主营业务:
主要从事向中华人民共和国（‘中国’）境内用户提供网络娱乐服务的业务。
报告期业绩:
净营业额总额为人民币303.5亿元，较2024年增加13%。
报告期业务回顾：
2025年对于哔哩哔哩来说是具有里程碑意义的一年，公司在社区增长和财务表现两方面均取得了亮眼成绩。全年用户增长重拾动能，用户参与度持续刷新历史高位。在商业化方面，公司首次实现了全年美国公认会计准则下的盈利，这是公司发展过程中的重要节点，也标志著商业模式在运营效率和规模化能力上的持续提升。
作为多元兴趣的重要聚集地，公司持续以高质量内容和独特的社区体验赢得年轻用户的广泛认同。这一趋势也充分体现在核心用户指标上：日均活跃用户（‘日活用户’）、月均活跃用户（‘月活用户’）以及用户日均使用时长均创历史新高。2025年，各季度日活用户同比增速逐季提升，全年日活用户接近1.12亿，月活用户超过3.68亿，均实现8%的同比增长；同时，日均使用时长提升至108分钟，较2024年增加6分钟。
稳健的社区增长正不断转化为更强的商业价值，也为未来打开了更广阔的发展空间。随著用户在平台上持续深入探索自己真正热爱的内容，其付费意愿不断提升。2025年，月均付费用户数创下3,400万的新高，主要由多种游戏业务及增值服务业务带动；与此同时，越来越多用户带著真实的消费意图在哔哩哔哩获取建议与灵感，推动全年广告收入突破人民币100亿元，同比增长23%。2025年，公司的用户平均年龄达到26岁，核心用户群体正步入人生新阶段，消费能力持续增强，消费需求更加多元。公司将与用户共同成长，在生态的各个触点持续拓展商业空间，释放更大的长期价值。
社区与商业化体系的协同效应及其潜力，同样体现在公司的财务表现上。2025年，在收入稳健增长的同时，公司首次实现全年美国公认会计准则下的盈利。全年总收入同比增长13%至人民币303.5亿元。随著收入结构持续向高毛利业务倾斜，全年毛利润同比增长27%，毛利率由2024年的32.7%提升至36.6%。在毛利水平改善与费用管控更加审慎的共同推动下，2025年净利润为人民币11.9亿元，2024年则为净亏损人民币13.6亿元。
此外，过去一年公司将AI全面融入哔哩哔哩生态，更好地服务不断演进的社区需求。对公司而言，AI是一股具有变革意义的力量，能够加深用户连接、提升分发效率并拓展创作空间。通过引入前沿大语言模型‘(LLMs’)，公司在内容发现和广告投放方面实现了更高精度的匹配与优化；同时，公司也为创作者和广告主提供AIGC工具，降低创作与投放门槛，并借助AI翻译功能，让优质内容触达更广泛的全球用户。随著相关能力的持续完善，公司相信，AI将进一步推动平台生态与商业体系迈向更高质量的发展阶段。内容及社区2025年，公司观察到用户在内容消费上愈发倾向于深度与质量，尽管互联网仍充斥著大量碎片化、快消式内容。公司在各品类持续坚持优质内容导向，带动用户参与度不断提升。全年，公司在ACG内容领域继续保持领先地位，其中国创动画和游戏相关内容的观看时长分别同比增长55%和20%；同时，AI相关内容成为增长最快的品类之一，观看时长同比提升73%，进一步巩固了哔哩哔哩作为前沿科技内容重要阵地的定位。随著用户年龄结构逐步成熟、兴趣更加多元，生活方式与消费相关内容也持续扩展，例如户外潮流和旅游出行相关内容的观看时长分别同比增长近19%和16%。2025年7月，公司正式推出视频播客计划，并在这一具有影响力的新内容形态上迅速取得领先优势，下半年视频播客总观看时长突破80亿分钟。视频播客的快速发展，进一步体现了公司在高质量内容领域的领先能力，以及推动社区深度互动的独特优势。
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内容创作者是公司生态体系的基石，公司始终致力于为其打造一个充满活力的创作舞台。2025年，平台月均活跃创作者约400万，月均视频投稿量同比增长15%至近2,400万条。与此同时，AI技术的应用使优质内容能够更快捷地触达目标受众。截至2025年底，千粉、万粉、十万粉和百万粉UP主数量均实现超过20%的同比增长。随著UP主在哔哩哔哩不断扩大影响力，并与用户建立更紧密的连接，公司持续完善变现基础设施，助力创作者获得更强的商业回报。2025年，近300万名UP主通过多种广告与增值服务产品在哔哩哔哩获得收入，人均收入同比增长21%。其中，充电业务持续增长，全年收入实现翻倍，超过1,000万名用户通过这一方式直接支持创作者。
充满活力的社区氛围与丰富的互动功能，进一步加深了用户与平台之间的连接。2025年，日均使用时长再创新高，达到108分钟，同比增长6分钟，用户总使用时长同比增长14%。截至2025年底，公司拥有超过2.84亿名正式会员，12个月留存率稳定在约80%。
除了日常活跃度的提升，公司也持续巩固自己作为年轻一代文化阵地的定位。2025年7月，公司举办了年度线下旗舰活动BilibiliWorld和BilibiliMacroLink，吸引了来自全国各地超过40万名参与者，同比增长60%。此外，公司的跨年活动‘2025最美的夜’已逐渐成为年轻用户一年一度的重要仪式。用户对这些活动的热情持续升温，也进一步体现了公司在年轻群体中的独特影响力。
商业化2025年，公司在各核心业务板块持续提升商业化能力，并在稳健的财务执行下推动整体经营效率进一步优化，带动毛利率持续提升，最终实现首个全年盈利。这一更加稳固的财务基础，使公司能够更好把握新兴机遇，为公司长期发展持续价值。值服务2025年，增值服务收入同比增长8%至人民币119.3亿元，主要得益于直播、大会员及其他增值服务业务的稳健增长。直播业务保持稳定增长，利润率持续改善。优质的机构生成视频内容，尤其是国创动画，有效带动了用户的大会员订阅。截至2025年底，大会员人数达到25.3百万，同比增长12%，其中近80%为年费或自动续费订阅，体现出用户较高而稳定的忠诚度。
与此同时，高质量的用户自制视频（‘PUGV’）内容及其所构建的社区生态，为公司持续拓展增值服务产品形态提供了坚实基础，用户也越来越愿意为自己真正关注和认可的内容与服务直接付费。2025年，围绕专属优质PUGV内容的充电业务继续保持快速增长，全年收入同比实现翻倍。
广告2025年，公司实现了强劲的广告业务增长，全年广告收入同比增长23%至人民币100.6亿元。效果广告、品牌广告及花火广告实现全面增长，各板块均表现稳健。这一增长态势既体现了用户价值的持续提升，也反映出公司在广告效率优化方面取得的积极进展。
2025年，哔哩哔哩广告收入排名前五的行业分别为游戏、数码家电、网络服务、电商及汽车。公司在数码家电、家居家装等优势行业中的领先地位进一步巩固，这些品类也与年轻用户步入新的人生阶段、消费需求不断升级的趋势高度契合。同时，公司在新兴行业中的吸引力持续提升，越来越多企业希望借助平台触达高价值的年轻用户群体。其中，AI相关广告投放表现尤为突出，全年投放同比增长超过150%。
过去一年，公司在多个维度持续升级广告基础设施与产品能力，尤其是将AI与LLMs更深入地融入商业算法、广告创意生成以及智能投放中。这些举措在提升广告效率和规模的同时，确保用户体验不受影响。与此同时，公司通过拓展更多内容消费场景，不断丰富广告库存，实现生态内广告资源的多元化布局。公司相信，以AI驱动的广告基础设施与真实社区互动的结合下，公司能够更有效地将创意转化为转化效果，随著社区规模持续扩大，哔哩哔哩广告业务也将释放更大的价值空间。
移动游戏服务2025年，移动游戏收入同比增长14%至人民币63.9亿元，主要得益于独家代理游戏《三国：谋定天下》的持续贡献，以及自研游戏《逃离鸭科夫》于2025年10月的成功上线。同时，《命运—冠位指定》和《碧蓝航线》等长青游戏也保持了相对稳健的收入表现，体现了公司在优质游戏长线运营方面的持续投入与扎实能力。逃离鸭科夫》是2025年的一大亮点。这款自研作品在10月上线后的三周内销量突破300万份，成为当年国产单机游戏的标志性作品，也逐步跻身国内最受玩家喜爱的游戏作品行列。其成功充分体现了公司对细分品类的深刻洞察、自研能力的持续提升，以及为新一代玩家重新定义游戏体验的能力。基于这一势能，公司将继续聚焦高质量、具备品类代表性的精品游戏开发，打造更具长期生命力的产品。
其他资料2025年5月，公司完成发售本金总额为690.0百万美元于2030年到期的可换股优先票据（‘票据发售’），每年利率为0.625%。公司计划将票据发售的所得款项净额用于增强公司的内容生态、提高公司的整体变现效率、拨付同步回购（定义见下文）及日后不时根据公司的股份回购计划进行的回购，以及其他一般企业用途。经扣除初始买方的佣金及开支后，公司自票据发售筹集所得款项净额总额约678.1百万美元。
公司亦根据现有股份回购计划，同步回购5,588,140股Z类普通股（每股代表一股美国存托股），总金额为782.9百万港元（100.0百万美元（于票据发售日期折算））（‘同步回购’）。截至2025年第二季度末，根据同步回购所回购的所有Z类普通股均已被注销。
业务展望：
公司对2025年所取得的成绩深受鼓舞。这样的进展再次印证了公司内容生态的韧性与社区活力。展望2026年，公司将继续专注于支持高质量PUGV内容和高度参与、以兴趣为纽带的社区建设。随著用户群体日益成熟、消费能力持续提升，哔哩哔哩也在与这一代人共同成长，不断拓展平台承载其长期价值的空间。公司相信，这种持续推进的结构性升级，将进一步增强公司的长期影响力和商业化潜力。
与此同时，AI的进步正在重塑内容的创作、体验与变现方式，为平台带来广阔的发展空间。2026年，公司将进一步深化AI在各项业务中的融合应用，巩固公司在中国年轻用户群体中的市场领先优势。在实现盈利的基础上，公司将持续强化用户生态与商业生态之间的飞轮效应，借助AI放大核心优势，推动可持续增长。
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