷款批核的主要条款截至2025年6月30日止六个月期间，租购及融资租赁业务的租购及租赁期限介乎1年至8年，相关利息按年利率计为2.48%至12%。
商业贷款的信贷期为1年至3年，年利率分别为6%至9%。
风险管理政策制订集团的风险管理政策的目的为识别及分析集团面临的风险、制定合适的风险限制及控制措施，以及监察风险及遵守有关限制措施的情况。风险管理政策及系统获定期审查，以反映市况及集团业务的变动。
集团面临的信贷风险主要受各个客户的个别特征所影响。然而，管理层亦会考虑集团客户群的人口统计特征（包括客户营运所在行业及国家的违约风险），因为有关因素可能会对信贷风险产生影响。
如发生以下任何情况，集团将面对相关信贷风险：
A.贷款期限内商业模式改变；
B.行业特有的突发逆风，例如建筑公司缺乏材料供应和劳动力短缺；
C.在困难和不确定的商业环境下现金流管理不善；
D.扩张计划过于进取导致财政不稳当；及E.绿地投资失败。
其信贷风险框架的主要范围包括：(A)信贷审批和(B)信贷监控（现有的有效合约）。
(A)信贷审批在接纳新客户之前，集团会执行筛选检查；筛检程序例如“了解你的客户”，“反洗钱”和“打击恐怖分子融资”后，提交信贷提案给信贷风险部门审核。
集团信贷审批团队驻守在新加坡总部，采用整体方法评估贷款的信贷风险。
信贷审批团队会考虑以下表格中各种的定量和定性因素。这些因素以行业规范为基准，并由拥有超过二十年行业经验的专业团队负责审阅。
特别针对其商业贷款业务，集团透过公司担保/个人担保/供应商回购担保及/或不动产担保等形式获得信贷提升。
信贷风险政策明确定了单一债务人/集团债务人及行业的授信限额，并每月进行审查。
(B)信贷监控（现有的有效合约）集团定期审查其贷款组合，以确保贷款组合能够快速反映市场状况，并无资产品质恶化的情况。
信贷管理部负责就以下事项与客户进行跟进：
A.每日每位信贷管理专员必须拨打至少55通电话，所有通话将记录在系统中，并由负责主管审核。
B.每日审查自动转帐授权遭拒个案，届时信贷管理专员将致电客户安排下一次扣款。
C.每月审查收款率报告，并与高管举行帐龄会议。
D.在适当情况下，需实地拜访。
E.发出提醒函、逾期付款利息函及催款通知书，并在需要时进行资产收回程序。
贷款减值政策和减值评估在每个报告日期，集团评估按摊销成本列账的金融资产是否出现信贷减值。当发生一项或多项对金融资产未来现金流量的估计产生不利影响的事件时，金融资产为‘信贷减值’。
金融资产存在信贷减值的证据包括以下可观察数据：
借款人的重大财务困难；
违约情况，例如违反超过信用期限条款或逾期超过90天；
集团根据集团不会另行考虑的条款重组贷款或垫款；及借款人很可能会进入破产或其他财务重组。
金融资产的帐面总额在没有实际偿付可能的情况下予以撇帐。一般情况下，集团确定债务人没有资产或收入来源以产生足够现金流还款时应予以撇帐。
通过审查不良贷款，未偿还贷款及垫款额定期进行减值评估。在每月的帐龄会议上识别、讨论和跟进拖欠贷款的借款人。管理层需将不良贷款纳入《国际财务报告准则》第9号拨备要求的一部分。
截至2025年6月30日，已就贷款及垫款和融资租赁减值拨备50.4百万港元（2024年12月31日：47.6百万港元）。2025年上半年，坏帐撇帐也低于0.1%。
业务展望：
展望未来，集团预期全球经济环境将持续复杂多变，地缘政治紧张局势及市场波动将持续影响运营条件。鉴于此情况，集团将以稳健韧性的姿态迈入2025年下半年，并已采取多项措施加强成本管控、提升运营效率，确保业务运作能与不断变化的市场环境保持一致。
关于先前公布的ETHOZ集团潜在独立上市一事，经过全面市场评估后，集团已决定暂缓该项计画的推进。此决定反映了集团在资本市场策略上的谨慎部局，旨在重视掌握时机与价值创造，而非仓促执行。集团对ETHOZ集团的稳健基本面与长期增长潜力保持信心，并将于市场条件更为有利时，重新评估相关策略选项。
凭藉多年应对经济周期的经验，集团对自身适应市场变化并持续实现可持续长期业绩的能力保持信心，同时将一如既往秉持审慎而有纪律的策略，稳健实现成长。
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