一、报告期内公司从事的主要业务　　众合科技立足国家战略需求，报告期内，公司持续深化发展“3+1战略体系”，通过空天地立体交通产业生态构建，以空间信息，具体包括低空经济及低轨卫星作为公司核心支柱产业，轨道交通产业、半导体材料、大健康为基石产业，借力CVC产业基金和滨江、青山湖双产业基地，同步打造"数智能力双螺旋"能力架构——纵向构建覆盖半导体芯片及材料、算力服务及数据资产运营、关键设备技术研发、产业转化、生态协同的全维度数智化基础能力与支撑；横向拓展交通、数智健康、能源等产业的运营和整体解决方案能力，形成"硬科技突破+软实力赋能"的生态发展格局。　　空间信息业务以“空天地立体交通”为主场景，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　众合科技立足国家战略需求，报告期内，公司持续深化发展“3+1战略体系”，通过空天地立体交通产业生态构建，以空间信息，具体包括低空经济及低轨卫星作为公司核心支柱产业，轨道交通产业、半导体材料、大健康为基石产业，借力CVC产业基金和滨江、青山湖双产业基地，同步打造"数智能力双螺旋"能力架构——纵向构建覆盖半导体芯片及材料、算力服务及数据资产运营、关键设备技术研发、产业转化、生态协同的全维度数智化基础能力与支撑；横向拓展交通、数智健康、能源等产业的运营和整体解决方案能力，形成"硬科技突破+软实力赋能"的生态发展格局。
　　空间信息业务以“空天地立体交通”为主场景，基于公司深耕功能安全技术栈20年的技术积累，具备最高安全等级产品全自主研发能力及高可靠产品的系统工程核心实力，实现了公司在空间信息领域全系列产品的快速开发、迭代，构建公司空天地全领域的产品图谱。具体来看，公司以通用高安全可靠计算机平台和核心自主工业软件为核心底座，以关键装备及材料、智慧数据运营服务和整体系统解决方案为主要产品和服务，构筑地下（轨道交通智慧中枢）、地面（车路云协同网络）、低空（空域管理平台和飞控计算机平台）、低轨卫星（星务及卫星运营核心软件服务和太空智能算控一体计算机平台等）四位一体的立体交通网络，并通过公司自主研发的时空智能平台，实现"空天地"多维度交通网络的空间协同与智能互联。
　　（一）产品架构体系
　　以“平台通用化+场景定制化”为核心路径，升级技术与产品架构：依托智慧轨交领域的技术积累，以通用高安全可靠计算机平台和通用工业数字平台两大技术基座作为主要支撑，并打造时空智能平台，结合算力服务与行业模型布局，支撑空天地立体交通领域产品研发，形成“技术标准化-平台模块化-场景敏捷化”协同闭环。同时，通过模组化设计可快速拓展至航空、航天飞行控制等高安全、高可靠场景，为产业发展筑牢安全基石。
　　聚焦“高可靠安全性技术”、“通行域资源管理及调度算法”等核心优势，夯实全栈自主可控技术根基；通过标准化接口与模块化配置能力以及基于MBSE的系统建模能力，推动CBTC信号系统、全自动无人驾驶系统、三余度飞控安全计算机等核心装备迭代，实现轨道交通、低空经济及低轨卫星领域的系统级适配。通过“平台通用化+场景定制化”模式，公司将构建起从轨道交通、道路交通到低空网络的多维技术矩阵，实现从平面交通到立体空间的全域技术赋能，推动中国立体交通向高效、可靠、自主方向演进。
　　两大平台产品主要介绍如下：
　　通用高安全可靠计算机平台，是基于众合科技十余年高安全高可靠信号行业积累而研发的面向泛工业领域应用的高安全、高可靠、可灵活组合扩展的工业控制计算机，可根据应用场景的不同，选取一定数量的基本功能单元进行组合，构建出适用于轨交、低空、卫星、工业等领域应用的高可靠安全或者非安全计算机。通用工业数字平台，是融合工作流引擎、大数据平台、物联网平台、数字孪生平台、低代码应用开发平台，形成通用的工业数字底座，实现工业设备多协议接入与边缘智能控制。目前已经支持杭州NOCC，黄石有轨电车及公共交通一体化系统、苏州6号线涵青桥站和重庆27号线项目等轨交项目应用。
　　（二）主要产品和业务
　　（1）空天地立体交通场景
　　报告期内，基于公司深耕功能安全技术栈20年的技术积累，具备最高安全等级产品全自主研发能力及高可靠产品的系统工程核心实力并依托于自主可控的通用高安全可靠计算机平台，以及对行业深度理解的通行域资源管理、调度算法，公司为地下、地面、低空和低轨空天地立体交通提供以“安全”和“调度”为核心的控制系统、工业软件产品及解决方案能力。
　　1、轨道交通场景
　　公司当前轨道交通业务主要聚焦城市轨道交通，以全系列行车安全防护设备，为轨道交通乘客安全舒适出行保驾护航，公司提供轨道交通信号系统和自动售检票及清分系统两大机电系统产品。同时，公司依托客户资源和市场地位优势，重点围绕城市轨道交通的运营、维护和日常管控开展数智化业务，为用户深度挖掘业务场景下的创新改革方向，并实现数据的价值提升。
　　轨交信号系统产品：
　　其他轨交数智化产品情况：
　　2、车路云协同场景
　　公司车路云协同业务板块主要产品系基于城市地面交通的云控平台、接入网设施、路侧感知设施、新能源网联和车载设备设施等的产品和解决方案。
　　3、低空场景
　　公司在低空领域的业务主要覆盖低空无人飞行器的飞控系统和低空基础设施领域，包括UniTFCC三余度飞控计算机、UniSpace低空综合服务平台和UniPort智慧公共起降场管理平台。其中UniTFCC三余度飞控计算机，是高风险（起飞重量大于25KG）飞行器的核心部件，能够满足载人航空器运行的计算平台，产品可将安全风险控制在 10 以内，显著提高了无人机在复杂环境下的自主飞行能力；UniSpace低空综合服务平台，是面向无人机、电动垂直起降航空器、传统通航飞机及低空娱乐飞行器等多用户统一管理的服务平台，能够对低空新增空间的地面资源、空域资源进行精细化管理；UniPort智慧公共起降场管理平台，专用于对公共无人机起降场进行起降控制以及自动优先级调度的智能管理系统，可实现无人机安全、高效起降。
　　4、低轨卫星领域
　　低轨卫星在通信保障、精准导航定位及监测感知能力方面对空天地立体交通具备巨大赋能作用，是公司立体交通产业的重要组成部分，亦是公司未来收入增长的重要增量。
　　软件层面，公司控股子公司辰极数智基于MBSE建模仿真软件成功推出天枢数字化协同平台、天玑体系建模与仿真系统、摇光需求管理系统等六款核心软件产品，全部获得软件著作权，并成功获评“浙江省创新型中小企业”，技术创新能力获权威认可。
　　硬件层面，基于公司在交通领域通用高安全可靠计算机平台和通用工业数字平台核心工业软件能力，公司聚焦高可靠、低功耗、小尺寸、大算力等航天产品核心需求，研发拓展智能太空算控一体计算机平台，显著提升卫星在轨自主感知、决策、规划与控制能力，为商业航天高效能、智能化发展提供核心支撑。
　　平台层面，公司将通用工业数字平台进一步升级，打造时空智能平台，以时空编码为核心，打通“数据采集—多模态分析—智能决策”全链路，实现从数据到价值的质变跃升，赋能空间信息产业的智慧升级。
　　（2）数智化其他应用场景
　　以空天地立体交通数智化体系为根基，公司将数智能力深度赋能能源、健康等产业应用场景，提供基于安全和智能化的控制系统、工业软件产品和解决方案能力，促进更多产业的数智化转型升级。
　　1、智慧能源
　　公司智慧能源业务主要为矿山提供矿山综合管控、井下运输全流程智能化、“人工智能+矿山”等细分领域的智能化产品和解决方案。
　　2、大健康
　　公司大健康业务聚焦科学抗衰领域，依托“一核双擎，协同开放”的产业布局，以“资本+产业+平台+运营”为核心的商业模式，实现同类技术要素在不同产业场景的延伸布局，打造全球创新医疗产品及服务转化落地的大健康上下游产业链。
　　一核：科学抗衰研究院，作为公司布局未来医疗健康领域的核心战略支点，锚定并聚焦草本植提、基因治疗、AI辅助诊疗、细胞再生医学等前沿赛道。科学抗衰研究院承载专家资源、医疗资源、知识产权资源、政府资源等平台型资源，通过整合全球前沿科技，推动科学抗衰技术的研发与产业化应用。
　　双擎：煋医科技专注于医疗器械领域的创新孵化，以全球先进的医疗器械“License-In”及“License-Out”为核心，提供全球先进医疗器械研发、注册和生产一站式CDMO服务，覆盖产品从概念到上市的全生命周期。目前煋医科技医疗器械CDMO工厂已正式启用并运转，具备无菌器械生产、有源和无源器械生产、独立医学检验、概念创新研发等全生命周期服务能力。
　　无限未来专注合成生物学终端健康产品研发与生产，以前沿生物科技为核心，打通“菌株设计-功效验证-配方开发-规模化生产”全链路能力，着重于分子抗衰、天然抗氧、科技护肤、干细胞四大领域创新，致力于为全球客户提供可直接面向消费市场的创新型健康产品解决方案。无限未来致力于搭建从前端研发、中试到量产的以酶催化技术为核心的全产业链平台，同时借助“Nextinfin无限未来”品牌进行功效原料的复配及推广应用。
　　（3）半导体板块
　　1、泛半导体业务
　　公司以“半导体单晶硅材料”为核心，业务边界延伸至整个泛半导体产业链底层多个关键技术，形成了“一个核心、多个亮点”战略布局。
　　公司控股子公司浙江海纳半导体股份有限公司是公司泛半导体业务的“一个核心”，主要产品包括3-8英寸直拉单晶硅锭、半导体级抛光片、研磨片，并提供晶圆再生服务；公司主要产品和服务应用于半导体分立器件、集成电路领域，终端应用场景包括通信、新能源、汽车电子、消费电子、工业电子、家用电器、安防等产品。
　　公司通过参股、成立合资公司等方式在集成电路、半导体核心设备、芯片和探测器等领域的布局持续深化与开拓，形成了“多个亮点”。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司的主营业务以立体交通产业为核心，基于公司深耕功能安全技术栈20年的技术积累，具备最高安全等级产品全自主研发能力及高可靠产品的系统工程核心实力，实现了公司在空间信息领域全系列产品的快速开发、迭代，具体涉及轨道交通场景下信号、自动售检票、线网清分和其他轨交数智化系统，低空场景下无人飞行器飞控安全系统、低空综合服务平台和智慧起降场平台以及低轨卫星场景下MBSE建模仿真软件等产品；公司其他数智化场景下的能源矿山数智化解决方案、数智健康业务；以及数智化基础能力和支撑的半导体材料业务。因此，公司所处的行业主要包括智慧交通、低空经济和半导体材料行业。
　　（一）空天立体交通业务
　　2021年，中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》，提出促进交通通道由单一向综合、由平面向立体发展，并明确要构建空中、地面与地下融合协同的多式联运网络。
　　2024-2025年，低空经济连续两年写入《政府工作报告》，首次被纳入《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，明确为战略性新兴产业集群发展方向之一。2025年11月，国家航天局《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》提出，将商业航天纳入国家航天发展总体布局。
　　在基础设施共享优化、应急管理、立体化交通网络构架、智能化与自动化提升、服务升级、产业创新等方面，低空经济均能有效赋能城轨交通行业，盘活运营企业存量资产，从而形成城轨交通与低空交通互补，而卫星高精度导航及遥感亦可赋能城轨及低空场景，带来新的发展增量。
　　1、智慧交通领域
　　在城市轨道交通方面，根据《2025中国城市轨道交通建设市场发展报告》，截至2025年底，中国共有69座城市开通运营393条城市轨道交通线路，运营线路总里程达12696.44公里，车站7652座；2025年，中国城市轨道交通新增运营线路总里程达1705.64公里，车站782座。
　　（1）城轨交通建设及信号系统市场进入平稳发展期
　　截至2025年底，共有包括 49座城市的204条(段)城市轨道交通正在建设，总里程达4346.04公里，车站 1989座，投资额高达 30614.58亿元，其中地铁相关投资额达19305.49亿元。大运量城市轨道交通在建里程达4127.43公里，占比98.88%；中低运量城市轨道交通在建里程达218.61公里，占比1.12%。
　　据《2025中国城市轨道交通建设市场发展报告》预测，2026-2027年共有35座城市的138条轨道交通线路将新增开通运营，总里程达2677.62公里，车站1289座共有19座城市49条城市轨道交通线路新增开工，涉及里程达1029.25公里，车站463座，投资额为 4716.24亿元。城轨交通建设进入平稳发展期。
　　（2）轨交既有线改造加速推进，驱动行业新变革
　　通常情况下，城市轨道交通信号系统的更新改造以10-15年为周期，我国城市轨道交通自2008年进入大规模建设阶段，当前正处于新一轮更新改造的初始阶段。数据显示，目前首通段已开通15年以上的地铁线路有48条，这些线路相关设备设施系统的设计使用寿命和服役年限已接近期限，10年以上的线路有96条也将陆续进入设备更新周期，更新改造需求已较为迫切。基于此，2024年6月13日，中国城市轨道交通协会发布了《中国城市轨道交通既有线改造指导意见》，作为行业今后一段时期制订既有线改造的技术政策、标准规范、发展规划和实施计划的指导性文件。2025年中国城市轨道信号系统市场，大修、改造及局部改造项目共计完成 14次招标，合计中标金额25.1亿元，占全年信号系统市场中标份额的32.1%，所占份额呈稳步提升态势。同时，国家发展改革委已将城轨既有线改造列入超长期国债的申报范围予以支持。可以预见，未来，城市轨道交通行业既有线改造将加速推进。
　　（3）智慧城轨迭代升级，信号系统“自主可控”持续提升
　　在当前，新型信息化技术进一步推动经济社会从数字化到智能化的转型发展，也给城轨行业带来技术迭代、产业变革的重大影响，是智慧城轨迭代升级的核心引擎。在城轨交通以运营为主导的新发展阶段，行业正积极拥抱人工智能重大发展机遇，积极推动AI大模型与城轨交通业务全场景深度融合，推动智能机器人、多智能体协同等技术规模化应用。
　　2025年10月19日，由联合攻关单位杭州市地铁集团有限责任公司、众合科技的“基于国产化软硬件的SIL4自主安全云列控系统研究及应用”城轨装备核心技术攻关项目通过中国城市轨道交通协会的结题验收。该项目完成了自主可控的SIL4级云安全技术、大容量车地安全实时通信技术及基于自主化安全云的列控技术等关键方向攻关，攻克了基于国产化软硬件的实时虚拟化、虚拟化计算节点安全性保障、多安全计算节点冗余一致性等核心技术难题，研制出基于安全云架构的多重冗余城轨列车运行控制系统，通过了第三方机构的SIL4安全认证，并在杭州地铁五常实训线运用工程车进行了测试验证。
　　（4）“轨道+低空”产业融合，绘就轨交经济新蓝图
　　从2021年“低空经济”概念首次写进《国家综合立体交通网规划纲要》，到2023年中央经济工作会议首提“低空经济”并被确立为战略性新兴产业，再到2024-2025年，低空经济连续两年写入《政府工作报告》，首次被纳入《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，明确为战略性新兴产业集群发展方向之一，随着国家将低空经济提升到战略层面，政策和产业驱动下的“低空经济+”应用场景正加速落地。
　　构建城市低空交通体系、发展低空经济，是城轨交通行业拓展新领域、新业态，是拓展发展空间、增强自身造血机能的一次历史性新机遇。目前，低空产业在轨道交通领域的应用场景包括空铁联运、无人机巡检与维护、低空物流配送、低空保障、车辆段、停车场再利用、技术创新与产业升级等。
　　2、低空经济，从前期规划转向产业落地
　　低空经济是以低空空域(指距正下方地平面垂直距离原则上在 1000米以下根据不同地区特点和实际需要可延伸至 3000米的空域)为依托，以通用航空产业为主导，涉及低空飞行、航空旅游、支线客运、通航服务、科研教育等众多行业的经济概念。低空经济主要由低空基础设施、低空飞行器制造、低空运营服务和低空飞行保障四大产业构成。据中国民航局预测，2025年中国低空经济市场规模将达1.5万亿元，2035年有望突破3.5万亿元。公司低空业务主要集中在低空飞行器制造和低空基础设施领域。
　　近年，低空政策发展进入密集出台期，从战略规划、制度保障、地方落实等多层面增量政策持续出台。战略规划上，2023年 12月中央经济工作会议将低空经济列为战略性新兴产业；2024年 3月政府工作报告将其列为新增长引擎；2024年 12月国家发展改革委专门设立了低空经济发展司，负责拟定和实施相关战略；2025年 3月，政府工作报告中再提低空经济，并将发展重心由“积极培育”调整为“培育壮大”，凸显其在国家战略中的重要地位。制度保障层面，2023年 5月国务院、中央军委等联合出台《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》，构建了涵盖资质、空域、飞行等全链条管理体系，明确了各部门职责。2023年12月国家空管委发布《国家空域基础分类方法》，规范空域划设和管理使用，优化空域资源利用。地方政府落实层面，国内 30个省（市、自治区）将低空经济相关内容写入政府工作计划，例如北京出台《北京市促进低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027年）》、广东出台《广州市低空经济发展实施方案》、《深圳市支持低空经济高质量发展的若干措施》等。
　　低空经济纳入专项债支持范围，提供充足资金保障。2024年12月，国务院办公厅《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》将低空经济等新兴产业纳入专项债可用作项目资本金领域，并将专项债项目用作资本金上限比例从25%提高至30%。目前，已有多地正式启动中长期低空专项债的申请。根据方正证券，截至2024年末,涉及低空经济建设内容的专项债项目已发行26个，项目总投资193.28亿元，发行专项债券金额合计53.95亿元，占总投资约28%。2025年以来，仅广东已发行涉及低空经济的专项债项目17个，总投资661亿元，发行金额22亿元。
　　（1）飞控系统
　　飞行控制系统简称“飞控系统”，是整架飞机最复杂的系统之一，是利用自动控制的反馈原理来操纵飞机的各个操纵面，实现飞行姿态、轨迹稳定与跟踪的系统。飞控系统包括传感器、飞控计算机、作动器和控制显示四大子系统。
　　飞控计算机是飞控系统的核心部件，主要完成逻辑判断、控制、导引计算、系统管理等操作，用以满足飞控技术设计的可用性与完整性要求。根据交通运输部颁布的《运输类飞机适航标准》第25.1309条，运输类飞机上的设备、系统及安装(包括飞控系统)，其灾难性事故概率需低于10-9/飞行小时。而单系统的飞控可靠性有限，最多可以做到灾难性事故率小于10-5/飞行小时，为了进一步提高系统的可靠性，就需要通过增加冗余，即构建多余度的飞控系统，并在不同飞控计算机之间建立内部数据交互和投票机制。此外，建立异构的多余度飞控计算机可以进一步降低整套系统的故障率。
　　eVTOL和无人机飞控行业前景广阔。根据浙商证券研报，2023年全球无人机(含eVTOL)市场规模约320亿美元，其中飞控市场规模约 45亿美元(占比 14%);预计到 2030年全球飞控市场规模将增长至130亿美元。
　　（2）低空经济基础设施
　　低空经济基础设施可以分为：1）物理基础设施，以通用机场改造和无人机(eVTOL)起降场为主，以及其相应的配套设施；2）新型基础设施，包括空管系统中的外围设施CNS(通信、导航、监视)和气象，即低空智联网；3）数字基础设施，包括空管平台(ATM)、数字空域、航线规划平台等。
　　空中交通管理系统(ATM)是空管工作人员用来实际操作和管理飞行交通的信息处理平台。基于CNS系统提供的数据基础，ATM系统构建信息综合处理平台为航行过程中的飞行器提供整合后信息、制定流量控制措施，并规划分配方案。完整的ATM系统由三大部分组成：空中交通服务、空中交通流量管理和空域管理。它们共同协调和管理空中交通，有效维护空中交通秩序，促进空中通安全，保障空中交通畅通。
　　为适配低空经济异构、高密度、高频次等特点，传统空管系统需进行新一轮技术升级：1）低空飞行活动中飞行主体多、飞行器密度高、存在楼房等大量障碍物，需要空管系统进行更高效的数据处理、提供频率更高、时效性更强的交管指令，支持不同种类低空航空器在不同应用场景的需求；2）传统空管系统大多应用民航、通航等高空场景，对于低空场景，空管系统需要进行相应的改进，以更好地管理和监控低空航空器的飞行活动、应对其与地面设施，人员以及其他空域航空器之间的安全问题。
　　根据中信建投证券结合当前各省市落地的低空经济综合项目招投标信息，项目规模一般在1-5亿元左右，按地级市配套建设一个综合项目，每三个区县配套建设一个综合项目，且空管相关配套软硬件占项目比重15%计算，则整体低空空管领域市场空间约为180亿元，考虑后续扩容或增加功能等需求，预计到2027年整体规模有望超200亿元。
　　（二）半导体行业:受下游带动，行业呈复苏增长态势
　　近两年，随着生成式人工智能出现，智能便捷的应用迅速成为市场关注的焦点，全球各大科技厂商先后进入，多种大模型产品纷至沓来。大模型参数数量大、训练数据量大、模型复杂度高等特征对计算资源需求不断加强，高性能计算能力、大量存储空间、快速信息传输成为大模型训练和运行的计算核心要素，加大了对高性能半导体产品需求。半导体行业协会（SIA）宣布，2025年全球半导体销售额将达到7917亿美元，较2024年的6305亿美元增长25.6%。2025年，随着创新的架构和数据处理方式推动大模型进入下一阶段，数据处理新范式优势逐渐凸显，将持续推动算力、存力的布局，下游应用AIPC、AI手机、AI耳机等新兴产品将迎来大规模应用，将成为半导体市场提升新增长点。
　　根据国际半导体产业协会（SEMI）在其年度硅晶圆出货量预测，2025年全球硅晶圆出货量预计增长5.4%，达到128.24亿平方英寸（MSI），之后将稳步增长至2028年，届时市场有望达到154.85亿平方英寸的行业新高点。2025年，硅晶圆出货量的增长得益于人工智能相关领域的强劲发展，包括用于先进逻辑器件的高端外延片和用于高带宽内存（HBM）的抛光片。受人工智能在数据中心和边缘端计算应用范围持续扩大的推动，这种稳步增长态势预计将持续至2028年。
　　集成电路芯片技术发展呈现出两个主要特点:一是继续延续摩尔定律，以集成电路制程微细化为特征，技术上满足更先进制程，提高集成度和功能，同时兼顾性能及功耗；二是随着人工智能升级的需求增加，为提升高性能单芯片的集成度与复杂性，优化性能与功耗，集成电路行业正在从系统级芯片向系统级封装的转型。
　　集成电路产业发展对半导体硅片提出更高的技术要求，包括单晶晶体缺陷、晶体中氧碳及掺杂物质的均匀分布、平整度等加工精密度参数、体金属浓度和表面金属浓度等纯度指标。同时为了突破硅材料性能的局限性，与其他材料的整合成为重要路径，比如结合键合工艺开发的绝缘体上硅(SOI)、通过应变引入实现能带调制的应变硅、硅基氮化镓等都已实用化，未来硅与磷化铟、石墨烯、硫化钼等材料的结合可能是后摩尔时代硅材料的重要发展方向。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、开放式产学研生态构建能力，形成可持续创新体系
　　公司以“产学研用”协同创新体系为核心引擎，通过深度整合浙江大学、北京交通大学等高校科研资源，联合叶志镇院士团队在半导体材料领域、王家耀院士团队在时空大数据领域、谭建荣院士在机械工程领域的前沿突破，构建起覆盖基础研究-技术转化-产业应用的全链条创新生态。公司已分别设立浙江省博士后工作站和国家级博士后科研工作站，实践产学研用一体化，极大促进了公司高端人才引入和科研创新能力迈向新的发展阶段。
　　依托国家列车智能化工程技术研究中心和城市轨道交通列车通信与机电控制国家地方联合工程实验室两个国家级实验室、5个省级研发平台，公司建立了“基础研究-业务研发-创新孵化”三级研发体系，实现“技术标准化-场景模块化-创新市场化”正向循环管理。其中业务研发形成了“本级研发中心+各业务板块研发机构”两级研发架构，本级研发中心重点聚焦于面向通用的公共平台和共性新技术研究，思考公司未来3-10年的发展，同时确保各级研发机构的技术协同；各业务板块的研发机构重点围绕不同场景下的客户需求，快速研发出系统级产品和解决方案。
　　2、软硬件协同构建核心壁垒，打造立体交通数字底座
　　公司依托自主可控的高可靠安全性技术和通行域资源管理、调度算法核心技术能力，公司建立了通用高安全可靠计算机平台、通用工业数字平台两大技术平台，形成支撑全栈国产自主可控的技术根基。以“平台复用+场景定制”模式，构建起从轨道交通、道路交通到低空网络的多维技术矩阵，实现了从平面交通到立体空间的全域技术赋能。
　　硬件层面，公司自主研发的SIL4级安全芯片“众合芯”、国产信创云信号系统等技术突破，已经成为国内轨道交通领域核心机电设备国产化率最高的企业，实现了从功能芯片、板卡到操作系统及核心系统平台架构及上层应用软件全自主创新研发。
　　在全栈自研的软硬件协同体系下，公司能够为地下、地面、低空和低轨空天地立体交通场景提供集设备、控制系统、工业软件产品及解决方案的全方位能力赋能。
　　3、行业积累赋能立体化布局，客户资源形成协同效应
　　公司在轨道交通领域深耕10余年形成显著先发优势，业务已经覆盖杭州、郑州、西安、深圳等全国30座城市。信号系统已经站稳行业第一梯队，累计实施国内地铁＆市域铁路 (CBTC+FAO)项目82个，累计2049公里；累计建设完成自动售检票系统（AFC）项目82个，逾1200座车站依托深度的行业积累，能够快速复用项目管理能力和市场渠道资源，应用于地面车路云协同、低空经济和低轨卫星等场景，实现覆盖地下、地面、低空和低轨的多维业务增长极。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，公司实现营业收入22.84亿元，同比增长12.88%；归母净利润-6,226.24万元，同比下降355.59%。公司报告期内归母净利润同比下降原因：智慧交通业务项目不同周期项目毛利率存在差异，本期交付的项目毛利率较上年同期下降；因上年股权处置等原因，公司本年非经常性收益较上年同期减少；随着山西单晶基地等竣工投入使用，折旧等费用增加；受半导体浦江基地等建设投入影响，本年融资规模增加，财务费用较上年同期增加以及基于公司空天信息业务转型战略，研发投入及场景开发投入等增加影响。
　　（一）空天地立体交通场景
　　1、轨道交通场景
　　公司是轨道交通行业数字化和智能化的先行者，从行业数字化向行业智能化不断开拓创新。公司子公司“众合智行”聚焦立体交通、能源矿山等关键领域，充分发挥安全控制和细分场景垂直整合能力，逐步发展成为承接各类行业解决方案集成业务的主要平台公司。2025年公司智慧轨交业务收入17.49亿元，同比增长14.29%。
　　2025年公司智慧轨交新增订单金额为20.34亿元，整体较为稳定，因部分项目招投标项目时间延期等问题，部分项目中标及订单在2026年一季度确认，2025年，公司信号系统领域完成了宁波轨道交通6号线、沈1东改造、绍兴1号线支线、杭5老余杭在内的项目交付及开通运营任务。
　　公司聚焦轨交信号系统核心环节，基于国内首款符合国际最高安全标准SIL4等级的自研芯片——众合芯S101001，成功研制出全自主化的安全计算机平台，并于2025年8月31日成功通过中国城市轨道交通协会科技成果权威评价。该平台实现了关键器件100%国产化，操作系统自主可控，彻底打破我国在CPU、FPGA、操作系统等领域对国外产品的依赖，为轨道交通信号系统的安全稳定运行提供坚实技术基础。该平台集成动态编码与自动检错、软硬件异构冗余、多机表决等国际先进技术，显著提升了系统可靠性与安全性。
　　众合科技自研STS兼容的BiTRACON产品成功入选浙江省经济和信息化厅公布2025年度“浙江制造精品”名单，全面响应国家关于既有线改造、自主可控与绿色智慧城轨的政策导向，体现出显著的产品技术主导性，属于“填空白、锻长板”的关键核心技术，对提升产业链自主可控具有示范意义。该产品凭借STS、CBTC系统兼容的深度集成技术，可实现公司自研BiTRACON系统逐步替换STS子系统核心设备，为既有线路延伸、车辆增购及线路大修等场景提供无缝改造方案，显著降低改造成本，为业主提供更多选择。该产品核心技术采用基于国产化安全计算机平台的BiTRACON 800型CBTC兼容信号系统，全面采用国产高安全性芯片、国产实时操作系统及自主加密算法，实现对进口系统的无缝接口适配与互联互通。
　　2、低空场景
　　低空业务是公司空天地立体交通战略的重要构成，是公司未来发展的重要增量。2024年以来，公司在低空领域的战略布局一直稳步有序地推进。公司已经成立了全资子公司众合智航作为低空业务发展的运营平台。低空领域，公司在UniTFCC三余度飞控计算机、UniPort智慧起降场、UniSpace低空综合服务平台三大核心产品的加持下，将重点打造低空政务综合巡检、应急、医疗运输三大应用场景。
　　2025年是公司低空业务从“场景试点”到“体系构建”的跨越。公司以杭州为制高点，成功切入低空经济的基础设施领域——城市级综合管理平台，并基于区县级飞行需求，构建起服务于政府端低空治理与产业发展的核心能力，确立了在低空管理软件与系统集成领域的市场定位。此外，在硬件产品上，公司也实现质的突破，在前期三余度飞控计算机开发的基础上，全面开发具备高载重和载人的UniTFCC-B三余度飞控计算机，是一款能够满足载人航空器运行的计算平台，以高安全、高可用、高自主化三大硬核优势，为低空飞行安全筑起坚不可摧的技术防线，并与多家主机厂商签订产品订购合同。从平台建设上，公司聚焦“管理”与“治理”平台建设：业务重点从具体的场景应用，升级为为城市和区域提供低空空域和活动的一体化管理解决方案。这标志着公司低空业务从“工具提供者”向“系统构建者”和“规则赋能者”的角色深化。
　　从标杆城市项目落地上，公司成功落地城市级标杆项目：连续中标杭州市低空综合管理服务平台2.0项目、临安区低空综合治理应用集成（一期）项目，深度参与市区级顶层平台建设。这不仅是重要的商业突破，更意味着公司技术和服务能力获得了核心城市的认可，为参与行业标准制定和模式复制奠定了基础。
　　从业务推广上，公司持续推广区县级“一网统飞”模式：通过配合临安区、重庆巫山县等地方政府打造警政一体化平台，将市级平台的能力下沉，为区县级政府提供了可落地、可操作的“一网统飞”管理工具。这展示了公司解决方案的灵活性和可扩展性，形成了从市到区的立体化业务布局。
　　生态布局上，公司战略投资了鸢飞科技，成为鸢飞科技第二大股东。2025年，鸢飞科技签约湖北十堰低空综合管理服务平台（一、二期）、广东中山市(CIM)北斗网络、广州黄埔航运保持、北京丰台低空实验室等区域级政府标杆项目，全年新签合同额4984万元。研发投入超332万元，技术研发人员占比突破80%，低空服务平台由单一监管功能升级为集空域调配、安全保障、飞行服务于一体的低空飞行综合监管服务平台。
　　3、低轨卫星场景
　　低轨卫星领域，公司将立足低轨卫星领域前沿，深化产学研协同创新机制，联合浙江大学等高校院所开展关键技术联合攻关，加速创新成果转化进程，重点布局低轨卫星星务平台、航天工业系统建模工具、航天工业仿真工具、智能太空算控一体化计算机等产品和解决方案，抢抓低轨星座规模化建设市场窗口期。
　　2025年2月，众合科技战略入股辰极数智卫星技术（浙江）有限公司。辰极数智成功推出天枢数字化协同平台、天玑体系建模与仿真系统、摇光需求管理系统等六款核心软件产品，已全部获得软件著作权，并成功获评“浙江省创新型中小企业”，技术创新能力获权威认可，系航天工程的“操作系统+工具生态”数字化底座。通过MBSE（系统建模）工具体系（“摇光、天玑、玉衡、天枢”系列），推动研发模式由“专家经验依赖型”向“模型驱动、流程标准化”转型。
　　2025年9月，公司立项研发的智能太空算控一体化计算机平台，是一款高度集成、自主可控的太空综合电子系统，其核心定位是为星座卫星提供在轨高性能计算与智能管控一体化的解决方案。现已完成系统总体架构评审，所有硬件设备选型、并完成了辐照实验，产品预计将在2026年下半年随卫星发射升空并控制卫星在轨运行。
　　2025年12月，公司基于“时空智能系统工程”，通过与哈萨克斯坦国家科学院的联合试验，立项开发“时空智能平台”。平台通过时空编码、多模态数据融合与智能分析，将飞控、空域、轨道、感知数据统一建模，支撑跨空间调度与协同决策，推动公司从“设备供应商”向“系统级方案商”升级。时空智能平台作为空-天-地一体化产业操作系统，整合时空编码、多模态数据分析等能力，构建跨系统、跨场景的数据中枢。产业层面旨在打通数据采集、处理与应用全链路，形成“空—天—地”协同运行的智能基础设施，为低空经济、智慧交通、卫星应用等新兴产业提供统一智能底座与生态入口。
　　（二）数智化其他应用场景
　　1、智慧能源
　　公司能源矿山业务平台山西众合智源数能科技有限公司主要为客户提供软硬件一体化智能矿山解决方案，提供矿山综合管控、井下运输全流程智能化、“人工智能+矿山”等系列矿山智能化系统。
　　2025年，公司能源矿山业务实现突破，与国家能源集团、山西晋能控股集团、山西潞安集团、山西焦煤集团、山西华阳集团、新疆有色集团、山西长治羊头岭煤业有限公司、山西长治县雄山煤炭有限公司等建立了密切的合作关系。同时，公司在新疆市场实现了新区域、新业务（非煤矿山)的订单突破。基于公司信号核心技术产品，中标公司首个矿山轨道运输无人驾驶项目，拓展公司信号技术在矿山领域的跨行业落地突破。
　　2、大健康
　　2025年是公司大健康战略布局全面落地、关键业务取得突破性进展的一年。
　　业务进展：科学抗衰研究院正式落成并发布首批成果：研究院在杭州临安众合西部科创谷正式成立，并成功举办首届成果发布会，标志着集团拥有了世界级的技术、市场和成果转化策源地；煋医科技CDMO工厂具备了无菌器械、有源/无源器械的生产能力及独立医学检验资质，标志着平台已具备完整的服务能力。并依托完备的GMP（良好生产规范）体系和生产管理经验，承接海外医疗器械生产订单并交付，平台“帮助创新技术降低综合成本、加速转化、缩短上市周期”的价值主张得到市场初步验证；合成生物学品牌产品实现从研发到市场的关键跨越。“无限未来”品牌产品矩阵初步形成，成功研发并推出多款具有明确功效指向的终端产品，包括：纯度达85%的高纯度甘油二酯产品，以透明质酸钠为核心的解酒护肝产品，融合麦角硫因、玻色因等前沿成分的高端护肤产品，并实现销售产生收入。
　　研发合作：与“浙江农林大学森林食物资源挖掘与应用全国重点实验室”建立合作关系，共建全链条转化平台，聚焦营养保健食品，共同挖掘森林资源，推动“药食同源”科研成果产业化；与“清华大学膜生物学全国重点实验室”达成战略合作，以共建概念验证中心和中试平台为核心基础，致力于构建具备全球竞争力的创新药械研发与转化体系。
　　产业投资：完成对上海欣合肽生物技术有限公司（非天然氨基酸与稀有糖苷供应商）的战略投资，快速补强了在合成生物学酶催化路线技术与产业布局。
　　（三）半导体板块
　　1、半导体材料
　　2025年，公司控股子公司海纳半导体按照既定的战略目标，通过精细化运营落实具体经营计划，在既定产能规模下实现营业收入4.53亿元，同比增长12.33%；归母净利润833.78万元。
　　开化工厂通过产品结构调整、工艺管控、降本增效等措施，全年实现单体销售额35,383.16万元，净利润润4,615.63万元，其中单体净利润较去年同期增长62.63%；山西工厂单晶炉调试率已超80%，产能持续爬坡；金华工厂已进入设备调试阶段，部分产品已进行客户端送样工作。
　　2025年海纳半导体加大研发投入与技术突破，全年投入研发费用3,423.11万元，较去年同期增长61.26%；累计新增14项研发立项，共获3项发明专利及5项实用新型专利授权，通过2个国家级项目、14个省级项目、9个市级项目、3个县级项目，新增参与4项国家标准制定。
　　2025年海纳半导体持续落实国际化战略，全年境外业务（含中国台湾地区）实现11,697.63万元；成功开拓德国新客户、韩国新客户、越南新客户等，其中：韩国新客户已开启批量订单生产，越南新客户已完成产品送样，相关验证工作完成后将启动批量供货；德国新客户于2026年启动各规格产品送样。
　　（四）知识产权保护与品牌知名度建设
　　1.知识产权保护
　　2、品牌知名度建设
　　在提升技术创新能力和公司治理能力的同时，公司也十分注重品牌、企业形象与口碑的建设，积极加入行业联盟，参与行业展会、峰会、论坛、研讨会等，以提升公司品牌形象与知名度。
　　（五）战略合作进展
　　上述战略合作协议和框架协议对公司未来经营业绩的影响需视具体项目的推进和具体实施情况而定，具有不确定性，敬请广大投资者注意投资风险。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展规划
　　2026年是国家“十五五”规划开局之年，也是公司战略转型的关键之年，公司将坚定推进“3+1”战略升级，深化聚焦空间信息战略，构建“空天地海一体化”支柱产业。在战略执行层面，公司将坚定执行“战略收缩、战略聚焦、战略拓展”的组合策略为公司中长期发展奠定扎实基础。
　　2026年，董事会将重点围绕空间信息战略，全面深化研发、业务、组织结构、公司治理等领域的战略举措，为实现公司转型升级制定切实可行的路径。为此，董事会将主动推动以下关键事项：
　　1、确立战略目标和实施路径
　　“十五五”期间，公司将致力于打造“地下-地面-低空-低轨”四位一体的空间信息产业生态，成为国内领先的空天地一体化空间信息基础设施与智能平台提供商。为实现此战略目标，公司一方面要有效收缩，对非核心与低效资产进行优化剥离，以回收资源，同时积极推进固定资产盘活及变现；另一方面要强力聚焦，将资源集中于打造以空间信息事业群为核心的“天空地海一体化”支柱产业。与此同时，公司战略拓展三大底座产业：推动智慧交通与能源、海纳半导体两大优势板块持续资本化转型；并着力培育大健康产业，聚焦抗衰医学赛道，为未来规模化增长奠定基础。
　　业务模式上采用“超级乙方”模式（规划设计+金融资本+工程总包+运营），巩固智慧轨交基本盘，并通过“自研+并购+投资+战略合作”快速切入低空、低轨领域，并持续扩大影响力，形成立体化业务布局。
　　2、优化产业布局，把握发展节奏
　　强化资本赋能基石产业，加速空间信息战略落地。智慧轨交业务通过对外融资、并购重组等资本运作强化全产业链能力，重点提升优势区域市场份额，继续推进海外市场，加大维保改造市场跟进力度。半导体材料业务要加快山西单晶硅锭基地与金华抛光片基地产能释放，利用海外市场优势，系统性推进市场拓展策略；同时借助定向增发等手段优化资本结构，打造国产替代标杆。快速推进空间信息产业发展。依托两大基石业务推进空间信息业务发展，低空领域在核心产品订单落定后快速实现复制，低轨领域软硬件产品需齐头并进，并实现资本快速赋能。
　　深化海外市场布局，构建全球化业务体系。跟随国家“一带一路”战略，重点面向中亚、东南亚、中东等地区，建立多层次海外拓展机制。轨交领域以“超级乙方”模式提供设备、产品和整体解决方案，低空领域适时布局日常巡检、救援应急、医疗运输等海外场景。
　　重构资源配置体系，激活战略投资动能。战略聚焦空间信息产业投资，全面收缩非核心业务的投资，加速存量资产盘活与资金回笼；重组CVC产业基金与并购基金体系，重点面向空间信息产业，以“产业投资+战略孵化”机制，为空间信息产业生态构建提供资本保障。
　　3、加强队伍建设，积极储备人才资源
　　完善事业合伙人体系，优化资源分配，引入战略人才；建立以经营结果为导向的人才优化机制，强化优胜劣汰与文化凝聚力，精简队伍并补充高精尖人才；重点事项设立专项小组，由责任人牵头攻坚；推进员工持股计划，共享发展红利；实施内部流动机制，培养多场景复合型人才，支撑核心技术跨场景复用。
　　4、完善信披、优化内控，促进上市公司高质量发展
　　持续提升公司治理水平，强化董事会建设，落实独立董事制度改革，完善内控约束机制；加强信息披露质量，深化ESG实践披露，连续发布社会责任与ESG报告；努力实施稳健可持续的现金分红策略，结合盈利、现金流及发展规划，保障投资者回报连续性。
　　（二）2026年经营要点
　　1、围绕公司经营转型目标，深化战略执行
　　围绕公司在2026年顺利完成“3+1”战略定局以及深化聚焦空间信息战略，构建“空天地海一体化”支柱产业。公司坚定执行“战略收缩、战略聚焦、战略拓展”的组合策略，具体来看：
　　战略收缩：重点针对战略退出的产业与资产方向，主要包含战略转型过程中原来应该剥离尚未完成彻底剥离的历史资产；针对与公司主航道不一致或经营未达预期的少量股权等；收益率不高且占用资源较大的固定资产。以上资产整合旨在进一步回笼及提升公司现金流，为快速发展公司战略产业打好坚实基础。
　　战略聚焦：在公司“3+1”战略升级基础上，重点针对空间信息事业群为主体的支柱产业深化发展，给予战略支持。在低空领域，公司空管平台业务依托与杭实集团的深度合作，2026年需加速复制“杭临样板”模式；飞控计算机2026年目标进一步提升行业影响力，进入eVTOL“核心供应链”，与更多主机厂商达成飞控计算机合作及订单签订。在低轨领域：持续拓展发布硬件产品线，拓展软件销售规模，发布时空智能基础平台。
　　战略拓展：重点针对智慧交通产业、半导体产业以及数智健康产品三大战略底座，核心在于通过战略拓展，夯实底座，实现价值，为公司聚焦空、天、地、海信息一体化战略产业的发展输送资源。其中，对于智慧交通与半导体产业，需尽快通过资本化手段寻找战略拓展机会，真正成为公司的现金牛。对于数智健康产业，目前已经形成了以创新药、合成生物、医疗器械三大底层产品和技术能力，并且通过和清华膜生物、农林大学森林作物等国家重点实验室共建了高能级技术平台。需聚焦核心产业方向，通过与产业基金、产学研政、海内外市场等深度合作，形成可复制的产品解决方案与商业模式。
　　2、深化战略合作，提升核心竞争力
　　充分利用股东资源及公司战略投资布局，推动公司战略落地。在数据底座建设与运营、城市交通智能化、低空经济、低轨卫星等产业投资等领域融合各方独特的场景洞察与技术专长，推动深化产业升级，共同开拓更广阔的市场空间。
　　各业务板块加快引入专业化战略合作伙伴，挖掘资本运作和业务拓展潜力。交通与能源事业群、半导体事业群、空间信息事业群、大健康事业群和资产运营事业群均应结合自身发展节奏，引入专业化战略合作伙伴，进一步提升资本运作能力和业务发展能力。
　　3、夯实业务基本盘，重点发展空间信息产业
　　立体交通领域：智慧轨交业务重点提升优势区域市场份额，加大改造市场跟进力度，保持市场领先地位；积极开拓海外市场，重点布局东南亚、中亚核心国家，力争实现海外订单落地；加快资产整合进度，为引入战略投资人并走向独立运营奠定基础。车路云协同领域，重点关注AVP、公交、环卫等场景应用，参与杭州、重庆、成都等部分试点城市建设。
　　空间信息领域：低空领域，推动低空业务规模化扩张，加强市场开拓与项目落地，加速复制“杭临样板”模式。研发上，全力保障产品迭代，持续开发低空政务综合巡检、应急、医疗运输等场景的解决方案；飞控计算机持续形成合作订单，为主机厂进行适航认证提供一揽子解决方案。低轨领域，软硬件产品并行，完成太空计算机完成在轨验证，MBSE工业软件产品线实现快速增长及盈利，加快投融资及资本运作，以战略投资及收并购方式引入战略合作伙伴。
　　数智化基础能力和支撑：海纳半导体实现营收规模快速增长，加速太原工厂良率提升，浦江工厂快速实现剩余产线调试与上量，持续精益管控，降本增项，持续推进国产研磨砂、国产抛光液替代。国际化层面，扩展日本、韩国、东盟、东南亚、欧洲（德国）市场，发掘海外市场潜力。资本化层面，快速推进权益等方式融资及实现资本化。
　　其他数智创新新业务：智慧能源业务将整合优化资源，加快主运输智能化系统、辅助运输智能系统、智能化选煤厂系统等技术和产品研发；紧抓行业风口，以山西为总部，开拓新疆、甘肃和陕蒙等地区能源矿山市场；加强与能源类专业化信息公司、主机厂、校企的合作。数智健康业务聚焦科学抗衰领域，依托“一核双擎，协同开放”的产业布局，以“资本+产业+平台+运营”为核心的商业模式，实现同类技术要素在不同产业场景的延伸布局。聚焦核心产业方向，在抗衰医学领域挖掘垂直应用赛道。商业化上，借助“Nextinfin无限未来”品牌进行功效原料的复配及推广应用。前期通过多管线并行推进，提高特定天然生物活性物质的含量、纯度、生物利用度，中后期启动“多管线”到“大单品”战略转移，打造专利池形成技术壁垒，推动核心成分的市场化应用及功效配方的创新，实现商业化收入快速增长。
　　（三）公司可能面临的风险及应对措施
　　1、行业周期波动的风险
　　公司目前主营业务所处行业主要是轨道交通设备行业和半导体行业，具有显著的周期性特征。轨道交通领域，行业投资受政策规划和地方财政支出影响较大，地铁线路的调整、交付节奏的放缓，都可能导致新增订单放缓或收入确认延迟；半导体领域，面临全球产业周期传导压力和国产替代的双重影响，可能对产品销量和价格产生影响。
　　应对措施：公司正全力落实空间信息战略，将业务从轨道交通逐步扩展到地面、低空和低轨等立体交通领域及其他数智场景应用领域，通过丰富业务类型、客户类型等多个方式降低单一场景下业务周期性波动风险；同时，通过优化技术和产品架构，以“平台复用+场景定制”模式提升研发效率，增强通用技术平台的适用场景。半导体领域，公司将通过持续提升产能利用率、优化调整组织架构、加强供应链管理控制成本支出，同步加强融资能力，保证现金流的充沛以抵抗行业周期性风险。
　　2、人才不足和流失的风险
　　公司空天地立体交通业务及数智化相关业务均属于技术密集型行业。目前市场人才竞争加剧，随着公司技术的不断迭代创新和产业链的延伸，公司存在人才不足或流失的风险，可能对公司的持续发展造成不利影响。
　　应对措施：公司愈发重视研发体系和核心人才团队的搭建。为了吸引留住优秀人才，调动人才积极性，公司已逐步完善长效激励机制，通过实施股权激励计划、员工持股计划和子公司员工持股改革等方式，将员工个人利益与公司未来发展进行绑定，同时鼓励内部创新创业，实现共创共享。
　　3、对外投资管理风险
　　公司通过直接投资、合资、战略合作、参股、孵化等方式进行泛半导体产业链和数智化服务创新业务的布局。虽然公司是在主营业务范围内向产业链上下游进行延伸和投资，但由于行业内细分领域较多，技术壁垒较高，投资对公司的管理水平和风险控制水平提出了极高的要求。同时因被投资企业多为创业型公司，企业规模有限，抵御风险能力存在不足，可能存在短期内的经营波动，增加了上市公司所投资股权资产整体的风险。
　　应对措施：公司通过引入外部专家董事等方式，提升了董事会和投资发展战略委员会的科学决策能力。公司以与专业投资机构合作、设立产业基金等方式，借助专业投资机构对标的的专业判断能力，提高投资决策效率和风险控制水平。同时公司将继续加强投后管理工作，提升对已投资项目的日常经营跟踪、资本运作和业务赋能等投后服务、产业整合和退出管理能力。
　　4、毛利率波动风险
　　公司主营业务毛利率水平主要受行业发展状况、行业技术趋势、竞争格局、客户产品结构、产品价格、原材料价格、成本控制以及产能利用率等多种因素的影响，若上述因素发生持续不利变化，公司产品的毛利率将面临下降风险，并对公司的经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：毛利率的波动与人工成本、原材料价格及营销策略等有直接或间接的关系，公司将采取管理改革、工艺优化、提高生产效率、降低采购成本等多项措施应对。同时，公司将加大科研投入，加强管理，进一步提高产品质量，积极跟踪客户需求及未来发展方向，稳定和扩大市场份额，综合应对毛利率波动的风险。
　　5、新产品新业务拓展不及预期的风险
　　公司在低空经济领域的新产品研发及业务拓展过程中，可能面临技术验证周期延长与产业化进度不及预期的风险。例如，UniTFCC三余度飞控计算机需要与无人飞行器主机厂完成产品适配和技术对接工作后共同申请适航证，技术验证周期存在不确定性；低空综合服务系统和智慧起降场产品作为低空基础设施，行业竞争主体加速涌入，可能存在低空基础设施投入不足和业务拓展不及预期的情况。
　　应对措施：低空经济作为国家战略新兴产业，也是公司空间信息战略的主要发展方向，公司将从研发、市场和产业生态等多个方面采取措施，保障新产品新业务的发展。研发领域，以“平台复用+场景定制”模式提升研发效率，增强通用技术平台的适用场景，合理分配研发资源；市场拓展上，公司将建立专业的产品销售团队，充分利用公司现有的市场和渠道资源，拓展新客户，挖掘老客户新需求；产业生态建设上，积极引入专业领域战略投资人，投资布局核心环节上下游，提升、巩固低空产业生态圈。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　众合科技立足国家战略需求，以数智化转型为发展主航道，通过空天地立体交通产业生态构建，以空间信息为公司核心支柱产业，智慧交通、半导体材料、数智健康为基石产业，借力CVC产业基金和滨江、青山湖双产业基地，同步打造"数智能力双螺旋"能力架构——纵向构建覆盖半导体芯片及材料、算力服务及数据资产运营、关键设备技术研发、产业转化、生态协同的全维度数智化基础能力与支撑；横向拓展交通、数智健康、能源等产业数字化场景的运营和整体解决方案能力，形成"硬科技突破+软实力赋能"的生态发展格局。　　具体来看，空间信息业务以“空天地立体交通”为主场景，以核心自主工业软件为核心底座，以... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　众合科技立足国家战略需求，以数智化转型为发展主航道，通过空天地立体交通产业生态构建，以空间信息为公司核心支柱产业，智慧交通、半导体材料、数智健康为基石产业，借力CVC产业基金和滨江、青山湖双产业基地，同步打造"数智能力双螺旋"能力架构——纵向构建覆盖半导体芯片及材料、算力服务及数据资产运营、关键设备技术研发、产业转化、生态协同的全维度数智化基础能力与支撑；横向拓展交通、数智健康、能源等产业数字化场景的运营和整体解决方案能力，形成"硬科技突破+软实力赋能"的生态发展格局。
　　具体来看，空间信息业务以“空天地立体交通”为主场景，以核心自主工业软件为核心底座，以关键装备及材料、交通智慧数据运营服务和整体系统解决方案为主要产品和服务，构筑地下（轨道交通智慧中枢）、地面（车路云协同网络）、低空（空域管理平台和安全控制系统）、低轨卫星（星务及卫星运营核心软件和服务）四位一体的立体交通网络，实现"空天地"多维度交通网络的空间协同与智能互联。
　　“3+1”战略体系架构
　　（一）产品与技术架构体系
　　以“平台通用化+场景定制化”为核心路径，升级技术与产品架构：依托智慧轨交领域的技术积累，打造通用高安全可靠计算机平台和通用工业数字平台两大技术基座，结合算力服务与行业模型布局，支撑空天地立体交通领域产品研发，形成“技术标准化-平台模块化-场景敏捷化”协同闭环。
　　聚焦“高可靠安全性技术”“通行域资源管理及调度算法”等核心优势，夯实全栈自主可控技术根基；通过标准化接口与模块化配置能力，推动CBTC信号系统、全自动无人驾驶系统、三余度飞控安全计算机等核心装备迭代，实现轨道交通、低空经济及低轨卫星领域的系统级适配。
　　通过“平台通用化+场景定制化”模式，公司将构建起从轨道交通、道路交通到低空网络的多维技术矩阵，实现从平面交通到立体空间的全域技术赋能，推动中国立体交通向高效、可靠、自主方向演进。
　　两大平台产品主要介绍如下：
　　通用高安全可靠计算机平台，是基于众合科技十余年高安全高可靠信号行业积累而研发的面向泛工业领域应用的高安全、高可靠、可灵活组合扩展的工业控制计算机，可根据应用场景的不同，选取一定数量的基本功能单元进行组合，构建出适用于轨交、低空、卫星、工业等领域应用的高可靠安全或者非安全计算机。
　　通用工业数字平台，是融合工作流引擎、大数据平台、物联网平台、数字孪生平台、低代码应用开发平台，形成通用的工业数字底座，实现工业设备多协议接入与边缘智能控制。目前已经支持杭州NOCC，黄石有轨电车及公共交通一体化系统、苏州6号线涵青桥站和重庆27号线项目等轨交项目应用。
　　（二）主要产品和业务
　　（1）空天地立体交通场景
　　报告期内，依托于自主可控的通用高安全可靠计算机平台，以及基于对行业深度理解的通行域资源管理、调度算法，公司为地下、地面、低空和低轨空天地立体交通提供以“安全”和“调度”为核心的控制系统、工业软件产品及解决方案能力。
　　1、轨道交通场景
　　公司当前轨道交通业务主要聚焦城市轨道交通，提供轨道交通信号系统和自动售检票及清分系统两大机电系统产品。同时，公司依托客户资源和市场地位优势，重点围绕城市轨道交通的运营、维护和日常管控开展数智化业务，为用户深度挖掘业务场景下的创新改革方向，并实现数据的价值提升。
　　轨交信号系统产品：其他轨交数智化产品情况：
　　2、车路云协同场景
　　2024年公司车路云协同业务板块推出了基于城市地面交通的云控平台、接入网设施、路侧感知设施、新能源网联和车载设备设施等的产品和解决方案。
　　3、低空场景
　　公司在低空领域的业务主要覆盖低空无人飞行器的飞控系统和低空基础设施领域，包括UniTFCC三余度飞控计算机、UniSpace低空综合服务平台和UniPort智慧公共起降场管理平台三款产品。其中UniTFCC三余度飞控计算机，是高风险（起飞重量大于25KG）飞行器的核心部件，产品可将安全风险控制在10以内，显著提高了无人机在复杂环境下的自主飞行能力；UniSpace低空综合服务平台，是面向无人机、电动垂直起降航空器、传统通航飞机及低空娱乐飞行器等多用户统一管理的服务平台，能够对低空新增空间的地面资源、空域资源进行精细化管理；UniPort智慧公共起降场管理平台，专用于对公共无人机起降场进行起降控制以及自动优先级调度的智能管理系统，可实现无人机安全、高效起降。
　　4、低轨卫星领域
　　低轨卫星在通信保障、精准导航定位及监测感知能力方面对空天地立体交通具备巨大赋能作用，是公司立体交通产业的重要组成部分。基于公司在交通领域通用高安全可靠计算机平台和通用工业数字平台核心工业软件能力和长期的运营服务能力，公司将主要聚焦低轨卫星场景下高端装备数字化综合性解决方案和数据运营服务业务。
　　（2）数智化通用应用
　　以空天地立体交通数智化体系为根基，公司将数智能力深度赋能能源、健康等产业应用场景，提供基于安全和智能化的控制系统、工业软件产品和解决方案能力，促进更多产业的数智化转型升级。
　　1、智慧能源
　　公司智慧能源业务主要为煤矿生产提供车辆、运输和安全生产等细分领域的智能化产品和解决方案。
　　2、数智健康
　　数智健康业务是公司数智化战略下孵化培育的新场景，是公司基于数智化领域的产品、产业资源积累，以“资本+产业+平台+运营”为基本的商业模式，实现同类技术要素在不同产业场景的延伸布局。
　　科学抗衰研究院架构科学抗衰研究院，作为公司布局未来医疗健康领域的核心战略支点，以前瞻性视野锚定草本植提、基因治疗、AI辅助诊疗、细胞再生医学等前沿赛道。科学抗衰研究院承载专家资源、医疗资源、知识产权资源、政府资源等平台型资源，通过整合全球前沿科技，推动科学抗衰技术的研发与产业化应用。
　　煋医科技是一家以生物力学为核心，全球医疗器械“License-in＆Out”为商业模式的创新产业化平台。以医疗器械CDMO为核心手段，通过建立技术转移和交流的双向技术平台，吸引全球知识产权及技术人才来到中国，并把中国智造推向世界市场。目前，煋医科技主要产品包括便携式呼吸机、通用诊断系统和星医快检。
　　（3）数智化基础能力和支撑板块
　　1、半导体材料业务
　　半导体产业作为数智化上游产业中的核心，是数智化能力的基础，决定着数智化行业应用的高度。公司控股子公司浙江海纳半导体有限公司聚焦半导体材料，主要产品包括3-8英寸半导体级抛光片、研磨片和单晶晶锭，并提供晶圆再生服务；公司主要产品和服务应用于半导体分立器件、集成电路领域，终端应用场景包括通信、新能源、汽车电子、消费电子、工业电子、家用电器、安防等产品。
　　2、算力与算力服务
　　在算力与算力服务布局上，公司以庆阳时空大数据云中心为核心载体，通过机房租赁与托管、云计算服务及时空数据增值服务构建算力和算力服务体系，联合生态伙伴共建时空大数据全国算力网络；以此为基础支撑，在人工智能技术加持下，支持公司核心支柱产业逐步构建数据运营服务能力，成为产业数智化的领航者。

　　二、核心竞争力分析
　　1、开放式产学研生态构建能力，形成可持续创新体系
　　公司以“产学研用”协同创新体系为核心引擎，通过深度整合浙江大学、北京交通大学等高校科研资源，联合叶志镇院士团队在半导体材料领域、王家耀院士团队在时空大数据领域、谭建荣院士在机械工程领域的前沿突破，构建起覆盖基础研究-技术转化-产业应用的全链条创新生态。公司已分别设立浙江省博士后工作站和国家级博士后科研工作站，实践产学研用一体化，极大促进了公司高端人才引入和科研创新能力迈向新的发展阶段。
　　依托国家列车智能化工程技术研究中心和城市轨道交通列车通信与机电控制国家地方联合工程实验室两个国家级实验室、5个省级研发平台，公司建立了“基础研究-业务研发-创新孵化”三级研发体系，实现“技术标准化-场景模块化-创新市场化”正向循环管理。其中业务研发形成了“本级研发中心+各业务板块研发机构”两级研发架构，本级研发中心重点聚焦于面向通用的公共平台和共性新技术研究，思考公司未来3-10年的发展，同时确保各级研发机构的技术协同；各业务板块的研发机构重点围绕不同场景下的客户需求，快速研发出系统级产品和解决方案。
　　2、软硬件协同构建核心壁垒，打造立体交通数字底座
　　公司依托自主可控的高可靠安全性技术和通行域资源管理、调度算法核心技术能力，公司建立了通用高安全可靠计算机平台、通用工业数字平台两大技术平台，形成支撑全栈国产自主可控的技术根基。以“平台复用+场景定制”模式，构建起从轨道交通、道路交通到低空网络的多维技术矩阵，实现了从平面交通到立体空间的全域技术赋能。
　　硬件层面，公司自主研发的SIL4级安全芯片“众合芯”、国产信创云信号系统等技术突破，已经成为国内轨道交通领域核心机电设备国产化率最高的企业，实现了从功能芯片、板卡到操作系统及核心系统平台架构及上层应用软件全自主创新研发。
　　在全栈自研的软硬件协同体系下，公司能够为地下、地面、低空和低轨空天地立体交通场景提供集设备、控制系统、工业软件产品及解决方案的全方位能力赋能。
　　3、行业积累赋能立体化布局，客户资源形成协同效应
　　公司在轨道交通领域深耕10余年形成显著先发优势，业务已经覆盖杭州、郑州、西安、深圳等全国28座城市。信号系统已经站稳行业第一梯队，累计实施国内地铁＆市域铁路(CBTC+FAO)项目65个，累计1950公；累计建设完成自动售检票系统（AFC）项目58个，逾1000座车站依托深度的行业积累，能够快速复用项目管理能力和市场渠道资源，应用于地面车路云协同、低空经济和低轨卫星等场景，实现覆盖地下、地面、低空和低轨的多维业务增长极。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、行业周期波动的风险
　　公司目前主营业务所处行业主要是轨道交通设备行业和半导体行业，具有显著的周期性特征。轨道交通领域，行业投资受政策规划和地方财政支出影响较大，地铁线路的调整、交付节奏的放缓，都可能导致新增订单放缓或收入确认延迟；半导体领域，面临全球产业周期传导压力和产业自主化的双重影响，可能对产品销量和价格产生影响。
　　应对措施：公司正抓紧落实空间信息战略，将业务从轨道交通逐步扩展到地面、低空和低轨等立体交通领域及其他数智场景应用领域，通过丰富业务类型、客户类型等多个方式降低单一场景下业务周期性波动风险；同时，通过优化技术和产品架构，以“平台复用+场景定制”模式提升研发效率，增强通用技术平台的适用场景。半导体领域，公司将通过优化调整组织架构、加强供应链管理控制成本支出，同步加强融资能力，保证现金流的充沛以抵抗行业周期性风险。
　　2、人才不足和流失的风险
　　公司空天地立体交通业务及数智化相关业务均属于技术密集型行业。目前市场人才竞争加剧，随着公司技术的不断迭代创新和产业链的延伸，公司存在人才不足或流失的风险，可能对公司的持续发展造成不利影响。
　　应对措施：公司愈发重视研发体系和核心人才团队的搭建。为了吸引留住优秀人才，调动人才积极性，公司已逐步完善长效激励机制，通过实施股权激励计划、员工持股计划和子公司员工持股改革等方式，将员工个人利益与公司未来发展进行绑定，同时鼓励内部创新创业，实现共创共享。
　　3、对外投资管理风险
　　公司通过直接投资、合资、战略合作、参股、孵化等方式进行泛半导体产业链、空间信息业务和数智健康业务的布局。虽然公司是在主营业务范围内向产业链上下游进行延伸和投资，但由于行业内细分领域较多，技术壁垒较高，投资对公司的管理水平和风险控制水平提出了极高的要求。同时因被投资企业均为创业型公司，企业规模有限，抵御风险能力存在不足，可能存在短期内的经营波动，增加了上市公司所投资股权资产整体的风险。
　　应对措施：公司通过引入外部专家董事等方式，提升了董事会和投资发展战略委员会的科学决策能力。公司以与专业投资机构合作、设立产业基金等方式，借助专业投资机构对标的的专业判断能力，提高投资决策效率和风险控制水平。同时公司将继续加强投后管理工作，提升对已投资项目的日常经营跟踪、资本运作和业务赋能等投后服务、产业整合和退出管理能力。
　　4、毛利率波动风险
　　公司主营业务毛利率水平主要受行业发展状况、行业技术趋势、竞争格局、客户产品结构、产品价格、原材料价格、成本控制以及产能利用率等多种因素的影响，若上述因素发生持续不利变化，公司产品的毛利率将面临下降风险，并对公司的经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：毛利率的波动与人工成本、原材料价格及营销策略等有直接或间接的关系，公司将采取管理改革、工艺优化、提高生产效率、降低采购成本等多项措施应对。同时，公司将加大科研投入，加强管理，进一步提高产品质量，积极跟踪客户需求及未来发展方向，稳定和扩大市场份额，综合应对毛利率波动的风险。
　　5、新产品新业务拓展不及预期的风险
　　公司在低空经济领域的新产品研发及业务拓展过程中，可能面临技术验证周期延长与产业化进度不及预期的风险。例如，UniTFCC三余度飞控计算机需要与无人飞行器主机厂完成产品适配和技术对接工作后共同申请适航证，技术验证周期存在不确定性；低空综合服务系统和智慧起降场产品作为低空基础设施，行业竞争主体加速涌入，可能存在低空基础设施投入不足和业务拓展不及预期的情况。
　　应对措施：低空经济作为国家战略新兴产业，也是公司空间信息战略的主要发展方向，公司将从研发、市场和产业生态等多个方面采取措施，保障新产品新业务的发展。研发领域，以“平台复用+场景定制”模式提升研发效率，增强通用技术平台的适用场景，合理分配研发资源；市场拓展上，公司将建立专业的产品销售团队，充分利用公司现有的市场和渠道资源，拓展新客户，挖掘老客户新需求；产业生态建设上，积极引入专业领域战略投资人，投资布局核心环节上下游，提升、巩固低空产业生态圈。

　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，公司实现整体营业收入约6.88亿元，同比增长13.77%；净利润-6,669.78万元，同比增长24.77%；扣非净利润-7,420.90万元，同比增长21.23%。受益于近两年智慧交通业务新增订单增加及项目交付规模同比增长，半导体单晶硅材料业务保持积极稳健的发展趋势以及成本费用管控效果呈现，上半年公司现有两大主营业务的收入较上年同期增长，整体毛利额同比上升，呈现向好趋势。
　　报告期内，公司ESG实践与社会责任履行获权威认可。公司凭借环境、社会和治理（ESG）等维度取得的成果，首次获得ESG给予的A评级，标志着公司ESG治理水平跃升至行业领先梯队。公司与西湖大学发展基金会正式签署捐赠协议，用于支持西湖大学本科生逐梦基金，通过助力具有全球竞争力的创新型人才培养，进一步践行“源自教育、投身科技、产业报国、回报社会”的发展理念。
　　（一）空天地立体交通场景
　　1、轨道交通场景
　　公司是轨道交通行业数字化和智能化的先行者，从行业数字化向行业智能化不断开拓创新。公司子公司“众合智行”聚焦立体交通、能源矿山等关键领域，以“超级乙方”模式，充分发挥安全控制和细分场景垂直整合能力，逐步发展成为承接各类行业解决方案集成业务的主要平台公司。2025年上半年公司智慧交通业务收入4.39亿元，同比增长16.77%。
　　智慧交通业务新增订单同比大幅增长。2025年上半年，公司智慧交通业务新增订单10.46亿元，较去年同期增长52.89%，实现了良好的开局。公司中标的哈萨克斯坦阿斯塔纳轻轨一期信号系统项目，作为中亚首条全中国标准轻轨线路的核心子系统，标志着中国企业在“一带一路”倡议首倡之地实现了轨道交通关键技术出口的突破；该信号系统实现了全自动无人驾驶功能，包括列车唤醒、自检和发车等全流程智能化操作，为轻轨的安全高效运行提供技术保障。同时，公司信号系统领域完成了绍兴1号线支线、沈阳地铁1号线东延线和杭州地铁5号线二期工程（老余杭站～绿汀路站（不含））在内的项目交付及开通运营任务。
　　2、低空场景
　　低空业务是公司空天地立体交通战略的重要构成，是公司未来发展的主要增量。2024年以来，公司在低空领域的战略布局一直稳步有序地推进。公司已经成立了全资子公司众合智航作为低空业务发展的运营平台，并全资设立了定位于先进航空器制造核心技术供应商平台——众合智翔。低空领域，公司在UniTFCC三余度飞控计算机、UniPort智慧起降场、UniSpace低空综合服务平台三大核心产品的加持下，将重点打造低空政务综合巡检、应急、医疗运输三大应用场景。
　　2025年以来，公司低空业务获得了一系列进展。三余度飞控计算机产品订单获得突破，已经与北京智行博通、天翎科等无人飞行器主机厂开展相关的地面和飞行测试工作，为未来进一步商业化夯实基础。公司与杭州临安城投集团携手打造的“一网统飞”综合治理平台，不仅是浙江省首个实现“市区协同、全域联动”实践探索的低空政务飞行平台，还为全国低空经济政企集约化运营发展提供了可复制的“杭临样板”。“一网统飞”综合治理平台以“低空+政务治理”为切入点，以“集约建设、统筹复用”为核心原则，创新采用“2+1”布局——区一网统飞综合服务平台运营端、用户端与杭州市低空综合管理服务平台实现数据贯通、流程衔接，构建起从用户飞行需求汇总到成果数据定向分发的全链路闭环，并沉淀一套低空数据资产底座，构建低空领域市区多级协同新模式。
　　公司参股公司鸢飞科技与武当山机场集团联合打造的十堰市低空综合管理服务平台即将正式启用，标志着湖北省首个地市级低空平台正式落户十堰。该平台集十堰低空综合指挥中心、低空安全保障中心、低空飞行服务中心功能于一体，作为驱动十堰低空经济发展的重要引擎，平台将从监管工具跃升为低空经济的综合价值“放大器”，不仅为蓬勃发展的低空经济注入强劲动能，更将为全国低空经济高质量发展提供可复制的“十堰模式”。
　　3、低轨卫星场景
　　低轨卫星领域，公司将立足低轨卫星领域前沿，深化产学研协同创新机制，联合浙江大学等高校院所开展关键技术联合攻关，加速创新成果转化进程，重点布局低轨卫星星务平台、航天工业系统建模工具、航天工业仿真工具等产品和解决方案，抢抓低轨星座规模化建设市场窗口期。
　　今年上半年，公司通过老股转让和增资扩股的方式，战略投资了辰极数智卫星技术(浙江)有限公司。目前，辰极数智成功推出天枢数字化协同平台、天玑体系建模与仿真系统、摇光需求管理系统等六款核心软件产品，全部获得软件著作权，并成功获评“浙江省创新型中小企业”，技术创新能力获权威认可。
　　（二）数智化通用应用
　　1、智慧能源
　　公司智慧能源业务平台山西众合智源数能科技有限公司深耕智慧矿山与数字能源等领域的技术研发与应用，精准对接矿山企业实际生产痛点，创新推出涵盖“智能感知一自主决策一精准控制”全链条解决方案，可提供“智能化建设—运维”的全生命周期服务，相关技术成果已在国家能源、潞安集团、晋能控股、新疆有色等大型集团落地应用，有力推动传统矿业向数字化、智能化转型升级。山西众合智源凭借技术积累与行业经验，已成功通过CMMI（能力成熟度模型集成）三级认证，并取得电子与智能化工程二级认证，不断完善强化公司技术与管理体系。
　　2、数智健康
　　报告期内，公司数智健康业务优化了组织架构体系，形成了科学抗衰研究院、医疗器械CDMO、合成生物学终端健康产品三大业务板块，初步构建了大健康领域研发、生产制造和销售全产业链条。医疗器械CDMO领域，煋医科技与安翰科技正式建立战略合作关系，旨在进一步推动医疗器械创新与数字化技术的深度融合，充分发挥煋医科技在CDMO全生命周期服务能力和安翰科技在高端医疗设备研发方面的专长，共同开发胃动力胶囊机器人等产品，双方已启动多个联合研发项目，预计通过资源共享和技术互补，将为数智健康领域注入新的活力，同时加速优质医疗产品的全球推广与应用；3月，煋医科技获批《医疗机构执业许可证》，是行业规范、医疗资源优化、质量安全保障等多维度发展的重要标志。合成生物学终端健康产品领域，公司投资参股了上海欣合肽生物技术有限公司。欣合肽主要聚焦非天然氨基酸与稀有糖，低附加值的糖转化为高附加值的稀有糖两大细分赛道，产品可分别应用于医药中间体、原料药以及代糖甜味剂等领域，以及用于代糖甜味剂领域与天然产物（如人参皂苷）提升生物利用度领域。
　　此外，公司进一步深化了与浙江省血液中心的合作，在红细胞、白细胞、血小板血液分型领域展开重点研究，利用先进的基因芯片和测序技术提升血液安全性和精准性，进一步推动公司数智健康业务的创新发展，同时为血液安全保障提供强有力的技术支持。
　　（三）数智化基础能力和支撑板块
　　1、半导体材料
　　报告期内，公司控股子公司海纳股份持续推动产能扩张、技术升级、市场拓展和良率提升，实现营业收入2.25亿元，同比增长14.05%，进一步巩固主营产品在行业中的领先地位。
　　单晶基地产能爬坡产值逐渐释放。海纳山西基地的半导体单晶生产基地项目产能规模逐步扩大，为即将启动投产的高端功率器件用半导体级抛光片生产线项目提供高均匀性、低缺陷的单晶品质保障，进一步巩固产业链一体化优势，为未来发展蓄力储能。
　　抛光基地投产在即拓宽细分市场。海纳金华浦江基地的高端功率器件用半导体级抛光片生产线项目投建进度稳序开展，预计将于2025年启动投产，建成后将进一步增强公司高附加值产品的生产能力，下游产品将广泛用于汽车电子、工业控制、5G通信、物联网等高端应用场景，有利于优化现有产品结构、拓展细分领域市场、提高公司核心竞争力与品牌影响力，从而实现公司可持续、高质量发展。深化战略多元布局丰富产品矩阵。海纳股份基于长期战略发展目标，落实业务结构多元化的目标，借助山西半导体单晶生产基地项目投产入市，开辟了单晶硅棒直销通道，新拓单晶硅棒客户群体；同时，为把握硅部件材料市场发展机遇，切入硅部件材料业务，硅部件用单晶硅棒已经完成批量交付。
　　（四）战略合作进展
　　上述战略合作协议和框架协议对公司未来经营业绩的影响需视具体项目的推进和具体实施情况而定，具有不确定性，敬请广大投资者注意投资风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　公司的主营业务以立体交通产业为核心，涉及轨道交通场景下信号、自动售检票、线网清分和其他轨交数智化系统，低空场景下无人飞行器飞控安全系统、低空综合服务平台和智慧起降场平台；其他数智化场景下的能源矿山数智化解决方案、数智健康业务；以及数智化基础能力和支撑的半导体材料业务、算力和算力服务业务。因此，公司所处的行业主要包括智慧交通、低空经济和半导体材料行业。　　（一）空天立体交通业务　　2021年，中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》，提出促进交通通道由单一向综合、由平面向立体发展，并明确要构建空中、地面与地下融合协同的多式联运网络。2024年，工信部... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司的主营业务以立体交通产业为核心，涉及轨道交通场景下信号、自动售检票、线网清分和其他轨交数智化系统，低空场景下无人飞行器飞控安全系统、低空综合服务平台和智慧起降场平台；其他数智化场景下的能源矿山数智化解决方案、数智健康业务；以及数智化基础能力和支撑的半导体材料业务、算力和算力服务业务。因此，公司所处的行业主要包括智慧交通、低空经济和半导体材料行业。
　　（一）空天立体交通业务
　　2021年，中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》，提出促进交通通道由单一向综合、由平面向立体发展，并明确要构建空中、地面与地下融合协同的多式联运网络。2024年，工信部等七部门发布了《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，提出未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间、未来健康等六大未来产业，低空经济正成为新的增长空间和发展趋势。
　　在基础设施共享优化、应急管理、立体化交通网络构架、智能化与自动化提升、服务升级、产业创新等方面，低空经济均能有效赋能城轨交通行业，盘活运营企业存量资产，从而形成城轨交通与低空交通互补，带来新的发展增量。
　　1、智慧交通领域
　　在城市轨道交通方面，根据《2024中国城市轨道交通建设市场发展报告》，截至2024年底，中国共有51座城市开通运营303条城市轨道交通线路，运营线路总里程达10990.80公里，车站6870座。2024年，中国城市轨道交通新增运营线路总里程达912.56公里，车站539座，共51条(段)线路。
　　（1）城轨交通建设进入平稳发展期，信号系统市场稳步增长
　　截至2024年底，中国大陆共有包括北京、上海、广州、深圳、成都、武汉、南京、重庆等65座城市的242条(段)城市轨道交通正在建设，总里程达5173.05公里，车站2539座，投资额高达36707.22亿元。其中大运量城市轨道交通在建里程达 4819.66公里，占比 93.17%；中低运量城市轨道交通在建里程达353.39公里，占比6.83%。据市场初步预测，2025-2026年共有35座城市的139条轨道交通线路将新增开通运营，总里程达2520.06公里，车站 1346座;共有 45座城市 143条城市轨道交通线路新增开工，涉及里程达3379.33公里，车站1391座，投资额为14579.75亿元。城轨交通建设进入平稳发展期。
　　（2）轨交既有线改造加速推进，驱动行业新变革
　　通常情况下，城市轨道交通信号系统的更新改造以10-15年为周期，我国城市轨道交通自2008年进入大规模建设阶段，当前正处于新一轮更新改造的初始阶段。2024年开通运营10年-15年的线路已有51条，约1832公里，信号系统改造市场的空间正在逐步显现，2024年改造项目发布的中标金额高达397887万元，占市场总额29.9%，较2023年的11.34%，显著提升。
　　据中国城市轨道交通协会统计，内地已开通运营15年以上城市有10个，共31条线，其中已开通运营20年(含)以上的线路共有9条，约335公里；开通15-20年的线路共有22条，约834公里；开通运营10年以上的城市19个,开通运营10年-15年的线路共有51条，约 1832公里。这些已开通15年以上的线路相关设备设施系统的设计使用寿命和服役年限已接近期限，10年以上的线路也将陆续进入设备更新周期，更新改造需求已较为迫切。同时，国家发展改革委已将城轨既有线改造列入超长期国债的申报范围予以支持。可以预见，未来，城市轨道交通行业既有线改造将加速推进。
　　（3）智慧城轨初具规模，发展前景可期
　　在新一轮科技革命和产业变革的浪潮推动下，中国城轨交通行业信息化建设步入快速发展阶段，信息化建设的成果初具规模。并且在国家政策的大力加持下，其未来发展前景可期。
　　2024年，中城协会发布《中国城市轨道交通融合城轨发展指南》明确提出了融合城轨建设的指导思想，阐述了融合城轨的内涵标志。工信部、国家铁路集团等十一部门联合印发《关于推动新型信息基础设施协调发展有关事项的通知》，明确提出深化基础设施跨行业共建共享。《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》提出，坚持科技创新、数字赋能，推动新一代信息技术与城市基础设施建设深度融合。2024年中国城市轨道交通智慧城轨合计中标16.03亿元人民币，涉及多个方面。其中，城轨云与大数据平台中标金额超过9.72亿元，智慧车站中标金额超过1.56亿元，智慧运维中标金额超过4.75 亿元。
　　据相关数据显示，近两年我国智慧城市轨道交通行业发展市场规模已达数百亿元。同时据市场预测，未来三年内，我国智慧城市轨道交通市场将仍保持 20%的发展增速，预计到2030年全国智慧城市轨道交通市场规模将达到791亿元左右。
　　（4）“轨道+低空”产业融合，绘就轨交经济新蓝图
　　从2021年“低空经济”概念首次写进《国家综合立体交通网规划纲要》，到2023年中央经济工作会议首提“低空经济”并被确立为战略性新兴产业，再到 2024年全国两会期间“低空经济”首次写入《政府工作报告》，随着国家将低空经济提升到战略层面，政策和产业驱动下的“低空经济+”应用场景正加速落地。
　　构建城市低空交通体系、发展低空经济，是城轨交通行业拓展新领域、新业态，是拓展发展空间、增强自身造血机能的一次历史性新机遇。目前，低空产业在轨道交通领域的应用场景包括空铁联运、无人机巡检与维护、低空物流配送、低空保障、车辆段、停车场再利用、技术创新与产业升级等。
　　2、低空经济，从前期规划转向产业落地
　　低空经济是以低空空域(指距正下方地平面垂直距离原则上在 1000 米以下根据不同地区特点和实际需要可延伸至 3000 米的空域)为依托，以通用航空产业为主导，涉及低空飞行、航空旅游、支线客运、通航服务、科研教育等众多行业的经济概念。低空经济主要由低空基础设施、低空飞行器制造、低空运营服务和低空飞行保障四大产业构成。根据赛迪顾问测算，2023年中国低空经济规模达到 5,059.5亿元，增速达到33.8%。乐观预计，到 2026年中国低空经济规模有望突破万亿元，达到 10,644.6亿元。公司低空业务主要集中在低空飞行器制造和低空基础设施领域。
　　2024年以来国家大力推行低空经济规划发展，中共中央、发改委、工信部、民航局等顶层机构多次发声，推动相关体系不断完善。从地方来看，截至目前，已有50+城市颁布低空经济发展政策，10余个省/市/地区推出补贴政策，近 20支地方低空产业基金正式成立。2024年底，国家发改委成立低空经济司，并且中央空管委将在深圳、杭州等六个城市开展eVTOL运营试点。2025年将有望成为低空经济从前期规划转向产业落地的元年。
　　低空经济纳入专项债支持范围，提供充足资金保障。2024年12月，国务院办公厅《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》将低空经济等新兴产业纳入专项债可用作项目资本金领域，并将专项债项目用作资本金上限比例从25%提高至 30%。目前，已有多地正式启动中长期低空专项债的申请。根据方正证券，截至2024年末,涉及低空经济建设内容的专项债项目已发行26个，项目总投资193.28亿元，发行专项债券金额合计53.95亿元，占总投资约28%。
　　（1）飞控系统
　　飞行控制系统简称“飞控系统”，是整架飞机最复杂的系统之一，是利用自动控制的反馈原理来操纵飞机的各个操纵面，实现飞行姿态、轨迹稳定与跟踪的系统。飞控系统包括传感器、飞控计算机、作动器和控制显示四大子系统。
　　飞控计算机是飞控系统的核心部件，主要完成逻辑判断、控制、导引计算、系统管理等操作，用以满足飞控技术设计的可用性与完整性要求。根据交通运输部颁布的《运输类飞机适航标准》第25.1309条，运输类飞机上的设备、系统及安装(包括飞控系统)，其灾难性事故概率需低于10-9/飞行小时。而单系统的飞控可靠性有限，最多可以做到灾难性事故率小于10-5/飞行小时，为了进一步提高系统的可靠性，就需要通过增加冗余，即构建多余度的飞控系统，并在不同飞控计算机之间建立内部数据交互和投票机制。此外，建立异构的多余度飞控计算机可以进一步降低整套系统的故障率。
　　eVTOL和无人机飞控行业前景广阔。根据浙商证券研报，2023 年全球无人机(含eVTOL)市场规模约320亿美元，其中飞控市场规模约 45 亿美元(占比 14%);预计到 2030年全球飞控市场规模将增长至 130亿美元。
　　（2）低空经济基础设施
　　低空经济基础设施可以分为：1）物理基础设施，以通用机场改造和无人机(eVTOL)起降场为主，以及其相应的配套设施；2）新型基础设施，包括空管系统中的外围设施CNS(通信、导航、监视)和气象，即低空智联网；3）数字基础设施，包括空管平台(ATM)、数字空域、航线规划平台等。
　　空中交通管理系统(ATM)是空管工作人员用来实际操作和管理飞行交通的信息处理平台。基于 CNS系统提供的数据基础，ATM系统构建信息综合处理平台为航行过程中的飞行器提供整合后信息、制定流量控制措施，并规划分配方案。完整的ATM系统由三大部分组成：空中交通服务、空中交通流量管理和空域管理。它们共同协调和管理空中交通，有效维护空中交通秩序，促进空中交通安全，保障空中交通畅通。
　　为适配低空经济异构、高密度、高频次等特点，传统空管系统需进行新一轮技术升级：1）低空飞行活动中飞行主体多、飞行器密度高、存在楼房等大量障碍物，需要空管系统进行更高效的数据处理、提供频率更高、时效性更强的交管指令，支持不同种类低空航空器在不同应用场景的需求；2）传统空管系统大多应用民航、通航等高空场景，对于低空场景，空管系统需要进行相应的改进，以更好地管理和监控低空航空器的飞行活动、应对其与地面设施，人员以及其他空域航空器之间的安全问题。
　　根据中信建投证券结合当前各省市落地的低空经济综合项目招投标信息，项目规模一般在 1-5亿元左右，按地级市配套建设一个综合项目，每三个区县配套建设一个综合项目，且空管相关配套软硬件占项目比重15%计算，则整体低空空管领域市场空间约为180亿元，考虑后续扩容或增加功能等需求，预计到2027年整体规模有望超200亿元。
　　（二）半导体行业:周期性行业从底部复苏
　　近两年，随着生成式人工智能出现，智能便捷的应用迅速成为市场关注的焦点，全球各大科技厂商先后进入，多种大模型产品纷至沓来。大模型参数数量大、训练数据量大、模型复杂度高等特征对计算资源需求不断加强，高性能计算能力、大量存储空间、快速信息传输成为大模型训练和运行的计算核心要素，加大了对高性能半导体产品需求。半导体行业协会（SIA）宣布，2024年全球半导体销售额达到 6276亿美元，较2023年的5268亿美元增长19.1%。2025年初，创新的架构和数据处理方式推动大模型进入下一阶段，数据处理新范式优势逐渐凸显，将持续推动算力、存力的布局，下游应用 AIPC、AI手机、AI耳机等新兴产品将迎来大规模应用，将成为半导体市场提升新增长点。
　　根据国际半导体产业协会（SEMI）旗下矽产品制造商组织（SMG）发布的硅片产业年终分析报告，2024年下半年，全球硅晶圆需求开始从2023年的行业下行周期中复苏。2024年全球硅晶圆出货量下降2.7%，为12266百万平方英寸（MSI），而同期硅晶圆销售额下降6.5%，至115亿美元。2024年，由于部分细分领域的终端需求下滑，影响了晶圆厂利用率和特定应用的晶圆出货量，库存调整速度较慢。预计复苏将持续到2025年，下半年将有更强劲的改善。
　　集成电路芯片技术发展呈现出两个主要特点:一是继续延续摩尔定律，以集成电路制程微细化为特征，技术上满足更先进制程，提高集成度和功能，同时兼顾性能及功耗；二是随着人工智能升级的需求增加，为提升高性能单芯片的集成度与复杂性，优化性能与功耗，集成电路行业正在从系统级芯片向系统级封装的转型。
　　集成电路产业发展对半导体硅片提出更高的技术要求，包括单晶晶体缺陷、晶体中氧碳及掺杂物质的均匀分布、平整度等加工精密度参数、体金属浓度和表面金属浓度等纯度指标。同时为了突破硅材料性能的局限性，与其他材料的整合成为重要路径，比如结合键合工艺开发的绝缘体上硅(SOI)、通过应变引入实现能带调制的应变硅、硅基氮化镓等都已实用化，未来硅与磷化铟、石墨烯、硫化钼等材料的结合可能是后摩尔时代硅材料的重要发展方向。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　当前，全球科技创新与产业变革加速演进，数字技术正重构世界经济发展范式。党的二十大作出“建设数字中国、发展数字经济”的战略部署，明确提出“推动数字经济和实体经济深度融合，打造具有国际竞争力的数字产业集群”。在此历史性机遇下，众合科技立足国家战略需求，以数智化转型为发展主航道，通过空天地立体交通产业生态构建，勇担数字基础设施革新与产业智能化升级的时代使命。
　　报告期内，公司将“1+2+N”体系深化为空间信息战略，以“空天地立体交通”为主场景，以核心自主工业软件为核心底座，以关键装备及材料、交通智慧数据运营服务和整体系统解决方案为主要产品和服务，构筑地下（轨道交通智慧中枢）、地面（车路云协同网络）、低空（空域管理网络和安全控制系统）、低轨卫星（高端装备数字化综合性解决方案和运营服务）四位一体的立体交通网络，实现"空天地"多维度交通网络的空间协同与智能互联。
　　核心自主工业软件底座是公司依托轨道交通十余年的技术沉淀发展而来的“自主可控的通用高安全可靠计算机平台”，以及基于对行业深度理解的“通行域资源管理、调度算法”。立体交通的协同和智能互联来自公司为地下、地面、低空和低轨各个空间的不同交通形式或交通工具提供以“安全”和“调度”为核心的控制系统、工业软件产品及解决方案能力。
　　公司作为链主企业，以构建产业的数智化核心能力为目标，除上述核心主营业务外，借力CVC产业基金和滨江、青山湖双产业基地，同步打造"数智能力双螺旋"能力架构——纵向构建覆盖半导体芯片及材料、算力服务及数据资产运营、关键设备技术研发、产业转化、生态协同的全维度数智化基础能力与支撑；横向拓展交通、能源、健康等产业数字化场景的运营和整体解决方案能力，形成"硬科技突破+软实力赋能"的生态发展格局。
　　（一）产品架构体系
　　以“平台通用化+场景定制化”为核心路径，升级技术与产品架构：依托智慧轨交领域的技术积累，打造通用高安全可靠计算机平台和通用工业数字平台两大技术基座，结合算力服务与行业模型布局，支撑空天地立体交通领域产品研发，形成“技术标准化-平台模块化-场景敏捷化”协同闭环。
　　聚焦“高可靠安全性技术”“通行域资源管理及调度算法”等核心优势，夯实全栈国产自主可控技术根基；通过标准化接口与模块化配置能力，推动 CBTC信号系统、全自动无人驾驶系统、三余度飞控安全计算机等核心装备迭代，实现轨道交通、低空经济及低轨卫星领域的系统级适配。
　　通过“平台通用化+场景定制化”模式，公司将构建起从轨道交通、道路交通到低空网络的多维技术矩阵，实现从平面交通到立体空间的全域技术赋能，推动中国立体交通向高效、可靠、自主方向演进。
　　两大平台产品主要介绍如下：
　　通用高安全可靠计算机平台，是基于众合科技十余年高安全高可靠信号行业积累而研发的面向泛工业领域应用的高安全、高可靠、可灵活组合扩展的工业控制计算机，可根据应用场景的不同，选取一定数量的基本功能单元进行组合，构建出适用于轨交、低空、卫星、工业等领域应用的高可靠安全或者非安全计算机。
　　通用工业数字平台，是融合工作流引擎、大数据平台、物联网平台、数字孪生平台、低代码应用开发平台，形成通用的工业数字底座，实现工业设备多协议接入与边缘智能控制。目前已经支持杭州NOCC，黄石有轨电车及公共交通一体化系统、苏州6号线涵青桥站和重庆27号线项目等轨交项目应用。
　　（二）主要产品和业务
　　（1）空天地立体交通场景
　　报告期内，依托于自主可控的通用高安全可靠计算机平台，以及基于对行业深度理解的通行域资源管理、调度算法，公司为地下、地面、低空和低轨空天地立体交通提供以“安全”和“调度”为核心的控制系统、工业软件产品及解决方案能力。
　　1、轨道交通场景
　　公司当前轨道交通业务主要聚焦城市轨道交通，提供轨道交通信号系统和自动售检票及清分系统两大机电系统产品。同时，公司依托客户资源和市场地位优势，重点围绕城市轨道交通的运营、维护和日常管控开展数智化业务，为用户深度挖掘业务场景下的创新改革方向，并实现数据的价值提升。
　　轨交信号系统产品：
　　其他轨交数智化产品情况：
　　2、车路云协同场景
　　2024年公司车路云协同业务板块推出了基于城市地面交通的云控平台、接入网设施、路侧感知设施、新能源网联和车载设备设施等的产品和解决方案。
　　3、低空场景
　　公司在低空领域的业务主要覆盖低空无人飞行器的飞控系统和低空基础设施领域，包括UniTFCC三余度飞控计算机、UniSpace 低空综合服务平台和 UniPort 智慧公共起降场管理平台。其中UniTFCC三余度飞控计算机，是高风险（起飞重量大于25KG）飞行器的核心部件，产品可将安全风险控制在 10以内，显著提高了无人机在复杂环境下的自主飞行能力；UniSpace 低空综合服务平台，是面向无人机、电动垂直起降航空器、传统通航飞机及低空娱乐飞行器等多用户统一管理的服务平台，能够对低空新增空间的地面资源、空域资源进行精细化管理；UniPort 智慧公共起降场管理平台，专用于对公共无人机起降场进行起降控制以及自动优先级调度的智能管理系统，可实现无人机安全、高效起降。
　　4、低轨卫星领域
　　低轨卫星在通信保障、精准导航定位及监测感知能力方面对空天地立体交通具备巨大赋能作用，是公司立体交通产业的重要组成部分。基于公司在交通领域通用高安全可靠计算机平台和通用工业数字平台核心工业软件能力和长期的运营服务能力，公司将主要聚焦低轨卫星场景下高端装备数字化综合性解决方案和运营服务业务。
　　（2）数智化其他应用场景
　　以空天地立体交通数智化体系为根基，公司将数智能力深度赋能能源、健康等产业应用场景，提供基于安全和智能化的控制系统、工业软件产品和解决方案能力，促进更多产业的数智化转型升级。
　　1、智慧能源
　　公司智慧能源业务主要为煤矿生产提供车辆、运输和安全生产等细分领域的智能化产品和解决方案。
　　2、数智健康
　　数智健康业务是公司数智化战略下孵化培育的新场景，是公司基于数智化领域的产品、产业资源积累，围绕医疗器械CDMO创新中心和海外生物技术创新中心打造面向全球的创新大健康产品及服务转化落地平台。公司数智健康业务主要聚焦于介入植入器械、检验检测设备、康复器械等领域，重点利用大数据、智能感知、AI、基因编辑等技术，以“资本+产业+平台+运营”为基本的商业模式，实现同类技术要素在不同产业场景的延伸布局。公司全资子公司浙江美丽人生健康科技集团有限公司是数智健康业务的主要运营平台。
　　（3）数智化基础能力和支撑板块
　　1、泛半导体业务
　　半导体产业作为数智化上游产业中的核心，是数智化能力的基础，决定着数智化行业应用的高度。公司以“半导体单晶硅材料”为核心，业务边界延伸至整个泛半导体产业链底层多个关键技术，形成了“一个核心、多个亮点”战略布局。
　　公司控股子公司浙江海纳半导体有限公司是公司泛半导体业务的“一个核心”，主要产品包括3-8英寸半导体级抛光片、研磨片，并提供晶圆再生服务；公司主要产品和服务应用于半导体分立器件、集成电路领域，终端应用场景包括通信、新能源、汽车电子、消费电子、工业电子、家用电器、安防等产品。
　　公司通过参股、成立合资公司等方式在集成电路、半导体核心设备、芯片和探测器等领域的布局持续深化与开拓，形成了“多个亮点”。
　　2、算力与算力服务
　　算力与算力服务上，公司拟通过庆阳时空大数据云中心开展机房租赁和托管服务、云计算服务和时空数据增值服务；并以庆阳智算中心为抓手，联合战略合作方构建时空大数据全国算力网络。公司参股公司玄度时空云将基于前述布局，开展基于玄度计算机系统的玄度云服务、算力调度服务和数据运营服务。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、开放式产学研生态构建能力，形成可持续创新体系
　　公司以“产学研用”协同创新体系为核心引擎，通过深度整合浙江大学、北京交通大学等高校科研资源，联合叶志镇院士团队在半导体材料领域、王家耀院士团队在时空大数据领域、谭建荣院士在机械工程领域的前沿突破，构建起覆盖基础研究-技术转化-产业应用的全链条创新生态。公司已分别设立浙江省博士后工作站和国家级博士后科研工作站，实践产学研用一体化，极大促进了公司高端人才引入和科研创新能力迈向新的发展阶段。
　　依托2个国家级（含城市轨道交通信号系统领域全国唯二的国家地方联合工程实验室）、5个省级研发平台，公司建立了“本级研发中心+各业务板块研发机构”两级研发架构，形成了“技术标准化-平台模块化-场景敏捷化”的协同闭环。本级研发中心重点聚焦于面向通用的公共平台和共性新技术研究，思考公司未来 3-10年的发展，同时确保各级研发机构的技术协同；各业务板块的研发机构重点围绕不同场景下的客户需求，快速研发出系统级产品和解决方案。
　　2、软硬件协同构建核心壁垒，打造立体交通数字底座
　　公司依托自主可控的高可靠安全性技术和通行域资源管理、调度算法核心技术能力，公司建立了通用高安全可靠计算机平台、通用工业数字平台两大技术平台，形成支撑全栈国产自主可控的技术根基。以“平台复用+场景定制”模式，构建起从轨道交通、道路交通到低空网络的多维技术矩阵，实现了从平面交通到立体空间的全域技术赋能。
　　硬件层面，公司自主研发的SIL4级安全芯片“众合芯”、国产信创云信号系统等技术突破，已经成为国内轨道交通领域核心机电设备国产化率最高的企业，实现了从功能芯片、板卡到操作系统及核心系统平台架构及上层应用软件全自主创新研发。
　　在全栈自研的软硬件协同体系下，公司能够为地下、地面、低空和低轨空天地立体交通场景提供集设备、控制系统、工业软件产品及解决方案的全方位能力赋能。
　　3、行业积累赋能立体化布局，客户资源形成协同效应
　　公司在轨道交通领域深耕10余年形成显著先发优势，业务已经覆盖杭州、郑州、西安、深圳等全国 28座城市。信号系统已经站稳行业第一梯队，累计实施国内地铁＆市域铁路 (CBTC+FAO) 项目 65个，累计1950公里；累计建设完成自动售检票系统（AFC）项目58个，逾1000座车站依托深度的行业积累，能够快速复用项目管理能力和市场渠道资源，应用于地面车路云协同、低空经济和低轨卫星等场景，实现覆盖地下、地面、低空和低轨的多维业务增长极。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，公司实现营业收入20.24亿元，同比下降12.95%；归母净利润2,436.03万元，同比下降57.67%。受智慧交通业务项目交付周期，山西单晶基地、青山湖园区折旧以及少数股东权益增加等因素影响，公司营收和归母净利润均有所下降。但公司经营整体保持稳定，尤其是智慧交通业务新增订单约31.50亿元，已经连续三年超过25亿元，为未来发展奠定了坚实的基础。
　　2024年7月，公司顺利完成约6.84亿元定增募资，共有17名机构和个人投资者获得配售，新增股份130,209,496股已于8月1日正式上市。本次定增资金将用于公司主营业务的项目投资，包括技术研发、产品升级、市场拓展等方面，有利于优化公司资本结构，增强财务实力。以此为契机，公司将全力推进空间信息战略的落地实施，积极探索与杭州城投等战略投资人的深度合作，深化产业升级，共同开拓更广阔的市场空间。
　　（一）空天地立体交通场景
　　1、轨道交通场景
　　公司是轨道交通行业数字化和智能化的先行者，从行业数字化向行业智能化不断开拓创新。公司子公司“众合智行”聚焦立体交通、能源矿山等关键领域，充分发挥安全控制和细分场景垂直整合能力，逐步发展成为承接各类行业解决方案集成业务的主要平台公司。2024年公司智慧轨交业务收入15.30亿元，同比下降5.71%。
　　2024年新增订单实现大幅度增长，信号系统市占率站稳前二。2024年，公司智慧轨交业务新增订单金额约 31.50亿元，刷新智慧轨交业务历史最好业绩，已经连续三年新增订单超过 25 亿元。根据《2024中国城市轨道交通市场发展报告》，公司信号系统以23.46%的市占率排名第二。2024年，公司信号系统领域完成了宁波轨道交通3号线二期、西安6号线二期、西安8号线、天津静海线在内的项目交付及开通运营任务。
　　杭州地铁5号线运营综合管理平台建设项目为浙江众合轨道交通智能系统有限公司和北京富能通科技有限公司联合体中标，中标金额为1078.0906万元，众合轨道份额待定。
　　联合申报交通运输部交通强国建设试点任务，助力构建“一票制”联程运输新模式。2024年3月，公司与交通运输部公路科学研究院、中路高科交通科技集团就交通强国专项试点任务“综合运输服务‘一票制’信息融合与赋能平台技术研发及示范应用”项目完成签约。该项目将实现公司算力业务与传统的交通业务融合，促进公司在大交通领域的业务拓展，既是公司数智业务的典型产业化落地项目，也是公司深耕交通产业，实现转型升级的关键。
　　信创技术成果获国际国内双重认可。公司自主研发的基于国产信创产品的SIL4安全云平台通过了独立第三方TV莱茵的安全评估，产品创新性地采用了基于C86和ARM架构的通用国产信创服务器和操作系统作为云基础设施，突破了传统安全计算机平台对于专用硬件的依赖，真正意义上实现了可基于商用货架产品构建的通用安全算力平台。子公司众合轨道参与的“城市轨道交通智慧运营的多跨融合底层共性关键技术及应用”项目荣获2023年度浙江省科学技术进步奖三等奖，项目填补了国内技术空白，提升了我国轨道交通行业的技术水平和国际竞争力。
　　2、低空场景
　　低空业务是公司空天地立体交通战略的重要构成，是公司未来发展的主要增量。2024年以来，公司在低空领的战略布局一直稳步有序地推进。公司已经成立了全资子公司众合智航作为低空业务发展的运营平台，从研发、应用场景和生态布局统筹公司低空资源配置及业务推进。
　　研发上，公司成立了空天地立体交通产业研究院，专注于无人机飞行控制、环境感知和空域管理等关键技术领域，并先后发布了UniTFCC三余度飞控计算机、UniPort智慧起降场、UniSpace低空综合服务平台三大核心产品。
　　应用场景上，重点打造低空政务综合巡检、应急、医疗运输三大场景。2024年，公司“车路云协同+低空+低轨卫星立体化交通解决方案”和“城市低空交通管理”两项项目入选低空经济场景白皮书典型案例。公司与温州市铁投集团合作建设的“低空+轨道”综合应用项目也已投入试运营，开启了无人机对轨道交通的常态化巡检，为城市轨道交通运维和低空资源利用带来新变革。
　　生态布局上，公司战略投资了鸢飞科技，成为鸢飞科技第二大股东。2025年 2月，鸢飞科技中标湖北省十堰市低空综合管理服务平台第一期建设项目，完成了投资协议中第二阶段的目标。2024年 12月公司加入杭州市低空经济产业联合会，将积极拓宽合作网络，携手更广泛的战略合作伙伴，强化在低空领域的合作与领导力。
　　3、低轨卫星场景
　　低轨卫星领域，公司将立足低轨卫星领域前沿，深化产学研协同创新机制，联合浙江大学等高校院所开展关键技术联合攻关，加速创新成果转化进程，重点布局低轨卫星星务平台、航天工业系统建模工具、航天工业仿真工具等产品和解决方案，抢抓低轨星座规模化建设市场窗口期。
　　目前，公司通过老股转让和增资扩股的方式，实现了对辰极数智卫星技术（浙江）有限公司的战略控股。辰极数智卫星技术（浙江）有限公司成立于2021年12月，孵化于浙江大学先进技术产业基地和浙江省微纳卫星研究重点实验室，是浙江省本土近20年培育成长的首个数字卫星科技创新企业，致力于成为Aigc智能时代数字航天系统方案解决商。
　　（二）数智化其他应用场景
　　1、智慧能源
　　智慧能源业务正加快产品和业务能力建设，已经形成初步业务成果。公司智慧煤矿业务平台山西众合智源数能科技有限公司主要为客户提供软硬件一体化智能煤矿解决方案，已在山西长治投资建设了4000平米的厂房，并成功研发了煤矿综合管控系统、灾害防治系统、主运输智能化改造系统、辅助运输智能化改造系统、智能化工作面、电子围栏系统、胶轮车碰撞预警防护系统等系列煤矿智能化系统，以及本安型手机、本安摄像头等矿用感知与通讯产品。8月，山西上党区“双招双引”交流活动暨双碳科创基地、众合科技项目正式启动，浙江求是应急科技研究院/山西众合应用实验基地、晋控人工智能实验室/山西众合应用实践基地正式揭牌。2024年，公司智慧煤矿业务实现突破，与山西长治羊头岭煤业有限公司、山西长治县雄山煤炭有限公司等建立了密切的合作关系
　　2、数智健康
　　2024年，公司数智健康业务在业务进展和生态布局上均取得了一系列进展。公司孙公司煋医科技的医疗器械CDMO工厂已于2024年7月正式启用，涵盖无菌器械生产中心、有源和无源器械生产中心、独立医学检验中心、概念创新研发中心、办公会议路演中心，具备从研发、生产到取证上市全生命周期服务能力，将成为沟通国内外创新医疗健康项目落地的重要桥梁。10月，煋医科技顺利通过浙江省药品监督管理局的全面审核，获批二三类《医疗器械生产许可证》，标志着其 CDMO的生产流程、质量管理体系和产品满足国家相关标准，迈上了发展的新台阶。
　　2024年，公司在数智健康场景与多个领域的合作伙伴建立了战略合作关系，实现了产业生态的初步构建。10月，公司与浙江省血液中心战略合作，荣获“血液安全浙江省工程研究中心共建单位”，工程研究中心将紧紧围绕血液“采、供、输”全周期，通过创新技术手段，打造“高效采集”“优质供应”“精准输血”三大技术平台，全力提升血液安全保障水平。此次合作，也是公司低空业务在医疗运输场景的重要探索。12月，公司子公司美丽人生与吉林省白山市抚松县人民政府签署了战略合作协议，双方将在人参产业数字化与人参可追溯体系等领域开展深度交流与合作，并计划适时在抚松建立人参全产业链数字化研究院，为抚松人参产业高质量发展注入强劲动力。同时，公司已支持临安区引入杭州复卡迪生物药业有限公司、杭州觅川智能科技有限公司等6个海内外优秀医疗产业项目与医疗行业人才，共同推动优质医疗器械产品在国内的落地应用合作。
　　（三）数智化基础能力和支撑板块
　　1、半导体材料
　　2024年，公司控股子公司海纳半导体按照既定的战略目标，通过精细化运营落实具体经营计划，在既定产能规模下实现营业收入 4.03亿元，首次突破 4亿元大关，同比增长21.06%；归母净利润1,774.58万元，在行业复苏不及预期的考验下仍保持盈利能力。
　　单晶基地启动试生产。2024年9月，位于山西太原的半导体单晶生产基地项目完成厂房建设、内部机电安装与设备调试等工作，正式启动投产进程，标志着海纳半导体正式扩大了产能规模，“3+1”基地发展战略迈出了坚实的一步。
　　抛光基地主厂房结顶。海纳半导体在金华浦江的高端功率器件用半导体级抛光片生产线项目稳步推进项目工程建设等项目前期筹建工作，主厂房已于2024年 6月正式结顶，即将迈入整体竣工与交付阶段，建成后将实现年产432万片6-8英寸抛光片，通线后将正式具备6-8英寸抛光片的规模化生产与供货能力。
　　融资渠道走向多元化。2024年，海纳半导体获国有四大行和主要全国性股份制银行追加授信额度；首次将无形“知产”转为实际“资产”，将开化工厂部分专利权以“售后回租”方式开展专利权融资租赁业务，拓宽融资渠道；首次获得外资背景的银行授信，为海纳半导体开拓海外业务提供支持；完成新一轮新三板定向发行，引入开化县国资下属投资平台，进一步获得资本赋能。
　　组织架构建全新模式。2024年海纳半导体调整优化组织架构：新设硅基材料事业部，延伸开展其他硅基材料的研发、生产与销售；新设抛光硅片事业部，深耕细分领域市场，做专做精硅片业务；新设海外事业部，响应公司国际化的战略布局与市场策略；新设运营与供应链管理中心、技术研发中心、质量与售后服务中心等功能中心，集约化、统一管控国内外各大基地，进一步明确组织职能，提高组织效率。
　　2、算力与算力服务业务
　　2024年，公司算力与算力服务业务完成初步战略布局，逐步走向业务落地。智算中心建设方面，公司已与甘肃陇新招融产业发展基金（甘肃省母基金）、北京基流科技等共同投资设立“甘肃合芯绿能智能算网股权投资合伙企业”，成功推动智能算力产业投资基金落地。该基金规模达 5.02亿元，资金已于2024年底到款。基金下设项目子公司——众芯智能涌现（甘肃）云计算有限公司也顺利设立，负责算力先行业务的具体运营与管理，为算力先行板块提供了稳定持续的资金流与运营保障。
　　公司投资设立的玄度时空云科技（深圳）股份有限公司已正式运营，逐步建设云-边-端协同的全国性时空大数据算力资源服务网格。
　　（四）知识产权保护与品牌知名度建设
　　1.知识产权保护
　　报告期内，公司共申请知识产权213项，其中专利71项、软件著作权142项。
　　2、品牌知名度建设
　　在提升技术创新能力和公司治理能力的同时，公司也十分注重品牌、企业形象与口碑的建设，积极加入行业联盟，参与行业展会、峰会、论坛、研讨会等，以提升公司品牌形象与知名度。
　　（五）战略合作进展
　　上述战略合作协议和框架协议对公司未来经营业绩的影响需视具体项目的推进和具体实施情况而定，具有不确定性，敬请广大投资者注意投资风险。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展规划
　　2025年是国家“十五五”规划启航之年，也是公司践行十五五战略，深化空间信息战略、构建空天地立体交通产业的关键之年。2025年，董事会将重点围绕空间信息战略，全面深化研发、业务、组织结构、公司治理等领域的战略举措，为实现公司转型升级制定切实可行的路径。为此，董事会将主动推动以下关键事项：
　　1、确立战略目标和实施路径
　　“十五五”期间，公司将致力于打造“地下-地面-低空-低轨”四位一体的空间信息产业生态，成为国内领先的空间信息产业核心国产化软件和整体解决方案提供商。业务模式拟采用“超级乙方”模式（规划设计+金融资本+工程总包+运营），巩固智慧轨交基本盘，并通过“自研+并购+投资+战略合作”快速切入低空、低轨领域，形成立体化业务布局。
　　2、优化产业布局，把握发展节奏
　　强化资本赋能基石产业，加速空间信息战略落地。智慧轨交业务通过对外融资、并购重组等资本运作强化全产业链能力，重点提升优势区域市场份额，继续推进海外市场，加大维保改造市场跟进力度。半导体材料业务要加快山西单晶硅锭基地与金华抛光片基地产能释放，系统性推进市场拓展策略；同时借助定向增发等手段优化资本结构，打造国产替代标杆。快速推进空间信息产业发展。依托两大基石业务推进空间信息业务发展，低空领域主要实现核心产品的市场订单落地，低轨领域实现首代产品的落地和验证。
　　深化海外市场布局，构建全球化业务体系。跟随国家“一带一路”战略，重点面向中亚、东南亚、中东等地区，建立多层次海外拓展机制。轨交领域以“超级乙方”模式提供设备、产品和整体解决方案，低空领域适时布局日常巡检、救援应急、医疗运输等海外场景，算力与算力服务推动当地交通大数据治理、智慧城市算力基建等领域的合作。
　　重构资源配置体系，激活战略投资动能。全面收缩非核心业务的投资，加速存量资产盘活与资金回笼；重组 CVC产业基金与并购基金体系，重点面向空间信息产业，以“产业投资+战略孵化”机制，为空间信息产业生态构建提供资本保障。
　　3、加强队伍建设，积极储备人才资源
　　完善事业合伙人体系，优化资源分配，引入战略人才；建立以经营结果为导向的人才优化机制，强化优胜劣汰与文化凝聚力，精简队伍并补充高精尖人才；推进员工持股计划，共享发展红利；实施内部流动机制，培养多场景复合型人才，支撑核心技术跨场景复用。
　　4、完善信披、优化内控，促进上市公司高质量发展
　　持续提升公司治理水平，强化董事会建设，落实独立董事制度改革，完善内控约束机制；加强信息披露质量，深化ESG实践披露，连续发布社会责任与ESG报告；实施稳健可持续的现金分红策略，结合盈利、现金流及发展规划，保障投资者回报连续性。
　　（二）2025年经营要点
　　1、持续优化组织架构，适应公司战略发展需要
　　公司将根据空间信息战略的发展需要，持续调整优化组织架构。
　　原“智慧交通事业群”优化更名为“交通与能源事业群”，聚焦大交通(轨道交通、低空、车路云一体)、能源矿山等关键领域，充分发挥安全控制和细分场景垂直整合能力，利用 AI 技术，构建数字驱动的泛在感知、云边协同、智能决策的产业数字化能力，赋能行业变革;深度挖掘用户需求，为用户提供“AI+安全”行业解决方案及全生命周期的卓越服务;携手生态伙伴，推动跨领域融合创新，开拓全球市场。
　　原“数字创新事业群”优化更名为“空间信息事业群”，以数字化技术思路为导向，以高可靠、高安全、高可用性、LCC(全生命周期成本)为核心目标，打造 0T、IT 两大泛通用化平台技术，支撑空间信息系统技术和产品体系的打造，提升空天地各业务板块核心技术竞争力并支撑相关业务领域的拓展。
　　新设“资产运营事业群”，秉持整合思维，结合内外部资源优化公司直接融资渠道、资产架构，提升资产周转效率，有效运营资产，实现股权投资变现和不动产保值增值，助力公司的并购重组、产业基金组建及产业投资事宜，并负责牵头实施产业基金及投资的相关事宜。
　　2、深化战略合作，提
　　升核心竞争力
　　充分利用股东资源，推动公司战略落地。公司将积极探索与股东方杭州城投等战略投资人的深度合作，在数据底座建设与运营、城市交通智能化、低空经济、产业投资等领域融合各方独特的场景洞察与技术专长，推动深化产业升级，共同开拓更广阔的市场空间。
　　各业务板块加快引入专业化战略合作伙伴，挖掘资本运作和业务拓展潜力。交通与能源事业群、半导体事业群、空间信息事业群、大健康事业群和资产运营事业群均应结合自身发展节奏，引入专业化战略合作伙伴，进一步提升资本运作能力和业务发展能力。
　　3、稳定业务基本盘，挖掘新兴业务潜力
　　立体交通领域：智慧轨交业务重点提升优势区域市场份额，加大改造市场跟进力度；组建专门海外业务团队，聚焦中亚、中东、东南亚等地区，力争实现海外业务落地；加快资产整合进度，为引入战略投资人并走向独立运营奠定基础。车路云协同领域，重点关注AVP、公交、环卫等场景应用，参与杭州、重庆、成都等部分试点城市建设。低空领域，设立独立运营平台，建立研发保证团队，全力保障产品迭代，开发低空政务综合巡检、应急、医疗运输等场景的解决方案；加强市场拓展，尽快实现低空三大核心产品业务落地。低轨领域，重点布局面向卫星互联网产业的高端装备数字化整体解决方案，适时以收并购方式引入战略合作伙伴。
　　其他数智创新新业务：智慧能源业务将整合优化资源，设立杭州研发中心，加快主运输智能化系统、辅助运输智能系统、智能化选煤厂系统等技术和产品研发；紧抓行业风口，以山西为总部，开拓新疆、甘肃和陕蒙等地区能源矿山市场；加强与能源类专业化信息公司、主机厂、校企的合作，适时收并购优质标的公司。数智健康业务将重点打造煋医科技专业级健康医疗技术的转化平台；引入全球健康行业资源，建立科学抗衰研究院，着重开展人参科学、高原生物与科学、AI与抗衰、干细胞科技与治疗、精准营养以及慢性病管理等方向的深度研究。
　　数智化基础能力和支撑：海纳半导体通过双轨战略实现产供销协同，一方面加速推进山西基地产能爬坡及金华浦江基地建设进程；另一方面系统性推进市场拓展策略，通过渠道网络优化与产品结构升级实现市场开发与产能释放节奏的动态匹配。公司着力构建"以销定产、以产促销"的良性循环机制，确保新增产能与市场需求形成精准对接，为产能高效释放构筑全链条保障体系。算力与算力服务领域，推动众芯智能涌现（甘肃）云计算有限公司落地运营，拓展算力支持、算力消纳、智能应用拓展等多个领域的业务合作，保障庆阳智算中心高质量发展。
　　（三）公司可能面临的风险及应对措施
　　1、行业周期波动的风险
　　公司目前主营业务所处行业主要是轨道交通设备行业和半导体行业，具有显著的周期性特征。轨道交通领域，行业投资受政策规划和地方财政支出影响较大，地铁线路的调整、交付节奏的放缓，都可能导致新增订单放缓或收入确认延迟；半导体领域，面临全球产业周期传导压力和国产替代的双重影响，可能对产品销量和价格产生影响。
　　应对措施：公司正抓紧落实空间信息战略，将业务从轨道交通逐步扩展到地面、低空和低轨等立体交通领域及其他数智场景应用领域，通过丰富业务类型、客户类型等多个方式降低单一场景下业务周期性波动风险；同时，通过优化技术和产品架构，以“平台复用+场景定制”模式提升研发效率，增强通用技术平台的适用场景。半导体领域，公司将通过优化调整组织架构、加强供应链管理控制成本支出，同步加强融资能力，保证现金流的充沛以抵抗行业周期性风险。
　　2、人才不足和流失的风险
　　公司空天地立体交通业务及数智化相关业务均属于技术密集型行业。目前市场人才竞争加剧，随着公司技术的不断迭代创新和产业链的延伸，公司存在人才不足或流失的风险，可能对公司的持续发展造成不利影响。
　　应对措施：公司愈发重视研发体系和核心人才团队的搭建。为了吸引留住优秀人才，调动人才积极性，公司已逐步完善长效激励机制，通过实施股权激励计划、员工持股计划和子公司员工持股改革等方式，将员工个人利益与公司未来发展进行绑定，同时鼓励内部创新创业，实现共创共享。
　　3、对外投资管理风险
　　公司通过直接投资、合资、战略合作、参股、孵化等方式进行泛半导体产业链和数智化服务创新业务的布局。虽然公司是在主营业务范围内向产业链上下游进行延伸和投资，但由于行业内细分领域较多，技术壁垒较高，投资对公司的管理水平和风险控制水平提出了极高的要求。同时因被投资企业均为创业型公司，企业规模有限，抵御风险能力存在不足，可能存在短期内的经营波动，增加了上市公司所投资股权资产整体的风险。
　　应对措施：公司通过引入外部专家董事等方式，提升了董事会和投资发展战略委员会的科学决策能力。公司以与专业投资机构合作、设立产业基金等方式，借助专业投资机构对标的的专业判断能力，提高投资决策效率和风险控制水平。同时公司将继续加强投后管理工作，提升对已投资项目的日常经营跟踪、资本运作和业务赋能等投后服务、产业整合和退出管理能力。
　　4、毛利率波动风险
　　公司主营业务毛利率水平主要受行业发展状况、行业技术趋势、竞争格局、客户产品结构、产品价格、原材料价格、成本控制以及产能利用率等多种因素的影响，若上述因素发生持续不利变化，公司产品的毛利率将面临下降风险，并对公司的经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：毛利率的波动与人工成本、原材料价格及营销策略等有直接或间接的关系，公司将采取管理改革、工艺优化、提高生产效率、降低采购成本等多项措施应对。同时，公司将加大科研投入，加强管理，进一步提高产品质量，积极跟踪客户需求及未来发展方向，稳定和扩大市场份额，综合应对毛利率波动的风险。
　　5、新产品新业务拓展不及预期的风险
　　公司在低空经济领域的新产品研发及业务拓展过程中，可能面临技术验证周期延长与产业化进度不及预期的风险。例如，UniTFCC三余度飞控计算机需要与无人飞行器主机厂完成产品适配和技术对接工作后共同申请适航证，技术验证周期存在不确定性；低空综合服务系统和智慧起降场产品作为低空基础设施，行业竞争主体加速涌入，可能存在低空基础设施投入不足和业务拓展不及预期的情况。
　　应对措施：低空经济作为国家战略新兴产业，也是公司空间信息战略的主要发展方向，公司将从研发、市场和产业生态等多个方面采取措施，保障新产品新业务的发展。研发领域，以“平台复用+场景定制”模式提升研发效率，增强通用技术平台的适用场景，合理分配研发资源；市场拓展上，公司将建立专业的产品销售团队，充分利用公司现有的市场和渠道资源，拓展新客户，挖掘老客户新需求；产业生态建设上，积极引入专业领域战略投资人，投资布局核心环节上下游，提升、巩固低空产业生态圈。 收起▲