一、报告期内公司从事的主要业务　　1、公司的主要业务　　报告期内，公司核心业务聚焦环境治理与绿色能源两大领域，是一家集技术研发、项目投资、工程建设、装备制造、运营服务于一体的综合性环保能源企业。公司深耕行业多年，持续完善多元化主营业务布局，形成高端环保装备制造、环保整体解决方案、水处理运营及第三方服务、固废处置与资源化利用、绿色能源投资及运营五大核心业务板块。各板块协同互补、深度联动，搭建全产业链一体化服务体系。公司业务覆盖国内多省市区域，并稳步拓展东南亚、中亚等海外市场，持续为客户提供系统化、全方位的环保与绿色能源综合服务，积极助力国家“碳达峰、碳中和”战略落地及生态文明建设。　　2、报... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、公司的主要业务
　　报告期内，公司核心业务聚焦环境治理与绿色能源两大领域，是一家集技术研发、项目投资、工程建设、装备制造、运营服务于一体的综合性环保能源企业。公司深耕行业多年，持续完善多元化主营业务布局，形成高端环保装备制造、环保整体解决方案、水处理运营及第三方服务、固废处置与资源化利用、绿色能源投资及运营五大核心业务板块。各板块协同互补、深度联动，搭建全产业链一体化服务体系。公司业务覆盖国内多省市区域，并稳步拓展东南亚、中亚等海外市场，持续为客户提供系统化、全方位的环保与绿色能源综合服务，积极助力国家“碳达峰、碳中和”战略落地及生态文明建设。
　　2、报告期内主要开展的工作
　　报告期内，公司坚持“环保+绿色能源”双主业协同发展战略，各业务板块经营质效稳步提升，在手项目有序推进，新业务布局加速落地。公司强化资金统筹与回款管理，存量项目稳定运营贡献持续性现金流，报告期内经营性现金流实现转正，资金状况较上年同期明显改善，为项目投资建设与业务拓展提供了有力支撑。现将报告期内各业务板块主要进展说明如下：
　　1）在固废处置及资源化领域
　　报告期内，公司垃圾焚烧发电业务稳步推进。在投资建设方面，楚雄北、株洲南、怀化、岷县、岑溪、获嘉项目有序推进；在项目投入运营方面，纳雍、赫章、孟州项目相继实现并网运行，进一步增强了公司的固定收益收入。
　　2）在水环境治理领域
　　报告期内，公司水环境治理业务规模持续扩大。在工程建设方面，南宁、永善BOT污水处理厂项目、江都污水处理厂EPC项目建设工作有序推进；在项目承揽方面，公司先后签约长葛市城区污水处理厂设备更新项目、广西容县城区污水处理厂（三期）工程设备项目、鹿寨县城污水处理厂设备拆除及转运项目、分宜县污水处理厂提标扩容及配套管网提升改造项目、融安县污水处理厂扩容改造设备供货项目，以及印度尼西亚勿加泗生活垃圾焚烧发电渗滤液处理项目、林芝市生活、餐厨、建筑垃圾处理工程项目、郑州侯寨垃圾综合处理厂渗滤液处理设备提升改造及设备采购项目、岐山生活垃圾无害化焚烧热电联产项目渗滤液及工业废水处理系统项目等一批水务环保工程项目。在委托运营业务板块方面，公司完成汉南第二污水处理厂委托运营项目、泾县生活垃圾中转站运营项目的承接及续签，并获取合川填埋场应急处理服务等运营订单，进一步夯实公司基础业务底盘。
　　3）在绿色能源领域
　　报告期内，公司绿色能源业务步入“项目落地与资源储备同步推进”的发展阶段。新疆乌苏1GW光伏储能一体化示范项目首期A区575MW已于2026年6月底实现并网发电，项目配套建设150MW/300MWh储能系统及220kV升压站。公司相继中标云南师宗县竹基风电场48MW项目，与青岛胶州市签约100MW/400MWh电网侧独立储能项目、同山西繁峙经济技术开发区签署200MW/800MWh电网侧独立储能项目合作，上述项目的取得，为公司“环保+绿色能源”双主业协同发展奠定坚实项目基础。
　　4）在装备制造领域
　　报告期内，公司三大装备制造基地建设按计划有序推进。南宁装备产业出口基地厂房主体工程已顺利完工，装饰装修、厂区道路及景观绿化等配套工程全面进入收尾阶段，产线布局同步启动。该基地聚焦家用及工商业储能赛道，计划于2027年一季度实现投产运营。扬州氢能装备产业基地于2026年4月正式开工，厂房基建、钢结构安装施工按计划进度推进，主要布局碱性电解槽及配套核心部件制造业务。武汉基地依托既有制造优势，加大电气设备技改扩能投入，高低压柜、箱式变电站等核心产品正加速释放规模效益。
　　3、下半年工作规划
　　下半年，公司将继续夯实环保基础产业，全面推动风力发电、光伏发电以及储能等绿色能源的项目投资建设与业务开发，加快氢能装备、储能装备、电气装备等生产制造基地的建设，实现“环保+绿色能源”双主业的深度融合发展，互联互补。同时，公司深入拓展创新型技术、产品的开发与引进，铸就公司价值整体提升。
　　1）环境治理领域
　　公司构建了集技术研发、装备制造、项目投资建设、运营运维于一体的全生命周期业务闭环。环保板块聚焦生活垃圾焚烧发电、市政污水及工业废水处理与资源化利用，依托集团自研核心装备，为各类场景提供系统化、定制化环境治理解决方案。
　　2）绿色能源领域
　　公司全面覆盖风电、光伏、储能、智慧充电等业务，通过投资、建设、运营一体化的业务模式，实现项目从开发、建设到运营的全生命周期管理，持续提升资产运营效率与综合盈利能力。
　　3）新型技术、产品领域
　　公司顺应人工智能算力、800G/1.6T光模块及新一代光通信产业对化合物半导体材料的刚性需求，于2026年8月成功完成对中讯半导体（江苏）有限公司的收购，取得其60%控股权，收购价款750万元，本次交易金额未达到相关规定要求的披露标准。中讯半导体成立于2022年，主营磷化铟（InP）等化合物半导体衬底材料的研发、生产与销售，拥有有效专利29项，已具备单晶磷化铟等光电子半导体材料2-4英寸的生产技术条件。截至本披露日，中讯半导体2026年度暂未产生营业收入，敬请投资者注意投资风险。
　　4、主要业绩驱动因素
　　（1）国家政策
　　1、环境治理领域相关政策及发展导向
　　在国家生态文明思想的指引下，我国高度重视环境保护与可持续发展，相关部门出台多项政策推动环保治理提质增效。其中，生态环境部等11部门联合印发的《美丽城市建设实施方案》，明确2027年至2035年美丽城市建设目标与任务，统筹城乡推进美丽中国建设，强化城市环境基础设施建设，引导社会资本参与环保相关项目；中共中央、国务院印发的《关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴的意见》《乡村全面振兴规划（2024—2027年）》，聚焦农村环境治理，推进城乡供水一体化及农村供水专业化管护，提升农村生活垃圾治理与资源化利用水平，强化农业面源污染防治，推行农业废弃物减量化、资源化、无害化处置；财政部办公厅、住建部办公厅印发的《关于开展2025年度中央财政支持实施城市更新行动的通知》，通过中央财政定额补助，推动城市地下管网等基础设施升级，提升生活污水收集处理效能；中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于完善价格治理机制的意见》，健全促进可持续发展的公用事业价格机制，推进非居民用水超定额累进加价、垃圾处理计量收费，优化污水处理收费政策，为环保治理提供价格保障。
　　2、绿色能源领域相关政策及发展导向
　　我国持续推动绿色能源转型，聚焦光伏、储能等核心领域出台多项支持政策，为企业相关业务布局提供坚实支撑。生态环境部等11部门联合印发的《美丽城市建设实施方案》，重点支持分布式光伏及新型储能项目落地，契合公司光伏、储能业务城市布局方向；中共中央、国务院印发的《关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴的意见》《乡村全面振兴规划（2024—2027年）》，支持农村分布式光伏、户用储能及农光互补、渔光互补等光伏融合项目开发，与公司户用储能、分布式光伏业务农村拓展需求高度契合；财政部办公厅、住建部办公厅印发的《关于开展2025年度中央财政支持实施城市更新行动的通知》，鼓励在城市更新区域规模化布局屋顶光伏、储能电站，助力公司相关业务落地；中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于完善价格治理机制的意见》，完善峰谷电价政策为用户侧储能发展创造空间，助力公司储能项目实现盈利；国家发展改革委、国家能源局印发的《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，明确2025年新型储能装机规模目标，推动电源侧、电网侧、用户侧储能多元发展，为公司光伏与储能协同发展及电网侧储能项目布局提供政策支撑；国务院印发的《2024—2025年节能降碳行动方案》，提出加快大型光伏基地建设、推动分布式光伏规模化发展，契合公司新疆乌苏1GW光伏发电项目及分布式光伏业务规划。
　　在此背景下，为公司业务拓展提供了有力的政策支持，市场发展空间不断扩大，为公司创造了更多市场机会，也为公司业绩增长奠定了坚实基础。另外，国家化债政策的出台，也有效促进公司应收账款回款。
　　（2）全产业链一体化服务能力
　　公司持续深化全产业链一体化服务模式，在项目咨询、工艺设计、投资建设、设备供货、运营维护全流程中，深度结合最新政策导向和行业发展趋势，为客户提供具备前瞻性与落地性的规划建议。
　　在投资环节，结合政策支持的重点领域，严格把控项目投资风险，实现资源的高效配置和精准投放。工艺设计上，不断创新优化，以满足更高的节能降碳和环保标准。
　　设备加工与装备集成过程中，不断创新先进技术和优质材料，确保设备性能稳定、高效。
　　工程建造方面，严格按照规范和标准执行，保障项目质量和进度。
　　运营服务方面，建立了完善的监测和管理体系，实时掌握项目运行情况，及时调整优化。
　　公司具备多样化的经营模式，如设备定制销售，PC、EPC、BOT、施工总承包、项目投资、委托运营等，能根据不同客户需求和项目特点，提供个性化的服务组合，进一步增强了公司在市场中的竞争力。
　　（3）高效的执行力
　　公司不断优化管理制度，明确各部门职责和工作流程，确保信息传递迅速、决策执行高效。组织架构持续精简优化，提高沟通效率。面对政策变化和市场动态，各团队和部门紧密围绕公司战略，迅速响应。在项目执行过程中，严格按照既定目标和计划推进，确保各项任务指标按时高质量完成，有效应对市场带来的各种挑战，保障公司业绩的稳定增长。

　　二、核心竞争力分析
　　1、技术研发优势：创新驱动，筑牢技术壁垒
　　公司坚持科技引领，通过科技创新促进公司发展动能转换。公司连续十多年被评定为高新技术企业，且一直致力于实现研发与核心技术的双重增长，建立并逐步完善科技创新体系，谋划科技创新发展战略，深化科技创新体制改革，加强科技研发队伍建设，设立博士后科研工作站，搭建高水平研发平台，全面推进科技创新和产业创新深度融合。推进前沿技术探索，围绕新技术、新设备等领域潜心研究，在污水处理系统智能控制、再生水资源化与能源化利用等方向巩固技术优势，持续推动技术研发成果市场化应用，加强项目应用、对外推广，以科技创新赋能产业发展。截至报告期末，公司自主研发了20余项核心技术，拥有170余项有效专利，获评为国家级专精特新“小巨人”企业、湖北省企业技术中心单位、湖北省支柱产业细分领域隐形冠军示范企业、武汉市企业技术研究开发中心、武汉市专家科创工作站设站单位，自主研发的“高浓度生化渗滤液全量化高效处理技术及应用”被湖北技术交易所评定整体达到国际先进水平、被生态环境部环境发展中心列入“无废城市”建设先进适用技术名录。同时，公司持续深化与高校、科研机构创新合作，先后与中国科学院浙江研究院签订《石棉尾矿提镁技术战略合作协议》、与河北工业大学签订《氢能储能合作协议》、与华中农业大学签订《生物质资源化和项目申报合作协议》、与南方科技大学签订《“AI+物联网智慧水务控制系统”开发合作协议》，为公司环保与能源板块经营发展提供了有力的技术支撑。
　　2、产品与品牌优势：矩阵完善，锻造品牌韧性
　　武汉天源集团前身是天源环保，于2021年12月上市，2025年4月更名为武汉天源集团，实现了集团化转型的重要跨越。自成立以来，经过十余年的业务发展，公司在环境综合治理与资源化行业的专用装备研发制造与集成、工程建造及运营服务方面积累了丰富的经验，形成了领先的技术水平和专业的服务能力，在行业内树立了良好的品牌形象和市场口碑，是细分领域重要的企业之一。2025年，公司接连荣获“2024中国上市公司品牌500强”“2024上市公司年度影响力品牌”“2024年度固废最具社会责任投资运营企业”“2025年武汉民营制造业企业50强”“第十九届中国上市公司成长百强”等多项荣誉。这一系列荣誉充分彰显了公司不断提升的品牌形象与综合价值，为公司全面推进战略转型、持续提升市场影响力注入了强劲动能。公司在各业务领域践行企业使命，树立了良好的企业形象和品牌声誉。
　　3、业务规模与成本优势：精益求精，强化成本管控
　　公司已构建“水务治理+固废处置+新能源+氢能源”和“高端装备制造”的4+1多元发展格局。依托精益化管理体系驱动，多元化业务布局形成显著规模协同优势，叠加高效成本管控，公司持续优化运营效率、严控各项费用，推动经营利润稳步增长。
　　提效层面，锚定核心生产效能指标深耕细作，持续夯实生产运营基础；
　　运营层面，紧盯重点成本管控环节，通过强化设备运维管理，有效压降能源消耗与原材料开支；采购层面，全面推进集中采购模式，多措并举实现采购降本增效；
　　管理层面，依托智能化管理手段，全面赋能精细化成本管控；
　　技术层面，坚持技术迭代与工艺创新，加大核心技术研发投入，依托自主研发与技术优化升级，改良核心生产技术路线，强化技术壁垒与核心竞争力，以先进技术赋能节能降耗生产；
　　多项管控举措协同落地，持续优化公司整体运营效率，稳步提升生产管理水平与成本管控能力，推动经营管理模式向标准化、精益化升级，核心运营综合实力持续增强。
　　4、客户资源优势：优质深耕，构筑合作生态
　　公司深耕环境综合治理领域十余年，积累了众多地方政府、城市管理部门、公用事业单位及大型央企、地方国有企业等高信用等级客户。该等客户有助于公司借助示范效应进行市场开拓，而且信用良好，具备较强的抵抗市场风险的能力，为公司的持续发展奠定坚实的基础。另外，凭借优质的客户资源，公司能够进一步深化与现有客户的合作，从而促成新的业务订单。公司不仅通过招投标获取项目，更依托现有客户资源实现“老客户新业务”的深度绑定。通过原有污水处理项目的良好运营，进一步拓展至垃圾焚烧发电、固废资源化等新业务领域，实现从单一工程向综合服务的升级。客户地域分布更加多元，降低了对单一区域的依赖，增强了订单的可持续性。
　　5、运营管理优势：高效协同，激活组织动能
　　公司构建一体化、闭环式运营管理体系，打通部门壁垒与业务断点，健全跨条线高效协同机制，实现资源统筹配置、信息高效流转、业务联动推进。深度融合绩效管控体系，以量化指标、分层考核、动态督导为抓手，将运营目标、管理要求层层拆解落地；全面推行运营责任状签订机制，逐级压实管理责任、明确岗位职责与考核标准，以契约化管理倒逼责任落实、细化管控颗粒度。
　　通过刚性考核约束与目标责任绑定，彻底扭转管理松散、权责模糊等现象，形成全员扛指标、层层抓落实的管理格局。在高效协同的基础上，以绩效导向激发竞争活力，以责任状压实各级管理职责，双向驱动组织执行力、行动力与创造力全面提升，充分激活组织内生动能，保障各项运营任务、管理举措高效落地，夯实企业稳健经营与高质量发展的核心管理底座。
　　6、合规与治理优势：规范经营，夯实发展根基
　　公司坚持以深化系统改革为引擎，构建起适应高质量发展要求的现代化治理体系，为公司发展注入了强劲动能。公司治理不断完善，系统修订公司章程、董事会议事规则等基本制度，强化董事会监督职责，完善独立董事工作机制，持续加强子公司的管控赋能，指导子公司规范管理，加快推进“构建科学、决策理性、运行高效”，企业治理规范化水平不断提升；进一步优化组织机构，清理低效无效资产，压减和注销部分分子公司。
　　公司坚持“法治引领、价值创造”，持续优化法律、合规、内控、风险管理“四位一体”风控体系，实现从“被动防御”向“主动赋能”的转变，加强风险隐患的动态监测与全生命周期闭环管理，有效防范化解各类风险挑战，为应对复杂多变的内外部环境筑牢安全屏障。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、宏观经济变化风险
　　公司所处的环境综合治理与资源化行业产业链下游多为政府部门及其下属或授权的国有性质主体，受国家宏观经济环境与政策影响较大。国家宏观经济环境与政策影响着环保设施的投资力度，也直接影响着政府部门付款进度，从而对行业发展环境造成影响。如果未来宏观经济增速放缓或财政支出趋紧，可能对公司业绩或回款造成不利影响。
　　应对措施：公司将高度关注国家及各地市的政策文件，关注宏观经济运行情况，针对变化及时做出调整。同时，公司将积极提升实力，合理控制负债规模，增加公司的抗风险能力，确保公司的可持续发展。
　　2、行业竞争加剧风险
　　公司在环境综合治理与资源化领域的技术能力、管理水平和项目质量处于国内较为领先的水平，但行业内其他企业为谋求自身发展，亦在不断拓展市场。随着国家对环保投入的不断加大，可能会有更多实力雄厚的企业进入市场，使得公司面临行业竞争加剧的风险。如果公司无法有效提升自身竞争实力，巩固其在行业中的竞争优势地位，则可能出现客户流失、市场份额下降、盈利能力减弱等情形。
　　应对措施：公司将持续开展市场前沿技术的开发与应用，在技术创新上下功夫。同时积极拓展渠道，开拓市场，以保持并提升公司的市占率。未来，公司将会在成本管控、经营规模、人员素质、品牌形象等多方面把控，以不断提升公司在行业内的核心竞争力。
　　3、技术迭代风险
　　公司所处的环境综合治理与资源化行业是一个技术密集型行业，行业对于相关处理技术的要求较高。随着行业的快速发展，技术不断升级迭代，若公司不能及时、准确地把握技术、市场和政策的变化趋势，不能及时将技术研发与市场需求相结合，公司可能会面临技术升级迭代的风险。
　　应对措施：公司将时刻关注市场的前沿技术，根据自身经营发展情况有选择性的对行业内新技术、新材料、新工艺等进行跟踪、开发、研究、应用等措施，以保持对核心技术的敏感性。同时公司将会积极开展校企合作，与国内多所高等院校深入合作相关核心技术，保持公司核心技术的市场领先水平。
　　综上，公司将坚定信心、保持定力，准确把握行业发展趋势，主动识变、应变、求变，在复杂环境中育先机、于变局中开新局。要真抓实干、攻坚克难，以钉钉子精神抓好各项任务落实，确保目标达成。要改革创新、锐意进取，打破思维定式和路径依赖，以新理念、新机制、新模式激发组织活力。要协同联动、形成合力，强化板块协同、资源共享、优势互补，构建高效协同的产业生态。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“节能环保服务业务”的披露要求：　　1、经营情况讨论与分析　　2025年是公司的固本强基年，也是公司在复杂环境中深化变革、布局未来的关键之年。面对宏观经济的持续承压与行业格局的深刻演变，公司全体员工始终保持战略定力，紧密围绕“体系化建设、科学化管理、多元化发展”的工作主线，深入贯彻“稳中求进、创新发展、转型升级”的经营方针，稳步发展环保板块业务，加速布局新能源板块业务，有序推进装备制造产业发展，积极培育氢能板块业务。　　（1）水务板块优结构促转型，整体呈现稳健发展态势　　公司充... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“节能环保服务业务”的披露要求：
　　1、经营情况讨论与分析
　　2025年是公司的固本强基年，也是公司在复杂环境中深化变革、布局未来的关键之年。面对宏观经济的持续承压与行业格局的深刻演变，公司全体员工始终保持战略定力，紧密围绕“体系化建设、科学化管理、多元化发展”的工作主线，深入贯彻“稳中求进、创新发展、转型升级”的经营方针，稳步发展环保板块业务，加速布局新能源板块业务，有序推进装备制造产业发展，积极培育氢能板块业务。
　　（1）水务板块优结构促转型，整体呈现稳健发展态势
　　公司充分发挥在水环境治理领域积累的技术、品牌、服务等众多优势，推动了水环境治理业务持续快速增长。水务业务拓展取得新突破，成功中标南宁水质净化BOT项目、永善县城第二污水处理厂BOT项目，其中，南宁水质净化BOT项目创下水务板块单项合同额新高；并先后中标太湖县污水TOT项目、长葛市城南污水TOT经营权转让项目、江都高新区工业污水处理厂PC+O项目、武汉经开区汉南第二污水处理厂第三方运营服务项目，带动非投资项目业务占比提升至20%以上，业务结构进一步改善。
　　项目建设与交付稳步推进。广南乡镇污水项目如期投入商业运营；武定项目完成竣工移交并确认收款节点；泸江河项目顺利竣工，为后续回款奠定基础。同时，水务运营展现新面貌。通过跨厂站骨干支援，有力保障了榆林工业浓盐水项目投产运营；重点推动汤阴城东、汤阴天雨等厂站大修技改，实现出水稳定与产能提升；持续强化回款管理，成功将汤阴四厂回款纳入“三保”政策范围，推动历史遗留回款难题取得实质性突破。
　　（2）固废处置及资源化领域聚焦市场攻坚与核心能力建设，增长动力持续巩固
　　2025年，固废处置及资源化领域持续加大业务开发力度，公司成功中标岑溪、楚雄北、株洲南垃圾焚烧发电项目，且部分项目均以标杆电价中标，有效突破区域电价瓶颈；同时，密切跟进国内多个储备项目，形成良性项目梯队。海外业务实现新进展，入围印度尼西亚国家遴选参与名单，哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦等海外项目已达成合作意向并按计划推进。全年统筹推进广南、师宗、乌苏、岷县、孟州、获嘉、赫章、纳雍、怀化、大姚、岑溪等11个在建项目。谷城项目完成老河口垃圾服务协议签订，形成“发电+供汽”可复制盈利模式并实现扭亏为盈；师宗项目运行稳定，基本达成年度产值目标；广南项目投产后持续稳定运行，效益良好；乌苏项目日垃圾入场量稳定在400吨以上，运营成效初步显现。
　　（3）绿色能源加速布局与建设，多元业务矩阵初现雏形
　　绿色能源在储能、风电、光伏领域齐头并进，逐步形成协同发展格局。
　　储能业务方面，公司先后开拓江苏、江西、宁夏、内蒙古、山东等地多个电网侧独立储能项目，积极抢占新型电力系统核心赛道。
　　风电业务方面，陆续拓展新疆、湖北、云南等地储备项目。
　　光伏项目高效推进，展现出较强的技术落地和工程管控能力，新疆乌苏1GW光伏项目首期主体工程建设完工。
　　目前，能源板块“光伏+储能+风电”业务矩阵已初步构建，推动了公司业务成功转型，为公司“环保+绿色能源”双主业发展实现了成功跨越。
　　（4）装备制造领域实现快速发展
　　2025年是集团旗下盛太环保装备公司独立经营运作的第一年。全年实现“内部项目设备供货+对外设备销售”的新模式，有力支撑了新疆乌苏光伏、六景污水、郑州西部渗滤液及赫章、纳雍、怀化垃圾焚烧发电等一批重点项目的稳步推进。
　　同时，南宁装备产业出口基地项目继续加快建设，规划并完成了基地户用储能、35KV高压开关柜及雾化器等产业布局方案；扬州氢能装备基地、柳州化学材料基地正按计划快速推进。装备产业步入“1+3+N”快速、健康发展的新轨道。
　　（5）科技研发聚焦技术创新与前瞻布局，核心技术与产业化应用获得新突破
　　2025年，公司关键研发项目实现重要突破：
　　在固废领域，完成“扬州70t/d飞灰高温熔融资源化项目”工艺包开发，达到工程化应用条件；并依托赤水项目持续推进50t/d低温旋流污泥干化系统改进研究，提升了系统运行稳定性与经济性；
　　在水务领域，完成“新型低溶解氧高污泥浓度污水同步脱氮除磷系统”中试验证，节能降耗效果显著，并成功入选武汉市先进技术目录；
　　在氢能领域，与国内顶尖科研机构开展技术合作，成功完成了1000N立方米/h常压方形碱性制氢电解槽结构设计，为氢能装备自主化奠定基础；并深入剖析氢氨醇产业链，编制完成多个《风光氢氨醇一体化项目》投资方案，为公司绿氢业务决策提供技术支持。
　　全年获得新增授权专利30项（其中发明专利6项），获批国家及团体标准各1项，获得省级以上科技奖项2项；同时持续深化与高校、科研机构创新合作，先后与中国科学院浙江研究院签订《石棉尾矿提镁技术战略合作协议》、与河北工业大学签订《氢能储能合作协议》、与华中农业大学签订《生物质资源化和项目申报合作协议》、与南方科技大学签订《“AI+物联网智慧水务控制系统”开发合作协议》，为公司环保与能源板块经营发展提供了有力的技术支撑。
　　（6）持续深化体制机制变革，企业管理体系焕发新活力
　　一年来，围绕公司集团化战略升级和发展转型需要，公司系统重构了“9+6”新组织架构，细化优化二级、三级架构职能与分工，明确部门级别与岗位定级规则，有力提升了组织整体效能；同时，遵循“顶层设计、先破后立”的原则，全面构建涵盖员工职种分类、职级薪酬、福利津贴、部门奖励、超利润/降成本分红、绩效考核等在内的人力资源管理新体系，破解了长期制约企业高质量发展的机制障碍与管理难题，为引才、育才、励才、留才及“优胜劣汰”提供了科学依据和制度保障，充分激发了全体干部员工的积极性、主动性和创造性。
　　2、公司的主要业务
　　报告期内，公司核心业务聚焦环境治理与绿色能源两大领域，是一家集技术研发、项目投资、工程建设、装备制造、运营服务于一体的综合性环保能源企业。公司深耕行业多年，持续完善多元化主营业务布局，形成高端环保装备制造、环保整体解决方案、水处理运营及第三方服务、固废处置与资源化利用、绿色能源投资及运营五大核心业务板块。各板块协同互补、深度联动，搭建全产业链一体化服务体系。公司业务覆盖国内多省市区域，并稳步拓展东南亚、中亚等海外市场，持续为客户提供系统化、全方位的环保与绿色能源综合服务，积极助力国家“碳达峰、碳中和”战略落地及生态文明建设。
　　（一）主营业务
　　（1）环保整体解决方案
　　公司重点聚焦水环境治理、固体废弃物处置等核心领域，面向市政、工业企业、产业园区等各类客户，提供全周期、一体化环保整体解决方案，业务覆盖项目规划论证、核心技术研发、工艺方案设计、成套设备采购、工程施工建设至竣工验收交付的全流程。主要承接市政污水处理、工业废水深度处理、黑臭水体综合治理、垃圾处理与资源化、污泥及固废资源化利用设施等各类环保工程，灵活采用多种经营模式开展工程建设业务。
　　（2）固体废弃物处置服务及资源化
　　专注各类固体废弃物无害化处置与资源化循环利用，业务范围涵盖生活垃圾、市政污泥、餐厨垃圾、飞灰等多品类固废处理领域，持续推进垃圾焚烧发电项目的市场化运营，实现固废减量化、无害化、资源化协同发展。
　　（3）高端环保装备制造
　　聚焦环保领域核心装备的研发、生产、销售与服务，产品体系涵盖水处理设备、固废处置设备、环保非标设备及环保耗材等，同步拓展氢能装备、储能装备等智能制造业务，可适配公司内部项目配套与外部市场需求。
　　（4）水处理运营服务及第三方服务
　　涵盖水处理运营服务与第三方环保服务两大业务。水处理运营服务主要针对特许经营的市政污水处理厂、工业废水处理站等设施，提供长期运营管理、水质监测、工艺优化、设备运维等全流程服务；第三方服务通过政府购买服务、委托运营等模式，为工业园区、市政单位提供污水处理厂托管运营、供水系统智慧化管理、高浓度有毒有害废水处置等特色服务，打造环境基础设施“管家式”运维品牌。
　　（5）绿色能源
　　公司积极布局光伏、风电、储能、氢能等清洁能源赛道，加速构建绿色能源产业布局。目前已落地多项标杆项目：在新疆乌苏落地兵地融合一期1GW光伏发电项目；于江苏扬州布局氢能装备产业基地；在南宁建设户用储能出口装备生产基地。同时，持续外延拓展，先后在江苏、江西、内蒙古、山东、宁夏等区域布局电网侧独立储能项目，在新疆、湖北、云南等地储备风电、光伏新能源项目，逐步形成“环保+绿色能源”双轮驱动、协同发展的全新业务格局。
　　（二）业务模式
　　公司已构建“投资+建设+运营+装备制造与销售”四位一体的全产业链商业模式，综合运用特许经营、项目投资、工程总承包、成套设备产销、第三方委托运营等多元化经营模式。依托完整的产业闭环优势，实现项目规划、设计建造、投资开发到长期运营管理的全链条覆盖，可提供从重资产项目投资开发到轻资产专业化运营的多层次、定制化服务方案，既能有效保障市政公用领域公共服务需求，也可精准满足工业企业差异化、个性化环保与能源服务诉求。
　　3、主要业绩驱动因素
　　（1）国家政策
　　1、环境治理领域相关政策及发展导向
　　在国家生态文明思想的指引下，我国高度重视环境保护与可持续发展，相关部门出台多项政策推动环保治理提质增效。其中，生态环境部印发的《美丽城市建设实施方案》，明确2027年至2035年美丽城市建设目标与任务，统筹城乡推进美丽中国建设，强化城市环境基础设施建设，引导社会资本参与环保相关项目；中共中央、国务院印发的《关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴的意见》《乡村全面振兴规划（2024—2027年）》，聚焦农村环境治理，推进城乡供水一体化及农村供水专业化管护，提升农村生活垃圾治理与资源化利用水平，强化农业面源污染防治，推行农业废弃物减量化、资源化、无害化处置；财政部办公厅、住建部办公厅印发的《关于开展2025年度中央财政支持实施城市更新行动的通知》，通过中央财政定额补助，推动城市地下管网等基础设施升级，提升生活污水收集处理效能；中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于完善价格治理机制的意见》，健全促进可持续发展的公用事业价格机制，推进非居民用水超定额累进加价、垃圾处理计量收费，优化污水处理收费政策，为环保治理提供价格保障；生态环境部等部门印发的《“十四五”现代环境治理体系建设规划》，进一步完善环境治理机制，强化技术创新与产业支撑，推动环境治理高质量发展。
　　2、绿色能源领域相关政策及发展导向
　　我国持续推动绿色能源转型，聚焦光伏、储能等核心领域出台多项支持政策，为企业相关业务布局提供坚实支撑。生态环境部印发的《美丽城市建设实施方案》，重点支持分布式光伏及新型储能项目落地，契合公司光伏、储能业务城市布局方向；中共中央、国务院印发的《关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴的意见》《乡村全面振兴规划（2024—2027年）》，支持农村分布式光伏、户用储能及农光互补、渔光互补等光伏融合项目开发，与公司户用储能、分布式光伏业务农村拓展需求高度契合；财政部办公厅、住建部办公厅印发的《关于开展2025年度中央财政支持实施城市更新行动的通知》，鼓励在城市更新区域规模化布局屋顶光伏、储能电站，助力公司相关业务落地；中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于完善价格治理机制的意见》，完善峰谷电价政策为用户侧储能发展创造空间，助力公司储能项目实现盈利；国家发展改革委、能源局印发的《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，明确2025年新型储能装机规模目标，推动电源侧、电网侧、用户侧储能多元发展，为公司光伏与储能协同发展及电网侧储能项目布局提供政策支撑；国务院印发的《2024—2025年节能降碳行动方案》，提出加快大型光伏基地建设、推动分布式光伏规模化发展，契合公司新疆乌苏1GW光伏发电项目及分布式光伏业务规划；生态环境部等部门印发的《“十四五”现代环境治理体系建设规划》，强化光伏、储能核心技术创新，推动环保与绿色能源深度融合，助力公司实现产业布局。
　　在此背景下，为公司业务拓展提供了有力的政策支持，市场发展空间不断扩大，为公司创造了更多市场机会，也为公司业绩增长奠定了坚实基础。另外，国家化债政策的出台，也有效促进公司应收账款回款。
　　（2）全产业链一体化服务能力
　　公司持续深化全产业链一体化服务模式，在项目咨询、工艺设计、投资建设、设备供货、运营维护全流程中，深度结合最新政策导向和行业发展趋势，为客户提供具备前瞻性与落地性的规划建议。
　　在投资环节，结合政策支持的重点领域，严格把控项目投资风险，实现资源的高效配置和精准投放。工艺设计上，不断创新优化，以满足更高的节能降碳和环保标准。
　　设备加工与装备集成过程中，不断创新先进技术和优质材料，确保设备性能稳定、高效。
　　工程建造方面，严格按照规范和标准执行，保障项目质量和进度。
　　运营服务方面，建立了完善的监测和管理体系，实时掌握项目运行情况，及时调整优化。
　　公司具备多样化的经营模式，如设备定制销售，PC、EPC、BOT、施工总承包、项目投资、委托运营等，能根据不同客户需求和项目特点，提供个性化的服务组合，进一步增强了公司在市场中的竞争力。
　　（3）高效的执行力
　　公司不断优化管理制度，明确各部门职责和工作流程，确保信息传递迅速、决策执行高效。组织架构持续精简优化，提高沟通效率。面对政策变化和市场动态，各团队和部门紧密围绕公司战略，迅速响应。在项目执行过程中，严格按照既定目标和计划推进，确保各项任务指标按时高质量完成，有效应对市场带来的各种挑战，保障公司业绩的稳定增长。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（1）环境治理领域
　　1、水环境治理
　　中国水环境治理行业正迎来以政策驱动和技术变革为核心的发展新阶段。随着国家“双碳”战略的深入落实与环保法规的持续完善，行业向资源化、低碳化转型升级的步伐不断加快。公司作为国内领先的环境治理综合服务商，积极响应落实国家生态环境保护规划要求，紧扣深入打好碧水蓝天保卫战主线，持续推进水生态环境质量改善，深度布局水环境治理全价值链。
　　公司专注于污水处理、垃圾渗滤液处理、工业废水处理、城市供水及中水回用等关键领域，并依托集“设计研发、核心设备、工程建设、智慧运营”于一体的全产业链服务能力，构筑起坚实的竞争壁垒。特别是在垃圾渗滤液和高难度工业废水处理等细分市场，公司凭借深厚的技术积淀、丰富的项目实践经验及持续的研发创新，形成了显著的差异化优势。
　　2、固体废弃物处置及资源化
　　2025年，中国固废处理行业在“双碳”目标和“无废城市”建设推动下，持续向智能化、高效化、绿色化方向发展。行业政策红利明确，特别是县域垃圾焚烧发电政策为市场打开了增量空间，为公司提供了机会。公司的固体废弃物处置及资源化业务已成为公司的核心增长引擎，其行业地位得益于政策红利、市场需求以及公司在县域市场的先发优势。
　　此外，随着中国碳交易市场的开启，垃圾焚烧发电行业有望参与碳交易，这将为行业带来新的发展机遇。通过碳交易，垃圾焚烧发电企业可以通过减排获得碳信用，进而转化为经济利益。这不仅能激励企业加大减排力度，还能促进行业整体技术的提升和环保标准的提高。
　　（2）绿色能源领域
　　实现“双碳”目标是党中央立足国内国际双循环发展大局、着眼生态文明建设全局作出的重大战略部署，不仅对推动我国能源结构转型、提升生态环境质量具有核心引领作用，更在全球气候治理体系中彰显中国担当，是衔接“两个一百年”奋斗目标的关键能源发展纲领，为新型能源产业发展提供了顶层战略指引。
　　面对行业技术快速迭代和市场竞争加剧的挑战，公司通过优化现金流管理、拓展多元化业务以及探索国际化布局，不断增强发展韧性。展望未来，公司将持续深化“环保+绿色能源”的协同创新模式，推动业务高质量发展，致力于巩固并提升公司在环境产业和绿色能源的行业领先地位，为国家“双碳”战略作出贡献，并为公司的可持续发展创造长期价值。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、技术研发优势：创新驱动，筑牢技术壁垒
　　公司坚持科技引领，通过科技创新促进公司发展动能转换。公司连续十多年被评定为高新技术企业，且一直致力于实现研发与核心技术的双重增长，建立并逐步完善科技创新体系，谋划科技创新发展战略，深化科技创新体制改革，加强科技研发队伍建设，设立博士后科研工作站，搭建高水平研发平台，全面推进科技创新和产业创新深度融合。推进前沿技术探索，围绕新技术、新设备等领域潜心研究，在污水处理系统智能控制、再生水资源化与能源化利用等方向巩固技术优势，持续推动技术研发成果市场化应用，加强项目应用、对外推广，以科技创新赋能产业发展。截至报告期末，公司自主研发了20余项核心技术，拥有150余项有效专利，获评为国家级专精特新“小巨人”企业、湖北省企业技术中心单位、湖北省支柱产业细分领域隐形冠军示范企业、武汉市企业技术研究开发中心、武汉市专家科创工作站设站单位，自主研发的“高浓度生化渗滤液全量化高效处理技术及应用”被湖北技术交易所评定整体达到国际先进水平、被生态环境部生态发展中心列入“无废城市”建设先进适用技术名录。同时，公司持续深化与高校、科研机构创新合作，先后与中国科学院浙江研究院签订《石棉尾矿提镁技术战略合作协议》、与河北工业大学签订《氢能储能合作协议》、与华中农业大学签订《生物质资源化和项目申报合作协议》、与南方科技大学签订《“AI+物联网智慧水务控制系统”开发合作协议》，为公司环保与能源板块经营发展提供了有力的技术支撑。
　　2、产品与品牌优势：矩阵完善，铸就品牌壁垒
　　武汉天源集团前身是天源环保，于2021年12月上市，2025年4月更名为武汉天源集团，实现了集团化转型的重要跨越。自成立以来，经过十余年的业务发展，公司在环境综合治理与资源化行业的专用装备研发制造与集成、工程建造及运营服务方面积累了丰富的经验，形成了领先的技术水平和专业的服务能力，在行业内树立了良好的品牌形象和市场口碑，是细分领域重要的企业之一。2025年，公司接连荣获“2024中国上市公司品牌500强”“2024上市公司年度影响力品牌”“2024年度固废最具社会责任投资运营企业”“2025年武汉民营制造业企业50强”“第十九届中国上市公司成长百强”等多项荣誉。这一系列荣誉充分彰显了公司不断提升的品牌形象与综合价值，为公司全面推进战略转型、持续提升市场影响力注入了强劲动能。公司在各自领域践行企业使命，树立了良好的企业形象和品牌声誉。
　　3、业务规模与成本优势：精益求精，强化成本管控
　　公司已构建“水务治理+固废处置+新能源+氢能源”和“高端装备制造”的4+1多元发展格局。依托精益化管理体系驱动，多元化业务布局形成显著规模协同优势，叠加高效成本管控，公司持续优化运营效率、严控各项费用，推动经营利润稳步增长。
　　提效层面，锚定核心生产效能指标深耕细作，持续夯实生产运营基础；
　　运营层面，紧盯重点成本管控环节，通过强化设备运维管理，有效压降能源消耗与原材料开支；采购层面，全面推进集中采购模式，多措并举实现采购降本增效；
　　管理层面，依托智能化管理手段，全面赋能精细化成本管控；
　　技术层面，坚持技术迭代与工艺创新，加大核心技术研发投入，依托自主研发与技术优化升级，改良核心生产技术路线，强化技术壁垒与核心竞争力，以先进技术赋能节能降耗生产；
　　多项管控举措协同落地，持续优化公司整体运营效率，稳步提升生产管理水平与成本管控能力，推动经营管理模式向标准化、精益化升级，核心运营综合实力持续增强。
　　4、客户资源优势：优质深耕，稳固合作壁垒
　　公司深耕环境综合治理领域十余年，积累了众多地方政府、城市管理部门、公用事业单位及大型央企、地方国有企业等高信用等级客户。该等客户有助于公司借助示范效应进行市场开拓，而且信用良好，具备较强的抵抗市场风险的能力，为公司的持续发展奠定坚实的基础。另外，凭借优质的客户资源，公司能够进一步深化与现有客户的合作，从而促成新的业务订单。公司不仅通过招投标获取项目，更依托现有客户资源实现“老客户新业务”的深度绑定。通过原有污水处理项目的良好运营，进一步拓展至垃圾焚烧发电、固废资源化等新业务领域，实现从单一工程向综合服务的升级。客户地域分布更加多元，降低了对单一区域的依赖，增强了订单的可持续性。
　　5、运营管理优势：高效协同，激活组织动能
　　公司构建一体化、闭环式运营管理体系，打通部门壁垒与业务断点，健全跨条线高效协同机制，实现资源统筹配置、信息高效流转、业务联动推进。深度融合绩效管控体系，以量化指标、分层考核、动态督导为抓手，将运营目标、管理要求层层拆解落地；全面推行运营责任状签订机制，逐级压实管理责任、明确岗位职责与考核标准，以契约化管理倒逼责任落实、细化管控颗粒度。
　　通过刚性考核约束与目标责任绑定，彻底打破管理松散、权责模糊等问题，形成全员扛指标、层层抓落实的管理格局。在高效协同的基础上，以绩效导向激发竞争活力，以责任状压实各级管理职责，双向驱动组织执行力、行动力与创造力全面提升，充分激活组织内生动能，保障各项运营任务、管理举措高效落地，夯实企业稳健经营与高质量发展的核心管理底座。
　　6、合规与治理优势：规范经营，夯实发展根基
　　公司坚持以深化系统改革为引擎，构建起适应高质量发展要求的现代化治理体系，为公司发展注入了强劲动能。公司治理不断完善，系统修订公司章程、董事会议事规则等基本制度，强化董事会监督职责，完善独立董事工作机制，持续加强子公司的管控赋能，指导子公司规范管理，加快推进“构建科学、决策理性、运行高效”，企业治理规范化水平不断提升；进一步优化组织机构，清理低效无效资产，压减和注销部分分子公司。
　　公司坚持“法治引领、价值创造”，持续优化法律、合规、内控、风险管理“四位一体”风控体系，实现从“被动防御”向“主动赋能”的转变，加强风险隐患的动态监测与全生命周期闭环管理，有效防范化解各类风险挑战，为应对复杂多变的内外部环境筑牢安全屏障。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年度，公司实现营业收入170,867.24万元，较上年同期下降13.93%；归属上市公司股东的净利润为21,961.97万元，较上年同期下降34.10%。扣除非经常性损益后归属上市公司股东的净利润为20,709.22万元，较上年同期下降36.38%。2025年末归属于上市公司股东的净资产为338,400.39万元，较上年末增长4.26%；总资产980,379.36万元，较上年末增长35.29%。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司未来发展战略
　　未来五年，公司将坚定贯彻“固本拓新、创新引领、管理赋能”的总体战略。
　　公司将以技术创新为核心引擎，以市场拓展为关键抓手，以产业协同为坚实支撑，在巩固水环境治理、固废处置等传统优势业务的基础上，大力拓展风电、光伏、储能、氢能等绿色能源新赛道，并做强高端装备制造板块。
　　公司致力于深化“环保+绿色能源”双主业协同发展模式，打造国内领先、国际知名的环境治理与绿色能源综合服务商，持续提升核心竞争力，为股东创造可持续的长期价值。
　　（二）公司未来发展规划和目标
　　未来五年，公司计划实现营业收入突破100亿元，总资产规模达到300亿元。
　　1、环境治理领域
　　（1）业务模式转型
　　为把握国内环保市场格局重塑的历史机遇，公司将实施“区域优化+模式升级+海外拓展”三维战略，逐步降低重资产投入比例，构建“轻资产、高周转、强现金流”的可持续发展新格局。
　　（2）深耕高价值区域
　　公司在国内中西部地区已有十余年深厚的市场积累，未来战略重心向长三角、珠三角等高经济发展区域转移；紧抓“无废城市”及工业园区绿色升级政策红利，重点布局上海、江浙等核心市场；聚焦工业废水深度处理、垃圾焚烧发电、飞灰处置及资源化、污泥处置、园区综合治理等高技术门槛领域，打造区域性技术与服务中心，实现品牌价值与盈利结构的双重优化。
　　（3）加速国际化布局
　　将国际化作为核心增长引擎，积极响应“一带一路”倡议。针对东南亚、中亚等地区“垃圾围城”的迫切需求，充分发挥公司在垃圾焚烧发电领域的成熟技术与“投、建、营”一体化经验，积极参与大型海外固废处置项目，开辟海外增量市场。
　　2、绿色能源领域
　　（1）风、光项目开发
　　重点在新疆、内蒙古布局光伏及风电项目，利用当地资源优势实现规模化效益。
　　（2）电网侧储能布局
　　在山西、山东、内蒙古、甘肃、宁夏等电力消纳及调峰需求旺盛区域，投资建设电网侧独立储能项目，抢占新型电力系统调节资源。
　　（3）绿氢化工前瞻布局
　　在新疆及东北地区布局“氢氨醇一体化”项目，探索绿色氢基能源商业化路径。
　　（4）开拓国际能源市场
　　在马来西亚等海外市场布局“光储一体化”项目，提升国际能源服务能力。
　　3、装备制造领域
　　公司将以未来市场需求为导向，构建辐射国内外的装备制造网络。
　　（1）氢能装备基地
　　紧抓扬州打造“长三角氢能装备制造重要基地”的政策机遇，依托区域产业集聚优势，加快建设集研发、生产、测试于一体的氢能装备智能制造基地。通过实现高效率碱性电解槽与PEM电解槽的规模化量产，打造具有国际竞争力的绿氢装备供应能力，为开拓全球氢能市场抢占先机。
　　（2）储能装备基地
　　顺应国家“十五五”规划战略部署，围绕新型电力系统建设要求，聚焦电网侧储能发展核心赛道。公司规划建设年产5GWh大型储能装备生产基地，聚力完善储能产业链布局，打造区域领先的储能装备制造核心枢纽，助力新型电网侧储能规模化、高质量发展。
　　（3）装备出口基地
　　基地预计2027年全面投产达产，打造面向东南亚区域的全球化储能装备核心制造枢纽。聚焦户用储能核心品类，深度结合东南亚地域环境、用电特征与能源需求，定制开发适配本地运行工况的专用储能产品，以本地化产能与差异化产品布局，加速海外市场拓展，全面赋能公司国际化战略高质量落地。
　　（4）环保装备基地
　　立足公司生态环保核心主业，围绕各类污染治理与环境修复需求，专业化研发并供应定制化环保成套装备。持续深化核心技术迭代升级，打通技术研发、装备制造与工程实施全链条，强化技术、产品与项目工程的协同联动效应，进一步巩固主业优势，提升一体化综合服务能力。
　　4、科技研发
　　公司坚持市场导向、创新赋能、效益优先的研发理念，持续加码研发资源投入，健全创新研发体系，推动前沿技术创新与主营业务升级深度融合，以核心技术壁垒夯实长期发展根基。
　　（1）深耕环保核心技术
　　立足水处理、固废处置核心主业赛道，聚焦行业痛点与治理刚需，重点攻坚飞灰资源化利用、污泥减量化处置等关键核心工艺。加大自有技术研发攻关力度，自主打造具备差异化优势的核心工艺包与成套环保装备，持续优化技术方案、提升产品附加值与场景化服务能力，巩固公司在生态环保领域的技术领先优势。
　　（2）前瞻布局新能源赛道
　　紧扣“双碳”目标与新型电力系统建设机遇，前瞻切入氢能、储能等新兴新能源领域，加快关键技术研发、试验迭代与成果产业化转化。依托环保产业积淀，打通技术协同壁垒，逐步构建“环保+绿色能源”双轮联动、互补赋能的复合型技术体系，培育第二增长曲线。
　　（3）提升创新产出效能
　　持续完善知识产权统筹布局，强化专利、技术成果的挖掘、申报与转化应用。整合内外部科研资源，深化产学研协同合作，高效集聚优质创新要素，全面提升科技研发质效与成果落地能力，以高水平、产业化的核心技术成果，全方位支撑公司整体高质量可持续发展。
　　（4）强化科技人才引育
　　持续加大科技高端人才引进力度，健全多层次科技人才培养体系，优化人才激励与发展机制，夯实创新人才队伍根基，充分激发人才创新活力，为公司持续技术创新与产业转型升级提供坚实人才保障。
　　（三）未来发展面临的主要风险
　　1、宏观经济变化风险
　　公司所处的环境综合治理与资源化行业产业链下游多为政府部门及其下属或授权的国有性质主体，受国家宏观经济环境与政策影响较大。国家宏观经济环境与政策影响着环保设施的投资力度，也直接影响着政府部门付款进度，从而对行业发展环境造成影响。如果未来宏观经济增速放缓或财政支出趋紧，可能对公司业绩或回款造成不利影响。
　　应对措施：公司将高度关注国家及各地市的政策文件，关注宏观经济运行情况，针对变化及时做出调整。同时，公司将积极提升实力，合理控制负债规模，增加公司的抗风险能力，确保公司的可持续发展。
　　2、行业竞争加剧风险
　　公司在环境综合治理与资源化领域的技术能力、管理水平和项目质量处于国内较为领先的水平，但行业内其他企业为谋求自身发展，亦在不断拓展市场。随着国家对环保投入的不断加大，可能会有更多实力雄厚的企业进入市场，使得公司面临行业竞争加剧的风险。如果公司无法有效提升自身竞争实力，巩固其在行业中的竞争优势地位，则可能出现客户流失、市场份额下降、盈利能力减弱等情形。
　　应对措施：公司将持续开展市场前沿技术的开发与应用，在技术创新上下功夫。同时积极拓展渠道，开拓市场，以保持并提升公司的市占率。未来，公司将会在成本管控、经营规模、人员素质、品牌形象等多方面把控，以不断提升公司在行业内的核心竞争力。
　　3、技术迭代风险
　　公司所处的环境综合治理与资源化行业是一个技术密集型行业，行业对于相关处理技术的要求较高。随着行业的快速发展，技术不断升级迭代，若公司不能及时、准确地把握技术、市场和政策的变化趋势，不能及时将技术研发与市场需求相结合，公司可能会面临技术升级迭代的风险。
　　应对措施：公司将时刻关注市场的前沿技术，根据自身经营发展情况有选择性的对行业内新技术、新材料、新工艺等进行跟踪、开发、研究、应用等措施，以保持对核心技术的敏感性。同时公司将会积极开展校企合作，与国内多所高等院校深入合作相关核心技术，保持公司核心技术的市场领先水平。
　　综上，公司将坚定信心、保持定力，准确把握行业发展趋势，主动识变、应变、求变，在复杂环境中育先机、于变局中开新局。要真抓实干、攻坚克难，以钉钉子精神抓好各项任务落实，确保目标达成。要改革创新、锐意进取，打破思维定式和路径依赖，以新理念、新机制、新模式激发组织活力。要协同联动、形成合力，强化板块协同、资源共享、优势互补，构建高效协同的产业生态。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　1、经营情况讨论与分析　　2025年是公司持续深化变革的关键一年。面对不断发展变化的行业形势，公司继续围绕“改革、创新、转型、升级”工作主线，深入贯彻“控制风险、夯实回款、聚焦利润”的经营管理原则，聚力转型升级，坚持创新发展，推行科学管理，砥砺前行。2025年，公司不断夯实水务治理板块业务，加大固废处理业务实施力度，拓宽发展绿色能源业务，形成了“水务治理+固废处置+绿色能源+高端装备制造”的业务布局，同时不断拓展第三方服务业务，实现了“4+1”的经营发展新格局。　　（1）多维度推进回款工作，经营现金流实现积极好转　　2025年上半年，我国经济保持稳中有进态... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、经营情况讨论与分析
　　2025年是公司持续深化变革的关键一年。面对不断发展变化的行业形势，公司继续围绕“改革、创新、转型、升级”工作主线，深入贯彻“控制风险、夯实回款、聚焦利润”的经营管理原则，聚力转型升级，坚持创新发展，推行科学管理，砥砺前行。2025年，公司不断夯实水务治理板块业务，加大固废处理业务实施力度，拓宽发展绿色能源业务，形成了“水务治理+固废处置+绿色能源+高端装备制造”的业务布局，同时不断拓展第三方服务业务，实现了“4+1”的经营发展新格局。
　　（1）多维度推进回款工作，经营现金流实现积极好转
　　2025年上半年，我国经济保持稳中有进态势，但外部环境严峻复杂，经济运行面临风险挑战，应收账款回收难度有所加大。在此背景下，公司将加快回款列为重点工作，通过系统性举措主动应对，实现现金流积极好转。一方面，建立应收账款管理制度，委派专人定期跟进各项应收账款的回款情况，并将款项回收与相应责任主体绩效考核挂钩；另一方面，成立专项催收小组，对逾期客户采取分级催收策略，通过协商、分期还款、法律手段等方式加快回款。上述举措推动本报告期经营活动产生的现金流量净额同比增长18.14%，销售商品、提供劳务收到的现金同比增长61.36%。
　　（2）推动项目转运营提速及效率提升，公司毛利率稳步提升
　　2025年上半年，公司深度聚焦水环境治理、固体废弃物处置与资源化两大核心主营业务，将加快建造项目转运营及提升运营项目经营效率作为重点攻坚方向，为公司经营业绩提升注入强劲动力。一方面，公司加快推进多个重大项目转运营，成功实现文山州广南县乡镇污水处理厂及供排水管网设施建设项目16个污水处理厂全部转入商业运营；榆横工业区工业污水厂蒸发塘浓盐水处置项目（N1标段）正式进入商业运营阶段，该项目达产后预计将为公司带来年均约2亿元的营收；广南县生活垃圾焚烧发电项目、师宗生活垃圾焚烧发电项目等并网发电。另一方面，公司从技术优化、流程改进、产能利用率提升与成本管控多维度发力，提升存量项目运营效率，2024年转运营的大理经济技术开发区天井片区污水处理厂及配套管网工程特许经营项目、谷城垃圾焚烧发电项目、师宗县生活垃圾城乡一体化及转运服务项目等项目在本报告期内的盈利能力同比均实现了大幅提升。
　　这些举措不仅为公司带来长期、稳定的现金流，而且推动公司毛利率稳步提升。本报告期内，公司水环境治理运营收入在上期较高基数上实现了同比14.57%的增长，固体废弃物处置与资源化运营收入实现了同比增长11倍的质的突破，带动公司毛利率提升近3个百分点。
　　（3）绿色能源业务战略突破，业务布局初显成效
　　公司在风、光、储、充业务方面取得了显著成效。报告期内，公司将绿色能源业务作为战略攻坚方向，重点推进总投资30.2亿元的“新疆建设兵团兵地融合一期1GW光伏发电项目”。该项目已作为公司布局风光储领域的标杆工程。该项目建造期未能对公司营收及利润形成直接贡献，短期内对整体盈利增速构成一定压力，但在并网发电后的运营阶段将为公司产生较高利润率的盈利，并优化公司现金流。与此同时，公司在智能超充领域的商业化落地取得突破：投资建设的“武汉智能超充综合服务样板站”已完成设备调试并正式投入运营，后续计划复制该模式向全国重点城市推广，成为公司新能源业务营收的重要增长极。
　　（4）高端环保装备实现新跨越，海外布局多点突破与产业投资纵深推进
　　海外市场拓展方面，公司在广西南宁设立环保装备出口基地，重点开拓东南亚等目标市场；同时在海南、香港分别成立国际业务公司，全面统筹海外市场的投融资运作与供应链管理。国内生产基地协同发力，于江苏扬州投建江苏开润氢能装备制造基地，专注研发制造电解水制氢方型电解槽等核心设备。通过这一系列战略举措，公司海外业务模式已从传统的“单点出口”全面升级为“区域深耕+全球协同”的新格局，成功构建起覆盖研发创新、生产制造、国际贸易、综合服务的国际化产业生态体系。
　　（5）核心环保业务板块稳健运营
　　水务治理板块充分发挥技术、品牌及服务优势，中标多个重点项目并及时调整部分项目实施模式，有效化解潜在风险，经营质量持续提升；固废处置领域聚焦垃圾焚烧发电、污泥处理、飞灰处置等核心方向，加大业务实施力度，通过优化项目管理与技术升级实现规模平稳增长，两大传统环保主业共同构筑公司稳健发展的“压舱石”。
　　（6）深化市场改革与第三方服务业务协同拓展
　　公司综合研判各地政府新经济模式与招商引资需求，通过整合内外部资源与多个地方政府达成战略合作，政企合作“朋友圈”持续扩大；同时深化市场团队调整变革，优化销售渠道布局，为业绩增长奠定基础。第三方服务业务同步取得突破，先后承接威海南海新区污水处理及配套管网扩建委托运营、太湖县污水处理设施运维特许经营、泾县生活垃圾中转站运营服务等项目，形成“改革驱动+服务增值”的业务协同发展格局。
　　（7）创新驱动与新质生产力培育
　　公司将继续开展智算中心、AI人工智能、绿色运力和新型售配电等前沿业务，探索数字技术在多领域的创新应用。另外，科技研发投入持续加码，完成飞灰高温熔盐融炉、污泥/生物质熔盐储热低温碳化及电还原芬顿氧化等技术中试，完善污泥低温旋流干化技术；与华中科技大学联合研发垃圾焚烧飞灰资源化利用技术，与清华大学、西安交通大学等高校合作探索氢能、储能、绿氨等绿色化工技术，与中科院广州能源所等机构开展退役电池、风机叶片回收技术交流，组建校企联合中心并聘请院士专家顾问团队强化技术支撑。
　　2、公司的主要业务
　　报告期内，公司业务主要涉及水环境治理、固废处置及资源化、绿色能源、高端环保装备以及第三方服务等。同时，公司坚持“以技术引领市场，以质量、服务赢得客户”的发展理念，积极应对市场竞争和行业变化，不断培育新的发展动能，以责任、诚信、务实的态度做好每个项目，助力国家绿色低碳发展。
　　（一）主营业务
　　（1）水环境治理
　　专注构建水务生态体系，着力开展市政污水处理、工业废水深度处理、城市供水系统建设、再生水资源化利用、城乡雨污分流管网建设、黑臭水体综合治理、工业园区高难度废水处理等核心业务，形成集技术研发、工艺设计、投资建设、设备供货与安装、智慧运维于一体的全产业链服务体系。
　　（2）固废处置及资源化
　　为客户提供垃圾焚烧发电、市政污泥综合处置、飞灰及资源化利用、城乡环境综合整治等业务的投资、建设、运营服务。
　　（3）高端环保装备制造
　　巩固现有水处理设备、环卫设施、定制化设备和电气控制及自动化环保装备的制造与生产，拓展氢能装备等智能制造业务。
　　（4）第三方服务
　　创新环境治理市场化运营机制，通过政府购买服务、委托运营服务等第三方运营服务模式，为工业园区、市政单位提供污水处理厂托管运营、供水系统智慧化管理、高浓度有毒有害废水等特色服务，打造环境基础设施“管家式”运维品牌。
　　（5）绿色能源
　　积极布局太阳能、风能、储能及氢能产业等绿色能源业务，实现绿氢产业链产品的开发。实施标杆项目示范：在江苏扬州建设氢能装备产业基地、在新疆乌苏市建设兵地融合一期1GW光伏发电项目，形成“环保+绿色能源”双主业发展新格局。
　　（二）业务模式
　　公司构建“投资+建设+运营+装备制造与销售”四位一体的商业模式，采用特许经营、施工总承包、产业投资、设备生产销售、第三方运营服务、合同能源管理等模式。通过全产业链服务体系，实现从项目规划、设计建造到长期运营管理的完整闭环，既满足政府、客户的公用事业需求，又契合企业的定制化服务要求。针对不同区域经济发展水平、环境治理需求和项目资金状况，公司可提供从重资产投资到轻资产运营的多层次解决方案，确保项目实施与经济模型的高度适配。
　　3、主要业绩驱动因素
　　（1）国家政策
　　在国家生态文明思想的指引下，我国对环境保护和可持续发展的重视程度达到了新高度。国务院印发的《2024—2025年节能降碳行动方案》，明确提出加大节能降碳工作推进力度，分领域分行业实施节能降碳专项行动，推动经济社会发展全面绿色转型；《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》等文件的出台，从水环境治理、固废处置、垃圾焚烧发电、美丽乡村建设等方面，提出了未来我国环境治理的方向及发展目标。在此背景下，为公司业务拓展提供了有力的政策支持，市场发展空间不断扩大，为具备专业环保能力的企业创造了更多市场机遇，有利于全链条盈利与转型综合服务商，激发大中小企业协同发展，也为公司业绩增长奠定了坚实基础。
　　另外，2025年2月，《2025年能源工作指导意见》的发布，明确部署2025年能源发展重点任务，提出全国发电装机达36亿千瓦、新增新能源发电2亿千瓦以上等目标，强调新能源市场化消纳，健全绿电直供、绿证交易等机制。统筹能源安全与绿色转型，解决新能源消纳、系统调节能力、市场机制不完善等问题，实现能源工作从政策导向向机制建设转变；《国家能源局关于促进能源领域民营经济发展若干举措的通知》提出多项举措支持民营企业在能源领域做优做强，包括鼓励民企参与风电场、光伏电站构网型技术改造和设备回收，改善融资环境、保障公平市场准入。解除民营企业在能源领域发展的束缚，激发创新活力，引导民营经济在新能源和新型能源体系建设中发挥更大作用；《国家发展改革委国家能源局关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》创新新能源就地消纳模式，允许风电、光伏等新能源通过专用线路直接向用电企业供电，要求并网型直连项目新能源电量自用率不低于60%，并明确由负荷侧作为主责单位。探索新能源就近就地消纳新路径，缓解远距离输送压力，满足企业绿色用能需求，形成市场化消纳新能源的新机制。
　　（2）全产业链一体化服务能力
　　公司持续深化全产业链一体化服务模式，在项目咨询阶段，充分结合最新政策导向和行业发展趋势，为客户提供前瞻性的规划建议。在投资环节，精准把握政策支持的重点领域，如新能源环保项目，合理配置资源。工艺设计上，不断创新优化，以满足更高的节能降碳和环保标准。设备加工与装备集成过程中，采用先进技术和优质材料，确保设备性能稳定、高效。工程实施严格按照规范和标准执行，保障项目质量和进度。运营服务方面，建立了完善的监测和管理体系，实时掌握项目运行情况，及时调整优化。多样化的经营模式，如设备定制销售、PC、EPC和特许经营投资模式及委托运营模式，能根据不同客户需求和项目特点，提供个性化的服务组合，进一步增强了公司在市场中的竞争力。
　　（3）高效的执行力
　　公司不断优化管理制度，明确各部门职责和工作流程，确保信息传递迅速、决策执行高效。组织架构持续精简优化，提高沟通效率。面对政策变化和市场动态，各团队和部门紧密围绕公司战略，迅速响应。例如，在国家发布新的节能降碳政策后，公司能够快速调整业务方向，组织专业团队开展相关技术研发和项目筹备工作，及时将政策机遇转化为实际业务成果。在项目执行过程中，严格按照既定目标和计划推进，确保各项任务指标按时高质量完成，有效应对市场带来的各种挑战，保障公司业绩的稳定增长。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）品牌优势
　　自公司创立至今，历经十余载的迅猛发展，在水环境治理、固体废弃物处理、高端环保装备制造、工程建造及运营服务业务等多个领域，积累了丰厚的实践经验，锻造了尖端的技术实力和专业的服务素养。与此同时，公司秉持科技创新和市场拓展的战略，不懈研发并推广新技术，持续创新，将高品质的产品与服务传递至市场手中。公司致力于为市场提供更为高效、节能的解决方案，树立了卓越的品牌形象和坚实的市场信誉，为公司赢得了广阔的发展天地，也得到了市场的高度认可。
　　（1）在品牌塑造与声誉建设方面，公司经过不懈努力与长期积累，已成功打造了一个坚实的品牌形象，并赢得了社会各界广泛的认可与赞誉。公司相继荣获“2023年—2024年度最受尊敬企业”称号，连续五年被认定为“重合同、守信用”单位，并被誉为“中国垃圾渗滤液治理标杆企业”。此外，公司还获得了“武汉2023年度社会责任优秀企业”“2024武汉民营制造业企业50强”“生态环保产业诚信建设贡献奖”“上市公司2023年报业绩说明会最佳实践奖”以及“环保装备制造业规范条件企业名单（2024年版）”等多项殊荣，这些荣誉不仅彰显了公司的品牌实力，也为公司赢得了卓越的品牌声誉和市场影响力。
　　（2）在市场认可度方面，公司依托其卓越的产品品质与专业的服务水平，在环保行业中获得了广泛赞誉和市场认可。公司不断精进技术，提高服务质量，赢得了众多客户的信赖与坚定支持，进而形成了积极的口碑传播效应。在推进环保项目的过程中，公司始终秉承市场需求为导向的原则，确保项目高效推进与客户满意度最大化，因此在市场上树立了一个积极向上、值得信赖的企业形象。
　　（3）在市场积累方面，公司历经多年深耕细作，于环保领域沉淀了丰硕的市场经验。公司不仅在水环境治理、固废处置及资源化、高端环保装备及第三方服务业务等多个关键环节积累了众多成功案例，更与众多地方政府及企业缔结了长期且稳定的合作关系。这些宝贵的市场积累，不仅为公司提供了丰富的实践经验，更在激烈的市场竞争中赋予了公司显著的优势地位。
　　（二）人才优势
　　公司精心构建了一支由业界翘楚组成的专业团队，其中汇聚了高级工程师、一级建造师、行业顶尖科研人员等资深技术专家，以及具备丰富经验的项目管理人才。团队成员不仅拥有扎实的专业知识，更具备实战经验，能够确保公司项目的顺畅执行与高效运营管理。
　　（1）在人才规模与结构上，公司现有1000余名员工，构建了涵盖管理、技术、研发、市场、运营等多个部门的合理人才架构。这一规模与结构为公司提供了全面的人才支持体系，保障了公司在各个业务领域的专业能力与服务质量。
　　（2）在技术研发实力上，公司重视人才梯队的建设，培养了以黄鹤英才“车谷领军及高端人才”为骨干的研发团队。该团队凭借其卓越的研发实力，推动公司多项核心技术达到国内、国际领先水平，为公司在环保技术领域的领先地位提供了坚实的人才支撑。
　　（3）在校企合作培养方面，公司与华中科技大学等知名高校建立了紧密的合作关系，通过“订单式”人才培养和共建实训基地等模式，培育了一批理论扎实、实践经验丰富的高端环保人才。这一校企合作模式为公司提供了持续的人才补给。
　　（三）创新优势
　　公司以创新为引擎，始终遵循“技术领先、人才为本、市场导向”的核心理念，倾力打造企业核心竞争力，其主要体现在以下两个方面：
　　（1）在技术创新领域，公司一直致力于实现研发与核心技术的双重增长，通过多年的技术研发与经营管理经验的融合，已形成了完备且高效的研发体系，并设立了天源固废研究所、天源水环境治理研究所、天源新产品技术开发研究所。在持续提升公司未来市场竞争力与行业影响力的进程中，公司逐年增加研发投资。截至报告期末，公司自主研发了19项核心技术，拥有152项有效专利，获评为国家级专精特新“小巨人”企业、湖北省企业技术中心单位、湖北省支柱产业细分领域隐形冠军示范企业、武汉市企业技术研究开发中心、武汉市专家科创工作站设站单位，自主研发的“高浓度生化渗滤液全量化高效处理技术及应用”被湖北技术交易所评定整体达到国际先进水平、被生态环境部生态发展中心列入“无废城市”建设先进适用技术。
　　（2）在经营管理创新方面，公司以改革、创新、转型、升级为发展主旋律，全面推动各项工作：在改革方面，公司持续进行经营管理架构的调整，以适应各业务板块多元化发展的需求，从而保持企业的灵活性和适应性，为公司的长远发展注入了活力。
　　在创新发展上，紧跟国家政策，提前谋划布局新行业、新质生产力，加大新技术的开发与投入。公司积极拓宽市场发展模式，有效促进了市场增量的实现。
　　在管理创新方面，公司创立了完善的内部控制与绩效管理体系，通过定期的绩效评估与反馈机制，充分激发员工潜能，提高工作效率和团队协作能力。公司还创新性地实施了“工作任务台账”模式，实现对项目进度和任务完成的实时监控，确保了项目目标的精准达成。
　　在转型发展方面，公司不断拓展新的业务领域，在巩固已有业务的基础上，业务范围已从渗滤液治理拓展至水环境治理、垃圾焚烧发电、固体废弃物处理以及绿色能源等多个板块，实现了业务的多元化发展。
　　在升级层面，公司着力强化智能制造生产能力，通过技术革新提升了生产效率，同时扩大了生产能力，为企业的可持续发展奠定了坚实基础。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、宏观经济变化风险
　　公司所处的环境综合治理与资源化行业产业链下游多为政府部门及其下属或授权的国有性质主体，受国家宏观经济环境与政策影响较大。国家宏观经济环境与政策影响着环保设施的投资力度，也直接影响着政府部门付款进度，从而对行业发展环境造成影响。如果未来宏观经济增速放缓或财政支出趋紧，可能对公司业绩或回款造成不利影响。
　　应对措施：公司将高度关注国家及各地市的政策文件，关注宏观经济运行情况，针对变化及时做出调整。同时，公司将积极提升实力，合理控制负债规模，增加公司的抗风险能力，确保公司的可持续发展。
　　2、行业竞争加剧风险
　　公司在环境综合治理与资源化领域的技术能力、管理水平和项目质量处于国内较为领先的水平，但行业内其他企业为谋求自身发展，亦在不断拓展市场。随着国家对环保投入的不断加大，可能会有更多实力雄厚的企业进入市场，使得公司面临行业竞争加剧的风险。如果公司无法有效提升自身竞争实力，巩固其在行业中的竞争优势地位，则可能出现客户流失、市场份额下降、盈利能力减弱等情形。
　　应对措施：公司将持续开展市场前沿技术的开发与应用，在技术创新上下功夫。同时积极拓展渠道，开拓市场，以保持并提升公司的市占率。未来，公司将会在成本管控、经营规模、人员素质、品牌形象等多方面把控，以不断提升公司在行业内的核心竞争力。
　　3、技术迭代风险
　　公司所处的环境综合治理与资源化行业是一个技术密集型行业，行业对于相关处理技术的要求较高。随着行业的快速发展，技术不断升级迭代，若公司不能及时、准确地把握技术、市场和政策的变化趋势，不能及时将技术研发与市场需求相结合，公司可能会面临技术升级迭代的风险。
　　应对措施：公司将时刻关注市场的前沿技术，根据自身经营发展情况有选择性的对行业内新技术、新材料、新工艺等进行跟踪、开发、研究、应用等措施，以保持对核心技术的敏感性。同时公司将会积极开展校企合作，与国内多所高等院校深入合作相关核心技术，保持公司核心技术的市场领先水平。 收起▲