中国电力
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主营业务:
　　公司及其附属公司（合称为‘集团’）主要在中华人民共和国（‘中国’）从事发电及售电，包括投资、开发、经营及管理水力、风力、光伏及火力发电厂，并提供储能、绿电交通，以及综合智慧能源解决服务，其业务主要分布于中国各大电网区域。

报告期业绩:
　　集团的收入主要来自售电及储能相关服务。二零二五年，集团录得收入人民币49,029,459,000元，较上年度的人民币54,212,792,000元减少9.56%。

报告期业务回顾：
　　二零二五年，中国全社会用电量达到10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%，这标志着年度全社会用电量首次突破10万亿千瓦时大关。随著中国稳增长政策的持续发力以及新兴产业的显著进展，电力需求得到了有效支撑。
　　在‘双碳目标’（即2030年实现碳达峰和2060年实现碳中和）下，新能源将继续有序替代化石能源，二零二五年新增新能源发电量已占全社会新增用电量的97.1%，显示出绿色电力供应能力的持续增强，中国的绿色低碳转型步伐正在不断加快。然而，中国政府可再生能源上网电价全面市场化的政策实施，致使平均上网电价作出调整，导致该等板块的利润按年下降。
　　集团火电业务受惠于燃料成本下降及有效煤炭采购措施的实施，年内实现利润正增长。
　　集团水电厂营运所在地区降雨量减少，令水电表现受到不利影响，导致发电量下降，水电板块收入及利润亦随之减少。水电板块利润进一步受资产预重组项下集团重组所产生约人民币3.57亿元的一次性税项支出所影响。交割后，公司连同其全资拥有附属公司国家电投集团广西电力有限公司（‘广西公司’）持有国家电投集团水电股份有限公司（‘电投水电’）约55.13%股权，该公司于订立资产重组时前称为国家电投集团远达环保股份有限公司（‘远达环保’）。因此，电投水电已成为公司的附属公司，其财务业绩已并入集团综合财务报表。该收购强化了集团于中国香港及中国的资本市场布局。
　　资产预重组及资产重组交割完成后，集团确认约人民币3.22亿元的议价收购收益，部分抵销了资产预重组项下集团重组交易产生约人民币3.57亿元之一次性税项支出。
　　截至二零二五年十二月三十一日止年度，集团权益持有人应占利润为人民币3,404,070,000元（二零二四年：人民币3,861,822,000元）。公司普通股股东应占利润为人民币2,910,226,000元（二零二四年：人民币3,364,381,000元）。每股基本盈利约为人民币0.24元（二零二四年：人民币0.27元）。于二零二五年十二月三十一日，每股资产净值（不包括非控股股东权益和其他权益工具）约为人民币3.47元。

业务展望：
　　二零二六年是国家国民经济和社会发展‘十五五’规划的开局之年。根据国家能源局资料显示，二零二五年全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，达到10.37万亿千瓦时，令中国成为全球首个达到这一规模的单一经济体。展望二零二六年，在稳增长政策持续发力、新兴产业加速扩张的推动下，预计中国全社会用电量将达到10.9万亿至11万亿千瓦时，按年增长5%至6%。趋势凸显新能源电力供应持续扩大，国家的绿色低碳转型步伐正在不断加快。
... 　　在电力供需加速市场化、新能源电价波动加大及电量消纳呈现瓶颈的形势下，电力行业正从‘装机扩张阶段’迈入‘系统能力竞争阶段’。面对行业环境变化，公司将以高质量发展为主线，持续优化结构布局，提升运营效率与风险管控能力，增强经营稳定性和抗周期能力，在复杂市场环境中保持稳健发展态势。域坚持优中选优，提升项目质量和消纳保障水平，确保公司在政策调整中赢得主动。
　　从行业发展看，电力企业竞争重心正在转移。预期行业将转向技术创新、运营能力和行销服务的提升。企业盈利结构亦将更加多元化，电量、电价、容量及辅助服务等收益共同构成经营基础。企业之间的差异，将更多体现在资产质量、系统调节能力、市场响应能力及精细化管理水平上。随著电源结构持续优化和技术进步推进，行业整体运行效率有望提升，具备综合能力优势的企业将获得更加稳定的发展环境。顺应这一趋势，公司将著力优化资产结构，强化精益运营与市场响应效率，在多元收益格局中增强整体盈利韧性。
　　从板块运行看，新能源与煤电业务均处于机制调整与结构重构阶段。新能源方面，在电力系统的绿色低碳转型中仍继续发挥重要作用，推动国家可持续发展。然而，在整体装机规模持续增长下，预期电价竞争加剧及区域消纳差异显现，项目品质与运营效率将成为决定企业回报的重要因素。煤电方面，未来将作为基础保障性能源，在低负荷运行和灵活启停等营运模式下，竞争力将逐渐转向提升调峰能力，与新能源的出力相结合将变得更加普遍。煤电容量价值将逐步体现，煤价中枢趋稳亦有助于增强收益稳定性。公司将坚持规模与效益并重，优化新能源及传统能源的布局与建设节奏，提升精益运维与交易能力，公司长远将持续稳定整体的回报水平。
　　从公司协同与平台建设看，公司与电投水电（前称‘远达环保’）的重组事项已在去年十月顺利完成交割。公司产业结构进一步理顺，整体发展基础更加稳固。重组事项完成后，公司资产集中度和协同效应得到增强，上市平台功能持续强化。根据国家电力投资集团有限公司（‘国家电投’）发出的避免竞争承诺函，国家电投承诺该交易完成后的三年内，在符合相关法律法规及内外部审批手续的前提下，积极促成将其属下其他水电资产注入电投水电。未来，公司将在夯实现有结构基础上，持续深化内部协同，提升资源整合效率，稳步优化业务布局，为长期发展拓展更具弹性的空间。
　　展望未来，公司正站在由‘规模领先’迈向‘质量领先、能力领先、回报领先’的关键转捩点。公司将坚持清洁发展方向不动摇，坚持市场化改革方向不动摇，坚持为股东创造长期价值的目标不动摇。在能源结构深度转型的历史机遇中，公司将稳步推进高质量增长，持续提升资本市场回报能力，以优异业绩回馈广大投资者的信任与支持。
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