一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司主要从事文旅业务、传媒业务等的经营，各业务板块情况如下：　　（一）文旅业务板块　　1．三亚凤凰岭景区：主峰海拔约400米，是三亚城中制高点，游客乘坐多贝玛雅吊箱式索道登顶凤凰岭，走在360°悬挑式观光栈道上可俯瞰三亚的四湾八景、城市风貌。近几年来，景区先后推出大型森林实景沉浸式夜游项目“三亚凤凰岭-山海奇幻夜”、三亚首家森林沉浸式亲子互动主题乐园——“森屿原野”探险乐园、“三亚之巅、城市景观台”等项目，通过自然景观、文化体验、商业配套和主题活动等多方面的业务板块，致力于打造集观光、休闲、文化体验于一体的综合性旅游目的地。　　2．澄迈大丰项目：... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司主要从事文旅业务、传媒业务等的经营，各业务板块情况如下：
　　（一）文旅业务板块
　　1．三亚凤凰岭景区：主峰海拔约400米，是三亚城中制高点，游客乘坐多贝玛雅吊箱式索道登顶凤凰岭，走在360°悬挑式观光栈道上可俯瞰三亚的四湾八景、城市风貌。近几年来，景区先后推出大型森林实景沉浸式夜游项目“三亚凤凰岭-山海奇幻夜”、三亚首家森林沉浸式亲子互动主题乐园——“森屿原野”探险乐园、“三亚之巅、城市景观台”等项目，通过自然景观、文化体验、商业配套和主题活动等多方面的业务板块，致力于打造集观光、休闲、文化体验于一体的综合性旅游目的地。
　　2．澄迈大丰项目：留存的农业板块在积极做好管护工作的基础上，充分挖掘区位与资源优势，努力盘活现有土地，探索与优秀农业企业共同打造海南热带水果产业园区的核心园区。
　　3．“海上看海口”海口湾游船项目：目前主要从事海口湾定制包船业务及散客观光游船业务。2023年1月取得海口湾游船航线资质，2023年2月正式运营。
　　（二）传媒业务板块
　　1．互联网广告业务：通过深挖相关互联网广告媒体资源，在具有一定成熟经验、比较优势的行业进行深度拓展，同时通过媒体资源的多元化、运营服务的专业化及素材内容的创新丰富化，高效快速满足广告主的互联网广告需求。
　　2．手机音视频业务：原主要业务定位是为牌照方、运营商提供手机音视频运营支撑服务，包括向手机电视牌照方提供内容集成、包装策划、内容技术性筛选、内容二次制作、平台适配等一系列运营管理服务。随着运营商内容业务的政策调整，逐步加大版权多渠道分销的商业模式，目前已形成以版权分销为主、运营商内容运营为辅双线并举的业务格局。
　　（三）其他业务板块
　　1．写字楼租赁业务：全球贸易之窗（项目面积51,774.12平方米）系位于海南省海口市国兴大道中段、大英山CBD核心区的5A甲级写字楼，主要为对外招商出租及公司总部和海南文旅办公使用，曾于2020年被列为海南自贸港建设先导性项目之一，是海南省政府“百国千企”招商计划的首个载体，重点配合政府招商引资工作，承担写字楼租赁和一站式服务等功能。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）文旅行业
　　2025年，文旅行业稳中有进、分域向好，高质量发展态势显现，尤其是在新质生产力赋能趋势下，行业市场主体活力与规模效益双提升，新业态与数字化转型动能强劲。海南全岛如期实现封关运作，岛内掀起演艺旅游、免税购物游、琼北乡村游、环岛自驾游等热潮，购物、医疗、康养、乡村、研学等多业态协同发展，游客出行选择更趋多元，消费重心从门票经济向体验经济转型。但以三亚为代表的传统景区却面临着极端台风天气持续侵扰、产品同质化问题凸显、原有设施老化等困境，叠加省内新兴目的地竞争白热化、旅游淡季客流下滑、年轻客群消费动能不足等不利因素影响，行业整体呈现下滑趋势，景区经营稳定性承受重压。
　　（二）传媒行业
　　1．互联网广告行业：中关村互动营销实验室发布的《2025中国互联网广告营销趋势报告》显示，2025年，“技术驱动”+“情感共鸣”的双核创新成为行业年度营销主题词，通过AI全景式渗透、数智化闭环、AI垂直深耕等技术形态，以“用户自生产内容”构建“小而美情感共同体”成为行业主流发展方向。在此行业变革背景下，多数广告主预算结构随之调整，品牌曝光类互联网营销投入趋于保守，种草类预算持续提高。面对全新的市场格局与激烈竞争，传统媒体需要积极拥抱新技术，主动布局新业态，依托自身原有优势和信息资源，探索融合创新发展路径，方能在激烈的市场竞争中寻求突破。
　　2．手机视讯行业：2025年，手机视讯行业呈现“内容竞争白热化、商业模式深度调整”特征，运营商视频内容业务与版权分销领域均面临多重发展挑战。运营商视频内容业务方面，特有的话费计费业务模式停止，主流收入依赖版权内容分成，整体收入规模相对受限，收入增速相对放缓；版权分销方面，市场出现“优质版权资源稀缺、普通同质内容过剩”失衡态势，加之各大卫视台与头部网络视频平台在内容资源方面的合作持续加深，深度绑定趋势明显，进一步导致可上市销售内容数量缩减，市场竞争加剧，版权成本上升，盈利空间压缩。
　　（三）其他行业
　　1．写字楼宇租赁行业：2025年以来，国内写字楼租赁市场供应持续增加，新增租赁需求增长乏力，租赁市场整体承压明显，写字楼竞争核心从“空间租赁”逐步转向“价值运营”。租金方面，由于需求相对乏力，市场供大于求态势加剧，写字楼租金延续下跌态势。全球贸易之窗所在的国兴大道区域写字楼群较为密集，周边竞品较多，近端写字楼空置率不断攀升、租金水平持续走低，商办租赁竞争激烈且市场表现仍在恶化。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　近年来，公司紧抓建设中国特色自由贸易港的发展良机，在积极推进传媒业务稳定发展、转型发展的同时，积淀文旅项目开发运营经验。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　本报告期，各业务板块的经营情况如下：
　　（一）文旅业务板块
　　1．三亚凤凰岭景区：2025年，三亚凤凰岭景区锚定“创新-出圈-赢未来”行动纲领，践行“稳基础、拓市场、降本增效”经营方针，聚焦文旅消费升级需求，重点布局自助文创零售、滑翔伞低空运动等二次消费业态，激活景区经济新增长点。景区上下凝心聚力，建立市场动态响应机制，深耕团队增量市场，严控服务与品质，创新构建线上线下双线并举的营销体系，强化新媒体矩阵宣发，2025年入园游客46万人，同比增长7%。
　　2．澄迈大丰项目：继续做好450亩椰子及其他现有农作物的管护工作，以及现状70亩荔枝及槟榔树对外承包的管理工作。此外，通过引入本地知名的农业企业，共同打造海南热带水果产业园的核心园区，已成功种植福建琯溪三红蜜柚1,000余亩。
　　3．“海上看海口”海口湾游船项目：2025年，面对同业竞争愈发突出、运营成本持续高企等多重压力，积极调整经营方向，不断拓展差异化新业务。包船业务方面，“海南之星”开展散客运营6航次，包船业务运营21航次。此外，承办2025年海口市公益性骨灰海葬活动，并持续探索个性化海葬业务。
　　（二）传媒业务板块
　　1．互联网广告业务：根据媒体平台政策调整、广告主预算安排等，积极调整自身发展目标、业务方向、团队结构、拓客类型赛道，拓展通讯、网服、游戏、教育、引流电商等客户行业。2025年，合作的广告主54家，合作的媒体6家，自制视频30,000余条。
　　2．手机音视频业务：继续配合原国际台手机视频牌照的整合进程，保证品牌计费业务结算顺利进行；以内容提供商身份积极参与运营商内容合作业务，根据各运营商内容合作考核规则，强化版权内容数量和质量；调整版权内容策略，强化独家版权的购买、储备及分销能力，提高版权采购性价比。2025年受运营商内容结算政策影响，运营商内容合作业务收入出现明显下滑。
　　（三）其他业务板块
　　1．写字楼租赁业务：全球贸易之窗主要围绕大厦租赁、一站式服务、政府资源维护与延伸、大厦配套优化、宣传推介、客户服务和物业品质提升等七大板块开展工作，积极对接政府单位，配合组织相关接待、调研、座谈等活动，承办相关推介活动。截至2025年12月31日，全球贸易之窗在租面积为25,426.64㎡，本年度签约面积12,769.26平方米。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）战略目标
　　2026年是“十五五”规划开局之年，也是海南自贸港全岛封关运作首年。海南将从打造全球免税购物中心和时尚消费中心、丰富提升国际旅游产品供给、培育旅游消费新业态、打造智慧型国际消费集聚区、拓展多层次住宿餐饮消费空间、营造优质旅游消费保障环境等多个方面着手，从供需两侧着力促进旅游消费增量提质，发展壮大。当前，公司正在积极配合临时管理人有序推进重整工作。公司将以重整为契机，在重整投资人的支持下，妥善化解债务及财务危机，从根本上改善经营状况，把握自贸港国际旅游消费中心建设机遇，力争打造成为经营稳健、运营规范、业绩优良的上市公司。
　　（二）发展方略
　　积极把握海南自贸港的政策红利，依托于产业投资人及其相关股东资源优势、产业优势、渠道优势，以满足市场需求为导向，以建设规划、模式创新、内容完善、场景升级、业态丰富、发展协同、宣推强化、科技赋能为手段，致力于打造智慧旅游项目示范点、智慧农业示范基地，并树立文化旅游业务的品牌标识，推动文体旅融合发展，提升商业价值；以提升客户服务为指引，以内容提量、矩阵构建、技术赋能、渠道开发、资源归集、运营保障、数据支持、流量转化为策略，致力于争抢占媒体市场高地，打造核心竞争力；以拥抱未来发展为目标，以规模扩大、场景覆盖、区域协作、赛道切入、潜力开发、需求适配、商业合作、资金筹集为抓手，致力于发展交通基建等业务，围绕探索发展新质生产力积极布局，逐步壮大在新兴赛道上的前进动能。
　　（三）价值驱动
　　公司始终秉承“拼搏、诚信、和谐、创新”的企业精神，践行“同生、共进、互利、多赢”的合作理念。未来，公司将深化与产业投资人及各方伙伴的协同联动，恪守对员工、投资人、客户、合作伙伴、政府及社会的责任承诺，借力产业资源赋能，提升资产质量、强化业务根基、深化产业布局，增强核心竞争力，驱动内在价值持续增长，切实立足自贸港、服务自贸港，以稳健的发展成果回报股东信任，以优质的产业服务贡献区域发展。
　　（四）已被实施的其他风险警示及退市风险警示
　　1.公司股票被实施其他风险警示
　　对策：截至本报告披露日，公司已就行政处罚决定所涉事项对相应年度财务会计报告进行追溯重述；海南证监局作出《行政处罚决定书》（〔2025〕1号）之日（即2025年4月22日）起已满十二个月；公司收到海口中院向公司送达受理立案的投资者索赔案件3件，基于根据谨慎性原则，计提预计负债34.31万元。公司将审慎判断该项其他风险警示所涉情形的消除情况，并适时提交董事会审议，如审议通过，公司将向深交所提交撤销申请，能否获得批准亦存在不确定性。
　　2.公司股票被叠加实施其他风险警示
　　3.公司股票被叠加实施退市风险警示
　　对策：就该项退市风险警示，公司将继续积极配合管理人做好破产重整后续相关工作，争取尽快消除相关影响。
　　（五）可能面对的其他风险
　　1．重整的相关风险
　　截至本报告披露日，《重整计划（草案）》《重整计划（草案）之出资人权益调整方案》分别获得债权人会议、出资人组会议表决通过，法院已裁定批准重整计划并终止公司重整程序，公司重整计划进入执行阶段。根据《中华人民共和国企业破产法》的有关规定，在重整计划执行期间，如公司不执行或者不能执行重整计划，法院有权裁定终止重整计划的执行，宣告公司破产。如果法院宣告公司破产，公司将被实施破产清算，根据《深圳证券交易所股票上市规则》第9.4.18条第（八）项的规定，公司股票将面临被终止上市的风险。
　　对策：（1）全力配合管理人推动重整工作取得进展，努力化解退市风险，维护公司及全体股东的利益；（2）严格按照监管要求，及时、准确、完整地披露重整进展等信息，保障各利益相关方的知情权。
　　2．业务经营风险
　　公司所从事的文旅行业已步入超理性时代，面临消费结构调整、投资逻辑变革与精细化运营三大核心挑战，行业正经历较长周期的深度调整，业务经营整体面临较大的压力。
　　对策：（1）深化文旅业务创新，推动产业深度融合，打造个性化、体验化、高品质的文旅产品及IP项目，打破产品同质化僵局，提升核心竞争力；（2）推进文旅业务提质增效，完善客户服务体系，提升客户体验，增强客户黏性，同时加强运营成本管控；（3）针对消费变化新趋势，推出高性价比的文旅产品，拓展下沉市场，培育新的消费增长点；（4）加快传媒业务转型升级，打造多元化传媒产品矩阵，降低原有传媒业务下滑带来的影响；（5）公司将积极创新推动文旅体业务纵深发展、融合发展，充分挖掘增长潜力，控制经营风险，实现业务整合与转型。
　　3．业务整合风险
　　目前公司业务整合的难题主要在主业尚不突出，传统传媒业务的转型渠道有限、规模持续缩减，新的文旅业务发展不及预期、尚无法形成支柱。
　　对策：公司将紧抓海南自由贸易港建设的历史机遇，深化与产业投资人的战略协同，进一步集中人力、物力、财力致力于创新文旅产业，通过聚焦主业来扩大核心业务优势和资源，为业务整合、业务合作提供更多路径。
　　4．受宏观环境影响的风险
　　我国正处于经济向高质量发展的转型期、贸易冲突的高发期，公司目前主要收入来源于传媒业务及文旅业务，所面临的客户将根据行业趋势、宏观经济形势等增减与公司合作的需求、调整相关预算，公司相关业务发展受限于此。
　　对策：公司将从宏观环境对公司经营发展的影响中汲取经验教训，灵活调整业务规模、积极改善业务模式、全力推进业务转型、严格控制业务成本、及时应对各方挑战。
　　5．新项目发展不及预期的风险
　　受制于行业变化发展、资金紧缺等多方面因素叠加影响，新项目的调研、立项、运营等工作推进慢，项目落地难，不排除丧失项目机会的可能。
　　对策：（1）完善投资管理体系和投资决策机制，建立科学的项目调研、评估、审批流程，加强新项目前期市场调研及可行性分析，结合行业趋势、消费需求、公司战略及资金实力，锚定项目定位，避免盲目投资；（2）充实项目储备库，秉持开放合作态度，积极对接优质项目资源，加强与行业龙头企业、科研机构的合作，提升新项目质量及可行性，同时注重项目多元化布局，分散单一项目风险；（3）优化新项目资金配置，优先保障核心、优质新项目的资金需求，合理规划项目投资节奏；（4）加强新项目运营管理，组建专业的运营管理团队，建立完善的运营管理制度及绩效考核机制，提升运营效率，控制运营成本，及时解决项目运营过程中出现的问题。
　　6．投资业务风险
　　公司及控股子公司目前所开展的投资业务仍可能面临资本市场行情波动、项目退出困难、收益率不达预期甚至发生投资损失等风险。
　　对策：公司及控股子公司不盲目、不跟风投资高估值项目，严格规范并执行相关基本制度、研究过程和决策程序，在投资决策时坚持审慎原则，如细致做实尽职调查、研究市场上其他相关案例、做全面的风险预测及保守的收益预测、对多种退出方式进行比较等等，尽可能地降低投资业务风险对公司业绩的影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司主要从事文旅业务、传媒业务等的经营，各业务板块情况如下：　　（一）文旅业务板块　　1．三亚凤凰岭景区：主峰海拔约400米，是三亚城中制高点，总体规划面积达17平方公里，乘坐多贝玛雅吊箱式索道登顶凤凰岭，走在360°悬挑式观光栈道上可俯瞰三亚的四湾八景、城市风貌。近几年来，景区先后推出大型森林实景沉浸式夜游项目“三亚凤凰岭-山海奇幻夜”、三亚首家森林沉浸式亲子互动主题乐园——“森屿原野”探险乐园、“三亚之巅、城市景观台”等项目，通过自然景观、文化体验、商业配套和主题活动等多方面的业务板块，致力于打造集观光、休闲、文化体验于一体的综合性旅游目的地... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司主要从事文旅业务、传媒业务等的经营，各业务板块情况如下：
　　（一）文旅业务板块
　　1．三亚凤凰岭景区：主峰海拔约400米，是三亚城中制高点，总体规划面积达17平方公里，乘坐多贝玛雅吊箱式索道登顶凤凰岭，走在360°悬挑式观光栈道上可俯瞰三亚的四湾八景、城市风貌。近几年来，景区先后推出大型森林实景沉浸式夜游项目“三亚凤凰岭-山海奇幻夜”、三亚首家森林沉浸式亲子互动主题乐园——“森屿原野”探险乐园、“三亚之巅、城市景观台”等项目，通过自然景观、文化体验、商业配套和主题活动等多方面的业务板块，致力于打造集观光、休闲、文化体验于一体的综合性旅游目的地。2025年上半年，景区聚焦文旅消费升级需求，重点布局夜间主题餐饮、文创零售、滑翔伞运动等二次消费业态，精准引流，激活景区经济新增长点。
　　2．澄迈大丰项目：留存的农业板块仍在积极做好管护工作，并寻求各种方式盘活2,842亩项目用地，探索与优秀农业企业共同打造热带农业种植产业园。
　　3．“海上看海口”海口湾游船项目：目前主要从事海口湾定制包船业务及散客观光游船业务，2023年1月取得海口湾游船航线资质，2023年2月正式运营。
　　（二）传媒业务板块
　　1．互联网广告业务：通过深挖相关互联网广告媒体资源，在具有一定成熟经验、比较优势的行业进行深度拓展，同时通过媒体资源的多元化、运营服务的专业化及素材内容的创新丰富化，高效快速满足广告主的互联网广告需求。
　　2．手机音视频业务：原主要业务定位是为牌照方、运营商提供手机音视频运营支撑服务，包括向手机电视牌照方提供内容集成、包装策划、内容技术性筛选、内容二次制作、平台适配等一系列运营管理服务。随着运营商内容业务的政策调整，逐步加大版权多渠道分销的商业模式，目前已形成以版权分销为主、运营商内容运营为辅双线并举的业务格局。
　　（三）其他业务板块
　　1．写字楼租赁业务：全球贸易之窗（项目面积51,774.12平方米）系位于海南省海口市国兴大道中段、大英山CBD核心区的5A甲级写字楼，主要为对外招商出租及公司总部和海南文旅办公使用，曾于2020年被列为海南自贸港建设先导性项目之一，是海南省政府“百国千企”招商计划的首个载体，重点配合政府招商引资工作，承担写字楼租赁和一站式服务等功能。
　　2．手机游戏业务：巩固与海外游戏发行厂商的合作关系，为其提供技术支持与解决方案，积极响应市场需求变化，不断创新优化，提升游戏品质，致力于为海外玩家打造卓越的用户体验。

　　二、核心竞争力分析
　　近年来，公司紧抓建设中国特色自由贸易港的发展良机，在积极推进传媒业务稳定发展、转型发展的同时，主要围绕“拥抱科技、借力金融、依托媒介、创新文旅”总体思路，以“创新文旅”为主攻方向，在做好原有文化传媒业务基础上，拓展海南文旅项目，创新推动文化和旅游纵深发展、融合发展，大力发展传媒文旅、智慧文旅、创新文旅、特色文旅。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1．预重整及重整的相关风险
　　2024年10月21日，公司收到海口中院送达的通知书以及申请人三亚凯利投资有限公司（以下简称“申请人”）的申请书，申请人以公司不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但具备重整价值为由，向海口中院申请对公司进行重整，并申请对公司进行预重整。2024年10月25日，公司收到海口中院送达的决定书，海口中院决定对公司进行预重整，并指定华闻集团清算组担任公司临时管理人。（1）海口中院决定对公司进行预重整，不代表海口中院正式受理公司重整。截至本报告披露日，公司尚未收到海口中院正式受理重整的裁定书，海口中院是否受理公司重整，公司是否能进入重整程序尚存在不确定性。（2）根据《深圳证券交易所股票上市规则》相关规定，若海口中院裁定受理申请人对公司的重整申请，公司股票将被实施退市风险警示。（3）申请人对公司的重整申请能否被法院裁定受理，公司是否进入重整程序尚存在重大不确定性。即使海口中院正式受理对公司的重整申请，公司仍存在因重整失败而被宣告破产的风险。如公司因重整失败而被宣告破产，根据《深圳证券交易所股票上市规则》相关规定，公司股票将面临被终止上市的风险。
　　对策：（1）积极与债权人、投资人等各方沟通协商，制定切实可行的重整方案，争取各方支持，全力推动重整工作取得进展，努力化解退市风险，维护公司及全体股东的利益；（2）严格按照监管要求，及时、准确、完整地披露重整进展、财务状况等信息，保障各利益相关方的知情权、决策权。
　　2．流动性风险
　　公司当前业务发展所需资金较大，中期票据、银行贷款等相关债务相继到期，所负担的成本及费用较高，如无法创造新的利润增长点、新增融资受限、融资渠道受阻，将会加剧公司的流动性风险。
　　对策：（1）增强各控股子公司开拓能力、市场能力、研发能力等，增加“造血”功能，确保投资回报；（2）做好开源节流，加强管理成本及财务费用管控；（3）加强合同管理，加大清欠催收力度；（4）根据经营情况和实际资金需要，处置部分资产回笼现金；（5）力争引入增量资金，以偿付债务与支撑业务。
　　3．业务经营风险
　　公司所在的文旅行业与国民经济的发展息息相关，所在传媒行业又与各行各业的发展联系紧密，行业持续调整给公司带来的间接或直接的影响，业务经营整体面临着较大的压力。
　　对策：公司将积极推动文化和旅游纵深发展、融合发展，尽力挖掘文旅业务增长潜力，同时，结合现阶段存有的资源项目、合作关系，积极拓展其他业务，争取全面扩充整体发展动能。此外，还将积极推动传媒业务及其他业务等控制经营风险、实现业务整合与转型。
　　4．受宏观环境影响的风险
　　我国正处于经济向高质量发展的转型期、贸易冲突的高发期，公司目前主要收入来源于传媒业务及文旅业务，所面临的客户将根据行业趋势、宏观经济形势等增减与公司合作的需求、调整相关预算，公司相关业务发展受限于此。
　　对策：公司将从宏观环境对公司经营发展的影响中汲取经验教训，灵活调整业务规模、积极改善业务模式、全力推进业务转型、严格控制业务成本、及时应对各方挑战。
　　5．新项目发展不及预期的风险
　　受制于行业发展变化、资金紧缺等多方面因素叠加影响，新项目的调研、立项、运营等工作推进慢，项目落地难，不排除丧失项目机会的可能。
　　对策：公司将继续完善投资管理体系和投资决策机制，在新项目开拓上，秉持开放态度，充实项目库，并注重将新项目与公司战略、公司主业、价值管理、市值管理、监管要求等相结合，尽早做出业绩。
　　6．投资业务风险
　　公司及控股子公司目前所开展的投资业务仍可能面临资本市场行情波动、项目退出困难、收益率不达预期甚至发生投资损失等风险。
　　对策：公司及控股子公司不盲目、不跟风投资高估值项目，严格规范并执行相关基本制度、研究过程和决策程序，在投资决策时坚持审慎原则，如细致做实尽职调查、研究市场上其他相关案例、做全面的风险预测及保守的收益预测、对多种退出方式进行比较等等，尽可能地降低投资业务风险对公司业绩的影响。
　　7．业务整合风险
　　目前公司业务整合的难题主要在主业尚不突出，传统传媒业务的转型渠道有限、规模持续缩减，新的文旅业务发展不及预期、尚无法形成支柱。
　　对策：公司紧抓海南建设自由贸易港的历史性机遇，拟进一步集中人力、物力、财力致力于创新文旅产业，通过聚焦主业来扩大核心业务优势和资源，为业务整合、业务合作提供更多路径。

　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　本报告期，各业务板块的经营情况如下：
　　（一）文旅业务板块
　　1．三亚凤凰岭景区：2025年上半年，三亚凤凰岭景区一方面全面落实“降本增效”工作，严控成本，开源节流；另一方面坚定“创新、出圈、赢未来”的工作思路，承压调整，大胆创新，强化新媒体宣发运营，优化服务产品结构。景区上半年入园游客23万人，同比增长9.52%。
　　2．澄迈大丰项目：继续做好450亩椰子及其他现有农作物的管护工作，以及现状70亩荔枝及槟榔树对外承包的管理工作，并探索与优秀农业企业开展合作，共同打造热带农业种植产业。
　　3．“海上看海口”海口湾游船项目：2025年上半年，受市场竞争加剧、船舶检验检修等影响，“海南之星”开展散客运营5航次、包船业务运营13航次。
　　（二）传媒业务板块
　　1．互联网广告业务：根据媒体平台政策调整、广告主预算安排等，积极调整自身发展目标、业务方向、团队结构、拓客类型赛道，重点拓展美妆、食品、教育、引流电商等客户行业。2025年上半年，签约广告主33家，其中23家为新增签约广告主；在合作的媒体有6家；自制视频12,453条。
　　2．手机音视频业务：继续配合原国际台手机视频牌照的整合进程，保证品牌计费业务结算顺利进行；以内容提供商身份积极参与运营商内容合作业务，根据各运营商内容合作考核规则，强化版权内容数量和质量；调整版权内容策略，强化独家版权的购买、储备及分销能力，提高版权采购性价比。2025年上半年，运营商政策整体延续去年的调整态势，运营商内容合作业务收入下降。
　　（三）其他业务板块
　　1．写字楼租赁业务：全球贸易之窗主要围绕大厦租赁、一站式服务、政府资源维护与延伸、大厦配套优化、宣传推介、客户服务和物业品质提升等七大板块开展工作，积极对接政府单位，配合组织相关接待、调研、座谈等活动，承办相关推介活动。截至2025年6月30日，全球贸易之窗在租面积为25,645.2㎡，2025年上半年签约面积5,539.8平方米。
　　2．手机游戏业务：在海外业务普遍承压的背景下，持续深化与发行厂商的绑定关系，强化合作深度，落实精品战略，稳固发展根基，有效降低各方面的运营风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　（一）文旅行业　　2024年，消费者的旅游活动和出行方式、消费观念不断变化，游客追捧新业态、新风潮，出行趋势向“高知名度IP、市井化、免费型景区”集中，此外，免签政策扩容、新马泰低价引流进一步激发“出境游”热潮。与此同时，海南环岛旅游公路、热带雨林等新型体验旅游项目和产品纷纷推出，三亚部分5A、4A级景区实施免门票政策，海南旅游市场的竞争愈发激烈。　　（二）传媒行业　　1．互联网广告行业：中关村互动营销实验室发布的《2024中国互联网广告数据报告》显示，2024年，互联网广告市场呈现出明显的头部集中效应，对市场格局产生深远影响，不仅影响了广告主的投放策略，也... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）文旅行业
　　2024年，消费者的旅游活动和出行方式、消费观念不断变化，游客追捧新业态、新风潮，出行趋势向“高知名度IP、市井化、免费型景区”集中，此外，免签政策扩容、新马泰低价引流进一步激发“出境游”热潮。与此同时，海南环岛旅游公路、热带雨林等新型体验旅游项目和产品纷纷推出，三亚部分5A、4A级景区实施免门票政策，海南旅游市场的竞争愈发激烈。
　　（二）传媒行业
　　1．互联网广告行业：中关村互动营销实验室发布的《2024中国互联网广告数据报告》显示，2024年，互联网广告市场呈现出明显的头部集中效应，对市场格局产生深远影响，不仅影响了广告主的投放策略，也影响了整个营销生态的平衡发展，中长尾平台生存空间受到挤压。效果广告的投入继续增加，短线投入产出的强化对营销生态的健全和平衡发展带来一定挑战，但互联网广告的影响力和内卷也推动了品牌营销的持续创新。
　　2．手机视讯行业：2024年，运营商视频内容业务方面，特有的话费计费业务模式停止，主流收入依赖版权内容分成，整体收入规模相对受限；版权分销方面，由于优质版权稀缺，加之各大卫视台与头部网络视频平台在内容资源方面持续加深合作，进一步导致可上市销售内容数量降低，市场竞争加剧，版权成本上升。
　　（三）其他行业
　　1．写字楼宇租赁行业：2024年，中国写字楼租赁市场在宏观经济复苏和政策支持的推动下，虽出现一定程度的回暖，但整体仍面临挑战。根据中指研究院《2024中国商业地产市场年报》，2024年全国写字楼市场整体仍承压，办公楼租赁需求较为疲软，部分城市市场供大于求态势加剧，写字楼租金亦呈下跌态势，全年累计下跌1.85%，累计跌幅较2023年扩大1个百分点。此外，远程办公的普及和灵活办公模式的兴起，也使得企业对大面积办公空间的需求减弱。全球贸易之窗所在的国兴大道区域在运营的写字楼群数量众多，高量供应引发竞争加剧，租金呈现走低态势，市场平均空置率持续处于高位。
　　2．手机游戏行业：2024年，全球休闲游戏行业持续承压，特别是行业竞争、头部效应、渠道垄断加剧，市场环境较往年更为严峻，行业已进入深度调整期，中小游戏企业艰难求生。受全球经济增速放缓、通胀高企及地缘政治冲突影响，海外主要游戏发行市场（欧美、东南亚等）用户娱乐消费意愿显著下滑。根据Newzoo最新数据，2024年移动游戏市场规模同比增速预计收窄至1.5%，创十年来新低，其中超休闲游戏品类用户人均付费额同比下降18%。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司主要从事文旅业务、传媒业务等的经营，各业务板块情况如下：
　　（一）文旅业务板块
　　1．三亚凤凰岭景区：主峰海拔约400米，是三亚城中制高点，乘坐多贝玛雅吊箱式索道登顶凤凰岭，走在360°悬挑式观光栈道上可俯瞰三亚的四湾八景、城市风貌。近几年来，景区先后推出大型森林实景沉浸式夜游项目“三亚凤凰岭-山海奇幻夜”、三亚首家森林沉浸式亲子互动主题乐园——“森屿原野”探险乐园、“三亚之巅、城市景观台”及新晋网红露营地——“仰望营地”等项目，通过自然景观、文化体验、商业配套和主题活动等多方面的业务板块，致力于打造集观光、休闲、文化体验于一体的综合性旅游目的地。
　　2．澄迈大丰项目：2024年，留存的农业板块仍在积极做好管护工作，并探索各种方式盘活项目用地，探索与优秀农业企业共同打造热带果蔬产业园。
　　3．“海上看海口”海口湾游船项目：目前主要从事海口湾定制包船业务及散客观光游船业务，在运营的客船有1艘192客位三层高速客船（“海南之星”号游船）和1艘39客位全景天窗普通客船船舶（“海口之星”号游船）。2023年1月取得海口湾游船航线资质，2023年2月正式运营。
　　（二）传媒业务板块
　　1．互联网广告业务：通过深挖相关互联网广告媒体资源，在具有一定成熟经验、比较优势的行业进行深度拓展，同时通过媒体资源的多元化、运营服务的专业化及素材内容的创新丰富化，高效快速满足广告主的互联网广告需求。
　　2．手机音视频业务：原主要业务定位是为牌照方、运营商提供手机音视频运营支撑服务，包括向手机电视牌照方提供内容集成、包装策划、内容技术性筛选、内容二次制作、平台适配等一系列运营管理服务，保持与运营商之间商务联系，确保电信运营商协议有效且正常结算，协助并促成牌照方与电信运营商之间的手机音/视频业务顺利开展。目前已形成以版权分销为主、运营商内容运营为辅双线并举的业务格局。
　　（三）其他业务板块
　　1．写字楼租赁业务：全球贸易之窗（项目面积51,774.12平方米）系位于海南省海口市国兴大道中段、大英山CBD核心区的5A甲级写字楼，主要为对外招商出租及公司总部和海南文旅办公使用，曾于2020年被列为海南自贸港建设先导性项目之一，是海南省政府“百国千企”招商计划的首个载体，重点配合政府招商引资工作，承担写字楼租赁和一站式服务等功能。
　　2．手机游戏业务：深耕高品质移动休闲游戏的研发领域，秉持“精益求精、多元拓展、全球市场”方针，与海外游戏发行厂商缔结紧密的战略合作，为其提供技术支持，对接市场需求，不断创新优化，提升游戏品质，致力于为海外玩家打造卓越的用户体验。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　近年来，公司紧抓建设中国特色自由贸易港的发展良机，在积极推进传媒业务稳定发展、转型发展的同时，主要围绕“拥抱科技、借力金融、依托媒介、创新文旅”总体思路，以“创新文旅”为主攻方向，在做好原有文化传媒业务基础上，拓展海南文旅项目，创新推动文化和旅游纵深发展、融合发展，大力发展传媒文旅、智慧文旅、创新文旅、特色文旅。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　本报告期，各业务板块的经营情况如下：
　　（一）文旅业务板块
　　1．三亚凤凰岭景区：2024年，三亚凤凰岭景区不断完善基础设施建设，提升整体景观品质，新建成的“旭凤”广场成为游客喜爱的打卡点之一，新增设的兴隆咖啡馆、鸽乐园等场所为游客提供购物、休闲、娱乐等多样化服务。景区全年游客量43万人次。
　　2．澄迈大丰项目：2024年，公司资金情况捉襟见肘，“东坡文化创意基地”项目停滞。原子项目“小澄园”研学实践教育基地于1月至8月累计承接39场次中小学校研学、亲子、团建等活动，接待人数逾万。9月份受超强台风“摩羯”过境影响，场地、设施损毁严重，鉴于恢复生产经营所需资金投入较大，暂关停歇业。农业种植方面，继续做好450亩椰子及其他现有农作物的管护工作，以及现状70亩荔枝及槟榔树对外承包的管理工作，探索与优秀农业企业开展合作。
　　3．“海上看海口”海口湾游船项目：自2024年1月起，游船业务在国家帆船基地公共码头运营，散客接待业务方面，受台风“摩羯”及安全检查等影响，“海南之星”全年开展散客运营航次29次。包船业务方面，“海口之星”全年开展包船业务共7次；“海南之星”全年开展包船业务共31次。目前仍在稳步开展业务经营，并积极加强异业合作。
　　（二）传媒业务板块
　　1．互联网广告业务：根据媒体平台政策调整、广告主预算安排等，积极调整自身发展目标、业务方向、团队结构、拓客类型赛道，拓展美妆、食品、教育、引流电商等客户行业。2024年，新客户拓展及服务进度稳定提升，服务客户123家，新增客户78家，合作媒体13家，自制视频30,928部。
　　2．手机音视频业务：继续积极配合原国际台手机视频牌照的整合进程，保证品牌计费业务结算顺利进行；以内容提供商身份积极参与运营商内容合作业务，根据各运营商内容合作考核规则，强化版权内容数量和质量，保证在内容合作方的排名维持前列；调整版权内容策略，强化独家版权的购买、储备及分销能力，提高版权采购性价比。2024年受运营商内容结算政策影响，运营商内容合作业务收入出现下滑。
　　（三）其他业务板块
　　1．写字楼租赁业务：全球贸易之窗主要围绕大厦租赁、一站式服务、政府资源维护与延伸、大厦配套优化、宣传推介、客户服务和物业品质提升等七大板块开展工作，积极对接政府单位，加强政企联动，配合组织相关接待、调研、座谈等活动，承办相关推介活动。截至2024年12月31日，全球贸易之窗在租面积为27,335.3㎡，本年度签约面积12,209.11平方米。
　　2．手机游戏业务：近年来，全球游戏市场增速放缓，海外市场竞争日趋激烈。2024年，深度挖掘细分赛道，积极洞察用户需求，着力可持续发展定位，聚焦提升用户粘性，不断推动产品创新，更新迭代技术，以保持游戏的高质量内容和竞争力，努力开拓创收。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）战略目标
　　公司作为海南省唯一文化传媒上市公司，将紧跟党中央推动海南建设自由贸易港、国际旅游消费中心的重大战略，以“文旅科技融合+消费生态重构”为双核驱动，通过司法重整引入战略投资人，寻求业务、资源、管理上的支持与帮助，通过数字化手段串联文旅消费全链条，实现“吃住行游购娱产”一体化，构建“文旅引流、场景变现、科技增效、产业共生”的生态链，丰富自贸港文旅消费业态，创新文旅消费场景，升级文旅消费体验。公司将严格遵循可持续发展原则，进本退末，去芜存菁，遇水搭桥，移山填海，力争尽快恢复公司盈利能力，稳定公司经营发展，提高公司发展质量，为海南自贸港打造具有世界影响力的国际旅游消费中心作出贡献。
　　（二）发展方略
　　1．文化旅游项目
　　以市场需求为导向，以科技提质为手段，以优秀文化为内容，以旅游服务为载体，持续开拓文化旅游消费场景，包括但不限于：
　　（1）三亚凤凰岭景区项目：在已初具规模的“三夜经济”（夜游、夜演、夜市）基础上，对内部空间、夜游项目进行模式创新、内容完善、规模拓展、立体构建，通过持续新媒体宣传与文创IP设计，提升景区商业价值与游客体验，强化“一览三亚景，就来凤凰岭”的市场认知。
　　（2）综合农业项目：利用澄迈大丰2,842亩地块的区位及资源优势，引入高经济价值热带水果进行育种繁育，并建设配套设施，建设集观光、加工、交易、展销、冷链物流配送一体化的热带水果产业园，并参与品质标准建设与市场定价。
　　（3）“全球贸易之窗”项目：掌握周边竞品写字楼动态行情的基础上，进一步明确自身定位及品牌优势，结合自贸港政策，维持招商联动，吸引更多外资企业入驻，积极参与、介入海南本地相关优势产业，推动整体赋能升级。
　　（4）游船项目：持续加强营销与品宣，适时引入配套的二消项目，持续发力展销优势，拓展休闲渔业、餐饮服务业、水上表演等，打造“游艇+户外生活+旅游”新消费场景，积极与本地企业探讨资源合作、壮大市场。
　　2．文化传媒业务
　　以现有业态为基石，以市场拓展为目标，以内容优化为抓手，以转型整合为愿景，集中力量突破文化传媒业务瓶颈，包括但不限于：
　　（1）手机音视频业务：维持传统运营商业务体量，加大版权分销业务的独家剧目采购，力争形成较为充裕的优质资产池，创造持续稳定的现金流，并进一步拓展互联网BAT视频平台、IPTV、OTT平台等分销渠道。
　　（2）互联网广告业务：重点拓展电商、通讯、教育、网服工具等行业，开发更多大品牌广告主，并争取与目前在合作的、较有实力的广告主达成深度合作，提升素材产出速度和质量，充分利用政策红利与消费升级趋势，整合文旅业务客户资源，构建社交媒体、视频平台等流量矩阵，提升精准投放能力。
　　（三）价值驱动
　　公司始终秉承“拼搏、诚信、和谐、创新”的企业精神，践行“同生、共进、互利、多赢”的合作理念，恪守“工作是幸、平安是福、共事是缘、创造是金”的核心信条，对员工、投资人、客户、合作伙伴、政府、社会等各利益相关方负责，以多维责任体系驱动核心竞争力构建，通过持续深耕海南市场、稳固文化传媒业务根基、深化文旅消费产业布局、强化创新驱动发展动能，实现企业内在价值的提升与战略目标的进阶，以优质的成果服务社会大众，以良好的业绩回报股东信任。
　　（四）可能面对的风险
　　1．预重整及重整的相关风险
　　2024年10月21日，公司收到海南省海口市中级人民法院（以下简称“海口中院”或“法院”）送达的通知书以及申请人三亚凯利投资有限公司（以下简称“申请人”）的申请书，申请人以公司不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但具备重整价值为由，向海口中院申请对公司进行重整，并申请对公司进行预重整。2024年10月25日，公司收到海口中院送达的决定书，海口中院决定对公司进行预重整，并指定华闻集团清算组担任公司临时管理人。（1）海口中院决定对公司进行预重整，不代表海口中院正式受理公司重整。截至本报告披露日，公司尚未收到海口中院正式受理重整的裁定书，海口中院是否受理公司重整，公司是否能进入重整程序尚存在不确定性。（2）根据《深圳证券交易所股票上市规则》相关规定，若海口中院裁定受理申请人对公司的重整申请，公司股票将被实施退市风险警示。（3）申请人对公司的重整申请能否被法院裁定受理，公司是否进入重整程序尚存在重大不确定性。即使海口中院正式受理对公司的重整申请，公司仍存在因重整失败而被宣告破产的风险。如公司因重整失败而被宣告破产，根据《深圳证券交易所股票上市规则（2024年修订）》相关规定，公司股票将面临被终止上市的风险。
　　对策：（1）积极与债权人、投资者等各方沟通协商，制定切实可行的重整方案，争取各方支持，全力推动重整工作取得进展，努力化解退市风险，维护公司及全体股东的利益；（2）严格按照监管要求，及时、准确、完整地披露重整进展、财务状况等信息，保障各利益相关方的知情权、决策权。
　　2．流动性风险
　　公司当前业务发展所需资金较大，中期票据、银行贷款等相关债务相继到期，所负担成本及费用较高，如无法创造新的利润增长点、新增融资受限、融资渠道受阻，将会加剧公司的流动性风险。
　　对策：（1）增强各控股子公司开拓能力、市场能力、研发能力等，增加“造血”功能，确保投资回报；（2）做好开源节流，加强管理成本及财务费用管控；（3）加强合同管理，加大清欠催收力度；（4）根据经营情况和实际资金需要，处置部分资产回笼现金；（5）力争引入增量资金，以偿付债务与支撑业务。
　　3．业务经营风险
　　公司所在的文旅行业与国民经济的发展息息相关，所在传媒行业又与各行各业的发展联系紧密，宏观经济下行压力给公司带来的间接或直接的影响，业务经营整体面临着较大的压力。
　　对策：公司将积极创新推动文化和旅游纵深发展、融合发展，充分挖掘文旅业务增长潜力。此外，还将积极推动传媒业务及其他业务等控制经营风险、实现业务整合与转型。
　　4．受宏观环境影响的风险
　　我国正处于经济向高质量发展的转型期、市场情绪的修复期、贸易冲突的高发期，公司目前主要收入来源于传媒业务及文旅业务，所面临的客户将根据行业趋势、宏观经济形势等增减与公司合作的需求、调整相关预算，公司相关业务发展受限于此。
　　对策：公司将从宏观环境对公司经营发展的影响中汲取经验教训，灵活调整业务规模、积极改善业务模式、全力推进业务转型、严格控制业务成本、及时应对各方挑战。
　　5．新项目发展不及预期的风险
　　受制于政策时滞、资金紧缺等多方面因素叠加影响，新项目的调研、立项、运营等工作推进慢，项目落地难，不排除丧失项目机会的可能。
　　对策：公司将继续完善投资管理体系和投资决策机制，在新项目开拓上，秉持开放态度，充实项目库，并注重将新项目与公司战略、公司主业、价值管理、市值管理、监管要求等相结合，尽早做出业绩。
　　6．投资业务风险
　　公司及控股子公司目前所开展的投资业务仍可能面临资本市场行情波动、项目退出困难、收益率不达预期甚至发生投资损失等风险。
　　对策：公司及控股子公司不盲目、不跟风投资高估值项目，严格规范并执行相关基本制度、研究过程和决策程序，在投资决策时坚持审慎原则，如细致做实尽职调查、研究市场上其他相关案例、做全面的风险预测及保守的收益预测、对多种退出方式进行比较等等，尽可能地降低投资业务风险对公司业绩的影响。
　　7．业务整合风险
　　目前公司业务整合的难题主要在主业尚不突出，传统传媒业务的转型渠道有限、规模持续缩减，新的文旅业务发展不及预期、尚无法形成支柱。
　　对策：公司紧抓海南建设自由贸易港的历史性机遇，拟进一步集中人力、物力、财力致力于创新文旅产业，通过聚焦主业来扩大核心业务优势和资源，为业务整合、业务合作提供更多路径。 收起▲