一、报告期内公司从事的业务情况　　矿山方面：公司自有矿山主要产出铅精矿、锌精矿、金精矿、铜精矿、金硫精矿，其中锌精矿、铅精矿和金精矿为自用，金硫精矿、铜精矿外销。　　锌冶炼方面：主要生产锌及其合金产品，在生产过程中综合回收铅、铜、镉、银、铟、汞、锗等有价元素，生产加工成产成品或半成品外售，副产品硫酸直接外售。　　铅冶炼方面：主要生产铅及其合金产品，在生产过程中综合回收锌、铜、金、银、锑、铋、碲、钯等有价金属，生产加工成产成品或半成品外售，副产品硫酸直接外售。　　公司根据生产能力和设备运行状况，结合市场需求制定年度和月度生产经营计划，配置各种资源要素，保证产、供、销协同高效运转。　　公司的主... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　矿山方面：公司自有矿山主要产出铅精矿、锌精矿、金精矿、铜精矿、金硫精矿，其中锌精矿、铅精矿和金精矿为自用，金硫精矿、铜精矿外销。
　　锌冶炼方面：主要生产锌及其合金产品，在生产过程中综合回收铅、铜、镉、银、铟、汞、锗等有价元素，生产加工成产成品或半成品外售，副产品硫酸直接外售。
　　铅冶炼方面：主要生产铅及其合金产品，在生产过程中综合回收锌、铜、金、银、锑、铋、碲、钯等有价金属，生产加工成产成品或半成品外售，副产品硫酸直接外售。
　　公司根据生产能力和设备运行状况，结合市场需求制定年度和月度生产经营计划，配置各种资源要素，保证产、供、销协同高效运转。
　　公司的主要冶炼产品有锌锭、热镀锌合金、铸造锌合金、铅锭、铅基合金、黄金、白银等，副产品为硫酸、冰铜、锑白粉、粗汞等，矿产品有铜精矿和金硫精矿等，以及小产品铋锭、碲锭、镉锭、铟锭等。
　　1、生产模式：
　　（1）矿山开采：公司矿山系统通过对铅锌原矿、金原矿及铜原矿的开采、采选，产出铅精矿、锌精矿、铜精矿、金精矿、金硫精矿等矿产品，为冶炼板块提供原料支持。公司按生产流程设置生产单位，分别承担铅锌采矿、金矿采矿、铅锌金选矿、铜矿采选等相对应的生产任务。
　　（2）铅锌冶炼：a）铅冶炼系统以铅精矿为原料，通过配料、熔炼、极板制造、电解等工序产出中间初级铅产品，再通过熔铸生产出铅锭和铅合金成品，过程中综合回收氧化锌、冰铜以及铅电解阳极泥和铜阳极泥中金、银、锑、铋、碲、钯等有价金属和有价元素，提高资源有效利用。公司生产单位按照生产流程和冶炼特点设置，分别承担铅原料熔炼、粗铅精炼及稀贵金属综合回收等相对应的生产任务。b）锌冶炼系统以锌精矿为主要原料，通过配料、焙烧、浸出、净化、电解等工序产出中间产品析出锌，再通过熔铸产出锌锭和合金成品，同时综合回收白银、铟、硫酸、镉、铜、汞、锗等有价金属和有价元素，提高资源有效利用。公司生产单位按照主工艺生产流程和冶炼特点设置，分别承担原矿加工、焙砂浸出、净化、渣料有价金属回收、电解析出、熔铸、综合回收等相对应的产品任务。
　　公司生产任务按照预算计划执行，配套提供采购、销售资源，动态平衡调整，实现整个系统的连续稳定生产，圆满完成年度任务。公司始终秉持着“既要金山银山，也要绿水青山”的发展理念，以“实干、干实”的精神推进公司可持续发展理念，积极推动公司“三无”“三化”工厂建设，保护环境，节约资源，推动公司高质量发展。
　　2、采购模式：主要原料是锌精矿和铅精矿，除自有矿山提供的原料外，其他通过外部市场采购，以国内采购为主，国外采购为辅。公司外购原材料的采购价格以行业指导价格为基础，再综合考虑原料品位、品质、富含情况等因素。采购过程中，公司根据加工费走势及库存结构，及时调整采购策略，规避原料采购市场风险。公司的价格管理委员会是价格决策机构，通过定期/不定期召开会议集体决策公司原料采购的价格，在保证供货的前提下，最大限度地降低采购成本。
　　3、销售模式：公司销售目前全部面向国内市场，其中锌锭、锌合金、铅锭、铅合金销售模式为对终端客户和贸易商销售，与国内国有大型钢铁企业、大型蓄电池企业等存在战略合作，通过研发、营销和售后服务协同推进新产品升级开发，实现高端产品销量稳步提升；贵金属主要采取长单和散单结合模式销售。产成品市场价格主要参考国内公开价格平台发布的铅、锌、铜、锑、铋、金、银等价格来确定。公司的价格管理委员会是价格决策机构，通过定期/不定期召开会议集体决策公司产品销售价格。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）所属行业基本情况
　　宏观上，2025年全球经济复苏态势分化，主要经济体降息政策持续落地，全球贸易活跃度较上年有所提升，但地缘政治局部冲突、区域贸易壁垒等因素仍带来一定不确定性。国内方面，经济复苏动能逐步增强，财政政策与货币政策协同发力，基建投资持续加码，GDP增速实现稳健提升。
　　1、锌方面：2025年锌价呈现“内外分化、宽幅震荡”态势。
　　原料供给：2025年全球锌矿供应格局迎来实质性转变，从上年的供应偏紧转向相对宽松。海外Antamina、OZ、Kipushi等大型矿山复产与扩建项目逐步落地，根据海关数据，进口锌精矿产量同比增加130余万吨。供应宽松推动锌精矿加工费大幅反弹，国产锌精矿加工费从年初1950元/金属吨攀升至8月的3900元/金属吨，但9月后内外比价快速回落，锌精矿进口亏损走扩，加剧国产锌矿采购竞争，加工费拐头下行，且四季度炼厂冬储需求增加，加剧了加工费回落的速度，锌精矿加工费回落至年初的水平。
　　精锌产量：2025年冶炼端利润显著修复，国内锌精矿加工费上涨叠加硫酸等副产品价格激增，冶炼厂利润得到修复，生产积极性大幅提升。国内冶炼厂开工率持续攀升，根据有色网数据显示，6月精锌产量达到62.6万吨，创历史新高。
　　精锌消费：2025年国内锌需求表现结构性特点较为突出：国内需求表现平稳，其中出口需求贡献较为显著，2025全年出口同比增长5.5%。传统消费领域中，房地产市场仍处于调整期，2025年新开工面积同比下降约20%，对镀锌钢材需求形成持续拖累；基建投资发挥托底作用，新兴消费领域表现亮眼，家电行业在“以旧换新”政策支撑下维持正增长。
　　2、铅方面：2025年，沪铅加权价格震荡运行于16300-17800元区间，呈现“两头强、中间弱”的特征，整体呈现区间横盘震荡态势。展望2026年，预计仍将延续这一区间震荡格局。
　　原料供应端，2025年国内铅矿产量延续增长态势，但全球铅矿供应环比有所收缩，进口矿加工费大幅下滑；叠加国内原生铅炼厂持续高开工，国内矿加工费也随之持续走低，最低近-1000元/金属吨。
　　精铅生产领域，尽管铅矿加工费持续低位运行，但受益于金银价格高企显著带动综合回收效益提升，炼厂开工率持续高企，精铅产量创下近四年新高；反观再生铅，受原料供应偏紧、边际效益低迷双重制约，产量持续处于低位。
　　精铅消费端，储能板块与电动车消费需求依旧是市场核心亮点；但持续升级的关税冲突一方面抑制电动车出口，另一方面推动相关铅产业向海外转移，削弱国内精铅需求。展望2026年，随着中国光伏及电池出口退税政策调整，出口需求进一步承压，铅需求预计难有明显改善。
　　稀贵金属：2025年贵金属价格呈现强势上行态势，国际金价、银价屡创历史新高，伦金最高涨幅达73.43%，伦银最高涨幅达187.16%，国内上期所黄金、白银价格已分别迈入“千元时代”与“万元时代”。驱动此轮金银牛市的三大核心逻辑清晰可见：其一，全球地缘政治风险持续升温；其二，美元进入降息周期叠加美元信用弱化；其三，中国等多国央行持续购金及白银工业需求旺盛。上述驱动因素预计在2026年仍将延续，金银牛市行情有望持续演绎。
　　（二）公司行业地位
　　公司拥有完整的产业链，是一家集铅锌等有色金属的采选、冶炼、销售为一体的综合性公司。矿山方面，公司拥有水口山铅锌矿采矿权和柏坊铜矿采矿权，下设矿山3座（康家湾矿和铅锌矿同属于水口山铅锌矿采矿权）、选矿厂1家，形成86万吨/年原矿采选能力；锌冶炼方面，拥有30万吨锌冶炼产能、38万吨锌基合金深加工产能，锌产品总产能68万吨，位居全国前列；铅冶炼方面，拥有铅及稀贵金属冶炼厂2家，形成10万吨铅冶炼、4500公斤黄金、470吨白银的生产能力。
　　公司铅锌冶炼工艺水平处于行业领先地位，“铜铅锌联合冶炼与多源固废协同利用技术及应用”“SKS绿色低碳联合炼铅工艺与装备创新应用”项目分别获得中国有色金属工业科技进步奖　　一、三等奖，处于行业领先水平；“火炬”牌锌合金的市场占有率处于第一梯队，与宝武、首钢等核心客户建立了战略合作伙伴关系，连续被评为年度优秀供应商。公司在行业内率先通过汽车行业的IATF16949体系认证，进一步巩固了公司产品在高端汽车板行业的领先地位；2025年7月16日，“火炬牌”0#锌锭恢复在伦敦金属交易所（以下简称LME）的交割资质，“火炬牌”锌锭在LME的重要地位得以保持，延续了产品品牌声誉和溢价能力，为打造世界一流企业注入了强大的“株冶力量”。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，公司积极响应党中央决策部署，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，紧扣“稳增长、抓创新、强产业、促改革、防风险、保安全、强党建”工作要求，上下勠力同心，积极应对复杂多变的市场形势，生产经营和改革发展工作取得积极成效。
　　（一）坚持两个至上，安全基础不断夯实
　　扎实推进安全生产治本攻坚三年行动，严格相关方管理、危险作业管控，全面落实员工职业健康保障。深入推进“无废集团”建设，固废综合利用创效超千万元，多家子企业获评湖南省环境绩效A级企业、环保绿牌单位，矿区生态修复入选全国矿区生态修复典型案例、湖南省国土空间生态修复优秀案例，安全环保成色持续提升。
　　（二）坚持目标引领，生产运行稳中提质
　　锚定稳增长聚力，成功投运多个生产提升类项目，关键设备作业率、金属回收率、成本指标稳步提升，多项产品产量创历史最好水平，获评全国硫酸优秀生产企业。加大勘探投入增储，康家湾矿深部开采工程和周边矿业权获取稳步推进，为公司长远发展奠定了坚实的资源基础。
　　（三）坚持价值导向，经营效益稳步攀升
　　公司圆满完成各项预算指标。原料采购端优化结构、开拓渠道，加工费引领市场，辅材采购成本显著下降；产品销售端提升直销比例，灵活应对市场政策变化，高附加值产品占比持续提升，火炬牌锌锭重获LME交割资质。推行阿米巴模式，搭建特色内部交易核算机制，经营运作质效持续提升。
　　（四）坚持创新驱动，科技引领深化突破
　　科技创新体系持续优化，推行联合派驻、“揭榜挂帅”，十大重点科技项目全面推进。深入推进“三化改造”，建立矿山三维地质模型，X荧光快速分析、合金感应炉自动化控制、电解AI应用等多项成果落地，数十项临时科研项目解决生产难题，收获国家级制造业单项冠军、湖南省先进级智能工厂、新材料企业等多项荣誉。科研成果转化成效显著，斩获多项省部级及以上科技奖项，授权专利20件，多项标准获批发布，多个资源化项目实现产出创效，科技产业化步伐加快。
　　（五）坚持系统推进，改革目标圆满实现
　　公司改革深化提升三年行动圆满收官，改革任务全部完成，产业工人队伍建设改革成果获有色行业管理创新成果一等奖，ESG评级升至A级。深入开展“管理规范年”工作，管理体系持续优化。全员改善创新深入开展，一线参与率提升至40%，86项公司级成果落地推广，斩获国际质量管理金奖等多项荣誉。
　　（六）坚持凝心聚力，党建融合引领发展
　　公司持续擦亮“火炬闪耀、锌光闪亮”党建品牌，党建经验获中企党建研究院采用，2个创新工作室分获全总、省总认定。人才培养系统推进，柳祥国获评“大国工匠”，多名员工获省市人才认定。从严落实中央八项规定精神，强化关键领域监督，监督执纪扎实有力。切实保障职工福祉，获得感、幸福感、归属感持续提升，干事创业风貌昂扬。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、竞争优势
　　（1）资源控制与供应链稳定性
　　公司具备86万吨铅锌铜矿产采选能力，有效保障原料供应稳定性，增强市场抗风险能力，并实现矿产开采环节价值创造。已构建覆盖主要矿产资源产区的供应链体系，与国内外优质供应商建立长期战略合作关系，通过多元化采购模式实现供应风险防控。在仓储物流环节运用智能化管理系统，实时监测库存动态，结合市场供需变化科学制定采购方案，确保生产平稳运行。同时深化与上游矿山企业技术协作，共同推进资源勘探与开采技术创新，持续提升资源获取稳定性与成本竞争力，为公司核心业务高质量发展提供坚实资源支撑。
　　（2）技术与工艺领先性
　　公司深入贯彻落实绿色发展理念，积极采用并优化创新国内外主流铅锌冶炼技术。30万吨锌冶炼项目深度融合锌冶炼先进技术与湿法炼锌常规工艺，通过协同耦合技术路径，实现铜铅锌产业基地废渣中有价金属的高效回收与无害化利用，显著提升综合回收率与经济效益，有力推动绿色冶炼与资源高效利用协同发展。10万吨铅冶炼项目创新应用自主研发的水口山（SKS）炼铅法，集成氧气底吹炼铅工艺与侧吹炉还原工艺优势，该工艺具有能耗低、环保指标优、金属回收率高等特点，通过关键生产环节智能化改造，实现炉温、配料等核心参数的精准控制，生产效率得到显著提升。康家湾矿全面推进清洁化生产，着力提升产业机械化、自动化、智能化水平，加快构建绿色、安全、智能、高效的现代化矿山体系，持续增强产业核心竞争力。公司扎实推进数字化、智能化转型，将物联网、大数据、人工智能等先进技术深度应用于生产全流程，通过智能控制系统实现冶炼过程关键参数的实时监测与精准调控，有效提升生产效率与产品稳定性，巩固行业技术与工艺领先地位。通过持续工艺优化与技术创新，公司在综合回收领域取得多点突破，铅、锌及伴生金属金、银、铜、铟等综合回收产品产量稳步增长，充分彰显“吃干榨净”的资源综合利用理念。
　　（3）产品与市场优势
　　公司依托多元化产品体系，精准对接各行业客户需求，在国内市场保持稳定市场份额。通过系统开展客户满意度调查与市场趋势研判，公司及时优化产品布局，研发推出契合市场导向的差异化产品，有力响应下游行业绿色低碳转型需求，显著提升产品市场竞争力。
　　（4）环保与可持续发展能力
　　公司深入贯彻落实生态文明建设要求，将环境保护理念全面融入生产经营各环节，引进并应用先进环保处理设备与技术，构建了系统完备的环保管理体系。通过优化能源结构、扩大清洁能源应用、提升能源转化效率等举措，有效降低产品单位碳排放强度。着力推进资源高效利用与生态保护，依托技术创新与工艺升级，持续提高资源综合利用率，最大限度降低对生态环境的影响。同步推进绿色矿山建设，扎实开展矿区生态修复工程，实现了矿产资源开发与生态环境保护的有机统一。公司环保工作及可持续发展成效不仅全面达到国家政策法规标准，更为企业高质量发展提供了有力支撑，获得社会各界高度评价。
　　2、竞争劣势
　　（1）受电价、焦炭价格波动直接影响，成本管控压力持续加大。
　　（2）企业经营业绩与全球宏观经济形势及铅锌价格周期性波动密切相关，面临较大市场风险。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内实现营业收入2,224,642.32万元，同比增加12.59%，实现归属于上市公司股东的净利润112,522.90万元，同比增加43.06%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　铅锌冶炼行业是全球有色金属工业的重要组成部分，近年来在环保政策、技术进步和市场需求变化等多重因素影响下，主要变化如下：
　　1、从全球来看，中国精铅产量约占全球的40%、精锌产量约占全球的45%，是全球最大的生产国和消费国。印度、韩国、澳大利亚、秘鲁等国家也是重要产区，但规模远小于中国。受环保成本上升影响，部分发达国家（如欧美）的初级冶炼产能逐步向发展中国家转移。
　　2、从国内来看，产能分布主要集中于云南、湖南、河南、内蒙古等资源或能源富集地区。大型国企或上市公司，通过整合资源、技术升级占据市场主导地位。中小型企业数量多但产能分散，环保和技术水平参差不齐，部分在政策压力下面临淘汰。近年来国家推动供给侧改革，淘汰落后产能，行业集中度逐步提升。
　　3、从市场竞争来看，拥有自有矿源的企业成本优势显著，清洁生产、能耗指标成为企业生存门槛。产业链向下游铅蓄电池、锌合金等深加工领域拓展，提升附加值。
　　未来行业发展趋势主要集中在以下方面：
　　1、绿色低碳转型加速：中国“双碳”目标推动冶炼企业加快节能减排技术应用；循环经济成为重点，再生铅锌产业快速发展，目前中国再生铅产量已占精铅总产量的40%以上，未来比例将继续提升；冶炼企业逐步增加风电、光伏等绿色能源使用比例，降低碳足迹。
　　2、技术升级与智能化：短流程工艺普及，推广富氧熔池熔炼等高效低耗技术，降低能耗和排放；利用物联网、大数据优化生产流程并进行智能化改造，提升资源利用率和安全水平；多金属协同提取，从冶炼废渣中回收金、银、铜等有价金属，提高资源综合利用效率。
　　3、资源保障与国际化布局：中国企业加速收购海外铅锌矿山，保障原料供应安全；在东南亚、非洲等地建设冶炼基地，贴近资源或市场，产业链全球化。
　　4、需求结构变化：传统铅酸蓄电池需求受到新能源汽车冲击，但储能、通信基站等领域仍提供支撑，镀锌钢材在基建、汽车、家电中应用稳定，新能源领域成为新增长点，高纯锌、纳米氧化锌等特种材料在电子、医药领域的应用扩大。
　　5、政策与市场风险：环保法规趋严，全球范围内对重金属排放、尾矿管理的限制加强，推高合规成本；价格波动风险，铅锌价格受宏观经济、地缘政治等因素影响大，需加强风险管理；部分国家对初级冶炼产品加征关税，推动加工环节向消费地转移。
　　(二)公司发展战略
　　公司以打造成为绿色智能高效的“国内一流的铅锌金银资源开发与绿色冶炼基地”为战略愿景，以“企业有地位、员工有尊严、日子有奔头”为发展使命。公司将促进矿产资源优质高效开发，充分利用“湖南省复杂多金属矿高效利用工程技术研究中心”平台和铅锌联合冶金湖南省重点实验室创新能力，发挥央企“科技创新、产业控制、安全支撑”三大核心作用，拟以“选冶结合”的技术路线优化资源利用率，推动矿产资源绿色高效综合利用，彰显央企的使命与担当。
　　(三)经营计划
　　以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，积极贯彻中央经济工作会议部署，把握2026年经济与铅锌行业形势，坚持稳中求进，依托“十四五”收官成果，深耕主责主业、聚焦核心赛道。公司优先发展矿业，秉持“吃干榨尽”理念提升资源利用率，推动锌冶炼产业提质扩容，以技术创新为动能，融合数字、绿色发展理念，培育新质生产力，强化风险防控，明确年度目标、压实责任，确保各项工作落地见效，为长远发展筑牢基础。结合行业趋势与公司实际，2026年度核心产品产量目标兼顾增长与效益，锌及锌合金产品产量64.5万吨，铅及铅合金产品产量10万吨，矿山原矿产量86万吨，黄金产量4.2吨，白银产量300吨。
　　经营目标为指导性指标，可能具有不确定性，不构成对指标实现的承诺，公司可能根据实际情况作出相应调整。
　　(四)可能面对的风险
　　1、安全环保风险
　　党和国家高度重视职业健康安全环保工作，对公司提出了更高要求。安全方面，公司强化主体责任落实，建立健全安全风险分级管控与隐患排查治理“双重预防”机制，致力于从源头上防范化解安全风险隐患，坚决遏制生产安全事故发生。环保方面，公司持续完善环境污染管理制度，落实环境保护责任，加强生产设备及环保设施管理，确保环保设施正常运行，积极推进工艺设备设施升级改造。职业健康方面，公司对照要求加强职业卫生风险分级管理，加大职业卫生隐患排查治理力度，强化职业卫生防护设备设施的运行维护，有效减少劳动者的职业危害，降低职业病发生率。
　　2、市场风险
　　由于全球市场环境存在诸多不确定性，导致市场行情处于震荡过程中，有色金属价格出现大幅波动，高价值的库存商品，面临着较高的市场风险。
　　公司加大风险敞口的管控力度，坚持“快产快销、快进快出、低库存、低敞口”运营策略，降低公司在产品库存，压降库存资金占用，控制风险敞口，同时多渠道搜集和研究市场信息，密切关注市场价格变化情况，结合期货业务的套期保值功能，充分利用现货、期货两种方式相结合，全面落实集团公司“零敞口”管理理念，有效规避价格波动带来的市场风险。加大原料采购加工费控制、紧盯原料市场加工费变化情况，跟随市场节奏合理调整外购原料的加工费，同时进一步扩大原料采购渠道覆盖面，从而更好地分散因行业和地域性原料供应紧缩而带来的原料供应风险。
　　3、信用风险
　　公司强化落实信用风险预算、信用交易对象评级等工作机制要求，从业务前端确保信用风险总量可控。秉持谨慎从严原则，严格管控供应商客户授信额度。持续加强授信业务的过程管控，对各授信客户回款及发货情况进行每日跟踪，严控授信峰值，杜绝超授信额、超授信期等违规行为，确保信用风险整体可控。在日常业务开展中，持续排查梳理在手业务，对可能发生违约的业务预先制定应对策略，同时及时更新负面清单，确保信用风险敞口总量可控。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业情况　　1、锌方面：2025年上半年，锌价总体表现震荡下行。　　原料情况：年初以来全球矿山生产较顺利，锌精矿供应同比增幅明显；精锌端来看，随着TC的触底反弹以及硫酸等副产品价格上涨，企业生产利润得到有效修复，冶炼厂精锌产出量爬升，至二季度时，国内产量显著升高，1-6月精锌产量同比去年增长2.1%，随之可以看到国内锌精矿加工费一季度快速上涨，二季度上涨速度开始放缓。　　消费情况：从表观消费来看，上半年国内锌表观消费实现较好，细看终端各板块表现有所分化，地产板块投资依旧较为低迷，行业同比负增长的格局并未得到有效改善；家电、汽车等消... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业情况
　　1、锌方面：2025年上半年，锌价总体表现震荡下行。
　　原料情况：年初以来全球矿山生产较顺利，锌精矿供应同比增幅明显；精锌端来看，随着TC的触底反弹以及硫酸等副产品价格上涨，企业生产利润得到有效修复，冶炼厂精锌产出量爬升，至二季度时，国内产量显著升高，1-6月精锌产量同比去年增长2.1%，随之可以看到国内锌精矿加工费一季度快速上涨，二季度上涨速度开始放缓。
　　消费情况：从表观消费来看，上半年国内锌表观消费实现较好，细看终端各板块表现有所分化，地产板块投资依旧较为低迷，行业同比负增长的格局并未得到有效改善；家电、汽车等消费品板块在“以旧换新”、“抢出口”的刺激下，表现强劲；在基建增速托举需求下，投资同比实现正增长。
　　2、铅方面：2025年上半年，铅价横盘向上震荡。一方面，上游精矿及废电瓶供应偏紧，加工费出现小幅下跌，炼厂亏损持续扩大，成本支撑效应明显。再生铅炼厂受原料供应制约及环保等政策影响，再生铅产量上半年累计同比下降4.35%；原生铅产量增产8.97%，主要是贵金属价格持续上涨带来的炼厂边际效益走高推动。
　　原料供给：全球铅原料供应偏紧，矿进口加工费持续走低至-70美元/干吨，国产矿加工费受进口矿加工费拖累最低至400元/MT。
　　铅消费：上半年前期，受汽车、摩托车、储能及出口旺盛拉动，下游需求表现偏好，铅价上涨至17375元。4月份开始美国开启全球关税大战，电池及电动汽车出口受阻，铅下游需求走弱，铅价走弱至16375元。
　　（二）公司主营业务及产品情况
　　矿山方面：公司自有矿山主要产出铅精矿、锌精矿、金精矿、铜精矿、金硫精矿，其中锌精矿、铅精矿和金精矿为自用，金硫精矿、铜精矿采用市场化方式外销。
　　锌冶炼方面：主要生产锌及其合金产品，在生产过程中同时综合回收铅、铜、镉、银、铟、锗等有价元素，生产加工成品或半成品外售，副产品硫酸直接外售。公司根据生产能力和设备运行状况，结合市场需求制定年度和月度生产经营计划，配置各种资源要素，保证产、供、销协同高效运转。
　　铅冶炼方面：冶炼系统主要生产铅及合金产品，在生产过程中综合回收锌、铜、金、银、锑、铋、碲、钯等有价金属，生产加工成产成品或半成品外售，副产品硫酸直接外售。
　　截至报告期末，公司的主要冶炼产品有锌锭、热镀锌合金、铸造锌合金，铅锭、铅基合金、黄金、白银等，副产品为硫酸、冰铜、锑白粉等，矿产品有铜精矿和金硫精矿等，以及小产品铋锭、碲锭、镉锭、铟锭。
　　1、生产模式：
　　（1）矿山：公司矿山系统通过对铅锌原矿、金原矿及铜原矿的开采、选矿，产出铅精矿、锌精矿、铜精矿、金精矿、金硫精矿等矿产品。公司按生产流程设置生产单位，分别承担铅锌采矿、金矿采矿、铅锌金选矿、铜矿采选等相对应的生产任务。
　　（2）铅锌冶炼：a)铅冶炼系统通过对铅精矿进行配料、熔炼、极板制造、电解产出析出铅，再通过熔铸生产出铅锭和铅合金成品，同时对熔炼渣吹炼回收氧化锌，对阳极制造的浮渣通过转炉回收冰铜，对铅电解阳极泥及铜阳极泥中金、银、锑、铋、碲、钯等有价金属和有价元素进行综合回收，提高资源有效利用。按生产流程和冶炼特点设置生产单位，分别承担铅原料熔炼、粗铅精炼及稀贵金属综合回收等相对应的生产任务。b)锌冶炼系统通过对锌精矿进行焙烧、浸出、净化、电解产出析出锌，再通过熔铸生产出锌锭和合金成品，同时对冶炼副产品中白银、铟、硫酸、镉、铜等有价金属和有价元素进行综合回收，提高资源有效利用，公司按生产流程和冶炼特点设置生产单位，分别承担原矿加工、焙砂浸出、净化、渣料有价金属回收、电解析出、熔铸、综合回收等相对应的生产任务。
　　生产任务由相关运营管理部门按年、季、月分解落实，提供采购、销售资源配套条件、动态平衡调整，实现整个系统的连续、满负荷、平衡生产，有相应的技术、设备、安全、环境管理体系,依据相关作业文件和制度具体实现各生产环节的实时控制，从而保证生产运行的有序、有效组织。
　　公司始终秉持着“既要金山银山，也要绿水青山”的发展理念，在公司精细化管理的推进下，把工业废水零排放落到实处，采用一系列先进的废水处理技术和设备，包括生物处理、化学处理、高效过滤等技术，并配套完善的检测系统和预警机制，实现工业废水零排放，保护环境，节约资源，实现可持续发展。
　　2、采购模式：主要原料是锌精矿和铅精矿，除自有矿山提供的原料外，其他通过外部市场采购原料。公司外购原材料的采购价格确定原则是按照国内外公开市场价格扣减市场加工费的方法，综合考虑原料品位高低、品质状况、富含情况等几个因素来确定。采购过程中，公司根据加工费走势及库存结构，及时调整采购策略，规避原料采购市场风险。公司的价格管理委员会是价格决策机构，通过定期/不定期召开会议集体决策公司原料采购的价格，在保证供货的前提下，最大限度地降低采购成本。
　　3、销售模式：公司销售目前以国内市场为主，其中锌锭、锌合金、铅锭、铅合金主要销售模式为对终端客户和贸易商销售，与国内国有大型钢铁企业、大型蓄电池企业等达成战略合作协议，通过研发与营销协同推进新产品开发，实现高端产品销量稳步提升；贵金属主要采取长单和散单结合模式销售。产成品市场价格主要参考国内公开价格平台发布的价格来确定。
　　公司的价格管理委员会是价格决策机构，通过定期/不定期召开会议集体决策公司产品销售的价格。公司积极推进战略购销工作，通过强化原料效益采购生产协同创效、产品结构调整提升产品升水，研发与宣传助力提升品牌效益，实现公司效益提高。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　上半年，外部环境复杂性、不确定性加剧，市场面临多重环境压力。公司积极响应党中央决策部署，坚持高目标引领，以“起步即冲刺、开局即决战”的状态，迎难而上、苦干实干，各项工作快速推进，取得积极成效。
　　（一）安全环保平稳平安。坚持把防范化解风险挑战摆在突出位置，以一失万无的警醒和万无一失的细致抓安全生产，持续强化本质安全建设，加强数字化大脑在风险识别和防范上的应用，实现了高质量发展和高水平安全良性互动，安全环保形势持续稳定向好。深入推进“无废集团”、绿色工厂建设，深化源头治理，厂区绿意盎然。株冶有色、株冶新材两家子公司获评湖南省环境绩效A级企业。
　　（二）科技创新之路更加坚定。持续加大研发投入，上半年完成多项科研项目产学研合作招标签约，采用“揭榜挂帅”机制公开征集技术解决方案，全力实施十大科技创新项目，1名员工获评“科创中国”湖南省企业“创新达人”，全员创新创效氛围日益浓厚。株冶有色“锌冶炼智能工厂”入选湖南省2025年先进级智能工厂，水口山有色6个智能矿山自建项目全面进入收尾阶段，数智化转型实现提速升级。
　　（三）持续推进资源接续工作
　　坚持从战略高度提升供应链韧性和安全水平，持续推进探矿找矿工作，按期完成康家湾矿深边部资源勘查二期项目、柏坊铜矿铜鼓塘矿区资源勘查项目成果报告评审。矿权管理卓有成效，矿山生态修复顺利通过政府自然资源部门验收，水口山铅锌矿生态修复工作被评为湖南省典型案例，列入国家级典型案例推荐名单。
　　（四）降本增效多点发力。实施阿米巴经营模式，持续优化工艺控制，全面推进岗位标准化操作、设备专业化管理，生产运行平稳，运营计划完成率持续提升，主产品产量同比增长，主要经营指标完成“双过半”目标，铅、锌产品和矿山单位成本同比均实现压降，多项关键技术指标持续优化。
　　（五）多元化培育助力人才成长
　　多举措加强人才培养，与高校签订深化合作协议，持续开设“株冶班”，充实后备技能人才；积极组织高层次人才内育外培，坚持株冶夜校办学，与部分高校开展硕士研究生联合培养，推荐人员参加中央企业青年科技人才评比，积极组织职工职称等级申报，系统推进内部人才储备库建设，为公司高质量发展提供了有力人才支撑。
　　（六）党建引领蓄势赋能。扎实推进学习教育、巡视整改；内宣外宣双驱动，开设“全员创新”等多个专题专栏，积极融入服务中心，凝心聚力促发展。针对营销、质检、验收等关键领域持续开展监督检查，以有力监督保障公司高质量发展。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、竞争优势
　　一是资源优势：公司拥有86万吨铅锌铜采选能力，铅锌地质品位较高，在国内属于禀赋较好的矿山，具有一定优势地位，从资源价值来看，铅锌矿富含金银，吨矿价值高。根据水口山铅锌矿采矿权储量年报数据显示，水口山铅锌矿采矿权下康家湾矿区保有的资源量为1200余万吨、储量为500余万吨，其矿山整体价值排名已位居全国前列。
　　二是产业链优势：公司目前涵盖锌、铅等系列产品的采选、冶炼、深加工、销售与贸易。拥有86万吨铅锌铜采选、68万吨锌产品、10万吨铅产品生产能力，同时综合回收铜、金、银、铋、铟、镉、碲等多种稀贵金属，并且依托铜铅锌产业基地，产业协同优势显著。
　　三是创新优势：公司拥有国家级技术中心1个、国家工程研究中心1个、省级铅锌联合冶金实验室1个、省级企业技术中心1个、省级工程技术研究中心1个、国家级博士后科研工作站2个。公司聚焦铅锌产业可持续发展，加快新质生产力培育，深入开展“卡脖子”关键核心技术和原创技术攻关，超前规划布局攻克一批关键核心技术。
　　四是技术优势：公司采用国内外主流铅锌冶炼技术并通过工艺不断优化和技术持续创新，进一步保障了生产的高效运行。30万吨锌冶炼融合了锌冶炼先进技术与湿法炼锌常规工艺的优势，并通过协同耦合利用，实现了铜铅锌产业基地废渣中有价金属高效回收及无害化利用，进一步提升了公司综合回收及盈利能力，实现绿色冶炼及资源利用的双发展，同时以“绿色、智能、高效”的智锌工厂为目标，构建智能化生产控制、决策系统。10万吨铅冶炼采用自主研发的水口山（SKS）炼铅法，应用先进的氧气底吹炼铅工艺与侧吹炉还原工艺的有机组合，是一种污染少、投资省、成本低的炼铅工艺。2024年康家湾矿技术升级改造项目，采用清洁化生产工艺，极大地提升产业机械化、自动化和智能化水平，加快构建绿色、安全、智能、高效矿山新格局，提高产业竞争力。
　　五是产品及品牌优势：公司长期以来推行品牌战略，“火炬牌”锌产品得到市场广泛认可，子公司水口山有色矿冶文化厚重，有“世界铅都”的响亮品牌。公司在锌合金研发方面领先国内其他企业，拥有国内最多最全的锌合金产品牌号，与锌合金产品、技术及装备有关的发明专利60余件，锌合金生产比例显著高于国内同行企业，具有与下游企业长期战略合作的传统优势，在客户中认可度较高，中高端锌合金产品市场占有率稳步提升。同时公司致力打造产学研用于一体的锌基合金产业基地，通过持续推出新产品及优化技术服务，进一步巩固并提升了公司产品在行业的优势地位。“火炬”牌锌锭、金锭，“水口山牌”铅锭、银锭均为伦敦金属交易所和上海期货交易所注册品牌。
　　六是人才优势：公司依托矿山、冶炼两大业务板块，以及采、选、冶、加工及贸易完整的产业链条，培养了一批拥有项目建设、生产运营管理、营销及期货管理经验的综合性高素质人才队伍。同时通过不断探索打造体系化的人才培养模式，加快培养造就一支结构合理、素质优良的人才队伍，为公司高质量发展提供有力的人才支撑。
　　2、竞争劣势
　　一是所处区域电力和运输成本较高，对生产成本造成一定影响。
　　二是找矿难度与成本进一步加大。近年来，公司找矿工作取得一定成效，但目前深部已普遍成为找矿重点区域，找矿成本与难度有所提高。

　　四、可能面对的风险
　　1、安全环保风险
　　国家对矿山、冶炼等行业监管要求趋严，公司安全生产点多面广，随着矿山开采年限和深度的增加，防范化解系统性安全风险的难度相应增大；冶炼系统涉及高处、吊装、动火、有限空间等高危作业，风险隐患和安全风险管控压力不减。
　　公司聚焦全面风险防范，坚决筑牢安全底板，严格落实安全生产主体责任和“三管三必须”要求，认真落实执行全员安全生产责任制。持续推进安全生产治本攻坚三年行动，健全风险分级管控与隐患排查治理“双重预防”机制，推进重大隐患灾害超前治理，以强化现场管理为抓手，及时排查消除安全隐患。加大隐患排查治理力度，加强防护设备设施运行维护，减少对劳动者的职业危害，减少职业病的发生。有效开展员工安全教育培训，提升全员安全素养，全面加强高风险作业安全监管和工程施工安全管理，防范化解各类安全环保风险。
　　2、市场风险
　　由于俄乌战争、巴以冲突等影响，全球地缘政治紧张局势加剧，刺激大宗商品价格波动加剧，同时欧美西方经济体货币降息预期明显，货币因素推动贵金属和基本金属价格居高不下，面临着较高的市场风险。
　　公司加大风险敞口的管控力度，坚持“快产快销、低库存、低敞口”运营策略，降低公司在产品库存，压降库存资金占用，控制风险敞口，同时密切关注市场价格变化情况，结合期货业务的套期保值功能，充分利用现货、期货两种方式相结合，有效规避价格波动带来的市场风险。紧盯原料市场加工费变化情况，跟随市场节奏合理调整外购原料的加工费，同时进一步扩大原料采购渠道覆盖面，从而更好地有效化解因行业和地域性原料供应紧缩而带来的原料供应风险。
　　3、信用风险
　　公司强化落实信用风险预算、信用交易对象评级等工作机制要求，从业务前端确保信用风险总量可控。坚持谨慎从严原则，控制供应商客户授信额度，持续加强授信业务的过程管控，对各授信客户回款及发货情况进行每日跟踪，严控授信峰值，杜绝超授信额、超授信期等违规情况的发生，确保信用风险整体可控。
　　4、资源接续风险
　　2025年以来，康家湾矿十三中段高品位矿量出现减少情况，以十四中段接替的高品位矿量进行弥补，或导致出矿品位低于计划指标。
　　公司将推动康家湾矿在统筹考虑上部中段低品位出矿的前提下，积极调整生产作业点，科学组织配矿，确保出矿品位稳步提升；进一步规范生产探矿设计和采取样工作，持续加强矿石质量管理和贫化损失管理，力争圆满完成年度金属含量指标。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年，国内经济保持稳健发展的基本趋势，企业生产经营总体平稳，但受上游原料市场加工费收窄和下游市场需求不足等影响，改革发展仍面临较大挑战。公司锚定高质量发展首要任务，聚焦主责主业，坚持“先立后破，转方式调结构改革发力；以进促稳，锻长板强弱项创新蓄能”的年度工作方针，稳步推进各项工作举措落实落地，取得了积极成效，主要工作如下：　　（一）生产经营稳中向好　　公司经营业绩体现强大韧性，在市场加工费持续低迷情况下，冶炼端完成年度既定利润指标，矿产端实现增利增收，铜铅锌精矿、黄金等产品产量均创新高，全年利润总额、净利润均实现较大增长。通过强化精细化管理、标准化操作，生产... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年，国内经济保持稳健发展的基本趋势，企业生产经营总体平稳，但受上游原料市场加工费收窄和下游市场需求不足等影响，改革发展仍面临较大挑战。公司锚定高质量发展首要任务，聚焦主责主业，坚持“先立后破，转方式调结构改革发力；以进促稳，锻长板强弱项创新蓄能”的年度工作方针，稳步推进各项工作举措落实落地，取得了积极成效，主要工作如下：
　　（一）生产经营稳中向好
　　公司经营业绩体现强大韧性，在市场加工费持续低迷情况下，冶炼端完成年度既定利润指标，矿产端实现增利增收，铜铅锌精矿、黄金等产品产量均创新高，全年利润总额、净利润均实现较大增长。通过强化精细化管理、标准化操作，生产系统原料适应性不断提升，生产成本持续降低，铅锌铟银等多个综合回收指标持续向好。品牌建设持续推进，荣获湖南省制造业质量标杆，喜获中国宝武优秀供应链合作伙伴卓越贡献奖，株冶有色、株冶新材均获评湖南省原材料工业“三品”标杆企业，水口山有色获湖南“5G+工业互联网”标杆工厂。
　　（二）改革发展稳健前行
　　持续推进人才自主培养，“株冶夜校”逐步打造成为公司推进人才强企行动计划的特色品牌。年内获评工信部基础制造产业人才1人，获评正高级职称4人、高级职称8人，参与工程硕博士培养2人。加强技能人才队伍建设，获评多名高级技师、技师、高中级工，柳祥国当选大国工匠培育对象、获评湖南省第一批企业首席技师，柳祥国技能大师工作室获评国家级技能大师工作室。公司QC成果和质量信得过班组创建成果丰硕，三项质量管理成果荣获全国大奖。
　　积极践行“矿业报国、矿业强国”初心使命，深入推进资源接续工作，全面完成铅锌金银等资源接续各项指标。康家湾项目建设跑出行业速度，投产首月即达产，三个月实现达标，各项技术经济指标均优于计划。公司找矿新模式获得高度肯定，为资源接续这个百年大计提供了有力保障。
　　深化科技创新，公司全年新申请专利42项，获专利授权10项，科技成果获国家科技进步二等奖1项、省级科技进步二等奖1项，中国有色金属工业协会科学技术奖一等奖、三等奖各1项。企业数字化建设成果颇丰，智能矿山、智慧工厂建设快速推进，智慧中心、安全态势感知平台等一系列数字化重点项目建成投运，先后获得湖南省智能制造标杆企业、省先进计算典型应用案例、省首家智能化示范矿山等荣誉。
　　公司纳入湖南50指数样本，资本市场认可度进一步提升。
　　（三）基础管理稳步夯实
　　深入推进安全生产治本攻坚三年行动，狠抓责任落实，本质安全水平不断提升，“人人讲安全、个个会应急”意识持续提升。深入推进“无废集团”和“三无”工厂建设，株冶有色和株冶新材分别跻身国家级、湖南省级绿色工厂，通过环境绩效A级现场审核。建成期货风险管理系统，实现期货业务风险管理线上监控。《有色企业风险导向的质量检验精细化管理》斩获中国有色金属工业协会和湖南省年度管理成果二等奖。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）所属行业基本情况
　　宏观上，2024年国际环境错综复杂，地缘政治冲突、贸易保护主义等因素使得不确定性显著加剧。但随着各国通胀的下降，主要国家央行纷纷开启降息潮，全球贸易逐步复苏，经济趋于稳定。国内来看，受内外部压力加大等因素影响，国内经济今年呈现弱复苏格局，GDP增速实现年初的既定增长目标。
　　1、锌方面：2024年经历过一季度短暂的盘整后，锌价开始发力上行，整体表现为重心上移。原料供给：今年海外锌矿因品位下降、气候、事故等因素影响，产量恢复远不及预期，叠加新矿投产项目兑现较慢，锌矿供应偏紧逻辑逐步发酵，全年矿端增产不及预期，内外锌精矿加工费不断创新低，国内锌精矿绝对加工费最低跌破3000元/金属吨，进口锌精矿加工费降至-40美元/干吨。
　　精锌产量：2024年原料锌矿紧张态势及利润较大亏损的格局贯穿全年。据上海有色网数据显示，2024年全年精炼锌产量为619万吨左右，同比去年下降6.51%。
　　精锌消费：2024年国内基建投资维持高增速，但地产投资跌幅仍较大，锌的国内需求整体延续较为疲软的态势。据上海有色网数据统计，全年下游镀锌企业开工率整体低于上年，同比下降7.9%，其中地产、管网等领域订单较弱，新的消费板块主要在电网升级改造项目、光伏项目等。
　　2、铅方面：2024年铅市场经历了较大的波动，价格呈现先扬后抑的趋势。
　　原料供给：2024年国内铅矿产量150.9万吨，同比增长8.24%，但全球铅矿供应环比下滑。矿加工费大幅下行，国内由年初800余元/金属吨快速下滑最低至0元/金属吨，进口矿加工费最低至-50美元/干吨。
　　精铅产量：原生铅上游铅精矿持续偏紧，加工费持续下滑，进一步压缩了冶炼企业的利润空间。尽管有部分冶炼厂复产，但2024年国内整体精铅产量361.3万吨，同比下降2.27%。
　　精铅消费：储能领域成为铅市场的一大亮点。随着数据中心和互联网经济的快速发展，铅酸电池因其安全性高、成本低而仍然是数据中心储能领域的主流选择。此外，电动自行车以旧换新政策的实施，也有望推动铅酸电池在该领域的渗透率提升。尽管汽车和储能板块为铅市场提供了一定的支撑，但整体消费需求仍然未能达到预期。其他消费领域整体表现不佳，销售并未出现明显好转。
　　3、稀贵金属：年内贵金属价格强势上行，国际金价、银价屡次创下历史新高。由于美国经济表现强于预期，加之市场开启“特朗普交易”,特朗普胜选之后关税美元指数强势上涨,人民币兑美元汇率在潜在关税压力之下大幅贬值。整体来看，年内金银价格的走势都弱于外盘，沪期金涨幅约为30%，沪期银涨幅约为32%。
　　（二）公司行业地位
　　公司拥有完整的产业链，是一家集铅锌等有色金属的采选、冶炼、销售为一体的综合性公司。矿山方面，公司拥有水口山铅锌矿采矿权和柏坊铜矿采矿权，下设矿山3座（康家湾矿和铅锌矿同属于水口山铅锌矿采矿权）、选矿厂1家，形成86万吨/年原矿采选能力；锌冶炼方面，拥有30万吨锌冶炼产能、38万吨锌基合金深加工产能，锌产品总产能68万吨，位居全国前列；铅冶炼方面，拥有铅及稀贵金属冶炼厂2家，形成10万吨铅冶炼、4500公斤黄金、470吨白银的生产能力。
　　公司铅锌冶炼工艺水平处于行业领先地位，自主研发的水口山（SKS）炼铅法先后获得中国有色金属工业科技进步奖一等奖、国家科学技术进步奖二等奖等，处于行业领先水平；“火炬”牌锌合金的市场占有率处于第一梯队，与宝武、首钢等核心客户建立了战略合作伙伴关系，连续被评为年度优秀供应商。公司在行业内率先通过汽车行业的IATF16949体系认证，进一步巩固了公司产品在高端汽车板行业的领先地位；2024年12月17日公司“火炬牌”黄金在上海期货交易所完成注册，提高产品溢价能力的同时，增加了市场流通性以及风险对冲手段。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　矿山方面：公司自有矿山主要产出铅精矿、锌精矿、金精矿、铜精矿、金硫精矿，其中锌精矿、铅精矿和金精矿为自用，金硫精矿、铜精矿采用市场化方式外销。
　　锌冶炼方面：主要生产锌及其合金产品，在生产过程中同时综合回收铅、铜、镉、银、铟、汞等有价元素，生产加工成品或半成品外售，副产品硫酸直接外售。公司根据生产能力和设备运行状况，结合市场需求制定年度和月度生产经营计划，配置各种资源要素，保证产、供、销协同高效运转。
　　铅冶炼方面：冶炼系统主要生产铅及合金产品，在生产过程中综合回收锌、铜、金、银、锑、铋、碲、钯等有价金属，生产加工成产成品或半成品外售，副产品硫酸直接外售。
　　公司的主要冶炼产品有锌锭、热镀锌合金、铸造锌合金，铅锭、铅基合金、黄金、白银等，副产品为硫酸、冰铜、锑白粉等，矿产品有铜精矿和金硫精矿等，以及小产品铋锭、碲锭、镉锭、铟锭。
　　1、生产模式：
　　（1）矿山开采：公司矿山系统通过对铅锌原矿、金原矿及铜原矿的开采、采选，产出铅精矿、锌精矿、铜精矿、金精矿、金硫精矿等矿产品，为冶炼板块提供原料支持。公司按生产流程设置生产单位，分别承担铅锌采矿、金矿采矿、铅锌金选矿、铜矿采选等相对应的生产任务。公司通过智慧矿山项目和矿山产能升级项目，对矿山智能控制及产量进行了提升。
　　（2）铅锌冶炼：a)铅冶炼系统以铅精矿为原料，通过配料、熔炼、极板制造、电解等工序产出中间初级铅产品，再通过熔铸生产出铅锭和铅合金成品，过程中综合回收氧化锌、冰铜以及铅电解阳极泥和铜阳极泥中金、银、锑、铋、碲、钯等有价金属和有价元素，提高资源有效利用。公司生产单位按照生产流程和冶炼特点设置，分别承担铅原料熔炼、粗铅精炼及稀贵金属综合回收等相对应的生产任务。b)锌冶炼系统以锌精矿为主要原料，通过配料、焙烧、浸出、净化、电解等工序产出中间产品析出锌，再通过熔铸产出锌锭和合金成品，同时综合回收白银、铟、硫酸、镉、铜等有价金属和有价元素，提高资源有效利用。公司生产单位按照主工艺生产流程和冶炼特点设置，分别承担原矿加工、焙砂浸出、净化、渣料有价金属回收、电解析出、熔铸、综合回收等相对应的产品任务。
　　公司生产任务完全按照规划、预算、计划执行，生产任务按年、季、月分解落实，配套提供采购、销售资源，动态平衡调整，实现整个系统的连续、满负荷、平衡生产，圆满完成年度任务。公司始终秉持着“既要金山银山，也要绿水青山”的发展理念，“实干、干实”推进公司可持续发展理念，积极推动公司“三无”、“三化”工厂建设，保护环境，节约资源，推动公司高质量发展。
　　2、采购模式：主要原料是锌精矿和铅精矿，除自有矿山提供的原料外，其他通过外部市场采购，以国内采购为主，国外采购为辅。公司外购原材料的采购价格以行业指导价格为基础，再综合考虑原料品位、品质、富含情况等因素。采购过程中，公司根据加工费走势及库存结构，及时调整采购策略，规避原料采购市场风险。公司的价格管理委员会是价格决策机构，通过定期/不定期召开会议集体决策公司原料采购的价格，在保证供货的前提下，最大限度地降低采购成本。
　　3、销售模式：公司销售目前全部面向国内市场，其中锌锭、锌合金、铅锭、铅合金销售模式为对终端客户和贸易商销售，与国内国有大型钢铁企业、大型蓄电池企业等存在战略合作，通过研发、营销和售后服务协同推进新产品升级开发，实现高端产品销量稳步提升；贵金属主要采取长单和散单结合模式销售。产成品市场价格主要参考国内公开价格平台发布的铅、锌、铜、锑、铋、金、银等价格来确定。公司的价格管理委员会是价格决策机构，通过定期/不定期召开会议集体决策公司产品销售价格。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、竞争优势
　　一是资源优势：公司拥有86万吨铅锌铜采选能力，铅锌地质品位较高，在国内属于禀赋较好的矿山，具有一定优势地位，从资源价值来看，铅锌矿富含金银，吨矿价值高。根据水口山铅锌矿采矿权储量年报数据显示，水口山铅锌矿采矿权下康家湾矿区保有的资源量为1180.70万吨、储量为495.30万吨，其矿山整体价值位于全国前列。
　　二是产业链优势：公司目前涵盖锌、铅等系列产品的采选、冶炼、深加工、销售与贸易。拥有86万吨铅锌铜采选、68万吨锌产品、10万吨铅产品生产能力，同时综合回收铜、金、银、铋、铟、镉、碲等多种稀贵金属，并且依托铜铅锌产业基地，产业协同优势显著。
　　三是创新优势：公司拥有国家级技术中心1个、国家工程研究中心1个、省级铅锌联合冶金实验室1个、省级企业技术中心1个、省级工程技术研究中心1个、国家级博士后科研工作站2个。聚焦铅锌产业可持续发展，深入开展“卡脖子”关键核心技术和原创技术攻关，超前规划布局攻克一批关键核心技术。2024年公司1项成果荣获国家科技进步二等奖、1项成果荣获省科技进步奖二等奖、5项成果荣获有色协会科学技术奖。
　　四是技术优势：公司采用国内外主流铅锌冶炼技术并通过工艺不断优化和技术持续创新，进一步保障了生产的高效运行。30万吨锌冶炼融合了锌冶炼先进技术与湿法炼锌常规工艺的优势，并通过协同耦合利用，实现了铜铅锌产业基地固废中有价金属高效回收利用及无害化处置，同时以建设“绿色、智能、高效”智锌工厂为目标，构建智能化生产控制、决策系统，锌加工成本、银锌回收率等关键经济技术指标处于行业领先。主要子公司水口山有色自主研发的水口山（SKS）炼铅法应用先进的氧气底吹炼铅工艺与侧吹炉还原工艺的有机组合，形成一种污染少、投资省、成本低的炼铅新工艺。2024年康家湾矿技术升级改造项目，采用清洁化生产工艺，极大地提升矿山的机械化、自动化和智能化水平，构建绿色、安全、智能、高效矿山新格局。
　　五是产品及品牌优势：公司长期以来推行品牌战略，拥有国内最多最全的锌合金产品牌号，与锌合金产品、技术及装备有关的发明专利60余件，锌合金产品比例显著高于国内同行企业，公司锌合金研发领先国内其他企业，可满足不同客户需求；具有与下游企业长期战略合作的传统优势，在客户中认可度较高，中高端锌合金产品市场占有率处于行业首位。
　　“火炬”牌锌锭、金锭，“水口山牌”铅锭、银锭均为伦敦金属交易所和上海期货交易所注册品牌，成为国际市场上的免检产品。
　　六是人才优势：公司依托矿山、冶炼两大业务板块，以及采、选、冶、加工及贸易完整的产业链条，培养了一批拥有项目建设、生产运营管理、营销及期货管理经验的综合性高素质人才队伍。同时通过不断探索打造体系化的人才培养模式，为公司高质量发展提供有力的人才支撑。
　　2、竞争劣势
　　一是所处区域电力和运输成本较高，对生产成本造成一定影响。
　　二是找矿难度与成本进一步加大。近年来，公司找矿成效显著，资源储量实现较大增长，但目前深部已普遍成为找矿重点区域，找矿难度与成本进一步提高。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内实现营业收入1,975,921.51万元，同比增加1.82%，实现归属于上市公司股东的净利润78,653.54万元，同比增加28.70%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　2024年铅锌行业受到原料供应紧张、冶炼厂利润下滑以及市场需求变化等多重因素的影响，我国铅锌行业表现出较强的韧性，特别是面临超低加工费、下游需求不足等压力，通过提高有价金属的综合回收能力、延伸副产品产业链等措施，全行业仍然保持一定盈利。但是，资源保障能力不足、重金属无害化利用、数字化转型、技术革新等问题与挑战依然存在。
　　未来铅锌行业应持续聚力科技创新、聚焦绿色低碳发展以及优化供给结构，提升铅锌资源保障能力，发展绿色短流程低成本冶炼技术，着力打造更加有韧性的铅锌产业链供应链，同时推动铅锌在新型储能电池、高端制造等领域的应用，让铅锌材料在全社会实现“双碳”目标的过程中发挥更重要的作用。
　　随着全球及国内铅锌行业的不断发展，对铅锌的需求不断增加，尤其是在电池、电子电器、建筑等领域的应用需求增长，推动了锌价格的上涨。然而，近两年原料端供应矛盾难以得到根本性扭转，随着冶炼厂因原料短缺和利润下滑而减少生产，市场供应减少，导致库存下滑，进一步影响了市场的供需平衡，预计短期国内铅锌价走势波动情况相较2024年剧烈波动的情况或有所收窄，但是随着技术创新和市场需求的增长，铅锌行业未来将实现转型升级，保持可持续发展。
　　(二)公司发展战略
　　随着国家供给侧改革的深入，公司将坚定不移的向高质量发展道路迈进。2025年，公司依托铅锌矿产资源和完整铅锌采选、冶炼生产线的全产业链优势，从四个方面推进高质量发展。一是提升优势产业竞争力，强化资源利用率，加大资源勘探力度，推进建设国内一流矿山，并通过突破技术壁垒，实现现有资源的“吃干榨尽”，构建全方位循环利用格局，推动产业绿色发展。二是开展“三化”改造，进一步发挥高端技术、数智技术和绿色技术对传统产业转型升级的支撑作用，通过技术提升、设备更新、智能改造，打造原创技术策源地、提高核心竞争力；三是优化产业结构，培育壮大战新产业，靠前布局新赛道、激活发展新动能，实现一批产业化项目行业引领，同时在政策引导、技术创新、市场需求等多重因素的推动下，结合自身优势，差异化发展，拓展环保产业赛道；四是锚定“未来材料”，梯次布局未来产业，开展一批新材料的研究，形成具有自主知识产权的核心技术，并谋划产业化发展，形成市场引领。
　　(三)经营计划
　　公司以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，准确把握中央经济工作会议对经济形势的科学判断，坚持稳中求进工作总基调，紧紧围绕公司“十四五”规划战略定位，聚焦主责主业，优先发展矿业，做强、做精、做大锌冶炼，促进创新和高质量发展，全方位推动公司高质量发展，推动数字经济和绿色经济的发展，以实现经济的可持续增长，科学制定经营计划应对未来超预期风险因素的影响。2025年，锌及锌合金产品产量64.30万吨，铅及铅合金产品产量10.35万吨，矿山原矿产量86万吨，黄金产量3.80吨，白银产量295吨。
　　经营目标为指导性指标，可能具有不确定性，不构成对指标实现的承诺，公司可能根据实际情况作出相应调整。
　　(四)可能面对的风险
　　1、安全环保风险
　　随着国家对矿山、冶炼等高危行业监管要求越来越严、标准越来越高，公司安全生产点多面广，同时面临矿山开采历史和开采深度的增加，防范化解系统性安全风险隐患的难度相应增大，冶炼系统涉及高处、吊装、动火、有限空间等高危作业，安全风险管控压力不减。公司聚焦风险防范，坚决筑牢安全底板，严格落实安全生产主体责任和“三管三必须”要求，认真贯彻执行全员安全生产责任制。持续推进安全生产治本攻坚三年行动，健全风险分级管控与隐患排查治理“双重预防”机制，推进重大隐患超前治理，以强化现场管理为抓手，及时排查消除安全隐患。全面落实环境保护责任制，加强环保设备管理，积极推进工艺设备升级改造，确保环保设施正常运行。有效开展员工安全教育培训，提升全员安全素养，全面加强高风险作业安全监管、工程施工安全管理和外包队管理，防范化解各类安全环保风险。
　　2、市场风险
　　由于俄乌战争、巴以冲突、台海局势等影响，全球地缘政治紧张局势加剧，大宗商品价格持续上涨，同时贵金属和基本金属价格居高不下，高价值的库存商品，面临着较高的市场风险。公司加大风险敞口的管控力度，降低公司在产品库存，压降库存资金占用，密切关注市场价格变化情况，结合期货业务的套期保值功能，充分利用现货、期货两种方式相结合，全面落实“零敞口”管理理念，有效规避价格波动带来的市场风险。
　　3、信用风险
　　公司实行信用风险精细预算、信用交易对象评级等工作要求，从业务前端确保信用风险总量可控。坚持谨慎从严原则，从严控制供应商客户授信额度，持续排查梳理在手业务，对有可能发生违约的业务预先制定对策，同时及时更新负面清单，避免与高风险交易对手开展业务，确保信用风险敞口总量可控。持续加强授信业务的过程管控，针对授信客户采取日跟踪模式，每日对授信客户回款及发货情况进行跟踪，形成授信业务风险管理日报，严控授信峰值，确保信用风险整体可控。 收起▲