一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中电力供应业的披露要求　　（一）公司主要业务概述　　报告期内，公司所从事的主要业务是各种常规能源和新能源的开发、生产、购销，以及城市固体废物处理、废水处理和城市燃气供应等。　　2025年是“十四五”收官、“十五五”布局的关键之年，也是公司的“能力建设年”。公司牢牢把握“能力建设”核心主线，以“打造国际一流的能源与环境综合服务商”为发展目标，深入构建低碳电力、生态环保、天然气、数智服务“四核业务”梯次化发展格局。全年在各界股东的大力支持下，公司董事会带领全体员工迎难而上，圆满完成了年度生产... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中电力供应业的披露要求
　　（一）公司主要业务概述
　　报告期内，公司所从事的主要业务是各种常规能源和新能源的开发、生产、购销，以及城市固体废物处理、废水处理和城市燃气供应等。
　　2025年是“十四五”收官、“十五五”布局的关键之年，也是公司的“能力建设年”。公司牢牢把握“能力建设”核心主线，以“打造国际一流的能源与环境综合服务商”为发展目标，深入构建低碳电力、生态环保、天然气、数智服务“四核业务”梯次化发展格局。全年在各界股东的大力支持下，公司董事会带领全体员工迎难而上，圆满完成了年度生产经营任务：实现营业收入434.30亿元；归母净利润21.03亿元，其中低碳电力业务实现归母净利润18.21亿元（包括煤电业务6.91亿元、气电业务7.93亿元、水电业务-3.16亿元、风电业务4.76亿元、光伏发电业务1.77亿元），生态环保业务实现归母净利润9.16亿元，天然气业务实现归母净利润2.04亿元。
　　1.低碳电力
　　2025年，公司新投产装机容量共186.5万千瓦，其中：气电116.79万千瓦；风电16.09万千瓦；光伏发电51.12万千瓦；垃圾发电2.50万千瓦。
　　截至报告期末，公司可控机组发电装机容量为2,559.40万千瓦，其中煤电601.90万千瓦，包括在珠三角地区的452万千瓦以及在新疆、河北、内蒙古地区的149.90万千瓦，占比23.52%；气电1,021.93万千瓦，包括在广东省内的965.93万千瓦及实施“走出去”战略在非洲加纳投资建设的56万千瓦，占比39.93%；水电101.30万千瓦，主要分布在浙江、福建、四川、广西和云南等省区，占比3.96%；风电399.04万千瓦，占比15.59%；光伏发电316.43万千瓦，占比12.36%；垃圾发电118.80万千瓦，占比4.64%。截至报告期末，公司清洁能源装机占比76.48%，可再生能源装机占比36.55%，所属燃煤电厂所有机组均实现烟气超低排放，指标实测值优于国家标准。
　　2.生态环保
　　2025年，公司成功中标西宁市污泥干化焚烧项目；深耕环卫一体化业务，成功中标深圳市龙岗区坪地街道城市管家服务项目、兰溪市城区及开发区环卫市场化服务项目、汕尾市海丰中心区（附城镇、城东镇）环卫一体化服务项目等18个环卫类项目；坚持轻重资产结合，成功中标化州市垃圾焚烧飞灰填埋场运营服务项目、东莞市污泥集中处理处置项目-智慧化系统采购及安装项目等轻资产项目。此外，为优化战略布局，推动高质量发展，所属环保公司于2025年3月成功引入5家国内头部投资机构作为战略投资者，募集资金人民币50亿元，为公司发展环保业务注入重要的战略资源和资金支持。
　　截至报告期末，公司在广东、广西、湖北、福建、浙江、河北、山东、辽宁、青海等省区建成投产固废处理厂45座（含厨余项目），业务拓展至环卫、餐厨、工业废水、污泥处理、建筑垃圾、资源回收等领域，投运的综合固废日处理能力达到53,115吨（其中餐厨、生物质、污泥、建筑垃圾等日处理能力达到7,765吨），较2024年底增加2,600吨/日，增幅为5.15%，其中在深圳区域综合固废日处理能力16,300吨，助力深圳在全国超大型城市中率先实现生活垃圾零填埋。2025年，公司累计完成垃圾处理量1,514.74万吨，同比增长8.33%；截至报告期末，公司有多个固废处理项目在建或已核准，对应日处理能力为10,475吨。公司具备固废处理研发、设计、设备制造、投资、建设、运营全过程产业链能力，主编、参编城市固废处理国家、行业、地方、团体标准83部，项目单体规模全球领先，排放指标优于欧盟标准，打造了行业最优的“深圳标准”。
　　3.天然气
　　2025年，公司进一步夯实城市燃气、城市高压管网、LNG接收站和天然气贸易业务上中下游全产业链布局，产业协同和规模效应进一步体现。
　　截至报告期末，公司经营广东惠州、潮州、新疆巴州、克州、浙江舟山、河北赵县、湖南湘乡等城市燃气供应，控股8家城市燃气公司、1家燃气增值业务公司、1家天然气贸易公司和 1家综合能源公司，参股 3家LNG接收站、1家LNG销售公司和1家高压支线管网公司，居民用户近120万户，工商业用户近2.3万户，燃气管网约8,000公里。2025年，公司燃气板块实现销售气量40.09亿标准立方米，同比增长19.85%。
　　4.数智服务
　　2025年，公司完成数智服务板块整合，深能源（深圳）创新技术有限公司入驻深圳河套科创中心园区，着力培育打造“产业技术化”载体，抢占数智服务市场高地。数智化转型方面，高标准编制“十五五”数智化转型方案，明确发展路径与行动计划。公司一体化财务平台覆盖面持续扩大至217家企业，司库系统在深圳市国资国企中率先全面上线，推动财务管理从“后端核算”向“前端决策支撑”转型。数智化建设方面，深化管理数字化、产业数字化水平，深入推进“人工智能+能源”工作，在高邮风电、酒泉光伏等5个场站成功应用新能源功率预测大模型，提升了新能源发电经济效益。综合能源方面，光明国际汽车城智慧能源项目成功入选国家（深圳）气候投融资项目双库，深圳会展中心“光储充放检”一体化项目成功投产，为深圳建设超充之城贡献深能力量。
　　（二）公司经营情况
　　1.装机容量情况
　　2.电量电价情况
　　3.发电效率情况
　　4.电力市场化交易情况
　　公司售电业务情况
　　公司所属售电公司成立于2015年9月，是广东省首批获准开展电力市场化交易售电公司。作为公司统一的电力市场化平台，售电公司统筹公司市场化电力的营销业务，以购售电为核心业务，同时积极拓展电力增值服务，包括电力需求侧管理、合同能源管理等。2025年，售电公司代理用户购电量218.2亿千瓦时，同比增长63.69%；代理公司广东省内控股子公司电量174.5亿千瓦时，占公司广东省内控股子公司上网电量比重为48.35%。
　　涉及到新能源发电业务
　　2025年，公司采用传统申报、竞争性配置、联合开发等多种形式，高效推进项目储备与落地，成功完成 25个新能源项目核准/备案，总装机容量达 282.4万千瓦。其中，新能源容量总计137.4万千瓦，主要包括云南省文山州广南县32.5万千瓦光伏、贵州省黔西南州册亨县 40万千瓦风电等项目，进一步优化公司电源结构，提升清洁电力供给能力；获取新型储能容量总计145万千瓦/500万千瓦时，主要包括内蒙古自治区锡林郭勒盟西乌珠穆沁旗105万千瓦/420万千瓦时电网侧压缩空气储能等项目，精准契合“双碳”战略需求，为公司构建“源网荷储”协同体系奠定关键基础，强化电力系统调峰调频、应急保供能力，助力新型电力系统建设。
　　未来，公司将继续拓展新能源资源版图，聚焦新能源的集成融合发展，大力拓展海上风电、新型储能等项目。深耕粤港澳大湾区、新疆、三北、藏东南等资源富集区，布局风光大基地项目，加速汕头国管“3-5”100万千瓦项目前期开发，同步拓展广东阳江、湛江、福建等多区域海上风电资源。同时创新市场化运营模式，探索下游产业延伸，探索“新能源+”产业协同发展。以解决新能源消纳为重点，稳步发展新能源+氢、氨、醇及生物质燃料等能源新业态。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中电力供应业的披露要求
　　2025年2月，国家发展改革委发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，提出推动新能源上网电量全面进入电力市场，通过市场交易形成价格，并完善现货市场和中长期市场交易及价格机制。该通知区分存量项目和增量项目，建立新能源可持续发展价格结算机制，这一改革有助于新能源产业的市场化发展，稳定企业收益预期，促进新能源高质量发展。2025年4月，国家发展改革委、国家能源局发布《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》，明确2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖并全面开展连续结算运行。2025年11月，国家发展改革委、国家能源局发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，动态优化新能源利用率指标，完善多层次市场化消纳体系，强化省间互济与需求侧响应，提升新能源消纳空间与系统调节能力。
　　2025年，全国全社会用电量103,682亿千瓦时，同比增长5.0%。其中，第一产业用电量1,494亿千瓦时，同比增长9.9%；第二产业用电量66,366亿千瓦时，同比增长3.7%（工业用电量65,644亿千瓦时，同比增长3.9%）；第三产业用电量19,942亿千瓦时，同比增长8.2%；城乡居民生活用电量15,880亿千瓦时，同比增长6.3%。2025年，全国发电量104,166亿千瓦时，同比增长4.9%。其中，水电发电量14,635亿千瓦时，同比增长2.8%；火电发电量61,719亿千瓦时，同比下降0.8%；核电发电量4,814亿千瓦时，同比增长7.7%；风电发电量11,274亿千瓦时，同比增长13.1%；太阳能发电量11,724亿千瓦时，同比增长39.8%。
　　2025年，广东省全社会用电量9,589.73亿千瓦时，同比增长4.9%。其中：第一产业用电量171.51亿千瓦时，同比增长5.38%；第二产业用电量5,506.04亿千瓦时，同比增长4.05%（工业用电量5,441.26亿千瓦时，同比增长4.31%）；第三产业用电量2,285.99亿千瓦时，同比增长7.97%；城乡居民生活用电量1,626.19亿千瓦时，同比增长4.96%。2025年，广东省发电量7,530亿千瓦时，同比增加4.5%。其中：火电4,962亿千瓦时，同比增加3.7%；水电340亿千瓦时，同比减少20.9%；风电384亿千瓦时，同比减少0.03%；核电1,270亿千瓦时，同比增长1.2%；太阳能发电量575亿千瓦时，同比增长64.1%。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1.多元广泛的产业布局
　　公司注重多产业布局，构建了低碳电力、生态环保、天然气及数智服务的“四核”业务格局，各产业板块发展成熟且相对独立，风险分散，整体具备较强的抗周期性和盈利稳定性。公司电力资产涵盖煤电、气电、风电、光伏、水电、氢能等多种能源形式，截至2025年底清洁能源装机占比76.48%，转型发展成效明显。业务遍布全国29个省、市，较早实施“走出去”战略，在海外加纳、越南等地投资建设项目，其中在加纳投资建设的非洲第一个中资电厂，成为共建“一带一路”的典范项目，能充分有效利用国内外资源和市场。
　　2.优势突出的环保业务
　　公司是国内领先的垃圾焚烧发电运营商，致力于生活垃圾的“无害化、减量化、资源化”处理，在全国建成45座垃圾焚烧发电厂，垃圾日处理能力超5万吨，规模居行业前列。通过引进吸收和自主创新，掌握了具有国际领先水平的垃圾焚烧发电自主知识产权，具备固废处理全产业链参与能力，是国务院国资委“科改示范企业”标杆和“创建世界一流专业领军示范企业”。公司垃圾焚烧项目单体规模全球领先，烟气排放的关键指标达到全球最优的“深圳标准”，优于欧盟标准。主编参编国家行业地方及团体标准83部。具备含盐废水、高浓度有机废水等环保项目产业化运用的能力。
　　3.良好的产业协同
　　公司在发展过程中，围绕城市综合运营服务形成了产业协同优势，在重点地区滚动布局电力、热力、燃气、垃圾处理、综合能源等业务，强化产业协同机制，推进区域一体化管理，在新疆、河北、粤东、河源等地形成了较强的区域发展优势和贡献能力。注重发挥产业的横向协同及上下游联动效应，如燃气贸易与城市燃气、燃机电厂运营协同，环保板块的垃圾焚烧发电与污泥处理、危废处置业务协同，发售电一体化协同等，有效提升了成本控制力、业务竞争力与整体运营效率。
　　4.稳健的经营水平
　　公司坚持战略引领，较早启动清洁低碳转型，不断提升精细化管理水平，经营业绩稳健，自1991年成立以来每年均实现盈利。重视股东回报，上市至今已累计30年、连续24年进行现金分红，累计现金分红金额超过124.97亿元，累计现金分红占归属于母公司净利润比例为34.39%。
　　5.较强的区域优势
　　公司作为深圳市国资委控股的能源企业，深度参与深圳“无废城市”建设，助力深圳成为国内第一个生活垃圾零填埋的超大型城市。所属主力燃煤电厂及境内燃机电厂均在粤港澳大湾区，辐射经济高增长区域，资产质量优良，具备较强的区域优势。
　　6.良好的市场形象
　　公司在行业内和市场上具有较高的知名度和美誉度，荣获全国先进基层党组织、国家优质工程金质奖、保尔森可持续发展奖大奖、深圳市长质量奖等，在资本市场树立了诚信、稳健、绩优的良好品牌形象。因信用良好，银行信贷、证券融资等渠道通畅，发债利率多次创同期同行业最低，具有明显财务资源优势。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内公司营业收入4,342,962.22万元，同比增长5.38%，主要由于报告期内电力及环保等板块新增投产项目，售电量同比增加。
　　报告期内公司营业成本3,445,222.44万元，同比增长4.05%，主要由于报告期内新项目投产致使营业成本同比增加。报告期内公司研发投入36,012.54万元，同比增长5.21%，主要由于报告期内加大研发项目投入力度。
　　报告期内公司现金及现金等价物净增加额736,403.63万元，同比增加275.43%，主要由于报告期内完成环保公司引入战略投资者及偿还债务减少。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　2026年是“十五五”开局之年，公司将2026年确定为“能力深化年”。全年工作将锚定“1246”总体思路（“1”一个目标：打造具有国际影响力的清洁能源和生态环保综合服务商；“2”两大领域：清洁能源和生态环保；“4”四个理念：安全至上、效益为本、环境友好、深能家园；“6”六能举措：党建赋能、廉政清能、安全护能、战略领能、绿色兴能、管理优能），坚持服务大局、服务城市、服务产业、服务民生，贯彻“能力深化年”工作部署，推动公司核心竞争力再上新台阶。全年将重点做好以下工作：
　　（一）发展战略与经营计划
　　1.坚持稳中求进，提升服务保障能力
　　一是树立“大安全”思维，严格落实安全生产责任制，严守安全底线，持续提高安全管理水平。二是提高风险识别防范水平，聚焦关键时段、新业态、新场景等核心风险点，前瞻研判、及时跟进，实现早识别、早预警、早处置的全链条管控。三是严守审计合规底线，深化“风险-内控-合规-法律-审计”五位一体管控体系建设，强化重点领域审计监督，升级完善数智化审计管理和风险预警平台，健全上下联动的全面合规管理体系。通过持续提升服务保障能力，推动集团长远发展。
　　2.坚持提质增效，提升精益管理能力
　　一是加强预算管理，推动全面预算与经营考核深度融合，强调“预算刚性”，推进降本增效，实现“战略-经营计划及预算-绩效考核”全链条闭环。二是推进改革攻坚，主动适应电力市场化改革加速等新形势新政策，在经营决策中，对接战略目标优化资源配置，推动资源向主业、向重点经营领域集中，严控亏损企业增量，提升整体盈利能力。三是深化资本运作，拓宽融资渠道，做好新一轮储架公司债发行规划，降低融资成本，保障资金衔接顺畅和资债结构平稳安全。强化市值管理，努力提升盈利能力和资产回报率，积极回报股东。
　　3.坚持优化布局，提升协同发展能力
　　一是深化区域发展战略，坚持传统能源升级与新能源拓展协同推进、区域规划与投资发展同步开展。深耕国内重点区域，在广东省内，守好深圳大本营，积极推进河源抽蓄项目，力争年底实现红海湾六海风项目并网；在三北地区，积极布局大型风电项目，推动绿电直连项目；在西南地区，加快册亨40万千瓦风电项目进度。二是坚定实施“海外战略”，推动构建多元协同、梯次推进的海外业务发展体系，强化与国际认证机构的常态化沟通，推动拓展能源运营、绿色低碳等领域的国际权威资质认证。三是构建产业发展生态圈，塑造央地合作发展新优势，协同布局绿色低碳产业、战新产业及海外市场等；强化国企民企协同发展，充分借力民企的创新活力与市场敏锐度，推动技术转化与产业升级，构建“链长+专精特新”的融通发展格局。
　　4.坚持转型升级，提升培育转化能力
　　一是积极参与科技创新，加强与高校机构合作，强化前沿信息互通。前瞻布局绿色氢氨醇、新型储能、海洋能源等领域，通过开展自主研发、产学研协同、平台合作等，为产业转型升级筑牢技术支撑。二是重点关注科技成果转化，聚焦产业化应用，提高场景变产品转化率，并充分发挥资本支撑作用，推动创新链、产业链、资金链深度融合，形成闭环。三是前瞻布局战新产业未来产业，在大湾区、三北、藏东南等新能源资源富集区积极寻求风光大基地项目机会，围绕新规划的国管、省管海域提前布局海风项目。加快规划布局新型储能、氢能、生物质能等重点产业。在环保产业方面加速推动人工智能技术应用，培育长期增长新动能。
　　（二）风险展望与应对
　　1.燃料价格波动风险
　　2026年预计燃料供需整体平衡，部分时段或存在供应偏紧的可能，但整体风险可控。煤炭方面，在延续保供背景下，国内煤预计整体供应平稳，进口煤易受国内及国外政策影响，预计不会大量减产；随着国内新能源装机容量的不断提升，煤电发电空间受到明显挤压，在非电用煤领域，除化工行业需求尚有支撑外，其他行业用煤需求增长普遍乏力。同时在社会中间库存及电力终端库存处于中高位水平影响下，煤炭整体呈现供需平衡的态势。天然气方面，受国内发电需求减弱以及国际LNG新增供应量释放，国际天然气价格高位回落的概率较大。
　　应对措施：目前公司天然气采购以三桶油供应为主，部分自主采购长协LNG与现货采购作为有效补充的供应模式，以增强价格平衡能力；持续提升燃料市场研判水平，加强燃料市场与电力市场的协同；优化长协合同结构，持续提升供应链整体保障能力，合理利用国内国际两个市场，平衡价格风险。
　　2.境外投资环境风险
　　2026年境外投资环境风险主要体现为政策与地缘政治、国际绿色规则、气候异常三大维度，并与公司业务转型深度交织。传统能源项目面临属地国能源政策调整（如可再生能源配额趋严、补贴退坡）带来的运营成本与开发周期压力；离网型创新业务则受制于属地环保审批、购电方经营稳定性及国际大宗周期传导等履约风险。全球碳关税落地与ESG披露强制化持续抬高项目准入门槛，极端天气对海外风光资产可靠性的威胁亦常态化。
　　应对措施：公司将强化多区域风险对冲布局，依托国际绿色金融工具争取政策资金支持，并建立动态风险预警机制，通过协议锁定、分阶段投资等措施精细化管控国别风险。
　　3.应收账款管理风险
　　受新能源项目陆续投产运营影响，部分应收账款回收时点不确定，或将影响公司经营现金流状况。
　　应对措施：继续执行有效务实的催收方案，完善定期汇报与动态沟通机制，密切跟踪回款进展；同步关注新能源政策的出台，推动将符合要求的新能源项目列入补贴目录，着力改善资金周转效率。同时，公司将持续采用多种形式盘活公司应收账款存量资产，进一步提升资产流动性，确保资金链健康稳定。
　　4.电力市场交易风险
　　随着全国统一电力市场建设加速推进，新能源全面入市步伐加快，已基本实现电力现货市场全覆盖，叠加南方区域电力现货市场转入连续结算试运行，电力市场环境发生深刻变革，对公司发电业务经营发展产生较大影响。一方面，区域市场整合带来挑战，与各省原独立运行模式差异较大，多元主体同台竞争，市场不确定性增大，火电市场收益面临更大冲击；另一方面，新能源入市后市场竞争加剧，电价面临持续下行风险，且现货电价波动幅度大，容量电价、机制电价全面推行后电价体系将重构，影响新能源项目盈利稳定性。
　　应对措施：一是强化组织保障，加强电力市场营销体系建设和新能源参与市场模式研究，提升南方区域现货交易团队适配能力，契合全国统一电力市场发展需求；二是深化市场研究，跟踪全国及各区域政策导向与供需变化，提升整体交易决策水平；三是持续优化交易策略，合理制定中长期与现货交易策略，兼顾绿电交易机遇，积极参与辅助服务等市场，拓宽市场收益渠道；四是强化设备运维与灵活性改造，提升设备可靠性与调峰能力，增强市场竞争力，确保高比例获取容量电费。公司将持续关注市场变革，动态优化应对举措，合规参与市场，有效防范交易风险，努力实现发电项目效益最大化，保障公司持续稳定发展。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）电力行业经营情况　　2025年2月，国家发展改革委发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，提出推动新能源上网电量全面进入电力市场，通过市场交易形成价格，并完善现货市场和中长期市场交易及价格机制。该通知区分存量项目和增量项目，建立新能源可持续发展价格结算机制，这一改革有助于新能源产业的市场化发展，稳定企业收益预期，促进新能源高质量发展。2025年4月，国家发展改革委、国家能源局发布《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》，明确2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖并全面开展连续结算运行。　　2025年1-6月，全国全社会... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）电力行业经营情况
　　2025年2月，国家发展改革委发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，提出推动新能源上网电量全面进入电力市场，通过市场交易形成价格，并完善现货市场和中长期市场交易及价格机制。该通知区分存量项目和增量项目，建立新能源可持续发展价格结算机制，这一改革有助于新能源产业的市场化发展，稳定企业收益预期，促进新能源高质量发展。2025年4月，国家发展改革委、国家能源局发布《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》，明确2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖并全面开展连续结算运行。
　　2025年1-6月，全国全社会用电量48,418亿千瓦时，同比增长3.7%，其中第一产业用电量677亿千瓦时，同比增长8.7%；第二产业用电量31,485亿千瓦时，同比增长2.4%；第三产业用电量9,164亿千瓦时，同比增长7.1%；城乡居民生活用电量7,093亿千瓦时，同比增长4.9%。2025年1-6月，全国规模以上电厂发电量45,372亿千瓦时，同比增长0.8%。其中，水电5,398亿千瓦时，同比下降2.9%；火电29,410亿千瓦时，同比下降2.4%；核电2,363亿千瓦时，同比增长11.3%。
　　2025年1-6月，广东省全社会用电量4,333.22亿千瓦时，同比增长4.81%。其中：第一产业用电量78.21亿千瓦时；第二产业用电量2,540.1亿千瓦时（工业用电量2,510.24亿千瓦时）；第三产业用电量1,019.9亿千瓦时；城乡居民生活用电量695亿千瓦时。2025年1-6月，广东省发电量3,312亿千瓦时，同比增加1.50%。其中：火电2,327亿千瓦时，同比增加1.9%；水电97亿千瓦时，同比减少30.6%；风电194亿千瓦时，同比增加0.74%；核电616亿千瓦时，同比增长5.4%。
　　（二）公司经营情况
　　1.主要业务概述
　　报告期内，公司所从事的主要业务是各种常规能源和新能源的开发、生产、购销，以及城市固体废物处理、废水处理和城市燃气供应等。
　　2025年是“十四五”决战收官之年，也是“十五五”谋篇布局之年，公司将2025年确定为“能力建设年”。上半年，公司实现营业收入211.39亿元；归母净利润17.05亿元，其中低碳电力业务实现归母净利润12.00亿元（包括煤电业务3.29亿元、气电业务3.48亿元、水电业务1.23亿元、风电业务3.33亿元、光伏发电业务0.66亿元），生态环保业务实现归母净利润6.31亿元，综合燃气业务实现归母净利润0.78亿元。
　　（1）低碳电力
　　2025年上半年，公司新投产装机容量共158.54万千瓦，其中：天然气发电新增116.79万千瓦；风力发电新增10万千瓦；光伏发电新增30.85万千瓦；垃圾发电新增0.90万千瓦。
　　截至报告期末，公司可控发电装机容量为2,531.44万千瓦，其中燃煤发电装机容量为601.90万千瓦，包括在珠三角地区的452万千瓦以及新疆、河北、内蒙古地区的149.90万千瓦，占比23.78%；天然气发电装机容量为1,021.93万千瓦，包括在广东省的965.93万千瓦及实施“走出去”战略在西非加纳投资发电的56万千瓦，占比40.37%；水力发电装机容量为101.30万千瓦，主要分布在浙江、福建、四川、广西和云南地区，占比4.00%；风力发电装机容量为392.95万千瓦，占比15.52%；光伏发电装机容量为296.16万千瓦，占比11.70%；垃圾发电装机容量为117.20万千瓦，占比4.63%。截至报告期末，公司清洁能源装机占比76.22%，可再生能源装机占比35.85%，所属燃煤电厂所有机组均实现烟气超低排放，指标实测值优于国家标准。
　　（2）生态环保
　　2025年上半年，公司成功中标河源市龙川县能源生态园项目；深耕环卫一体化发展，成功取得深圳市龙岗区坪地街道城市管家服务项目、兰溪市城区及开发区环卫市场化服务项目、汕尾市海丰中心区（附城镇、城东镇）环卫一体化服务项目等10个环卫项目；成功中标化州市垃圾焚烧飞灰填埋场运营服务项目；获取了东莞市污泥集中处理处置项目-智慧化系统采购及安装项目轻资产业务。此外，为深化战略布局，实现高质量发展目标，公司所属环保公司于2024年底在深圳联合产权交易所公开挂牌引战，于2025年3月成功引入5家国内头部投资机构作为战略投资者，募集资金人民币50亿元，为公司发展生态环保业务注入重要的战略资源和资金支持。
　　截至报告期末，公司已在广东、广西、湖北、福建、河北、山东、辽宁等省份建成投产固废处理厂42座（含厨余项目），业务拓展至环卫、餐厨、工业废水、污泥处理、建筑垃圾资源回收等领域，投产的综合固废日处理能力达到50,515吨（其中餐厨、生物质、污泥、建筑垃圾等日处理能力达到7,565吨），2025年上半年累计完成垃圾处理量717.98万吨，同比增长6.32%；另有多个固废处理项目在建或已核准，截至报告期末在建和已核准项目综合固废日处理能力为12,475吨（其中餐厨厨余、污泥日处理能力为975吨）。在深项目垃圾日处理能力16,300吨，助力深圳在全国超大型城市中率先实现生活垃圾零填埋。公司具备固废处理研发、设计、设备制造、投资、建设、运营全过程产业链能力，主编参编城市固废处理国家、行业、地方、团体标准71部，项目单体规模全球领先，排放指标领先欧盟，创造了行业最优的“深圳标准”。
　　（3）综合燃气
　　2025年上半年，公司进一步夯实城市燃气、城市高压管网、LNG接收站和天然气贸易业务上中下游全产业链布局，产业协同和规模效应进一步体现。
　　截至报告期末，公司经营广东惠州、潮州、新疆巴州、克州、浙江舟山、河北赵县、湖南湘乡等城市燃气供应，控股8家城市燃气公司、1家燃气增值业务公司、1家天然气贸易公司和2家综合能源公司，参股3家LNG接收站、1家LNG销售公司和1家高压支线管网公司，居民用户近114万户，工商业用户近2.3万户，燃气管网7,890公里。2025年上半年，公司燃气板块实现销售气量19.06亿标准立方米，同比增长16.22%。
　　（4）数智服务
　　2025年上半年，公司完成数智服务板块整合，以原深能智慧能源科技有限公司、公司信息技术分公司及环保公司信息化团队为基础，组建了新的深能智慧能源科技有限公司，将培育打造“产业技术化”载体，抢占数智服务市场高地。数智化转型方面，公司全年安排366项数智化建设及服务项目，深化管理数字化、产业数字化水平；深入推进“人工智能+能源”工作，与华为联合研发了新能源功率预测大模型，并在2025年6月的华为开发者大会上重磅发布。该系统气象预测准确率提升15%，风力发电功率预测准确率提高10%，提升了新能源发电经济效益。储能方面，深能云梦EPC总承包项目、河源一期火储联调项目、天津武清及云南景洪项目均按期高质量交付。已投运的河源二期储能项目综合调频性能指标优异，收益良好。综合能源方面，光明国际汽车城智慧能源项目成功入选国家（深圳）气候投融资项目双库，首创“机理模型+数据驱动+运维经验”三维融合控制体系，持续优化完善智能控制技术提升能效管理水平。科创服务方面，深能源（深圳）创新技术有限公司完成入驻河套科创中心园区，加速建设公司科技创新平台。
　　2.装机容量情况
　　3.电量电价情况
　　4.发电效率情况
　　5.电力市场化交易情况
　　6.售电业务情况
　　公司所属售电公司成立于2015年9月，是广东省首批获准开展电力市场化交易的售电公司。作为公司统一的电力市场化平台，售电公司统筹公司市场化电力的营销业务，以购售电为核心业务，同时积极拓展电力增值服务，包括电力需求侧管理、合同能源管理、综合节能及用能咨询服务、基于互联网的电力用户服务等。2025年上半年，售电公司代理用户购电量101.6亿千瓦时，同比增长69.6%；代理公司广东省内控股子公司电量80.4亿千瓦时，占公司广东省内控股子公司上网电量比重为53.71%。
　　7.涉及到新能源发电业务
　　2025年上半年，公司紧抓配套外送通道及消纳条件好的项目资源，维持好开发基本盘，通过传统申报、竞争性配置、联合开发等多种形式，新增核准或备案新能源项目9个，容量合计61.89万千瓦，涉及陆上风电、分布式光伏等项目，主要包括贵州省册亨县40万千瓦集中式风电项目、云南省禄劝县阿巧10万千瓦光伏发电项目、西藏自治区巴青县10万千瓦光伏+构网型储能项目等。
　　未来公司将顺应能源发展趋势，积极适应电力体制改革形势，加快优化产业结构、能源结构，持续做好绿电绿证销售工作，加快建设碳资产管理信息平台；积极探索新能源与绿氢绿氨等产业协同发展；积极研究海上能源岛、海洋牧场等应用场景，为深度挖掘海洋能源资源做好技术储备，推动公司新能源产业发展壮大。

　　二、核心竞争力分析
　　1.多元广泛的产业布局
　　公司注重多产业布局，构建了低碳电力、生态环保、综合燃气及数智服务的“四核”业务格局，各产业板块发展成熟且相对独立，风险分散，整体具备较强的抗周期性和盈利稳定性。公司电力资产涵盖煤电、气电、风电、光伏、水电、氢能等多种能源形式，截至报告期末清洁能源装机占比76.22%，转型发展成效明显。业务遍布全国29个省、市，较早实施“走出去”战略，在海外加纳、越南等地投资建设项目，其中在加纳投资建设的非洲第一个中资电厂，成为共建“一带一路”的典范项目，能充分有效利用国内外资源和市场。
　　2.优势突出的环保业务
　　公司是国内领先的垃圾焚烧发电运营商，致力于生活垃圾的“无害化、减量化、资源化”处理，在全国建成42座垃圾焚烧发电厂，垃圾日处理能力超5万吨，规模居行业前列。通过引进吸收和自主创新，掌握了具有国际领先水平的垃圾焚烧发电自主知识产权，具备固废处理全产业链参与能力，是国务院国资委“科改示范企业”标杆和“创建世界一流专业领军示范企业”。公司垃圾焚烧项目单体规模全球领先，烟气排放的关键指标达到全球最优的“深圳标准”，优于欧盟标准。主编参编国家行业地方及团体标准71部。具备含盐废水、高浓度有机废水等环保项目产业化运用的能力。
　　3.良好的产业协同
　　公司在发展过程中，围绕城市综合运营服务形成了产业协同优势，在重点地区滚动布局电力、热力、燃气、垃圾处理、综合能源等业务，强化产业协同机制，推进区域一体化管理，在新疆、河北、粤东、河源等地形成了较强的区域发展优势和贡献能力。注重发挥产业的横向协同及上下游联动效应，如燃气贸易与城市燃气、燃机电厂运营协同，环保板块的垃圾焚烧发电与污泥处理、危废处置业务协同，发售电一体化协同等，有效提升了成本控制力、业务竞争力与整体运营效率。
　　4.稳健的经营水平
　　公司坚持战略引领，较早启动清洁低碳转型，不断提升精细化管理水平，经营业绩稳健，自1991年成立以来每年均实现盈利。重视股东回报，上市至今已累计30年、连续24年进行现金分红，累计现金分红金额超过124.97亿元，累计现金分红占归属于母公司净利润比例为34.39%。
　　5.较强的区域优势
　　公司作为深圳市国资委控股的能源企业，深度参与深圳“无废城市”建设，助力深圳成为国内第一个生活垃圾零填埋的超大型城市。所属主力燃煤电厂及境内燃机电厂均在粤港澳大湾区，辐射经济高增长区域，资产质量优良，具备较强的区域优势。
　　6.良好的市场形象
　　公司在行业内和市场上具有较高的知名度和美誉度，荣获全国先进基层党组织、国家优质工程金质奖、保尔森大奖、深圳市长质量奖等，在资本市场树立了诚信、稳健、绩优的良好品牌形象。因信用良好，银行信贷、证券融资等渠道通畅，发债利率多次创同期同行业最低，具有明显财务资源优势。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）燃料价格波动风险
　　2025年预计燃料供需整体平衡，燃料供应有保障。受国际关系、极端天气等不确定性因素影响，部分时段燃料价格可能波动较大，对公司的稳定经营造成一定影响。煤炭方面，在延续保供背景下国内煤预计供应整体维持稳定，进口煤供应宽松；在新能源装机容量不断提升背景下，新能源对煤电的挤出效应愈加明显，叠加社会中间库存及电力终端库存高位水平影响，预计2025年下半年煤价趋于平稳。天然气方面，2025年上半年国际气价持续处于高位，国内对天然气的进口量同比减少，目前公司天然气采购以三桶油供应为主，择机采购具有性价比的现货作为有效补充；2025年下半年，国产气以及进口管道气支撑国内消费增量，预计气价企稳运行。公司将持续提升燃料市场研判水平，加强燃料市场与电力市场的协同；优化长协合同结构，提升供应链保障能力，加快研究拓展上游资源，力争在上游煤矿、气源有所突破；开展具有市场效益的燃料贸易，充分做大规模，平衡价格风险；推动供应链向外延伸，努力提升管理效能。
　　（二）境外投资环境风险
　　受地缘冲突、东道国政策突变及贸易制裁加剧的不确定性影响，境外项目的拓展和开发可能面临东道国更为严格的外资审查，增加合规成本。地缘政治波动、区域地缘冲突升温可能对已投产的境外能源项目带来运营压力；新兴市场货币波动剧烈、通胀失控等因素可能会增加已投产境外能源项目的运营成本；ESG合规壁垒的不断强化，会导致合规成本增幅和市场准入限制。公司将强化多区域风险对冲布局，深化国际绿色金融工具应用，优化ODI路径，并建立动态风险预警机制以提升韧性。
　　（三）应收账款管理风险
　　随着公司投资建设的新能源项目逐批投产运营，应收账款出现较快增长，部分应收账款回收时点不确定，进而影响公司经营现金流状况。2025年上半年，公司制定有效务实的催收方案，按期进行汇报与交流。公司将持续关注新能源政策的出台和变化，催办项目公司按要求尽快完成项目申请目录所需资料，加快未进入国家补贴目录的项目申报。同时将关注地方政府化债、保障中小企业款项支付等支持性政策，抓住国家政策窗口，进一步加大催收力度。
　　（四)电力市场交易风险
　　公司在广东和广西、云南等南方区域的发电项目从2025年6月29日开始参与南方区域现货结算连续运行，机组启停和电价电量等交易结果与原来各省电力市场独立运行存在一定差异；其他省份也在加快推进电力现货交易和新能源机制电价政策落地，上述因素均会对公司相关发电项目的发电量、电价和效益产生一定影响。公司将进一步充实电力市场营销力量，完善优化相关组织架构，满足电力市场新形势的需求；将持续加强相关各省份市场交易规则研究、电力供需形势和电力市场竞争的分析，汲取公司在广东省长周期现货结算连续运行中取得的经验，加强对公司广东省外企业的交流培训学习，持续提升公司整体市场交易水平；继续根据市场变化和发电成本科学制定相应的交易策略和发电策略，努力实现效益最大化；持续加强设备运维管理和机组深度调峰技术改造，提高设备运行可靠性和深度调峰能力，降低单位煤耗和生产成本，努力高比例获得火电机组容量电费。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　2024年7月，国家发展改革委、国家能源局、国家数据局联合印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》，规划在2024-2027年开展9项专项行动，涵盖电力系统稳定保障、大规模高比例新能源外送攻坚、配电网高质量发展等领域，旨在提升电网对清洁能源的接纳、配置与调控能力，加快推进新型电力系统建设。2024年8月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于2024年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，明确2024年可再生能源电力消纳责任权重为约束性指标并据此考核，新设电解铝行业绿色电力消费比例目标，要求各地合理安排新能源保障性并网规模，落实... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　2024年7月，国家发展改革委、国家能源局、国家数据局联合印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》，规划在2024-2027年开展9项专项行动，涵盖电力系统稳定保障、大规模高比例新能源外送攻坚、配电网高质量发展等领域，旨在提升电网对清洁能源的接纳、配置与调控能力，加快推进新型电力系统建设。2024年8月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于2024年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，明确2024年可再生能源电力消纳责任权重为约束性指标并据此考核，新设电解铝行业绿色电力消费比例目标，要求各地合理安排新能源保障性并网规模，落实跨省跨区输电通道可再生能源电量占比要求等，以此推动可再生能源高质量发展。
　　2024年6月，广东电力交易中心有限责任公司发布《广东电力市场气电天然气价格传导机制实施方案（试行）》，方案按每月动态调整市场化燃气机组（部分机组除外）变动成本补偿标准，建立天然气采购综合价计算模型，由广东电力交易中心按月计算发布，用于成本补偿与度电燃料成本计算；该方案自2024年6月起执行，后续将依实际完善机制与参数，旨在缓解气电企业经营困境，强化成本补偿与气价联动，保障气电可持续运营，优化电力市场机制，助力新型电力系统构建。
　　2024年，全国全社会用电量98,521亿千瓦时，同比增长6.8%。其中：第一产业用电量1,357亿千瓦时，同比增长6.3%；第二产业用电量63,874亿千瓦时，同比增长5.1%（工业用电量62,979亿千瓦时，同比增长5.3%）；第三产业用电量18,348亿千瓦时，同比增长9.9%；城乡居民生活用电量14,942亿千瓦时，同比增长10.6%。2024年，全国发电量99,129亿千瓦时，同比增长6.7%。其中：水电发电量14,239亿千瓦时，同比增长10.5%；火电发电量62,069亿千瓦时，同比增长1.8%；核电发电量4,469亿千瓦时，同比增长2.9%；风电发电量9,968亿千瓦时，同比增长12.5%；太阳能发电量8,383亿千瓦时，同比增长43.7%。
　　2024年，广东省全社会用电量9,121亿千瓦时，同比增长7.28%。其中：第一产业用电量162.76亿千瓦时，同比增长2.58%；第二产业用电量5,291.7亿千瓦时，同比增长6.72%（工业用电量5,216.25亿千瓦时，同比增长6.81%）；第三产业用电量2,117.3亿千瓦时，同比增长9.08%；城乡居民生活用电量1,549.27亿千瓦时，同比增长7.28%。2024年，广东省发电量7,204亿千瓦时，同比增长4.50%。其中：水电430亿千瓦时，同比增长15.90%；火电4,785亿千瓦时，同比减少1.00%；核电 1,255亿千瓦时，同比增长6.30%；风电384亿千瓦时，同比增长27.60%；太阳能发电量350亿千瓦时，同比增长65.8%。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主要业务概述
　　报告期内，公司所从事的主要业务是各种常规能源和新能源的开发、生产、购销，以及城市固体废物处理、废水处理和城市燃气供应等。
　　2024年是公司实现“十四五”规划任务目标的关键一年，公司适应经济环境新常态，聚焦“碳达峰碳中和”战略目标，以具有国际影响力的清洁能源与生态环保综合服务商为发展目标，深入构建低碳电力、生态环保、综合燃气、数智服务“四核业务”梯次化发展格局。
　　2024年，面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，在各界股东的大力支持下，公司董事会带领全体员工，迎难而上，圆满完成了年度生产经营任务：2024年，公司实现营业收入412.14亿元；归母净利润20.05亿元，其中低碳电力业务实现归母净利润16.30亿元（包括煤电业务4.90亿元、气电业务1.70亿元、水电业务1.22亿元、风电业务6.49亿元、光伏发电业务1.99亿元），生态环保业务实现归母净利润4.91亿元，综合燃气业务实现归母净利润2.60亿元。
　　1.低碳电力
　　2024年，公司新投产装机容量共459.64万千瓦，其中：天然气发电新增383.74万千瓦；风力发电新增13万千瓦；光伏发电新增83.70万千瓦；垃圾发电新增8.70万千瓦；燃煤发电减少29.50万千瓦，主要因妈湾电厂升级改造煤电环保替代及升级改造气电。
　　截至2024年底，公司可控机组发电装机容量为2,372.90万千瓦，其中燃煤发电机组装机容量为601.90万千瓦，包括在珠三角地区的452万千瓦以及新疆、河北、内蒙古地区的149.90万千瓦，占比25.37%；天然气发电机组装机容量为905.14万千瓦，包括在广东省的 849.14万千瓦及实施“走出去”战略在西非加纳投资发电的 56万千瓦，占比38.14%；水力发电机组装机容量为101.30万千瓦，主要分布在浙江、福建、四川、广西和云南地区，占比4.27%；风力发电机组装机容量为382.95万千瓦，占比16.14%；光伏发电装机容量为265.31万千瓦，占比11.18%；垃圾发电机组装机容量为116.30万千瓦，占比4.90%。截至2024年底，公司清洁能源装机占比74.63%，可再生能源装机占比36.49%，所属燃煤电厂所有机组均实现烟气超低排放，指标实测值优于国家标准。
　　2.生态环保
　　2024年，公司海外成功拓展环保业务，签订哈萨克斯坦项目框架协议；国内中标肇庆封开县绿色循环产业特许经营项目；深耕环卫一体化发展，成功取得深圳光明区后端清运、光明区马田街道环卫一体化、福田区福保街道清运、五常市乡镇生活垃圾收转运服务等9个环卫项目；获取深圳坪山厨余、龙岗果蔬、南山厨余处理等3个厨余项目；成功中标深圳罗湖玉龙填埋场环境修复工程；稳步获取了乐清生产运营技术咨询、上饶生产运营技术咨询及生产信息系统维护服务等轻资产业务。此外，为深化战略布局，实现高质量发展目标，公司所属环保公司于2024年底在深圳联合产权交易所公开挂牌引战，并最终于2025年3月成功引入5家国内头部投资机构作为战略投资者，募集资金人民币50亿元，为公司发展生态环保业务注入重要的战略资源和资金支持。
　　截至2024年底，公司已在广东、广西、湖北、福建、河北、山东、辽宁等省份建成投产固废处理厂42座（含厨余项目），业务已拓展至环卫、餐厨、工业废水、污泥处理、建筑垃圾资源回收等领域，投产的综合固废日处理能力达到50,515吨（其中餐厨、生物质、污泥、建筑垃圾等日处理能力达到7,565吨），较2023年底增加6,240吨/日，增幅为14.09%，2024年累计完成垃圾处理量1,398.23万吨，同比增长7.79%；另有多个固废处理项目在建或已核准，年末在建和已核准项目综合固废日处理能力为16,905吨（其中餐厨厨余、污泥日处理能力为905吨）。在深项目垃圾日处理能力16,300吨，助力深圳在全国超大型城市中率先实现生活垃圾零填埋。公司具备固废处理研发、设计、设备制造、投资、建设、运营全过程产业链能力，主编参编城市固废处理国家、行业、地方、团体标准71部，项目单体规模全球领先，排放指标领先欧盟，创造了行业最优的“深圳标准”。
　　3.综合燃气
　　2024年，公司进一步夯实城市燃气、城市高压管网、LNG接收站和天然气贸易业务上中下游全产业布局，产业协同和规模效应进一步体现。全年抓住国际LNG采购窗口，采购具有价格优势的国际LNG现货7船；重大项目实现突破，完成了潮州港华燃气的整合接收及库尔勒燃气公司股权竞拍。
　　截至2024年底，公司经营广东惠州、潮州、新疆巴州、克州、浙江舟山、河北赵县、湖南湘乡等城市燃气供应，控股8家城市燃气公司、1家燃气增值业务公司、1家天然气贸易公司和 2家综合能源公司，参股 3家LNG接收站、1家LNG销售公司和1家高压支线管网公司，居民用户近113万户，工商业用户近2.3万户，燃气管网7,718公里。2024年，公司燃气板块实现销售气量33.45亿标准立方米，同比增长51.91%。
　　4.数智服务
　　2024年，公司完成数智化工作体系规划设计，为今后数字化转型发展锚定方向；深入研究推进数智业务板块整合，为支撑公司战略转型、打造第二增长曲线搭建好平台；积极提升业务系统信息化、智慧化水平，正式上线运行司库系统；大力推进火电智能电厂建设，妈湾、东部、光明等电厂相关系统模块上线。科技研发成果丰硕，年度发明专利获取量创历史新高，全年共获得各类知识产权309件，其中专利授权248件、登记软件著作权59件、注册商标2件；全年开展信息化项目244项，总计完成投入1.29亿元，较上年增长37.9%。高水平承办2024能源绿色发展大会和国际数字能源展，为行业未来发展、地方经济带动和公司战略定向提供了宝贵的思路和方案。
　　（二）公司经营情况
　　1.装机容量情况
　　2.电量电价情况
　　3.发电效率情况
　　4.电力市场化交易情况
　　5.主要生产经营信息
　　6.公司售电业务情况
　　公司所属售电公司成立于2015年9月，是广东省首批获准开展电力市场化交易售电公司。作为公司统一的电力市场化平台，售电公司统筹公司市场化电力的营销业务，以购售电为核心业务，同时积极拓展电力增值服务，包括电力需求侧管理、合同能源管理、综合节能及用能咨询服务、基于互联网的电力用户服务等。2024年，售电公司代理广东省内用户购电量133.3亿千瓦时，同比减少17.72%；代理公司广东省内控股子公司电量116.7亿千瓦时，占公司广东省内控股子公司上网电量比重为43.77%。
　　7.涉及到新能源发电业务
　　2024年，公司紧抓配套外送通道及消纳条件好的项目资源，维持好开发基本盘，通过传统申报、竞争性配置、联合开发等多种形式，新增核准或备案新能源项目27个，容量合计219.67万千瓦，新能源制氢、海上风电、陆上风电、分布式光伏等多形式多概念项目均有斩获，主要包括汕尾红海湾六50万千瓦海上风电、涿鹿县武家沟镇65万千瓦风电、赤峰林西50万千瓦风电制氢一体化、鄂托克前旗风光制氢一体化合成绿氨25万千瓦光伏发电、田阳玉凤5万千瓦风电场二期、库尔勒4.95万千瓦分散式风电及湖南怀化国际陆港经济开发区1.8万千瓦分布式光伏发电等项目。
　　未来公司将顺应能源发展趋势，积极适应电力体制的变革，加快优化产业结构、能源结构，持续做好绿电绿证销售工作，加快建设碳资产管理信息平台；积极探索新能源与绿氢绿氨等产业协同发展；积极研究海上能源岛、海洋牧场等应用场景，为深度挖掘海洋能源资源做好技术储备，推动公司新能源产业发展壮大。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1.多元广泛的产业布局
　　公司注重多产业布局，构建了低碳电力、生态环保、综合燃气及数智服务的“四核”业务格局，各产业板块发展成熟且相对独立，风险分散，整体具备较强的抗周期性和盈利稳定性。公司电力资产涵盖煤电、气电、风电、光伏、水电、氢能等多种能源形式，截至2024年底清洁能源装机占比74.63%，转型发展成效明显。业务遍布全国29个省、市，较早实施“走出去”战略，在海外加纳、越南等地投资建设项目，其中在加纳投资建设的非洲第一个中资电厂，成为共建“一带一路”的典范项目，能充分有效利用国内外资源和市场。
　　2.优势突出的环保业务
　　公司是国内领先的垃圾焚烧发电运营商，致力于生活垃圾的“无害化、减量化、资源化”处理，在全国建成42座垃圾焚烧发电厂，垃圾日处理能力超 5万吨，规模居行业前列。通过引进吸收和自主创新，掌握了具有国际领先水平的垃圾焚烧发电自主知识产权，具备固废处理全产业链参与能力，是国务院国资委“科改示范企业”标杆和“创建世界一流专业领军示范企业”。公司垃圾焚烧项目单体规模全球领先，烟气排放的关键指标达到全球最优的“深圳标准”，优于欧盟标准。主编参编国家行业地方及团体标准71部。具备含盐废水、高浓度有机废水等环保项目产业化运用的能力。
　　3.良好的产业协同
　　公司在发展过程中，围绕城市综合运营服务形成了产业协同优势，在重点地区滚动布局电力、热力、燃气、垃圾处理、综合能源等业务，强化产业协同机制，推进区域一体化管理，在新疆、河北、粤东、河源等地形成了较强的区域发展优势和贡献能力。注重发挥产业的横向协同及上下游联动效应，如燃气贸易与城市燃气、燃机电厂运营协同，环保板块的垃圾焚烧发电与污泥处理、危废处置业务协同，发售电一体化协同等，有效提升了成本控制力、业务竞争力与整体运营效率。
　　4.稳健的经营水平
　　公司坚持战略引领，较早启动清洁低碳转型，不断提升精细化管理水平，经营业绩稳健，自1991年成立以来每年均实现盈利。重视股东回报，上市至今已累计29年、连续23年进行现金分红，累计现金分红金额超过117.84亿元，累计现金分红占归属于母公司净利润比例为34.32%。
　　5.较强的区域优势
　　公司作为深圳市国资委控股的能源企业，深度参与深圳“无废城市”建设，助力深圳成为国内第一个生活垃圾零填埋的超大型城市。所属主力燃煤电厂及境内燃机电厂均在粤港澳大湾区，辐射经济高增长区域，资产质量优良，具备较强的区域优势。
　　6.良好的市场形象
　　公司在行业内和市场上具有较高的知名度和美誉度，荣获全国先进基层党组织、国家优质工程金质奖、保尔森可持续发展奖大奖、深圳市长质量奖等，在资本市场树立了诚信、稳健、绩优的良好品牌形象。因信用良好，银行信贷、证券融资等渠道通畅，发债利率多次创同期同行业最低，具有明显财务资源优势。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内公司营业收入4,121,360.88万元，同比增长1.75%，主要由于燃气板块开拓外部客户，燃气贸易销售收入同比上升。
　　报告期内公司营业成本3,311,108.53万元，同比增长5.55%，增幅高于营业收入，主要由于本年度公司广东省内燃煤、燃机电厂电价下降幅度大于燃料价格下降幅度。
　　报告期内公司研发投入34,230.75万元，同比增长11.94%，主要由于报告期内加大研发项目投入力度。
　　报告期内公司现金及现金等价物净减少额419,766.12万元，同比减少235.68%，主要由于报告期内债券发行规模减小，本期自有资金投入建设比重增加。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　2025年是“十四五”决战收官之年，也是“十五五”谋篇布局之年，公司将 2025年确定为“能力建设年”。2025年，公司将锚定“1246”总体思路（“1”一个目标：打造具有国际影响力的清洁能源和生态环保综合服务商；“2”两大领域：清洁能源和生态环保；“4”四个理念：安全至上、效益为本、环境友好、深能家园；“6”六能举措：党建赋能、廉政清能、安全护能、战略领能、绿色兴能、管理优能），扎实贯彻“能力建设年”任务部署，大力锻造核心竞争能力，确保完成全年经营目标任务，实现“十四五”完美收官。重点做好以下工作：
　　（一）发展战略与经营计划
　　1.锻造战略引领能力，精心做好战略规划
　　“十四五”期间，公司在经营规模、盈利能力、重点项目、管理水平等方面均取得了超预期成绩，营业收入、装机容量等核心指标提前达成目标，但新能源板块因市场竞争激烈，导致部分任务尚未达到预期目标。2025年将全力做好存量，确保具备建设条件的新能源项目实现投产，同时努力争取增量，确保“十四五”圆满收官。2025年及“十五五”期间，是公司深化转型升级的关键时期，全面系统、科学合理、实事求是地编制“十五五”战略规划尤为重要，要保持战略定力，增强危机意识，作出更科学、更准确的判断，为公司新一轮发展打牢基础。
　　2.锻造创新驱动能力，推动新质生产力发展
　　以科技创新激发企业活力，健全制度体系，高效配置创新资源，加大研发经费投入，建设以技术院公司为龙头的战略型创新载体，围绕战新产业、前沿科技、共性技术加强研发，聚焦可再生能源、氢能、环保装备等关键领域，实施一批具有战略意义的科研项目；利用“技术图谱”与“揭榜挂帅”机制，精准定位研发需求，加速技术突破与成果转化。深化合作交流，加强与知名高校、科研机构的合作，推进产学研用深度融合、协同攻关。提升成果转化，试行“先投后股”等科研转化制度，推动生物质掺烧、环保装备、储能产品等科技成果产业化进程。
　　以数智化建设重塑企业管控模式，科学指引IT系统和业务流程的规划管理；夯实技术底座，优化IT技术基础设施，加速大数据平台项目实施，开展全公司范围云网端一体化的规划设计；打造智能产业，跟踪前沿技术，积极开展“能源+AI”场景探索；持续推进火电智能电厂、新能源智能场站、环保数智中心、智慧燃气运营等专业系统建设，建立统一的数据标准与数据治理体系，加强数据资源的整合与利用，提升数据质量与管理效率实现数据的全生命周期管理。
　　3.锻造运营管理能力，全面激发内生动力
　　做好财务谋划，充分利用司库系统，对日常现金流展开全方位监控管理；深挖内部潜力，严控非生产性费用支出；建立汇率风险管控机制，防止交易性汇兑风险；不断优化资债结构，降低总体资金成本。强化燃料管理，稳固与煤炭供应合作，夯实保供基本盘，积极探索燃煤贸易的多元化渠道与创新模式；积极落实天然气增量气源，强化气电协同，全力推进天然气管道建设及通气工作。优化电力营销，做好月度市场和现货市场交易，加强策略研究，强化人才培养和技术储备；加强与主管部门沟通力度，争取有利电价政策和补偿机制，争取电厂合理权益。在巩固前期合规体系建设成果基础上，切实加强投资、招投标、采购、工程等重点领域和高风险领域的合规管控，强化法律合规审查，防范化解合规风险；实施境外企业及重点所属企业合规体系建设工作，加快搭建全面合规管理体系，为实现公司稳定健康发展固本夯基。
　　4.锻造差异化竞争能力，淬炼再启程核心优势
　　推动低碳电力“三个优化”：优化电源结构，大力推进清洁煤电升级改造及建设，有序推进妈湾气电一期、保定二期投产；积极跟踪深汕、海南、粤西等地区海风资源配置，拓展海风资源；加快打造“深超总”综合智慧能源、福田会展中心光储充一体化等示范项目。优化技术配置，通过“三改联动”推进火电机组低碳化改造，推进生物质、绿氢、绿氨、配煤掺烧等领域的技术创新；积极推进燃机9E机组资产盘活及设施升级改造，利用丰富的燃机应用场景，强化自主检修能力。优化商业模式，持续做好绿电绿证销售工作，加快建设碳资产管理信息平台；积极研究海上能源岛、海洋牧场等应用场景，为深度挖掘海洋能源资源做好技术储备。
　　实现生态环保“三个升级”：升级项目拓展路径，巩固垃圾焚烧项目基本盘，确保光明、河源等项目年内投产，实现新增日垃圾处理规模4,100吨的目标。升级城市环境治理一体化解决方案，聚焦垃圾收、运、储、埋、销环节，高度关注填埋场治理、废水处理、资源循环等延伸业务价值，努力打造成为具有竞争力的城市环境治理综合服务商。升级数智化治理水平，打造环保“灯塔项目”，形成“数智化+”的产品体系；形成差异化竞争力的“轻资产服务产品+”服务体系，实现全产业链差异化升级。
　　加快综合燃气“三个建设”：加快建设天然气全产业链，拓展天然气贸易规模；积极参与上游气源的股权投资，不断丰富采购路径，拓宽资源池，平衡气源结构，提高供应链调节保障能力，有效应对市场波动，为燃机电厂竞争力提升做好支撑。加快建设高质量发展体系，做优经营发展质量；建立一套标准化、高效合理的组织架构；加大对区域公司的管控模式改革，探索对生产、管网、客服等业务实行中心化管理，进一步提升规范管理和高效管控水平。加快建设科技与产业创新体系，做强新质生产力；加大科技创新力度，开展综合能源、氢能利用技术联合研发；做好增值业务商业模式改革，建立增值业务和城燃业务协同的发展模式，培育新利润增长点。
　　走好数智服务 “三个阶段”：一是有效整合现有资源，厘清数智业务发展的战略目标和业务、管理条线，明确责任目标，落实各级保障。二是增强企业综合能力，优化新型储能业务整体解决方案，推进综合能源业务多能互补集成供能，培育布局未来产业能力。三是打造市场竞争能力，坚持市场化原则，聚力打造示范项目，将数智服务打造成发展新增长极。
　　深入实施“走出去”战略：打通海外市场的政策法规、环保、人才等通道，形成标准化可操作的国别风险识别防范体系；全力推进阿斯塔纳能源生态园等海外重点项目，探索中东“新能源+综合能源”产业模式；探索海外项目合作新模式，科学防控海外投资风险，确保海外项目的优质发展。
　　5.锻造安全保障能力，全力护航稳定发展
　　坚决守牢“发展决不能以牺牲人的生命为代价”的红线底线，严格落实安全绩效“一票否决”，开展专项整治行动，加强“三外”管理，确保安全形势稳定可控；实施“科技强安”工程，加强信息化、数字化、智能化安全技术在安全生产管理方面的应用，加快推动高危行业领域“机械化换人、自动化减人”，推进人工智能、大数据、物联网等技术与安全生产融合发展，不断提升本质安全水平；全力保障工程安全，严格执行有关法律法规和标准规范，做好施工安全管控。强化环保执行力度，加强环保“红线”意识，加强环保设施运维及排放监测管理，确保污染物稳定达标排放。履行保供社会责任，加强设备管理，落实燃料储备保障措施，严防发电机组非计划停运或出力受阻。
　　（二）风险展望与应对
　　1.燃料价格波动风险
　　2025年预计燃料供需整体平衡，部分时段或存在供应偏紧的可能，但整体风险可控。煤炭方面，供给端：在延续保供背景下，国内煤及进口煤预计供应整体维持稳定；需求端：随着新能源装机容量的不断提升，其对煤电的挤出效应愈加明显，叠加非电行业需求增长乏力，电煤消费受到抑制，同时在社会中间库存及电力终端库存高位水平影响下，煤炭整体呈现供过于求的局面，预计全年煤价较2024年有所回落。天然气方面，受国际关系、极端天气等不确定性因素影响，天然气价格高位运行的可能性偏大。目前公司天然气采购以三桶油供应为主，择机采购具有性价比的现货作为有效补充，公司将持续提升燃料市场研判水平，加强燃料市场与电力市场的协同；优化长协合同结构，持续提升供应链整体保障能力，合理利用国内国际两个市场，平衡价格风险。
　　2.境外投资环境风险
　　受政策与地缘政治、国际绿色规则、气候异常与资源约束等多种因素影响，境外投资环境具有较大不确定性，可能影响境外项目的拓展进度和开工建设。政策与地缘政治波动，部分国家能源政策调整（如补贴退坡、本土化限制）可能挤压项目收益，区域地缘冲突升温可能制约跨境能源项目落地与运营稳定性；国际绿色规则趋严，全球碳关税、ESG标准升级推高项目准入门槛；气候异常与资源约束，极端天气常态化威胁光伏、风电等设施可靠性。公司将强化多区域风险对冲布局，深化国际绿色金融工具应用，并建立动态风险预警机制以提升韧性。
　　3.应收账款管理风险
　　随着公司投资建设的新能源项目逐批投产运营，应收账款出现较快增长，部分应收账款回收时点不确定，导致应收账款可能存在回收困难的情况，进而影响公司经营现金流状况。2025年，公司将持续关注新能源政策的出台和变化，推动将符合要求的新能源项目列入补贴目录，由专门工作组催办项目公司按要求尽快完成项目申请目录所需资料，加快未进入国家补贴目录的项目申报。
　　4.电力市场交易风险
　　受广东省将在2025年二季度转为南方区域现货结算连续运行，以及河北南网、江苏、湖南等省份将开展长周期现货结算试运行等影响，相关省份市场电价波动幅度将加大，可能对公司电量市场份额和售电收入带来一定影响。公司将持续加强相关各省份市场交易规则研究、电力供需形势和电力市场竞争的分析，并利用公司在广东省长周期现货结算连续运行中取得的经验，加强对公司广东省外企业的交流培训学习，提升交易水平，根据市场变化和发电成本制定相应的交易策略和发电策略，努力实现效益最大化；充实公司和所属企业电力市场营销力量，完善相关组织架构，满足电力市场竞争需求；加强设备运维管理和机组深度调峰技术改造，提高设备运行可靠性、深度调峰能力，降低单位煤耗和生产成本。 收起▲