主营业务:
集团主要在中国从事提供医院服务、提供康复及其他医疗服务、提供血液透析服务及提供老年护理服务。
报告期业绩:
于报告期间，尽管康心医院自二零二五年初起已出售并取消合并营收，但集团的综合收入为人民币2,024.2百万元（二零二四年：人民币2,055.7百万元），同比减少1.5%。
报告期业务回顾：
二零二五年，在政策改革、技术进步及人口结构变化的推动下，中国医疗保健行业经历了重大转型。医院运营从以量取胜的增长模式转向以价值为基础的医疗服务方法，很大程度上是受到全国范围内实施诊断相关分组(DRG)及按病种分值(DIP)付费改革的影响，目前已有超过92%的医疗机构采用该付费模式。
这一转变导致利润空间收窄，促使医院专注于成本管理及质量提升。DRG/DIP付费改革显著促进了平均住院成本的降低。此外，价格透明度日益受到重视，地区价格差异可能会影响供应商的行为。于报告期间，集团继续优先管理医疗成本，同时着重提供个性化及预防性医疗服务。
在政策方面，政府加强了分级诊疗体系的整合，增强县级医院及基层医疗设施的作用，以缓解更高级别城市医院的接诊压力。国家治疗指南的更新以及针对流动人口跨省异地医疗费用报销流程的简化，亦进一步推动了该项举措。医药行业反腐行动保持高压态势，而带量采购常态化持续对药品及耗材价格施加下行压力，进一步冲击医院收入，并促使绩效考核体系重组，转向以价值为基础的成果评估。
于报告期间，尽管康心医院自二零二五年初起已出售并取消合并营收，但集团的综合收入为人民币2,024.2百万元（二零二四年：人民币2,055.7百万元），同比减少1.5%。
集团于报告期间录得综合溢利人民币94.5百万元（二零二四年：人民币10.5百万元），同比增长802.4%。报告期间的溢利主要是由于(i)出售康心医院55%股权及不再综合并入业绩。由于出售，集团于报告期间录得出售收益人民币19.5百万元。康心医院一直处于亏损状态。于出售后，康心医院的财务业绩（亏损）不再综合并入集团的财务业绩。尽管集团已将其于康心医院剩余的45%股权入账，并录得应占康心医院的亏损（于报告期间，该应占亏损为人民币23.2百万元），相较于出售前将康心医院的亏损完全综合并入，不再综合并入康心医院对集团的财务业绩有净正面影响；(ii)集团血液透析服务业务营运收入持续增长（尽管仍处于亏损状态，但已减轻对集团整体业绩的压力）；及(iii)于报告期间，公司致力实行节约成本的措施及政策使行政开支及财务成本大幅下降。
公司的医院服务分部于报告期间录得收益人民币1,799.6百万元（二零二四年：
人民币1,838.5百万元），同比减少2.1%。于报告期间，公司的医院服务分部的整体患者就诊人次较二零二四年减少9.3%（包括康心医院就诊人次取消合并的影响）。集团的自有医院（目前构成公司的医院服务分部）、康华医院及仁康医院的收入分别录得1.7%的涨幅及4.7%的跌幅。
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公司的康复及其他相关医疗服务分部（透过公司拥有安徽桦霖医疗投资有限公司（‘安徽桦霖’）（安徽桦霖及其附属公司）57%的股本权益，安徽桦霖直接及间接持有受管理及控制实体的举办者权益（部份为中国安徽省的私营非企业实体，统称‘安徽桦霖集团’）于报告期间录得收益人民币120.9百万元（二零二四年：人民币128.4百万元），同比减少5.9%。来自公司(i)康复医院及其他医疗服务运营；及(ii)康复中心服务及其他服务运营的报告期间收益分别减少15.0%及增加0.8%。收益减少主要由于公司的康复医院的收治人数及病人平均开支减少，但部分被公司的康复中心的患者就诊人次增加所抵销。自二零二四年起，虽然私立康复市场在老年人口增加及转向预防性康复服务的带动下正不断扩大，但随着出现更多私立诊所及设施满足需求，市场竞争亦日趋激烈，对公司的业务运营产生了负面影响。
公司的血液透析服务分部为自二零二四年一月起新收购的业务分部，于报告期间录得收益人民币88.9百万元（二零二四年：人民币75.8百万元），同比增加17.3%。中国的血液透析服务需求激增，乃归因于慢性肾病(CKD)及终末期肾病(ESKD)病人发病率上升。该增长乃由于糖尿病及高血压的发病率日益增加，以及肾脏捐赠者短缺等因素所导致。随着人们收入增加且对优质服务的期望提高，患者正在私营界别寻求血液透析服务的另类选择，在私营界别中可享受更便利、灵活和个性化的护理。预计中国选择私营界别提供者进行血液透析相关治疗的患者所占比例将持续增加。血液透析门诊中心的地理分布符合集团在大湾区拓展及推广‘康华’品牌的策略。康华血液透析集团于康华医院所在市东莞以外的主要城市经营业务。
公司的老年医疗服务分部于报告期间录得收益人民币14.8百万元（二零二四年：
人民币12.9百万元），同比增长14.6%。由于仁康护理院目前以接近最大容量运营，报告期间收益增加乃主要由于报告期间利用率及平均开支改善所致。在过去数年中，中国的养老服务政策不断发展，以应对日益增长的老龄人口和多元化的护理选择需求。中国对老年医疗服务的需求正在迅速增加。这种不断增长的需求超过了目前的服务供应量，尤其是在居家养老以及康复及心理咨询等专业服务领域。
集团的经调整EBITDA（经调整EBITDA为除银行及其他利息收入、利息开支、税项、折旧及摊销、公平值收益╱（亏损）及按公平值计入损益的金融资产投资收入、投资物业公平值收益╱（亏损）及汇兑收益╱（亏损）净额前的盈利）按年计同比增加24.9%至人民币286.8百万元（二零二四年：人民币229.6百万元）。集团经调整EBITDA的增加表明其核心业务于撇除融资、投资相关收入、投资公平值变动、汇率影响、资本支出及重大非现金相关亏损后，展现出韧性。
医院服务集团自有的医院，即康华医院（公司的三级甲等标准综合医院）及仁康医院（公司的二级甲等标准综合医院），目前代表集团的医院服务分部（于报告期间，集团出售康心医院55%股权，而余下45%股权入账列作联营公司的权益）。于报告期间，公司的财务及运营业绩（由于康心医院于出售后已从集团的医院服务分部剔除，故于报告期间康心医院的财务及营运数据不包括在内）的主要指标如下：(i)住院人次总数减少至73,506名（二零二四年：76,968名），按年计同比减少4.5%；(ii)每住院人次的整体平均支出为人民币14,292.3元（二零二四年：人民币14,114.3元），按年计同比增加1.3%；(iii)病床的整体利用率增加至83.4%（二零二四年：74.3%）；(iv)平均住院时间持稳为6.4天（二零二四年：6.4天）；(v)门诊人次总数减少至1,359,040名（二零二四年：1,499,016名），按年计同比减少9.3%；
(vi)每名门诊病人的整体平均支出为人民币456.4元（二零二四年：人民币430.2元），按年计同比增加6.1%；及(vii)外科手术总数轻微减少至53,107宗（二零二四年：53,871宗），按年计同比减少1.4%。
于二零二五年，医疗行业面临着前所未有的经营压力。然而在董事会‘三精管理’的战略指引下，康华医院及仁康医院坚定落实‘提质、控本、增效’的核心战略，积极应对市场变化，推进集团整合，于报告期间取得了令人满意的成果。
于报告期间，康华医院的收入为人民币1,568.0百万元（二零二四年：人民币1,541.2百万元），较上年增长1.7%。于报告期间，尽管收入有所增长，但整体患者就诊人次有所下降。该下降可归因于几个因素，包括呼吸道疾病发病率降低、生育率及出生率明显下降、医疗、医药及医保政策（‘三医’政策）不断发展、社区转诊限制严格、当地镇级医院的服务能力增强，以及公立医院之间的医疗联盟加强。二零二五年，面对国家医疗政策改革、医保支付方式调整及成本控制、行业监管加强以及公共卫生需求日益多样化等挑战，康华医院专注于其年度核心目标。对此，康华医院持续致力于其年度核心目标，平衡发展与安全，努力提升医疗质量，加强学科深度，优化运营管理，并改善患者体验。因此，康华医院成功实现其年度目标，为有效实施其‘五五规划’奠定了坚实基础。
仁康医院于报告期间的收入为人民币221.3百万元（二零二四年：人民币232.2百万元），较去年减少4.7%，门诊量及住院量均有所下降。附近公立医院及社区中心服务能力的提升，导致当地医疗服务提供者限制向仁康医院转诊患者，导致需求减少。医院尚未充分发展特色专科及核心竞争力，导致区域影响力有限，短期内缺乏差异化竞争优势。二零二五年，仁康医院在提升医疗服务方面取得了重大里程碑，特别是其胸痛中心获得广东省认证，显著提高了急性胸痛的救治效率。医院在专科部门方面取得了实质性进展，特别是中医科获得认可，且在介入治疗方面取得显著进展。通过与康华医院的有效资源整合，仁康医院优化了人员配置并提升了运营效率。对质量管理的重视使医疗及护理卓越方面均获得了殊荣。此外，医院扩大了社区参与活动，以满足日益增长的老年护理需求，同时还开展了全面的安全培训及应急演练，以确保运营稳定。
于报告期间，康华月子中心的收入为人民币10.4百万元。月子中心位于康华医院的华心楼，为产后新手妈妈及新生婴儿提供专门护理服务，旨在为当地居民提供优质、高品质的护理服务。在此之前，月子中心的收入并入妇产科（O&G）的住院医疗服务，然而，于报告期间，集团为简化财务报告及加强业绩计量而重组其报告方法，因此成立了新的报告实体，以单独记录月子中心的表现，但仍会继续计入公司的医院服务分部。董事会深信此策略性举措将改善公司的业绩计量，更符合公司的服务差异化策略，并可进一步强化康华品牌。
于二零二五年，集团已施行合共53,107例（二零二四年：53,871例）手术，包括23,858例（二零二四年：24,031例）三、四级复杂手术。这代表外科手术总数同比减少1.4%，复杂手术减少0.7%。
集团的特色医疗服务是超出基本医疗服务的高端专科护理服务，专门针对高收入患者，彼等愿意为普通公立医院难以提供的高质量及定制化服务支付额外费用。于报告期间，来自该等服务的收益为人民币195.9百万元（二零二四年：人民币188.1百万元），同比增加4.1%。公司的特色医疗服务包括：(i)华心楼（康华医院专门提供贵宾医疗服务的综合大楼）的贵宾住院及门诊服务、妇产科（O&G）服务；(ii)生殖医学；(iii)激光治疗；(iv)整形美容外科；及(v)血液透析服务（在康华医院及仁康医院内运营的血液透析服务已追溯计入本年度及上一年度的特色医疗服务）。尽管特色医疗服务收益整体增长，集团的贵宾医疗服务于报告期间录得轻微下降，为人民币92.5百万元（二零二四年：人民币95.0百万元），同比减少2.7%。董事会认为，下降乃归因于东莞地区的经济环境充满挑战。
康复及其他医疗服务于二零二五年十二月三十一日，集团以安徽桦霖集团为代表的康复及医疗服务分部经营两间康复医院、一间综合医院、一个门诊中心、十三间康复中心及一间职业培训学校。于报告期间，该分部录得收益人民币120.9百万元（二零二四年：人民币128.4百万元），同比减少5.9%。
安徽桦霖集团目前拥有约900名员工（二零二四年：1,040名），并与安徽省残疾人联合会及当地政府在提供残疾人培训服务方面维持稳定的合作关系。其亦为安徽省儿童康复服务的主要提供商。于二零二五年十二月三十一日，合肥康华康复医院及合肥金谷医院共经营260张注册床位（二零二四年：260张）。于报告期间，康复医院录得门诊人次及住院人次分别达21,150名（二零二四年：27,988名）及1,923名（二零二四年：4,624名）。
二零二五年，中国康复医疗行业继续面临激烈竞争及重大挑战。康复服务领域面临收益限制，主要是由于住院人次受到限制，这受到社会保障保险政策及日益严格的安全法规影响。二零二四年实施的DRG新法规进一步巩固了年度社会保障保险配额，从而影响了本年度的收益预测。尽管已开始努力渗透各个地区的新患者市场，预期的患者量增长未达预期。这一差异给二零二五年的收益带来了相当大的压力。因此，行业利益相关者被迫探索创新战略并加强合作伙伴关系，以有效应对该等障碍并维持竞争优势。
值得注意的是，儿童康复服务的商业环境仍较成人康复服务更为有利。现正采取措施促进儿童康复中心的成长及可持续发展，儿童康复中心在早期干预及长期发展成果方面的关键作用日益获得认可。集团继续积极监控市场趋势并寻求与当地康复中心的战略合作伙伴关系，以加强服务提供并扩大其覆盖范围。
于报告期间，来自康复医院及其他医疗服务的收益减少15.0%至人民币46.2百万元（二零二四年：人民币54.4百万元），而来自康复中心服务及其他服务的收益增加0.8%至人民币74.7百万元（二零二四年：人民币74.1百万元）。
血液透析服务集团的血液透析服务分部指中国血液透析门诊中心的运营。于本公告日期，集团经营12家血液透析中心，分别位于广州（2家）、成都（3家）、深圳（1家）、佛山（1家）、中山（1家）、珠海（1家）、阳江（1家）、揭阳（1家）及江门（1家），服务970多名定期血液透析患者。于二零二五年，血液透析门诊中心已施行血液透析手术超过139,800例，而去年施行的血液透析手术则约为118,200例，同比增长18.3%。
康华血液透析集团受益于强劲的复发性患者流及稳定的收入，原因为血液透析需要持续且定期的治疗，而非一次性治疗。集团计划增加其服务能力，从而扩大收益基础。于报告期间，康华血液透析集团产生收益人民币88.9百万元（二零二四年：人民币75.8百万元），同比增加17.3%。
尽管血液透析服务分部的收入增加，与去年相比，患者的平均支出减少。于报告期间，已透过优化耗材采购及采用新灌注技术致力降低成本。尽管如此，该等降低成本的措施已被定价规格的调整部分抵销。若干地区的进一步定价限制已对收入增长造成额外限制。由于每次血液透析手术的服务费用下调导致每人平均开支下降，门诊人次增加所带来的收入增长被平均开支下降部分抵销。
二零二五年，在慢性肾病患病率上升及人口老龄化的推动下，血液透析服务行业有望实现增长。然而，该行业面临监管压力、报销限制及劳动力短缺等挑战。展望二零二六年，随着各地区实施社会保险体系及采购渠道的新政策，集团将继续完善内部体系，加强成本控制，并提高运营效率。尽管公司的血液透析服务分部目前仍处于亏损状态，但就长期而言，预计将为公司及其股东产生正回报。
老年医疗服务集团的老年医疗服务分部包括公司的综合性老年保健中心仁康护理院，其旨在向东莞市厚街镇的当地居民提供优质高端养老服务。
仁康护理院共经营108张床位，并于二零二五年实现床位年均利用率达到88.8%（二零二四年：91.0%）。报告期间提供老年医疗服务的收益为人民币14.8百万元（二零二四年：人民币12.9百万元），同比增长14.6%。由于仁康护理院目前以接近最大容量运营，报告期间收益增加乃主要由于报告期间利用率及平均开支的波动所致。二零二五年，该中心继续着重为老年居民提供高质量的后续服务，包括中医理疗及康复训练。此外，该中心亦加强内部管理，修订及完善疗养院安全规程等制度，确保各方面服务规范化、制度化。仁康护理院将继续着重提升服务质量，并配合广东省养老机构的评估流程，努力实现五星级养老机构认证。
业务展望：
二零二五年，中国医疗行业正处于转型阶段，受到重大政策改革、技术进步及公众需求转变的推动。国家议程侧重于创新引领的增长、质量提升，以及透过医疗投资及社会保险政策的战略改革改善医疗服务的可及性。重点仍放在整合的高质量服务上，以应对人口老龄化及慢性病发病率上升的问题。
近期政策更新优先加强社区卫生中心，激励医疗从业人员于服务不足的农村地区工作，并简化初级医疗与三级医疗之间的转诊流程。该整合模式旨在减轻城市医院的压力，并提升全国范围内的医疗可及性。
社会保险的重大改革正在重塑医疗融资。医保计划的扩展将提供更广泛的覆盖范围，并减少个人的成本障碍。新举措旨在建立一个统一的保险体系，其具备灵活的保费征收及改进的补偿结构，确保在医疗成本上升的情况下实现可持续性。鼓励公私合作以支持基础设施发展，同时维持财政诚信。
国家医疗保障局《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》要求于二零二五年在所有规划区域实施诊断相关分组(DRG)及按病种分值付费(DIP)模式。该计划促进了医疗保险的透明度及效率，要求私立医疗机构保持高标准，并吸引患有复杂、长期疾病的患者。
跨部门协作仍是二零二五年医疗改革的核心要素，政府推动国内外实体之间的合资经营，以促进快速采用全球最佳实践及先进技术。预计这种合作将刺激创新，并改善城市及农村地区的医疗服务。展望二零二六年，行业前景的特点是继续强调数字化转型、加强社会保险框架及稳健的政策改革。该等集体努力旨在建立一个有韧性的医疗体系，满足中国多样化人口不断变化的需求，为医疗服务的质量及可及性设定新基准。
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