主营业务:
公司的主要业务为开采、加工、运输及销售焦煤产品及黄金产品。(ii)国能内蒙古甘其毛都国际能源有限责任公司（‘国能甘其毛都’）的主要业务为提供海关监管仓储服务、道路货物运输、普通货物仓储服务、国内货运代理及装载服务。
报告期业绩:
二零二五年，集团产生总收益823.4百万美元（二零二四年：1,039.9百万美元），其中焦（冶金）煤业务产生收益792.1百万美元，黄金及金属业务产生收入31.3百万美元。
报告期业务回顾：
煤炭开采资产集团为蒙古国最大的洗选焦煤产品生产商及出口商。其全资附属公司EnergyResourcesLLC（‘ER’）经营UkhaaKhudag（‘UHG’）焦煤矿，而其控股附属公司KhangadExplorationLLC（‘KEX’）则经营BaruunNaran（‘BN’）焦煤矿，两者均位于蒙古国Umnugobi盟（省）。
集团获授予面积为2,960公顷的UHG矿床开采许可证MV-011952（‘UHG开采许可证’），自二零零六年八月二十九日起生效，为期30年，可续期两次，每次为期20年。BN矿床有两张开采许可证。透过于二零一一年六月一日收购BaruunNaranLimited（前称QGXCoalLimited），获得覆盖面积为4,482公顷的开采许可证MV-014493（‘BN开采许可证’），自二零零八年十二月一日起生效，有效期为30年。集团于二零一三年六月二十四日获授予覆盖面积为8,340公顷的开采许可证MV-017336（‘THG开采许可证’），有效期为30年。两张许可证均可续期两次，每次为期20年。
诚如公司二零二四年中期报告及二零二四年年度报告所述，《国家财富基金法》及蒙古国相关法律（包括《矿产法》）的修订已于二零二四年四月十九日获蒙古国国会（‘国会’)通过，并于二零二四年五月十一日起生效。
因此，根据《矿产法》第5.4条及第5.5条，(i)倘具有重要战略意义的矿床（‘战略矿床’）的储量是通过国家出资勘探确定，国家可免费持有许可证持有法人实体最多50%的股份，及(ii)倘战略矿床的储量是通过私人出资勘探确定，国家可免费持有许可证持有法人实体最多34%的股份，前提是该矿床将由国家及私营实体共同开采。最终的国家持股比例可根据所作出的国家投资额厘定，或者可以由国会订明的特别特许权使用费替代。
诚如公司二零二五年中期报告所披露，蒙古国政府（‘蒙古国政府’）于二零二五年六月二十日成立工作组（‘工作组’），在实施《国家财富基金法》框架下，负责与战略矿床持证合法实体开展谈判。工作组被授权审查与此类谈判相关的法律法规及政府决策执行情况，就此向蒙古国政府提交审查报告并提出后续行动建议。
...
UHG开采许可证、BN开采许可证及THG开采许可证均包括于蒙古国政府日期为二零一八年十月三日的第300号决议案为TavanTolgoi（‘TT’）煤炭矿床界定的边界内，该煤炭矿床与其他矿床一同被日期为二零零七年二月六日第27号国会决议案根据《矿产法》指定为战略矿床。
于二零二六年二月十日，蒙古国总理ZandanshatarGombojav先生与若干持有涵盖指定为战略矿床之矿产开采特别许可证（采矿许可证）的私营实体签署了谅解备忘录（‘备忘录’），包括ER及KEX。
该备忘录不具有法律约束力，概述了工作组和相关私营实体经过讨论及磋商后协定的主要原则：(i)国家所有权权益的要求将被豁免，并以与市场价格挂钩的特别特许权使用费替代；及(ii)蒙古国政府将享有相关战略矿床60%的累计经济利益。
该归于蒙古国政府的累计经济利益百分比将根据蒙古国政府获得的经济利益（如特许权使用费、适用税费等）与投资者所取得的经济利益（如股息、股东贷款利息、管理费及市场推广费等）之总和计算。
截至本公告日期，概无就该主题与蒙古国政府订立具有法律约束力的协议。最终确定协议文件在落实前将由蒙古国政府提交给国会审阅及最终批准。
公司认为，备忘录代表在现行法律框架内寻找非歧视性解决方案的重要一步，最终将为所有相关持份者所接受，因而将改善蒙古国整个行业于投资的法律框架。因此，公司及其经营附属公司（ER及KEX）将积极参与与蒙古国政府及其工作组的正式沟通、书信往来及磋商，继续维护其合法权益及权利的同时将提供一切支持建设性对话的资源，从而在备忘录界定的框架内促成最终协议文件的定稿。
生产及销售集团于二零二五年共开采14.7百万吨原煤，其中11.1百万吨及3.6百万吨分别来自UHG矿场及BN矿场。
于二零二五年，煤炭处理及洗选厂（‘煤炭处理及洗选厂’）加工合共15.0百万吨原煤，产出8.9百万吨洗选煤产品。
煤炭产品由煤炭处理及洗选厂运输至位于TsagaanKhad（‘TKH’）及GashuunsukhaitTerminal（‘GST’）的转运设施。其后，煤炭产品由蒙古国出口至中国，并运送至位于中国甘其毛都（‘GM’）边境点的指定堆场。集团以自有运输车队将煤炭从UHG运输至TKH及GST，而运输至GM则以集团自有运输车队与第三方承包商的运输车队共同完成。
集团根据各种交货条款出售煤炭产品：(i)本地销售根据UHG工厂交货及TKH自由承运人条款，而(ii)出口销售则根据GM目的地交货及GM卡车交货价（‘GM卡车交货价’）条款。
集团于二零二五年的煤炭产品总销量达10.1百万吨（二零二四年：8.6百万吨）。
二零二五年销售的洗选焦煤产品组合总量如下：4.9百万吨洗选硬焦煤、0.5百万吨洗选半软焦煤及2.9百万吨中灰半硬焦煤（二零二四年：分别为4.7百万吨、0.4百万吨及2.7百万吨）。
通过蒙古国证券交易所（‘MSE’）商品交易平台进行网上拍卖出售的煤炭产品占集团二零二五年总销量的29%（二零二四年：55%）。这反映了与旨在通过竞争过程最大化产品定价的平衡营销方法相关的波动。
二零二五年，根据各种交货条款出售的所有洗选煤炭产品的平均售价为每吨82.2美元，较二零二四年的每吨120.8美元同比减少32%。中挥发分硬焦煤、高挥发分硬焦煤、半软焦煤、中灰半硬焦煤及中煤的平均售价分别为每吨117.2美元、105.5美元、94.1美元、48.2美元及34.5美元。
收益成本二零二五年，焦（冶金）煤业务的收益成本为662.1百万美元，其中532.3百万美元归属于UHG矿场，129.8百万美元归属于BN矿场。
开采成本涉及覆盖层及表土剥离以及开采原煤，包括与员工成本、维护成本、燃料费用、爆破费用及采矿承包费、折旧及摊销有关的成本。二零二五年，单位开采成本为每吨原煤21.4美元（二零二四年：每吨原煤18.8美元）。
加工成本与经营煤炭处理及洗选厂有关，包括与员工成本、维护成本、发电成本、抽水成本、消耗品、折旧及摊销相关的成本。二零二五年，单位加工成本为每吨原煤5.6美元（二零二四年：每吨原煤4.8美元）。
二零二五年，单位运输成本为每吨15.5美元（二零二四年：每吨17.4美元）。
特许权使用费由蒙古国政府根据与出口加工煤炭产品价格挂钩的浮动比例收取5%至8%，以相关政府部门公布的每月基准价格计算。对于透过MSE商品交易平台交易的煤炭产品，特许权使用费的计算乃基于MSE发布的每月平均交易价格。二零二五年，集团的实际特许权使用费率为5.2%（二零二四年：7.2%）。
黄金及金属开采资产集团持有EM50%的股权，该公司拥有并经营BayanKhundii（‘BKH’）金矿，同时，集团亦持有UniversalCopperLLC（‘UCC’）50.5%的股权，该公司开发位于蒙古国巴彦洪戈尔省的WhiteHill（‘WTH’）铜矿及Urkhut（‘URT’）银矿。
开采许可证MV-021444（‘Khundii开采许可证’）覆盖2,309公顷，透过收购EM获得，自二零一九年八月五日起生效，为期30年，可续期两次，每次为期20年。
AltanNar（‘AN’）金多金属矿床位于集团通过收购EM获得的开采许可证MV-021547（‘AN开采许可证’）所覆盖的4,669公顷范围内，自二零二零年三月五日起生效，为期30年，可续期两次，每次为期20年。AN开采许可证位于Khundii开采许可证西北16公里处。
勘探许可证XV-016057（‘UN勘探许可证’）位于Khundii开采许可证以西1,780公顷的范围内，通过收购EM获得，自二零一五年二月十六日起生效，为期3年，可续期三次，每次为期三年。二零二六年，集团将根据相关法律法规的规定，启动将Ulaan勘探许可证转换为开采许可证的程序。
集团通过收购UCC获得三张开采许可证，该交易于二零二四年十二月宣布，并于二零二五年三月完成。开采许可证MV-017089（‘WTH开采许可证’）覆盖2,931.07公顷，自二零一二年七月三十日起生效，为期30年；开采许可证MV-017579（‘URT开采许可证’）覆盖5,300.54公顷，自二零一四年七月十七日起生效，为期30年；及开采许可证MV-021014（‘KHT开采许可证’）覆盖6,557.08公顷，自二零一八年一月三十日起生效，为期30年。根据《矿产法》的有关规定，所有开采许可证均可续期两次，每次为期20年。
黄金及金属资源及储量依照NationalInstrument43-101矿产项目披露准则(NI43-101)及加拿大采矿、冶金及石油协会（‘CIM’）标准，就BKH金矿床及DarkHorse（‘DKH’）矿床编制Khundii开采许可证矿区内所含金银的资源估算量。
生产及销售在二零二五年九月十四日举行的正式仪式上，集团启动了BKH矿场的商业黄金生产。BKH选矿厂的铭牌矿石进料能力为每年650千吨（8,000个运行小时），包括单级破碎、通过半自动及随后球磨回路的两级粉磨、氰化浸出、通过碳浆法进行吸附、通过压力zadra进行洗提、电解提取及熔炼以生产金（未精炼的金银）锭。
二零二五年，集团从BKH矿场开采矿石365.2千吨，加工矿石138.8千吨。
二零二五年，集团向蒙古国银行及其指定商业银行出售黄金7,434盎司及白银2,634盎司，总收入为31.3百万美元。加权平均售价为黄金每盎司4,187美元，白银每盎司54美元。
收益成本开采成本涵盖覆盖层及表土剥离以及矿石开采，包括与员工、设备、燃料费用、钻探及爆破承包费相关的成本。加工成本包括员工成本、矿石破碎及研磨成本、水电费、试剂及消耗品以及维护成本。
业务展望：
公司将持续全力采取以下主要策略以维持及提升其作为业务集中于并位于蒙古国的最大国际上市私营矿业公司的竞争地位：(i)透过实施审慎的财务政策，将资本结构维持在充足的水平；(ii)尽量提高资产使用率以扩大生产及销售量；(iii)支持改善及发展区域基础建设的措施；(iv)发掘商机，以透过潜在策略合作和合营安排扩大和分散业务，并物色潜在投资目标（最好于蒙古国内）；及(v)坚持履行对安全、环境及业务运作对社会负责的承诺。
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