一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司的主营业务情况　　报告期公司主营业务未发生重大变化。　　（二）经营模式　　报告期内，公司经营模式未发生重大变化：　　1、采购模式　　公司凭借多年的经验积累，与主要供应商保持良好的合作关系，使得材料供应充足、采购渠道通畅。公司生产所需原材料、零部件、工具、仪器、设备等均自行采购，其中主要原材料例如硅料、坩埚、钢、铝等，由各业务部门根据客户需求、计划要求、仓库要求等提出采购申请，计划部门进行请购单转化，采购部门收到请购单后进行采购；针对设备配件的采购，公司采用供应商招标等形式来确定供应商。　　2、生产模式　　公司核心产品均由公司自主研发、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司的主营业务情况
　　报告期公司主营业务未发生重大变化。
　　（二）经营模式
　　报告期内，公司经营模式未发生重大变化：
　　1、采购模式
　　公司凭借多年的经验积累，与主要供应商保持良好的合作关系，使得材料供应充足、采购渠道通畅。公司生产所需原材料、零部件、工具、仪器、设备等均自行采购，其中主要原材料例如硅料、坩埚、钢、铝等，由各业务部门根据客户需求、计划要求、仓库要求等提出采购申请，计划部门进行请购单转化，采购部门收到请购单后进行采购；针对设备配件的采购，公司采用供应商招标等形式来确定供应商。
　　2、生产模式
　　公司核心产品均由公司自主研发、设计和生产。公司自产设备及产品主要采用“以销定产”的生产模式，销售部门根据产品销售情况制定销售订单，工艺部门和制造部门编制工艺文件，之后按照客户要求进行制造、安装、调试、系统集成等，合理制定生产计划和组织生产。
　　3、销售模式
　　对于国内市场，公司深度打通各业务板块客户资源，打造大客户销售平台，通过区域覆盖、大客户跟踪、产品组合等方式多维度挖掘各个行业的客户需求，为客户提供全方位、针对性服务；对于海外市场，公司聚焦欧洲、中东、东南亚等业务需求地，组建高素质国际化销售团队，加快公司国际化战略落地步伐，提升公司的国际化影响力和产品差异化竞争力。
　　公司主要采用直销的方式进行销售，大部分产品通过参与市场招投标或客户指定合格供应商的方式获取订单，并向客户提供定制化设备及配套系统安装调试等服务；在国外市场，公司主要采用与代理商合作参与招投标的方式进行销售。
　　4、研发模式
　　公司以自主研发为主，构建碳中和中央研究院、技术中心、技术部三级技术与产品研发创新体系，同时依托技术创新平台，聚合科研院所、高校人才资源，深化战略合作，建设新型产学研合作生态，为企业注入源源不断的动力。研究院围绕公司碳中和产业发展方向，结合公司各产业方向构建零碳、光伏、氢能、电能利用、清洁能源供热、新材料、数字化七大创新中心，持续凝聚研发力量，进一步提升了各产业整体研发效率，并且公司以区域创新中心为载体，通过漏斗式创新，推动新兴产业项目孵化。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年半年度，受国家136号文影响，国内光伏市场需求呈阶段性旺盛。进入二季度，随着抢装需求退坡，市场需求放缓，光伏产业链各环节价格继续下行探底，进而导致公司单晶硅业务总体盈利下降。由于单晶硅业务在公司业务结构中占比较高，公司经营业绩继续亏损。报告期内，公司实现营业收入438,801.06万元，同比减少37.13%；归属上市公司股东净利润-59,676.72万元，同比增长52.54%，实现减亏。
　　（一）节能节水装备
　　溴化锂冷热机组：报告期内，公司溴冷机业务订单量小幅下滑，但营收仍保持稳定增长。2025年上半年，溴冷机在半导体、生物制药、化工精炼等高端制造领域的应用范围不断扩大；然而受煤炭、钢铁等高耗能行业进入产能优化与结构调整阶段的影响，溴冷机市场规模出现小幅下降。技术研发方面，公司围绕零碳余热项目中烟气余热深度回收用的超大超高型第一类溴化锂机组、数据中心集中供冷用的大型双效制冷+热泵双工况机组、电制冷和电热泵智慧化控制系统，以及磁悬浮冷水机组等方向开展了研发工作，为进一步的市场开拓打下扎实基础。
　　换热器：报告期内，公司注重大客户中心平台的建设，上半年大客户订单占比较高。市场开拓方面，在维持传统空分换热器业务市场份额的基础上，持续推广地热换热器市场、CO2储能业务市场、海外石化市场、核电行业换热器及辅机设备市场。国际化方面，在美国、印度、韩国、菲律宾、中东等多个国家和地区均有项目签订；成功开发地热装机量全球第一的行业先锋ORMAT，并正式成为合格供应商。
　　空冷系统：报告期内，公司空冷业务规模持续扩大，订单同比增速接近140%。随着火电行业持续复苏，在“双碳”背景下，我国“十四五”期间不断推进煤电节能降碳改造及新能源调峰灵活性改造，公司在火电空冷和煤化工空冷市场的占有率稳居领先地位，在手订单充足。与此同时，公司继续发力循环水冷却市场，配套推出循环水智能控制平台，持续打造节水业务新的增长极。
　　（二）新能源装备
　　报告期内，公司在稳固新能源装备业务市场领军地位的基础上，重点拓展氢能新业务，深耕绿电制氢系统的技术升级与市场推广工作，全力推进国际化战略落地。
　　在国内市场，公司已完成绿电制氢系统在北京、新疆、内蒙古、东北、河北、山东及陕甘青区域的直销网络布局，实现对周边区域的协同覆盖；上半年与闳扬新能源成功签订4.5亿元绿电制氢系统销售合同，涉及5000标方、3000标方、2000标方等多种规格的碱性水电解槽配置。在海外市场，公司正逐步打通欧洲、中东、南亚、东南亚等地区的销售渠道，且于上半年成功中标印度ACME阿曼年产10万吨绿氨项目。
　　技术研发方面，公司攻克了电解制氢系统的高电密技术瓶颈，完成了分离系统的结构创新，并实现了纯化系统的结构及系统集成优化，在提升产品运行稳定性的同时，成功达成降本增效目标。
　　（三）光伏产品
　　2025年上半年，光伏需求受136号文影响显著，光伏硅片价格在二季度出现剧烈波动，对公司单晶硅业务造成一定冲击。不过，公司当前硅片产能的规模效应已逐步显现，上下游合作持续深化；加之公司通过持续的工艺优化及数智化升级不断实现降本增效，整体业务保持稳健态势。
　　在外部销售及产业生态建设方面，公司持续推进大客户战略，以产品品质与服务质量为核心立足市场，深入洞察客户及供应商的差异化诉求，通过精准施策提升合作黏性。具体来看，一方面与上游龙头硅料生产企业维持长期稳定的高效采购合作；另一方面与通威、阿特斯、天合光能、东磁、华晟、协鑫等多家电池厂商不断深化长期合作关系。
　　降本增效方面：公司全线配备1600炉型，本身具备拉制M10、G12以及定制化矩形硅片对应尺寸硅棒的能力。公司在注重规模化优势的同时，加快推进数智化工厂建设，在达成各项生产指标的同时持续降本增效。一是通过提升来料质量管控水平、配方优化、强化制程管理控制及出货质量控制等手段，从质控端实现成晶率、成品率提升及拉晶效率提升；二是通过智能拉晶/一键拉晶、自动复投，进一步提升人工效率。公司生产技术的持续优化将助力公司硅材料以及非硅成本均处于行业领先地位，推动公司逐步成为行业最具竞争力的单晶硅供应商。
　　报告期内，公司组件业务维持稳定生产及供应，积极进行市场的拓展。组件产线兼容电池片尺寸从182mm向210mm延伸，从单玻向兼容双玻/透明背板组件发展，不断丰富P型、N型及HJT等不同类型组件矩阵。组件产品已获得TüV\CQC\PCCC\ISO等权威认证。
　　（四）技术研发
　　2025年上半年公司持续开展技术创新和项目研发，包括AEM电解水制氢技术、液冷储能技术、光伏技术等多个方向。
　　2025年下半年，公司将继续实施“双良零碳”战略，在市场开拓的基础上打造“科研创新生态、人才合作生态、产业链生态”，以更优异的经营业绩回馈投资者。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　报告期公司核心竞争力未发生重大变化：
　　1、管理团队优势
　　节能节水行业和光伏新能源行业均属于战略新兴行业。公司拥有一支经验丰富的管理团队，管理经验丰富且业务能力强，对节能节水行业和光伏新能源行业的发展趋势有着敏锐的洞察力，对市场变化和客户需求有着深刻的理解和认识，能够带领公司实现快速发展。
　　2、技术研发优势
　　公司从事真空换热技术研发和产品销售超过三十年，拥有发明及实用新型专利300余项，主编和参编了《蒸汽和热水型溴化锂吸收式冷水机组》、《钢结构间冷塔技术规范》等一系列国家、行业和企业标准。同时公司高度重视光伏新能源系统业务的研发投入，为我国第一批实现多晶硅核心生产设备自主生产的企业之一，目前已经具备半导体级多晶硅还原炉的开发以及包括CDM液冷换热模块在内的各类模块技术储备。在单晶硅业务领域，公司利用独特的热场设计技术及各类先进技术降低生产功耗并提升产品品质，产品主要性能指标处于行业领先地位。
　　公司以自主研发为主，构建碳中和中央研究院、技术中心、技术部三级技术与产品研发创新体系，同时依托技术创新平台，聚合科研院所、高校人才资源，深化战略合作，建设新型产学研合作生态，为企业注入源源不断的动力。
　　3、品牌优势
　　公司拥有健全的国内外立体营销体系，各项产品始终保持技术领先并不断扩大市场份额。公司四年两夺我国工业领域最高奖项“中国工业大奖”，溴化锂冷热机组和空冷塔产品荣获制造业单项冠军，拥有江苏省唯一的国家服务型制造示范企业殊荣，入选江苏省“自主工业品牌五十强”，树立节能低碳行业的标杆。
　　2025年上半年，公司N型组件通过法国ECS碳足迹认证审核，获得了法国权威机构Certisolis授予的碳足迹PPE2证书；高效双玻TOPCon组件成功通过全球权威检测机构TV莱茵的严格测试，荣获IEC61215及IEC61730新标认证；公司“无锡市光伏氢储氨醇高效转化及应用重点实验室”获无锡市科技局认定；公司“中央空调冷却水自动运维管理控制技术”成功入选江苏省水利厅、省发展改革委《江苏省节水设备（产品）和技术目录》；凭借在推动绿色发展、落实社会责任及提升企业ESG绩效方面的突出表现，公司成功入选《财富》中文网发布的“2025年中国ESG影响力榜单”；荣获华夏时报社、首都科技发展战略研究院（CISTDS）主办，华夏双碳能源研究院、中国国际投资促进会能源与产业工作委员会联合颁发的“2025中国ESG影响力品牌”；子公司双良新能科技（包头）有限公司被全国高新技术企业认定管理工作领导组认定为高新技术企业；在中国企业改革与发展研究会、中国合作贸易企业协会联合主办的“2025中国企业信用发展论坛暨第十六届诚信公益盛典”上公司成功获评“2024中国企业信用500强”、“2024中国上市公司信用500强”；公司凭借ACME阿曼绿电制氢项目荣获绿能星·新型能源前沿技术创新及示范应用；双良硅材料智能工厂成功入选内蒙古工业和信息化厅公布“2025年内蒙古自治区先进级智能工厂认定名单”；凭借在光伏领域卓越的表现力和品牌认可度，斩获PVBL2025“全球光伏100强、全球光伏品牌价值（硅料、硅片）20强”两项大奖。

　　四、可能面对的风险
　　报告期内，公司面临的风险未发生重大变化：
　　1、产品及原材料价格波动风险：公司节能节水产品主要原材料包括钢板、不锈钢焊管、铝带及铝箔等，光伏单晶硅业务主要原材料现阶段为硅料。上述原材料属于国民经济领域中广泛使用的基础原材料，价格波动较为频繁，公司产品价格因原材料价格波动、供需关系和竞争格局的变化亦存在较大波动，可能会对公司盈利水平造成不利影响。
　　2、市场竞争加剧风险：光伏行业系国家战略新兴行业，近年来在国家政策的支持下，行业高速发展，吸引了大量资本涌入，行业内优势企业纷纷扩产，产能在一定程度上存在阶段性及结构性过剩，光伏企业在成本管控及产品性能各方面面临着更加激烈的竞争和挑战。若公司不能利用自身的竞争优势进一步巩固和提升现有市场地位，增强产品品质、降低生产成本，公司将面临市场份额及利润水平下降的风险。
　　3、偿债风险：受公司拓展新业务的影响，公司资产负债率有所升高，但若未来公司的经营环境发生重大不利变化，负债水平不能保持在合理的范围内，公司将可能出现偿债风险。
　　4、存货跌价风险：公司经营中存货主要为原材料（多晶硅料、钢、铝等）和库存商品（硅片、组件）。如果市场环境发生重大变化、市场竞争加剧及公司经营策略出现失误，将增加计提存货跌价准备的风险。
　　5、宏观风险：当前国际形势复杂多变，多级贸易摩擦呈现逐步加剧的趋势。公司多年来一直将国际化作为重要的战略安排，多类业务均在海外市场进行了相应的布局，而光伏业务的海外需求又对国内供需平衡具有重要影响。未来不排除国际贸易争端对公司经营产生不利影响的可能性。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析
　　（一）公司的主营业务情况
　　（二）经营模式
　　1、采购模式
　　公司凭借多年的经验积累，与主要供应商保持良好的合作关系，使得材料供应充足、采购渠道通畅。公司生产所需原材料、零部件、工具、仪器、设备等均自行采购，其中主要原材料例如硅料、坩埚、钢、铝等，由各业务部门根据客户需求、计划要求、仓库要求等提出采购申请，计划部门进行请购单转化，采购部门收到请购单后进行采购；针对设备配件的采购，公司采用供应商招标等形式来确定供应商。
　　2、生产模式
　　公司核心产品均由公司自主研发、设计和生产。公司自产设备及产品主要采用‘以销定产’的生产模式，销售部门根据产品销售情况制... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　（一）公司的主营业务情况
　　（二）经营模式
　　1、采购模式
　　公司凭借多年的经验积累，与主要供应商保持良好的合作关系，使得材料供应充足、采购渠道通畅。公司生产所需原材料、零部件、工具、仪器、设备等均自行采购，其中主要原材料例如硅料、坩埚、钢、铝等，由各业务部门根据客户需求、计划要求、仓库要求等提出采购申请，计划部门进行请购单转化，采购部门收到请购单后进行采购；针对设备配件的采购，公司采用供应商招标等形式来确定供应商。
　　2、生产模式
　　公司核心产品均由公司自主研发、设计和生产。公司自产设备及产品主要采用‘以销定产’的生产模式，销售部门根据产品销售情况制定销售订单，工艺部门和制造部门编制工艺文件，之后按照客户要求进行制造、安装、调试、系统集成等，合理制定生产计划和组织生产。
　　3、销售模式
　　对于国内市场，公司深度打通各业务板块客户资源，打造大客户销售平台，通过区域覆盖、大客户跟踪、产品组合等方式多维度挖掘各个行业的客户需求，为客户提供全方位、针对性服务；对于海外市场，公司聚焦欧洲、中东、东南亚等业务需求地，组建高素质国际化销售团队，加快公司国际化战略落地步伐，提升公司的国际化影响力和产品差异化竞争力。
　　公司主要采用直销的方式进行销售，大部分产品通过参与市场招投标或客户指定合格供应商的方式获取订单，并向客户提供定制化设备及配套系统安装调试等服务；在国外市场，公司主要采用与代理商合作参与招投标的方式进行销售。
　　4、研发模式
　　公司以自主研发为主，构建碳中和中央研究院、技术中心、技术部三级技术与产品研发创新体系，同时依托技术创新平台，聚合科研院所、高校人才资源，深化战略合作，建设新型产学研合作生态，为企业注入源源不断的动力。研究院围绕公司碳中和产业发展方向，结合公司各产业方向构建零碳、光伏、氢能、电能利用、清洁能源供热、新材料、数字化七大创新中心，持续凝聚研发力量，进一步提升了各产业整体研发效率，并且公司以区域创新中心为载体，通过漏斗式创新，推动新兴产业项目孵化，全年研究院与各产业合力推进研发课题13项。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）节能节水行业
　　节能节水行业在绿色化转型中发挥重要作用，是国家培育和发展的重要战略性新兴产业之一。节能节水行业涉及节能节水技术装备、产品和服务等领域，下游主要包括火电、煤化工、生物化工、白酒酿造、冶金、水务处理、钢铁、石化炼化、纺织、清洁供热等行业，均具备行业空间大、能耗高、亟需转型的特征，将形成对节能节水行业需求强有力的支撑。行业以节约能源资源、发展循环经济、保护生态环境为出发点，是国家加快培育和发展的重要战略性新兴产业之一。随着全球能源局势不断紧张，传统能源不断减少，节能节水系统的经济及社会效益愈发显现。
　　（1）节能装备：应用领域不断拓展，数据产业建设发展提供广阔前景
　　国务院印发的《2024—2025年节能降碳行动方案》提出要求：2025年重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。同时，《方案》中提到，钢铁、石化、建筑等传统行业都要加强余热回收利用设施的配套。根据智研产业研究院以及中国节能协会节能服务产业委员会等机构数据，中国
　　2024年工业节能设备及工程服务市场规模超过5000亿元，其中余热余压利用设备及工程服务市场规模超过1000亿元。在节能降碳相关政策指导下，节能装备行业市场规模有望持续提升。公司的节能装备业务主要包含溴冷机和换热器两块：
　　溴化锂冷热机组作为一种余热回收的热能设备，利用不同温度下溴化锂水溶液对水蒸气的吸收与释放，实现热源转换。其通常以工业领域广泛存在的中低温余热能为动力，在高真空度条件下，借助溴化锂溶液的状态与浓度变化，达成制冷与制热功能。多年来，凭借高效、环保的特性，溴冷机成为化工、医药、环保等行业的首选，在制冷领域占据支柱性地位。经过多年发展，溴冷机行业竞争格局较为集中，CR5超过80%。本公司依靠优良的品质保障、持续的技术创新以及敏锐的市场洞察力，稳居行业前三。在市场需求方面，除传统应用领域外，新领域需求不断加速释放。特别是随着全球数字产业体系持续完善与发展，数据中心建设对冷却系统的需求日益增长，溴冷机可通过余热利用为数据中心提供持续冷源。2024年12月发布的《国家数据基础设施建设指引》明确，2024-2026年围绕重要行业领域和典型应用场景开展数据基础设施技术路线试点试验，制定标准规范，完成顶层设计；2027-2028年建成支撑数据规模化流通、互联互通的数据基础设施；到2029年基本建成国家数据基础设施主体结构，形成协调有力的基本格局。随着数据基础设施建设的持续推进，将不断激发溴冷机新的市场需求。
　　换热器，又称热交换器。是在不同温度的两种或两种以上流体间实现物料之间热量传递的节能设备，同时也是提高能源利用率的主要设备之一。换热设备作为工业生产中实现热交换的关键设备，得益于下游广泛的应用领域，其具备庞大的市场规模。同时作为工业能效提升的重要装备，具备广阔发展前景。根据中商产业研究院报告，预计2023到2026年我国换热设备行业市场规模将从900.2亿元增长至992.1亿元，年复合平均增长率为3.29%。后续来看，诸多因素将推动换热器业务市场前景持续向好：空分气改电的节能技改项目以及新疆地区大型煤化工项目增加，将带来空分换热器的需求；在全球碳捕集政策刺激下，CCUS换热器需求有望不断释放；能源结构转型将催生CO2储能换热器市场需求；地热发电以及海外石油石化等传统领域换热器市场需求将持续释放；加之，数据中心液冷系统板式换热器市场需求有望爆发式增长。双良在换热器领域深耕多年，技术储备扎实、成本控制优良、市占率稳居行业前列，有望在换热器领域实现订单和收入的提升。
　　（2）节水装备：节水已纳入法规条例，火电灵活性改造催生空冷需求
　　我国是一个水资源严重短缺的国家，工业领域节水提效面临产业结构布局与水资源条件不匹配、部分行业水重复利用率不高、关键技术与装备存在短板等问题。节水方面，政策向来予以高关注和严要求，国务院公布的我国首部节约用水行政法规《节约用水条例》于2024年5月1日起施行。
　　空冷系统在工业节水领域具有举足轻重的地位，其下游应用领域涵盖石化、电力、冶金、水循环等多个行业，且市场需求正不断释放。一方面，能源安全的战略考量明确了电力大基地建设以及火电灵活性改造的趋势；另一方面，以新疆为主的煤化工大型项目建设在多项政策的推动下正在如火如荼地进行，同火电站建设及改造一同催生出大量空冷塔需求；再一方面，配合新能源发展的储能系统以及数据中心基础建设需要大量的循环水冷却设备。双良经过18年的产品沉淀和持续创新，在空冷系统方面凭借丰富的技术经验以及优良的服务，获得客户高度认可。
　　（二）光伏产品
　　（1）需求端：光伏装机增速边际放缓，但全球清洁能源装机容量仍有较大缺口
　　2024年，全球能源结构继续向多元化发展迈进，尤其是绿色清洁能源，在政策的引导推动下，实现了较快发展，显示出较高景气度。根据中国光伏行业协会（CPIA）数据，2024年全球光伏新增装机总量近530GW，同比增速36%。中国2024年新增装机规模277.17GW，同比增速28%；其中地面电站新增装机159.39GW，同比增速33%；户用光伏新增装机29.55GW，同比下降32%；工商业分布式光伏新增装机88.63GW，同比增速68%。尽管2024年光伏新增装机量再创新高，但与到2030年将全球可再生能源装机容量增至三倍（至11.2太瓦）的目标相比，根据IEA的报告《Renewabes2024AnaysisandForecaststo2030》，至2030年全球仍有近5000GW的清洁能源装机容量缺口，且其中80%将来源于光伏。中国已经成为全球光伏行业的引领者和最主要供应方，在需求端的拉动作用下，中国光伏行业将在持续的优化中保持内生的发展动能。
　　（2）供给端：光伏技术革新仍将持续，供给侧边际改善逐步显现
　　2024年，全国多晶硅产量达182万吨，同比增长23.6%；全国硅片产量约为753GW，同比增长12.7%，其中N型硅片占比超70%，成为市场主流，而薄片化的进程则出现了明显的边际放缓；全国电池片产量约为654GW，同比增长10.6%，电池转换效率持续提升，Topcon、HJT、XBC转换效率分别达到25.4%、25.6%、26.0%，作为技术迭代最明显的环节，目前XBC技术不断成熟，市占率已经有所提升，并首次进入到央企集采中；全国晶硅组件产量达到588GW，同比增长13.5%，0BB、SMBB等技术的应用亦助力组件端持续实现降本增效。
　　2024年中国光伏产品的价格整体出现明显下降，且呈现出先降后平的大趋势，供给侧格局边际改善逐步显现。过去几年，光伏产业链各环节产能大幅扩张，自2023年底开始，行业逐步进入负利润阶段，企业现金流压力提升加之融资环境变化，老旧产能加速出清、新产能投产延期甚至叫停，行业调整逐渐显现，行业供给侧格局优化迎来关键期。下半年，在“高质量”发展政策的引领之下，行业协会号召进行供给侧自律，同时推动竞争有序化，抑制“内卷式”恶性竞争进一步发酵，行业逐步恢复到相对有序的竞争环境中。中长期来看，头部企业受益于先进技术水平、更强成本控制能力以及现金流管理能力，更有望穿越周期实现长久稳定的发展。
　　（三）新能源装备业务
　　发展氢能是践行“双碳”战略的重要手段。氢能作为二次能源，是一种清洁型能源，一方面可以一定程度替代终端消费的化石能源，另一方面可以大规模长时间储存，有利于可再生能源发电的削峰填谷，促进风光消纳、缓解电网压力。
　　（1）氢能重要性已成共识，中国政策框架不断完善
　　近些年全球许多国家和地区均将氢能作为能源发展的战略内容之一，例如中国发布了《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，明确了氢能在国家能源体系中的战略定位；韩国预计到2050年氢能将成为韩国最大的能源来源，氢能将占韩国能源消耗的33%；美国通过《基础设施投资和就业法案》，为氢能相关项目提供巨额资金支持；欧盟发布《欧洲氢能战略》，计划投入大量资金用于氢能研发、示范项目和基础设施建设，并设定目标到2030年实现可再生氢的大规模生产和应用。发展氢能已经是世界诸多国家的共识，并且欧洲各国以及日韩等已经开展了多年的实践和探索。
　　我国目前的能源结构中，一次能源侧以煤炭、石油、天然气为主，要实现能源结构低碳转型，提升可再生能源占比，下游环节也必然迎来改变。近年我国电气化水平持续提升，中国电力企业联合会预计，2025年我国电气化率将超过30%，但由于风光清洁能源随机性、波动性大，而电能的生产、消费、运输又具有瞬时性，导致国内电力系统出现明显的供需错配。从能源安全的角度考虑，我国是全球第一大能源生产国和消费国，保障能源安全就是在保护工业安全以及国民经济的命脉，我国资源禀赋具有“富煤贫油少气”的特点，在地缘政治冲突频发、大国博弈加剧的当下，我国对海外油气的高依赖度带来较高不确定性，因此高效易制取的氢能必将成为国家能源结构调整中的重要一环。
　　政策端，在《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》基础上，2024年以来国家级政策体系相继出台，顶层重视程度提升：2月，工信部等七部门发布关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见，提出构建氢能制、储、输、用等全产业链技术装备体系，提高氢能技术经济性和产业链完备性；3月政府工作报告中氢能作为前沿新兴产业首次被提及，且排在新兴产业第一位；5月国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》，提出统筹推进氢能发展、加强氢冶金等低碳冶炼技术示范应用、鼓励可再生能源制氢技术研发应用、支持建设绿氢炼化工程、逐步降低行业煤制氢用量；11月《能源法》正式将氢能列入能源范畴。地方层面，各省、直辖市以及自治区都针对氢能源发展提出了量化目标，且设置了相应的补贴政策。
　　（2）绿氢市场空间广阔，竞争有所加剧
　　绿电制氢行业发展正逐步迈入快车道。据香橙会研究院统计，2024年中国电解水设备公开招标需求规模超2.37GW，相较于2023年增长约39.7%，其中98%以上需求为碱性制氢电解槽；2024年全年累计中标规模达到约1.50GW，同比增长约42%。据氢能委员会和麦肯锡公司最新发布的《氢能洞察》报告，2024年氢能项目的总投资预计将突破6800亿美元，较2020年增长八倍。随着光伏度电成本压降以及制氢电解槽成本的持续优化，绿氢项目经济性持续提升，需求有望加速释放。2025年是绿氢产业发展的关键之年，根据香橙会研究院报告，或将有接近6GW的电解槽需求出现。竞争格局方面，国内电解槽相关企业数量正在增长，目前国内已有超过200家，据香橙会研究院数据，2024年企业中标订单TOP5合计规模0.83GW，全年CR5约为55%，集中度相较于2023年下降5%。在市场有效需求尚未开始规模化释放的情况下，市场玩家获得订单的难度正在持续加大，而扎实的产品力将是企业未来能够持续在市场占领一席之地的关键。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）节能节水业务
　　公司仍然坚定沿着“装备制造+清洁能源”双主业发展路径，稳中有进，核心竞争力持续增强。装备制造板块作为稳定器，为公司夯实了根基，并在热泵、换热器、空冷等产业实现了突破。
　　溴冷机事业部全年实现了9.5亿元的订单获取，同比增长23%。供热市场方面，年内接连获得北京大唐高井、天津陈塘庄燃气电厂、石家庄西岭热电、银川热电等大体量项目订单，金额近3亿元；工业市场方面，积极拓展锂电池、酿酒、石化等多个行业工艺包，累计获取订单近4亿元；电能业务增长迅速，在储能热管理、烟气余热、地热、制药等多个行业得到应用，本年度收获34个合同订单。海外市场方面，在东南亚、巴基斯坦、土耳其等地区的业务持续稳健发展，同时大力开拓欧洲热泵和美洲数据中心等市场。创新方面，新申请专利15项（含软著2项），其中溴冷机产品/技术7项（含软著2项），电制冷产品/技术7项，EPC专利1项。
　　换热器事业部全年获得订单超7亿元。在核电行业，成功完成首个核电站项目AAEM第一批产品的交付；在凝汽器产品领域，成功打入东南亚、中东等国际市场；在汽化器产品方面，在持续为全球半导体巨头台积电、三星供货的基础上，又赢得了全球领先半导体制造商美光的青睐；在巩固传统空分换热器业务市场份额的基础上，积极推进CCUS业务拓展，与曼恩、林德、西门子、阿特拉斯以及神钢等知名企业签订多个项目订单。创新方面，围绕CCUS全球市场，开展了“湿CO2高效换热元件及设备”的研发任务；级间冷却器基于DriveWorks参数驱动设计，完成技术评审；“模块化燃气型水浴式汽化器”完成全部研发任务，订单设备制造高效推进。
　　冷却系统公司面对较大的市场竞争压力，仍旧实现较高的订单获取。煤电市场方面：陆续中标国电大同湖东、西北院商洛、大唐西王寨等多个项目，金额超10亿元；国际市场方面，陆续进入沙特、尼日利亚、赞比亚、新加坡等国家以及中国台湾地区、中国香港特别行政区；继GE、三菱等国际知名企业之后，公司在年内又顺利成为哈电国际、日立、西布尔、尼日利亚丹格特集团等国际总包单位的合格供应商。创新方面，完成间冷新高效管型试验模具制作和小样机性能测试工作；完成间冷百万机两机一塔一体化设计方案的制定和优化布置研究，达成研发用钢量设计指标；集中式储能热管理系统的空冷冷水一体机顺利通过合肥通用所的测试与性能鉴定。
　　2024年度，公司节能节水装备业务整体实现营收30.02亿元，同比增长1.35%，毛利率达26.77%。
　　（二）新能源装备业务
　　在多晶硅还原炉市场，公司持续保持领军地位，还原炉市场占有率连续多年超65%，引领行业还原炉系统向大型化、高品质方向发展，同时积极开拓海外市场。由于光伏产业链在2024年出现比较明显的阶段性供需错配，国内多晶硅新建产能减少，国内市场的还原炉年内订单有所下滑，但海外光伏产能的建设仍对还原炉需求形成一定支撑。年初公司成功中标阿曼联合太阳能项目，是目前海外最大的高纯硅项目，项目包含还原炉及尾气夹套管装置、电解制氢等各类装备，合同总价值达到5,832万美元。
　　制氢电解槽业务上，拥有自主知识产权2000Nm3/h电解槽产品，经国际权威机构德凯（DEKRA）认证，其产氢量、电流密度等核心性能指标打破行业纪录；公司重磅发布“世界最大标方5000Nm3/h高性能碱性电解槽”这一革命性创新产品，是全球产氢规模最大、电流密度最高、同等电流密度下能耗最低的碱性水电解制氢装置。
　　2024年度，公司新能源装备业务整体实现营收9.46亿元，毛利率35.37%。
　　（三）光伏产品业务
　　产能建设方面：2024年上半年，公司单晶硅三期产能完成爬坡，产能进入行业前三位。随着单晶硅项目建设的稳步推进，优势的单晶硅产能规模为公司生产经营奠定坚实基础。
　　产业生态方面：在2023年基础上，公司单晶硅业务高效推进，与上下游厂商建立了深度的合作关系。一方面，与头部硅料生产企业强化了长期稳定的原料采购关系；另一方面，公司通过持续高质量的产品供给能力，同通威、阿特斯、天合光能等多家电池厂商建立起长期深度的合作关系。
　　技术研发方面：1）成功开发了掺锑产品，该产品与Topcon电池工艺高度匹配，显著提升了电阻率集中度，客户端效率得以提高，同心圆比例保持稳定。2）成功开发了36吋热场拉制的N型210单晶及N型210R矩形单晶，实现了大批量生产，使得产品品质和产量均达到行业领先水平。3）成功开发了晶硅项目N型210R热场，并已开始批量应用，成晶单产提升。4）技术助力节能降耗，开发了降功率大尺寸N型热场，较同规格热场等径功率降幅约6kW，平均等径功耗处于同行业先进水平。拼接加热器结构经过5次优化，目前加热器寿命提升50%。11月，荣获全国首张含绿电“碳足迹认证证书”，在未来国际贸易中，可有效抵消32万吨碳排放，减免碳关税近千万元，大幅提升企业出口竞争力。
　　对于组件业务，公司维持稳定生产及供应，并进行了积极的市场拓展。新能科技公司实现订单超2GW，发布银河系列组件中的‘鲲鹏’‘玄武’‘金乌’‘麒麟’四款产品，这些产品凭借高品质、长寿命、稳定性强等优点，可满足海洋、湖泊、沙漠、冰雪等特殊应用环境的使用需求；获得首批18家基于IEC63556相关要求的光伏组件产品全应用场景“国品优选”检测证书和SGS认证证书。
　　2024年度，公司光伏业务整体实现营收88.62亿元。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期公司核心竞争力未发生重大变化：
　　1、管理团队优势
　　节能节水行业和光伏新能源行业均属于战略新兴行业，产业发展历史相对较短。公司拥有一支经验丰富的管理团队，管理经验丰富且业务能力强，对节能节水行业和光伏新能源行业的发展趋势有着敏锐的洞察力，对市场变化和客户需求有着深刻的理解和认识，能够带领公司实现快速发展。
　　2、技术研发优势
　　公司从事真空换热技术研发和产品销售超过三十年，拥有发明及实用新型专利300余项，主编和参编了《蒸汽和热水型溴化锂吸收式冷水机组》、《钢结构间冷塔技术规范》等一系列国家、行业和企业标准。同时公司高度重视光伏新能源系统业务的研发投入，为我国第一批实现多晶硅核心生产设备自主生产的企业之一，目前已经具备半导体级多晶硅还原炉的开发以及包括CDM液冷换热模块在内的各类模块技术储备。在单晶硅业务领域，公司利用独特的热场设计技术及各类先进技术降低生产功耗并提升产品品质，产品主要性能指标处于行业领先地位。
　　公司以自主研发为主，构建碳中和中央研究院、技术中心、技术部三级技术与产品研发创新体系，同时依托技术创新平台，聚合科研院所、高校人才资源，深化战略合作，建设新型产学研合作生态，为企业注入源源不断的动力。
　　3、品牌优势
　　公司拥有健全的国内外立体营销体系，各项产品始终保持技术领先并不断扩大市场份额。公司四年两夺我国工业领域最高奖项“中国工业大奖”，溴化锂冷热机组和空冷塔产品荣获制造业单项冠军，拥有江苏省唯一国家服务型制造示范企业殊荣，入选江苏省“自主工业品牌五十强”，树立节能低碳行业的标杆。
　　2024年公司荣获国家工信部“国家级绿色工厂”称号、成功获得国家两化融合管理体系AAA级评定、“双良数字化驱动全生命周期碳中和解决方案服务商”入选国家工信部服务型制造典型案例；获首批省级“碳达峰碳中和试点企业”、江苏省工程研究中心、江苏省“正版正货”承诺企业、省级制造业领航企业、“风光氢储氨醇一体化技术”入选江苏省人才联合攻关体建设；公司入选无锡市首批“零碳工厂”试点单位、荣获无锡市“五一劳动奖状”；售后服务荣获“全国企业竞争力5A级-标杆单位”称号、公司入选“工业互联网融合创新应用典型案例”、入围“世界一流机械企业”、“全球新能源企业500强”、荣获中国分布式能源20周年纪念“杰出贡献单位”、荣获“ESG卓越实践奖”、蝉联“ESG金茉莉奖”；“双良银河系列高效光伏组件”荣获SNEC2024吉瓦级金奖。
　　4、业务协同优势
　　公司不同节能节水设备产品下游均涉及高能耗工业领域，且原材料和制造工艺相似，有助于公司在采购和制造过程中获得规模和共享优势，在向液冷领域进行产品拓展的时候发挥技术经验优势，且产品线之间可共享客户资源，实现业务协同和突破创新。
　　公司多晶硅还原炉位于光伏新能源产业上游，借助还原炉产品的客户优势，公司的溴化锂冷热机组、空冷系统、换热器等产品凭借高品质也快速切入多晶硅行业，实现了对客户的价值深挖，进一步增强公司的盈利能力。此外，公司在原有多晶硅还原炉业务基础上，“蛙跳式”布局硅片、组件业务，在避免与客户直接竞争的同时构建多维度合作关系，形成良性合作循环，增强与客户之间的黏性，促进组合产品快速放量。
　　在氢能领域，公司凭借在新能源装备行业丰富的积累，将其扎实的工业基础与理念贯穿在电解制氢设备的研发设计与生产制造上，可再生能源制氢技术不断突破，电解槽产品性能指标领先；光伏与氢能的结合可以加快培育新产品、新业态、新模式，构建绿色低碳产业体系，打造产业转型升级的新增长点，为经济高质量发展注入新动能。
　　5、单晶硅技术后发优势
　　大尺寸硅片拥有更大的截面尺寸，可提升单次拉晶量、切片量，能够摊薄各生产环节的生产成本，同时，大尺寸硅片以及N型硅片单片瓦数更高，对应生产的组件产品功率更高，符合光伏行业增效降本的发展需求，是行业长期的发展方向。
　　公司现有及规划新增产能全部采用先进的1600炉型单晶炉以及相应的拉晶工艺，可以满足182mm、210mm以及其他各类规格尺寸的硅片生产要求，也完全可以满足N型硅片的质量要求，拉晶单位生产成本也较先前的产能更低，具有更强的竞争力。
　　
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　公司将扎实推进建设“文化体系、人才体系、创新体系、内控体系”四体系，夯实“数智化平台、大客户平台”两大平台，筑牢健康、稳定、可持续发展根基的基础上打造双良节能“双碳”核心竞争力。公司将在巩固并深化节能节水业务传统优势产业领先地位的同时持续拓展“双碳”新经济业务；光伏新能源相关业务也将不断投入发展，构建产业生态圈，力争成为“碳中和”下节能减排与新能源产业、装备和新材料双轮驱动的清洁能源综合解决方案提供商。
　　(三)经营计划
　　2025年度工作方针：保持发展定力，夯实‘稳’的底座，实现‘提质增效’双目标；突破路径依赖，积蓄“进”的能量，打造“内外齐驱”双引擎。
　　1、技术创新谋求持续增长：在新一轮科技革命和产业变革突飞猛进大环境下，公司将以三级研发体系为支撑，以“数字化驱动全生命周期碳中和解决方案”为抓手，聚焦大客户、大行业，深入挖掘客户新需求，拓展开发新产品新方向。
　　2、构建生态创造市场价值：秉承“一切以客户为中心”核心价值观，全面树立“战略意识、协同意识、品牌意识和超前意识”，围绕“建好用好大客户平台、推动公司健康稳定发展”战略主题，谋划未来发展策略。
　　3、深挖大客户平台价值，加快国际化战略步伐：公司将切实发挥大客户平台在产业发展中的推动作用，持续提升国际影响力和差异化竞争力，推动实现公司高质量发展。国际市场拓展上，要稳守传统阵地，强攻新兴领域。
　　4、部署人才战略提升竞争优势：人才是企业的第一资源，企业高质量发展要有“数量多、素质全、能力强和活力足”的高质量人才保障。公司将注重推动经营团队能力提升、强化科技人员市场意识、持续提升基础队伍的素质和打造铁军精神的营销队伍，实现对外成就客户，对内成就员工的目标。
　　5、数智赋能助力经营绩效提升：公司致力于打造能支撑实时感知变化、实时分析变化、实时制定最优决策的数智化平台，通过数智化有效推进经营工作，加快推动产业智能制造发展，实现数字化工具下的精细化管理，增厚公司经营效益。
　　(四)可能面对的风险
　　报告期内，公司面临的风险未发生重大变化：
　　1、产品及原材料价格波动风险：公司节能节水产品主要原材料包括钢板、不锈钢焊管、铝带及铝箔等，光伏单晶硅业务主要原材料现阶段为硅料。上述原材料属于国民经济领域中广泛使用的基础原材料，价格波动较为频繁，公司产品价格因原材料价格波动、供需关系和竞争格局的变化亦存在较大波动，可能会对公司盈利水平造成不利影响。
　　2、市场竞争加剧风险：光伏行业系国家战略新兴行业，近年来在国家政策的支持下，行业高速发展，吸引了大量资本涌入，行业内优势企业纷纷扩产，产能在一定程度上存在阶段性及结构性过剩，光伏企业在成本管控及产品性能各方面面临着更加激烈的竞争和挑战。若公司不能利用自身的竞争优势进一步巩固和提升现有市场地位，增强产品品质、降低生产成本，公司将面临市场份额及利润水平下降的风险。
　　3、偿债风险：受公司拓展新业务的影响，公司资产负债率有所升高，但若未来公司的经营环境发生重大不利变化，负债水平不能保持在合理的范围内，公司将可能出现偿债风险。
　　4、存货跌价风险：公司经营中存货主要为原材料（多晶硅料、钢、铝等）和库存商品（硅片、组件）。如果市场环境发生重大变化、市场竞争加剧及公司经营策略出现失误，将增加计提存货跌价准备的风险。
　　5、宏观风险：当前国际形势复杂多变，多级贸易摩擦呈现逐步加剧的趋势。公司多年来一直将国际化作为重要的战略安排，多类业务均在海外市场进行了相应的布局，而光伏业务的海外需求又对国内供需平衡具有重要影响。未来不排除国际贸易争端对公司经营产生不利影响的可能性。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）所属行业情况说明　　公司所属申万（2021）行业为电力设备-光伏设备-硅料硅片，所属证监会行业为制造业-电气机械和器材制造业。　　1、节能和节水行业概况　　绿色循环经济发展仍有较大压力，美丽中国建设任重而道远。国务院《关于全面推进美丽中国建设的意见》指出，当前我国经济社会发展已进入加快绿色化、低碳化的高质量发展阶段，生态文明建设仍处于压力叠加、负重前行的关键期，生态环境保护结构性、根源性、趋势性压力尚未根本缓解，经济社会发展绿色转型内生动力不足，生态环境质量稳中向好的基础还不牢固，美丽中国建设任务依然艰巨。　　节能节水行业在绿色化转型中发... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）所属行业情况说明
　　公司所属申万（2021）行业为电力设备-光伏设备-硅料硅片，所属证监会行业为制造业-电气机械和器材制造业。
　　1、节能和节水行业概况
　　绿色循环经济发展仍有较大压力，美丽中国建设任重而道远。国务院《关于全面推进美丽中国建设的意见》指出，当前我国经济社会发展已进入加快绿色化、低碳化的高质量发展阶段，生态文明建设仍处于压力叠加、负重前行的关键期，生态环境保护结构性、根源性、趋势性压力尚未根本缓解，经济社会发展绿色转型内生动力不足，生态环境质量稳中向好的基础还不牢固，美丽中国建设任务依然艰巨。
　　节能节水行业在绿色化转型中发挥重要作用，是国家培育和发展的重要战略性新兴产业之一。节能节水行业涉及节能节水技术装备、产品和服务等领域，在动力、化工、石油、冶金、核能、食品等各工业部门有着广泛的应用，具有产业链长、关联度大等特点。随着全球能源局势不断紧张，传统能源不断减少，节能节水系统的经济及社会效益愈发显现。
　　（1）行业内生动力强劲，政策刺激再加码
　　节能节水设备产业链下游主要包括火电、煤化工、生物化工、白酒酿造、冶金、水务处理、钢铁、石化炼化、纺织、清洁供热等行业，均具备行业空间大、能耗高、亟需转型的特征，将形成对节能节水行业需求强有力的支撑。
　　政策端来看，在“双碳”框架下，我国自2016年起便陆续围绕节能节水出台多项政策，尤其是针对几个高能耗传统行业。近期，国家发展改革委、财政部进一步印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，明确到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上；重点行业主要设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升。根据《“十四五”工业绿色发展规划》，2025年我国节能环保产业产值将上升至11万亿元。随着各应用领域对于节能节水系统综合效能要求的不断加码，节水节能行业市场发展空间将再度提升。
　　（2）节能装备应用领域不断拓展，数据产业建设发展提供广阔前景
　　《关于全面推进美丽中国建设的意见》要求，统筹推进重点领域绿色低碳发展，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目上马，大力推进传统产业工艺、技术、装备升级，实现绿色低碳转型，实施清洁生产水平提升工程；推动各类资源节约集约利用，实施全面节约战略，推进节能、节水、节地、节材、节矿，持续深化重点领域节能，加强新型基础设施用能管理。重点工业行业能效提升，绿色低碳能源利用提高，节能提效工艺/技术/装备广泛应用形成未来的必然发展趋势。公司的节能装备主要包含溴冷机以及换热器两块主要业务：
　　溴化锂冷热机组是一种余热回收的热能设备，通常以工业领域广泛存在的中低温余热能为动力，在高真空度条件下，通过溴化锂溶液的状态和浓度变化，实现制冷、制热。溴冷机行业经过多年的发展，竞争格局已较为集中，CR5达到80%以上，公司稳居行业前三的地位。市场需求方面，在传统应用领域基础上，新领域的需求释放正不断提速，尤其是随着全世界数字产业体系的持续完善和发展，数据中心建设对冷却系统的需求正不断提升，据中国制冷协会数据，在数据中心耗能环节中，制冷系统能耗占比达40%，根据《中国液冷数据中心发展白皮书》及预测，2025年溴冷机在数据中心方面的需求有望规模起量。
　　换热设备作为工业生产中实现热交换的关键设备，具备庞大的市场规模。根据中商产业研究院的数据，我国换热设备行业规模从2019年的810.50亿元增长至2022年的868.90亿元，年复合平均增长率为2.35%，保持稳定增长态势，预计2023到2026年市场规模将从900.2亿元增长至992.1亿元，年复合平均增长率为3.29%。
　　（3）节水已纳入法规条例，火电灵活性改造催生空冷需求
　　我国是一个水资源严重短缺的国家，工业领域节水提效面临产业结构布局与水资源条件不匹配、部分行业水重复利用率不高、关键技术与装备存在短板等问题。节水方面，政策向来予以高关注和严要求，国家发改委等五部门今年上半年发布了《关于加快发展节水产业的指导意见》，意见提出，支持企业加大研发、设计和生产，构建从基础原材料到终端消费品的节水产品装备供给体系，推动节水产品装备制造数字化、智能化、绿色化发展。
　　空冷系统在工业节水领域具有举足轻重的地位，其下游应用领域涵盖石化、电力、冶金、水循环等多个行业，其中火电领域是近年来空冷系统的重点应用方向。2023年，国家发改委、国家能源局发布《加强新形势下电力系统稳定工作的指导意见》明确提出：增强常规电源调节支撑能力，新建煤电机组全部实现灵活性制造，现役机组灵活性改造应改尽改，灵活性改造的要求催生出空冷系统的新需求。根据MarketsandMarkets预测，冷却塔市场规模预计将从2024年的30亿美元增长到2029年的39亿美元，在预测期内的复合年增长率为5.3%。
　　2、光伏行业概况
　　8月11日，中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》。这是中央层面首次对加快经济社会发展全面绿色转型进行系统部署。《意见》指出要：大力发展非化石能源。加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设，积极发展分布式光伏、分散式风电，因地制宜开发生物质能、地热能、海洋能等新能源，推进氢能“制储输用”全链条发展。统筹水电开发和生态保护，推进水风光一体化开发。积极安全有序发展核电，保持合理布局和平稳建设节奏。到2030年，非化石能源消费比重提高到25%左右。
　　（1）需求端增速稳定，供给端竞争加剧
　　7月25日，国家能源局发布了2024年上半年光伏发电建设情况。根据数据显示，今年上半年，我国光伏新增装机102.48GW，同比增长30.68%，增速由2023年上半年的78.42%回落至30.7%。3月同比下降32.13%，4月同比下降1.91%；而5、6月份装机发力，较2023年同期分别增长47.60%以及35.56%。
　　据CPIA数据显示，2024年上半年，国内光伏供给端产量均有较快增长，竞争加剧，价格呈现下跌趋势，行业盈利出现明显下滑；硅片库存在经历一季度提升后于二季度有所压降，但存在明显结构特征。
　　（2）新能源装机需求料将维持高位，产业格局加速改善，光伏出海进行时
　　“碳中和”大背景下，可再生能源渗透比例提升是必然趋势，叠加全球数字化产业发展带来更高用能需求，新能源装机料将保持较快增速。根据IEA发布的《2023年可再生能源报告》预测，未来5年全球可再生能源装机量将快速增长，预计2023-2028年全球可再生能源装机容量将达到7,300GW，未来5年风光电将占新增可再生发电量的95%。CPIA预计2024年全球新增装机390-430GW，仍将维持高位。
　　上半年光伏全产业链亏损，企业现金流压力提升加之融资环境变化，行业调整空间正逐渐显现；光伏投产/开工/规划项目数量同比明显下降，项目终止/中止/延期情况频现。随着老旧产能的加速出清、中小产能的购并以及新产能投产的延期，行业供给侧格局正逐步优化。
　　中国光伏产能加速布局全球化。中国光伏产业链成熟，在世界范围内处于领先位置，“产能出海”成为中国众多光伏企业的重要战略。当前，中国光伏企业的布局方向也正在由东南亚转向中东，上半年已有多个项目公布。中国光伏企业由“产品出海”向“产能出海”的转变形成了新一批光伏设备的需求，面对国内愈加复杂的竞争环境以及海外逐步释放的设备需求，公司将利用好节能节水设备，推动公司业务整体稳健发展。
　　3、氢能行业概况
　　发展氢能是践行“双碳”战略的重要手段。氢能作为二次能源，是一种清洁型能源，一方面可以一定程度替代终端消费的化石能源，另一方面可以大规模长时间储存，有利于可再生能源发电的削峰填谷，促进风光消纳、缓解电网压力。
　　（1）氢能重要性已成共识，中国资源特点凸显氢能重要性
　　近些年包括日本、韩国、美国、欧洲及中东诸国均发布了氢能战略发展规划，例如日本计划到2030年将氢气供应成本降低至30日元/Nm3（约1.43元/Nm3），韩国预计到2050年氢能将成为韩国最大的能源来源，氢能将占韩国能源消耗的33%；德国2023年修订了2030年国内电解水制氢产能目标，从5GW提升至10GW，德国预计到2030年氢能进口量将占氢能总供应量的50%-70%，发展氢能已经是世界各个发达国家的共识，并且欧洲各国以及日韩等已经开展了多年的实践和探索。
　　从能源安全的角度考虑，我国是全球第一大能源生产国和消费国，保障能源安全就是在保护工业安全以及国民经济的命脉，我国资源禀赋具有“富煤贫油少气”的特点，在地缘政治冲突频发、大国博弈加剧的当下，对海外的高油气依赖度带来较高不确定性，因此高效益制取的氢能必将成为国家能源结构调整中的重要一环。
　　（2）国内外绿氢市场空间广阔，政策框架不断完善
　　绿电制氢行业发展正逐步迈入快车道。据统计，截至目前全国在建、拟建、备案、签约的绿氢项目总投资金额已超过7,000亿元。海外氢能市场，尤其是中东地区，正成为全球氢能产业的新兴焦点，多国已出台氢能发展规划。国内氢能企业正积极与中东国家合作，参与氢能项目的建设，包括制氢系统、电解槽、加氢站等环节。随着光伏度电成本压降以及制氢电解槽成本的持续优化，绿氢项目经济型持续提升，国内外需求均有望加速释放。
　　政策上来看，2022年发改委发布《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，作为第一个国家级别的氢能顶层设计文件，确定了氢能长期发展战略。各地方陆续出台氢能推动政策，顶层设计框架不断完善，因地施政加快推进氢能产业链落地。山东省三部门发布《关于对氢能车辆暂免收取高速公路通行费的通知》，提出自2024年3月1日起，对行驶山东省高速公路安装ETC套装设备的氢能车辆暂免收取高速公路通行费。政策试行期2年，到期后依据执行情况适时调整。
　　据IEA披露，2021年全球氢能需求超过9,400万吨，长期来看，双碳政策引导+多环节技术升级、成本压降+产业链完善，绿氢市场空间尤为广阔；中短期看，政策推动+补贴跟进将加速绿氢产业建设需求释放。
　　（二）公司的主营业务情况
　　报告期公司主营业务未发生重大变化。
　　（三）经营模式
　　1、采购模式
　　公司根据多年的经验积累与主要供应商保持良好的合作关系，材料供应充足、采购渠道通畅。公司生产所需原材料、零部件、工具、仪器、设备等均自行采购，其中主要原材料例如硅料、坩埚、钢、铝等，由各业务部门根据客户需求、计划要求、仓库要求等提出采购申请，计划部门进行请购单转化，采购部门收到请购单后进行采购；针对设备配件，公司采用供应商招标等形式。
　　2、生产模式
　　公司核心产品均由公司自主研发、设计和生产。公司自产产品主要采用“以销定产”为主的生产模式，销售部门根据产品销售情况制定销售订单，工艺部门和制造部门编制工艺文件，之后按照客户要求进行制造、安装、调试、系统集成，合理制定生产计划和组织生产。
　　3、销售模式
　　对于国内市场，公司深度打通各业务板块客户资源，打造大客户销售平台，通过区域覆盖、大客户跟踪、产品组合等方式多维度挖掘各个行业的客户需求，为客户提供全方面、针对性服务；对于海外市场，公司聚焦欧洲、中东、东南亚等业务需求地，组建高素质国际化销售团队，加快落地公司国际化战略步伐，提升公司的国际化影响力和产品差异化竞争力。
　　高端装备板块，公司主要采用直销的方式进行销售，大部分产品通过参与市场招投标或客户指定合格供应商的方式获取订单，并向客户提供定制化设备及配套系统安装调试等服务；光伏产品板块，公司主要采用直销的方式，通过建立稳定的客户关系，向客户提供标准化或定制化的产品。
　　4、研发模式
　　公司以自主研发为主，构建碳中和中央研究院、技术中心、技术部三级技术与产品研发创新体系，同时依托技术创新平台，聚合科研院所、高校人才资源，深化战略合作，建设新型产学研合作生态，为企业注入源源不断的动力。研究院围绕公司碳中和产业转型，结合公司各产业方向构建零碳、光伏、氢能、电能利用、清洁能源供热、新材料、数字化七大创新中心，持续凝聚研发力量，进一步提升了各产业整体研发效率；并且公司以区域创新中心为载体，通过漏斗式创新，推动新兴产业项目孵化。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2024半年度，公司虽充分发挥自身规模化优势，通过数智化精细管控持续降本增效，但光伏行业市场竞争加剧，光伏全产业链产品价格持续下行，使得单晶硅业务毛利大幅下降及存货跌价准备大幅上升，导致报告期内公司净利润转为负值。报告期内，公司实现营业收入697,943.48万元，同比减少42.45%；归属上市公司股东净利润-125,735.26万元，同比减少303.47%。
　　（一）节能节水装备
　　溴冷机：报告期内，公司内销市场生效订单同比增长约60%；外销市场生效订单同比增长约45%。市场拓展方面，合力大客户管理中心和协同单元，成功开发电解制氢、PVA、POE、燃气轮机烟气深度利用供热、氯化铵结晶等市场新应用7项并获得订单。技术研发方面，进行了海上钻井平台溴化锂吸收式冷水机组、再生塔热泵节能工艺包和关键装备、热水余热深度利用制冷系列机组等多个项目的研发。
　　换热器：报告期内，公司注重大客户平台的建设，上半年大客户订单占比约7成。市场开拓方面，在确保维持传统空分换热器业务市场份额的基础上，努力拓展海外换热器市场、CCUS换热器、多晶硅及PTA市场。公司二氧化碳项目持续增长，分别获得Linden、Kobel steel尼德兰项目、曼透平Kingur及Habic项目。技术研发方面，进行了湿CO2高效换热元件及设备、间冷却器基于Driveworks参数驱动设计、应用于PEM行业高效换热器设备、模块化燃气型水浴式汽化器等多个项目的研发。
　　空冷系统：报告期内，公司空冷业务规模进一步提升。火电行业持续复苏，在“双碳”的背景下，我国“十四五”期间持续推进煤电节能降碳改造和新能源调峰灵活性改造，公司在火电空冷和煤化工空冷市场占有率保持领头地位，在手订单饱满。同时，公司发力循环水冷却市场，并配套循环水智能控制平台，持续打造节水业务新增长点。
　　（二）新能源装备
　　报告期内，公司新能源装备业务一面巩固还原炉市场领军地位，在控制好经营风险的前提下大力争取优质订单；一面加速拓展氢能新业务，潜心推动绿电制氢系统的技术升级与市场推广，全力推动国际化战略的实施。
　　在多晶硅还原炉市场方面，公司继续稳固领军地位，还原炉市场占有率连续多年保持在65%以上，继续在行业内引导和推广大炉型，利用智能化加持提升产品竞争力。在绿电制氢方面，公司不断提升海内外销售队伍的战斗力，1月成功中标中东最大多晶硅项目——United Solar Polysilicon(FZC)SPC年产10万吨高纯硅基材料项目，4月成功中标欧洲5MW碱性水电解制氢装置。
　　（三）光伏产品
　　产能建设方面：报告期内，公司单晶硅产能进一步提升。随着规划产能的建成，优势的单晶硅产能规模将为公司生产经营奠定坚实基础。
　　产业生态方面：在2023年基础上，公司单晶硅业务持续推进，与上下游厂商保持深度合作关系。一方面，与通威、新特、大全等硅料生产企业强化了长期稳定的原料采购关系；另一方面，同通威、阿特斯、天合光能、东磁、华晟等多家电池厂商建立起长期深度的合作关系。
　　降本增效方面：公司全线配备1600炉型，本身具备拉制M10、G12以及定制化矩形硅片对应尺寸硅棒的能力。伴随产能规模提升，公司在注重规模化优势的同时，加快推进数智化工厂建设，在达成各项生产指标的同时持续降本增效。一是通过提升来料质量管控水平、配方优化、强化制程管理控制及出货质量控制等手段，从质控端实现成晶率、成品率提升及成本的下降；二是通过智能拉晶/一键拉晶、自动复投，进一步提升人效。公司生产技术的持续优化将助力公司硅材料以及非硅双通道成本下降，推动公司逐步成为行业最具竞争力的单晶硅供应商。
　　报告期内，公司组件业务维持稳定生产及供应，积极进行市场的拓展。组件产线兼容电池片尺寸从182mm向210mm延伸，从单玻向兼容双玻/透明背板组件发展，不断丰富P型、N型及HJT等不同类型组件矩阵。组件产品已获得TüV\CQC\PCCC等权威认证，未来组件业务的开拓将进一步增强公司在光伏产业链上的布局。
　　（四）技术研发
　　2024年上半年公司持续开展技术创新和项目研发，包括清洁能源供热技术、电能利用及储热技术、电解制氢技术、光伏技术等多个方向，且在光伏技术方面取得了多项专利。同时公司进入2024年江苏省工程研究中心依托单位名单（江阴市），获批建立江苏省中深层地热能无动力取热技术工程研究中心。
　　2024年下半年，公司将继续实施“双良零碳”战略，在市场开拓的基础上打造“科研创新生态、人才合作生态、产业链生态”，以更优异的经营业绩回馈投资者。

　　三、风险因素
　　报告期内，公司面临的风险未发生重大变化：
　　1、产品及原材料价格波动风险：公司节能节水产品主要原材料包括钢板、不锈钢焊管、铝带及铝箔等，光伏单晶硅业务主要原材料现阶段为硅料。上述原材料属于国民经济领域中广泛使用的基础原材料，价格波动较为频繁，公司产品价格因原材料价格波动、供需关系和竞争格局的变化亦存在较大波动，可能会对公司盈利水平造成不利影响。
　　2、市场竞争加剧风险：光伏行业系国家战略新兴行业，近年来在国家政策的支持下，行业高速发展，吸引了大量资本涌入，行业内优势企业纷纷扩产，产能在一定程度上存在阶段性及结构性过剩，光伏企业在成本管控及产品性能各方面面临着更加激烈的竞争和挑战。若公司不能利用自身的竞争优势进一步巩固和提升现有市场地位，增强产品品质、降低生产成本，公司将面临市场份额及利润水平下降的风险。
　　3、偿债风险：受公司光伏业务拓展的影响，公司资产负债率在行业内偏高，若未来公司的经营环境发生重大不利变化，负债水平不能保持在合理的范围内，公司将可能出现偿债风险。
　　4、存货跌价风险：公司经营中存货主要为原材料（多晶硅料、钢、铝等）和库存商品（硅片、组件）。如果市场环境发生重大变化、市场竞争加剧及公司经营策略出现失误，将增加计提存货跌价准备的风险。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期公司核心竞争力未发生重大变化：
　　1、技术研发优势
　　公司从事真空换热技术研发和产品销售超过三十年，拥有发明及实用新型专利300余项，主编和参编了《蒸汽和热水型溴化锂吸收式冷水机组》、《钢结构间冷塔技术规范》等一系列国家、行业和企业标准。同时公司高度重视光伏新能源系统业务的研发投入，为我国第一批实现多晶硅核心生产设备自主生产的企业之一，目前已经具备半导体级多晶硅还原炉的开发以及包括CDM液冷换热模块在内的各类模块技术储备。在单晶硅业务领域，公司利用独特的热场设计技术及各类先进技术降低生产功耗并提升产品品质，产品主要性能指标处于行业领先地位。
　　公司以自主研发为主，构建碳中和中央研究院、技术中心、技术部三级技术与产品研发创新体系，同时依托技术创新平台，聚合科研院所、高校人才资源，深化战略合作，建设新型产学研合作生态，为企业注入源源不断的动力。
　　2、品牌和供应商客户资源优势
　　公司建立了健全的国内外立体营销体系，各项产品始终保持技术领先并不断扩大市场份额。公司四年两夺我国工业领域最高奖项“中国工业大奖”，溴化锂冷热机组和空冷塔产品荣获制造业单项冠军，拥有江苏省唯一国家服务型制造示范企业殊荣，入选江苏省“自主工业品牌五十强”，树立节能低碳行业的标杆。
　　公司始终秉持以客户为中心，持续为客户提供优质的产品和服务，与众多世界五百强及中国五百强企业建立了良好的客户关系。
　　3、业务协同优势
　　公司不同节能节水设备产品下游均涉及高能耗工业领域，且原材料和制造工艺相似，有助于公司在采购和制造过程中获得规模和共享优势，产品线之间亦可以共享客户资源，实现业务协同和突破创新。
　　在氢能领域，公司凭借在新能源装备行业丰富的积累，将其扎实的工业基础与理念贯穿在电解制氢设备的研发设计与生产制造上，可再生能源制氢技术不断突破，电解槽产品性能指标领先；光伏与氢能的结合可以加快培育新产品、新业态、新模式，构建绿色低碳产业体系，打造产业转型升级的新增长点，为经济高质量发展注入新动能。
　　4、单晶硅技术后发优势
　　大尺寸硅片拥有更大的截面尺寸，可提升单次拉晶量、切片量，能够摊薄各生产环节的生产成本，同时，大尺寸硅片以及N型硅片单片瓦数更高，对应生产的组件产品功率更高，符合光伏行业增效降本的发展需求，是行业长期的发展方向。
　　公司现有产能全部采用先进的1600炉型单晶炉以及相应的拉晶工艺，可以满足182mm、210mm以及矩形片等其他各类规格尺寸的硅片生产要求。公司大尺寸单晶硅片采用定制化拉晶装备，应用智能制造新模式，通过独特的热场设计与严格的质检流程，控制单晶杂质和缺陷，确保产品品质稳定可靠。同时，双良的柔性智造，可根据用户需求定制差异化产品，满足半片、矩形片、弧长、弦长等不同卡控需求。
　　双良单晶硅数智工厂聚焦智能化、高效化，建设了以“MES+ERP+IOT”系统为核心的一体化智慧平台，通过数字化协同及能源管理优化，使各工厂标准统一，确保产出单晶性能稳定，生产流程自动化率达到行业先进水平。通过数智化运营、高效化管理，双良单晶硅数智工厂已实现生产资源库存有效降低，生产效率有效提升，劳动生产率显著提高，故障恢复时间显著缩短，能源利用率有效提高。
　　5、核心团队优势
　　公司核心经营管理团队深耕工业高端制造行业多年，一直致力推动公司成为“碳中和”下节能减排与新能源产业双轮驱动的清洁能源解决方案提供商，积累了深厚的行业实践经历，管理经验丰富且业务能力强，对所处行业的发展趋势有着敏锐的洞察力，对市场变化和客户需求有着深刻的理解和认识，成功带领公司实现快速发展。 收起▲