一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“互联网游戏业务”的披露要求：　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“软件与信息技术服务业”的披露要求：　　报告期内，公司大力发展云计算业务，同时保持传统游戏业务的稳步推进，并拓展文旅业务布局，成功构建了以云计算、游戏及文旅三大板块协同发展的多轮驱动模式。　　具体业务情况如下：　　（一）云计算业务　　公司通过自建或租用标准化电信级专业机房、互联网带宽、IP地址等电信资源，结合自身专业技术优势，为客户服务器搭建稳定、高速、安全的网络运行环境... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“互联网游戏业务”的披露要求：
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“软件与信息技术服务业”的披露要求：
　　报告期内，公司大力发展云计算业务，同时保持传统游戏业务的稳步推进，并拓展文旅业务布局，成功构建了以云计算、游戏及文旅三大板块协同发展的多轮驱动模式。
　　具体业务情况如下：
　　（一）云计算业务
　　公司通过自建或租用标准化电信级专业机房、互联网带宽、IP地址等电信资源，结合自身专业技术优势，为客户服务器搭建稳定、高速、安全的网络运行环境。公司已在深圳、成都、乐山等城市拥有自建高品质互联网数据中心，与中国电信、中国联通、中国移动达成重要的合作关系，为客户提供机柜租用、带宽租用等IDC基础服务及网络安全等增值服务。目前已经投资运营的云数据中心如下。
　　深圳观澜云数据中心：自建高等级数据中心，位于深圳市龙华区宝德科技园，总建筑面积约20000平方米，机房建设等级为Tier3+，国家A级。拥有专业高效的数据中心运维团队，协同三大运营商为众多优质客户提供安全、稳定、高效的互联网服务。
　　成都智算云数据中心：该项目是公司在中国西部区域重要核心机房，位于成都市郫都区，机房建设等级为国家A级，为更多企业用户提供基础资源支撑服务。机房的建设方案是基于“动态”的基础设施架构，“智慧”地与所承载业务进行智能连接。不仅兼顾业务、IT及工程建设技术，同时结合IT技术的发展和云计算数据运行维护的考虑，是集灵活、弹性、绿色、安全、高效、智能于一体的云计算数据基础架构环境，以确保降低成本、平滑扩展、安全高效的社会和经济效益。
　　乐山未来城云数据中心：位于四川省乐山市高新区，机房建设等级为五星级、Tier3+，按照国家A级标准建造数据中心，一期机房与中国电信四川分公司达成项目运营合作，并获得乐山市数字经济发展局授予“乐山政务云基地”的称号，并承载乐山政务云业务。
　　公有云服务方面，公司于2023年6月成功获得华为云官方授权总经销代理资质，标志着正式成为其核心战略级渠道合作伙伴。随后，公司渠道能力再获认可，2025年3月获得火山引擎VC代理经销商资质认证。核心伙伴授权及政策存在不确定性，代理模式面临较激烈的市场竞争，公司将密切关注合作伙伴动态及市场变化，持续投入以保持市场竞争力与运营能力。
　　业务主要经营模式：
　　（1）采购：公司的上游主要包括中国电信、中国联通、中国移动等基础电信运营商；服务器、路由器、交换机等计算机及网络设备供应商；备用电源、电气设备、空调设备、机柜等机房设备的供应商；机房所在地供电局以及机房业主方等。宝腾互联的采购分为日常经营性采购和工程建设类采购两大类。日常经营性采购一是采购带宽、IP地址等基础电信资源；二是采购电力能源及租用机房房屋。工程建设类采购一是采购各类设备；二是采购机房建设服务。
　　（2）服务：公司属于服务型企业，主要为客户提供IDC服务及其他互联网综合服务，比如机柜、带宽租赁服务、机房运维服务、政务云、公有云、定制软件等服务。公司拥有对应专业的服务团队，能为客户提供全流程技术支持，包括服务器上下架、服务开通及线路测试、资源质量测试、7x24小时服务器运行保障、网络故障处理、配件或整机更换、现场技术支持、技术培训等。
　　（3）销售：公司与三大运营商合作销售机柜与带宽，并提供数据中心运维外包，机房工程及节能改造等增值服务；依托乐山数据中心承接政务云业务，推动政府应用云化交付；同时作为主要公有云代理商，通过直销及渠道分销等方式构建销售网络。
　　（4）盈利：公司的盈利主要有以下来源：一是通过自建、运营数据中心向客户提供IDC资源和服务，进行带宽等网络运营取得收益，二是为客户提供各类互联网综合服务取得收益。
　　2.智算业务
　　报告期内，公司成立智算业务团队，协同算力设备厂商、渠道合作伙伴及行业应用开发者，提供定制的算力资源服务，客户可根据业务周期与规模，灵活选择短期或长期模式，并自由选配不同资源配置，实现算力资源的动态调配，大幅降低前期硬件采购成本与长期运维负担。
　　公司在智算领域的产品服务能力获得国内主流运营商广泛认可，成功通过了国内多地多家省级电信运营商的供应商资质招募审核，正式进入其算力资源供应商库或成为其算力业务的核心合作伙伴，为公司深化与运营商的渠道合作、进一步拓展市场奠定了坚实的基础。
　　智算业务为报告期内新设业务，目前收入规模较小，处于市场拓展与模式探索阶段，其商业模式成熟度与盈利周期存在不确定性。
　　（二）游戏业务
　　1.优化打磨红色端游产品升级迭代
　　公司深耕网游行业二十余载，始终秉承“弘扬传统民族文化，打造精品原创网游”的发展宗旨，倡导“民族网游、爱国网游、健康网游”的经营理念。以《抗战》《亮剑》和《最后一炮》为代表的红色网游，已经拥有一批高黏性、高付费率的忠实玩家。为了进一步提升游戏品质和玩家体验感，公司对《抗战》《亮剑》和《最后一炮》三款端游产品进行优化打磨，在游戏玩法和游戏内容方面进行升级迭代，以资料篇及续作的方式推动产品更新迭代。报告期内，公司通过推广《抗战》《亮剑》等游戏周年庆新版新服和老玩家召回活动，对延长产品的生命周期起到了积极的效果。
　　2.持续丰富IAP小游戏产品线
　　随着国内消费结构与消费观念转变，承载爱国情怀和民族自信的“国潮”系列游戏深受年轻一代青睐。红色游戏紧扣爱国主旋律，为强化红色题材传播，公司于2023年推出《抗战英雄传2》微信小游戏，进一步布局红游市场，目前仍有一定收入表现。报告期内，公司持续打磨幻想类塔防IAP小游戏《守住那座塔》并在国内市场探索投放，截至报告披露日，该产品尚未形成显著收入。
　　3.布局IAA小游戏发行和研发
　　公司在报告期内布局IAA小游戏市场，在IAA小游戏细分领域进一步发掘中华文化内涵和热门娱乐元素，打造具有差异化特色、玩法新颖和竞争力的游戏产品。多款游戏产品在微信小游戏、抖音小游戏推出。目前IAA小游戏业务收入占公司整体收入比较低，且其收益受平台政策、用户粘性及广告市场波动影响显著。
　　4.深化游戏出海布局
　　为了实现产品市场覆盖广和效益最大化，公司产品正在加快国外市场授权或发行步伐；为了进一步充实公司产品矩阵，公司也在积极拓展海外代理渠道，引进适合国内玩家体验需求的优质产品，助力公司稳健打造多元化、立体式的产品矩阵。
　　报告期末，公司共运营游戏合计37款，其中新增运营IAA小游戏23款。
　　（三）文旅业务
　　《龙腾九洲》是公司以“混合虚拟+文化IP+新兴科技”融合模式为一体打造的深度沉浸式新型高科技互动体验馆项目，位于北京水关长城景区。项目以长城文化为核心打造特色文化IP，融合虚拟仿真、数字孪生等技术与行进式游览、动感飞行体验，升级游客视听触感，构建虚实共融的沉浸式场景，焕活长城文化时代价值。项目推出“长小城”系列百余种文创产品，涵盖玩偶、纪念币、服装、艺术盲盒等，提供游娱购一站式服务。报告期内，公司在球幕影院原有业务基础上，新增餐饮、小吃等配套服务，并积极与当地文旅国企进行业务交流，探索后续在文旅领域的合作。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）云计算行业
　　2022年2月，国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了张家口、芜湖、长三角生态绿色一体化发展示范区、韶关、贵安、天府、重庆、庆阳、中卫、和林格尔等10个国家数据中心集群。至此，全国一体化数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。按照全国一体化大数据中心体系布局，8个国家算力枢纽节点将作为我国算力网络的骨干连接点，发展数据中心集群，开展数据中心与网络、云计算、大数据之间的协同建设。
　　2023年12月，国家发展改革委、国家数据局、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局五部委联合印发《关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》，要求于2025年底，实现算力电力双向协同机制的初步形成，实现国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%。
　　2024年7月，国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局及国家数据局联合印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，要求到2025年底，新建及改扩建大型和超大型数据中心PUE降至1.25以内，国家枢纽节点PUE不得高于1.2。
　　2025年2月，国际数据公司（IDC）与浪潮信息联合发布《中国人工智能计算力发展评估报告》。《报告》显示，2024年，中国智能算力规模达725.3百亿次/秒（EFLOPS），同比增长74.1%，增幅是同期通用算力增幅（20.6%）的3倍以上；市场规模为190亿美元，同比增长86.9%。《报告》预计，2025年，中国智能算力规模将达到1037.3EFLOPS，较2024年增长43%；中国人工智能算力市场规模将达到259亿美元，较2024年增长36.2%。
　　2025年5月，工业和信息化部印发《算力互联互通行动计划》，要求到2026年，建立较为完备的算力互联互通标准、标识和规则体系。设施互联方面，推广新型高性能传输协议，提升算力节点间网络互联互通水平；资源互用方面，建成国家、区域、行业算力互联互通平台，统一汇聚公共算力标识，实现全国头部算力企业的公共算力资源互联；业务互通方面，推动算、存、网多种业务互通，实现跨主体、跨架构、跨地域算力供需调度；应用场景方面，开展算力互联网试验网试点，赋能产业普惠用算。到2028年，基本实现全国公共算力标准化互联，逐步形成具备智能感知、实时发现、随需获取的算力互联网。
　　2025年7月，中国信通院发布《云计算蓝皮书（2025年）》，显示我国2024年云计算市场规模达8288亿元，同比增长34.4%，保持较高增速，以云为基座的数智市场格局已经形成。随着量子计算、区块链、人工智能与云计算的融合革新，云计算的边界将进一步扩展，预计到2030年我国云计算市场规模将突破3万亿元。
　　2025年10月，工业和信息化部、国家标准化管理委员会发布《云计算综合标准化体系建设指南（2025版）》，明确到2027年，新制定云计算国家标准和行业标准30项以上，不断健全云计算产业标准体系。开展标准宣贯和实施推广的企业超过1000家，以标准赋能企业数字化转型升级的成效更加凸显。加快云计算领域国际标准供给，促进产业全球化发展。
　　（二）游戏行业
　　2025年，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》首次提出，要引导网络游戏健康发展。游戏行业人才培养教育获得国家政策支持，教育部首次将游戏艺术设计专业正式纳入我国高等教育学科体系，标志着我国游戏人才培养与学术研究正式步入系统化、专业化的全新阶段。行业AI技术的全链路应用加速推进，以DeepSeek为代表的人工智能技术，在数字内容产业广泛应用，头部企业已经率先构建起覆盖研发、运营、用户服务全链路的智能应用体系。
　　根据中国音数协游戏工委（GPC）发布的《2025年中国游戏产业报告》，我国游戏产业在未成年人保护、稳消费促增长、科技创新应用、传统文化传播、跨界跨域赋能等方面，均保持了良好状态，为助力新兴经济发展、繁荣中华优秀文化、激发全民创新创造活力作出了有益贡献。社会各界对游戏产业认知和舆情的持续改善，对产业生态环境的优化产生了积极和正面作用。2025年，国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模6.83亿，同比增长1.35%。同为历史新高点。自研游戏海外市场实际销售收入204.55亿美元，同比增长10.23%，规模已连续六年超千亿元人民币。国内细分市场中，移动游戏实销收入同比上升，占比为73.29%，继续居于主导地位；客户端游戏实销收入增幅明显，占比22.28%；网页游戏市场实销收入继续下滑，占比为1.23%。2025年，国内小程序游戏市场收入535.35亿元，同比大幅增长34.39%。其中内购产生的市场实销收入364.64亿元，占总收入68.11%；广告变现收入170.71亿元，占总收入31.89%。
　　（三）文旅行业
　　2025年，国内居民出游抽样调查统计结果显示，国内居民出游人次65.22亿，比上年同期增加9.07亿。其中，城镇居民国内出游人次49.96亿，同比增长14.3%；农村居民国内出游人次15.26亿，同比增长22.6%。2025年，国内居民出游花费6.30万亿元，比上年同期增加0.55万亿元。其中，城镇居民出游花费5.30万亿元，同比增长7.5%；农村居民出游花费1.00万亿元，同比增长21.4%。
　　人工智能、虚拟现实与增强现实等数字技术的广泛应用，加速了文旅产业在线化、数字化及智能化发展，重构了文旅商业模式、组织模式和运营模式。在科技赋能文旅产业的推动下，数字文旅类的新型消费得到蓬勃发展，帮助文旅项目在虚拟世界全面实现空间价值、文化价值、流量价值、品牌价值。一是数字化产品，云展览、云娱乐、云旅游、AI智能、VR/AR体验等新兴业态正在崛起，智慧景区、智慧酒店、数字文博院馆等项目正在生长。二是数字化服务，智慧旅游的打造，提供线上销售、在线分时预约、电子票务、智慧导览等智慧化服务，文旅综合服务能力进一步增强。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）云计算业务
　　1.强大的区位优势与资源禀赋
　　公司积极响应国家“东数西算”工程，公司全资子公司宝腾互联东部在粤港澳大湾区枢纽节点投资运营深圳观澜云数据中心，在成渝枢纽节点投资运营成都智算云数据中心、乐山未来城云数据中心。同时，依托控股股东旗下多生态产业加持，公司具有较强的资源整合能力，在土地获取、电力供应、市场渠道、人力资源等方面拥有一定优势，可帮助为客户提供更优质、可靠、有竞争力的数据中心服务。
　　2.深厚的技术积累与基础设施实力
　　公司运营的云数据中心为符合GB50174A级、国际TierⅢ+标准的大型数据中心，并获得CQCA级数据中心认证，在供电、制冷、网络、安全等方面具备高可靠性、高可用性和高能效。公司积极拓展算力、GPU/AI智算算力、高性能计算等多种算力客户需求，提供高定制化、快速部署、高可靠的IDC资源，具有为客户提供定制化白地板、微模块、风冷高密、液冷等不同架构算力供给能力，满足多样化需求。此外，公司云数据中心具有核心区域优势，具备丰富的网络接入选择（多线BGP），与主流运营商、云服务商建立高速互联，为满足客户网络时延要求提供了强有力的保障。
　　3.与优质客户保持良好合作关系
　　宝腾互联具有多年的IDC服务经验，凭借良好的产品技术与服务质量，获得了市场的认可，并与中国电信、中国联通、中国移动等企业建立重要的合作关系。行业高端客户的引入提升了公司的品牌形象，使得公司在推广新技术、应用新产品、提供新服务时更容易被市场接受，为公司未来业绩的持续增长奠定了坚实的基础。
　　4.具有自主研发能力
　　公司作为国家级高新技术企业，重视技术研发工作，拥有独立的研发团队，并建立了较为完善的研发体系。核心技术人员拥有丰富的通信行业网络运营经验，对行业的发展及技术动态有着深刻的认识，有力保障了公司持续保持技术优势。宝腾互联拥有专利5项，软件著作权75项，有利于公司发挥主导产品的自主知识产权优势，形成持续创新机制。
　　5.管理团队及人才优势
　　宝腾互联拥有优质的自建云数据中心，专业的运维团队和充足的后台技术支持团队。公司团队能够及时响应客户提出的需求，提供全生命周期的服务与管理，保证客户业务的安全、稳定运行。
　　6.安全合规与可信运营
　　公司建立了多层次的安全防护体系，保障数据中心物理安全和云平台网络安全、数据安全。积极获取等保、ISO系列等国内外权威的安全和质量管理体系认证，增强客户信任度。
　　（二）游戏业务
　　1.成熟的网络游戏运营体系
　　公司深耕网络游戏行业二十余年，积累了丰富的经验及技术，能够较好地把握市场需求、玩家心理和游戏行业动向。公司是国内专注红色文化核心方向的网游公司，凭借先发优势和持续深耕，在红游市场占据了较大的份额。依托《抗战》《亮剑》等端游长线运营实践，形成版本迭代机制、玩家反馈闭环与跨部门协同流程，有效提升用户留存效率与产品生命周期价值。该体系具备方法论沉淀与资源复用能力，可灵活适配不同产品阶段需求，为业务稳健发展提供持续支撑，并增强应对市场波动与用户需求变化的运营韧性。
　　2.红色题材内容研发专业化能力
　　公司将红色文化、历史教育和娱乐元素无缝结合，打造“尊重历史、提倡爱国”的精品网游，实现教育功能的商业化变现。公司游戏设计注重历史真实性和互动性，通过剧情架构、角色塑造与任务系统设计传递文化价值，在政策合规性、文化深度与用户体验间实现有效平衡，形成细分领域差异化内容壁垒与品牌辨识度，强化用户情感认同，契合主流价值导向与行业高质量发展要求。
　　（三）文旅业务
　　1.区位优势
　　《龙腾九洲》项目位于水关长城景区内，以长城文化为核心，围绕长城的修建、历史、发展与作用创建特色文化IP。作为世界文化遗产，长城承载着丰富的历史文化内涵，成为中国文化的重要象征，吸引着国内外游客。
　　2.技术政策双擎驱动
　　公司以自有球幕影院为核心载体，集成裸眼5D沉浸式视听技术，单场可容纳108名观众，在延庆区域范围内形成显著的技术领先优势，成为驱动项目高质量发展、塑造区域文旅新标杆的核心引擎。该资产具备高度自主运营能力，有效降低长期运维成本，优化盈利结构，为项目可持续发展奠定坚实基础。同时，作为延庆地区招商引资企业，项目享有地方产业政策与资源支持，进一步强化运营稳定性与发展韧性。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　（二）公司发展战略
　　公司紧跟行业发展大势，立足自身发展基础，锚定高质量发展方向。以创新赋能转型升级，优化整体经营架构与资源配置，深化内部治理改革。聚焦核心发展赛道，持续培育增长动能，全面提升综合实力与核心竞争力，助力企业稳健长效发展
　　在具体项目推进过程中，公司以行业前沿标准为导向，聚焦技术含量高、附加值高、市场潜力大且贴合公司核心优势的优质项目。在公司治理层面，持续深化内部改革，优化人员调控机制，打造专业化、高效化的核心团队。一方面通过引进高端专业人才、开展内部技能培训、完善绩效考核体系，提升团队整体专业素养和执行力；另一方面合理进行人力资源配置，将核心骨干力量调配至重点项目和核心业务板块，实现人岗适配、人尽其才。同时，建立科学的资源调配机制，统筹资金、技术、渠道等各类核心资源，对公司现有项目进行常态化评估，淘汰盈利能力弱、市场前景不明朗、资源消耗大的低效项目，集中全部精力和优质资源投入到精品项目的研发、运营和推广中，通过精细化管控、专业化运作，力争实现项目效益最大化，推动公司整体业绩提升。
　　在核心业务布局上，公司将多措并举推动各板块协同发展、提质增效。针对云计算业务，公司将持续加大资金、技术和人才投入，不断完善数据中心基础设施建设，优化机柜布局和运维服务体系，通过拓展优质客户资源、提升客户服务质量等方式，稳步提高机柜上架率，确保基础设施业务的稳定营收；同时，积极开拓云增值业务领域，重点发展算力服务、安全防护、运维管理等增值服务，不断丰富云业务产品矩阵，提升云计算业务的附加值和核心竞争力。针对游戏业务，公司将持续筛选具备市场潜力、玩法创新且合规的优质游戏项目，持续打磨游戏产品品质，打造兼具趣味性和创新性的精品游戏；同时，坚持精细化运营思路，加强用户需求调研，精准把握市场趋势，通过精细化的用户运营和品牌推广提升用户粘性，延长游戏生命周期，实现长效盈利。此外，公司将稳步推进文旅业务的优化升级，立足文化产业发展趋势，不断加强文旅业务的文化IP打造，深入挖掘地域文化、特色文化内涵，打造具有独特辨识度和市场影响力的原创IP。
　　（三）经营计划
　　1.云计算业务
　　（1）推进数据中心布局优化及项目落地
　　公司将立足深圳观澜、成都智算及乐山未来城云数据中心资源，聚焦提升各节点机柜上架率与资源利用效率，优化深圳观澜云数据中心与三大运营商的网络协同能力，强化乐山未来城“政务云基地”的区域服务支撑作用。鉴于智算业务系报告期内新设业务，当前规模较小、处于探索阶段，未来将依托已获省级电信运营商供应商资质，有序推进算力合作项目落地。区域布局方面，公司将紧扣粤港澳大湾区与成渝国家枢纽节点战略定位，持续优化存量资产运营效能，审慎评估市场需求变化，着力提升现有资源服务响应能力与综合效益。
　　（2）深化市场拓展与客户结构多元化
　　公司基于数据中心行业发展趋势与市场需求，持续完善区域市场布局，积极拓展政府、金融、互联网、大型企事业单位等多元客户群体。在稳固三大运营商等核心客户基础上，重点面向证券、保险等金融机构，依托CQCA级认证资质与成熟的安全运维体系，提供符合金融行业高安全、高连续性要求的定制化IDC及云增值服务解决方案。充分发挥公司在IDC领域多年积累的建设与运营经验，面向“新基建”中云计算与大数据领域，为客户提供涵盖咨询规划、设计建设、联调测试、运行维护、运营优化及增值改造的全生命周期整体解决方案，积极参与实体经济数字化转型进程。依托乐山政务云基地基础，深化与地方政府合作，稳步推进政务云业务发展，为目标区域数据产业规划与城市智慧底座建设提供专业支撑，力争政务云相关业务营收占比稳步提升。
　　（3）强化技术研发与绿色低碳转型
　　作为国家级高新技术企业，公司将持续聚焦数据中心节能技术、云网安全防护及资源智能调度等方向开展研发，重点推进智能化运维系统、基础设施数据监控平台及融合AI技术的能效管理系统研发与应用。在绿色运营方面，深化高效制冷、液冷等节能技术应用，优化深圳观澜等数据中心能耗管理，推动PUE水平持续改善，稳步提升可再生能源使用比例；同步维护CQCA级等权威认证体系，保障基础设施高可靠性、高可用性与高能效运行。针对智算服务，公司将围绕“算力租赁”核心环节，提升资源弹性配置与场景适配能力，为客户提供周期灵活、规模可调的算力支持方案。
　　（4）拓展生态合作与业务协同赋能
　　公司将深化与中国联通、中国电信、中国移动三大运营商在网络传输、云业务及系统集成等ICT领域的合作，探索联合解决方案与客户共拓模式，巩固省级运营商合作渠道。加强与设备厂商、应用开发商及金融机构的产业链协同，推动“基础设施—算力服务—行业应用”环节联动，构建务实开放的算力服务生态。内部持续推动IDC、行业云、智算及安全服务的有机融合，完善“IDC+云+算力+安全”一体化服务流程，重点面向金融、政务等高要求行业客户，提供全栈式、可验证的解决方案，深入挖掘存量客户的业务需求。
　　（5）加强团队建设与合规运营保障
　　围绕IDC运维、金融行业解决方案、智能化运维、全生命周期服务等关键能力需求，通过社会招聘与校企合作补充专业人才，完善技术培训与行业知识赋能体系，强化团队在数字化服务新场景下的综合能力。优化绩效激励机制，结合项目贡献实施差异化激励，提升组织活力与核心人才稳定性。在合规与风控方面，持续完善物理安全、网络安全及数据安全防护体系，针对金融等行业监管要求，强化数据中心安全认证与运维标准执行，确保服务符合行业规范。建立动态风险评估机制，定期开展合规培训与应急演练，保障业务运营稳健、可信、可持续，切实履行企业社会责任。
　　2.游戏业务
　　（1）核心端游产品精细化运营
　　深化红色端游产品升级迭代，提升用户粘性与生命周期。公司将持续对《抗战》《亮剑》和《最后一炮》等核心红色网游进行内容优化与玩法创新，通过资料篇更新、新版本发布及周年庆活动等方式，增强游戏沉浸感与互动体验，进一步巩固红游品牌地位，延长产品生命周期，提升高黏性、高付费率玩家群体的留存率与活跃度。
　　（2）内部运营体系提质增效
　　系统优化研发、测试、运营全流程资源配置，推动跨部门协作标准化与执行效率提升；深化用户分层服务体系，通过社群精细化运营、会员权益优化及精准触达增强用户黏性。同步加强数据安全与合规运营体系建设，完善用户服务响应机制。聚焦现有业务提质与成本结构优化，强化风险管控能力，为游戏业务可持续、高质量发展提供坚实支撑。
　　（3）游戏出海及单机游戏业务探索与布局
　　公司持续推进自研游戏产品海外市场孵化，稳步完善海外发行能力体系，同时积极拓展海外代理合作渠道，充实产品矩阵，构建多元化、立体式产品布局，推动业务稳健发展。结合公司业务多元化发展需求，公司启动独立单机游戏业务前期筹备，组建专项小组，开展Steam平台市场调研、用户需求分析及开发可行性评估；以轻量级试点项目为切入点，推进核心玩法原型设计与技术验证，同步梳理平台规则、运营及宣发路径。通过积累开发经验、验证业务模式，夯实相关能力建设，为产品矩阵拓展与业务增长储备新动能。
　　3.文旅业务
　　公司文旅业务将聚焦三大核心方向协同推进。一是持续深化“科技+文化”融合实践，依托裸眼5D球幕影院等自有技术资产，运用大数据与人工智能优化游客动线与服务体验，同步拓展区域文旅合作与精准宣传渠道以提升客流效能，并积极申报国家专项补贴用于设备智能化升级与绿色改造，切实降低长期运营成本。二是始终将文化遗产保护与生态环境可持续发展置于运营首位，严格遵循长城文物保护规范，全面推行低碳导览及文明旅游引导，实现文旅体验与生态责任的有机统一。
　　（四）可能面对的风险
　　1.云计算业务
　　（1）行业监管政策变化的风险
　　云计算业务隶属于电子信息产业，国家出台多项政策推动产业发展、深化电信体制改革，构建了良性市场竞争格局，为民营企业涉足电信服务领域提供了支撑。但电子信息行业关乎国家信息安全，若产业发展与安全管控要求相悖，相关行业监管政策存在调整可能，公司将面临政策变动风险。同时，服务器、芯片等核心硬件领域受国际政策影响显著，相关国际政策波动可能对公司业务拓展形成制约。此外，随着信息安全、网络安全监管持续收紧，若内容合作方出现违规行为，且公司未切实履行审查及配合监管义务，亦会给公司带来相应经营风险。
　　“能耗双控”（即能源消费总量和强度双控）是国家为实现“双碳”目标推出的核心政策，对IDC等高耗能行业构成系统性风险。
　　（2）市场风险
　　当前企业上云节奏有所调整，业务需求逐步向混合云及GPU智算领域转型，AI相关业务对机柜功率密度要求提升，传统机柜或出现空置，适配改造也面临较高难度与成本。头部云厂商自建数据中心对第三方IDC业务形成一定竞争压力，算力业务对用电成本较为敏感，行业竞争加剧或致使整体毛利率有所下滑。同时，AI智算业务快速发展推动机柜功率密度持续提升，液冷等新技术的应用，也可能使机房相关改造成本有所增加。
　　（3）核心人员流失风险
　　国内云计算行业目前处于快速发展时期，对管理人员和技术人才的依赖性较高，拥有稳定、高素质的科技人才队伍对公司的发展壮大至关重要。如果未来公司不能提供有市场竞争力的激励机制，打造有利于人才长期发展的平台，将会影响到核心团队积极性、创造性的发挥，产生核心管理人员和技术人才流失的风险。核心管理人员和技术人才流失有可能导致核心技术流失或泄密，以及不能及时根据信息技术产业涌现的新业务、新应用领域而革新技术，从而对公司经营业绩产生不利影响。
　　（4）技术更新风险
　　公司主要为客户提供IDC服务和智算服务。信息技术产业发展日新月异，要求公司具备快速的技术更新能力。随着互联网行业技术与服务不断向多样化、复杂化发展，以及更新换代速度的不断加快和行业新应用新产品的不断涌现，公司不可避免地面临着技术风险。虽然公司一直紧跟行业发展动态和客户需求，不断开发新技术，迭代更新设备，但是随着技术的不断进步和客户要求的进一步提高，若公司由于投资不足等因素导致不能及时满足传输技术和设备更新换代的要求，将对公司的竞争力产生不利影响。
　　2.游戏业务
　　（1）行业和政策合规风险
　　游戏业务受多部门协同监管。游戏版号审批已实现常态化，政策环境持续优化，但监管重心聚焦于内容安全（含适龄提示）、未成年人保护、数据合规等领域的精细化合规要求。相关法规体系仍在完善中，政策动态可能带来合规成本上升、产品审核周期延长或运营调整等风险，影响业务稳定性与可持续发展。
　　（2）市场风险
　　游戏行业竞争持续加剧，市场份额向头部企业集中，中小厂商面临获客成本上升与用户留存压力。玩家偏好迭代加速，对产品创新与品质要求不断提高，产品生命周期普遍承压。公司核心端游产品存在用户兴趣转移风险，休闲小游戏等细分业务受平台规则调整影响较大，收入稳定性面临挑战。上述因素可能对公司市场拓展与持续盈利能力产生不利影响。
　　（3）技术与数据安全风险
　　游戏业务高度依赖信息系统稳定性与数据安全保障。服务器运维故障可能影响用户体验与服务连续性；用户数据采集、存储及传输环节若存在安全漏洞，易引发隐私泄漏与合规风险。同时，云游戏、AI生成内容等新技术应用对技术架构与安全防护提出更高要求，若技术迭代滞后或安全体系未同步完善，可能削弱产品竞争力并带来潜在运营隐患。
　　3.文旅业务
　　（1）自然灾害、天气等因素对公司经营的影响风险
　　旅游业是高敏感度行业，一旦发生重大自然灾害等不可抗力事件，将会导致游客量减少，从而对公司的业务造成较大不利影响。公司景区类经营产品受天气情况影响较明显。若双休日、节假日出现雷雨、高温、严寒等情形，将导致游客数量减少，从而影响公司相关产品的收入。
　　（2）安全性风险
　　旅游业对安全经营要求很高，游客在旅游景区发生重大人身安全事故将有可能严重影响景区声誉及对游客的吸引力，甚至影响到公司正常经营的相关资质。公司经营的飞行影院中高空座椅等相关娱乐设备属于特种设备，这些都与游客的人身安全密切相关。如果一些不可预测、不确定因素发生，导致造成人身伤亡或设备损坏，将会给游客和公司生产经营带来损失。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）行业发展情况　　1、云计算行业　　2020年9月，中国在联合国大会上提出在2030年实现“碳达峰”、2060年实现“碳中和”的远景目标。“双碳”目标被纳入国家“十四五”发展规划，并被首次写入2021年政府工作报告。在“双碳”目标的全面指导下，作为目标实现的重要一环，建设运营绿色数据中心成为大势所趋。　　2022年2月，国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了张家口、芜湖、长三角生态绿色一体化发展示范区、韶关、贵安、天府... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）行业发展情况
　　1、云计算行业
　　2020年9月，中国在联合国大会上提出在2030年实现“碳达峰”、2060年实现“碳中和”的远景目标。“双碳”目标被纳入国家“十四五”发展规划，并被首次写入2021年政府工作报告。在“双碳”目标的全面指导下，作为目标实现的重要一环，建设运营绿色数据中心成为大势所趋。
　　2022年2月，国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了张家口、芜湖、长三角生态绿色一体化发展示范区、韶关、贵安、天府、重庆、庆阳、中卫、和林格尔等10个国家数据中心集群。至此，全国一体化数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。按照全国一体化大数据中心体系布局，8个国家算力枢纽节点将作为我国算力网络的骨干连接点，发展数据中心集群，开展数据中心与网络、云计算、大数据之间的协同建设。
　　2023年12月，国家发展改革委、国家数据局、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局五部委联合印发《关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》，要求于2025年底，实现算力电力双向协同机制的初步形成，实现国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%。
　　2024年4月，国家发展改革委办公厅、国家数据局综合司印发《数字经济2024年工作要点》，深入实施推进《“十四五”数字经济发展规划》，适度超前布局数字基础设施，深入推进信息通信网络建设，加快建设全国一体化算力网，全面发展数据基础设施系工作要点之一。
　　2024年8月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于数字贸易改革创新发展的意见》，提出加快发展物联网、云计算、人工智能等领域对外贸易；2024年11月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》，提出利用物联网、云计算、大数据等实现系统平台、家居产品互联互通，加快构建跨终端共享的统一操作系统生态。两项政策标志着云计算发展正由基础技术应用向赋能城市建设发展、数字贸易改革等方面转变。
　　2024年7月，国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局及国家数据局联合印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，要求到2025年底，新建及改扩建大型和超大型数据中心PUE降至1.25以内，国家枢纽节点PUE不得高于1.2。
　　2025年2月，国际数据公司（IDC）与浪潮信息联合发布《中国人工智能计算力发展评估报告》。《报告》显示，2024年，中国智能算力规模达725.3百亿次/秒（EFLOPS），同比增长74.1%，增幅是同期通用算力增幅（20.6%）的3倍以上；市场规模为190亿美元，同比增长86.9%。《报告》预计，2025年，中国智能算力规模将达到1037.3EFLOPS，较2024年增长43%；中国人工智能算力市场规模将达到259亿美元，较2024年增长36.2%。
　　2025年7月，中国信通院发布《云计算蓝皮书（2025年）》，显示我国2024年云计算市场规模达8288亿元，同比增长34.4%，保持较高增速，以云为基座的数智市场格局已经形成。随着量子计算、区块链、人工智能与云计算的融合革新，云计算的边界将进一步扩展，预计到2030年我国云计算市场规模将突破3万亿元。
　　2、游戏行业
　　2025年上半年，行业人才培养教育获得国家政策支持。教育部首次将游戏艺术设计专业正式纳入我国高等教育学科体系，标志着我国游戏人才培养与学术研究正式步入系统化、专业化的全新阶段。行业AI技术的全链路应用加速推进。以DeepSeek为代表的人工智能技术，在数字内容产业广泛应用，头部企业已经率先构建起覆盖、研发、运营、用户服务全链路的智能应用体系。
　　根据中国音数协游戏工委（GPC）发布的《2025年1-6月中国游戏产业报告》统计，2025年上半年，国内游戏市场实际销售收入1680亿元，同比增长超14%，再创新高。同时，游戏用户规模达到近6.79亿，同比增长0.72%，亦为历史新高点。自主研发游戏国内市场实际销售收入1404.5亿元，同比增长近19.3%；海外市场实际销售收入95亿美元，同比增长超11%。国内小程序游戏市场实际销售收入232.76亿元，同比增长超40%。相比往年小游戏增长有所放缓，但仍然是游戏领域增速最快的一个板块。在细分市场中，中国移动游戏市场实际销售收入1253.09亿元，占比74.59%，同比增长16.55%，仍稳居主导地位；客户端游戏市场实际销售收入354.03亿元，同比增长4.86%；网页游戏市场实际销售收入22.03亿元，同比下降5.87%，继续呈下滑之势。
　　3、文旅行业
　　人工智能、虚拟现实与增强现实等数字技术的广泛应用，加速了文旅产业在线化、数字化及智能化发展，重构了文旅商业模式、组织模式和运营模式。在科技赋能文旅产业的推动下，数字文旅类的新型消费得到蓬勃发展，帮助文旅项目在虚拟世界全面实现空间价值、文化价值、流量价值、品牌价值。一是数字化产品，云展览、云娱乐、云旅游、AI智能、VR/AR体验等新兴业态正在崛起，智慧景区、智慧酒店、数字文博院馆等项目正在生长。二是数字化服务，智慧旅游的打造，提供线上销售、在线分时预约、电子票务、智慧导览等智慧化服务，文旅综合服务能力进一步增强。三是数字化管理，搭建智慧旅游综合平台、文化旅游产业运行监测与安全监管平台，提供智能监控、流量预警等各项功能，解决目的地旅游痛点，洞察游客需求，优化游客出行体验，进一步提高旅游治理现代化水平。
　　根据国内旅游抽样调查统计结果，2025年上半年，国内居民出游人次32.85亿，同比增长20.6%。其中，城镇居民出游人次24.52亿，同比增长17.5%；农村居民出游人次8.33亿，同比增长30.6%。国内居民出游花费3.15万亿元，同比增长15.2%。其中，城镇居民出游花费2.60万亿元，同比增长12.5%；农村居民出游花费0.55万亿元，同比增长30.1%。
　　（二）主要业务情况
　　报告期内，公司大力发展云计算业务，同时保持传统游戏业务的稳步推进，并拓展文旅业务布局，成功构建了以云计算、游戏及文旅三大板块协同发展的多轮驱动模式。
　　1、云计算业务
　　（1）IDC业务（原云服务业务）
　　公司通过自建或租用标准化电信级专业机房、互联网带宽、IP地址等电信资源，结合自身专业技术优势，为客户服务器搭建稳定、高速、安全的网络运行环境。公司已在深圳、成都、乐山等城市拥有自建高品质互联网数据中心，与中国电信、中国联通、中国移动达成重要的合作关系，为客户提供机柜租用、带宽租用等IDC基础服务及网络安全等增值服务。目前已经投资运营的云数据中心如下。
　　深圳观澜云数据中心：自建高等级数据中心，位于深圳市龙华区宝德科技园，总建筑面积约
　　20000平方米，机房建设等级为TierIII+，国家A级。拥有专业高效的数据中心运维团队，协同三大运营商为众多优质客户提供安全、稳定、高效的互联网服务。
　　成都智算云数据中心：该项目是公司在中国西部区域重要核心机房，位于成都市郫都区，机房建设等级为国家A级，为更多企业用户提供基础资源支撑服务。机房的建设方案是基于“动态”的基础设施架构，“智慧”地与所承载业务进行智能连接。不仅兼顾业务、IT及工程建设技术、同时结合IT技术的发展和云计算数据运行维护的考虑，是集灵活、弹性、绿色、安全、高效、智能于一体的云计算数据基础架构环境，以确保降低成本、平滑扩展、安全高效的社会和经济效益。
　　乐山未来城云数据中心：位于四川省乐山市高新区，机房建设等级为五星级、TierIII+，按照国家A级标准建造数据中心，一期机房与中国电信四川分公司达成项目运营合作，并获得乐山市数字经济发展局授予的“乐山政务云基地”，并承载乐山政务云业务。
　　公有云服务方面，公司于2023年6月成功获得华为云官方授权总经销代理资质，标志着正式成为其核心战略级渠道合作伙伴。随后，公司渠道能力再获认可，2025年3月获得火山引擎VC代理经销商资质认证。依托华为云领先的基础设施与全栈技术方案及火山引擎在智能应用与创新领域的优势，公司得以面向广大用户提供更全面、更具竞争力的云产品组合与专业解决方案支持。
　　核心伙伴授权及政策存在不确定性，代理模式面临较激烈的市场竞争，公司将密切关注合作伙伴动态及市场变化，持续投入以保持市场竞争力与运营能力。
　　业务主要经营模式：
　　①采购：公司的上游主要包括中国电信、中国联通、中国移动等基础电信运营商；服务器、路由器、交换机等计算机及网络设备供应商；备用电源、电气设备、空调设备、机柜等机房设备的供应商；机房所在地供电局以及机房业主方等。宝腾互联的采购分为日常经营性采购和工程建设类采购两大类。日常经营性采购一是采购带宽、IP地址等基础电信资源；二是采购电力能源及租用机房房屋。工程建设类采购一是采购各类设备；二是采购机房建设服务。
　　②服务：公司属于服务型企业，主要为客户提供IDC服务及其他互联网综合服务，比如机柜、带宽租赁服务、机房运维服务、政务云、公有云、定制软件等服务。公司拥有对应专业的服务团队，能为客户提供全流程技术支持，包括服务器上下架、服务开通及线路测试、资源质量测试、7x24小时服务器运行保障、网络故障处理、配件或整机更换、现场技术支持、技术培训等。
　　③销售：公司与三大运营商合作销售机柜与带宽，并提供数据中心运维外包，机房工程及节能改造等增值服务；依托乐山数据中心承接政务云业务，推动政府应用云化交付；同时作为主要公有云代理商，通过直销及渠道分销等方式构建销售网络。
　　④盈利：公司的盈利主要有以下来源：一是通过自建、运营数据中心向客户提供IDC资源和服务，进行带宽等网络运营取得收益，二是为客户提供各类互联网综合服务取得收益。
　　（2）智算业务
　　公司组建智算事业部，搭建覆盖“算力租赁-智能体开发-资源调度管理”全链路的一站式智算服务平台。通过整合算力设备厂商、算力业务拓展渠道、行业应用开发者等产业链资源，打造开放协同、生态共享的算力服务平台，以定制化智算解决方案，加速人工智能技术在行业领域的场景化落地。公司能够提供灵活的算力资源租赁服务，客户可根据业务周期与规模，灵活选择短期或长期模式，并自由选配不同资源配置，实现算力资源的动态调配，大幅降低前期硬件采购成本与长期运维负担。
　　报告期内，公司在智算领域的产品服务能力获得国内主流运营商广泛认可，公司成功通过了国内多地多家省级电信运营商的供应商资质招募审核，正式进入其算力资源供应商库或成为其算力业务的核心合作伙伴，为公司深化与运营商的渠道合作、进一步拓展市场奠定了坚实的基础。此外，公司积极拓展算力产业链合作，将在算力基础设施建设、算力租赁服务、智能应用开发等多个领域探索展开业务。
　　公司智算业务为报告期内新设业务，目前收入规模较小，处于市场拓展与模式探索阶段，其商业模式成熟度与盈利周期存在不确定性。
　　2、游戏业务
　　在游戏产品布局上，中青宝以红游为支柱，持续拓展更多游戏品类协同发展，在夯实红游第一品牌同时，在休闲益智类、角色扮演类、社交娱乐类、休闲棋牌类等领域也取得一定进展。
　　（1）优化打磨红色端游产品升级迭代
　　公司深耕网游行业十八载，始终秉承“弘扬传统民族文化，打造精品原创网游”的发展宗旨和倡导“民族网游、爱国网游、健康网游”的经营理念。以《抗战》、《亮剑》和《最后一炮》为代表的红色网游，已经拥有一批高黏性、高付费率的忠实玩家。为了进一步提升游戏品质和玩家体验感，公司对《抗战》、《亮剑》和《最后一炮》三款端游产品优化打磨，在游戏玩法和游戏内容方面进行升级迭代，以资料篇及续作的方式加大产品的更新迭代。报告期内，公司通过推广《抗战》、《亮剑》等游戏周年庆新版新服和老玩家召回活动，对延长产品的生命周期起到了积极的效果。
　　（2）持续丰富IAP小游戏产品线
　　随着国内消费结构和消费观念的变化，以爱国情怀和民族自信为代表的“国潮”系列越来越受到年轻一代的青睐，红游以爱国主旋律为题材，公司为了加强红色题材的传播，2023年，公司推出《抗战英雄传2》微信小游戏，进一步垒筑红游市场，目前依旧有一定的收入表现。同时，报告期内公司继续打磨幻想类塔防IAP小游戏——《守住那座塔》并在国内市场持续探索投放，截至报告披露日该款产品尚未形成显著收入。
　　（3）加强IAA小游戏发行和研发
　　公司在报告期内积极布局IAA小游戏市场，在IAA小游戏细分领域进一步发掘中华文化内涵和热门娱乐元素，打造具有差异化特色、玩法新颖和竞争力的游戏产品。多款相关产品将陆续在微信小游戏、抖音小游戏推出。提醒目前IAA小游戏业务收入占公司整体收入仍比较低，且其收益受平台政策、用户粘性及广告市场波动影响显著。
　　（4）深化游戏出海布局，“引进来、走出去”内外双循环发展
　　为了实现产品市场覆盖广和效益最大化，公司产品正在加快国外市场授权或发行步伐；为了进一步充实公司产品矩阵，公司也在积极拓展海外代理渠道，引进适合国内玩家体验需求的优质产品，助力公司稳健打造多元化、立体式的产品矩阵。
　　报告期末，公司共运营游戏合计21款，其中新增运营IAA小游戏7款。
　　3、文旅业务
　　《龙腾九洲》是公司以“混合虚拟+文化IP+新兴科技”融合模式为一体打造的深度沉浸式新型高科技互动体验馆项目，位于北京水关长城景区。在这个项目中，公司以长城文化为核心，围绕长城的修建、历史、发展与作用创建特色文化IP，将虚拟仿真和数字孪生等新兴数字技术、行进式游览、动感飞行体验融为一体，全方位重现延展游客触觉、视觉感官，搭建实现虚实共融、人数协同的虚拟与现实破壁世界，以此焕活中国经典传统文化的新时代意义。项目围绕长城文化打造了“长小城”系列百余种文创产品，可以为游客提供玩偶，纪念币，服装，艺术盲盒等产品，可为游客在项目中提供游娱购一站式服务。报告期内，《龙腾九洲》项目接待游客约19万人次，公司在球幕影院原有业务基础上，新增餐饮、小吃等配套服务，并积极与当地文旅国企进行业务交流，探索后续在文旅领域的合作。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）云计算业务
　　1、IDC业务
　　（1）强大的区位优势与资源禀赋
　　公司积极响应国家“东数西算”工程，公司全资子公司宝腾互联东部在粤港澳大湾区枢纽节点投资运营深圳观澜云数据中心，在成渝枢纽节点投资运营成都智算云数据中心、乐山未来城云数据中心。同时，依托宝德集团旗下多生态产业加持，公司具有较强的资源整合能力，在土地获取、电力供应、市场渠道、人力资源等方面拥有一定优势，可帮助为客户提供更优质、可靠、有竞争力的数据中心服务。
　　（2）深厚的技术积累与基础设施实力
　　公司运营的云数据中心为符合GB50174A级、国际TierIII+标准的大型数据中心，并获得CQCA级数据中心认证，在供电、制冷、网络、安全等方面具备高可靠性、高可用性和高能效。公司积极拓展算力、GPU/AI智算算力、高性能计算等多种算力客户需求，提供高定制化、快速部署、高可靠的IDC资源，具有为客户提供定制化白地板、微模块、风冷高密、液冷等不同架构算力供给能力，满足多样化需求。此外，公司云数据中心具有核心区域优势，具备丰富的网络接入选择（多线BGP），与主流运营商、云服务商建立高速互联，为满足客户网络时延要求提供了强有力的保障。
　　（3）与优质客户保持良好合作关系
　　宝腾互联具有多年的IDC服务经验，凭借良好的产品技术与服务质量，获得了市场的认可，并与中国电信、中国联通、中国移动建立重要的合作关系，为三大运营商的终端客户如华为、字节跳动、万科集团、深交所证券通信等不同行业用户提供IDC服务。行业高端客户的引入提升了公司的品牌形象，使得公司在推广新技术、应用新产品、提供新服务时更容易被市场接受，为公司未来业绩的持续增长奠定了坚实的基础。
　　（4）具有自主研发能力
　　公司作为国家级高新技术企业，重视技术研发工作，拥有独立的研发团队，并建立了较为完善的研发体系。核心技术人员拥有丰富的通信行业网络运营经验，对行业的发展及技术动态有着深刻的认识，有力保障了公司持续保持技术优势。宝腾互联拥有专利5项，软件著作权75项，有利于公司发挥主导产品的自主知识产权优势，形成持续创新机制。
　　（5）管理团队及人才优势
　　宝腾互联拥有优质的自建云数据中心，专业的运维团队和强大的后台技术支持团队。公司团队能够及时响应客户提出的需求，提供全生命周期的服务与管理，保证客户业务的安全、稳定运行。
　　（6）安全合规与可信运营
　　公司建立了多层次的安全防护体系，保障数据中心物理安全和云平台网络安全、数据安全。积极获取等保、ISO系列等国内外权威的安全和质量管理体系认证，增强客户信任度。
　　（二）游戏业务
　　1、市场经验丰富
　　公司自成立以来，一直专注从事网络游戏的研发和运营，经过多年发展，公司已经积累了丰富的经验及技术，能够较好的把握市场需求、玩家心理和游戏行业动向，持续推出精品游戏。此外，中青宝是国内专注红色文化核心方向的网游公司，凭借先发优势和持续深耕，在红游市场占据了较大的份额。凭借多年来在资本市场的积累以及对行业和市场的深入挖掘，公司持续加强行业上下游的部署，以保证公司在整个市场中的战略优势。
　　2、寓教于乐的优秀内容整合能力
　　公司将红色文化、历史教育和娱乐元素无缝结合，打造“尊重历史、提倡爱国”的精品网游，实现教育功能的商业化变现。公司游戏设计注重历史真实性和互动性，旨在培养青少年爱国主义和使命感。不同于纯商业游戏，其内容通过叙事沉浸和任务挑战传递正能量。
　　3、行业嗅觉敏锐
　　随着游戏行业人口红利逐步消失，叠加版号政策收紧与用户获取成本攀升，传统重度网游市场增长乏力。公司敏锐洞察到用户碎片化娱乐需求增长及超休闲游戏商业模型的潜力，依托多年的网络游戏研发、运营优势，逐步向小游戏赛道战略转型，推出适配微信、抖音等平台的IAP与IAA小游戏产品。
　　（三）文旅业务
　　1、区位优势
　　《龙腾九洲》项目位于水关长城景区内，以长城文化为核心，围绕长城的修建、历史、发展与作用创建特色文化IP。作为世界文化遗产，长城承载着丰富的历史文化内涵，成为中国文化的重要象征，吸引着国内外游客。
　　2、资产自主，运营成本低
　　公司自有球幕影院作为文旅项目的核心资产，从根本上构筑了其核心竞争力，使得长期运营成本低，利润空间更为广阔，使项目具备高度的自主性与灵活性。可快速响应市场变化，灵活更替影片内容或举办定制活动，持续吸引客流，进一步提升了资产利用效率和盈利潜能。
　　3、配套服务完善
　　公司文旅项目的配套服务完善，构筑了“食、饮、游、购”一体化的沉浸式体验闭环。在餐饮方面，项目可提供便捷的特色饮品与风味美食，更设有主题餐厅满足游客多样化的餐饮需求。项目深度挖掘长城文化IP，精心打造了“长小城”系列文创产品，涵盖玩偶、纪念币、服装、艺术盲盒等百余种特色商品，能够满足各年龄段游客的纪念品消费和收藏需求。公司完善的文旅配套服务能极大提升游客的停留时间及沉浸式体验满意度，更有效拉动了二次消费，增加人均客单价项目总营收。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）云计算业务
　　1、行业监管政策变化的风险
　　云计算业务属于电子信息产业，为加快电子信息产业的发展、深化电信体制改革，国家制定了一系列行之有效的政策，形成了有效的市场竞争格局，为民营企业进入电信服务市场奠定了基础。但同时电子信息行业也关系着整个国家的信息安全，一旦信息产业的发展影响了国家的信息安全，国家政策将会相应调整，因此公司未来可能面临行业监管政策变化的风险。此外，随着国家对信息安全、网络安全方面监管的加强，如果内容提供商等合作伙伴出现违规行为，公司未尽到审查和配合监管的责任，也会给公司带来一定的经营风险。
　　“能耗双控”（即能源消费总量和强度双控）是国家为实现“双碳”目标推出的核心政策，对IDC等高耗能行业构成系统性风险。
　　2、市场风险
　　随着企业上云节奏放缓或转向混合云，业务类型从CPU类通算业务转向GPU为代表的智算业务，AI训练、推理类业务对机柜功率密度要求增高，导致传统机柜空置率上升，无法适配新的高密度要求，改造难度高，成本高；头部云厂商自建数据中心挤压第三方IDC利润，算力类业务对用电成本敏感，竞争加剧导致整个IDC行业的整体毛利率下降；AI智算业务的迅猛发展，机柜功率密度越来越高，从4kw已经逐步升到100kw甚至更高密度，液冷、氢能、预制式数据中心、800V直流系统、超级电容等新技术的发展可能导致机房改造成本大幅上升。
　　3、核心人员流失风险
　　国内云计算行业目前处于快速发展时期，对管理人员和技术人才的依赖性较高，拥有稳定、高素质的科技人才队伍对公司的发展壮大至关重要。如果未来公司不能提供有市场竞争力的激励机制，打造有利于人才长期发展的平台，将会影响到核心团队积极性、创造性的发挥，产生核心管理人员和技术人才流失的风险。核心管理人员和技术人才流失有可能导致核心技术流失或泄密，以及不能及时根据信息技术产业涌现的新业务、新应用领域而革新技术，从而对公司经营业绩产生不利影响。
　　4、技术更新风险
　　公司主要为客户提供IDC服务和智算服务，信息技术产业发展日新月异，要求公司具备快速的技术更新能力。随着互联网行业技术与服务不断向多样化、复杂化发展，以及更新换代速度的不断加快和行业新应用新产品的不断涌现，公司不可避免地面临着技术风险。虽然公司一直紧跟行业发展动态和客户需求，不断改进并开发新的技术，但是随着技术的不断进步和客户要求的进一步提高，若公司由于投资不足等因素导致不能及时满足传输技术和设备更新换代的要求，将对公司的竞争力产生不利影响。
　　（二）游戏业务
　　1、行业和政策风险
　　网络游戏行业受文化和新闻出版、工业信息等部门监管，在中国境内从事移动网络游戏运营需取得许可，存在审批不通过的风险。新开发的游戏需要在相关部门备案并通过出版行政部门审批，存在无法上线的风险。游戏内虚拟货币经营业务需取得额外批准或许可，我国尚未出台虚拟资产产权监管的法律法规，因此政策上存在不确定性。
　　2、市场风险
　　随着游戏行业的迅速发展以及游戏对玩家体验的提升，游戏玩家对游戏质量的要求越来越高，玩家爱好的转变以及对于热点游戏的切换速度也越来越快，而新游戏开发和测试需要大量前期投入，试错成本高，新游戏市场接受度与玩家满意度未达预期，则会影响公司的经营业绩。此外游戏行业的迅速发展，也带来了日趋激烈的行业内部竞争环境，而网络游戏以外的互联网娱乐行业也在加剧外部竞争，给公司带来了一定的市场竞争风险。
　　3、核心人员流失风险
　　稳定、高素质的游戏研发、运营和管理人才队伍是公司保持核心竞争优势的重要保障。公司若不能有效建设核心人才队伍，对核心人员无合理的激励和管理，不能持续保持人才队伍的创造力与活力，则会对公司的核心竞争力带来不利影响。
　　（三）文旅业务
　　1、自然灾害、天气等因素对公司经营的影响风险
　　旅游业是高敏感度行业，一旦发生重大自然灾害等不可抗力事件，将会导致游客量减少，从而对公司的业务造成较大不利影响。公司景区类经营产品受天气情况影响较明显。若双休日、节假日出现雷雨、高温、严寒等情形，将导致游客数量减少，从而影响公司相关产品的收入。
　　2、安全性风险
　　旅游业对安全经营要求很高，游客在旅游景区发生重大人身安全事故将有可能严重影响景区声誉及对游客的吸引力，甚至影响到公司正常经营的相关资质。公司经营的飞行影院中高空座椅等相关娱乐设备属于特种设备，这些都与游客的人身安全密切相关。如果一些不可预测、不确定因素发生，导致造成人身伤亡或设备损坏，将会给游客和公司生产经营带来损失。
　　（四）其他风险
　　此外，被诉案件等事项可能给公司带来现金流紧张的风险。
　　（五）应对措施
　　1、公司致力于建立动态政策监测体系与长效合规管理机制，通过持续跟踪国内外行业监管趋势全力配合政府和管理机构的工作，确保业务和经营的合法合规，尽可能降低潜在的政策风险。定期开展全员合规培训提升风险意识，确保业务运营始终符合最新监管要求。同时，公司对数据中心进行持续的绿色改造，采用新一代更高效的设备代替老旧设备，通过AI自动控制系统对冷源进行自动调节，并积极探索采用液冷，间接蒸发冷却，电力模块，氟泵等技术对系统节能升级改造，购买绿电等手段，满足国家对节能减排的要求。
　　2、公司积极顺应市场需求的变化，持续优化、提升公司云计算业务相关服务和游戏产品，以应对市场风险。一方面加大对云计算业务的投入，不断开拓IDC增值业务和智算服务，以客户为中心，扩大市场份额；持续优化数据中心能效管理，规模化应用绿色节能技术降低运营成本。另一方面，持续地研发出优质的游戏作品，通过玩法的持续创新和策划水平的不断提高，提升游戏的用户体验，增强核心玩家群体的粘性。
　　3、公司不断完善管理体系建设，保障现有核心人才队伍稳定及后续人才持续培养的同时，加强人才引进、培养和储备，通过建立培训培养机制，建设组织机构改革、为人才提供成长平台。同时，根据业务需求，优化人才结构，重视后备人才选拔培养，以培养技术带头人、管理和技术骨干为重点，形成层次多样梯度合理的人才团队，保证公司长期稳定的发展。公司将根据自身既定的战略，不断提升现有管理团队的素养，适时引进外部高端人才，积极应对人才流失带来的风险。
　　4、公司持续构建覆盖设备全生命周期的安全管理体系，严格执行行业标准的设备维护规程。定期进行特种设备维护，建立安全风险的保险机制。加强游客安全教育与现场引导，进行安全培训，系统性提升整体安全运营水平。
　　5、公司将充分利用法律工具保护自身合法权益，协调内部法务团队积极提前应对，必要时可进一步借助外部专业律师团队力量进行诸如卷宗查阅、案情分析、策略研讨、和解谈判等，以提高案件处理效率；同时，公司将持续与银行、融资租赁机构等金融机构保持密切沟通，不断探索开展适合公司的债权合作，逐步扩大公司授信总额度、提升公司现金储备，以更好应对市场风险及拓展业务。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　（一）游戏行业　　游戏是满足人民精神需求的重要方式。游戏行业的发展水平，关系到社会主义文化强国的建设，关系到国家文化软实力和中华文化影响力的提升。现如今，传承与弘扬中华优秀传统文化已成为行业共识，并将通过打造精品力作加以体现。　　报告期内，我国游戏产业在遵规自律、精品化打造、科技创新以及文化建设等方面持续进展。根据中国音数协游戏工委（GPC）发布的《2024年中国游戏产业报告》统计，2024年，国内游戏市场实际销售收入3257.83亿元，同比增长7.53%，再创新高。游戏用户规模6.74亿人，同比增长 0.94%，亦为历史新高点。中国自主研发游戏国内市场实际... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）游戏行业
　　游戏是满足人民精神需求的重要方式。游戏行业的发展水平，关系到社会主义文化强国的建设，关系到国家文化软实力和中华文化影响力的提升。现如今，传承与弘扬中华优秀传统文化已成为行业共识，并将通过打造精品力作加以体现。
　　报告期内，我国游戏产业在遵规自律、精品化打造、科技创新以及文化建设等方面持续进展。根据中国音数协游戏工委（GPC）发布的《2024年中国游戏产业报告》统计，2024年，国内游戏市场实际销售收入3257.83亿元，同比增长7.53%，再创新高。游戏用户规模6.74亿人，同比增长 0.94%，亦为历史新高点。中国自主研发游戏国内市场实际销售收入2607.36亿元，同比增长 1.70%，增速有所放缓；中国自主研发游戏海外市场实际销售收入185.57亿美元，同比增长13.39%，其规模已连续五年超千亿元人民币，并再创新高。
　　近年来，小游戏发展迅速并逐渐成为游戏公司业绩增长的新引擎之一。2024年，国内小程序游戏市场收入398.36亿元，同比增长99.18%，仍处于快速成长期。其中内购产生的市场实际销售收入273.64亿元，占比68.7%；广告变现收入124.72亿元，占比31.3%。
　　近年来，主管部门高度重视游戏产业规范健康发展，出台了一系列未成年人保护和防沉迷相关政策。自2021年新修订的《中华人民共和国未成年人保护法》实施、《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》印发以来，在游戏主管部门、游戏行业和社会各界的共同努力下，批准运营的游戏已实现全面接入防沉迷实名认证系统，未成年人游戏总时长、消费额度等大幅减少，未成年人游戏防沉迷工作取得了阶段性成果。2024年1月1日，《未成年人网络保护条例》正式实施，为游戏行业完善和落实未成年人保护工作提供了更为具体的指引。
　　（二）云服务行业
　　自十二五规划（2011年至2015年）开始，云服务行业投入巨大，并预计十四五规划（2021年至2025年）期间将进一步加大投入。2020年9月，中国在联合国大会上提出在2030年实现“碳达峰”、2060年实现“碳中和”的远景目标。“双碳”目标被纳入国家“十四五”发展规划，并被首次写入2021年政府工作报告。在“双碳”目标的全面指导下，作为目标实现的重要一环，建设运营绿色数据中心成为大势所趋。
　　2022年2月，国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了张家口、芜湖、长三角生态绿色一体化发展示范区、韶关、贵安、天府、重庆、庆阳、中卫、和林格尔等10个国家数据中心集群。至此，全国一体化数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。按照全国一体化大数据中心体系布局，8个国家算力枢纽节点将作为我国算力网络的骨干连接点，发展数据中心集群，开展数据中心与网络、云计算、大数据之间的协同建设。
　　2023年2月，中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，指出要夯实数字中国建设基础。一是打通数字基础设施大动脉。加快5G网络与千兆光网协同建设，深入推进IPv6规模部署和应用，推进移动物联网全面发展，大力推进北斗规模应用。系统优化算力基础设施布局，促进东西部算力高效互补和协同联动，引导通用数据中心、超算中心、智能计算中心、边缘数据中心等合理梯次布局。
　　2023年3月，十四届全国人大一次会议表决通过了关于国务院机构改革方案的决定，《国务院机构改革方案》提出组建国家数据局，协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等。
　　2025年2月，国际数据公司（IDC）与浪潮信息联合发布《中国人工智能计算力发展评估报告》。《报告》显示，2024年，中国智能算力规模达725.3百亿次/秒（EFLOPS），同比增长74.1%，增幅是同期通用算力增幅（20.6%）的3倍以上；市场规模为190亿美元，同比增长86.9%。《报告》预计，2025年，中国智能算力规模将达到1037.3EFLOPS，较2024年增长43%；中国人工智能算力市场规模将达到259亿美元，较2024年增长36.2%。
　　（三）数字孪生与文旅行业
　　1、数字孪生行业
　　自2019年以来，中国政府陆续出台相关文件，推动数字孪生技术发展，2020年我国将数字孪生写入“十四五”规划，作为建设数字中国的重要发展方向。工业互联网联盟（AII）也增设数字孪生特设组，开展数字孪生技术产业研究，推进相关标准制定，加速行业应用推广。2021年工信部发布《物联网新型基础设施建设三年行动计划》，再次指出要加快数字孪生技术研发与应用，行业目前正处于快速上升期。
　　2024年5月，国家发展改革委、国家数据局等四部门联合发布了《关于深化智慧城市发展推进城市全域数字化转型的指导意见》，指出因地制宜有序探索推进数字孪生城市建设，推动虚实共生、仿真推演、迭代优化的数字孪生场景落地。到 2027年，全国城市全域数字化转型取得明显成效，形成一批横向打通、纵向贯通、各具特色的宜居、韧性、智慧城市，有力支撑数字中国建设。
　　2、文旅行业
　　人工智能、虚拟现实与增强现实等数字技术的广泛应用，加速了文旅产业在线化、数字化及智能化发展，重构了文旅商业模式、组织模式和运营模式。在科技赋能文旅产业的推动下，数字文旅类的新型消费得到蓬勃发展，帮助文旅项目在虚拟世界全面实现空间价值、文化价值、流量价值、品牌价值。一是数字化产品，云展览、云娱乐、云旅游、AI智能、VR/AR体验等新兴业态正在崛起，智慧景区、智慧酒店、数字文博院馆等项目正在生长。二是数字化服务，智慧旅游的打造，提供线上销售、在线分时预约、电子票务、智慧导览等智慧化服务，文旅综合服务能力进一步增强。三是数字化管理，搭建智慧旅游综合平台、文化旅游产业运行监测与安全监管平台，提供智能监控、流量预警等各项功能，解决目的地旅游痛点，洞察游客需求，优化游客出行体验，进一步提高旅游治理现代化水平。
　　根据国家旅游局（文化和旅游部）发布的国内旅游数据，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。国内游客出游总花费5.75万亿元，比上年增加0.84万亿元，同比增长17.1%。其中，城镇居民出游花费4.93万亿元，同比增长18.0%；农村居民出游花费0.83万亿元，同比增长12.2%。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“互联网游戏业务”的披露要求：
　　公司通过多年来对所处游戏行业的深度探索、研发、运营经验的不断积累及产业链上下游的广泛布局，自主创新并建立了一系列可持续发展生态业务模式。报告期内，公司在保持传统游戏业务稳步前进的前提下，大力发展云服务业务、数字孪生与文旅业务，实现了游戏业务、云服务业务、数字孪生与文旅业务三大板块的多轮驱动模式。
　　具体业务情况如下：
　　（一）游戏业务
　　在游戏产品布局上，中青宝以红游为支柱，持续拓展更多游戏品类协同发展，在夯实红游第一品牌同时，将休闲益智类、体育竞技类、社交娱乐类等游戏与新兴技术结合，进一步探索多端呈现与极致互动体验，以差异化寻求业务突破与创新，打造多元产品矩阵。
　　1、夯实红游品牌定位持续丰富红游产品线
　　（1）优化打磨红色端游产品升级迭代
　　公司深耕网游行业十八载，始终秉承“弘扬传统民族文化，打造精品原创网游”的发展宗旨和倡导“民族网游、爱国网游、健康网游”的经营理念。以《抗战》、《亮剑》和《最后一炮》为代表的红色网游，在游戏细分领域已经拥有一批高黏性、高付费率的忠实玩家。为了进一步提升游戏品质和玩家体验感，公司将对《抗战》、《亮剑》和《最后一炮》三款端游产品优化打磨，在游戏玩法和游戏内容方面进行升级迭代，以资料篇及续作的方式加大产品的更新迭代。2024年，公司推广《抗战》、《亮剑》游戏周年庆新版新服和老玩家召回活动，在新版本与新服务器加持下，取得了较好效果。
　　（2）稳步推进红色手游新品上线
　　随着国内消费结构和消费观念的变化，以爱国情怀和民族自信为代表的“国潮”系列越来越受到年轻一代的青睐，红游以爱国主旋律为题材，在国潮“热”的引领下将为红游产品的用户数量增长创造良好的市场环境。公司以《抗战》和《亮剑》为代表的红游新增玩家和在线人数都保持较好增长，为了加强红色题材的传播，为用户树立正确的价值观是我们持续努力的方向。2023年，公司推出《抗战英雄传2》微信小游戏，进一步垒筑红游市场，2024年依旧有良好收入表现，提升公司核心竞争力。
　　2、加强游戏研发储备，打造多元产品矩阵
　　公司凭借经验丰富的研发和运营团队，将在游戏细分领域进一步发掘中华文化内涵和热门娱乐元素，打造具有差异化特色、玩法新颖和竞争力的游戏产品。报告期内，幻想类塔防游戏《守住那座塔》和棋牌类游戏《老友福建麻将》测试完成开始正式运营。同时，多款储备产品已经在申请版号过程中，多元化的产品类目将进一步覆盖现有市场，助力公司进一步打开多元化的市场局面。
　　3、深化游戏出海布局，“引进来、走出去”内外双循环发展
　　为了实现自研产品市场覆盖广和效益最大化，公司自研产品正在加快国内外发行步伐，发力于海外市场孵化业务，以幻想类塔防游戏《守住那座塔》为代表的产品逐步完善海外发行能力。为了进一步充实公司产品矩阵，公司也在积极拓展海外代理渠道，引进适合国内玩家体验需求的优质产品，助力公司稳健打造多元化、立体式的产品矩阵。
　　4、紧随市场发展趋势，坚定游戏精品路线
　　公司自成立以来，一直专注从事网络游戏的代理、发行及研运一体的发展策略，经过多年沉淀，公司已经积累了丰富的经验及技术，能够较好的把握市场需求、玩家心理和游戏行业动向，在代理和发行产品的同时，持续自研推出精品游戏，双线并进。随着游戏行业技术更新迭代的加剧，公司保持云游戏技术和VR/AR虚拟与现实技术持续投入，注重新技术下的游戏品质、核心玩法、交互性，根据玩家用户的需求开发新模式，提升公司整体竞争力。
　　（二）云服务业务
　　1.IDC业务概况
　　宝腾互联是一家专业的第三方IDC服务商，积累了丰富的数据中心建设、运营、运维等经验，荣获“龙华区2021年度服务业100强企业”、“2021年度深圳市‘专精特新’中小企业”、“2021年度中国IDC产业优质服务奖”、“2020年度中国IDC产业优秀第三方数据中心”、“2019年度最佳企业级云数据中心”、“湾区数字化转型基石奖”、“数据中心节能减排先进单位”等多项殊荣。
　　IDC服务即互联网数据中心服务，是指公司通过自建或租用标准化电信级专业机房、互联网带宽、IP地址等电信资源，结合自身专业技术优势，为客户服务器搭建稳定、高速、安全的网络运行环境。互联网综合服务是指公司为客户提供网络接入、数据同步、网络数据分析、网络入侵检测、网络安全防护、智能DNS、数据存储和备份等专业服务。公司已在深圳、成都、乐山等城市拥有自建高品质互联网数据中心，与中国电信、中国联通、中国移动达成重要的合作关系，为客户提供机柜租用、带宽租用等IDC基础服务及网络安全等增值服务。目前已经投资运营的云数据中心如下。
　　深圳观澜云数据中心：自建高等级数据中心，位于深圳市龙华区宝德科技园，总建筑面积约20000平方米，机房建设等级为Tier3+，国家A级。拥有专业高效的数据中心运维团队，协同三大运营商为众多优质客户提供安全、稳定、高效的互联网服务。
　　成都智算云数据中心：该项目是公司在中国西部区域重要核心机房，位于成都市郫都区，机房建设等级为国家A级，为更多企业用户提供基础资源支撑服务。机房的建设方案是基于“动态”的基础设施架构，“智慧”地与所承载业务进行智能连接。不仅兼顾业务、IT及工程建设技术、同时结合IT技术的发展和云计算数据运行维护的考虑，是集灵活、弹性、绿色、安全、高效、智能于一体的云计算数据基础架构环境，以确保降低成本、平滑扩展、安全高效的社会和经济效益。
　　乐山未来城云数据中心：位于四川省乐山市高新区，机房建设等级为五星级、Tier3+，按照国家A级标准建造数据中心，一期机房与中国电信四川分公司达成项目运营合作，并获得乐山市数字经济发展局授予的《乐山政务云基地》。
　　2.主要经营模式
　　（1）采购模式
　　公司的上游主要包括中国电信、中国联通、中国移动等基础电信运营商；服务器、路由器、交换机等计算机及网络设备供应商；备用电源、电气设备、空调设备、机柜等机房设备的供应商；机房所在地供电局以及机房业主方等。宝腾互联的采购分为日常经营性采购和工程建设类采购两大类。日常经营性采购一是采购带宽、IP地址等基础电信资源；二是采购电力能源及租用机房房屋。工程建设类采购一是采购各类设备；二是采购机房建设服务。
　　（2）服务模式
　　公司属于服务型企业，主要为客户提供IDC服务及其他互联网综合服务。公司拥有一支专业的服务团队，为客户提供全流程技术支持及服务，包括服务器上下架、服务开通及线路测试、资源质量测试、7x24小时服务器运行保障、网络故障处理、配件或整机更换、现场技术支持、技术培训等。
　　（3）销售模式
　　公司与三大运营商合作销售机柜、带宽等，原因是：①公司客户以互联网、金融类、政企类为主，其业务需求较为复杂，对服务质量要求较高，公司销售人员、技术人员、客服人员必须与客户进行全方位对接才能满足客户要求；②公司高管团队及骨干销售人员多来自基础电信运营商或互联网企业，具有深厚的行业经验和资源；③通过稳定的网络质量和完善服务体系获得客户广泛认可。
　　（4）盈利模式
　　公司的盈利主要有以下来源：一是通过自建、运营数据中心向客户提供IDC资源和服务，进行带宽等网络运营取得收益，二是为客户提供各类互联网综合服务取得收益。
　　（三）数字孪生与文旅业务
　　基于政策背景和战略发展方向，结合自身技术优势，以数字孪生业务为抓手，布局数字孪生与文旅等领域，促进推动数字技术和实体经济的深度融合，构建数字合作格局，并为建设数字中国和智慧社会凝聚一份力量。
　　1、慎初烧坊—酿酒大师
　　以数字化技术+酒IP打造的深度沉浸、交互式体验的东方神秘奇幻酿酒世界的数字孪生产品《慎初烧坊—酿酒大师》H5版本、2D版本已落地。该产品主打线上酿酒，线下提酒的概念，已完全实现提酒功能。
　　2、凤凰水世界
　　《中青宝凤凰水世界》是科技化新型户外水上娱乐项目。中青宝通过联合控股股东产业资源集群协助，在湘西州凤凰县构建文旅产业乐园。该项目将以“湘西印象”为魂，用“科技创新”引领，已经正式进入运营阶段。
　　《龙腾九洲》是中青宝以“混合虚拟+文化IP+新兴科技”融合模式为一体打造的深度沉浸式新型高科技互动体验馆项目。在这个项目中，中青宝以长城文化为核心，围绕长城的修建、历史、发展与作用创建特色文化IP，将虚拟仿真和数字孪生等新兴数字技术、行进式游览、动感飞行体验融为一体，全方位重现延展游客触觉、视觉感官，搭建实现虚实共融、人数协同的虚拟与现实破壁世界，以此焕活中国经典传统文化的新时代意义。
　　报告期内，公司游戏平台新增运营游戏2款，报告期末运营的游戏总计14款。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）游戏业务
　　1、市场经验丰富
　　公司自成立以来，一直专注从事网络游戏的研发和运营，经过多年发展，公司已经积累了丰富的经验及技术，能够较好地把握市场需求、玩家心理和游戏行业动向，持续推出精品游戏。此外，凭借多年来在资本市场的积累以及对行业和市场的深入挖掘，公司已投资布局多家有潜力的中早期公司，并持续加强公司在行业上下游的部署，全链条发展打开市场格局，以保证公司在整个市场中的战略优势。
　　2、紧跟行业趋势，拥抱行业变更
　　随着游戏行业人口红利逐步消失，互联网游戏行业面临更多挑战，游戏内容日益趋向精品化，游戏行业的产品价值正在被不断地放大，研发能力成为考量企业实力的重点。公司注重优秀产品的引进与开发，发行和代理了多款热门游戏，市场反应良好。
　　3、建立科学人力资源管理体系，提高员工积极性
　　公司通过外部引进与内部培养相结合的方式组建强大的团队，推动快速发展。通过不断完善、优化用人机制，实施激励机制吸引优秀经营管理人才、营销人才和科技人才，建立科学的人力资源管理体系，调动员工的工作积极性，进一步增强公司持续发展能力，提高公司的经营管理水平，促进公司经营业绩平稳提升。
　　（二）云服务业务
　　1、资源利用高效化，增强盈利能力
　　公司积极响应国家“东数西算”工程，公司全资子公司宝腾互联东部在粤港澳大湾区枢纽节点投资运营深圳观澜云数据中心，在成渝枢纽节点投资运营成都智算云数据中心、乐山未来城云数据中心。在管理方面，宝腾互联具有专业高效的数据中心及运维团队，较好的资源整合能力，可利用宝腾互联闲置的存储资源、计算资源、承包电力和非峰值冗余带宽资源，为客户提供安全、稳定、信息不可篡改的云服务。
　　2、为客户提供高效可靠的运维服务
　　宝腾互联积极开拓数字领域，提升数据中心运营管理能力。为客户提供专业技术人员支持、7X24小时应急处理等运维服务，增强客户粘性，提升了服务品质。
　　3、与优质客户保持良好合作关系
　　宝腾互联具有多年的IDC服务经验，凭借良好的产品技术与服务质量，获得了市场的认可，并与中国电信、中国联通、中国移动等客户建立重要的合作关系，为客户提供机柜租用等IDC基础服务。行业高端客户的引入提升了公司的品牌形象，使得公司在推广新技术、应用新产品、提供新服务时更容易被市场接受，为公司未来业绩的持续增长奠定了坚实的基础。
　　4、具有自主研发能力
　　公司作为国家级高新技术企业，重视技术研发工作，拥有独立的研发团队，并建立了较为完善的研发体系。核心技术人员拥有丰富的通信行业网络运营经验，对行业的发展及技术动态有着深刻的认识，有力保障了公司持续保持技术优势。此外，公司通过内部培养及与科研院所签订战略合作协议等多种渠道，不断扩充研发队伍。宝腾互联拥有专利6项，软件著作权74项，有利于公司发挥主导产品的自主知识产权优势，形成持续创新机制。
　　5、管理团队及人才优势
　　宝腾互联拥有优质的自建云数据中心，专业的运维团队和强大的后台技术支持团队。公司团队能够及时响应客户提出的需求，提供全生命周期的服务与管理，保证客户业务的安全、稳定运行。公司始终把人才培养作为发展战略的重要组成部分，报告期内通过内部培养和外部引进，公司进一步扩充了管理团队和核心技术团队，为公司持续发展奠定了基础。
　　（三）数字孪生与文旅业务
　　1、数字孪生业务
　　整合游戏业务经验，进行前瞻性布局。公司凭借多年游戏研发经验，在物联网、人工智能、云计算、VR/AR交互技术和利得链等领域进行前瞻性布局，夯实数字孪生场景架构的底层底座。
　　2、文旅业务
　　（1）区位优势
　　《龙腾九洲》项目位于水关长城景区内，地理位置优越，以长城文化为核心，围绕长城的修建、历史、发展与作用创建特色文化IP。作为世界文化遗产，长城承载着丰富的历史文化内涵，成为中国文化的重要象征，吸引着国内外游客。
　　《中青宝凤凰水世界》项目位于湖南省湘西土家族苗族自治州凤凰县，其地理位置独特，兼具南方韵味和少数民族风情。此外，凤凰县拥有丰富的历史文化积淀，如古城建筑、苗族文化等特色资源，自然风光优美，拥有得天独厚的自然资源，如沱江、苗岭等，吸引着众多游客前来观光。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　（二）公司发展战略
　　公司在自身业务突破创新的同时，主动调整业务结构进一步优化主营业务、强化核心竞争力。在具体项目方面，公司选择“高精尖”的道路，在公司治理层面进行人员调控、资源调配，淘汰公司盈利能力弱的项目，继续集中精力投入精品项目，以期取得显著效果。公司将继续筛选并打造高品质游戏，坚持精细化运营品质；同时公司将加大对云服务及算力业务的投入，不断提高机柜上架率，开拓发展云增值业务，保持云服务和算力业务的稳定增长。此外，公司稳步推进数字孪生与文旅业务优化升级，加强数字孪生技术为文旅业务的赋能，不断加强文旅业务文化IP打造，增强文旅业务的核心竞争力。
　　（三）经营计划
　　1、游戏业务
　　公司以民族文化IP和红色文化IP为基础，秉承“弘扬传统民族文化，打造精品原创网游”的发展宗旨，倡导“民族网游、爱国网游、健康网游”的经营理念，持续研发红色题材系列产品内容，创建红色题材手游，夯实红游品牌定位，持续丰富红游产品线，优化打磨红色端游产品升级迭代，以《抗战》、《亮剑》和《最后一炮》为代表的红色网游，在游戏细分领域已经拥有一批高黏性、高付费率的忠实玩家。公司也为以爱国情怀和民族自信为代表的“国潮”年轻一代进一步夯实红游品牌市场，持续丰富红游产品线，推出红游微信小游戏，进一步垒筑红游市场，提升公司核心竞争力。公司也将继续加强游戏研发储备，打造多元产品矩阵，打造具有差异化特色、玩法新颖和竞争力的游戏产品，多款储备产品已经在申请版号过程中，多元化的产品覆盖将助力公司进一步打开市场。
　　为了实现自研产品市场覆盖广和效益最大化，公司自研产品正在加快国内外发行步伐，发力于海外市场孵化业务，以幻想类塔防游戏《守住那座塔》为代表的产品逐步完善海外发行能力。为了进一步充实公司产品矩阵，公司也在积极拓展海外代理渠道，引进适合国内玩家体验需求的优质产品，助力公司稳健打造多元化、立体式的产品矩阵。随着游戏行业技术更新迭代的加剧，公司注重新技术下的游戏品质、核心玩法、交互性，根据玩家用户的需求开发新模式，提升公司整体竞争力。通过品牌概念的完善与强化，自建流量池，以自身丰富的运营经验与研发实力，坚持精品化路线，并在准确的场景营销和实效的投放双轮驱动下，完成用户对公司的产品从认知、认同到认购的过程，进而应对市场上流量少与流量贵的困局。保证公司服务内容丰富性的同时，对冲自研投入的成本与风险，为公司积累宝贵的产品资源，配合发展相对稳健的版号业务，将有效保证公司产品整体发行节奏，实现收益的稳定和高效提升。
　　2、云服务业务
　　公司基于数据中心行业的发展趋势与市场需求，不断完善数据中心的市场区域布局，积极拓展客户，涉及政府、金融、互联网、大型企事业单位。目前公司在全国运营多个数据中心，通过了中国质量认证中心（CQC）颁发的A级数据中心等级认证。除了数据中心基础设施运营，公司还将积极寻求云增值业务领域的拓展。持续发挥在IDC领域丰富的经验的优势，提升深圳观澜云数据中心、成都智算云数据中心和乐山未来城云数据中心的上架率，并加强与中国联通、中国电信、中国移动三大运营商在网络、传输、云业务系统集成ICT领域的合作。基于公司多年数据中心建设经验，公司将面向“新基建”中云计算及大数据领域，打造专业的数据中心，提供全生命周期的整体解决方案，积极参与到实体经济数字化转型战略中，提供咨询规划、设计建设、联调测试、运行维护、运营和增值改造服务等，并研究智能化运维系统、数据中心基础设施数据监控、结合AI人工智能的能效管理系统并对外提供运维外包服务，为地方政府及企事业单位规划数据产业，打好城市智慧底座贡献力量。
　　紧抓人工智能发展机遇，公司积极拓展算力服务。提供智算集群工程化交付，包括算力设备上架、组网部署、算力调度和驻场运维等全维度服务，更可深入适配客户AI应用需求，提供企业定制化知识库、智能工作流、数字人客服、大模型API接口分发等一站式AI解决方案，助力企业大模型本地化部署。公司已成功入围多省运营商算力服务供应商，携手生态伙伴，加速AI应用在各行业企业的落地应用，共创智能AI未来。
　　3、数字孪生与文旅业务
　　深耕线上与线下运营模式，深入虚拟产业与实体产业融合。以数字孪生技术赋能各产业应用为理念，深入探索数字孪生领域研究，探寻数字经济时代数字空间的构建与运用。公司未来也将会在数字孪生教育、数字孪生地产、数字孪生园区、数字孪生城市等展开项目合作与深入探索，更多打造数字经济数字孪生产业，构建多行业协同发展数字生态。
　　重视科技与文旅融合，利用互联网、大数据、人工智能等技术手段，为游客提供个性化、定制化的服务，提升旅游体验。同时，积极开发虚拟现实、增强现实等新技术应用，将文化和历史场景进行数字化再现，为游客带来全新的感官体验。贯彻可持续发展理念。在文旅业务发展中，注重生态环境保护，推动绿色出行和低碳旅游，倡导游客文明旅游，保护历史文化遗产和自然生态环境。同时，加强人才培养和管理，提高从业人员的专业素养，提升服务质量，为文旅业的可持续发展奠定基础。
　　（四）可能面对的风险
　　1、游戏业务
　　（1）市场风险
　　随着游戏行业的迅速发展以及游戏对玩家体验的提升，游戏玩家对游戏质量的要求越来越高，玩家爱好的转变以及对于热点游戏的切换速度也越来越快，而新游戏开发和测试需要大量前期投入，试错成本高，新游戏市场接受度与玩家满意度未达预期，则会影响公司的经营业绩。此外游戏行业的迅速发展，也带来了日趋激烈的行业内部竞争环境，而网络游戏以外的互联网娱乐行业也在加剧外部竞争，给公司带来了一定的市场竞争风险。
　　（2）行业和政策风险
　　网络游戏行业受文化和新闻出版、工业信息等部门监管，在中国境内从事移动网络游戏运营需取得许可，存在审批不通过的风险。新开发的游戏需要在相关部门备案并通过出版行政部门审批，存在无法上线的风险。游戏内虚拟货币经营业务需取得额外批准或许可，我国尚未出台虚拟资产产权监管的法律法规，因此政策上存在不确定性。
　　（3）核心人员流失风险
　　稳定、高素质的游戏研发、运营和管理人才队伍是公司保持核心竞争优势的重要保障。公司若不能有效建设核心人才队伍，对核心人员无合理的激励和管理，不能持续保持人才队伍的创造力与活力，则会对公司的核心竞争力带来不利影响。
　　（4）投资风险
　　由于互联网行业和智能手机技术的飞速发展，手机游戏市场面临多方面的挑战。在这个快速发展灵活多变的市场中生存，除了加强自身研发能力之外，收购整合及资产重组同行业或上下游企业是公司的重要战略规划之一，资产重组或兼并也将带来不确定性风险或者投资失败的风险。
　　2、云服务业务
　　（1）行业监管政策变化的风险
　　云服务业务属于电子信息产业，为加快电子信息产业的发展、深化电信体制改革，国家制定了一系列行之有效的政策，形成了有效的市场竞争格局，为民营企业进入电信服务市场奠定了基础。但同时电子信息行业也关系着整个国家的信息安全，一旦信息产业的发展影响了国家的信息安全，国家政策将会相应调整，因此公司未来可能面临行业监管政策变化的风险。此外，随着国家对信息安全、网络安全方面监管的加强，如果内容提供商等合作伙伴出现违规行为，公司未尽到审查和配合监管的责任，也会给公司带来一定的经营风险。
　　（2）市场风险
　　近年来，国家大力促进新基建投资，引起行业和资本市场的强烈关注。虽然整体热度有所降温，但行业的新进入者和原有企业的扩张，未来仍然存在市场竞争加剧的可能。如公司市场规划和策略出现偏差，将可能面临市场份额被竞争对手抢夺的风险；另一方面，竞争加剧可能导致整个IDC行业的整体毛利率下降。
　　（3）技术更新风险
　　公司主营业务为云服务业务，包括IDC及宽带接入服务等互联网服务，信息技术产业发展日新月异要求公司具备快速的技术更新能力。随着互联网行业技术与服务不断向多样化、复杂化发展，以及更新换代速度的不断加快和行业新应用新产品的不断涌现，公司不可避免地面临着技术风险。虽然公司一直紧跟行业发展动态和客户需求，不断改进并开发新的技术，但是随着技术的不断进步和客户要求的进一步提高，若公司由于投资不足等因素导致不能及时满足传输技术和设备更新换代的要求，将对公司的竞争力产生不利影响。
　　（4）核心人员流失风险
　　国内云服务行业目前处于快速发展时期，对管理人员和技术人才的依赖性较高，拥有稳定、高素质的科技人才队伍对公司的发展壮大至关重要。如果未来公司不能提供有市场竞争力的激励机制，打造有利于人才长期发展的平台，将会影响到核心团队积极性、创造性的发挥，产生核心管理人员和技术人才流失的风险。核心管理人员和技术人才流失有可能导致核心技术流失或泄密，以及不能及时根据信息技术产业涌现的新业务、新应用领域而革新新技术，从而对公司经营业绩产生不利影响。
　　3、数字孪生与文旅业务
　　（1）数字孪生业务
　　①市场风险
　　数字孪生是一个新兴的概念，对于产品的呈现，不同企业、不同技术的优劣也进一步影响着产品呈现，从而引起消费者多以主观印象看待产品，优则利好，劣则唱衰。因此对于数字孪生方向的尝试，本身就是一个大胆的尝试，消费者的不稳定也造成了市场的不确定性。其次随着各行各业对于数字孪生的理解的深入，市场上也出现各种数字孪生方向的产业、产品，市场竞争激烈，给公司带来了一定的市场竞争风险。
　　②行业和政策风险
　　近年来，国家大力发展数字经济，数字经济得到一定的发展。以数字技术赋能实体产业成为数字化趋势下的新风口，如何在众多产品之中脱颖而出，避免产品同质化现象也是另一大挑战。其次，数字孪生是一种超越现实的概念，不排除未来可能出现部分或大部分与国家监管政策或法律法规相违背的设定功能，因合规性下线的可能。
　　③知识产权及实体诉讼风险
　　在数字孪生概念及领域构建上，尽管我们设立的对应的知识产权、商标权及相关权利的代申请机制，以保证用户的所有权利，但依旧要以遵守国家相关要求、标准为前提，对于不能或与国家法律法规相违背的可能存在无法申请或者认证的问题。概念具象化的前提下，我们尽量在法律层面做到了完备的遵守标准，但依然不排除由于偶然性或不可抗力造成国内相应企业的诉讼可能，而对于海外相关规则及法律，虽然我们竭尽所能进行了解，依然无法排除因某些独特法律法规造成的实体诉讼风险。
　　④核心人员流失风险
　　数字孪生领域属于一个全新的领域，对于人才的需求与要求是极大的。一个优秀的科研团队有利于促进企业发展，展现企业实力，是一个企业发展的关键因素。公司若不能针对核心人员提供行之有效的管理以及建立有效人才激励机制，将极大的增大核心人员流失风险。无论从团队打造、企业文化、公司业务发展还是核心技术机密、科研成就等方向来看，都将影响着企业，不利于企业发展及壮大。
　　（2）文旅业务
　　①自然灾害、天气等因素对公司经营的影响风险
　　旅游业是高敏感度行业，一旦发生重大自然灾害等不可抗力事件，将会导致游客量减少，从而对公司的业务造成较大不利影响。公司景区类经营产品受天气情况影响较明显。若双休日、节假日出现雷雨、高温、严寒等情形，将导致游客数量减少，从而影响公司相关产品的收入。
　　②项目经营业绩季节性波动的风险
　　由于《中青宝凤凰水世界》的季节性特征和游客的消费习惯，每年5月至10月为公司经营旺季，11月至次年4月相对为淡季。项目经营业绩存在一定程度的季节性波动，但公司文旅业务占比较小，对公司经营业绩的影响较小。
　　③安全性风险
　　旅游业对安全经营要求很高，游客在旅游景区发生重大人身安全事故将有可能严重影响景区声誉及对游客的吸引力，甚至影响到公司正常经营的相关资质。公司经营的飞行影院中高空座椅等相关娱乐设备和水世界相关娱乐设施属于特种设备，这些都与游客的人身安全密切相关。如果一些不可预测、不确定因素发生，导致造成人身伤亡或设备损坏，将会给游客和公司生产经营带来损失。
　　4、应对措施
　　（1）未来公司将积极顺应市场需求的变化，优化、提升公司游戏产品及云服务业务相关服务，以应对市场风险。一方面持续地研发出优质的游戏作品，通过玩法的持续创新和策划水平的不断提高，提升游戏的用户体验，增强核心玩家群体的粘性；加大对云服务业务的投入，不断开拓云服务增值业务，以客户为中心，扩大市场份额；另一方面积极探索数字孪生领域，完善数字孪生方向产业布局，以数字技术助力新风口发展，强化虚拟产业赋能实体经济作用，助推数字经济发展。
　　（2）公司全力配合政府和管理机构的工作，确保业务和经营的合法合规，尽可能降低潜在的政策风险。实时关注行业相关法律法规，避免违规风险。
　　（3）公司不断完善管理体系建设，保障现有核心人才队伍稳定及后续人才持续培养的同时，加强人才引进、培养和储备，通过建立培训培养机制，建设组织机构改革、为人才提供成长平台。同时，根据业务需求，优化人才结构，重视后备人才选拨培养，以培养技术带头人、管理和技术骨干为重点，形成层次多样梯度合理的人才团队，保证公司长期稳定的发展。公司将根据自身既定的战略，不断提升现有管理团队的素养，适时引进外部高端人才，积极应对人才流失带来的风险。
　　（4）针对项目投资风险，首先收购前对自身实力进行充分评估，避免高估自身资金实力；其次，明确收购标的是否符合公司属性，收购完成后对公司的发展是否有推进作用，做好充分的可行性分析及经济效益分析；最后，公司对收购标的进行详细的资产评估并通过审计、券商等中介机构对收购项目进行尽职调查，制定适宜且可行的收购方案，增加收购兼并成功的可能性。
　　（5）公司将加强对新业务的调研和评估，全方位考察和把握新业务开发的可行性和市场适应性，对新业务的成本、投资回报率、风险程度等方面严格把关，控制业务规模，最大限度降低新业务开拓的风险。 收起▲