一、报告期内公司从事的主要业务　　(一)公司基本面概况　　公司是海南省生猪产业链龙头企业，主营业务涵盖生猪养殖与屠宰、冷链仓储物流、房地产开发销售及职业教育服务四大板块。其中生猪养殖与屠宰是核心主业，已形成“饲料自供—养殖—屠宰—冷链物流”一体化布局。2026年上半年，在生猪价格同比大幅下行、全行业深度亏损的严峻环境下，公司实现营业收入12.41亿元，同比增长14.48%，收入端的逆势增长充分体现了规模扩张带来的对冲效应。然而，受猪价超预期下跌影响，归属于上市公司股东的净利润为-3.10亿元。经营活动产生的现金流量净额为-1.32亿元，虽体现行业底部特征，但整体风险处于可控范围。截至报告期... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　(一)公司基本面概况
　　公司是海南省生猪产业链龙头企业，主营业务涵盖生猪养殖与屠宰、冷链仓储物流、房地产开发销售及职业教育服务四大板块。其中生猪养殖与屠宰是核心主业，已形成“饲料自供—养殖—屠宰—冷链物流”一体化布局。2026年上半年，在生猪价格同比大幅下行、全行业深度亏损的严峻环境下，公司实现营业收入12.41亿元，同比增长14.48%，收入端的逆势增长充分体现了规模扩张带来的对冲效应。然而，受猪价超预期下跌影响，归属于上市公司股东的净利润为-3.10亿元。经营活动产生的现金流量净额为-1.32亿元，虽体现行业底部特征，但整体风险处于可控范围。截至报告期末，公司资产负债率为52.33%，在养殖行业中处于中低水平，财务结构保持稳健，为周期底部的持续经营提供了充足的财务弹性。
　　（二）主要产品体系与经营模式
　　公司主要产品涵盖生猪、饲料、屠宰加工产品及商品房等品类，各业务板块在经营模式上各有侧重，形成了相互支撑的协同格局。
　　1、产品体系
　　生猪产品：公司拥有外三元猪和黑猪两大品类。外三元猪具有生长速度快、饲料转化率高、瘦肉率高等特点，以活猪形式销售为主，部分通过自有屠宰场加工成白条猪及分割品销售，主要满足大众消费市场及食品加工企业的需求。黑猪则肉质鲜美、肌内脂肪含量高、风味独特，目前以活猪直销为主，产品溢价能力较强，是公司实施差异化竞争战略的核心品种。
　　饲料产品：公司饲料厂生产畜禽用配合饲料和浓缩饲料，主要满足自有养殖场需求，同时对外销售。
　　屠宰加工产品：公司的屠宰产品包括白条猪和分割品等，自营屠宰业务目前以外三元猪为主，产品主要面向海南省内的商超、农贸市场和餐饮渠道。
　　房地产开发：公司开发改善型商品房，聚焦存量土地资产的盘活和运用。
　　2、经营模式
　　（1）养殖模式
　　公司实行“自繁自养为主、公司+农户为辅”的双轨制。自繁自养占比约65%，公司在自有养殖场内完成种猪繁育、仔猪培育和育肥出栏全流程，拥有完整的生物安全防控体系和标准化养殖流程，在疾病防控、标准化管理及产品品质把控方面具有明显优势。“公司+农户”占比约35%，由公司提供仔猪、饲料、兽药和技术指导，合作农户按照公司标准进行饲养，养成后由公司统一回收，有效盘活农村闲置资源，降低了公司固定资产投入，实现了轻资产扩张。截至报告期末，公司在海南省内并行发展楼房养殖场和平房养殖场，建成国家级无非洲猪瘟小区2个，生物安全防控能力居行业前列。
　　（2）采购模式
　　公司建立了自采与联合采购相结合的饲料原料采购体系。公司控股或参股3家饲料厂，有效降低饲料采购成本，同时与其他养殖企业开展联合采购，增强议价能力。在兽药和疫苗采购方面，公司建立了合格供应商名录和集中采购制度，确保采购产品质量可控、价格合理。
　　（3）销售模式
　　公司生猪销售主要面向生猪贸易商、屠宰企业和食品加工企业，并建立了稳定的客户合作关系。屠宰业务则采取自营屠宰与外部代宰相结合的模式，自营屠宰利用自有屠宰场加工生产白条猪及分割品，直接面向市场销售；代宰业务利用富余产能为外部养殖户提供服务并收取代宰费，有效提升了产能利用率、摊薄了固定成本。
　　（4）其他业务
　　房地产业务坚持审慎经营策略，聚焦存量土地开发及存量项目去化。职业教育业务持续稳健运营，重视现代学徒制人才培养及技术科研课题合作。
　　（三）养殖业务：规模提升，生产经营效率持续改善
　　2026年上半年，公司共销售生猪45.62万头，同比增长43.73%。其中外三元猪出栏42.16万头，同比增长53.22%，规模效应逐步显现；黑猪出栏3.46万头，同比下降17.99%，主要因公司主动调整出栏节奏、优化种群结构，为后续黑猪产业链延伸蓄力。
　　成本管控方面，由于本期出栏基数增长以及部分新建现代化场线投入运营后的折旧结转增加，生猪板块账面营业成本呈现阶段性同步上升。然而，在生产运营效率端，公司降本增效成果持续沉淀：外三元生猪养殖完全成本在报告期内保持了稳步改善通道；同时，PSY超过28头，处于行业前列水平，繁殖效率的持续优化为成本进一步下行奠定了坚实基础。从成本优化潜力来看，饲料成本、折旧摊销、人工成本等各项均有进一步改善空间。
　　价格方面，受全行业供给充裕、终端消费偏弱影响，上半年公司生猪销售均价击破公司成本线，猪价大幅下跌是导致生猪养殖业务亏损的直接原因。
　　（四）差异化竞争优势：黑猪品种的抗周期价值
　　公司双品种布局的战略价值在猪价低谷期得到了充分验证。黑猪作为差异化高端品种，销售均价较外三元猪明显溢价，在猪价下行周期中提供了相对稳定的盈利缓冲，有效降低了公司整体业绩对单一品种价格的敏感度。公司正在加快推进黑猪专用屠宰线建设及深加工产品开发，目标打通“养殖—屠宰—深加工—品牌零售”全产业链，进一步释放黑猪品牌溢价。
　　（五）屠宰业务：从配套辅助向利润增长极转变
　　屠宰业务是公司产业链延伸的核心方向，报告期内呈现快速增长态势，产能利用率显著提升，屠宰总量同比增长65.76%。其中自营屠宰业务大幅增长，下游延伸战略加速落地；代客屠宰同步快速增长，富余产能有效利用，进一步摊薄固定成本。屠宰板块正逐步由配套辅助业务向新的利润增长点转变，高附加值的自营分割业务规模持续扩大。
　　（六）配套业务协同发展
　　饲料业务方面，上半年销售收入同比大幅增长164.12%，主要得益于产能利用率提升及对外销售量增加。
　　房地产业务方面，公司继续贯彻“聚焦存量去化、均衡现金回笼”的稳健原则，不再盲目追加新增投资。报告期内，受益于部分存量项目的按期交付结转，该板块实现营业收入1.34亿元（同比增长73.87%），毛利率达44.75%，处于较高水平，对公司整体现金流及利润形成了重要阶段性补充。现阶段，合理的房地产存量资产盘活，是支撑公司核心农牧主业穿越周期低谷、实施轻资产转型的坚实财务后盾。公司将以时间换空间，在确保主业平稳渡过周期的前提下，后续根据存量土地开发进度有序引导该业务的平稳过渡。
　　冷链仓储物流业务受夏季高温带来的季节性需求攀升影响，冷库利用率显著提升，为公司贡献了相对稳定的营业收入。
　　职业教育业务持续稳健运营，通过与企业合作开展现代学徒制项目，持续为社会稳定输送应用型技术人才。
　　为进一步贯彻“聚焦农业核心主业、压降非核心辅业”的既定方略，报告期内，公司主动调整了金融配套业务。下属开源小贷公司在《小额贷款公司经营资质证》任期届满后，公司主动选择不再延续该资质。目前，该板块已全面停止新增业务，其账面近3,944万元的存量贷款及已计提的1,466万元减值准备，已重分类至“其他应收款”科目进行专项建档与跟踪管理。这一举措将使管理层能够将更多精力与资金储备，集中投放于生猪产业链核心环节的数智化升级中。
　　（七）业绩驱动因素
　　报告期内，公司业绩主要受规模扩张、成本改善、差异化溢价及产业链协同等多重因素驱动。
　　在规模扩张驱动方面，公司外三元猪出栏量同比增长53.22%，规模效应逐步显现，单位固定成本持续摊薄，有效对冲了部分猪价下行带来的利润压力。
　　在成本改善驱动方面，公司外三元猪完全成本持续下降，主要得益于饲料原料采购成本优化、养殖效率提升及产能利用率提高。其中，PSY指标的持续优化为成本进一步下行提供了核心支撑。
　　在产业链协同驱动方面，饲料自产自供有效保障了生物安全，屠宰业务自营占比提升增加了产业链附加值，多业务板块协同发展增强了公司对抗猪周期波动的综合能力。
　　（八）行业概况
　　1、生猪养殖行业
　　国家统计局数据显示，2026年上半年，全国生猪出栏37,246万头，同比增长1.71%；猪肉产量3,119万吨，同比增长3.3%。2026年6月底，全国能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%，较最新提出的3750万头合理保有量高出0.8%，整体处于产能合理区间。
　　2026年上半年，生猪市场供给充裕、终端消费偏弱，猪价持续低位运行，全行业陷入深度亏损。上半年外三元生猪均价运行在9-10元/公斤区间（去年同期14-16元/公斤），同比下降36%，猪价处于近年来低位水平。猪价超预期下行是报告期内养殖企业普遍面临的核心挑战。
　　在养殖效率方面，行业头部企业持续推进降本增效，PSY水平稳步提升，料肉比持续优化。规模化养殖占比进一步提高，行业集中度加速提升，中小养殖户退出趋势明显。
　　2、饲料原料行业
　　饲料原料方面，2026年上半年豆粕价格在市场供应宽松的基本面主导下宽幅震荡；国内玉米供给充足，饲用替代谷物增加，饲料整体价格平稳，呈稳中略降态势。据中国饲料工业协会统计，2026年上半年全国工业饲料产量16850万吨，同比增长3.9%；而工业饲料中占比最高的配合饲料平均价格仅同比微增0.2%，其中猪、肉禽饲料产品出厂价格同比以降为主，蛋禽饲料产品出厂价格同比以增为主。
　　3、生猪屠宰行业
　　2026年上半年全国生猪屠宰量同比增幅明显。据农业农村部数据，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量22,725万头，同比增加23.81%。随着消费者对肉类产品品质要求提高，屠宰行业向规范化、自动化、智能化方向发展，行业集中度逐步提升。今年年初节假日刺激下屠宰备货需求旺盛，而后随着节日效应消退屠宰量逐渐回落，3月份后屠宰量重回上升趋势，但同期出现鲜肉供应增速不及冻品入库增速的情况，加之受到夏季传统消费淡季到来及终端市场承载能力偏弱影响，屠宰端节奏放缓并转为冻品储备。
　　4、冷链物流行业
　　2026年上半年，我国冷链供应链建设保持良好发展态势，随着冷链基础设施的逐步完善，多地陆续出台支持性政策，我国冷链物流企业综合竞争力不断提升。据中国物流与采购联合会测算，2026年一季度食品冷链物流业务总需求量为0.867亿吨，同比增长4.46%，增速较上年同期加快0.16个百分点；冷链物流服务企业总收入为1,412.48亿元，同比增长3.76%。同时，据中国物流与采购联合会发布的《中国冷链物流发展报告（2026）》，2026年我国冷链物流市场规模有望超过5,850亿元，市场空间进一步扩张。
　　5、房地产行业
　　2026年上半年，中央多部委持续出台系统性稳楼市组合政策。3月《政府工作报告》与4月中央政治局会议均强调“着力稳定房地产市场”，6月《求是》杂志发文首次将稳定房地产与提振消费深度绑定，提出加快修复居民资产负债表，《“十五五”规划纲要》及《城市更新“十五五”规划》相继落地，为房地产中长期发展定调。各地因城施策，配套落地限购优化、公积金提额、以旧换新及房贷降息等举措，政策托底效应持续释放。
　　据国家统计局数据，上半年以来，全国房地产开发投资38,074亿元，同比下降18.0%；其中住宅投资29,300亿元，下降17.8%。销售方面，上半年新建商品房销售面积40,140万平方米，同比下降11.6%；其中住宅销售面积下降12.4%。虽然开发投资下滑趋势仍不甚乐观，但仍有部分城市提前回暖，据国家统计局数据，2026年6月70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比下降或持平，一二三线城市同比降幅总体继续收窄。新建商品住宅销售价格环比上涨城市有20个，比上月增加4个，为2025年5月以来最多。
　　6、新公布的法规、政策对行业的影响
　　2026年上半年，国家继续出台稳产保供政策，维持生猪产能合理区间。农业农村部发布《生猪产能调控实施方案》，明确能繁母猪正常保有量稳定在3,750万头左右。环保政策持续趋严，对养殖废弃物处理、排放标准等提出更高要求，推动行业向规范化、绿色化方向发展。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）模式与布局优势
　　公司构建了“自繁自养”与“公司+农户”双轨制养殖体系，两种模式优势互补、协同发展。自繁自养模式保障生物安全和养殖效率，“公司+农户”模式实现轻资产快速扩张。
　　在区域布局方面，公司深耕海南省市场，规模化养殖场覆盖省内主要养殖区域，形成了较为完善的区域布局网络。同时，公司建成国家级无非洲猪瘟小区2个，生物安全防控能力获得国家级认可，为养殖业务的稳健发展提供了坚实保障。
　　（二）育种与差异化产品优势
　　在外三元猪育种方面，公司持续推进遗传改良，已建立了完善的种猪选育体系和遗传评估体系，种猪品质持续提升。在黑猪育种方面，公司开展基因组选育和分子标记辅助选择，着力提升黑猪的生长速度和肉质品质。黑猪产品凭借独特风味和品质优势，在高端消费市场建立了差异化竞争优势，差异化溢价能力显著。
　　（三）技术研发体系优势
　　公司建立了以养殖技术、饲料营养、疫病防控为核心的技术研发体系。在饲料营养方面，公司根据生猪不同生长阶段的营养需求，优化饲料配方设计，提高饲料转化率；在疫病防控方面，公司建立了完善的生物安全防控体系和疫病监测预警机制，养殖场疫病发生率处于行业较低水平；在智能化养殖方面，公司全面推广自动饲喂系统、环境控制系统等智能化设备，提升养殖效率和人均饲养头数。
　　（四）管理体系与信息化优势
　　公司建立了标准化、流程化的养殖管理体系，制定了覆盖养殖全过程的操作规程和管理制度。在信息化方面，公司建设了养殖管理信息系统，实现生产数据实时采集、分析和预警，为管理决策提供数据支撑。
　　公司持续优化组织架构和人才培养机制，建立了专业的养殖技术团队和管理团队，人均饲养头数持续提升，管理效率不断提高。
　　（五）产业链协同优势
　　公司业务涵盖饲料生产、动保供应、种猪繁育、生猪养殖及屠宰加工等领域，建立了全程可追溯的食品安全体系，严格控制产品生产的每一个环节，确保从源头到终端产品的质量，全产业链布局使公司能够在各环节间实现资源优化配置，有效对冲单一环节波动风险。外三元猪板块规模效应显著，黑猪板块品牌溢价突出，双轮驱动形成互补。
　　（六）人才梯队与持续培养优势
　　公司高度重视人才梯队建设，构建了覆盖“选、用、育、留”全链条的人力资源管理体系，为员工提供多元化的成长空间。公司与海南职业技术学院等院校建立了长期稳定的校企合作关系，聚焦畜牧兽医等专业领域，联合开展现代学徒制人才培养及技术科研课题合作，为公司稳定输送具备理论素养与实践能力的应用型技术人才。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）价格波动风险
　　生猪养殖行业发展受生猪价格波动影响较大，生猪养殖企业系价格的被动接受者。2026年上半年，生猪价格持续低位运行，全行业陷入深度亏损。上半年生猪价格较上年同期大幅下降，行业陷入全面亏损局面。
　　为应对周期风险，公司将持续提升生产管理水平和养殖效率，同时坚持稳健经营理念，积极拓宽融资渠道，预留充足现金，提升抗周期风险能力。公司在持续推进降本的同时，适度、审慎地利用了生猪期货合约等衍生金融工具进行套期保值，以锁定部分出栏价格。尽管受现货与期货市场短期阶段性波动、基差异常博弈等因素影响，套保工具在报告期内账面上产生了一定的套保储备变动与实际收益波动，但该业务整体紧密挂钩生猪销售，方向明确。未来公司将持续提高对现货市场和期货基差的管理精度，确保衍生品工具在防范价格风险中发挥应有效果。
　　（二）行业竞争风险
　　随着生猪养殖行业规模化、产业化方向发展趋势愈发明显，行业市场集中度不断提高，竞争程度加剧。在行业深度亏损背景下，头部企业依托资本、技术与规模优势，养殖完全成本占据优势，进而挤压中小养殖场生存空间。公司在市场份额争夺、产品销售等方面面临压力。
　　为此，公司将持续优化成本管理，实现降本增效，外三元猪板块通过与头部企业对标，明确差距、找准方向、加速追赶；黑猪板块依托差异化品牌定位，避免同质化价格竞争，提升整体综合竞争力。
　　（三）原料价格波动风险
　　饲料成本占生猪养殖成本的比重较大，饲料原材料价格的波动将对公司经营表现造成显著影响。随着气候变化、地缘政治摩擦、技术改进等因素，原材料价格可能会出现超预期波动情况，进而直接影响养殖成本。
　　为避免原料价格波动，公司将持续加强饲料产品研发，根据养殖需求和原材料行情适时调整饲料配方；同时通过加强研判、集中采购、供应商谈判等手段降低原材料采购成本；通过自有饲料厂争取实现生猪饲料自给自足，发挥自有饲料厂联合采购优势稳定原材料供应体系。
　　（四）生猪疫病风险
　　生猪疫病是生猪养殖行业面临的主要风险之一。公司始终将生物安全和食品安全视为发展的“生命线”，已建立完善的操作流程和严格的内控制度。但如果相关制度执行不力或新型疫病突发，公司仍可能面临生物资产大规模减值或核销的风险。公司持续高度关注食品安全，持续加强生物安全体系建设，完善防疫硬件配置，坚决落实疫病防控相关制度流程，不断提升生物安全防控水平。
　　（五）黑猪差异化经营风险
　　黑猪作为地方特色品种，虽然具备品牌溢价优势，但存在生长周期长、料肉比高、完全成本高等固有特征。若消费者偏好发生变化，或地方特色猪肉市场竞争加剧，黑猪溢价空间可能收窄，影响该板块盈利能力。公司已规划黑猪深加工产品线，以提升附加值对冲单一活猪销售的价格波动风险。
　　公司持续加大黑猪育种研发投入，通过基因组选育技术优化种猪性能，目标2026年末黑猪料肉比降至3.5以下，完全成本降至18元/kg以内，逐步缩窄与外三元猪的成本差距；加强品牌建设和市场营销，提升"A"特色种猪品牌知名度和消费者认可度；拓展黑猪产品深加工（腊肉、香肠等），提升附加值。
　　（六）自然灾害风险
　　公司主要养殖基地落于海南岛，持续面临台风等自然灾害的威胁。为应对可能发生的自然灾害，公司已建立完善的风险预警机制与详细的风险预案，以最大程度降低自然灾害对公司造成的损失。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中畜禽水产养殖业的披露要求　　（一）公司经营情况概述　　报告期内，公司主营业务为生猪养殖与销售、生猪屠宰与销售、冷链仓储及物流业务、房地产开发及高职教育服务业务等。主要产品为商品猪、仔猪、白条及分割品等猪肉产品、代宰服务、第三方冷链物流服务、商品房及教学服务。截至2025 年末，公司已交付使用养殖场产能约120万头/年，已建成并投入使用的屠宰厂共有5家，公司尚在开发的房地产项目为海口 118 项目（即璞域项目）、罗牛山广场商业楼。　　2025年度公司实现营业收入33.77亿元，较上年同期... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中畜禽水产养殖业的披露要求
　　（一）公司经营情况概述
　　报告期内，公司主营业务为生猪养殖与销售、生猪屠宰与销售、冷链仓储及物流业务、房地产开发及高职教育服务业务等。主要产品为商品猪、仔猪、白条及分割品等猪肉产品、代宰服务、第三方冷链物流服务、商品房及教学服务。截至2025 年末，公司已交付使用养殖场产能约120万头/年，已建成并投入使用的屠宰厂共有5家，公司尚在开发的房地产项目为海口 118 项目（即璞域项目）、罗牛山广场商业楼。
　　2025年度公司实现营业收入33.77亿元，较上年同期增长1.34%，其中，生猪销售收入12.06亿元，较上年同期增长3.52 %；肉制品业务（含白条猪肉、鲜分割猪肉和冻猪肉等）销售收入1.50亿元，较上年同期下降41.56%；冷链物流服务收入0.87亿元，较上年同期下降2.23%；商品房销售收入12.32亿元，较上年同期下降4.20%；教育收入1.79亿元，较上年同期上涨11.70%；其他收入5.23亿元，较上年同期增长39.15%。
　　本报告期内，公司共销售生猪68.56万头，较上年同期减少0.75%，其中销售商品猪65.48万头，较上年同期增加0.65%；销售仔猪3.05万头，较上年同期减少23.36%；报告期末，商品猪存栏50.29万头，较上年同期增长35.90%。屠宰量为103.23万头，较上年同期上升约32.29%；报告期内公司房地产销售面积共6.30万平方米，受行业整体影响，公司房地产库存量有所增加。
　　（二）主营业务和主要产品
　　1、业务结构
　　报告期内，公司坚持以生猪全产业链作为业务核心，辅以房地产、教育的多元协同发展的产业布局。公司主要对外销售商品猪、仔猪、白条猪肉等，罗牛山冷链物流园不仅为公司生猪产品供应保驾护航，也为消费品企业提供第三方冷链物流服务。房地产业务聚焦“均衡去化保交付”的核心任务，以高品质赢得市场认可。
　　（1）生猪及屠宰主业—深耕固本、精益求精，淬炼全产业链的核心护城河
　　生猪养殖及屠宰加工始终是罗牛山倾注心血的战略根基。在2025年行业价格中枢整体下移的严峻考验下，我们没有选择粗放的规模扩张，而是坚定地向“内”探寻效益。依托“饲料-动保-养殖-屠宰” 的生态闭环，公司通过智能饲喂算法的升级与同仁药业的动保协同，将精细化管理落实到了每一个生产细节。在农牧微利时代的洗礼中，我们用扎实的成本管控能力守住了实业的生命线。同时，屯昌黑猪新品系的加速商业化，正引领公司稳步迈向高品质猪肉赛道。我们相信，这种深扎泥土的经营韧性，必将在周期回暖时转化为丰厚的价值回报。
　　①引领区域行业发展，践行社会责任
　　公司为海南省生猪养殖龙头企业，以供应海南市场为主，公司已在海南省建成多个现代化、高标准、高效率的楼房猪场，公司以自繁自养养殖基地为主，“公司+农户”为辅。养殖基地均采用四周批生产模式，实施批次化生产，满负荷均衡运作。公司在海南配建饲料厂，自主研发营养配方并生产饲料以满足项目各阶段生猪的饲养需求。饲料厂根据饲料原料的市场行情变化及时优化调整饲料配方，有效控制养殖成本。公司实施智能化养殖管理，各项目猪舍均配备自动喂料、自动饮水、自动环控、空气过滤新风系统、大数据管理等智慧养殖系统，有效保障猪群健康生长，提升生产运营效率。公司生猪出栏量稳居海南畜牧业前列；海口屠宰厂是省内唯一国家级标准化屠宰示范厂，公司业已形成从生猪育种到终端销售的全产业链业务体系，公司已连续24年评为“农业产业化国家重点龙头企业”。作为海南“菜篮子”工程重点保障企业，公司致力于为消费者提供健康的高品质猪肉产品，积极履行社会责任。
　　②产业协同共谋创新发展，降本增效奠定坚实基础
　　产业整合效率提升：2025年潭牛饲料厂建成投产，饲料板块产能释放进一步充实。上海同仁药业股份有限公司，充分发挥老品牌优势，动保成本得到有效控制。作为海南本地最大屠宰企业，公司完成在岛内多地的屠宰布局，儋州、万宁等地业务陆续落地持续提升公司屠宰量。
　　养殖精细化提质增效：2025年公司出栏生猪68.56万头，同比下降0.75%（生产安排节奏调整）。公司狠抓生产成本，完全成本与行业前列差距快速缩窄，PSY、断奶成本等指标进一步改善，通过对部分养殖场设备更新及数智化改造，公司完善SOP标准体系，以精细化饲喂模式和现代化管理严格管控生猪成本，在行业周期波动中仍保持一定利润。
　　育种突破进程加速：海南屯昌黑猪是海南本地特色猪种，公司积极响应政府加强开发利用地方特色猪种的号召，致力于培育高繁抗逆型特色猪种体系，2025年屯昌猪新品系培育基础群组建完成，整体黑毛率取得突破，遗传稳定性增强，商业化进程步伐加快。
　　（2）战略协同板块：冷链物流与房地产
　　①冷链业务—服务优化，涵养长期价值
　　在海南自贸港建设机遇下，罗牛山冷链物流紧跟市场需求，全面优化升级服务体系，2025年度仓储容量利用率较上年提升30%，跃居行业领先水平。公司充分响应海南自贸港建设“向绿图强”的战略，今年以来仓储节能降耗成果显著，单位能耗成本同比下降。
　　创新推出“定向代采”供应链服务模式，与市场同行形成差异化，将单一物流服务转变为综合性服务，提升客户黏性与合作深度。
　　②房地产业务—有序去化
　　房地产业务在现阶段扮演着为公司核心主业输血蓄力的协同角色。2025年，公司秉持‘保交付、稳去化’的务实策略，不盲目追求规模，而是精雕细琢每一寸存量土地的价值。报告期内房地产板块实现了按期交房与收益兑现。未来，该板块将继续以均衡去化为基调，在完成存量土地开发后退出。
　　（3）补充性业务：教育服务—责任担当
　　面对民办教育行业的深度调整，海南职业技术学院以社会责任为先，持续加大在产教融合方面的投入，悉心培育适配自贸港建设的应用型人才，这是罗牛山对这片热土的长期承诺。
　　2、采购与销售模式
　　（1）采购模式
　　①分级策略:
　　战略采购：指对于关键的产品/服务，同供应商建立的长期、紧密、稳定的合作关系，从双方出发，兼顾彼此的利益，使整体的利益最大化。
　　集中采购：对于标准化程度较高、供货能力和覆盖范围达到一定程度的产品和服务，通过整合内部需求与外部资源，最大限度发挥规模优势及实现规模效益。
　　常规采购：指对于采购需求具备相对固定性、延续性且满足日常生产经营需要，经常性的采购行为，具有按需供应，灵活调整等特点。
　　简易采购：指对于小批量，总支出费用较少等产品和服务，为提高效率，简化采购程序，可依据相关的申请流程，在申请范围内直接报销或付款。
　　②供应链安全：
　　通过收购饲料厂和兽药厂，夯实了公司上游原料供应的基础，保障了生猪饲喂原料的稳定性，降低断供风险。
　　（2）销售模式
　　内部协同：公司部分商品猪直供自有屠宰厂；外部销售通过竞价机制匹配高价渠道。
　　渠道分层：冷鲜产品切入商超/特渠，热鲜产品覆盖农贸市场；冻品主要面向肉食品加工企业。
　　3、风险提示与应对
　　（1）行业风险
　　周期波动及价格风险：生猪养殖行业普遍面临显著的周期性价格波动风险，供需关系的强弱变化极大程度影响猪价变动，对公司经营表现带来了一定挑战，公司持续强化成本管控构筑风险底线，科学规划生产节奏，合理安排商品猪出栏计划。此外，公司下游延伸向屠宰环节，一定程度上平滑单一养殖业务的价格波动风险。
　　疫病及生物安全风险：养殖行业面临重大动物疫病的持续威胁。疫病爆发不仅直接影响生猪存栏量和生产效率，还可能引发生物资产的大规模处置损失。公司通过严格执行猪场封闭管理、人员车辆消毒、饲料高温灭菌等标准化防控措施，构建了完善的生物安全防控体系；同时不断优化种群繁育体系，增强核心种群抗病性；在数字化浪潮的推动下，公司通过智能化设备实时监测猪群健康状况，实现疫病早发现、早处置。
　　食品安全风险：公司下属子公司在与第三方合作运营中会存在因监督覆盖不到位，发生食品安全的风险。公司将通过严控合作方准入与过程管控，升级食品安全内控体系，持续压实管理责任，守护消费者“舌尖上的安全”。
　　成本控制风险：养殖成本高低是生猪养殖企业最核心的竞争力指标。当前行业内成本方差仍然较大，高成本产能面临率先出清的压力。饲料原材料价格波动、生产效率差异、防疫投入增加等因素共同推高成本控制难度。公司持续推进精细化饲养管理，优化饲料配方，动态调整营养方案，降低饲料成本。加强产业链协同，利用上下游优势降低原材料采购成本。
　　冷链竞争加剧：公司以高端食品供应商为主要销售拓展对象，致力于为客户提供定制化服务，打造差异化竞争优势。
　　（2）政策风险
　　环保政策风险：养殖废弃物处理、无害化处理等环保标准政策变动，可能影响养殖成本，进而对公司经营表现造成扰动。
　　产能调控政策风险：为避免行业产能过剩，2025年有关部门多次召集会议商讨产能调控政策方案，包括指导企业控二次育肥、降低出栏体重及能繁母猪存栏调控等，公司积极响应国家调控政策，保持能繁母猪合理存栏，适时匹配调节出栏节奏，充分发挥海南本土市场领头羊功能。
　　房地产调控风险：2025年，我国房地产开发行业仍处于深度调整期。需求低迷和供给结构转型推动行业全面升级，“止跌回稳”的政策基调下行业下行趋势得到缓和。公司追求高品质“好房子”的开发与销售，致力于为客户提供优质好房，市场口碑得到验证。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　报告期内，公司主营业务包括生猪养殖及屠宰加工、冷链业务、教育服务和房地产业务，其中生猪养殖和屠宰加工业务为公司的战略核心业务。公司聚焦生猪产业链，经营模式未发生重大变化。经过多年发展，公司已建立集良种繁育、兽药动保、饲料生产加工、商品猪养殖、生猪防疫、屠宰加工、冷链物流、环保利用、科研推广、食品检疫等体系建设的生猪“一体化产业链”布局。
　　（一）生猪养殖与屠宰
　　畜牧行业是保障民生的基础产业之一，年初中央“一号文件”再提扶持畜牧业稳定发展，做好生猪产能监测和调控，促进平稳发展。对于生猪养殖行业，农业农村部在生猪生产调度会上提出将调减全国能繁母猪存栏至3900万头，严格控制生猪产能落在合理区间，淘汰低效产能，引导行业向高质量发展转型；2025年度农业农村部主持召开的生猪产能调控企业座谈会，进一步指引了行业发展方向，避免行业无序扩张、陷入“亏损-扩张”的恶性循环，向市场传递了政府坚定调控产能、稳定生猪价格的强烈信号。2025年，全国畜牧业生产形势较好，其中，全国生猪出栏71973万头，同比增加1716万头，同比增长2.4%。2025年末，全国生猪存栏42967万头，同比增加224万头，同比增长0.5%；能繁母猪存栏3961万头，减少116万头，同比下降2.9%，目前为正常保有量（3900万头,截至2025年底数据）的101.6%。
　　在产能方面，2025年前3季度的能繁母猪产能仅有小幅下降。从9月中旬开始，在育肥和仔猪销售两端价格压力之下，在生猪产业“反内卷”政策的引导下，政策调控下的产能去化也同步推进，国内能繁母猪存栏量从10月开始出现加速去化的迹象。
　　2025年度，生猪市场整体供应充足，随着行业整体抗病防疫效能提升，即便期间部分地区非瘟扰动导致猪价稍有波动，但在供需错配影响生猪实际出栏与理论出栏出现偏差仍为市场关键主导因素的背景下，生猪价格出现上半年整体震荡，下半年加速回落的走势，行业整体价格中枢仍处于下行趋势。
　　由于生猪出栏数量主要由能繁母猪数量驱动，全国能繁母猪保有量较合理保有量仍高出1.56%，供应压力问题尚未缓和，从理论出栏的角度看，2025年1-12月生猪出栏量对应2024年3月-2025年2月的能繁母猪，期间农业农村部数据监测规模场数据均以连续增加走势为主，供给过剩压力下导致全国猪价震荡下行，导致行业陷入普遍亏损。根据农业农村部数据统计，2025年度全国集贸市场活猪交易均价约14.49元/公斤，同比下降约15.20%，部分行业参与者再次陷入亏损。
　　据农业农村部和国家统计局数据显示，2025年农业农村部监测的生猪定点屠宰企业屠宰量达41136万头，同比增长18.3%；同期猪肉产量5938万吨，同比增长4.1%，生猪市场供应量大幅提升，市场出现供过于求的趋势，与之相对应的是，猪肉消费端表现疲软，2025年居民家庭人均猪肉消费量为26.6公斤/年/人，同比降幅达5.4%。随着居民肉类消费结构升级及品类选择多样化，生猪屠宰行业也面临深加工转型升级，以更精细化产品品类打动消费者。
　　据中国饲料工业协会统计，全国工业饲料总产量34225.3万吨，比上年增长8.6%，其中，猪饲料产量16639.4万吨，增长15.6%；全国10万吨以上规模饲料生产厂1127家，比上年增加95家；合计饲料产量22314.6万吨，比上年增长14.6%，在全国饲料总产量中的占比为65.2%，比上年提高3.4个百分点。全国有17家生产厂年产量超过50万吨，较上年增加6家，单厂最大产量132.0万吨。年产百万吨以上规模饲料企业集团37家，比上年增加3家；合计饲料产量占全国饲料总产量的57.0%，比上年增长2个百分点；其中有7家企业集团年产量超过1000万吨。
　　2025年国内饲料规模化生产程度进一步提高，行业发展的核心动力已从单纯的规模扩张转向依靠技术创新实现节粮增效和精准营养。在养殖产品需求刚性增长的背景下，行业将继续聚焦于提升全链条效率、开发新型饲料资源、深化数智化应用，以构建更高效、安全、资源节约的生产体系。
　　（二）房地产
　　自2021年下半年以来，全国楼市步入调整周期，2025年全国商品房销售额及销售面积较前期仍处于调整态势，销售面积绝对规模回到2010年前水平。随着严控增量政策逐见成效，房企拿地开工持续收缩，绝对开工未售库存逐步回落，供应端供给力度减弱；同时随着购房优惠政策不断出台，居民置业压力大幅减轻，杠杆率有所下降，“好房子”的推广入市亦加速部分改善需求入市，需求端加速释放，房地产行业在调整态势中逐步焕发新的活力，房企在部分核心城市拿地积极，“好房子”市场认可度提升，改善性需求成为市场重要支撑。
　　据国家统计局数据，2025年，全国住宅投资63514亿元，同比下降16.3%；住宅新开工面积42984万平方米，同比下降19.8%；住宅竣工面积42830万平方米，同比下降20.2%，核心指标均录得两位数的同比下滑。在市场需求不甚明朗环境下，供给端投入较为谨慎，需求端则在收入预期和房价下跌的博弈中极度理性，“以价换量”成为二手房市场的主旋律，居民购房杠杆率降至近年低点。整体市场正在经历由量到质的高质量发展转型。
　　（三）冷链物流
　　在市场追求健康消费需求不断释放的带动下，生鲜电商、即时零售、医药保障等场景不断催生冷链运输服务新的市场机遇，促进我国冷链物流行业保持稳步增长，市场规模和基础设施持续扩容。在政策扶持、消费结构转型与技术革新多重因素驱动下，冷链物流行业已逐步迈入高质量发展的3.0时代。
　　据中国物流与采购联合会冷链专业委员会数据统计，2025年我国冷链物流市场规模持续扩大，基础设施建设稳步推进。2025年冷链物流需求总量为3.81亿吨，同比增长4.50%，增速较2024年加快0.2个百分点；2025年全年冷链物流总收入为5567.1亿元，同比增长3.84%，增速较2024年加快0.14个百分点；2025年冷库基础设施持续扩容，冷库总容量达到2.67亿立方米，同比增长5.53%，并从扩规模向智能化、自动化升级转变。
　　（四）教育服务
　　中国民办教育已形成从学前教育到高等教育的完整体系，随着教育政策红利释放，居民教育需求多元化国际化发展需要以及教育模式革新，民办教育在整体教育体系中充当了重要补充部分，其中，民办高等教育在培养专业应用型人才方面发挥了重要作用，根据教育部2025年统计数据，普通高等学校总量为2919所，其中民办高校829所，占全国普通高校总数的28.40%。
　　（五）行业竞争格局分析
　　1、海南省生猪养殖行业竞争格局：海南生猪养殖市场以本地龙头企业为主，公司出栏量稳居前列。岛内规模化程度持续提升，中小散养逐步减少。
　　2、公司在行业中的地位：公司是海南省生猪类企业中唯一国家级农业产业化龙头企业（连续24年），在生猪育种 、屠宰加工、冷链物流方面处于区域领先地位。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司核心竞争力集中体现于已构建的生猪“全产业链”经营模式，通过板块协同增强抗风险能力与成本优势。具体分析如下：
　　（一）全链协同：生猪产业链闭环优势
　　1、上游把控：完成上游种猪繁育（曾祖代至商品代全系覆盖）、饲料、兽药全链路布局，实现自主可控。作为海南省规模最大、产业配套最完备的畜牧业龙头，公司构建了涵盖饲料营养、兽医兽药、种猪繁育、生猪养殖、屠宰加工、销售、防疫、冷链物流、环保利用及食品检疫的一体化产业链。
　　2、中游管理：实行养殖全程标准化管理，实时监控生猪生长与健康状况，有效控制疫病发生率。建立从源头开始的安全追踪体系，规避疾病风险，严控激素与抗生素使用，保障商品猪质量并降低养殖成本。
　　3、下游延伸：拥有海南省唯一的国家级标准化屠宰厂及省内最大冷链物流中心，具备终端溢价能力。公司运营海口市A级屠宰场，并建成省内规格最高、技术最先进的农产品加工产业园，养殖与屠宰协同运作，增强市场风险调控能力。
　　（二）种源壁垒：良种繁育技术优势
　　1、品种优势：历经30年发展，公司成为国内成熟的丹系种猪繁育企业，拥有完整的曾祖代—祖代—父母代—商品代金字塔繁殖体系。持续开展种猪性能测定，应用全基因组选留选配技术，引进优质精液纯繁，通过后裔性能测定优选入库。旗下新昌种猪场为国家级生猪核心育种场，亦是海南省首个国家级生猪无非洲猪瘟小区。
　　2、创新突破：成功研发屯昌黑猪新品种（全黑毛色、抗逆性强），助力优化海南特色猪种，为公司进军中高端猪肉市场提供有力支撑。
　　3、产学研合作：与海南省农科院三亚研究院合作开展“屯昌猪种质创新与产业化关键技术研究与示范”“高繁、抗逆型屯昌猪新品系培育及杂交模式创新”等项目；联合华中农业大学、南京农业大学等高校，培养畜牧主业技术人才。
　　（三）品质保障：从猪场到餐桌的全链安全
　　1、饲料安全：对原料采购、加工生产、运输各环节执行严格操作标准，从源头保障生猪健康与食品安全。
　　2、种源健康：以丹系种猪为主，具备繁殖性能优异、料肉比低等特点。公司研发生产的种猪在产仔率、瘦肉率、饲料转化率等指标上表现良好。
　　3、产品溯源：建立产品溯源档案，确保来源可追溯，为消费者提供“放心肉”。公司以自繁自养为主，各环节制定严格饲养与质量标准；屠宰加工板块对进厂到出厂全过程实施严格检疫检验，杜绝不合格生猪进入食品链，构建有效的食品安全控制体系。
　　4、冷链保障：高度重视产品品质，冷鲜肉采用全程冷链运输。
　　5、出口认证：部分养殖基地已取得《出境特定动物养殖企业注册证》。
　　6、质量管理体系：持续提升产业链各环节质量管理水平，已建立涵盖ISO9001质量管理体系、ISO22000食品安全管理体系等在内的体系，保障食品安全。
　　（四）科技赋能：产学研深度融合
　　1、创新平台：坚持科技创新，拥有企业博士后科研工作站、海南省院士团队创新中心、海南养猪研究所、海南省种猪育种工程技术研究中心、海口市畜牧兽医研究所等多个科研平台。
　　2、数字化转型：升级猪舍规划，投入智能化设备，搭建智慧养殖平台，持续推进数字化转型，有效提升管理效率。
　　（五）绿色标杆：节能环保与数智化融合
　　1、环保技术应用：已建成投产的现代化猪场铺设光伏合计装机容量18.76兆瓦，年理论发电量2251.73万Kwh。
　　2、智能降耗：建立感应式智能温控系统，显著提高能源节省效率。规模化猪场均采用生态化循环技术，持续创新节能环保技术，提升环保标准，降低常规设备带来的电力消耗，减轻环境污染。
　　（六）认证与示范
　　1、行业认证：自2002年起连续被评为农业产业化国家级重点龙头企业。罗牛山畜牧系统在全国率先通过ISO9001质量体系和ISO14001环境体系认证，并先后获得无公害产品认证、国家级生猪活体储备基地场评定、出境动物养殖企业注册和供港注册认证、HACCP认证，在海南及全国畜牧行业发挥示范带动作用。
　　2、政策响应：始终将环境保护与节能减排作为长期战略性责任。在国家“双碳”目标持续落实背景下，公司将进一步发挥节能环保优势，打造节能型生猪养殖企业，随着节能减排政策力度加大，该优势将愈发凸显。
　　（七）现代化养殖体系赋能效率
　　1、猪舍设计：自建猪舍采用全封闭管理模式，配备高自动化水平养殖设备与技术，有效降低人力成本。舍内恒温恒湿系统为生猪提供良好生长环境，提升日均增重效率及育肥阶段料肉比。现代化猪舍结合生物防疫技术，提升生猪健康水平，稳定生产成绩。
　　2、疫病防控：从生猪转运到进场，执行严格防疫消毒程序，建立“场区消毒（入场前）—封闭管理（养殖中）—检疫追踪（出栏后）”三重防控监测体系。2025年，公司未发生生猪疫情。
　　（八）管理效能：标准化与人才双轮驱动
　　1、精益管理体系：为控制成本、提高运营效率、提升经营表现，公司对生猪产业链全程标准化流程及操作进行优化与补充完善，促进管理效率提升。在产业链经营模式下，持续优化生产管理制度与流程，细化生产标准，确保各环节规范化、标准化，保障产品品质符合企业标准。
　　2、人才战略：深化产教融合，与海南职业技术学院共建“现代学徒制”培养项目，每年定向输送技术骨干，夯实战略人才储备。同时完善内部晋升机制，持续储备优秀后备干部，激发员工积极性，助推战略落地。公司作为国内较早的生猪规模化养殖实践者，拥有专业经营人才团队，并不断充实技术队伍、完善培训体系，为持续发展提供有力软实力支撑。
　　公司通过全产业链布局、良种繁育、食品安全保障、科技创新、绿色环保、现代化设施及高效管理七大核心竞争力协同发展，持续巩固在海南畜牧行业的领军地位。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年全国生猪行业整体经历了上半年震荡下半年回落的价格行情，供需错配以及压栏等因素影响下，行业价格中枢整体持续下移。本年度公司持续降本挖潜，优化养殖工艺、完善标准化养殖流程，年内养殖成本持续下降。2025年度公司出栏生猪68.56万头，在行业下行期保持战略定力，生猪出栏量在海南省内持续领先；2025年公司取得营业收入33.77亿元，实现归母净利润1.54亿元，同比下滑36.39%。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　2026年是“十五五”规划的开局之年，也是公司在新发展阶段实现高质量发展的关键一年。面对行业发展新格局，公司董事会将带领经营层，紧紧围绕国家战略导向和行业发展大势，重点做好以下工作：
　　(一)锚定“十五五”战略规划，构建高质量发展格局
　　深入研究确定公司总战略及子战略，构建“全岛布局-精益运营－创新升级”三维驱动模型，改革创新，发展新质生产力，持续推动公司向高质量发展转变。充分发挥海南自贸港政策优势，深耕海南，不断提升公司战略格局。
　　(二)坚守养殖主业，筑牢经营安全底线
　　严格落实生猪产能综合调控要求，将能繁母猪存栏稳定在合理区间内，优化场线布局与出栏节奏，依托监测预警机制合理安排生产，平抑周期波动。建立“制度为基、数据为据、专业为核、合规为纲”的现代化企业运营体系。
　　(三)深化“主流+特色”双轮驱动战略
　　重点推进屯昌黑猪等本地特色猪种的量产，持续巩固公司在海南畜牧行业的技术领先地位。形成互补协同、抗风险能力突出的业务格局。
　　(四)推动全产业链精益管理，提升运营效率
　　强化成本管控，优化采购、养殖、销售各环节流程，全力压降可控费用；优化资金运作，合理调配资金资源，严格控制非生产性支出，保障主业经营现金流稳定；加强风险防控，建立市场价格监测与预警机制，及时调整出栏节奏，对冲价格波动带来的损失。
　　(五)对标先进企业，深化精细化管理，驱动数智化转型升级
　　为主动融入海南自贸港建设，对标先进企业运营规则，公司将在现有管理基础上，持续精进并深化标准化、流程化、信息化管理体系建设。严格践行从饲料、养殖、屠宰到食品终端的全产业链管控，以流程化提升协同效率，以信息化打通数据孤岛，最终实现全链条的可视、可控、可信、高效。
　　在此基础上，公司将积极拥抱技术变革，推动标准化、流程化、信息化与数字化、人工智能技术的深度融合。通过数字化手段为传统管理模式赋能，利用AI工具实现数据驱动决策，加速向“管理规范、数据驱动、智能决策”的现代化农业产业链企业转型，实现企业管理水平的跨越式提升。
　　(六)完善内控体系，强化合规运营
　　严格执行“战略—预算—考核”闭环管理体系，不断完善风险管理制度，创新管理手段，确保风险管控机制真正高效运作。研讨公司审计监察体系从重处理向重防范改进，督导开展常态化审计及专项审计，降低各类风险。持续完善财务管理、风险防控、信息披露等制度体系，加强对重大投资、关联交易等事项的合规审查。
　　(七)强化人才梯队建设，激发组织活力
　　全面布局人才梯队建设，完善“选、用、育、留”机制及赋能管理体系，激励员工向更高的经营目标努力。
　　(八)持续强化董高培训，加强法治观念
　　进一步强化对董事、高级管理人员和相关工作人员的培训工作，加强法治观念，自觉遵守和维护证券市场秩序，严格执行中国证监会、深圳证券交易所的相关要求，杜绝违规行为。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）所处行业发展情况　　报告期内，公司持续深化“一核两翼”生态布局战略，核心聚焦生猪养殖和屠宰加工业务，将其作为战略要基及核心利润来源，全力深耕生猪产业链；同时，积极协同发展冷链业务，并维持房地产作为有效补充的战略定位。经过多年发展，公司已成功构建覆盖集良种繁育、商品猪养殖、饲料生产、疫病防控、屠宰加工、冷链物流、环保利用、科研创新及食品安全保障等关键环节的生猪一体化产业链体系。报告期内，公司核心战略方向、主营业务结构及核心产业链布局均保持稳定，未发生重大变化。　　1、生猪养殖及屠宰加工业务　　2025年，中央财经委会议再提“反内卷”式竞争、推动落后产能... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）所处行业发展情况
　　报告期内，公司持续深化“一核两翼”生态布局战略，核心聚焦生猪养殖和屠宰加工业务，将其作为战略要基及核心利润来源，全力深耕生猪产业链；同时，积极协同发展冷链业务，并维持房地产作为有效补充的战略定位。经过多年发展，公司已成功构建覆盖集良种繁育、商品猪养殖、饲料生产、疫病防控、屠宰加工、冷链物流、环保利用、科研创新及食品安全保障等关键环节的生猪一体化产业链体系。报告期内，公司核心战略方向、主营业务结构及核心产业链布局均保持稳定，未发生重大变化。
　　1、生猪养殖及屠宰加工业务
　　2025年，中央财经委会议再提“反内卷”式竞争、推动落后产能退出。对于生猪养殖行业，农业农村部在近期的生猪生产调度会上提出要调减全国能繁母猪存栏100万头左右至3950万头，优化生猪生产、加大弱仔淘汰力度，引导降低出栏体重、国储收储体重要求降至115公斤，加强二次育肥等的监测监管等措施。政策引导下，行业内卷式竞争态势有所缓解，生猪养殖行业逐步进入高质量竞争阶段。截至2025年6月末，全国能繁母猪4043万头，上半年能繁母猪存栏呈现先升后降的趋势，政策引导初现成效。
　　上半年受出栏压力缓慢释放、需求整体平淡及政策调控加码等因素影响，生猪价格出现趋势性下行，但下行幅度有限，行业价格整体仍处在磨底阶段。需求端方面，2025年上半年需求运行态势仍遵循季节性走势。
　　本年屠宰量同比激增，一方面是受到2024年同期低基数影响；另一方面在政策引导下，2025年上半年生猪出栏体重下降，屠宰量随之上升；定点屠宰政策不断推动落实情况下，乡镇一级屠宰场大量关停，屠宰业务持续向规模屠宰场集中，进一步推高屠宰量。供应端增量明显的同时，需求端呈现陆续好转迹象，共同支撑屠宰量在春节后小幅度回升，且高于去年上半年同期水平，但由于存栏量持续增加，需求因为季节性变化而出现波动，导致屠宰产品市场价格进行“过山车”式的变动。
　　原料供应端受国际农产品市场波动与国内农业生产状况制约；养殖需求端受生猪、水产、禽养殖产能与发展趋势影响；成本端的运输与生产加工成本增加企业压力；政策端的农业补贴、环保与质量监管政策对市场产生多方面影响。
　　2、冷链业务
　　据中国物流与采购联合会统计，2025年上半年，全国食品冷链物流业务总需求量预计约1.92亿吨，同比增长4.35%；我国冷链供应链建设保持良好发展态势，随着冷链基础设施的逐步完善，多地陆续出台支持性政策，我国冷链物流企业综合竞争力不断提升。
　　随着国内主导的首个国际冷链物流标准《冷链物流无接触配送要求》已于2024年11月份正式发布，我国在冷链领域的国际规则主导力也在持续增强，在此背景下为冷链产业带来新的增长空间，加快智能化、国际化布局成为当前冷链物流企业竞争新的着力点，推动企业进行绿色化转型成为行业发展必然趋势。
　　3、房地产业务
　　2025年上半年，在中央及地方政策不断出台推进下，房地产市场止跌回稳态势逐渐稳固。随着4月中央政治局会议定调房地产进入稳市场新阶段，围绕“稳市场、促转型、防风险”的主线而出台的一系列政策，行业向着高质量发展的方向逐渐清晰。
　　2025年上半年，根据国家统计局公布数据，全国房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2%；其中，住宅投资35770亿元，下降10.4%。1—6月份，新建商品房销售面积45851万平方米，同比下降3.5%；其中住宅销售面积下降3.7%。新建商品房销售额44241亿元，下降5.5%；其中住宅销售额下降5.2%。其中，住宅待售面积减少443万平方米。上半年国内房地产市场仍处于持续调整状态，但是整体降幅缩窄，在行业仍处于显著调整的过程中，中央及地方继续加力支持房地产市场稳定，从扩张需求、优化供给、降低房企成本等方面加大支持力度。
　　4、教育业务
　　2025年1月国务院印发《教育强国建设规划纲要》，纲要提出将产教融合、科教融汇作为核心方向，推动职业教育向高端化升级。在政策引导、技术赋能与市场需求变化的多重驱动下，民办教育行业出现多元化、特色化、高质量、可持续等新特征。根据教育部6月27日发布了最新全国高等学校名单：截至2025年6月20日，全国民办高校共计829所，较2024年增加了30所，创历史新高。
　　（二）公司经营情况
　　2025年，行业政策环境持续深化调整。继2024年产能调控基调后，中央一号文件进一步明确“做好生猪产能监测和调控，促进平稳发展”的指导方向。监管部门随之出台具体调控措施，包括暂停能繁母猪扩产、暂停二次育肥销售及控制生猪出栏体重，旨在多维度引导产业健康稳定发展，平抑价格波动，优化行业经营环境。
　　面对上半年生猪价格回落，公司坚守战略定力，聚焦管理效能提升与成本优化。报告期内，实现营业收入10.84亿元，同比下降44.25%；归属于上市公司股东的净利润为-671.71万元，同比下滑102.61%。业绩下滑主要受双重因素影响：一是生猪行业整体产能恢复导致销售均价下行；二是房地产业务收入结转同比大幅减少，其利润下降致使公司整体由盈转亏。期内生猪出栏量31.71万头，同比下降16.20%。
　　报告期内，公司深耕核心战略，养殖成本持续下降，生猪繁育效率提升。屠宰业务在海南省内市场优势巩固，完成覆盖全岛的战略布局。种猪培育取得突破，以屯昌黑猪为核心的高繁抗逆型及高繁优质瘦肉型新品系育种研究获得积极进展。
　　各板块经营表现：公司核心生猪产业链业务（生猪养殖与屠宰加工）仍是主要收入来源。依托海南区位优势及本地化运营经验，公司积极拓展省外布局，贵州养殖基地已落地运营，并计划进军广东市场。虽因生产规划调整导致生猪出栏量同比下降16.20%，但在猪价企稳与成本优化的双重作用下，养殖板块仍保持盈利。屠宰端，海口、三亚、保亭、万宁四厂稳定运营，临高、儋州新厂加速建设，支撑全岛产业链布局；下游渠道也在大力拓展，提升品牌溢价。房地产板块作为存量土地开发业务，坚持打造精品“好房子”，报告期内因项目收入结转节奏影响，业绩同比下滑，项目开发销售工作正常推进。冷链物流板块在竞争加剧背景下，强化客户服务与定制化方案，成功引进优质客户，并依托自有资源优化运输路线，运输业务毛利同比显著提升。教育板块以学历教育和职业培训为主，紧密对接产业需求，深化产教融合，培养应用型人才。

　　二、核心竞争力分析
　　公司已构建覆盖饲料生产、兽药动保、良种繁育、生猪养殖、屠宰加工及冷链运输的“全产业链”体系，显著提升了抗风险能力与成本优势。在现有养殖规模基础上，公司持续深化专业化、产业化转型，核心竞争力体现在以下方面：
　　1、良种繁育优势
　　依托近30年技术积淀及高素质研发团队（行业专家+研发骨干）公司通过全基因组测定选育和国际优质种源引进，在种猪繁殖性能、生长性能等关键指标上均取得突破性进展，有力支撑降本增效。同时，公司深耕海南本地特色猪种资源，重点提升屯昌黑猪等本地黑猪的生长繁殖性能及经济效益，打造“罗牛山”特色种猪品牌，形成差异化竞争力。
　　2、产业链配套优势
　　公司已构建“饲料营养+兽药动保→良种育种+生猪养殖→屠宰加工+运输+终端销售”的一体化业务体系。
　　上游：潭牛饲料厂投产提升饲料产能与原料采购议价能力；旗下上海同仁药业提供高质量动保支持。
　　中下游：严格执行贯穿全链条的饲养标准、质量标准和食品安全控制体系，实现源头可溯、过程可控。屠宰环节执行严格检疫检验，自营猪肉采用全程冷链运输，有效保障食品安全并分散经营风险。
　　3、质量和食品安全优势
　　公司始终将产品质量和食品安全作为企业的生命线，在饲料生产、繁育养殖、屠宰加工等各个环节严格执行国家有关法律、法规要求和标准，目前已建立了涵括ISO9001质量管理体系、ISO22000食品安全管理体系等一系列管理体系，先后通过无公害产品认证、国家级生猪活体储备基地场评定、出境动物养殖企业注册和供港注册认证、HACCP认证。依托全产业链布局，实现产业全链条溯源管理，并在养殖阶段严格做好出栏前的药残控制，切实保障保证食品质量和安全。
　　4、科技研发优势
　　公司与华中农业大学、华南农业大学、海南省农科院三亚研究院等院所建立长期稳定合作关系，为生猪生长繁殖过程的技术规范、养殖环境优化等方面提供了强力技术支持。2025年屯昌黑猪量产及数智化升级落地，将会持续巩固公司在海南畜牧行业技术领先地位。
　　5、节能环保优势
　　公司坚持生态友好和绿色养殖的发展模式，规模化猪场及新建项目均采用生态循环技术，持续创新提升环保标准，公司是全国率先通过ISO14001环境体系认证的畜牧企业之一，公司环保实践高度契合海南低碳岛建设政策方向，优势益发凸显。
　　6、现代化养殖设施优势
　　公司五万头以上规模猪场均采用全封闭建设工艺，配置自动喂料、自动清粪及环境（温湿度）智能调控系统。通过持续优化猪舍设计，应用智能装备，显著改善猪群健康环境，提升疾病防控能力，有效降低人力成本，提高生产效率。
　　7、精细化运营管理优势
　　作为国内生猪规模化养殖先行者，公司拥有专业经营与人才团队。公司上下锚定成本目标，持续优化生产流程，细化操作标准，保证各环节规范化运行。通过合理配置人员、严控养殖细节等措施深挖成本潜力，推动生产经营指标持续提升。
　　8、人才梯队与持续培养优势
　　公司全面布局人才梯队建设，建立完善的“选、用、育、留”机制及赋能管理体系。与海南职业技术学院在畜牧兽医专业现代学徒制人才培养及技术科研课题开展深度合作，为公司稳定输送技术生源并提供科研支持，同时公司持续加强内部培训与考核机制建设，夯实人才基础。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、行业周期波动风险
　　风险：生猪养殖行业通常具有强周期特征，供需失衡易导致价格剧烈波动。周期下行期间，低迷的猪价可能无法覆盖养殖成本，显著冲击公司盈利能力。
　　应对措施：持续优化饲料配方（如推广低豆粕日粮），降低养殖成本；依托海南特色资源，深化屯昌黑猪等差异化产品培育与品牌建设，提升产品附加值，增强抗周期能力。
　　2、原材料价格波动风险
　　风险：饲料成本占养殖总成本的60%以上，主要原料（如玉米、豆粕）价格受全球贸易、气候、进出口政策等因素影响，2025年以来，饲料主要原料价格均出现不同程度上涨，成本压力传导至养殖端，增加成本控制难度。
　　应对措施：强化原料采购策略，利用潭牛饲料厂产能提升规模采购议价优势；建立原料价格监测与预警模型，适时调整采购节奏；持续研发高性价比替代配方。
　　3、生猪疫病及自然灾害风险
　　风险：非洲猪瘟等重大动物疫病威胁生产稳定，导致生猪死亡率上升、养殖效率下降，并可能引发市场恐慌性抛售，加剧猪价下行。海南频发台风、高温等极端天气，可能损毁建设物及设备设施、抑制生猪生长，增加能耗。
　　应对措施：持续升级生物安全体系，对新建及现有猪场进行智能化改造（自动环控、智能监测）；构建疫病预警与防控数据平台；完善灾害应急预案与设施加固；优化猪舍设计应对高温，降低能耗影响。
　　4、食品安全风险
　　风险：食品安全是企业的生命线。一旦发生问题，将严重损害公司品牌声誉，影响销售与业绩。行业特性决定了食品安全风险始终存在。
　　应对措施：严格执行ISO22000等食品安全管理体系；实现可追溯管理；强化各环节（饲料、养殖、屠宰、运输）质量监控与检验检疫；加强员工食品安全培训与意识。
　　5、环保政策风险
　　风险：生猪行业环保政策压力较大，养殖（废水、粪污）和屠宰（废水、固废）环节面临持续压力。政策升级可能导致公司环保设施投入和运营成本增加。
　　应对措施：坚持绿色发展，持续投入生态化循环技术（如粪污资源化利用）；确保现有设施达标排放并预留升级空间；密切跟踪环保政策动态，提前规划适应性改造；主动履行环保责任，减少生态影响。
　　6、行业竞争风险
　　风险（畜牧）：行业竞争加剧，若市场开拓不力或未能有效“提质增效”，可能影响市场份额与盈利水平。
　　应对措施（畜牧）：聚焦核心业务，强化成本优势与产业链协同；深耕海南本地市场，巩固屠宰份额；拓展“罗牛山”品牌产品线及多元渠道（商超、社区、电商）；积极布局省外潜力市场（如贵州、广东）。
　　风险（房地产）：行业深度调整，市场信心不足、城市分化明显。若营销策略调整滞后，将影响项目去化与收益。应对措施（房地产）：聚焦存量土地开发，坚持打造精品“好房子”；灵活调整销售策略，贴近市场需求；严控开发节奏与成本；强化罗牛山地产品牌形象。 收起▲