乐享集团
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主营业务:
　　公司及其附属公司（以下统称为‘集团’）主要活动为提供数字营销业务及相关服务以及销售电商商品。

报告期业绩:
　　集团收益由2024年度113.31百万港元减少89.69%至2025年度的11.68百万港元。该减少主要可归因于(i)集团对海外电商业务进行战略调整，将以往的贸易采购库存商品再进行海外销售的重资产业务模式，转变为基于兴趣算法在海外短视频平台上进行精准营销服务的轻资产业务模式，聚焦于自建电商平台MARTOP作为核心交易磋商平台，通过提供交易线索及持续利用海外短视频平台精准引流。2025年度，集团在新业务模式下向供应商收取佣金或服务费；及(ii)互娱及数字产品营销业务规模下降，收益按净额法确认。

报告期业务回顾：
　　集团基于十余年技术积累，以海量营销数据处理能力及算法模型研发能力为基础，结合先进AI大模型，持续投入研发自有算力、自有AI模型知识库及自有AI垂类模型，全面实现了从‘算法驱动’向‘垂类AI营销模型与生成式技术驱动’的战略升级。
　　在此基础上，集团围绕三大核心业务板块协同发展：AI营销板块为核心收入来源，涵盖营销代理、广告代充值两大原有存量业务，及短剧分销、潮玩精准营销两大新兴赛道业务，将AI智能营销、GEO生成引擎优化与AIGC多模态内容生产三大核心技术体系深度融合，完成自有算力建设与AI营销模型知识库搭建，为客户提供精准化、定制化的信息推广服务；AI海外营销板块聚焦东南亚核心市场，依托自建电商平台MARTOP及AI智能营销Agent，以轻资产模式构建全链路海外流量营销生态，重点布局短剧出海及高毛利非3C品类产品海外推广；文化业务板块依托与文化央企成立混合所有制改革公司－保利乐享文娱科技（北京）有限公司(以下简称‘保利文娱科技’)，聚焦短剧及影视出品份额投资、AI数字资产确权、AIGC内容制作、MCN（MultiChannelNetwork，多频道网络）及艺人经纪及文旅融合等核心领域，推动文化产业数字化升级。
　　三大板块业务高度协同，AI营销核心技术能力赋能海外业务拓展，AIGC内容制作能力贯穿短剧分销与文化业务，共同构建集团差异化竞争优势。
　　1.AI营销板块（原国内算法营销业务）作为集团核心收入支柱，AI营销板块整合原有存量业务与新兴赛道业务。自2024年下半年启动平台AI升级，于2025年完成自有平台AI适配升级，精准对接主流平台AI化运营规则，实现‘存量维稳+增量突破’双轮驱动。
　　(1)原有存量业务：营销代理、广告代充值营销代理：集团传统核心效果类营销业务，依托自主研发的算法与数据标签能力，为游戏、网络文学等传统存量客户搭建精准营销桥梁。针对平台AI算法自动化、全链路广告投放的行业变革，已完成自有平台AI算法及数据标签体系迭代升级，适配动态+多模态标签、AI全域协同投放等新要求。升级后持续服务传统存量客户，同时新增非字节系、非腾讯系流量渠道，提供流量优化、投放方案设计等服务。
... 　　广告代充值：系针对传统存量客户的业务适配调整，并非全新拓展业务。依托与抖音、腾讯等主流流量平台的长期稳定合作关系，及成熟的资金结算、账户管理体系，为客户提供便捷合规的广告账户充值及配套基础运营服务，以轻资产模式维持客户黏性、稳定业务基本盘。目前已完成自有平台资金管理、账户对接模块AI升级，服务效率与合规性显著提升。
　　(2)新兴赛道业务：短剧分销、潮玩精准营销集团重点布局短剧、潮玩两大高增长赛道，依托GEO与AIGC技术赋能，充分释放流量价值，实现营销效率与转化率同步提升。
　　短剧分销：作为2025年集团重点拓展的增量核心业务，面向短剧制作机构等全新客户群体，依托AI技术开展AIGC（artificialintelligencegeneratedcontent，人工智能内容）、真人剧╱漫剧等分销、短剧平台投流服务。已与保利系下属影视制作公司－保利文娱科技、集团参投企业－影漪视界、泰美玩具集团旗下天美文化及韩国知名IP（intellectualproperty，知识产权）动漫公司－星际互娱等达成合作意向或已签署协议，联合制作多类型中短剧，通过抖音等平台分销推广及投流，按实时投放效果确认收入，核心盈利来源为分销收益及投流服务费。
　　潮玩精准营销：针对潮玩行业全新客户群体打造的AI驱动服务，聚焦Z世代消费偏好，通过AI用户画像分析、动态多模态标签匹配、定制化AIGC内容生成，为潮玩客户提供新品推广、精准流量投放、圈层营销、直播辅助推广等服务，依托核心算法实现广告内容精准触达，显著提升曝光量、点击率与转化效率。
　　2.AI海外营销板块（原海外电商业务）2023年底启动业务战略调整，集团进一步明确转型方向，采取以技术导向的轻资产化服务模式。2024年度聚焦于自建电商平台MARTOP作为核心交易磋商平台，通过提供交易线索及持续利用海外短视频平台精准引流，实现交易模式的优化升级。2025年度处于技术过渡期，持续推进海外核心流量渠道拓展与布局，完成与海外主流平台的接口对接及资源合作落地，聚焦自建电商平台MARTOP作为核心交易磋商平台，通过提供交易线索及海外短视频平台精准引流，实现交易模式升级，停止3C产品重资产贸易采购库存模式，转向基于交易额收取服务费的盈利模式，有效规避库存减值风险，同时扩大平台SKU，丰富产品供应链，巩固东南亚市场份额。
　　业务转型与平台升级：聚焦东南亚核心市场，依托自主训练的AI智能营销Agent及本地化用户消费大数据，打造一站式AI全域海外智能推广平台，构建轻量化、高效率、规模化的海外运营体系。平台已深度打通TikTok、YouTube、Meta、X、Amazon等全球主流流量平台及东南亚本土社交、内容渠道，形成覆盖公域传播、社媒种草、话题引爆、流量承接、效果转化的全链路营销生态。
　　未来规划：现阶段客户拓展尚处于初期阶段，2026年及未来将依托平台沉淀的本地化数据与流量运营能力，重点布局短剧出海，同时拓展高毛利非3C线上品类产品海外推广服务，凭藉AI技术的内容产出、精准投放优势，提供低成本、高适配的智能营销解决方案，挖掘东南亚市场增量价值。
　　3.文化业务板块2025年度全面整合保利文娱相关业务及原有文化娱乐内容业务，明确‘AI赋能+央企资源+多元场景’的发展定位，摒弃此前效果不佳的传统电影、电视剧业务。聚焦短剧及影视出品份额投资、AI数字资产确权、AIGC内容制作、MCN及艺人经纪及文旅融合等核心领域，实现战略升级与高质量发展。
　　(1)短剧及影视出品投资集团依托与央企混改公司－保利文娱科技的文娱资源优势，结合自身在短视频领域多年深耕的经验积累，对文化业务板块进行战略调整升级，聚焦短剧投资与影视出品、发行、承制全链条业务。作为最早布局短视频平台的企业之一，集团已完成多部多类型短剧拍摄，积累了丰富的内容制作与运营经验；而保利文化作为专业型文化央企，拥有雄厚的IP资源储备、影视演艺人才资源及多元化内容制作能力，为业务开展提供坚实支撑。
　　2025年第四季度，集团完成首批4部短剧的投资布局，其中包括《不祭罗裙祭烽火》《重生主母，专治不服》《扶女帝上位》，正式切入高速增长的短剧内容赛道。但由于现阶段业务处于投资培育期，内容变现及收入释放尚未形成规模。同时，借助保利影业的电影行业全产业链布局，保利文娱科技积极开拓影视作品出品、发行和承制业务，集团充分发挥机制优势参与其中，打造并丰富自有IP矩阵，以文化赋能产业发展，形成专属流量集群，此前已先后参与出品、承制《你就在我身边》《高桩狮妹》《中国澳门行动》《太空骑士》《又是充满希望的一天》等多部影片。
　　(2)AI数字资产确权保利文娱科技与公司、京东科技集团共同设计、研发的‘保利文娱科技链’为‘空兼’平台数据、数字资产发行提供底层区块链技术支撑。公司负责该平台的所有运营，包括IP（intellectualproperty，知识产权）引进、客户引进、平台推广等具体业务。
　　‘空兼’平台聚焦影视、文化、娱乐领域，开展虚拟艺术品、数字艺术品等数字资产的发行与销售业务，通过上链确权实现文化艺术品、合作文化产品等资产的资本化转化；同时提供客户增值、消费探针等核心服务，依托版权保护与数字确权技术，以数据公开透明、不可篡改的特性保障业务合规性。未来，平台将进一步拓展虚拟人、元宇宙等多元数字业务场景，升级为多场景、多层次的综合性数字服务平台。
　　在2025年度与贵州文化产权交易所合作发行《王阳明》舞剧数字资产，实现经典文化IP的数字化转化。本次探索数字资产业务对外商业变现，共同推进数字资产价值赋能项目，为地方政府等客户提供数字资产服务。
　　同时依托‘保利文娱科技链’的技术与央企背书优势，与首藏数字达成深度合作，为首藏数字‘球星卡’数字藏品提供底层技术支持与存证解决方案，相关数字藏品已在‘首藏’APP正式上线。
　　此外，面向各类市场及企业客户开展数据资产与数字资产认证服务，凭藉区块链技术的强安全、强确权特性，为数字资产、文化资产、行业数据等提供稳定的资产化确权服务，满足市场对数据价值确认的核心需求。
　　2024年末，保利文娱科技完成首次数据资产入表，成为首例国有文化央企数据入表的成功案例，并已与深圳文化产权交易所签订战略合作协议，共同推进数据资产价值赋能项目。
　　(3)AIGC内容制作基于自身数据算法能力及保利文化集团优质数字原生内容与IP资源，聚焦文娱领域AI垂类模型研发与应用，为文化娱乐产品的出品、发行、承制提供全流程AIGC技术服务，具体包括虚拟数字人定制、虚拟语音服务、图形输出、短视频生成、AIGC剧本创作、影视前期静态与动态分镜制作、后期特效研发等创新服务。联合保利文娱科技开发全息显示系统，实现AIGC技术与全息显示的融合应用，结合自研数字人达成与用户的即时交互，可广泛应用于数字橱窗、服装行业、演出直播、博物馆、展会等垂直领域，提供场景化数字文娱解决方案。
　　保利文娱科技与中国科技馆展开深度合作，于2025年10月1日落地国家级VR（virtualreality，虚拟现实技术）沉浸艺术空间，打造达芬奇MR（mixedreality，混合现实技术）体验空间、恐龙VR体验空间及VR飞椅体验空间三大运营场景。于2026年1月1日，保利文娱科技与天津科技馆合作的国家级VR沉浸艺术空间也已向公众开放。
　　在影视项目制作环节中，利用保利文娱科技的AIGC技术，实现了从前期创作到后期制作的全方位赋能，显著降低了制作成本，同时提升了效率与质量。2025年集团已将AIGC技术全面应用于影视项目制作，显著降低成本并提升效率。保利文娱科技影视业务向中短剧及互动影游转型这一技术突破，为集团中短剧市场的拓展奠定了坚实基础。
　　目前，已与字节跳动达成合作，联合开发由番茄小说IP《不祭罗裙祭烽火》改编的精品短剧项目。同时，保利文娱科技出品影游联动项目《我打不过漂亮的她们》已于2025年11月正式上线。
　　(4)MCN（Multi-ChannelNetwork，多频道网络）及艺人经纪集团依托保利文娱的央企背景优势与保利文化20余年影视行业深耕积累，整合双方资源打造‘内容运营+艺人孵化’的协同业务体系，涵盖MCN运营与艺人经纪两大核心板块。
　　在MCN业务方面，建立全国领先的央企MCN国家队，重点签约短道速滑冠军－武大靖及羽毛球世界冠军－梁伟铿等符合国家意识形态、为社会作出突出贡献的正能量达人；基于对短视频平台兴趣算法推荐机制的深度研究，为旗下达人定制新颖内容并打造专属人物标签，通过多账号联动构建内容矩阵，形成‘MCN提供流量支持+达人助力商业变现’的双向依托模式，持续扩大行业影响力与核心竞争力。
　　在艺人经纪业务方面，凭藉丰富的影视、综艺、媒体及品牌客户资源，为签约艺人提供全方位职业规划与发展支持，2025年成功签约羽毛球世界冠军－梁伟铿；通过专业商务经纪与执行经纪团队，结合艺人市场定位、形象特质等因素，为客户匹配合适艺人资源，同时为艺人对接影视拍摄、商业活动、媒体宣传等多元合作机会，已参与《竹马老板太欠揍》《脱困》《情感反诈模拟器》《曼波奇缘》《幽宅奇谭》《江山为聘》《山村怪谈》《戏梦情缘》《偏要爱你》《秋叶落无声》《窈窈有期》等多部影视项目拍摄，及搜狐时尚盛典、北京时装周、腾讯视频综艺《下一顺位是她》、咪咕视频综艺《国风芳华录》、央8综艺《剧说很好看》、爱奇艺《青春环游记》、第三届全国羽毛球总决赛解说、中国羽毛球大师赛解说、亚洲羽毛球精英巡回赛嘉宾、2025微博竞燃之夜、2025天王杯国际羽毛球公开赛、2025体坛荣耀之夜、非凡中国美－万宁站推广、抖音粤旅玩家－请到广东过大年等各类大型活动，助力艺人职业发展与商业价值提升。
　　(5)文旅融合基于保利文化丰富的政府及国央企资源，公司领先的新媒体数字营销能力，文娱科技业务充分利用双方优势，为政府、国央企、民营企业提供线上新媒体运营、电商助力、城市形象宣传等营销业务，致力于将传统宣传内容与数字相结合，提高宣传穿透性，扩大影响力。目前已拓展一系列国央企、政府品牌客户。承制云南昭通创业者纪录片《昭商天下》、保利国际警示教育片《手套》等。
　　保利文娱科技基于自身政府关系、文化资源、影视制作和科技赋能文旅能力、宣传营销能力，拓展文旅业务。主要聚焦于地方文旅宣传推广服务、活动承办服务、文旅策划运营等。2025年为山西榆次老城提供前期文旅策划服务，出品赞皇文旅宣传微短剧项目《借一百天来爱你》上线热播，以创新短剧形式助力地方文旅宣传。
　　同时成功落地云南省昭通市鲁甸县朱提银文化馆数字打卡墙项目，通过定制4套朱提银历史数字人，并部署全息舱一体机，打造探访‘千年银都’文化根脉的地方文旅网红打卡点，‘央企+地方’的创新文旅帮扶模式，助力乡村振兴。

业务展望：
　　未来，集团将持续以’精准营销’为公司不变的基因和使命，以AI技术为核心引擎，深化三大核心技术协同，聚焦短剧、潮玩、东南亚海外业务、文化业务四大高增量赛道，持续推进技术落地与业务拓展。结合当前转型成效与行业趋势，预计后续业绩亏损将持续收窄，逐步实现盈利转正；长期来看，依托难以复制的技术壁垒、央企资源加持及高增量赛道布局，集团有望在AI营销赛道形成头部优势，持续提升盈利能力，切实为股东创造长期、稳定的投资回报。同时，集团也将正视短期营收规模暂未回升的压力，以转型为契机，夯实业务基础，为长期增长蓄力。
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