一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）主要业务概述　　报告期内，进一步明晰以“中小企业AI升级服务平台”为战略升级方向，围绕中小企业成长所需的认知加速、资源整合、人才培育、资本加速等赋能体系，持续推进战略升级。报告期内，公司锚定“企业智能化升级陪跑者”的长期经营定位，全面进入AI战略落地阶段，以“天网—AI应用汇集平台、地网—AI赋能服务网络、底座—智算底层服务”三引擎为支柱，推动公司从“传统培训+企业服务”升级为“AI培训+智算服务”：一是AI驱动的企业加速服务（含黑马成长营、黑马实验室及国际考察等传统培训产品），聚焦企业精准成长诊断与定制化发展方案，帮助企业厘清战略路径；二是人工智能... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务概述
　　报告期内，进一步明晰以“中小企业AI升级服务平台”为战略升级方向，围绕中小企业成长所需的认知加速、资源整合、人才培育、资本加速等赋能体系，持续推进战略升级。报告期内，公司锚定“企业智能化升级陪跑者”的长期经营定位，全面进入AI战略落地阶段，以“天网—AI应用汇集平台、地网—AI赋能服务网络、底座—智算底层服务”三引擎为支柱，推动公司从“传统培训+企业服务”升级为“AI培训+智算服务”：一是AI驱动的企业加速服务（含黑马成长营、黑马实验室及国际考察等传统培训产品），聚焦企业精准成长诊断与定制化发展方案，帮助企业厘清战略路径；二是人工智能服务平台，输出轻量化、落地场景化AI应用，赋能企业低成本实现智能化转型；三是AI赋能的数智人才服务，通过垂直人才社群搭建与定向技能培训，助力企业优化人才梯队。
　　其中，天网方面，公司依托自研黑马天启大模型，打造覆盖政务、企业等多领域的政企专属AI应用，以及作为数智人才服务与产业资源对接板块重要延伸的AI垂直主题社区“AI星球”和面向企业创始人的AI经营决策辅助系统的创伴科技FounderInsight等产品，推动AI技术从实验室走向产业场景，共同形成“中小企业AI升级服务平台”的雏形；地网方面，公司通过“自运营+生态合作”相结合的方式，整合线下为专精特新等高成长性中小企业提供本地化赋能服务；AI底座方面，公司成立北京黑马智算光年科技有限公司及黑马凌雄智算科技（深圳）有限公司，构建从算法、算力到服务的AI智算底层服务能力。
　　1.企业加速服务
　　企业加速服务是公司服务中小企业成长的基础业务，涵盖黑马成长营、黑马实验室、产业实验室、导师与资本对接、国际考察等传统培训产品。报告期内，公司持续深化企业加速服务布局，产品矩阵进一步向纵深拓展：一方面加速国际化布局，组织中小企业国际考察；另一方面落地“AI实训营”，精准卡位企业级AI应用赛道。该业务依托“地网—AI赋能服务网络”，由传统培训升级为“AI培训+企业陪跑”交付模式，按照公司基于多年服务经验与案例累积形成的企业落地服务方法论，将AI工具与交付团队带进企业经营现场，提供经营诊断及阶梯式端到端服务。企业加速业务凭借“认知加速、资源整合、人才培育、资本赋能”的四维赋能体系，持续服务中小企业全生命周期成长，为公司向AI应用推广型企业服务平台的战略转型升级提供了有力支撑，客户粘性与单客户价值持续提升。
　　2.企业服务业务
　　企业服务业务面向中小企业提供政策服务、企业培育及数字化版权等深度服务。报告期内，公司为追求长期可持续高质量发展，主动地对企业服务业务结构进行优化，特别是对科创知识产权代理服务板块实施了战略性收缩。该板块面向广大中小企业，市场竞争高度激烈、行业整体毛利率偏低，业务模式高度依赖地推获客，需维持庞大的销售团队，导致人工成本、销售费用等刚性支出较高，投入产出效率持续低于公司预期，对整体盈利能力与资源效率形成拖累。公司大幅缩减该业务的人员规模与营收目标，将有限资源聚焦于人工智能企业服务核心赛道，相关收缩属于延续2025年做减法、聚焦高价值业务路线的结构性调整，业务质量与盈利结构延续优化。当期营业收入下降主要为公司主动收缩科创知识产权代理服务等线下业务所致，属于业务结构优化过程中的阶段性影响。未来公司将结合市场需求及自身资源禀赋，持续探索知识产权服务领域向高价值方向升级的可行路径，进一步优化企业服务业务的结构与质量。
　　3.人工智能业务
　　人工智能业务是公司全力打造的战略增长点，涵盖天启大模型及自有AI应用、AI生态布局，以及“AI底座—智算底层服务”，并分“人工智能培训”与“人工智能企业服务”两条线推进。报告期内，公司持续进行“应用大模型”自研产品的开发与升级。公司上线黑马AI应用汇集平台，聚合黑马天启（政策服务与企业培育入口）、创伴科技FounderInsight（创始人经营洞察工具）、深识青年Open
　　Seed（科研发现与人才孵化入口）等自有应用，逐步形成面向中小企业的
　　AI应用服务平台。其中，自主研发的“黑马天启”AI办公套件聚焦AI应用落地，建立政策要素与企业服务的智能匹配，为中小企业数智化转型提供一站式服务。报告期内，公司依托自研大模型技术积累，启动“黑马AI投融资诊断和咨询”垂类应用产品研发，进一步丰富AI企业服务产品矩阵。未来公司将集中资源持续推进人工智能业务的发展与落地，加速AI技术从实验室走向产业场景，推动公司“AI培训+智算服务”战略的全面深化。
　　（二）经营情况分析
　　报告期内，公司实现营业收入4,686.53万元，较上年同期下降2,369.37万元，降幅33.58%；归属于上市公司股东的净利润为-1,058.68万元，较上年同期亏损收窄9.17%，净利润为-1,409.64万元，较上年同期亏损收窄38.28%。公司整体毛利率达到61.14%，较上年同期提升13.46个百分点。
　　营业收入同比下降，主要系公司对科创知识产权线下代理服务板块实施主动收缩所致。该业务长期采用地推模式获客，需维持较大规模销售团队，人工成本及销售费用支出较高，行业竞争激烈导致毛利率偏低。报告期内，该业务营业收入同比下降2,088.07万元，同比降幅达90.18%，系本期公司整体营业收入下降的主要原因。剔除该业务收缩影响后，公司整体营收同比基本持平。上述调整虽短期内加剧收入端下行压力，但有效降低了低效业务对资源的消耗，为资源向高价值环节集中腾出了空间。
　　毛利率提升至61.14%，较上年同期增长13.46个百分点，主要得益于业务结构的主动优化——低毛利业务规模收缩使其在收入结构中占比下降，叠加公司全面加强成本支出管控，综合毛利率显著提升，反映出公司在营收承压背景下盈利质量持续改善。
　　人工智能服务业务是公司核心增长方向。报告期内该板块营业收入1,488.63万元，同比增长52.63%，其中人工智能培训业务收入1,295.12万元，同比增长32.28%。公司自主研发的“黑马天启”AI办公套件已完成3.0升级，实现核心技术研发验证、产品化定型及市场推广闭环，成功实现商业化落地。报告期内，公司与中国移动达成战略合作，共同推进产品市场推广与销售。
　　费用端管控成效显著。销售费用1,646.85万元，同比下降44.92%，主要系人工智能培训业务精简销售团队及推广费用，叠加科创知识产权业务人员大幅缩减所致；管理费用1,885.38万元，同比下降35.01%；研发费用265.24万元，同比下降41.41%，主要系公司将研发资源集中于黑马天启等核心产品的商业化落地环节，属于研发支出结构的主动优化。三项费用全面下降，反映成本控制策略取得实质性成效。
　　归母净利润亏损收窄106.92万元，主要得益于：科创知识产权业务人员规模及费用大幅压缩；三项费用显著下降；高毛利业务占比提升带动毛利率上行。此外，科创知识产权代理服务业务客户回款较上年同期减慢，按预期信用损失率计提的资产减值损失金额较大，对净利润造成一定压力，公司已加强回款管理并持续优化信用政策。
　　综合来看，本期经营业绩呈现结构性调整特征，公司业务重心正从人力密集型地推驱动企服模式，逐步转向以AI产品和技术服务驱动的新增长路径，当前处于业务质量修复与结构再平衡的过渡阶段。

　　二、核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大不利变化。伴随公司从传统企业服务平台向科技企业服务平台的战略升级，核心竞争力在结构上实现了从“人力驱动型服务能力”向“AI技术驱动型服务能力”的优化与升级，与人工智能产业及中小企业智能化升级的行业趋势高度一致。公司核心竞争力的具体构成如下：
　　1.自研AI大模型及产品化能力
　　公司自主研发的“天启科创大模型”是赋能体系的核心技术引擎。报告期内，“黑马天启”AI办公套件完成3.0升级，实现核心技术研发验证、产品化定型及市场推广闭环，成功实现商业化落地。公司兼具大模型自研能力与面向中小企业场景的应用产品开发能力，能够将AI技术转化为可交付、可复用的企业服务产品。
　　2.产业资源整合与全周期服务能力
　　公司深耕中小企业服务领域多年，拥有北京市科委、中关村管委会认定的北京市科技企业孵化器资质，是首批北京市中小企业公共服务示范平台、首批服务“专精特新”的中小企业公共服务平台。公司围绕中小企业成长所需的认知加速、资源整合、人才培育、资本加速等赋能体系，积累了从创业培训到企业加速、从政策服务到资本对接的全周期服务经验与客户资源。
　　3.“线上AI平台+线下服务网络”的复合交付能力
　　公司以“天网—AI应用汇集平台、地网—AI赋能服务网络、AI底座—智算底层服务”三引擎为支柱，构建起线上AI工具与线下陪跑服务相结合的复合交付体系。天网方面，黑马AI应用汇集平台聚合黑马天启、创伴科技FounderInsight、深识青年OpenSeed等自有应用；地网方面，通过“自运营+生态合作”方式为专精特新等高成长性中小企业提供本地化赋能服务；AI底座方面，布局智算底层服务能力。这一“线上+线下”的复合模式是公司在企业服务领域的差异化竞争优势。
　　4.核心管理团队与行业认知积累
　　公司核心管理团队长期深耕中小企业服务与创业培训领域，对中小企业经营痛点、产业升级趋势及AI技术应用场景具有深厚的认知积累。公司多年服务中小企业的案例与数据积累，构成了训练垂直领域AI模型和开发企业服务应用产品的核心资产。
　　报告期内，上述核心竞争力要素均未发生重大不利变化。公司正持续推进从传统服务模式向AI驱动服务模式的结构性升级，上述核心竞争力为公司在人工智能企业服务赛道上的持续发展提供了基础支撑。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（1）外部行业环境变动影响
　　公司作为专业服务中小创企业的综合平台，自身发展与外部行业环境密不可分，政治法律环境的调整直接作用于行业规范，例如政策法规的更新可能要求企业调整合规流程，增加运营成本，同时监管调整会限制部分业务模式的发展空间，因此企业服务行业的外部环境变动影响体现在多个维度。虽然尽可能保持了传统业务发展，但未来仍易受外部行业环境变动影响导致业绩的不稳定性。
　　公司时刻关注外部行业发展情况及中小企业客户需求，并根据客户需求及时调整公司服务与产品，以此来尽可能抵御外部因素对公司经营业绩的影响。
　　（2）市场竞争加剧的风险
　　企业服务市场中已涌现出大批企服企业，同质化服务现象严重，难以形成差异化优势。客户需求的快速变化与预算压缩使得企业必须不断调整服务模式，但交付周期延长和营收压力增大可能导致服务质量下降或客户流失。公司所处行业的参与者众多，同质化竞争日趋激烈。
　　公司的目标客群已自中小企业创始人，延伸至中小企业。公司在专业能力、品牌声誉、资源服务等方面具备优势，拥有一定的市场地位和市场影响力。同时，公司业务已实现从企业加速服务到企业服务的智能化升级，将通过拓展丰富服务品类，进一步提升服务的综合实力，巩固行业领先地位。
　　（3）人工智能服务业务开拓风险
　　公司重点布局了人工智能服务的业务，但人工智能目前在全球范围内属于前沿行业，其技术发展以及商业化存在着诸多不确定性，未来该部分业务开拓存在一定风险。
　　公司自开展人工智能业务以来，一直以应用场景落地及商业化运行可行性为核心前提要求，未来将继续保持对新业务的审慎态度，以商业落地倒推业务布局的模式降低新业务开拓存在的盈利风险。
　　（4）持续研发投入的影响
　　公司持续加大研发投入力度，业务企服化、企服智能化建设颇有成效，人工智能领域自研科创大模型也取得了商业验证。根据公司战略建设方向，未来将继续围绕企服及专注于行业垂类应用的人工智能大模型、智能体等领域，为满足客户日益增长的需求，平台服务拓展升级仍将需要较大投入，对公司利润可能产生一定影响。
　　公司将对新业务研发投入加大把控，严格管理控制成本，并及时通过市场化验证逐步明确研发方向，避免未知方向情况下的过多投入带来的损失风险。
　　敬请广大投资者注意风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司以“黑马新质生产力赋能计划”为指导，锚定AI赋能产业加速服务平台的战略定位，围绕中小企业成长所需的认知加速、资源整合、人才培育、资本加速的四维赋能服务体系，深度融合数智化、平台化、垂直化发展战略，依托AI大模型技术全面重构企业服务底层逻辑，打造集企业加速服务、科创知识产权服务、产业加速服务、人工智能服务、AI人才服务为一体的综合性企业服务平台，全周期赋能中小企业成长，助力中国中小企业在新一轮科技变革中抓住机遇、实现发展跃迁。　　报告期内，公司完成从传统企业服务平台向科技企业服务平台的战略升级，正式锚定“企业智能化升级陪跑者”的长期经营定位，差... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司以“黑马新质生产力赋能计划”为指导，锚定AI赋能产业加速服务平台的战略定位，围绕中小企业成长所需的认知加速、资源整合、人才培育、资本加速的四维赋能服务体系，深度融合数智化、平台化、垂直化发展战略，依托AI大模型技术全面重构企业服务底层逻辑，打造集企业加速服务、科创知识产权服务、产业加速服务、人工智能服务、AI人才服务为一体的综合性企业服务平台，全周期赋能中小企业成长，助力中国中小企业在新一轮科技变革中抓住机遇、实现发展跃迁。
　　报告期内，公司完成从传统企业服务平台向科技企业服务平台的战略升级，正式锚定“企业智能化升级陪跑者”的长期经营定位，差异化发展进一步凸显，公司兼具AI技术落地能力、产业资源整合能力与全周期企业加速服务运营能力，核心价值是帮助中小企业破解“不会转、不敢转、转不起”的智能化升级痛点。
　　公司构建起以自研“天启科创大模型”为技术引擎、以“模型+服务+生态”为核心的赋能体系，以前瞻性AI原生思维落地三大细分服务模块：一是AI驱动的企业加速服务，聚焦企业精准成长诊断与定制化发展方案，帮助企业厘清战略路径；二是人工智能服务平台，输出轻量化、场景化AI智能体，赋能企业低成本实现智能化转型；三是AI赋能的数智人才服务，通过垂直人才社群搭建与定向技能培训，助力企业优化人才梯队。三大模块协同联动，共同构筑起覆盖中小企业全生命周期的智能升级服务平台。主要业务如下：
　　1、企业加速业务
　　报告期内，公司持续深化企业加速服务布局，产品矩阵进一步向纵深拓展。依托“黑马成长营”与“黑马实验室”两大核心产品的引领效应，公司创新推出一系列精准适配市场需求的培训服务：一方面，加速国际化布局，组织中小企业国际考察，助力中国企业拓展全球市场；另一方面，落地“AI实训营”，精准卡位企业级AI应用赛道，通过赋能中小企业核心业务的智能化重构，有力巩固了公司在科创服务领域的领先地位。企业加速业务凭借“认知加速、资源整合、人才培育、资本赋能”的四维赋能体系，持续服务中小企业全生命周期成长，为公司向AI应用推广型企业服务平台的战略转型升级提供了有力支撑。
　　报告期内，公司面向AI生态布局推出创新产品“AI星球”，作为数智人才服务与产业资源对接板块的重要延伸，定位为连接全国AI从业者、技术探索者、科创创业者及投资人的垂直主题社区。社区每期聚焦一个AI前沿应用议题，汇聚技术人才、创业家与产业投资人三方资源，通过技术交流、资源共享与产业对接，搭建基础研究与产业落地之间的沟通桥梁，推动人工智能技术从实验室走向产业场景、实现规模化商业化落地。该产品积极响应国务院《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》的要求。截至报告期末，“AI星球”已完成首期试点运营，覆盖AI技术研发、产业投资、专精特新企业等多类群体，相关技术对接成果将逐步导入公司现有企业加速服务体系，进一步完善“AI+专精特新中小企业加速服务生态圈”的服务闭环。
　　2、人工智能业务
　　（1）公司持续进行“应用大模型”自研产品的开发与升级，作为公司全力打造的人工智能服务业务将成为公司新的战略增长点。自主研发的“黑马天启”AI办公套件应用产品，聚焦AI应用落地，建立政策要素与企业服务的智能匹配，为中小企业数智化转型提供一站式服务，赋能政企智能升级。报告期内，“黑马天启”AI办公套件迎来3.0升级版，完成了核心技术的研发验证、产品化定型及初步的市场推广闭环，成功实现商业化落地。
　　（2）报告期内，公司依托自研大模型技术积累，启动“黑马AI投融资诊断和咨询”方面的垂类应用产品研发。该产品深度挖掘公司十余年中小企业服务积淀的企业成长数据库，整合真实投资路演数据、创业培训数据、大量高成长中小企业的经营轨迹、融资历程及产业协同等多维信息，构建起企业动态评估模型。通过自研算法模拟投资机构分析维度，产品可实时诊断企业商业模式，并支持创业者一键生成专属商业计划书，同时提供在线约见投资人服务，搭建投资机构与中小企业的高效对接平台。该产品将提升中小企业融资效率，构建起数据驱动型产融对接新范式，进一步强化了公司人工智能服务业务。
　　（3）报告期内，黑马数智持续拓展AI人才孵化器应用场景，在原有基础上升级AI人才孵化器的场景覆盖能力，逐步构建人才培育-成果转化-产业落地全链路、国际化的运营体系，形成辅导孵化、技术落地、生态运营三位一体的服务能力。
　　依托积累的AI科学家尤其是AI青年科学家资源，同时响应国务院《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》要求，通过需求对接与兼职科学家引才模式，为前沿技术提供落地场景、为技术人才提供落地通道，同时帮助中小企业破解“不会转、不敢转、转不起”的智能化升级痛点，公司启动研发“AI青年科学家社区”，培育青年科研人才、探索新型科研范式的要求，探索从人才孵化到技术落地再到场景输出的青年科学家孵化新范式。
　　生态运营端依托社区人才储备，全年常态化开展每月2-3期AI前沿论坛、项目路演、产教供需对接活动，活动参与规模、项目对接成功率均较上年实现翻倍增长，目前已形成集前沿技术共享、优质项目孵化、产学研供需匹配于一体的成熟服务平台，作为专业人工智能人才辅导培育平台的行业价值进一步凸显。
　　3、运营层面公司通过“自运营+生态合作”相结合的方式集中优质服务资源，构建“AI产品+服务”综合性企业服务平台，同时整合线下产业园区合作网络，为专精特新等具备高成长属性的中小企业提供服务。报告期内，公司及子公司与阿里达摩院、华为云、火山引擎、联通产业互联网（山西）、智谱华章、东华软件等顶尖科技企业开展合作，共建模型生态体系。
　　2025年是创业黑马深化战略转型的关键一年。公司管理层以高度的责任感和前瞻性，主动推进业务聚焦与结构优化，坚决收缩投入产出不及预期的企业服务业务中的科创知识产权代理业务，将资源战略性倾斜至人工智能企业服务这一代表未来方向的核心赛道。尽管短期财务表现受到业务调整与战略投入的影响，公司仍实现显著减亏，企业加速服务业务保持稳健发展，人工智能企业服务完成从0到1的突破并实现初步商业化验证，特别是与重量级伙伴中移物联网及中移建设的合作落地，为未来成长奠定了坚实基础。与此同时，人员与组织效率的持续优化，也为成本控制与运营质量提供了有力保障。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）企业服务行业
　　企业服务是指面向企业（服务对象为企业）的服务，广义的概念是指面向所有企业级客户提供运营管理相关的产品和服务。企业服务细分领域众多，根据服务领域、服务方式，可大致分为云服务、人工智能、数据智能、企业安全、广告营销、创业服务、人力资源、行业解决方案等。
　　科技服务业是指运用现代科技知识、现代技术和分析研究方法，以及经验、信息等要素向社会提供智力服务的新兴产业，涵盖多个领域，包括但不限于软件开发、IT咨询、数据分析、网络和电信服务、云计算、人工智能、物联网等，服务通过提供技术解决方案和专业支持，推动各行各业的创新和数字化转型。
　　（二）人工智能行业
　　报告期内，人工智能产业迎来政策与市场共振的窗口期，工业和信息化部部长李乐成在十四届全国人大四次会议“部长通道”上明确指出，人工智能这一“关键变量”正加速转化为经济高质量发展的“强劲增量”。产业层面，2025年我国人工智能核心产业规模已突破1.2万亿元，企业数量超6200家，产业链条日趋完备；技术层面，大模型、生成式AI加速向千行百业渗透，推动应用场景从试点走向规模化落地；人才层面，随着技术普及进程提速，预计到2030年，熟练AI应用的人才需求将激增至600万人，企业对“AI+X”复合型人才的争夺日益白热化。宏观政策红利、产业规模跃升与人才结构重塑三重动力叠加，正推动人工智能从技术变革迈向经济社会发展的系统性重构，为深耕AI企业服务领域的平台型公司提供了前所未有的战略机遇。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　2025年是公司全面落实“传统企业服务平台向科技企业服务平台”战略升级的一年，公司依托十余年深耕中小企服领域的底层积累，叠加AIGC技术落地的差异化布局，运用AI原生思维构建了适配智能化时代的核心竞争力体系，具体如下：
　　（一）链接大模型供给与中小企业需求的核心枢纽
　　公司深耕中小企业服务十余年，沉淀了国内完整的中小企业成长行为数据库，是国内少有的同时覆盖通用大模型厂商、产业资源、中小企业客群的第三方服务平台，填补了大模型落地中小客户“最后一公里”的市场空白。报告期内，公司自主研发的科创服务垂类模型“黑马天启”迭代至3.0版本，已在政企场景、知识产权智能申报、科创资质评估、商业计划书智能生成等12个场景落地，带动相关业务人效提升、交付周期缩短，实现政企服务规模化商用的科创服务垂类大模型。同时公司依托成熟的培训辅导体系，推出了中小企业AI落地实操培训，形成“AI培训获客-垂类模型落地-生态资源配套”的正向飞轮，构建了国内中小企业AIGC商业化路径。
　　（二）覆盖企业成长全场景的四维赋能体系
　　公司始终以“陪伴中小企业成长”为使命，围绕中小企业从初创期到成熟期的全链路需求，构建了“认知、资源、人才、资本”四维赋能的一站式产品矩阵，可提供企业加速、AI落地、投融资对接、营销获客、政策申报等全品类服务，是国内完整企业服务场景的中小企服平台之一。报告期内，公司将AI服务全面嵌入原有服务体系，针对中小企应用AI“不会用、用不起、落不了”的共性痛点，推出从AI认知培训、垂类模型定制调优、生态资源对接的全链路AI服务包，与原有企服产品形成显著协同效应。
　　（三）“AI+智能体+垂直服务”三位一体的科技服务底座
　　公司持续推进服务端的数智化升级，构建线上线下一体化的科技企服平台，从传统企服“人力密集、地域受限、交付非标”向科技企业服务平台升级。积极服务中小企业从创业想法到技术落地到产业对接的全链路服务闭环。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，公司实现营业收入14,106.28万元，较上年同期下降8,086.87万元，降幅36.44%，主要是因为追求长期可持续高质量发展，主动对企业服务业务结构进行了前瞻性优化，特别是对企业服务中的科创知识产权代理服务业务板块实施了战略性收缩。科创知识产权代理服务业务面向广大中小企业，市场竞争充分，业务模式高度依赖地推获客，需维持庞大的销售团队，导致人工成本、销售费用等刚性支出较高，投入产出效率持续低于公司预期，对整体盈利能力和资源效率形成拖累。公司于本年度大幅缩减该业务的人员规模与营收目标。该人员数量由年初的400余人缩减至约50人。伴随业务规模的收缩，直接导致该业务线2025年营业收入同比下降。
　　报告期内，公司实现净利润-7,799.55万元，较上年同期增长31.82%，归属于上市公司股东的净利润为-4,909.04万元，较上年同期减少亏损5,645.20万元，主要原因是公司实施人工成本优化与运营费用管控，有效降低业务调整带来的亏损，使得公司营业利润亏损较上年显著收窄，有效保障了转型期稳健经营。同时公司积极调整产品与客户结构，推进人工智能业务落地，加速AI化进程。
　　报告期内，公司整体毛利率52.22%，较上年同期增长21.54%，主要原因是公司全面加强对成本支出的管控力度，有效降低成本支出，同时企业加速服务低毛利产品交付减少，导致总体毛利率增长。公司销售费用5,592.08万元，较上年同期下降41.37%，主要原因是科创知识产权代理业务缩减销售人员所致；管理费用5,982.10万元，较上年同期下降1.91%，主要原因是公司加大费用支出管控所致；研发费用718.83万元，较上年同期下降61.92%，主要原因为本期控制研发投入所致。
　　此次主动收缩是公司聚焦核心优势、严控经营风险、提升运营效率的关键决策。其直接效果是显著降低了高成本、低效益业务对资源的消耗，有效遏制了亏损扩大，并为公司将有限资源（资金、人力、渠道）高度聚焦于人工智能企业服务这一战略增长引擎创造了必要条件，从根本上巩固了公司在AI科创服务生态中的核心竞争壁垒，切实维护了上市公司及全体股东的长期利益。
　　报告期内，公司人工智能服务业务营业收入为2,565.40万元，较上年同期下降14.52%，其中人工智能培训业务营业收入2,284.36万元，较上年同期下降18.57%。其中人工智能企业服务业务首年实现核心技术的研发验证、产品定型及初步的市场推广闭环的商业化落地，报告期内服务政企客户约437家，其中各地政府及事业单位占比56%。报告期内与中移互联网、中移建设达成合作，共同推进该产品的市场推广与销售，显著提升了产品的市场覆盖力和品牌公信力。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　2026年公司将聚焦效率提升与结构优化核心目标，分层推进各业务条线落地。短期来看，公司将锚定科技企业服务平台的升级方向，优先推进确定性落地事项：
　　（一）加快“黑马天启”科创垂类大模型的场景迭代优化，重点打磨政企办公套件产品，提高“黑马天启”办公套件的准确率、专业性与响应速度，同时批量开发Agent，为公司客户提供更广泛的场景应用。
　　（二）同步推动“龙虾云电脑”面向公司已合作的专精特新企业、产业园区入驻企业定向推送首批试用名额，依托现有存量客群基础快速收集产品反馈完成调优，快速跑通AI业务的商业化验证。
　　（三）公司将全力配合深交所推进重大资产重组全流程审核工作，高效响应各项监管要求。力争本次重组顺利过审、配套资金募集圆满落地。同步提前梳理标的公司版信通的数字版权存证服务业务，与天启大模型内容生成场景、数智云科元宇宙数字内容服务场景的协同落地路径，确保项目过审后即可快速释放业务协同价值。
　　（四）继续整合通过“自运营+生态合作”相结合的方式集中优质服务资源，构建“AI产品+服务”综合性企业服务平台。
　　（五）数智云科将稳步推进若干未来产业特色园区的落地，重点布局人工智能、低空经济两条核心赛道的产业集群，同步配套未来产业加速营、行业场景揭榜挂帅等运营活动，为入孵企业对接龙头供应链、地方政策、投融资渠道等资源，也为公司AI业务输送精准产业客群与应用场景。
　　长期来看，公司将围绕中小企业智能化升级的核心需求构建长期生态壁垒。一方面打通AI工具供给到产业场景落地，再到政策资本对接的全链路服务能力，力争构建覆盖全国的未来产业服务网络，触达服务千万级中小微企业，成为链接通用大模型厂商、地方政府、产业龙头与中小企业的核心枢纽。
　　另一方面依托“产业服务-孵化加速-战略投资”的联动模式，深化在人工智能、低空经济、商业航天、元宇宙等未来产业赛道的布局厚度，通过产业服务前置挖掘高潜力优质标的，在风险可控的前提下开展战略投资，形成“服务赋能+投资收益”的双向价值增长曲线。过程中公司将始终坚持稳健经营的底线，根据业务落地进度动态调整资源投入节奏，平衡短期业绩波动与长期战略布局的关系，为全体股东创造可持续的长期价值。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）行业基本情况　　企业服务是指面向企业（服务对象为企业）的服务，广义的概念是指面向所有企业级客户提供运营管理相关的产品和服务。企业服务细分领域众多，根据服务领域、服务方式，可大致分为云服务、人工智能、数据智能、企业安全、广告营销、创业服务、人力资源、培训服务、知识产权服务、政策咨询、融资服务、技术创新服务、法律服务以及行业解决方案等。　　企业服务行业作为现代服务业的重要组成部分，近年来呈现出稳健发展的态势。服务业整体已成为经济增长的主引擎，行业呈现出多元化发展特点，涵盖工商服务、资质代办、知识产权、人力资源、办公服务、投融资、法律服务、财税管理等众多细... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）行业基本情况
　　企业服务是指面向企业（服务对象为企业）的服务，广义的概念是指面向所有企业级客户提供运营管理相关的产品和服务。企业服务细分领域众多，根据服务领域、服务方式，可大致分为云服务、人工智能、数据智能、企业安全、广告营销、创业服务、人力资源、培训服务、知识产权服务、政策咨询、融资服务、技术创新服务、法律服务以及行业解决方案等。
　　企业服务行业作为现代服务业的重要组成部分，近年来呈现出稳健发展的态势。服务业整体已成为经济增长的主引擎，行业呈现出多元化发展特点，涵盖工商服务、资质代办、知识产权、人力资源、办公服务、投融资、法律服务、财税管理等众多细分领域。技术驱动成为行业发展的重要特征，大数据、云计算、人工智能等技术深度渗透，推动服务模式创新，SaaS、云服务和AI解决方案成为新增长点，并保持快速增长。
　　国家及地方政府出台了一系列支持企业服务行业发展的有利政策，财政贴息、社保返还、税费缓缴等政策直接降低企业运营成本，技术改造和数字化专项补贴推动企业服务行业技术升级。政策利好通过财政贴息、数字化补贴、社保缓缴和稳就业等组合措施，显著降低中小创企业运营成本，为其技术升级和业务扩张创造了资金空间。公司服务的中小创客户在政策支持下实现快速发展后，将产生增量服务需求和付费能力提升，未来将直接推动公司业务增长，形成"客户成长-服务深化-业绩跃升"的良性循环。
　　基于AI、大数据、区块链等技术深度应用，推动服务模式从工具型向生态型跃迁。科创服务行业作为运用现代科技知识和技术向社会提供智力服务的新兴产业，2025年市场供给预计达2.71万亿元，需求达2.63万亿元。行业呈现"垂直化、场景化、全球化"三大趋势。科创服务行业政策支持力度持续加大。北京市出台《支持科技服务业高质量发展若干措施》，鼓励科技服务业企业向平台化和综合性服务机构发展，打造面向全球的科技服务品牌，支持企业拓展海外市场，设立海外研发中心。多地政府通过"资金+标准+生态"三重政策工具推动行业升级，中央财政数字经济专项资金规模达3,200亿元，重点投向人工智能、量子计算等前沿领域。政策重点支持技术转移转化、科技型企业孵化等领域，建设20个国家科技成果转移转化示范区，形成"研发-中试-产业化"完整链条，促进科技创新和产业创新深度融合。
　　（二）报告期主要从事的业务及经营模式
　　公司围绕中小企业成长所需的“认知加速、资源整合、人才培育、资本赋能”四维赋能服务体系，伴随中小企业全生命周期，融合数智化、全国化、平台化、垂直化发展战略，形成线上覆盖全国中小企业及中小企业创始人流量+线下专业贴身服务+全链条数智化平台服务的经营模式。依托AI大模型重构企服底层逻辑，打造集企业加速服务、知识产权服务、产业加速服务、人工智能服务、AI人才服务等综合性企业服务平台。公司集聚优质服务资源，以自运营和合作模式相结合，“产品+服务”线上线下一体化的服务模式，持续赋能中小企业突破成长瓶颈，实现从认知升级到产业重构的全链条价值提升。
　　报告期内，公司继续为国内中小创企业加速成长提供多元化企业服务。公司产品以黑马加速体系为核心，围绕中小企业全生命周期成长所需的“认知、资源、资本”等核心发展要素，提供企业加速服务、企业服务、人工智能服务、AI人才服务等。企业服务业务在多年经验与数据积累的基础上，紧跟数智化升级趋势，依托在政企AI领域的先发优势，坚定‘AllinAI’战略。一方面，推动原有企业加速服务的智能化升级，将AI技术深度融入企业加速、企业服务体系中，通过AIGC平台实现服务流程标准化与精准化；另一方面，以自主研发的“天启科创大模型”为技术引擎，推出覆盖企业全生命周期的数智化产品矩阵，解决中小创企业从认知到实践的转型需求。此外公司正在建设全球AI人才孵化平台，为广大中小企业培育输送AI人才资源，补足数智化转型的关键能力短板。未来，公司将进一步深化“AI+专业服务”的战略，融合智能化工具与个性化服务，携手“政、产、企、学、研、用”多方力量，打造数据、资源、人才、资本无缝对接的自循环加速体系，助力中小企业全生命周期稳健成长。
　　报告期内，公司通过“模型、算力、服务”三位一体布局，构建起覆盖中小企业AI应用全周期的支撑体系，实现多维度赋能中小企业的跨越。在技术落地层面，形成“认知、模型、算力、生态”的纵向产品矩阵；通过AI技术对传统企业服务进行深度重构，形成“企业加速服务、企业服务、人工智能服务、AI人才服务”的横向服务链条。
　　1.企业加速服务
　　报告期内，公司企业加速服务持续升级，除核心产品“黑马成长营”、“黑马实验室”外，增加的“AI实训营”产品也广受好评。
　　2.企业服务
　　公司企业服务是围绕中小企业发展全生命周期所需的核心要素提供多元服务与产品，主要包括：
　　（1）知识产权服务：顺应企业数字化发展浪潮，为企业提供全生命周期的知识产权服务。该业务通过AI大数据在线查询企业工商、商标、专利、版权、政策数据，提供IP智能监控、IP智能托管、IP管家、IP产业监控、智能风险检测等功能服务。报告期内，依托“天启大模型”在保持原有软件服务的基础上增加了智能化服务，不仅强化了知识产权服务的效率与精准度，更实现了从工具提供商向数据智能服务商的转型。
　　（2）专精特新培育服务：公司顺应国家经济发展专项政策——重点提出发展专精特新中小企业，并结合北京证券交易所定位，针对拟申报北交所上市及具有申报国家级专精特新“小巨人”潜力的中小企业，以政府招商与项目评审、高新与专精特新认定、投资机构优选项目等为切入点，提供“中小企业攀峰计划”辅导。通过企业画像分析与资质评估，提供定制化企业专精特新资质升级路径规划及资本辅导服务。
　　（3）产业加速服务：截至本报告期末，继续推进产业加速服务，业务涵盖商业航天、元宇宙数字人、互联网3.0、具身智能等众多战略新兴产业。
　　3、人工智能业务
　　报告期内，公司持续进行“天启大模型”迭代与升级，进一步加大产品研发投入，建立政策要素与企业服务的智能匹配，为中小企业数智化转型提供一站式服务。
　　（1）科创大模型和政策通智能体：报告期内，黑马天启新增多地城市合作项目，面向政务端客户，依据不同梯度制定精准政策，提供政务场景AI赋能平台建设。面向企业用户推出智能体“政策通Agent”，帮助企业精准匹配政策，解决政策获取、项目申报及结果查询的痛点，提供政策精准匹配等一站式服务。与中国移动、中国电信、航天信息等合作伙伴携手，借助其渠道优势推广产品，逐步培养用户的使用习惯。
　　（2）全球AI人才孵化器：报告期内，进一步落实年度经营计划，黑马数智基于已有技术平台继续拓展AI人才孵化器应用场景，继续构建全方位、国际化的辅导孵化、技术转让及生态运营链条，全面赋能AI人才培养。在教培端，搭建覆盖人工智能算法、AIGC应用开发、大模型工程化、鸿蒙开发系统等前沿领域的课程矩阵，形成"科研理论+项目实训+技能认证"三阶培养体系；在孵化端，创新实施'导师合伙人制度'，汇聚国内外众多AI专家、教授及鸿蒙软件领域精英，采用知识产权入股、人才基金跟投及人才引进等多元化方式，推动导师团队的前沿科研成果在黑马AI实验室实现商业化转化。在生态运营端，每月举办2-3期AI前沿论坛，形成前沿技术分享、项目路演、产教供需对接的一体化能平台，为实现专业的人工智能人才辅导培育平台打下坚实的基础。
　　（3）Al创新应用与技术案例评估服务：报告期内，公司继续推进项目进行，并积极参编《人工智能创新应用与技术评估导则》团体标准，进一步推动AI赋能千行百业。该服务通过‘AI应用伙伴计划’，精心征集并评估创新场景价值的优质案例，携手专家与投资人，从技术成熟、商业价值等关键维度严格审核，为入选企业颁发权威认证，同时利用媒体矩阵广泛传播，显著提升行业影响力。此外，定期发布《‘AI创新应用’案例》等标杆榜单，树立行业典范，有力推动千行百业迈向‘人工智能+’转型，加速技术赋能与产业升级进程。
　　此外，行业发展进入公司服务的中小创客户在政策支持下实现快速发展后，将产生增量服务需求和付费能力提升，未来将直接推动公司业务增长，形成"客户成长-服务深化-业绩跃升"的良性循环。
　　(三）经营成果概述
　　报告期内，公司实现营业收入7,055.91万元，较上年同期下降30.09%，主要原因为企业服务业务板块中科创知识产权业务战略上实行精细化运营，客群自小微企业为主向规上企业、专精特新及小巨人企业为主进行拓展，主动缩减毛利率较低的业务规模，追求高质量业务发展所致。
　　报告期内，公司整体毛利率48.97%，较上年同期增长0.09个百分点，主要系公司优化组织架构和产品结构聚焦高毛利业务的同时，通过降低产品交付成本，严格控制会务搭建及各项物料的成本支出，降低部分导师课酬成本，优化交付员工成本等手段，提高企业加速业务的毛利率水平，使得公司整体毛利率稳中有升。
　　报告期内，公司服务客户数量6697个，较上年同期增长27.13%，其中企业加速业务服务客户数量1019个，较上年同期下降26.64%；企业服务业务服务客户数量4962个，较上年同期增长40.05%；人工智能业务服务客户总量700多单，较上年同期增长108.33%；截至本报告期末，公司合同订单金额14,499.26万元。
　　报告期内，实现归属于上市公司股东的净利润-1,165.59万元，较上年同期增长65.30%，主要系公司业务聚焦、运营优化与管理提升在业务升级关键时期的合理协同。在业务聚焦方面，坚持以提升核心竞争力为首要目标，大力推动企业加速业务、企业服务业务等高质量高毛利产品的销售与交付；在运营优化方面，通过数字化、智能化手段实现管理效能全面提升，提高团队人效，优化营业成本；在公司内部管理方面，提升组织能力和加强费用管控成效显著，销售费用和管理费用较上年同期节约支出1,933.15万元，体现了在业务升级的关键时期公司管理团队的战略远见和高效执行力。报告期内，公司正处于业务调整和战略转型的收官阶段，从传统企业服务向AI应用推广企业服务平台的重大升级。通过系统性重构业务模式，构建"技术+人才+场景"的AI商业生态，为传统企业服务业数字化提供了可复制的数字化转型框架，尤其在中小企业服务、政企智能化和AI人才培育领域树立了标杆。通过这一战略转型体现了公司在数字经济时代的深刻洞察与前瞻布局，在AI时代让中小企业应用AI产品降本增效，搭上AI时代的红利砥砺前行。
　　今后随着国家和各级政府出台的财政贴息、社保返还、税费缓缴等政策的落地执行，公司服务的中小创客户在政策支持下实现快速发展后，将产生增量服务需求和付费能力提升，未来也将推动公司企业服务业务的增长，形成"客户成长-服务深化-业绩跃升"的良性循环。

　　二、核心竞争力分析
　　1、拥抱AIGC，链接广大中小企业与大模型厂商，服务垂直行业应用模型推广落地
　　聚焦于中小企业服务十余年，公司积累了超过15万家中小企业客户以及众多投资机构、科研院校、产业龙头等有关合作机构。在人工智能技术飞速发展的过程中，公司利用独特生态位价值，链接通用大模型厂商与广大中小企业，为通用大模型在企业端的商业化落地提供推广与服务。公司通过自有团队成功研发针对科创服务领域的垂类模型“黑马天启”，并以此为样板，致力于与大模型厂商合作为各行各业开发垂直行业模型，用数字化手段助力各行各业的中小企业降本增效。与此同时，公司将发挥自身培训辅导业务传统资源与方法论优势，开展AI培训，并以此为商业模型推广提供流量入口，形成AI相关业务间飞轮效应。
　　2、打造一站式服务体系，陪伴中小企业全生命周期
　　公司自成立以来，肩负让创业者不再孤独、发现并培育新一代产业冠军的使命，顺应市场发展趋势，以中小企业发展需求为核心，持续提升研发能力，不断升级服务产品和服务方式，提升服务品质和效率。围绕“认知、资源、人才、资本”四维赋能核心要素，提供企业加速服务、知识产权服务、营销服务、投融资服务、申报评估服务等一系列全方位多元化企服产品，解决客户从初创期、成长期到成熟期各阶段全部痛点问题，加速陪伴中小企业全生命周期成长。
　　人工智能服务业务，同样根据中小企业应用人工智能技术所面临的核心痛点问题，提供认知与技术培训，模型开发、调优、部署全方位服务，以及算力租赁、AI产业生态等基础设施服务，全方位一站式帮助中小企业应用人工智能大模型，助力企业智能化升级。
　　3、扎根产业，高效聚合优质稀缺资源，普惠中小企业
　　公司具备丰富的企服经验与成熟的运营体系，链接汇聚各类优质稀缺资源，在国家大力提升产业链自主可控能力的背景下，在国家鼓励发展的产业中扎根，促使资源效用最大化，助力产业加速发展。通过与具有企业加速服务赋能能力的企业家、投资家及专业机构，以及具有政策与产业资源支持能力的地方政府、大型企业等各方共同合作，形成具有利他机制的中小企业服务生态，精准匹配中小企业的成长需求，实现多方共赢。在平台的撮合下，为中小企业提供城市产业政策及产业资源的对接，让领先的创新商业思想、方法论以及优势产业资源突破行业、规模、区域等限制，帮助企业得到更多商业合作机会，如投资项目、拓展业务、与地方政府建立合作等，助力全中国的中小企业加速成长发展。
　　在产业加速服务的过程中，公司与地方政府合作，针对具有高发展前景且符合公司发展战略方向的产业，通过投资并购等方式亲身入局，一方面通过涉足实际业务加深对产业理解，提升产业服务能力，另一方面筛选识别产业链中高价值环节与企业，分享产业高速发展红利。
　　4、服务智能化，提升交付效率
　　在数智化转型浪潮驱动下，公司企业服务业务迅速调整融合智能体进行产品升级迭代，公司继续构建线上线下一体化企业服务生态平台，通过云端部署实现大数据资源与产业生态链的智能匹配，以可弹性扩展的在线企服平台覆盖海量中小企业需求，既强化了服务响应敏捷性，又通过流程数字化重构有效缓解传统线下交付受地域限制、环境波动等制约的痛点；同时依托自主研发的科创行业模型“黑马天启大模型”将AI驱动的大模型决策系统嵌入企业全生命周期服务场景，通过知识产权智能诊断、融资需求精准撮合、产业资源动态调度等模块化功能，打通从商业计划生成到技术成果转化的科技创业服务闭环，构建起“AI+智能体技术+垂直领域加速服务”三位一体的科技企业培育平台，实现数据流、服务流与价值流的深度整合，推动企服模式从工具赋能向生态化智慧服务跃迁。
　　5、各级政府荣誉资质认证，品牌知名度与行业影响力位居行业前列
　　公司在业内处于领先地位，拥有较高的品牌知名度，及良好的口碑，综合实力和行业影响力位居行业先列。公司为国家级高新技术企业，拥有《高新技术企业证书》，也是工信部认定的“国家中小企业公共服务示范平台（信息、创业）”以及科技部认定的首批众创空间；公司拥有北京市科委、中关村管委会认定的北京市科技企业孵化器资质；拥有北京市人才工作局认定的创业黑马留学人员创业园资质，是首批北京市众创空间、首批北京市中小企业公共服务示范平台、首批服务“专精特新”的中小企业公共服务平台、首批中关村创新型孵化器。同时，公司是北京市“创新型”中小企业和北京市“专精特新”中小企业。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（1）外部行业环境变动影响
　　公司作为专业服务中小创企业的综合平台，自身发展与外部行业环境密不可分，政治法律环境的调整直接作用于行业规范，例如政策法规的更新可能要求企业调整合规流程，增加运营成本，同时监管调整会限制部分业务模式的发展空间，因此企业服务行业的外部环境变动影响体现在多个维度。虽然尽可能保持了传统业务发展，但未来仍易受外部行业环境变动影响导致业绩的不稳定性。
　　公司时刻关注外部行业发展情况及中小企业客户需求，并根据客户需求及时调整公司服务与产品，以此来尽可能抵御外部因素对公司经营业绩的影响。
　　（2）市场竞争加剧的风险
　　企业服务市场中已涌现出大批企服企业，同质化服务现象严重，难以形成差异化优势。客户需求的快速变化与预算压缩使得企业必须不断调整服务模式，但交付周期延长和营收压力增大可能导致服务质量下降或客户流失。公司所处行业的参与者众多，同质化竞争日趋激烈。
　　公司的目标客群已自中小企业创始人，延伸至中小企业。公司在专业能力、品牌声誉、资源服务等方面具备优势，拥有一定的市场地位和市场影响力。同时，公司业务已实现从企业加速服务到企业服务的智能化升级，将通过拓展丰富服务品类，进一步提升服务的综合实力，巩固行业领先地位。
　　（3）人工智能服务业务开拓风险
　　公司重点布局了人工智能服务的业务，但人工智能目前在全球范围内属于前沿行业，其技术发展以及商业化存在着诸多不确定性，未来该部分业务开拓存在一定风险。
　　公司自开展人工智能业务以来，一直以应用场景落地及商业化运行可行性为核心前提要求，未来将继续保持对新业务的审慎态度，以商业落地倒推业务布局的模式降低新业务开拓存在的盈利风险。
　　（4）持续研发投入的影响
　　公司持续加大研发投入力度，业务企服化、企服智能化建设颇有成效，人工智能领域自研科创大模型也取得了商业验证。根据公司战略建设方向，未来将继续围绕企服及专注于行业垂类应用的人工智能大模型、智能体等领域，为满足客户日益增长的需求，平台服务拓展升级仍将需要较大投入，对公司利润可能产生一定影响。
　　公司将对新业务研发投入加大把控，严格管理控制成本，并及时通过市场化验证逐步明确研发方向，避免未知方向情况下的过多投入带来的损失风险。
　　敬请广大投资者注意风险。 收起▲