一、报告期内公司从事的主要业务　　1、主要业务　　公司核心主业为“智能电气设备制造”，主要是中压配电柜、高低压成套设备、箱式变电站、电缆附件等输配电开关控制设备的研发、生产、销售，服务客户包括国家电网、南方电网、国铁集团、城市轨道交通及其他央国企、工矿企业等。近年来公司跟随国家“双碳”目标拓展了包括光伏发电、光伏项目EPC、新能源电动汽车充电站的建设运营、新能源储、充产品制造等在内的新能源业务。　　2025年是公司深耕细作、持续筑牢“智能电气设备制造”主业根基的一年。面对行业市场竞争加剧、上游金属原材料价格上涨、客户回款周期延长等严峻挑战，公司坚持以提质增效为核心，从横向协同、纵向穿透两个... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、主要业务
　　公司核心主业为“智能电气设备制造”，主要是中压配电柜、高低压成套设备、箱式变电站、电缆附件等输配电开关控制设备的研发、生产、销售，服务客户包括国家电网、南方电网、国铁集团、城市轨道交通及其他央国企、工矿企业等。近年来公司跟随国家“双碳”目标拓展了包括光伏发电、光伏项目EPC、新能源电动汽车充电站的建设运营、新能源储、充产品制造等在内的新能源业务。
　　2025年是公司深耕细作、持续筑牢“智能电气设备制造”主业根基的一年。面对行业市场竞争加剧、上游金属原材料价格上涨、客户回款周期延长等严峻挑战，公司坚持以提质增效为核心，从横向协同、纵向穿透两个维度，全面聚焦产品、生产、供应链、市场销售等全业务链条。通过深入排查薄弱环节、持续优化内部控制流程、升级管理系统等措施补齐短板、提升效能，不断夯实公司核心竞争力，推动高质量、可持续发展。2025年，公司电网智能化产品实现收入99,911.95万元，占整体营业收入的86.34%。
　　受行业政策调整及经济环境波动影响，自 2024年起公司主动陆续收缩新能源业务规模，强化风险控制。2025年公司持续秉持审慎经营原则，新能源业务处于深度调整、转型重塑阶段，主要聚焦推进既往存量业务的消缺、结算、出清与收尾工作，同时业务开拓方向由光伏领域转向风能领域为主。
　　2、主要产品及服务
　　（1）智能电气设备制造
　　经过二十多年的研究和开发，公司已形成齐全的配电产品系列。公司智能电气设备主要应用于智能电网和轨道交通两大领域，包括中压配电柜、电缆附件、高低压成套设备、箱式变电站等一次设备，一二次融合成套柱上开关、一二次融合成套环网箱等一二次融合产品及预制舱式模块化智能变电站，广泛应用于城市及农村配电系统、铁路电力系统、发电厂及工矿企业配电系统、社会基础设施、医院高校及高端楼宇等下游。
　　公司始终坚持技术引领与品质优先，报告期内持续聚焦产品核心竞争力提升。研发方面，立足行业前沿，开展标杆产品技术研究，贴合行业发展趋势与客户实际需求，重点围绕产品智能化升级、电压等级提高及性能优化、降本增效等方向开展研发工作。生产方面，推进工厂数字化升级改造，有效提升产品交付效率，实现产品质量精细化、全过程管控，持续提升产品品质。
　　（2）新能源业务
　　公司新能源业务包括光伏发电、光储项目EPC、新能源电动汽车充电站的建设运营及新能源储、充产品制造。其中，光储项目EPC为主要收入来源。
　　3、经营模式
　　（1）智能电气设备制造
　　公司已构建完整的“研发—设计—采购—生产—销售—服务”的一体化经营模式，以客户订单为驱动，定制化设计技术方案，精准编排生产计划，及时交付产品，灵活应对市场变化，高效推动业务发展。
　　研发设计模式：根据市场的需求立项开发，首先对市场需求评估，研读分析产品涉及的各类标准，开发设计适合公司实际情况并能满足市场需求的产品。
　　采购模式：公司电气设备的主要原材料为各类化工原材料、电气元件、有色金属、黑色金属等。公司设置供应链中心，统筹管理原材料的采购与供应商关系。通过综合评估价格、质量、企业实力等因素，公司与优质供应商建立稳固的合作关系，确保原材料供应的稳定性和高质量，最大限度降低成本。
　　生产模式：公司智能电气设备制造业务主要客户为国家电网、南方电网、国铁集团、城市轨道交通、工矿企业等行业大客户，因客户所在地的输电量、用户情况、配电方案、智能化等方面需求差异，公司配电产品采取“订单导向，灵活生产”的策略。对于特定订单，公司实施“以单定产”，依据和客户确认好的技术方案、制定生产计划、采购原材料、组织生产，确保产品精准匹配客户需求；对于通用原材料或半成品，公司实施“计划生产”，以提高生产效率和资源利用率。
　　销售模式：公司智能电气设备目前主要通过直销方式完成，通过投标、商务谈判等方式获取订单，并逐步拓展多种销售模式，以应对市场不断发展变化的需求。公司已构建以客户为中心的研发、设计、采购、生产与销售服务体系，确保产品从研发到交付的每一个细节都符合客户要求。
　　（2）新能源业务
　　该板块主要业务为光储项目EPC。公司依托自身技术团队和供应链体系，根据客户需求进行方案设计、采购光伏组件和电池等设备、统筹管理土建施工、电气安装及系统调试等环节，最终确保项目按期并网发电。
　　4、市场地位
　　公司是国内领先的输配电设备专业制造商，核心产品涵盖中压配电柜、高低压成套设备、箱式变电站、电缆附件等，广泛应用于城市及农村配电系统、铁路电力系统、发电厂及工矿企业配电系统、社会基础设施、医院高校及高端楼宇等。作为国家电网及铁路系统核心供应商，公司深度参与了“青藏铁路、沪昆铁路、杭州湾跨海大桥、北京大兴国际机场”等多项国家重点电网工程和铁路电气化项目建设，在智能配电设备细分市场建立了显著的先发优势。凭借扎实的技术积累与稳定的产品品质，公司构建了覆盖全国的服务网络，产品远销全球30+国家、地区。
　　5、经营业绩及业绩变动影响因素
　　（1）总体经营业绩情况
　　报告期内，公司紧密围绕“深耕 细作 行稳致远”关键词展开经营部署，专注生产智造，稳拓市场，加强精细化管理，全力推动年度经营目标落地。
　　公司合并实现营业收入115,710.46万元，同比增长0.84%。智能电气设备制造业务实现收入99,911.95万元，同比增长29.48%，保持稳定增长；新能源业务尚处于深度调整、转型重塑并开拓新业务的阶段，报告期内主要推进业务结构优化、既往存量业务的消缺、结算、出清与收尾工作，公司针对新能源业务所采取的转型策略致使新能源业务收入同比下滑幅度较大。
　　公司全年实现归属于上市公司股东的净利润-9,345.76万元，同比下降20.55%，实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润-9,120.22万元，同比下降9.96%。
　　（2）业绩亏损影响因素
　　a、坏账准备计提金额增长
　　公司客户类型主要分为电网系统、铁路系统、能源公司及其他国央企、工矿企业等，部分客户对外付款相关审批流程较繁琐，导致公司回款周期较长，应收账款金额较高。报告期内，部分客户回款周期延长，应收款项规模增加，同时部分应收款项账龄亦有所延长，进而导致坏账准备计提金额出现较大幅度的增长，对公司2025年度业绩影响较大。
　　b、优化新能源业务结构，强化风险控制
　　依据公司所制定的2025年经营规划，公司审慎关注新能源行业政策以及产业环境的波动情况，新能源业务转型尚处于深度调整、转型重塑并开拓新业务的阶段。谨慎甄别新项目的整体风险，审慎选择风险较低的项目，同时推进既往施工业务的消缺结算与出清工作，以优化业务结构。公司针对新能源业务所采取的转型策略，致使报告期新能源业务收入显著下降。与此同时，受宏观经济环境、新能源政策、项目工程审计等因素的影响，公司新能源项目周期较延长，材料和施工成本波动增大，对公司当期业绩造成了较大影响。
　　c、配电设备制造行业竞争激烈
　　公司制造业产品所属的配电设备制造行业，国内市场竞争态势日益激烈，电网招标价格普遍较去年同期有所降低。同时，受地缘政治等因素影响，上游铜、铝等金属原材料价格呈现大幅上涨。由于订单报价中标与执行履约存在一定时间间隔，订单价格锁定，致使原材料涨价因素无法消化，产品毛利率下降，盈利空间持续承压。此外，公司为开拓新的区域市场、提升市场占有率，承接了部分毛利率较低的订单，一定程度上影响了总体毛利率。
　　d、计提可转债利息费用
　　公司2023年发行的可转债于2025年12月完成了赎回，依据相关会计准则，公司在2025年仍需按照实际利率法计提可转债利息费用，一定程度上对公司当期业绩产生了影响。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1、智能电气设备制造
　　根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017），公司智能电网设备制造业务所属行业为电气机械和器材制造业（C38），细分行业为输配电及控制设备制造（C382）——配电开关控制设备制造（C3823）。
　　（1）行业简介
　　输配电及控制设备制造行业包括变压器、整流器和电感器制造、电容器及其配套设备制造、配电开关控制设备制造、电力电子元器件制造、光伏设备及元器件制造和其他输配电及控制设备制造等细分行业。上游主要包括钢材、铜材、铝材等原材料供应商，以及电子元器件等配套厂商；中游为输配电设备生产制造厂商；下游主要为电力生产、电力供应、轨道交通、基础设施、商业地产及居民住宅等应用领域。公司业务处于产业链中游，生产的主要产品属于配电开关控制设备制造业（C3823）范畴。随着行业智能化的发展，近年来传统电力设备与先进的传感测量、信息通信、自动控制技术形成深度融合，形成具备自我感知、智能分析、自主决策和协同控制能力的现代化电力装备。
　　（2）2025年行业发展情况
　　2025年电力设备行业开启新一轮高景气周期，在政策加码、电气需求持续增长、电网投资加速、海外电网升级等因素共同驱动下，行业市场规模稳步扩大、出海提速，发展态势良好。但受地缘政治等因素影响，上游铜、铝等金属原材料价格呈现大幅上涨，以及智能化改造带来的成本上升，进一步压缩了行业企业的利润空间，对企业的成本控制能力提出严峻考验。
　　① 全社会用电量保持上涨
　　根据国家能源局发布的统计数据：2025年，全社会用电量累计103,682亿千瓦时，首次突破10万亿千瓦时大关，同比增长5.0%，2025年用电量是2015年的近两倍。全社会用电总量依旧保持上涨的稳健态势，能源消费总体保持稳定增长。输配电网是电力传输和使用过程中不可缺少的环节，电力需求的增长直接带动输配电网的建设，进而拉动对输配电及控制设备的需求。
　　②人工智能催生电力新需求
　　人工智能的快速发展与规模化应用，正深刻重塑电力需求格局，催生全新的电力消费场景与刚性增量需求，成为推动电力行业高质量发展的重要驱动力。智算中心、超算基地等新型算力基础设施的建设、布局，对电力供应的规模、供电的稳定性、可靠性、瞬时调节能力提出了更高要求，已成为全社会用电量增长的核心新引擎。人工智能与电力系统的深度融合，推动电力负荷向智能化、柔性化转型，倒逼电网及配网设施加速升级改造，持续完善网架结构、提升供电保障能力。随着数据中心成为新的用电增长极，对高可靠性、高密度的智能配电设备需求迫切。
　　D、海外电网升级
　　在全球化的能源转型浪潮中，全球能源全方位向清洁能源转变，发电侧装机增长、用电侧电气化率提升，电网侧投资需求持续稳健增长。
　　随着新型电力系统的加速构建，海外欧美国家迈入电网系统建设新周期。在欧美等发达国家，智能电网技术的推广和应用，以及对老化电网基础设施的现代化改造，正在成为电网发展的新趋势。
　　发展中国家的电网建设也在蓄势待发。“一带一路”沿线国家基础设施建设相对滞后，诸多发展中国家正处于工业化和城市化的快速发展阶段，电力投资需求旺盛，市场规模不断增加，但其自身产品技术能力相对薄弱，为我国电力设备企业拓展国际市场创造良好的基础条件。
　　综上，海外电力基建市场空间广阔，为中国企业出海提供结构性机遇。
　　E、盈利空间持续承压
　　配电设备制造行业国内市场竞争态势日益激烈，尤其是中低压领域，电网招标价格普遍较去年同期有所降低。同时，受地缘政治等因素影响，上游铜、铝等金属原材料价格呈现大幅上涨。由于订单报价中标与执行履约存在一定时间间隔，订单价格锁定，致使原材料涨价因素无法消化，产品毛利率下降，企业盈利空间持续承压。
　　（3）行业整体竞争格局及市场集中情况
　　输配电及控制设备制造行业已经形成市场化的竞争格局，公司所面对的电力系统、铁路系统在进行设备采购和接受服务时普遍采用招投标制度，并对投标者进行资格审查，在投标阶段各厂商均面临其他厂商的直接竞争。
　　全球范围内，输配电及控制设备行业是一个充分竞争且国际化、市场化程度较高的行业，形成了跨国公司与各国本土优势企业共存的竞争格局。输配电设备110kV以上电压等级的高压市场容量较小，市场份额相对集中，竞争平缓，主要以ABB、西门子及国内超大型生产企业所占据；110kV及以下中低压市场容量相对较大，市场份额相对分散，竞争更为激烈。
　　（4）行业未来发展趋势
　　①“十五五”规划的政策红利释放
　　2026年作为“十五五”规划的开局之年，国家对新型电力系统建设的投入将进一步加大。政策明确支持配电网的智能化改造和数字化转型，特别是在“人工智能+”能源领域的布局，将为智能输配电设备行业带来可期的发展机遇。
　　②新场景需求的爆发式增长
　　随着算力需求的激增，数据中心成为新的用电增长极，对高可靠性、高密度的智能配电设备需求迫切。同时，虚拟电厂、光储充一体化、零碳园区等新场景的出现，为行业提供了广阔的差异化竞争赛道。
　　③存量市场的设备更新换代
　　根据国家发改委关于大规模设备更新的部署，大量运行年限较长、能效低下的老旧变压器和开关设备将在“十五五”期间被淘汰，这将释放出广大的存量替换市场空间，为具备高能效、环保型产品的企业提供良机。
　　④出海提速
　　近年来海外电网面临的老旧线路改造、新能源消纳、制造业投资配套、无电弱电等问题愈加突出，推动投资全面提速，国内电力设备迎来重要的出海机遇，出海步伐将加速。一方面，受益于当地电网升级、新能源并网和电气化率提升的刚性需求，以东南亚、中东、非洲为代表的新兴市场将成为规模扩张的主战场；另一方面，欧美高端市场将通过技术合作突破，聚焦数字电网、柔性直流输电等提供设备增量机会。
　　B、产品发展趋势
　　随着我国电网规模的不断扩大与装机容量的不断增长，电力行业对输配电系统的质量和可靠性要求不断提高，对输配电及控制设备的性能要求也越来越高，特别是分布式新能源发电模式对输配电网的设备和运营提出了灵活性、自协调性的要求。
　　输配电及控制设备制造业是一个多学科交叉融合的专业领域，该行业的传统配电网正向更先进的智能配电网转变，从传统放射型转变为多段互联网络，向多层、多环、多态复杂网络方向发展，并以配电自动化技术为基础，应用先进的测量和传感技术、计算机和控制技术、信息通信等技术，利用智能化的开关设备和配电终端设备，在电网架构、双向通信网络正常运行状态下进行优化、检测、保护、控制。输配电及控制设备正朝着环保化、节能化、数字化、智能化、小型化、集成化的方向发展。
　　C、行业发展挑战
　　该行业国内市场竞争态势日益激烈，行业标准提高，部分产品招标价格呈现下滑趋势。同时，受地缘政治等因素影响，上游铜、铝等金属原材料价格波动较大，以及智能化改造带来的成本上升，将压缩企业的利润空间，对企业的成本控制能力提出严峻考验。
　　2、新能源业务
　　2025年，国家能源局联合其他部委密集发布了系列新能源政策文件，涵盖光伏、储能、综合能源、民营经济、绿电直连及新型电力系统等多个关键领域，从市场机制到基础设施、从产业支撑到数字化手段，构建起一个多维度、深嵌式的“新能源矩阵”。政策聚焦于规范行业竞争、推动高质量发展、完善市场机制，并加速落后产能出清，行业秩序正在重塑。政策影响下，部分企业新能源投资放缓，收缩趋势进一步凸显。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、公司拥有卓越的创新研发能力
　　公司专注于输配电设备制造行业二十多年，经过长期的沉淀积累了深厚的技术储备，自主研发了 C-GIS环网柜并在国内率先推出，在国内首先成功开发电气化铁路单芯电缆专用组合式电缆护层保护器，积极推动中压电缆附件国产化进程。近年来公司不断跟踪行业发展趋势，持续聚焦产品的技术升级，产品应用电压由中低压向高压延伸，应用领域由配网侧向发电侧延伸，不断提高产品智能化水平。公司拥有实力雄厚的产品研发中心，配置了现代化的软、硬件，拥有专业的科研队伍，不断创新，持续研发出更加智能、品质卓越、满足电网发展的新产品。目前公司已拥有专利、软件著作权等100余项，参与多项国家级行业标准制定，系列产品已通过国家权威机构型式试验和认证。公司先后被评为“国家高新技术企业、国家级绿色供应链管理企业、福建省级企业技术中心、福建省创新型企业、国家驰名商标企业、福建省科技小巨人企业、福建省新型研发机构、福建省专精特新中小企业、福州市知识产权示范企业”等。为持续保持公司竞争优势，公司注重以市场需求为导向，不断加强对新领域、新产品、新工艺的探索和创新。
　　2、公司拥有优秀的营销团队及丰富的客户资源
　　公司管理团队核心人员长期从事输配电及控制设备的研发、生产和销售，拥有资深的电力行业输配电领域研究经验。经过不断的优化，公司已组建了一支富有能力和敬业精神的高素质团队，长期专注于电力系统内的销售工作，深刻理解用户的需求，并积累了丰富的资源、销售渠道及从业经验。公司通过实施积极的营销服务策略，针对市场的新形势和新变化，能够迅速做出调整和实施战略布局，通过建设和完善营销服务网络，不断强化公司的市场覆盖，使公司具备了较好的营销服务网络基础。
　　3、轨道交通领域竞争优势突出
　　公司全资子公司武昌电控持续致力于轨道交通系列产品的生产、销售和技术服务，先行进入铁路市场，有多年的产品技术和经验积累，和全国各大铁路和城市轨道交通设计院有良好的沟通渠道，拥有一支了解客户需求的技术及服务队伍，显著提升公司在轨道交通领域的竞争力。
　　近年来，随着国家“一带一路”政策的深入实施，武昌电控积极布局海外市场，与大型央企国企深化合作，开拓马来西亚、几内亚等重点区域市场。通过战略布局和高效协同，武昌电控在国际工程领域实现重大突破，进一步凸显竞争优势。
　　4、公司拥有高效的生产能力
　　公司在福建福清设有大型生产基地，拥有现代化的高标准厂房及技术精良的专业队伍，拥有高效、快捷的精益制造系统，建有多条先进的自动化生产流水线，配套有较为齐全的国内外先进生产检测仪器设备，拥有高效的生产制造能力。公司自2024年起启动福清生产基地数字化升级改造工作，引入智能生产设备、优化布局生产线，将有效提升生产线的自动化水平和生产效率，为销售市场提供强有力的产能支撑和品质保障。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，主营业务经营情况如下：
　　（1）智能电气设备制造业务
　　2025年是公司深耕细作、持续筑牢“智能电气设备制造”主业根基的一年。面对行业市场低价竞争加剧、上游金属原材料价格大幅上涨、行业标准提升、客户回款周期延长等严峻挑战，公司坚持以提质增效为核心，从横向协同、纵向穿透两个维度，全面聚焦产品、生产、供应链、市场销售等全业务链条。通过深入排查薄弱环节、持续优化流程等方式补齐短板，提升效能，不断夯实核心竞争力，推动公司高质量、可持续发展。
　　聚焦产品：产品是制造业的立身之本、发展根基，公司始终坚守产品核心地位，坚持以技术创新为引领，报告期内持续加码产品技术迭代升级，稳步扩充产品品类矩阵，优化产品核心性能，聚焦做强产品核心竞争力。研发团队立足行业前沿，开展标杆产品技术研究，贴合行业发展趋势与客户实际需求，重点围绕产品智能化升级、电压等级提高及性能优化、降本增效等方向开展研发工作，积极打造行业领先优势。
　　聚焦生产：以新质生产力为发展引擎，继数字化一期成功实施后，持续推动福清生产基地数字化升级改造建设工作，打造先进智慧工厂，充分发挥集约化大生产效益。报告期内重点实施了设备智能化更新、生产管理系统优化升级及生产线自动化改造。通过数字化手段打通生产信息流转，有效提升生产协同效率，产品交付周期进一步缩短、交付率稳步提升。同时实现生产过程全流程管控，产品质量更加稳定可靠，产值也实现稳步增长与突破。
　　聚焦市场：持续深耕国内市场，同时积极拓展海外市场。
　　国内市场：2025年面对行业市场竞争加剧、上游金属原材料价格上涨、客户回款周期延长等严峻挑战，公司快速调整营销策略，发力下沉市场、强化人员配置、紧密跟踪客户关系、精细内部管控、实现高效交付。2025年，公司电网智能化产品实现收入 99,911.95万元，同比增长29.48%。市场拓展也捷报频传，成功中标多个大型、重要项目。
　　海外市场：A. 随着国家“一带一路”政策的深入实施，中国轨道交通建设的国际合作平台不断扩大。公司与大型央企国企深化合作，重点开拓马来西亚、几内亚等区域市场，2025年中标了“马来西亚东海岸铁路四电系统工程”、“几内亚马西铁路三电工程项目甲控物资（高低压成套设备）”、“中国交建马来西亚东海岸铁路项目”、“几内亚力拓西芒杜铁路项目部铁路电缆头采购”项目，海外市场取得标志性突破。B．针对已有市场，以客户需求为导向，优化公司现有产品，并定制、开发新产品，增加客户粘性；针对新兴目标市场，通过参加重点展会和海外线上渠道获取项目信息，积极推进产品型式试验、资质认证等工作。2025年，公司在印尼设立了子公司，成立了沙特办事处，加强本地化营销，未来将利用本土子公司、办事处，以产品、技术咨询等多种形式，拓展海外市场。
　　（2）新能源业务：持续深度调整、转型重塑
　　依据公司所制定的2025年经营规划，公司持续审慎关注新能源行业政策以及产业环境的波动情况，新能源业务转型尚处于深度调整、重新定位并开拓新业务的阶段，正从工程EPC业务向新能源项目全周期整体解决方案提供商转变转型。一方面推进既往施工业务的消缺结算与出清工作，以优化新能源业务结构，一方面业务开拓方向由光伏领域转向风能领域为主。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　（二）公司未来发展战略
　　公司以成为国内领先的“能源互联网系统解决方案提供商”为战略目标，在巩固智能电网设备制造优势的基础上，积极服务国家新型电力系统建设。公司未来重点布局以下发展方向：1、通过不断强化技术创新、优化产品服务矩阵、提升柔性化与智能化生产能力，深耕智能制造核心主业；2、积极把握电力设备出海等行业发展新机遇，培育新的业绩增长点。通过“稳中求进”的发展策略，公司将持续提升核心技术竞争力、市场响应能力和价值创造能力，推动公司更可持续、更高质量的发展。
　　（三）2026年度经营计划
　　2026年，公司持续深耕智能制造核心主业，提高产品技术含量，延伸产品范围，开拓新兴市场，实现突破，推进公司高质量、可持续发展。重点推进以下关键工作：
　　（1）智能电网设备制造：深耕细作，强化制造核心竞争力
　　研发方面，扎实技术研发。随着“双碳”目标的提出，我国能源结构发生变化，公司将充分利用自身在输配电行业累积的经验，关注新型的电网结构、先进的输配电方式、控制和安全防御系统及储能设施的建设和应用，重点加大对高电压等级产品、多场景系统解决方案的研发力度。
　　生产方面，升级智能制造。继续推进生产基地数字化升级改造建设，进一步推行精益化生产、精益化管理；优化供应链管理，提升库存周转率；打造柔性化生产能力，有效提升生产效率，提升产品交付能力。
　　市场方面，精准外拓。公司继续深化与国家电网、南方电网、国铁集团、轨道交通、工矿企业等客户的合作，以客户需求为导向，建立“研发-生产-服务”快速响应体系，提升客户粘性。同时，坚定不移推动海外市场销售，持续布局。
　　（2）新能源业务：稳健经营、严控风险
　　根据当前国家宏观经济环境变化及新能源行业政策最新导向，公司将以“稳健经营、严控风险”为基本原则，持续调整新能源服务业务，开拓方向由光伏领域转向风能领域为主。建立业务动态调整机制；全方位评估项目收益率、可行性和潜在风险，优先选择优质低风险、与智能制造主业协同性强的项目，主动暂停大规模、高风险业务；持续完善监督管理体系。
　　（3）加快生产基地数字化进程，促进高质量发展
　　2026年将持续推进生产基地数字化建设，推进工业机器人、自动化生产线等智能装备的引进、信息化系统建设等工作，打造新型智造模式。达到优化生产制造流程、提高生产效率，强化供应链管理，助力公司进一步实现降本增效的目标，提升公司柔性、智能生产能力。
　　（4）管理层面：建立有效机制、提升管理效率
　　①完善公司制度，深化集团化建设
　　着力制度和流程优化，致力完善决策机制及职责分工、提升经营水平，努力在经营管理各方面取得创新性进步与突破。进一步规范明确决策机构、执行机构的职责范围，完善董事会、管理层和各子公司之间的分工、权责和管控模式；不断完善各子公司法人治理结构，强化组织管理原则，建立规范的决策程序和管理流程，提高决策水平和决策效率；完善战略规划体系，加大战略规划的执行力度，为业务板块提供服务和支撑。
　　②充分整合各方资源，强化内部控制
　　将管理水平的提升视为公司基业常青的根本保证。公司将进一步强化集团内协同效应，从人才队伍、激励及考核机制、各项业务流程、建立企业文化、内控制度监督等各个方面全面提升公司的管理水平。
　　③优化管理体系，规范管理流程
　　公司将依据科学的管理方法，以目标为导向，加强绩效管理，完善供应链管理，优化风控管理。公司将持续优化现有流程，实现企业高效运行，对重点经营内容进行专项项目管理，让风险可控化，让运营效果可视化。
　　（四）可能面临的风险及应对措施
　　1、市场竞争风险
　　近年来，随着我国经济的迅速发展和电力产业的快速进步，输配电设备需求和更新速度增长迅速，行业内企业数量增加较快，市场竞争加剧。如果公司在产品创新、规模扩张、销售网络构建、营销管理等方面不能适应市场的变化状况，公司面临的市场竞争风险将会加大，导致公司产品市场占有率下降。
　　应对措施：公司持续根据行业发展趋势加大研发投入，实现产品升级，保持核心产品竞争优势；销售方面，紧密围绕市场和目标制定合理的营销战略，培养富有战斗力的团队，加强市场开拓力度，不断提升客户服务能力，争取更大的市场份额。
　　2、应收账款风险
　　公司主要客户为国家电网、南方电网、国铁集团、城市轨道交通及其他央国企、工矿企业等，对外付款相关的内部行政审批流程较长，导致公司回款周期较长。公司所处行业属性决定应收账款余额较高，给公司的营运资金带来一定的压力，可能导致公司资金周转速度和运营效率的降低。同时根据账龄的递延和历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，通过违约风险敞口和整个存续期预期信用损失率，计算预期信用损失，将对当期损益造成一定影响。
　　应对措施：公司根据不同客户的回款状况，将应收账款额度纳入相关销售人员的绩效指标，将应收账款的实际回收与销售人员的薪酬直接挂钩，以加强货款的催收力度。
　　3、经营业绩增长不达预期的风险
　　公司经营业绩受宏观经济、产业政策、市场环境、下游客户需求及内部管理水平等多重内外部因素综合影响。未来若下游行业增速放缓、市场竞争加剧或产业政策出现重大调整，均可能对公司经营业绩产生不利影响，公司存在业绩增长不及预期的风险。
　　应对措施：公司将持续跟踪行业政策与市场环境变化，精准把握市场需求趋势，制定灵活高效的市场策略；加大新产品研发与新客户拓展力度，强化技术储备与研发投入，提升产品竞争力，全面提升综合竞争力与抗风险能力。
　　4、管理风险
　　公司高质量发展及业务提质升级，对管理精细化、规范化水平提出了更高要求。若公司生产运营、市场拓展、质量控制、风险管理等能力无法匹配高质量管理要求，人才体系、组织机制与内部管理制度未能持续优化完善，将可能对公司经营管理造成一定影响。
　　应对措施：公司将持续深化精细化管理，不断完善管理体系，保障生产、质控、销售、运营等各环节高效规范运行；建立健全长效激励机制，依托发展平台吸引优秀人才，加强人才梯队建设，针对各层级员工及管理人员开展系统化培养，为公司高质量、精细化发展提供坚实管理保障与人才支撑。
　　5、核心人员流失风险
　　高素质专业人才是公司核心竞争力的重要支撑。公司经过多年经营积累，已打造出具备较强行业竞争力与丰富实践经验的管理及技术、销售、生产团队，核心人员整体保持稳定。但若未来出现核心人员流失或专业人才供给不足等情形，仍可能对公司持续稳定经营产生一定影响。
　　应对措施：积极做好人才梯队培养建设工作，制定多种绩效激励制度，保持核心人才团队的稳定。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）从事的主要业务情况　　1、主要业务　　2025年上半年，公司持续深耕“智能电气设备制造”核心业务，同时审慎推进“新能源服务业务”。　　智能电气设备制造，为公司长期专注的传统制造业务，主要为环网柜、开关柜、箱式变电站、电缆附件等输配电开关控制设备的研发、生产、销售，服务客户包括国家电网、南方电网、国铁集团、城市轨道交通及工矿企业等。　　新能源服务业务，是近年来公司为响应国家“双碳”目标、推动清洁能源转型而拓展的新兴业务，主要涵盖光储充项目EPC、光伏发电、新能源电动汽车充电站的投资建设运营以及储能和储充产品的研发制造。其中光储充项目EPC为核心业务，主... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）从事的主要业务情况
　　1、主要业务
　　2025年上半年，公司持续深耕“智能电气设备制造”核心业务，同时审慎推进“新能源服务业务”。
　　智能电气设备制造，为公司长期专注的传统制造业务，主要为环网柜、开关柜、箱式变电站、电缆附件等输配电开关控制设备的研发、生产、销售，服务客户包括国家电网、南方电网、国铁集团、城市轨道交通及工矿企业等。
　　新能源服务业务，是近年来公司为响应国家“双碳”目标、推动清洁能源转型而拓展的新兴业务，主要涵盖光储充项目EPC、光伏发电、新能源电动汽车充电站的投资建设运营以及储能和储充产品的研发制造。其中光储充项目EPC为核心业务，主要服务于国内大型能源企业和工商业高耗能企业等。自2024年下半年起，随着宏观经济环境的变化及光伏电力并网接入、绿电电价机制、峰谷时段调整等新能源行业政策的变化，公司强化风险管控，调整业务结构，加强光储充业务的评审机制，审慎甄别项目风险，对新能源行业暂时采取观望态度。
　　2、主要产品及服务
　　（1）智能电气设备制造
　　智能电气设备制造产品主要包括环网柜、开关柜、箱式变电站、电缆附件等，广泛应用于城市及农村配电系统、铁路电力系统、发电厂及工矿企业配电系统、社会基础设施、医院高校及高端楼宇等。
　　（2）新能源服务业务
　　①光伏业务领域
　　公司2024年出售了部分自持的光伏电站资产，截至本报告期末，仅余一个分布式光伏电站与一个地面集中式光伏电站，总装机容量约26.89MW。在光伏业务领域，还包括光伏电站EPC，为客户提供可行性研究、方案设计、物资采购、设备安装、工程施工、并网发电、运维等项目全过程解决方案。
　　②新能源汽车充电领域
　　公司推出了适应市场需求的多样化充电产品，包括直流快充与交流慢充充电桩，以及面向未来的储充一体化与充电机器人解决方案，满足不同用户不同充电场景需求。
　　公司先期在河北邯郸、苏州、福州等地建有新能源汽车充电站，为用户提供不同场景下便捷、高效的充电服务，获取充电服务收入。
　　③储能领域
　　经过前期设计研发，公司已拥有阳台光储式便携电源、面向发电侧的储能系统、面向用户侧的工商业储能柜等多款新能源储能产品。
　　储能EPC、光储充EPC：依托公司在传统输配电设备领域的深厚基础与新能源业务的协同发展，公司通过合同能源管理与EPC等商业模式，为用户提供储能及光储充项目设计、采购、施工、维护的一体化工程总承包服务，为电力行业绿色转型贡献力量。
　　3、经营模式
　　（1）智能电气设备制造
　　公司智能电气设备制造业务的经营主体为全资子公司福建中能与武昌电控。福建中能与武昌电控均已构建了独立的“研发—设计—采购—生产—销售—服务”的一体化经营模式，以客户订单为驱动，定制化设计技术方案，精准编排生产计划，及时交付产品，灵活应对市场变化，高效推动业务发展。
　　研发设计模式：公司输配电产品研发根据市场的需求立项开发，首先对市场需求评估，研读分析产品涉及的各类标准，开发设计适合公司实际情况并能满足市场需求的产品。
　　采购模式：输配电设备的主要原材料为各类化工原材料、电气元件、有色金属、黑色金属等。公司设置供应链中心，统筹管理原材料的采购与供应商关系。通过综合评估价格、质量、企业实力等因素，公司与优质供应商建立稳固的合作关系，确保原材料供应的稳定性和高质量，最大限度降低成本。
　　生产模式：公司输配电设备制造业务主要客户为国家电网、南方电网、国铁集团、城市轨道交通、工矿企业等行业大客户，因客户所在地的输电量、用户情况、配电方案、智能化等方面需求差异，公司配电产品采取“订单导向，灵活生产”的策略。对于特定订单，公司实施“以单定产”，依据和客户确认好的技术方案、制定生产计划、采购原材料、组织生产，确保产品精准匹配客户需求；对于通用原材料或半成品，公司实施“计划生产”，以提高生产效率和资源利用率。
　　销售模式：公司智能电气设备目前主要通过直销方式完成，通过投标、商务谈判等方式获取订单，并逐步拓展多种销售模式，以应对市场不断发展变化的需求。公司已构建以客户为中心的研发、设计、采购、生产与销售服务体系，确保产品从研发到交付的每一个细节都符合客户要求。
　　（2）新能源服务业务
　　光储充项目EPC为该板块的主要业务。公司依托自身技术团队和供应链体系，根据客户需求进行方案设计、采购光伏组件和电池等设备、统筹管理土建施工、电气安装及系统调试等环节，最终确保项目按期并网发电。
　　4、市场地位
　　公司是国内领先的输配电设备专业制造商，核心产品涵盖环网柜、开关柜、箱式变电站、电缆附件等，广泛应用于城市及农村配电系统、铁路电力系统、发电厂及工矿企业配电系统、社会基础设施、医院高校及高端楼宇等。作为国家电网及铁路系统核心供应商，公司深度参与了“青藏铁路、沪昆铁路、杭州湾跨海大桥、北京大兴国际机场”等多项国家重点电网工程和铁路电气化项目建设，在智能配电设备细分市场建立了显著的先发优势。凭借扎实的技术积累与稳定的产品品质，公司构建了覆盖全国的服务网络，产品远销全球30+国家、地区。
　　5、经营业绩及业绩变动因素
　　（1）总体经营业绩情况
　　报告期内，公司紧密围绕“深耕细作行稳致远”关键词展开经营部署，专注生产智造，稳拓市场，加强精细化管理，全力推动年度经营目标落地。
　　公司合并实现营业收入58,585.13万元，同比下降28.74%。智能电气设备制造业务收入保持平稳发展，新能源业务收入较上年同期下滑，主要原因是随着《分布式光伏发电开发建设管理办法》、新能源发电全面参与市场化交易等政策落地，以及各省调整峰谷时段的变化，新能源行业的项目回报率受到相应影响，进而发生从投资项目应用端传导到制造端的全链条调整，产业处于政策与市场双重变局中。公司顺应市场变化保持观望态势，暂时收缩新能源业务规模。公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润-1,279.07万元，同比下降149.46%，实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润-1,075.77万元。
　　2025年第二季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润55.80万元，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润208.80万元，实现单季度盈利。
　　上半年，公司聚焦发展制造业，智能电气设备制造业务保持平稳发展，营业收入较上年同期增长13.41%，毛利率下降4.98%。受销售的产品结构不同、毛利率不同的影响，以及成本端铜材等大宗商品价格波动，导致产品毛利率有所波动。新能源业务方面，受政策与市场双重变局的影响，以及新能源主材供需关系失衡导致无序竞争态势尚未扭转，新能源项目回报率不确定因素影响尚未消除，公司暂时保持观望态势以防止经营风险。与上年同期相比，新能源储充产品以及工程施工业务规模出现暂时性大幅收缩，但公司为保持相应的经营能力，相关业务板块的成本费用继续发生。同时，公司2024年中期出售毛利率较高的光伏发电部分资产，本报告期与上年同期相比，光伏发电业务收入减少23%；新业务形成的利润尚未能覆盖新增成本。受上述多重经营策略调整的影响，公司本报告期总体营业收入较上年同期下降28.74%，本报告期尚未实现扭亏为盈。
　　（2）业绩变动因素
　　制造业务：聚焦主业深耕发展，推动收入稳步提升
　　公司制造业务订单主要通过市场公开招投标方式获得，2025年上半年，电网和轨道交通市场竞争加剧，招标价格呈现下滑趋势。面对招标规则变化的情况，公司快速调整策略，通过精益改进生产、优化供应链、升级投标策略等方式创造差异化优势，确保一定的盈利空间。市场端，积极革新战略，深挖电网、轨道交通、工业大客户等存量市场，同时积极拓展海外市场。
　　2025年上半年，公司电网智能化产品实现收入50,308.46万元，同比增长13.41%。市场拓展也捷报频传，成功中标多个大型、重要项目。
　　随着国家“一带一路”政策的深入实施，中国轨道交通建设的国际合作平台不断扩大。中国凭借在技术、装备、管理等方面的领先优势，积极参与沿线国家的铁路建设，为国内智能电气设备企业提供了出海机遇。报告期内，武昌电控持续积极布局海外市场，与大型央企国企深化合作，重点开拓马来西亚、几内亚等区域市场。通过战略布局和高效协同，武昌电控中标了“马来西亚东海岸铁路四电系统工程”、“几内亚马西铁路三电工程项目甲控物资（高低压成套设备）”、“中国交建马来西亚东海岸铁路项目”、“几内亚力拓西芒杜铁路项目部铁路电缆头采购”项目，海外市场实现标志性突破。
　　新能源业务：优化结构、强化风控
　　2024年下半年以来，受光伏电力并网接入政策、补贴退坡、产业配套政策及绿电电价机制等新能源行业政策变化影响，公司进一步强化风险管控，确立了优化业务结构的方针策略。在新能源业务领域，公司综合评估项目可行性研究、收益与风险、地方具体产业政策等，审慎甄别并选择风险较低的项目。公司对新能源业务的审慎策略使得公司电力施工以及新能源储充产品销售等新能源板块业务收入下降。
　　同时，根据公司聚焦制造业的发展方针，2024年出售了光伏发电子公司上海熠冠新能源有限公司的股权而导致毛利率较高的光伏发电收入减少，相应减少了利润。
　　（二）所处行业情况
　　1、智能电气设备制造
　　根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司智能电网设备制造业务所属行业为电气机械和器材制造业（C38），细分行业为输配电及控制设备制造（C382）。
　　（1）行业简介
　　输配电及控制设备制造行业包括变压器、整流器和电感器制造、电容器及其配套设备制造、配电开关控制设备制造、电力电子元器件制造、光伏设备及元器件制造和其他输配电及控制设备制造等细分行业。上游主要包括钢材、铜材、铝材等原材料供应商，以及电子元器件等配套厂商；中游为输配电设备生产制造厂商；下游主要为电力生产、电力供应、轨道交通、基础设施、商业地产及居民住宅等应用领域。公司业务处于产业链中游，生产的主要产品属于配电开关控制设备制造业范畴。
　　（2）行业发展情况
　　海外市场：基建市场空间广阔，为中国企业提供出海机遇
　　在全球化的能源转型浪潮中，全球能源全方位向清洁能源转变，发电侧装机增长、用电侧电气化率提升，电网侧投资需求持续稳健增长。
　　随着新型电力系统的加速构建，海外欧美国家迈入电网系统建设新周期。在欧美等发达国家，智能电网技术的推广和应用，以及对老化电网基础设施的现代化改造，正在成为电网发展的新趋势。
　　发展中国家的电网建设也在蓄势待发。“一带一路”沿线国家基础设施建设相对滞后，诸多发展中国家正处于工业化和城市化的快速发展阶段，电力投资需求旺盛，市场规模不断增加，但其自身产品技术能力相对薄弱，为我国电力设备企业拓展国际市场创造良好的基础条件。
　　综上，海外电力基建市场空间广阔，为中国企业出海提供结构性机遇。
　　国内市场：电力需求带动设备需求
　　根据国家能源局发布的统计数据：2024年1-12月全社会用电量累计98,521亿千瓦时，同比增长6.8%，2025年1-6月全社会用电量累计48,418亿千瓦时，同比增长3.7%。全社会用电总量依旧保持上涨的稳健态势，能源消费总体保持稳定增长。输配电网是电力传输和使用过程中不可缺少的环节，电力需求的增长直接带动输配电网的建设，进而拉动对输配电及控制设备的需求。
　　随着新兴产业如人工智能的快速发展，其对电力的需求也在增加，进一步推动了电力设备需求的增长。此外，新能源的快速发展对电网的消纳能力提出了挑战，不仅促进了国内外电网的配套建设和升级，也加速了设备的更新换代，全球对电网投资的需求呈现出积极的趋势，加强了电网设备增量需求的确定性。
　　（3）行业整体竞争格局及市场集中情况
　　输配电及控制设备制造行业已经形成市场化的竞争格局，公司所面对的电力系统、铁路系统在进行设备采购和接受服务时普遍采用招投标制度，并对投标者进行资格审查，在投标阶段各厂商均面临其他厂商的直接竞争。
　　全球范围内，输配电及控制设备行业是一个充分竞争且国际化、市场化程度较高的行业，形成了跨国公司与各国本土优势企业共存的竞争格局。输配电设备110kV以上电压等级的高压市场容量较小，市场份额相对集中，竞争平缓，主要以ABB、西门子及国内超大型生产企业所占据；110kV及以下中低压市场容量相对较大，市场份额相对分散，竞争更为激烈。
　　（4）行业未来发展趋势
　　①产品发展趋势
　　随着我国电网规模的不断扩大与装机容量的不断增长，电力行业对输配电系统的质量和可靠性要求不断提高，对输配电及控制设备的性能要求也越来越高，特别是分布式新能源发电模式对输配电网的设备和运营提出了灵活性、自协调性的要求。
　　输配电及控制设备制造业是一个多学科交叉融合的专业领域，该行业的传统配电网正向更先进的智能配电网转变，从传统放射型转变为多段互联网络，向多层、多环、多态复杂网络方向发展，并以配电自动化技术为基础，应用先进的测量和传感技术、计算机和控制技术、信息通信等技术，利用智能化的开关设备和配电终端设备，在电网架构、双向通信网络正常运行状态下进行优化、检测、保护、控制。输配电及控制设备正朝着环保化、节能化、数字化、智能化、小型化、集成化的方向发展。
　　②市场发展趋势
　　在全球绿色转型的大背景下，发电侧装机增长、用电侧电气化率提升，电网侧投资需求持续稳健增长；与此同时，近年来海外电网面临的老旧线路改造、新能源消纳、制造业投资配套、无电弱电等问题愈加突出，推动投资全面提速，国内电力设备迎来重要的出海机遇，出海步伐将加速。一方面，受益于当地电网升级（如越南智能电网计划）、新能源并网（如沙特2030愿景）和电气化率提升（非洲农村微电网）的刚性需求，以东南亚、中东、非洲为代表的新兴市场将成为规模扩张的主战场；另一方面，欧美高端市场将通过技术合作突破，聚焦数字电网（如欧盟584亿欧元智能电网计划）、柔性直流输电等提供设备增量机会。
　　2、新能源服务业务
　　（1）新能源政策密集发布，行业秩序重塑
　　2025年上半年，国家能源局联合其他部委密集发布了系列新能源政策文件，涵盖光伏、储能、综合能源、民营经济、绿电直连及新型电力系统等多个关键领域，从市场机制到基础设施、从产业支撑到数字化手段，构建起一个多维度、深嵌式的“新能源矩阵”。政策聚焦于规范行业竞争、推动高质量发展、完善市场机制，并加速落后产能出清，行业秩序正在重塑。政策影响下，部分企业新能源投资放缓，收缩趋势进一步凸显。
　　（2）充电桩行业：整体保持增长，同时面临挑战
　　据国家能源局统计，截至2025年6月底，全国新能源汽车充电基础设施总量为1,610万个，同比增长55.6%。其中公共充电设施为409.6万个，同比增长36.7%；私人充电设施为1,200.4万个，同比增长63.3%。2025年1-6月，充电基础设施增量为328.2万个，新能源汽车国内销量587.8万辆，充电基础设施与新能源汽车继续快速增长。
　　新能源充电桩行业虽整体保持增长，但仍面临一些挑战。充电桩相关企业的注册数量呈现出逐年增长的态势，充电桩市场竞争激烈。充电桩行业前期投入高、回报周期长，服务费受政策限制，2025年的充电桩市场已从“跑马圈地”进入“精耕细作”阶段。技术迭代加速，高压快充成为主流，行业整合加速。
　　（3）储能行业：政策驱动转向市场化，短期震荡加剧
　　2025年，我国储能行业正经历从“政策驱动”向“市场化交易”的关键转型，短期震荡加剧。随着国家能源局《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（简称“136号文”）取消新能源强制配储政策，储能行业不再依赖补贴和行政指令，转而通过电力现货市场、辅助服务市场等机制实现盈利。这一转变导致短期内行业出现剧烈波动：一方面，部分低收益储能项目因经济性不足被延期或取消；另一方面，市场化竞争加速行业洗牌，头部企业继续加码储能业务，而中小厂商因订单不足被迫暂停或延缓项目。这一转型短期对行业造成震荡，长期来看，将推动储能行业从“规模扩张”向“价值创造”转变，优化资源配置，促进行业高质量发展。

　　二、核心竞争力分析
　　1、公司拥有卓越的创新研发能力
　　公司专注于输配电设备制造行业二十多年，经过长期的沉淀积累了深厚的技术储备，自主研发了C-GIS环网柜并在国内率先推出，在国内首先成功开发电气化铁路单芯电缆专用组合式电缆护层保护器，积极推动中压电缆附件国产化进程。近年来公司不断跟踪行业发展趋势，持续聚焦产品的技术升级，产品应用电压由中低压向高压延伸，应用领域由配网侧向发电侧延伸，不断提高产品智能化水平。公司拥有实力雄厚的产品研发中心，配置了现代化的软、硬件，拥有专业的科研队伍，不断创新，持续研发出更加智能、品质卓越、满足电网发展的新产品。目前公司已拥有专利、软件著作权等100余项，参与多项国家级行业标准制定，系列产品已通过国家权威机构型式试验和认证。公司先后被评为“国家高新技术企业、国家级绿色供应链管理企业、福建省级企业技术中心、福建省创新型企业、国家驰名商标企业、福建省科技小巨人企业、福建省新型研发机构、福建省专精特新中小企业、福州市知识产权示范企业”等。为持续保持公司竞争优势，公司注重以市场需求为导向，不断加强对新领域、新产品、新工艺的探索和创新。公司积极引入能源、电力电子等相关行业专业人才，构建的研发团队专业结构齐全，核心骨干成员来自国内知名院校，拥有大型企业工作经验，具备丰富的项目研发和团队管理经验。卓越的科研团队助力公司整体产品研发和技术创新能力的提升。
　　2、公司拥有优秀的营销团队及丰富的客户资源
　　公司管理团队核心人员长期从事输配电及控制设备的研发、生产和销售，拥有资深的电力行业输配电领域研究经验。经过不断的优化，公司已组建了一支富有能力和敬业精神的高素质团队，长期专注于电力系统内的销售工作，深刻理解用户的需求，并积累了丰富的资源、销售渠道及从业经验。公司通过实施积极的营销服务策略，针对市场的新形势和新变化，能够迅速做出调整和实施战略布局，通过建设和完善营销服务网络，不断强化公司的市场覆盖，使公司具备了较好的营销服务网络基础。
　　3、轨道交通领域竞争优势突出
　　公司全资子公司武昌电控持续致力于轨道交通系列产品的生产、销售和技术服务，先行进入铁路市场，有多年的产品技术和经验积累，和全国各大铁路和城市轨道交通设计院有良好的沟通渠道，拥有一支了解客户需求的技术及服务队伍，显著提升公司在轨道交通领域的竞争力。
　　近年来，随着国家“一带一路”政策的深入实施，武昌电控积极布局海外市场，与大型央企国企深化合作，开拓马来西亚、几内亚等重点区域市场。通过战略布局和高效协同，武昌电控在国际工程领域实现重大突破，进一步凸显竞争优势。
　　4、公司拥有高效的生产能力
　　公司在福建福清设有大型生产基地，拥有现代化的高标准厂房及技术精良的专业队伍，拥有高效、快捷的精益制造系统，建有多条先进的自动化生产流水线，配套有较为齐全的国内外先进生产检测仪器设备，拥有高效的生产制造能力。公司自2024年起启动福清生产基地数字化升级改造工作，引入智能生产设备、优化布局生产线，将有效提升生产线的自动化水平和生产效率，为销售市场提供强有力的产能支撑和品质保障。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、市场竞争风险
　　当前，输配电制造企业正面临日趋激烈的市场竞争。我国输配电制造行业内企业数量众多，尤其在中低压产品市场，行业充分竞争。同时，新能源转型加速对传统输配电技术提出新挑战，客户对智能化、数字化产品的需求增长，技术迭代压力持续加大。若公司在产品创新、产能布局、渠道建设、品牌塑造等关键环节不能持续突破，将面临市场份额下滑、盈利能力下降等经营风险。
　　应对措施：公司将在技术研发、成本控制、市场拓展和政策适应性等方面持续优化，以应对市场竞争风险。如产品端，公司持续根据行业发展趋势加大研发投入，实现产品升级，保持核心产品竞争优势；销售端，公司紧密围绕市场和目标制定合理的营销战略，培养富有战斗力的团队，加强市场开拓力度，不断提升客户服务能力，争取更大的市场份额。
　　2、应收账款风险
　　公司应收账款占营业收入的比例相对较高。公司智能电气设备主要应用于电力建设、轨道交通建设等领域，主要客户为电力系统、铁路公司、工矿企业等行业大客户，对外付款相关的流程较长，导致公司回款周期较长，将可能导致公司资金周转速度和运营效率的降低。同时，增加计提的坏账准备对当期损益造成一定影响。
　　应对措施：公司根据不同客户的回款状况，将应收账款额度纳入相关销售人员的绩效指标，将应收账款的实际回收与销售人员的薪酬直接关联，以加强应收账款的催收力度。
　　3、毛利率下降的风险
　　2023年、2024年、2025年1-6月，公司电气设备的综合毛利率分别为26.02%、22.85%、20.90%。因行业竞争加剧、产品销售价格下跌，原材料价格波动等综合因素，公司面临毛利率下降的风险。
　　应对措施：公司将通过技术创新、供应链优化和规模扩张等措施积极应对。
　　4、新能源政策变化风险
　　在“双碳”战略目标的持续推进下，我国新能源产业迎来快速发展期。近年公司积极把握行业机遇，布局光伏发电、充电桩、储能等新兴业务板块。新能源产业发展和国家政策强相关，具有显著的政策导向特征：在行业发展初期，政府制定财政补贴、税收优惠、强制配储等扶持政策实现快速扩张；随着产业逐步成熟，政策导向正由“强扶持”向“促竞争”转变，补贴退坡、市场化交易等新政陆续出台。这些政策转型虽有助于行业长期健康发展，但若未来出现政策执行力度不及预期、政策发生重大不利变化等，可能对公司相关业务的投资回报周期和盈利水平带来阶段性影响。
　　应对措施：公司将持续加强政策研判能力，优化业务布局，提升市场化竞争实力，以应对可能的政策调整风险。
　　5、保持持续创新能力风险
　　输配电及控制设备制造业产品技术要求较高，专业性强。公司通过长期的发展，在智能环网柜系列、电缆附件系列形成了自主创新能力、进口替代能力并拥有自主知识产权的核心技术。核心技术、技术团队是公司核心竞争力的重要体现。若公司未来无法及时开发出市场需要的新技术、新产品，丰富技术储备并进行产品的升级更新，或公司核心技术泄露、核心技术人员流失，将使公司持续创新能力受到影响，则可能使公司在行业内的竞争优势丧失。
　　应对措施：公司积极根据行业发展态势，持续保持一定的研发投入规模，丰富技术储备，促进产品的升级。努力把“人才战略”提升到企业战略高度，尊重人才，重视人才，建立具有竞争力的薪酬体系。
　　6、核心技术人员流失风险
　　高素质专业人才是公司的核心竞争要素。公司经过多年的经营，虽然已初步建立了行业内具有较强竞争力和丰富经验的管理和技术团队，核心技术人员较为稳定，并且公司已经实施了多种绩效激励制度，但由于行业发展迅速，对专业人才需求不断增加，不排除发生核心人员流失或人才短缺的情况，这将给公司经营带来不利影响。
　　应对措施：积极做好人才梯队培养建设工作，制定多种绩效激励制度，保持核心人才团队的稳定。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　（一）公司所处行业　　公司业务包含“智能电网设备制造”与“新能源业务”两大板块。其中“智能电网设备制造”为公司的传统和优势业务，主要是以环网柜、开关柜、箱式变电站为主的输配电开关控制设备的研发、生产、销售。根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017），公司智能电网设备制造业务所属行业为电气机械和器材制造业（C38），细分行业为输配电及控制设备制造（C382）。　　新能源领域，公司具体业务主要包括光储充项目EPC、光伏发电、新能源电动汽车充电站的投资建设运营、储能及储充产品的研发制造。其中光储充项目EPC为该板块的主要收入。　　（二）行业... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所处行业
　　公司业务包含“智能电网设备制造”与“新能源业务”两大板块。其中“智能电网设备制造”为公司的传统和优势业务，主要是以环网柜、开关柜、箱式变电站为主的输配电开关控制设备的研发、生产、销售。根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017），公司智能电网设备制造业务所属行业为电气机械和器材制造业（C38），细分行业为输配电及控制设备制造（C382）。
　　新能源领域，公司具体业务主要包括光储充项目EPC、光伏发电、新能源电动汽车充电站的投资建设运营、储能及储充产品的研发制造。其中光储充项目EPC为该板块的主要收入。
　　（二）行业情况
　　1、输配电及控制设备制造行业
　　（1）行业简介
　　输配电及控制设备制造行业包括变压器、整流器和电感器制造、电容器及其配套设备制造、配电开关控制设备制造、电力电子元器件制造、光伏设备及元器件制造和其他输配电及控制设备制造等细分行业。上游主要包括钢材、铜材、铝材等原材料供应商，以及电子元器件等配套厂商；中游为输配电设备生产制造厂商；下游主要为电力生产、电力供应、轨道交通、基础设施、商业地产及居民住宅等应用领域。公司业务处于产业链中游，生产的主要产品属于配电开关控制设备制造业范畴。
　　（2）行业2024年发展情况
　　①政策强力支持，行业建设进入加速期
　　输配电及控制设备制造行业的发展受国家政策影响较大。我国政府高度重视该行业的发展，2024年出台了系列政策措施，强力支持行业高质量发展。
　　②电力需求稳定增长持续带动输配电网的建设
　　根据国家能源局发布的统计数据：2024年1-12月全社会用电量累计98,521亿千瓦时，同比增长6.8%，全社会用电总量依旧保持上涨的稳健态势，能源消费总体保持稳定增长。输配电网是电力传输和使用过程中不可缺少的环节，电力需求的增长直接带动输配电网的建设，进而拉动对输配电及控制设备的需求。
　　随着新兴产业如人工智能的快速发展，其对电力的需求也在增加，进一步推动了电力设备需求的增长。此外，新能源的快速发展对电网的消纳能力提出了挑战，不仅促进了国内外电网的配套建设和升级，也加速了设备的更新换代，全球对电网投资的需求呈现出积极的趋势，加强了电网设备增量需求的确定性。
　　③国际新兴市场基建发展为国内设备企业拓展出海机遇
　　在全球化的能源转型浪潮中，全球能源全方位向清洁能源转变，新型电力系统加速构建，海外欧美国家迈入电网系统建设新周期。在欧美等发达国家，智能电网技术的推广和应用，以及对老化电网基础设施的现代化改造，正在成为电网发展的新趋势。
　　与此同时，发展中国家的电网建设也在蓄势待发。诸多发展中国家正处于工业化和城市化的快速发展阶段，对电力的需求日益增长。电网建设不仅需要满足日益增长的能源需求，还要支持经济增长和社会发展，同时实现环境的可持续性。许多发展中国家正在寻求通过政策改革和国际合作来吸引投资，推动电网的现代化。
　　海外对电力设备需求的增长为国内电力设备企业带来了重要的出海发展机遇。
　　④技术进步与产品创新
　　行业企业正在加大研发投入，特别是在高压、超高压电气产品、柔性交流输电系统及相配套的节能降耗产品等高端产品的研发。输配电设备的产品结构正在向高可靠、少(免)维护、高电压、大容量、绿色环保、节能降耗、智能化和信息化等方向发展。
　　综上所述，中国输配电及控制设备制造行业在政策支持、市场需求、技术进步等方面均展现出良好的发展前景。
　　（3）行业整体竞争格局及市场集中情况
　　输配电及控制设备制造行业已经形成市场化的竞争格局，公司所面对的电力系统、铁路系统在进行设备采购和接受服务时普遍采用招投标制度，并对投标者进行资格审查，在投标阶段各厂商均面临其他厂商的直接竞争。
　　输配电设备110kV以上电压等级的高压市场容量较小，市场份额相对集中，竞争平缓，主要以 ABB、西门子及国内超大型生产企业所占据；110kV及以下中低压市场容量相对较大，市场份额相对分散，竞争更为激烈。
　　（4）行业未来产品发展趋势
　　随着我国电网规模的不断扩大与装机容量的不断增长，电力行业对输配电系统的质量和可靠性要求不断提高，对输配电及控制设备的性能要求也越来越高，特别是分布式新能源发电模式对输配电网的设备和运营提出了灵活性、自协调性的要求。
　　输配电及控制设备制造业是一个多学科交叉融合的专业领域，该行业的传统配电网正向更先进的智能配电网转变，从传统放射型转变为多段互联网络，向多层、多环、多态复杂网络方向发展，并以配电自动化技术为基础，应用先进的测量和传感技术、计算机和控制技术、信息通信等技术，利用智能化的开关设备和配电终端设备，在电网架构、双向通信网络正常运行状态下进行优化、检测、保护、控制。输配电及控制设备正朝着环保化、节能化、数字化、智能化、小型化、集成化的方向发展。
　　（5）公司所处的行业地位情况
　　公司长期专注于配电设备制造行业，经过多年的研发投入和市场培育，积累了丰富的配电设备研发和生产经验以及人才队伍。同时公司坚持引进消化与自主创新战略，不断打造产品硬件研发平台、软件开发平台、先进制造平台、运维服务平台；上市以来，公司在稳步扩大现有业务的规模、提升现有业务盈利能力的同时，积极把握住行业大发展的契机，拓展服务领域、扩张销售渠道、完善产业链、优化业务结构，在保持配电设备制造主营业务可持续发展的基础上持续创新、转型、升级。
　　国内输配电行业的参与企业主要分为三类：①国外知名企业：此类企业多为外资及其在华设立的合资公司，其进入市场较早，产品线分布广泛，产品质量较高，目前仍占据高端市场主导地位；②国内规模企业：此类企业多拥有自主技术和产品，研发和制造水平不断提高，成本优势较为明显，在部分产品类别竞争力较强，已经逐步缩小与国外企业的差距；③国内小型厂家：此类公司规模小，企业数量多，技术与制造装备落后，以制造通用产品或仿制市场主流产品为主，主要面向低端市场。公司在输配电设备业务方面属于国内规模企业。
　　2、 新能源业务
　　（1）光储行业：机遇与挑战并存
　　根据国家能源局数据，2024年全国太阳能发电累计装机88,666万千瓦，较2023年底增长27,717万千瓦，同比增长28%。其中，地面电站：新增159.39GW，同比增长 33%，占新增总装机的57%；户用光伏：新增 29.55GW，同比下降32%，占新增总装机的11%；工商业分布式：新增88.63GW，同比增长68%，占新增总装机的32%。
　　近年来我国光储产业在产业规模、技术迭代等方面都取得了瞩目的成绩，是推动我国能源变革的重要引擎，有力支撑双碳目标的实现。但光伏行业的快速发展，也出现了跨界无序竞争、产业结构调整、市场环境波动等问题。2024年，光伏行业在挑战与机遇并存的复杂环境中砥砺前行，企业盈利空间压缩，行业掀起变革浪潮。
　　为进一步加强光伏行业规范管理，工信部、国家能源局等单位发布相关政策，强化行业自律，淘汰技术、设备落后产能，推动产业加快转型升级和结构调整，推动产业高质量发展。如：2024年 11月，工信部同时印发了《光伏制造行业规范条件（2024年本）》《光伏制造行业规范公告管理办法（2024本）》，旨在引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，加强技术创新，提高产品质量。2024年 10月，国家能源局发布《分布式光伏发电开发建设管理办法（征求意见稿）》，将分布式光伏分为4种类别：自然人户用、非自然人户用、一般工商业、大型工商业，同时规定了各种类型分布式光伏项目的建设场所、电压等级和装机容量上限、上网模式要求等，明确规定只有自然人户用和非自然人户用可以选择全额上网。2025年1月23日，国家能源局已发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》正式稿。
　　未来，光伏行业将从“规模扩张”转向“价值深耕”，行业集中度有望提升，商业模式也会更加多元化，技术创新和市场化也为光伏企业带来更广阔的发展空间。
　　（2）新能源汽车充电桩行业：继续保持快速增长，充电桩市场需求缺口依然显著
　　2024年，我国新能源汽车的保有量、产销量及充电桩数量增长速率持续保持高位。据中国汽车工业协会统计，截至2024年末，全国新能源汽车保有量达到3,140万辆，全国新能源汽车产量达到1,288.8万辆，同比增长34.4%。据中国电动汽车充电基础设施促进联盟发布的数据，2024年 1-12月，充电设施增量达 422.2万台，新能源汽车国内销量为1,158.2 万辆，桩车增量比为 1:2.7。
　　鉴于新能源汽车市场的持续扩张，从桩车配比来看，充电桩市场需求缺口依然显著。因此，未来需进一步加大充电桩建设力度，以更好地支撑新能源汽车产业的蓬勃发展。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“光伏产业链相关业务”的披露要求：
　　（一）主要业务
　　2024年，公司持续深耕“智能电气设备制造”，稳步开展“新能源业务”。
　　智能电气设备制造，公司专注于输配电设备的研发、生产与销售，持续为国家电网、南方电网、国铁集团、城市轨道交通及工矿企业等核心客户提供高质量的产品与服务。
　　新能源领域，公司具体业务主要包括光储充项目 EPC、光伏发电、新能源电动汽车充电站的投资建设运营、储能及储充产品的研发制造，服务客户主要为国内大型能源企业、工商业高耗能企业等。报告期内，随着宏观经济环境的变化及光伏电力并网接入、绿电电价机制等新能源行业政策的变化，公司进一步强化风险管控，优化业务结构，出售光伏发电子公司股权，同时加强光储项目EPC业务的评审机制，审慎甄别并选择风险较低的项目，同时停止并网接入风险较大或前景不明朗的业务。
　　（二）主要产品及服务
　　1、智能电气设备制造
　　智能电气设备制造是公司长期专注的主营业务、发展根基。产品主要包括中压配电柜、预制式电缆附件、高低压成套设备、箱式变电站等一次设备，一二次融合成套柱上开关、一二次融合成套环网箱等一二次融合产品及预制舱式模块化智能变电站，广泛应用于城市及农村配电系统、铁路电力系统、发电厂及工矿企业配电系统、社会基础设施、医院高校及高端楼宇等。
　　2、新能源业务
　　（1）光伏发电领域
　　在光伏发电领域，公司的业务模式包括持有运营光伏电站和光伏电站EPC。
　　公司原子公司上海熠冠为持有运营光伏电站主体，原合计持有约60MW光伏电站。报告期内，公司出售上海熠冠股权暨自持的部分光伏电站资产，出售完成后公司自持运营光伏电站约26.89MW。
　　子公司中能祥瑞为公司光伏电站EPC业务的运营主体，为客户提供可行性研究、方案设计、物资采购、设备安装、工程施工、并网发电、运维等项目全过程服务。
　　（2）新能源汽车充电桩领域
　　在新能源汽车充电桩领域，公司业务涉及充电桩的研发制造及充电站的投资建设运营。
　　充电桩研发制造：通过技术创新，公司推出了适应市场需求的多样化充电产品，包括直流快充与交流慢充充电桩，以及面向未来的储充一体化与充电机器人解决方案，满足不同用户不同充电场景需求。
　　充电站投资建设运营：经前期充分调研，合理、精准选址，公司自主投资、建设、运营新能源汽车充电站，持续优化充电网络布局，为用户提供不同场景下便捷、高效的充电服务，获取充电服务收入。
　　（3）储能领域
　　储能系列产品：目前公司已拥有阳台光储式便携电源 S2500、阳台光储式便携电源S1000、面向发电侧的储能系统、面向用户侧的工商业储能柜等多款新能源储能系列产品。
　　储能EPC、光储充 EPC：依托公司在传统输配电设备领域的深厚基础与新能源业务的协同发展，公司通过合同能源管理与EPC等商业模式，为用户提供储能及光储充项目设计、采购、施工、维护的一体化工程总承包服务，为电力行业绿色转型贡献力量。
　　（三）经营模式
　　1、智能电气设备制造
　　公司智能电气设备制造业务的经营主体为全资子公司福建中能与武昌电控。福建中能与武昌电控均已构建了独立的“研发—设计—采购—生产—销售—服务”的一体化经营模式，以客户订单为驱动，定制化设计技术方案，精准编排生产计划，及时交付产品，灵活应对市场变化，高效推动业务发展。
　　研发设计模式：公司输配电产品研发根据市场的需求立项开发，首先对市场需求评估，研读分析产品涉及的各类标准，开发设计适合公司实际情况并能满足市场需求的产品。
　　采购模式：输配电设备的主要原材料为各类化工原材料、电气元件、有色金属、黑色金属等。公司设置供应链中心，统筹管理原材料的采购与供应商关系。通过综合评估价格、质量、企业实力等因素，公司与优质供应商建立稳固的合作关系，确保原材料供应的稳定性和高质量，最大限度降低成本。
　　生产模式：公司输配电设备制造业务主要客户为国家电网、南方电网、国铁集团、城市轨道交通、工矿企业等行业大客户，因客户所在地的输电量、用户情况、配电方案、智能化等方面需求差异，公司配电产品采取“订单导向，灵活生产”的策略。对于特定订单，公司实施“以单定产”，依据和客户确认好的技术方案、制定生产计划、采购原材料、组织生产，确保产品精准匹配客户需求；对于通用原材料或半成品，公司实施“计划生产”，以提高生产效率和资源利用率。
　　销售模式：公司智能电气设备目前主要通过直销方式完成，通过投标、商务谈判等方式获取订单，并逐步拓展多种销售模式，以应对市场不断发展变化的需求。公司已构建以客户为中心的研发、设计、采购、生产与销售服务体系，确保产品从研发到交付的每一个细节都符合客户要求。
　　2、新能源业务
　　（1）光伏电站EPC
　　a.采购模式
　　公司光伏电站EPC业务采购主要包括设备、材料采购及施工作业采购。
　　设备、材料采购：中能祥瑞光伏电站EPC业务采购的设备及材料主要包括光伏组件、逆变器、箱变、光伏支架、电缆、升压站设备等。设计部门提交的设计方案经客户评审通过后，设计部门与该项目负责人员根据设计图纸及合同要求确定合同中所需设备及材料采购种类与规格，并提交采购申请至采购部。通过询价、邀标等透明方式，从合格供应商中精选出最优合作伙伴，确保项目所需物资的质量与成本效益。
　　施工作业采购：中能祥瑞结合光伏电站EPC项目内容和实施计划，根据资质、过往业绩、资金实力及质量、工期和安全管控能力等方面从合格供应商名录中确定入围供应商，继而通过询价、邀标等方式确定最终采购单位。公司已建立了较为完善的施工全过程安全、质量和进度控制与管理机制。
　　b.生产模式
　　合同签订后，中能祥瑞组织各专业人员成立项目团队。项目经理召集各专职人员编制工程施工组织计划，对工程项目管理的组织、技术和经济进行全面策划。从项目启动到施工完成，公司实施全链条精细化管理，通过二次优化设计、科学施工计划、严格现场管理以及专业检查验收，确保项目高质量完成。
　　c.销售模式
　　公司光伏电站EPC业务采用招投标与战略合作并重的模式，通过精准的项目评估、高效的标书制作以及紧密的客户关系维护获取订单。同时，公司积极寻求与国家、地方大型能源集团的深度合作，共同开发优质项目资源。
　　（2） 新能源汽车充电桩
　　公司的新能源汽车充电桩业务主要包括充电桩的制造和充电站的投资建设运营。
　　充电桩的制造：按照公司传统电气设备的采购生产体系完成制造，通过向客户销售电动汽车充电桩、储充一体机、移动充电机器人等产品获得收入。
　　充电站的投资建设运营：公司主要采取直营、战略合作的模式开展新能源汽车充电站投建运营业务，为用户提供不同场景下的充电服务，获取充电服务费。直营：公司综合考量当地新能源汽车的用户基数、充电需求、周边交通及区域配电能力，合理选址，独立自主投资、建设、运营新能源汽车充电站，为用户提供充电服务，收取充电服务费。战略合作：鉴于新能源公交车稳定的充电需求，公司积极拓展优质公交公司客户，与河北邯郸公交公司形成战略合作关系，在其管辖的站点进行充电场站的投资建设，公司享有充电站的运营权，获得充电服务费。
　　（3） 储能业务
　　公司储能系列产品的研发工作按照储能系统、工商业储能柜、便携式储能电源、移动储充机器人产品由研发部、子公司分工进行有序开展。储能产品的制造主要按照现有的电气设备的采购生产体系完成。
　　储能EPC、光储充EPC以中能祥瑞为主要经营主体组织实施，按照光伏EPC的服务流程为客户提供设计、采购、施工、维护的一体化工程总承包服务。公司其他储能相关业务由子公司辅助运营。
　　（四）经营业绩及业绩变动因素
　　报告期内，公司合并实现营业收入114,751.33万元，同比下降30.85%。其中电网智能化产品实现收入77,165.29万元，与2023年度基本持平；电力施工服务实现收入 18,414.65万元，较2023年度下滑幅度较大。公司全年实现归属于上市公司股东的净利润-7,752.64万元，同比下降 248.51%；实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润- 8,294.06万元，同比下降268.70%。
　　业绩出现较大变动的主要原因如下：
　　1、受光伏电力并网接入政策、补贴退坡、产业配套政策及绿电电价机制等新能源行业政策变化影响，公司进一步强化风险管控，确立了优化业务结构的方针策略。在新能源EPC业务领域，公司综合评估项目可行性研究、收益与风险、地方具体产业政策等，审慎甄别并选择风险较低的项目，同时停止并网接入风险较大或前景不明朗的业务，公司对新能源业务的审慎策略使得子公司中能祥瑞电力工程有限公司的电力施工收入和施工毛利率发生下降。基于此，公司对子公司中能祥瑞电力工程有限公司的合并商誉出现减值迹象，公司依据相关会计准则对合并商誉进行减值测试并计提相应减值准备，该事项对公司当期业绩产生一定影响。
　　2、根据公司聚焦制造业的发展方针，报告期内公司进一步优化资产结构，出售了光伏发电子公司上海熠冠新能源有限公司的股权而导致毛利率较高的光伏发电收入减少，相应减少了当期利润。
　　3、在配电设备制造行业，国内从事输配电及控制设备制造的企业数量众多，市场竞争日益加剧，行业整体利润空间持续承压。与此同时，上游金属原材料价格波动向上、人工成本攀升等因素导致生产成本承压，而下游大多采用的公开招投标的价格竞争机制使得企业难以同向提升售价转移成本压力，市场价格的激烈竞争反而加剧售价下滑，从而导致盈利空间被压缩，报告期内公司产品及服务毛利率下滑。
　　4、公司于2023年12月成功发行4亿元可转换公司债券，2024年计提可转换公司债券利息费用，导致财务费用同比增加。
　　5、报告期内，公司持续布局便携式储能、移动储充等新兴业务，持续加大研发投入以增强公司竞争力。由于新业务尚处于市场拓展阶段，短期利润贡献未能完全覆盖相关成本费用，对当期经营业绩产生一定影响。
　　6、为进一步提升制造业订单交付能力，公司 2024年下半年推进福清生产基地数字化升级改造建设，优化调整车间布局，陆续引入自动化设备、升级生产线、淘汰落后设施，对产能造成阶段性影响，同时增加了成本费用，对当期经营业绩产生一定影响。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、公司拥有卓越的创新研发能力
　　公司专注于输配电设备制造行业二十多年，经过长期的沉淀累积了深厚的技术储备，自主研发了 C-GIS环网柜并在国内率先推出，在国内首先成功开发电气化铁路单芯电缆专用组合式电缆护层保护器，积极推动中压电缆附件国产化进程。近年来公司不断跟踪行业发展趋势，持续聚焦产品的技术升级，产品应用电压由中低压向高压延伸，应用领域由配网侧向发电侧延伸，不断提高产品智能化水平。公司拥有实力雄厚的产品研发中心，配置了现代化的软、硬件，拥有专业的科研队伍，不断创新，持续研发出更加智能、品质卓越、满足电网发展的新产品。目前公司已拥有专利、软件著作权等100余项，参与多项国家级行业标准制定，系列产品已通过国家权威机构型式试验和认证。公司先后被评为“国家高新技术企业、国家级绿色供应链管理企业、福建省级企业技术中心、福建省创新型企业、国家驰名商标企业、福建省科技小巨人企业、福建省新型研发机构、福建省专精特新中小企业、福州市知识产权示范企业”等。 为持续保持公司竞争优势，公司注重以市场需求为导向，不断加强对新领域、新产品、新工艺的探索和创新。并于近年来加大光伏、储能和充电桩新能源领域的投入，通过深挖客户需求，不断创新产品，完善能源系统解决方案。公司积极引入能源、电力电子等相关行业专业人才，构建的研发团队专业结构齐全，核心骨干成员来自国内知名院校，拥有大型企业工作经验，具备丰富的项目研发和团队管理经验。卓越的科研团队助力公司整体产品研发和技术创新能力的提升。
　　2、公司拥有优秀的营销团队及丰富的客户资源
　　公司管理团队核心人员长期从事输配电及控制设备的研发、生产和销售，拥有资深的电力行业输配电领域研究经验。经过不断的优化，公司已组建了一支富有能力和敬业精神的高素质团队，长期专注于电力系统内的销售工作，深刻理解用户的需求，并积累了丰富的资源、销售渠道及从业经验。公司通过实施积极的营销服务策略，针对市场的新形势和新变化，能够迅速做出调整和实施战略布局，通过建设和完善营销服务网络，不断强化公司的市场覆盖，使公司具备了较好的营销服务网络基础。
　　3、传统与新能源业务协同优势
　　公司深耕输配电设备二十多年，在电网、发电企业、轨道交通以及工矿企业有着扎实的客户基础，其中不乏新能源赛道的主力军。随着新能源EPC项目的持续落地，公司适用于新能源项目的电缆附件、预制舱式变电站、开关柜等产品销售被进一步带动。公司依托新能源实际投资、建设施工、应用场景，深度挖掘输配电设备升级转型需求。公司强化产业链协同，发挥核心技术及先进制造能力，形成板块相互借力、协同发展的闭环业务，增强整体抗风险能力，提高公司综合竞争力。
　　4、轨道交通领域竞争优势突出
　　公司全资子公司武昌电控持续致力于轨道交通系列产品的生产、销售和技术服务，先行进入铁路市场，有多年的产品技术和经验积累，和全国各大铁路和城市轨道交通设计院有良好的沟通渠道，拥有一支了解客户需求的技术及服务队伍，显著提升公司在轨道交通领域的竞争力。
　　5、公司拥有高效的生产能力
　　公司在福建福清设有大型生产基地，拥有现代化的高标准厂房及技术精良的专业队伍，拥有高效、快捷的精益制造系统，建有多条先进的自动化生产流水线，配套有较为齐全的国内外先进生产检测仪器设备，拥有高效的生产制造能力。
　　1、概述
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　（二）公司未来发展战略
　　公司以成为国内领先的“能源互联网系统解决方案提供商”为战略目标，在巩固智能电网设备制造优势的基础上，积极服务国家新型电力系统建设。基于战略目标，公司未来重点布局以下发展方向：1、通过不断强化技术创新、优化产品服务矩阵、提升柔性化与智能化生产能力，深耕智能制造核心主业；2、积极把握新能源发展、“一带一路”电力设备出海等行业发展新机遇，培育新的业绩增长点。通过“稳中求进”的发展策略，公司将持续提升核心技术竞争力、市场响应能力和价值创造能力，推动公司更可持续、更高质量的发展。
　　（三）2025年度经营计划
　　2025年，公司将坚持“稳中求进、创新驱动”的发展总基调，持续深耕智能制造核心主业，同时精准布局新兴业务领域，推进公司高质量、可持续发展。重点推进以下关键工作：
　　（1）智能电网设备制造：深耕细作，强化制造核心竞争力
　　研发方面，扎实技术研发。随着“双碳”目标的提出，我国能源结构发生变化，公司将充分利用自身在输配电行业累积的经验，关注新型的电网结构、先进的输配电方式、控制和安全防御系统及储能设施的建设和应用，重点加大对高电压等级产品、多场景系统解决方案的研发力度。
　　生产方面，升级智能制造。继续推进生产基地数字化升级改造建设，进一步推行精益化生产、精益化管理；优化供应链管理，提升库存周转率；打造柔性化生产能力，有效提升生产效率，提升产品交付能力。
　　市场方面，精准外拓。公司继续深化与国家电网、南方电网、国铁集团、轨道交通、工矿企业等客户的合作，以客户需求为导向，建立“研发-生产-服务”快速响应体系，提升客户粘性。同时，根据国家“一带一路”电力设备出海战略，建立海外营销服务体系，积极拓展海外市场，重点布局“一带一路”沿线国家电力基建项目。
　　（2）新能源业务：优化业务结构、谨慎经营
　　根据当前国家宏观经济环境变化及新能源行业政策最新导向，公司将以“稳健经营、风险可控”为基本原则，进一步优化新能源综合服务业务结构，谨慎经营。建立业务动态调整机制；全方位评估项目收益率、可行性和潜在风险，优先选择优质低风险、与智能制造主业协同性强的项目，主动暂停大规模、高风险业务；持续完善监督管理体系。
　　（3）推进战略并购，实现产业链延伸
　　2025年，公司将进一步推进投资收购扬州华鼎电器有限公司股权事项。公司主要专注于电缆附件、环网柜、箱式变电站等输配电设备的研发、生产与销售，扬州华鼎电器有限公司主要从事电力变压器的研发、生产与销售；本次收购将促进双方在产品、市场渠道上形成良好的协同效应。
　　（4）加快生产基地数字化进程，促进高质量发展
　　2024年公司启动福清生产基地数字化升级改造建设，2025年将持续推进工业机器人、自动化生产线等智能装备的引进、信息化系统建设等工作，打造新型智造模式。达到优化生产制造流程、提高生产效率，强化供应链管理，助力公司进一步实现降本增效的目标，提升公司柔性、智能生产能力。
　　（5）管理层面：建立有效机制、提升管理效率
　　①完善公司制度，深化集团化建设
　　着力制度和流程优化，致力完善决策机制及职责分工、提升经营水平，努力在经营管理各方面取得创新性进步与突破。进一步规范明确决策机构、执行机构的职责范围，完善董事会、管理层和各子公司之间的分工、权责和管控模式；不断完善各子公司法人治理结构，强化组织管理原则，建立规范的决策程序和管理流程，提高决策水平和决策效率；完善战略规划体系，加大战略规划的执行力度，为业务板块提供服务和支撑。
　　②充分整合各方资源，强化内部控制
　　将管理水平的提升视为公司基业常青的根本保证。公司将进一步强化集团内协同效应，从人才队伍、激励及考核机制、各项业务流程、建立企业文化、内控制度监督等各个方面全面提升公司的管理水平。
　　③优化管理体系，规范管理流程
　　公司将依据科学的管理方法，以目标为导向，加强绩效管理，完善供应链管理，优化风控管理。公司将持续优化现有流程，实现企业高效运行，对重点经营内容进行专项项目管理，让风险可控化，让运营效果可视化。
　　（四）可能面临的风险
　　1、市场竞争风险
　　近年来，随着我国经济的迅速发展和电力产业的快速进步，输配电设备需求和更新速度增长迅速，行业内企业数量增加较快，市场竞争加剧。如果公司在产品创新、规模扩张、销售网络构建、营销管理等方面不能适应市场的变化状况，公司面临的市场竞争风险将会加大，导致公司产品市场占有率下降。
　　应对措施：公司持续根据行业发展趋势加大研发投入，实现产品升级，保持核心产品竞争优势；销售方面，紧密围绕市场和目标制定合理的营销战略，培养富有战斗力的团队，加强市场开拓力度，不断提升客户服务能力，争取更大的市场份额。
　　2、应收账款风险
　　公司应收账款占营业收入的比例相对较高。公司智能电网主要客户为电力系统、铁路公司、工矿企业等行业大客户，对外付款相关的内部行政审批流程较长，导致公司回款周期较长。虽然上述客户资信良好、实力雄厚、规模较大，应收账款有较好的回收保障，但随着公司销售规模的增加，应收账款数额不断增加，将可能导致公司资金周转速度和运营效率的降低；同时根据账龄的递延和历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，通过违约风险敞口和整个存续期预期信用损失率，计算预期信用损失，将对当期损益造成一定影响。
　　应对措施：公司根据不同客户的回款状况，将应收账款额度纳入相关销售人员的绩效指标，将应收账款的实际回收与销售人员的薪酬直接挂钩，以加强货款的催收力度。
　　3、保持持续创新能力的风险
　　输配电及控制设备制造业产品技术要求较高，专业性强。公司通过长期的发展，在智能环网柜系列、电缆附件系列形成了自主创新能力、进口替代能力并拥有自主知识产权的核心技术。核心技术、技术团队是公司核心竞争力的重要体现。若公司未来无法及时开发出市场需要的新技术、新产品，丰富技术储备并进行产品的升级更新，或公司核心技术泄露、核心技术人员流失，将使公司持续创新能力受到影响，则可能使公司在行业内的竞争优势丧失。
　　应对措施：公司积极根据行业发展态势，持续保持一定的研发投入规模，丰富技术储备，促进产品的升级。努力把“人才竞争”提升到企业战略高度，尊重人才，重视人才，建立具有竞争力的薪酬体系。
　　4、新业务开拓未达预期的风险
　　公司在保持智能电网制造业务稳健发展的同时，积极把握新能源行业发展契机，布局光伏 EPC、新能源汽车充电站建设、运营业务、储能设备研发生产。公司前期已做了充分的调研，但由于不同行业、不同业务的管理模式、经营模式存在差异，存在公司管理运营不能适应新业务发展导致业务拓展不如预期的风险。同时新能源行业的发展受国家政策影响较大，未来公司可能面临着国家产业政策改变、政策未及时落地等风险，导致公司新业务开拓未达预期。
　　应对措施：公司与新能源业务团队建立紧密、顺畅的沟通机制，密切关注其经营情况和相关项目进展，尽量减少风险。同时公司充分做好市场调研，充分论证，把脉客户的需求，探索创新灵活的商业模式，及时根据市场变化调整策略，减少新业务拓展风险。
　　5、核心技术人员流失风险
　　高素质专业人才是公司的核心竞争要素。公司经过多年的经营，虽然已初步建立了行业内具有较强竞争力和丰富经验的管理和技术团队，核心技术人员较为稳定，并且公司已经实施了多种绩效激励制度，但由于行业发展迅速，对专业人才需求不断增加，不排除发生核心人员流失或人才短缺的情况，这将给公司经营带来不利影响。
　　应对措施：积极做好人才梯队培养建设工作，制定多种绩效激励制度，保持核心人才团队的稳定。 收起▲