中国艺术金融
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主营业务:
　　公司之主要业务为投资控股。附属公司之主要业务包括于旗下三个业务分部提供艺术金融服务：(i)艺术品及资产典当业务；(ii)艺术品及资产拍卖业务及(iii)艺术品及资产销售业务。

报告期业绩:
　　于报告年内，公司的收益约为人民币133.7百万元，较去年同期的约人民币71.3百万元增加约88%，主要由于报告年内艺术品及资产销售业务的艺术品销售带来收益增加。

报告期业务回顾：
　　2025年，国际及国内市场继续经历挑战。集团已不时调整营销策略，以应对不稳定的环境。
　　艺术品及资产典当业务：
　　报告年内，来自艺术品及资产典当业务的收益约人民币7.7百万元，较截至2024年12月31日止年度（‘去年同期’）约人民币16.5百万元减少约53%。减少乃由于报告年内艺术品及资产典当贷款利率减少，以及中国主要经营地点搬迁地址导致2025年3月至5月期间新业务暂停运作。
　　报告年内，来自艺术品及资产典当业务的溢利约人民币2.6百万元，较去年同期约人民币12.0百万元减少约78%。
　　集团采用了一套有效的风险管理制度来降低艺术品及资产典当业务所面临的各种风险。集团设立了多层内部审批制度和有效的风险管理制度，并拥有专业的内外鉴定团队。集团还聘请了第三方权威鉴定机构作为集团的独立顾问。集团的风险管理措施取得不俗成绩，其中艺术品及资产典当业务在报告年内均未出现任何违约。
　　艺术品及资产拍卖业务：
　　于报告年内，中国内地艺术品及资产拍卖行业面临重大挑战，主要体现于拍卖销售额下滑及市场需求减弱。此等衰退受多重因素影响，包括经济下行压力、房地产行业债务危机，以及消费群体（尤以高净值买家为甚）趋于审慎的市场情绪，致使传统艺术品拍卖明显转向低价替代品领域。
　　于报告年内，来自艺术品及资产拍卖业务的收益约为人民币0.2百万元，较去年同期约人民币0.4百万元减少约50%。报告年内，来自艺术品及资产拍卖业务的亏损约为人民币0.7百万元（2024年：约人民币0.4百万元）。
　　艺术品及资产拍卖业务的分部业绩亏损增加，主要是由于报告年内该业务拍卖收益减少，而营运成本增加。
　　与此同时，集团正积极探索新型拍卖模式。
　　艺术品及资产销售业务：
　　于2023年，集团多元化其现有业务，并透过艺术品及资产销售业务从事艺术品买卖。集团的策略是从过去十多年积累的客户中物色并寻找艺术品的潜在买家。通过与此类客户保持定期联络，聘请外部专家对现有员工提供进一步的艺术品销售培训，开展行销推广工作扩大潜在客户群，集团已为艺术品及资产销售业务的发展奠定坚实基础。过去十多年来，集团在艺术品行业的业务覆盖广泛，并拥有庞大的客户基础。集团已在市场上物色并购置了高性价比的紫砂及书画艺术品，同时增加潜在客户间的沟通频次，以匹配有意向的买家。此外，在加强与现有客户沟通的基础上，集团亦会协助该等客户向市场上的知名商家或收藏家搜罗及购买心仪的艺术品。
... 　　于报告年内，来自艺术品及资产销售业务的收益约为人民币125.8百万元，较去年同期约人民币54.5百万元增长约1.3倍。由于集团多元化其现有业务，故艺术品及资产销售业务的收益仅来自艺术品买卖。于报告年内，艺术品及资产销售业务的溢利约为人民币5.1百万元，较去年同期约人民币1.7百万元增加约两倍。该分部溢利上升主要由于报告年内艺术品买卖的收益增加及整体毛利率有所提升所致。

业务展望：
　　展望2026年，全球经济预期将进入分化增长阶段，主要经济体货币政策路径的差异可能会加剧资本流动及汇率波动。持续的地缘政治紧张局势对全球贸易及供应链构成风险。国内方面，中国经济正处于结构调整期，政策支持逐步转向稳定内需及推动高质量发展。多项政府倡议，特别是在文化数字化及推动数字经济行业方面的举措，预期将为集团核心业务板块带来持续、长期的利好形势。
　　在此发展背景下，集团将恪守‘审慎经营、科技赋能、生态协同’的核心策略。公司将坚定不移地专注于风险管理及资金安全，同时积极把握由科技创新及消费模式转变所带来的战略机遇。公司的目标是推动业务单位的数字化转型及协同整合，以实现高质量及可持续的增长。
　　艺术品及资产拍卖业务中国艺术品市场正经历深刻的价值重估及渠道整合。随著市场逐步重拾信心，收藏行为更趋理性，市场焦点显著集中在来源可靠及学术价值清晰的作品上。线上与线下渠道融合已成为常态，人工智能于艺术品鉴定、价值发现及客户个性化服务等领域的应用，正迅速从概念走向实践。
　　除利用科技提升线下拍卖体验外，公司将密切关注并探索Web3及数字资产的融合潜力，包括研究应用区块链技术以实现安全和透明的来源记录，以及研究数字藏品及代币化艺术资产的市场发展，从而了解未来与新一代收藏家的互动模式。
　　艺术品及资产典当业务在中国内地降息环境下，集团采取审慎放贷策略，以保障资金安全为首要原则，同时谨慎扩展面向合资格客户的贷款业务。信贷风险仍须高度关注，尤其经济不确定性正持续影响抵押品估值。强化风险评估框架体系将成为提升贷款安全和营运效率的核心工作重点。
　　艺术品及资产销售业务集团的销售业务分部在当前环境下正面对更激烈的市场竞争，中端市场尤甚。尽管该分部在宏观经济逆风下展现出一定的韧性，但消费者意愿及信心的全面恢复仍需时日。在此背景下，集团将采取更为审慎务实的策略，以应对短期波动，并巩固长远发展的基础。
　　公司将利用集团建立的收藏家网络，专注于策划及推广具清晰市场需求及价值支撑的艺术品。当前的业务策略主要涉及按计划出售过往通过拍卖及私人收购积累的艺术品资产，为集团贡献利润，方法为透过(i)艺术品收购及出售的价格差额收益；(ii)推广及促成艺术品销售所得的代理服务收入；及(iii)于公司未来的拍卖会中销售艺术品所赚取的拍卖佣金。
　　展望未来，公司注意到围绕数字资产及新型价值创造形式的讨论日益增多。尽管公司的核心业务仍是实体艺术品，但公司亦了解市场格局正在演变。因此，集团将审慎探索周边机遇。这可能包括评估若干精选的优质数字艺术项目，或了解以数字方式代表实体资产的现实世界资产代币化模式。
　　探索文化领域的机遇集团凭藉在艺术与文化领域累积的资源与专业知识，亦正密切关注文化产业价值链中的潜在机会。其中，文化展览与文化教育以及区块链技术在文化资产领域的创新应用是公司正审慎评估作为未来发展潜在方向的领域。
　　关于文化展览，公司正研究参与展览厅及艺术空间营运的可能性。此举旨在将公司在艺术品采购、策展及收藏家网络方面的核心优势拓展至更广泛的公共文化服务领域。此类举措有望提升公司的品牌影响力，并与核心业务产生协同效应。
　　在文化教育领域，公司观察到艺术鉴赏、投资收藏及文化遗产等领域的市场学习需求日益增长。公司正探讨开设相关培训课程的可行性，此举不仅有助于推广艺术与文化，更能培育未来的潜在收藏家，从而为公司的核心业务注入长远活力。
　　在数位创新的领域中，公司持续关注新兴技术的市场演变，包括现实世界资产(RWA)数字权利领域及非同质化代币(NFT)数位经济的发展。随著区块链技术的进步，文化创意智慧财产权的保护及权利确认正迎来崭新的可能性。集团正审慎评估将相关技术应用于艺术品交易的可行性，包括探索透过数位证书确认及交易实体艺术品的模式。此举不仅预期能为传统艺术市场引入新的交易模式与流动性，更有助于公司触及更广泛的数位原生收藏家群体，为集团业务开拓新的成长维度。
　　透过上述举措，集团有信心在充满机遇与挑战的2026年环境中，从容应对周期性波动。公司将秉持精益求精的营运理念与审慎的风险管理，为未来的市场演变做好准备，在瞬息万变的中国艺术及资产管理市场中巩固竞争优势，并为股东创造长期稳定的回报。
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