恒都集团
00725

主营业务:
　　公司及子公司（统称‘公司’）主要从事：轨道交通控制系统设计与集成，主要包括为轨道交通控制系统工程提供勘察、设计及控制系统综合规划等；轨道交通控制系统设备制造，主要包括生产和销售信号系统、通信系统、基础设备及资讯系统等产品；及轨道交通控制系统的系统交付服务，包括为轨道交通控制系统工程提供施工、安装、测试、运行维护等服务；以及市政工程承包及其他工程的建设服务等。

报告期业绩:
　　2025年，公司累计新签合同总额441.4亿元，同比下降11.84%，其中：铁路领域257.13亿元，同比增长0.3%；城轨领域105.03亿元，同比增长4.97%；海外领域39.12亿元，同比下降33.9%；低空经济领域1.65亿元；工程总承包及其他领域38.47亿元，同比下降54.74%。截至2025年末，公司在手订单1158.6亿元。


报告期业务回顾：
　　公司自成立起就承担起发展民族产业与民族技术的重任，长期以来始终专注于轨道交通控制系统技术及其衍生应用的研究与探索，作为保障国家轨道交通安全运营的核心企业，持续为全球客户提供优质的轨道交通控制系统全产业链一体化服务。公司高度重视技术的积累与持续创新，把创新作为中国通号持续发展的永恒主题和第一动力，主动面向世界科技前沿，加速科技创新与成果转化，引领行业技术发展，努力保持行业领先地位。在为国家轨道交通运营提供安全与高效的核心技术支撑的同时，不断利用深厚的技术积淀拓展新的市场领域，为国家现代化和数字化发展建设助力。
　　公司轨道交通核心业务为：1）设计集成，主要包括提供轨道交通控制系统相关产品的系统集成服务及为轨道交通工程为主的项目建设提供设计和咨询服务；2）设备制造，主要包括生产和销售信号系统、通信信息系统产品及其他相关产品；3）系统交付，主要包括轨道交通控制系统项目施工、设备安装及维护服务。
　　报告期内，坚持“以人为本，安全至上，精诚致远”发展理念，锚定“世界一流智能控制产业引领者”战略定位，深耕“轨道交通+低空经济”两大产业赛道，布局智能轨交、智能低空、智慧城市、智能作业四项智能系统业务，发展智能终端装备产业，铸就“科技通号、精益通号、安全通号、价值通号、活力通号”五大支柱，着力打造智能控制领域“大国重器”，成为世界一流智控企业。公司持续优化升级轨道交通控制系统产业，加快信号产业数智化升级，推动系统产品谱系化发展，巩固轨道交通“三位一体”全产业链优势。同时，积极布局战略性新兴产业，加快进入低空经济新赛道。在技术研发方面，与院士团队构建以“低空空域管控”为核心，“低空通信、感知反制、数字底座、无人机”四项为协同的“1+4”联合创新体系，实现低空空域智能管控系统（ID-Space）、“一塔一城”低空通信专网以及感知与反制系统三项技术突破。在场景应用方面，积极拓展轨道交通巡检、高山农业物流、舟山岛际物流、湛江至海口“空铁联运”等典型场景应用，在贵州榕江打造“村超+低空”新业态，同时也向应急救援、城市治理、低空文旅等场景不断拓展。在创新平台建设方面，获评“低空空域智能管控北京市重点实验室”，与湖南大学签订战略合作协议，引入王耀南院士进站，并正式成立中国城市轨道交通协会低空交通分会。
... 　　报告期内，公司核心业务仍为轨道交通控制系统及其衍生业务，业务组成没有发生重大变化。

业务展望：
　　当前市场存在显著的不确定性，因地缘政治与贸易紧张局势近期主导了市场走势。自2026年初以来，美伊紧张局势主要透过能源市场与贸易路线对全球经济构成风险。局势升级可能导致油价急剧攀升，进而推升全球通账压力。此现象亦可能推动关键金属价格上涨。
　　能源价格的上涨带来通胀，消费者可能面临汽油及商品价格上涨，进而可能对其需求产生下行压力，进而对客户及公司的业务造成负面影响。
　　除该等挑战外，主要经济体间的贸易政策不确定性、贸易保护主义及关税争端，更进一步加剧集团所面临的国际商业环境复杂性。
　　在该等挑战的背景下，全球对AI、机器人、感测器、电动化（如电动车）等基础设施升级的需求催生出对公司产品的新需求。中国第十五个五年规划（2026-2030）著重于核心战略主题，例如半导体、AI、量子科技、生物科技、6G及先进制造等领域的技术自主。公司将持续关注可能为公司开启的机遇。
　　美国实施的关税仍为全球贸易带来不确定性。其对各国影响程度难以估量。为维护整体利益，公司已于中国及越南设立生产基地以缓解冲击。然而，此举可能无法消除与关税相关的所有风险，公司将尝试拓展更多国家的商机以分散风险。
　　集团前五(5)大客户于2025年度占集团总收益约85%（2024年：82%），集团高度依赖有限数量的客户、产品及地域市场，此情况可能对公司的业绩产生重大影响，尤其当全球面临加剧的地缘政治风险时。为降低市场集中风险并确保稳定复苏及可持续增长，集团保持灵活应变，但可持续成功取决于客户的采购策略，该策略将持续因应整体经济情势、政府政策及终端消费者需求而调整。
　　集团持续推出新开发的电缆及电源线产品，将使公司在瞬息万变的商业环境中持续保持营收动能。集团的持续成功仰赖紧密配合客户需求、强大的采购能力、创新精神及严谨的品质管控。
　　拓展业务的计划取决于所采取措施能否成功缓解并减轻持续性客户集中所带来的副作用。拓展可能需要若干资本支出，集团将审慎规划相关需求。
　　总括而言，董事对当前经济的脆弱性保持高度警觉，并致力以积极主动的策略性方针应对，核心在于满足客户需求。除将资源配置于具显著潜力的领域外，集团将持续著重于产品设计与营运流程的持续创新与优化。
　　集团将为把握预期中市场逐步复苏所带来的新机遇做好准备，并在充满挑战的环境中审慎前行。
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