一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司从事的主要业务
　　欣贺股份自成立以来深耕高端女装市场，始终专注于打造中国自主的高端女装品牌，是国内高端女装品牌龙头企业之一，公司主营JORYA、恩曼琳、Caroline、JORYAweekend、AIVEI等多个自主品牌女装的设计、生产和销售，建立了基本覆盖全国的线下线上的销售网络体系。公司核心品牌JORYA创立于20世纪90年代初，品牌成立已有30余年，是目前国内自主高端女装历史较长的知名品牌之一，JORYA以独特的产品风格获得了目标客户的高度认可和市场地位，同时也带动了恩曼琳、Caroline、JORYAweekend、AIVEI... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司从事的主要业务
　　欣贺股份自成立以来深耕高端女装市场，始终专注于打造中国自主的高端女装品牌，是国内高端女装品牌龙头企业之一，公司主营JORYA、恩曼琳、Caroline、JORYAweekend、AIVEI等多个自主品牌女装的设计、生产和销售，建立了基本覆盖全国的线下线上的销售网络体系。公司核心品牌JORYA创立于20世纪90年代初，品牌成立已有30余年，是目前国内自主高端女装历史较长的知名品牌之一，JORYA以独特的产品风格获得了目标客户的高度认可和市场地位，同时也带动了恩曼琳、Caroline、JORYAweekend、AIVEI等其他品牌的良性发展，已形成了风格多元化、价格差异化的多品牌矩阵。
　　JORYA——隽永于瞬间JORYA创立于1992年，为中国最知名的女装品牌之一，以其设计感及精致的服饰产品，绽放女性优雅每一瞬间。2024年JORYA品牌全面焕新升级，化身鎏光幻境的织梦者，以匠艺沉淀和极繁美学承载着女性对极致美感的追求。通过融合蕾丝、花纱、钉珠、蝴蝶结等经典元素，于细节之处临摹女性线条美学，刻画女性律动之美。JORYA定格每一个永恒的瞬间，致力于打造属于每一位JORYALady的JMoment，演绎盎然新篇。
　　恩曼琳——半是丝柔，半是力量恩曼琳创立于1993年，赋予都市时尚精英女性柔韧共生的生活灵感。以率性、优雅的风格碰撞，打造高质感的不费力穿搭，展现女性温柔之美与力量之美的平衡。
　　透过着装让女性自信迎接每一刻，专注当下。以独到设计及对精湛工艺的执着探求凸显率性、自由、自信的女性美。
　　Caroline——掌控昼夜多面高光Caroline创立于1996年，以独特的版型和细节塑造“多面人生着装美学”，为每一位都市女孩提供自由切换的日夜穿搭，打破场景边界，肆意探索生活乐趣，彰显自信独特美。
　　设计风格为“摩登现代，精致社交”。强调与“闪光元素”完美融合的同时，既保留都市新风貌的个性时髦与“早C通勤、晚A社交”的多面状态，注重细节和剪裁，运用高级面料组合、复杂的织物纹理和精细的手工艺，为女性点亮每一个高光时刻。
　　JORYAweekend——为多元日常注入探索精神JORYAweekend创立于2005年，品牌主张以“为多元日常注入探索精神”为内核，通过不断探寻风格界限，为女性加持自由张扬、无拘反差的独特魅力。以衣着为媒介，在不设限的人生里不断探索自我、风格与可能性。
　　AIVEI——浪漫的第N种叙事，此刻开篇AIVEI（艾薇）品牌于2009年成立，专注于为都市女性打造美好衣着。擅长运用蕾丝、蝴蝶结等浪漫元素，结合立体剪裁工艺与优质进口面料，打造覆盖轻社交、轻度假、轻职场等场景的日常着装。以灵动设计诠释女性温柔力量，以精致工艺勾勒浪漫符号，让服装成为日常的高级浪漫注脚。
　　（二）主要经营模式
　　公司自主研发设计产品，拥有完整的生产供应链，建立了覆盖全国主要城市的销售网络。
　　1、研发设计模式
　　公司旗下品牌以事业部集群的形式运营，每个品牌均有相对独立的设计团队负责产品的设计。各品牌设计团队独立开展设计企划、研发设计、技术制作与评审等工作，以充分彰显品牌独特定位与风格，强化品牌间的差异化优势。
　　2、生产采购模式
　　公司目前采用自制生产和外协生产相结合的生产模式，公司根据订货会订货情况，并结合商品数据分析，制定采购和生产计划，按交货波段组织采购和生产。公司通过商品、采购、生产和销售之间的合理衔接，科学安排采购和生产计划，优化库存管理。
　　3、销售模式
　　公司主要销售模式为自营、经销和电商模式，自营模式是高端女装的主流趋势，公司高端品牌JORYA主要为自营模式，其他品牌根据自身品牌特性以自营模式与经销相结合的模式经营，公司目前已建立了覆盖全国主要城市的线下销售网络，同时公司紧扣新零售发展理念，深度布局线上渠道，已入驻天猫、小红书、抖音、微商城、唯品会等主流电商及内容电商平台，实现线上线下渠道协同发展，构建全渠道营销体系。
　　4、品牌推广模式
　　公司以终端店铺作为品牌形象的展示平台与消费者体验中心，持续提升终端形象和服务水平，加深消费者对公司品牌的直观认知与深度体验，形成营销网络建设和品牌推广的良好互动，公司通过时尚活动、时尚杂志推广、影视化、VIP活动等多种方式，并结合微信、微博、抖音、小红书、官网等新媒体，全方位、立体地宣传公司品牌文化和彰显品牌形象。
　　（三）行业情况
　　1、我国经济总体平稳向优，消费韧性持续显现
　　2026年上半年，我国经济在全球经贸格局深刻调整、内外环境复杂多变的背景下，顶住压力运行在合理区间，高质量发展向新向优，展现出强大韧性和活力，经济呈现动能向新、结构向优的发展态势。国家统计局数据显示，2026年上半年国内生产总值达695,704亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%，增速处于年度预期目标区间，GDP增量达3.6万亿元，为近五年同期最大增量。依托超大规模内需市场的优势，宏观经济稳中有进的基本面，为服装消费市场发展筑牢了稳定的宏观环境。
　　在《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》持续落地，以及提振消费系列政策的长效赋能下，消费作为经济增长主拉动力的地位持续巩固，消费结构优化与提质升级趋势明显。2026年作为“十五五”开局之年，存量与增量促消费政策协同发力，居民消费需求稳步释放，市场活力逐步修复。国家统计局数据显示，2026年上半年全国社会消费品零售总额248,722亿元，同比增长1.3%；社会消费商品和服务零售总额同比增长2.7%，其中服务零售额同比增长5.3%，商品零售额增长1.1%，服务消费成为消费增长的重要拉动力。限额以上单位服装鞋帽针纺织品类商品零售额同比增长6.7%，跑赢商品零售整体增速，服装类消费展现出较强的修复韧性，为服装行业内销市场的持续复苏奠定了坚实基础。
　　展望全年及更长周期，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，随着扩内需政策持续显效、居民消费信心逐步修复，消费对经济增长的主拉动力作用将进一步巩固，持续为服装行业的高质量发展提供健康、稳定的宏观发展环境。
　　2、行业延续承压修复态势，内销市场复苏节奏加快
　　2026年作为“十五五”开局之年，服装行业在国内经济稳步修复、促消费政策效应持续释放、终端需求逐步回暖的支撑下，延续承压修复的发展态势，内销市场复苏节奏加快，成为行业运行的核心支撑力量。叠加行业转型升级的持续推进，市场运行质效呈现“终端恢复快于生产、内销表现优于出口”的分化特征，内销市场的“压舱石”作用进一步凸显。
　　终端消费层面，居民服装消费需求稳步释放，限额以上单位服装类商品零售增速较2025年显著回升。在国家提振消费政策有效实施、假期效应以及“6.18”电商促销活动等因素的带动下，我国服装内销市场实现较快增长。根据国家统计局数据，2026年1-6月，我国限额以上单位服装商品零售额累计5,598.9亿元，同比增长6.8%，增速较2025年全年加快4.0个百分点。同期，新业态新模式新场景激发市场活力，线上销售明显提速，穿类商品网上零售额同比增长6.2%，增速较2025年加快4.3个百分点。线上线下零售同步实现较快修复，此前消费意愿不足、终端内生动力偏弱的问题得到进一步缓解。
　　与此同时，行业生产端与企业效益仍处于修复爬坡阶段，同质化竞争、成本压力、运营效率偏低等挑战依然存在，企业盈利分化特征明显，部分中小企业仍面临经营压力。根据国家统计局数据，2026年1-6月，我国服装行业规模以上（年主营业务收入2000万元及以上）企业12,557家，实现营业收入4,770.97亿元，同比下降2.82%，降幅较2025年全年明显收窄；利润总额122.07亿元，同比下降28.08%；营业收入利润率为2.56%，同比下降0.90个百分点，但较一季度提高0.33个百分点。行业亏损面、运营成本等指标仍处高位，产成品周转率、应收账款周转率和总资产周转率等运营效率指标仍有提升空间，行业整体仍处于需求逐步回暖、效益缓慢修复的过渡阶段。
　　但总体来看，宏观经济基本面长期向好，超大规模内需市场的潜力持续释放，政策端对消费升级与制造业高端化、智能化、绿色化转型的双重支持，为服装行业加快转型升级、实现高质量发展筑牢了稳定基石。
　　3、线上线下融合深度升级，新零售精细化发展成核心动能
　　服装行业线上线下全渠道融合向更深层次、更广维度推进，新零售模式从渠道协同向供应链数字化、用户精细化运营全面升级，成为驱动行业增长、提升运营效率的核心动能。服装品牌加速打通线上线下的商品、库存、会员与数据体系，以全渠道布局适配消费者多元化、场景化的购物需求。
　　线上渠道方面，多平台差异化布局成为行业共识，传统电商与内容电商协同发力，品牌自播、内容种草、社群运营的模式愈发精细化。数据显示，2026年“618”大促期间，服饰品类主要平台线上销售成交额整体同比增长6.4%，平台格局呈现差异化发展，淘宝天猫以50.6%的市场占比持续保持领先地位，凭借成熟的品牌与会员体系领跑行业；抖音电商服饰品类市场占比达31.0%，品牌服饰新品数量同比增长超140%，直播成交额破亿的服饰品牌数量同比增长超60%，产业带女装商家增长势头显著；京东平台超1400个服装品牌成交额增速领跑行业，超200个新锐设计师品牌成交额同比翻倍。此外，即时零售、跨境电商等新型渠道的拉动作用持续显现，进一步拓展了服装品牌的增长空间。
　　线下渠道方面，服装企业持续优化门店结构，旗舰店、体验店、集合店的场景化与数字化水平不断提升。品牌通过线下门店打造社交化、体验化消费场景，联动线上营销活动实现流量转化与私域沉淀，线上下单门店发货、到店自提、跨店退换货等全渠道服务全面普及，线上线下双向引流、相互赋能的新零售生态更加成熟，持续为行业发展注入活力。
　　4、文化自信赋能品牌升级，文化与时尚融合持续深化
　　2026年，国民文化认同感与文化自信持续深化，文化元素与时尚产业的融合向全产业链延伸，推动国产品牌加速向价值化、高端化、原创化转型，文化赋能成为服装品牌打造核心竞争力的关键路径。从产品设计、面料研发到品牌叙事、终端体验，文化内涵与精神价值成为品牌差异化竞争的核心要素。
　　服装品牌愈发注重将东方文化、传统美学与当代时尚设计相结合，新中式、国风等风格品类持续升温，成为市场增长亮点。2026年“618”期间，天猫新中式女装、国风设计师品牌实现爆发式增长，大量新锐设计师品牌、细分风格品牌凭借鲜明的文化定位与产品特色脱颖而出，超260个服饰新锐品牌成交额增速突破100%。同时，品牌通过文化主题活动、沉浸式门店体验、社群文化运营等方式，深化与消费者的情感连接，提升品牌忠诚度与用户黏性，小批量、个性化定制模式也在文化消费的带动下进一步普及。
　　政策层面，“三品”战略（增品种、提品质、创品牌）持续深入推进，消费品高端品牌培育工作不断加码，为国产服装品牌升级提供政策支撑。国产品牌依托全渠道新零售体系，持续提升产品品质与品牌价值，在中高端女装、运动服饰等赛道的市场份额稳步提升，中国服装产业正加速从规模扩张向质量跃升、从跟随模仿向原创引领转型。
　　5、“她经济”消费理念持续升级，“悦己+理性”双主线引领女装扩容
　　我国作为全球最大的服装消费市场之一，女装行业依旧是服装行业中市场活跃、需求多元、容量庞大的核心子行业。2026年上半年，“她经济”消费力量持续释放，女性消费理念进一步升级，“悦己体验”与“理性消费”双主线特征更加鲜明，共同推动女装市场扩容与结构升级。女性服装消费彻底摆脱价格型消费的单一导向，更加注重自我表达与生活品质，服装的风格表达、情绪价值与场景适配性成为消费决策的核心考量，富有认同感的品牌文化、清晰独特的品牌风格、优质的产品品质仍是女性消费决策的核心标准。在此背景下，女性消费者既追求时尚设计与品牌价值带来的“悦己”体验，又注重产品的性价比与实用性，理性消费主义持续深化，“名品+折扣”模式精准匹配消费者“质价比”需求，折扣零售、高性价比精品零售等模式迎来持续发展，奥特莱斯、品牌特卖等平台的市场规模稳步增长，成为女装企业增长的重要动力。
　　目前国内女装品牌正处于分化升级的关键阶段，头部品牌加速整合资源、强化品牌力，细分赛道新锐品牌凭借差异化定位快速崛起，企业的产品创新、品牌打造、渠道优化与消费者的消费理念变化形成良性互动、相辅相成。依托“她经济”的持续发力，以及中高端消费潜力的不断释放，女装行业尤其是中高端女装市场将持续扩容，品牌化、高端化、个性化仍是女装行业的核心发展趋势，为行业带来持续的发展机遇。
　　二、核心竞争力分析
　　公司致力于持续的研发设计创新、品牌推广和全方位的细节管理，力争将公司培育打造成为具有国际影响力的高端时尚女装集团。
　　（一）坚持自主研发设计，保持稳定的研发投入
　　设计是品牌服装的核心竞争力之一。公司自设立以来，各品牌均坚持独立自主设计，秉承时尚创新理念，在维持各品牌DNA的基础上不断创新，以市场流行趋势为辅助力量，保持产品的核心竞争力和生命力，以实现品牌升华与产品迭代。公司实际控制人、总顾问孙瑞鸿先生总体把控研发设计方向和水准，目前已建立了一支以实际控制人孙瑞鸿先生为核心的专业化、高素质设计团队，2026年上半年度研发费用投入3,052.51万元，占营业收入比重4.01%。
　　（二）完整的生产供应链及智能化的仓储物流体系
　　公司以信息系统为依托，将商品企划、设计、采购、生产、销售、物流等部门有效组织为一体，实施协同运作，形成完整的供应链管理体系。公司近年来加大对供应链及仓储物流的投入，通过自建生产物流配送中心和信息化、智能化的设备升级，整体提升了公司供应链的反应速度及仓储物流的工作效率，快速响应市场需求，有效降低运营成本。
　　（三）多品牌矩阵的市场影响力
　　公司旗下五大女装品牌，形成了对高端女装市场多维度、深层次的渗透，各个品牌具有差异化的产品风格和品牌定位，覆盖了不同年龄、职业、造型风格、搭配场景、消费能力的女性客群。公司核心品牌JORYA具有较高知名度，获得了目标客户的高度认可和市场地位，同时也带动了公司其他品牌的良性发展。
　　（四）自营渠道优势
　　公司自营渠道网络基本覆盖了全国主要城市，与王府井、银泰、金鹰、万象城等连锁商场保持良好合作关系，公司在北京东方新天地、南京德基、上海LV大厦、深圳万象城、上海香港广场、成都环球中心等档次较高的商场均开设了品牌自营店铺。随着自营模式店铺占比的提升，有利于公司强化对于终端渠道的掌控力、提高客户体验，统一贯彻公司品牌形象以及客户服务体系，保证品牌营销推广力度，从而提高盈利能力。
　　（五）高标准的品牌形象及高品质客户体验
　　公司始终秉承“高标准”的品牌形象，以“高品质”的客户体验为核心，致力让每位顾客享有高品质的时尚与优雅。在选址时将柜位设置于电梯口等楼层黄金区域，合理配置对店面装修和陈列的投入，满足日益丰富的产品对展示的空间要求，在提升消费体验和提供全方位服务的同时，有效提升单店业绩。
　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、行业竞争风险
　　服装行业是市场化程度较高、竞争较为激烈的行业。女装行业的品牌数量众多，时尚品牌不断涌现，国际品牌对中国市场日益重视并加强渗透，使得女装市场竞争日趋激烈。目前，女装行业的竞争已由低层次的价格竞争逐步向品牌竞争方向发展，主要体现在品牌、研发设计、渠道等方面。
　　公司将采取有效措施，积极应对市场竞争，巩固和持续提升品牌影响力和市场竞争力，力争持续提高供应链体系反应水平，进一步扩大研发设计能力，结合募集资金项目扩大市场占有率，积极抢占优质资源，提升公司盈利能力。
　　2、不能准确把握女装流行趋势和市场需求变化的设计风险
　　女装行业的消费者品味多元化且不断变化，女装产品具有款式多、变化快的特点。因此，准确把握女装流行趋势和消费者需求变化，持续推出适销产品，是品牌女装公司提升持续盈利能力的关键。若公司未能准确把握女装流行趋势和市场需求变化，未能及时推出适销的产品，将对公司品牌和销售业绩产生不利影响。
　　公司在持续加大在研发设计方面的投入的同时，将积极开展对外交流并结合热点题材进行合作，及时跟踪时尚潮流趋势，深度分析销售数据，研究客户喜好及市场倾向，突出品牌设计风格，降低设计风险。
　　3、人力资源成本上升的风险
　　公司主营女装服饰的生产、设计及销售，属于劳动密集型行业，人力资源成本受到员工薪酬的影响较大，随着用工成本的上升可能产生经营风险增大，从而影响公司的盈利能力。有鉴于此，公司将进一步加强自动化、智能化设备的投入，提升工作效率降低人工成本，同时完善信息化系统建设，通过数据及信息系统替代人工损耗，降本增效。
　　4、电商渠道流量结构变化带来的渠道拓展风险
　　随着互联网流量红利整体趋缓，以天猫、唯品会为代表的传统电商平台获客成本持续攀升，流量加速向抖音、小红书等内容平台迁移。公司虽已构建覆盖天猫、唯品会、抖音、微商城、小红书等多平台的电商矩阵，但若未能及时把握新兴渠道的运营规律与红利窗口，导致拓展节奏滞后或资源投入不足，可能影响线上销售增长，进而对整体渠道发展造成不利影响。
　　公司将坚持全渠道布局策略，在成熟平台深耕存量，通过会员精细化运营提升复购；在新兴渠道组建内容团队，探索品牌自播与内容种草打法，动态调整快速沉淀运营经验，找到适合各品牌的新渠道增长路径；同时持续打通各平台数据，实现跨渠道用户识别与触达，提高电商渠道抗风险能力。
　　四、主营业务分析
　　2026年上半年，公司围绕既定战略方向持续深化各项变革举措，公司整体经营业绩实现同比回升，实现营业收入761,412,391.85元，同比增长7.72%，归属于上市公司股东的净利润43,591,822.84元，同比增长196.58%。报告期内，各业务稳健发展带动营收同比增长，品牌联名与形象升级活动有效提升品牌势能，渠道、产品与营销协同深化，多项核心经营指标持续改善。公司有序推进优质门店拓展与现有门店结构优化，精细化运营管理推动单店盈利能力同比向好；基于清晰的品牌定位持续完善产品矩阵，产品市场认知度提升，部分品类结构性优化，毛利率同比有所提升；统筹部署营销活动并与会员运营紧密联动，营销投入产出比提升，会员消费占比同比上升，活跃会员规模平稳增长，为业绩回暖奠定基础；精益管理及资产管控持续深化，减值影响同比减少；此外，公司立足主业，借助专业投资机构有序推进对外投资布局，为长期股东价值增厚创造潜在机遇。
　　（一）JORYA×YVMIN联名快闪：公主日记的当代演绎
　　2026年4月，JORYA携手设计师珠宝品牌YVMIN，于成都万象城呈现“公主日记”主题限时快闪活动，并同期在成都SKP设立联动展示点。此次活动是JORYA品牌首次与珠宝品牌跨界合作，旨在重构“公主”经典意象，将其从童话叙事转化为现代女性触手可及的精致日常，传递品牌对自我觉知与悦己精神的深度解读。JORYA×YVMIN「公主日记」主题限定快闪空间，以“古堡温室花园”为灵感，融合欧式复古结构与花园意象装置，打造兼具秩序感与自然生机的沉浸式场景，有效提升了到店停留时长与互动意愿。在理念层面，联名系列跳脱传统童话中“等待”的叙事框架，强调“公主”是一种由当下定义的生活状态——当女性建立自我认知、回应内心感受，便已拥有属于自己的节奏与意义。JORYA品牌同步推出“千金轻纱叠穿”搭配概念，将轻盈薄纱融入日常通勤场景，打破隆重与休闲的边界，打造自在而富有仪式感的2026春夏穿搭表达。
　　JORYA全球品牌代言人赵露思出席活动，其白色高定造型优雅呼应“公主日记”主题，引发社交媒体广泛关注，成功带动品牌话题热度。活动期间，品牌通过天猫与小红书双平台全程直播，实现“种草”与销售转化的高效协同，形成明星、城市与粉丝的立体互动格局。配合展览设置的抽奖、占卜等互动体验，有效提升了到场嘉宾的参与度与自发分享意愿；成都SKP联动展示点及心愿投递邮筒装置则引导了跨场域打卡与二次传播。此次快闪不仅是品牌联名的商业实践，更是一场关于女性成长力量的共鸣叙事，JORYA进一步夯实“女性自我拥抱”的品牌资产。
　　（二）联名破圈促形象升维，多线并进筑品牌势能
　　报告期内，集团各品牌通过IP联名、艺人矩阵、胶囊快反及场景化体验，从流量聚拢到价值转化，持续夯实多元化消费层级的品牌影响力。
　　JORYAweekend围绕品牌风格转型，以IP联名营销、视觉内容升级及艺人矩阵拓展三大维度齐头并进，持续深化品牌在年轻女性消费群体中的认知度与影响力。IP联名营销方面，品牌携手经典IP「飞天小女警ThePowerpuffGirls」推出特别联名系列，将飞天小女警的果敢勇气与西部牛仔的自由探索精神相融合，通过线上线下整合营销，配合线下主题快闪空间及全国店铺联名视觉焕新，实现品牌曝光与风格转型的双重目标。视觉方面，品牌延续韩系个性视觉，特邀超能星推官@腻腻ninii演绎IP联名主题大片，完成联名系列的时尚表达落地，并通过明星博主的私域与公域流量影响力实现品牌大众圈层破圈传播。艺人矩阵拓展方面，品牌在原有国内艺人合作基础上，积极拓展韩国艺人资源，借助韩国明星效应助力品牌曝光，进一步强化品牌韩系风格基因与国际化调性，夯实品牌在年轻女性群体中的时尚影响力。
　　同期，Caroline品牌持续聚焦当代都市女性昼夜多面的高光人生，以时尚大片和种草街拍强化搭配多样性，借助李彩领、池慧圆等韩国艺人私服曝光及剧集综艺植入，多维营造品牌视觉氛围。AIVEI品牌则官宣JADEN&CAYLA为品牌挚友、孙乐言为夏季星推官，演绎新季风格。恩曼琳品牌于夏季首次推出“海洋系”胶囊系列，试水话题性快反产品，市场反馈积极；基于终端销售数据和会员需求，秋冬将延续快反模式，新增“豹纹系列”胶囊，同时加大高单价、高质感单品研发，以精选面料、限量工艺满足成熟客群对品质与稀缺性的追求，提升客单价与复购黏性。
　　（三）梯次布局强终端，精细运营促增长
　　报告期内，公司线下渠道继续保持增长，线下营收同比增长约18%，存量店效与人效显著改善，内生增长动力强劲。在渠道拓展上，坚持差异化布局，构建了梯次清晰、结构均衡的门店矩阵，核心城市重点商圈以城市旗舰店或大店形象强化品牌高端定位，辐射高净值客群；管理店铺则聚焦优质商场资源，输出统一运营标准与数字化管理工具，提升单店管理效能；联营店铺覆盖二三线城市新兴商圈及区域商业中心，以较低进驻成本和成熟的盈利模式快速抢占市场空白；经销店铺在部分区域补充渠道网络，奥莱店铺则借助奥莱客流优势，有效拉动销售并消化库存。在终端运营上，全面推进扁平化管理，撤销部分区域后台办公编制，将节省费用定向投入终端激励与运营支持，区域负责人聚焦巡店带教与销售纠偏，实现“管理即服务”。货品管理依托进销存系统动态调控库存，结合分区陈列与搭配展示优化购物动线；门店服务推行“一站式”体验，配合会员体系和社群营销，有效提升到店转化与客户黏性。各门店在标准化框架下因地制宜，精细化运营动作协同发力，为持续增长夯实基础。
　　（四）强化会员权益与触达效率，重塑品牌客群年龄结构
　　报告期内，各品牌围绕会员全生命周期价值提升，系统推进精细化运营体系建设，在权益升级、数据治理、触达效率及客群结构优化等方面形成合力，共同驱动用户资产持续增长。
　　在会员权益与分层维护方面，品牌持续完善以多层级卡种为核心的权益体系，为新会员设置首购礼遇与复购激励机制，为存量会员提供升级礼、生日礼、邀约礼等专属实物赠礼，增强专属感与情感联结。针对不同活跃程度的会员，建立梯度唤醒策略，对高价值会员实施防流失预警，由终端提前介入维护，有效延长会员活跃周期；头部客户深度运营亦为重点，通过定制化礼遇与不定期互动活动，强化核心客群的留存与贡献。在数据治理与系统建设层面，品牌协同大数据部门全面排查历史冗余与异常数据，完成无效清洗、重复合并及字段补全，显著提升数据质量与可用性；同时优化核算机制，上线会员信息自助修改与异常实时预警功能，为精准运营提供可靠支撑。在触达工具与服务体验上，品牌整合AI外呼、短信、彩信、企微群发等多维渠道，覆盖营销活动、新店开业、积分兑换等场景，提升推广效率与邀约到店转化。此外，通过升级AI外呼服务并引入回柜意向反馈，为终端预留充足准备时间，增强线下服务触点与场景化互动。在客群结构优化层面，品牌聚焦年轻客群定向拓展，通过线上线下联动获客，提升年轻群体新增占比与消费贡献，同时深耕存量老客复购潜力，提升消费频次与客单价，推动年轻新客向长期会员沉淀。全域会员运营体系逐步完善，新老分层机制与场景化营销并举，有效夯实品牌长期用户基本盘，同时实现新客增长与老客留存。
　　（五）立足主业稳基础，借力创投促发展
　　公司前期以自有资金人民币3,000万元参与投资厦门建发长榕贰号股权投资合伙企业（有限合伙），其底层资产中已有部分项目成功上市，投资成效逐步显现。在此基础上，公司围绕优化投资结构、提升综合竞争力的战略方向，积极借助专业投资机构的资源与管理优势，有序推进对外投资布局。报告期内，公司通过全资子公司厦门欣贺腾盈投资有限公司以自有资金人民币1,000万元认购“福州市鼓楼区紫西星思创业投资合伙企业（有限合伙）”基金扩募份额，占该基金认缴总额8,500万元的11.76%，该基金为专项基金，布局Pre-IPO阶段及成长期的优质项目。本次投资系公司基于审慎评估，在保障主业运营资金需求的前提下，通过财务投资方式参与高成长性企业价值挖掘，有望通过资本纽带链接前沿产业生态，为未来业务协同创造潜在机遇，有助于长期股东价值增厚。
　　（六）培训长效投入，人才驱动未来
　　报告期内，公司紧扣“培训是长效投入、是员工福利、是企业发展最大后劲”的核心理念，以战略杠杆牵引人才培养体系升级，系统推进四大项目高效协同。“欣人创造营”采用“线上学习+集中脱产集训”模式，融合应知应会、团队拓展与知识竞赛，加速新员工文化认同与岗位胜任；“领导力提升项目”面向中基层管理及后备力量，聚焦领导力与专业能力双维度，推动管理工具沉淀与行为转化；“终端门店赋能项目”紧贴业务实际，围绕产品知识、销售技法与服务规范开展实战演练，为市场拓展与品牌升级筑基；同时，“欣贺学苑”数字化学习平台以标准化运营驱动降本增效，贯通文化落地与经验复制，全面激发组织效能。四大项目形成“新锐注入—骨干锻造—终端强化—平台支撑”的立体化培养矩阵，持续为人才梯队蓄势赋能，护航企业高质量、可持续发展。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司从事的主要业务
　　欣贺股份自成立以来深耕高端女装市场，始终专注于打造中国自主的高端女装品牌，是国内高端女装品牌龙头企业之一，公司主营JORYA、恩曼琳、Caroline、JORYA weekend、AIVEI等多个自主品牌女装的设计、生产和销售，建立了基本覆盖全国的线下线上的销售网络体系。公司核心品牌JORYA创立于20世纪90年代初，品牌成立已有30余年，是目前国内自主高端女装历史较长的知名品牌之一，JORYA以独特的产品风格获得了目标客户的高度认可和市场地位，同时也带动了恩曼琳、Caroline、JORYA weekend、AIV... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司从事的主要业务
　　欣贺股份自成立以来深耕高端女装市场，始终专注于打造中国自主的高端女装品牌，是国内高端女装品牌龙头企业之一，公司主营JORYA、恩曼琳、Caroline、JORYA weekend、AIVEI等多个自主品牌女装的设计、生产和销售，建立了基本覆盖全国的线下线上的销售网络体系。公司核心品牌JORYA创立于20世纪90年代初，品牌成立已有30余年，是目前国内自主高端女装历史较长的知名品牌之一，JORYA以独特的产品风格获得了目标客户的高度认可和市场地位，同时也带动了恩曼琳、Caroline、JORYA weekend、AIVEI等其他品牌的良性发展，已形成了风格多元化、价格差异化的多品牌矩阵。
　　JORYA——隽永于瞬间
　　JORYA创立于1992年，为中国最知名的女装品牌之一，以其设计感及精致的服饰产品，绽放女性优雅每一瞬间。2024年JORYA品牌全面焕新升级，化身鎏光幻境的织梦者，以匠艺沉淀和极繁美学承载着女性对极致美感的追求。通过融合蕾丝、花纱、钉珠、蝴蝶结等经典元素，于细节之处临摹女性线条美学，刻画女性律动之美。JORYA定格每一个永恒的瞬间，致力于打造属于每一位JORYA Lady的J Moment，演绎盎然新篇。
　　恩曼琳——半是丝柔，半是力量
　　恩曼琳创立于1993年，赋予都市时尚精英女性柔韧共生的生活灵感。以率性、优雅的风格碰撞，打造高质感的不费力穿搭，展现女性温柔之美与力量之美的平衡。
　　透过着装让女性自信迎接每一刻，专注当下。以独到设计及对精湛工艺的执着探求凸显率性、自由、自信的女性美。
　　Caroline——掌控昼夜多面高光
　　Caroline创立于1996年，以独特的版型和细节塑造“多面人生着装美学”，为每一位都市女孩提供自由切换的日夜穿搭，打破场景边界，肆意探索生活乐趣，彰显自信独特美。
　　设计风格为“摩登现代，精致社交”。强调与“闪光元素”完美融合的同时，既保留都市新风貌的个性时髦与“早C通勤、晚A社交”的多面状态，注重细节和剪裁，运用高级面料组合、复杂的织物纹理和精细的手工艺，为女性点亮每一个高光时刻。
　　JORYA weekend——为多元日常注入探索精神
　　JORYA weekend创立于2005年，品牌主张以“为多元日常注入探索精神”为内核，通过不断探寻风格界限，为女性加持自由张扬、无拘反差的独特魅力。以衣着为媒介，在不设限的人生里不断探索自我、风格与可能性。
　　AIVEI——浪漫的第N种叙事，此刻开篇
　　AIVEI（艾薇）品牌于2009年成立，专注于为都市女性打造美好衣着。擅长运用蕾丝、蝴蝶结等浪漫元素，结合立体剪裁工艺与优质进口面料，打造覆盖轻社交、轻度假、轻职场等场景的日常着装。以灵动设计诠释女性温柔力量，以精致工艺勾勒浪漫符号，让服装成为日常的高级浪漫注脚。
　　（二）主要经营模式
　　公司自主研发设计产品，拥有完整的生产供应链，建立了覆盖全国主要城市的销售网络。
　　1、研发设计模式
　　公司旗下品牌以事业部集群的形式运营，每个品牌均有相对独立的设计团队负责产品的设计。各品牌设计团队独立开展设计企划、研发设计、技术制作与评审等工作，以充分彰显品牌独特定位与风格，强化品牌间的差异化优势。
　　2、生产采购模式
　　公司目前采用自制生产和外协生产相结合的生产模式，公司根据订货会订货情况，并结合商品数据分析，制定采购和生产计划，按交货波段组织采购和生产。公司通过商品、采购、生产和销售之间的合理衔接，科学安排采购和生产计划，优化库存管理。
　　3、销售模式
　　公司主要销售模式为自营、经销和电商模式，自营模式是高端女装的主流趋势，公司高端品牌JORYA主要为自营模式，其他品牌根据自身品牌特性以自营模式与经销相结合的模式经营，公司目前已建立了覆盖全国主要城市的线下销售网络，同时公司紧扣新零售发展理念，深度布局线上渠道，已入驻天猫、小红书、抖音、微商城、唯品会等主流电商及内容电商平台，实现线上线下渠道协同发展，构建全渠道营销体系。
　　4、品牌推广模式
　　公司以终端店铺作为品牌形象的展示平台与消费者体验中心，持续提升终端形象和服务水平，加深消费者对公司品牌的直观认知与深度体验，形成营销网络建设和品牌推广的良好互动，公司通过时尚活动、时尚杂志推广、影视化、VIP活动等多种方式，并结合微信、微博、抖音、小红书、官网等新媒体，全方位、立体地宣传公司品牌文化和彰显品牌形象。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1、我国经济持续向好，消费引擎作用持续强化
　　2025年，我国经济在全球经济格局深度调整的背景下，持续锚定高质量发展主线，统筹发展和安全，创新驱动、内需提振与政策协同的发展格局进一步巩固，经济增长的韧性与活力持续释放，中国式现代化建设稳步推进。国家统计局数据显示，2025年中国国内生产总值（GDP）1,401,879亿元，首次跃上140万亿元新台阶，按不变价格计算，同比上年增长5.0%。依托超大规模内需市场的优势，宏观经济运行延续稳中有进、稳中向好态势，为消费市场及各产业发展筑牢基本面，也为服装消费市场发展提供了持续向好的宏观环境。
　　在《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》持续落地，以及《关于促进服务消费高质量发展的意见》《提振消费专项行动方案》等系列扩消费政策的长效赋能下，消费作为经济增长主拉动力的地位愈发稳固，消费提质升级成为核心趋势。同时，2025年作为“十四五”规划收官之年，存量与增量政策协同发力，进一步撬动消费动能释放，居民消费信心和市场活力稳步提升。国家统计局数据显示，2025年全国社会消费品零售总额首次突破50万亿元，同比增长3.7%，消费对经济增长的贡献率达52%，最终消费对经济增长的持久拉动作用充分显现，为服装行业内销市场的复苏与升级奠定了坚实的消费基础。
　　展望未来，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，到2035年经济实力、科技实力、综合国力将大幅跃升的发展目标稳步推进，经济总量和城乡居民人均收入持续迈向新台阶。我国经济仍处于大有可为的战略机遇期，发展潜力、韧性和回旋余地持续彰显，将持续为服装行业的高质量发展提供健康、稳定的宏观发展环境。
　　2、行业承压修复态势延续，内销市场迎来平稳向好新态势
　　2025年，服装行业站在“十四五”规划收官、谋划“十五五”发展的关键节点，在国内经济回升向好、消费信心逐步修复、促消费政策效应持续释放的多重利好支撑下，行业发展机遇与挑战并存，市场运行质效实现温和修复，内销市场迎来内生改善的平稳向好态势。叠加2024年低基数因素，服装行业内销增速实现稳步回升，内销市场对行业发展的“压舱石”作用进一步增强，成为行业发展的核心支撑。
　　终端消费层面，随着居民消费意愿的逐步提升，服装消费需求稳步释放，限额以上单位服装类商品零售市场摆脱低速增长态势，实现稳步恢复，实体门店零售也迎来修复性增长，此前消费意愿不足、终端内生动力偏弱的问题得到有效缓解。根据国家统计局数据，2025年1-12月，我国限额以上单位服装类商品零售额11,044.5亿元，同比增长2.8%，增速较2024年同期加快2.7个百分点；穿类商品网上零售额同比增长1.9%，增速较2024年同期加快0.4个百分点。
　　同时，行业发展仍面临同质化竞争加剧、运营效率有待提升等挑战，部分企业仍面临经营压力，行业亏损面、运营成本等指标虽有改善但仍存在优化空间，产成品周转率、应收账款周转率和总资产周转率等运营效率指标仍需进一步提升，行业整体仍处于承压修复、向优发展的阶段。根据国家统计局数据，2025年1-12月，我国服装行业规模以上（年主营业务收入2000万元及以上）企业13,745家，实现营业收入11,119.95亿元，同比下降12.67%，增速较2024年同期回落15.43个百分点；利润总额450.64亿元，同比下降27.34%，增速较2024年同期回落28.88个百分点；营业收入利润率为4.05%，低于2024年同期0.82个百分点；服装行业规模以上企业亏损面达22.61%，比2024年同期扩大3.48个百分点；三费比例为10.35%，比2024年同期上升0.73个百分点；每百元营业收入中的成本为84.52元，比2024年同期增加0.08元；产成品周转率、应收账款周转率和总资产周转率分别为9.69次/年、5.40次/年和1.05次/年，同比分别下降9.14%、16.34%和12.27%。
　　但总体来看，宏观经济基本面长期向好，超大规模内需市场的优势持续释放，政策端对消费和制造业的双重支持，为服装行业加快转型升级、实现高质量发展筑牢了稳定基石。
　　3、线上线下融合深度升级，新零售模式成为行业发展核心动能
　　2025年，服装行业顺应消费理念和消费方式的深度变革，线上线下全渠道融合发展迈入深度升级阶段，新零售理念全面融入行业发展各环节，从渠道融合向供应链、运营、营销全链条协同延伸，成为驱动行业增长的核心动能。服装企业和品牌不再局限于渠道的简单联动，而是实现线上线下销售数据、库存管理、用户运营的全面打通，以更高效的运营模式满足消费者个性化、差异化、场景化的消费需求。
　　线上渠道方面，服装企业的多平台布局更加完善，抖音、微信视频号、小红书等内容电商平台与传统电商平台协同发力，“短视频+直播”带货、品牌自播、社群营销、内容营销的模式愈发成熟，跨境电商、即时零售等新型消费模式的拉动作用进一步凸显，品牌的传播力、用户购买力持续提升。根据中国服装行业发展报告，5月、6月调研显示“618”期间，在服饰品类中，淘宝天猫成交额同比增长9.1%，抖音、拼多多分别增长10.2%和5.6%，京东成交额增长超30%。“双11”（10月9-14日）期间抖音平台数据显示，抖音电商超过3万个服饰商家通过直播带动销售额同比增长300%，搜索带动销售额破千万元的服饰商家数量同比增长200%，商城带动服饰商家销售额破千万元的数量同比增长112%。
　　线下渠道方面，服装企业的渠道布局持续优化，旗舰店、集合店、智慧门店的数量和质量同步提升，数字技术与线下消费场景的融合更加深入，场景化营销、体验式消费成为线下门店的核心竞争力。企业通过策划线上线下联动的营销活动，实现线下流量向线上私域的转化，同时依托私域运营反哺线下门店，线上下单门店自提、换货、指定门店发货等灵活交易模式全面普及，为消费者打造无缝衔接的全渠道购物体验。新兴电商平台与实体零售的结合进一步深化，线上线下协同发展的新零售生态全面形成，持续为服装行业发展注入活力。
　　4、文化自信赋能品牌升级，文化与时尚融合成核心发展方向
　　随着国民文化认同感的持续提升，文化自信对国内服装产业的赋能作用进一步凸显，推动行业从规模扩张向内涵式发展的转型步伐加快，国产品牌迎来全方位蜕变升级，文化与时尚的深度融合成为服装品牌发展的核心方向。全产业链条中，文化自信的构建形成系统性影响，从产品设计、面料研发到品牌塑造、市场策略，文化元素成为服装品牌打造核心竞争力的关键，品牌价值重心进一步向文化内涵、精神内核倾斜。
　　服装品牌愈发注重将文化符号与品牌故事深度结合，通过品牌理念、使命向消费者传递独特价值，为服装产品赋予更深层次的文化内涵，同时聚焦消费者的个性化、多元化需求，从款式设计到品牌叙事，打造与消费者的情感连接，让不同群体消费者产生认同感和归属感。小批量、个性化定制模式进一步普及，企业在提升生产效率和产品质量的同时，实现了产品与消费需求的精准匹配。
　　在政策层面，工信部、商务部联合推进的纺织服装优供给促升级活动持续落地，“三品”行动（增品种、提品质、创品牌）深入实施，《“十五五”规划建议》提出“强化标准引领、提升国际化水平，加强品牌建设”，消费品领域高端品牌培育成效显著。国产品牌依托线上线下全渠道融合的新零售模式，将实体店打造为兼具购物与社交功能的消费场景，通过氛围营造、社群活动、情感营销，建立与消费者的深层次连接。文化自信与政策支持形成合力，推动文化与时尚深度融合，持续提升国产品牌的知名度、美誉度和用户忠诚度，国内中高端女装市场的消费潜力被进一步激发，中国服装市场正迎来从规模扩张向质量跃升、从跟随模仿向原创引领的历史性转型。
　　5、“她经济”消费理念持续升级，“悦己+理性”双主线引领女装市场扩容
　　我国作为全球最大的服装消费市场之一，女装行业依旧是服装行业中市场活跃、需求多元、容量庞大的核心子行业。随着女性收入水平、受教育程度的持续提升，“她经济”的消费力量进一步释放，消费理念实现持续升级，“悦己”成为核心消费导向，“理性”成为消费行为准则，双主线共同引领女装市场的发展与扩容。
　　女性服装消费彻底摆脱价格型消费的单一导向，转向以服装表达生活理念、彰显个性与审美，服装的生活方式象征意义进一步凸显，富有认同感的品牌文化、清晰独特的品牌风格、优质的产品品质成为女性消费决策的核心考量。在此背景下，女性消费者既追求时尚设计与品牌价值带来的“悦己”体验，又注重产品的性价比与实用性，理性消费主义持续深化，“名品+折扣”模式精准匹配消费者“质价比”需求，折扣零售、高性价比精品零售等模式迎来持续发展，奥特莱斯、唯品会等平台的市场规模稳步增长，成为女装企业增长的重要动力。
　　目前国内女装品牌正处于快速发展与升级阶段，企业的产品创新、品牌打造、渠道优化与消费者的消费理念变化形成良性互动、相辅相成。依托“她经济”的持续发力，以及中高端消费潜力的不断释放，女装行业尤其是中高端女装市场迎来持续扩容期，品牌化、高端化、个性化成为女装行业的核心发展趋势，为行业带来持续的发展机遇。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司致力于持续的研发设计创新、品牌推广和全方位的细节管理，力争将公司培育打造成为具有国际影响力的高端时尚女装集团。
　　（一）坚持自主研发设计，保持稳定的研发投入
　　设计是品牌服装的核心竞争力之一。公司自设立以来，各品牌均坚持独立自主设计，秉承时尚创新理念，在维持各品牌DNA的基础上不断创新，以市场流行趋势为辅助力量，保持产品的核心竞争力和生命力，以实现品牌升华与产品迭代。公司实际控制人、总顾问孙瑞鸿先生总体把控研发设计方向和水准，目前已建立了一支以实际控制人孙瑞鸿先生为核心的专业化、高素质设计团队，2025年研发费用投入6,114.17万元，占营业收入比重4.13%。
　　（二）完整的生产供应链及智能化的仓储物流体系
　　公司以信息系统为依托，将商品企划、设计、采购、生产、销售、物流等部门有效组织为一体，实施协同运作，形成完整的供应链管理体系。公司近年来加大对供应链及仓储物流的投入，通过自建生产物流配送中心和信息化、智能化的设备升级，整体提升了公司供应链的反应速度及仓储物流的工作效率，快速响应市场需求，有效降低运营成本。
　　（三）多品牌矩阵的市场影响力
　　公司旗下五大女装品牌，形成了对高端女装市场多维度、深层次的渗透，各个品牌具有差异化的产品风格和品牌定位，覆盖了不同年龄、职业、造型风格、搭配场景、消费能力的女性客群。公司核心品牌JORYA具有较高知名度，获得了目标客户的高度认可和市场地位，同时也带动了公司其他品牌的良性发展。
　　（四）自营渠道优势
　　公司自营渠道网络基本覆盖了全国主要城市，与王府井、银泰、金鹰、万象城等连锁商场保持良好合作关系，公司在北京东方新天地、上海LV大厦、深圳万象城、上海香港广场、成都环球中心等档次较高的商场均开设了品牌自营店铺。随着自营模式店铺占比的提升，有利于公司强化对于终端渠道的掌控力、提高客户体验，统一贯彻公司品牌形象以及客户服务体系，保证品牌营销推广力度，从而提高盈利能力。
　　（五）高标准的品牌形象及高品质客户体验
　　公司始终秉承“高标准”的品牌形象，以“高品质”的客户体验为核心，致力让每位顾客享有高品质的时尚与优雅。在选址时将柜位设置于电梯口等楼层黄金区域，合理配置对店面装修和陈列的投入，满足日益丰富的产品对展示的空间要求，在提升消费体验和提供全方位服务的同时，有效提升单店业绩。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年作为公司战略落地措施在经营方面取得成效的第一年，全年围绕品牌定位升级、渠道布局优化、会员体系深化、营销创新等核心方向纵深推进变革，各项举措协同发力。渠道端按规划新增一批匹配品牌定位的优质门店，同步落地上海首家品牌城市旗舰店，既完成了门店结构优化、提升了单店盈利能力，也为品牌形象展示、消费者链接、市场声量提升打造了核心载体；同时围绕品牌定位梳理调整产品线、重塑经典系列，进一步强化消费者心智认知，带动品牌价值稳步攀升；同步推进营销方案与会员体系的联动优化，有效提升了新客转化效率与会员粘性，持续扩容的会员客群、不断提高的会员价值贡献率为业绩增长提供了稳定支撑；内部同步推进精益管理，落实全面预算、强化成本管控，叠加应收及存货管理优化带动减值损失同比减少，进一步增厚利润。
　　各项战略变革措施带动整体业绩回暖，在逆境中稳住收入规模，净利润实现正向增长，实现营业收入1,480,476,425.60元，同比增长5.35%，归属于上市公司股东的净利润17,944,072.36元，同比增长126.63%。展望未来，公司将继续坚持战略聚焦，深耕核心业务，积极开拓市场。通过持续提升品牌影响力、强化产品竞争力、深化渠道渗透力，并优化资源配置效率，致力于实现业绩的持续、健康增长。
　　（一）旗舰启幕与IP共创，双联名演绎美学新篇章
　　2025年6月，JORYA品牌全球首家旗舰店暨JORYAx Rosy Doedian联名快闪店于上海正式启幕。开幕仪式上，全球品牌代言人赵露思携其爱犬亮相，与品牌方及商场代表共同剪彩。开幕活动以「JR仲夏梦旅」为主题，将品牌一贯的优雅美学与Rosy Doedian所承载的温暖治愈气质相融合，打造出一个兼具时尚理念与情感氛围的全新空间。旗舰店延续精致浪漫的设计风格，内部设有高级定制专属展示区与VIP休息区，营造静谧私密的沉浸式环境；开业当天限定的沉浸式表演，以艺术化互动体验，让顾客在购物的同时深入领略品牌独有的美学理念与女性魅力。
　　同年12月，上海旗舰店再度举办「幸运奇遇」活动，发布JORYAx Rosy“幸运果”联名胶囊系列。赵露思亲临现场，通过艺术化的场景氛围布置、产品陈列展示和丰富的主题性互动体验，全方位呈现以苹果与玫瑰为符号的2026春夏新品，热烈红调贯穿其中，象征成长与幸运的力量，将灵动廓形与趣味细节融入品牌精致剪裁，诠释探索与坚韧的主题。
　　从6月的温情陪伴到12月的成长叙事，JORYA旗舰店不仅是品牌全球化布局的重要里程碑，更通过跨界合作与空间创新，为顾客提供超越传统零售的多元价值体验。未来，JORYA将持续以匠艺沉淀和极繁美学承载着女性对极致美感的追求，定格每一个永恒的瞬间，致力于打造属于每一位JORYA Lady的J Moment，演绎盎然新篇。
　　（二）品牌营销多维破圈，差异化定位深化心智认知
　　2025年，公司旗下五大女装品牌锚定各自核心客群的审美偏好与情感需求，依托差异化的品牌定位推出定制化营销活动，实现了品牌声量的量级突破与核心用户群体的心智占位。
　　JORYA品牌充分发挥头部品牌的资源优势，除两大现象级联名项目外，还持续拓展线下体验场景。品牌于西安万象城灵感之桥打造「JORYA闺蜜剧场」限时快闪空间，并举办「JORYA闺蜜私享会」，聚焦闺蜜间的亲密时光，以极致优雅美学邀约都市女性共赴一场精致与浪漫交织的时尚盛宴。值得一提的是，本次活动系全球品牌代言人赵露思首次亮相品牌线下活动，完美诠释了JORYA所倡导的现代女性力量与柔美并存的时尚态度，为品牌与核心受众之间建立起更具温度的情感连接。从旗舰店启幕、IP联名到线下主题活动等多维布局，JORYA以全年系统性的营销节奏，持续深化品牌在目标用户心中的美学认知，夯实引领地位。
　　恩曼琳品牌围绕“半是丝柔半是力量”的定位打造两大内容专栏，「Ladyboss」专栏携手女导演、女艺术家、女运动员等多元领域杰出女性输出女性力量深度内容，「曼长衣橱」专栏拆解高奢面料、精湛工艺传递长期主义美学理念，持续塑造恩曼琳优雅智感、刚柔并济的品牌基因。
　　Caroline品牌围绕“掌控昼夜多面高光”的定位，推出聚焦女性多面人生的主题大片引发女性共鸣，邀请“多重身份”自由转场的明星吴千语作为核心演绎嘉宾，联动娜扎、周也、王楚然、钟楚曦等多位艺人通过私服露出、综艺植入、剧集穿搭等多场景曝光实现多维度传播，有效扩大品牌影响力和用户心智渗透。
　　JORYA weekend品牌则打出“明星爆款+IP联名+视觉焕新”的组合拳：签约品牌大使孟子义后，其同款“微蓬吊带连衣礼裙”迅速走红，成为品牌春夏TOP1单品，孟子义自然率真的形象与品牌“为多元日常注入探索精神”的理念高度契合，有效拉动天猫年轻新客群，实现品效合一的资产沉淀。同期，联动台湾知名插画艺术家WHONWHON推出“废兔系列”联名，预热期通过小红书分化“轻职场”“辣妹穿搭”两大内容方向，通过主题街拍、创意定格动画提前蓄水，发售期在抖音专属直播间开展开箱、穿搭展示互动，成功打破原有受众圈层，触达更多追求审美独特性的年轻潮流用户；此外，JORYA weekend还完成了品牌视觉系统的全面焕新，融合品牌首字母“J”“W”打造超级符号并应用于产品细节与包装体系，同时搭建多元明星矩阵，联动易梦玲、金靖、恩利等不同圈层艺人，搭配金字塔式KOL种草体系，精准锚定“冷感社交辣妹”核心客群。
　　AIVEI品牌锚定“浪漫叙事”定位，2025年12月官宣星二代Jaden张思捷与Cayla张凯琳品牌挚友，推出「天生一对」主题春季大片，双生姐妹的默契形象与AIVEI所倡导的自由、浪漫的女性气质深度契合，共同构建出兼具广阔与灵动气质的AIVEI GIRL女性群像。同步配套抖音「她和她的春日派对」春上新主题直播，以闺蜜欢聚为主线，融合都市浪漫美学，场景化呈现新品设计，持续夯实品牌在数字化营销场景中的综合能力。
　　（三）全渠道协同发展，线上线下势能持续释放
　　报告期内，公司坚持新零售发展思路，深度布局天猫、小红书、抖音、唯品会、微商城等核心线上渠道，统筹公域引流、私域运营与渠道转化，构建多维度品牌增长生态。在天猫，重点推进产品结构与运营策略的调整，优化老款折扣品占比，将资源向新品及正价线倾斜，提升营销投放精细化水平，持续完善入会权益与积分体系，增强用户复购意愿。在小红书，采用“小红星+CID引流”的品效协同营销模式，通过日常营销节点和重大品牌活动，深化社交媒体运营，积累有效用户资产，旨在实现品牌认知深化与销售增长的双重目标。在抖音，增加达人直播场次，强化垂类矩阵并拓展腰尾部清货型达人资源，同步发力货架场景，完善商品基础信息，结合数据洞察指导选品与投放，激发用户主动搜索与静默下单。在唯品会，深化平台战略合作，成为唯品会高价值品牌，参与唯品会小灯塔、限时狂秒栏目，聚焦品牌特卖，有效加速过季及尾货商品周转速度，缓解库存压力与资金占用。微商城跑通社交消费场景，完成视频号平台基建升级，多维度分析功能陆续上线，为后续私域联动与精细化运营奠定基础。
　　在线下渠道方面，稳步推进核心商圈的战略入驻与门店升级。全年新开业70家门店，涵盖中高端购物中心、核心商圈旗舰店及标杆商场店等多种店型，持续强化与核心渠道的战略绑定；在管自营门店占比已超90%，进一步强化终端零售的管控力；TOP单店终端年销售额达2100万+，标杆效应持续释放。同时注重单店打磨，完成28家核心门店的形象焕新，以更具质感的空间设计、私人搭配服务区及VIP茶歇区的嵌入，将终端从单纯的销售场所转变为品牌文化输出的体验空间。此外，强化存量店铺的精细管理，通过选址评估与区域竞品分析，对低效店铺完成一店一策的调改或迁址，确保门店布局的健康度与竞争力。
　　（四）会员体系精细化运营，用户资产价值稳步上升
　　报告期内，各品牌聚焦会员全生命周期运营，通过分层权益体系与数字化工具深度融合，用户资产价值与消费黏性实现提升。一是持续完善会员分层机制，针对头部高价值会员推出定制超V定制礼赠、生日礼、专属导购等服务，有效拉动回柜消费；面向高等级会员实施老带新专项激励，激活老会员复购和带动新客首单转化；新会员促活与沉睡用户唤醒机制成效突出，注册礼券包推动新会员纳新成交率提升，对未消费沉睡会员推出专属礼券、新品邀约等定向触达，重启消费互动。二是数字化运营工具有效应用，CDP系统与MA系统实现会员标签精细化管理、会员升降级预警，并优化撤店、云店等无服务资产归属。三是重点落地头部客户运营，创新推出品牌共创会员项目，如定制共创胸针礼赠、定制共创手写贺卡、定制改衣等，在重点门店落地VIC私享会、时尚走秀等品牌高端会员活动，增强品牌互动与社交曝光。报告期内，会员消费贡献占比同比增长，线下有效会员与活跃VIP会员规模同比增长，连带率稳步提升，全域会员价值与品牌好感度持续攀升。
　　（五）深耕运营效率，赋能长远发展
　　当前市场竞争激烈，行业降本趋势明显，强化运营管理和持续推进降本增效是企业提升竞争力和实现可持续发展的关键策略。在此背景下，公司通过搭建“总部－区域－门店”三级预算架构，覆盖收入预算、成本预算、利润预算三大核心维度，按月、季、年度滚动编制动态预算模型，结合公司产品周期、营销节点等业务特性，实现费用颗粒度精细化管理，采用红黄绿灯预警机制追踪预算执行，建立“预算编制-执行监控-差异分析”数字化闭环，持续推进降成本工作，通过流程优化、成本分析、供应链管理、质量管理、数智化提升等多重举措提升管理效率，强化各项费用管控，推动关键资源向关键环节聚焦，不局限于当前的降本效益，更注重公司的长远发展。
　　（六）聚焦人才发展与价值共享
　　人才是企业发展的中流砥柱，为实现公司的长远发展战略，保持快速、稳定、持久的发展，公司聚焦人才梯队建设与内部培训两大关键板块。在人才梯队建设方面，公司一方面通过“欣人创造营”，持续向公司输入新鲜血液，为组织注入创新思维与新锐力量；另一方面推出“领导力培训”，聚焦集团核心价值观，储备优秀管理人才，搭建稳固且富有活力的人才梯队，为公司不同发展阶段提供充足的人才支撑。在内部培训上，公司高度重视员工的全面发展，通过不定期开展《集团公开课》《店长训练营》等各领域课程，涵盖店铺高效管理、绩效管理、销售关系心理学、商务礼仪及时尚穿搭等内容，并联合第三方打造市场洞察与组织提效交流会，从不同维度提升员工的专业技能与综合素养，助力员工在职业道路上不断成长，从而为公司的持续发展注入强大动力。
　　报告期内，公司有序开展员工持股计划，办理完成员工持股计划非交易过户等相关工作，进一步健全公司长效激励机制，充分调动公司管理人员及核心团队成员的积极性，有效地将股东利益、公司利益和员工利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展，推动公司的可持续发展。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　2026年，将是公司深化变革、提质发展的关键之年。面对消费者需求日益精细化、技术迭代加速的宏观环境，公司将立足于过往积累的品牌优势与运营基础，以精准运营、设计驱动、数智赋能为核心指引，深耕用户价值，强化品牌心智，优化全渠道体验，坚定不移地实施降本增效策略，并积极探索行业前沿趋势，推动企业向高质量发展迈进。
　　（一）持续优化渠道结构，提升终端运营质量
　　公司将坚持质量与效益并重的渠道策略，通过更为严格的商圈、门店效益评估，确保新店的市场适应性与盈利能力。公司将结合“品牌营销网络建设”募集资金项目的深入推进，持续调整和优化渠道结构，依据各品牌独特定位实施差异化拓展策略，通过分级门店管理，实现对不同层级消费场景的精准覆盖与资源的高效配置。
　　在巩固现有优质店铺资源的基础上，公司将继续秉持“关小店，开大店”的策略，战略性布局于全国重要城市的核心商圈，打造集形象展示、深度体验、全品类销售于一体的城市旗舰店和主力标杆店。同时，稳步渗透一二线城市潜力商圈，审慎拓展三四线城市优质点位，构建层次分明、协同发展的终端网络，有效提升终端网点的市场密度与单店运营效益。
　　（二）夯实产品力与品牌力，巩固核心竞争优势
　　产品力和品牌力始终是公司发展的核心竞争优势。公司将以独立核算的各事业部为框架，完善高效自洽的多模式运营体系和组织管理能力，围绕不同年龄层、场景、客群的需求，打造覆盖各类型消费者的产品体系和品牌梯队，聚焦品牌核心品类产品。在产品开发方面，结合数据化分析工具提升产品设计能力，将消费者洞察转化为设计语言，坚持设计驱动的独特产品工艺与美学追求，保持产品迭代速度与市场敏感度。在品牌建设方面，实施分层推广，依托品牌核心DNA及时间沉淀，打造辨识度高的品牌标识矩阵，强化各品牌在细分市场的占位，通过与明星及KOL合作、新媒体营销、精准投放等措施，增加品牌露出，触及潜在客户，不断提升全品牌的知名度和影响力。
　　（三）深化线上线下融合，推动渠道协同增长
　　公司将深化与天猫、唯品会等头部电商平台的战略合作，稳固现有业绩基本盘，持续拓展新兴渠道，构建“平台电商+内容电商+私域运营”的融合格局。在内容电商领域，公司将重点突破短视频与直播业务，提升抖音等平台的运营权重，依托平台兴趣推荐机制精准触达潜在客群，通过高频次、高质量的常态化自播强化用户心智，实现从公域引流到品牌私域的高效沉淀。在用户运营领域，公司将强化小红书的“种草-搜索-转化”闭环，通过深度内容塑造品牌形象，将平台粉丝转化为可运营的私域资产，并引导至品牌其他电商平台及线下门店，同时将小红书商城运营与达人直播业务全面常态化，开发潜力增量渠道。
　　在线上线下协同层面，公司持续打通全域会员体系与库存数据，实现“线上下单、门店发货”或“门店体验、线上复购”的无缝衔接，同时将线下优质导购转化为营销内容创作者，通过小红书、企微等工具实现离店销售，让实体店成为线上业务的新增量来源，最终达成线上线下双向引流、数据共享、利益共赢的协同增长。
　　（四）打造柔性供应链，提升快速反应能力
　　公司将以生产及物流配送中心为依托，持续投入智能化设备，升级信息系统实时跟进采购、生产和销售情况，打造柔性供应链。目前，RFID技术的全面落地已实现了产品全生命周期追溯，有效优化供应链管理，实现快速收发货、物流高效配送、试衣间数据精准采集、货品防伪防窜、优化样衣管理规范以及提升库存盘查时效等功能。未来公司还将进一步提高生产、销售、采购、设计等部门的协作效率，缩短产品开发与上市周期，提升供应链的整体运作效率和快速反应能力，以满足新零售时代“小单快反”的供货需求。在供应链前端，强化商品的产品分析企划与整合，加大集采范围降低成本，针对现有库存消化计划，建立云仓，实现库存可视化调度，同时持续搭建GST体系，建立标准工时数据库，有利于公司更科学地管控成本以及提升效率，再进一步深层突破研发技术，继续保持公司的核心技术竞争力以及加强产品品质提升。
　　（五）加快数智化转型，打通数据驱动
　　公司将继续围绕财务管控、供应链、零售运营三个核心进行系统的完善和打通，构建统一的“企业数据底座”，实现采购、生产、库存、销售数据的实时联通与可视化管控。在智造端，借助工厂工业网络部署、MES（生产信息化管理系统）、物联网等系统，实现对生产进度、品质异常、设备效能的实时监控，通过数据反哺生产流程优化，建立快速反应的柔性生产机制。在供应链端，设立供应链控制塔，搭建供应链协同平台，通过实施应用MES系统、PLM系统、RFID技术等，打造综合性企业信息管理系统，涵盖IT组织及基础设施、产销协同、业务运营、管理支持及决策分析等方面的建设，以提升企业整体运营效率和管理水平，增强市场竞争力。
　　（六）强化人才梯队建设，激发组织内生动力
　　公司将持续深化人事改革，重点围绕人才发展与组织效能实施多维优化措施。首先，持续运营“欣人创造营、集团公开课、领导力培训”等阶梯式培训项目，重点推动内部优秀经验的萃取与沉淀，鼓励业务骨干开发内部课程。其次，持续优化数字化招聘系统，实现简历筛选、面试评估、入职流程的智能化。充分发挥“欣贺学苑”APP的线上平台优势，引入优质外部课程与沉淀内部实战经验，鼓励员工利用碎片化时间自主学习，打造全员学习型组织。同时，针对设计研发、终端运营、供应链管理等核心领域，建立关键岗位胜任力模型与人才盘点机制，通过高潜人才识别、导师带教、轮岗历练等方式，储备具备业务洞察力和管理潜质的后备梯队。最后，在完善短期绩效激励的同时，积极探索并适时落地中长期激励机制，将核心人才的个人价值实现与公司的长期发展深度绑定。
　　（七）持续实施预算管理，推动降本增效长效化
　　全面预算管理升级项目将升级为企业战略落地与资源配置的长期核心工具，推动预算体系从“管控型”向“战略支撑型”进化。在巩固“总部-区域-门店”三级预算架构的基础上，围绕收入预算、成本预算、利润预算三大核心维度，按月、季、年度进行动态编制和预测。结合产品生命周期、营销节点及渠道扩张节奏，进一步细化费用颗粒度，实现资源投放与投入产出强挂钩。红黄绿灯预警机制不仅用于风险控制，更将转化为对业务部门的经营洞察，指导营销活动的实时调优，形成“预算编制-执行监控-差异分析-有效决策”的闭环，精准管控费用与成本，将为品牌战略、商品定价及渠道扩张提供更具前瞻性的财务支撑。
　　（八）发展数字经济，探索AI场景应用
　　数字经济的浪潮正深刻重塑时尚产业的运营逻辑。公司在女装市场深耕多年，累积的海量设计素材与消费数据，与人工智能等前沿技术具有极高的应用契合度，这些核心数据资产不仅沉淀了品牌经验，也为AI模型的训练与迭代提供了优质土壤。未来，公司将积极探索AI在产品设计、新渠道营销、数字化展厅等场景的深度应用，尝试利用AI辅助创意与协同设计系统，发展由AI与大数据驱动的设计研发新体系，支撑多渠道、多场景的高效协同。通过AI趋势预测精准捕捉市场审美动向，以技术放大设计师的创造力，用数据读懂每一位客户的需求，在技术浪潮中持续巩固品牌的核心竞争力。
　　（九）践行可持续发展，夯实长期价值根基
　　公司深刻认识到，可持续发展不仅是社会责任，更是企业未来竞争力的核心。公司将进一步把ESG理念深度融入企业战略与日常运营。在环境层面，将积极推动绿色设计，优化生产工艺以降低能耗与碳排放，在终端门店推广绿色运营，探索产品全生命周期的环境影响最小化。在社会层面，将持续关注员工福祉与职业发展，打造多元、平等、包容的职场环境，并积极投身社会公益，回馈社区。在公司治理层面，将持续完善治理结构，强化商业道德与合规经营，确保企业决策的透明性与负责任。通过将可持续发展理念融入产品力、品牌力及供应链管理的各个环节，公司致力于与消费者、合作伙伴及社会各界共同构建一个更美好、更可持续的时尚未来。
　　（十）公司可能面对的风险及应对措施
　　1、行业竞争风险
　　服装行业是市场化程度较高、竞争较为激烈的行业。女装行业的品牌数量众多，时尚品牌不断涌现，国际品牌对中国市场日益重视并加强渗透，使得女装市场竞争日趋激烈。目前，女装行业的竞争已由低层次的价格竞争逐步向品牌竞争方向发展，主要体现在品牌、研发设计、渠道等方面。
　　公司将采取有效措施，积极应对市场竞争，巩固和持续提升品牌影响力和市场竞争力，力争持续提高供应链体系反应水平，进一步扩大研发设计能力，结合募集资金项目扩大市场占有率，积极抢占优质资源，提升公司盈利能力。
　　2、不能准确把握女装流行趋势和市场需求变化的设计风险
　　女装行业的消费者品味多元化且不断变化，女装产品具有款式多、变化快的特点。因此，准确把握女装流行趋势和消费者需求变化，持续推出适销产品，是品牌女装公司提升持续盈利能力的关键。若公司未能准确把握女装流行趋势和市场需求变化，未能及时推出适销的产品，将对公司品牌和销售业绩产生不利影响。
　　公司在持续加大在研发设计方面的投入的同时，将积极开展对外交流并结合热点题材进行合作，及时跟踪时尚潮流趋势，深度分析销售数据，研究客户喜好及市场倾向，突出品牌设计风格，降低设计风险。
　　3、人力资源成本上升的风险
　　公司主营女装服饰的生产、设计及销售，属于劳动密集型行业，人力资源成本受到员工薪酬的影响较大，随着用工成本的上升可能产生经营风险增大，从而影响公司的盈利能力。有鉴于此，公司将进一步加强自动化、智能化设备的投入，提升工作效率降低人工成本，同时完善信息化系统建设，通过数据及信息系统替代人工损耗，降本增效。
　　4、电商渠道流量结构变化带来的渠道拓展风险
　　随着互联网流量红利整体趋缓，以天猫、唯品会为代表的传统电商平台获客成本持续攀升，流量加速向抖音、小红书等内容平台迁移。公司虽已构建覆盖天猫、唯品会、抖音、微商城、小红书等多平台的电商矩阵，但若未能及时把握新兴渠道的运营规律与红利窗口，导致拓展节奏滞后或资源投入不足，可能影响线上销售增长，进而对整体渠道发展造成不利影响。
　　公司将坚持全渠道布局策略，在成熟平台深耕存量，通过会员精细化运营提升复购；在新兴渠道组建内容团队，探索品牌自播与内容种草打法，动态调整快速沉淀运营经验，找到适合各品牌的新渠道增长路径；同时持续打通各平台数据，实现跨渠道用户识别与触达，提高电商渠道抗风险能力。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司从事的主要业务　　欣贺股份自成立以来深耕高端女装市场，始终专注于打造中国自主的高端女装品牌，是国内高端女装品牌龙头企业之一，公司主营JORYA、ΛNMΛNI恩曼琳、Caroline、JORYAweekend、AIVEI等多个自主品牌女装的设计、生产和销售，建立了基本覆盖全国的线下线上的销售网络体系。公司核心品牌JORYA创立于20世纪90年代初，品牌成立已有30余年，是目前国内自主高端女装历史较长的知名品牌之一，JORYA以独特的产品风格获得了目标客户的高度认可和市场地位，同时也带动了ΛNMΛNI恩曼琳、Caroline、JORYAwee... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司从事的主要业务
　　欣贺股份自成立以来深耕高端女装市场，始终专注于打造中国自主的高端女装品牌，是国内高端女装品牌龙头企业之一，公司主营JORYA、ΛNMΛNI恩曼琳、Caroline、JORYAweekend、AIVEI等多个自主品牌女装的设计、生产和销售，建立了基本覆盖全国的线下线上的销售网络体系。公司核心品牌JORYA创立于20世纪90年代初，品牌成立已有30余年，是目前国内自主高端女装历史较长的知名品牌之一，JORYA以独特的产品风格获得了目标客户的高度认可和市场地位，同时也带动了ΛNMΛNI恩曼琳、Caroline、JORYAweekend、AIVEI等其他品牌的良性发展，已形成了风格多元化、价格差异化的多品牌矩阵。
　　JORYA——隽永于瞬间
　　JORYA创立于1992年，为中国最知名的女装品牌之一，以其设计感及精致的服饰产品，绽放女性优雅每一瞬间。2024年JORYA品牌全面焕新升级，化身鎏光幻境的织梦者，以匠艺沉淀和极繁美学承载着女性对极致美感的追求。通过融合蕾丝、花纱、钉珠、蝴蝶结等经典元素，于细节之处临摹女性线条美学，刻画女性律动之美。JORYA定格每一个永恒的瞬间，致力于打造属于每一位JORYALady的JMoment，演绎盎然新篇。
　　ΛNMΛNI恩曼琳——半是丝柔，半是力量
　　ΛNMΛNI恩曼琳创立于1993年，以帮助女性职场人实现“飒爽职场中，自由绽放的女性底色”。即：迷人而有锋芒、撕掉标签、我即是我。通过着装照见女性的半是丝柔，半是力量。将不同风格品类碰撞混搭，构建风格冲突组合，将具有鲜明品牌特色的设计元素融入通勤品类设计，让自信成就自由，凸显率性、自由、自信的女性美。
　　Caroline——掌控昼夜多面高光
　　Caroline创立于1996年，以独特的版型和细节塑造“多面人生着装美学”，为每一位都市女孩提供自由切换的日夜穿搭，打破场景边界，肆意探索生活乐趣，彰显自信独特美。
　　设计风格为“摩登现代，精致社交”。强调与“闪光元素”完美融合的同时，既保留都市新风貌的个性时髦与“早C通勤、晚A社交”的多面状态，注重细节和剪裁，运用高级面料组合、复杂的织物纹理和精细的手工艺，为女性点亮每一个高光时刻。
　　JORYAweekend——以多元巧思为日常加冕
　　JORYAweekend创立于2005年，以多元巧思为日常加冕做品牌主张，通过不断探寻风格界限，为甜酷少女新意打造自由张扬、无拘反差的独特魅力。追寻自在灵感，以鬼马想象，探索不设限的人生。
　　AIVEI——浪漫的第N种叙事，此刻开篇
　　AIVEI（艾薇）品牌于2009年成立，专注于为都市女性打造美好衣着。擅长运用蕾丝、蝴蝶结等浪漫元素，结合立体剪裁工艺与优质进口面料，打造覆盖轻社交、轻度假、轻职场等场景的日常着装。以灵动设计诠释女性温柔力量，以精致工艺铸造浪漫符号，让服装成为日常的高级浪漫注脚。
　　（二）主要经营模式
　　公司自主研发设计产品，拥有完整的生产供应链，建立了覆盖全国主要城市的销售网络。公司主要业务流程如下：
　　1、研发设计模式
　　公司旗下品牌以事业部集群的形式运营，每个品牌均有相对独立的设计团队负责产品的设计。各品牌设计团队独立开展设计企划、研发设计、技术制作与评审等工作，以充分体现独特的定位和风格，充分显现各品牌之间的差异。
　　2、生产采购模式
　　公司目前采用自制生产和外协生产相结合的生产模式，公司根据订货会订货情况，并结合商品数据分析，制定采购和生产计划，按交货波段组织采购和生产。公司通过商品、采购、生产和销售之间的合理衔接，科学安排采购和生产计划，优化库存管理。
　　3、销售模式
　　公司主要销售模式为自营、经销和电商模式，自营模式是高端女装的主流趋势，公司高端品牌JORYA主要为自营模式，其他品牌根据自身品牌特性以自营模式与经销相结合的模式经营，公司目前已建立了覆盖全国主要城市的销售网络。公司自2017年起逐步拓展电商业务，对公司的线下营销网络起到了完善作用。
　　4、品牌推广模式
　　公司以终端店铺作为品牌形象的展示平台与体验中心，持续提升终端形象和服务水平，加深消费者对公司品牌的实际感知，形成营销网络建设和品牌推广的良好互动，公司通过时尚活动、时尚杂志推广、影视化、VIP活动等多种方式，并结合微信、微博、抖音、小红书、官网等新媒体，全方位、立体地宣传公司品牌文化、品牌形象。
　　（三）行业情况
　　1、我国经济稳中有进、稳中向好，政策发力消费市场显效
　　面对外部环境复杂性严峻性不确定性局面，2025年上半年国民经济顶压前行、稳定运行，主要指标好于预期，高质量发展扎实推进，经济保持了稳中有进、稳中向好的发展态势，根据国家统计局数据，2025年上半年国内生产总值660,536亿元，同比增长5.3%，经济运行总体平稳。
　　与此同时，为应对外部挑战，我国把做大做强国内大循环摆在更加突出的位置，各项提振消费扩大内需政策落地显效，各地促消费活动亮点纷呈，消费市场活力不断增强。根据中共中央、国务院印发的《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》文件中指出，消费已成为中国经济增长的主拉动力，最终消费是经济增长的持久动力，提出要“全面促进消费，加快消费提质升级”，并陆续推出包括《关于促进服务消费高质量发展的意见》《提振消费专项行动方案》《关于组织开展“购在中国”系列活动的通知》《优化消费环境三年行动方案（2025—2027年）》等在内的多项稳定宏观经济大盘政策和扩大消费的措施。在政策持续加码与市场创新驱动下逐步回暖，成为稳增长的关键支撑。根据国家统计局数据，2025上半年社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5.0%，增速比去年全年加快1.5个百分点。最终消费支出对GDP增长的贡献率达52%，充分发挥经济增长主引擎作用。
　　2025上半年更加积极有为的宏观政策发力显效，经济运行延续稳中向好发展态势，展现出强大韧性和活力，并且将做强国内大循环摆在更为突出的位置，以高质量发展的确定性应对外部不确定性，推动经济持续平稳健康发展，为服装消费市场发展提供一个健康良好的宏观发展环境。
　　2、服装行业消费复苏与效益分化并存
　　在假期经济、“618”电商促销提前以及提振消费政策加力扩围等利好因素作用下，居民衣着消费需求持续释放，市场供给不断优化，服装内销实现温和增长。根据国家统计局数据，2025上半年，我国服装、鞋帽、针纺织品类限额以上社零总额同比增长3.1%至7,425.9亿元，限额以上单位服装商品零售额累计5,341.3亿元，同比增长2.5%。同期，穿类商品网上零售额累计同比增长1.4%，比2024年同期放缓5.6个百分点。
　　2025年1-6月国内市场服装销售情况
　　虽然国内市场形势持续改善、国家宏观政策协同发力支撑，但受成本上涨、内卷加剧、出口价格下降等因素影响，企业效益严重承压，利润降幅继续扩大，服装行业整体效益恢复基础仍需巩固。根据国家统计局数据，2025年1-6月，纺织服装、服饰业规模以上（年主营业务收入2,000万元及以上）企业13,655家，实现营业收入5,648.80亿元，同比下降1.4%；利润总额209.20亿元，同比下降12.9%，服装行业规模以上企业亏损面达30.67%，比2024年同期扩大1.68个百分点。
　　2025年上半年，全国各地各部门靠前着力落实各项宏观政策，开展“活动+政策”双轮驱动促进消费增长，一系列政策举措密集出台。2025年6月，国家发展改革委等部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，进一步培育和壮大消费新增长点。扎实推进提振消费专项行动，加力扩围实施消费品以旧换新，促进服务消费高质量发展，深入开展“购在中国”系列活动，大力提振消费，全方位扩大国内需求，消费市场保持平稳增长态势。随着国内经济稳中向好，市场活力进一步增强，服装消费市场持续扩大的发展基础有望得到进一步巩固。
　　3、消费分级将成为中国消费市场新特征，对企业消费者精细化运营能力要求提高
　　中国的家庭结构中，普遍由祖辈、父辈和子辈的三代人构成，而随着时间的变化，父辈逐渐成为祖辈，子辈升为父辈，而他们刚出生的下一代，则成为新的子辈。在代际更替的同时，所身处的时代也发生着深刻的变化。新三代所产生的不同代际的消费偏好，本质是消费行为的分级。如当前整体负担相对较低的后Z世代更有勇气超前消费，经济压力普遍较高的千禧一代对消费刺激政策更加敏感，退而不休、有钱有闲的新银发族因财富积累的底气受经济周期的影响相对更小。新三代消费者面对经济周期波动的表现出的不同反馈，使得消费分级成为未来经济周期消费市场不可避免的主要特征，但分级本身并不等同于单纯的消费降级，而是体现出消费结构的更为细分化、具象化、颗粒化。
　　为应对消费市场出现的趋势性，要求企业不只是业态和品牌组合需要适时调整、更新换代，更要求企业采取更为精细化的市场、营销、运营策略，贴近新结构消费者的真实诉求，以适应消费者不断丰富发展的消费。
　　4、文化自信加速消费观念转变，国产品牌满足文化自信价值需求
　　目前国际市场经济增长动力趋弱，随着我国经济体量的持续增长，我国凭借完善的基础设施、科技设施、5G技术和庞大消费群体逐渐占据全球时尚话语权，全球时尚呈现去中心化趋势，上海、厦门、成都等国内城市逐渐成为新的全球时尚中心，我国优秀文化逐渐走向世界，越来越多的国际消费者也逐步关注中国元素与中国时尚；同时，国内年轻一代消费群体对传统文化重新认识和热爱，对国产品牌的认同感不断提升，并逐渐实现了从文化自信到品牌自信的升级。
　　随着文化自信的深化，消费者逐渐摆脱了对国际品牌符号价值的过度追捧，转而更加理性地关注产品的本质属性，如设计的实用性、面料品质和工艺精湛程度。这种消费观念的转变打破了国际品牌凭借先发优势建立的市场壁垒，稀释了其“光环效应”，国产服装品牌得以在更公平的市场环境中展现自身实力，使那些专注于品质提升与创新突破的国产品牌能够凭借自身实力进入消费者视野，从而形成不依赖符号、只凭品质与设计立足的良性循环。这种由文化自信引发的消费观念转变，不仅拓展了国产服装品牌的生存空间，更推动了整个行业的良性发展，专注于品质提升与创新突破的本土品牌能够凭借自身实力进入消费者视野，成为市场消费选择中具有重要影响力的组成部分，未来有望进一步激发国产中高端女装市场消费潜力。
　　5、女装门店提质焕新，零售空间“功能容器”到“生活方式”全域进化
　　过去二十年，女装零售门店的核心任务是“展示+交易”，坪效、SKU、折扣率作为衡量一切的标准，行业遵循“货场人”的逻辑，将商品置于核心地位，先确定货品，再规划场地，最后考虑顾客需求。随着消费市场的不断升级，消费者对购物体验的要求日益提高，这种传统模式逐渐难以满足市场需求。因此“人货场”的全新理念应运而生，将顾客体验作为空间设计的核心出发点。更多行业内的企业开始深入研究顾客的消费习惯、兴趣爱好、情感需求等，围绕顾客打造个性化、沉浸式的购物空间，让商品和场地都服务于顾客的体验与感受。这种理念的转变，标志着零售空间“功能容器”到“生活方式”全域进化的阶段。
　　与此同时，门店定位的逐渐升级，正倒逼实体零售门店不断提升其效率，从规模转向质量的提升，关闭低效店、集中核心商圈优化资源以提升单店辐射力，并且当固定的门店形式以及地理位置对于品牌的多元化表达和声量传播产生一定的限制时，快闪店凭借其灵活性、创意性和低试错成本，也在成为实体商业零售中迅速补位的重要一环。女装门店的终极形态或许不再是门店，而是一种品牌生活方式——可以是门店、快闪以及展览等形式。此时，能够将品牌叙事、社群运营、数据沉淀、文化再生产做的更好的品牌，并且以消费者需求为核心、更懂消费者的品牌将拥有更广阔的发展空间。
　　6、“她经济”消费理念不断嬗变，“悦己”与“理性”成为主流
　　中国目前已成为全球最大的服装消费市场之一，其中女装行业是我国服装行业中市场活跃、需求复杂、容量大的子行业。随着我国居民生活水平的提高和消费意识不断增强，尤其是我国女性收入及受教育程度不断提升，“她经济”的消费力量逐渐显现，国内消费者的消费理念不断嬗变，更加注重个性化、品质、品牌消费，富有认同感的品牌文化、清晰独特的品牌风格、良好的品牌价值成为消费中不可或缺的部分，女性服装消费风格已经从价格型消费转向表达生活理念、个性、理念的一种手段，具有凸显生活方式的象征意义。在此消费理念基础下，女性消费者既追求时尚感亦追求性价比，理性消费主义崛起，折扣零售迎来了发展的黄金期，奥特莱斯与唯品会等平台销量快速增长，为企业增长提供又一发展动力。目前国内服装品牌多处于发展阶段，企业的发展探索与消费者的消费理念变化相辅相成，未来将进一步促进女装行业的发展壮大，尤其是中高端女装市场迎来扩容期。

　　二、核心竞争力分析
　　公司致力于持续的研发设计创新、品牌推广和全方位的细节管理，力争将公司培育打造成为具有国际影响力的高端时尚女装集团。
　　（一）坚持自主研发设计，保持稳定的研发投入
　　设计是品牌服装的核心竞争力之一。公司自设立以来，各品牌均坚持独立自主设计，秉承时尚创新理念，在维持各品牌DNA的基础上不断创新，以市场流行趋势为辅助力量，保持产品的核心竞争力和生命力，以实现品牌升华与产品迭代。公司实际控制人、总顾问孙瑞鸿先生总体把控研发设计方向和水准，目前已建立了一支以实际控制人孙瑞鸿先生为核心的专业化、高素质设计团队，2025年上半年研发费用投入2,835.30万元，占营业收入比重4.01%。
　　（二）完整的生产供应链及智能化的仓储物流体系
　　公司以信息系统为依托，将商品企划、设计、采购、生产、销售、物流等部门有效组织为一体，实施协同运作，形成完整的供应链管理体系。公司近年来加大对供应链及仓储物流的投入，通过自建生产物流配送中心和信息化、智能化的设备升级，整体提升了公司供应链的反应速度及仓储物流的工作效率，快速响应市场需求，有效降低运营成本。
　　（三）多品牌矩阵的市场影响力
　　公司旗下五大女装品牌，形成了对高端女装市场多维度、深层次的渗透，各个品牌具有差异化的产品风格和品牌定位，覆盖了不同年龄、职业、造型风格、搭配场景、消费能力的女性客群。公司核心品牌JORYA具有较高知名度，获得了目标客户的高度认可和市场地位，同时也带动了公司其他品牌的良性发展。
　　（四）自营渠道优势
　　公司自营渠道网络基本覆盖了全国主要城市，与王府井、银泰、金鹰、万象城等连锁商场保持良好合作关系，公司在北京东方新天地、上海LV大厦、深圳万象城、上海香港广场、成都环球中心等档次较高的商场均开设了品牌自营店铺。随着自营模式店铺占比的提升，有利于公司强化对于终端渠道的掌控力、提高客户体验，统一贯彻公司品牌形象以及客户服务体系，保证品牌营销推广力度，从而提高盈利能力。
　　（五）高标准的品牌形象及高品质客户体验
　　公司始终秉承“高标准”的品牌形象，以“高品质”的客户体验为核心，致力让每位顾客享有高品质的时尚与优雅。在选址时将柜位设置于电梯口等楼层黄金区域，合理配置对店面装修和陈列的投入，满足日益丰富的产品对展示的空间要求，在提升消费体验和提供全方位服务的同时，有效提升单店业绩。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、行业竞争风险
　　服装行业是市场化程度较高、竞争较为激烈的行业。女装行业的品牌数量较多，时尚品牌不断涌现，国际品牌对中国市场日益重视并加强渗透，使得女装市场竞争日趋激烈。目前，女装行业的竞争已由低层次的价格竞争逐步向品牌竞争方向发展，主要体现在品牌、研发设计、渠道等方面。
　　公司将采取有效措施，积极应对市场竞争，巩固和持续提升品牌影响力和市场竞争力，力争持续提高供应链体系反应水平，进一步扩大研发设计能力，结合募集资金项目扩大市场占有率，积极抢占优质资源，提升公司盈利能力。
　　2、不能准确把握女装流行趋势和市场需求变化的设计风险
　　女装行业的消费者品味多元化且不断变化，女装产品具有款式多、变化快的特点。因此，准确把握女装流行趋势和消费者需求变化，并不断开发新的适销的产品，是品牌女装公司提升持续盈利能力的关键。若公司未能准确把握女装流行趋势和市场需求变化，未能及时推出适销的产品，将对公司品牌和销售业绩产生不利影响。
　　公司在持续加大在研发设计方面的投入的同时，将积极开展对外交流并结合热点题材进行合作，及时跟踪时尚潮流趋势，深度分析销售数据，研究客户喜好及市场倾向，突出品牌设计风格，降低设计风险。
　　3、人力资源成本上升的风险
　　公司主营女装服饰的生产、设计及销售，属于劳动密集型行业，人力资源成本受到员工薪酬的影响较大，随着用工成本的上升可能产生经营风险增大，从而影响公司的盈利能力。有鉴于此，公司将进一步加强自动化、智能化设备的投入，提升工作效率降低人工成本，同时完善信息化系统建设，通过数据及信息系统替代人工损耗，降本增效。

　　四、主营业务分析
　　2025年上半年，公司实现营业收入706,848,346.58元，同比增长0.78%，归属于上市公司股东的净利润14,697,919.48元，同比增长214.92%。公司积极实施系统性变革，聚焦核心业务，通过多项精细化运营举措推动业绩逐步回暖。在产品方面，优化产品结构，精简SKU并重塑经典产品线，提升设计效率和老客复购；在渠道方面，加速线下门店优化与升级，同步拓展电商平台及社交电商新渠道，推进全渠道融合与数字化门店建设；在会员运营上，借助分层会员体系，升级会员权益与精准营销机制，提升复购率和客户黏性；在营销方面，加码内容营销与社交媒体种草，联动KOL扩大曝光，并通过主题营销活动和品牌联名提升热度。未来公司将继续遵循战略方向，积极拓展市场，围绕客户的核心需求，持续发力提升品牌影响力、产品竞争力以及渠道渗透力。
　　（一）全球旗舰店开启品牌全新篇章
　　2025年6月，JORYA品牌全球首家旗舰店暨JORYAxRosyDoedian联名快闪店于上海正式启幕。此次开幕活动以「JORYA仲夏梦旅」为主题灵感，融合品牌一贯的优雅美学与RosyDoedian所承载的温暖治愈气质，呈现出一个集时尚理念与美学氛围于一体的全新空间。此次联名亦作为品牌跨界创意的全新探索，为JORYA构建更丰富的表达语境，共同为品牌发展开启全新篇章。
　　门店沿用统一的设计风格，营造出更加静谧和私密的环境，包括品牌高级定制的专属展示区和VIP休息区，并在开业当天展示限定的沉浸式表演，为顾客提供一个融合艺术性和互动性的全方位体验，让顾客在购物的同时领略到品牌独有的美学理念和女性的优雅魅力。开幕仪式上，JORYA全球品牌代言人赵露思携其爱犬亮相，与品牌方及商场代表共同剪彩。旗舰店延续JORYA精致浪漫的设计哲学，整体空间宛如一场精心策划的展览。JORYA旗舰店的设立是品牌全球化布局的重要里程碑，更通过跨界合作与空间创新，为顾客提供超越传统零售的多元价值体验。未来，JORYA将持续以匠艺沉淀和极繁美学承载着女性对极致美感的追求，定格每一个永恒的瞬间，致力于打造属于每一位JORYALady的JMoment，演绎盎然新篇。
　　（二）多元场景传播品牌价值，精准运营锻造时尚基因
　　2025年5月，JORYA闺蜜私享会于西安万象城浪漫启幕，JORYA于西安万象城3F灵感之桥打造的「JORYA闺蜜剧场」限时快闪空间同期开放。此次快闪活动聚焦闺蜜好友间的亲密时光，融合JORYA的极致优雅美学，邀约都市女性共赴一场精致与浪漫交织的时尚盛宴。启幕活动当天，JORYA全球品牌代言人赵露思首次亮相品牌线下活动，惊喜现身本次活动现场。赵露思以其灵动甜美的气质与自信优雅的形象，完美诠释了JORYA所倡导的现代女性力量与柔美并存的时尚态度。她对时尚的独到见解，也与品牌所传递的审美理念高度契合。
　　报告期内，JORYAweekend品牌携手大中华区品牌大使孟子义，通过综艺路透、街拍及私服等多元场景高频次演绎JORYAweekend25春夏系列，其自然率真的公众形象亦与JORYAweekend“探索不设限人生”的理念高度共鸣，有效拓宽品牌在年轻消费群体中的影响力边界，由其带火的「孟子义同款小红裙」成为现象级热销单品，引爆小红书。品牌同步深化IP联名策略，与台湾艺术家WHONWHON缓缓合作推出“废兔系列”及限量礼盒，通过“预热-发售-长尾运营”全链路运营，在小红书围绕“轻职场”&“辣妹穿搭”精准种草，通过主题街拍、创意种草、UGC互动等进行强露出，同步在抖音平台打造废兔系列专场直播转化销售。
　　报告期内，各品牌通过明星合作与内容营销，实现品牌影响力与市场表现的双重提升。ΛNMΛNI恩曼琳围绕“半是丝柔，半是力量”的全新定位，联合陈昊宇、陈数、侯佩岑、佟丽娅、王子文等多位明星进行产品演绎，强化品牌在不同年龄段女性中的形象认同，并通过连续推出2025春夏系列主题片，以“风格演绎”“自我表达”等关键词刷新视觉语言，深化品牌内涵；“618”期间借助小红书博主集中种草“丝柔裙”等核心单品，有效提升电商曝光与转化效率。Caroline品牌则聚焦都市女性多面高光人生理念，邀请吴千语、娜扎、周也、王楚然、陈妍希等多位艺人通过时尚大片或私服露出，传递自由切换身份、掌控高光时刻的品牌态度。JORYAweekend携手易梦玲、金靖、管乐等多元风格艺人拓宽受众触达，其中金靖同款登上小红书夏季主推话题「翻红吧衣橱」主视觉，管乐演绎款成为当季爆款，实现从社交热度到销售的高效转化。AIVEI品牌重点深耕裙装品类，联动孙乐言、胡连馨等艺人通过场景化穿搭展示，强化消费者对品牌裙装设计风格的认知，推动品牌裙类销售与类目资产沉淀。
　　（三）深挖新零售业态价值，巩固品牌长期发展基础
　　报告期内，公司进一步围绕新零售理念，深度布局天猫、小红书、抖音、微商城、唯品会等核心线上渠道，构建多维度品牌增长生态。在天猫，JORYA品牌将“服装”与“时节”场景深度融合，以数据化情绪标签驱动精准营销，构建「场景化主题营销+精准匹配货盘+店铺视觉焕新」三位一体增长模
　　型，有效促进销售增长与用户留存；通过“物质权益”升级为“精神陪伴”精细化会员运营策略，以时尚载体传递思想价值，形成吸引Z世代高知女性的差异化优势，实现GMV环比迅猛增长，跻身天猫女装618新锐品牌销售榜TOP5，带动会员数量快速上升，获平台“优质商家”认证并赢得平台精准流量扶持，巩固长效品牌价值与市场影响力。在小红书，构建“官号信任基石+种草流量转化”双轨运营体系，实现品牌认知深化与销售增长的双重目标：官方账号进行视觉与内容全面升级，强化整体辨识度；种草账号矩阵运营，细分人群与场景，产出不同优质素材内容，精准触达兴趣用户，拉升年轻用户比例。在抖音，在官方旗舰店开展联名专场直播，结合平台活动打造关键词直播场景，配合大力投流与赠品活动刺激销售爆发；同时推进多路径内容裂变，服饰旗舰店联合发布系列品宣内容及户外穿搭内容，根据数据表现动态调整创意，打造爆款单品，助力新品快速破圈。在唯品会，通过深化合作成为唯品会高价值品牌，参与唯品会小灯塔、限时狂秒栏目，为品牌引入更精准客群提升购买转化，有效加速过季及尾货商品周转速度，显著缓解库存压力与资金占用。在Instagram，JORYA品牌通过国际化视野的内容输出，进一步巩固品牌的全球形象，展现JORYA在数字化运营中的创新力，也为品牌与消费者之间建立了更深层次的情感连接奠定基础。
　　（四）持续合作智慧零售，落地消费智能运营
　　公司与腾讯智慧零售团队就消费者智能运营业务持续深入合作，已初步形成“数据整合-智能决策-场景落地”的运营体系，完成了与数云CRM（会员、线上订单、优惠券、等级变更）、翼码（导购助手、小程序）、ERP（商品、门店、导购、线下订单）等多个关键系统的全面对接，构建统一客户数据平台（CDP），实现OneID打通与精细化数据管理，依托智能营销平台（MA），支持包括企业微信、动图彩信、文字短信、公众号、AI外呼、导购助手等多渠道触达，并借助营销画布、条件判断、AB测试等功能，有效提升营销精准性与用户体验，同时通过全息洞察与人群分析，赋能业务决策与营销策略优化，实现会员与权益打通、数据驱动运营，全面提升营销效率和客户价值。报告期内，通过试运营场景陪跑方式，在节日营销中实现客群1转2复购、沉默会员复购、流失会员召回等落地场景，提升触达到支付转化率，为品牌带来客观的业绩增长。
　　（五）深耕运营效率，赋能长远发展
　　当前市场竞争激烈，行业降本趋势明显，强化运营管理和持续推进降本增效是企业提升竞争力和实现可持续发展的关键策略。在此背景下，公司通过搭建“总部-区域-门店”三级预算架构，覆盖收入预算、成本预算、利润预算三大核心维度，按月、季、年度滚动编制动态预算模型，结合公司产品周期、营销节点等业务特性，实现费用颗粒度精细化管理，采用红黄绿灯预警机制追踪预算执行，建立“预算编制-执行监控-差异分析”数字化闭环，持续推进降成本工作，通过流程优化、成本分析、供应链管理、质量管理、数智化提升等多重举措提升管理效率，强化各项费用管控，推动关键资源向关键环节聚焦，不局限于当前的降本效益，更注重公司的长远发展。
　　（六）聚力人才发展与价值共享
　　人才是企业发展的中流砥柱，为实现公司的长远发展战略，保持快速、稳定、持久的发展，公司聚焦人才梯队建设与内部培训两大关键板块。在人才梯队建设方面，公司一方面通过“欣人创造营”和“欣锐计划”，持续向公司输入新鲜血液，焕发创意无限的新锐力量；另一方面推出“人才森林计划”，致力于培养符合组织要求的优秀人才，储备优秀管理人才，搭建稳固且富有活力的人才梯队，为公司不同发展阶段提供充足的人才支撑。在内部培训上，公司高度重视员工的全面发展，通过不定期开展《集团公开课》《店长训练营》等各领域相关课程，联合第三方打造主题交流会，从不同维度提升员工的专业技能与综合素养，助力员工在职业道路上不断成长，从而为公司的持续发展注入强大动力。
　　报告期内，公司有序开展员工持股计划，办理完成员工持股计划非交易过户等相关工作，进一步健全公司长效激励机制，充分调动公司管理人员及核心团队成员的积极性，有效地将股东利益、公司利益和员工利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展，推动公司的可持续发展。 收起▲