一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“节能环保服务业务”的披露要求：　　（一）公司所从事的主要业务　　公司业务聚焦工业污水处理、优质供水领域，整合智能装备、新材料、水处理药剂等环保水务产业链业务，搭建智慧水务平台，为客户提供集“研发、设计、投资、建设、运营”于一体的系统化解决方案。作为生态文明建设的重要参与者，深水海纳始终践行“守护绿水青山，共创美好未来”的企业使命，以改善生态环境为己任，立足深圳，服务全国，致力于成为中国生态环境智慧治理领导者。　　公司致力于打造水务环保产业链上下游一体化服务的业务生态：　　1、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“节能环保服务业务”的披露要求：
　　（一）公司所从事的主要业务
　　公司业务聚焦工业污水处理、优质供水领域，整合智能装备、新材料、水处理药剂等环保水务产业链业务，搭建智慧水务平台，为客户提供集“研发、设计、投资、建设、运营”于一体的系统化解决方案。作为生态文明建设的重要参与者，深水海纳始终践行“守护绿水青山，共创美好未来”的企业使命，以改善生态环境为己任，立足深圳，服务全国，致力于成为中国生态环境智慧治理领导者。
　　公司致力于打造水务环保产业链上下游一体化服务的业务生态：
　　1、工业污水处理
　　在工业园区污水处理方面，公司为客户提供工业园区或工业集聚区污水处理厂及其配套管网的投资、设计、建设和运营服务，采用以智慧化总程平衡为主要技术手段的全新TEPS污染治理理念和水污染治理模式，将设计和运营紧密结合，将污水处理和企业生产紧密衔接，利用最优技术方案，提高污水处理的效果和运营效果，降低运营成本，并使园区整体治理效果更佳。
　　在工业企业水系统处理方面，公司为煤化工、石油化工、精细化工、农药、医药、印染、毛纺、电力、钢铁、造纸、电子、食品加工等行业企业客户提供生产供水、脱盐水、循环冷却水、生产废水处理及回用、浓盐水零排放，全流程水系统整体解决方案。
　　2、优质供水
　　优质供水指公司为客户提供优质饮用水和管道直饮水的给水设施及配套管网的投资、设计、建设和运营环节中的部分或全部服务。
　　（1）优质饮用水
　　公司立足居民饮用水安全，运用先进的深度处理工艺技术，使运营的水厂出水水质优于国家生活饮用水卫生标准，为客户提供优质饮用水的投资、设计、建设和运营服务。
　　（2）管道直饮水
　　公司率先在国内提出“管道直饮水”概念，采用超滤、纳滤或反渗透等膜处理工艺，将自来水深度净化处理达到饮用净水水质标准，满足人们对高品质饮水的需求。公司为客户提供管道直饮水的投资、设计、建设和运营服务。
　　3、污泥处理处置
　　公司拥有先进的污泥处理技术，为客户提供多种污泥处理处置系统解决方案。通过不同的工艺组合实现“减量化、稳定化、无害化”处理，再进行资源化循环利用，减少环境污染，提高经济效益和社会效益。
　　4、智慧水务
　　公司利用物联网、云计算、大数据、空间地理信息等信息技术，结合自主研发的人工智能核心算法、数字孪生技术，构建“Hy-smart”智慧水务系统，为客户提供工业（园区）污水处理厂及上游排污企业智慧化管理综合解决方案、供水厂网一体智慧化管理综合解决方案、水环境监测及应用智慧管理综合解决方案服务，打造集“水资源、水安全、水环境、水生态”为一体的监测、治理、运维智慧平台。
　　（二）经营模式
　　1、运营模式
　　公司项目的运营模式主要包括投资运营模式、委托运营模式、工程建设模式，以及上述模式的组合，具体情况如下：
　　（1）投资运营模式
　　公司在项目所在地投资成立项目公司作为运营主体，与客户签订特许经营协议、资产转让协议及投资合作协议等，采用BOT、ROT、TOOT和BOOT等一种或多种组合的业务模式向客户提供投资、设计、建设和运营等服务。
　　委托运营服务是指客户将已有的环保水务设施委托给公司进行运营和维护，公司通过向客户或用户收取费用或出售产品以收回运营和维护成本并获取合理回报的一种服务模式。
　　（3）工程建设模式
　　工程建设模式是指公司根据客户的需求，向客户提供环保水务设施建设过程中的设计、采购、建造、项目管理等部分或全部服务的模式，具体可分为EPC模式和专业承包模式等。
　　（4）组合模式
　　公司在业务实践过程中，会根据项目具体情况，采用如EPC+O等组合模式运营项目。公司采用组合模式为客户提供服务，合作模式灵活，有效满足客户的诉求，体现综合服务能力。
　　2、盈利模式
　　（1）投资运营项目的盈利模式
　　公司采用BOT、ROT模式运营的项目，在项目投资建设或改造阶段，项目公司将建设工程发包给母公司，母公司为项目公司提供了实质性建造服务，因此在合并财务报表层面确认建造合同收入和利润；公司采用BOT、ROT、TOOT和BOOT模式运营的项目，在项目运营阶段，项目公司按照收取的供水水费、污水处理费或管网运营服务费确认运营服务收入和利润。
　　（2）委托运营项目的盈利模式
　　公司为客户提供委托运营服务的项目，按照合同约定，公司通过向客户收取定额委托运营费用，或按运营服务量计算的委托运营服务费，或向用户收取供水水费或污水处理费、供热服务费等方式确认委托运营服务收入和利润。
　　（3）工程建设项目的盈利模式
　　公司为客户提供工程建设服务的，按照合同约定，根据施工合同金额和完工进度，按月或按季度审核结算工程量，公司相应确认建造合同收入和利润。
　　工程建设项目的初始合同价格是根据项目规模、工艺技术、关键设备成本、材料价格以及项目所在地的人工成本等因素综合测算，并通过招投标等程序后确定。在项目执行过程中，双方会根据经审核确认的项目签证、变更的工程量对初始合同价格作相应调整。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　根据中国证监会《上市公司行业分类指引》，公司所属行业为生态保护和环境治理业（N77），公司主营业务聚焦工业污水处理和优质供水领域，整合智能装备、新材料、水处理药剂等环保产业链业务，搭建智慧水务平台，为客户提供集“研发、设计、投资、建设、运营”于一体的系统化解决方案。
　　（一）行业基本情况及发展阶段
　　2025年是“十四五”规划收官之年，也是美丽中国建设全面深化的关键一年，行业政策体系进一步完善，化债政策持续落地显效，行业格局加速从规模扩张向高质量运营转型。国家以美丽中国建设为战略引领，持续强化重点流域治理与水生态考核，将长江大保护、黄河治理及城镇污水管网补短板列为重点任务。2025年，生态环境部联合国家发展改革委等部门印发《美丽河湖保护与建设行动方案（2025—2027年）》，指导各地加快补齐城镇生活污水收集和处理设施短板，建设城市污水管网全覆盖样板区。住房城乡建设部等部门印发《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》《关于加强城市生活污水管网建设和运行维护的通知》等文件，指导各地从实施排查检测、完善管网体系等方面，加快城市生活污水管网补短板，完善运行维护长效机制。中央财政继续通过中央预算内投资、超长期特别国债、增发国债等渠道支持地下管网及污水处理设施建设，2021-2024年，中央财政累计下达中央水污染防治资金978亿元，已支持全国各地开展集中式饮用水水源地保护、流域水污染治理、流域水生态保护修复、水污染防治监管能力建设等工程项目4,800余个。
　　近年来行业呈现政策密集引导与市场深度调整的双重特征。政策端，国务院、住建部等多部门联合出台文件，明确污水管网建设目标、工业废水达标排放率等硬性指标，并推进智慧城市转型与环境治理全域一体化。市场层面，行业痛点集中于应收账款高企、PPP新老项目衔接困境及技术装备水平参差。2025年是置换存量隐性债务三年实施行动的第二年，化债政策持续落地显效，为行业缓解应收账款压力、优化现金流创造了重要窗口期。2025年政府工作报告明确拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，重点用于投资建设、消化地方政府拖欠企业账款等，专项债用途单列“解决拖欠企业账款”，资金到位有望加速。随着化债政策深化，部分地区已开始规模性偿还存量显性债务，环保行业应收回款呈现明显改善趋势。同时，2025年8月国务院办公厅转发财政部《关于规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营的指导意见》，明确存量PPP项目相关费用纳入地方政府预算管理并及时付费，垃圾焚烧、污水处理等PPP模式项目的回款保障力度有望增强。
　　展望未来，行业将在政策引导、化债深化与技术创新的多重驱动下，向精细化、智能化、低碳化方向持续升级。管网补短板、工业废水循环利用、数字化技术赋能设备更新改造及水生态完整性修复将成为核心增长点，高效益运营能力与资源化技术突破将成为企业竞争的关键。在化债政策持续深化与标准化体系日益完善的支撑下，行业有望逐步破解资金回笼与技术升级的瓶颈，为美丽中国建设和“双碳”目标的实现提供更加可持续的产业支撑。
　　1、工业污水处理行业
　　工业污水处理作为环保产业重点领域，是碳中和目标实现的关键路径之一。2025年是“十四五”规划收官之年，工业废水治理行业在“强监管、强创新、强需求”的三重逻辑下完成深度蜕变，从“末端达标”向“资源化增值”的转型迈入实质阶段。
　　近年来工业污水行业政策导向聚焦于绿色转型与高质量发展。2023年底国家发改委等部门发布的《关于推进污水处理减污降碳协同增效的实施意见》正在持续推进，该政策要求坚持系统观念，协同推进污水处理全过程污染物削减与温室气体减排，提出源头节水协同、智慧化建设协同、因地制宜推广“光伏+”模式协同、污泥处置资源化协同等措施。2025年是该政策目标收官之年，各地积极推进100座绿色低碳标杆污水处理厂建设，推广污泥厌氧消化、沼气回收等技术，减污降碳协同增效取得积极进展。该政策标志着污水处理行业从“单维治污”向“减污降碳协同”的范式升级。
　　2025年10月，工业和信息化部、水利部联合公布《国家鼓励的工业节水工艺、技术和装备目录（2025年版）》。该目录涵盖共性通用技术和钢铁、石化化工、纺织印染、制药、建材、煤炭等14个工业行业的节水工艺、技术和装备，共计150项，按技术阶段分为研发类、产业化示范类和推广应用类。该目录系统引导工业企业通过工艺改进、设备升级实现节水减污，推动重点行业工业用水重复利用率持续提升。
　　2025年工业废水治理市场在政策驱动下持续深化，各地政府加快推进工业园区及化工园区污水收集处理设施对标改造，推广先进污水处理技术装备。资源化利用与近零排放试点成果逐步推广，浓盐水处理及高盐废水治理需求进一步增长。京津冀、长江流域、黄河流域等重点区域及煤化工、石化等重点行业污水回用和排放标准趋严，推动企业加大技改投入，提升处理能力以满足更严格的环保要求。
　　2、优质供水行业
　　随着我国城镇化进程的持续推进，城市及县城供水量保持稳定，供水行业已步入成熟发展阶段。2025年供水相关政策重点聚焦于管网漏损治理、水资源税改革和智慧化升级三大方向。
　　管网漏损治理方面，2025年5月，住房城乡建设部、国家发展改革委遴选了50个城市和县城重点推进，梳理形成了城市公共供水管网漏损治理可复制政策机制清单（第二批）。住房城乡建设部明确提出，未来五年将以需求为导向、以项目为牵引，加快实施城市燃气、供水、排水、污水、热力和地下综合管廊“五网一廊”更新建设，预计未来五年需要改造的城市燃气、供排水、供热等各类管网总量将近60万公里。
　　水资源税改革全面实施并取得初步成效。自2024年12月1日起，水资源费改税试点在全国范围内全面实施，并对水资源税的纳税主体、征税对象、税额标准等均作出规定，同时将水资源税收入全部归属地方，纳入一般公共预算管理，增加地方自主财力。2025年一季度全国共实现水资源税收入104亿元，其中新试点的21个省份收入43.5亿元，剔除水力发电季节性因素和农业用水按年申报因素，较2024年季均水资源费收入增长16.4%。水资源费改税政策促进地方财政自主性增强，稳定资金支持基建与运营优化，并明确纳税标准，降低运营不确定性，同时节水型社会建设拓展市场空间，为企业创造新增长点。
　　水网建设持续推进，《国家水网规划建设纲要》明确了国家水网总体布局，全国水利建设投资保持增长态势，超过一半的市级、县级水网建设规划已完成编制并积极推进规划项目实施。供水设施投资规模伴随城镇化水平的提升稳步增长，降低供水管网漏损率已成为提升供水质量与效率的关键抓手，加快城市老旧供水管网改造将持续成为供水行业重点投资领域。
　　3、智慧水务行业
　　科技创新作为水务行业高质量发展的核心驱动力，通过深度融合物联网、大数据、人工智能等前沿技术，推动智慧水务建设向纵深发展，未来将实现从水源到用户的全程智能化管理。水务数字化和智慧化不仅显著提升了水务系统的运行效率和服务质量，更为行业转型升级提供了强劲动能，助力构建高效、安全、可持续的现代水务体系。
　　2025年7月，水利部印发《河湖库一体化监测感知体系建设三年行动方案（2025—2027年）》，部署实施河湖库一体化监测感知体系建设三年行动。行动方案坚持需求牵引、应用至上、数字赋能、提升能力，通过实施全国河湖基本情况摸底调查、完善河湖管理数据底板、研发应用河湖智能模型、卫星遥感常态化智能监测、河湖库地物遥感图斑核查“回头看”、视频监控实时捕捉、无人机定期巡检、河道采砂智能监管等重点任务，构建贯通前端感知、平台归集、信息应用全过程的河湖库一体化监测感知体系，对河湖库实行全覆盖、多地物、高频次、高精度、长时序动态监测。
　　2025年11月，工业和信息化部、水利部联合印发《节水装备高质量发展实施方案（2025—2030年）》，明确以节水装备高质量发展推动水资源节约集约利用，加快构建高端化、智能化、绿色化的节水装备产业体系。方案提出到2027年，掌握一批具有自主知识产权的核心技术，高效循环冷却、高端膜分离、智慧用水管控等技术装备实现产业化应用；节水装备标准体系更加健全，培育一批节水装备龙头企业和制造业单项冠军、专精特新“小巨人”企业。节水装备高质量发展实施方案出台，推动了智慧用水管控产业化。
　　智慧水务进入规模化落地阶段，AI技术与数字孪生深度融合。2025年，AI技术在水务领域的商业化应用加速推进。AI技术通过机器学习、深度学习等算法，实现了对管网漏损预测、水质异常预警、调度方案优化等场景的智能决策。数字孪生技术通过构建虚拟水务系统，模拟不同气候、人口、政策条件下的水资源变化，为规划决策提供科学依据。水工业大模型可实现供排水全流程覆盖应用，涵盖供水管网漏损管理、排水防涝预测及应急响应等领域，行业正加快从传统离散控制向全流程智能联动的技术跨越。
　　此外，制造技术的提升、环保新材料的应用、源头治理模式的普遍推广，也将推动污水处理工艺单元由传统的固定式结构向模块化、集成化装备发展，工业污水处理模式将会从传统的集中处理，向分质处理、梯级利用方向发展。借助不断发展创新的技术手段，未来的环保水务行业可以实现人类社会与环境业务的系统整合，以更加精细和动态的方式实现环境管理和决策，创造性地改变现有业务模式，并在智能装备、智慧服务等诸多领域孕育巨大的市场机会。
　　（二）行业周期性
　　公司所属生态保护和环境治理行业无明显周期性特征，不属于强周期性行业，在未来相当长一段时间内行业将保持持续增长的态势。
　　（三）公司所处行业地位
　　经过20余年的努力，公司围绕环保水务产业生态实现了全场景布局，坚持技术驱动、轻重平衡、聚焦借力三大核心战略定位，在聚焦工业污水处理及优质供水主营业务的同时，整合产业链上下游业务，逐步将业务领域延伸至新材料、高端智能装备、智慧水务、污泥处理处置、综合智慧能源等业务，构建了全产业链商业版图，致力于成为中国生态环境智慧治理领导者。公司依托先进的管理水平和技术优势在工业污水领域形成了较强的竞争优势，实现了稳健快速发展。
　　目前，公司在全国范围内以BOT、ROT、BOO、TOOT、EPC、OM等模式及其组合模式投资、建设、运营多个污水处理和优质供水项目，项目涉及京津冀、粤港澳大湾区、长三角、长江中游城市群和中原经济区等区域，并设立了27家分子公司，形成辐射全国的战略布局。同时，公司还积极协同产业链优秀合作伙伴，与行业领先企业和科研院校达成战略合作，从技术研发、资源共享、协同创新等维度深耕环保水务赛道，助力国家“双碳”目标实现。
　　公司在环保水务行业深耕多年，具备了综合的服务能力和丰富的项目经验。截至报告期末，公司已取得建筑业企业资质证书（市政公用工程施工总承包贰级）、建筑业企业资质证书（施工劳务不分等级、环保工程专业承包二级）、工程设计资质证书（环境工程设计专项水污染防治工程乙级）、广东省环境污染治理能力评价证书（废水甲级）等多项资质；并已通过了“两化融合管理体系”“ISO环境管理体系”“ISO质量管理体系”“ISO职业健康安全管理体系”等多重认证，获批深圳市博士后创新实践基地建设单位，广东省工业集聚区智慧环境工程技术研究中心、广东省科技专家工作站、深圳市院士工作站、深圳市博士后创新实践基地建设单位、深圳市专精特新中小企业，已取得专利83项，其中发明专利19项，主编/参编国家及行业标准9项，先后获得国家教育部科学技术进步奖（一等奖）、黑龙江省科学技术进步奖（二等奖）、深圳市科学技术进步奖（三等奖）、环境保护科学技术奖（一等奖）等多项荣誉，上榜“2022中国品牌500强”“2022深圳500强企业”榜单，被评为广东省环保产业骨干企业、深圳知名品牌。
　　（四）行业政策影响
　　2025年以来，多项水务环保、低碳节能相关政策陆续印发出台，为行业带来了新的发展机遇。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）布局生态环保产业全场景，业务协同打造核心竞争力
　　在环保水务行业进入“十四五”高质量发展的产业化阶段，公司将继续发挥专业化运营服务优势，聚焦工业污水处理、优质供水、智能装备、新材料、水处理药剂等环保水务业务，推动产业向规模化、专业化、多元化方向发展，向着成为中国生态环境智慧治理领导者的目标奋进。公司不断进行业务探索与创新，同时促进各业务场景的协同，不断放大产业聚合效应。在全产业链上深耕不辍地探索与创新，持续拓展在下游客户服务中的深度与广度，打造生态环保一体化服务解决方案，以高效的业务协同为公司业务稳健发展注入核心驱动力。
　　公司聚焦工业污水处理和优质供水主营业务，以技术创新为驱动，以智慧化平台为引领，以产业链布局为支撑，经营模式从单一的EPC模式拓宽至BOT、ROT、BOO、BOOT、TOOT、EPC、OM等模式及其组合模式，构建集“研发、设计、投资、建设、运营、装备”于一体的“轻重结合”的商业模式，具有系统化的方案设计和实施能力，能满足政府、工业企业、工业园区等客户跨领域业务打包整合的需求，逐步转变为“环保管家”式的为客户提供系统化的智慧治理综合解决方案。
　　（二）强化企业技术创新链，奠定企业高质量发展基础
　　报告期内，为夯实研发基础，强化企业创新链，公司募投项目深水海纳智慧环境能源科技创新研究中心（简称“科创中心”）面向公司解决工业园区水污染治理、智慧水务、新能源以及碳中和的重大技术需求，发展绿色、低碳的新材料、新装备、新技术与新工艺，推进行业关键技术攻关和成果转化应用，以技术创新优势驱动公司在环保行业的竞争优势。
　　公司始终秉持技术驱动与创新发展理念，作为国家高新技术企业，深耕工业污水处理和优质供水领域，公司技术研发人员通过多年的试验和研究，并结合工程实践，在处理高盐度、高氨氮、高有机物浓度、生物毒性工业污水技术方面掌握和开发了包括异相类芬顿、非均相催化臭氧氧化+内循环多级曝气生物滤池工艺技术、微氧低耗高浓度活性污泥法、MBBR系列工艺技术、电化学耦合复合水解酸化技术等核心技术，在相关污水处理领域积累了充足的技术储备，领先并克服了常规工业污水处理方法效率低、运行费用高等缺陷。
　　报告期内，科创中心立项多个研发项目课题，布局方向涉及芬顿催化剂材料、装备以及智控、电化学-生物耦合工艺以及低碳生物脱氮工艺技术，既能解决我司污水厂运营降本增效以及市场开拓需求，又能响应国家绿色低碳发展趋势进行关键核心技术布局。其中，异相芬顿催化氧化技术工艺包的研究取得显著成果，开发了新型的芬顿催化剂以及流化床装备，已在工程项目上实现连续稳定运行，技术成果表现出优异的性能和经济性，具有较好的推广前景。
　　此外，科创中心不断深化创新链和产业链的融合，与哈工大、厦门大学、澳门大学、广州大学、天津大学等国内知名高校及科研院所开展广泛的技术合作和应用研究。其中由公司牵头，联合哈尔滨工业大学（深圳）开展研发合作，针对高盐难降解有机废水开发的以异相类芬顿催化剂和反应器为核心的高效异相类芬顿技术装备，成功入选《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录（2023年版）》和2023“一带一路”生态环境治理技术及产品推荐目录第一批入围候选名单，此项殊荣为公司技术成果的产业化推广应用奠定了坚实基础。与澳门大学联合研发的深港澳C类技术“新型高速双段厌氧耦合（APAI）污水处理工艺与智能系统的关键技术研究”，与广州大学、哈工大（深圳）联合研发的广东省重点研发计划纳米专项“有毒有机物的高效纳米催化脱毒技术开发及应用示范”，以及与天津大学联合研发的深圳市承接国家重大专项项目“再生水中难降解微量有机物去除技术与装备的产业化应用研究”均取得阶段性重要成果，为技术成果产业化转化提供重要支撑。
　　（三）发挥项目系统服务能力，大力推广TEPS模式
　　公司具备项目从设计、投资、建设到运营管理的系统服务能力。丰富的环保水务项目实施及运营经验，为公司在实践中培养了一批强大、完备的专业技术和服务团队，能够根据项目特点，在具有较复杂实施环境的情况下，定制化地设计项目方案，合理安排项目进度和实施工序，综合控制项目质量、实施进度、项目成本以及工程安全，满足客户对质量可靠、进度高效、成本经济等多方面的需求。在工程项目成本管控方面，实现估算、概算、预算、结算全流程管理，实现项目实时掌控，项目管理更加规范化、精细化；在工艺优化及节能降耗工作方面，公司积极组织运营单位编制年度节能降耗工作方案并深入调研，针对不同的运营单位制定不同的方案，从电耗成本、药剂成本、污泥处置成本多方面节能降耗；大力推广TEPS模式，建立从规划、设计、建造、运营全生命周期的WIM和EIM模型，通过高效水务管理机制实现水资源循环利用与上下游污水处理联动，通过水质、水量在企业端与园区端时空二维均衡实现企业端适度预处理和园区端强化集中处理最佳技术组合和最优经济效益。
　　（四）以人工智能为抓手，推动智慧运营服务体系
　　集环境先进传感技术、新型储能技术、绿色能源的应用、环境污染治理和处理技术、能源智慧治理和优化技术、物联网技术、大数据技术、RPA和IPA数字劳动力技术、人工智能等先进技术的综合应用，引入科学的综合治理新模式，规划建设以能源和环境协调发展的综合性园区基础设施，结合智慧运营服务平台的开发部署应用，建成从设施、信息、数据，模型到综合数据分析和智慧服务为一体的新型园区智慧治理服务体系。解决新型绿色、智慧、数字化园区建设不成体系，综合专业性不足、重复建设、应用系统多且独立、无法打通园区综合治理数据链等建设难题。主要服务对象包括：工业集聚区综合园区、大型工业企业园区、科技综合园区、物流及堆场园区、农牧综合园区、新型产业园等具备集聚效应和一体化管理需要的综合性园区。
　　随着信息技术、物联网技术和人工智能的发展，环保水务行业正走向工艺装备自动化、监测数据化和管理智能辅助决策的智慧化发展道路。公司深耕水务环保行业，借助多年的工艺积累和运营经验，响应国家数字化转型号召，在公司已有Hy-smart智慧水务平台基础上运用开鸿系统（KaihongOS）相关技术，逐步在水厂、污水处理厂及管网系统的运营管理中实现智能化决策，推进水厂、污水处理厂向无人化方向发展和推广。
　　公司将加快推动在生态环境智慧治理和智慧水务运营管理领域的数字化布局和发展。公司将推动构建水利、海洋、环保、水务及相关市政设施的开源鸿蒙生态，以开鸿（鸿蒙）可信数字技术为基础，构建行业鸿蒙生态，搭建行业鸿蒙应用场景，打造集特定行业鸿蒙OS发布、鸿蒙数字解决方案、生态软硬件产品研发、行业数字服务和技术赋能为一体的可信绿色发展综合服务商。
　　
　　四、主营业务分析
　　（一）概述
　　报告期内，公司实现营业收入37,370.49万元，同比上升0.51%；归属于上市公司股东的净利润-17,804.85万元，同比上升27.96%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-14,239.22万元，同比上升25.22%。
　　报告期内，公司营业收入较上期未发生较大变化，归属于上市公司股东的净利润同比增加27.96%，主要系一方面本报告期公司已完成子公司长治市深水水务有限公司97.51%股权处置工作，确认投资收益2,504.82万元；另一方面本年度公司组织架构调整，优化人员结构，管理费用及销售费用中的职工薪酬支出同比有所减少，对公司当期利润水平产生了积极影响。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　（二）公司发展战略
　　在国家“两山”理念与“十四五”生态环境规划的指引下，公司肩负绿色发展的使命，坚定践行“绿水青山就是金山银山”的发展理念，致力于在生态环保领域发挥引领带动和典型示范作用。加入茂名市发展集团这一综合实力强劲的大股东体系，公司将以更加开放的视野，融入生态文明建设的宏大格局，为高质量发展注入新动能。
　　公司将紧扣“技术驱动、轻重平衡、聚焦借力”三大核心发展战略，积极进行产业布局，全面提升技术创新实力和运营服务能力，充分发挥在环保产业发展中的引领带动和典型示范作用，在发挥带头作用的同时深耕产业链、整合行业资源、产业资源、区域资源，大力发展战略性新兴产业，培育公司新的利润增长点。
　　公司始终秉承技术驱动、创变发展的理念，在工业污水、优质供水领域，通过轻重平衡，优化业务结构和资产结构，以夯实可持续发展的潜力。同时，通过整合资源、合作共享的创变新模式，拥抱人工智能时代的到来，积极探索新型商业模式，利用鸿蒙数字基座赋能，发展智慧水务、智能装备制造等新质生产力。
　　（三）经营计划
　　1、深化轻资产化转型，提升资产运营效率
　　2026年，我们将紧紧围绕“技术驱动、轻重平衡、聚焦借力”三大核心发展战略，积极优化产业布局，加速向轻资产运营模式转型，着力盘活存量重资产，全面提升资产运营效率，加强外部合作，构建基于合作共赢的市场渠道网络，逐步从工程型企业向产品、服务及运营型企业转型，为公司高质量发展筑牢根基。
　　在资产运营方面，我们将重点通过应收账款催收、出让现有重资产业务资产、与买方达成合作运营、盘活现金流及资金置换等策略，持续优化资产结构，为业务发展提供有力支撑。同时，我们将深化合作运营模式，拓宽业务合作渠道，借助外部专业力量与资源优势降低运营成本，为重资产业务轻资产化转型的规模化推进提供长期稳定的运营保障。在此基础上，我们将持续完善资产合作运营机制，增强产业端的资源整合能力，确保各项业务稳步推进，实现长期稳定增长。
　　在市场拓展方面，我们将采取两大市场策略积极构建市场渠道网络：首先，通过代理商与经销商模式，依托轻资产运营，实现快速盈利；其次，与大型区域水务公司及央企合作，成立合资公司，以销售模块化产品与技术服务为核心，拓展市场的同时优化业务与资产结构，实现轻资产化转型。
　　2、拓展生态产业链，强化产业协同能力
　　我们在深耕水处理主业的同时，要拓展生态环保相关产业链，完善产业布局，提升产业协同能力，培育新的利润增长点。
　　向产业链纵向延伸，依托公司研发能力，联合外部资源，布局新材料、药剂、污泥处理等相关业务，形成业务协同效应，提升企业竞争力和盈利能力。
　　向产业链横向拓展，利用已有的技术储备，前瞻性布局海洋智能养殖装备及相关产业，开拓海洋智能养殖装备及泛水业务，实现技术成果有效转化，培育新的利润增长点。
　　3、聚焦核心工艺技术，推进产品化与装备化
　　公司长期聚焦高难度工业废水处理赛道，领先的工艺技术是企业赢得竞争的关键。我们将持续加强自主研发能力，并与高校、科研院所等展开深度合作，引进、结合、创新国内外先进技术，解决各技术攻关难题，同时聚焦绿色、低碳、资源化技术方向，研发新型创新技术，集成设备与工艺包，使技术产品化、装备化，打造具有核心工艺技术的智能装备，筹划落地首台套重大技术装备/创新产品，持续推进技术成果转化。
　　4、加速AI深度赋能，引领行业数智化升级
　　人工智能（AI）方兴未艾，正在深刻影响行业发展，重塑商业模式，改变竞争格局。在AI浪潮中，我们要顺势而为，拥抱变化，加速AI深度赋能，助力水务数智化市场转型，推进企业全面进入智能运营时代。
　　一方面，AI与数字孪生正在重塑水务管理模式。我们将以鸿蒙数字基座为核心，推动从“少人值守”到“智能决策”的跨越，抢占水务数智化蓝海市场。依托水务通用综合模型与开源通用大模型，打造双引擎核心架构，为“智-边-端”软硬一体鸿蒙数字智慧生态提供智能支撑，助力水务数智化市场转型，助推数智水务从流程化智慧向场景化智能体的升级。
　　另一方面，我们要抓住AI赋能企业的机遇，积极推动公司接入、部署训练和落地DeepSeek等开源大模型，建立公司多个部门的专业知识库，推进DeepSeek与造价、研发、技术、财务、工程、运营、行政等工作的有机融合，提质增效，推动企业全面进入智能运营时代。
　　5、打赢清收攻坚仗，解决历史遗留问题
　　公司应收账款呈现逐年增加态势，应收账款回收的成效，直接影响企业运营资金的使用效率。我们将加大应收账款催收攻坚力度，重点推进大额账款回收，坚决打赢清收攻坚仗，缓解企业经营压力。同时，面对历史遗留问题，我们要坚持问题导向，主动推进，促成解决，为公司持续经营和高质量发展提供保障。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所从事的主要业务　　公司业务聚焦工业污水处理、优质供水领域，整合智能装备、新材料、水处理药剂等环保水务产业链业务，搭建智慧水务平台，为客户提供集“研发、设计、投资、建设、运营”于一体的系统化解决方案。作为生态文明建设的重要参与者，深水海纳始终践行“守护绿水青山，共创美好未来”的企业使命，以改善生态环境为己任，立足深圳，服务全国，致力于成为中国生态环境智慧治理领导者。　　公司致力于打造水务环保产业链上下游一体化服务的业务生态：　　1、工业污水处理　　在工业园区污水处理方面，公司为客户提供工业园区或工业集聚区污水处理厂及其配套管网的投资、设计、建设和... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所从事的主要业务
　　公司业务聚焦工业污水处理、优质供水领域，整合智能装备、新材料、水处理药剂等环保水务产业链业务，搭建智慧水务平台，为客户提供集“研发、设计、投资、建设、运营”于一体的系统化解决方案。作为生态文明建设的重要参与者，深水海纳始终践行“守护绿水青山，共创美好未来”的企业使命，以改善生态环境为己任，立足深圳，服务全国，致力于成为中国生态环境智慧治理领导者。
　　公司致力于打造水务环保产业链上下游一体化服务的业务生态：
　　1、工业污水处理
　　在工业园区污水处理方面，公司为客户提供工业园区或工业集聚区污水处理厂及其配套管网的投资、设计、建设和运营服务，采用以智慧化总程平衡为主要技术手段的全新TEPS污染治理理念和水污染治理模式，将设计和运营紧密结合，将污水处理和企业生产紧密衔接，利用最优技术方案，提高污水处理的效果和运营效果，降低运营成本，并使园区整体治理效果更佳。
　　在工业企业水系统处理方面，公司为煤化工、石油化工、精细化工、农药、医药、印染、毛纺、电力、钢铁、造纸、电子、食品加工等行业企业客户提供生产供水、脱盐水、循环冷却水、生产废水处理及回用、浓盐水零排放，全流程水系统整体解决方案。
　　2、优质供水
　　优质供水指公司为客户提供优质饮用水和管道直饮水的给水设施及配套管网的投资、设计、建设和运营环节中的部分或全部服务。
　　（1）优质饮用水
　　公司立足居民饮用水安全，运用先进的深度处理工艺技术，使运营的水厂出水水质优于国家生活饮用水卫生标准，为客户提供优质饮用水的投资、设计、建设和运营服务。
　　（2）管道直饮水
　　公司率先在国内提出“管道直饮水”概念，采用超滤、纳滤或反渗透等膜处理工艺，将自来水深度净化处理达到饮用净水水质标准，满足人们对高品质饮水的需求。公司为客户提供管道直饮水的投资、设计、建设和运营服务。
　　3、污泥处理处置
　　公司拥有先进的污泥处理技术，为客户提供多种污泥处理处置系统解决方案。通过不同的工艺组合实现“减量化、稳定化、无害化”处理，再进行资源化循环利用，减少环境污染，提高经济效益和社会效益。
　　4、智慧水务
　　公司利用物联网、云计算、大数据、空间地理信息等信息技术，结合自主研发的人工智能核心算法、数字孪生技术，构建“Hy-smart”智慧水务系统，为客户提供工业（园区）污水厂及上游排污企业智慧化管理综合解决方案、供水厂网一体智慧化管理综合解决方案、水环境监测及应用智慧管理综合解决方案服务，打造集“水资源、水安全、水环境、水生态”为一体的监测、治理、运维智慧平台。
　　（二）经营模式
　　1、运营模式
　　公司项目的运营模式主要包括投资运营模式、委托运营模式、工程建设模式，以及上述模式的组合，具体情况如下：
　　（1）投资运营模式
　　公司在项目所在地投资成立项目公司作为运营主体，与客户签订特许经营协议、资产转让协议及投资合作协议等，采用BOT、ROT、TOOT和BOOT等一种或多种组合的业务模式向客户提供投资、设计、建设和运营等服务。
　　（2）委托运营模式（OM模式）
　　委托运营服务是指客户将已有的环保水务设施委托给公司进行运营和维护，公司通过向客户或用户收取费用或出售产品以收回运营和维护成本并获取合理回报的一种服务模式。
　　（3）工程建设模式
　　工程建设模式是指公司根据客户的需求，向客户提供环保水务设施建设过程中的设计、采购、建造、项目管理等部分或全部服务的模式，具体可分为EPC模式和专业承包模式等。
　　（4）组合模式
　　公司在业务实践过程中，会根据项目具体情况，采用如EPC+O等组合模式运营项目。公司采用组合模式为客户提供服务，合作模式灵活，有效满足客户的诉求，体现综合服务能力。
　　2、盈利模式
　　（1）投资运营项目的盈利模式
　　公司采用BOT、ROT模式运营的项目，在项目投资建设或改造阶段，项目公司将建设工程发包给母公司，母公司为项目公司提供了实质性建造服务，因此在合并财务报表层面确认建造合同收入和利润；公司采用BOT、ROT、TOOT和BOOT模式运营的项目，在项目运营阶段，项目公司按照收取的供水水费、污水处理费或管网运营服务费确认运营服务收入和利润。
　　（2）委托运营项目的盈利模式
　　公司为客户提供委托运营服务的项目，按照合同约定，公司通过向客户收取定额委托运营费用，或按运营服务量计算的委托运营服务费，或向用户收取供水水费或污水处理费、供热服务费等方式确认委托运营服务收入和利润。
　　（3）工程建设项目的盈利模式
　　公司为客户提供工程建设服务的，按照合同约定，根据施工合同金额和完工进度，按月或按季度审核结算工程量，公司相应确认建造合同收入和利润。
　　工程建设项目的初始合同价格是根据对项目规模、工艺技术、关键设备成本、材料价格以及项目所在地的人工成本等因素综合测算，并通过招投标等程序后确定。在项目执行过程中，双方会根据经审核确认的项目签证、变更的工程量对初始合同价格作相应调整。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）布局生态环保产业全场景，业务协同打造核心竞争力
　　在环保水务行业进入“十四五”高质量发展的产业化阶段，公司将继续发挥专业化运营服务优势，聚焦工业污水处理、优质供水、智能装备、新材料、水处理药剂等环保水务业务，推动产业向规模化、专业化、多元化方向发展，向着成为中国生态环境智慧治理领导者的目标奋进。公司不断进行业务探索与创新，同时促进各业务场景中的协同，不断放大产业聚合效应。在全产业链上深耕不辍的探索与创新，持续拓展在下游客户服务中的深度与广度，打造生态环保一体化服务解决方案，高效的业务协同为公司业务稳健发展注入核心驱动力。
　　公司聚焦工业污水处理和优质供水主营业务，以技术创新为驱动，以智慧化平台为引领，以产业链布局为支撑，经营模式从单一的EPC模式拓宽至BOT、ROT、BOO、BOOT、TOOT、EPC、OM等模式及其组合模式，构建集“研发、设计、投资、建设、运营、装备”于一体的“轻重结合”的商业模式，具有系统化的方案设计和实施能力，能满足政府、工业企业、工业园区等客户跨领域业务打包整合的需求，逐步转变为“环保管家”式的为客户提供系统化的智慧治理综合解决方案。
　　（二）强化企业技术创新链，奠定企业高质量发展基础
　　报告期内，为夯实研发基础，强化企业创新链，公司募投项目深水海纳智慧环境能源科技创新研究中心（简称“科创中心”）面向公司解决工业园区水污染治理、智慧水务、新能源以及碳中和的重大技术需求，发展绿色、低碳的新材料、新装备、新技术与新工艺，推进行业关键技术攻关和成果转化应用，以技术创新优势驱动公司在环保行业的竞争优势。
　　公司始终秉持技术驱动与创新发展理念，作为国家高新技术企业，深耕工业污水处理和优质供水领域，公司技术研发人员通过多年的试验和研究，并结合工程实践，在处理高盐度、高氨氮、高有机物浓度、生物毒性工业污水技术方面掌握和开发了包括异相类芬顿、非均相催化臭氧氧化+内循环多级曝气生物滤池工艺技术、微氧低耗高浓度活性污泥法、MBBR系列工艺技术、电化学耦合复合水解酸化技术等核心技术，在相关污水处理领域积累了充足的技术储备，领先并克服了常规工业污水处理方法效率低、运行费用高等缺陷。
　　报告期内，科创中心立项多个研发项目课题，布局方向涉及芬顿催化剂材料、装备以及智控、光催化工艺、电化学-生物耦合工艺以及生物预警传感器，既能解决公司污水厂运营降本增效以及市场开拓需求，又能响应国家绿色低碳发展趋势进行核心关键技术布局。其中，异相芬顿催化氧化技术工艺包的研究取得显著成果，开发了新型的芬顿催化剂以及流化床装备，并进行了中试规模的连续稳定运行，技术成果表现出优异的性能和经济性，具有较好的推广前景。
　　此外，科创中心不断深化创新链和产业链的融合，与哈工大、厦门大学、澳门大学、广州大学、天津大学等国内知名高校及科研院所开展广泛的技术合作和应用研究。其中由公司牵头，联合哈尔滨工业大学（深圳）开展研发合作，针对高盐难降解有机废水开发的以异相类芬顿催化剂和反应器为核心的高效异相类芬顿技术装备，成功入选《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录（2023年版）》和2023“一带一路”生态环境治理技术及产品推荐目录第一批入围候选名单，此项殊荣为公司技术成果的产业化推广应用奠定了坚实基础。与澳门大学合作申报的深港澳C类技术“新型高速双段厌氧耦合（APAI）污水处理工艺与智能系统的关键技术研究”，与广州大学、哈工大（深圳）联合申报广东省重点研发计划纳米专项“有毒有机物的高效纳米催化脱毒技术开发及应用示范”，以及与天津大学联合申报深圳市承接国家重大专项项目“再生水中难降解微量有机物去除技术与装备的产业化应用研究”均获批立项。
　　（三）发挥项目系统服务能力，大力推广TEPS模式
　　公司具备项目从设计、投资、建设到运营管理的系统服务能力。丰富的环保水务项目实施及运营经验，为公司在实践中培养了一批强大、完备的专业技术和服务团队，能够根据项目特点，在具有较复杂实施环境的情况下，定制化地设计项目方案，合理安排项目进度和实施工序，综合控制项目质量、实施进度、项目成本以及工程安全，满足客户对质量可靠、进度高效、成本经济等多方面的需求。在工程项目成本管控方面，实现估算、概算、预算、结算全流程管理，实现项目实时掌控，项目管理更加规范化、精细化；在工艺优化及节能降耗工作方面，公司积极组织运营单位编制年度节能降耗工作方案并深入调研，针对不同的运营单位制定不同的方案，从电耗成本、药剂成本、污泥处置成本多方面节能降耗；大力推广TEPS模式，建立从规划、设计、建造、运营全生命周期的WIM和EIM模型，通过高效水务管理机制实现水资源循环利用与上下游污水处理联动，通过水质、水量在企业端与园区端时空二维均衡实现企业端适度预处理和园区端强化集中处理最佳技术组合和最优经济效益。
　　（四）以人工智能为抓手，推动智慧运营服务体系
　　集环境先进传感技术、新型储能技术、绿色能源的应用、环境污染治理和处理技术、能源智慧治理和优化技术、物联网技术、大数据技术、RPA和IPA数字劳动力技术、人工智能等先进技术的综合应用，引入科学的综合治理新模式，规划建设以能源和环境协调发展的综合性园区基础设施，结合智慧运营服务平台的开发部署应用，建成从设施、信息、数据，模型到综合数据分析和智慧服务为一体的新型园区智慧治理服务体系。解决新型绿色、智慧、数字化园区建设不成体系，综合专业性不足、重复建设、应用系统多且独立、无法打通园区综合治理数据链等建设难题。主要服务对象包括：工业集聚区综合园区、大型工业企业园区、科技综合园区、物流及堆场园区、农牧综合园区、新型产业园等具备集聚效应和一体化管理需要的综合性园区。
　　随着信息技术、物联网技术和人工智能的发展，环保水务行业正走向工艺装备自动化、监测数据化和管理智能辅助决策的智慧化发展道路。公司深耕水务环保行业，借助多年的工艺积累和运营经验，响应国家数字化转型号召，在公司已有Hy-smart智慧水务平台基础上运用开鸿系统(KaihongOS)相关技术，逐步在水厂、污水处理厂及管网系统的运营管理中实现智能化决策，推进水厂、污水处理厂向无人化方向发展和推广。
　　公司将加快推动在生态环境智慧治理和智慧水务运营管理领域的数字化布局和发展。公司将推动构建水利、海洋、环保、水务及相关市政设施的开源鸿蒙生态，以开鸿（鸿蒙）可信数字技术为基础，构建行业鸿蒙生态，搭建行业鸿蒙应用场景，打造集特定行业鸿蒙OS发布、鸿蒙数字解决方案、生态软硬件产品研发、行业数字服务和技术赋能为一体的可信绿色发展综合服务商。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（1）行业政策及宏观经济波动风险
　　国家和地方日益重视水生态环境的综合治理，行业政策长期看好。由于涉及市政公用、水资源保护和利用、水污染治理等诸多方面，环保水务行业受到的政府监管较多，行业管理体制、产业政策、国家宏观经济形势变化及地方财政状况等对行业发展影响较大。政府对公用设施投入的力度、固定资产投资规模等政策导向，都与行业未来发展及企业经营息息相关。上述行业政策及宏观经济状况若发生不利变化，可能对公司未来经营产生负面影响。
　　应对措施：公司将密切关注政策变化，继续专注于主营业务的发展，巩固公司在相关细分领域的领先地位，积极开拓市场，加大研发投入，丰富公司业务产业链，提升现有服务水平，增强竞争力，助力公司高质量可持续发展。
　　（2）保底水量或价格发生变更的风险
　　运营期间，若工业园区规划发生变更，污水处理厂长期接收和处理水量不足时，仍可能存在特许经营权授予方或委托运营方提出协商变更保底水量或污水处理服务费单价、终止特许经营协议或委托运营协议的风险，即特许经营权授予方或委托运营方违约的风险，对公司经营产生不利影响。
　　应对措施：公司运营的工业污水处理特许经营项目和委托运营项目均在特许经营协议或委托运营协议中约定了污水处理服务费单价、污水处理服务费单价的调整条款及保底水量。在特许经营项目中，实际水处理量低于保底水量时，特许经营权授予方（地方人民政府或其授权单位）仍需按照保底水量支付污水处理服务费；特许经营权授予方无权因运营水量不足而单方面调整保底水量条款或要求终止特许经营协议；特许经营权授予方违反协议约定的，按照特许经营协议中的违约赔偿条款，需赔偿公司因此而遭受的损失。报告期内，公司运营的工业污水处理项目与特许经营权授予方和委托运营方就协议条款的执行不存在争议。公司亦将积极拓展业务，规避客户过于集中，做到稳固市场、分摊风险。
　　（3）公司规模扩大导致的管理风险
　　随着业务的发展，公司的资产规模和业务规模逐年扩大，目前公司已在京津冀、粤港澳大湾区、长三角、长江中游城市群和中原经济区等区域，设立了30家分子公司，公司经营呈现业务模式多样化特征，管理的广度和深度在逐步加大，对管理的要求越来越高。如果公司发展战略、管理体系、内控制度、人力资源配置的完善速度未能跟上公司快速发展的节奏，则公司的发展将受到一定制约。
　　应对措施：公司将密切关注上述可能出现的风险因素的变化情况，进一步完善人才体系建设，加强制度创新和内部控制，提高公司管理水平，进一步降低公司快速发展带来的相关风险，保持公司平稳快速增长。
　　（4）利率变化带来的财务风险
　　随着公司近几年投资运营项目的增加，公司资产负债率也有所上升。在国家降杠杆的大形势下，利率的变化会给公司带来一定的风险。若利率上升，公司取得贷款的利率也会上升，进而导致公司的融资成本增加，存在公司整体财务成本增加的风险。
　　应对措施：公司将合理调节资本结构，把资金杠杆控制在合理的范围内，在市场投资审核环节充分评估项目投融资结构和投资回收风险，在获取资金的同时，更注重资金的杠杆比例、还款方式、利率等，进行合理规划，从而最大限度地保证股东利益，使公司价值最大化。
　　（5）应收账款增大与现金流减少的风险
　　公司部分应收账款来源于政府工业园区污水处理业务的污水处理服务费，随着公司业务规模扩大，以及特许经营权收费项目所在地经济发展速度不及预期，或财政收支状况、债务状况等出现紧张状况，则可能存在地方政府延期付款情况，公司应收账款出现增长态势。如果不能有效管控应收账款规模，或下游行业客户的财务经营状况发生恶化，公司应收账款可能发生坏账损失，另一方面，污水处理厂持续运营投入将导致现金流减少，如果不能有效回收经营性现金，将给公司带来一定的经营性风险，特别是短期现金流短缺的风险。
　　应对措施：2025年4月25日中央政治局会议召开，提出“继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题”。将防范和化解拖欠账款工作成效纳入地方政府、国有企业负责人业绩考核和相关审计监督的重要内容，压实主体责任。2025年修订后的《保障中小企业款项支付条例》自6月1日起施行，条例坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，聚焦解决拖欠企业账款面临的堵点难点问题，强化机关、事业单位和大型企业款项支付责任，完善保障支付各项措施，加大预防和治理拖欠力度。公司已建立《应收账款催收考核办法》，对现有的应收账款进行追踪管理，建立地方政府相应管理部门常态化的随访机制，对不同财力情况的地方政府采取针对性的催款措施。采取预防措施应对坏账风险，储备安全资金，对坏账准备进行计提等方式，应对坏账产生时对公司可能造成的风险损失。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　根据中国证监会《上市公司行业分类指引》，公司所属行业为生态保护和环境治理业（N77），公司主营业务聚焦工业污水处理和优质供水领域，整合智能装备、新材料、水处理药剂等环保产业链业务，搭建智慧水务平台，为客户提供集“研发、设计、投资、建设、运营”于一体的系统化解决方案。　　（一）行业基本情况及发展阶段　　2024年是行业政策驱动与结构性调整并行的重要阶段，是实现“十四五”规划目标任务的重要一年，行业格局呈现从增量扩张向存量优化、系统化治理的转型特征。国家以全面推进美丽中国建设为重要战略，通过顶层设计强化重点流域治理与水生态考核机制，明确将长江、黄河等大江大河保护... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　根据中国证监会《上市公司行业分类指引》，公司所属行业为生态保护和环境治理业（N77），公司主营业务聚焦工业污水处理和优质供水领域，整合智能装备、新材料、水处理药剂等环保产业链业务，搭建智慧水务平台，为客户提供集“研发、设计、投资、建设、运营”于一体的系统化解决方案。
　　（一）行业基本情况及发展阶段
　　2024年是行业政策驱动与结构性调整并行的重要阶段，是实现“十四五”规划目标任务的重要一年，行业格局呈现从增量扩张向存量优化、系统化治理的转型特征。国家以全面推进美丽中国建设为重要战略，通过顶层设计强化重点流域治理与水生态考核机制，明确将长江、黄河等大江大河保护治理与城镇污水设施补短板列为重点任务。在政策层面加速推动城域级厂网一体化、管网提质增效及工业废水处理体系升级，同时依托超长期特别国债、专项债等资金倾斜，为行业注入新动能。这一阶段标志着行业从规模扩张向高质量发展转型，兼顾生态效益与资源循环，为“双碳”目标下的绿色低碳发展奠定基础。
　　近年来行业呈现政策密集引导与市场深度调整的双重特征。政策端，国务院、住建部等多部门联合出台文件，明确污水管网建设目标、工业废水达标排放率等硬性指标，并推进智慧城市转型与环境治理全域一体化。市场层面，行业痛点集中于应收账款高企、PPP新老项目衔接困境及技术装备水平参差。值得关注的是，2024年中央推出“一揽子化债方案”为行业带来转机，通过置换存量隐性债务、发行特殊再融资债券等方式缓释地方财政压力，2024年11月全国人大通过10万亿元债务置换议案，置换规模为历史之最，将企业欠费纳入隐性债务化解范围，通过缓释地方财政压力、优化支付排序，为水务企业改善现金流、盘活存量项目创造窗口期。另外，PPP新机制明确聚焦使用者付费项目，严控政府隐性债务，鼓励民企参与供排水项目。
　　展望未来，行业将在政策规范与技术创新双轮驱动下向精细化、智能化方向升级。管网补短板、工业废水循环利用、数字化技术赋能设备更新改造及水生态完整性修复将成为核心增长点，而高效益运营能力与资源化技术突破将成为企业竞争关键。在化债政策与标准化体系完善支撑下，行业有望逐步破解资金与技术瓶颈，为美丽中国建设提供可持续支撑。
　　1、工业污水处理行业
　　工业污水处理作为环保产业重点领域，是碳中和目标实现的关键路径之一。从“十五”到“十四五”规划，国家政策逐步从“加快城市污水处理设施建设”转向“加强工业废水治理”，并进一步聚焦“工业污染治理、工业节水减排”。随着排放标准持续提升，工业水处理需求显著增长，行业进入快速发展新阶段。
　　近年来工业污水行业政策导向聚焦于绿色转型与高质量发展。2023年底国家发改委等部门发布《关于推进污水处理减污降碳协同增效的实施意见》，明确提出到2025年，工业废水达标排放率持续提升，并强调污泥无害化处理和资源回收利用。政策通过技术标准升级倒逼行业转型，2024年以来，浙江、四川、江苏、广东、山东等省份也分别出台了相关行动方案和实施方案，这些方案围绕工业废水零直排区建设、循环利用、提高排放标准、加强重污染行业整治以及攻克废水处理难题等领域展开部署，各省致力于构建绿色循环发展模式。
　　工业和信息化部联合有关部门发布《国家鼓励的工业节水工艺、技术和装备目录》，制定供需对接指南，围绕京津冀、黄河流域、长江经济带等缺水地区和水环境敏感区域，积极推广一批先进适用的废水循环利用技术装备。推动通过改进工艺、优化流程、建设智能管控系统等措施，实现企业水资源的多次利用和梯级利用。
　　2024年工业废水治理市场在政策驱动下加速发展，各地政府积极推进处理体系升级改造，推广先进污水处理技术设备。资源化利用与近零排放试点持续扩大，浓盐水处理需求显著增长。京津冀、长江流域、黄河流域等重点区域及煤化工、石化等重点行业污水回用和排放标准趋严，推动企业加大技改投入，提升处理能力以满足更严格的环保要求。
　　2、优质供水行业
　　随着我国城镇化进程的持续推进，城市及县城供水量保持稳定，标志着供水行业已步入成熟发展阶段。2024年供水相关政策方面，主要重点是深化节水服务产业发展，全面实施水资源费改税试点，提升水资源节约集约利用效能；加速城市老旧供水管网改造，提质增效降低漏损率；推行智慧水务建设，加快发展水利新质生产力，全面提升行业管理水平。
　　2024年10月，财政部、税务总局和水利部印发《水资源税改革试点实施办法》的通知，自2024年12月1日起，全面实施水资源费改税试点，并对水资源税的纳税主体、征税对象、税额标准等均作出规定，同时将水资源税收入全部归属地方，纳入一般公共预算管理，增加地方自主财力。水资源费改税政策促进地方财政自主性增强，稳定资金支持基建与运营优化，并明确纳税标准，降低运营不确定性，同时节水型社会建设拓展市场空间，为企业创造新增长点。
　　2023年5月中共中央、国务院印发《国家水网规划建设纲要》，明确了国家水网总体布局。2024年水网建设进一步提速，柳江长塘水库、黄河宁夏段治理、海河骨干河道整治等多项重大工程开工建设，一半以上市级、县级水网建设规划编制已完成，正在积极推进规划项目实施。近年来全国完成水利建设投资规模持续增长，后续增量空间较大。
　　根据住建部、发改委于2022年发布的《关于加强公共供水管网漏损控制的通知》，提出到2025年力争全国城市公共供水管网漏损率控制在9%以内，降低供水管网漏损率是提高供水质量和效率的重要措施，未来加快城市老旧供水管网改造将成为水务行业重点投资领域之一。供水设施投资规模伴随城镇化水平的提升稳步增长，其中降低供水管网漏损率成为提升供水质量与效率的关键抓手。未来加快城市老旧供水管网改造将成为供水行业重点方向。
　　3、智慧水务行业
　　科技创新作为水务行业高质量发展的核心驱动力，通过深度融合物联网、大数据、人工智能等前沿技术，推动智慧水务建设向纵深发展，未来实现从水源到用户的全程智能化管理。水务数字化和智慧化不仅显著提升了水务系统的运行效率和服务质量，更为行业转型升级提供了强劲动能，助力构建高效、安全、可持续的现代水务体系。
　　2024年5月国家发改委、国家数据局、财政部、自然资源部联合发布《关于深化智慧城市发展推进城市全域数字化转型的指导意见》（发改数据〔2024〕660号），提出“智慧城市转型推动环境治理全域一体化”要求。省市层面，河南、湖南，九江、芜湖、岳阳等长江沿线省市均已开展一体化探索。
　　2024年9月国家发展改革委等部门发布《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》，2024年12月国家数据局等多部门发布《关于促进企业数据资源开发利用的意见》等一系列重磅数据政策，为我国数据产业的发展描绘了宏伟蓝图，也为智慧水务领域带来了前所未有的机遇，预示着智慧水务即将迎来以数据资产为核心的新时代。
　　此外，制造技术的提升、环保新材料的应用、源头治理模式的普遍推广，也将推动污水处理工艺单元由传统的固定式结构向模块化、集成化装备发展，工业污水处理模式将会从传统的集中处理，向分质处理、TEPS模式发展。借助不断发展创新的技术手段，未来的环保水务行业可以实现人类社会与环境业务的系统整合，以更加精细和动态的方式实现环境管理和决策，创造性地改变现有业务模式，并在智能装备、智慧服务等诸多领域，孕育巨大的市场机会。
　　（二）行业周期性
　　公司所属生态保护和环境治理业无明显周期性特征，不属于强周期性行业，在未来相当长一段时间内行业将保持持续增长的态势。
　　（三）公司所处行业地位
　　经过20余年的努力，公司围绕环保水务产业生态实现了全场景布局，坚持技术驱动、轻重平衡、聚焦借力三大核心战略定位，在聚焦工业污水处理及优质供水主营业务的同时，整合产业链上下游业务，逐步将业务领域延伸至新材料、高端智能装备、智慧水务、污泥处理处置、综合智慧能源等业务，构建了全产业链商业版图，致力于成为中国生态环境智慧治理领导者。公司依托先进的管理水平和技术优势在工业污水领域形成了较强的竞争优势，实现了稳健快速发展。
　　目前，公司在全国范围内以BOT、ROT、BOO、TOOT、EPC、OM等模式及其组合模式投资、建设、运营多个污水处理和优质供水项目，项目涉及京津冀、粤港澳大湾区、长三角、长江中游城市群和中原经济区等区域，并设立了31家分子公司，形成辐射全国的战略布局。同时，公司还积极协同产业链优秀合作伙伴，与行业领先企业和科研院校达成战略合作，从技术研发、资源共享、协同创新等维度深耕环保水务赛道，助力国家双碳目标实现。
　　公司在环保水务行业深耕多年，具备了综合的服务能力和丰富的项目经验。截至报告期末，公司已取得建筑业企业资质证书（市政公用工程施工总承包贰级）、建筑业企业资质证书（施工劳务不分等级、环保工程专业承包二级）、工程设计资质证书（环境工程设计专项水污染防治工程乙级）、广东省环境污染治理能力评价证书（废水甲级）等多项资质；并已通过了“两化融合管理体系”、“ISO环境管理体系”、“ISO质量管理体系”、“ISO职业健康安全管理体系”等多重认证，获批深圳市博士后创新实践基地建设单位，广东省工业集聚区智慧环境工程技术研究中心、广东省科技专家工作站、深圳市院士工作站、深圳市博士后创新实践基地建设单位、深圳市专精特新中小企业，已取得专利73项，其中发明专利10项，主编/参编国家及行业标准8项，先后获得国家教育部科学技术进步奖（一等奖）、黑龙江省科学技术进步奖（二等奖）、深圳市科学技术进步奖（三等奖）、环境保护科学技术奖（一等奖）等多项荣誉，上榜“2022中国品牌500强”、“2022深圳500强企业”榜单，被评为广东省环保产业骨干企业、深圳知名品牌。
　　（四）行业政策影响
　　2024年以来，多项水务环保、低碳节能相关政策陆续印发出台，为行业带来了新的发展机遇。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“节能环保服务业务”的披露要求：
　　（一）公司所从事的主要业务
　　公司业务聚焦工业污水处理、优质供水领域，整合智能装备、新材料、水处理药剂等环保水务产业链业务，搭建智慧水务平台，为客户提供集“研发、设计、投资、建设、运营”于一体的系统化解决方案。作为生态文明建设的重要参与者，深水海纳始终践行“守护绿水青山，共创美好未来”的企业使命，以改善生态环境为己任，立足深圳，服务全国，致力于成为中国生态环境智慧治理领导者。
　　公司致力于打造水务环保产业链上下游一体化服务的业务生态：
　　1、工业污水处理
　　在工业园区污水处理方面，公司为客户提供工业园区或工业集聚区污水处理厂及其配套管网的投资、设计、建设和运营服务，采用以智慧化总程平衡为主要技术手段的全新TEPS污染治理理念和水污染治理模式，将设计和运营紧密结合，将污水处理和企业生产紧密衔接，利用最优技术方案，提高污水处理的效果和运营效果，降低运营成本，并使园区整体治理效果更佳。
　　在工业企业水系统处理方面，公司为煤化工、石油化工、精细化工、农药、医药、印染、毛纺、电力、钢铁、造纸、电子、食品加工等行业企业客户提供生产供水、脱盐水、循环冷却水、生产废水处理及回用、浓盐水零排放，全流程水系统整体解决方案。
　　2、优质供水
　　优质供水指公司为客户提供优质饮用水和管道直饮水的给水设施及配套管网的投资、设计、建设和运营环节中的部分或全部服务。
　　（1）优质饮用水
　　公司立足居民饮用水安全，运用先进的深度处理工艺技术，使运营的水厂出水水质优于国家生活饮用水卫生标准，为客户提供优质饮用水的投资、设计、建设和运营服务。
　　（2）管道直饮水
　　公司率先在国内提出“管道直饮水”概念，采用超滤、纳滤或反渗透等膜处理工艺，将自来水深度净化处理达到饮用净水水质标准，满足人们对高品质饮水的需求。公司为客户提供管道直饮水的投资、设计、建设和运营服务。
　　3、污泥处理处置
　　公司拥有先进的污泥处理技术，为客户提供多种污泥处理处置系统解决方案。通过不同的工艺组合实现“减量化、稳定化、无害化”处理，再进行资源化循环利用，减少环境污染，提高经济效益和社会效益。
　　4、智慧水务
　　公司利用物联网、云计算、大数据、空间地理信息等信息技术，结合自主研发的人工智能核心算法、数字孪生技术，构建“Hy-smart”智慧水务系统，为客户提供工业（园区）污水厂及上游排污企业智慧化管理综合解决方案、供水厂网一体智慧化管理综合解决方案、水环境监测及应用智慧管理综合解决方案服务，打造集“水资源、水安全、水环境、水生态”为一体的监测、治理、运维智慧平台。
　　（二）经营模式
　　1、运营模式
　　公司项目的运营模式主要包括投资运营模式、委托运营模式、工程建设模式，以及上述模式的组合，具体情况如下：
　　（1）投资运营模式
　　公司在项目所在地投资成立项目公司作为运营主体，与客户签订特许经营协议、资产转让协议及投资合作协议等，采用BOT、ROT、TOOT和BOOT等一种或多种组合的业务模式向客户提供投资、设计、建设和运营等服务。
　　委托运营服务是指客户将已有的环保水务设施委托给公司进行运营和维护，公司通过向客户或用户收取费用或出售产品以收回运营和维护成本并获取合理回报的一种服务模式。
　　（3）工程建设模式
　　工程建设模式是指公司根据客户的需求，向客户提供环保水务设施建设过程中的设计、采购、建造、项目管理等部分或全部服务的模式，具体可分为EPC模式和专业承包模式等。
　　（4）组合模式
　　公司在业务实践过程中，会根据项目具体情况，采用如EPC+O等组合模式运营项目。公司采用组合模式为客户提供服务，合作模式灵活，有效满足客户的诉求，体现综合服务能力。
　　2、盈利模式
　　（1）投资运营项目的盈利模式
　　公司采用BOT、ROT模式运营的项目，在项目投资建设或改造阶段，项目公司将建设工程发包给母公司，母公司为项目公司提供了实质性建造服务，因此在合并财务报表层面确认建造合同收入和利润；公司采用BOT、ROT、TOOT和BOOT模式运营的项目，在项目运营阶段，项目公司按照收取的供水水费、污水处理费或管网运营服务费确认运营服务收入和利润。
　　（2）委托运营项目的盈利模式
　　公司为客户提供委托运营服务的项目，按照合同约定，公司通过向客户收取定额委托运营费用，或按运营服务量计算的委托运营服务费，或向用户收取供水水费或污水处理费、供热服务费等方式确认委托运营服务收入和利润。
　　（3）工程建设项目的盈利模式
　　公司为客户提供工程建设服务的，按照合同约定，根据施工合同金额和完工进度，按月或按季度审核结算工程量，公司相应确认建造合同收入和利润。
　　工程建设项目的初始合同价格是根据对项目规模、工艺技术、关键设备成本、材料价格以及项目所在地的人工成本等因素综合测算，并通过招投标等程序后确定。在项目执行过程中，双方会根据经审核确认的项目签证、变更的工程量对初始合同价格作相应调整。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）布局生态环保产业全场景，业务协同打造核心竞争力
　　在环保水务行业进入“十四五”高质量发展的产业化阶段，公司将继续发挥专业化运营服务优势，聚焦工业污水处理、优质供水、智能装备、新材料、水处理药剂等环保水务业务，推动产业向规模化、专业化、多元化方向发展，向着成为中国生态环境智慧治理领导者的目标奋进。公司不断进行业务探索与创新，同时促进各业务场景中的协同，不断放大产业聚合效应。在全产业链上深耕不辍的探索与创新，持续拓展在下游客户服务中的深度与广度，打造生态环保一体化服务解决方案，高效的业务协同为公司业务稳健发展注入核心驱动力。
　　公司聚焦工业污水处理和优质供水主营业务，以技术创新为驱动，以智慧化平台为引领，以产业链布局为支撑，经营模式从单一的EPC模式拓宽至BOT、ROT、BOO、BOOT、TOOT、EPC、OM等模式及其组合模式，构建集“研发、设计、投资、建设、运营、装备”于一体的“轻重结合”的商业模式，具有系统化的方案设计和实施能力，能满足政府、工业企业、工业园区等客户跨领域业务打包整合的需求，逐步转变为“环保管家”式的为客户提供系统化的智慧治理综合解决方案。
　　（二）强化企业技术创新链，奠定企业高质量发展基础
　　报告期内，为夯实研发基础，强化企业创新链，公司募投项目深水海纳智慧环境能源科技创新研究中心（简称“科创中心”）正式落成，同时完成实验室CNAS认证相关制度体系建设。科创中心面向公司解决工业园区水污染治理、智慧水务、新能源以及碳中和的重大技术需求，发展绿色、低碳的新材料、新装备、新技术与新工艺，推进行业关键技术攻关和成果转化应用，以技术创新优势驱动公司在环保行业的竞争优势。
　　公司始终秉持技术驱动与创新发展理念，作为国家高新技术企业，深耕工业污水处理和优质供水领域，公司技术研发人员通过多年的试验和研究，并结合工程实践，在处理高盐度、高氨氮、高有机物浓度、生物毒性工业污水技术方面掌握和开发了包括异相类芬顿、非均相催化臭氧氧化+内循环多级曝气生物滤池工艺技术、微氧低耗高浓度活性污泥法、MBBR系列工艺技术、电化学耦合复合水解酸化技术等核心技术，在相关污水处理领域积累了充足的技术储备，领先并克服了常规工业污水处理方法效率低、运行费用高等缺陷。
　　报告期内，科创中心立项多个研发项目课题，布局方向涉及芬顿催化剂材料、装备以及智控、光催化工艺、电化学-生物耦合工艺以及生物预警传感器，既能解决我司污水厂运营降本增效以及市场开拓需求，又能响应国家绿色低碳发展趋势进行核心关键技术布局。其中，异相芬顿催化氧化技术工艺包的研究取得显著成果，开发了新型的芬顿催化剂以及流化床装备，并进行了中试规模的连续稳定运行，技术成果表现出优异的性能和经济性，具有较好的推广前景。
　　此外，科创中心不断深化创新链和产业链的融合，与哈工大、厦门大学、澳门大学、广州大学、天津大学等国内知名高校及科研院所开展广泛的技术合作和应用研究。其中由公司牵头，联合哈尔滨工业大学（深圳）开展研发合作，针对高盐难降解有机废水开发的以异相类芬顿催化剂和反应器为核心的高效异相类芬顿技术装备，成功入选《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录（2023年版）》和2023“一带一路”生态环境治理技术及产品推荐目录第一批入围候选名单，此项殊荣为公司技术成果的产业化推广应用奠定了坚实基础。与澳门大学合作申报的深港澳C类技术“新型高速双段厌氧耦合（APAI）污水处理工艺与智能系统的关键技术研究”，与广州大学、哈工大（深圳）联合申报广东省重点研发计划纳米专项“有毒有机物的高效纳米催化脱毒技术开发及应用示范”，以及与天津大学联合申报深圳市承接国家重大专项项目“再生水中难降解微量有机物去除技术与装备的产业化应用研究”均获批立项。
　　（三）发挥项目系统服务能力，大力推广TEPS模式
　　公司具有实现项目从设计、投资、建设、运营管理的系统服务能力。丰富的环保水务项目实施及运营经验，为公司在实践中培养了一批强大、完备的专业技术和服务团队，能够根据项目特点，在具有较复杂实施环境的情况下，定制化地设计项目方案，合理安排项目进度和实施工序，综合控制项目质量、实施进度、项目成本以及工程安全，满足客户对质量可靠、进度高效、成本经济等多方面的需求。在工程项目成本管控方面，实现估算、概算、预算、结算全流程管理，实现项目实时掌控，项目管理更加规范化、精细化；在工艺优化及节能降耗工作方面，公司积极组织运营单位编制年度节能降耗工作方案并深入调研，针对不同的运营单位制定不同的方案，从电耗成本、药剂成本、污泥处置成本多方面节能降耗；大力推广TEPS模式，建立从规划、设计、建造、运营全生命周期的WIM和EIM模型，通过高效水务管理机制实现水资源循环利用与上下游污水处理联动，通过水质、水量在企业端与园区端时空二维均衡实现企业端适度预处理和园区端强化集中处理最佳技术组合和最优经济效益。
　　（四）以人工智能为抓手，推动智慧运营服务体系
　　集环境先进传感技术、新型储能技术、绿色能源的应用、环境污染治理和处理技术、能源智慧治理和优化技术、物联网技术、大数据技术、RPA和IPA数字劳动力技术、人工智能等先进技术的综合应用，引入科学的综合治理新模式，规划建设以能源和环境协调发展的综合性园区基础设施，结合智慧运营服务平台的开发部署应用，建成从设施、信息、数据，模型到综合数据分析和智慧服务为一体的新型园区智慧治理服务体系。解决新型绿色、智慧、数字化园区建设不成体系，综合专业性不足、重复建设、应用系统多且独立、无法打通园区综合治理数据链等建设难题。主要服务对象包括：工业集聚区综合园区、大型工业企业园区、科技综合园区、物流及堆场园区、农牧综合园区、新型产业园等具备集聚效应和一体化管理需要的综合性园区。
　　随着信息技术、物联网技术和人工智能的发展，环保水务行业正走向工艺装备自动化、监测数据化和管理智能辅助决策的智慧化发展道路。公司深耕水务环保行业，借助在多年的工艺积累和运营经验，响应国家数字化转型号召，在公司已有Hy-smart智慧水务平台基础上运用开鸿系统(KaihongOS)相关技术，逐步在水厂、污水处理厂及管网系统的运营管理中实现智能化决策，推进水厂、污水处理厂向无人化方向发展和推广。
　　公司将加快推动在生态环境智慧治理和智慧水务运营管理领域的数字化布局和发展。公司将推动构建水利、海洋、环保、水务及相关市政设施的开源鸿蒙生态，以开鸿（鸿蒙）可信数字技术为基础，构建行业鸿蒙生态，搭建行业鸿蒙应用场景，打造集特定行业鸿蒙OS发布、鸿蒙数字解决方案、生态软硬件产品研发、行业数字服务和技术赋能为一体的可信绿色发展综合服务商。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，公司实现营业收入37,182.72万元，同比下降21.29%；归属于上市公司股东的净利润-24,716.12万元，同比下降607.67%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-19,040.87万元，同比减少418.40%。
　　报告期内，公司营业收入与归属于上市公司股东的净利润同比下滑幅度较大，主要系1.本报告期内，因宏观环境、行业周期性波动及市场供需等多方面因素的影响，公司根据市场环境变化，重点拓展轻资产类优质水务环保项目，更加注重客户偿付能力、提高客户筛选标准、把控项目订单质量，导致公司新增工程项目订单进度不及预期；受市场环境变化影响，公司已获取项目订单未能按照原定实施计划推进并确认收入；公司部分运营项目因政府业主方调整结算依据（降低了保底水量及污水处理服务费单价），导致营业收入减少；2.根据企业会计准则及相关会计政策规定，结合公司的实际经营情况、未来经营展望等综合性因素，基于谨慎性原则，公司及下属子公司对2024年度末存在可能发生减值迹象的资产进行全面清查和资产减值测试后，2024年度计提的资产减值损失共计人民币4,839.90万元；3.报告期内，受部分客户结算延迟，项目回款不及预期（主要是政府业主方欠款），报告期末应收账款账龄增加，导致计提信用损失准备增加，2024年度计提的信用减值损失共计人民币7,978.12万元；4.报告期内，公司管理费用上升，主要系本年度深化改革，优化人员结构，出于社会责任对员工离职补偿的一次性支出费用增加导致管理费用增加，对公司的经营业绩也产生了一定影响。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　（二）公司发展战略
　　在国家“两山”理念与“十四五”生态环境规划的指引下，公司肩负绿色发展的使命，坚定践行“绿水青山就是金山银山”的发展理念，致力于在生态环保领域发挥引领带动和典型示范作用。加入茂名市发展集团这一综合实力强劲的大股东体系，公司将以更加开放的视野，融入生态文明建设的宏大格局，为高质量发展注入新动能。
　　公司将紧扣“技术驱动、轻重平衡、聚焦借力”三大核心发展战略，积极进行产业布局，全面提升技术创新实力和运营服务能力，充分发挥在环保产业发展中的引领带动和典型示范作用，发挥带头作用的同时深耕产业链、整合行业资源、产业资源、区域资源，大力发展战略新兴产业，培育公司新的利润增长点。
　　公司始终秉承技术驱动、创变发展的理念，在工业污水、优质供水领域，通过轻重平衡，优化业务结构和资产结构，以夯实可持续发展的潜力。同时，通过整合资源、合作共享的创变新模式，拥抱人工智能时代的到来，积极探索新型商业模式，利用鸿蒙数字基座赋能，发展智慧水务、智能装备制造等新质生产力。
　　（三）经营计划
　　1.聚势赋能，整合资源，加快推动战略产业链布局
　　公司将紧扣国家“十四五”生态环境领域总体规划，牢牢把握“技术驱动、轻重平衡、聚焦借力”三大核心发展战略，积极进行产业布局，全面提升技术创新实力和运营服务能力，充分发挥在环保水务产业发展中的引领带动和典型示范作用，深耕产业链，整合行业资源、产业资源、区域资源，大力发展战略新兴产业，加快推动生态环境智慧治理和智慧水务运营管理领域的数字化布局与发展，加快推动综合智慧能源业务、着力打造“绿色零碳综合智慧园区”。
　　通过在园区规划建设与运营管理中，融入碳中和理念，运用智慧化管理手段整合优质供水、工业污水处理、污泥处理处置、分布式光伏、储能、余热回收等环境保护和综合智慧能源全产业链资源，打造零碳操作系统，以智慧化管理实现园区内水资源循环利用、达标排放效率提升、能源绿色化转型、园区运营成本管控等需求，从而为客户打造“绿色零碳综合智慧园区”。公司将以“双碳”目标牵引，客户需求驱动，深刻洞察市场痛点，为客户提供优质的技术服务和运营服务，大力推动业务体系的智慧化覆盖，提高设备运营效率，降低能源消耗，创新发展绿色低碳产业，智能服务产业生态，积极践行减碳使命，践行绿色发展的责任与担当。
　　2.拓展产业链条，协同主业发展，培育新兴增长动能
　　在持续深耕水处理核心业务的基础上，公司将有序拓展生态环保相关产业链，积极培育战略性新兴业务，推动构建多元化、可持续的盈利结构。面向未来，公司将前瞻性布局海洋智能养殖装备及泛水相关领域，探索与主业协同发展的新路径，逐步形成具有竞争力的业务增长极。在商业模式方面，公司将通过内部孵化与外部合作并举的方式，推动海洋智能养殖装备业务在设计、制造、销售、投融资及运营等环节的布局，探索多元化盈利机制，稳步拓展产业生态，增强企业整体发展韧性与创新驱动能力。
　　3.技术驱动，强化企业技术创新链，夯实技术硬实力
　　（1）发挥创新平台资源优势，提高研发创新能力，加速技术成果转化应用
　　深水海纳智慧环境能源科技创新研究中心已落成并运营，建设面积约1500平方米，设置水质分析、新能源、新材料、生物、中试验证等实验室，配置了GC-MS、LC-MS、ICP-MS等多台大型精密仪器设备，面向我司解决工业/园区水污染治理、智慧水务以及碳中和的重大需求，发展绿色、低碳的新材料、新装备、新技术与新工艺，推进行业在“生物毒性检测与预警”、“预处理定向脱毒”、“生物强化处理”、“污水深度净化技术与装备”、“智慧化调控”以及“污泥资源化与能源化利用”等方向进行核心技术攻关与技术转化及成果应用。
　　公司始终坚持推进技术创新，强化科技赋能，持续加大研发投入，面向“卡脖子”环保难题进行技术攻关。聚焦绿色、低碳、资源化技术方向，研发新型创新技术，完成深港澳项目“新型高速双段厌氧耦合(APAI)污水处理工艺与智能系统的关键技术研究”课题验收，广东省重点研发计划-有毒有机物的高效纳米催化脱毒技术开发及应用示范项目和深圳市承接“城镇污水高效低碳资源化利用技术集成与示范”之“再生水中难降解微量有机物去除技术与装备”的产业化应用研究，筹划首台套重大技术装备/创新产品认定，进一步增强技术硬实力和核心竞争力。
　　（2）产学研用结合、持续推进高水平成果转化
　　公司在加强自主研发的同时，不断深化创新链和产业链的融合，夯实产学研研究基础，与哈尔滨工业大学（深圳）、青岛理工大学、广州大学等国内知名高校及科研院所进行合作，开展污水处理领域的技术应用研究，形成了以市场为导向、立足自主创新、产学研相结合的研发模式。
　　公司与哈尔滨工业大学（深圳）、青岛理工大学持续开展深度合作，就山东省重点研发计划——面向高耗能、重污染行业的绿色高效清洁生产关键技术集成与应用联合进行技术攻关，并与哈尔滨工业大学（深圳）进行深度战略合作，共同成立平台公司进行非均相催化氧化技术成果转化。公司与广州大学进行技术合作，围绕纳米催化技术在工业污水处理领域的应用进行联合攻关，促进科技成果的转化。公司与天津大学进行技术合作，围绕工业废水制备再生水深度处理技术进行联合攻关，推动工业废水领域水资源的高效利用。
　　未来，公司将持续与国内外优势高校及科研院所开展深度合作，引进创新前沿的技术成果，加速工业废水处理技术成果的产品化、产业化和国际化，培育创新应用型高层次人才，创建一流工业废水领域科研开发和高新技术产业化基地，为公司高质量发展奠定坚实的基础。
　　4.改善业务结构，贯彻轻重平衡战略，控制潜在风险
　　在经历了金融去杠杆、PPP项目新政等政策之后，传统的环保产业正在加速从资金密集型向技术密集型转变，未来公司将持续优化市场拓展路径，逐步构建多层次、广覆盖的渠道体系。通过灵活运用轻资产运营策略，提升市场响应速度与资源配置效率。同时，公司将积极深化与行业领先企业的战略合作，强化资源协同与技术联动，在稳步拓展业务规模的同时，不断优化业务结构与资产质量，夯实公司可持续发展的基础。
　　公司通过深化拓展轻资产如EPC+O等项目，使轻、重资产比例逐步向最佳动态平衡状态靠拢，为最终实现项目多元化、轻重资产结构合理化，进而实现公司“轻重平衡”发展战略打下了坚实基础。在夯实工业污水处理及优质供水业务的同时，把产业链向上下游整合，将业务逐步延伸至新材料、高端智能装备、智慧水务、污泥处理处置等业务，构建全产业链的业务生态，优化业务收入构成，改善公司经营结构。
　　与此同时，更要注重做好风险控制以及风险识别工作，深化搭建“环保风险防控体系”，试行内部环保风险督查机制，采取不通知、不定期、不定点的常态化巡查方式，进一步提高公司运营团队的环保核查意识与风险管控能力。
　　5.AI深度赋能，打造企业智慧化平台，赋能业务发展
　　“十四五”规划明确提出“加快发展数字化经济”的时代背景下，公司将构建创新的数字化运营模式，不断创新和发展“Hy-Smart”智慧化水务系统，推动智慧化水务系统广泛应用于污水处理厂、优质供水厂、二次供水、管网、上下游流域水环境等环节的精细化、系统化、智慧化管理，加速推进业务体系的智慧化覆盖，以整合的信息系统为纽带、数字化和智能化技术应用为手段实现各业务板块的全过程、全价值链管理，实现业务运转效率提高、风险精准控制、客户后端服务延伸的高效业务经营，打造企业级智慧化平台，赋能业务发展。
　　同时，在Hy-Smart智慧水务系统的基础上，公司将加快推动在生态环境智慧治理和智慧水务运营管理领域的数字化布局和发展，紧抓水务行业数字化转型机遇，以“无人值守、智慧决策”为实践目标。公司正加快构建涵盖“云-边-端”一体化的数字生态体系，依托开源鸿蒙操作系统及DeepSeek等开源大模型技术，稳步推进技术底座和基础产品的研发，逐步实现自主可控的“云-边-端”软硬一体鸿蒙数字生态，实现“鸿蒙物联，全链智控”。
　　未来，公司将结合行业应用场景，开发环保领域专用操作系统与智能终端，打造模块化软硬件产品线，赋能行业高质量发展，推动构建水利、海洋、环保、水务及相关市政设施的开源鸿蒙生态，以开鸿（鸿蒙）可信数字技术为基础，构建行业鸿蒙生态，搭建行业鸿蒙应用场景，打造集特定行业鸿蒙OS发布、鸿蒙数字解决方案、生态软硬件产品研发、行业数字服务和技术赋能为一体的可信绿色发展综合服务商。
　　6.坚持高质量项目管理，多举措提升运营资产回报
　　公司将继续强化履约能力，打造精品项目、样板项目；重视二次经营管理，加强精细化管理，提高项目利润；提升现有资质，为环保水务市场开拓提供助力。同时，积极坚持做优运营，提升资产回报率。多措并举的提升运营资产回报，并积极对外输出标准化管理，大力拓展委托运营项目，向轻资产化方向转型；打造精益化管理模式，推进数字化转型和智慧平台建设。
　　7.拓展渠道，打破惯性思维定式，谋划国际布局
　　未来公司将把握国家推进市政基础设施投资运营市场化，积极探索和采用DBO、企业联合投资、自主投资等多种商业模式与国内平台合作，与重点区域的政府方联合打造省市级环保平台，根据项目实际情况实施环保水务的投资和运营合作，以发挥各自优势，创建联动“双平台”；同时深度整合渠道资源，在重点项目地区例如珠三角、长三角、京津冀等区域布局专业团队建立市场渠道，加大搜集和整理区域内实力较强的合作伙伴，践行整合资源、强强联合、优势互补的“聚焦借力”战略，实现合作共赢。
　　放眼世界，国际环境呈现新格局，全球经济对比加速演变，新一轮产业分工和贸易格局加快重塑。在面对这个百年未有之大变局，公司秉持顶天立地的家国情怀和致力成为中国生态环境智慧治理领导者的美好愿景，利用深圳打造粤港澳大湾区、建设中国特色社会主义先行示范区的契机，胸怀国家、走向国际。借助国家“一带一路”战略，积极拓展国际市场。
　　（四）可能面对的风险
　　（1）行业政策及宏观经济波动风险
　　国家和地方日益重视水生态环境的综合治理，行业政策长期看好。由于涉及市政公用、水资源保护和利用、水污染治理等诸多方面，环保水务行业受到的政府监管较多，行业管理体制、产业政策、国家宏观经济形势变化及地方财政状况等对行业发展影响较大。政府对公用设施投入的力度、固定资产投资规模等政策导向，都与行业未来发展及企业经营息息相关。上述行业政策及宏观经济状况若发生不利变化，可能对公司未来经营产生负面影响。
　　应对措施：公司将密切关注政策变化，继续专注于主营业务的发展，巩固公司在相关细分领域的领先地位，积极开拓市场，加大研发投入，丰富公司业务产业链，提升现有服务水平，增强竞争力，助力公司高质量可持续发展。
　　（2）保底水量或价格发生变更的风险
　　运营期间，若工业园区规划发生变更，污水处理厂长期接收和处理水量不足时，仍可能存在特许经营权授予方或委托运营方提出协商变更保底水量或污水处理服务费单价、终止特许经营协议或委托运营协议的风险，即特许经营权授予方或委托运营方违约的风险，对公司经营产生不利影响。
　　应对措施：公司运营的工业污水处理特许经营项目和委托运营项目均在特许经营协议或委托运营协议中约定了污水处理服务费单价、污水处理服务费单价的调整条款及保底水量。在特许经营项目中，实际水处理量低于保底水量时，特许经营权授予方（地方人民政府或其授权单位）仍需按照保底水量支付污水处理服务费；特许经营权授予方无权因运营水量不足而单方面调整保底水量条款或要求终止特许经营协议；特许经营权授予方违反协议约定的，按照特许经营协议中的违约赔偿条款，需赔偿公司因此而遭受的损失。报告期内，公司运营的工业污水处理项目与特许经营权授予方和委托运营方就协议条款的执行不存在争议。公司亦将积极拓展业务，规避客户过于集中，做到稳固市场、分摊风险。
　　（3）公司规模扩大导致的管理风险
　　随着业务的发展，公司的资产规模和业务规模逐年扩大，目前公司已在京津冀、粤港澳大湾区、长三角、长江中游城市群和中原经济区等区域，设立了31家分子公司，公司经营呈现业务模式多样化特征，管理的广度和深度在逐步加大，对管理的要求越来越高。如果公司发展战略、管理体系、内控制度、人力资源配置的完善速度未能跟上公司快速发展的节奏，则公司的发展将受到一定制约。
　　应对措施：公司将密切关注上述可能出现的风险因素的变化情况，进一步完善人才体系建设，加强制度创新和内部控制，提高公司管理水平，进一步降低公司快速发展带来的相关风险，保持公司平稳快速增长。
　　（4）利率变化带来的财务风险
　　随着公司近几年投资运营项目的增加，公司资产负债率也有所上升。在国家降杠杆的大形势下，利率的变化会给公司带来一定的风险。若利率上升，公司取得贷款的利率也会上升，进而导致公司的融资成本增加，存在公司整体财务成本增加的风险。
　　应对措施：公司将合理调节资本结构，把资金杠杆控制在合理的范围内，在市场投资审核环节充分评估项目投融资结构和投资回收风险，在获取资金的同时，更注重资金的杠杆比例、还款方式、利率等，进行合理规划，从而最大限度地保证股东利益，使公司价值最大化。
　　（5）应收账款增大与现金流减少的风险
　　公司部分应收账款来源于政府工业园区污水处理业务的污水处理服务费，随着公司业务规模扩大，以及特许经营权收费项目所在地经济发展速度不及预期，或财政收支状况、债务状况等出现紧张状况，则可能存在地方政府延期付款情况，公司应收账款出现增长态势。如果不能有效管控应收账款规模、或下游行业客户的财务经营状况发生恶化，公司应收账款可能发生坏账损失，另一方面，污水处理厂持续运营投入将导致现金流减少，如果不能有效回收经营性现金，将给公司带来一定的经营性风险，特别是短期现金流短缺的风险。
　　应对措施：2024年10月18日，新华社消息，中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《关于解决拖欠企业账款问题的意见》要求，要健全拖欠企业账款清偿的法律法规体系和司法机制。2024年中央推出“一揽子化债方案”为行业带来转机，通过置换存量隐性债务、发行特殊再融资债券等方式缓释地方财政压力，2024年11月全国人大通过10万亿元债务置换议案，将企业欠费纳入隐性债务化解范围，通过缓释地方财政压力、优化支付排序，为水务企业改善现金流、盘活存量项目创造窗口期。公司目前对现有的应收账款进行追踪管理，建立业主方相应管理部门常态化的随访机制，对不同财力情况的业主方采取针对性的催款措施。采取预防措施应对坏账风险，储备安全资金，对坏账进行准备计提等方式，应对坏账产生时对公司可能造成的风险损失。 收起▲