中国淀粉
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主营业务:
　　公司的主要业务为投资控股。公司的附属公司主要从事制造及销售玉米淀粉、赖氨酸、淀粉糖、变性淀粉、玉米制副产品及玉米深加工产品。

报告期业绩:
　　于回顾期间，集团的收入下降至人民币5,114,852,000元（二零二四年：人民币5,645,514,000元）。收入下降乃主要由于集团产品的平均售价格及总销量下降。同时，玉米粒（主要原材料）市价大幅上涨。于回顾期间，集团面临产品市价下调及原材料成本显著上升的压力。该等不利变动导致毛利减少，并对集团的利润率造成重大压力。截至二零二五年六月三十日止六个月的毛利为人民币428,756,000元（二零二四年：人民币507,180,000元）。

报告期业务回顾：
　　上游产品于二零二五年上半年，玉米淀粉行业面临巨大市场压力。其一，受中美持续贸易争端影响，玉米颗粒进口量下降，导致国内玉米颗粒价格大幅上涨；其二，小麦淀粉、木薯淀粉、豆粕等替代商品价格下行，加剧行业竞争压力。其三，同业继续扩大产能，进一步增加供给端压力，这些因素共同制约制造商将成本上升转嫁给客户的能力。
　　于二零二五年第二季度，临清生产基地的选定设备已拆除，以配合已公布的扩建计划。在整个施工阶段，集团将维持充足的存货水平，并与客户紧密合作，以确保持续满足需求。
　　发酵及下游产品于二零二五年上半年，集团在充满挑战的经营环境中破冰前行，面临贸易调查、各类产品需求疲软及环保法规收紧等多重考验。尽管此分部的整体营业额较去年同期有所下降，但集团透过审慎的策略调整及稳健的表现（尤其是在新生物基材料产品方面）使毛利得到改善。
　　赖氨酸分部于二零二五年上半年的营业额较二零二四年同期稳定。然而，业务受到中国持续倾销调查的显著影响，导致销售重心由海外市场战略性转移至国内渠道。尽管面临这些外部挑战，集团管理层仍对该业务于回顾期内的整体表现感到满意。
　　于回顾期内，集团的淀粉糖业务面对餐饮行业需求疲弱的挑战。尽管季节预测显示夏季消费增加，但市场动力并未显现；因此，盈利能力持续受压。
　　此外，同业大幅扩充产能，加剧竞争，进一步限制定价灵活性。
　　变性淀粉业务于回顾期内销量大幅减少，主要受污水控制措施加强的影响。
　　新型生物基材料的业务表现令人满意。于回顾期内，集团扩展其分销网络，吸引新客户，并推出新产品。

业务展望：
　　二零二五年上半年，国内经济面临重重挑战，需求持续低迷，尤其是在第二季度，中美贸易争端持续发酵，相关关税措施延续，继续抑制市场情绪及下游消费。尽管在此期间供需双双增长，但供应增速超出需求，导致供应过剩。这种失衡导致各行业库存水平上升，并对市场价格构成下行压力。尽管面临该等挑战，中国二零二五年上半年国内生产总值同比增长5.3%，展现出中国经济在外部压力下依然保持一定的韧性。
... 　　于回顾期间，玉米淀粉及玉米深加工行业整体产能保持稳定。然而，受低成本进口木薯淀粉（造纸厂应用的可替代原料）大量涌入影响，行业价格竞争进一步加剧。此外，饲料及养殖行业需求疲弱，令玉米副产品（包括玉米蛋白粉及赖氨酸等）价格持续承压。因此，该行业面临著持续替代压力及核心业务板块低迷的市场行情。
　　尽管面临诸多挑战，集团凭藉先前的技术升级及流程优化，有效维持产能水平，展现出稳健的营运韧性。然而，市场供应过剩叠加下游需求低迷，竞争压力进一步上升，迫使集团进一步降低玉米副产品的价格。
　　成本方面，受供应紧缩及物流受阻影响，二零二五年上半年国内玉米价格稳步上涨。然而，玉米淀粉及相关产品因需求疲软持续低迷，成品价格并未因此上涨，导致利润率收缩，对集团毛利率构成显著压力。
　　财务方面，集团财务状况稳健，资金充裕，有能力应对当前市场挑战。面对利润率压力，集团管理层采取审慎策略，严控成本，提升营运效率。尽管短期内营运环境仍具挑战，但集团严谨的经营策略将使其能够有效应对困局，并在市场回暖时把握发展机遇。
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