一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司核心业务与产品体系　　公司专注于高端电子元器件及模组的研发、生产和销售，核心业务覆盖磁性元器件、射频器件、显示模组三大板块，产品广泛应用于通讯设备、消费终端、新能源、汽车电子、服务器、工业控制、安防设备等领域。报告期内，公司通过垂直整合产业链及拓展全球化市场等关键举措，不断夯实自身在行业的领先地位。　　1、磁性元器件　　公司磁性元器件业务主要涵盖功率绕线电感、一体成型电感、叠层电感、平板变压器及金属软磁材料等核心产品，是公司营收的重要支柱，其中一体成型电感产销量位居大陆龙头，精密绕线电感和高频定制磁性器件亦稳居行业前列。　　（1）功率绕线与TLV... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司核心业务与产品体系
　　公司专注于高端电子元器件及模组的研发、生产和销售，核心业务覆盖磁性元器件、射频器件、显示模组三大板块，产品广泛应用于通讯设备、消费终端、新能源、汽车电子、服务器、工业控制、安防设备等领域。报告期内，公司通过垂直整合产业链及拓展全球化市场等关键举措，不断夯实自身在行业的领先地位。
　　1、磁性元器件
　　公司磁性元器件业务主要涵盖功率绕线电感、一体成型电感、叠层电感、平板变压器及金属软磁材料等核心产品，是公司营收的重要支柱，其中一体成型电感产销量位居大陆龙头，精密绕线电感和高频定制磁性器件亦稳居行业前列。
　　（1）功率绕线与TLVR电感——AI算力与新能源双轮驱动的主力产品
　　功率绕线电感是电子设备电源管理系统的核心元件，负责电能的储存与转换。公司的功率绕线电感采用精细化绕线工艺与高磁导率磁芯材料，在小尺寸封装下实现高电流承载能力与低直流电阻特性，适配5G基站、服务器电源、汽车电子等大功率场景。根据QY Research报告数据显示，2025年全球功率电感市场规模突破50亿美元，公司凭借车规级认证与高可靠性优势，在新能源汽车领域的渗透率持续提升，产品已通过AEC-Q200认证，满足800V高压平台的严苛要求。公司的微型功率绕线电感还广泛应用于智能手表、无线耳机等穿戴设备，通过扁平铜线技术优化，实现损耗与功率密度性能的双重突破，契合消费电子小型化、高效化的发展趋势。
　　（2）一体成型电感与一体成型TLVR——AI算力爆发的核心受益产品
　　一体成型电感是公司的战略核心产品，也是 AI服务器电源模块的关键元器件。公司产品采用的非晶纳米晶软磁合金材料，在高频损耗与效率方面较传统铁氧体材料表现优异，是国内少有的在高频特性和饱和特性上满足下游严苛要求的优质供应商。该产品目前已进入全球顶级 AI芯片与服务器供应链，随着AI算力需求持续增长，相关市场预计保持10%以上的年复合增长。公司还针对AR/AI眼镜及旗舰手机推出专用型号，如MPSM141208BVR和MPSM141206BVR，分别适配中高端移动平台和功耗敏感型旗舰设备，形成全场景产品矩阵。此外，公司TLVR（MTVM系列）一体成型电感在GPU算力芯片的Multi-phase垂直供电系统具有不可替代的关键作用，其不仅承担DC-DC作用，同时还起到信号传递与散热的功能，是算力系统不可或缺的电力电子元器件，公司在材料、产品设计与工艺平台的创新都是实现高功率密度TLVR产品的核心基础。
　　（3）叠层电感——高频通信场景的优选方案
　　叠层电感采用多层印刷工艺，具有小型化、高可靠性等优势，适配5G中高频、WiFi 7及毫米波预备频段的应用需求。公司叠层电感通过陶瓷材料配方优化与工艺改进，实现工作频率覆盖 1MHz-40GHz，在LTCC集成模块中应用广泛。根据QY Research报告数据显示，相关市场预计保持7%以上的年复合增长，公司凭借在中低频段的技术积累，逐步向高频段渗透，产品在 5G基站射频单元等场景实现批量供货。公司的高Q值叠层电感未来有望逐步应用于低空经济相关领域，通过材料与工艺设计满足产品在飞行环境下的稳定运行要求。
　　（4）平板变压器——高频化与超薄化引领行业变革
　　平板变压器作为传统绕线变压器的升级产品，采用PCB铜箔替代传统漆包线，具有体积小、效率高、散热好等显著优势。公司的平板变压器采用新型导热材料与磁集成技术，薄至8-12mm，体积仅为传统产品的 20%-30%，高频损耗与散热效率指标均位居国内前列，有效解决大功率场景的散热难题，成为高端电源模块的首选方案。
　　（5）金属软磁材料——核心技术自主可控的护城河
　　金属软磁材料是磁性器件的核心基础材料，公司通过收购安可远和参股中科宏晶有效实现了金属软磁粉芯与非晶纳米晶材料等核心材料的稳定供应。目前公司已掌握 Fe-Ni（铁镍）、Fe-Si（铁硅）、Fe- Si-Al（铁硅铝）等粉体成分设计，拥有多项专利，通过表面包覆技术降低涡流损耗，高压压铸+高温固化工艺避免高频涡流损耗。公司磁粉芯技术经过持续迭代，其高频特性已完全适配AI算力服务器和新能源汽车800V及更高车型架构，在AI、车载电源、OBC等领域的应用快速增长。
　　2、射频滤波器与MEMS传感器
　　公司是国内少有的可同时量产SAW与LTCC工艺射频前端器件的厂商，产品覆盖从低频到毫米波的全频段应用，满足客户多样化场景需求。根据Yole Group报告显示，2025年全球射频滤波器市场规模约 90亿美元，国内厂商在中低频段的技术与市场份额快速提升，公司凭借本土化服务与性价比优势，成为国产替代的核心参与者。
　　（1）SAW 滤波器与MEMS传感器：中低频段的主流解决方案
　　SAW滤波器是手机、物联网设备等消费终端的核心射频元件，负责信号的滤波与选频。近年来，公司的SAW滤波器朝着温度补偿、高频化方向升级，通过新型压电材料与电极设计，实现温度稳定性提升，适配5G中高频及毫米波预备频段；公司在中低频段（600MHz-3GHz）的技术已高度成熟，现已成为国内主流手机厂商的核心供应商；公司的车规级 SAW滤波器也在逐步适配车载无线通信场景，通过 AEC- Q100认证，可满足车载环境的宽温、抗振动等严苛要求。同时，公司充分发挥自身在中低频段积累的成熟技术与工艺优势，深化跨领域技术协同，围绕射频生产设备与制造工艺平台，推进MEMS光通信器件及智能传感器产品在核心技术、制程工艺、生产装备上的深度复用，通过技术同源、工艺共享、设备共用实现研发与量产效率双提升，以新技术、新产品赋能射频业务结构优化升级。随着具身智能市场的蓬勃发展，公司的MEMS传感器产品也将大放异彩。
　　（2）LTCC射频器件：毫米波时代的集成化方案
　　LTCC射频器件是5G基站、毫米波通信设备的关键元件，具有高频率、高Q值、高集成度等优势。公司的 LTCC射频器件工作频段向毫米波延伸，单模块可整合滤波器、巴伦器、双工器等多类无源元件，在 5G基站中的应用渗透率持续提升；公司通过陶瓷材料配方优化与多层布线工艺改进，降低信号传输损耗，提升器件可靠性，产品稳定供应国内头部通信设备厂商供应链；在低空经济领域，LTCC微波器件因耐高温、抗辐射等特性，成为无人机、eVTOL乃至卫星通信系统的优选方案，公司现已实现相关产品的技术突破，为后续拓展高端市场奠定基础。
　　3、显示模组
　　公司显示模组业务涵盖LCM与背光两大板块，产品主要应用于平板笔电、电竞显示器、工业控制、车载显示、智能家居等领域。根据 Global Info Research数据显示，全球显示模组市场规模已突破千亿美元，窄边框、高刷新率逐步成为技术升级的主流方向。公司主要聚焦全球高端客户进行产品研发与交付。
　　（二）报告期内业务变化
　　1、产品结构优化：AI电感、车规级产品营收较上年增长近六成，是公司业绩增长的核心驱动力；通讯及消费电子领域产品营收占比保持稳定，仍是公司高毛利业务的核心根基。
　　2、产能布局扩张：报告期内公司智慧园二期、智慧园三期、越南鑫智泰公司同步建设实现产能扩张，目前智慧园二期已投入使用，智慧园三期主体已封顶，预计2026年全部竣工后投入使用，越南鑫智泰公司也已完成首条产线铺设，现已向客户提供生产样品，待各项目完全达产后，预计每年可增加整体产值超10亿元，有效缓解公司产能紧张的局面，支撑新兴业务快速发展。
　　3、技术研发突破：报告期内公司将AI辅助广泛投入于研发工作，通过引入AI算法优化产品设计流程，在缩短研发周期的同时提升产品性能，在磁性器件的磁路设计、射频器件的频率优化等方面取得显著成效；同时，公司在材料研发领域积极推进与国内顶尖高校的合作，共同开发用于材料配方研究的AI算法模型，并建立离散仿真材料模型，在前述模型大幅提升研发效率、缩短研发周期的基础上，公司已全面展开宇航级粉料及绝缘包覆技术的研发工作，为公司在低空经济与商业航天领域奠定关键材料基础，助力宇航级产品的研发与交付。
　　4、客户质量提升：公司在通讯、消费电子等传统领域未完全恢复的情况下，逆势提升了核心客户的销售份额，成为国内外消费电子、AI、车载产业链中头部企业的重要供应商，报告期公司海外收入占比提升至37%，客户全球化布局成效显著。
　　5、体系工艺升级：在车规级认证成为高端电子器件标配的当下，公司的磁性器件、射频器件及显示模组产品相继通过AEC-Q系列认证，在车载领域的应用渗透持续加深；同时公司通过工艺改进与设备升级，大幅降低单位产值能耗，在金属软磁材料的生产过程减少有害物质使用，使产品符合欧盟RoHS等环保标准。
　　（三）公司经营模式
　　1、研发模式
　　公司坚持“市场导向、自主研发、产学研合作”的研发理念，建立了以技术中心为核心，涵盖材料研发、产品设计、工艺优化、测试验证等环节的全链条研发体系。技术中心下设磁性材料研究所、射频技术研究所、显示模组研究所等多个专业研发部门，拥有研发人员599人，占员工总数的14.76%，核心研发人员均具备10年以上行业经验。
　　报告期内，公司研发投入总额达1.70亿元，占营业收入的4.49%，研发投入强度高于行业平均水平。研发项目聚焦AI服务器电感、电源模块、车规级高频器件等重点领域，其中“AI服务器大电流电感研发及产业化”项目获国家工信部“新一代信息技术产业创新项目”立项支持，“车规级毫米波射频模组研发”项目入选省级科技重大专项。
　　产学研合作方面，公司与西安交通大学、电子科技大学、中南大学、华南理工大学等高校科研机构建立长期合作关系，共建“电子元器件联合实验室”，开展磁性材料、射频技术等前沿领域的研究，有效提升了公司的技术研发实力与创新效率。
　　2、采购模式
　　2025年，公司延续并优化直接采购模式，结合生产计划、原材料市场行情及库存管控需求统筹制定采购策略，持续完善分级供应商管理体系，强化采购全流程品质把控，保障原材料供应稳定、采购流程规范高效。依托产业链整合布局，公司进一步深化控股子公司间的供应协同，优化核心原材料供应体系，提升产业链自主配套能力；同时加强与金之川、安可远之间的采购协同，整合供应商资源，统一采购标准与质量管控要求，有效提升整体供应链运营效率。
　　为适配业务全球化布局与汽车电子等高端业务发展需求，公司持续推进采购管理数字化升级，实现采购全流程线上化运作与数据互联互通，提升供应链响应速度。伴随海外生产基地建设推进，公司拟逐步搭建全球化供应网络，构建多元化供应格局，增强供应链韧性。针对车规级产品业务，公司建立符合行业规范的专项采购管理体系，严格供应商准入与认证管理，推行多源供应保障机制，满足下游客户严苛的品质及交付标准。公司通过供应商动态评估与战略合作深化，持续优化供应生态，为核心业务稳健发展提供可靠的供应链支撑。
　　3、生产模式
　　公司采用“以销定产、适度备货”的生产模式，结合客户订单需求与市场预测制定生产计划，实现产能的高效利用。生产管理方面，公司推行精益生产管理体系，通过ERP、MES等信息化系统实现生产过程的全流程管控，从原材料采购、生产加工、质量检测到成品出库，每个环节均建立严格的质量控制标准，确保产品质量符合客户要求。
　　供应链管理方面，公司建立了完善的供应商认证与管理体系，对原材料供应商进行严格的资质审核、样品测试与现场审核，核心原材料供应商均为行业头部企业，确保原材料的质量稳定性与供应安全性。公司还通过与供应商签订长期供货协议、建立战略库存等方式，有效应对原材料价格波动风险。
　　生产基地布局方面，公司在深圳、成都、惠州、越南海防四地布有生产基地，分别开展磁性与射频器件、变压器与金属软磁材料产品的制造工作，形成“分工明确、协同互补” 的生产格局。目前三大基地均有通过ISO9001、IATF16949等国际质量体系认证，具备行业前列的规模化、智能化生产能力。
　　4、销售模式
　　公司销售模式以直销为主、经销为辅，其中直销收入占比达84.22%。直销模式主要针对国内外大型企业客户，通过设立专门的销售团队负责客户对接、需求沟通、订单洽谈与售后服务，建立长期稳定的合作关系；经销模式主要针对中小客户与部分新兴市场，通过选择具备良好市场资源与渠道优势的经销商，拓展市场覆盖面，提高产品市场渗透率。
　　海外市场拓展方面，公司在美国硅谷、德国慕尼黑、韩国龙仁设有海外销售网点，配备专业的销售与技术支持团队，主要负责北美、欧洲等海外客户的开发与维护，其中北美市场收入增幅显著，是公司海外业务的核心增长点。
　　客户服务方面，公司建立了“售前咨询-售中支持-售后服务”的全生命周期客户服务体系，售前为客户提供产品选型、技术方案设计等专业咨询服务，售中协助客户进行产品测试与验证，售后及时响应客户的技术支持与产品维修需求，客户满意度长期保持在99%以上，良好的客户服务也为公司赢得了广泛的市场口碑与客户忠诚度。
　　（四）公司市场地位与竞争优势
　　1、产品市场地位
　　公司作为国内领先的磁性元器件及射频器件供应商，核心产品一体成型电感产销量位列大陆头部，精密绕线电感和高频定制磁性器件亦稳居前列，2025年顺利收购惠州安可远后现已具备材料、工艺及开发平台的完整技术能力；此外，公司是国内少有的可同时量产SAW与LTCC不同工艺射频前端器件的厂商，满足客户不同应用场景的广泛需求。公司坚守主业二十余载，始终秉持“人才为本、技术为先”的经营理念，不断丰富高素质人才梯队， 持续向技术创新、研发制造等重点领域投入大量资源，同时积极兼并吸收行业内优质企业，有机整合各条产品线的技术资源和供应链资源，努力践行尖端的、与时俱进的智能与智慧型产品研发模式，致力为全球无线通讯系统、云计算及物联网接入提供最先进的电子元器件产品。公司凭借着持续的研发创新与产业优化，正逐步从“国产替代”供应商跃升为全球磁性与射频产业的头部参与者。
　　2、公司竞争优势
　　（1）产业链优势：公司坚持自主研发，建立了完整先进的算法设计与工艺仿真平台。2024年完成对安可远的股权收购后，公司打通磁性产业链上游，实现从材料到器件的全产业链能力，大幅提升生产效率并有效降低整体成本。例如通过研发改进气雾化喷嘴技术，提升可用粉收得率，降低雾化制粉成本，实现高性能铁硅、铁硅铝磁粉的产业化；通过一体化成型技术，将分离式组合磁芯做成一体式成型组合磁芯，显著提升下游厂商生产效率与产品品质。
　　（2）客户资源优势：经过多年积累，公司拥有OPPO、VIVO、中兴、荣耀、小米、三星、传音、华勤、闻泰、龙旗、天珑、TCL、联想、冠捷、海信、Amazon、Google、Facebook、META、MOTO、比亚迪、零跑、麦格米特、汇川、英搏尔、威迈斯、阳光等众多国内外一线客户；在AI与服务器领域中，公司已与摩尔线程、天数智芯、浪潮、H3C、海光、超聚变、NVIDIA等客户建立了良好的技术与产品合作，在高通多个平台送测的产品效率位居全球前列；在汽车电子领域，公司与安波福、法雷奥、博世、大陆等国际Tier1厂商达成合作，多款料号通过认证并实现批量供应。
　　（3）产品力优势：公司持续推进高端产品结构优化，以一体成型电感、共模电感为代表的高端产品在市场端份额持续提升。公司芯片电感用耐高温低损耗金属软磁粉料研发及产业化项目成果将赋能铜铁共烧电感量产，使产品满足国际头部算力厂商AI芯片的供电需求，助力其突破“功耗墙”。公司实现从粉料配方、绝缘包覆到共烧工艺的全链条国产化，打破日系厂商技术垄断，保障我国在AI、超算等关键领域的供应链安全，支撑国家新材料产业规划中“先进磁性材料”专项落地。
　　（五）主要业绩驱动因素
　　2025年公司业绩增长主要得益于：与“十四五”初期确立的“深化消费电子领域合作、谋划汽车电子领域国际化布局、突破算力服务器领域关键客户、增强射频器件自主供应能力与协助显示模组业务转型”业务规划核心高度一致。
　　1、AI算力基础设施建设需求爆发：随着AI大模型技术快速发展，全球服务器市场规模预计到2028年将达到2,730亿美元，专为AI应用设计的服务器更是将占到市场总额的半数以上
　　（TechInsights 2024服务器预测数据）。公司AI服务器专用电感产品能量转换效率适配高压架构与高频场景，满足高频、高电流、高效率、小体积等多个核心应用要求，2025 年AI业务已然成为公司业绩增长的核心引擎。
　　2、新能源汽车与车规级市场快速拓展：2025年我国新能源汽车销量持续增长，带动车规级电子元器件需求大幅提升。汽车电子领域单车电子元件价值量约达到传统车的3倍，公司在车载OBC、DC/DC转换器用变压器及功率电感产品方面优势明显，众多料号通过AEC-Q200车规认证，与众多国内龙头企业及国际Tier 1 厂商的合作不断深化，车规业务逐步进入收获期。
　　3、5G通信与基站建设持续推进：尽管5G建设已进入中后期，但全球5G基站数量仍保持稳定增长，公司通讯基站用功率电感与国内龙头通讯厂商深度绑定，持续受益于5G网络优化与扩容带来的需求增长；同时，5G-A技术的逐步商用推动射频器件需求升级，公司的高端滤波器产品有望实现更大规模应用。
　　报告期内，公司业绩表现呈现出明显的结构性特征，高端市场增长迅速而传统市场恢复较慢，这与电子元器件行业向AI、新能源汽车等新兴领域转型的整体趋势高度一致。公司通过提前布局AI服务器、车规级产品等高端赛道，有效把握了行业发展机遇，同时通过全产业链整合与技术创新应对行业挑战，为未来持续发展奠定了坚实基础。
　　（六）业绩变化与行业发展契合度
　　2025年，公司实现营业收入37.94亿元，同比增长20.44%，业绩增长态势与行业发展趋势较为契合。从行业层面看，磁性器件、射频器件、显示模组行业在报告期内均处于正向增长阶段，受益于新兴领域需求爆发与国产替代加速，电子元器件行业整体增长率维持在7.2-8.5%之间（Gartner 2025半导体报告数据）；从公司层面看，公司业绩增长率高于行业平均水平，主要得益于公司在高端产品领域的技术优势、头部客户资源优势与产能规模优势，成功抓住了行业发展机遇。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业发展全景
　　电子元器件作为电子信息产业的 "工业大米"，是支撑数字经济、人工智能、新能源汽车等新兴领域发展的核心基础。2025年作为“十四五”收官与“十五五”谋划的关键节点，全球电子元器件产业迎来技术迭代与需求重构的双重变革，加速向 “智能化、低碳化、高频化” 转型。公司磁性器件、射频器件、显示模组及变压器等产品均作为产业链核心支撑，受益于AI服务器、新能源汽车、5G-A/6G通信、光伏储能等场景的持续稳定增长，呈现 “规模扩容与结构升级并行” 的发展特征。
　　公司作为国内电子元器件领域头部企业，深耕高端电子元器件及模组研发、生产与销售二十余载，核心业务聚焦磁性元器件、射频器件、显示模组三大核心板块，近年来相继布局AI电感、车规级电子器件、光伏储能变压器等新兴赛道，形成 “传统业务稳增长、新兴业务提估值” 的双轮驱动格局。报告期内，公司紧扣行业发展脉搏，依托技术研发与客户资源优势，深度参与全球产业链分工，产品广泛应用于AI服务器、新能源汽车、5G基站、消费电子、工业控制等多个高增长领域，服务客户遍布全球头部厂商，海外收入占比已近四成。
　　（二）行业发展规律
　　1、高端化与集成化双轮驱动
　　高频化与小型化是当前电感技术发展的核心方向。高频电感器需支持1GHz 以上工作频率，以满足5G 通信、物联网等场景对数据传输速率与信号完整性的要求；小型化需要厂商通过更先进的工艺与材料来实现01005及更微小规格产品的批量生产，同时保证良品率达标。在射频器件领域，集成化趋势则更为显著，射频前端模组市场快速增长，根据Global Market Insights 2025射频前端报告数据显示，2025年全球市场规模同比增长约10%，其中高集成度模组占比超过60%。
　　2、国产替代从单点突破到全链协同
　　在复杂的国际环境下，打造自主可控的供应链不再是可选项，而是必答题。2025年，国产芯片设备自给率大幅提升，在刻蚀、薄膜沉积等核心领域，国内企业产品已能对标国际巨头。在电子元器件领域，国产替代也逐渐进入深水区，以公司为代表的国内厂商正在一体成型电感、SAW滤波器等领域实现突破，逐步打破日美垄断。
　　3、应用场景多元化拓展
　　传统消费电子需求增长放缓，AI服务器、新能源汽车、工业控制、卫星通信、AR/VR等新兴领域成为行业增长新引擎。2025年，AI算力需求高涨，新能源汽车渗透率再创新高，叠加原材料成本中枢上移，行业盈利结构向技术壁垒高的环节倾斜。
　　（三）行业周期性特点
　　公司所处的电子元器件行业长期被视为典型的周期性行业，其命运与下游消费电子等应用的潮起潮落紧密相连。但区别于过去传统的“缺货-涨价-扩产-过剩-降价”的循环特征，本轮行业增长呈现的主要为“结构性景气”特征。
　　（四）行业政策环境
　　近年来，由于国际关系、地缘政治等复杂表现愈演愈烈，众多国家认识到电子元器件是支撑AI、通信、汽车等核心技术发展的基石产业，是保障国家核心技术产业供应链平稳运行的关键，因此均提升对基础电子元器件产业的重视程度，制定了诸多政策与行动方案。综合来看，国内以“补短板+扩需求”为主基调进行持续发展，国外则持续通过出口管制等手段遏制我国技术进步。以国内为例：国家工信部、财政部从2023年发布《电子信息制造业2023-2024年稳增长行动方案》，确定以包含计算机、通信和其他电子设备制造业以及锂离子电池、光伏及元器件制造在内的电子信息制造业是国民经济的战略性、基础性、先导性产业，以此明确方案指引目标，推动AI、智能网联汽车、卫星通信等新兴领域发展。为此，国家颁布“两新”“两重”经济刺激政策，推出超长期特别国债用以支持5G基站、数据中心等重大项目建设及手机、家电等消费以旧换新活动，直接拉动电子元器件需求。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、领先的技术创新与工艺创新步伐
　　公司始终将自主研发作为企业长期发展的根本，将技术领先作为企业参与竞争的核心。公司建立了一整套成熟的设计开发工艺流程，搭建了模块化设计工作平台，为重点项目成立集销售、设计、工程、生产、QC等多部门业务骨干为一体的研发团队，能根据下游产品整体设计快速提出元器件解决方案，并满足批量制造需求。公司还通过参与主流芯片产品的早期设计为客户量身定做一站式元器件解决方案；为了顺应主流芯片的发展潮流，提前掌握市场主动权，提高对下游市场的响应速度。
　　公司通过密切关注行业技术的发展，不断对新产品、新技术、新工艺、新材料进行深入研究，基于对电子元器件行业的深刻理解和多年研发投入，积累了丰富的研发、生产经验，掌握了关键的具有自主知识产权的产品设计和制造工艺技术。公司建立了一整套成熟的产品设计开发工艺流程，搭建完整先进的算法设计与工艺仿真平台，为重点项目成立集设计、材料、生产、品质管理等多环节业务骨干为一体的研发团队，能根据下游产品需求快速提出设计方案、材料方案，还通过参与主流芯片产品的早期设计为客户量身定做一站式元器件解决方案。报告期内，公司基于在电感和射频滤波器领域的积累和突破，为全球头部消费电子厂商的AI电源管理芯片提供了电感方案，产品成功设计并进入新平台高效率电源；搭建出先进的产品声学仿真平台，为未来音响功放电感的应用提供坚实基础；在材料端顺利完成纳米晶材料的导入，实现了高效率电感的产品设计，同时由于完成了高效共烧粉料的量产，成功设计出适用于大算力服务器用的电感产品。
　　公司参与的“高世代声表面波材料与滤波器产业化技术”项目曾荣获2018年度国家科学技术进步二等奖。截至2025年12月31日，公司已获授权的专利、计算机软件著作权及布图设计共计300项，其中发明专利92项，实用新型专利179项，软件著作权19项，布图设计3项。
　　2、扎实的人才积累
　　公司的主要产品属于高端电子元器件，从事该行业需具备材料学、半导体、化工、测量、电路等跨学科的高端专业人才。由于国内外高校很少开办相关综合专业，人才培养主要通过企业自主完成，公司拥有一批国内最早专注于电子元器件设计、材料、工艺、生产的研发技术人员和管理团队，公司董事、总经理张美蓉博士是国内被动电子元器件行业的技术领军人物，通过二十多年来技术与经验的深厚沉淀，现已在公司培育出一支专业知识结构完善、研发生产经验丰富、自主创新能力强的研发团队，通过对行业通用技术、产品特性、工艺特性、材料特性、设备特性的研究，反哺公司的研发创新能力。
　　近年来，公司与上下游联合开发，同西安交通大学、电子科技大学、华南理工大学、中南大学等知名高校不断开展联合培养的合作项目，通过双方优秀的校企资源为自身储备了较多的中坚力量，同时也向行业输送了大量的优质技术人才；公司还先后获评深圳市级博士后创新实践基地、核心电子元器件协同培养育人基地及软磁材料研究生实习基地等，人才挖掘与培养能力被市区及高校充分肯定；报告期公司基于下游应用与产业发展形势，引入多名车规级工程师及数据分析工程师，并对材料研发团队及海外业务团队进行了有效补强，为公司在新一代通信、新能源汽车及AI算力等赛道的技术突破与市场拓展提供人才基础。
　　3、全面的客户资源
　　客户认证系电子元器件行业的竞争壁垒之一，下游终端客户对产品质量、响应速度、产品检测、售后服务等均有较高要求。元器件供应商通过下游整机厂商认证后，下游厂商通常会与供应商建立长期稳定的战略合作关系，以确保电子整机产品的可靠性。公司凭借先进的生产技术和优异的产品性能，陆续获得了通讯设备、消费电子、新能源、物联网服务器及汽车电子领域众多知名企业的肯定，并与部分核心客户建立了长期的战略合作关系。经过多年的精耕细作，公司在与上述优质客户的合作过程中建立了牢固的信任，多次获得客户授予的“优秀供应商”、“优秀商业合作伙伴”、“最佳质量供应商”等荣誉称号。
　　报告期内，公司以“深化消费电子领域合作、谋划汽车电子领域国际化布局、突破算力服务器领域关键客户、增强射频器件自主供应能力与协助显示模组业务转型”为业务核心，重点围绕 AI经济链中的算力、存力，汽车三电三域系统中的智能驾驶、智能座舱、电源电控等热点市场投入业务资源，稳步实现客户资源的多元化拓展，夯实公司在高频化、高可靠性元器件市场的综合竞争力。
　　4、稳定的产品品质
　　基于较成熟的制造工艺和较高的研发设计水平，在同样尺寸下，公司可以实现电感量更大、适用频率更高、品质因素Q值更高，抗干扰能力更强，电流稳定能力更好的电感产品；在射频元器件方面，公司掌握多个系列（RX、TX、双工器、三工器、四工器）、不同频段（Sub 3G频段、UHB、毫米波）元器件的设计能力，工艺流程完善，能充分满足下游客户对产品参数及规格的个性化需求。
　　公司自成立以来，一贯高度重视品质管理，在采购、生产、销售等环节均进行严格的质量控制，先后通过了ISO9001：2015、IATF16949：2016、ISO17025-CNAS等质量管理体系，ISO14001：2016、RoHS、REACH等环境管理体系以及ISO45001：2018、ISO14064-1：2018等社会责任体系的认证，取得了智能制造能力叁级成熟度标准符合性证书，目前，公司主流产品的合格率均处于国际一线水平。2024年，公司“一体成型式电感器”与“平板电脑液晶显示模组”荣获“广东省级制造业单项冠军企业”称号，公司核心产品的生产技术与工艺水平已达到国际国内领先水平。
　　公司凭借多年积累获得了一系列荣誉资质，被国家信息产业部定点为“手机配套工程”项目；被广东省政府确立为“十大重点高新科技项目”企业；连续十余年位居“中国电子元器件百强企业”榜单前列（现为“中国电子元器件行业骨干企业”），长期担任中国电子元件行业协会电感器件分会副理事长单位。
　　5、科学的管理水平
　　公司一贯重视各类管理人才的培养，采取换岗培养、引进专家辅导、外送骨干培训等方式全面提升各级管理人员素质，并以多种渠道引进高级管理人才，加强现代企业先进管理知识及管理理念的学习，不断完善各项管理制度和规范；公司以市场为导向开展运营管理，适时调整产品结构和研发方向、完善内控制度，以降低经营风险；公司注重生产管理和成本管控，在产品研发设计阶段即充分考虑材料、制作难度、生产时间、合格率等因素，进行精准的成本测算，利用积累的大量工艺试验结果，通过计算机辅助模拟仿真技术，结合实验设计、潜在失效模式与分析等先进制造技术手段预先评估批量生产过程中可能存在的问题，并对生产工艺过程进行优化，通过 SPC、6σ等科学控制手段对生产过程的质量问题进行动态处理，进而有效降低大批量生产过程中可能出现的质量波动，提高产品的可靠性与一次合格率。
　　公司在报告期内继续夯实PLM系统平稳运行，通过缩短产品研发周期有效提升相关部门的工作质量；持续优化ERP系统的换型协同，为WMS及AGV系统提供坚实的数据化支撑；此外，公司还通过在内部推动 AI大模型的本地化部署，解决数据安全与定制化需求问题，提升公司的信息化与智能化管理能力，为公司构建“质量-安全-效率-成本”的全链条价值闭环提供管理动能。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，全球电子信息产业进入“新质生产力”驱动的高质量发展新阶段，国内宏观经济持续回暖，“数字中国”“制造强国”等国家战略深入实施，叠加“促消费、扩内需”系列政策落地见效，消费电子市场实现一定复苏，加上AI算力爆发、汽车电子升级、物联网普及三大浪潮共振，为电子元器件行业带来了结构性的增长机遇。公司凭借技术积累、产能布局和客户资源优势，实现了营收与利润双增长，综合竞争力进一步增强。
　　2025年公司实现销售收入37.94亿元，同比增长20.44%；实现归属于上市公司股东的净利润3.16亿元，同比下降5.12%；实现经营活动产生的现金流量净额6.03亿元，同比增长38.65%；加权平均净资产收益率为6.76%，较上年减少0.99个百分点。其中，公司元器件业务实现销售收入19.75亿元，同比增长12.71%，实现净利润2.66亿元，同比略有下降，元器件业务较上年相比变化的主要原因有：1、公司核心业务——消费电子市场总体需求未达预期，ODM业务同比有所下滑，但海外核心大客户业务实现显著增长，对整体消费电子业务形成有效支撑，业务结构保持稳定；2、公司在车载电子及服务器领域持续深耕布局，相关业务稳步推进、逐步实现市场放量，成为推动元器件业务规模增长的重要力量；3、报告期内本部高附加值产品销售占比持续提升，但受上游原材料成本普遍上涨及行业市场竞争加剧等多重因素影响，产品整体毛利率同比略有下降；4、外币客户结算金额增加，美元等主要结算货币汇率波动幅度较大，导致本期汇兑收益较上年同比减少2,272.88万元。
　　2026年，全球电子信息产业将进入“AIoT+汽车电子+新能源”深度融合的发展阶段，电子元器件行业将保持稳定的正增长速率，国产替代和高端化转型成为行业发展的核心主线。公司亦将继续坚持“技术驱动、创新引领”的发展战略，聚焦磁性元器件、射频器件、显示模组三大核心业务，重点发展车规级、服务器用高端产品，加强子公司协同，提升供应链韧性，进而实现高质量发展。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　（二）公司发展战略
　　2026年作为“十五五”规划的开篇之年，公司将坚守“为全球无线通讯系统、人工智能及物联网接入提供最先进的射频前端元器件和磁性元器件”的使命，秉持 “努力践行尖端的、与时俱进的智能与智慧型产品研发模式，成为国内领先、世界一流的高端电子元器件供应商”的愿景，以电子元器件为核心产业，坚持“技术引领、市场驱动、质量为本、规模致胜”的发展理念，通过“内生增长 + 外延扩张”双轮驱动，全面提升公司在全球电子元器件产业中的核心竞争力与市场地位。
　　在技术研发方面，公司将持续加大研发投入，聚焦磁性元器件、射频前端、显示模组三大核心业务板块，构建“底层技术平台 + 应用解决方案”的研发体系。重点突破5G-A/6G通信、AI服务器、新能源汽车、低空经济等领域的关键技术，开发适配新一代通信标准与智能终端的高性能、高可靠性电子元器件产品。
　　在市场拓展方面，公司将坚持“多元化、高端化、全球化”的市场战略，以服务核心客户为第一要务，积极拓展新兴潜力市场。一方面，深耕消费电子、通信设备等传统优势领域，提升核心产品市场份额，增强客户黏性；另一方面，加速智能汽车、AI服务器、光储充、工业控制、低空经济等新兴领
　　域的市场开拓，积极研发适配的电子元器件产品，满足新兴市场对高性能、高可靠性电子元器件的需求，实现多元化市场拓展目标。同时，加强海外市场布局，优化海外销售网络，提升公司产品在国际市场的竞争力与影响力。
　　在产业布局方面，公司将以内生增长为基础，妥善推进海外工厂及智慧园三期等重点建设项目，有序扩大核心产品生产规模，提升规模化交付能力。同时，围绕主业适时开展投资并购、产业合作等外延市场化工作，以提升公司主业核心技术、完善产品品类及稳固供应链为核心宗旨，构建“核心技术自主可控、产品品类丰富多元、供应链安全稳定”的全产业链布局，为公司可持续发展奠定坚实基础。
　　在管理提升方面，公司将不断加强精细化管理水平与质量管控体系能力，通过优化组织架构、完善管理流程、提升信息化水平，实现管理效率与运营效益的双重提升。同时，加强人才队伍建设，通过“吸引人才、培养人才、激励人才”的人才发展模式，打造一支高素质、专业化的人才队伍，为公司战略目标实现提供人才保障。此外，公司将积极履行社会责任，推动绿色制造与可持续发展，实现经济效益与社会效益的协调统一。
　　（三）经营计划
　　2026年，公司将以“十五五”战略规划顺利开篇为目标，围绕以下要点开展具体工作，确保公司总体出货规模及市场份额平稳提升，盈利能力持续增强：
　　1、深化市场拓展，构建多元化客户矩阵
　　持续加大对智能汽车、算力服务器、光储充及海外头部客户的市场开拓力度，以服务核心客户为第一要务，积极研发适配的电子元器件产品，满足新兴潜力市场对高性能、高可靠性电子元器件的需求，实现多元化市场拓展目标。
　　在智能汽车领域，公司将重点拓展国际头部Tier 1厂商及国内主流车企，加快车规级产品认证进程，推动车规级电感、射频元器件、显示模组等产品的全面供应，提升汽车电子业务营收占比。
　　在AI服务器领域，公司加速AI服务器专用电感、变压器等磁性元器件产品研发与量产进程，提升产品在AI服务器领域的市场份额。2026年，公司将进一步优化产品性能，提升产品可靠性，满足AI服务器对高性能、高可靠性电子元器件的需求，实现AI服务器业务高速增长。
　　在光储充领域，公司将重点拓展光伏逆变器、储能系统、充电桩等领域客户，研发适配的高频、高效、高可靠性磁性元器件产品，满足新能源领域对电子元器件的特殊需求。同时，加强与新能源领域头部企业合作，提升产品供应份额，推动光储充业务成为公司稳定的利润来源。
　　在海外市场拓展方面，公司将优化海外销售网络，加强与海外头部客户合作，提升公司产品在国际市场的竞争力与影响力。同时，继续推进越南工厂建设，预计在2026年底实现全面投产，从而规避贸易摩擦风险，提升公司海外供应链稳定性。
　　2、强化研发创新，引领技术发展潮流
　　密切关注高算力和AI数据中心的发展对公司铜铁共烧电感及TLVR电感的市场需求情况，公司于2025年完成了软磁合金与非晶纳米晶材料的投资布局，为公司在当前高功率密度算力电感及GPU垂直供电领域的定制型共烧电感的研发提供了坚实的材料基础，也为公司得以快速响应全球AI领域头部客户的产品需求、向高算力和AI数据中心领域的产品供应上提供了未来可期的业绩基础。同时，公司将继续关注通信、新能源及物联网行业技术动态与发展趋势，及时调整研发方向及产品策略，持续加大研发投入，谋划新兴技术领域布局，确保公司技术水平始终保持行业领先地位，重点突破5G-A/6G通信、AI服务器、新能源汽车、低空经济等领域关键技术。
　　公司一直坚持与高校、科研机构进行密切合作，建立产学研合作平台，提升公司技术创新能力。加强知识产权保护，构建完善的知识产权管理体系，确保公司核心技术得到有效保护。此外，公司将优化研发流程，提升研发效率，缩短产品开发周期，加快新产品上市速度，抢占市场先机。
　　3、提升管理水平，夯实发展基础
　　不断加强精细化管理水平与质量管控体系能力，通过提升大客户口碑、产品一致性及规模化交付能力来增强客户信任度与粘性，为公司可持续发展奠定坚实基础。
　　在精细化管理方面，公司将优化组织架构，完善管理流程，提升信息化水平，实现管理效率与运营效益的双重提升。加强成本管控，通过优化供应链管理、提升生产效率、降低生产成本等措施，提升公司盈利能力。同时，加强财务管理，优化资金配置，提高资金使用效率，确保公司财务状况稳定健康。
　　在质量管控方面，公司将建立完善的质量管控体系，加强从原材料采购、生产过程控制到成品检验的全流程质量管控，提升产品一致性与可靠性。加强质量文化建设，提高全员质量意识，确保公司产品质量始终满足客户要求。同时，加强与国际知名认证机构合作，获取相关认证，提升公司产品在国际市场的认可度与竞争力。
　　在规模化交付方面，公司将妥善推进海外工厂及智慧园三期等重点建设项目，有序扩大核心产品生产规模，提升规模化交付能力。同时，加强生产计划管理，优化生产流程，提升生产效率，确保公司能够按时、按质、按量交付产品，满足客户需求。
　　在供应链保障方面，公司将加强供应链管理，形成稳定的供应链体系，与关键原材料供应商建立战略合作伙伴关系，确保原材料供应安全稳定，提升供应链协同能力。同时，加强库存管理，优化库存结构，降低库存成本，提高资金使用效率。
　　4、开展外延合作，加速产业整合
　　围绕主业适时开展投资并购、产业合作等外延市场化工作，以提升公司主业核心技术、完善产品品类及稳固供应链为核心宗旨，构建全产业链布局，提升公司核心竞争力。
　　公司将密切关注行业并购重组机会，围绕磁性元器件、射频前端、显示模组等核心业务板块，寻找具有核心技术、优质客户资源或完善供应链的企业进行投资并购，提升公司主业核心技术、完善产品品类及稳固供应链。同时，加强与行业内优秀企业合作，开展技术合作、产品合作、市场合作等，实现优势互补、资源共享，提升公司市场竞争力。此外，公司将积极参与行业标准制定，提升公司在行业内的话语权与影响力。
　　（四）可能面对的风险
　　1、外部环境变化风险
　　因公司产品主要输出市场仍为消费电子终端和通讯领域，友商多为具有高技术水平、在国际上具备充分竞争力的厂商，因此不可避免地受到外部环境变化的影响。2026年，地缘政治持续严峻，俄乌冲突、中东局势等地区冲突不断，中美、中欧等贸易摩擦仍在持续，外部环境不确定风险依然存在。同时，全球经济复苏乏力，消费电子市场未恢复至预期，可能对公司产品销售产生不利影响。虽然现阶段未对公司日常经营产生实质性影响，但不排除未来产生公司海外供应链以及市场的稳定性风险。在此情况下，公司将坚持在客户领域的多元化拓展，积极培育新利润增长点，稳步降低外部经济环境变化对公司经营情况产生的波动影响。具体措施包括：加速智能汽车、AI服务器、光储充、低空经济等新兴领域的市场开拓，降低对消费电子、通信设备等传统领域的依赖；加强海外市场布局，优化海外销售网络，提升公司产品在国际市场的竞争力与影响力；持续推进越南工厂建设，规避贸易摩擦风险，提升公司海外供应链稳定性；加强与国内供应商合作，构建多元化供应链体系，降低供应链风险。
　　2、产品市场变化风险
　　公司的主营产品主要供给智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能电视等智能移动终端以及通讯、云计算等新兴领域，这些领域随着消费电子以及互联网行业的高速发展，产品更新迭代较快，客户对公司产品的性能、交付能力要求越来越高，若不能及时响应客户的产品设计及成品交付要求，则会导致公司研发资源浪费并错失市场发展机会，对公司产生不利影响。2026年，消费电子市场需求未完全回暖，产品价格竞争激烈，处于供应链上游的公司自然要面临激烈的价格战，公司需要不断加强技术研发与创新水平，丰富产品品类，提升客户供应份额，增强客户黏性，以此应对日益严峻的价格竞争压力。同时，AI服务器、新能源汽车、光储充、低空经济等新兴领域虽然发展前景广阔，但市场竞争也在不断加剧，若公司不能及时推出满足市场需求的产品，可能会错失市场发展机会。为应对产品市场变化风险，公司将采取以下措施：密切关注市场动态与客户需求变化，及时调整产品策略与研发方向，加快新产品研发与上市速度；加强技术研发与创新，提升产品性能与质量，降低生产成本，提高产品竞争力；丰富产品品类，拓展产品应用领域，降低对单一产品或市场的依赖；加强与客户合作，深入了解客户需求，提供定制化产品与服务，增强客户黏性。
　　3、技术研发风险
　　电子元器件行业技术更新迭代较快，5G-A/6G通信、AI、新能源等领域的技术发展日新月异，对公司技术研发能力提出了更高要求。若公司不能及时跟上技术发展潮流，研发出满足市场需求的新产品，可能会导致公司技术水平落后，市场竞争力下降。同时，技术研发过程中存在不确定性，研发项目可能面临技术瓶颈、研发周期延长、研发成本超支等风险，若研发项目失败，可能会对公司经营产生不利影响。为应对技术研发风险，公司将采取以下措施：持续加大研发投入，提升公司技术研发能力；密切关注前沿技术动态，提早谋划技术布局；加强与高校、科研机构合作，建立产学研合作平台；优化研发流程，提升研发效率，缩短产品开发周期；加强知识产权保护，构建完善的知识产权管理体系。
　　4、人力资源发展风险
　　随着公司规模不断扩大，公司对专业人才和管理人员的需求量也在逐步提升，若公司现有的组织架构及管理模式不能适应自身发展规模的要求，管理架构和管理水平没有得到及时地调整与提升，核心骨干队伍不能得到及时地补充和发展，将对公司后续的运营扩张形成显著制约。2026年，公司将推进海外工厂及智慧园三期等重点建设项目，扩大生产规模，加大对专业人才和管理人员的培养力度；同时，新兴领域的市场开拓与技术研发也需要大量专业人才，若公司不能吸引、培养和留住优秀人才，可能会影响公司战略目标实现。为应对人力资源发展风险，公司将采取以下措施：优化组织架构，完善管理模式，提升管理水平；加强人才队伍建设，通过校园招聘、社会招聘等多种渠道吸引优秀人才；建立完善的人才培养体系，为员工提供培训与晋升机会，提升员工专业技能与综合素质；建立合理的薪酬激励机制，提高员工福利待遇，增强员工归属感与忠诚度。
　　5、商誉减值风险
　　截至2025年底，公司商誉余额为2.89亿元，其中：星源电子商誉净额为1亿元，金之川商誉净额为1.64亿元，安可远商誉净额为0.25亿元。星源电子所处的显示模组行业尚未完全恢复，若星源电子出现经营亏损等严重问题，则会产生商誉减值风险；金之川因受大客户依赖度较高，即便在过去几年积极拓展新业务客户，仍面临产能稼动不足、营收利润随客户波动较大的风险；安可远虽与公司在产品协同方面已产生良好效应，但后续若出现产能或质量瓶颈、客户拓展不及预期，仍会存在一定的减值风险。为应对商誉减值风险，公司将采取以下措施：加强对子公司的管理，提升子公司经营管理水平与盈利能力；支持子公司技术研发与市场开拓，帮助子公司提升核心竞争力；密切关注子公司业务发展情况，及时发现并解决问题；定期进行商誉减值测试，若存在减值迹象，及时计提减值准备。
　　6、募集资金投资项目风险
　　公司2021年向特定对象发行A股股票事项中的部分募集资金投资项目涉及产能扩张以及新技术研发，是一项涉及战略布局、资源配置、运营管理、细节把控等方面的全方位挑战。在项目后续的实施过程中，仍有可能出现市场供需变化、产品技术迭代等不利情况，从而导致投资项目无法如期建设或无法实现预期目标。为应对募集资金投资项目风险，公司将采取以下措施：加强项目管理，严格按照项目计划推进项目建设；密切关注市场动态与技术发展趋势，及时调整项目建设内容与进度；加强成本管控，确保项目建设成本控制在预算范围内；加强与客户合作，确保项目投产后产品能够顺利销售。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司业务产品　　公司专注于高端电子元器件及模组的研发、生产和销售，核心业务覆盖磁性元器件、射频器件、显示模组三大板块，产品广泛应用于通讯设备、消费终端、新能源、汽车电子、服务器、工业控制、安防设备等领域。报告期内，公司通过强化产业链前端供应能力、寻求产品在新领域应用机遇以及持续开拓国内外头部厂商等举措，不断夯实自身在行业的领先地位。　　主要产品系列介绍：　　1、电感　　电感是电子线路中必不可少的三大基础电子元器件之一。电感的工作原理是导线内通过交流电时，在导线的内部及周围产生交变磁通，其主要功能是筛选信号、过滤噪声、稳定电流及抑制电磁波干扰等。电感广... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司业务产品
　　公司专注于高端电子元器件及模组的研发、生产和销售，核心业务覆盖磁性元器件、射频器件、显示模组三大板块，产品广泛应用于通讯设备、消费终端、新能源、汽车电子、服务器、工业控制、安防设备等领域。报告期内，公司通过强化产业链前端供应能力、寻求产品在新领域应用机遇以及持续开拓国内外头部厂商等举措，不断夯实自身在行业的领先地位。
　　主要产品系列介绍：
　　1、电感
　　电感是电子线路中必不可少的三大基础电子元器件之一。电感的工作原理是导线内通过交流电时，在导线的内部及周围产生交变磁通，其主要功能是筛选信号、过滤噪声、稳定电流及抑制电磁波干扰等。电感广泛应用于电脑设备、通讯设备、视频音频设备、消费类电子产品、电气自动化设备、电信广播设备等各类电子产品。随着电子信息产业的飞速发展，传统的插装电感器已不能适应下游电子整机的需求，而体积小、成本低、屏蔽性能优良、可靠性高、适合于高密度表面安装的片式电感逐步成为电感市场的主流发展方向。
　　全球电感产业集中度高，以村田、太阳诱电、TDK等日系电感器大厂为主，占据全球40%~50%的市场份额。在被动元器件市场中，电感是仅次于电容的第二大元器件，整体市场份额约14%。根据产业研究院数据预测，2024年全球被动元件市场规模预计超过300亿美元，2024-2030年中国电感器件行业市场规模平稳上升，预计2030年将达到659.54亿元。
　　2024-2030年中国电感市场规模预测
　　在电感业务领域，公司具备多品类、多工艺产品的先进供应能力。成立初期，公司以功率绕线电感及叠层电感等传统片式电感为基础，培育了消费电子和通信设备领域内的众多客户；经过前期的技术积累，公司于上市后启动一体成型电感研发项目，通过金属磁性粉末压铸实现电感产品的全封闭结构，显著提升产品的抗干扰能力与电流承载性能，在2016、2012等一系列尺寸产品中取得了良好的市场份额，并藉此逐步进入全球头部终端厂商的供应商行列；面对5G及国产化替代浪潮，公司以高端化及扩产作为业务主基调，研发推出复合工艺的一体成型电感，通过优化材料配方（如高磁导材料）提升电感温度稳定性，不断提升产品的工作频率与额定电流，使产品可进一步适配至服务器、汽车电子等高附加值应用领域；近年来，公司高度聚焦算力及新能源汽车市场，相继推出适用于大电流、高能密场景的TLVR电感、网络端口共模电感及适配DMI技术的升压电感，通过持续的技术迭代和产能扩张，实现自身在高端电感领域的不断进步，并有望在AI、新能源等领域对产品的长期技术革新中进一步突破现有行业地位。
　　2、滤波器
　　滤波器是射频前端中最重要的分立器件，使信号中特定频率成分通过而极大衰减其他频率成分，从而提高信号的抗干扰性及信噪比。因此，滤波器的主要功能即滤波，凭借特定的频率响应曲线来选择性地通过或抑制输入信号中的不同频率分量，被广泛应用于无线通信、音频处理、图像处理、雷达系统、无线电接收器等领域，目前在手机射频市场中主要采用声学滤波技术。
　　我国滤波器产业受制于起步较晚的因素，产品多偏向于中低端市场，尚未与国内高端产业链产生较好的协同效应。例如，在射频前端行业中，国内的PA、LNA、天线、开关等器件均已发展得较为成熟，但高质量高性能的滤波器却仍是射频前端模组设计中的稀缺资源，也是国产射频前端模组当前最为突出的短板所在。近年来，为提升国内滤波器产业的综合实力，增强我国射频厂商在全球市场中的竞争力，政府不断推出滤波器产业相关扶持政策，推动射频滤波器等重点产品专利布局建设完善，拉动国内滤波器行业市场规模保持增长态势。
　　公司上市初期即聚焦LTCC工艺技术，借助多层低温共烧陶瓷技术开展LTCC滤波器业务，产品主要用于基站和消费电子领域；2017年，公司同中电科设立合资公司，逐步切入声表面波滤波器领域，用以覆盖手机射频前端应用需求，同LTCC滤波器一同实现低、中、高频段的全覆盖；进入5G时代后，通信技术与物联网的快速发展推动多频段、移动通信基站的建设规模持续扩容，滤波器产业受到了国家的高度关注，公司瞄准5G手机和基站等高频段需求，一方面通过采用高导磁率陶瓷方式提升材料配方，支持5G基站大功率需求，一方面采用自主正向设计路径，持续开发TC-SAW、TF-SAW等适用于高频、高温度补偿场景的器件及整合滤波器、LNA、开关等器件的前端模组产品，以实现AI、汽车电子等全产业链的布局延伸。
　　3、变压器
　　变压器是同电感相似、基于电磁感应原理投入应用的磁性元件，主要通过绕组匝数比调整电压和电流，适配不同设备的电能需求，同时也可在电路传递信号时实现电气隔离，优化电路性能，提升信号传输效率。变压器在电子设备中是电源电路、通信模块的核心元件，在光伏逆变器中可以支持高波动性的电力输入，其高频、低损耗的特性可满足算力设备高密度供电需求，车规级的变压器产品更是OBC和DC/DC转换器中的核心组件。
　　我国是全球变压器生产和应用大国，得益于新能源转型建设、特高压项目落地及电网升级需求，光伏、风电等配套输配电设备需求持续高企，目前在新能源和智能电网领域已形成差异化优势。虽然国内凭借规模优势和成本竞争力，在中低端市场占据主导，但在高频、高功率的高端变压器领域，因材料技术尚有短板，主要市场仍被村田、TDK、GE等国际巨头所把控，产品的集成度与能效仍存在一定差距。
　　公司于2017年收购金之川控股权后增加变压器业务，产品以用于电源管理的传统电磁感应式变压器为主，主要面向基站、通信设备领域。变压器业务初期，公司主要采用传统磁芯工艺，强调高可靠性和耐压性能，适配通信设备中较高的电磁环境要求；随着5G及新能源领域需求的不断提升，公司相继开发适配5G基站和数据中心等需求的高频平板变压器以及满足光伏储能系统高可靠性要求的定制化产品，现已形成“通信+新能源+汽车”多领域业务覆盖，实现了变压器业务从单一领域到多场景的跨越；未来，公司会持续将高效、智能与绿色化作为变压器业务的主要发展方向，力争在AI算力与能源需求激增的浪潮下拓展更大的空间。
　　4、磁性材料
　　磁性材料是公司磁性器件产品的核心材料，按照不同应用类型主要分为永磁、软磁和其他材料：永磁材料又称硬磁材料，这类材料能长期保留其剩磁，具有较高的矫顽力，能经受不太强的磁场干扰；软磁材料与之对应，矫顽力低，磁导率高，既容易受外加磁场磁化，又易退磁，其主要功能是导磁、电磁能量的转换与传输，被广泛应用于电能转换设备中，是电子电力时代的重要材料。其中，软磁材料主要可分为金属软磁、铁氧体软磁、非晶及纳米晶三类，基于不同软磁材料具备的不同特性，目前磁性器件产业为各类磁材定义了其最匹配的工作环境：硅钢、非晶合金应用于变压器、电机等领域，适用于低频高功率场景；铁氧体应用于消费电子、通信等领域，适用于高频低功率场景；合金软磁、非晶纳米晶应用于消费电子、光伏、新能源车等领域，更适合在中高频、中高功率场景中工作。随着当前公司主力产品电感逐渐向小型化、高频化、高功率化发展，要求软磁材料具有高饱和磁感应强度、高磁导率、高电阻率、低损耗等特点，而金属软磁粉芯和非晶纳米晶即当前并存的两大高端软磁材料发展路线，是综合性能最好的软磁材料。
　　目前全球软磁材料产能和消费量超过半数集中在亚洲，我国更是作为核心制造基地掌握全球铁氧体软磁绝大多数产能，但我国软磁材料整体仍以中低端产品为主，在纳米晶、高磁导率铁氧体等高性能材料方面仍依赖于从TDK、村田、VAC等国际巨头进口。在此情况下，国家通过《新材料产业发展指南》等政策推动技术研发和产业链整合，鼓励企业向高性能方向发展，国内各企业也在围绕新能源和智能化应用，以技术创新、产业链协同和国际化布局来夯实自身材料端的综合能力。
　　为进一步掌握金属软磁粉芯的核心制备技术，公司于2023年启动对安可远的股权收购工作。通过与安可远在磁性材料端的全面协同，公司大幅提升了磁性器件产品的生产效率，并有效降低了整体成本，例如：公司通过研发改进气雾化喷嘴技术，有效提升了可用粉收得率，大幅降低雾化制粉成本，实现了高性能铁硅、铁硅铝磁粉的产业化；通过研发出一体化成型技术，将市场上使用的分离式组合磁芯做成一体式成型组合磁芯，此举令下游厂商产品的生产效率与品质得到了极大保障，可使其应用产品完全适应全自动化生产线制造，明显提升了用户产品的竞争力。通过协同发展的模式，公司可以对磁性材料的各个环节进行生产成本和品质的控制，以更好地满足下游厂商在时间、成本、效率、性能等方面对磁性器件产品的要求。报告期内，公司参股投资中科宏晶少数股权项目，提升公司在材料领域的前沿开发与产品应用能力。
　　5、LCM模组
　　液晶显示模组是LCD的完整功能集成体，由LCD、背光源、驱动电路、连接件及PCB线路板等组件组装而成，是电视、手机、电脑及平板等电子产品的必备核心部件和输出设备，承担核心的显示功能。LCD主要由背光显示模组与液晶屏幕构成，背光显示模组可以分成小、中、大三种，其中：小尺寸背光显示模组主要应用于手机、智能穿戴、物联网人机交互等终端；中尺寸背光显示模组主要应用于笔记本电脑、平板电脑、桌面显示器、车载屏幕、医疗显示器、工控显示器等终端；大尺寸背光显示模组则主要应用于电视等大型显示终端。
　　在背光模组的发展进程中，历经有CCFL、LED、MiniLED等主要技术类型，其中CCFL即冷阴极荧光灯，在早期处于市场主流地位，后因其寿命较短、色阶表现不佳、发光效率低、耗电高及亮度均一性低等缺陷，于2011年被具备色域宽、亮度高及节能环保等特点的LED背光源所替代。目前LED光源已经广泛应用于智能手机、平板电脑、车载显示器、医疗显示仪、家电显示器、工控设备显示器等领域。当前我国是全球LCD电视、电脑、智能手机等消费电子产品的生产和消费大国，一批具有竞争力的LCD生产企业不断涌现，且随着大陆高世代线产能持续释放及韩国龙头厂商陆续关停LCD产线的影响，全球LCD产能快速向中国大陆集中，截至目前已贡献全球超过七成的产能。
　　公司于2014年收购星源电子100%股权后进入LCM模组业务市场，公司LCM业务主要聚焦于中尺寸显示领域，产品在消费级、工业级及车规级场景均有应用，其中平板、笔电、智能音箱市场是业务的主要收入来源，另有部分车载显示、智慧支付平台及工控仪表等应用场景。据研究机构预测，由于前期液晶面板需求激增、产能增加导致的供应过剩，有望随着我国新一轮的以旧换新补贴计划得到缓解，甚至转变为供应短缺。上半年，我国同海外的关税政策导致了海外部分需求前置，显示模组业务获得了短期调整机会，备货和出货规模均有明显提升，公司抓住机遇，充分利用自身高品质的供应能力与全球化产业布局，取得了良好的业绩表现。
　　（二）公司经营模式
　　1、研发模式
　　公司坚持以关键客户和关键技术为核心的研发战略，不断加大与头部客户的合作研发投入。公司一贯注重新品研发与创新能力建设，建立了总经理领导、项目经理负责的研发体系，以自主研发为主导、辅以少量的合作研发，在立足自主创新的基础上，借助外部信息、技术和人才优势，促进公司技术进步，不断增强公司核心竞争力。
　　公司新品研发遵循APQP与IPD流程，在产品开发设计过程中，研发部门根据市场具体开发需求、设计平台的方案需求和未来配套等因素确立计划和确认项目，以缩短研发周期、提高产品质量、稳定生产工艺为目标，形成了以研发部门为核心，市场部、产品事业部、质管部等多个部门紧密合作的高效研发模式；根据开发目标进行性能的评估及建模仿真，综合考虑成本、良率、性能等因素进行优化，完成工艺设计和参数设计；在试做过程中不断调整并优化具体的器件参数，进而试做出合格目标样品；之后基于合格样品进行多批次小批量的试做，进一步评估确定工艺和设备的可靠性，为未来量产提供数据支持；最后根据产品反馈及市场需求决定是否启用量产流程。公司的研发流程包括市场反馈、项目立项、方案设计、样品试制、小批量试产、转产输出等阶段。
　　2、采购模式
　　公司实行直接采购模式，依据生产计划及原料市价综合研判制订采购方案，与供应商直接签订采购合同、下达订单。公司建立了较为严格的供应商管理体系，在主要原材料及关键辅料上均选择多家合格供应商，以确保原材料供应的长期稳定，并维持合理的原材料库存水平；同时公司在采购环节实行严格的品质核查，将产品质量从源头加以控制。公司采购部将所有原材料按重要性分A、B、C三个等级，其中A级原材料为产品构成主材，B级原材料为通用辅材；C级原材料为其它辅助材料。公司对A级物料供应商的认定和控制最为严格，通过发放相关调查表向供应商查询原材料技术性能指标及价格等基础资料，若该供应商基本情况（包括规模、行业知名度、相关体系认证等）良好，产品性能可以达到公司指标要求，则索取有关物料样品开展进一步分析、评价工作；对B级、C级物料供应商的认定和控制，由采购员向供应商索取样品并交给质管部，经认可后即可批量采购。
　　3、生产模式
　　公司为快速响应下游市场的需求，通常由市场部下达市场预测表，根据市场预测确定最佳库存水平，并由各产品事业部根据“以销定产”原则制定生产计划，组织、控制及协调生产过程中的各种具体活动和资源，以达到控制成本、实现产品数量质量和计划完成率等方面的考核要求。由于电子元器件行业具有产品品种规格繁多、定制化特征明显、客户认证周期长、订单交货周期短、品质要求严格等特点，为了提升过程效率，下游电子整机厂商对元器件的采购具有较强的“一站式”特征，一张订单中通常会包含众多产品种类。
　　4、销售模式
　　公司产品的传统应用场景为通讯类、消费类以及家电类电子产品设备，如手机、电视、笔电等，下游客户产销规模较大，一般要求电子元器件厂商能够大批量供货、产品品质优良、交货迅速。鉴于行业客户要求，公司与国内主流电子元器件生产商一样，采用“直销+经销商”的销售模式。公司的销售管理从销售策略、目标、价格、结算方式等方面进行全方位管理。公司市场部配有完备的售后服务体系，安排了专职的客户服务人员，并针对消费电子、新能源汽车的国内外重要客户设置了专门PM，以期在销售服务期间不断与客户实现良好的沟通与反馈。
　　（1）直销模式：为了快速直面市场，了解市场动态，公司实行国内各片区及国际销售分部相结合的直销模式，将业务人员长期安置在各自负责片区市场，通过不断地与客户接触、调研，深度挖掘合作契机，公司市场部直接对终端大客户进行市场开拓，通过相关渠道获得客户信息，联系和拜访客户，与客户确认订单要素，并开展售后服务、技术支持、客户维护等。
　　（2）经销商模式：经销商网络可以弥补直销模式下由于销售人员及销售网点不足导致的市场开拓不足的缺点，不但可以快速拓展市场，还能够减少销售费用。通过引入规模较大的经销商，不仅能够增强公司的销售能力，而且通过经销商进行信息收集和反馈，使公司能够更全面地掌握市场变化并分析市场需求，适时地改变经营策略。经销商模式下，通过市场部的协调安排，公司统一安排销售人员定期跟踪经销商的客户拓展情况，实时反馈客户开发中遇到的问题，积极做出响应并予以解决，安排研发及生产人员跟进技术支持工作，定期对经销商的销售人员进行技术及产品培训。
　　（三）业绩驱动因素
　　1、行业需求爆发与新兴领域拓展
　　近年来，全球新一代信息技术、光储充产业、新能源汽车、人工智能物联网等领域快速发展，为基础电子元器件行业创造了巨大的市场需求。公司作为国内头部的电子元器件厂商，深度受益于5G通信、云端服务器、汽车电子等核心市场的需求扩张。
　　据Canalys数据预测，2028年全球出货的智能手机中将有超过54%为AI手机，AI手机将成为未来手机市场的主导力量，而我国市场在这一趋势中扮演着至关重要的角色。
　　2023-2028年AI智能手机渗透率预测
　　据TechInsights数据预测，受AI大模型对人们生活、工作、娱乐、出行等各个方面产生的影响，服务器市场规模预计在2028年达到2,730亿美元，CAGR为18%；而专为AI应用设计的服务器将占到市场总额的59%，CAGR高达49%。
　　2023-2028年全球服务器市场规模预测
　　2、高端产品结构优化与技术创新
　　公司在高端产品领域的持续突破是业绩增长的核心动力：一方面，以一体成型电感、共模电感、TF-SAW为代表的一系列高端产品在市场端份额持续提升，尤其在消费电子、汽车电子及服务器领域供应势头良好；另一方面，公司通过持续地研发投入与产业链整合，已逐步构建起从材料到器件的全产业链能力，有效增强了产品竞争力与成本控制能力。
　　3、市场多元化与客户资源优质
　　公司与众多全球消费电子领域的头部品牌保持紧密合作，凭借自身优秀的技术适配度、快速的响应能力以及稳定的产品一致性，在消费电子客户中具有良好口碑。近年来，公司在持续夯实消费电子基本面市场的同时，向工控、车规级市场拓展的战略也有显著成效：在汽车电子领域，公司在与国内龙头整车厂商稳定合作的基础上，也相继拓展了安波福、博世、大陆、联电、法雷奥等一众国际头部Tier1厂商，众多料号通过车规认证、逐步实现批量供应；在AI与服务器领域，公司的一体成型电感和叠层产品分别在高通AIPC与8750平台通过金牌认证，针对全球头部算力厂商的多款电感产品已完成验证与小批量供货，随着后续产品效率的优化与提升，有望进入其板卡项目。

　　二、核心竞争力分析
　　1、领先的技术创新与工艺创新步伐
　　公司始终将自主研发作为企业长期发展的根本，将技术领先作为企业参与竞争的核心。公司建立了一整套成熟的设计开发工艺流程，搭建模块化设计工作平台，为重点项目成立集销售、设计、工程、生产、QC等多部门业务骨干为一体的研发团队，能根据下游产品整体设计快速提出元器件解决方案，并满足批量制造需求。公司还通过参与主流芯片产品的早期设计为客户量身定做一站式元器件解决方案；为了顺应主流芯片的发展潮流，提前掌握市场主动权，提高对下游市场的响应速度。
　　公司通过密切关注行业技术的发展，不断对新产品、新技术、新工艺、新材料进行深入研究，基于对电子元器件行业的深刻理解和多年研发投入，积累了丰富的研发、生产经验，掌握了关键的具有自主知识产权的产品设计和制造工艺技术。公司还拥有先进的算法设计与工艺仿真平台，为重点项目成立集设计、材料、生产、品质管理等多环节业务骨干为一体的研发团队，能根据下游产品需求快速提出设计方案、材料方案，还通过参与主流芯片产品的早期设计为客户量身定做一站式元器件解决方案。近年来，公司基于在电感和射频滤波器领域的积累和突破，为全球头部消费电子厂商的AI电源管理芯片提供了电感方案，产品成功设计并进入新平台高效率电源；搭建出先进的产品声学仿真平台，为未来音响功放电感的应用提供坚实基础；在材料端顺利完成非晶、纳米晶材料的导入，实现了高效率电感的产品设计，同时由于完成了高效共烧粉料的量产，成功设计出适用于大算力服务器用的电感产品。
　　公司参与的“高世代声表面波材料与滤波器产业化技术”项目曾荣获2018年度国家科学技术进步二等奖。截至2025年6月30日，公司已获授权的专利、计算机软件著作权及布图设计共计284项，其中发明专利81项，实用新型专利174项，外观设计专利7项、计算机软件著作权19项，布图设计3项。
　　2、扎实的人才积累
　　公司的主要产品属于高端电子元器件，从事该行业需具备材料学、半导体、化工、测量、电路等跨学科的高端专业人才。由于国内外高校很少开办相关综合专业，人才培养主要通过企业自主完成，公司拥有一批国内最早专注于电子元器件设计、材料、工艺、生产的研发技术人员和管理团队，公司董事、总经理张美蓉博士是国内被动电子元器件行业的技术领军人物，通过二十多年来技术与经验的深厚沉淀，现已在公司培育出一支专业知识结构完善、研发生产经验丰富、自主创新能力强的研发团队，通过对行业通用技术、产品特性、工艺特性、材料特性、设备特性的研究，反哺公司的研发创新能力。
　　近年来，公司与上下游联合开发，同西安交通大学、电子科技大学、华南理工大学、中南大学等知名高校不断开展联合培养的合作项目，通过双方优秀的校企资源为自身储备了较多的中坚力量，同时也向行业输送了大量的优质技术人才；公司还先后获评深圳市级博士后创新实践基地、核心电子元器件协同培养育人基地及软磁材料研究生实习基地等，人才挖掘与培养能力被市区及高校充分肯定；公司基于下游应用与产业发展形势，引入多名车规级工程师及数据分析工程师，并对材料研发团队及海外业务团队进行了有效补强，为公司在新一代通信、新能源汽车及AI算力等赛道的技术突破与市场拓展提供人才基础。
　　3、全面的客户资源
　　客户认证系电子元器件行业的竞争壁垒之一，下游终端客户对产品质量、响应速度、产品检测、售后服务等均有较高要求。元器件供应商通过下游整机厂商认证后，下游厂商通常会与供应商建立长期稳定的战略合作关系，以确保电子整机产品的可靠性。公司凭借先进的生产技术和优异的产品性能，陆续获得了通讯设备、消费电子、新能源、物联网及汽车电子领域众多知名企业的肯定，积累了OPPO、VIVO、中兴、荣耀、小米、三星、传音、华勤、龙旗、天珑、闻泰、TCL、联想、冠捷、海信、Amazon、Google、Facebook、META、海康、歌尔、麦格米特、汇川、英搏尔、威迈斯、阳光、联宝、记忆、浪潮、超聚变等众多国内外一线客户，并与部分客户建立长期的战略合作关系。经过多年的精耕细作，公司在与上述优质客户的合作过程中建立了牢固的信任，多次获得客户授予的“优秀供应商”、“优秀商业合作伙伴”、“最佳质量供应商”等荣誉称号。
　　报告期内，公司以“深化消费电子领域合作、谋划汽车电子领域国际化布局、突破算力服务器领域关键客户、增强射频器件自主供应能力与协助显示模组业务转型”为业务核心，继续围绕AI经济链中的算力、存力，汽车三电三域系统中的智能驾驶、智能座舱、电源电控，新兴的机器人，AI眼镜及智能影像设备等热点市场投入业务资源，稳步实现客户资源的多元化拓展，夯实公司在高频化、高可靠性元器件市场的综合竞争力。
　　4、稳定的产品品质
　　基于较成熟的制造工艺和较高的研发设计水平，在同样尺寸下，公司可以实现电感量更大、适用频率更高、品质因素Q值更高，抗干扰能力更强，电流稳定能力更好的电感产品；在射频元器件方面，公司掌握多个系列（RX、TX、双工器、三工器、四工器）、不同频段（Sub3G频段、UHB、毫米波）元器件的设计能力，工艺流程完善，能充分满足下游客户对产品参数及规格的个性化需求。
　　公司自成立以来，一贯高度重视品质管理，在采购、生产、销售等环节均进行严格的质量控制，先后通过了ISO9001：2015、IATF16949：2016、ISO17025-CNAS等质量管理体系，ISO14001：2016、RoHS、REACH等环境管理体系以及ISO45001：2018、ISO14064-1：2018等社会责任体系的认证，取得了智能制造能力叁级成熟度标准符合性证书，目前，公司主流产品的合格率均处于国际一线水平。
　　公司凭借多年积累获得了一系列荣誉资质，被国家信息产业部定点为“手机配套工程”项目；被广东省政府确立为“十大重点高新科技项目”企业；连续十数年位居“中国电子元器件百强企业”榜单前列（现为“中国电子元器件行业骨干企业”），长期担任中国电子元件行业协会电感器件分会副理事长单位。2024年，公司“一体成型式电感器”与“平板电脑液晶显示模组”荣获“2024年广东省级制造业单项冠军企业”称号，公司核心产品的生产技术与制造工艺已达到国际领先水平。
　　5、科学的管理水平
　　公司一贯重视各类管理人才的培养，采取换岗培养、引进专家辅导、外送骨干培训等方式全面提升各级管理人员素质，并以多种渠道引进高级管理人才，加强现代企业先进管理知识及管理理念的学习，不断完善各项管理制度和规范；公司以市场为导向开展运营管理，适时调整产品结构和研发方向、完善内控制度，以降低经营风险；公司注重生产管理和成本管控，在产品研发设计阶段即充分考虑材料、制作难度、生产时间、合格率等因素，进行精准的成本测算，利用积累的大量工艺试验结果，通过计算机辅助模拟仿真技术，结合实验设计、潜在失效模式与分析等先进制造技术手段预先评估批量生产过程中可能存在的问题，并对生产工艺过程进行优化，通过SPC、6σ等科学控制手段对生产过程的质量问题进行动态处理，进而有效降低大批量生产过程中可能出现的质量波动，提高产品的可靠性与一次合格率。
　　公司在报告期内继续夯实PLM系统平稳运行，通过缩短产品研发周期有效提升相关部门的工作质量；持续优化ERP系统的换型协同，为WMS及AGV系统提供坚实的数据化支撑；此外，公司还通过在内部推动AI大模型的本地化部署，解决数据安全与定制化需求问题，提升公司的信息化与智能化管理能力，为公司构建“质量-安全-效率-成本”的全链条价值闭环提供管理动能。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、外部环境变化风险：因公司产品主要输出市场仍为消费电子终端和通讯领域，友商多为具有高技术水平、在国际上具备充分竞争力的厂商，因此不可避免地受到外部环境变化的影响，就目前情况来看，地缘政治持续严峻，进出口贸易争端不断，关税政策迟迟未确定落地，外部环境不确定的风险始终存在。虽然现阶段未对公司日常经营产生实质性影响，但不排除未来产生公司海外供应链以及市场的稳定性风险。在此情况下，公司将坚持在客户领域的多元化拓展，积极培育新利润增长点，稳步降低外部经济环境变化对公司经营情况产生的波动影响。
　　2、产品市场变化风险：公司的主营产品主要供给智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能电视等智能移动终端以及通讯、云计算等新兴领域，这些领域随着消费电子以及互联网行业的高速发展，产品更新迭代较快，客户对公司产品的性能、交付能力要求越来越高，若不能及时响应客户的产品设计及成品交付要求，则会导致公司研发资源浪费并错失市场发展机会，对公司产生不利影响。报告期内，公司主要服务的消费电子及汽车电子市场产品价格竞争激烈，处于供应链上游的公司自然要面临激烈的价格战，公司需要不断加强技术研发与创新水平，丰富产品品类，提升客户供应份额，增强客户黏性，以此应对日益严峻的价格竞争压力。
　　3、人力资源发展风险：随着公司规模不断扩大，公司对专业人才和管理人员的需求量也在逐步提升，若公司现有的组织架构及管理模式不能适应自身发展规模的要求，管理架构和管理水平没有得到及时地调整与提升，核心骨干队伍不能得到及时地补充和发展，将对公司后续的运营扩张形成显著制约。因此，公司将积极吸取同行优秀经验，持续提升管理水平，打造平台型公司的发展战略，制定行之有效且可复制的管理体系架构，规范化地升级研发体系、生产、质量、财务及人力资源管理体系建设，为未来进一步的规模化发展打造良好的管理平台架构。公司将以规范化管理来加强团队的人才建设，丰富企业文化内涵，通过新搭建的激励与考核机制起到人才激励的效用，达到上下同欲的目标。通过“吸引人才、培养人才、激励人才”的人才发展模式，推动公司基业长青。
　　4、商誉减值风险：截至2025年6月底，公司商誉余额为2.85亿元，其中：星源电子商誉净额为1亿元，金之川商誉净额为1.64亿元，安可远商誉净额为0.21亿元。在显示模组行业尚未完全恢复的情况下，若星源电子出现经营亏损等严重问题，则会产生商誉减值风险，进而对公司当期损益产生不利影响；金之川因大客户依赖度较高的原因，过去几年在积极拓展新业务客户，但仍面临产能稼动不足、营收利润随客户波动较大的风险；公司本年度实现了对安可远的并表，双方在产品与客户协同方面已取得了一定进展，但若后续安可远产品出现产能或质量瓶颈、客户拓展不及预期，仍会存在一定的减值风险。因此，公司管理层将实时关注各个子公司的业务现状，以持续的技术创新与高质量的运营管理，不断提升各个子公司的经营质量，达到子公司业务平稳运行的目的。
　　5、募集资金投资项目风险：公司2021年向特定对象发行A股股票事项中的募集资金投资项目涉及产能扩张以及新技术研发，是一项涉及战略布局、资源配置、运营管理、细节把控等方面的全方位挑战，在项目初始及建设内容变更阶段均已经过了慎重、充分的可行性研究论证，具有良好的产品技术积累及客户基础，符合公司的业务发展布局。但募集资金投资项目的可行性分析均是结合决策时点当下的市场环境、现有技术基础以及对市场和技术发展趋势的判断等因素作出的，在项目后续的实施过程中，仍有可能出现市场供需变化、产品技术迭代等不利情况，从而导致投资项目无法如期建设或无法实现预期目标。

　　四、主营业务分析
　　2025年上半年，国内消费电子行业持续受益于国补政策刺激，总体表现平稳；国际上，受美国关税政策刺激影响，以显示模组为代表的出口业务短期规模激增。报告期内，通讯终端、消费电子等传统应用市场份额表现稳定，持续为公司贡献核心利润；汽车市场二季度虽有短暂低迷表现，但受益于我国产品竞争力提升、“全球南方”国家市场需求增长以及国内外车规客户的持续拓展，业务规模同环比均有明显提升；AI方面，大语言模型和生成式AI的迅猛发展则不断对基础设备与器件提出了高带宽、低延迟及高能效的更高要求，公司聚焦算力卡、服务器、SSD/DDR等AI核心应用，并积极关注AI眼镜、机器人、智能影像设备等泛AI市场，相继取得了多个全球头部厂商的合作契机，后续有望为公司贡献增量业绩。整体来看，公司各业务板块均运行平稳，发展势头良好。
　　（一）上半年业务情况简述
　　2025年公司实现销售收入17.96亿元，较上年同期增长23.61%；实现归属于上市公司股东的净利润1.49亿元，较上年同期增长3.30%；实现经营活动产生的现金流量净额3,969万元，较上年同期减少65.63%；加权平均净资产收益率为3.19%，较上年减少0.22个百分点。
　　其中，公司本部实现销售收入6.54亿元，同比增长3.71%，实现净利润2.14亿元，同比增长81.96%。本部较上年相比变化的主要原因有：1、公司核心业务——通讯终端及消费电子市场总体需求平稳，5G、AI、物联网、云计算等新兴技术的不断发展加速了智能手机、平板电脑、可穿戴设备等消费电子产品的更新换代，对于电子元器件的需求也在持续增长，受此影响，主要品牌厂及ODM厂商订单表现平稳，以一体成型电感、功率绕线电感为代表的主力产品依然保持产销两旺；2、以汽车电子、服务器及新能源为代表的新市场客户进入贡献增量业绩阶段，销售占比逐步提升；3、本部租赁厂房因被动搬迁，收到政府补助搬迁补偿款3,574万元，增厚了本期业绩。
　　星源电子实现销售收入8.75亿元，同比增长35.63%，实现净利润2,602万元，同比增长10.19%。星源电子较上年相比变化的主要原因有：1、全球市场竞争持续升级，但因美国关税导致北美需求提前，客户通知备货以应对后续可能的贸易冲击，使得出货规模大幅增加，反映到营收上有明显增长；2、核心大客户订单为ODM模式，该类订单因价格内卷导致毛利较低；3、车规业务开始起量，但客户订单总体呈现小批量多批次的特点，对于供应商生产效率和柔性管理要求较高，一定程度上影响了车规业务的毛利水平，目前该业务量产主力以传统Tier1为主，下半年有望随着国内大客户需求产品放量成为星源的增量业务。
　　金之川实现销售收入2.52亿元，同比增长25.06%，实现净利润968万元，同比减少4.20%。金之川较上年相比变化的主要原因有：1、核心客户订单有所恢复，但增加的产品毛利有限，同时受主材铜价上涨因素影响，毛利率有一定下滑；2、报告期内金之川产品结构转型，以汇川、威迈斯为代表的车规业务增幅明显，收入占比稳步提升，但车规产品材料成本占比较高，给整体毛利带来较大压力；3、上半年因产值与营收双增长，金之川周转库存、备货产值及人员支出均有同步增加，导致经营现金流承压，随着下半年销售回款陆续增长，现金流情况将得到一定改善。
　　安可远于本年度完成股权交割，正式成为公司100%控股子公司。自资产交割以来，公司本部及金之川充分发挥自身在磁性器件领域的资源优势，在帮助安可远拓展下游消费电子、新能源及汽车电子领域的客户工作中起到了关键作用，稳步实现并购双方产品与业务的协同效应。2025年上半年实现销售收入4,373万元，同比增加15.31%，净利润则在业务整合期间有较大调整。安可远较上年相比变化的主要原因有：1、充分借助上市公司平台开拓增量客户，在消费级、工业级和车规级的客户中订单均有明显增长，产品产销量有同步提升；2、上半年磁性材料市场价格竞争激烈，产品单价持续下调，安可远需联合工程与生产部门持续开展降本增效，及时消化在线库存，依质保证交期。未来，安可远将持续以上市公司平台为根基，立足于金属软磁粉芯的研发与配套，重点聚焦汽车电子与新能源领域，不断优化降本增效管理方案，实现销售规模与产品附加值的同步增长。
　　公司其他重点工作完成情况：
　　1、智慧园三期建设工作
　　截至报告期末，公司智慧园三期项目已完成基坑支护与桩基础工程施工，主体工程已定标并取得施工许可，目前主体结构已进场建设。
　　2、越南工厂投资建设进度
　　越南工厂目前已完成第一期投资，主机台已铺设完成，预计下半年可以投入使用，并接受客户现场审核。
　　（二）下半年主要工作计划
　　1、稳定消费电子基本盘，扎实做好质量和交付工作
　　电感业务是公司坚定不移的核心产业，公司将进一步做好下游核心品牌客户的交付工作，稳定手机客户订单，抓好下半年传统旺季，力争订单交付水平不断上升。
　　2、发力车规、服务器等磁性器件业务
　　结合目前市场与客户端的反馈，预计下半年国内新能源汽车订单会恢复增长态势，公司将积极与国内头部整车厂商开展汽车电子业务深入合作，扎实做好车规订单交付。
　　3、星源电子及时做好关税政策变化应对工作，做好四季度大客户订单投标工作
　　预计星源电子下半年将面临较为复杂的关税冲击局面，提前应对大客户备货周期结束后的订单变化，紧密跟踪中美关税谈判进展和客户需求情况，持续做好新客户订单商务谈判工作；同时，积极配合海外客户需求，妥善推进越南工厂的建设与审核工作。
　　4、持续提升安环体系建设工作
　　继续改善安环体系，将安全生产的相关要求落实到各生产单位的日常基础管理中，常抓不懈，彻底整改安环隐患、杜绝重大风险事件发生。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　（一）行业基本情况　　根据《国民经济行业分类》显示，公司业务归属于电子元器件行业。电子元器件行业是电子信息产业的基石，所有电子产品的生产制造或电子信息服务的实现，均依赖于由各类电子元器件提供的包括信号传递、信号处理等基础功能，从而实现多领域的广泛应用。电子元器件的技术水平、生产工艺等，是决定终端电子产品性能的关键性因素，从产品类型划分，电子元器件主要分为有源器件、无源器件和配件辅料三大类，其中，有源器件指需电源来实现其特定功能的电子元器件，主要包括电子管、晶体管、集成电路等；无源器件指不影响信号基本特征，仅令讯号通过而未加以更改的电路元件，最常见的有电阻、电... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业基本情况
　　根据《国民经济行业分类》显示，公司业务归属于电子元器件行业。电子元器件行业是电子信息产业的基石，所有电子产品的生产制造或电子信息服务的实现，均依赖于由各类电子元器件提供的包括信号传递、信号处理等基础功能，从而实现多领域的广泛应用。电子元器件的技术水平、生产工艺等，是决定终端电子产品性能的关键性因素，从产品类型划分，电子元器件主要分为有源器件、无源器件和配件辅料三大类，其中，有源器件指需电源来实现其特定功能的电子元器件，主要包括电子管、晶体管、集成电路等；无源器件指不影响信号基本特征，仅令讯号通过而未加以更改的电路元件，最常见的有电阻、电容、电感、陶振、晶振、变压器等。从原厂类型划分，电子元器件厂商包括设计、生产制造、设计与生产制造一体共三类。
　　（二）行业发展阶段
　　全球电子元器件行业目前处于技术驱动与需求复苏并行的阶段。随着AI、5G、物联网、新能源汽车等新兴领域快速发展，行业需求结构发生显著变化，AI相关的算力需求将驱动通信设备和数据中心资本支出保持较大幅度增长，数字化转型带动下的工业及物联网应用需求亦将稳定提升，新能源汽车市场地持续发展更是会为电子元器件的长期需求提供支撑动能。
　　（三）行业周期性特点
　　电子元器件行业具有典型的强周期性特点，主要受以下因素影响：
　　1、技术创新周期：每轮技术升级（如5G、AI、智能驾驶）催生新需求，但技术迭代快也会导致旧产能快速贬值。
　　2、库存周期：下游需求波动引发“库存堆积—去库存—补库存”的循环，如2023年全球消费电子产品库存高企，2024年即随着需求的温和复苏逐步进入去库存阶段。
　　3、资本开支周期：像半导体、显示面板等重资产行业投资回报周期较长，企业决策扩产则易受短期需求影响，因此容易导致供需错配，例如 2021年出现的“缺芯潮”，使得消费电子和汽车制造等产业的生产交付受到极大影响。
　　4、宏观经济周期：消费电子的需求与全球经济增速高度相关，典型的如2024年，因受到通胀及企业资金利率高企等因素抑制，消费电子行业复苏力度明显弱于汽车电子等工业领域。
　　（四）行业政策影响
　　近年来，由于国际关系、地缘政治等复杂表现愈演愈烈，众多国家认识到电子元器件是支撑AI、通信、汽车等核心技术发展的基石产业，是保障国家核心技术产业供应链平稳运行的关键，因此均提升对基础电子元器件产业的重视程度，制定了诸多政策与行动方案。综合来看，国内以“补短板+扩需求”为主基调进行持续发展，国外则持续通过出口管制等手段遏制我国技术进步。以国内为例：国家工信部、财政部从2023年发布《电子信息制造业2023-2024年稳增长行动方案》，确定以包含计算机、通信和其他电子设备制造业以及锂离子电池、光伏及元器件制造在内的电子信息制造业是国民经济的战略性、基础性、先导性产业，以此明确方案指引目标，推动AI、智能网联汽车、卫星通信等新兴领域发展。为此，国家颁布“两新”“两重”经济刺激政策，推出超长期特别国债用以支持 5G基站、数据中心等重大项目建设及手机、家电等消费以旧换新活动，直接拉动电子元器件需求。
　　（五）公司所处的行业地位
　　公司是国内领先的磁性元器件及射频器件供应商，核心产品包括电感、射频滤波器、变压器、磁性材料器件及LCM模组，主要应用于5G通信、智能手机、汽车电子、AI服务器等关键领域。具体优势主要表现为：公司核心产品一体成型电感产销量位列大陆首位，精密绕线电感和高频定制磁性器件亦稳居前列，2024年通过资产重组将磁性产业链向上打通，现已具备材料、工艺及开发平台的完整技术能力；此外，公司是国内少有的可同时量产SAW与LTCC不同工艺射频前端器件的厂商，满足客户不同应用场景的广泛需求。
　　公司坚守主业二十余载，始终秉持“人才为本、技术为先”的经营理念，不断丰富高素质人才梯队，持续向技术创新、研发制造等重点领域投入大量资源，同时积极兼并吸收行业内优质企业，有机整合各条产品线的技术资源和供应链资源，努力践行尖端的、与时俱进的智能与智慧型产品研发模式，致力为全球无线通讯系统、云计算及物联网接入提供最先进的电子元器件产品。公司凭借着持续的研发创新与产业优化，正逐步从“国产替代”供应商跃升为全球磁性与射频产业的头部参与者。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司业务产品
　　公司专注于高端电子元器件及模组的研发、生产和销售，核心业务覆盖磁性元器件、射频器件、显示模组三大板块，产品广泛应用于通讯设备、消费终端、新能源、汽车电子、服务器、工业控制、安防设备等领域。报告期内，公司通过垂直整合产业链及拓展全球化市场等关键举措，不断夯实自身在行业的领先地位。
　　主要产品系列介绍：
　　1、电感
　　电感是电子线路中必不可少的三大基础电子元器件之一。电感的工作原理是导线内通过交流电时，在导线的内部及周围产生交变磁通，其主要功能是筛选信号、过滤噪声、稳定电流及抑制电磁波干扰等。电感广泛应用于电脑设备、通讯设备、视频音频设备、消费类电子产品、电气自动化设备、电信广播设备等各类电子产品。随着电子信息产业的飞速发展，传统的插装电感器已不能适应下游电子整机的需求，而体积小、成本低、屏蔽性能优良、可靠性高、适合于高密度表面安装的片式电感逐步成为电感市场的主流发展方向。
　　全球电感产业集中度高，以村田、太阳诱电、TDK等日系电感器大厂为主，占据全球40%~50%的市场份额。在被动元器件市场中，电感是仅次于电容的第二大元器件，整体市场份额约14%。根据产业研究院数据预测，2024年全球被动元件市场规模预计超过300亿美元，2024-2030年中国电感器件行业市场规模平稳上升，预计2030年将达到659.54亿元。
　　2024-2030年中国电感市场规模预测
　　在电感业务领域，公司具备多品类、多工艺产品的先进供应能力。成立初期，公司以功率绕线电感及叠层电感等传统片式电感为基础，培育了消费电子和通信设备领域内的众多客户；经过前期的技术积累，公司于上市后启动一体成型电感研发项目，通过金属磁性粉末压铸实现电感产品的全封闭结构，显著提升产品的抗干扰能力与电流承载性能，在 2016、2012等一系列尺寸产品中取得了良好的市场份额，并藉此逐步进入全球头部终端厂商的供应商行列；面对5G及国产化替代浪潮，公司以高端化及扩产作为业务主基调，研发推出复合工艺的一体成型电感，通过优化材料配方（如高磁导材料）提升电感温度稳定性，不断提升产品的工作频率与额定电流，使产品可进一步适配至服务器、汽车电子等高附加值应用领域；近年来，公司高度聚焦算力及新能源汽车市场，相继推出适用于大电流、高能密场景的TLVR电感、网络端口共模电感及适配DMI技术的升压电感，通过持续的技术迭代和产能扩张，实现自身在高端电感领域的不断进步，并有望在AI、新能源等领域对产品的长期技术革新中进一步突破现有行业地位。
　　2、滤波器
　　滤波器是电子系统中的核心组件，用于去除或衰减特定频率范围内的信号成分，允许通过其他频率范围的信号成分的电子元件，用于高频工作的电子设备和通信系统中，以满足特定应用的信号处理要求。因此，滤波器的主要功能即滤波，凭借特定的频率响应曲线来选择性地通过或抑制输入信号中的不同频率分量，被广泛应用于无线通信、音频处理、图像处理、雷达系统、无线电接收器等领域。
　　我国滤波器产业受制于起步较晚的因素，产品多偏向于中低端市场，尚未与国内高端产业链产生较好的协同效应。例如，在射频前端行业中，国内的 PA、LNA、天线、开关等器件均已发展得较为成熟，但高质量高性能的滤波器却仍是射频前端模组设计中的稀缺资源，也是国产射频前端模组当前最为突出的短板所在。近年来，为提升国内滤波器产业的综合实力，增强我国射频厂商在全球市场中的竞争力，政府不断推出滤波器产业相关扶持政策，推动射频滤波器等重点产品专利布局建设完善，拉动国内滤波器行业市场规模保持增长态势。
　　公司上市初期即聚焦LTCC工艺技术，借助多层低温共烧陶瓷技术开展LTCC滤波器业务，产品主要用于基站和消费电子领域；2017年，公司同中电科设立合资公司，逐步切入声表面波滤波器领域，用以覆盖手机射频前端应用需求，同LTCC滤波器一同实现低、中、高频段的全覆盖；进入5G时代后，通信技术与物联网的快速发展推动多频段、移动通信基站的建设规模持续扩容，滤波器产业受到了国家的高度关注，公司瞄准5G手机和基站等高频段需求，一方面通过采用高导磁率陶瓷方式提升材料配方，支持5G基站大功率需求，一方面采用自主正向设计路径，持续开发TC-SAW、TF-SAW等适用于高频、高温度补偿场景的器件及整合滤波器、LNA、开关等器件的前端模组产品，以实现AI、汽车电子等全产业链的布局延伸。
　　3、变压器
　　变压器是同电感相似、基于电磁感应原理投入应用的磁性元件，主要通过绕组匝数比调整电压和电流，适配不同设备的电能需求，同时也可在电路传递信号时实现电气隔离，优化电路性能，提升信号传输效率。变压器在电子设备中是电源电路、通信模块的核心元件，在光伏逆变器中可以支持高波动性的电力输入，其高频、低损耗的特性可满足算力设备高密度供电需求，车规级的变压器产品更是OBC和DC/DC转换器中的核心组件。
　　我国是全球变压器生产和应用大国，得益于新能源转型建设、特高压项目落地及电网升级需求，光伏、风电等配套输配电设备需求持续高企，目前在新能源和智能电网领域已形成差异化优势。虽然国内凭借规模优势和成本竞争力，在中低端市场占据主导，但在高频、高功率的高端变压器领域，因材料技术尚有短板，主要市场仍被村田、TDK、GE等国际巨头所把控，产品的集成度与能效仍存在一定差距。
　　公司于2017年收购金之川控股权后增加变压器业务，产品以用于电源管理的传统电磁感应式变压器为主，主要面向基站、通信设备领域。变压器业务初期，公司主要采用传统磁芯工艺，强调高可靠性和耐压性能，适配通信设备中较高的电磁环境要求；随着 5G及新能源领域需求的不断提升，公司相继开发适配5G基站和数据中心等需求的高频平板变压器以及满足光伏储能系统高可靠性要求的定制化产品，现已形成“通信+新能源+汽车”多领域业务覆盖，实现了变压器业务从单一领域到多场景的跨越；未来，公司会持续将高效、智能与绿色化作为变压器业务的主要发展方向，力争在AI算力与能源需求激增的浪潮下拓展更大的空间。
　　4、磁性材料
　　磁性材料是公司磁性器件产品的核心材料，按照不同应用类型主要分为永磁、软磁和其他材料：永磁材料又称硬磁材料，这类材料能长期保留其剩磁，具有较高的矫顽力，能经受不太强的磁场干扰；软磁材料与之对应，矫顽力低，磁导率高，既容易受外加磁场磁化，又易退磁，其主要功能是导磁、电磁能量的转换与传输，被广泛应用于电能转换设备中，是电子电力时代的重要材料。其中，软磁材料主要可分为金属软磁、铁氧体软磁、非晶及纳米晶三类，基于不同软磁材料具备的不同特性，目前磁性器件产业为各类磁材定义了其最匹配的工作环境：硅钢、非晶合金于变压器、电机等领域，适用于低频高功率场景；铁氧体应用于消费电子、通信等领域，适用于高频低功率场景；合金软磁、非晶纳米晶应用于消费电子、光伏、新能源车等领域，更适合在中高频、中高功率场景中工作。随着当前公司主力产品电感逐渐向小型化、高频化、高功率化发展，要求软磁材料具有高饱和磁感应强度、高磁导率、高电阻率、低损耗等特点，而金属软磁粉芯和非晶纳米晶即当前并存的两大高端软磁材料发展路线，是综合性能最好的软磁材料。
　　目前全球软磁材料产能和消费量超过半数集中在亚洲，我国更是作为核心制造基地掌握全球铁氧体软磁绝大多数产能，但我国软磁材料整体仍以中低端产品为主，在纳米晶、高磁导率铁氧体等高性能材料方面仍依赖于从 TDK、村田、VAC等国际巨头进口。在此情况下，国家通过《新材料产业发展指南》等政策推动技术研发和产业链整合，鼓励企业向高性能方向发展，国内各企业也在围绕新能源和智能化应用，以技术创新、产业链协同和国际化布局来夯实自身材料端的综合能力。
　　为进一步掌握金属软磁粉芯的核心制备技术，公司于2023年启动对安可远的股权收购工作。通过与安可远在磁性材料端的全面协同，公司大幅提升了磁性器件产品的生产效率，并有效降低了整体成本，例如：公司通过研发改进气雾化喷嘴技术，有效提升了可用粉收得率，大幅降低雾化制粉成本，实现了高性能铁硅、铁硅铝磁粉的产业化；通过研发出一体化成型技术，将市场上使用的分离式组合磁芯做成一体式成型组合磁芯，此举令下游厂商产品的生产效率与品质得到了极大保障，可使其应用产品完全适应全自动化生产线制造，明显提升了用户产品的竞争力。通过协同发展的模式，公司可以对磁性材料的各个环节进行生产成本和品质的控制，以更好地满足下游厂商在时间、成本、效率、性能等方面对磁性器件产品的要求。
　　5、LCM模组
　　液晶显示模组是LCD的完整功能集成体，由LCD、背光源、驱动电路、连接件及PCB线路板等组件组装而成，是电视、手机、电脑及平板等电子产品的必备核心部件和输出设备，承担核心的显示功能。LCD主要由背光显示模组与液晶屏幕构成，背光显示模组可以分成小、中、大三种，其中：小尺寸背光显示模组主要应用于手机、智能穿戴、物联网人机交互等终端；中尺寸背光显示模组主要应用于笔记本电脑、平板电脑、桌面显示器、车载屏幕、医疗显示器、工控显示器等终端；大尺寸背光显示模组则主要应用于电视等大型显示终端。在背光模组的发展进程中，历经有CCFL、LED、Mini LED等主要技术类型，其中CCFL即冷阴极荧光灯，在早期处于市场主流地位，后因其寿命较短、色阶表现不佳、发光效率低、耗电高及亮度均一性低等缺陷，于2011年被具备色域宽、亮度高及节能环保等特点的LED背光源所替代。目前LED光源已经广泛应用于智能手机、平板电脑、车载显示器、医疗显示仪、家电显示器、工控设备显示器等领域。
　　当前我国是全球LCD电视、电脑、智能手机等消费电子产品的生产和消费大国，一批具有竞争力的LCD生产企业不断涌现，且随着大陆高世代线产能持续释放及韩国龙头厂商陆续关停LCD产线的影响，全球LCD产能快速向中国大陆集中，截至目前已贡献全球超过七成的产能。
　　公司于2014年收购星源电子100%股权后进入LCM模组业务市场，公司LCM业务主要聚焦于中尺寸显示领域，产品在消费级、工业级及车规级场景均有应用，其中平板、笔电、智能音箱市场是业务的主要收入来源，另有部分车载显示、智慧支付平台及工控仪表等应用场景。据研究机构预测，由于前期液晶面板需求激增、产能增加导致的供应过剩，有望随着我国新一轮的以旧换新补贴计划得到缓解，甚至转变为供应短缺，公司也将抓住机遇，通过布局高世代技术产品应对行业竞争、以全球化布局绑定国际客户，保持自身在中尺寸显示市场的领先优势。
　　（二）公司经营模式
　　1、研发模式
　　公司坚持以关键客户和关键技术为核心的研发战略，不断加大与头部客户的合作研发投入。公司一贯注重新品研发与创新能力建设，建立了总经理领导、项目经理负责的研发体系，以自主研发为主导、辅以少量的合作研发，在立足自主创新的基础上，借助外部信息、技术和人才优势，促进公司技术进步，不断增强公司核心竞争力。
　　公司新品研发遵循APQP与IPD流程，在产品开发设计过程中，研发部门根据市场具体开发需求、设计平台的方案需求和未来配套等因素确立计划和确认项目，以缩短研发周期、提高产品质量、稳定生产工艺为目标，形成了以研发部门为核心，市场部、产品事业部、质管部等多个部门紧密合作的高效研发模式；根据开发目标进行性能的评估及建模仿真，综合考虑成本、良率、性能等因素进行优化，完成工艺设计和参数设计；在试做过程中不断调整并优化具体的器件参数，进而试做出合格目标样品；之后基于合格样品进行多批次小批量的试做，进一步评估确定工艺和设备的可靠性，为未来量产提供数据支持；最后根据产品反馈及市场需求决定是否启用量产流程。公司的研发流程包括市场反馈、项目立项、方案设计、样品试制、小批量试产、转产输出等阶段。
　　2、采购模式
　　公司实行直接采购模式，依据生产计划及原料市价综合研判制订采购方案，与供应商直接签订采购合同、下达订单。公司建立了较为严格的供应商管理体系，在主要原材料及关键辅料上均选择多家合格供应商，以确保原材料供应的长期稳定，并维持合理的原材料库存水平；同时公司在采购环节实行严格的品质核查，将产品质量从源头加以控制。公司采购部将所有原材料按重要性分A、B、C三个等级，其中A级原材料为产品构成主材，B级原材料为通用辅材；C级原材料为其它辅助材料。公司对A级物料供应商的认定和控制最为严格，通过发放相关调查表向供应商查询原材料技术性能指标及价格等基础资料，若该供应商基本情况（包括规模、行业知名度、相关体系认证等）良好，产品性能可以达到公司指标要求，则索取有关物料样品开展进一步分析、评价工作；对B级、C级物料供应商的认定和控制，由采购员向供应商索取样品并交给质管部，经认可后即可批量采购。
　　3、生产模式
　　公司为快速响应下游市场的需求，通常由市场部下达市场预测表，根据市场预测确定最佳库存水平，并由各产品事业部根据“以销定产”原则制定生产计划，组织、控制及协调生产过程中的各种具体活动和资源，以达到控制成本、实现产品数量质量和计划完成率等方面的考核要求。由于电子元器件行业具有产品品种规格繁多、定制化特征明显、客户认证周期长、订单交货周期短、品质要求严格等特点，为了提升过程效率，下游电子整机厂商对元器件的采购具有较强的“一站式”特征，一张订单中通常会包含众多产品种类。
　　4、销售模式
　　公司产品的传统应用场景为通讯类、消费类以及家电类电子产品设备，如手机、电视、笔电等，下游客户产销规模较大，一般要求电子元器件厂商能够大批量供货、产品品质优良、交货迅速。鉴于行业客户要求，公司与国内主流电子元器件生产商一样，采用“直销+经销商”的销售模式。公司的销售管理从销售策略、目标、价格、结算方式等方面进行全方位管理。公司市场部配有完备的售后服务体系，安排了专职的客户服务人员，并针对消费电子、新能源汽车的国内外重要客户设置了专门 PM，以期在销售服务期间不断与客户实现良好的沟通与反馈。
　　（1）直销模式：为了快速直面市场，了解市场动态，公司实行国内各片区及国际销售分部相结合的直销模式，将业务人员长期安置在各自负责片区市场，通过不断地与客户调研、接触，深度挖掘合作契机，公司市场部直接对终端大客户进行市场开拓，通过相关渠道获得客户信息，联系和拜访客户，与客户确认订单要素，并开展售后服务、技术支持、客户维护等。
　　（2）经销商模式：经销商网络可以弥补直销模式下由于销售人员及销售网点不足导致的市场开拓不足的缺点，不但可以快速拓展市场，还能够减少销售费用。通过引入规模较大的经销商，不仅能够增强公司的销售能力，而且通过经销商进行信息收集和反馈，使公司能够更全面地掌握市场变化并分析市场需求，适时地改变经营策略。经销商模式下，通过市场部的协调安排，公司统一安排销售人员定期跟踪经销商的客户拓展情况，实时反馈客户开发中遇到的问题，积极做出响应并予以解决，安排研发及生产人员跟进技术支持工作，定期对经销商的销售人员进行技术及产品培训。
　　（三）业绩驱动因素
　　1、行业需求爆发与新兴领域拓展
　　近年来，全球新一代信息技术、光储充产业、新能源汽车、人工智能物联网等领域快速发展，为基础电子元器件行业创造了巨大的市场需求。公司作为国内头部的电子元器件厂商，深度受益于5G通信、云端服务器、汽车电子等核心市场的需求扩张。
　　据Canalys数据预测，2028年全球出货的智能手机中将有超过54%为AI手机，AI手机将成为未来手机市场的主导力量，而我国市场在这一趋势中扮演着至关重要的角色。
　　2023-2028年AI智能手机渗透率预测
　　据TechInsights数据预测，受AI大模型对人们生活、工作、娱乐、出行等各个方面植入影响，服务器市场规模预计在2028年达到2,730亿美元，CAGR为18%；而专为AI应用设计的服务器将占到市场总额的59%，CAGR高达49%。
　　2023-2028年全球服务器市场规模预测
　　2、高端产品结构优化与技术创新
　　公司在高端产品领域的持续突破是业绩增长的核心动力：一方面，以一体成型电感、共模电感、TF-SAW为代表的一系列高端产品在市场端份额持续提升，尤其在消费电子、汽车电子及服务器领域供应势头良好；另一方面，公司通过持续地研发投入与产业链整合，已逐步构建起从材料到器件的全产业链能力，有效增强了产品竞争力与成本控制能力。
　　3、市场多元化与客户资源优质
　　公司与众多全球消费电子领域的头部品牌保持紧密合作，凭借自身优秀的技术适配度、快速的响应能力以及稳定的产品一致性，在消费电子客户中具有良好口碑。近年来，公司在持续夯实消费电子基本面市场的同时，向工控、车规级市场拓展的战略也有显著成效：在汽车电子领域，公司已与安波福、法雷奥、博世、大陆等一系列国际 Tier 1厂商合作，众多料号通过车规认证、逐步实现批量供应；在AI与服务器领域，公司在高通8750平台的送测产品效率位居全球前列，已顺利进入参考设计并实现量产，针对全球头部算力芯片客户的多款电感产品已完成验证及小批量供货，后续有望进入其新产品的参考设计。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、领先的技术创新与工艺创新步伐
　　公司始终将自主研发作为企业长期发展的根本，将技术领先作为企业参与竞争的核心。公司建立了一整套成熟的设计开发工艺流程，搭建了模块化设计工作平台，为重点项目成立集销售、设计、工程、生产、QC等多部门业务骨干为一体的研发团队，能根据下游产品整体设计快速提出元器件解决方案，并满足批量制造需求。公司还通过参与主流芯片产品的早期设计为客户量身定做一站式元器件解决方案；为了顺应主流芯片的发展潮流，提前掌握市场主动权，提高对下游市场的响应速度。
　　公司通过密切关注行业技术的发展，不断对新产品、新技术、新工艺、新材料进行深入研究，基于对电子元器件行业的深刻理解和多年研发投入，积累了丰富的研发、生产经验，掌握了关键的具有自主知识产权的产品设计和制造工艺技术。公司建立了一整套成熟的产品设计开发工艺流程，搭建完整先进的算法设计与工艺仿真平台，为重点项目成立集设计、材料、生产、品质管理等多环节业务骨干为一体的研发团队，能根据下游产品需求快速提出设计方案、材料方案，还通过参与主流芯片产品的早期设计为客户量身定做一站式元器件解决方案。报告期内，公司基于在电感和射频滤波器领域的积累和突破，为全球头部消费电子厂商的AI电源管理芯片提供了电感方案，产品成功设计并进入新平台高效率电源；搭建出先进的产品声学仿真平台，为未来音响功放电感的应用提供坚实基础；在材料端顺利完成纳米晶材料的导入，实现了高效率电感的产品设计，同时由于完成了高效共烧粉料的量产，成功设计出适用于大算力服务器用的电感产品。
　　公司参与的“高世代声表面波材料与滤波器产业化技术”项目曾荣获2018年度国家科学技术进步二等奖。截至2024年12月31日，公司已获授权的专利、计算机软件著作权及布图设计共计247项，其中发明专利70项，实用新型专利158项，软件著作权16项，布图设计3项。
　　2、扎实的人才积累
　　公司的主要产品属于高端电子元器件，从事该行业需具备材料学、半导体、化工、测量、电路等跨学科的高端专业人才。由于国内外高校很少开办相关综合专业，人才培养主要通过企业自主完成，公司拥有一批国内最早专注于电子元器件设计、材料、工艺、生产的研发技术人员和管理团队，公司董事、总经理张美蓉博士是国内被动电子元器件行业的技术领军人物，通过二十多年来技术与经验的深厚沉淀，现已在公司培育出一支专业知识结构完善、研发生产经验丰富、自主创新能力强的研发团队，通过对行业通用技术、产品特性、工艺特性、材料特性、设备特性的研究，反哺公司的研发创新能力。
　　近年来，公司与上下游联合开发，同西安交通大学、电子科技大学、华南理工大学、中南大学等知名高校不断开展联合培养的合作项目，通过双方优秀的校企资源为自身储备了较多的中坚力量，同时也向行业输送了大量的优质技术人才；公司还先后获评深圳市级博士后创新实践基地、核心电子元器件协同培养育人基地及软磁材料研究生实习基地等，人才挖掘与培养能力被市区及高校充分肯定；报告期公司基于下游应用与产业发展形势，引入多名车规级工程师及数据分析工程师，并对材料研发团队及海外业务团队进行了有效补强，为公司在新一代通信、新能源汽车及 AI算力等赛道的技术突破与市场拓展提供人才基础。
　　3、全面的客户资源
　　客户认证系电子元器件行业的竞争壁垒之一，下游终端客户对产品质量、响应速度、产品检测、售后服务等均有较高要求。元器件供应商通过下游整机厂商认证后，下游厂商通常会与供应商建立长期稳定的战略合作关系，以确保电子整机产品的可靠性。公司凭借先进的生产技术和优异的产品性能，陆续获得了通讯设备、消费电子、新能源、物联网及汽车电子领域众多知名企业的肯定，积累了 OPPO、VIVO、中兴、荣耀、小米、三星、传音、华勤、闻泰、龙旗、天珑、TCL、联想、冠捷、海信、Amazon、Google、Facebook、META、比亚迪、麦格米特、汇川、英搏尔、威迈斯、阳光等众多国内外一线客户，并与部分客户建立长期的战略合作关系。经过多年的精耕细作，公司在与上述优质客户的合作过程中建立了牢固的信任，多次获得客户授予的“优秀供应商”、“优秀商业合作伙伴”、“最佳质量供应商”等荣誉称号。
　　报告期内，公司以
　　“深化消费电子领域合作、谋划汽车电子领域国际化布局、突破算力服务器领域关键客户、增强射频器件自主供应能力与协助显示模组业务转型”为业务核心，重点围绕AI经济链中的算力、存力，汽车三电三域系统中的智能驾驶、智能座舱、电源电控等热点市场投入业务资源，稳
　　步实现客户资源的多元化拓展，夯实公司在高频化、高可靠性元器件市场的综合竞争力。
　　4、稳定的产品品质
　　基于较成熟的制造工艺和较高的研发设计水平，在同样尺寸下，公司可以实现电感量更大、适用频率更高、品质因素Q值更高，抗干扰能力更强，电流稳定能力更好的电感产品；在射频元器件方面，公司掌握多个系列（RX、TX、双工器、三工器、四工器）、不同频段（Sub 3G频段、UHB、毫米波）元器件的设计能力，工艺流程完善，能充分满足下游客户对产品参数及规格的个性化需求。
　　公司自成立以来，一贯高度重视品质管理，在采购、生产、销售等环节均进行严格的质量控制，先后通过了 ISO9001：2015、IATF16949：2016、ISO17025-CNAS等质量管理体系，ISO14001：2016、RoHS、REACH等环境管理体系以及 ISO45001：2018、ISO14064-1：2018等社会责任体系的认证，取得了智能制造能力叁级成熟度标准符合性证书，目前，公司主流产品的合格率均处于国际一线水平。
　　公司凭借多年积累获得了一系列荣誉资质，被国家信息产业部定点为“手机配套工程”项目；被广东省政府确立为“十大重点高新科技项目”企业；连续十数年位居“中国电子元器件百强企业”榜单前列（现为“中国电子元器件行业骨干企业”），长期担任中国电子元件行业协会电感器件分会副理事长单位。报告期内，公司“一体成型式电感器”与“平板电脑液晶显示模组”荣获“2024年广东省级制造业单项冠军企业”称号，公司核心产品的生产技术与工艺水平已达到国际国内领先水平。
　　5、科学的管理水平
　　公司一贯重视各类管理人才的培养，采取换岗培养、引进专家辅导、外送骨干培训等方式全面提升各级管理人员素质，并以多种渠道引进高级管理人才，加强现代企业先进管理知识及管理理念的学习，不断完善各项管理制度和规范；公司以市场为导向开展运营管理，适时调整产品结构和研发方向、完善内控制度，以降低经营风险；公司注重生产管理和成本管控，在产品研发设计阶段即充分考虑材料、制作难度、生产时间、合格率等因素，进行精准的成本测算，利用积累的大量工艺试验结果，通过计算机辅助模拟仿真技术，结合实验设计、潜在失效模式与分析等先进制造技术手段预先评估批量生产过程中可能存在的问题，并对生产工艺过程进行优化，通过 SPC、6σ等科学控制手段对生产过程的质量问题进行动态处理，进而有效降低大批量生产过程中可能出现的质量波动，提高产品的可靠性与一次合格率。
　　公司在报告期内继续夯实PLM系统平稳运行，通过缩短产品研发周期有效提升相关部门的工作质量；持续优化ERP系统的换型协同，为WMS及AGV系统提供坚实的数据化支撑；此外，公司还通过在内部推动AI大模型的本地化部署，解决数据安全与定制化需求问题，提升公司的信息化与智能化管理能力，为公司构建“质量-安全-效率-成本”的全链条价值闭环提供管理动能。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2024年，在“两新”“两重”等促销费经济政策刺激下，国内消费电子市场总体复苏企稳，全球围绕电子元器件销售的情绪整体呈现积极态势。在 5G、人工智能、物联网、汽车电子等领域快速发展带动下，各类电子元器件的市场销量整体稳定增长，本部作为主要受益者，长期保持同环比向好的发展势头。
　　2024年公司实现销售收入31.50亿元，较上年同期增长4.42%；实现归属于上市公司股东的净利润3.33亿元，较上年同期增长23.49%；实现经营活动产生的现金流量净额4.35亿元，较上年同期减少1.07%；加权平均净资产收益率为7.75%，较上年增长1.15个百分点。
　　其中，公司本部实现销售收入13.64亿元，同比增长21.16%，实现净利润2.60亿元，同比增长44.76%，实现经营活动产生的现金流量净额 2.67亿元，同比增长 0.05%，本部较上年相比变化的主要原因有：1、公司的核心业务——消费电子市场总体需求平稳，5G、AI、物联网、云计算等新兴技术的不断发展，加速了智能手机、平板电脑、可穿戴设备等消费电子产品的更新换代，对于电子元器件的需求也在稳步增长，受此影响，公司本部主要客户订单均表现平稳，以一体成型电感、功率绕线电感为代表的主力产品基本处于满产满销状态；2、公司前期向汽车电子、服务器及新能源市场客户投入的资源逐渐获得回报，报告期内以比亚迪为代表的车规级、工控级客户增速迅猛，有效增厚了本部收入，车载业务已成为公司增量业务中的重要组成部分；3、公司重点服务的头部客户陆续增加新合作项目，且项目中高附加值产品占比提升，是拉动公司整体毛利率的主要因素；4、公司针对闲置资金继续保持了稳健的现金管理政策，提升资金理财收益水平，在公司对外投资规模大幅提升的同时确保现金流保持整体平稳。
　　星源电子2024年实现销售收入13.85亿元，同比下降4.58%，实现净利润5,992.67万元，同比下降 8.22%。星源电子较上年相比变化的主要原因有：1、全球消费电子市场有所回暖，但仍不及2020- 2021年市场的火热情况；2、行业竞争白热化，价格战持续加剧，供应链成本长期承压，原材料成本占比上升、成本费用剪刀差持续扩大；3、上游主要材料玻璃及IC价格延续小幅下滑趋势，带动了显示模组产品单价的持续下降，也直接影响了利润同步下滑。基于以上情况，星源电子积极应对挑战，对内强化运营质量，提高精细化管理，逐步培育垂直整合能力，打造成高效运营的智能制造工厂；对外积极拓展海外市场，寻求多维度多领域市场拓展，在消费电子、智能工控、汽车电子、智能家居、线上教育等领域与 Amazon、三星、TCL、全台晶像、好未来等国内外优质客户建立战略合作，同时也与上游供应商形成长期合作伙伴，确保供应链高质量稳定发展。
　　金之川2024年实现销售收入4.56亿元，同比下降2.56%，实现净利润2,774万元，同比下降9.73%。金之川较上年相比变化的主要原因有：1、客户需求对公司业务影响较大，核心客户在光伏与通讯市场业务未完全复苏，订单仍不及预期，新增的车载订单尚无法弥补通讯与光伏市场减少的份额；2、车载产品所需的自动化与质量控制投入较高，但其订单增长有限，未形成规模化效应，使得金之川毛利水平同比下滑；3、金之川的产品结构仍在持续调整，在车规类新产品尚未充分释放产能的情况下，整体利润水平较低。2025年，预计增量客户及车载市场的订单将有一定程度地恢复，加之固定支出逐步摊薄，产品工艺和质量不断优化，整体生产效率及毛利将有明显改善。同时，随着公司对金之川控股权的提升，双方在强管控下的协同作用将得到进一步加强，预计在采购议价方面形成优势，从而降低成本，改善经营情况。
　　安可远于2025年1月15日完成股权交割，正式成为公司100%控股的子公司。在自交易基准日到交割日的过渡期间，安可远与公司在确保权属与损益划分清晰的前提下，形成了产品与业务的高效协同，2024年实现销售收入8,782.01万元，同比增加12.86%，净利润则顺利实现扭亏。安可远较上年相比变化的主要原因有：1、充分借助上市公司平台开拓增量客户，使得车载与电源板块业务订单持续增长，产品产销量亦有明显提升；2、持续加大投资力度，新扩建配套生产线，合理消耗库存粉料，有效提升订单毛利率。2025年，安可远将以上市公司平台为根基，立足于金属软磁粉芯的研发与配套，重点聚焦车载和光储充领域，不断优化降本增效管理方案，实现销售规模与产品附加值的同步增长。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　（二）公司发展战略
　　“十四五”战略规划期间，公司以“为全球无线通讯系统、人工智能及物联网接入提供最先进的射频前端元器件和磁性元器件”为使命，以“努力践行尖端的、与时俱进的智能与智慧型产品研发模式，成为国内领先、世界一流的高端电子元器件供应商”为愿景，以电子元器件为核心产业，一方面紧抓现有5G、智能终端核心市场机遇，另一方面加速智能汽车、服务器、物联网、新能源领域布局应用，同时辅以持续研发投入与高端人才引进，打造底层平台化研发能力，致力于成为国内射频前端龙头厂商和磁性元器件全产业链综合集团，进而打造为在全球范围具有先进科技的高端电子元器件主流供应商。
　　（三）经营计划
　　2025年，公司将以实现“十四五”战略规划顺利收官为目标，围绕以下要点开展具体工作：
　　1、持续加大对智能汽车、算力服务器、光储充及海外头部客户的市场开拓力度，以服务核心客户为第一要务，积极研发适配的电子元器件产品，以满足新兴潜力市场对高性能、高可靠性电子元器件的需求，达到多元化市场拓展的发展目标；
　　2、密切关注通信、新能源及物联网行业的技术动态与发展趋势，及时调整研发方向及产品策略，提早谋划新兴技术领域的布局；
　　3、不断加强精细化管理水平与质量管控体系能力，通过提升大客户口碑、产品一致性及规模化交付能力来增强客户的信任度与粘性；
　　4、以内生增长为基础，妥善推进海外工厂及智慧园三期等重点建设项目，有序扩大核心产品的生产规模，确保公司的总体出货规模及市场份额平稳提升；
　　5、围绕主业适时开展投资并购、产业合作等外延市场化工作，以提升公司主业核心技术、完善产品品类及稳固供应链为核心宗旨。
　　（四）可能面对的风险
　　1、外部环境变化风险：因公司产品主要输出市场仍为消费电子终端和通讯领域，友商多为具有高技术水平、在国际上具备充分竞争力的厂商，因此不可避免地受到外部环境变化的影响，就目前情况来看，地缘政治持续严峻，进出口贸易争端不断，外部环境不确定的风险依然存在。虽然现阶段未对公司日常经营有产生实质性影响，但不排除未来产生公司海外供应链以及市场的稳定性风险。在此情况下，公司将坚持在客户领域的多元化拓展，积极培育新利润增长点，稳步降低外部经济环境变化对公司经营情况产生的波动影响。
　　2、产品市场变化风险：公司的主营产品主要供给智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能电视等智能移动终端以及通讯、云计算等新兴领域，这些领域随着消费电子以及互联网行业的高速发展，产品更新迭代较快，客户对公司产品的性能、交付能力要求越来越高，若不能及时响应客户的产品设计及成品交付要求，则会导致公司研发资源浪费并错失市场发展机会，对公司产生不利影响。报告期内，公司主要服务的消费电子及汽车电子市场产品价格竞争激烈，处于供应链上游的公司自然要面临激烈的价格战，公司需要不断加强技术研发与创新水平，丰富产品品类，提升客户供应份额，增强客户黏性，以此应对日益严峻的价格竞争压力。
　　3、人力资源发展风险：随着公司规模不断扩大，公司对专业人才和管理人员的需求量也在逐步提升，若公司现有的组织架构及管理模式不能适应自身发展规模的要求，管理架构和管理水平没有得到及时地调整与提升，核心骨干队伍不能得到及时地补充和发展，将对公司后续的运营扩张形成显著制约。因此，公司将积极吸取同行优秀经验，持续提升管理水平，打造平台型公司的发展战略，制定行之有效且可复制的管理体系架构，规范化地升级研发体系、生产、质量、财务及人力资源管理体系建设，为未来进一步的规模化发展打造良好的管理平台架构。公司将以规范化管理来加强团队的人才建设，丰富企业文化内涵，通过新搭建的激励与考核机制起到人才激励的效用，达到上下同欲的目标。通过“吸引人才、培养人才、激励人才”的人才发展模式，推动公司基业长青。
　　4、商誉减值风险：截止2024年底，公司商誉余额为2.64亿元，其中：星源电子商誉净额为1亿元，金之川商誉净额为1.64亿元。在显示模组行业尚未完全恢复的情况下，若星源电子出现经营亏损等严重问题，则会产生商誉减值风险，进而对公司当期损益产生不利影响；金之川因受大客户依赖度较高的原因，即便在过去几年积极拓展新业务客户，仍面临产能稼动不足、营收利润随客户波动较大的风险；此外，公司于2025年实现对安可远的并表，双方在产品协同方面已产生良好效应，但若后续安可远产品出现产能或质量瓶颈、客户拓展不及预期，仍会存在一定的减值风险。因此，公司管理层将实时关注各个子公司的业务现状，以持续的技术创新与高质量的运营管理，不断提升各个子公司的经营质量，达到子公司业务平稳运行的目的。
　　5、募集资金投资项目风险：公司2021年向特定对象发行A股股票事项中的募集资金投资项目涉及产能扩张以及新技术研发，是一项涉及战略布局、资源配置、运营管理、细节把控等方面的全方位挑战，在项目初始及建设内容变更阶段均已经过了慎重、充分的可行性研究论证，具有良好的产品技术积累及客户基础，符合公司的业务发展布局。但募集资金投资项目的可行性分析均是结合决策时点当下的市场环境、现有技术基础以及对市场和技术发展趋势的判断等因素作出的，在项目后续的实施过程中，仍有可能出现市场供需变化、产品技术迭代等不利情况，从而导致投资项目无法如期建设或无法实现预期目标。 收起▲