一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求主要原材料的采购模式　　1 公司醇醚系列产品部分用于酯化生产醇醚酯系列产品，设计产能为酯化前产能。该产能利用率为酯化前产能利用率。2 公司原规划建设“年产22万吨环氧丙（乙）烷衍生产品技改项目”，后因迎合未来市场发展需求以及原项目建设地受长江“一公里”岸线政策影响，该项目名称变更为“年产20万吨环氧丙（乙）烷衍生产品项目”。　　报告期内正在申请或者新增取得的环评批复情况　　公司控股子公司泰兴怡达“年产20万吨环氧丙（乙）烷衍生产品项目”环境影响评价已于2... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求主要原材料的采购模式
　　1 公司醇醚系列产品部分用于酯化生产醇醚酯系列产品，设计产能为酯化前产能。该产能利用率为酯化前产能利用率。2 公司原规划建设“年产22万吨环氧丙（乙）烷衍生产品技改项目”，后因迎合未来市场发展需求以及原项目建设地受长江“一公里”岸线政策影响，该项目名称变更为“年产20万吨环氧丙（乙）烷衍生产品项目”。
　　报告期内正在申请或者新增取得的环评批复情况
　　公司控股子公司泰兴怡达“年产20万吨环氧丙（乙）烷衍生产品项目”环境影响评价已于2026年 2月26日第一次公示。
　　3 因《危险化学品企业安全生产标准化通用规范》GB 45673-2025于2025年11月1日实施，相关部门暂停开展企业安全生产标准化定级工作。公司于近期接到重启该项工作的通知，正在办理申请手续。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求公司属于C26化学原料和化学制品制造业，主要产品包括醇醚及醇醚酯系列产品、环氧丙烷、双氧水等。
　　（一）醇醚及醇醚酯系列产品行业情况
　　公司醇醚及醇醚酯系列产品，属于精细化工行业。我国醇醚及醇醚酯行业从90年代主要依靠进口逐渐转变为自产为主、进口为辅。产品结构方面，在全球醇醚产品领先生产商陶氏化学和国内科研院校等引领下，国内企业逐步开始生产毒性更低、物理化学性质与乙二醇醚相似的丙二醇醚及醇醚酯产品。
　　国内市场需求方面，近年来，下游应用领域涂料、电子行业和油墨等下游市场的快速发展推动了对环保型溶剂、电子级溶剂和清洗剂的市场需求，醇醚及醇醚酯市场需求呈现稳中有升的趋势。从生产区域来看，生产企业仍集中于江苏、广东、山东地区，国内醇醚主要生产企业包括怡达股份、德纳天音、三木集团、华伦化工、百川股份等。
　　（二）环氧丙烷行业情况
　　2025年中国环氧丙烷市场整体呈现产能持续扩张、供需宽松的发展态势，行业竞争加剧。从供应层面来看，2025年中国环氧丙烷总产能866万吨/年，同比增长22%，全年新增产能164万吨/年，全年总产量为610万吨，同比增长16%，行业产能利用率维持在约70%，同比出现下滑。其中共氧化法产能占比39%，HPPO法产能占比26%，传统氯醇法产能占比降至17%，行业工艺结构持续优化。国内环氧丙烷产能区域分布依旧集中，山东地区仍然为中国环氧丙烷主要产能区，占比53%，其次华东地区产能占比29%。
　　需求与消费方面，2025年中国环氧丙烷总消费量为614万吨，同比增长13%。下游消费结构始终处于不均衡状态，其中聚醚多元醇作为最主要下游，消费量占比约78%，丙二醇行业稳定增长，2025年消费量在61万吨，同比增幅在9%，占据环氧丙烷消费量的10%。剩余12%左右的消费量分布在醇醚、碳酸酯及其他细分领域。价格方面，2025年山东地区环氧丙烷市场全年均价为7599元/吨，同比下降13.45%，价格整体呈现震荡下行走势，上半年行情持续承压，4月份跌至年内低点6900元/吨，创下近5年价格低位，下半年虽有小幅回升，但整体依旧偏弱运行，年末市场价格维持在7700-7900元/吨区间。
　　（三）双氧水行业情况
　　2025年国内双氧水市场整体处于“高供应、弱需求”的行业状态。供应方面，2025年全国双氧水产能持续增长，新增产能包括中化天辰、恒逸、柳化股份等；全国在产企业约 121家，主要产能集中于山东、江苏、安徽、浙江等华东及华北地区，其中山东省产能占全国总产能近四分之一，主导地位显著。新增产能的落地加剧了市场供应宽松的总体局面。需求方面，双氧水下游需求产品丰富，双氧水主力下游为己内酰胺、造纸、印染、污水处理，其次还有环氧丙烷、过碳酸钠、环氧大豆油、二氧化硫脲、冶矿等。上半年双氧水下游行业亏损现象偏重，制约行业开工进而对双氧水需求形成负反馈。三季度后期，造纸行业采购需求转好，北方地区装置停机集中引发供应紧张预期，形成有力支撑；新能源产业链（如磷酸铁锂）自下半年起需求旺盛，成为双氧水消费的重要支撑。然而，环氧丙烷（HPPO法）等领域因行业景气度问题，对双氧水的需求拉动有限。
　　据百川盈孚统计，2025年全国双氧水含税出厂均价为694元/吨，同比下降13.54%，行业平均利润处于-21元/吨的水平。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　报告期内，公司的核心竞争力主要在以下几方面：
　　（一）公司是行业标准的制定者，一直以来将产品创新放在首要位置，通过不断加大研发投入，形成了具备自主创新能力、足够的技术储备和新品产业化能力的研发体系，具有持续的自主创新能力。
　　（二）公司凭借多年醇醚及醇醚酯生产经验，并通过自主研发与借鉴国外先进技术相结合，形成了怡达特有的“柔性生产”特征，可根据市场需求情况，灵活调整产品产量，配置醇醚及醇醚酯产品种类，及时推出契合市场需求的产品。（三）公司向上游延伸，拥有自主研发的直接氧化法(HPPO)环氧丙烷成套技术并建成年产15万吨环氧丙烷生产装置，此项技术是国家政策重点鼓励的绿色环保技术，可解决核心原材料的稳定供应，有效降低公司成本。作好HPPO法制环氧丙烷的技术的应用推广和服务示范。向下游延伸，加大系列产品的综合利用，从而有效提高产品毛利率和原材料利用率。
　　（四）公司对于现有产品继续研发深入细化，形成多规格、多品种的产品群，并加大产品升级和应用领域的拓展，以提升产品的盈利能力和市场空间。
　　（五）依托公司“三江”战略布局，充分发挥“三江四地”的供应链资源、市场潜力、区位条件等方面的综合优势，推动长三角、珠三角和东北基地三大区域一体化发展,全面拓展国内国际市场。
　　（六）公司通过融入巴斯夫、东进世美肯等大客户的核心供货体系，成为国际供应链的一环，将逐步受益国际巨头市场扩大、新产品开发等带来的需求增长，为公司持续发展奠定了良好的基础。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年度公司实现营业收入 1,595,777,679.10元，实现归属于上市公司股东的净利润-109,361,354.60 元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-109,941,094.40元，公司整体亏损。主要原因如下：
　　1、醇醚及醇醚酯业务销售数量继续保持增长。得益于产品销售数量的增加，醇醚及醇醚酯类产品的产能利用率进一步提升，叠加原材料采购价格的下降，单位产品成本下降。但受市场竞争影响，醇醚及醇醚酯类产品销售价格下降远大于产品成本下降幅度，从而使得醇醚及醇醚酯产品毛利同比下降明显。
　　2、2025年第四季度，特别是进入 2025年11月，环氧丙烷产品市场价格阶段性波动回暖，控股子公司泰兴怡达环氧丙烷装置连续投入生产，使得产能利用率得到大幅提升，环氧丙烷产品单位固定成本摊薄。与此同时在2024年节能技改的基础上，2025年又对部分生产设备进行节能和工艺优化，使得环氧丙烷降本成效明显。叠加上述多项积极因素，2025年第四季度，控股子公司泰兴怡达亏损金额明显收窄。但因 2025年环氧丙烷装置仅有三个月时间投入生产，停工期间折旧摊销、职工薪酬等费用正常发生，从而使得2025年环氧丙烷产品营业成本远大于营业收入。
　　3、双氧水产品因产能利用率低于去年同期，产量略有下降，加之双氧水产品销售价格下降，产品毛利率同比下降。
　　综合上述各因素影响，公司 2025年度整体亏损。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　一、公司“十五五”发展规划总纲领
　　“十五五”期间，怡达将继续坚持“以客户为中心，以奋斗者为本”的核心宗旨，坚定不移走科技创新驱动发展之路。通过逐步推进自动化、智能化、信息化、数字化“新四化”建设的同时，全面落实安全为本、绿色低碳、生态和谐的可持续发展理念，进一步深化“整合三江、面向四海、赋能怡达、跨越升级”的“三江”战略布局，充分发挥“三江四地”的供应链资源、市场潜力、区位条件等方面的综合优势，推动长三角、珠三角和东北基地三大区域一体化发展,全面拓展国内国际市场。坚持以高质量发展为引领，结合精细化、差异化的发展方向，实现企业持续、健康、长远发展，致力打造一流的安全、环保、绿色低碳的现代化化工企业标杆。
　　二、具体发展规划
　　1. 加快推进20万吨/年环氧衍生产品项目的建设，实现泰兴一期PO项目的延链、补链、强链，完善产业链布局。2. 聚力推动高质量发展再上新台阶，着力突破我国湿电子化学品领域供应链的卡脖子状况，掌握高端产业主导权。
　　3. 进一步优化HPPO技术，不断优化工艺技术、催化剂技术,推动HPPO技术成为国际国内领先技术。
　　4. 依托珠海仓储、泰兴怡达跨江跨海的运输优势，大力发展原料和产品的海洋经济与现代供应链业务。
　　5. 推进企业文化建设，从环境优化、文化引领、习惯养成三方面协同发力，形成精益求精、追求卓越、廉政高效的氛围，助推企业高质量发展。
　　三、人才发展规划
　　1. 健全在岗人员培训成长体系，落实对培训管理人员、技术人员、中层干部、班组长、在岗员工的全员培训考核计划，努力使公司成为一支管理高效、技能过硬，具有专业水平的优秀团队。
　　2. 招聘一批高端人才和专业技工人才，构建结构合理、梯队完备的人才队伍，为企业高质量发展、高效率发展提供坚实人才支撑。
　　3. 推进绩效工资考核制度，健全干部与员工考核、评价、晋升机制，实现薪酬分配与工作绩效高度吻合，通过绩效激励、奖金和股权激励来稳步提升干部员工的收入水平，进一步提升奋斗者的获得感和归属感。“十五五”规划的实施关系到公司中长期的生存与发展，全体怡达干部员工将在公司董事会的领导下，开启高质量发展新征程，不忘初心，艰苦奋斗，让砥砺奋进的干部员工收入水平再上台阶，做优秀企业回报客户、回报员工、回报股东、回报社会，铸就怡达可持续发展的新辉煌。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）行业发展概况　　2025年上半年，石化全行业实现营业收入7.77万亿元，同比下降2.6%。原油产量、进口量、加工量、消费量同步增长，主要化学品产量、消费量“双增长”，但板块分化加剧。受国际国内经济环境复杂多变，贸易摩擦与地缘摩擦持续扩散等不确定因素增加的影响，原油和主要石化产品的价格持续下降。下半年，要将提质增效作为首要任务，在降本增效、挖潜增效和优化增效上下功夫；要加快石化产业高端化、绿色化转型；要下大力气治理“内卷式”竞争，推动落后产能有序退出；坚持安全底线确保本质安全。　　（二）公司从事的主要业务及主要产品有：　　1、醇醚及醇醚酯类有机化工产品... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）行业发展概况
　　2025年上半年，石化全行业实现营业收入7.77万亿元，同比下降2.6%。原油产量、进口量、加工量、消费量同步增长，主要化学品产量、消费量“双增长”，但板块分化加剧。受国际国内经济环境复杂多变，贸易摩擦与地缘摩擦持续扩散等不确定因素增加的影响，原油和主要石化产品的价格持续下降。下半年，要将提质增效作为首要任务，在降本增效、挖潜增效和优化增效上下功夫；要加快石化产业高端化、绿色化转型；要下大力气治理“内卷式”竞争，推动落后产能有序退出；坚持安全底线确保本质安全。
　　（二）公司从事的主要业务及主要产品有：
　　1、醇醚及醇醚酯类有机化工产品的技术研发、生产及销售，主要产品包括醇醚及相应的醇醚酯系列产品，及向下游延伸形成的汽车制动液、高端湿电子化学品；
　　2、公司拥有直接氧化法（HPPO）环氧丙烷技术及其产业链相关产品的技术研发、生产及销售，主要产品为环氧丙烷、双氧水及其产业链相关的钛硅分子筛（TS-1）催化剂、2-乙基蒽醌、四丁基脲产品。
　　（三）主要产品及其用途
　　1、丙二醇醚及其酯类系列产品
　　丙二醇醚及其酯类产品是环氧丙烷的重要衍生物，由于其化学结构的独特性，具有亲油和亲水的双重功能，且挥发速率适中，相比于部分乙二醇醚及醇醚酯系列产品更容易降解、更加环保，因此被作为工业溶剂或特种化学品广泛应用于涂料、电子、油墨和清洗剂等高端下游行业。除用作溶剂外，近年来，丙二醇甲醚及丙二醇甲醚醋酸酯在电子化学方面的应用范围越来越广，电子级丙二醇甲醚及丙二醇甲醚醋酸酯可以作为稀释剂、清洗剂或剥离液用于包括半导体、光刻胶基材、覆铜板、液晶显示等电子元器件生产领域。
　　2、乙二醇醚及其酯类系列产品
　　乙二醇醚及其酯类产品是环氧乙烷的重要衍生物，其分子中有醚键、羟基、羰基和烷基，可以与水或水溶性化合物、有机物以及合成的或天然的高分子物互溶，具有一般有机溶剂所不具备的性能，因此被广泛应用于工业溶剂、电子行业、医药工业基础原料、汽车制动液原料、喷气式飞机燃料抗冻添加剂、香料工业、医药工业、油田化学品等诸多领域。
　　3、制动液
　　制动液是液压制动系统中传递制动压力的液态介质，使用在采用液压制动系统的车辆中。制动液又称刹车油或迫力油，是制动系统不可缺少的部分，其优劣直接关系制动的可靠程度，继而关系到驾驶员的行车及生命安全。市场中制动液主要为合成型制动液，其主要是用醚、醇、酯等掺入润滑、抗氧化、防锈、抗橡胶溶胀等添加剂制成，性能相对优异，被广泛应用于高速、大负荷的汽车上。
　　4、环氧丙烷
　　环氧丙烷，又名氧化丙烯、甲基环氧乙烷、1,2-环氧丙烷，是一种有机化合物，化学式为C3H6O，是非常重要的有机化合物原料，是仅次于聚丙烯和丙烯腈的第三大丙烯类衍生物。
　　环氧丙烷主要用于生产聚醚多元醇、丙二醇和各类非离子表面活性剂等，其中聚醚多元醇是生产聚氨酯泡沫、保温材料、弹性体、胶粘剂和涂料等的重要原料。
　　2025上半年中国环氧丙烷市场价格走势呈现不明显“W”形状。环氧丙烷延续扩能趋势、中美关税打压先后冲击市场，而需求端表现疲软、终端消费传导不畅、出口市场萎缩叠加政策扰动，导致上半年环氧丙烷价格持续低位震荡，部分时段不断刷新价格新低。2025年上半年环氧丙烷平均价格7762.76元/吨，同比下降15.31%。
　　5、双氧水
　　过氧化氢化学式为H2O2。纯过氧化氢是淡蓝色的黏稠液体，可任意比例与水混溶，是一种强氧化剂，水溶液俗称双氧水，为无色透明液体，是一种环境友好、用途广泛的无机化工原料和精细化工产品。
　　双氧水下游用途广泛，可作为氧化剂、漂白剂、消毒剂、引发剂和交联剂等广泛应用于造纸、化工、纺织、医疗、环保、食品及电子等行业。
　　双氧水在其他领域中的应用也面临着巨大的市场潜力。国内在环保行业，双氧水可以直接有效地处理工业三废，不产生二次污染；双氧水在电子工业主要用作硅片的清洗和光刻胶的剥离。双氧水在食品行业具有广谱、高效的杀菌特点，是一种环保型食品加工助剂和消毒剂。目前国内双氧水主要用作小麦粉、食用油、琼脂、蛋白、干酪等食品的漂白剂；我国是水产养殖和消费大国，双氧水作为理想的消毒杀菌剂，需求量呈逐年增长趋势。众多极具开发价值的潜在消费市场也正在开拓中。
　　2025年上半年双氧水市场呈现“上涨-下跌-上涨”走势，市场价格整体远低于去年同期。2025年上半年27.5%双氧水均价为644元/吨，较去年同期下降19.74%；50%双氧水均价为1321元/吨，较去年同期下降20.91%。
　　（四）主要经营模式
　　1、销售模式：
　　公司产品销售模式为直销方式。立足国内市场，扩大市场占有率；开辟国外市场，依托现阶段已合作的国际国内知名企业挖掘市场机会，并寻求长期战略伙伴关系。
　　2、生产模式
　　采用规模化、自动化的生产装置24小时连续生产，生产装置通常为综合装置，可根据市场所需，生产不同种类的产品，装置利用率高、运行稳定。公司依托“三江四地”战略布局，统一管理吉林怡达、珠海怡达、泰兴怡达客户资源、销售计划和生产计划，在上年末根据销售计划、产能和设备状况制定下年度的生产计划。
　　3、采购模式
　　公司生产所需的主要原材料采用集中采购模式，即总量约定、分批交付，招投标方式。对于其他原材料和辅料、五金等材料，采购人员根据生产订单，结合存货，确定数量，再经比价、询价后在合格供应商名单里选择供应商。
　　4、研发模式
　　公司目前主要采取自主研发为主，并积极利用外部技术资源进行合作开发的研发模式。依托公司技术研究中心的技术研发力量，将公司研发方向与市场需求有机结合。针对客户需求，进行量身定制，将公司新产品更好的推向市场，进一步增强了公司竞争力。
　　5、盈利模式
　　经过多年行业积累及优质的产品质量，公司赢得较为稳定的客户群体。公司与吉林怡达、珠海怡达、泰兴怡达形成“三江四地”联动的采购、生产、销售模式，使资源得到了有效配置，降低生产成本，扩展市场空间，保障公司的销售收入。

　　二、核心竞争力分析
　　报告期内，公司的核心竞争力主要在以下几方面：
　　（一）公司是醇醚行业标准的制定者，环氧丙烷绿色设计产品的第一起草单位，一直以来将产品创新放在首要位置。贯彻实施“高质量发展、绿色发展、安全发展、创新发展、和谐发展”的理念，通过不断加大投入力度，形成了具备自主创新能力、足够的技术储备和新品产业化能力的研发体系，具有持续的自主创新能力。
　　（二）公司凭借多年醇醚及醇醚酯生产经验，并通过自主研发与借鉴国外先进技术相结合，形成了怡达特有的“柔性生产”特征，可根据市场需求情况，灵活调整产品产量，配置醇醚及醇醚酯产品种类，及时推出契合市场需求的产品。
　　（三）公司向上游延伸，拥有自主研发的直接氧化法(HPPO)环氧丙烷成套技术并建成年产15万吨环氧丙烷生产装置，此项技术是国家政策重点鼓励的绿色环保技术，可解决核心原材料的稳定供应，有效降低公司成本。做好HPPO法制环氧丙烷的技术的应用推广和服务示范。并做大做强产业链，加大系列产品的综合利用，从而有效提高产品毛利率和原材料利用率。
　　（四）公司对于现有产品继续研发深入细化，形成多规格、多品种的产品群，并加大产品升级和应用领域的拓展，以提升产品的盈利能力和市场空间。
　　（五）依托公司“三江四地”战略布局，达到了贴近原料、靠近市场和面向全球的目标，形成原材料采购成本较低、运输成本较低以及产能布局合理的竞争优势。通过珠海仓储罐区的配套实施，可进一步降低生产成本，提供公司产品走向国际市场的通道。
　　（六）公司通过融入巴斯夫、东进世美肯等大客户的核心供货体系，成为国际供应链的一环，将逐步受益国际巨头市场扩大、新产品开发等带来的需求增长，为公司持续发展奠定了良好的基础。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、主要原材料价格波动风险
　　公司的主要原材料为环氧丙烷、环氧乙烷等，直接材料占主营业务成本比重较高，原材料价格的波动对公司成本的影响较大。当原料价格波动时，公司通常会通过调整产品售价等措施来规避风险，但若出现原材料价格出现快速上涨时，如果公司未能及时调整产品售价，将对公司经营业绩产生一定的不利影响。
　　2、市场竞争风险
　　公司是国内醇醚及醇醚酯系列产品、环氧丙烷、双氧水的重要生产商之一。虽然公司在生产技术工艺、生产及销售布局、产品质量等方面具有独特的竞争优势，综合竞争力位于市场前列，但随着行业的发展及市场规模的扩大，公司面临竞争加剧的市场环境，包括产能快速扩张、市场恶性竞争带来的价格下跌等。如果公司发生决策失误、市场拓展不力、不能保持产品技术先进性，或者未能根据市场变化及时调整经营策略等，公司将面临不利的市场竞争局面，进而可能影响公司经营业绩的稳定性。
　　3、安全生产风险
　　公司主要原材料环氧丙烷、环氧乙烷属于易燃、易爆化学品，对储存和运输有一定要求，同时公司醇醚及醇醚酯系列产品、环氧丙烷和双氧水产品生产过程中的部分工序处于高温、中压环境，可能存在一定的危险性。公司的生产方式为大规模、连续性生产，如受意外事故影响造成停产对生产经营影响较大。尽管公司配备了较完备的安全设施，建立了较完善的事故预警、处理机制，整个生产过程处于受控状态，发生安全事故的可能性很小，但仍不能排除因设备及工艺不完善、物品保管及操作不当或自然灾害等原因而造成意外安全事故，从而影响正常生产经营的可能。
　　4、环境保护风险
　　公司属于精细化工行业，在生产过程中会产生废水、废气、固废和噪音等。公司一直高度重视环保工作，已按国家要求配备了相应的环保设施，建立了一整套严格控制排污的环保制度，积极通过资源循环利用、深化环保综合治理、淘汰落后产能、引进高新技术等措施，严格按照绿色环保要求对生产过程进行全程控制，实现了循环利用、清洁生产、节能减排、绿色增长和可持续发展。但如果发行人在后续生产过程中因管理不善等原因导致公司未能持续性的符合环保要求，可能受到环保部门的处罚，并对公司生产经营的稳定性产生不利影响。同时，随着环保监管的趋严和社会环保意识的增强，国家可能出台更为严格的环保标准，从而增加公司的环保支出，影响公司经营业绩。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求公司属于C26化学原料和化学制品制造业，主要产品包括醇醚及醇醚酯系列产品、环氧丙烷、双氧水、四丁基脲等。　　（一）醇醚及醇醚酯系列产品行业情况　　公司醇醚及醇醚酯系列产品，属于精细化工行业。我国醇醚及醇醚酯行业从90年代主要依靠进口逐渐转变为自产为主、进口为辅。产品结构方面，在全球醇醚产品领先生产商陶氏化学和国内科研院校等引领下，国内企业逐步开始生产毒性更低、物理化学性质与乙二醇醚相似的丙二醇醚及醇醚酯产品。　　国内市场需求方面，近年来，下游应用领域涂料、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求公司属于C26化学原料和化学制品制造业，主要产品包括醇醚及醇醚酯系列产品、环氧丙烷、双氧水、四丁基脲等。
　　（一）醇醚及醇醚酯系列产品行业情况
　　公司醇醚及醇醚酯系列产品，属于精细化工行业。我国醇醚及醇醚酯行业从90年代主要依靠进口逐渐转变为自产为主、进口为辅。产品结构方面，在全球醇醚产品领先生产商陶氏化学和国内科研院校等引领下，国内企业逐步开始生产毒性更低、物理化学性质与乙二醇醚相似的丙二醇醚及醇醚酯产品。
　　国内市场需求方面，近年来，下游应用领域涂料、电子行业和油墨等下游市场的快速发展推动了对环保型溶剂、电子级溶剂和清洗剂的市场需求，醇醚及醇醚酯市场需求呈现稳中有升的趋势。产品供应方面，醇醚及醇醚酯市场中主要产品乙二醇（含二乙二醇）丁醚、丙二醇甲醚及醋酸酯供给总量呈逐年上升趋势。从生产区域来看，生产企业仍集中于江苏、广东、山东地区，国内醇醚主要生产企业包括怡达股份、德纳天音、百川股份、三木集团、华伦化工等。
　　（二）环氧丙烷行业情况
　　1、现行产业政策
　　《产业结构调整指导目录(2024)》明确氯醇法环氧丙烷退出的政策指引：将氯醇法环氧丙烷和氯醇法环氧氯丙烷生产装置归为限制类，将氯醇法环氧丙烷和环氧氯丙烷钙法皂化工艺(2025年 12月 31日，每吨产品的新鲜水用量不超过15吨且废渣产生量不超过100千克的除外)归为淘汰类。
　　2、全球生产现状
　　全球环氧丙烷产业集中度很高，产能主要集中在陶氏化学、利安德巴塞尔、壳牌和巴斯夫几家化工巨头手中。世界排名前三的陶氏化学、利安德巴塞尔以及壳牌产能合计占全球总产能的近一半，同时这三家企业也是全球环氧丙烷生产技术的主要开创者。这些企业均为配套上下游一体化生产模式，陶氏化学、亨斯迈和巴斯夫拥有环氧丙烷、聚醚多元醇、MDI、TDI等聚氨酯配套的一体化产业链；利安德无聚醚多元醇生产厂，但其在环氧丙烷及其衍生物丙二醇、丙二醇醚等行业均处于领先地位。就分布区域来看，亚洲产能排名第一，其次是欧洲。
　　3、中国生产现状
　　2021年后中国环氧丙烷处于集中扩能期，产能急剧扩张。2024年国内环氧丙烷总产能提升至 783万吨/年，产能利用率60~70%， 山东地区仍然为中国环氧丙烷主要产能区，占比45%；其次华东地区有所提升，占比33%，环氧丙烷产能分布仍集中在东部沿海省份。生产工艺方面，因于国家环境治理力度的加强以及新工艺装置的投产，导致传统的氯醇法工艺占比受到挤占，共氧化法和HPPO工艺的产能则在增加，展望未来，环氧丙烷行业中一体化装置及其上下游配套的占比将进一步上升，同时，技术升级和环保要求将共同推动行业向更加高效、环保的方向迈进。
　　4、下游消费情况
　　环氧丙烷的下游需求集中在聚氨酯及化工板块，主要消费集中在聚醚、丙二醇和醇醚，此外还有碳酸二甲酯（DMC）、异丙醇胺、纤维素、非离子多元醇表面活性剂等，终端则延伸到汽车、家具、家电、高铁、建筑保温以及日化等贴合民生类项目中，其中家居、家电、建筑保温等均与房地产行业相关性较大，受房地产影响颇多。
　　2024年，环氧丙烷的下游消费结构依然呈现出不均衡的特点，但各下游行业的消费量均有所增长。聚醚多元醇作为主力下游行业，其出口保持稳定增长，同时随着产能的进一步扩增，对环氧丙烷的需求量持续增加，占据环氧丙烷需求结构的77%。丙二醇/二甲酯因新产能的投放，对环氧丙烷的需求量也呈现出增长趋势，占比约10%。其他细分下游消费领域的需求量也大多呈现增长态势，需求占比基本保持稳定，异丙醇胺因行业盈利状况不佳，其需求占比约2%。
　　5、环氧丙烷产业未来展望
　　《产业结构调整指导目录(2024)》出台后，现期在产的氯醇法装置多暂未达到指导目录要求内的用水量及废渣产生量的要求，氯醇法生产企业多在评估技改的成本及难度，因氯醇法工艺成熟安全且产品品质稳定，同时相对具备成本优势，企业方面多表示有意积极技改以满足政策要求条件，以继续运行氯醇法装置，但其技改成本增加，个别小装置或评估其必要性。
　　环氧丙烷主要下游用来生产聚醚多元醇。近年来，随着全球化工市场的不断发展，聚醚行业的产能也在持续扩张。2024年中国聚醚产能 907.2万吨，但实际产量约560万吨，产能利用率约为62%，主要是万华、长华、浙石化等聚醚工厂扩建、新建、技改导致产能进一步扩大。虽然国内聚醚多元醇产能较大，但国产产品主要集中在低端市场，高端产品仍需从国外进口弥补国内空缺。目前国内聚醚多元醇行业正逐步迈入调整时期，产品结构逐渐由单一产品向多类产品转变，高性能、高附加值的聚醚多元醇符合高端新材料发展方向，成为行业关注的重点领域。
　　（三）双氧水行业情况
　　双氧水下游需求产品丰富，对双氧水需求最大的是己内酰胺、造纸、印染、污水处理，其次还有环氧丙烷、过碳酸钠、环氧大豆油、二氧化硫脲、冶矿等。随着国家环保要求的不断严格和成本压力的刺激，双氧水需求面自有配套双氧水的产能近年增长较快，尤其是己内酰胺、造纸等，在双氧水待投产产能中占据半数，且环氧丙烷配套装置几乎达到100%，因此工业级双氧水市场同质化比较严重，华东、华南地区的市场供需矛盾较为凸显。据百川盈孚统计，截至2024年度末，全国双氧水总产能是3043万吨（折27.5%），其中2024年新增产能（含技改）总计511万吨（折27.5%）。目前全国双氧水在产企业共109家，主要产区位于山东、江苏、安徽、浙江等地，其中山东地区的总产能805.5万吨，在全国占比达26.47%。
　　2024年，双氧水市场行情整体处于低位运行。去年下半年来市场价格迎来快速回落不断探底。据百川盈孚统计，2024年27.5%双氧水出厂含税均价为802元/吨，较上年同比下降18.74%；2024年50%双氧水出厂含税均价为1079元/吨，较上年同比下降20.72%。2024年，受行业利润偏低因素影响，双氧水开工率与去年基本持平，2024年双氧水平均开工率为60.37%，较上年度同比增加0.5%。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求主要原材料的采购模式
　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因原材料价格较上一报告期未发生重大变化。
　　报告期内正在申请或者新增取得的环评批复情况
　　泰兴怡达化学有限公司“年产22万吨环氧丙（乙）烷衍生产品技改项目”已于2024年8月28日取得泰州市生态环境局出具的《关于泰兴怡达化学有限公司年产22万吨环氧丙（乙）烷衍生产品技改项目环境影响报告书的批复》（泰环审（泰兴）〔2024〕147号）。
　　从事氯碱、纯碱行业
　　1珠海怡达二级安全生产标准化证书已于2023年12月10日到期。广东省应急管理服务协会于2024年1月12日发布了《关于暂停受理工贸企业二级安全生产标准化定级工作的公告》，自2024年1月1日起协会暂停受理工贸企业二级安全生产标准化定级申报材料。目前还未收到申报通知。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　报告期内，公司的核心竞争力主要在以下几方面：
　　（一）公司是行业标准的制定者，一直以来将产品创新放在首要位置，通过不断加大研发投入，形成了具备自主创新能力、足够的技术储备和新品产业化能力的研发体系，具有持续的自主创新能力。
　　（二）公司凭借多年醇醚及醇醚酯生产经验，并通过自主研发与借鉴国外先进技术相结合，形成了怡达特有的“柔性生产”特征，可根据市场需求情况，灵活调整产品产量，配置醇醚及醇醚酯产品种类，及时推出契合市场需求的产品。（三）公司向上游延伸，拥有自主研发的直接氧化法(HPPO)环氧丙烷成套技术并建成年产15万吨环氧丙烷生产装置，此项技术是国家政策重点鼓励的绿色环保技术，可解决核心原材料的稳定供应，有效降低公司成本。做好HPPO法制环氧丙烷的技术的应用推广和服务示范。向下游延伸，加大系列产品的综合利用，从而有效提高产品毛利率和原材料利用率。
　　（四）公司对于现有产品继续研发深入细化，形成多规格、多品种的产品群，并加大产品升级和应用领域的拓展，以提升产品的盈利能力和市场空间。
　　（五）依托公司“三江战略”布局，达到了贴近原料、靠近市场和面向全球的目标，形成原材料采购成本较低、运输成本较低以及产能布局合理的竞争优势。未来，通过珠海仓储的罐区募投项目实施，可进一步降低生产成本，提供了公司产品走向国际市场的通道。
　　（六）公司通过融入巴斯夫、东进世美肯等大客户的核心供货体系，成为国际供应链的一环，将逐步受益国际巨头市场扩大、新产品开发等带来的需求增长，为公司持续发展奠定了良好的基础。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2024年度公司实现营业收入17.68亿元，实现归属于上市公司股东的净利润953.31万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1,137.55万元，实现整体扭亏为盈。
　　1、醇醚和醇醚酯业务继续保持增长。公司根据市场和生产经营情况，积极调整生产计划及产品品种结构，充分发挥柔性化生产装置的优势，把握部分产品货紧价高的机会，深耕开拓市场，捕捉市场空缺，使得醇醚及醇醚酯类产品销售数量同比增加。得益于产品销售数量的增加，醇醚及醇醚酯类产品的产能利用率提升至92.17%，单位产品成本下降，产品销售毛利率同比增加。
　　2、报告期内，控股子公司泰兴怡达环氧丙烷装置进行技术改造工程，于2024年11月25日正式投入试生产。从试生产运行情况来看，环氧丙烷产品品质进一步提升，节能效果明显，大大提升了产品竞争能力，也为公司现有醇醚及醇醚酯类产品提供了优质的原料，更为未来泰兴怡达“年产22万吨环氧丙（乙）烷衍生产品技改项目”夯实了基础。但受成本面主要原料丙烯价格偏高波动盘整，而需求端年底相对淡季行情，环氧丙烷价格处于年度低位，环氧丙烷产品虽实现生产和销售，但未能实现盈利。
　　3、报告期内，双氧水装置正常生产且产能利用率提升至76.23%，双氧水产品产销量大幅度增加，但受第四季度双氧水市场震荡下行，下游纸厂需求减弱，主力己内酰胺对原料采购存降量预期，从而致使第四季度双氧水产品未能实现盈利。
　　下阶段公司将在做好安全生产、环境保护和正常生产经营工作的前提下，在泰兴怡达“年产 15 万吨环氧丙烷装置技改项目”前期试生产运行基础上，进一步完善生产流程、优化生产工艺、改进生产装置，降低生产成本。同时加快推进“年产 22 万吨环氧丙（乙）烷衍生产品技改项目”的实施，目前已经取得安评、环评批复，正在进行节能意见审查。充分发掘并整合环氧丙烷上下游产业链延伸的优势，抓住市场并努力做好生产经营，提升公司盈利能力和经营业绩，为公司的长期稳定发展奠定基础。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）总体发展战略
　　“十四五”期间，怡达将以客户为中心、奋斗者为本，坚定不移地秉承创新发展、安全发展、绿色发展、和谐发展的理念，坚持科技创新驱动发展总战略。继续深化“整合三江、面向四海、提升怡达、再上台阶”的“三江”布局战略，充分发挥“三江四地”的资源、市场、区位优势，实现长三角、珠三角和东北基地三大区域的协同发展；继续实施“上攀下钻”绿色低碳的产品发展战略，不断延伸产品产业链，以高质量、精细化、差异化为发展方向，实现公司的持续、健康、长远发展，打造一流的安全环保绿色化工企业典范。
　　（二）经营发展规划
　　1、坚持高质量发展，推进产品高端化、精细化发展
　　建设泰兴怡达二期项目“年产22万吨环氧丙（乙）烷衍生品技改项目（20万吨高端专用醇醚及醇醚酯（包含 5万吨湿电子化学品）及2万吨三羟乙基异氰尿酸酯（赛克）产品）”。
　　大力开发湿电子化学品技术和市场应用，加快实现湿电子化学品的产业化并进入高端领域。坚持产品高质量发展，抢抓我国湿电子化学品行业、半导体行业发展良机，加快推进珠海怡达“2.5万吨（PM,PMA,Thinner液）提纯、混配、灌装技改项目”和泰兴怡达“年产3万吨电子级双氧水技改提纯项目”的建设，实现湿电子化学品由电子级向半导体级进军、半导体级产品产业化的高质量发展目标。
　　2、加快推进15万吨/年环氧丙烷项目产业化生产销售，及产业链相关产品的研发产业化，为公司健康发展注入新动力。
　　实现环氧丙烷产品的质优量稳，稳定环氧丙烷及其配套双氧水产品的销售新业务，扩大公司在醇醚行业的领先优势。开源节流，低碳节能，确保新建项目和已有醇醚、醇醚酯装置达产达效。并推进环氧丙烷和双氧水产业相关的蒽醌、四丁基脲产品产业化，逐步完善公司产业链。
　　3、做好HPPO法制环氧丙烷的技术应用推广和服务示范
　　做好HPPO法制环氧丙烷的技术应用推广和服务示范，不断提升HPPO技术水平，做到国内外领先，同时促进环氧丙烷、双氧水等配套产品的生产和销售。
　　4、拓展仓储业务，发挥沿海沿江港口优势
　　依托珠海仓储港口经营资质，泰兴怡达联通港口仓储优势，开展仓储服务业务，保障原材料供应；利用港口优势进行化工品贸易，实现全球采购、出口全球，加大公司进出口业务，增强公司综合竞争能力，融入国际供应链。
　　5、发扬工匠精神，融入智能时代
　　发扬工匠精神，巩固和提升公司的技术优势、区域优势、上下游产业链整合配套优势，确保 2个系列、争取 3-5个系列高附加值产品产业化，做好知识产权工作，把公司产品做到具有全国、全球影响力的拳头产品。适应和推进工业4.0时代的到来，选择智能化、自动化，大数据处理系统控制指挥生产过程，将公司人均劳动生产率提高一倍。
　　（三）人才发展规划
　　1、公司将继续坚持以人为本的原则，不断加强人才开发，以合理的机制来培养人才、吸引人才、留住人才、用好人才，为优秀人才提供发展平台，让奋斗者有用武之地，对贡献突出的人才给予专项奖励、职务晋升、股权激励，确保公司的人才战略符合公司发展战略需要。
　　2、打造一支技术精良，拥有工匠精神的员工团队，使关键岗位操作工人达到化工专业大专以上学历，以适应化工行业的新要求，提高全员专业素质。通过科学、合理的薪酬管理体系增加广大员工的工资收入，确保“十四五”末职工人均收入高于同行业水平，让每一位奋斗者都共享公司发展成果。
　　实现公司“十四五”规划的意义重大，任务艰巨，但前景光明。全体怡达员工将在公司董事会的带领下，不忘初心，艰苦奋斗，努力拼搏，夺取“十四五”期间人均生产总值翻一番，人均销售收入翻一番的新胜利! 以优异的业绩回报客户、回报员工、回报股东、回报社会。
　　（四）可能面对的风险
　　1、主要原材料价格波动风险
　　公司的主要原材料为环氧丙烷、环氧乙烷、丁醇等，直接材料占主营业务成本比重较高，原材料价格的波动对公司成本的影响较大。当原料价格波动时，公司通常会通过调整产品售价等措施来规避风险，但若出现原材料价格出现快速上涨时，如果公司未能及时调整产品售价，将对公司经营业绩产生一定的不利影响。
　　2、市场竞争风险
　　公司是国内醇醚及醇醚酯系列产品 、环氧丙烷、双氧水的重要生产商之一。虽然公司在生产规模、生产技术工艺、生产及销售布局、产品质量等方面具有独特的竞争优势，综合竞争力位于市场前列，但随着行业的发展及市场规模的扩大，公司面临竞争加剧的市场环境，包括产能快速扩张、市场恶性竞争带来的价格下跌等。如果公司发生决策失误、市场拓展不力、不能保持产品技术先进性，或者未能根据市场变化及时调整经营策略等，公司将面临不利的市场竞争局面，进而可能影响公司经营业绩的稳定性。
　　3、安全生产风险
　　公司主要原材料环氧丙烷、环氧乙烷属于易燃、易爆化学品，对储存和运输有一定要求，同时公司醇醚及醇醚酯系列产品生产过程中的部分工序处于高温、中压环境，可能存在一定的危险性。公司的生产方式为大规模、连续性生产，如受意外事故影响造成停产对生产经营影响较大。尽管公司配备了较完备的安全设施，建立了较完善的事故预警、处理机制，整个生产过程处于受控状态，发生安全事故的可能性很小，但仍不能排除因设备及工艺不完善、物品保管及操作不当或自然灾害等原因而造成意外安全事故，从而影响正常生产经营的可能。
　　4、环境保护风险
　　公司属于精细化工行业，在生产过程中会产生废水、废气、固废和噪音等。公司一直高度重视环保工作，已按国家要求配备了相应的环保设施, 建立了一整套严格控制排污的环保制度,积极通过资源循环利用、深化环保综合治理、淘汰落后产能、引进高新技术等措施，严格按照绿色环保要求对生产过程进行全程控制，实现了循环利用、清洁生产、节能减排、绿色增长和可持续发展。但如果发行人在后续生产过程中因管理不善等原因导致公司未能持续性的符合环保要求，可能受到环保部门的处罚，并对公司生产经营的稳定性产生不利影响。同时，随着环保监管的趋严和社会环保意识的增强，国家可能出台更为严格的环保标准，从而增加公司的环保支出，影响公司经营业绩。 收起▲