网龙
00777

主营业务:
　　公司为一间投资控股公司。集团主要从事(i)游戏及应用服务；(ii)海外教育业务（‘Mynd.ai业务’）；及(iii)物业发展业务。

报告期业绩:
　　收益为人民币45亿元，同比减少26.0%。

报告期业务回顾及展望：
　　2025年，网龙网络控股有限公司（‘公司’）及其附属公司（统称为‘集团’）继『全面拥抱AI』战略后进一步提出『马上AI』战略，全面落实战略转型，在教育、游戏两大核心赛道和诸多AI+战略投资领域均取得积极进展。公司已初步实现AI型组织变革，正迈向成为全球领先的AIGC创作型企业这一宏伟目标。公司持续深化运营优化工作，公司全年整体经营开支同比下降22.2%，下半年经营利润同比增长47.7%，预计成本优化的成效将在2026年进一步全面释放，为公司长期价值增长奠定坚实基础。
　　在教育AIGC领域，公司凭藉AI生产中心在产品创新、内容创作与AI融合等方面取得多项突破性进展，打造了以『游戏化学习』为核心的数字化教育生态，为规模化、智能化、沉浸式学习体验奠定了坚实基础。美国上市的子公司Mynd.ai全年分类经营开支同比减少21.1%，2025年第四季度经调整EBITDA亏损环比收窄61.8%。在游戏AIGC领域，公司正积极预研AI原生游戏，布局全新的品类赛道，探索以AI为核心运行逻辑的下一代游戏。公司的旗舰IP保持了稳健的盈利能力，游戏及应用服务业务的经营性分类利润率达27.4%，同比提高3.9个百分点，利润规模保持稳定。在AI+战略投资领域，公司聚焦AI算力和AIGC产能的深度挖掘，将持续投资更多AI、AR等前沿领域的优秀企业。
　　为布局未来发展，公司还达成了多项重磅战略合作。公司与字节跳动旗下的云与AI服务平台－火山引擎达成合作，双方将共同在国内高等教育、职业教育等领域构筑技术+资源+生态的深度合作壁垒，规模化生产新一代AIGC教育资源，打造全球共创共享的创新教育生态。公司与泰国高等教育与科研创新部建立长期合作，在泰国系统性地推动AI驱动的‘从学习到就业’(Learn-to-Career)生态体系。
　　在世界银行的支持下，公司与喀麦隆中等教育部签署了合作协议，携手推动喀麦隆全国范围内250所学校的数字化转型。公司的中国香港子公司创奇思成功引入了国内领先的AI企业中科闻歌的战略投资，转型为中科闻歌于境外市场的独家出海平台与商业化伙伴。这些战略伙伴的大力支持将进一步推动网龙朝着成为全球领先AIGC创作型企业的目标迈进。
　　公司在环境保护、社会责任、企业治理等可持续发展层面的努力持续得到社会各界的广泛认可，近期公司的MSCI（明晟）ESG评级从BBB进一步提高至A，延续了过去五年来公司的ESG成就持续取得积极成果的良好势头。公司将长期坚持为自然、社会，以及股东、客户、员工等各种利益相关方创造长期、可持续的价值。
... 　　凭藉多项战略投资的积极成果和充足的现金储备，公司持续践行提高股东回报的承诺。董事会已批准每股普通股0.50港元的末期股息，全年总股息达每股普通股1.0港元。自2025年8月29日宣布总额不低于600百万港元的股东回报计划以来，连同拟派的末期股息在内，公司已通过派息及股份回购的方式兑现了该股东回报计划的承诺。2025年游戏及应用服务业务的经营性分类溢利保持稳健，达人民币897百万元。截至2025年12月，公司的净现金及流动性投资储备保持充裕，合计达人民币20亿元。基于对公司长期可持续发展的信心，公司承诺于未来十二个月内继续透过派息及股份回购方式，向公司股东提供不低于600百万港元的分派总额。
　　游戏及应用服务业务2025年，游戏及应用服务业务收入为人民币33亿元，同比下降16.8%。公司在应用服务业务中持续推进战略聚焦，降低了在几家子公司中的股权比例，导致分类收入有所减少。在AI+战略的带动下，全年分类经营开支同比下降22.1%，相关成本节约的成效将在2026年全年充分显现。成本节约部分抵消了收益下降的影响，经营性分类溢利达到人民币897百万元，同比仅下降3.0%。
　　在游戏领域，公司的AIGC能力正在全面开花结果，确立了聚焦AI原生游戏的研发战略：在旗舰长青IP中，公司充分运用AIGC的综合能力，消费结构进一步向内容向和文化向转型，大力推动用户社区健康发展，持续在品类创新和区域拓展上挖掘增量，并不断丰富内容创新和文化输出。
　　魔域IP的平均月活跃用户数(MAU)全年同比增长11.1%，2025年下半年比上半年环比增长7.1%，已经连续4个半年度实现环比、同比均保持增长，为这款长青IP的长线运营奠定坚实基础，也带动整体游戏收入的同比降幅在下半年显著放缓。
　　征服、英魂之刃两大IP的全年收入分别增长6.4%和21.3%：其中征服IP聚焦中华武侠文化的全球传播，海外市场收入占比已接近七成；英魂之刃IP则坚持以内容创新和电竞赛事为双引擎，PC端收入连续三年保持同比增长，2025年创历史新高。
　　2025年，在福建省文旅厅指导下，公司联合新华社等机构发起‘数字山海•福游新生－游戏赋能福建文旅’专项计划。旗下核心游戏IP矩阵先后与福州、泉州、武夷山、南平等多地文旅部门达成跨界合作，深度联动当地世遗、非遗及特色文旅IP，用数字采集、游戏融合等多种前沿AI技术打造‘游戏+文旅’融合新范式。
　　全面贯彻落实‘AI+游戏’战略，2025年游戏及应用服务板块分类研发费用同比降低33.2%，AI在游戏总工作量中的占比提高到25%。公司的AI反外挂功能已覆盖魔域IP多个核心游戏场景，进一步净化游戏环境、提升游戏健康度；AI陪玩智能体在征服IP和英魂之刃IP中全面应用，玩家留存率显著提高；在机战IP中实现了1,000多个二代智能NPC的投放，取得良好效果。公司还实现了AI原生游戏研发路径的初步‘跑通’，构建起AI创意中心、AI生产中心、AI运营中心的闭环，大幅缩减公司新游戏产品的制作成本和周期，使得公司有更充足的资源和时间持续迭代、试验更多的新思路、新赛道、新玩法，研发储备规模与质量有望实现双重提升。公司计划于2026年末上线更多AIAgent型员工，将AI工作量占比提升至50%。
　　展望未来，对于已经发展成熟、商业模式得到充分验证的领域，公司将依托AIGC的能力实现快速跟进。此外，公司将以AI原生游戏为战略重心，围绕全新的内容与体验形式构建多样化的产品矩阵。公司计划于2026年布局三消、Rogue-like等全新品类赛道，并启动多款产品的研发。
　　在应用服务领域，公司正以教育AIGC为核心推动业务聚焦与商业化裂变：公司AI生产中心的自动化、智能化水平显著提升，AI课本、AI课件、资源颗粒、交互教育游戏等基础性AIGC内容的生产效率大幅提高，生产成本进一步降低。在‘游戏化学习’与‘AI+教育’的融合中，公司不断赋予学习更强的情感温度与沉浸体验，未来将继续围绕‘知识即体验，学习即游戏’的核心理念，继续深度推动全球教育数字化转型。
　　公司于近期推出了AI员工矩阵，全面重构内容生产全链路。AI员工可7×24小时自主完成从创意构思、智能生图、素材精修到视频渲染的全流程闭环，精准承接高重复、高时效任务，实现海量优质内容快速产出。相比传统人力模式，AI员工矩阵可大幅缩短生产周期、降低制作成本，确保品质统一，推动内容生产从‘人工驱动’转向‘智能驱动’，达成标准化、规模化、极速化目标。以AI员工矩阵为核心，深化人机协同，解放生产力，聚焦创意与品质升级，为教育等领域注入规模化智能内容供给新动能。
　　公司的国家级项目在积极推进中。2026年2月，公司进一步深化与泰国高等教育与科研创新部的战略合作，双方将共同开发AI赋能的学习平台、能力测评框架及职业衔接机制，通过打造AI驱动的‘从学习到就业’(Learn-to-Career)生态体系，打通教育、技能培养与生产力提升的关键链路，助力泰国打造具备未来竞争力的人才队伍。2026年3月，公司与喀麦隆中等教育部合作打造的人工智能智慧教室在首都雅温得成功落成并启用，喀麦隆总理与多位高级官员出席了揭幕仪式。该合作项目同时也将作为试点，为非洲地区的数字教育规模化发展提供示范样板。
　　此外，公司在前沿科技、AIGC等领域的战略投资也持续取得重大进展：公司投资的AI端侧设备企业的新一代AI眼镜产品销量快速增长。公司投资的团播制作企业持续引领市场，并获得短视频平台的大力支持，共同承办大型线下演出活动。
　　目前，公司正在依托AI算力、AIGC创作力进一步扩大在各前沿领域的战略投资与业务协同。未来，公司的战略投资将继续聚焦AI、AR等前沿科技，以及可被AIGC充分赋能的文化创意产业等，强化与公司主业的协同效应，为公司长远发展培育新的增长动能。
　　Mynd.ai尽管行业整体面临客户预算不确定性以及全球贸易日益严峻的挑战，公司仍专注于为Mynd.ai的长期成功夯实基础。公司通过推出下一代集成解决方案－ActivPanel10以及Promethean Activ Suite软件，完成了旗舰产品的重大更新；
　　同时发布了Activ Panel LE及Activ Panel D系列产品，进一步丰富产品矩阵，并拓展了新的软件与硬件合作伙伴关系。本年度公司实施了多项成本优化举措，以提升公司在市场中的竞争地位，并为未来增长提供必要的资金支持。
　　公司持续推进AI赋能的解决方案路线图，通过整合Merlyn Mind和Augment Me的前沿AI技术，大幅提升课堂场景下软硬件全生态体系的互动体验。
　　Mynd.ai2025年的主要财务指标如下：
　　－收入为人民币12亿元，相比上年的人民币21亿元有所下降，主要受客户对未来预算分配不确定性加剧的影响，该影响为教育科技行业共同面对的行业性挑战。随着市况趋于稳定和替换周期的来临，公司预计客户需求将迎来复苏。
　　－分类经营开支为人民币655百万元，同比减少21.1%，管理层持续推行成本节约措施，以应对教育科技市场低迷的影响。
　　－经营性分类亏损为人民币358百万元，2024年亏损为人民币297百万元。2025年下半年经营性分类亏损为人民币163百万元，同比收窄12.4%。
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