主营业务:
汇力资源（集团）有限公司（‘公司’）及其附属公司（连同公司统称‘集团’）主要参与煤炭业务（当中包括煤炭加工、供应链管理服务及贸易业务）。
报告期业绩:
本年度由于宏观经济环境严峻及煤价下跌带来压力，收入降至人民币22.6亿元，同比减少43.9%。
报告期业务回顾：
煤炭业务煤炭行业为典型顺周期行业，煤炭需求与经济增长密切相关。根据国家统计局，截至二零二五年十二月三十一日止年度（‘本年度’）中国国内生产总值（‘国内生产总值’）初步结果同比增长约5.0%，与截至二零二四年十二月三十一日止年度（‘先前年度’）相同。
与此同时，国家能源局在《年度能源工作指导意见》中明确规定，需持续深化煤炭清洁高效利用，推动煤炭加工高质量发展。
就供应角度而言，根据国家统计局，于二零二五年十二月，中国原煤产量达约4.4亿吨，同比减少约1.0%，全年累计产量约48.3亿吨，同比增长约1.2%，与先前年度的增长水平持平。
就需求方面而言，煤炭下游需求主要来自电力及钢铁。电力：于本年度，中国发电量达约105,753亿千瓦时，同比增长约4.8%。于本年度，火电仍为发电的主力，而火电占比则有所下降。于二零二五年，火力发电量达约63,272亿千瓦时，同比减少约0.7%，占总发电量的60%（二零二四年为63%）（来源：国家统计局）。钢铁：于本年度，中国实现生铁产量约836百万吨，继先前年度减少2.3%后同比减少3.0%。房地产业持续处于调整阶段的困境，房地产开发投资额及新开工面积分别同比减少约17.2%及20.4%（先前年度同比减少10.6%及23.0%）。相反，汽车制造业投资维持强劲增长势头，录得同比增长率11.7%（先前年度同比增长7.5%）。此外，本年度汽车产量同比增长9.8%，创下历史新高。新增发电装机容量同比增长约16.1%（先前年度同比增长14.6%，来源：国家统计局），造船完工订单同比增长11.4%（来源：中华人民共和国工业和信息化部），以及钢铁出口量同比增长7.5%（来源：中华人民共和国海关总署）。
于本年度，煤炭市场价格持续呈下跌趋势。根据中国煤炭价格指标‘中国煤炭指数5500K’（‘CCI5500K’），煤价自本年度初的每吨约人民币770元下跌至二零二五年十二月三十一日的每吨约人民币681元，年跌幅达11.6%。然而，自更长远的角度而言，该价格调整周期始于二零二二年第四季，并已持续三年。与当时每吨约人民币1,600元的历史高点相比，当前价格已累计下跌超过50%（资料来源：中国煤炭资源网）。随著煤价持续下跌并逐渐逼近行业平均生产成本水平，煤炭开采与洗选行业的盈利能力已受到显著压缩。行业数据显示，二零二四年行业总溢利较二零二三年下降22.2%，随后于二零二五年进一步急剧下降41.8%（资料来源：国家统计局），凸显了该行业面临的巨大营运压力。
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于本年度，公司煤炭业务分部的客户主要为中国本地煤炭贸易商、钢铁公司及能源公司。集团在中国透过两间间接全资附属公司长治润策贸易有限公司（‘长治润策’）及海南润策能源有限公司（‘海南润策’）进行煤炭贸易业务。集团在中国透过间接全资附属公司山西反坡清洁能源科技有限公司（‘山西反坡’）提供煤炭加工服务。集团亦透过间接全资附属公司润策供应链管理（深圳）有限公司（‘深圳润策’）提供煤炭供应链管理服务，以及亦透过新收购的三间间接全资附属公司山西玛高供应链管理有限公司（‘山西玛高’）、长治市德胜煤炭储配有限公司（‘长治市德胜’）、山西潞源新能科技有限公司（‘潞源新能’）提供煤炭仓储及配煤服务，作为其煤炭供应链管理服务业务的一部分。
山西反坡主要从事煤炭销售及洗煤厂经营业务。建设洗煤厂之目的为去除原煤中的杂质，将优质煤及劣质煤分类，以提高煤炭利用效率，减少煤炭污染物排放。洗煤厂的最大处理能力设计为约14,000吨╱天。
山西玛高主要从事供应链管理服务及一般货物仓储服务。山西玛高拥有的煤棚容量为250,000吨，建筑面积约16,746平方米，距离集团的洗煤厂约7.0公里以及距离中国山西省主要高速公路约2.5至3.0公里，公司认为从营运角度而言，该煤棚位处一个黄金地段。
长治市德胜主要从事供应链管理服务及一般货物仓储服务。长治市德胜拥有两个煤棚及该等煤棚的相关机械。两个煤棚预计总储存量为1百万吨煤炭。煤棚位于中国山西省的物流园区，拥有圆柱形筒仓、火车自卸车、煤炭堆场等仓储及物流等配套设施。物流园距离火车站约1.5公里，连接中南铁路长子南站，并毗邻228国道、二广高速、县乡公路，公司认为从营运角度而言，该物流园地理位置优越，将提供稳定的需求来源，并可能为集团的贸易业务提供额外的供应来源。
潞源新能主要从事供应链管理服务及一般货物仓储服务。潞源新能于中国山西省拥有两个煤棚及该等煤棚的相关机械。两个煤棚预计总储存量为120,000吨煤炭。煤棚位于中国山西省，邻近集团现有洗煤厂。在其约5公里范围内，有多条国道、高速公路、铁路线及煤炭运输站连接，公路与铁路交通均十分便利。从营运角度而言，该地点位处黄金地段，可为集团的贸易业务提供额外的供应来源。煤棚及专用设备可让公司满足中国山西省客户的储存、装载及煤炭混合需求。
鉴于在可预见的未来对煤炭的需求将相对稳定，集团将继续积极寻找发展其煤炭业务的机会，包括透过增值并购或战略性重新分配其内部资源，扩大现有煤炭业务，或在煤炭行业的其他业务范围进行多元化发展。
同时，尽管短期内煤炭的能源保障作用仍将稳定维持，惟低碳化及清洁高效生产仍为煤炭行业的主要发展方向。因此，公司已开展光伏项目，旨在推进低碳化，实现煤基能源与绿色能源的融合发展，拓展煤炭业务绿色转型渠道。公司努力及致力于公司业务的绿色发展，最终实现煤炭业务发展与生态保护的平衡营运。
于本年度，煤炭业务分部为集团贡献的收益约为人民币22.6亿元（二零二四年：人民币40.3亿元）。
已终止采矿业务为将其资源及资金集中至其高增长的煤炭供应链管理服务业务，于二零二四年七月十九日，集团与独立第三方订立一份股权转让协议，以出售（‘出售事项’）其于哈密市锦华矿产资源开发有限责任公司（‘哈密锦华’）的全部股权（即哈密锦华股权总额的95%，该公司于中国新疆维吾尔自治区拥有一个有色金属采矿许可证，即生产铅及锌矿石的白干湖矿），代价为人民币94,000,000元，并于先前年度自该出售事项录得收益约人民币18,341,000元。于哈密锦华的95%股权已于二零二四年九月完成转让，而集团自此终止其采矿业务。
业务展望：
二零二五年，受宏观经济增速放缓、下游需求疲软及能源结构转型加速的多重影响，煤炭市场价格中枢显著下移。面对严峻的市场环境，集团坚持‘利润优先于规模’的审慎经营原则，主动收缩低毛利贸易业务，虽导致营收与净利润同比大幅下降，但成功稳住了综合毛利率，展现了强大的风险抵御能力与经营韧性。展望二零二六年，随著行业供需关系的边际改善及政策环境的积极变化，公司审慎乐观地预期市场将迎来修复，集团业绩有望随之回暖。集团亦将把握行业转型机遇，积极开拓中国内地以外市场的贸易机会，构建更具韧性的业务布局。
行业层面，预期二零二六年供需关系将逐步改善。
供给端，国内‘反内卷’政策深化，严控超产违规，预计全年国内原煤净新增产量约2800万吨，增速0.6%（《煤炭行业2026年投资策略－走出价格低谷，景气修复可期》，中信证券，二零二六年一月九日）。进口煤方面，印尼大幅削减产量配额，全年煤炭进口预计减少4000万吨（《印尼削减产量配额，搅动全球煤炭贸易》，国泰海通证券，二零二六年二月四日）。整体来看，国内供给平稳、海外进口略降。
需求端，煤炭作为能源‘压舱石’地位稳固，火电发电量预计止跌回升，电煤刚性需求支撑煤价底部；非电领域，化工耗煤在新增煤化工项目投运、油煤价差阶段性扩大的预期下，或有6%的增速预期。各行业加权，预计二零二六年国内煤炭消费增速在+0.6%左右（《煤炭行业2026年投资策略－走出价格低谷，景气修复可期》，中信证券，二零二六年一月九日）。
煤价方面，二零二六年价格中枢预计小幅上移，港口动力煤╱主焦煤价格中枢或升至750、1550元╱吨（《2026年煤炭供需趋紧动力煤价中枢或升至750元》，国海证券，二零二六年一月七日）。相对二零二五年的煤价持续下跌，这一价格预期意味著煤价在低位企稳后，温和反弹，煤炭洗选及贸易行业的毛利空间将有所恢复。
集团将立足煤炭业务，优化发展策略：核心业务上，依托优质煤源，聚焦高发热量动力煤、低硫喷吹煤等产品，巩固毛利率；优化供应链管理，拓展高毛利客户，对冲价格波动风险。
海外布局上，集团将依托中国香港区位优势，重点探索东南亚等新兴市场，搭建海外贸易渠道，降低单一市场依赖，提升抗风险能力与竞争力，审慎推进海外业务稳健开展。
综上，二零二六年将是集团‘休养生息、蓄势待发’的关键一年。公司有信心凭藉稳健的财务结构、灵活的供应链策略及前瞻性的国际化布局，抓住市场回暖机遇，实现业绩的显著修复与可持续增长。
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