一、报告期内公司从事的主要业务　　公司是一家致力于钛化工、磷化工、新能源材料三大产业绿色耦合循环发展的大型集团公司，公司坚定不移地通过“内生增长、外延并购”的战略手段，深度聚焦“资源、化工、新材料、新能源”四大业务板块，全面布局产业链上下游，打造绿色循环产业经济，目前已经实现从钛白粉单一主业向钛化工、磷化工、新能源材料等多主业协同发展的转型升级，力争成为全球规模最大的硫酸法钛白粉与黄磷制造生产企业之一。　　公司完成了 “硫-磷-铁-钛-锂”绿色循环产业发展模式的初步构建，产业基地布局甘肃白银、安徽马鞍山、甘肃嘉峪关、贵州贵阳与四川攀枝花等四省五市，至此形成了行业领先的钛白粉、黄磷、磷酸铁等... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司是一家致力于钛化工、磷化工、新能源材料三大产业绿色耦合循环发展的大型集团公司，公司坚定不移地通过“内生增长、外延并购”的战略手段，深度聚焦“资源、化工、新材料、新能源”四大业务板块，全面布局产业链上下游，打造绿色循环产业经济，目前已经实现从钛白粉单一主业向钛化工、磷化工、新能源材料等多主业协同发展的转型升级，力争成为全球规模最大的硫酸法钛白粉与黄磷制造生产企业之一。
　　公司完成了 “硫-磷-铁-钛-锂”绿色循环产业发展模式的初步构建，产业基地布局甘肃白银、安徽马鞍山、甘肃嘉峪关、贵州贵阳与四川攀枝花等四省五市，至此形成了行业领先的钛白粉、黄磷、磷酸铁等新能源化工材料产能规模，其中钛白粉现有产能近70万吨/年；磷矿现有产能50万吨/年；黄磷现有产能12万吨/年；磷酸铁现有产能10万吨/年。
　　（一）公司主要产品及用途
　　报告期内，公司营业收入来源为钛白粉、硫酸亚铁、磷矿、黄磷、磷酸铁等产品销售及物流运输服务，其中钛白粉与磷矿、黄磷产品销售为公司主要营业收入来源，钛白粉与磷矿、黄磷的销售收入占公司2025年总销售收入的87%以上。
　　（1）钛白粉
　　钛白粉化学名称为二氧化钛，化学分子式为 TiO2，是目前世界上性能最好的白色颜料，约占全部白色颜料使用量的80%。钛白粉稳定的物化性质、优良的光学性能决定了其优越的颜料性能，包括极佳的遮盖力、着色力、白度和耐候性，是全球无机化工产品中销售额最大的商品之一，广泛应用于涂料、塑料、造纸、油墨、化纤、橡胶等领域，终端产品应用于房地产、汽车工业、装饰纸等高速发展的行业，素有“工业味精”之称。近年来，随着科技的发展，钛白粉的消费已经拓展到新能源汽车、高端装备、环保、医用等领域，应用前景十分广阔。
　　钛白粉按用途分为颜料级和非颜料级。颜料级钛白粉性能最好，用途最广，按晶体形态可分为锐钛型（A型）和金红石型（R型）两种，其中金红石型钛白粉具有更好的遮盖力和耐候性，其光化学稳定性和光泽均好于锐钛型钛白粉，是白色颜料中最好的品种，具有更大的实用价值。
　　（2）磷矿
　　磷矿是目前世界上最重要的磷元素来源，磷矿广泛应用于磷肥、饲料添加剂、工业磷酸、水处理剂、食品添加剂等领域，终端产品应用于农业种植、畜牧养殖、食品加工、新能源电池等高速发展的行业。近年来，磷矿的消费已经拓展到磷酸铁锂电池、电子级磷酸、生物医用材料等新兴领域，产业价值持续攀升。
　　（3）黄磷
　　黄磷化学名称为白磷，是目前世界上反应活性最高、磷纯度最高的单质磷产品，是热法磷酸、有机磷化合物及高端磷系材料不可替代的基础原料。黄磷是全球磷化工产业中价值链较高的核心中间体之一，广泛应用于热法磷酸、有机磷农药、磷系阻燃剂、电子化学品、医药中间体等领域。近年来，伴随着新能源行业的发展，黄磷的消费已经拓展到高纯电子级磷酸、磷酸铁锂前驱体、含磷精细化学品等高端领域，高附加值应用不断涌现，发展潜力巨大。
　　（二）主要产品生产工艺
　　（1）钛白粉生产工艺
　　硫酸法钛白粉生产工艺主要以钛精矿为原料，用硫酸将钛精矿中的钛元素分解成TiOSO4溶液，经过沉降、过滤等方式除去钛液中的不溶性杂质，然后通过结晶、固液分离除去钛液中的FeSO4-7H2O，再经浓缩后热水解，制得偏钛酸浆料，经过洗涤、漂白等工序除去可溶性硫酸盐和重金属杂质，加入晶型转化助剂压滤后，经煅烧脱水、脱硫、晶型转化等过程得到钛白粉锐钛型或者金红石型粗品，钛白粉粗品经干磨后得到锐钛型产品和未包膜金红石型粗品产品。生产具有高价值的金红石型产品，还须将钛白粉粗品浆化，经分级、研磨、无机表面处理、洗涤、干燥、有机表面处理、气粉等工序加工后得到符合应用要求的金红石型钛白粉成品产品。
　　具体工艺过程如下：
　　1）将钛精矿用雷蒙磨、风扫磨、球磨机等粉碎成符合工艺要求细度的矿粉。
　　2）用浓硫酸分解粉矿，制取可溶性的TiOSO4溶液。在酸解过程中，矿粉中的各种杂质大部分也被分解，生成相应的可溶性硫酸盐，并在浸取时与钛的可溶性盐一起进入溶液当中，形成黑钛液。为了有效除铁，用金属铁把钛液中的高价铁还原成亚铁，同时，为了避免亚铁的再一次氧化，还必须用过量的金属铁把定量的四价钛还原成三价钛。
　　3）黑钛液（TiOSO4溶液）含有可溶性杂质和不溶性的杂质。不溶性杂质中的大多数如未分解的钛矿、沙粒等在重力的作用可以自然沉降除掉。不溶性杂质中的另一部分是硅和铝的胶体化合物，以及一些早期水解钛，虽然数量并不大，但具有很高的动力稳定性，需要另外加沉降剂，强化沉降澄清过程。铁、钒、铬、锰等金属的硫酸盐为可溶性的杂质，在结晶或水解、水洗的过程中除去。
　　4）经过净化沉降后的泥渣中还含有大量的可溶性与不可溶性的钛，为保证收率，需要通过利用板框压滤机压滤的办法回收其中的大部分可以溶解的钛，不溶性钛和其他的未溶解杂质作为废渣处置。
　　5）黑钛液中含有大量的 Fe2+，因铁对钛白粉的颜色影响较大，所以须将其除去。FeSO4溶解度受溶液的温度影响很大。因此，在组成一定的钛液中，FeSO4的溶解度随温度的降低而降低。本工序通常通过真空结晶、冷冻结晶的方式生成FeSO4-7H2O结晶，然后用圆盘过滤机或者离心机进行固液分离FeSO4-7H2O，以除去黑钛液中大量的Fe2+。
　　6）沉降后的钛液中还有一些悬浮杂质，将会影响成品的色相。因此，必须要进行精过滤。利用板框压滤机，并以木炭粉（或者硅藻土、珍珠岩）为助滤剂进行压滤，利用木炭粉的强吸附作用进一步除去钛液中的不溶性杂质，达到净化的目的。
　　7）浓缩是为了将钛液的浓度提高到水解所要求的指标。钛液的沸点较高，已经高于钛液水解的临界温度，因此，钛液的浓缩必须在较低温度下进行。利用溶液在真空状态下沸点降低的原理，在低温下使钛液沸腾，将钛液中的水分蒸发掉，使精滤后的钛液浓度得以提高，以符合水解要求。
　　8）钛液的水解是二氧化钛从液相（钛液）重新转变为固相的过程。钛液具有普通离子溶液的性质，在 pH值＞0.5时便发生水解。更重要的是，钛液具有胶体溶液的性质。在游离酸很高的情况下，使其维持沸腾状态也会发生水解反应，这是制取一定应用性能和制品性能的水合二氧化钛的依据。通过控制加热的速度，使钛液按照需要的水解速度发生水解反应，生成水合二氧化钛粒子。
　　9）水解后的水合二氧化钛含有硫酸以及铁、铝、锰、铜、镍、钒、铅等离子，这些离子经过煅烧后会生成相应的氧化物，显示各种颜色，进而将不同程度地污染产品，所以必须进行水洗将它们除去。水合二氧化钛不溶于水，而硫酸以及铁、铝、锰、铜、镍、钒、铅等离子是可以溶于水的，这是进行水洗的先决条件，利用洗涤用水和水合二氧化钛中杂质离子的浓度差将杂质用水除去。水洗过程主要是防止可溶性的杂质离子转变成不溶性的杂质沉淀，因此，对洗涤水中的铁以及其他固体杂质的含量有一定的要求，不让杂质在水合二氧化钛上积聚而污染产品。
　　10）煅烧晶种制备从水洗合格的偏钛酸浆液中引出部分偏钛酸浆液，经计量后加入碱溶罐中与经计量后加入的碱液反应，反应后的碱溶物经冷却后用脱盐水洗涤，洗涤合格后的碱溶物经卸料打浆后送入晶种制备槽中，用盐酸溶制得煅烧晶种，然后用泵送至煅烧晶种计量槽中，在漂白工序加入。
　　11）经过一次水洗的偏钛酸，在一定的浓度下，加入定量的浓硫酸，使部分偏钛酸与浓硫酸反应生成硫酸氧钛，然后加入铝粉，把硫酸氧钛中的四价钛还原成三价钛，保持漂白以后的料液中有一定浓度的三价钛，将水洗过程中被氧化的铁离子等金属元素还原为低价铁离子，再进行第二次水洗，使偏钛酸洗涤得更加彻底。
　　12）经过两次洗涤的偏钛酸在煅烧前需要加入不同类型的添加剂，保证在煅烧过程中，温度适当，内部变化平稳，使成品的二氧化钛保持稳定的晶粒大小和形状，以确保钛白粉产品具有良好的色相、光泽，较好的着色力、遮盖力。
　　13）煅烧是将水合二氧化钛经过脱水、脱硫、晶型转化等过程，将水合二氧化钛中的游离水、结合水、三氧化硫等除去，然后在高温区进行晶型的整理和转化，得到锐钛型或金红石型钛白粉的颗粒料粗品。
　　14）研磨是将钛白粉的颗粒料粗品进行破碎，通常使用雷蒙磨、辊压磨等。物料在雷蒙机内，经过高速旋转的磨辊和磨环的撞击，迅速被粉碎，再经过分级机的分级，粗料返回粉碎室，细料进入袋滤器，经星型下料器进入螺旋送料器，送至粉碎后料仓。锐钛产品或未包膜金红石型产品包装后即为成品，包膜金红石产品还须进一步处理。
　　15）砂磨（湿磨）将分散均匀的钛白粉浆料用泵送入砂磨机研磨，研磨分散合格后的浆液泵送至表面处理罐。
　　16）在表面处理罐内，根据不同的产品牌号计量加入各种不同的无机表面处理剂，控制加入的方式、浆料的温度和pH值，使无机表面处理剂以不同的形式包覆在钛白粉微粒表面，以达到改善钛白粉的应用性能的目的。
　　17）用除盐水洗涤经表面处理后的物料，除去盐分。洗涤合格后的钛白粉滤饼送入干燥器，滤液经回收穿滤的钛白粉后，泵送去煅烧工序作为洗涤用水和再浆工序打浆。
　　18）将洗涤合格的浆料经压滤后送入干燥器进行干燥。干粉料随热气流进入高温袋滤器回收 TiO2，干燥后的钛白粉通过气流输送装置送去汽粉前料仓，尾气经引风机排出。
　　19）干燥后的钛白粉送入汽流粉碎机，以过热蒸汽为粉碎介质，物料在高速汽流的带动下发生激烈碰撞而粉碎，粉碎后的物料随乏汽进入高温袋滤器，大部分钛白粉产品被分离下来进入成品料仓，成品钛白粉经包装机定量包装后送入成品库房。
　　（2）磷矿和黄磷生产工艺
　　公司的黄磷生产采用电炉法工艺，该工艺以磷矿石、焦炭和硅石为原料，在高温电炉中发生还原反应生成磷蒸气，经冷凝、精制后得到成品黄磷。电炉法的核心原理是利用焦炭作为还原剂，在1400℃-1500℃高温下将磷酸钙还原为单质磷，硅石则作为助熔剂降低反应温度。该工艺具有产品纯度高、实收率好等优势。近年来，在“双碳”目标推动下，黄磷生产行业正加速技术升级，一方面通过余热利用、尾气发电等措施降低能耗 15%-32%，另一方面开发磁能消白、尾气深度净化等环保技术。
　　（三）经营模式
　　公司使用外购的钛精矿与硫酸加工生产钛白粉与副产品硫酸亚铁，硫酸亚铁进一步加工生产磷酸铁，同时利用自有矿山自产的磷矿加工生产黄磷，公司对外销售钛白粉、黄磷、磷矿、磷酸铁、硫酸亚铁等。
　　公司拥有独立、完整的研发、采购、生产和销售体系，根据自身实力、宏观经济形势、市场变化，自主开展生产经营活动。报告期内，公司延续“以产定销，成本控制是核心，产品质量要保证”的经营思路，依托甘肃白银、安徽马鞍山、甘肃嘉峪关、贵州贵阳和四川攀枝花等生产基地，合理调配资源，整合采购渠道，扩大出口销售，加大研发力度，发挥品牌优势，提高市场竞争力，取得了较好的经济效益。
　　（四）发展战略与转型升级
　　打造绿色循环产业实现转型升级，助力“双碳”目标
　　在当前经济“以新发展理念引领发展，因地制宜发展新质生产力，做强国内大循环，畅通国内国际双循环，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革”的新发展格局下，公司围绕“十五五”规划相关纲领要点，坚持内生增长和外延并购的发展战略，聚焦“ 资源、化工、新材料、新能源”四大业务板块，全面布局产业链上下游，坚定不移推进“硫-磷-铁-钛-锂”绿色循环产业经济，打造差异化成本优势的护城河，推动公司实现绿色低碳转型，切实推动公司高质量发展，为实现“双碳”战略目标贡献力量。
　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因
　　原材料采购价格较上一报告期未发生重大变化。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）钛化工行业
　　1、钛白粉市场行情
　　（1）全球与国内市场规模及公司所处行业地位
　　根据相关专业机构统计，2025年全球钛白粉产能约 1100万吨，增量主要来自中国和印度产能扩张，西欧和北美等传统产区持续收缩，而日本、中南美洲、欧洲中部、中东和非洲等区域维持产能稳定。从区域格局看，中国继续保持着全球钛白粉产业的主导地位，产能约占全球总产能的60%，且呈现持续增长的态势。在国家倡导绿色经济、环保政策愈发严格、核心原材料产能产量有限的背景下，国内仅具备成本、环境、市场优势的头部钛白粉生产企业可以有序启动扩产计划。同时海外硫酸法钛白粉巨头受环保政策、能源危机导致生产成本高企等不利因素的影响，其产能、产量将逐渐收缩。随着拟建产能边际逐渐收窄，预计全球钛白粉产能在未来一段时间内增长有限。
　　当下，全球钛白粉市场基本形成了以国外四大钛白粉企业（科慕、特诺、泛能拓、康诺斯）和中国两大钛白粉企业（龙佰集团、钛能化学）为主的格局。随着国际市场部分产能退出及国内新增产能壁垒的提高，未来硫酸法钛白粉市场将出现“以国内龙头扩产为主，加大覆盖全球市场并与其需求并行”的良性格局。
　　自2007年上市以来，公司通过兼并重组、产能扩张、设备技改等方式不断做大做强主营业务。目前，公司已形成近70万吨的金红石型钛白粉年生产能力，产能位列国内第二，力争成为全球最大的硫酸法工艺钛白粉生产企业之一。
　　2025年国内钛白粉市场继续呈弱势行情，全年共经历“先涨后跌再企稳”三个阶段，金红石型钛白粉市场受外贸市场复杂、硫酸价格上涨、新增产能逐步释放、部分下游行业需求疲软等因素的影响，其价格围绕供需关系及成本面博弈，形成“整体供过于求，价格弱势运行”的业态，市场呈现低迷态势，价格稳中走弱。2025年末，金红石型钛白粉市场价格较2025年初下降约1000 元/吨。
　　（3）2025年国内钛白粉市场产能、产量及开工率
　　根据涂多多等统计，2025 年国内钛白粉产能为 655 万吨（含钛白粉粗品、后处理），同比 2024 年产能增速为3.97%。2025 年国内全年钛白粉累计产量为477.23 万吨，同比去年同期下降0.84%。
　　2025年钛白粉市场开工因需求疲软与供应过剩等影响，整体出现稳中走弱的趋势，全年行业开工率约为 80%，行业生产开工压力承压明显。
　　（4）2025年钛白粉进出口量
　　2025年中国钛白粉进口量为7.45万吨，较去年同比下降18.92%，进口量减少约1.74万吨，随着国内钛白粉质量的不断提升，后期对进口钛白粉依赖度也将进一步减少。
　　根据中国海关与涂多多等统计，2025 年中国钛白粉出口量约 181.69 万吨，较去年同比下降 4.46%，出口量减少约8.48 万吨，主要因 2025 年中国钛白粉的出口形势比较复杂，整体呈现挑战多于机遇，导致钛白粉出口阻力增加。在钛白粉出口比例中，主要以硫酸法钛白粉为主，占比约为80%，主要因国内硫酸法钛白粉产品以高品质及具有竞争力的价格等优势，在国际市场占据重要地位。
　　虽然2025年中国钛白粉在国际市场上的出口份额有所下降，但出口国的结构也在发生变化，随着东南亚、中东等新兴市场的需求逐渐崛起，未来钛白粉出口市场将稳中向好，主要体现在 2025 年钛白粉出口数据中，土耳其、越南、埃及等国家出口量在不断增长，其中增量最多为土耳其，出口增量为2.29 万吨，其次埃及增量为1.51 万吨。公司已经采取有效的措施积极主动适应新的出口形势，进而实现钛白粉出口路径多元化。
　　（5）钛白粉下游应用市场概况
　　钛白粉主要应用于涂料、塑料、造纸、橡胶、油墨、化纤等领域。
　　1）涂料行业
　　涂料行业目前是钛白粉最大应用领域，涂料消耗的钛白粉占钛白粉销量的 55%-60%。钛白粉在涂料中的应用涵盖了建筑、汽车、船舶、家具（木器）、防护、卷材涂装等领域。在涂料的生产中，消耗钛白粉最多的是建筑涂料，约占涂料用钛白粉总量的40%，其次是汽车、船舶、家具（木器）、通用工业涂料等约占30%，防护、包装等涂料约占30%。
　　2024年，中国涂料行业总产量3,534.1万吨，同比降低1.60%，主营业务收入总额4,089.03亿元，同比增长1.56%。2024年全球工业涂料市场规模达到约1,120亿美元，预计未来5年复合增长率为4%-5%，呈现温和增长态势。
　　随着环保政策的推动，水性涂料、高固体分涂料等环境友好型涂料的市场份额不断扩大，预计也将对钛白粉的环境友好性能和质量要求提出较高的要求。同时，随着房地产市场的复苏和平稳发展以及新能源汽车、船舶及工业涂料市场的稳定发展，涂料行业对钛白粉的需求将保持稳定增长。
　　2）塑料行业
　　塑料行业是钛白粉行业的第二大用户，约占钛白粉消耗量的 18%-22%。塑料是日常生活的必需品，也是尖端科学技术广泛使用的物品，可替代玻璃、陶瓷、木材、金属和纤维，是飞机、汽车、船舶、电机、机械、化工、建筑和日用品等工业的重要材料。钛白粉白度高、消色力强、遮盖力大，具有良好的不透明性和化学稳定性，加入钛白粉后的塑料耐热性、耐光性、耐候性可以得到改善，增强力学强度，延长使用寿命。
　　2024年全国塑料制品行业汇总统计企业完成产量7,707.60万吨，同比增长2.90%，塑料行业继续保持稳增长态势。随着塑料行业对环保和高性能材料的需求增加，对高品质钛白粉的需求也将进一步提升。
　　3）造纸行业
　　造纸行业是钛白粉行业的第三大用户，约占钛白粉消耗量的7%-10%，钛白粉在造纸中主要作用为提高纸张的不透明度、平滑度、光泽度和白度，改进纸张的平滑度和机械性能，增加弹性，减少吸湿性和提高印刷性能，可以有效避免印刷工业最忌讳的透印。钛白粉在造纸中的应用包括装饰纸、文化纸、包装纸、生活用纸等领域。
　　造纸行业是与国民经济和社会事业发展密切相关的重要基础原材料行业，具有资金技术密集、规模效益显著的特点，其产业关联度强、市场容量大，是拉动林业、农业、印刷、包装、机械制造等产业发展的重要力量。中国作为全球纸品产销大国，造纸总产量和消费量已经跃居世界首位。2024年全国机制纸及纸板产量为15,846.90万吨，同比增长8.60%，创历史新高，造纸行业总体保持较稳定发展态势。随着造纸行业的转型升级和技术创新，对钛白粉的应用领域和性能要求也将不断拓展和提升。
　　4）橡胶行业
　　钛白粉在橡胶行业中既作为着色剂，又具有补强、防老化、填充作用，约占钛白粉总消耗量的2%-3%。在白色和彩色橡胶制品中加入钛白粉，在日光照射下，耐日晒，不开裂、不变色，且伸展率大及耐酸碱，以增强其抗臭氧和抗紫外线能力，主要用于汽车轮胎以及胶鞋、橡胶地板、手套、运动器材等领域。
　　2024年全年合成橡胶累计产量为921.9万吨，同比增长1.40%，其中合成橡胶的出口总量为81.90万吨，同期增长22%，显示出我国合成橡胶行业在国际市场上的竞争力正在逐步增强。我国作为全球最大的橡胶消费市场，橡胶制品的市场需求一直在平稳增长，汽车行业、工业制造与建筑行业等行业对橡胶制品的需求都在不断增加。
　　二、磷化工行业
　　（一）磷矿行业
　　（1）行业发展状况及趋势
　　磷矿作为一种不可再生、不可替代的非金属矿产资源，既是传统农业的重要支撑，也是战略性新能源新兴产业的基石。全球磷矿资源分布极不均衡，呈现高度集中的地域特征，其中北非、中东及东南亚地区是全球磷矿资源的主要富集区。据USGS等统计，全球磷矿基础储量约为740亿吨，摩洛哥以约 500亿吨（占比为67.60%）稳居首位，中国以约34.4亿吨（占比为4.60%）位列第二。
　　国内磷矿资源总量较为丰富，但禀赋条件不佳，主要集中在湖北、云南、贵州、四川四省，磷矿开采及相关深加工企业主要围绕磷矿资源聚集地分布。从资源量来看，国内磷矿平均品位仅为16.90%，远低于摩洛哥平均品位约 30%的水平，其中国内磷矿石品位高于24%的富矿仅占总资源量约20%，大部分矿石需经选矿富集方可利用。
　　近年来，全球新能源汽车产业蓬勃发展，磷酸铁锂在国内新能源汽车动力电池及储能领域的应用呈爆发式增长，带动锂电正极材料需求持续攀升。与此同时，传统农业领域对磷肥的需求保持刚性增长。在新能源与农业发展的“双轮驱动”下，全球磷资源总需求持续走高。从消费结构来看，农业肥料及饲料仍占据主导地位，约占磷矿资源总消费量的83%，而磷酸铁锂正极材料及其他工业用途的占比已突破10%，且仍在快速提升。根据百川盈孚等统计，2025年我国磷矿石累计产量 12,985.49万吨，同比增长 11.17%；2025年国内磷矿价格继续保持高位运行，30%品位的磷矿市场均价为1,018.60元/吨（含税）。
　　（2）公司磷矿所处行业地位
　　公司下属全资子公司双阳磷矿目前拥有磷矿资源储量约1,360万吨，原矿生产能力为50万吨/年，矿石平均品位为30%，属于资源禀赋较好的高品位磷矿，公司磷矿主要自产自用，优先满足贵州中合磷碳黄磷生产，公司通过对内强化磷矿资源综合利用以及对资源循环工艺的进一步改进，降低综合成本，巩固矿化一体优势。
　　（二）黄磷行业
　　（1）行业发展状况及趋势
　　黄磷处于磷化工产业链中游，是磷酸盐、农药、新能源等行业的重要基础原料，主要用于生产磷酸、三氯化磷等磷化物，黄磷产能区域集中度较高，中国黄磷产能约占全球 80%，其产地主要集中在湖北、云南、贵州、四川等磷矿和水电资源丰富地区，其中湖北主要以自用配套为主，市场上的黄磷供应主要依靠云南、贵州和四川。黄磷行业整体呈现小产能占比较高的状态，根据百川盈孚等统计，黄磷5万吨以下产能占比约为47%，3万吨以下产能占比约为27%，2万吨以下产能占比约为14%。
　　近年来随着“三磷整治”、能耗管控以及推进磷资源高效高值利用等政策推出，整体呈现出严控新增产能与能耗标准，逐步淘汰落后产能的趋势，主要表现在：（1）严控新增产能：《推进磷资源高效高值利用实施方案》明确严格控制磷铵、黄磷等行业新增产能；（2）逐步淘汰落后产能：《产业结构调整指导目录（2024年本）》明确将单台产能5000吨/年以下黄磷生产装置列为淘汰类产能；（3）严控能耗标准：《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》明确提出“到2025年，黄磷领域能效标杆水平以上产能比例达到30%，能效基准水平以下产能基本清零，行业节能降碳效果显著，绿色低碳发展能力大幅增强。
　　根据百川盈孚等统计，近年来国内黄磷产量呈现波动上升趋势，2025年黄磷累计产量为100.20万吨，同比增长17.63%，2025年黄磷市场均价为 22,724.13元/吨（含税），黄磷市场需求继续保持稳定增长，主要表现在一方面磷酸盐、农药等传统农业领域近年来的需求已经趋于稳定，另一方面，以六氟磷酸锂为代表的新能源材料的需求一直在快速增长。
　　（2）公司黄磷所处行业地位
　　公司全资子公司贵州中合磷碳现有黄磷产能12万吨/年，产能位居全国前列，贵州中合磷碳主要利用双阳磷矿自产的磷矿加工成黄磷，公司通过磷矿资源的综合循环利用在精细磷化工领域拥有矿化一体优势。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、先发优势
　　公司前身为中国核工业集团公司四零四厂钛白分厂，地处我国最大核生产、科研基地，上世纪八十年代末，根据国家保军转民的发展思路进行产业结构调整引进建设钛白粉项目。经过多年的消化、吸收和创新，目前已拥有较为雄厚的技术积累和技术创新能力，被誉为钛白粉行业的“黄埔军校”。公司通过优化生产流程，改进生产工艺，发挥公司整体协同生产优势，形成规模经济效应，有效降低了主营产品生产成本，打造差异化成本优势的护城河。公司凭借优异的产品质量和较低的生产成本，经过近几年的快速发展，形成了以下先发优势：
　　（1）在竞争者开始投入资金进入钛白粉行业时，公司已通过规模化生产、先进的工艺流程等方式生产具有高品质的钛白粉，降低了产品生产成本，增强了产品性价比方面的竞争力；
　　（2）公司较早形成了钛白粉规模生产和销售，经过多年市场开发和品牌建设，在下游众多国内外优质企业中，树立了良好的口碑和企业形象，创建了稳定的销售渠道，确保了公司产销平衡。
　　2、原材料优势
　　公司主营产品金红石型钛白粉的主要原材料为钛精矿及硫酸，合计约占生产成本 60%以上。公司既通过与西北地区的钛精矿生产商进行战略合作获取钛精矿方面的价格优势，又通过生产基地所在产业园区内的循环经济模式有效降低硫酸的采购价格，具体表现如下：
　　（1）钛精矿方面：公司依托特有的生产工艺技术，与西北地区钛精矿生产商达成了长期的战略合作关系，钛精矿生产商提供的钛精矿价格较外购的国内主流钛精矿具有较大的成本优势。
　　（2）硫酸方面：公司主要生产基地东方钛业的硫酸来源为其园区内企业冶炼产品副产物，实现园区危化品就地消化和转化的同时，有效降低了硫酸原材料的外购成本。
　　3、品牌与市场优势
　　公司下属全资子公司东方钛业是甘肃民营企业100强位列第九位、2025年甘肃省优秀省级企业技术中心，金星钛白是安徽省民营百强企业、安徽省院士工作站备案单位。
　　公司所拥有的泰奥华牌、金星牌商标分别被评为甘肃省和安徽省著名商标，在行业内和国内客户中拥有良好的口碑和较高的知名度。公司产品进入钛白粉市场已有三十年时间，与其他国内同行相比，公司主力产品较早进入国内、国际市场，具有十分明显的市场先行优势。经过多年的努力，公司钛白粉产品已出口众多国家及地区，国内外主要客户均为各自行业内的翘楚。公司通过长期的品质、供应和服务保障，在客户中拥有良好的信誉，公司凭借持续保供及产品质量稳定的优势，与多家海外大型客户达成了长期合作的意向，同时依托与大型下游客户长期稳定的战略合作关系，公司数支专门为大型客户打造的定制化产品成为装饰纸行业龙头企业的重要供应来源。未来公司将借助品牌与市场优势，进一步开拓海外市场业务。
　　4、绿色循环经济优势
　　报告期内，公司紧扣国家“双碳”战略及新能源产业发展机遇，前瞻性布局“硫-磷-铁-钛-锂”绿色耦合循环产业体系。公司通过打通钛白粉、磷化工与新能源材料之间的产业链条，将钛白粉生产过程中的硫酸亚铁等废副产品有效转化为生产磷酸铁所需的原料。公司通过研发和实施持续完善绿色产业循环链条，打造成为硫酸法钛白粉清洁生产的行业标杆，既减少了废弃物的排放，有效降低环保成本，更通过副产品的价值化利用开辟了新的利润增长点，形成了资源循环、产业协同与降本增效的良性循环。公司绿色耦合循环产业体系的初步构建标志着公司绿色发展战略的实质性落地，为公司的可持续发展奠定了坚实基础。
　　5、技术、科研与创新优势
　　公司以“加快发展公司新质生产力，扎实推进公司高质量发展”为宗旨，依托省级企业技术中心、协同创新基地、省钛白粉绿色制造及资源综合利用技术创新中心等多个省级创新平台和资源，坚持企业科技创新主体地位和创新驱动发展战略，在产品研发上持续加大资金投入力度，在新产品研发和产业转化及产业链延伸等方面持续发力，为公司开发高附加值产品、降本增效和实现绿色循环发展提供核心动力。
　　公司持续不断地从国内外引进高端人才及技术团队服务于公司发展。截至报告期末，公司研发人员202人，约占公司员工总数的 4.32%，为落实创新驱动发展战略奠定了坚实的人才基础。聘请知名院士为首席科技顾问，由院士团队牵头围绕公司的产业布局，在锂离子电池关键材料、新型钛基复合材料、光伏发电关键材料、储能技术、磷碳产业等领域开展前沿性和应用型研究。聘请新能源材料行业的技术团队，围绕双方合作的课题开展各项研究工作，根据国内外磷酸铁锂等动力电池正极材料技术发展趋势，对公司“硫-磷-铁-钛-锂”绿色循环产业项目发展方向提供战略咨询及技术指导，促进项目建设和落地。
　　公司加大科技创新硬件设施建设，购置TG-DSC等先进的科研仪器设备，从国外引进闪干机、砂磨机等生产设备，扩/新建研发空间助力技术创新工作，截止2025年底，公司拥有SEM、XRD、XRF、ICP、TG-DSC、比表分析仪、粒度分布仪、色谱仪等各类研发、检测设备近500台套，拥有研发空间超5000平方米。
　　为巩固公司在钛白粉领域及新切入领域的行业地位，围绕公司现有及规划产业，公司坚持“产学研用”深度融合的创新发展模式，携手科研院所、产业创新平台、行业优质企业等多方主体，搭建起全链条科技创新体系，推动技术创新从实验室走向生产一线，为企业持续发展注入源源不断的创新动力。公司已与兰州理工大学、安徽工业大学和深圳大学联合共建了“甘肃省钛白粉绿色制造及资源综合利用技术创新中心”创新平台。
　　结合市场需要和发展方向，公司在钛白粉新品、新能源材料新产品、高纯高附加值黄磷等方面持续加大研发力度。通过持续不断地技术创新工作的开展，截至报告期末，公司拥有有效专利272项，其中发明专利 50项，实用新型专利217项，外观设计专利5项。公司深耕钛白粉生产全流程优化，在产能提升、绿色循环、产业布局拓展等领域斩获多项突破性创新成果，以硬核技术实力筑牢企业发展根基。公司“钛白粉工业副产品的无害化处理和资源化利用关键技术研发”项目成功获批省级重大专项；在第五届白银市职工创新技术成果评选中，公司《MVR双效浓缩技术在钛白粉生产中的研究与应用》项目荣获二等奖，《高PVC水性涂料用钛白粉技术研发及产业化》项目荣获优秀奖。同时，公司积极推动数字化技术与实体经济深度融合，实现技术创新与产业发展的同频共振。
　　6、多区域产业布局优势
　　公司充分利用全国各地有利的生产要素，通过改扩建等方法，持续释放甘肃、贵州等生产基地的生产能力，综合运用甘肃、贵州等地的人力、能源与资源优势，充分发挥安徽、江苏、广州等地的物流、信息和市场优势，不断提高产品产量和质量，发挥规模经济效应，降低产品生产成本，增强公司竞争力。公司控股子公司泽通物流依托自有铁路专用线，构建攀枝花地区战略资源铁路大支线，进一步降低资源采购物流成本、提高物流运输能力及保障公司主营业务核心原材料钛精矿的稳定供应。
　　公司主要产品生产基地位于钛白粉下游客户较为集中的长三角、珠三角和环渤海地区的中间位置，交通物流发达，便于公司以最短时间与最快速度响应下游客户的需求，提升客户满意度。同时，由于公司生产工厂离下游客户距离较近，为客户提供定制化服务提供了便利条件，达到实现公司与客户双赢的效果。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　（一）宏观经济与行业运行概况
　　2025年我国经济顶压前行、展现强大韧性。经济运行总体平稳、稳中有进，国内生产总值增长 5%，总量达到140.19万亿元。2025年是“十四五”收官之年，过去五年，我国经济总量实现新跃升，国内生产总值连续跨越110万亿元、120万亿元、130万亿元、140万亿元台阶，年均增长5.4%、明显高于全球平均增速，是世界经济增长的重要动力来源。
　　在房地产领域，政策基调从“止跌回稳”转向“着力稳定”，标志着房地产市场逐渐迈入以“好房子、新模式”为引领的增量价值创造与结构优化阶段。房地产行业作为钛白粉传统下游需求的核心领域，房地产行业的高质量发展新模式有助于稳定涂料市场需求。同时，有序推动安全舒适绿色智慧的“好房子”建设对高品质环保涂料的需求提升，将推动金红石型钛白粉等高端产品的渗透率进一步提高。在新能源材料方面，随着新材料、新能源汽车已经被列为战略性新兴产业重点发展方向，迎来新能源汽车等新兴产业的快速发展，2025年新能源汽车年产量超过1,600万辆。随着新能源汽车渗透率提升及新型储能产业快速发展，磷酸铁等新能源材料需求将持续增长。
　　（二）公司总体经营运行情况
　　报告期内，公司围绕“提质增效、增量提速”战略目标，纵深推进产业链一体化布局，构建绿色循环经济体系，成功实现从钛白粉单一主业向钛化工、磷化工、新能源材料等多元主业的战略转型。公司经营业绩稳中有进，市场地位得到进一步巩固，主要表现在：
　　1、钛化工产业产销情况：面对供需关系阶段性失衡、潜在贸易壁垒等挑战，公司各生产单位及职能部门高效协同以保障钛白粉产销平衡、优化销售策略，积极主动适应新的出口形势，并成功开拓海内外客户资源，实现钛白粉销售路径的多元化，使得钛白粉产销再创新高，市场占有率进一步提升。2025年公司生产钛白粉49.90万吨，同比增长9.70%，销售钛白粉48.45万吨，同比增长13.08%，其中国内销售金额占比56.43%，国外销售金额占比43.57%。
　　2、磷化工产业产销情况：公司具备强大的并购整合能力，自 2023年公司成功收购双阳磷矿、贵州中合磷碳等优质资产，实现资源业务板块从零到一的突破，新增磷矿及黄磷产销业务，持续优化收入结构，为公司的经营业绩打造第二增长曲线。2025年公司生产磷精矿45.30万吨，为公司黄磷产品提供核心原材料供应的保障；生产黄磷3.61万吨，同比增长86.84%，销售黄磷3.54万吨，同比增长84.35%，黄磷产能正在逐步稳健释放。
　　3、其他业务（新能源材料、物流及其他产品）：报告期内，公司磷酸铁及其他产品、物流业务体量有序提升，2025年生产磷酸铁4.11万吨，销售磷酸铁3.91万吨，公司成功开发了满足不同客户要求的磷酸铁产品，产品已得到下游客户的认可和批量供货，为公司拓展新的业务增长极。
　　2025年公司营业收入为77.84亿元，同比上升13.22%。公司主要收入来源为钛白粉、硫酸亚铁、磷矿、黄磷、磷酸铁等产品销售及物流运输服务等，公司发展战略的高效实施，进一步保障了公司营收规模的持续增长。
　　公司高度重视股东回报，建立持续、稳定、积极的分红政策。报告期内，公司完成2024年度权益分派的实施，合计派发现金股利58,469,665.58元；实施回购公司股份的方案，2025年度累计回购公司股份金额300,002,145元。截至2025年12月31日，公司回购专用证券账户合计持有220,379,745股（含2023年、2025年回购公司股份），占公司总股本的5.79%。
　　（三）其他经营情况
　　1、安全环保
　　公司始终将安全环保工作置于战略首位，坚守 “安全第一、环保优先、全员参与、持续改进” 的管理方针，严格贯彻落实国家及地方安全生产与环境保护法律法规，持续深化安全环保管理体系全链条建设，进一步压实各级安全环保责任，确保责任到人、闭环落地。
　　在安全标准化管理全面落地的基础上，公司完成 HSE 信息化管理系统的迭代升级，实现人员实时定位、特殊作业电子票证、重大危险源包保履职、隐患智能排查等核心模块的全流程贯通，通过数字化手段全面提升安全风险防控与环保精细化管理水平。
　　2025 年，公司持续加大环保投入力度，深化工艺优化与绿色技术革新，稳步推进清洁生产与循环经济项目，废水、废气及各类固废排放总量较上年进一步下降，切实达成 “节能、降耗、减排、增效” 的绿色发展目标，为公司高质量可持续发展筑牢安全环保屏障。
　　2、品质管理
　　报告期内，公司在各子公司推行全面质量管理，从原辅材料、过程产品、成品加工等环节加强品质管控，严控原辅材料进厂一次合格率；对过程产品和成品通过加大考核力度和检查频次提高了产品合格率；为满足下游用户对品质提升的需求，通过与客户测试方法对接，加强了应用评价的可靠性和一致性，提高了用户的满意度，增强了公司产品的市场竞争力，公司各牌号钛白粉产品满足了不同行业客户需要，特别是造纸专用钛白粉产品和色母专用钛白粉产品受到了国内外高端客户的一致好评，需求量稳步提升。
　　3、党群工作
　　2025年，公司党委在上级党组织的坚强领导下，深入学习贯彻党的二十大及二十届历次全会精神，紧紧围绕公司发展全局，以“党建引领、融合发展、提质增效”为目标，不断筑牢组织根基，纵深推进全面从严治党，以高质量党建引领保障公司高质量发展，为公司在新征程上实现新跨越提供了坚强的政治保证和组织保障。
　　公司党委始终把政治建设摆在首位，引领各子公司党组织和党员干部深学细悟党的创新理论，扎实开展中央八项规定精神学习教育和警示教育，推动理论学习入脑入心、走深走实，确保公司发展始终沿着正确政治方向笃定前行。
　　公司党委坚持因地制宜、精准发力，鼓励各子公司创新党建工作载体，形成各具特色、协同并进的良好局面，主要如下：
　　（1）白银基地党委创新“党建+”模式，持续深化“四岗联创”，引导党员聚力攻坚。其中，生产一部党支部牵头黑渣磁选矿技改项目实现优质投运。党员牵头科技攻关获专利授权11项，以红色动能助推企业提质增效。
　　（2）马鞍山基地党委探索“红色教育+技术攻关”模式，组建党员攻坚团队聚焦关键技术瓶颈，推动多项创新项目落地，为企业转型升级注入强劲红色动力。
　　（3）嘉峪关基地党委深化“党建+安全”融合，构建隐患排查闭环管理体系，以党建引领护航安全生产，提高钛白粉产量的同时降低了生产成本，实现党建与经营同频共振。
　　（4）贵州基地党委持续夯实组织根基，推动“三会一课”规范化运行，结合地域特色开展红色教育与文体活动，有效激发队伍生机活力。
　　4、人力资源
　　2025年，公司以“战略落地、效能提升、价值创造”为核心目标，深化“战略-组织-人才”三位一体驱动体系建设，推动人力资源管理从支撑型向战略型转变，为公司新阶段的高质量发展注入更强的人才动能。
　　深化员工职业发展通道建设，2025年完成管理序列、专业序列、技术序列、事务及操作序列四大序列的职业发展通道全覆盖，明确各职级的能力标准和晋升路径，打通员工纵向晋升和横向转岗的双向发展通道。
　　以人才价值创造为核心，2025年全面优化绩效管理体系和薪酬激励体系，建立“价值创造-价值评估-价值分配”的闭环管理机制。将个人绩效目标与公司战略目标、部门业务目标深度绑定，强化绩效结果在薪酬调整、岗位晋升、培训发展等方面的应用，形成“能者上、平者让、庸者下”的市场化用人机制，充分调动人才的积极性和创造性，实现员工与公司的共同成长。
　　在现有招聘渠道合作基础上，2025年将进一步拓展高端人才猎聘渠道、校企合作渠道和内部推荐激励机制，构建“社会化招聘+校园招聘+内部举荐+高端猎挖”的四维招聘网络，重点引进战略新兴业务领域的核心技术人才和高端管理人才，保障新业务板块的人才需求。
　　将企业文化建设深度融入人力资源管理全流程，在人才招聘、培训、考核、激励等各个环节植入公司核心价值观，强化员工对企业文化的认同感和归属感。开展多层次的文化建设活动，通过优秀员工评选、团队建设、文化主题活动等多种形式，传递公司价值理念，打造积极向上、团结协作的组织氛围。
　　5、信息化建设
　　报告期内，公司持续深化信息化建设与数字化转型，锚定公司发展战略，统筹资源配置、流程优化、成本管控、风险防控与场景化落地应用，以数字化赋能生产经营全链条，深化信息技术与生产管理、业务运营的深度融合，持续实现降本、提质、增效，不断提升公司精益化与数智化管理水平，为公司高质量发展提供坚实数字化支撑，进一步增强公司核心竞争力。
　　公司持续优化完善SRM供应商协同平台，深化推进采购业务全过程管理、供应商全生命周期管理及核心业务流程的迭代升级，强化采购全流程标准化管控，提升采购协同效率与风险防控能力，推动采购管理规范化、透明化水平持续提升；持续加强HSE安全管控平台建设，依托数字化技术深化安全生产全要素闭环管理，实现安全生产管理的数字化、智能化升级，切实降低安全生产风险，保障人员安全与设备稳定运行；上线物流管理系统，全面覆盖汽运、铁运、多式联运、仓储、装卸等核心业务场景，实现物流业务全链条数字化管控，有效提升物流服务效率与服务品质，为公司拓展物流业务提供强有力的数字化保障。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）发展战略
　　公司依托现有产业基础，快速实现在新能源材料领域的布局，充分把握全球新能源革命带来的历史机遇，推动公司可持续高质量发展，目前已经实现从钛白粉单一主业向钛化工、磷化工、磷酸铁等多主业协同发展的转型升级。“十五五”期间，公司坚定不移地通过“内生增长、外延并购”的战略手段，深度聚焦“资源、化工、新材料、新能源”四大业务板块，全面布局产业链上下游，继续巩固公司在 “硫-磷-铁-钛-锂”绿色循环产业经济模式的行业领先地位，力争成为全球规模最大的硫酸法钛白粉与黄磷制造生产企业之一。
　　公司将持续落地绿色循环产业，深入推进 “硫-磷-铁-钛-锂”的绿色循环产业链，将钛化工板块的废副产品“吃干榨净”，提升新能源材料板块的盈利能力，另外公司在磷化工板块通过对内强化磷矿资源综合利用与资源循环工艺的进一步改进，降低黄磷生产的综合成本，继续巩固矿化一体优势。未来，公司将加快以外延并购的方式持续深度向产业链上游纵向延伸，积极筹划产能稳健释放，扩大主营产业规模，进一步打造差异化成本优势以铸造有效抵御周期波动的护城河。
　　（二）经营计划
　　相关重点工作如下：
　　1、围绕发展战略，严守合规底线，强化风险管控，保障安全生产，铸造发展根基，优化业务结构和项目实施节奏，最大力度发挥优势生产力，加速完成主营业务的技改工作和产能释放，推动主营产品的提质增效。
　　2、做大做实科研力量，推动创新资源聚集，大力培育创新和定制化产品，着力发挥品牌优势和品牌效应，同时优化销售策略开拓市场，加强精益管理提高质效，采取有效的措施积极主动适应新的出口形势，实现钛白粉销售出口路径多元化。
　　3、科学规范建章立制，建立标准化管理体制和工作机制，优化内部资源配置，建立“价值创造-价值评估-价值分配”的闭环管理机制，将个人绩效目标与公司战略目标、部门业务目标深度绑定，充分调动人才的积极性和创造性，实现员工与公司的共同成长。
　　（三）可能面对的风险及其应对措施
　　1、市场竞争加剧的风险
　　随着我国经济持续快速发展，钛白粉、磷酸铁需求量大幅增长，引致多家企业涉足，吸引了大量的资本投入，造成相关行业投资和产业规模较大，行业市场竞争及价格竞争激烈，进而可能对公司的经营业绩将产生较大影响。
　　2、主要原材料采购价格波动的风险
　　公司现有及规划产品的主要大宗原材料为钛精矿、磷矿、硫酸等，主要原材料成本占产品生产成本的比重较高。报告期内，前述原材料受供需关系及宏观经济、行业政策等影响导致主要原材料价格波动较大，预计对公司的成本控制以及盈利水平将产生较大影响。
　　3、产品销售价格波动的风险
　　报告期内，公司主要生产钛白粉、磷矿、黄磷及磷酸铁等。钛白粉、磷矿、黄磷及磷酸铁等的销售价格是影响公司利润水平最直接、最重要的因素。公司生产的产品受复杂的市场环境及行业竞争等影响，销售价格将有一定幅度的波动，从而将对公司的销售收入及盈利水平产生较大影响。
　　4、汇率风险
　　公司出口销售额较大，并有持续增长之势，随着公司日益成为国际化企业，进出口业务将逐渐增多，汇率的波动有可能带来汇兑损失风险。
　　5、项目投资风险
　　为了深入推进 “硫-磷-铁-钛-锂”绿色循环产业链，做大做强主业，公司将继续围绕主业开展境内外产业并购、资源整合及项目建设的相关工作，各项目实施周期较长，且受市场及经济环境、相关法律法规及政策、产业环境等多方面因素影响，各项目的分期建设进度、投资规模、资金来源、预计效益等均存在一定的不确定性。
　　针对上述可能出现的各种风险，公司将进一步加强对行业未来发展趋势和竞争格局的调查研究，加大研发投入、技术引入力度，提升公司在行业内的竞争力；对公司盈利水平影响较大的原材料采购价格和产品销售价格，将由公司价格委员会通过集体分析与研判来确定，避免出现较大偏差；积极关注外汇市场的波动和汇率走势，增强预判能力，利用金融工具趋利避险；结合市场情况，在科学决策的前提下加快项目建设的实施进度，确保公司面临的风险可防可控。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　1、公司主要产品及用途　　报告期内，公司营业收入来源为钛白粉、硫酸亚铁、磷矿石、黄磷、磷酸铁等产品销售及物流运输服务，其中钛白粉产品销售为公司主要营业收入来源。　　钛白粉化学名称为二氧化钛，化学分子式为TiO2，是目前世界上性能最好的白色颜料，约占全部白色颜料使用量的80%。钛白粉稳定的物化性质、优良的光学性能决定了其优越的颜料性能，包括极佳的遮盖力、着色力、白度和耐候性，使其作为一种重要的无机化工产品，广泛应用于涂料、塑料、造纸、油墨、化纤、橡胶等领域，终端产品应用于房地产、汽车工业、装饰纸等高速发展的行业。近年来，随着科技的发展，钛白粉的消费已经拓展到... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、公司主要产品及用途
　　报告期内，公司营业收入来源为钛白粉、硫酸亚铁、磷矿石、黄磷、磷酸铁等产品销售及物流运输服务，其中钛白粉产品销售为公司主要营业收入来源。
　　钛白粉化学名称为二氧化钛，化学分子式为TiO2，是目前世界上性能最好的白色颜料，约占全部白色颜料使用量的80%。钛白粉稳定的物化性质、优良的光学性能决定了其优越的颜料性能，包括极佳的遮盖力、着色力、白度和耐候性，使其作为一种重要的无机化工产品，广泛应用于涂料、塑料、造纸、油墨、化纤、橡胶等领域，终端产品应用于房地产、汽车工业、装饰纸等高速发展的行业。近年来，随着科技的发展，钛白粉的消费已经拓展到新能源、高端装备、环保、医用等领域，应用前景十分广阔。
　　钛白粉按用途分为颜料级和非颜料级。颜料级钛白粉性能最好，用途最广，非颜料级钛白粉主要用于电焊条、搪瓷和冶金工业等。在颜料级钛白粉中按晶体形态可分为锐钛型（A型）和金红石型（R型）两种，其中金红石型钛白粉具有更好的遮盖力和耐候性，其光化学稳定性和光泽均好于锐钛型钛白粉，是白色颜料中最好的品种，具有更大的实用价值。公司主营产品均为金红石型钛白粉，其销售收入占公司2025年半年度总销售收入的80.17%。
　　（1）钛白粉在涂料行业中的应用情况
　　涂料是由基料、颜料、填料、溶剂和助剂等组成的黏稠悬浮液。涂料涂布在物体表面，受空气氧化和溶剂挥发而形成一层坚韧的涂膜，对物体起到装饰和防护或特殊性能的作用。
　　根据用途分类，涂料包含建筑涂料、工业涂料、通用涂料及辅助材料。建筑涂料可进一步分类为内外墙涂料、防水涂料、地坪涂料和其他功能性涂料，工业涂料分为木器涂料、防腐涂料、汽车涂料等。
　　涂料中的颜料（颜料级钛白粉）具有一定的遮盖力，能遮住被涂物面原来的色彩，还能赋予涂膜鲜艳的色彩，达到美观和装饰的作用。同时颜料与固着剂紧密结合，融合成一体，增强涂膜的力学强度和附着力，防止裂纹；增加涂膜厚度，防止紫外线和水分的穿透；提高涂膜耐老化性能，延长使用寿命。溶剂型及水性涂料，使用钛白粉的作用不仅是遮盖和装饰，更重要的是改善涂料的物化性能，增强化学稳定性，以提高遮盖力、消色力、防腐蚀性、耐光性、耐候性等。钛白粉用量占涂料用颜料总量的90%以上，占涂料用白色颜料总量的95%以上，在涂料原材料成本中占比10%-25%。钛白粉在涂料中的应用涵盖了建筑、汽车、船舶、金属家具、家用电器、卷材涂装等领域。在涂料的生产中，消耗钛白粉最多的是建筑涂料，约占涂料用钛白粉总量的40%，其次是汽车、船舶、家具的工业涂料，约占30%，防护、包装等其他涂料约占30%。
　　（2）钛白粉在塑料行业中的应用情况
　　塑料是树脂、增塑剂、填料和着色剂的混合物，具有质量轻、耐摩擦、力学性能高、耐腐蚀、电绝缘性好、易加工的特点，可以作结构材料、绝缘材料和耐腐蚀材料。塑料是日常生活的必需品，也是尖端科学技术广泛使用的物品，可替代玻璃、陶瓷、木材、金属和纤维，是飞机、汽车、船舶、电机、机械、化工、建筑和日用品等工业的重要材料。
　　为了使塑料具有美观的色彩，常在塑料中加入一定量的色料。对其色料的要求是在加工过程中易于着色和分散并与其他成分不起化学反应。钛白粉白度高、消色力强、遮盖力大，具有良好的不透明性和化学稳定性，加入钛白粉后的塑料耐热性、耐光性、耐候性可以得到改善，增强力学强度，延长使用寿命。
　　钛白粉在塑料中的应用包括聚丙烯、聚氯乙烯、聚苯乙烯等。几乎所有热固性和热塑性的塑料都使用钛白粉作为着色剂，一般用量为0.5%-10%。某些特种塑料对钛白粉使用量更高，色母粒中的钛白粉含量在40%—70%。
　　（3）钛白粉在造纸行业中的应用情况
　　为了改进纸张的物理力学性能，提高纸张的不透明度、平滑度、光泽度和白度，增加弹性，减少吸湿性和提高印刷性能，在普通纸张的制造中，需要适当加入钛白粉作为填料。加入了高折射率和消色力的钛白粉可以提高纸张的折射率，进而可以避免印刷工业最忌讳的透印。
　　钛白粉在造纸中的应用包括钞票纸、航空纸、字典纸、画报纸、装饰纸。其中装饰板原纸、字典用纸原纸中钛白粉含量较高。
　　（4）钛白粉在橡胶行业中的应用情况
　　钛白粉在橡胶行业中既作为着色剂，又具有补强、防老化与填充的作用。在白色和彩色橡胶制品中加入钛白粉，在日光照射下，耐日晒，不开裂，不变色，且伸展率大及耐酸碱。橡胶用钛白粉，主要用于汽车轮胎以及胶鞋、橡胶地板、手套、运动器材等，用于汽车轮胎生产时，常加入一定量的金红石型钛白粉，以增强其抗臭氧和抗紫外线能力。
　　2、公司所属行业发展情况
　　作为有刚性需求的基础化工原料，金红石型钛白粉（硫酸法工艺）的发展当下主要受日渐趋严的环保政策、全球宏观经济发展现状及供需关系等因素的影响。2025年上半年，下游行业仍处于深度调整周期，且外贸市场也迎来新的挑战，市场竞争压力持续增加。
　　2025年第一季度市场价格在多重因素作用下持续上涨；2025年第二季度钛白粉市场价格连续下滑，内外贸需求疲软，市场整体稳中走弱。
　　报告期内，金红石型钛白粉市场均价较报告期初价格下降。随着钛白粉市场不断发展，国际领先的市场地位、龙头企业经营优势的铸造和巩固将有助于国内钛白粉行业加速新旧产能出清，进一步修复行业盈利水平。另外，先进工艺的突破及跨界应用的拓展将有利于推动行业向高质量发展转型。
　　3、经营模式
　　公司拥有独立、完整的研发、采购、生产和销售体系，根据自身实力、宏观经济形势与市场变化，自主开展生产经营活动。报告期内，公司延续“以产定销，成本控制是核心，产品质量要保证“的经营思路，依托甘肃嘉峪关、甘肃白银、安徽马鞍山、贵州开阳和四川攀枝花等生产基地，合理调配资源，整合采购渠道，扩大出口销售，加大研发力度，发挥品牌优势，提高市场竞争力，取得了较好的经济效益。
　　4、发展战略与业绩驱动
　　依托现有产业基础，快速实现在新能源材料领域的布局，充分把握全球新能源革命带来的历史机遇，推动公司高质量可持续发展。“十四五”期间，公司计划通过“内生增长、外延并购”的战略手段，聚焦“资源、化工、新材料、新能源”四大业务板块，全面布局产业链上下游，耦合循环一体化项目深入实践“富矿精开”，在夯实资源保障基础上，促进磷、硫、钛等资源的高标配置、高效转换、高值利用，维护产业链稳定畅通并形成公司核心竞争力。
　　随着在建投资项目的建成，公司形成了行业领先的钛白粉、磷矿石、黄磷、磷酸铁等新能源化工材料产能规模，构建良好的经营业绩驱动基础。其中：钛白粉现有产能近55万吨/年；磷矿石现有产能50万吨/年；黄磷现有产能12万吨/年；磷酸铁现有产能10万吨/年。

　　二、核心竞争力分析
　　1、先发优势
　　公司前身为中国核工业集团公司四零四厂钛白分厂，地处我国最大核生产、科研基地，上世纪八十年代末，根据国家保军转民的发展思路进行产业结构调整引进建设钛白粉项目。经过多年的消化、吸收和创新，目前已拥有较为雄厚的技术积累和技术创新能力，被誉为钛白粉行业的“黄埔军校”。公司通过优化生产流程，改进生产工艺，发挥公司整体协同生产，形成规模效应，大幅降低了主营产品生产成本。公司凭借优异的产品质量和较低的生产成本，经过近几年的快速发展，形成了以下先发优势：（1）在竞争者开始投入资金进入钛白粉行业时，公司已通过规模化生产、工艺把控等方式降低了产品生产成本，增强了产品性价比方面的竞争力；（2）公司较早形成了钛白粉规模生产和销售，经过多年市场开发和品牌建设，在下游众多国内外优质企业中，树立了良好的口碑和企业形象，创建了稳定的销售渠道，确保了公司产销平衡。
　　2、原材料优势
　　公司主营产品金红石型钛白粉的主要原材料为钛精矿及硫酸，合计占生产成本约60%。
　　钛精矿方面：公司依托特有的生产工艺技术，与钛精矿生产商达成了长期独供的合作关系。
　　硫酸方面：公司主要生产基地东方钛业硫酸来源为其园区内企业冶炼产品副产物，实现园区危化品就地消化和转化的同时，大幅降低了硫酸原材料的外购成本。
　　3、品牌与市场优势
　　公司下属全资子公司金星钛白、东方钛业是国家高新技术企业，金星钛白是安徽省民营百强企业、安徽省院士工作站备案单位。公司所拥有的泰奥华牌、金星牌商标分别被评为甘肃省和安徽省著名商标，在行业内和客户中拥有良好的口碑和较高的知名度。公司产品进入钛白粉市场已有二十年时间，与其他国内同行相比，公司主力产品较早进入国内、国际市场，具有十分明显的市场先行优势。经过多年的努力，公司产品已出口众多国家及地区，国内、外主要客户均为各自行业内的翘楚。公司通过长期的品质、供应和服务保障，在客户中拥有良好的信誉。
　　在出海方面，公司凭借持续保供及产品质量稳定的优势，与多家海外大型客户达成了长期合作的意向。依托与大型下游客户长期稳定的战略合作关系，公司数支定制化产品成为装饰原纸行业龙头企业的一供。未来公司将借助品牌与市场优势，进一步开拓海外市场业务。
　　4、循环经济优势
　　公司持续落地循环产业主要投资项目，形成“硫-磷-铁-钛”的横向一体化产业链，将废副产品“吃干榨净”；完成已收购磷矿矿产资源的整合，初步实现磷化产品的纵向一体化产业布局。未来，公司将加快以外延并购的方式持续深度向产业链上游纵向延伸，进一步打造成本优势以铸造有效抵御周期波动的护城河。
　　5、技术、科研与创新优势
　　以“加快发展公司新质生产力，扎实推进公司高质量发展”为宗旨，科技创新工作依托省级企业技术中心、协同创新基地、省钛白粉绿色制造及资源综合利用技术创新中心等多个省级创新平台和资源，坚持企业科技创新主体地位和创新驱动发展战略，在产品研发上持续加大资金投入力度，在新产品研发和产业转化及产业链延伸等方面持续发力，为公司开发高附加值产品和降本增效做出应有贡献。
　　公司持续不断地从国内外引进高端人才及技术团队服务于公司发展。截止2025年6月底，拥有科技人员约660人，聘请知名院士为首席科技顾问，由院士团队牵头围绕公司的产业布局，在锂离子电池关键材料、新型钛基复合材料、光伏发电关键材料、储能技术、磷碳产业等领域开展前沿性和应用型研究。公司聘请新能源材料行业的技术团队，围绕双方合作的课题开展各项研究工作，根据国内外磷酸铁锂等动力电池正极材料技术发展趋势，对公司“硫-磷-铁-钛”绿色循环产业项目发展方向提供战略咨询及技术指导，促进项目建设和落地。
　　公司加大科技创新硬件设施建设，购置TG-DSC等先进的科研仪器设备，从国外引进闪干机、砂磨机等生产设备，扩/新建研发空间助力技术创新工作，截止2025年6月底，公司拥有SEM、XRD、XRF、ICP、TG-DSC、比表分析仪、粒度分布仪、色谱仪等各类研发、检测设备近500台套，拥有研发空间超5千平方米。
　　为巩固公司在钛白粉领域及新切入领域的行业地位，围绕公司现有及规划产业，公司持续与中国石油大学、深圳大学、南京理工大学、合肥工业大学、长沙矿冶研究院等高校科研院所开展各类产学研合作，进行技术攻关，提升产品品质。
　　结合市场需要和发展方向，公司在钛白粉新品、新能源材料新产品、高纯高附加值黄磷等方面持续加大研发力度。通过持续不断地技术创新工作的开展，截止2025年6月底，公司拥有有效专利245件，其中授权发明专利50项，授权实用新型专利194项。在已有的十余种钛白粉传统牌号中，公司持续开展产品的升级换代、钛白粉废渣减量化和无害化处理关键技术研发及应用、钛白粉废副产品综合利用、废酸的综合利用等研究开发工作，R-213、R-216、R-217等产品在全球塑料、涂料、造纸等领域得到了广泛应用，市场口碑甚佳。在钛白粉的新品开发方面，公司开展了主要包括取代国外进口产品的研制及产业化、钛白粉下游绿色应用领域开发及可再生生物基有机表面处理钛白粉技术研制等工作。在新能源材料方面，公司成功开发了满足不同客户要求的磷酸铁产品，其中部分产品已得到下游客户的认可和批量供货。在磷碳产业方面，公司除了成功开发了高纯黄磷外，还在黄磷尾气、黄磷钙硅渣、磷铁渣的综合利用方面开展了卓有成效的科技创新工作。
　　6、多区域产业布局优势
　　公司充分利用全国各地有利的生产要素，通过改扩建等方法，持续释放甘肃、贵州等生产基地的生产能力，综合运用甘肃、贵州等地的能源能耗、资源优势，充分发挥江苏、广州等地的物流、信息和市场优势，不断提高产品产量和质量，发挥规模效应，降低产品生产成本，增强公司竞争力。公司控股子公司泽通物流依托自有铁路专用线，构建攀枝花地区战略资源铁路大支线，进一步降低资源采购物流成本、提高物流运输能力、保障公司主营业务核心原材料钛精矿的稳定供应、优化攀枝花地区物流环境。
　　公司主要产品生产基地位于钛白粉下游客户较为集中的长三角、珠三角和环渤海地区的中间位置，交通物流发达，便于公司以最短时间，最快速度，响应下游客户的需求，提升客户满意度。同时，由于公司生产工厂离下游客户距离较近，使为客户提供定制化服务具有可行性，达到公司与客户双赢的效果。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、市场竞争加剧的风险
　　随着我国经济持续快速发展，钛白粉、磷酸铁需求量大幅增长，引致多家企业涉足，造成相关行业投资较大，面临产能过剩的高度竞争格局，未来将不断有新增产能释放，进一步加剧了行业市场竞争。
　　2、主要原材料采购价格波动的风险
　　公司现有及规划产品的主要大宗原材料为钛精矿、磷矿、硫酸等，主要原材料成本占产品生产成本的比重较高。报告期内，前述原材料受供需关系影响价格持续走高且波动较大，预计对公司盈利水平将产生影响。
　　3、产品销售价格波动的风险
　　报告期内，公司主营业务为钛白粉的研发、生产和销售，其销售金额占营业收入的比例为80.17%。钛白粉的销售价格是影响公司利润水平最直接、最重要的因素。钛白粉受行业竞争的影响，销售价格将有一定幅度的波动，从而将对公司盈利水平产生一定影响。
　　4、汇率风险
　　公司出口销售额较大，并有持续增长之势，随着公司日益成为国际化企业，进出口业务将逐渐增多，汇率的波动有可能带来汇兑损失风险。
　　5、项目投资进展不如预期的风险
　　项目实施周期较长，受市场及经济环境、相关法律法规及政策、产业环境等多方面因素影响，项目的分期建设进度、投资规模、资金来源、预计效益等存在不确定性。
　　针对上述可能出现的各种风险，公司将进一步加强对行业未来发展趋势和竞争格局的调查研究，加大研发投入、技术引入力度，提升公司在行业内的竞争力；对公司盈利水平影响较大的采购价格和销售价格，将由公司价格委员会通过集体分析研判来确定，避免出现较大偏差；积极关注外汇市场的波动和汇率走势，增强预判能力，利用金融工具趋利避险；结合市场情况，加快项目建设的实施进度，确保公司面临的风险可防可控。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求　　报告期是我国承上启下的关键之年，面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，全国各族人民砥砺奋进、攻坚克难，经济运行总体平稳、稳中有进，全年经济社会发展主要目标任务顺利完成，高质量发展扎实推进，新质生产力稳步发展。在党中央的全面统筹带领下，国内现代化产业体系建设取得重要进展，传统产业加速转型升级。依托全产业链的先发布局和多项有效政策支持，“中国牌”新能源汽车成为全球汽车产业变革的主力军，在电动化核心领域取得显著优势，在新能源... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求
　　报告期是我国承上启下的关键之年，面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，全国各族人民砥砺奋进、攻坚克难，经济运行总体平稳、稳中有进，全年经济社会发展主要目标任务顺利完成，高质量发展扎实推进，新质生产力稳步发展。在党中央的全面统筹带领下，国内现代化产业体系建设取得重要进展，传统产业加速转型升级。依托全产业链的先发布局和多项有效政策支持，“中国牌”新能源汽车成为全球汽车产业变革的主力军，在电动化核心领域取得显著优势，在新能源汽车产业高速发展的推动下，可再生能源产品需求爆发式增长，动力电池产销量再创新高。
　　作为基础化工原料金红石型钛白粉行业的龙头企业之一，公司计划通过“内生增长、外延并购”的战略手段，聚焦“资源、化工、新材料、新能源”四大业务板块，全面布局产业链上下游，打造绿色循环产业经济，力争成为全球规模最大的硫酸法钛白粉生产企业之一，建设具有竞争力的新能源电池材料生产基地，通过产业链横向纵向一体化完成由单一主营产品的化工原料制造企业至多种主营产品的新能源材料供应商的转型升级。
　　作为有刚性需求的基础化工原料，公司现有主营产品金红石型钛白粉（硫酸法工艺）已有近一百年的行业发展历史。中国钛白粉工业始于20世纪50年代中期，自1956年以来，国家分别在上海、广州和天津等地设厂，利用硫酸法工艺生产电焊条用和搪瓷用非颜料级钛白粉。80年代末，全国兴起了建设钛白粉工厂的热潮，最多时达数十家，生产规模大多在1kt/a～4kt/a，国内钛白粉行业在较长的时间内处于生产规模小、工艺技术落后、产品质量差的经济状态中，发展较为缓慢。进入90年代后，甘肃、重庆和山东相关钛白粉生产企业先后从捷克和波兰引进了三条15kt/a硫酸法金红石型钛白粉生产线，经过不断的消化、吸收国外先进技术和工艺，2000年后我国钛白粉工业得以迅速发展，行业的面貌和产品结构也发生了显著的变化，取得了令人瞩目的成就。2002年，国内钛白粉总产能达到39万吨/年，超过当时位居第二的日本；2009年，国内钛白粉总产能达到180万吨/年，超过当时位居第一的美国，成为全球钛白粉第一生产大国和消费大国，并保持至今。当下，全球钛白粉市场基本形成了以国外四大钛白粉企业（科慕、特诺、泛能拓、康诺斯）和中国两大钛白粉企业（龙佰集团、中核钛白）为主的格局。
　　自2007年上市以来，公司通过兼并重组、产能扩张、设备技改等方式不断做大做强主营业务。目前，公司已形成近55万吨的金红石型钛白粉年生产能力，产能位列国内第二。在完成公司2021年度非公开发行股票之“循环化钛白粉深加工”募投项目建设后，公司将具备近70万吨的金红石型钛白粉产能，成为全球最大的硫酸法工艺钛白粉生产商之一。近年来，国内使用硫酸法工艺生产金红石型钛白粉的企业凭借国内矿产资源禀赋、就近下游客户区域等优势，通过产能扩张、工艺技改等方式，实现了对海外硫酸法钛白粉产品在生产成本、满足定制化需求及性价比等方面的超越。随着国际市场部分产能退出及国内新增产能壁垒的提高，未来，硫酸法钛白粉市场将出现“以国内龙头扩产为主，加大覆盖全球市场并与其需求并行”的良性格局。
　　据相关统计机构数据显示，2024年全球钛白粉产能约为1030万吨。2024年国内钛白粉产能约为610万吨，较2023年同比增长；产量约为480万吨，较2023年同比有所增长，国内钛白粉产能、产量占全球产能、产量比重均超过50%。2024年国内钛白粉出口量大约为190万吨，占其产量近40%。
　　报告期内，金红石型钛白粉市场受新增产能逐步释放、部分下游行业需求疲软等因素的影响，其价格围绕供需关系及成本面博弈，呈现“整体供过于求，价格弱势运行”的业态。具体而言：一季度工厂减产及下游囤货，推动库存消化，市场价格止跌并连续上涨；二季度及三季度终端需求弱，出货压力大，市场价格稳中走弱；四季度出口市场需求转弱，市场价格持续下跌。报告期期末，金红石型钛白粉市场价格较报告期期初下降约1000-1500元/吨。
　　供应端：在国家倡导绿色经济，环保政策愈发严格、核心原材料产能产量有限的背景下，国内仅具备成本、环境、市场优势的头部钛白粉生产企业有序启动扩产计划。海外硫酸法钛白粉巨头受环保政策、能源危机导致生产成本高攀等不利因素的影响，其产能、产量将逐渐收缩。随着拟建产能边际收窄，预计全球钛白粉产能在未来1-2年内增长有限。需求端：钛白粉应用广泛，被称为经济发展的“晴雨表”，其需求量长期稳定增长，与GDP增速基本一致。涂料是钛白粉需求的重要组成部分，建筑涂料重装修（翻新）需求将大幅降低国内新建建筑涂料用量下滑带来的影响；汽车涂料将随着新能源汽车产销量的大幅增长，成为发展最快的涂料品种，为钛白粉需求带来新的增长极。同时，国内钛白粉出口持续高增，海外发展中国家需求预计将持续拉动出口。据研究机构按照IMF全球GDP增速进行预测，全球钛白粉需求有望在2030年超过1000万吨。国内硫酸法钛白粉将依托其持续保供及产品性价比的优势，进一步提高市场份额及出口量。预计国内硫酸法钛白粉行业周期属性将持续弱化，呈现整体供需平衡的健康业态。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　2023年，公司收购矿山保有储量千万吨级别的磷矿开采加工企业、黄磷生产企业，加速绿色循环产业经济投资项目的建设，至此形成了行业领先的钛白粉、磷矿、黄磷、磷酸铁等新能源化工材料产能规模。其中：钛白粉现有产能近55万吨/年，规划产能70万吨/年；磷矿现有产能50万吨/年；黄磷现有产能12万吨/年；磷酸铁现有产能10万吨/年，规划产能50万吨/年。
　　1、公司主要产品及用途
　　报告期内，公司营业收入来源为钛白粉、硫酸亚铁、磷矿、黄磷、磷酸铁等产品销售及物流运输服务，其中钛白粉产品销售为公司主要营业收入来源。
　　钛白粉化学名称为二氧化钛，化学分子式为TiO2，是目前世界上性能最好的白色颜料，约占全部白色颜料使用量的80%。钛白粉稳定的物化性质、优良的光学性能决定了其优越的颜料性能，包括极佳的遮盖力、着色力、白度和耐候性，使其作为一种重要的无机化工产品，广泛应用于涂料、塑料、造纸、油墨、化纤、橡胶等领域，终端产品应用于房地产、汽车工业、装饰纸等高速发展的行业。近年来，随着科技的发展，钛白粉的消费已经拓展到新能源、高端装备、环保、医用等领域，应用前景十分广阔。
　　钛白粉按用途分为颜料级和非颜料级。颜料级钛白粉性能最好，用途最广，非颜料级钛白粉主要用于电焊条、搪瓷和冶金工业等。在颜料级钛白粉中按晶体形态可分为锐钛型（A型）和金红石型（R型）两种，其中金红石型钛白粉具有更好的遮盖力和耐候性，其光化学稳定性和光泽均好于锐钛型钛白粉，是白色颜料中最好的品种，具有更大的实用价值。公司主营产品均为金红石型钛白粉，其销售收入占公司2024年总销售收入的84%以上。
　　（1）钛白粉在涂料行业中的应用情况
　　涂料是由基料、颜料、填料、溶剂和助剂等组成的黏稠悬浮液。涂料涂布在物体表面，受空气氧化和溶剂挥发而形成一层坚韧的涂膜，对物体起到装饰和防护或特殊性能的作用。
　　根据用途分类，涂料包含建筑涂料、工业涂料、通用涂料及辅助材料。建筑涂料可进一步分类为内外墙涂料、防水涂料、地坪涂料和其他功能性涂料，工业涂料分为木器涂料、防腐涂料、汽车涂料等。
　　涂料中的颜料（颜料级钛白粉）具有一定的遮盖力，能遮住被涂物面原来的色彩，还能赋予涂膜鲜艳的色彩，达到美观和装饰的作用。同时颜料与固着剂紧密结合，融合成一体，增强涂膜的力学强度和附着力，防止裂纹；增加涂膜厚度，防止紫外线和水分的穿透；提高涂膜耐老化性能，延长使用寿命。溶剂型及水性涂料，使用钛白粉的作用不仅是遮盖和装饰，更重要的是改善涂料的物化性能，增强化学稳定性，以提高遮盖力、消色力、防腐蚀性、耐光性、耐候性等。钛白粉用量占涂料用颜料总量的90%以上，占涂料用白色颜料总量的95%以上，在涂料原材料成本中占比10%-25%。钛白粉在涂料中的应用涵盖了建筑、汽车、船舶、金属家具、家用电器、卷材涂装等领域。在涂料的生产中，消耗钛白粉最多的是建筑涂料，占涂料用钛白粉总量的40%，其次是汽车、船舶、家具的工业涂料，约占30%，防护、包装等涂料占30%。
　　（2）钛白粉在塑料行业中的应用情况
　　塑料是树脂、增塑剂、填料和着色剂的混合物，具有质量轻、耐摩擦、力学性能高、耐腐蚀、电绝缘性好、易加工的特点，可以作结构材料、绝缘材料和耐腐蚀材料。塑料是日常生活的必需品，也是尖端科学技术广泛使用的物品，可替代玻璃、陶瓷、木材、金属和纤维，是飞机、汽车、船舶、电机、机械、化工、建筑和日用品等工业的重要材料。为了使塑料具有美观的色彩，常在塑料中加入一定量的色料。对其色料的要求是在加工过程中易于着色和分散并与其他成分不起化学反应。钛白粉白度高、消色力强、遮盖力大，具有良好的不透明性和化学稳定性，加入钛白粉后的塑料耐热性、耐光性、耐候性可以得到改善，增强力学强度，延长使用寿命。
　　钛白粉在塑料中的应用包括聚丙烯、聚氯乙烯、聚苯乙烯等。几乎所有热固性和热塑性的塑料都使用钛白粉作为着色剂，一般用量为0.5%-10%。某些特种塑料对钛白粉使用量更高，色母粒中的钛白粉含量在40%—70%。
　　（3）钛白粉在造纸行业中的应用情况
　　为了改进纸张的物理力学性能，提高纸张的不透明度、平滑度、光泽度和白度，增加弹性，减少吸湿性和提高印刷性能，在普通纸张的制造中，需要适当加入填料（钛白粉）。
　　加入了高折射率和消色力的钛白粉提高纸张的折射率可以避免印刷工业最忌讳的透印。
　　钛白粉在造纸中的应用包括钞票纸、航空纸、字典纸、画报纸、装饰纸。其中装饰板原纸、字典用纸原纸中钛白粉含量较高。
　　（4）钛白粉在橡胶行业中的应用情况
　　钛白粉在橡胶行业中既作为着色剂，又具有补强、防老化、填充作用。在白色和彩色橡胶制品中加入钛白粉，在日光照射下，耐日晒，不开裂、不变色，且伸展率大及耐酸碱。橡胶用钛白粉，主要用于汽车轮胎以及胶鞋、橡胶地板、手套、运动器材等，用于汽车轮胎生产时，常加入一定量的金红石型钛白粉，以增强其抗臭氧和抗紫外线能力。
　　2、主要产品生产工艺
　　硫酸法钛白生产工艺主要以钛精矿为原料，用硫酸将钛精矿中的钛元素分解成TiOSO4溶液，经过沉降、过滤等方式除去钛液中的不溶性杂质，然后通过结晶、固液分离除去钛液中的FeSO4-7H2O，再经浓缩后热水解，制得偏钛酸浆料，经过洗涤、漂白等工序除去可溶性硫酸盐和重金属杂质，加入晶型转化助剂压滤后，经煅烧脱水、脱硫、转化等得到钛白粉锐钛型或者金红石型初品，钛白粉初品经干磨后得到锐钛型产品和未包膜金红石型初品产品。生产较高档的金红石型产品，还须将初品浆化，经分级、研磨、无机表面处理、洗涤、干燥、有机表面处理、气粉等工序加工后得到符合应用要求的金红石型钛白粉成品产品。
　　具体工艺过程如下：
　　（1）将钛精矿用雷蒙磨、风扫磨、球磨机等粉碎成符合工艺要求细度的矿粉。
　　（2）用浓硫酸分解粉矿，制取可溶性的TiOSO4溶液。在酸解过程当中，矿粉中的各种杂质大部分也被分解，生成相应的可溶性硫酸盐，并在浸取时与钛的可溶性盐一起进入溶液当中，形成黑钛液。为了有效除铁，用金属铁把钛液中的高价铁还原成亚铁，同时，为了避免亚铁的再一次氧化，还必须用过量的金属铁把定量的四价钛还原成三价钛。
　　（3）黑钛液（TiOSO4溶液）含有可溶性杂质和不溶性的杂质。不溶性杂质中的大多数如未分解的钛矿、沙粒等靠重力的作用可以自然沉降除掉。不溶性杂质中的另一部分是硅和铝的胶体化合物，以及一些早期水解钛，虽然数量并不大，但具有很高的动力稳定性，需要另外加沉降剂，强化沉降澄清过程。铁、钒、铬、锰等金属的硫酸盐为可溶性的杂质，在结晶或水解、水洗的过程中除去。
　　（4）经过净化沉降后的泥渣中还含有大量的可溶性与不可溶性的钛，为保证收率，要用板框压滤机压滤的办法回收其中的大部分可以溶解的钛，不溶性钛和其他的未溶解杂质作为废渣排掉。
　　（5）黑钛液中含有大量的
　　Fe2+，因铁对钛白粉的颜色影响较大，所以须将其除去。FeSO4溶解度受溶液的温度影响很大。因此，在组成一定的钛液中，FeSO4的溶解度随温度的降低而降低。本工序通常通过真空结晶、冷冻结晶的方式生成FeSO4-7H2O结晶，然后用圆盘过滤机或者离心机进行固液分离FeSO4-7H2O，以除去黑钛液中大量的Fe2+。
　　（6）沉降后的钛液中还有一些悬浮杂质，将会影响成品的色相。因此，必须要进行精过滤。利用板框压滤机，并以木炭粉(或者硅藻土、珍珠岩)为助滤剂进行压滤，利用木炭粉的强吸附作用进一步除去钛液中的不溶性杂质，达到净化的目的。
　　（7）浓缩是为了将钛液的浓度提高到水解所要求的指标。钛液的沸点较高，已经高于钛液水解的临界温度，因此，钛液的浓缩必须在较低温度下进行。利用溶液在真空状态下沸点降低的原理，在低温下使钛液沸腾，将钛液中的水分蒸发掉，使精滤后的钛液浓度得以提高，以符合水解要求。
　　（8）钛液的水解是二氧化钛从液相（钛液）重新转变为固相的过程。钛液具有普通离子溶液的性质，在pH值＞0.5时便发生水解。更重要的是，钛液具有胶体溶液的性质。在游离酸很高的情况下，使其维持沸腾状态也会发生水解反应，这是制取一定应用性能和制品性能的水合二氧化钛的依据。通过控制加热的速度，使钛液按照需要的水解速度发生水解反应，生成我们需要的水合二氧化钛粒子。
　　（9）水解后的水合二氧化钛含有硫酸以及铁、铝、锰、铜、镍、钒、铅等离子，这些离子经过煅烧后会生成相应的氧化物，显示各种颜色，从而不同程度的污染产品，所以必须进行水洗，将它们除去。水合二氧化钛不溶于水，而硫酸以及铁、铝、锰、铜、镍、钒、铅等离子是可以溶于水的，这是进行水洗的先决条件，利用洗涤用水和水合二氧化钛中杂质离子的浓度差将杂质用水除去。水洗过程主要是防止可溶性的杂质离子转变成不溶性的杂质沉淀，因此，对洗涤水中的铁以及其它固体杂质的含量有一定的要求，不让杂质在水合二氧化钛上积聚而污染产品。
　　（10）煅烧晶种制备从水洗合格的偏钛酸浆液中引出部分偏钛酸浆液，经计量后加入碱溶罐中与经计量后加入的碱液反应，反应后的碱溶物经冷却后用脱盐水洗涤，洗涤合格后的碱溶物经卸料打浆后送入晶种制备槽中，用盐酸溶制得煅烧晶种，然后用泵送至煅烧晶种计量槽中，在漂白工序加入。
　　（11）经过一次水洗的偏钛酸，在一定的浓度下，加入定量的浓硫酸，使部分偏钛酸与浓硫酸反应生成硫酸氧钛，然后加入铝粉，把硫酸氧钛中的四价钛还原成三价钛，保持漂白以后的料液中有一定浓度的三价钛，将水洗过程中被氧化的铁离子等金属元素还原为低价铁离子，再进行第二次水洗，使偏钛酸洗涤得更加彻底。
　　（12）经过两次洗涤的偏钛酸在煅烧前需要加入不同类型的添加剂，保证在煅烧过程中，温度适当，内部变化平稳，使成品的二氧化钛保持稳定的晶粒大小和形状，以确保钛白粉产品具有良好的色相、光泽，较好的着色力、遮盖力。
　　（13）煅烧是将水合二氧化钛经过脱水、脱硫、晶型转化等过程，将水合二氧化钛中的游离水、结合水、三氧化硫等除去，然后在高温区进行晶型的整理和转化，得到锐钛型或金红石型钛白粉初品的颗粒料。
　　（14）研磨是将钛白粉初品的颗粒料进行破碎，通常使用雷蒙磨，辊压磨等。物料在雷蒙机内，经过高速旋转的磨辊和磨环的撞击，迅速被粉碎，再经过分级机的分级，粗料返回粉碎室，细料进入袋滤器，经星型下料器进入螺旋送料器，送至粉碎后料仓。锐钛产品或未包膜金红石型产品包装后即为成品，包膜金红石产品还须进一步处理。
　　（15）砂磨（湿磨）将分散均匀的钛白粉浆料用泵送入砂磨机研磨，研磨分散合格后的浆液泵送至表面处理罐。
　　（16）在表面处理罐内，根据不同的产品牌号计量加入各种不同的无机表面处理剂，控制加入的方式、浆料的温度和pH值，使无机表面处理剂以不同的形式包覆在钛白粉微粒表面，以达到改善钛白粉的应用性能的目的。
　　（17）用除盐水洗涤经表面处理后的物料，除去盐分。洗涤合格后的钛白粉滤饼送入干燥器，滤液经回收穿滤的钛白粉后，泵送去煅烧工序作为洗涤用水和再浆工序打浆。
　　（18）将洗涤合格的浆料经压滤后送入干燥器进行干燥。干粉料随热气流进入高温袋滤器回收TiO2，干粉通过气流输送装置送去汽粉前料仓，尾气经引风机排出。
　　（19）干燥后的物料送入汽流粉碎机，以过热蒸汽为粉碎介质，物料在高速汽流的带动下发生激烈碰撞而粉碎，粉碎后的物料随乏汽进入高温袋滤器，大部分钛白粉产品被分离下来进入成品料仓，成品钛白粉经包装机称量包装后送成品库房。
　　3、主要产品的上下游产业链
　　①上游：金红石型钛白粉作为性能最好的白色颜料，上游为生产核心原材料钛精矿。我国钛资源非常丰富，是世界钛资源大国，其储量位于世界前列。截至2021年，我国钛矿探明储量达8.84亿吨。
　　公司主营业务硫酸法钛白粉对原材料钛精矿的单吨需求约为2.4-2.5吨，国内钛白粉产业对钛精矿需求超1,200万吨/年。我国虽然存在众多钛原料生产企业，但目前产量能够跻身全球前列的企业较少，在产量和质量上均不能满足国内下游企业对钛原料的需求，每年还需从澳大利亚等国进口大量的高品质的钛矿。2023年国内钛精矿产量约为750万吨，进口钛精矿超过420万吨。
　　②下游：主要应用于涂料、塑料、造纸、油墨、化纤、橡胶等领域，终端产品应用于房地产、汽车工业、装饰纸等高速发展的行业。
　　（1）涂料行业
　　改革开放后，随着房地产、建材等市场的兴旺，中国涂料行业迎来巨大发展机会，并超越美国成为全球最大的涂料生产国。2017年，中国涂料产量达到2,036.4万吨，首次突破2,000万吨大关，2022年，中国全行业涂料企业总产量达到3,970万吨。如今，中国已从涂料大国走向涂料强国，涂料行业也开始转型升级。
　　《2020年政府工作报告》中提出建设城镇保障房并深入推进农村危房改造，《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》指出到“十四五”期末，力争基本完成2000年底前建成的城镇老旧小区改造任务，据第十一届全国既有建筑改造大会公布的数据，我国城镇约有4,300万户家庭居住在16万个老旧小区内，建筑面积近40亿平方米。国内房地产投资增速放缓但需求体量仍然巨大，老旧小区改造亦将成为国内建筑涂料增量市场的重要因子。
　　2021年，全球汽车涂料市场规模约为1,400亿元，其中海外企业占有超90%以上的市场份额。受贸易摩擦等事件影响，同时随着国内新能源汽车产业的蓬勃发展，中国涂料企业有望在汽车涂料领域实现突破。据研究机构预计，中国汽车涂料市场规模将在2025年达到550亿元。
　　（2）塑料行业
　　塑料工业多年来市场增速一直高于同期GDP增速，保持稳定发展势头。2010 年至 2022 年，我国塑料制品产量由5,831 万吨增长至 7,772 万吨，年复合增长率为 2.42%，随着国家政策的支持指引与下游行业的需求增长，塑料行业市场规模将继续保持稳定增长。此外，出口是我国塑料市场的一大组成部分，2023 年全国塑料制品商品出口额为 1,008.1亿美元，顺差836.2亿美元，我国继续成为全球塑料制品生产、消费第一大国。
　　近年来，全球塑料行业稳健发展，产业结构持续升级优化。塑料制品在满足日用消费品市场需要的同时，不断在下游包装、建筑与装饰、汽车、机械、家电、邮电、农业等领域得到应用。随着塑料材料研究的进一步突破，塑料制品行业仍处于上升发展阶段，转型升级在稳步推进，拥有极为广阔的市场发展空间。塑料制品在向航空航天、新能源、先进制造和新型加工技术等领域延伸的同时，与智能家居设备、物联网设备等新兴产业领域也逐步实现交叉融合。未来，塑料制品行业的下游应用领域不断延展将进一步推动上游企业持续研发新产品以适应市场发展，进而促使行业迎来更大的发展机遇。
　　（3）造纸行业
　　造纸行业是与国民经济和社会事业发展密切相关的重要基础原材料行业，具有资金技术密集、规模效益显著的特点，其产业关联度强、市场容量大，是拉动林业、农业、印刷、包装、机械制造等产业发展的重要力量。中国作为全球纸品产销大国，造纸总产量和消费量已经跃居世界首位。2023年国内消费复苏、经济稳定增长，造纸产业已成为国民经济发展的新增长点。2023年全国造纸和纸制品行业营业收入达到近1.4万亿元。随着行业对高质量发展和低碳绿色纸业的认识不断提升，通过增强创新能力，增加新动能，合理有效控制新增产能，造纸行业总体仍然会保持较稳定发展态势。
　　（4）橡胶行业
　　我国作为全球最大的橡胶消费市场，橡胶制品的需求一直在增长，汽车行业、建筑业、工业制造等行业对橡胶制品的需求都在不断增加。随着科技的发展，橡胶行业也在不断进行技术创新。新材料和生产技术的引入有助于提高产品性能、降低生产成本，以及满足环保和可持续发展的要求。
　　根据国家统计局数据显示，2023年中国合成橡胶产量为909.7万吨，同比增长8.2%，其中主要合成橡胶的出口总量为66.8万吨，同期增幅达到35%，远超进口增幅，显示出我国合成橡胶行业在国际市场上的竞争力正在逐步增强。
　　4、经营模式
　　公司拥有独立、完整的研发、采购、生产和销售体系，根据自身实力、宏观经济形势、市场变化，自主开展生产经营活动。报告期内，公司延续“以产定销，成本控制是核心，产品质量要保证“的经营思路，依托甘肃嘉峪关、甘肃白银、安徽马鞍山、贵州开阳和四川攀枝花等生产基地，合理调配资源，整合采购渠道，扩大出口销售，加大研发力度，发挥品牌优势，提高市场竞争力，取得了较好的经济效益。
　　5、发展战略
　　打造绿色循环产业实现转型升级，助力“双碳”目标
　　在当前国内外经济“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的新发展格局下，公司围绕“十四五”规划相关纲领要点，坚持内生增长和外延并购的发展战略，聚焦“ 资源、化工、新材料、新能源”四大业务板块，全面布局产业链上下游，打造“硫－磷－铁－钛－锂”绿色循环产业经济，推动公司实现绿色低碳转型，为实现双碳战略目标贡献力量。
　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因
　　原材料采购价格较上一报告期未发生重大变化。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、先发优势
　　公司前身为中国核工业集团公司四零四厂钛白分厂，地处我国最大核生产、科研基地，上世纪八十年代末，根据国家保军转民的发展思路进行产业结构调整引进建设钛白粉项目。经过多年的消化、吸收和创新，目前已拥有较为雄厚的技术积累和技术创新能力，被誉为钛白粉行业的“黄埔军校”。公司通过优化生产流程，改进生产工艺，发挥公司整体协同生产，形成规模效应，大幅降低了主营产品生产成本。公司凭借优异的产品质量和较低的生产成本，经过近几年的快速发展，形成了以下先发优势：（1）在竞争者开始投入资金进入钛白粉行业时，公司已通过规模化生产、工艺把控等方式降低了产品生产成本，增强了产品性价比方面的竞争力；（2）公司较早形成了钛白粉规模生产和销售，经过多年市场开发和品牌建设，在下游众多国内外优质企业中，树立了良好的口碑和企业形象，创建了稳定的销售渠道，确保了公司产销平衡。
　　2、原材料优势
　　公司主营产品金红石型钛白粉的主要原材料为钛精矿及硫酸，合计占生产成本60%以上。
　　钛精矿方面：公司依托特有的生产工艺技术，与西北地区钛精矿生产商达成了长期独供的合作关系。报告期内，该生产商为公司提供近32万吨的钛精矿供应，其价格较外购国内主流钛精矿有近640元／吨（含税）的成本优势。
　　硫酸方面：公司主要生产基地东方钛业硫酸来源为其园区内企业冶炼产品副产物，实现园区危化品就地消化和转化的同时，大幅降低了硫酸原材料的外购成本。
　　3、品牌与市场优势
　　公司下属全资子公司金星钛白、东方钛业、新天鑫化工是国家高新技术企业，金星钛白是安徽省民营百强企业、安徽省院士工作站备案单位。公司所拥有的泰奥华牌、金星牌商标分别被评为甘肃省和安徽省著名商标，在行业内和客户中拥有良好的口碑和较高的知名度。公司产品进入钛白粉市场已有二十年时间，与其他国内同行相比，公司主力产品较
　　早进入国内、国际市场
　　，具有十分明显的市场先行优势。经过多年的努力，公司产品已出口众多国家及地区，国内、外主要客户均为各自行业内的翘楚。公司通过长期的品质、供应和服务保障，在客户中拥有良好的信誉。
　　近期，欧盟反倾销调查公布了最终裁决，对国内除油墨用钛白粉产品正式征收反倾销税：公司子公司金星钛白0.25欧元/公斤、其他企业0.64欧元/公斤或0.74欧元/公斤。仅金星钛白适用的较低反倾销税额将为公司在该地区的出口形成独有优势，同时在出海方面，公司凭借持续保供及产品质量稳定的优势，与多家海外大型客户达成了长期合作的意向。依托与大型下游客户长期稳定的战略合作关系，公司数支定制化产品成为装饰原纸行业龙头企业的一供。
　　报告期内，在国内建筑涂料需求阶段性下滑的情况下，内外贸销售比及下游客户行业分布比例是公司实现良好经营业绩的重要基础。未来公司将借助品牌与市场优势，进一步开拓海外市场业务。
　　4、循环经济优势
　　5、技术、科研与创新优势
　　以“加快发展公司新质生产力，扎实推进公司高质量发展”为宗旨，科技创新工作依托省级企业技术中心、协同创新基地、省钛白粉绿色制造及资源综合利用技术创新中心等多个省级创新平台和资源，坚持企业科技创新主体地位和创新驱动发展战略，在产品研发上持续加大资金投入力度，在新产品研发和产业转化及产业链延伸等方面持续发力，为公司开发高附加值产品和降本增效做出应用贡献。
　　公司持续不断地从国内外引进高端人才及技术团队服务于公司发展。截止2024年底，拥有科技人员超600人，聘请知名院士为首席科技顾问，由院士团队牵头围绕公司的产业布局，在锂离子电池关键材料、新型钛基复合材料、光伏发电关键材料、储能技术、磷碳产业等领域开展前沿性和应用型研究。聘请新能源材料行业的技术团队，围绕双方合作的课题开展各项研究工作，根据国内外磷酸铁锂等动力电池正极材料技术发展趋势，对公司“硫-磷-铁-钛-锂”绿色循环产业项目发展方向提供战略咨询及技术指导，促进项目建设和落地。
　　公司加大科技创新硬件设施建设，购置TG-DSC等先进的科研仪器设备，从国外引进闪干机、砂磨机等生产设备，扩/新建研发空间助力技术创新工作，截止2024年底，公司拥有SEM、XRD、XRF、ICP、TG-DSC、比表分析仪、粒度分布仪、色谱仪等各类研发、检测设备近500台套，拥有研发空间超5千平方米。
　　为巩固公司在钛白粉领域及新切入领域的行业地位，围绕公司现有及规划产业，公司持续与中国石油大学、深圳大学、南京理工大学、合肥工业大学等高校开展各类产学研合作，进行技术攻关，提升产品品质。
　　结合市场需要和发展方向，公司在钛白粉新品、新能源材料新产品、高纯高附加值黄磷等方面持续加大研发力度。通过持续不断地技术创新工作的开展，截止2024年底，公司拥有有效专利231件，其中授权发明专利48项，授权实用新型专利182项，外观设计专利1件。在已有的十余种钛白粉传统牌号中，持续开展产品的升级换代、钛白粉废渣减量化和无害化处理关键技术研发及应用、钛白粉废副产品综合利用、废酸的综合利用等研究开发工作，R-213、R-216、R-217等产品在全球塑料、涂料、造纸等领域得到了广泛应用，市场口碑甚佳。在钛白粉的新品开发方面，开展了主要包括取代国外进口产品的研制及产业化、钛白粉下游绿色应用领域开发及可再生生物基有机表面处理钛白粉技术研制等工作。新能源材料方面成功开发了满足不同客户要求的不低于5个规格的电池级磷酸铁产品，其中2个规格产品已经得到下游客户的认可和批量供货。在磷碳产业方面，除了成功开发了高纯黄磷外，还在黄磷尾气、黄磷钙硅渣、磷铁渣的综合利用方面开展了卓有成效的科技创新工作。许多科技成果在生产上得到了推广和应用，为企业创造了良好的经济效益和社会效益。
　　6、多区域产业布局优势
　　公司充分利用全国各地有利的生产要素，通过改扩建等方法，持续释放甘肃、贵州等生产基地的生产能力，综合运用甘肃、贵州等地的人力、能源能耗、资源优势，充分发挥江苏、广州等地的物流、信息和市场优势，不断提高产品产量和质量，发挥规模效应，降低产品生产成本，增强公司竞争力。公司控股子公司泽通物流依托自有铁路专用线，构建攀枝花地区战略资源铁路大支线，进一步降低资源采购物流成本、提高物流运输能力、保障公司主营业务核心原材料钛精矿的稳定供应、优化攀枝花地区物流环境并缓解当地交通安全隐患等问题。
　　公司主要产品生产基地位于钛白粉下游客户较为集中的长三角、珠三角和环渤海地区的中间位置，交通物流发达，便于公司以最短时间，最快速度，响应下游客户的需求，提升客户满意度。同时，由于公司生产工厂离下游客户距离较近，使为客户提供定制化服务成为可能，达到公司与客户双赢的效果。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　（一）公司总体经营运行情况
　　2024年，在全球经济复苏势头不稳定、国际地缘政治经济冲突加剧的背景下，我国国内生产总值约135万亿元，同比增长5%，经济实现恢复性增长但整体处于弱复苏状态。自2023年8月以来“稳地产”政策力度加码，房地产市场出现边际改善的迹象，同时，房屋翻新及汽车工业等细分领域的快速发展成为涂料行业增量需求的重要组成部分，为公司现有主营产品金红石型钛白粉形成了良好的需求预期；新能源行业随着全球能源危机及“碳中和”共识得以迅猛发展，凭借高产业聚集度、技术创新迭代等优势，国内动力储能电池产销量、出口量高速增长，为公司已有及在建的新能源材料磷酸铁等产品的研产销提供了有利的市场保障。
　　报告期内，公司围绕“提质增效、增量提速”的目标，通过研产联动完成生产流程优化实现存量产能的高效运行、通过外延并购快速完善产业链条补充循环经济的核心要素、通过人才引进加速技术团队融合确保在建项目的投运效率。（1）现有主营业务（金红石型钛白粉）：面对供需关系阶段性失衡、潜在贸易壁垒等不利局面，公司各生产单位及职能部门高效协同以保障主营产品产销平衡、优化销售策略并成功开拓海内外客户资源，在子公司钛白粉新建产能投产的背景下，维持了现有主业的平稳运行；（2）新增业务（磷化）：自2023年完成优质资产双阳磷矿、新天鑫化工的整合收购，实现公司资源业务板块在合并报表层从零到一的突破、新增磷矿及黄磷等主要产品的产销业务，为公司经营业绩打造第二增长曲线。报告期是公司经营前述业务的第一个完整年度，磷矿业务顺利完成生产计划、黄磷业务完成9万吨/年技改计划；（3）其他业务（新能源材料、物流及其他产品）：报告期内，公司磷酸铁及其他产品、物流业务体量有序提升。公司发展战略的高效实施，进一步保障了公司营收规模的持续增长。
　　（1）收入
　　2024年公司营业收入为68.75亿元，同比上升38.98%。公司主要收入来源为钛白粉、磷矿、黄磷、磷酸铁。其中：2024年钛白粉销量为42.84万吨，同比上升33.44%，实现营业收入58.37亿元；磷矿销量为49.82万吨，其中对外销售25.86万吨，实现营业收入2.06亿元；黄磷销量为1.92万吨，实现营业收入3.91亿元。
　　（2）资本结构
　　2023年，公司完成2021年度非公开发行股票工作，募集资金净额约为52.49亿元，为公司发展打下了坚实的资本基础，进一步夯实优化了公司的资产规模。截至报告期末，公司总资产规模194.72亿元，同比增长5.05%；归属于上市公司股东的净资产120.55亿元，同比增长1.42%。公司日常经营现金流与财务结构整体稳健。
　　公司高度重视股东回报，建立持续、稳定、积极的分红政策。报告期内，公司完成2023年度权益分派的实施，合计派发现金股利184,605,679.21元；实施回购公司股份的方案，2024年度累计回购公司股份金额209,986,171.82元。截至2024年12月31日，公司回购专用证券账户合计持有216,671,927股（含2022年、2023年回购公司股份的方案），占公司总股本的5.6%。
　　（二）其他经营情况
　　（1）安全环保
　　公司始终将安全环保工作放在首位，坚持“安全第一、环保优先、全员参与、持续改进”的管理方针，深入贯彻落实国家和地方的安全生产和环境保护政策，全面推进安全环保管理体系建设，不断完善安全环保责任制，确保责任到人，落实到位。在开展安全标准化管理工作的前提下，加快建设HSE信息化管理系统，通过人员实时定位、特殊作业电子票、重大危险源包保履职等管理模块的运行，利用信息化手段，全面提升公司HSE管理水平。长期以来，公司严格遵守国家
　　和地方的环保法律法规，积极推进绿色生产，通过优化工艺，引进先进设备，有效减少了废水、废气和各类固废的排放，真正实现“节能、降耗、减排、增效”。近年来，公司持续加大环保投入，不断提升污染物的深度治理能力。公司各种污染治理设备设施全年稳定运行率达到100%，环境检测合格率达到100%，安全环保隐患整改率98%以上。
　　（2）品质管理
　　报告期内，公司在各子公司推行全面质量管理，从原辅材料、过程产品、成品加工等环节加强品质管控；严控原辅材料进厂一次合格率；对过程产品和成品通过加大考核力度和检查频次提高了产品合格率；为满足下游用户对品质提升的需求，通过与客户测试方法对接，加强了应用评价的可靠性和一致性，提高了用户的满意度，增强了公司产品的市场竞争力，公司的造纸专用钛白粉产品和色母专用钛白粉产品顺利打入了国际市场，受到了国内外高端客户的一到好评。
　　（3）党群工作
　　报告期内，公司始终坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十大及二十届三中全会精神，紧紧围绕集团发展战略目标，坚持党建政治引领，聚焦主业主责，将党的全面领导贯穿于集团发展的全过程，扎实推进党群各项工作与生产经营深度融合，充分发挥党组织的领导核心和政治核心作用。在党组织的坚强领导下，公司积极应对复杂多变的市场挑战，持续提升企业核心竞争力，为推动产业链协同发展筑牢了坚实的政治根基和组织保障，为公司高质量发展注入了强大动力。
　　（4）人力资源
　　报告期内，公司秉持“企业竞争优势靠人才，企业持续发展靠机制，企业规范管理靠制度，企业高效运营靠流程”的经营管理思想，在市场化、职业化、规范化、系统化的运作方式下，高效推进人力资源组织能力建设，并持续深化人力资源改革。
　　2024年，公司不断优化组织管理体系，构建关键岗位人才画像及胜任力模型，吸引优秀人才改善公司整体员工能力素质结构，提升组织的活力。在招聘管理上不断拓宽招聘渠道，与各类招聘平台深度长期合作，为公司不断地引进优秀的人才，在满足业务人才战略需要的同时，持续开展员工职业发展通道建设和后备人才梯队培养等人才发展的基础建设工作。为进一步深化管理变革，在培训管理上，始终遵循业务导向，提升员工业务能力，在员工培训频次、培训课程、培训覆盖面、以及形式多样化上，进一步提升员工职业素质和技能。公司以战略布局、产业结构、组织变革、成本控制、人才价值创造等企业人力资源发展关键要素为根本，构建“战略-组织-人才”三位一体的驱动体系，系统化布局战略版图、重塑组织版图、优化人才版图，全面推动并促进公司可持续健康发展。
　　（5）信息化建设
　　报告期内，公司持续加强和深化信息化建设及数字化转型，通过统筹资源、控制成本、管控风险、有效应用、落实责任等一系列措施，逐步提高公司整体信息化水平。通过数字化赋能生产和业务，深化信息化与生产管理、业务运营的融合，为公司发展提供强有力的支撑和保障，进一步降本、提质、增效，助力公司增强核心竞争力。
　　2024年，公司上线SRM供应商协同平台，强化采购流程化管理，提高采购协同效率，降低采购成本，加强采购风险控制，使采购过程管理高效透明，提升采购质量水平；上线HSE安全管控平台，通过利用现代化信息技术手段，实现安全生产管理的数字化、网络化和智能化，有效降低公司安全生产风险，确保人员安全与设备稳定运行，实现公司安全生产全要素闭环管理和提升安全生产管理水平。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）发展战略
　　依托现有产业基础，快速实现在新能源材料领域的布局，充分把握全球新能源革命带来的历史机遇，推动公司高质量可持续发展。“十四五”期间，公司计划通过“内生增长、外延并购”的战略手段，聚焦“资源、化工、新材料、新能源”四大业务板块，全面布局产业链上下游，打造“硫-磷-铁-钛-锂”绿色循环产业经济，力争成为全球规模最大的硫酸法钛白粉生产企业之一，建设具有竞争力的新能源电池材料生产基地，通过产业链横向纵向一体化完成由单一主营产品的化工原料制造企业至多种主营产品的新能源材料供应商的转型升级。
　　报告期内，公司持续落地循环产业主要投资项目，形成“硫-磷-铁-钛”的横向一体化产业链，将废副产品“吃干榨净”；完成已收购磷矿矿产资源的整合，初步实现磷化产品的纵向一体化产业布局。未来，公司将加快以外延并购的方式持续深度向产业链上游纵向延伸，进一步打造成本优势以铸造有效抵御周期波动的护城河。
　　（1）化工、新材料业务板块
　　公司通过与三家主要生产子公司所在地相关政府部门、园区企业的深入探讨后，计划以公司全资子公司东方钛业现有10万吨钛白粉粗品产能为基础，协同白银市化工企业形成“共生共赢”的循环经济产业闭环，打造区域内化工企业互补式和产业循环式发展，实现白银当地废酸、废渣、危险化学品、固体废物等就地转化和消化，建成企业循环、园区循环、产业循环组合的白银资源综合利用基地。
　　公司于2021年2月4日发布了《关于投资建设资源综合利用项目的公告》（公告编号：2021-019）、《关于投资建设循环化钛白粉深加工项目的公告》（公告编号：2021-020）、《关于投资建设年产50万吨磷酸铁锂项目的公告》（公告编号：2021-021）、《关于投资建设水溶性磷酸一铵（水溶肥）资源循环项目的公告》（公告编号：2021-022）。本次四项对外投资项目的具体内容包括：1、建设一条年产20万吨钛白粉粗品生产线及配套附属工程；2、建设年产30万吨钛白粉成品生产线及配套附属工程；3、投资建设水溶性磷酸一铵（水溶肥）资源循环项目；4、分三期建设年产50万吨磷酸铁锂项目，主要建设磷酸铁锂生产线及配套设施（以下统称为“系列投资项目”）。上述系列投资项目是公司结合当前国内外经济形势在“国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的新发展格局下，构建可持续、高质量发展的重要举措，是公司在“十四五”期间实施业务转型和产业升级的总体规划。公司将始终秉持审慎、稳健的经营理念，采取“分步实施、分期投入、动态调整”的策略，构建公司绿色循环产业布局。东方钛业绿色循环产业布局规划主要围绕“纵向提升、横向循环”的理念开展设计与实施，本次实施的系列投资项目实为东方钛业绿色循环产业布局的主要模块。具体而言：①“纵向提升”：以现有钛白粉粗品产能为基础，纵向延伸建设成品生产线（即年产30万吨钛白粉成品项目），并适度增加粗品产能（年产20万吨钛白粉粗品项目），以提升主业产品钛白粉的附加值及盈利能力；②“横向循环”：主要以钛白粉生产过程中的副产品（即废硫酸、硫酸亚铁等）为基础实施循环生产，其中，“年产50万吨水溶性磷酸一铵（水溶肥）资源循环项目”为“废酸循环”部分，可以消纳钛白粉生产过程中的废硫酸和酸性废水，以及工业园区内的液氨；“年产50万吨磷酸铁锂项目”为“亚铁循环”部分，即前述“废酸循环”的产品水溶性磷酸一铵与钛白粉生产过程中的硫酸亚铁反应生产磷酸铁，再利用磷酸铁、碳酸锂和有机碳源经过混合粗磨、细磨、喷雾干燥、烧结、粉碎等工艺而得到磷酸铁锂。其中，“年产50万吨磷酸铁锂项目”分三期建设，一期项目实现年产50万吨磷酸铁、10万吨磷酸铁锂；二期、三期项目设计产能均为年产20万吨磷酸铁锂，二期、三期项目的建设将根据系列投资项目的建设情况、产品市场容量及需求情况审慎推进。目前，前述系列投资项目均有序建设中，其中：年产20万吨钛白粉粗品项目、年产50万吨磷酸铁之一期（10万吨磷酸铁/年）项目及年产30万吨钛白粉成品项目一期（15万吨/年钛白粉成品）已于2023年建成投产。报告期内，在保障现有产能平稳运行的基础上，公司通过实施品牌战略，依托成熟优质的销售渠道保障了新增产能的有效释放。
　　报告期内，公司子公司新天鑫化工完成9万吨/年黄磷的技改工作，形成12万吨/年黄磷产能；子公司东方钛业完成新增钛白粉产能的释放。2025年，公司规划完成超5万吨黄磷及48万吨钛白粉的生产销售工作，为营业收入及利润形成良好的增长预期。
　　（2）新能源业务板块
　　在全球积极实施“碳达峰、碳中和”的生态格局下，国家陆续出台能耗双控政策。国家发展改革委印发了《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，提出严格制定各省能源双控指标，国家层面预留一定指标。制度方案中明确了坚决管控高耗能高排放项目、鼓励地方增加可再生能源消费的原则。在东方钛业绿色循环产业项目有巨量用电需求的背景下，公司设立白银中核时代新能源有限公司，推进光伏、风电、储能等综合智慧新能源项目的投资、建设、运营，着手布局新能源业务板块，公司于2021年9月披露了《关于下属合资公司与白银市人民政府签署新能源发电项目投资框架协议的公告》（公告编号2021-089），就2GW“源网荷储一体化”新能源发电项目开发有关事宜达成一致意见并签订投资框架协议。前述项目符合当下国家产业发展方向，对公司能源结构的调整将起到关键作用。
　　报告期内，公司与广东省建筑工程集团股份有限公司签订《白银市综合能源项目合作框架协议》，规划在甘肃省白银市共同合作投资开发综合能源项目，项目主要包括60万千瓦（风电、光伏）源网荷储一体化项目（以下简称“源网荷储项目”）以及200万千瓦新能源（风电、光伏）发电项目（以下简称“景泰新能源项目”），前述项目以公司与广东省建筑工程集团股份有限公司成立的项目公司为主体实施。
　　源网荷储项目及景泰新能源项目作为公司“硫-磷-铁-钛-锂”绿色循环产业的配套项目，是公司新能源业务板块的重要布局，将极大地增加企业耗能结构中绿电的比例，实现能评达标，同时将为公司循环产业提供极具成本优势、清洁低碳的绿色能源，有利于公司对规划建设的磷酸铁锂等产品进行碳足迹认证，进一步降低产品成本，提高公司产品在国际市场的认可度，提升公司综合盈利水平。
　　（3）资源业务板块
　　传统生产型企业的转型升级是实现中国制造业高质量发展的重要路径。公司在推进一体化循环经济，加强研发实力，以达到降本增效、提升核心竞争力的同时，将积极布局资源板块，向产业链上游延伸，实现全链条的综合利用，进一步挖掘企业价值。公司于2023年收购的双阳磷矿在报告期内实现43.35万吨产量，为公司黄磷产品提供核心原材料供应的保障。
　　（二）经营计划
　　（1）围绕发展战略，优化业务结构和项目实施节奏，最大力度发挥优势生产力，加速完成主要产品的技改工作和产能释放，推动生产运营效率、效益双提升。（2）优化销售策略开拓市场，加强精益管理提高质效。（3）做大做实科研力量，推动创新资源聚集，大力培育创新主体，着力发挥品牌效应。（4）科学规范建章立制，建立标准化管理体制和工作机制，优化内部资源配置，强化精准考核激励。（5）严守合规底线，强化风险管控，保障安全生产，铸造发展根基。
　　2025年，公司根据年度发展目标和资源配置方向、2024年度实际生产和销售情况，在外部经营环境无重大变化的前提下，综合分析公司经营情况，本着合理性、可行性的原则，编制了公司2025年度经营计划。公司设定了主要产品钛白粉、磷矿、黄磷及磷酸铁的生产与销售工作目标。在做好存量业务的生产经营的基础下，公司将持续推进项目投资、建设，通过实施资源战略、人才战略、品牌战略、赋能战略，完成高质量可持续发展的绿色转型之路。
　　（三）可能面对的风险及其应对措施
　　1、市场竞争加剧的风险
　　随着我国经济持续快速发展，钛白粉、磷酸铁需求量大幅增长，引致多家企业涉足，造成相关行业投资较大，面临产能过剩的高度竞争格局。2024年，行业产能、产量再一次创出新高，且未来将不断有新增产能释放，进一步加剧了行业市场竞争。
　　2、主要原材料采购价格波动的风险
　　公司现有及规划产品的主要大宗原材料为钛精矿、磷矿、硫酸等，主要原材料成本占产品生产成本的比重较高。报告期内，前述原材料受供需关系影响价格持续走高且波动较大，预计对公司盈利水平将产生影响。
　　3、产品销售价格波动的风险
　　报告期内，公司主营业务为钛白粉的研发、生产和销售，其销售金额占主营业务收入的比例超过 84%。2025年度，公司规划新增钛白粉及黄磷的销售。钛白粉、黄磷的销售价格是影响公司利润水平最直接、最重要的因素。钛白粉、黄磷受行业竞争的影响，销售价格将有一定幅度的波动，从而将对公司盈利水平产生一定影响。
　　4、汇率风险
　　公司出口销售额较大，并有持续增长之势，随着公司日益成为国际化企业，进出口业务将逐渐增多，汇率的波动有可能带来汇兑损失风险。
　　5、项目投资进展不如预期的风险
　　项目实施周期较长，受市场及经济环境、相关法律法规及政策、产业环境等多方面因素影响，项目的分期建设进度、投资规模、资金来源、预计效益等存在不确定性。
　　针对上述可能出现的各种风险，公司将进一步加强对行业未来发展趋势和竞争格局的调查研究，加大研发投入、技术引入力度，提升公司在行业内的竞争力；对公司盈利水平影响较大的采购价格和销售价格，将由公司价格委员会通过集体分析研判来确定，避免出现较大偏差；积极关注外汇市场的波动和汇率走势，增强预判能力，利用金融工具趋利避险；结合市场情况，加快项目建设的实施进度，确保公司面临的风险可防可控。 收起▲