主营业务:
公司为一家投资控股公司。公司及其附属公司（统称‘集团’）主要于中华人民共和国（‘中国’）从事新零售业务以及IP创造及营运业务。
报告期业绩:
于2025财年，集团IP创造及营运业务收入为人民币156.1百万元（2024财年：人民币314.3百万元），占年内集团总收入约33.0%（2024财年：53.8%）。该收入主要归因于‘周游记3’的播出，于2025财年录得收入约人民币68.6百万元。
报告期业务回顾：
2025年，中国IP相关市场呈现明显分化。一方面，受品牌客户整体行销预算调整及短视频对长视频内容注意力的持续分流等因素影响，集团以长视频节目为核心的内容制作业务及明星IP管理业务面临一定压力，收入同比有所下降；这两类业务历来为集团收入与毛利的重要来源，其波动对整体表现产生一定影响。另一方面，IP消费市场（如潮流玩具、明星周边等）保持良好增长态势，市场领先者持续验证了优质IP在直接触达消费者场景中的强大变现能力。与此同时，行业竞争亦显著加剧：市场参与者在提升IP形象开发效率、丰富产品品类方面持续投入，而大量同类企业亦加速进入该赛道，推动市场快速扩容与分化。
在此背景下，集团IP创造及营运业务于2025年主动进行策略调整：一方面有选择地减少长视频内容制作规模，聚焦资源于核心节目IP，并审慎评估明星IP合作；另一方面，系统性审视自身在IP消费领域的布局，识别出在产品开发、管道建设及用户运营等方面的投入尚显不足。受此阶段性调整影响，该分部2025年实现收入人民币156.1百万元（2024年：人民币314.3百万元），同比下降约50.3%。尽管面临上述挑战，集团所拥有的核心IP资产凭藉其鲜明的文化辨识度、深厚的用户情感连接及长期积累的品牌势能，依然展现出独特的市场价值与差异化竞争力。报告期内，为应对短期市场变化并夯实长期发展基础，集团主动优化IP内容发布节奏，聚焦高潜力品类与优质合作伙伴，阶段性放缓部分非核心专案的推进。
尽管短期收入承压，董事会强调，集团所拥有的核心IP资产具备高度稀缺性与坚实商业基础。其中，‘周同学’作为周杰伦先生官方二次元形象，深度融合其音乐文化符号与年轻化审美表达，拥有庞大的跨代际粉丝基础、极高的社交话题热度及在潮流消费领域的天然亲和力。而刘畊宏IP则依托其健康生活宣导者身份与现象级健身内容影响力，已成功构建起以家庭用户为核心、覆盖运动、健康与生活方式的强信任关系网络。两大IP均展现出鲜明的文化辨识度、深厚的用户情感连接及已被验证的跨场景延展能力，其内在商业价值并未减弱。相反，在行业结构性调整过程中，真正具备真实使用者共鸣、持续内容生命力与多维开发潜力的IP正日益成为稀缺资源。基于此，集团已将IP消费作为下一阶段的战略重心，加大在拓展IP矩阵、产品设计、供应链协同及管道等方面的投入，为2026年及以后系统性释放核心IP在消费端的全生命周期价值做好充分准备，有关具体规划，请参见下文‘业务展望’部分。
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除未来的业务发展外，集团持续强化现有核心业务，在充满挑战的市况中巩固业务基础。在影视节目制作方面，‘周游记’第三季于2025年播出。该节目广受观众欢迎，创下连续十二期在市省级卫星电视台同时段播放的同类综艺节目收视率稳居第一。全季节目全网累计收获375个热搜、节目相关话题曝光量超40亿。其中，微博主话题#周游记#阅读量突破22亿，主话题词三季累计阅读量超37.7亿；共计56个热搜单话题在榜超10小时，形成全季热搜累计在榜时长超1,220小时的长尾传播效应。‘周游记’第三季于2025年为集团产生的收入为人民币68.6百万元。
报告期内，集团持续通过以明星IP为核心的多元媒体内容及线下活动，提升品牌认知度与市场影响力。2025年，集团紧随周杰伦嘉年华巡回演唱会的步伐，在演出城市同步推出‘寻找周同学’主题活动，实现IP、城市文化的深度联动。其中，上海站活动尤为突出：‘周同学’主题花车参与巡游上海旅游节并荣获‘最受观众欢迎奖’；同时，在上海博物馆推出‘了不起的老祖宗’周同学主题艺术秀，并联动水、陆、空多维交通场景开展跨界合作，在飞机、地铁、游船、公交车、共享单车等公共交通载体植入‘周同学’元素，精心规划经典的城市打卡路线，引导粉丝在演唱会期间深度游览上海地标赋能城市文旅经济，打造现象级城市文化事件。此外，集团亦携手多位国际顶尖艺术家，围绕‘周同学’IP创作全新艺术作品，并于武汉举办‘心动意境’艺术展，为粉丝与艺术爱好者带来兼具视觉冲击力与文化深度的沉浸式体验，进一步拓展IP业务的创意边界与文化内涵。
集团持续推动IP产品销售业务的发展。于2025年，IP及其他产品销售为集团带来约人民币20.5百万元收入（2024年：人民币6.2百万元），按年录得大幅增长。截至2025年12月31日，机器人商店总数为155台。报告期内，集团亦正式进入中国香港市场，投放的当月即2026年2月，于中国香港星光大道投放的机器人商店日均商品交易总额约为4,374港元，表现优异。值得注意的是，集团已制定明确的场景化投放策略：未来将优先在周杰伦举办巡回演唱会的城市部署机器人商店，借势演唱会带来的高流量、高关注度及强粉丝聚集效应，实现IP商品的高效转化与品牌声量的同步放大。
2025年，集团新消费板块实现收入约人民币316.3百万元，较2024年的人民币269.8百万元增长17.2%，主要得益于批发销售渠道的持续拓展，以及产品组合的策略性优化。魔胴咖啡继续保持良好市场表现，根据灼识咨询(CIC)的资料，于2025年再度蝉联中国防弹饮料市场销售额及销量双第一，连续六年稳居行业榜首，累计销量已突破1.3亿杯，彰显其深厚的消费者基础与品牌韧性。在产品创新方面，集团于年内成功推出魔胴Magic西西里风味咖啡及盈养博士聚能多酚饮等新品，其中西西里风味咖啡作为面向公域流量的战略性新品，凭藉差异化定位与IP化表达迅速获得市场认可，两款新品实现销售额分别为人民币40.5百万元及人民币39.9百万元。为强化品牌声量与用户触达，集团持续践行‘IP赋能产品’策略，于2025年7月赞助G-DragonWorldTourübermensch台北站演唱会，有效提升魔胴咖啡在年轻群体中的曝光度与话题热度。同时，为进一步丰富大健康产品矩阵，集团策略性引入优质第三方保健品作为配套销售，旨在为消费者提供更全面的一站式健康解决方案，并协同带动自有产品的交叉销售。在渠道建设方面，集团亦持续深化分销网络，2025年在全国76个城市组织超过138场面向代理商的会议、研讨会及培训活动，显著提升渠道伙伴的专业能力与合作黏性，为新消费业务的可持续增长奠定坚实基础。
于报告期内，集团的盈利能力受若干贸易应收款项及其他应收款项减值拨备影响，相关减值拨备合共约为人民币64.4百万元。集团秉持审慎原则，并考虑近期地缘政治局势变化，对相关应收款项作出上述会计减值处理。该等拨备属非现金性质调整，并未对集团的整体现金流状况构成重大不利影响。
业务展望：
展望未来，集团将在巩固现有核心业务的基础上，聚焦三大战略方向持续发力：一是拓展多元化的IP矩阵，深化自有及合作IP的开发与运营；二是丰富产品组合，围绕明星IP与大健康赛道推出更多具市场竞争力的创新产品；三是强化全渠道布局，加速发展线上线下与境内境外融合的销售网络，以提升IP与产品的触达效率与变现能力。
在IP矩阵拓展方面，集团于2025年完成了若干具有战略意义的股权投资，旨在为未来IP生态构建更丰富的资源基础。其中，集团成为国家体育场（鸟巢）运营主体的股东之一，未来将积极探索在大型文体活动场景下，围绕高势能演艺资源开展明星IP联动的可能性；另一方面，集团策略性认购了星光新经济产业2号有限合伙基金（‘产业基金’）8百万美元的权益，该基金为韩国艺人经纪公司GalaxyCorporation,Co.,Ltd（‘Galaxy’）于其首次公开发售前融资的领投方。Galaxy系一家在韩国成立的知名经纪公司，旗下管理包括权志龙(G-Dragon)、金钟国及宋康昊等多位具有广泛影响力的艺人。作为产业基金的有限合伙人，集团目前正与Galaxy就潜在策略性合作进行初步探讨，合作方向可能涵盖联合举办展览或演唱会、开发艺人IP形象及相关衍生产品等领域。上述投资均立足于长期战略布局。集团将审慎评估并推进任何潜在协同机会，以有序丰富自有IP矩阵的广度与深度。
在探索IP与新技术融合的可能性方面，集团于2025年与杭州宇树科技股份有限公司订立合作协定，结合自身IP创造及运营能力，共同开发具备陪伴功能与社交属性的四足机器人产品。作为初步尝试，集团于2025年11月与两名分销商就该产品达成销售合约，涉及合计6,000台四足机器人。集团拟与杭州宇树科技股份有限公司的全资附属公司设立合资公司，计划在现有基础上稳步推进消费级IP机器人及相关衍生产品的开发、运营与推广。未来，集团将秉持审慎原则，聚焦产品落地可行性与使用者价值，有序探索IP在新载体上的应用路径。
在产品开发方面，集团将以‘周同学’IP为核心，系统性推进2026年商品化战略，重点布局盲盒、手办、毛绒娃娃及文创商品四大品类。各类产品将围绕三大核心方向进行深化：一是科技融合，例如在盲盒中植入NFC晶片实现数位互动，在手办中探索基础语音与动作回应功能，提升用户体验；二是艺术共创，通过与艺术家或展览合作推出限量版雕像及主题系列，强化产品的收藏价值与美学表达；三是文博跨界，结合城市文旅资源开发具有地标元素的冰箱贴、纪念章及生活好物，打造‘可带走的情绪场景’。整体产品策略旨在以故事感、情感陪伴与文化内涵驱动消费，满足从粉丝收藏到大众日常使用的多元需求。
在渠道建设方面，集团将双轨并进，加速构建高效、高触达的线下销售网络。一方面，机器人商店作为轻资产、高灵活性的直销终端，将于2026年进入规模化落地阶段。基于一二月单机月均GMV显著提升及高端商场、机场等场景的优异表现，集团目标全年铺设不少于1,000台，重点覆盖周杰伦演唱会城市、文旅景区、交通枢纽和核心商圈，并同步推进中国香港及中国台湾市场的布局。公司预计相关资本开支约为人民币1,500万元，旨在进一步强化IP产品的直销管道能力。另一方面，集团计划于2026年上半年在上海南京东路开设首家‘明星IP集合店’，以‘周同学’IP为主轴，整合多款人气明星IP产品，打造沉浸式消费与粉丝互动空间；长沙第二家门店亦在推进中，有望于年中开业。上述渠道布局将有效承接IP热度、放大新品势能，并为IP消费业务建立更稳定、可见的收入基础。
正如上文所述，集团正处于战略升级与业务优化的关键阶段，并持续投入资源以构建可持续的IP生态。然而，相关举措的实施及成效受多重不确定因素影响。
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