蒙牛乳业
02319

主营业务:
　　公司主要业务为投资控股。集团的主要业务为在中国生产及销售优质乳制品，包括液态奶、冰淇淋、奶粉及奶酪。

报告期业绩:
　　二零二五年上半年，由于原奶仍阶段性供给过剩，需求恢复不及预期，乳制品行业供需矛盾仍存，截至二零二五年六月三十日止六个月，集团收入为人民币415.672亿元（二零二四年：人民币446.705亿元），同比下降6.9%。

报告期业务回顾：
　　二零二五年上半年，原奶价格同比下降，供给仍阶段性过剩，需求复苏未及预期，供需不平衡挑战仍存，乳制品行业在消费大环境与行业周期的双重挑战下短期持续承压，长期仍有广阔空间和结构性发展机会。政策方面，中共中央办公厅、国务院办公厅年内已相继出台《提振消费专项行动方案》、《育儿补贴制度实施方案》等政策，有望持续提振内需、增强消费信心，为乳制品行业注入复苏动能。需求方面，伴随消费者健康意识的持续提升，乳制品的需求韧性仍然向好。在理性消费与消费升级并行的市场环境下，消费者对乳制品‘质价双优’的需求更高，新生代消费群体对情绪价值、极致体验的追求日益凸显；同时消费者营养理念日益多元和细分，多元化、个性化、功能化产品需求不断增长，新技术、新产品、新模式、新业态蓬勃发展，将有力驱动中国乳业品类结构更加合理、消费业态更加多元，带来结构性升级机遇。
　　报告期内，面对行业发展的新环境与新阶段，蒙牛持续聚焦高质量发展，全面推进‘一体两翼’战略，持续夯实六大核心乳品业务基本盘，驱动品类结构多元化；同时加速‘两翼’业务发展，在营养健康领域持续取得关键技术突破和商业化，国际化业务收入录得快速增长，海外市场覆盖广度与深度提升，为蒙牛注入发展新动能。运营层面，蒙牛持续推动卓越运营，通过精益管理提质增效、审慎的费用投入、数智化转型升级等举措，全面激活组织效能、提高应对市场变化的快速反应能力、提升运营效率，实现经营利润率稳步提升、自由现金流持续稳健。
　　与此同时，为进一步缓解产业供需矛盾、提高品类多元发展和产业链韧性，推动穿越周期的长足发展，蒙牛秉承‘每天一斤奶、强壮中国人’的初心，引领‘喝上奶’、‘喝好奶’、‘喝对奶’。报告期内，顺应消费者对基础营养、高品质、多元化和个性化营养的需求，蒙牛进一步强化品类多元创新和结构优化，上市多款兼具性价比、质价比的纯牛奶产品、积极发展0乳糖产品，不断强化品类教育的长效机制，扩大饮奶人群，推动乳制品发展为全民刚需；同时聚焦细分人群与场景，不断研发创新，打造更多高品质的好牛奶、功能性和精准营养乳品，撬动细分市场增长空间；并加速奶酪发展，推动从喝奶到吃奶的多元消费场景，加快深加工品类布局，向价值链高端跃升。
　　当前，渠道格局亦呈现多元化发展，蒙牛加速通路模式优化及重构。精进和优化传统和现代渠道策略的同时，持续构建线上、线下全域融合的全渠道商业模式，加速下沉市场覆盖范围，并深化会员店、零食量贩、即时零售、内容电商、直播电商等高增势能渠道合作，加速定制化产品开发，发力茶饮咖啡、烘焙等快速增长的餐饮业态B端业务拓展，与多家头部国内国际品牌达成合作，多维度推动销售转化。此外，蒙牛持续把握数智化转型机遇，聚焦渠道提效、供应链降本、消费者服务，对乳业链条进行系统化、一体化重塑，全面激发奶业产业链的效能潜力，打造乳业新质生产力。
... 　　液态奶业务
　　收入为人民币321.917亿元（二零二四年：人民币362.615亿元），占蒙牛总收入的77.4%（二零二四年：81.2%）。
　　常温业务
　　二零二五年上半年，常温品类仍面临消费信心和需求不足、行业阶段性原奶过剩、供需不平衡的挑战。但同时，消费者对性价比、质价比、情绪价值、极致体验的需求日益增长，更天然纯净、更营养、进阶营养的液态奶增长空间仍大。常温事业部积极应对外部挑战，把握消费者需求及渠道变革趋势，通过强化品类教育、优化产品结构、调整价格生态、坚持品牌建设长期主义、精进和优化各渠道策略，加速构建高质量发展范式。
　　特仑苏持续深化‘更好’的品牌理念，特仑苏沙漠•有机以全产业链思维打造独具价值的差异化高端好奶。有机苗条升级沙漠奶源，以乌兰布和溯源之旅为核心，讲述更好沙漠奶源故事，撬动有机系列销量和市场份额增长；200ml大师限定装新品销售额快速突破，助力特仑苏品牌份额提升；并通过开发有机、A2β-酪蛋白等细分品类，全面助力消费者‘喝好奶’。
　　常温事业部积极优化基础白奶等重点品类结构，稳步提升大白奶份额，并加速迎合渠道定制品需求，加快定制品开发上市和响应速度；同时聚焦精准营养赛道，焕新上市蒙牛功能奶，全新上市蒙牛母品牌高钙牛奶、益生元牛奶、维生素牛奶等新品，精准匹配不同消费人群细分需求，持续发力‘喝上奶’、‘喝对奶’。
　　纯甄回归美味营销，从品牌调性、包装设计、终端陈列持续聚焦‘好吃好玩好看’做组合式突破创新。真果粒聚焦‘实粒营销’品类护城河战略，强化‘真实果粒’价值认知。花果奶昔市场份额环比提升，巩固含果粒乳饮料市场领先地位，品类护城河持续深化。酸酸乳横向拓展校园渠道，强化年轻人群沟通；纵向下沉分销，稳固渠道阵地。
　　顺应渠道多元化趋势和消费者质价比需求，常温事业部持续优化渠道策略，重点推进RTM渠道生态重构，构建线上网销商与线下经销商的协同体系。推动网销商数量快速增长，新零售渠道线上会员规模稳步扩大。市场拓展方面，在加快下沉市场布局，重点突破弱势区域、深化优势区域覆盖的同时，常温事业部持续扩大会员仓储超市、零食等新兴增量渠道合作，加速定制品开发，推动更多新品进店上市。
　　低温业务
　　二零二五年上半年，低温行业持续回暖，蒙牛酸奶销量持续跑赢品类。蒙牛低温事业部通过品牌营销、品类价值创新、产品结构优化、强化渠道建设等多维举措，实现连续21年市场份额第一。
　　蒙牛品牌围绕‘20年匠心传承好酸奶’定位，浓醇原味打造5A好酸奶，带给消费者蒙牛酸奶，世界品质的体验；升级12mm大果粒系列，为消费者带来‘真实果粒嚼的到，超大超满足’全新体验，联动《哪吒2》拉新破圈，带动销量创新高。
　　冠益乳夯实益生菌功能酸奶定位，持续放大‘健字号’人无我有的竞争优势，健字号系列实现指数级增长，量利双收超预期；新品早8吨吨抢占山姆渠道，上市后成为爆品。与B.DUCK进行IP联名营销活动，焕新包装，提升品牌声量和终端转化率，驱动增长。
　　持续培育高端品牌每日鲜酪，聚焦‘好吃到舔勺的酪酸奶’品牌定位，新品苏丹王榴莲酪酸奶以潮流美味带动品牌份额持续上升，同时创新布局0蔗糖厚酪乳家庭桶，拓展家庭场景。
　　优益C持续夯实‘适合中国人的益生菌’品牌价值，连续4年品牌行业第一。二零二五年跨界柠檬茶饮料赛道，上市全国首款优益C益生菌柠檬茶、差异化果味新品，通过分众媒体曝光、寻菌之路主题营销，拉近与消费者的距离，‘优益C适合中国人的益生菌’概念深入人心。持续推进ESG社会责任践行，优益C0蔗糖全渠道切换环保瓶，同时开展‘一起优益C把爱送进大山’负责任营销，进一步拓展市场占有率和品牌影响力。
　　渠道变革机遇之下，低温事业部保持线下渠道铺市领先优势的同时，实现RTM转型，积极推进会员店、即时零售、零食折扣、ToB等趋势性渠道模式变革，业务高增长，优化低温渠道结构，渠道定制产品取得显著成效，众多系统份额领先。
　　鲜奶业务
　　二零二五年上半年，鲜奶业务取得双位数增长，大幅跑赢行业，市场份额显著提升。
　　高端品牌每日鲜语继续高速增长，持续引领高端鲜奶市场。每日鲜语著力产品创新升级，4.0和A2系列产品销量持续提升，0乳糖双蛋白牛乳、HMO儿童呵护营养奶扩大饮奶人群，实现破圈增长。子品牌小鲜语持续为年轻人打造‘轻鲜奶’品类，拓展高增的全脂PET、风味奶细分市场，并通过合作‘它基金’等公益活动，持续拉近与年轻消费者距离。
　　鲜奶事业部持续聚焦建设全渠道能力，推动高速增长。报告期内，蒙牛鲜奶业务取得大卖场、会员店等线下渠道市场份额第一；O2O及电商平台等线上优势渠道份额居前。鲜奶事业部著力提升渠道卖力和铺货，上半年现代渠道、便利店渠道、小超市三大渠道卖力持续提升，便利店门店覆盖新增400余家，推动便利店渠道销量快速增长。同时，鲜奶事业部积极拥抱线上和线下高增势能渠道，在会员店渠道市场份额保持品类第一，高效推动新品上市和迭代，成功打造多款渠道爆款新品；充分把握直播平台，兴趣电商销售显著增长；持续巩固零食及折扣渠道合作，开拓咖啡茶饮头部品牌合作，带动销量突破。
　　供应链管理方面，鲜奶事业部持续推动数智化建设，通过技术赋能与流程重构，全面驱动运营模式升级、决策机制智能化转型、产业竞争格局重塑及价值创造能力跃升；深化构建‘质效双优’高效履约体系，打造覆盖鲜奶从生产到终端的全链路智慧物流体系，全面提升品牌核心竞争力。
　　奶粉业务
　　收入为人民币16.756亿元（二零二四年：人民币16.353亿元），占蒙牛总收入的4.0%（二零二四年：3.7%）。
　　二零二五年上半年，婴配粉行业逐步企稳。随著婴幼儿精准营养分龄及儿童营养产品需求提升，产品功能和配方更加细分化和科学化；同时，国产奶粉实力持续增强，本土品牌占比提升。顺应行业趋势，蒙牛奶粉业务坚持品牌引领、渠道变革和研发驱动的重要战略举措，不断夯实经营成果、积累竞争优势。报告期内，蒙牛婴幼儿奶粉业务录得同比双位数增长。
　　蒙牛国内婴配粉业务持续聚焦瑞哺恩品牌，持续构建专利亲和配方科研实力，发布全球首创MLCT实证效果荣登国际学术期刊，发布全球首款Sn-2DHA婴配粉产品，并斩获‘全球母源MLCT+新型OPO婴幼儿系列配方奶粉开创者’及2025世界乳品创新奖‘最佳婴童乳品金奖’，产品实力获得权威机构进一步认证。同时，通过启动《哪吒2》IP联名及‘百万宝宝养育无忧普惠行动’，进一步提升品牌力。
　　蒙牛儿童奶粉品牌一米八八聚焦‘315岁儿童骨骼成长’品牌心智建立，报告期内产品配方重磅升级，添加蒙牛自研99%高纯度HMO，持续强化产品自护力、吸收力功能，并借力体育IP进一步夯实运动营养品牌心智，强化线上线下全域销售渠道拓展，市场份额稳居儿童成长赛道前列。
　　贝拉米有机不断夯实‘澳洲有机奶粉销量第一’品牌定位，坚定‘双轮驱动保增长’的核心战略，旗下高端产品线‘贝拉米白金有机A2’实现逆势高速增长，上半年同比增长翻倍，增速远超跨境行业及核心竞品；同时东南亚市场拓展成效显著，越南市场表现突出持续高速增长。年内，贝拉米有机营销传播聚焦小红书、抖音平台，基于‘渠媒一体化’的经营策略，持续扩大人群资产，优化提升流转效率，并牵手亲子人群挚爱的迪士尼电影等世界级IP，提升品牌高端形象。产品上，贝拉米有机围绕‘有机功能性’进行系统性布局，主推高端大单品‘贝拉米白金有机A2’，主打‘有机奶源+A2蛋白’，聚焦敏宝上岸场景；品牌‘常青树’产品‘贝拉米有机经典蓝罐’也焕新升级，主打‘有机奶源+8大原生HMO’，全面提升宝宝御敏力。未来，贝拉米有机将推出更多高端有机产品，持续深化有机功能性产品布局。
　　成人粉业务聚焦悠瑞品牌，持续布局银发人群营养需求。悠瑞围绕中老年精准功能需求，聚焦强功能、高价值产品的研发。报告期内，自研益生菌LC-19科研成果登上国际顶尖科学期刊《Cell》，以前瞻性科研创新提升产品价值和壁垒。同时，悠瑞深度提升品牌认知，重点布局渠道精细化运营，积极把握高增渠道机会。核心产品悠瑞骨力金装奶粉为行业内首个实现‘骨骼+关节+肌肉’一体化的行动力配方落地，成为成人奶粉行动力赛道大单品，实现抖音市场份额第一的突破。
　　冰淇淋业务
　　收入为人民币38.785亿元（二零二四年：人民币33.714亿元），占蒙牛总收入的9.3%（二零二四年：7.5%）。
　　二零二五年上半年，冰淇淋事业部紧密围绕消费者需求和渠道重塑方向，聚力核心双品牌战略，通过强化经典大单品优势、打造多款爆款新品、深化营销联动、拓展渠道铺市铺货等举措，进一步优化产品矩阵、提升品牌竞争力，带动冰淇淋业务双位数增长。
　　蒙牛母品牌聚焦牛奶冰淇淋赛道升级，推出鲜牛奶冰淇淋系列、高端生牛乳冰淇淋及活菌酸奶冰淇淋，满足消费者对健康天然原料与美味的双重需求。随变持续深耕巧克力冰淇淋赛道，围绕年轻消费场景推动创新升级。随变系列新品强化工艺创新，精准捕捉零食消费趋势，应消费者要求，强势回归的‘随变随便转’夺得冰品新品卖力TOP1，新品‘随变迷你牛乳巧克力冰淇淋’把握零食迷你化风口。绿色心情持续传递绿色、自然、健康的品牌理念，跨界联名南方黑芝麻、甄嬛传打造的绿色心情黑芝麻冰淇淋、红豆双皮奶等产品广受市场欢迎，成功切入甜品养生赛道，持续推动品牌及产品破圈升级。冰+延续年轻化定位，通过巧克力雪泥、黄皮柠檬等创新口味推动水冰产品多元化发展。二零二五年，高端品牌蒂兰圣雪正式进驻中国香港市场，品牌创新研发全国首款有机冰淇淋—沙漠有机鲜牛乳冰淇淋，及全球首款全发酵酸奶冰淇淋—小蛮腰不老莓活菌酸奶冰淇淋，持续夯实高端品牌定位。
　　渠道建设方面，冰淇淋事业部进一步推动全渠道战略布局，持续巩固传统渠道基本盘的同时，著力推动新零售模式重塑提效。即食零售渠道增长快速，实现全新消费人群规模大幅扩大，GMV和订单量实现历史突破。同时，事业部加速拓展休闲零食、会员系统等现代渠道进店，持续打开增量渠道空间。
　　海外冰淇淋业务持续突破，艾雪加强创新产品开发、全面发展社交媒体、现代渠道进店，产品力、品牌力和渠道力进一步提升。艾雪品牌稳居印度尼西亚市场份额第一并持续扩大领先优势、菲律宾即食冰淇淋市场份额第二、公司越南市场市占率突破至行业第二。同时，公司积极探索海外市场发展机遇，持续拓展新兴海外市场。
　　奶酪业务
　　收入为人民币23.739亿元（二零二四年：人民币21.143亿元），占蒙牛总收入的5.7%（二零二四年：4.7%）。
　　受益于乳制品消费和产业升级以及政策推动，我国奶酪行业逐渐成为未来乳制品行业的主要增长点之一。近几年，奶酪在B端和C端的应用创新不断，奶酪营养健康的功能属性和富含情绪价值的体验赢得越来越多消费者的拥趸，在中西餐、茶咖和烘焙行业的渗透率正在持续提升，同时，B端市场对奶酪的需求也为乳制品深加工各环节副产物拓展了更适配的应用场景。行业份额不断向头部企业集中。

业务展望：
　　在国家内需支持政策助推下，宏观经济及居民消费信心有望稳步恢复，随著原奶价格环比持续企稳，产业链韧性不断修复，乳业行业供需矛盾将持续改善，头部乳企的奶源优势在原奶周期轮动中也将进一步凸显。与此同时，伴随国民健康意识持续增强，消费者对乳制品营养及健康功能价值提出了更加细分的要求，驱动乳品行业持续向更高品质、更多元、更高附加值的等方向升级，带来更广阔的发展空间。
　　展望二零二五年下半年，作为行业领军企业，蒙牛将继续围绕‘喝上奶’、‘喝好奶’、‘喝对奶’，坚定推进‘一体两翼’战略落地执行，夯实常温、低温、冰品、鲜奶、奶粉、奶酪六大核心业务基本盘，从产品、品牌、运营、渠道等全方面、多维度入手，做好品类延展与创新，精准把握需求结构性升级及渠道变革带来的机遇。同时，蒙牛将持续推动营养健康平台的技术突破及商业化发展，加速打造乳业新质生产力，并著力开拓国际化市场，营养全球消费者。
　　蒙牛也将全面推动自身及产业的高质发展，进一步增强内部精益化运营、提质增效，持续提升运营效率和核心盈利能力，积极回馈股东，持续打造消费者至爱的、国际化的、更负责任的、拥有更强大文化基因的、数智化的FIRST牛，引领中国奶业进入‘高科技、高效能、高质量’的高质发展新阶段。
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