主营业务:
公司及子公司（‘集团’）主要从事财产再保险，人身再保险，财产险直保及资产管理等其他业务。
报告期业绩:
2025年上半年，中国再保始终坚持‘稳中求进、价值提升’工作总基调，坚决贯彻‘发展有规模、承保增效益、投资要稳健’的经营理念，积极应对内外部挑战，抢抓发展机遇，着力提升核心竞争力，可持续发展动能不断增强。公司深入推进结构调整、克服国际业务重大巨灾事件冲击影响，实现总保费收入人民币1,038.35亿元，同比增长3.4%；保险服务收入人民币510.56亿元，同比下降1.4%；实现净利润人民币65.99亿元，同比增长11.4%。集团偿付能力和国际评级保持稳定，公司于报告期内继续保持贝氏评级‘A（优秀）’、标普全球评级‘A’，财务状况保持稳健。
报告期业务回顾：
境内财产再保险业务本部分描述的境内财产再保险业务为中再产险经营的境内财产再保险业务。
2025年上半年，境内财产再保险业务分保费收入人民币214.30亿元，同比增长1.1%；保险服务收入人民币100.75亿元，同比下降19.3%，保险服务收入下降的主要原因是农业险业务分入已赚保费规模下降。综合成本率95.83%，同比上升1.29个百分点，主要原因是：受以前年度农业险业务初始亏损释放的影响，增加了上年同期的保险服务业绩，使得上年同期综合成本率基数较低。就再保险安排方式及分保方式而言，境内财产再保险业务分别以合约再保险业务与比例再保险业务为主，与境内财产再保险市场业务分布基本保持一致。
就业务渠道而言，凭藉公司与境内客户良好的合作关系，境内财产再保险业务以直接业务渠道为主。覆盖的险种作为中国境内最大的专业财产再保险公司，公司针对境内市场的业务特点，提供多样化的财产再保险风险保障，广泛覆盖中国境内财产险险种。
机动车辆险。2025年上半年，机动车辆险业务分保费收入人民币57.93亿元，同比下降4.6%，主要原因是部分客户减少分出。
非车险。2025年上半年，非车险业务分保费收入人民币156.37亿元，同比增长3.4%，保费规模稳中有增。
2025年上半年，公司积极把握市场转型发展机遇，继续大力拓展建筑工程质量潜在缺陷保险(IDI)、短期健康险、新能源车险、中国海外利益项目保险、巨灾保险等新兴业务领域，合计实现分保费收入人民币22.49亿元。
客户及客户服务2025年上半年，公司继续秉承以客户为导向的理念，与境内主要财产保险公司保持稳定的合作关系，并通过业务合作、技术交流和客户服务等持续提升用户体验，推动合作关系向纵深发展。公司持续推进客户服务模式优化升级，紧密贴合客户需求提供定制化的解决方案。截至报告期末，公司与境内86家财产保险公司保持了业务往来，客户覆盖率达到97.7%；公司参与的合约业务中，担任首席再保人的合约数量占比超过40%。公司的客户覆盖率和首席再保人合约数量均稳居境内市场第一。境外财产再保险及桥社业务本部分描述的境外财产再保险业务包括中再产险和新加坡分公司经营的境外财产再保险业务。本部分描述的桥社业务为桥社各主体经营的境外财产再保险和直保业务。
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2025年上半年，公司积极应对国际市场费率环境变化，努力发展优势业务，保险服务收入稳步增长，受美国加州山火等巨灾损失影响，承保效益有所下降但仍保持较好水平。境外财产再保险及桥社业务总保费收入人民币175.43亿元，同比增长7.4%；保险服务收入人民币128.24亿元，同比增长17.2%；综合成本率86.95%，同比上升1.27个百分点。境外财产再保险业务2025年上半年，公司积极把握市场机会，持续开展业务组合调整与优化。境外财产再保险业务分保费收入人民币30.26亿元，同比增长7.9%；保险服务收入人民币17.65亿元，同比增长2.0%。受美国加州山火等巨灾损失影响，综合成本率100.06%，同比上升7.98个百分点。就业务类型而言，境外财产再保险业务以合约再保险业务为主。就覆盖的险种而言，境外财产再保险业务主要包括非水险、特殊风险保险、责任险等，业务组合以短尾业务为主。
就业务渠道而言，公司始终秉承长期合作、互惠共赢的合作理念，着力发展平衡稳定的销售渠道网络。公司注重巩固和加强与国际知名经纪公司的合作关系，并与富有特色的区域型经纪公司共同挖掘业务机会。同时，公司不断巩固与优质客户的直接合作，业务联系更加紧密。
就客户而言，公司坚持效益优先、注重服务的经营理念，不断拓展优质客户。公司通过与优质、核心客户建立长期稳定的业务关系，争取其盈利水平较好的分出业务。公司与诸多国际知名大型分出公司建立了全方位的合作关系网络，借助各国际平台的地域优势，加大对区域性优质客户的拓展力度，扩大优质客户基础，成效明显。
就服务能力而言，公司的报价能力不断提升，服务水平得到更多客户认可。公司利用人才和技术优势，以及多年的国际业务经验，在提供更多产品以及国际再保险业务合作方案等方面，更好地服务中国本土客户，尤其是在推进‘一带一路’相关业务发展、维护中国客户的海外利益方面，发挥了境内外业务协同优势。
桥社业务2025年上半年，桥社面对复杂的国际市场情况，实现总保费收入人民币145.17亿元，同比增长7.3%；保险服务收入人民币110.59亿元，同比增长20.0%。尽管受美国加州山火等巨灾损失影响，综合成本率84.41%，同比基本持平。经济资本回报率6.1%。就业务类型而言，桥社业务由合约再保险、临时再保险和直接保险业务构成。就覆盖的险种而言，桥社业务主要由合约再保险、临时再保险和直接保险业务构成。其中：合约再保险业务主要包括全球范围内的财产险合约、特险合约、责任险合约业务；临时再保险和直接保险业务主要包括全球范围内的水险、航空航天险、政治风险保险╱信用险、政治暴力险、能源险、财产险及责任险业务。就发展战略而言，桥社进一步聚焦业务增长方向，将业务资源更加有针对性地部署在费率较为充足的核心优势领域。长期来看，桥社将积极应对市场周期变化，持续专注于发展核心业务，加强业务渠道管理并稳步开展创新类业务，进一步巩固桥社可持续的、差异化的、具有市场影响力的首席地位。
就专业能力而言，桥社拥有从业经验丰富的管理团队，具备向市场提供个性化风险解决方案的业务能力，在政治风险保险、核保险等45个特种险领域享有卓著的市场声誉。理赔团队具有处理极端复杂赔案的能力，连续9年获得伦敦市场最佳理赔服务奖。通过集‘战略、治理、偏好、评估、报告’五位一体的全面风险管理体系，以及贯穿业务流程和绩效考核的风险文化，公司有效管控风险，支撑业务稳健发展。就产品创新而言，桥社加大投入，致力于利用数字化解决方案提供创新产品，同时提供更智能、更高效的承保能力。公司加快数智化转型，在部分业务条线利用现代科技，提升在渠道管理、风险分析、承保流程方面的工作效率。
在环境、社会和治理(ESG)方面，桥社牵头在劳合社市场上成立联合工作小组，推动建立ESG的市场标准。此外，桥社加入了联合国可持续保险原则体系(UNPSI)，超过150个全球主要保险与再保险公司为其缔约主体。
核共体业务集团公司、中再产险和中国大地保险通过核共体参与了全球范围内的核保险业务。2025年上半年，公司通过核共体平台获取保险服务收入人民币0.70亿元。人身再保险业务人身再保险分部的业务包括中再寿险、中再寿险（中国香港）、新加坡分公司经营的人身再保险业务，以及集团公司委托中再寿险管理的人身再保险存续业务。2025年上半年，人身再保险分部保险服务收入人民币47.38亿元，同比下降19.2%，占集团保险服务收入的9.1%（不考虑分部间抵销）。保险服务收入下降主要是受保障型业务下降影响。净利润人民币28.53亿元，同比增长13.6%。净利润增长的主要原因是投资收益同比增长。保险服务收入人身再保险分部保险服务收入由2024年上半年的人民币58.61亿元下降19.2%至2025年上半年的人民币47.38亿元，主要原因是去年同期有合同终止造成合同服务边际集中释放和部分业务正向保费经验调整的共同影响。
投资收益人身再保险分部投资收益由2024年上半年的人民币17.82亿元增长43.2%至2025年上半年的人民币25.51亿元，主要是受资本市场变动影响。对投资收益的变动分析请参见资产管理业务板块相关内容。
保险服务费用人身再保险分部保险服务费用由2024年上半年的人民币53.80亿元下降8.1%至2025年上半年的人民币49.45亿元，主要原因是受部分存量业务规模下降和储蓄型新业务亏损的综合影响。承保财务损失人身再保险分部承保财务损失由2024年上半年的人民币的17.65亿元下降12.4%至2025年上半年的人民币15.46亿元，主要原因是部分存量业务满期，新增业务的计息水平较低所致。
对联营企业的投资收益人身再保险分部对联营企业的投资收益由2024年上半年的人民币5.81亿元下降3.1%至2025年上半年的人民币5.63亿元，主要原因是2025年上半年联营企业利润下降。
净利润受前述原因影响，人身再保险分部的净利润由2024年上半年的人民币25.11亿元增长13.6%至2025年上半年的人民币28.53亿元。考虑到中再寿险（合并中再寿险（中国香港））业务的重要性及经营的独立性，并鉴于中再寿险（合并中再寿险（中国香港））保险服务收入占人身再保险业务分部的主要部分，除另有说明外，本节业务分析中描述的人身再保险业务限于中再寿险（合并中再寿险（中国香港））的业务。
2025年上半年，人身再保险业务保险服务收入人民币47.08亿元，同比下降19.4%；分保费收入人民币361.28亿元，同比增长0.7%。保障型再保险业务方面，2025年上半年保险服务收入人民币46.08亿元，占人身再保险分部保险服务收入的比例为97.9%；但受行业转型、保障型新业务来源和需求下降以及去年同期存在一次性释放因素影响，同比下降21.8%。面对严峻的经营环境，公司积极采取应对措施。一是积极融入国家医保改革大局，紧抓效益型医疗险业务，推广优质医疗资源，推动产品迭代创新，有效控制风险，实现与客户长期合作共赢。二是助力养老金融布局，蓄力布局长护险、失能险等新风险领域，为客户提供产品开发和配套运营的全流程保障，落地行业示范性产品。三是支持普惠金融发展，推动多地城市惠民保可持续发展，为惠军保、惠工保、大湾区等特定人群保险提供定制化再保支持方案。四是持续推进产业融合创新，围绕互联网门诊、特药、慢病管理、中药等领域，开展创新支付合作，实现有效益业务常态化承保。得益于创新驱动和严控风险，业务质量保持稳定，短期保障型业务综合成本率虽同比提高0.58个百分点，但属于正常波动范围内。其他再保险业务方面，2025年上半年保险服务收入人民币1.00亿元，占人身再保险分部整体保险服务收入的比例为2.1%，主要原因是该类业务在新准则下能够计入保险服务收入的金额较低。财产险直保业务财产险直保分部的业务指中国大地保险经营的财产保险业务。
2025年上半年，公司聚焦‘价值大地’二期重点改革核心任务，系统推进各项工作。公司完善‘五篇大文章’工作体系，优化车险经营质效与团客发展模式，深化销售能力建设与理赔保障机制改革，完善客户体验与服务匹配、机构经营诊断与赋能机制，深化干部管理与薪酬体系改革，推进数字化转型。
实现承保利润近五年同期最优，高质量发展迈上新台阶。2025年上半年，财产险直保业务分部保险服务收入人民币241.17亿元，同比增长4.1%，占集团保险服务收入的46.5%（不考虑分部间抵销）。净利润人民币10.08亿元，同比增长80.0%。净利润同比增长的主要原因是：公司强化费用率与赔付率联动，持续优化保单成本；进一步优化业务结构，稳步改善理赔质效；整体盈利能力较去年同期有了较大提升。保险服务收入财产险直保分部保险服务收入由2024年上半年的人民币231.57亿元增长4.1%至2025年上半年的人民币241.17亿元，主要受业务规模增长影响。
利息收入财产险直保分部利息收入由2024年上半年的人民币5.53亿元增长6.1%至2025年上半年的人民币5.87亿元，对利息收入的变动分析请参见资产管理业务板块相关内容。
投资收益财产险直保分部投资收益由2024年上半年的人民币6.51亿元下降13.5%至2025年上半年的人民币5.63亿元，对投资收益的变动分析请参见资产管理业务板块相关内容。分出保费的分摊财产险直保分部分出保费的分摊由2024年上半年的人民币13.85亿元下降4.5%至2025年上半年的人民币13.22亿元，主要受分出比例下降影响。
保险服务费用财产险直保分部保险服务费用由2024年上半年的人民币227.44亿元增长1.6%至2025年上半年的人民币231.19亿元，主要受业务规模增长影响。
净利润受前述因素影响，财产险直保分部的净利润由2024年上半年的人民币5.60亿元增长80.0%至2025年上半年的人民币10.08亿元。2025年上半年，财产险直保业务分部原保费收入人民币300.82亿元，同比增长7.1%；保险服务收入人民币241.17亿元，同比增长4.1%。机动车辆险。2025年上半年，机动车辆险保险服务收入人民币130.64亿元，同比增长3.5%。公司始终坚持高质量发展理念，稳定业务发展节奏，强化业务结构管理，优化业务品质，提升车险盈利能力。
以监管要求为准绳，强化合规要求，实现报行合一；积极服务民生，对接‘好投保’平台，解决新能源车险投保难问题；参与社会风险管理，通过开展营业货车风险减量，有效降低车辆运行风险；以大数据应用为抓手，以数字化赋能为牵引，加快业务转型升级，确保稳健运营。
意外伤害和短期健康险。2025年上半年，意外伤害和短期健康险保险服务收入人民币37.24亿元，同比增长5.9%。公司开发上线了针对农业从业人员、通信行业人员的意外险产品；推出了‘跃动保’体育保险，为城市马拉松、各类体育协会活动等赛事累计提供风险保障人民币661亿元，覆盖19万人次；围绕‘一老一少一家庭’客群持续推进‘保险+服务’模式的产品创新升级，推出益家保、爱家保4.0大地臻选家庭系列综合保障计划，为25万个家庭提供了人民币5,958亿元风险保障；参与各地城乡居民大病保险、城镇职工大额保险、护理保险、惠民保等民生保障业务，提供风险保障超人民币44万亿元，服务人群超1.3亿人次。
保证保险。2025年上半年，保证保险保险服务收入人民币21.43亿元，同比下降6.5%。个人消费贷款保证保险业务累计坏账率8.67%，较去年同期下降0.59个百分点。公司着力优化业务结构，有效防范业务风险，推动业务迈向高质量发展。公司坚持聚焦普惠金融，积极发挥融资性保证保险金融服务作用，不断提升金融服务实体经济的质效。
责任险。2025年上半年，责任险保险服务收入人民币20.29亿元，同比增长17.0%。公司持续优化业务结构，开展雇主责任险专项治理，高成本得到有效管控。公司积极服务国家战略，聚焦科技保险、绿色保险；在安全生产责任险、建筑工程质量潜在缺陷保险(IDI)、承运人责任险等传统优势险种持续发力，在网络安全保险、环境污染保险等创新险种取得积极进展，成功入选苏州高新区网络安全保险服务试点单位，并实现首单业务落地。农业保险。2025年上半年，农业保险保险服务收入人民币8.28亿元，同比增长17.0%。公司持续完善农业保险经营条件，累计在33个省（自治区、直辖市、计划单列市）取得农业保险经营资格；公司全力推进政策性农业保险遴选项目，在种植险、养殖险、林木险、农险创新险种以及涉农险等方面取得突破；公司不断创新开发保险产品，重点探索地方特色农产品保险、天气指数保险、价格指数保险、农产品期货价格保险、种植收入保险等，累计开发报备产品155款，其中创新产品82款。
企业财产险。2025年上半年，企业财产险保险服务收入人民币7.53亿元，同比增长5.2%。公司积极服务国家战略，聚焦绿色金融，为超过9万个绿色能源客户提供累计超人民币1.9万亿元风险保障；公司持续推动科技转化费用损失保险，为科技企业研发保驾护航，助力科技成果转化落地。资产管理业务2025年上半年，外部环境不稳定性、不确定性因素增多，全球经济复苏持续承压、金融市场波动幅度超出预期。国内‘一揽子政策’前置加力，经济展现出强劲韧性和潜力，运行稳中向好，高质量发展取得新进展；但仍面临新旧动能转换、有效需求不足等挑战。受益于科技创新与基本面的内在韧性，国内资本市场表现总体平稳，债券市场利率低位震荡；A股呈现结构性行情，港股市场活跃度明显提升。
截至报告期末，集团管理资产余额人民币7,939.50亿元，其中集团总投资资产余额人民币4,488.77亿元，较上年末增长1.1%；管理的第三方资产余额人民币3,450.73亿元。投资管理方面，面对市场波动，公司坚持‘稳中求进、价值提升’的总基调，树牢‘投资要稳健’的经营理念。资产配置适应市场变化，加强主动应对和精细化管理，构建并优化‘配置+交易’双轮驱动的投资框架体系。境内固定收益投资主动把握利率波动机会，抓住收益率相对高点积极配置中长期限国债、地方债、高等级信用债，灵活参与长久期债券、债券基金的交易机会；同时，做好信用风险管理工作，优化持仓结构，提升信用资质。境外固定收益投资把握市场节奏，逢高进行高等级债券配置，优化组合结构；强化风险管理，增强境外投资品种分散化配置、提升资产流动性。二级权益投资坚持‘稳中有进’的配置策略，重点在红利、医药、科技等领域加大投资力度，形成攻守兼备的持仓结构；同时，进一步优化投研体系，加强在人工智能、创新药、机器人等新质生产力领域的前瞻性研究与布局。另类投资发挥保险资金耐心资本的长期投资特点，积极布局优质股权基金，支持优秀新质生产力的发展，同时持续改善投资性不动产租金收入的稳定性。
截至报告期末，按面值计，中再资产作为受托管理人，管理的集团公司、中再产险、中再寿险、中国大地保险及保险资管产品1的资产中，直接持有的境内信用债投资占受托资产规模的15.67%，其中外部评级AAA占比为99.42%，AA级2及以上占比100%。
目前没有出现债券违约，整体风险可控。
截至报告期末，按面值计，中再资产作为受托管理人，管理的集团公司、中再产险、中再寿险、中国大地保险及保险资管产品的资产中，直接持有的境内非标资产3占受托资产规模的4.52%，其中外部评级AAA占比为74.88%。持仓排名前三位的行业分别为交通运输、房地产、公用事业，占比分别为29.71%、27.69%、23.44%。风险管理方面，公司持续完善全面风险管理体系，促进战略资产配置和风险偏好的有效传导，健全风险评估体系，强化投资风险限额和集中度管理，持续开展投资绩效分析，优化风险管理监测指标体系，开展风险排查、评估和报告，持续提升投资风险管理精细化水平。
公司努力推动风险管理信息化建设，不断丰富完善嵌入式风险管理工具，实现监控可视化，构建多层次、多维度风险报告体系，力求及时全面反映投资风险状况；应用情景分析、压力测试等方法计量潜在损失，研究完善回撤止损机制，密切关注市场波动对集团投资收益、投资资产及偿付能力的影响，有效应对极端风险状况；加强重点领域的风险防控，针对持仓资产出现的风险预警信号，及时应对，全年无重大风险事件发生，总体风险可控。报告期内，公司积极应对宏观及资本市场风险加剧等外部环境变化，加大重点持仓行业研究和预警，回顾并进一步完善投资风险限额管理，关注低评级长久期资产集中度，并持续开展评级及授信管理、资产质量跟踪、风险排查及复盘等工作，不断加强第三方业务的风险管控，将相关风险控制在可接受范围内。海外风险方面，持续优化针对境外子公司的风控政策和管理机制，组织开展区域风险专项排查研究，形成情景应对策略；信用风险方面，强化对境外持仓的信用风险梳理和分析，建立境内外合并层面的统一授信管理体系，促进两级平台的管理协同和经验共享，持续加强对境外投资平台的信用风险穿透管理。
截至报告期末，公司持有的重大投资主要包括中再－百荣世贸商城不动产债权投资计划，对联营企业中国光大银行的投资以及对上海富源置地广场项目不动产的投资。2016年6月23日，中再资产发起设立中再－百荣世贸商城不动产债权投资计划，期限为11年，中再产险、中再寿险及中国大地保险合计认购人民币80亿元。该计划已于2017年6月27日、2018年6月27日、2019年6月27日、2019年7月30日、2019年12月20日五次偿还本金共计人民币15.40亿元。自2020年起，投资计划偿债主体以及担保人未能按时支付投资计划相关款项。中再资产已代表投资计划采取法律措施。
2025年上半年，中国光大银行资产质量稳定可控，资本充足率满足监管要求。截至报告期末，集团合计持有中国光大银行约3.93%股权。2018年12月15日，中国大地保险与上海富源滨江开发有限公司订立买卖协议收购其一项物业，该物业为位于中国上海市浦东新区黄浦江沿岸E10单元04-4地块的上海富源置地广场项目1号楼（地址为源深路38弄6号），总面积为36,006.28平方米，收购价约为人民币30.89亿元，以现金支付。中国大地保险已取得项目产权证书。截至报告期末，本项目已支付完成全部交易价款，该物业持作投资之用。
截至报告期末，上述交易的交易金额占公司总资产的比率均低于5%，不构成《中国香港上市规则》附录D2第32(4)段之重大投资。
业务展望：
集团将继续坚定践行‘发展有规模、承保增效益、投资要稳健’的经营理念，锚定‘世界一流’目标，不断提升数字化与全球化发展能力，以全面深化改革转变经营理念、推动创新发展、提升管理效能，全力以赴完成‘十四五’规划，全面提升中国再保核心竞争力。
财产再保险业务方面，公司将牢牢坚持‘稳中求进、价值提升’的工作主基调，深入实施‘世界一流’行动方案，深化改革创新，深度服务国家战略，提升精细化管理水平，强化风险防范管控，巩固国内市场主渠道地位，增强国际业务经营韧性，提高风险减量综合服务能力，提升创新推动力度和成果转化。强存量业务管理和交易对手风险管理，充分利用境内、境外‘两个市场’和业务、投资‘双平台’，实现境内外业务的协同发展。
财产险直保业务方面，公司将乘势而上、稳中求进、把握主动。坚持以成本管理为核心，紧扣‘稳增长、活资源、优结构、增效益’主线，持续加速车险业务效益发展，加快培育大非车业务特色，不断提升运营管理质效，强化核心人才队伍建设，打造核心竞争力，推动高质量发展再上新台阶。
资产管理业务方面，公司将继续遵循‘投资要稳健’的原则，坚持均衡稳健的资产配置策略，持续深化多策略投资能力体系建设，不断增强投资组合的抗风险能力与收益韧性。各投资条线紧紧围绕资产配置方案和风险偏好，加深对国内外经济形势、市场环境和政策预期的理解，加强趋势分析和前瞻性分析，努力提升投资能力，创造投资收益；第三方资管业务通过深度挖掘市场潜力、丰富创新产品矩阵、精细化管理提升效能，实现业务多元化发展；风险管控方面着力打造跨区域、多资产、多币种风险管理体系，提高风险防控的整体性、前瞻性和敏捷性。
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