一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司所处行业情况　　1、医药流通行业在规范化、集中化和数字化趋势下持续发展　　报告期内，医药卫生体制改革持续深化，医保控费、药品集中采购、处方外流、药品追溯、零售药店规范经营等政策共同推动行业从规模扩张向质量提升转变。行业企业在合规经营、供应链效率、药学服务能力和区域覆盖能力等方面面临更高要求，具备规模化、规范化和数字化能力的企业竞争优势进一步体现。　　在数字化和智能化方面，药品流通企业持续推进仓储、分拣、配送、温湿度监控和质量追溯等环节的信息化建设，以提升药品流通效率和质量管理水平。对公司而言，持续完善供应链管理体系、提升门店和客户服务效率... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所处行业情况
　　1、医药流通行业在规范化、集中化和数字化趋势下持续发展
　　报告期内，医药卫生体制改革持续深化，医保控费、药品集中采购、处方外流、药品追溯、零售药店规范经营等政策共同推动行业从规模扩张向质量提升转变。行业企业在合规经营、供应链效率、药学服务能力和区域覆盖能力等方面面临更高要求，具备规模化、规范化和数字化能力的企业竞争优势进一步体现。
　　在数字化和智能化方面，药品流通企业持续推进仓储、分拣、配送、温湿度监控和质量追溯等环节的信息化建设，以提升药品流通效率和质量管理水平。对公司而言，持续完善供应链管理体系、提升门店和客户服务效率，是适应行业监管要求和市场竞争变化的重要基础。
　　2、药品流通供应链加快向专业化、精细化服务延伸
　　近年来，国家及行业主管部门陆续出台促进药品零售行业高质量发展、加强药品现代物流建设、推进药品追溯体系建设等政策，鼓励药品零售企业提升专业服务、健康促进、应急保供和规范经营能力。医药流通企业由传统仓储配送向综合供应链服务延伸，零售药店由单一药品销售场所向药学服务、慢病管理和健康管理场景延伸，行业服务价值不断提升。
　　在商务部等九部门发布的《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》、国家药品监督管理局发布的《药品现代物流规范化建设指导意见》及《“十四五”药品流通行业高质量发展指导意见》等政策叠加驱动下，药品流通行业正加速从传统仓储配送向现代供应链综合服务商转型。供应网络优化方面，政策鼓励批零一体化、跨省多仓联动与城乡网络下沉（以县域为中心、乡镇为重点），构建布局合理的区域物流中心、省级中心与地县配送中心三级体系，持续提升“最后一公里”药品可及性与应急保供韧性；信息化升级方面，依托5G、大数据、AI与物联网技术，推行药品全品种信息化追溯（“一物一码、物码同追”）及温湿度智能监控，企业广泛应用仓储管理系统、电子标签拣选与RFID设备，药监局明确现代物流须具备独立计算机信息系统与全过程质量追溯体系，将临床试验及流通审批时效压缩至30个工作日以内，实现供应链上下游数据互通与要素迭代；综合服务能力提升方面，政策引导零售药店打造“健康驿站”，拓展远程审方、慢病管理、DTP专业药房、门诊统筹及商业健康保险协同支付，批发企业深耕SPD供应链管理，推动行业从单一“药品搬运工”向集药事服务、健康管理、物流协同、数据赋能于一体的高附加值生态跃升，实质性支撑医药强国建设与全民健康保障。
　　3、创新药和专业药事服务带动院外市场服务能力升级
　　创新药、谈判药及特药品种的持续发展，推动院外专业药房、DTP药房、慢病管理药房等专业化服务场景扩容。随着医保“双通道”、门诊统筹、处方流转等政策逐步推进，具备处方药承接能力、专业药师服务能力、患者随访管理能力和合规运营能力的零售药房，有望在院外处方承接和患者长期服务中发挥更重要作用。
　　自政府工作报告首提“创新药”之后，2024年7月，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》；同月，国家药监局印发《优化创新药临床试验审评审批试点工作方案》，创新药审批效率持续提升，临床试验审批时限稳定在30个工作日以内，加速了全球新药物在中国的上市进程。2025年7月，国家医疗保障局、国家卫生健康委员会联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》通过加速创新药上市进程、优化医保准入与支付机制、强化研发全链条激励、完善全生命周期管理、推动国际化及保障患者用药权益等系统性举措，破解了创新药研发周期长、市场准入难、回报不确定等痛点，既激励企业向“全球市场需求”“重大临床需求”领域创新，又通过医保动态调整、疗效挂钩支付等让患者共享创新红利，推动我国创新药产业从“量的积累”向“质的飞跃”转型，为建设医药强国奠定政策基础。叠加《“十五五”规划纲要》及药品价格形成机制新规，政策导向已从“控费倒逼”彻底转向“鼓励真创新、支持差异化”。2026年上半年，38款创新药获批上市，其中国产创新药31款，占比超过80%。创新药对外技术授权再创新高，今年上半年交易总额超过1,000亿美元，充分展现了我国医药产业创新质量实现系统性跃升。
　　4、药品零售行业集中度提升，连锁化和专业化趋势明确
　　药品经营监管持续强调全生命周期质量管理和责任落实，“一物一码”、药品追溯、执业药师配备、医保合规、处方审核等要求不断强化。监管标准提升有利于推动行业规范化发展，也对企业质量管理体系、人员专业能力、信息系统建设和合规内控提出更高要求。
　　2025年，《中华人民共和国药品管理法》的全面实施已进入深化阶段，药品上市许可持有人制度（MAH）的责任进一步压实，对药品全生命周期的监管要求更为精细化。“一物一码”等追溯技术的全面普及，使得药品从生产到使用的全程可追溯体系基本建成，为强化流通环节监管提供了坚实的数据基础。在此背景下，国家持续鼓励并引导药品零售连锁经营，推动行业向规模化、规范化、专业化方向发展。同时，“放管服”改革的红利持续释放，药品经营许可准入管理在优化流程、提升效率的同时，更加强调“宽进严管”。《药品经营和使用质量监督管理办法》的各项细则得到严格执行，监管标准与资质门槛的实质性提升已成为常态，这加速了中小型单体药店及经营不规范企业的结构性调整与市场出清。
　　在上述背景下，连锁化率提升、区域龙头整合和专业药房发展成为药品零售行业的重要趋势。具备门店网络、供应链体系、专业药事服务和品牌影响力的企业，在采购议价、商品管理、医保服务、患者管理和跨区域复制方面具备相对优势。
　　5、专业药房服务场景持续拓展，患者服务能力重要性提升
　　2026年1月，商务部等9部门发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》（以下简称《意见》）指出，药品零售行业是国家医药卫生事业的重要组成部分，关系人民健康和生命安全。《意见》要求强化药品零售行业专业服务、健康促进、应急保供等功能，打造更好服务人民医药健康需求的“健康驿站”。《意见》高度认可零售药店在国家卫生健康事业的重要地位，有利于医药零售行业规范、健康、可持续发展。国务院《扩大消费“十五五”规划》亦提出打造1万家以上“健康驿站”，强化药店在健康监测、用药指导、慢病管理等方面的专业服务功能。
　　药品零售行业作为医药卫生体系的重要组成部分，正在从“销售终端”向“健康服务终端”升级。政策鼓励零售药店强化专业服务、健康促进、应急保供等功能，推动药店在合理用药指导、慢病管理、健康监测和便民服务等方面发挥更大作用。
　　随着药品零售行业规模不断发展，特别是不断扩大的专业化市场需求，未来专业药房向多元化服务转型将成为重要方向，这也是药品零售业发展的机遇和突破口。专业药房的发展要求企业具备合规处方承接、冷链及特殊药品管理、患者建档随访、医保支付协同和药师专业服务能力。公司长期布局专业药房和特门服务，相关经验有助于公司在处方外流和专业化药事服务趋势下持续提升终端服务能力。
　　6、数智化技术推动医药流通、零售和医疗服务效率提升
　　医疗是民生的重要组成部分，医疗服务的可及性和质量直接影响到人民群众的健康水平和生活质量。随着人口老龄化的加速及居民对健康的愈发重视，我国医疗保健需求不断增长，医疗体系面临较大压力。2025年4月，工信部等七部门下发《医药工业数智化转型实施方案(2025-2030年)》，明确提出深化人工智能赋能应用。方案提出，到2027年，要建设10个以上医药大模型创新平台，并总结了医药工业数智化转型6大典型场景，涵盖医药研发、医药生产、经营管理决策、医药流通与追溯等多领域的应用。国家卫健委等发布的《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》及2026年国家医保局将12项AI辅助诊断纳入全国医保乙类目录，则从临床准入与支付端打通了商业化闭环，同时《国民健康“十五五”规划》明确支持重点地区建设医药行业高质量数据集与可信数据空间，旨在夯实医疗AI训练的数据要素底座，推进数智技术在诊疗、医保等场景落地。在行业转型表现上，AI正向“研、产、供、管、用”全环节渗透；生产与流通端，数字孪生与智能排线系统推动工艺决策从经验转向数据驱动，结合药品全品种追溯体系实现供应链可视化；临床与服务端，医学影像智能辅助诊断、病理大模型及具身智能手术机器人规模化部署，基层诊疗智能辅助加速优质资源下沉，标志着行业从“概念尝鲜”彻底转向以临床价值与数据要素为核心的数智化新常态。
　　随着医药产业数字化转型推进，人工智能、大数据、物联网等技术在医药流通追溯、仓储配送、门店运营、患者服务和医疗辅助场景中的应用不断深化。公司可结合自身医药零售、分销和医疗服务场景，持续推进信息系统建设和数据化管理，提升经营决策、质量控制和客户服务效率。
　　7、集中采购和价格治理持续优化，企业经营质量要求提高
　　2026年政府工作报告提出“优化医药集中采购和价格治理”。这是继2025年“优化药品和耗材集采政策”之后，集采工作连续第二年聚焦“优化”。集采通过“以价换量”机制，显著压缩了药械流通环节的价格水分。目前带量采购制度向常态化与精细化持续迈进，动态调控的中选价机制逐步建立健全。报告中的“优化”二字释放出清晰信号：集采未来不再是单纯价格优先，而应进一步强化质量在评价体系中的重要性，实现质量与价格并重。国家集采充分遵循了“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的原则，在优化集采政策同时，强化质量评估和监管。
　　药品集中采购和价格治理持续推进，行业价格体系、渠道利润和品种结构仍将面临调整。相关政策有助于降低患者用药负担、规范市场秩序，也要求医药流通和零售企业提升精细化运营能力、品类管理能力和成本控制能力，通过专业服务和供应链效率提升应对毛利率压力。
　　（二）报告期内公司从事的主要业务
　　达嘉维康以全产业链布局为战略基石，深耕现代医药健康领域，坚定践行"流通为基、零售为体、工业增效、医疗延伸"的发展路径，构建起上下联动、批零一体、工商协同的综合服务体系。在医药流通板块，公司依托智能化仓储与数字化供应链系统，持续强化上下游合作黏性，夯实分销基本盘。医药零售板块以全国连锁药房为载体，创新DTP及特门专业药房运营模式，融合线上线下消费场景，推动从药品销售向以患者为中心的大健康管理枢纽转型升级。公司充分发挥分销网络与工业端的协同效应，向上游制药环节延伸，打通"研—产—销"闭环，实现产业互动与链条补强。医疗服务板块聚焦差异化赛道，依托嘉辰医院与达嘉维康再生医学研究院，围绕疾病诊断、治疗等关键领域推进产品与技术开发，加速科研转化，重点探索再生医学在疾病诊疗及复杂临床问题中的实用路径。当前，公司已以批零协同筑牢发展底座，以工商互促增厚价值空间，以特色医疗打开长线增长格局，逐步构建起具备韧性与延展性的综合性医药大健康产业生态。主要业务情况如下：
　　1、分销业务板块
　　公司的分销业务由子公司达嘉医药开展。达嘉医药是国家4A级医药物流企业、湖南省医药储备企业及湖南省常态短缺药品承储企业。达嘉医药的医药分销以纯销模式为主，辅以调拨模式，建立了辐射湖南全省的分销网络，其销售客户为公立、基层、民营医疗机构以及零售连锁和单体药房。
　　达嘉医药经营的药品品规有一万余种，在抗肿瘤药、免疫调节用药、心脑血管用药、呼吸系统用药、抗病毒用药等新特药的经营方面独具特色。达嘉医药目前已与江苏恒瑞、正大天晴、信立泰、江苏豪森、石药集团、齐鲁制药、阿斯利康、诺华、拜耳、勃林格殷格翰、辉瑞、安斯泰来、住友制药等众多国内外知名药企建立了长期稳定的合作关系，并成为这些企业在湖南地区的主要配送商。
　　此外，达嘉医药于2011年组建了湖南省急救药品配送服务中心，配备了专业服务人员，实行24小时电话值班和调度配送，全过程冷链运输，配送以抗蛇毒血清为主的20多个品规的急抢救药品，全力以赴保障急救患者的用药需求。2026年，公司深化“智能化仓储硬件+数字化供应链系统”一体化运作，从传统药品分销商向“供应链综合服务商”切换。报告期内，医药分销业务收入104,357.15万元，占营业收入的38.63%，分销业务收入较上年同期减少金额为15,608.03万元，下降比例为13.01%。
　　2、零售业务板块
　　截至2026年6月30日，公司在全国共计开设药房1,563家，其中湖南424家，海南201家，宁夏388家，山西408家，北京22家，安徽120家。形成了以湖南为根基，向南方辐射，以收购的宁夏、山西连锁药房为北方支点，向周边省份扩张的局面，在湖南省纵向下沉发展的基础上，一体两翼，向全国发展。公司积极通过“直营+并购+加盟”的拓展模式，聚焦拓展跨省级区域专业药房发展战略的同时，积极推进连锁药店业务的拓展，快速推进跨区域发展，重点向核心省份扩张医药零售连锁药房网络，通过优化布局和深耕市场，增强市场占有率，扩大业务规模，坚持以专业药房为特色，提升专业药事服务能力，为公司注入新的增长动力。2026年，公司从“规模扩张”转向“提质增效+专业深耕”，以药品服务为基石、健康管理为延伸、智慧化体验为支撑，聚焦银发群体“健康保障、便捷服务、品质生活”三大需求，为患者提供从药品保障到健康管理的全周期服务，打造“药事服务+健康管理”新范式。
　　公司以经营DTP药房和“特门服务”药房等专业药房为特色，2016年成为湖南省首批特药协议药房，经营品种以抗肿瘤、丙肝、HIV、自身免疫系统疾病等方面的新特药为主，专注领域集中，强调通过专业化服务产生与患者的长期合作黏性。2019年，公司通过《零售药店经营特殊疾病药品服务规范》（“特药药房标准”），成为全国第一批DTP达标药店，并连续被评为优秀DTP专业药房。在药事服务上积累了宝贵的经验，凭借着专业、全面的药事服务，公司的处方药业务快速发展。截至2026年6月30日，销售DTP品规560个，叠加客流增加与品种优化，DTP销售额56,980万元，较上年同期增长4.47%，双通道药房91家。报告期内，医药零售业务收入157,288.52万元，占营业收入的58.22%，医药零售业务收入较上年同期增加金额为16,885.00万元，增长比例为12.03%。
　　3、医药工业板块
　　公司旗下目前拥有达嘉生物制药、天济草堂两家制药企业，构建公司的医药工业体系。公司医药工业持续专注原创化学药、创新中药、首仿药、大健康产品的研究开发，是“湖南省智能制造标杆车间”“国家级高新技术企业”。截至目前，达嘉生物制药拥有71个药品生产批文，其中有6个全国独家品种（含品规），纳入国家医保目录品种36个，纳入国家基本药物目录品种19个，OTC（非处方药）品种26个，其中，双跨品种9个。主导产品有：小建中颗粒、五味安神颗粒、九味肝泰胶囊、小儿咽扁颗粒、新生化颗粒、阿奇霉素干混悬剂等；天济草堂中药产品线涵盖丸剂（水丸、浓缩丸）、硬胶囊剂、片剂、颗粒剂四大剂型的14个品种，拥有中药批文12个、化学药批文2个，有11个产品进入国家医保目录，3个产品纳入国家基本药物目录。主导产品有：清热散结胶囊、脑得生丸、障眼明胶囊、舒筋活血胶囊等。报告期内，公司医药工业板块持续推进产品研发、生产质量管理和商业渠道协同。公司依托既有医药分销和零售网络，推动自有产品在终端市场的培育和销售，逐步提升工业板块与商业板块之间的协同效应。报告期内，工业板块实现收入6,426.22万元，占营业收入的2.38%。
　　4、医疗服务板块
　　公司医疗服务板块以嘉辰医院等主体为载体，围绕现有医疗服务能力和相关产业资源开展经营。公司同时关注再生医学等前沿领域的临床转化和产业协同机会。再生医学领域方面，公司引进再生医学专业团队，携手湖南大学、湖南省肿瘤医院、长沙妇幼保健院等多家高校与顶尖医疗机构，共同发起设立湖南大学再生医学临床研究中心，聚焦再生医学研究成果的临床转化与产业化发展，公司将在其中主导科研成果的产品化关键工作。再生医疗板块作为公司的核心战略引擎，一方面推动湖南生物医药产业集群的加速发展，另一方面更有望为公司医药工业板块引入前沿再生医学产品，进一步拓宽业务边界与增长空间。报告期内，嘉辰医院业务收入338.07万元，占营业收入的0.13%。

　　二、核心竞争力分析
　　1、批零一体化协同优势
　　公司同时拥有医药分销和医药零售业务基础，能够在品种引进、终端覆盖、供应链配送、专业药房运营等方面形成协同。分销业务为零售终端提供品种、物流和供应链支持，零售业务则有助于公司贴近终端患者需求、提升处方药和专业药房服务能力。公司正在加大对院外产品开发力度，持续丰富经营品种，扩大专业药房经营优势，推动上游分销业务及下游零售业务协同发展。同时，公司持续创新服务模式，着力加强线上线下（O2O）业务的发展，通过与各类小程序、移动应用以及第三方电商平台的开展合作，扩大销售渠道，构建了一个多元化的销售网络，以适应不断变化的市场动态和消费者需求。
　　2、专业药房运营和药事服务优势
　　公司较早布局慢病药房、特门服务药房及DTP专业药房，在处方药经营、患者建档、用药指导、医保服务、专业药师管理等方面积累了丰富经验。随着处方外流、医保“双通道”政策持续推进以及慢病管理需求不断增长，公司专业药房运营能力和药事服务体系优势进一步凸显，有助于提升客户黏性和服务附加值。
　　近年来，公司DTP业务稳步发展。公司于2016年成为湖南省首批特药协议药房，2019年成为全国第一批DTP达标药店，并连续获评优秀DTP专业药房，形成了较强的专业服务能力和品牌影响力。未来，公司将持续深化与药品生产企业的战略合作，扩大市场和产品覆盖范围，加大潜力新药开发力度，进一步巩固品种资源优势；同时，稳步推进省内外零售药房布局，依托专业药房先发优势和门店网络，不断提升药事服务能力，为患者提供更专业、便捷、全面的健康服务。
　　此外，公司将积极推进信息化、数字化服务体系建设，创新药房经营模式，丰富大健康管理产品矩阵，重点拓展药食同源食品、个护美妆等品类，精准布局细分赛道，逐步构建以患者为中心、以专业药事服务为支撑的“健康服务枢纽”。
　　3、区域深耕与跨区域复制能力
　　公司深耕专业药房领域二十余年，已形成系统化、标准化的运营管理体系，具备较强的药学服务能力和成熟的专业药房运营模式，为跨区域复制和全国化拓展奠定了基础。截至报告期末，除湖南核心市场外，公司已在宁夏、山西、海南、北京、安徽等多省市布局零售药房。海南区域已设立分支机构并开通医保刷卡业务，相关门店纳入当地医保定点体系；北方市场以宁夏德立信、山西思迈乐为支点，通过“新建+并购+加盟”等方式向周边省份拓展；华东市场以安徽达嘉维康为支点，稳步提升专业药房覆盖率。未来，公司将围绕“一体两翼”发展战略，持续拓展服务边界，提升门店网络覆盖深度与广度，进一步巩固区域市场份额，增强品牌影响力和核心竞争力。
　　4、智能化物流体系助力配送服务实现高效运转
　　公司依托“智能化仓储硬件+数字化系统”技术，跨部门共享“人、机、物”数据，实现药品“入、存、出”流程一体化，大幅提升了公司产品的存储能力、分拣能力和物流配送效率，并且有效缓解因业务持续增长所带来的仓储物流场地不足的问题。公司依托智能物流中心为枢纽，加密与优化城市级配送节点，针对院边店、DTP药房、社区诊所及线上订单，开发弹性化、个性化的末端配送解决方案。扎实推进县、乡、村三级药品供应与配送网络建设，进一步深化“渠道下沉、城乡联动”一体化运营机制。致力于将智能化物流体系打造为公司发展的重要引擎，不仅保障配送服务的高效、稳定运转，更致力于构建一个敏捷、透明、可持续的医药供应链新生态，从而持续为客户创造超越预期的价值，巩固公司在医药流通领域的领先地位。
　　5、工商协同和自有产品培育能力
　　公司旗下目前拥有达嘉生物制药、天济草堂两家制药企业。专注原创化学药、创新中药、首仿药、大健康产品的研究开发。公司充分发挥现有医药分销业务优势与医药工业业务协同效应，向上游医药工业布局，实现优势互补和产业互动，逐步形成上下联动的规模化医药产业业务体系，完善产业链结构。通过发挥公司商业渠道优势，加快公司旗下工业企业产品在全国范围医药终端的布局。在医药终端重点培养推广公司工业企业自产品牌，以终端市场为导向优化品种规格和包装，快速提高销量。同时打造强有力的全国营销团队，实现工业板块销售规模持续稳健增长，力争工业板块对公司利润贡献新的增长点。
　　6、医疗服务与创新业务协同探索
　　公司依托全资子公司达嘉维康再生医学研究院，持续推进再生医学领域布局，强化医疗服务相关技术积累与成果转化能力。研究院深化与高校、科研院所及临床机构的战略合作，构建多学科交叉创新平台，重点围绕疾病诊断、精准治疗、健康管理等领域开展前沿产品与关键技术研发，推动科研创新与临床应用高效协同。未来，公司将进一步发挥研究院在人才培养、技术研发和成果转化方面的作用，并加强与嘉辰医院的业务联动，拓展医疗服务与创新业务协同空间，把握医疗健康产业发展机遇，为客户提供更全面、优质的服务，持续提升公司的可持续发展能力和综合竞争力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、市场竞争加剧的风险及应对措施
　　医药零售和医药分销行业竞争较为充分，医保控费、药品集中采购、线上购药、处方外流、区域连锁扩张等因素持续影响行业竞争格局。若公司不能持续提升供应链效率、专业药事服务能力和门店运营效率，可能面临收入增长放缓、毛利率承压或区域市场份额波动的风险。
　　应对措施：公司将持续完善批零一体化经营体系，优化商品结构和供应链管理，加强专业药房、慢病管理、DTP药房及线上线下融合服务能力建设，提升门店精细化运营水平和客户服务质量。同时，公司将坚持合规经营，增强医保、处方、质量追溯等重点环节管理能力。
　　2、业务区域过于集中以及跨区域发展的风险及应对措施
　　公司医药连锁零售业务、医药分销业务目前主要在湖南省内开展。公司主营业务的区域性特征明显，公司存在较大程度依赖湖南省市场的风险。公司已经在宁夏、海南、安徽等地区设立子公司及分支机构，跨区域拓展过程中可能面临当地市场竞争、医保政策差异、门店管理半径扩大、人才储备不足及整合效果不及预期等风险。
　　应对措施：公司将继续以优势区域为基础，审慎推进跨区域布局，加强新区域门店选址、供应链协同、人员培训、医保资质、信息系统和财务内控管理，提升跨区域复制能力和运营质量。
　　3、新旧产业融合风险及应对措施
　　公司围绕医药零售、医药分销、医药制造和医疗服务推进业务协同，不同业务板块在经营模式、监管要求、人才结构和管理机制等方面存在差异。如协同推进不及预期，可能影响资源配置效率和经营成果。
　　应对措施：公司将围绕主营业务和战略协同审慎配置资源，完善各业务板块经营目标和考核机制，加强采购、仓储、渠道、终端、研发和质量管理之间的协同，推动产业链资源有效整合。
　　4、公司并购与投资效果不达预期风险及应对措施
　　公司为完善区域布局和产业链能力开展了多次并购和投资。由于行业政策、市场竞争、标的经营、团队融合和业务协同等因素存在不确定性，相关投资可能存在整合效果不及预期、业绩承诺无法实现或商誉减值等风险。
　　应对措施：公司将持续完善投资决策、投后管理和内控评价机制，加强对并购标的的经营跟踪、财务管控、团队融合和业务协同，定期评估相关资产经营表现及减值风险，审慎控制投资并购带来的经营和财务风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　1、分销业务板块　　公司的分销业务由子公司达嘉医药开展。达嘉医药是国家4A级医药物流企业、湖南省医药储备企业及湖南省常态短缺药品承储企业。达嘉医药的医药分销以纯销模式为主，辅以调拨模式，建立了辐射湖南全省的分销网络，其销售客户为公立、基层、民营医疗机构以及零售连锁和单体药房。　　达嘉医药经营的药品品规有一万余种，在抗肿瘤药、免疫调节用药、心脑血管用药、呼吸系统用药、抗病毒用药等新特药的经营方面独具特色。达嘉医药目前已与江苏恒瑞、正大天晴、信立泰、江苏豪森、石药集团、齐鲁制药、阿斯利康、诺华、拜耳、勃林格殷格翰、辉瑞、安斯泰来、住友制药等众多国内外知名药企建... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、分销业务板块
　　公司的分销业务由子公司达嘉医药开展。达嘉医药是国家4A级医药物流企业、湖南省医药储备企业及湖南省常态短缺药品承储企业。达嘉医药的医药分销以纯销模式为主，辅以调拨模式，建立了辐射湖南全省的分销网络，其销售客户为公立、基层、民营医疗机构以及零售连锁和单体药房。
　　达嘉医药经营的药品品规有一万余种，在抗肿瘤药、免疫调节用药、心脑血管用药、呼吸系统用药、抗病毒用药等新特药的经营方面独具特色。达嘉医药目前已与江苏恒瑞、正大天晴、信立泰、江苏豪森、石药集团、齐鲁制药、阿斯利康、诺华、拜耳、勃林格殷格翰、辉瑞、安斯泰来、住友制药等众多国内外知名药企建立了长期稳定的合作关系，并成为这些企业在湖南地区的主要配送商。
　　此外，达嘉医药于2011年组建了湖南省急救药品配送服务中心，配备了专业服务人员，实行24小时电话值班和调度配送，全过程冷链运输，配送以抗蛇毒血清为主的20多个品规的急抢救药品，全力以赴保障急救患者的用药需求。公司2025年持续深化与主要医疗机构的战略合作，深化与主要医疗机构的合作，进一步巩固并强化了其市场地位。公司加速推进服务化转型与智能化增效，成功构建了行业内具有多业态、多平台显著特点的“批零一体化”、线上线下深度融合的大健康综合服务平台，实现了从药品流通向健康服务的全面升级报告期内，医药分销业务收入196,005.33万元，占营业收入的38.10%，分销业务收入较上年同期下降金额为25,388.03万元，下降比例为11.47%。
　　2、零售业务板块
　　截至2025年12月31日，公司在全国共计开设药房1,593家，其中湖南464家，海南209家，宁夏401家，山西377家，安徽118家，北京24家。公司已构建起"一体两翼、全国布局"的战略发展格局。以湖南市场为根基，通过深耕细作实现纵向深度下沉；同时，以收购的宁夏、山西连锁药房为北方战略支点，以安徽连锁药房为华东战略支点，形成南北呼应、东西联动的全国区域内的集中化布局。公司积极通过“直营+并购+加盟”的拓展模式，聚焦拓展跨省级区域专业药房发展战略的同时，积极推进连锁药店业务的拓展，快速推进跨区域发展，重点向核心省份扩张医药零售连锁药房网络，通过优化布局和深耕市场，增强市场占有率，扩大业务规模，公司坚持以DTP药房和“特门服务”药房为核心特色，构建了系统化的专业药房运营管理体系，沉淀了高水平的药学服务能力，在细分领域构筑了坚实的竞争壁垒。
　　公司以经营DTP药房和“特门服务”药房等专业药房为特色，2016年成为湖南省首批特药协议药房，经营品种以抗肿瘤、丙肝、HIV、自身免疫系统疾病等方面的新特药为主，专注领域集中，强调通过专业化服务产生与患者的长期合作黏性。2019年，公司通过《零售药店经营特殊疾病药品服务规范》（“特药药房标准”），成为全国第一批DTP达标药店，并连续被评为优秀DTP专业药房。在药事服务上积累了宝贵的经验，凭借着专业、全面的药事服务，公司的处方药业务快速发展。截至2025年12月31日，销售DTP品规538个，叠加客流增加与品种优化，DTP销售额105,085.17万元，较上年同期增长6.99%，双通道药房91家。报告期内，医药零售业务收入294,151.04万元，占营业收入的57.18%，医药零售业务收入较上年同期增加金额为24,960.73万元，增长比例为9.27%。
　　3、医药工业板块
　　公司旗下目前拥有达嘉生物制药、天济草堂两家制药企业，构建公司的医药工业体系。公司医药工业持续专注原创化学药、创新中药、首仿药、大健康产品的研究开发，是“湖南省智能制造标杆车间”“国家级高新技术企业”。截至目前，达嘉生物制药拥有70个药品生产批文，其中有6个全国独家品种（含品规），纳入国家医保目录品种 36个，纳入国家基本药物目录品种17个，OTC（非处方药）品种26个，双跨品种9个。主导产品有：小建中颗粒、五味安神颗粒、九味肝泰胶囊、小儿咽扁颗粒、新生化颗粒、阿奇霉素颗粒等；天济草堂中药产品线涵盖丸剂（水丸、浓缩丸）、硬胶囊剂、片剂三大剂型的14个品种，拥有中成药药品注册批件12个、化学药药品注册批件2个，有11个产品进入国家医保目录。主导产品有：清热散结胶囊、脑得生丸、障眼明胶囊、舒筋活血胶囊等。
　　2025年，达嘉维康工业板块已进入成果转化与规模放量的关键阶段。公司持续加大的研发投入初见成效，通过自主研发与产学研合作，部分新品种已顺利完成认证并投产。公司进一步深化商业与工业板块的战略协同，利用分销网络的反哺优势，持续向上游高价值医药制造领域延伸。通过“研发-生产-分销”的一体化运作，公司正稳步构建起一个内部联动、优势互补的医药产业生态圈，从而持续完善产业链布局，增强整体竞争力和抗风险能力。报告期内，工业板块实现收入21,515.44万元，占营业收入的4.18%。
　　4、医疗服务板块
　　公司下属子公司嘉辰医院基础业务保持稳健发展态势，管理体系日臻成熟，各科室医疗服务项目相互融合。同时，嘉辰医院将与达嘉维康再生医学研究院联动，紧抓医疗健康产业发展机遇，通过整合双方资源优势，在坚持原有医疗特色的基础上，重点聚焦再生医学的临床实用技术，通过再生医学原理解决复杂的临床问题。在再生医学领域，公司引进再生医学专业团队，携手湖南大学、湖南省肿瘤医院、长沙妇幼保健院等多家高校与顶尖医疗机构，共同发起设立湖南大学再生医学临床研究中心，聚焦再生医学研究成果的临床转化与产业化发展，公司将在其中主导科研成果的产品化关键工作。一方面推动湖南生物医药产业集群的加速发展，另一方面更有望为公司医药工业板块引入前沿再生医学产品，进一步拓宽业务边界与增长空间。报告期内，嘉辰医院业务收入1,065.93万元，占营业收入的0.21%。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1、医药流通行业高质量发展深化，数字化转型成果显著
　　2025年，在“高质量发展”成为核心指引的背景下，医药流通行业的数字化转型从初步探索步入全面深化与成果转化阶段。全国“一物一码”药品追溯体系在2025年实现全产业链（生产、流通、终端）数据互通和广泛应用，信息孤岛基本消除。国家医保局与国家药监局等多部门协同，确保了追溯码在医保监管、支付结算等环节的深度融合，显著提升了药品流通现代化水平和监管效率，现代药品流通体系日臻完善。
　　随着大数据、互联网、人工智能等技术的深度应用，医药流通企业加速从传统“搬箱子”模式向“智慧供应链服务商”转型：一方面，通过数字化平台实现了采购、仓储、物流、配送全链条的智能化管理，智能仓储系统、AGV机器人、温湿度实时监控等技术的普及，大幅提升了库存周转效率，降低了运营成本，尤其在冷链物流领域，全程可追溯体系有效保障了药品质量安全；另一方面，数字化工具推动了行业资源整合与协同，龙头企业通过搭建一体化供应链服务平台，实现上下游信息实时共享，不仅优化了医疗机构药品库存管理，还延伸出面向零售药店的增值服务（如精准补货、用药指导等），提升了终端服务的可及性与专业性。
　　2、创新成为医药行业发展的核心驱动力
　　自政府工作报告首提“创新药”之后，国务院办公厅2024年6月发布的《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》也多次提及“创新药”。2024年7月，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》；同月，国家药监局印发《优化创新药临床试验审评审批试点工作方案》，创新药审批效率持续提升，临床试验审批时限稳定在30个工作日以内，加速了全球新药物在中国的上市进程。2025年7月，国家医疗保障局、国家卫生健康委员会联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》通过加速创新药上市进程、优化医保准入与支付机制、强化研发全链条激励、完善全生命周期管理、推动国际化及保障患者用药权益等系统性举措，破解了创新药研发周期长、市场准入难、回报不确定等痛点，既激励企业向“全球市场需求”“重大临床需求”领域创新，又通过医保动态调整、疗效挂钩支付等让患者共享创新红利，推动我国创新药产业从“量的积累”向“质的飞跃”转型，为建设医药强国奠定政策基础。2025年国家医保药品目录新增114种药品，其中50种一类创新药，总体成功率88%，较2024年的76%明显提高。
　　3、药品零售集中度持续上升
　　2025年，《中华人民共和国药品管理法》的全面实施已进入深化阶段，药品上市许可持有人制度（MAH）的责任进一步压实，对药品全生命周期的监管要求更为精细化。“一物一码”等追溯技术的全面普及，使得药品从生产到使用的全程可追溯体系基本建成，为强化流通环节监管提供了坚实的数据基础。在此背景下，国家持续鼓励并引导药品零售连锁经营，推动行业向规模化、规范化、专业化方向发展。同时，“放管服”改革的红利持续释放，药品经营许可准入管理在优化流程、提升效率的同时，更加强调“宽进严管”。《药品经营和使用质量监督管理办法》的各项细则得到严格执行，监管标准与资质门槛的实质性提升已成为常态，这加速了中小型单体药店及经营不规范企业的结构性调整与市场出清。
　　与之相对，具备显著规模优势、强大数字化运营能力、完善供应链管理及品牌影响力的大型连锁企业，在积极拓展专业化药房（如DTP药房、慢病管理药房）、深化“互联网+医药”服务（如O2O配送、线上健康咨询）等创新业务模式的同时，通过资本运作加快了对区域中小型连锁及优质单体药店的并购整合步伐，行业并购重组进入白热化阶段。这些因素共同作用，促使中国药品零售市场集中度在2025年持续显著上升，行业资源进一步向头部企业聚集，市场结构持续优化。
　　4、药品流通持续优化供应网络，信息化及综合服务能力不断提升
　　2025年“十四五”收官与健康中国建设深化的关键节点，我国医药行业在药品流通领域持续聚焦网络优化与效能革新。我国医药流通行业在市场规模不断扩大的趋势下，发展的规范与创新特征深度融合。《国务院办公厅关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见》等政策的长效机制逐步完善，药品流通秩序整顿与体制改革进入深化与巩固阶段。2025年9月，国务院《医疗卫生强基工程实施方案》就医疗卫生强基工程提出了12项重点任务，确立了“强基层”的总体方向。近年来，药品批发企业扎实推进县、乡、村三级药品供应与配送网络建设，进一步深化“渠道下沉、城乡联动”一体化运营机制，基层药品配送可及性与时效性得到显著提升，“最后一公里”服务能力持续增强。随着医改深化、“两票制”与带量采购常态化，流通企业从“物流配送商”向“综合健康服务商”转型，通过信息化、智能化技术（如智慧物流、大数据分析）优化供应链管理，并拓展冷链物流、药事服务、健康管理等增值服务。国家“三医联动”改革推动流通渠道从传统医院终端向基层医疗和药店终端延伸，行业综合服务能力成为差异化竞争核心。
　　5、专业药房正升级为综合服务体，进一步推动药品零售业变革
　　2026年1月，商务部等9部门发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》（以下简称《意见》）指出，药品零售行业是国家医药卫生事业的重要组成部分，关系人民健康和生命安全。《意见》要求强化药品零售行业专业服务、健康促进、应急保供等功能，打造更好服务人民医药健康需求的“健康驿站”。《意见》高度认可零售药店在国家卫生健康事业的重要地位，有利于医药零售行业规范、健康、可持续发展。
　　随着药品零售行业规模不断发展，特别是不断扩大的专业化市场需求，未来专业药房向多元化服务转型将成为重要方向，这也是药品零售业发展的机遇和突破口。随着医保谈判药品“双通道”、医保支付方式改革等政策的出台，专业药房作为承接处方外流的关键平台，发展专业药房已成为业内重点的方向，专业药房从传统药品销售转向“医疗支付协同者”角色，不仅能够承担传统药房功能，还积极融入数字化、智能化，开展慢病管理、健康监测、康复训练等特色服务，具备“用药指导+定期随访+医保直付”一体化服务，将发挥重要的初级诊疗作用。
　　6、医疗AI进入新阶段、推动行业数智化转型
　　医疗是民生的重要组成部分，医疗服务的可及性和质量直接影响到人民群众的健康水平和生活质量。随着人口老龄化的加速及居民对健康的愈发重视，我国医疗保健需求不断增长，医疗体系面临较大压力。2024年国家卫生健康委等三部委联合发布《卫生健康行业人工智能应用场景参考指引》，为医疗机构中的人工智能应用提供了具体的场景指导，加速了AI技术的落地实施；国家医保局发布《放射检查类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，首次将人工智能辅助诊断纳入价格立项范畴。2025年4月，工信部等七部门下发《医药工业数智化转型实施方案(2025-2030年)》，明确提出深化人工智能赋能应用。方案提出，到2027年，要建设10个以上医药大模型创新平台，并总结了医药工业数智化转型6个方面41个典型场景，涵盖医药研发、医药工业、医药流通、CRO等多领域的应用。行业正加速向集约化、数智化、专业化方向发展，这些政策共同发力，显著提升了我国AI医疗的发展水平和速度。
　　7、带量采购常态化深化，促进行业向“质效双升”转型
　　2024年，国家医保局、国家卫生健康委员会发布《关于完善医药集中带量采购和执行工作机制的通知》，进一步加强集采全流程管理，促进医疗机构、医药企业遵循并支持集中带量采购机制，履行“带量”的核心要求，促进“采、供、用、报”有序衔接。通过规则精细化、品类多元化、奖惩制度化实现带量采购常态化运行，核心矛盾从“降价”转向“保质、稳供、促创新”。随着带量采购政策的持续深化与推进，医药行业正经历着显著变革。未来，这一政策的应用范围将会持续拓展，其相关规则亦将趋于完善，同时信息化管理水平的提升也将为行业带来更高的透明度和效率，推动整个行业的健康发展。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、分销业务与零售业务协同发展
　　公司通过向供应链上下游延伸开展增值服务，增强与上游供应商和下游客户的合作黏性，提高核心竞争力。通过对分销资源的整合，促进了批零业务的深度融合，打造了一个高效的经营模式。公司的专业药房不仅为处方药提供了更广阔的院外销售渠道，还向患者提供了专业的药学支持和便捷的配送服务，从而为终端消费者带来了更多增值体验，不仅提高了客户忠诚度，还加强了与上游供应商的合作关系。公司正在加大对院外产品开发力度，持续丰富经营品种，扩大专业药房经营优势，推动上游分销业务及下游零售业务协同发展。同时，公司持续创新服务模式，着力加强线上线下（O2O）业务的发展，通过与各类小程序、移动应用以及第三方电商平台的开展合作，扩大销售渠道，构建了一个多元化的销售网络，以适应不断变化的市场动态和消费者需求。
　　2、发展专业药房的先发优势，创新药房“数智化”转型
　　公司专业药房经过多年经营，拥有扎实、系统的专业药房运营管理体系，以及较高的药学服务能力，收入贡献占比逐年提升。公司于2002年开始经营慢病药房业务，是湖南省首家政府核准的特殊病种门诊服务协议药店，积累了成熟的慢病管理服务经验并建立了一套完善的患者档案数据系统，通过专业化服务与患者建立了长期合作黏性关系，使公司在慢病药房的经营方面拥有了显著的市场优势。近几年公司DTP业务飞速发展，2016年成为湖南省首批特药协议药房，2019年成为全国第一批DTP达标药店，并连续被评为优秀DTP专业药房。随着市场对药房多元化的需求增长，公司将进一步加深与药品生产企业的深度战略合作，进一步扩大市场及产品覆盖范围；提高对潜力新药的开发力度，持续扩大品种优势；在省内外拓展零售药房业务，致力于为客户提供更专业、全面的药事服务。公司将持续集中专业药房先发优势，不断强化药事服务能力，以全国药房门店为依托，创新药店经营模式、丰富大健康管理多元化产品需求，重点挖掘和开发药食同源食品、个护美妆等品类。积极提升信息化、数字化服务体系化建设，精准定位细分赛道，整合、构建以患者为中心的“健康服务枢纽”。
　　3、“以患者为本”的专业化药事服务体系建设与全国布局推进
　　公司深耕专业药房二十余载，已搭建扎实、系统的专业药房运营管理体系，具备领先的药学服务能力，成熟的专业药房运营模式具备高度可复制性，为全国化拓展奠定了坚实基础。截至报告期末，公司除核心大本营湖南省外，已完成宁夏、山西、海南、北京、安徽等多省市的零售药房布局：海南区域已设立分支机构并开通医保刷卡业务，纳入当地医保定点门店体系，为后续持续加密区域药房密度、快速复制专业药房模式打下良好基础；北方市场以子公司宁夏德立信、山西思迈乐为战略支点，通过“新建+并购+加盟”的多元拓展模式向周边省份辐射，已初步建立北方区域市场据点；华东市场以子公司安徽达嘉维康为核心支点，稳步提升区域专业药房市场覆盖率。公司始终以“以患者为本”的专业化药事服务为核心支撑，以“一体两翼”为发展战略导向，未来将持续拓展服务边界，提升门店网络覆盖的深度与广度，进一步巩固各区域市场占有率，强化公司在行业内的品牌影响力与核心竞争力。
　　4、智能化物流体系助力配送服务实现高效运转
　　公司首次公开发行股票募投项目“达嘉维康医药产业基地项目”的建成，依托“智能化仓储硬件+数字化系统”技术，跨部门共享“人、机、物”数据，实现药品“入、存、出”流程一体化，大幅提升了公司产品的存储能力、分拣能力和物流配送效率，并且有效缓解因业务持续增长所带来的仓储物流场地不足的问题。公司依托智能物流中心为枢纽，加密与优化城市级配送节点，针对院边店、DTP药房、社区诊所及线上订单，开发弹性化、个性化的末端配送解决方案。扎实推进县、乡、村三级药品供应与配送网络建设，进一步深化“渠道下沉、城乡联动”一体化运营机制。致力于将智能化物流体系打造为公司发展的重要引擎，不仅保障配送服务的高效、稳定运转，更致力于构建一个敏捷、透明、可持续的医药供应链新生态，从而持续为客户创造超越预期的价值，巩固公司在医药流通领域的领先地位。
　　5、工业赋能，打造自主研发核心产品提升医药零售竞争力
　　公司旗下目前拥有达嘉生物制药、天济草堂两家制药企业。专注原创化学药、创新中药、首仿药、大健康产品的研究开发。公司充分发挥现有医药分销业务优势与医药工业业务协同效应，向上游医药工业布局，实现优势互补和产业互动，逐步形成上下联动的规模化医药产业业务体系，完善产业链结构。通过发挥公司商业渠道优势，加快公司旗下工业企业产品在全国范围医药终端的布局。在医药终端重点培养推广公司工业企业自产品牌，以终端市场为导向优化品种规格和包装，快速提高销量。同时打造强有力的全国营销团队，实现工业板块销售规模持续稳健增长，力争工业板块对公司利润贡献新的增长点。
　　6、创新医疗服务，再生医学战略助力产业高质量发展
　　公司设立的全资子公司达嘉维康再生医学研究院，作为公司在再生医学领域的核心战略引擎，持续提升公司在医疗服务领域的核心技术壁垒与高效成果转化体系。达嘉维康再生医学研究院深化与高校、科研院所及临床机构的战略合作，已构建了多学科交叉的创新平台，重点聚焦再生医学在疾病诊断、精准治疗及健康管理等关键领域的前沿产品与突破性技术的开发，以临床带动科研，以专业赋能产业，开辟科研与产业融合发展的新路径，有力推动了科研创新与临床转化的高效协同，引领再生医学产业高质量发展。通过人才培养、联动嘉辰医院，把握医疗健康产业机遇，巩固市场地位，为客户提供更加全面和优质的服务，切实提升公司的可持续发展能力和综合竞争力。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，公司围绕董事会制定的战略方向，严格执行年度经营计划。在公司管理层的带领下，积极应对外部环境变化，依托多元化经营与精细化管理，持续巩固并拓展业务版图，全年形成四大发展亮点：一是医药流通基础持续夯实，随着募投项目“达嘉维康医药产业基地”顺利投产，供应链效率与协同能力显著提升，在优化成本结构的同时，进一步强化了公司在医院分销领域的市场地位与核心竞争力。二是以连锁药店为载体，持续聚焦专业药房的建设与发展，通过拓展慢病管理及“互联网+医药”服务，持续提升客户粘性与专业价值。三是医药工业板块实现纵深发展，新品投产与内部协同双轮驱动，借助全国网络加速市场渗透，成为增长新引擎。四是再生医学业务积极布局“研-产-医”生态，通过产学研医合作推动成果向临床转化，为公司长远发展奠定创新基础。公司已形成医药流通、零售、工业与创新业务相互支撑、协同发展的良性格局，进一步巩固了作为全业态医药企业的行业地位。报告期内，公司实现营业收入514,423.71万元，较上年同期下降1.70%，实现净利润-22,875.03万元，较上年同期下降545.64%。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　1、以新建、并购等方式扩展连锁药房建设
　　公司在全国形成了以湖南为根基，在省内纵向下沉发展的同时，向全国不断布局发展的策略。在南方市场，公司在海南省通过“自建+并购”双轮驱动模式实现门店的快速拓展。在北方市场，公司将宁夏、山西连锁药房并购的连锁药房作为战略支点，稳步向周边省份辐射。在华东市场，公司通过收购安徽连锁药房为支点，提升公司在华东地区专业药房市场的覆盖率。公司以“一体两翼”为核心，通过“新建+并购+加盟”的拓展模式向全国发展。公司不断聚焦拓展服务范围，持续推进和提升门店网络覆盖的深度和广度，提高公司区域市场占有率，增强公司在行业内的品牌影响力和市场竞争力。
　　2、以连锁药店为基础，发展专业药房的先发优势
　　公司将以覆盖全国的连锁药店网络为根基，聚焦“专业化、差异化、场景化”，通过资源整合与模式创新，全力打造专业药房先发优势。公司将夯实连锁网络“专业底盘”，构建分层分级服务体系，依托现有连锁药店布局，实施“重点引领、社区深耕”策略。强化“药事服务+健康管理”专业能力，以“专业人才”为核心，延伸服务链条，从“药品提供”向“健康解决方案”转型。公司将把握“医保双通道”“医保统筹”政策深化机遇，积极探索AI技术与大数据管理在医药健康领域的应用，以信息化、数字化为核心驱动力，全面联动上下游资源。以药品服务为基石、健康管理为延伸、智慧化体验为支撑，聚焦银发群体“健康保障、便捷服务、品质生活”三大需求，为患者提供从药品保障到健康管理的全周期服务。
　　3、完善仓储物流体系，助力配送服务高效运转
　　公司运用达嘉维康医药产业基地项目，依托“智能化仓储硬件+数字化系统”技术，跨部门共享“人、机、物”数据，实现药品“入、存、出”流程一体化，极大地提升公司仓储、分拣及配送能力，优化物流体系结构，有效解决公司近年因业务快速扩张而导致的仓储物流场地不足的问题。公司依托智能物流中心为枢纽，加密与优化城市级配送节点，针对院边店、DTP药房、社区诊所及线上订单，开发弹性化、个性化的末端配送解决方案。扎实推进县、乡、村三级药品供应与配送网络建设，进一步深化“渠道下沉、城乡联动”一体化运营机制。致力于将智能化物流体系打造为公司发展的重要引擎，不仅保障配送服务的高效、稳定运转，更致力于构建一个敏捷、透明、可持续的医药供应链新生态，从而持续为客户创造超越预期的价值，巩固公司在医药流通领域的领先地位。
　　4、持续创新服务模式，发展“互联网+”处方药零售
　　公司持续创新服务模式，着力加强线上线下（O2O）业务的发展，通过与各类小程序、移动应用以及第三方电商平台的开展合作，扩大销售渠道，构建多元化的销售网络。同时，公司与更多医疗机构合作，搭建互联网医院+处方流转共享平台，通过医院、医保和药店三方信息的互联互通，促进处方在医院和药店之间流转，提供更全面的药品信息及会员健康管理服务。
　　5、围绕主业积淀，赋能医疗服务领域创新发展
　　公司将基于服务公立医院多年积累的行业积淀，一方面通过引进国际化的医疗技术治疗模式和服务理念为医院的业务模式拓展及经营策略不断赋能。另一方面，依托达嘉维康再生医学研究院，通过与高校、医院等科研机构合作，聚焦再生医学在疾病诊断、治疗等关键领域产品与技术的开发，实现公司在再生医学领域的科研创新与临床转化，打造优质的再生医学生产力。
　　6、立足医药工业板块，搭建全国销售团队，打造自主研发核心产品
　　公司持续加大对旗下子公司的研发投入，培育中药、创新药专业研发团队，搭建科研平台提高公司研发能力，丰富公司产品种类，对现有产品的生产技术及工艺升级改造，全面提高产品品质、性能，增强产品市场竞争力。以工业端的突破反哺零售业务，形成“研发-生产-零售”一体化的竞争优势。同时，公司通过引进行业内优秀市场销售团队，充分发挥公司商业渠道优势，不断优化自主产品在全国市场的布局，基于公司现有的医药供应链平台，与医药工业布局相互协同整合，提升公司的综合服务能力。
　　（二）可能面对的风险及应对措施
　　1、市场竞争加剧的风险及应对措施
　　近年来，随着医保改革进一步推进，国家医保谈判、集采等政策的不断出台导致药品价格下降幅度较大，行业随之产生了对应变革，整合态势明显。大型连锁医药企业之间的竞争进一步加剧，公司发展面临各大医药企业扩张带来的严峻挑战。同时“互联网+”战略的推行，又促进医药线上业务的迅速发展，除了传统医药流通企业之外，跨区域医药电商平台、GPO平台、第三方医药物流等企业借助自身数字化、信息化等资源优势也入局竞争，市场竞争格局进一步复杂化。应对措施：公司深刻洞察医药流通行业的发展趋势，抓住行业快速发展和转型升级带来的巨大发展空间与机遇。在医药流通业务领域，公司不断拓展销售渠道，提升医药供应链效率，通过向供应链上下游延伸开展增值服务，有效整合上下游资源，满足供应商和客户的深度需求，进一步提升分销业务市场份额。公司充分发挥批零一体化经营优势，在省内外合理布局零售药房，重点推进专业药房的发展，不断提高药事服务的专业化、精细化程度；持续创新服务模式，搭建互联网医院+处方流转共享平台，加强线上线下业务（O2O）的融合；为患者提供个性化健康管理方案，提供全方位健康管理服务，打造以患者为本，以数据为纽带的开放共享的大健康生态圈。
　　2、业务区域过于集中以及跨区域发展的风险及应对措施
　　公司医药连锁零售业务、医药分销业务目前主要在湖南省内开展。公司主营业务的区域性特征明显，公司存在较大程度依赖湖南省市场的风险。公司已经在宁夏、海南、安徽等地区设立子公司及分支机构，跨区域经营可能存在不确定性。
　　应对措施：公司在全国形成了以湖南为根基，在省内纵向下沉发展的同时，向全国不断布局发展的策略。在南方市场，公司在海南省通过“自建+并购”双轮驱动模式实现门店的快速拓展。在北方市场，公司将宁夏、山西并购的连锁药房作为战略支点，稳步向周边省份辐射。在华东市场，公司通过收购安徽连锁药房为支点，提升公司在华东地区专业药房市场的覆盖率。公司以“一体两翼”为核心，通过“新建+并购+加盟”的拓展模式向全国发展。公司不断聚焦拓展服务范围，持续推进和提升门店网络覆盖的深度和广度，提高公司区域市场占有率，增强公司在行业内的品牌影响力和市场竞争力。
　　3、新旧产业融合风险及应对措施
　　公司从药品流通行业逐步过渡到零售行业。为适应这一战略升级及对传统业务的变革需求，公司积极向零售端上游延伸，通过设立合资公司和收购的方式，布局医药工业领域进入制药产业。在此过程中，若公司未来未能有效实现现有业务与制药产业及流通渠道的有机融合与协同发展，将对公司的市场竞争力及经营业绩造成负面影响。
　　应对措施：公司通过新设及并购优质资产，持续提升产能规模与自动化、智能化生产水平，夯实工业基础；同时，持续加大研发投入，增强产品创新能力与市场竞争力；积极引进业内优秀销售人才与团队，优化产品销售网络布局，促进医药工业与公司其他业务板块的高效协同与深度整合，最终实现公司的高质量、可持续发展。
　　4、公司并购与投资效果不达预期风险及应对措施
　　公司紧紧围绕战略目标，为提升自身整体竞争力以及市场规模，开展了多次针对医药零售标的和医药工业标的的并购与投资，该等并购为公司巩固提升自身竞争实力、完善产业链等起到重要的作用。但由于产业发展、市场变化等存在一定的不确定性，在投资、并购的过程中可能会出现收购整合不成功、无法实现协同效应、收购项目本身的承诺利润无法实现等方面的风险，导致公司并购与投资效果不达预期，从而影响公司的整体经营业绩。同时并购重组也带来了一定的商誉，能否有效地整合资源、发挥协同效应，对公司的管理能力和整合能力带来了新的挑战。
　　应对措施：公司引入第三方审计、法律顾问等，确保并购标的符合公司的战略规划和盈利预期。优化并购策略与选择标的，聚焦于与公司主业高度协同的企业，优先选择能够补充产业链、拓展市场份额、提升核心竞争力的标的。对并购标的设定业绩对赌或回购机制，降低盈利不达标的风险。加强并购后的整合管理，制定详细的整合计划，确保管理、品牌、渠道、供应链、信息系统等方面的顺利融合。通过并购后优化资产结构，提高资金使用效率，确保公司财务稳健发展。公司将基于严格的内控管理制度，持续对相关资产进行严格的减值测试。同时，公司也将不断加强对相关资产的经营管理，推进相关业务发展，努力避免商誉减值的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司所处行业情况　　1、医药流通行业呈现规模化、集中化趋势　　目前，医药流通行业从早期并购扩张阶段转入高质量发展阶段，整体并购节奏显著放缓，市场集中度持续提高，医药流通行业整体呈现规模化、集中化趋势。商务部关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见中提出明确目标，到2025年，培育形成1-3家超五千亿元、5-10家超千亿元的大型数字化、综合性药品流通企业，未来行业集中度有望进一步提升。同时在医保控费和带量采购政策持续深化的背景下，传统依靠规模扩张的增长模式难以为继，行业整体向精细化运营、差异化竞争和数字化转型方向发展。医药新零售、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所处行业情况
　　1、医药流通行业呈现规模化、集中化趋势
　　目前，医药流通行业从早期并购扩张阶段转入高质量发展阶段，整体并购节奏显著放缓，市场集中度持续提高，医药流通行业整体呈现规模化、集中化趋势。商务部关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见中提出明确目标，到2025年，培育形成1-3家超五千亿元、5-10家超千亿元的大型数字化、综合性药品流通企业，未来行业集中度有望进一步提升。同时在医保控费和带量采购政策持续深化的背景下，传统依靠规模扩张的增长模式难以为继，行业整体向精细化运营、差异化竞争和数字化转型方向发展。医药新零售、互联网医院、DTP（直达患者药房）等行业新模式兴起，为药品流通行业带来更多市场需求。在政策与市场的双重驱动下，行业集中度将持续提升，资源进一步向头部企业集中，而创新能力弱、合规性差的中小企业将面临较大生存压力。
　　2、零售药房逐步向专业药房转型
　　在“健康中国2030”战略背景下，为适应我国人口结构向老龄化转变的重要趋势以及顺应国家医药卫生体制改革，零售药房正逐步向专业药房转型。专业药房不仅能够承担零售药房功能，还积极融入数字化、智能化，开展慢病管理、健康监测、康复训练等特色服务。随着“双通道”政策推动，专业药房将作为承接处方外流的关键平台，零售药房向专业药房发展已成为业内重点的方向。
　　3、创新成为医药行业发展的核心驱动力
　　2025年3月《政府工作报告》明确健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展。同年6月国家药监局印发《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》，其中提到为进一步支持以临床价值为导向的创新药研发，提高临床研发质效，对符合要求的创新药临床试验申请在30个工作日内完成审评审批；国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，标志着我国创新药政策迈入精准化、系统化、国际化的新阶段。相较于2024年方案，新政通过数据赋能研发、支付体系创新、国际协同发展三大核心机制，推动创新药高质量发展，更好满足人民群众多元化就医用药需求。
　　4、医疗AI进入新阶段、推动行业数智化转型
　　医疗是民生的重要组成部分，医疗服务的可及性和质量直接影响到人民群众的健康水平和生活质量。随着人口老龄化的加速及居民对健康的愈发重视，我国医疗保健需求不断增长，医疗体系面临较大压力。2024年国家卫生健康委等三部委联合发布《卫生健康行业人工智能应用场景参考指引》，为医疗机构中的人工智能应用提供了具体的场景指导，加速了AI技术的落地实施；国家医保局发布《放射检查类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，首次将人工智能辅助诊断纳入价格立项范畴。2025年4月，工信部等七部门下发《医药工业数智化转型实施方案(2025-2030年)》，明确提出深化人工智能赋能应用。方案提出，到2027年，要建设10个以上医药大模型创新平台，并总结了医药工业数智化转型6个方面41个典型场景，涵盖医药研发、医药工业、医药流通、CRO等多领域的应用。行业正加速向集约化、数智化、专业化方向发展，这些政策共同发力，显著提升了我国AI医疗的发展水平和速度。
　　5、追溯码全覆盖，强化供应链
　　2025年1月中旬，国家医保局在新闻发布会上明确，在6月底前，药品追溯码实现“应采尽采、应扫尽扫、能接尽接”，覆盖生产、流通、销售全链条。2025年2月，国家医保局发布《药品耗材生产流通企业上传、查询追溯信息操作指南》，把目光对焦生产流通企业，通过操作指南规范企业上传、查询追溯信息，能使药品耗材从生产到销售的每一个环节都可被监控和记录，做到应采尽采，实现追溯码采集的闭环。2025年3月，《2025年政府工作报告》提出“全面建立药品耗材追溯机制”，进一步明确生产流通企业是药品和耗材供应链的核心环节。对流通企业的运输配送服务能力提出了更高要求。
　　6、促健康消费严医药监管，助行业健康发展
　　2025年4月商务部、国家卫健委等12部门联合发布《促进健康消费专项行动方案》，提出十大主要任务，其中提到增强银发市场服务能力、宣传推广健康理念知识。2025年6月国务院常务会议，研究优化药品和耗材集采有关举措。会议指出，要加强药品和耗材集采政策评估，总结经验、补齐短板，推动集采工作规范化制度化常态化开展。要更好促进“三医”协同发展和治理，完善公立医院补偿机制,支持医药企业提高创新能力,更好满足群众多元化就医用药需求要加强对药品和耗材生产、流通、使用全链条质量监管，扎实推进仿制药质量和疗效一致性评价，让人民群众用药放心安心。
　　（二）报告期内公司从事的主要业务
　　达嘉维康是一家现代医药企业，实现了集医药分销、零售连锁药房、医药工业、生殖与遗传专科技术服务、再生医学领域科研创新与临床转化于一体的全业态融合发展。公司主要从事药品、生物制品、医疗器械等产品的分销及零售业务。公司以分销为基础业务，通过批零一体化渠道优势大力发展专业药房“新零售”模式，融合线上线下业务，逐步实现传统的药品流通服务向提供大病、慢病管理和临床服务解决方案等多元化药学服务转型，构筑起以数据为核心，开放共享的大健康生态体系。公司积极向医药产业上游拓展，深入医药工业领域，拓宽业务范围；向下整合连锁药房资源，不断推进专业药房的开发与升级。同时，在生殖医院业务领域，积极引进国际化的医疗技术、治疗模式和服务理念，拓展医疗服务能力；在再生医学领域，聚焦再生医学在疾病诊断、治疗等关键领域产品与技术的开发、科研创新与临床转化，打造优质的再生医学生产力。逐步形成了“全链布局医药研制、高效能医药流通渠道、创新发展专业药房、特色拓展医疗服务”综合性医药大健康产业业务体系。
　　主要业务情况如下：
　　1、分销业务板块
　　公司的分销业务由子公司达嘉医药开展。达嘉医药是国家4A级医药物流企业、湖南省医药储备企业及湖南省常态短缺药品承储企业。达嘉医药的医药分销以纯销模式为主，辅以调拨模式，建立了辐射湖南全省的分销网络，其销售客户为公立、基层、民营医疗机构以及零售连锁和单体药房。
　　达嘉医药经营的药品品规有一万余种，在抗肿瘤药、免疫调节用药、心脑血管用药、呼吸系统用药、抗病毒用药等新特药的经营方面独具特色。达嘉医药目前已与江苏恒瑞、正大天晴、信立泰、江苏豪森、石药集团、齐鲁制药、拜耳、勃林格殷格翰、辉瑞、阿斯利康、吉利德、安斯泰来、住友制药等众多国内外知名药企建立了长期稳定的合作关系，并成为这些企业在湖南地区的主要配送商。
　　此外，达嘉医药于2011年组建了湖南省急救药品配送服务中心，配备了专业服务人员，实行24小时电话值班和调度配送，全过程冷链运输，配送以抗蛇毒血清为主的20多个品规的急抢救药品，全力以赴保障急救患者的用药需求。2025年公司继续通过巩固省内市场，深化与主要医疗机构的合作，进一步强化医院分销领域的市场地位。报告期内，医药分销业务收入119,965.18万元，占营业收入的44.29%，分销业务收入较上年同期增加2,774.68万元，增长比例为2.37%。
　　2、零售业务板块
　　截至2025年6月30日，公司在全国共计开设药房1,505家，其中湖南485家，海南215家，宁夏415家，山西365家，北京25家，形成了以湖南为根基，向南方辐射，以收购的宁夏、山西连锁药房为北方支点，向周边省份扩张的局面，在湖南省纵向下沉发展的基础上，一体两翼，向全国发展。公司积极通过“直营+并购+加盟”的拓展模式，聚焦拓展跨省级区域专业药房发展战略的同时，积极推进连锁药店业务的拓展，快速推进跨区域发展，重点向核心省份扩张医药零售连锁药房网络，通过优化布局和深耕市场，增强市场占有率，扩大业务规模，坚持以专业药房为特色，提升专业药事服务能力，为公司注入新的增长动力。
　　公司以经营DTP药房和“特门服务”药房等专业药房为特色，2016年成为湖南省首批特药协议药房，经营品种以抗肿瘤、丙肝、HIV、自身免疫系统疾病等方面的新特药为主，专注领域集中，强调通过专业化服务产生与患者的长期合作黏性。2019年，公司通过《零售药店经营特殊疾病药品服务规范》（“特药药房标准”），成为全国第一批DTP达标药店，并连续被评为优秀DTP专业药房。在药事服务上积累了宝贵的经验，凭借着专业、全面的药事服务，公司的处方药业务快速发展。截至2025年6月30日，销售DTP品规488个，叠加客流增加与品种优化，DTP销售额54,544万元，较上年同期增长19.71%，双通道药房91家。报告期内，医药零售业务收入140,403.52万元，占营业收入的51.84%，医药零售业务收入较上年同期增加金额为13,660.16万元，增长比例为10.78%。
　　3、医药工业板块
　　公司旗下目前拥有达嘉生物制药、天济草堂两家制药企业，构建公司的医药工业体系。公司医药工业持续专注原创化学药、创新中药、首仿药、大健康产品的研究开发，是“湖南省重点实验室”“省级企业技术中心”“湖南省智能制造标杆车间”“国家级高新技术企业”。截至目前，达嘉生物制药拥有63个药品生产批文，其中有6个全国独家品种（含品规），纳入国家医保目录品种32个，纳入国家基本药物目录品种20个，OTC（非处方药）品种26个，其中双跨品种2个。主导产品有：小建中颗粒、五味安神颗粒、九味肝泰胶囊、小儿咽扁颗粒、新生化颗粒、阿奇霉素颗粒等；天济草堂中药产品线涵盖丸剂（水丸、浓缩丸）、硬胶囊剂、片剂三大剂型的19个品种，拥有21个药品注册批件，有14个产品进入国家医保目录。主导产品有：清热散结胶囊、脑得生丸、障眼明胶囊、舒筋活血胶囊等。
　　2025年，公司持续加大对医药研发领域的投入，积极整合内外部资源、优化资源配置效率，借助强大的商业渠道，使医药工业业务迈入新阶段。未来，公司将充分发挥现有医药分销业务的渠道优势、提高自主创新能力、增加科研设施建设，积极实现优势互补与产业互动，优化产业链结构，逐步构建起上下联动、规模化的现代化医药产业新格局。报告期内，工业板块实现收入8,059.56万元，占营业收入的2.98%。
　　4、医疗服务板块
　　公司下属子公司嘉辰医院正严格遵循“人类辅助生殖技术规范”的相关要求，积极地进行准备与筹建工作，以确保在获得人类辅助生殖许可资质后，能够顺利开展辅助生殖业务。目前，医院的基础业务保持稳健发展态势，管理体系日臻成熟，各科室医疗服务项目相互融合。同时，嘉辰医院将与达嘉维康再生医学研究院联动，紧抓医疗健康产业发展机遇，通过整合双方资源优势，在坚持原有医疗特色的基础上，重点聚焦再生医学的临床实用技术，通过再生医学原理解决复杂的临床问题。在再生医学领域，公司引进再生医学专业团队，与全国各大重点高校、科研院校产学研合作，重点聚焦疾病诊断、治疗等关键环节的产品研发与技术创新，加速科研成果向临床应用的转化落地，致力于打造具有核心优势的再生医学生产力体系，为客户带来更先进的医疗解决方案。报告期内，嘉辰医院业务收入518.53万元，占营业收入的0.19%。

　　二、核心竞争力分析
　　1、分销业务与零售业务协同发展
　　公司通过向供应链上下游延伸开展增值服务，增强与上游供应商和下游客户的合作黏性，提高核心竞争力。通过对分销资源的整合，促进了批零业务的深度融合，打造了一个高效的经营模式。公司的专业药房不仅为处方药提供了更广阔的院外销售渠道，还向患者提供了专业的药学支持和便捷的配送服务，从而为终端消费者带来了更多增值体验，不仅提高了客户忠诚度，还加强了与上游供应商的合作关系。公司正在加大对院外产品开发力度，持续丰富经营品种，扩大专业药房经营优势，推动上游分销业务及下游零售业务协同发展。同时，公司持续创新服务模式，着力加强线上线下（O2O）业务的发展，通过与各类小程序、移动应用以及第三方电商平台的开展合作，扩大销售渠道，构建了一个多元化的销售网络，以适应不断变化的市场动态和消费者需求。
　　2、发展专业药房的先发优势，创新药房“数智化”转型
　　公司专业药房经过多年经营，拥有扎实、系统的专业药房运营管理体系，以及较高的药学服务能力，收入贡献占比逐年提升。公司于2002年开始经营慢病药房业务，是湖南省首家政府核准的特殊病种门诊服务协议药店，积累了成熟的慢病管理服务经验并建立了一套完善的患者档案数据系统，通过专业化服务与患者建立了长期合作黏性关系，使公司在慢病药房的经营方面拥有了显著的市场优势。近几年公司DTP业务飞速发展，2016年成为湖南省首批特药协议药房，2019年成为全国第一批DTP达标药店，并连续被评为优秀DTP专业药房。随着市场对药房多元化的需求增长，公司将进一步加深与药品生产企业的深度战略合作，进一步扩大市场及产品覆盖范围；提高对潜力新药的开发力度，持续扩大品种优势；在省内外拓展零售药房业务，致力于为客户提供更专业、全面的药事服务。公司将持续集中专业药房先发优势，不断强化药事服务能力，以全国药房门店为依托，创新药店经营模式、丰富大健康管理多元化产品需求，重点挖掘和开发药食同源食品、个护美妆等品类。积极提升信息化、数字化服务体系化建设，精准定位细分赛道，整合、构建以患者为中心的“健康服务枢纽”。
　　3、“以患者为本”的专业化药事服务体系建设
　　公司通过开展“特门服务”药房与DTP药房业务，在药事服务上积累了宝贵的经验，凭借着专业、全面的药事服务，公司的处方药业务快速发展。公司在已建立的药事服务体系上，对药事服务进行专业化管理与优化。围绕“以患者为本”，坚持定期对执业药师进行知识培训，更新执业药师的知识储备，及时掌握新药研发动态，通过定期的能力考核，有效提升药师药物治疗和疾病管理能力；具备完善的处方审核体系、随访体系、冷链系统、配送系统等精细化管理；持续对接包括医保平台、互联网医院、商保平台、电子处方平台、供应商平台等多方资源，坚持以患者为本，完善专业药事服务平台。
　　4、成熟的专业药房模式具备可复制性
　　公司深耕专业药房二十余载，拥有扎实、系统的专业药房运营管理体系，以及较高的药学服务能力。目前，除湖南省外，公司已在宁夏、山西、海南、北京等地开设零售药房。在海南，公司设置分支机构并开通医保刷卡业务，成为海南医保定点门店之一，为下一步持续增加药房密度，快速复制专业药房打下基础。在北方市场，公司以宁夏的连锁药房为北方支点向周边辐射，通过“新建+并购+加盟”的拓展模式，逐步在山西等省份建立了市场据点，加速了全国布局的步伐。公司不断聚焦拓展服务范围，持续推进和提升门店网络覆盖的深度和广度，提高公司区域市场占有率，增强公司在行业内的品牌影响力和市场竞争力。
　　5、智能化物流体系助力配送服务实现高效运转
　　公司首次公开发行股票募投项目“达嘉维康医药产业基地项目”的建成，依托“智能化仓储硬件+数字化系统”技术，跨部门共享“人、机、物”数据，实现药品“入、存、出”流程一体化，大幅提升了公司产品的存储能力、分拣能力和物流配送效率，并且有效缓解因业务持续增长所带来的仓储物流场地不足的问题，进一步巩固和提升公司在医药行业的竞争力，实现公司战略规划。
　　6、工业赋能，打造自主研发核心产品提升医药零售竞争力
　　公司旗下目前拥有达嘉生物制药、天济草堂两家制药企业。专注原创化学药、创新中药、首仿药、大健康产品的研究开发。公司充分发挥现有医药分销业务优势与医药工业业务协同效应，向上游医药工业布局，实现优势互补和产业互动，逐步形成上下联动的规模化医药产业业务体系，完善产业链结构。通过发挥公司商业渠道优势，加快公司旗下工业企业产品在全国范围医药终端的布局。在医药终端重点培养推广公司工业企业自产品牌，以终端市场为导向优化品种规格和包装，快速提高销量。同时打造强有力的全国营销团队，实现工业板块销售规模持续稳健增长，力争工业板块对公司利润贡献新的增长点。
　　7、再生医学战略布局创造价值
　　公司设立的全资子公司达嘉维康再生医学研究院将提升公司医疗服务领域技术储备与成果转化能力，通过与高校、医院等科研机构合作，聚焦再生医学在疾病诊断、治疗等关键领域产品与技术的开发，实现公司在再生医学领域的科研创新与临床转化，打造优质的再生医学生产力。通过人才培养、联动嘉辰医院，把握医疗健康产业机遇，巩固市场地位，为客户提供更加全面和优质的服务，切实提升公司的可持续发展能力和综合竞争力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、市场竞争加剧的风险及应对措施
　　近年来，随着医保改革进一步推进，国家医保谈判、集采、医保个人账户改革、处方药网络销售放开等政策的逐步实施，行业竞争和市场格局随之产生了变革。大型连锁医药企业之间的竞争进一步加剧，公司发展面临各大医药企业扩张带来的严峻挑战。同时“互联网+”战略的推行，又促进医药线上业务的迅速发展，除了传统医药流通企业之外，跨区域医药电商平台、GPO平台、第三方医药物流等企业借助自身数字化、信息化等资源优势也入局竞争，市场竞争格局进一步复杂化。
　　应对措施：公司深刻洞察医药流通行业的发展趋势，抓住行业快速发展和转型升级带来的巨大发展空间与机遇。公司积极向上深化医药工业领域拓展，拓宽业务范围；向下整合连锁药房资源，不断推进专业药房的开发与升级，通过整合上下游资源，不断提高药事服务的专业化、精细化程度，满足供应商和客户的深度需求；持续创新服务模式，搭建互联网医院+处方流转共享平台，加强线上线下业务（O2O）的融合；积极把握医疗健康产业发展机遇，依托全资子公司湖南达嘉维康再生医学研究院有限公司、长沙嘉辰生殖与遗传专科医院有限公司的协同优势，聚焦再生医学在疾病诊断、治疗等关键领域产品与技术的开发，实现公司在再生医学领域的科研创新与临床转化，打造优质的再生医学生产力，提升公司的综合竞争力。
　　2、业务区域过于集中以及跨区域发展的风险及应对措施
　　公司医药分销业务目前主要在湖南省内开展，分销业务存在较大程度依赖湖南省市场的风险。公司零售门店分布在湖南、宁夏、海南、山西、安徽、北京等地区，因各地经济发展程度、地方监管政策、零售药店区域竞争情况、居民健康观念及用药习惯等均存在一定差异，跨区域经营可能存在不确定性。
　　应对措施：医药分销业务依托智能化物流体系，积极向数字化、平台化和互联网化的转型。公司零售门店形成了以湖南为根基，在省内纵向下沉发展，向全国不断布局发展的格局，在此基础上及时、准确掌握地域性特点并制定适宜的经营管理策略，保持并提升其运营效率和效益、深入推进有效整合，提升门店覆盖的深度和广度，增强公司在行业内的品牌影响力和市场竞争力。
　　3、新旧产业融合风险及应对措施
　　公司所处的药品流通行业属于相对传统、成熟的行业，为适应转型升级对传统产业的变革，公司通过设立合资公司和收购的方式，布局医药工业领域进入制药产业，通过设立再生医学研究院、联动医疗服务板块布局医疗健康产业。如果公司未来不能实现现有业务与制药产业、医疗健康产业及流通渠道销售的较好融合，将给公司的市场竞争力和经营业绩带来不利影响。
　　应对措施：通过新设及并购优质资产方式，不断提高产能和自动化、智能化水平；不断加大研发投入，提升产品市场竞争力；引进业内优秀销售团队，优化产品销售布局；培养相关领域的专业人才，促成研究成果转化。积极多元化发展推动各板块新旧产业融合，实现高质量发展。
　　4、公司并购与投资效果不达预期风险及应对措施
　　公司紧紧围绕战略目标，为提升自身整体竞争力以及市场规模，开展了多次针对医药零售标的和医药工业标的的并购与投资，该等并购为公司巩固提升自身竞争实力、完善产业链等起到重要的作用。但由于产业发展、市场变化等存在一定的不确定性，在投资、并购的过程中可能会出现收购整合不成功、无法实现协同效应、收购项目本身的承诺利润无法实现等方面的风险，导致公司并购与投资效果不达预期，从而影响公司的整体经营业绩。同时并购重组也带来了一定的商誉，能否有效地整合资源、发挥协同效应，对公司的管理能力和整合能力带来了新的挑战。
　　应对措施：公司引入第三方审计、法律顾问等，确保并购标的符合公司的战略规划和盈利预期。优化并购策略与选择标的，聚焦于与公司主业高度协同的企业，优先选择能够补充产业链、拓展市场份额、提升核心竞争力的标的。对并购标的设定业绩对赌或回购机制，降低盈利不达标的风险。加强并购后的整合管理，制定详细的整合计划，确保管理、品牌、渠道、供应链、信息系统等方面的顺利融合。通过并购后优化资产结构，提高资金使用效率，确保公司财务稳健发展。公司将基于严格的内控管理制度，持续对相关资产进行严格的减值测试。同时，公司也将不断加强对相关资产的经营管理，推进相关业务发展，努力避免商誉减值的风险。 收起▲