中国上城
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主营业务:
　　物业发展及投资、商品贸易以及电子产品贸易亦为集团之可呈报分部。

报告期业绩:
　　于本期间，集团的收益均来自贸易业务，为约人民币78.0百万元（二零二四年：人民币23.3百万元均来自贸易业务）。公司拥有人应占亏损约为人民币6.0百万元（二零二四年：人民币16.4百万元），乃由于贸易业务毛利率降低所致。

报告期业务回顾：
　　中国上城集团有限公司（‘公司’，连同其附属公司，统称为‘集团’）于截至二零二五年六月三十日止六个月（‘本期间’）之主要业务分部回顾如下：
　　物业发展及投资集团经营两个位于中华人民共和国（‘中国’）广东省茂名市的房地产开发项目。第一个茂名项目已分三期发展为住宅及商业物业的综合体（‘第一个茂名项目’）。第一个茂名项目大部分商用及住宅物业已于二零一九年交付，第一个茂名项目的大部分销售所得款项已用于茂名市吉祥小区第二个茂名项目（‘第二个茂名项目’）的开发。
　　于本期间，由于第一个茂名项目的销售临近结束，而第二个茂名项目仍在开发中，故物业发展及投资业务并无产生收益（二零二四年：人民币零元）。于本期间，由于公司主要专注于第二个茂名项目6号楼及7号楼住宅单位的交付，集团并无待售房地产项目（二零二四年：已售面积为零平方米）。
　　第二个茂名项目于二零一九年十一月二十七日，集团之间接非全资附属公司茂名上诚置业有限公司（‘茂名上诚置业’）以土地收购代价约人民币241,512,000元成功中标位于茂名市吉祥小区第二个茂名项目（总占地面积约29,274.16平方米）之土地使用权。茂名上诚置业的土地收购已于二零二零年完成。
　　于疫情期间，第二个茂名项目的建设及预售时间表遭遇延后。自二零二二年开始销售至二零二五年六月三十日，第二个茂名项目首批推出6号楼住宅、7号楼住宅及9号楼商铺。其中，住宅部分共推出174套单位，截至二零二五年六月三十日已售出157套；商铺推出18套，已售出4套。项目其余产品将按开发计划陆续推出。
　　在报告期内，6号楼及7号楼住宅已相继完成主体结构、消防工程、公共区域装修、水电安装、门窗及铝合金工程、入户防火门安装、室内防水、外立面工程、生活水泵安装及地下室工程等关键施工节点。
　　市政供水及供电工程亦进入最终验收阶段。
　　截至本报告日期，6号楼及7号楼住宅的内部验收程序已经完成，相关政府部门已被通知启动验收过程。待收到政府的批准后，住宅单位预计将于二零二五年九月交付。
　　待收到政府的验收和批准后，购房客户可凭首期款支付凭证向当地房管部门申请解除暂停状态，并正常办理产权登记手续。
　　集团预期物业销售回款将支持后续开发资金需求。需注意的是，实际销售进度及市场表现受当地房地产市场供需关系、定价策略及宏观经济环境等多重因素影响，后续开发计划可能据市场情况调整。现阶段第二个茂名项目之开发规划如下：
... 　　二零二五年下半年：专注于确保住宅单位的交付及销售6号楼、7号楼住宅及S1商墅物业余下单位二零二六年至二零二七年：启动销售及开发第二个茂名项目余下的物业二零二八年：完成项目整体建设及交付贸易业务集团过去一直从事商品贸易业务，主要聚焦于原蔗糖。于二零二四年，集团开展销售电子零部件业务。于本期间，销售电子零部件业务并无产生收益乃主要由于本期间市场情绪疲弱所致。
　　集团设有专业团队专责商品贸易业务。于本期间，集团开展铜、锡等金属贸易，其中铜制品交易额约人民币5,700万元，锡制品交易额约人民币2,100万元。贸易业务为本期间的唯一收益来源，本年度的毛利率约为1%。
　　在锡贸易方面，供应端受刚果锡矿暂停开采等因素影响，供应趋紧态势支撑锡价走强；而需求端则受惠于半导体及消费性电子产业景气持续回升，加上人工智能产业快速发展，带动锡需求显著增长。此等结构性需求增长可望推动锡价中长期上行，为大宗商品贸易创造良好机遇。
　　至于铜贸易方面，由于冶炼原料供应持续受限，上游采购面临约束，此将支撑铜价维持高位运行，为贸易业务提供价格上行空间。同时，在电网升级改造推动下，铜需求具备长期增长潜力，供需缺口扩大将持续创造大宗贸易机会。此外，集团亦善于把握全球区域性供需差异所带来的套利机会，例如南美矿区产量波动及中国进口需求变化等因素导致的价差，透过‘低价区域采购、高价区域销售’之跨市场操作策略，获取套利收益。
　　展望今年下半年，集团的贸易团队将持续巩固在大宗商品贸易领域的市场地位，同时积极探索产品多元化发展方向，涵盖但不限于消费品及其他类型的商品。这些举措旨在拓展集团的收入基础，并透过审慎且具韧性的商业模式支持其长远增长。
　　集团认为，商品贸易业务有助集团多元化其收益来源及稳定营运，同时等待中国房地产市场复苏。
　　公司董事（‘董事’）将继续物色各种方案为集团于可见未来的营运资金及承担提供资金，包括致力于吸引新投资者及建立业务伙伴关系。公司相信，随著宏观经济形势好转及中国政府持续实施利好政策，房地产市场信心将逐步反弹。此将进而改善茂名市的市场情绪，透过即将进行的预售及可能融资活动增强集团的财务状况。

业务展望：
　　于本期间，中国房地产行业持续面临挑战，由于消费者信心疲软导致购房者态度趋于谨慎。此外，不断升级的中美地缘政治紧张局势，进一步加剧了市场不确定性。对此，地方政府已加大政策支持力度以刺激市场活力。管理层预计住房市场将迎来更持久、更全面的复苏，同时将保持敏锐洞察，积极把握符合市场趋势的盈利机遇。同时，集团亦正在寻求中国境外的物业发展机遇。
　　面对瞬息万变的经济形势，集团致力于通过构建灵活多变的经营模式重定业务策略，此举将使公司能够主动把握业务发展机遇，从而提升股东的长期价值。
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