一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求主要原材料的采购模式　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因　　报告期内，公司原材料价格下降主要原因为供应商的上游产量增加，从而导致公司上游市场供过于求，价格下降。　　主要能源类型发生重大变化的原因　　报告期内，公司主要能源类型未发生重大变化。　　二、报告期内公司所处行业情况　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求　　（一）所处行业发展趋势　　近年来，在科技进步、消费升级、消费观念转... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求主要原材料的采购模式
　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因
　　报告期内，公司原材料价格下降主要原因为供应商的上游产量增加，从而导致公司上游市场供过于求，价格下降。
　　主要能源类型发生重大变化的原因
　　报告期内，公司主要能源类型未发生重大变化。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求
　　（一）所处行业发展趋势
　　近年来，在科技进步、消费升级、消费观念转变以及可持续发展理念的多重驱动下，热熔胶行业正经历结构性升级，其发展呈现“高端化、绿色化、多元化”的鲜明特征：
　　a. 高端化：产品性能持续升级，中高端产品加速迭代并持续替代传统低端产品，以满足下
　　游市场对性能与安全环保的更高要求；
　　b. 绿色化：在“双碳”目标引领下，绿色低碳与安全环保已从合规要求转化为企业可持续发展的核心驱动力，驱动着全产业链的技术创新与材料革新；
　　c. 多元化：应用场景不断拓展，行业快速向新能源、电子、医疗及高端卫材、高端食品等新兴领域拓展。
　　热熔胶行业正处于以技术创新为引领、绿色环保为基石、应用多元为动力的高质量发展期，未来将继续向高性能、可持续和定制化的方向深度演进。
　　公司继续深耕卫生用品专用热熔胶（以下简称“卫材热熔胶”）核心市场，同时横向拓展至消费品包装专用热熔胶、标签及胶带专用热熔胶（以下简称“消费品包装热熔胶”）市场，构建“一核多元”的业务格局。
　　1、 卫材热熔胶行业发展趋势
　　（1）功能化、个性化、特殊应用，满足多样化需求
　　科技进步与消费升级持续驱动卫材热熔胶行业创新发展：
　　a. 技术创新活跃：新材料开发、配方优化、工艺改进层出不穷，推动产品持续升级；
　　b. 市场细分深化：应用领域不断细化，产品品种持续增加，呈现功能化、个性化、特殊应用等发展趋势；
　　c. 细分品类涌现：可降解热熔胶、生物基热熔胶、低VOC 热熔胶、芯体胶、亲水热熔胶等创新产品不断涌现。
　　适应下游客户的新需求、新设计、新基材、新设备以及满足终端消费者多样化需求，是卫材热熔胶技术发展的重要方向。
　　（2）绿色、低碳、安全、环保，实现可持续发展
　　卫材热熔胶行业面临可持续发展的重要挑战与机遇。目前卫材热熔胶仍主要采用石化类产品为主要原料，在环境中难以降解，这已成为整个行业共同研究和克服的技术挑战。
　　随着社会安全环保意识的不断提高，生物可降解、生物基材料研发成为行业重要研究方向。欧盟等发达地区制定日益严苛的安全环保法规或行业标准正成为全球行业标准的重要参照，不断提升热熔胶产品的绿色、低碳、安全、环保特性，是行业技术实现可持续发展的重要方向。
　　（3）中高端发展，满足市场需求变化
　　从下游市场来看，随着居民生活水平提高、消费观念转变、中高收入人群扩大、女性个人健康意识增强以及婴幼儿护理精细化需求提升，人们对于产品的品质、舒适度、透气性、使用感受等需求越来越高，纸尿裤及卫生巾中高端市场持续扩容，带动上游卫材热熔胶向中高端升级。
　　从卫材热熔胶行业来看，随着中国石化产业迅速发展，国产原材料质量性能优异、成本优势明显，低端热熔胶成本优势丧失，市场逐步萎缩，正被中高端卫材热熔胶替代。
　　（4）多元化发展，市场持续扩容，保持增长趋势
　　卫材热熔胶市场增长动力多元：
　　a. 妇女卫生用品市场：产品持续升级换代，提质增效；
　　b. 婴儿卫生用品市场：产品持续升级换代，提质增效，消费周期向幼童阶段延伸；
　　c. 成人失禁用品市场：伴随老龄化趋势加剧，银发市场正成为最具潜力的增长极，市场空间巨大；
　　d. 宠物卫生用品市场：随着宠物拟人化饲养趋势深化，宠物经济蓬勃发展，市场规模持续增长；
　　e. 医疗卫生用品市场：随着医疗保健行业的发展，医用敷料、医用胶带等专业领域需求持续增加；
　　f. 新兴市场：新兴国家市场的卫生用品渗透率仍然很低，随着经济发展和卫生意识提高，其卫生用品渗透率提升空间广阔，为卫材热熔胶行业提供长期增量。
　　多元化的市场驱动，使得卫材热熔胶市场规模持续扩大，保持稳定增长态势。
　　2、 消费品包装热熔胶行业发展趋势
　　（1）多样化、功能化、特殊应用，适配多元应用需求
　　消费品包装热熔胶应用场景极为广泛，其应用已从基础封装，全面渗透至食品饮料、日化美妆、医药医疗、电商物流、超市商品、奢侈品、汽车、电子及冷链等消费相关链条。
　　为适配下游行业在包装材料多样化、产线高速自动化、消费升级以及特定性能定制化等方面的差异化需求，消费品包装热熔胶行业正加速从提供通用产品向提供定制化和功能化的解决方案转型，推动消费品包装热熔胶产品应用细分和技术迭代加速。
　　（2）绿色、安全、高效，实现可持续发展
　　在全球“限塑”、碳中和、循环经济政策以及消费者环保意识提升的强劲驱动下，包装行业的绿色转型对热熔胶提出了系统性要求。当前的核心挑战与方向包括：
　　a. 原料替代：积极开发与应用生物基原料或可回收再生成分，降低石化类原料的占比，降低碳足迹；
　　b. 提升可回收性与可降解性：解决传统热熔胶在纸塑回收流程中的“胶黏物”干扰问题，发展易分离、可降解的“回收友好型”配方，并探索可完全生物降解的产品，实现环境友好型终端处理；
　　c. 满足日益严格的法规：确保产品符合食品接触安全、低VOCs排放、全生命周期碳足迹等日益严格的全球标准。
　　在保障产品经济高效、性能稳定的前提下，同步实现绿色低碳、安全环保，持续优化原料结构、提升可降解性与循环利用率，已成为热熔胶技术实现高质量、绿色、可持续发展的重要趋势。
　　（3）市场在结构性升级中呈现稳定增长态势
　　消费品包装热熔胶市场在“总量扩张”与“结构升级”的双引擎驱动下呈现稳定增长态势。
　　a. 全球消费增长、电商渗透率提升以及新兴市场工业化发展，持续带动消费品包装热熔胶基础用量稳步增长；
　　b. 在防伪包装、智能标签、高性能缓冲材料等高端化、智能化趋势的推动下，消费品包装热熔胶市场正加速向更高性能和附加值环节延伸；
　　c. 生鲜即食、可循环包装、新零售体验等创新场景的涌现，不断为消费品包装热熔胶行业开辟新的增长空间。
　　消费品包装热熔胶市场呈现技术驱动、结构优化、价值增长的稳定增长态势。
　　（二）所处行业市场竞争格局
　　1、卫材热熔胶所处行业市场竞争格局
　　全球卫材热熔胶市场呈现“高度集中、壁垒森严”的竞争格局。下游一次性卫生用品行业市场集中度极高，全球前十大卫生用品厂商占据主要市场份额。这类头部客户对供应商的技术创新、产品研发、质量体系、生产规模、全球化服务、供应链保障及合规认证（如环保、安全）等设有极高门槛，形成了强大的客户粘性与准入壁垒，一般企业很难进入该等知名厂商的供应链体系。
　　目前，全球卫材热熔胶市场形成了公司与汉高、富乐、波士胶三家国际巨头共同控制主要市场份额的竞争格局，现阶段供求相对平衡，新进入者难以突破。
　　在海外市场，尤其是北美、西欧、日韩等庞大的区域市场，国际巨头凭借其先发优势和深厚的客户关系仍占据主导地位。虽然公司已成功突破国际巨头的垄断，进入全球前十大卫生用品厂商的供应链体系并与之开展了不同程度的合作，但是公司在海外市场的整体份额仍有巨大提升空间。
　　2、消费品包装热熔胶所处行业市场竞争格局
　　消费品包装热熔胶的进入门槛同样较高，虽然下游包装行业市场集中度低于卫生用品行业，但是全球领先的快消品品牌（如宝洁、雀巢、可口可乐等）对包装供应商的认证标准极为严格，导致消费品包装热熔胶高端市场份额高度集中于汉高、富乐、波士胶等国际巨头手中，他们牢牢掌控高端食品、医疗、日化等对安全性与环保性要求最严苛的市场。
　　目前，消费品包装热熔胶行业已形成“高端市场国际巨头主导，中高端市场内外资竞合，区域性中低端市场分散竞争”的梯队化格局。由于新进入者难以在短期内突破技术认证和客户信任壁垒，现阶段行业供需整体平衡，但结构性机会突出。
　　凭借在卫材热熔胶领域积累的深厚根基与快速发展，公司已构建了绿色技术突破实力、可持续创新、快速市场响应、全球化供应、全球化服务、定制化和规模化成本控制等综合竞争优势，为公司战略性地切入技术要求、客户认证体系以及发展趋势高度协同的消费品包装热熔胶领域奠定了坚实基础。
　　作为消费品包装热熔胶行业的新进入者，公司有望凭借已验证的综合竞争能力，在行业集中度提升和进口替代的结构性机遇中，赢得更大的发展空间。
　　（三）公司所处行业地位
　　凭借技术、服务、成本的综合竞争优势，公司在创新能力、配方迭代、技术服务、快速响应、品牌知名度、生产规模、自动化程度以及生产工艺改进等方面树立起较高的市场地位，已发展成为国内少数进入国际和国内卫生用品龙头企业采购体系的厂商之一，客户涵盖金佰利、Drylock、恒安、日本大王、Essity、维达、宝洁等一次性卫生用品主流品牌企业。
　　公司已成为行业四大主要卫材热熔胶提供商。在国内市场，公司成功实现进口替代，成为国内规模最大的卫材热熔胶生产企业之一；在国外市场，公司突破外资巨头的垄断局面，成为行业内少数成功打入全球前十大卫生用品厂商供应链体系并实现规模化供货的国内厂商。
　　公司自成立以来，一直以技术作为立足之本。作为极具市场竞争力的热熔胶生产企业，公司持续获得相关资质与荣誉：
　　 2023年被评为广东先锋企业百强榜
　　 2024年被评中国石油和化工上市公司500强排行榜，通过工信部“专精特新‘小巨人’企业”的审核认定
　　 2025年再次通过工信部广东省专精特新中小企业的审核认定，再次被评为广东省创新型中小企业，获得广东省绿色工厂及广州市绿色工厂的审核认定
　　（四）主要业务、主要产品及其用途
　　公司是一家以提供热熔胶整体解决方案为核心业务的专业供应商，专注于热熔胶的研发、生产和销售，覆盖卫生用品、食品饮料、日化美妆、医药医疗、电商物流、超市商品、奢侈品、汽车、电子及冷链等消费相关链条的多元化应用场景，起到粘结各组成材料的作用，具有无毒、无味、不含溶剂的环保特点。公司产品分类如下：
　　a. 卫材热熔胶：是公司的基本盘业务，公司在该领域具备深厚的技术积累和广泛的客户基础，其产品广泛应用于婴儿纸尿裤、妇女卫生巾及经期裤、成人失禁用品、宠物垫及纸尿裤、医疗卫生用品等领域。截至报告期末，公司产品已远销俄罗斯、德国、英国、捷克、日本、越南、泰国、土耳其、巴林、南非、尼日利亚、美国、墨西哥、巴西等国家。主要应用领域图示如下：
　　b. 消费品包装热熔胶：是公司重点发展的战略新兴业务，公司正利用在技术、原材料、供应链和服务上的协同优势，积极开拓该市场，主要涵盖了消费品包装专用热熔胶、标签及胶带专用热熔胶两大类业务，其产品广泛应用于食品饮料、日化美妆、医药医疗、电商物流、超市商品、奢侈品、汽车、电子及冷链等消费相关链条的多元化应用场景。主要应用领域图示如下：
　　截至报告期末，公司卫材热熔胶中的生物可降解热熔胶、生物基热熔胶、超低温细旦橡筋专用胶、高性能多用途胶、医疗铺单/洞巾用医疗胶等新产品以及消费品包装热熔胶的新产品对公司收入、经营业绩均不构成重大影响。公司将持续推进新产品研发和市场拓展，未来随着技术成熟和市场推广深入，有望成为新的业绩增长点。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、优质客户资源
　　卫材热熔胶的进入门槛较高，主要表现在下游市场高度集中于少数知名卫生用品厂商，全球前十大卫生用品厂商占据了绝大部分市场份额，对于卫材热熔胶技术要求严苛，一般企业很难进入该等知名厂商的供应链体系。经过多年的积累和发展，公司现已赢得了众多知名卫生用品厂商的持续认可，已经成功进入全球前十大卫生用品厂商合格供应商体系并陆续开展了不同程度的合作，主要客户包括金佰利、恒安、日本大王、Drylock、Essity、维达、宝洁等一次性卫生用品主流品牌企业。随着客户认可度的不断提高，与客户不断地深化合作并持续获得份额，跨国公司客户也逐步将公司纳入其多个地区市场的供应商。良好的客户结构，为公司提供较好的发展机会，亦不断提升公司的市场份额、品牌知名度和影响力。
　　2、全球视野布局
　　海外卫材热熔胶市场主要由汉高、富乐与波士胶三家供应商主导，公司在海外市场尤其是北美、日韩及西欧等庞大的市场区域份额仍很小，海外市场可开拓空间巨大。公司的领导团队均具有十年以上的行业从业经历，研发队伍理解和熟悉龙头企业客户的具体要求，骨干成员拥有多年在世界五百强就职的成熟经验，熟悉海外市场规则以及海外优质客户的产品技术标准，使公司具有全球化市场的开阔视野与极强的海外市场拓展能力。经过多年持续不断的努力，公司的卫材热熔胶产品在技术、品质等方面已达到欧美发达国家的要求，市场迅速扩张到了俄罗斯、德国、英国、捷克、日本、越南、泰国、土耳其、巴林、南非、尼日利亚、美国、墨西哥、巴西等国家。
　　在巩固国内市场竞争地位的同时，为了进一步开拓海外市场，公司建立并不断发展海外广受客户尊重的具备丰富卫材热熔胶行业经验的专业团队。为了贴近海外市场客户，提升公司海外市场服务能力，减少客户对供应链风险的担心，提高客户对供应链安全的信心，稳固公司与客户的合作关系，增强公司应对国际贸易摩擦的能力，从而提升公司国际市场竞争力、品牌影响力和行业地位，公司已经陆续在全球投建稳固的生产供应链基地。
　　目前，公司已在波兰建立了卫材热熔胶生产和技术服务基地，在土耳其设立了技术服务实验室，在广州建立了总部生产基地和全球研发中心，在马来西亚建立了生产基地并已于2025年第四季度达到预定可使用状态，在全球多个国家布局了卫星仓库以及搭建了全球销售网络。公司的全球视野布局获得了众多国际知名客户的认可，海外市场的持续开拓，是公司业务不断发展的主要引擎。
　　3、技术、服务、成本综合优势
　　过去十几年来，中国卫生用品消费市场高速发展，国内化工行业迅速发展，建立了完整的热熔胶供应链，主要原材料供应占全球60%以上。公司贴近高速发展的下游市场和新兴原材料供应商，赢得了原料供应和新产品研发上的结构性优势，同时充分利用市场优势建立了创新的研发生态系统，与下游市场客户、原材料、基材和设备供应商以及大学和科研机构建立战略合作伙伴关系，在产品研发领域不断取得突破性成果，实现技术领先。公司凭借经验丰富的团队、快速反应的机制、贴近高速发展的下游市场和新兴原材料供应商，能够持续不断地针对客户新设计、新功能、新基材、新设备等新需求以及上游供应商新材料，快速地做出更加高效的配方。
　　得益于近十几年来国内化工行业的迅速发展，公司通过持续增强研发和技术创新能力，不断进行配方优化和升级迭代，成功将国产原材料导入公司的配方体系，实现原材料替代，并同供应商一同开发进步，持续保持着产品性能和成本的领先优势。目前，公司的产品也已达到欧美发达国家的要求，并已进入欧美主流卫生用品品牌企业的供应体系。
　　未来，公司将继续与上游原材料供应商进行原材料定制化开发，开发一些高性能的原材料，在性能上具有低气味、低VOC等特点，力争全面替代欧美日进口原料。同时，公司亦能够为客户提供全方位的技术服务，以及时的服务响应速度为客户提供定制化的解决方案，包括售前协助客户做系统评估和模拟生产，售中协助客户做现场测试，售后协助客户将各种原材料与热熔胶进行组合优化。公司不仅可以根据客户的产品性能要求开发适用的热熔胶，而且可以为客户提供个性化、全面化的喷胶技术解决方案，不但为客户解决相关生产技术问题，还尽力为客户节省更多的成本，使公司继续保持技术、服务、成本的综合优势。
　　4、持续创新能力
　　公司拥有一支高素质的专业技术团队，研发水平高、忠诚度及稳定性好、实践经验丰富。截至2025年末，公司技术研发团队在职人员共计45人，专业涵盖有机化学、分析化学、高分子化工、化学工程等领域。公司建立了完善的研发和产品开发体系。截至2025年末，公司已获得24项专利技术，其中发明专利4项，除专利技术外，研发人员还为公司开发了众多非专利配方技术。公司是国家高新技术企业，建有广东省工程技术研究中心，在热熔胶及相关产品领域具有较强的研发创新能力，自主开展卫材热熔胶的研究开发，不断实现技术突破。公司获得包括广州市创新标杆企业、广州市“未来独角兽”创新企业、国家工信部“专精特新‘小巨人’企业”、广东省创新型中小企业、广东省专精特新中小企业、2024中国石油和化工上市公司500强排行榜等多项荣誉。
　　公司已掌握了先进的卫材热熔胶研发制造工艺，建立了完善的研发体系，紧跟市场发展方向，在技术储备方面甚至走在了行业前列，特别是体现在目前整个行业主流技术发展方向中的生物可降解性和生物基产品。根据德国莱茵技术（上海）有限公司对公司某型号产品出具的检测报告，送检样品的生物可降解率达到了92.67%。另外，公司新开发的生物基产品，根据美国Beta Analytic实验室对公司某型号产品出具的检测报告，送检样品的生物基含量达89%。公司的产品持续在生物可降解率和生物基含量两个方面均取得突破性进展，处于业内领先地位，生物可降解性和生物基系列产品结构得到进一步完善。报告期内，公司不仅在卫材热熔胶领域不断进行产品性能的迭代创新，并积极拓展新的应用范围，研发创新能力从单一领域向多维度应用领域横向延伸，在消费品包装热熔胶领域亦有新产品研发突破。
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年是公司发展史上具有里程碑意义的一年。面对国际地缘政治紧张、贸易政策多变等复杂外部环境，公司坚持“聚焦主业、全球布局、创新驱动”的战略方针，经营业绩实现历史性突破，全年实现营业收入21.52亿元、归属于上市公司股东的净利润1.91亿元，同比增长144.63%，创历史新高。马来西亚生产基地投产标志着公司全球产能布局正式形成“中国-欧洲-东南亚”三足鼎立格局，进一步巩固了公司的行业地位。
　　凭借技术、服务、成本的综合竞争优势，公司已成为行业四大主要卫材热熔胶提供商，也是国内少数具备全球竞争力的企业。公司始终坚守“让卫生用品更安全、更环保”的使命，以技术创新深耕客户需求，以全球布局服务世界品牌。
　　（一）核心财务数据
　　（二）业绩驱动因素说明
　　2. 全球化战略成效显现：从“走出去”到“扎下根”
　　d. 波兰基地：持续深耕欧洲市场，重点客户响应速度进一步提升
　　2025年度主要工作回顾：
　　（1）全球化布局：马来西亚工厂投产，三足鼎立格局成型
　　面对国际贸易壁垒加剧及海外客户供应链安全需求提升，马来西亚生产基地有助于降低贸易风险，提升海外市场国际竞争力。全球三地布局有利于减少客户对供应链中断担忧，增强客户信心，进一步巩固与客户的长期合作关系。
　　a. 马来西亚工厂：2025年第四季度竣工投产，设计产能6万吨，主要服务北美等市场，有利于应对美国、欧盟关税政策变化
　　b. 广州总部工厂：完成绝大部分客户认证和产线切换，智能仓储、机器人自动化全面投用，进一步提升生产效率
　　2）技术创新：研发投入加码，新产品商业化加速
　　2025年研发投入5,799万元，同比增长16.03%。公司始终坚持自主创新，持续增强研发和技术创新，推动产品不断升级。
　　商业化成果：
　　（3）市场开拓：海外团队扩张，大客户突破
　　公司已建立广受客户尊重的具备丰富卫材热熔胶行业经验的专业团队，且团队持续扩张，覆盖欧洲、美洲、东南亚、日韩等主要市场。
　　a. 存量深耕：大客户开拓力度持续加大，全球前十大卫生用品厂商开拓取得实质性突破，重点客户合作份额提升
　　（4）数智化升级：运营效率提升
　　公司坚定不移推进智能化与数字化转型升级，持续强化供应链智能化管理能力，旨在进一步提升公司整体运营效率。
　　数智化升级成效：
　　c. OA及SAP系统：持续完善，深化资源共享，强化公司内控管理
　　（5）绿色可持续发展
　　公司始终将可持续发展融入战略核心，公司已建立内部可持续发展工作组，并制定了清晰的可持续发展目标。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　公司秉承“专注、敏捷、以人为本、追求卓越”的核心价值观，以“成为全球最具价值的热熔胶供应商”为愿景，遵循以市场需求为导向、客户服务为基础、技术创新为动力的原则，助力“聚胶”品牌保持国内市场的领先地位，持续扩大海外市场份额，以实现卫材热熔胶行业全球“隐形冠军”的目标。在卫材热熔胶行业继续深耕的同时，公司将不断提升消费品包装热熔胶的市场份额，并积极寻找公司主营产品新的应用领域和发展机遇。
　　（二）2026年度经营计划
　　2026年，公司将继续聚焦“全球化、创新、效率”三大战略主线，推动公司向“全球领导者”战略目标迈进。
　　（1）市场拓展：提升全球份额
　　a. 大客户攻坚：强化专项团队建设，突破重点战略客户
　　b. 区域深耕：
　　1）依托波兰基地和土耳其子公司，提升本地化服务水平和效率
　　2）借助马来西亚基地区域政策优势，提升市场份额
　　3）继续巩固国内份额，扩大市场领先优势
　　（2）产品创新：保持技术领先，加速产业化
　　（3）全球化运营：马来西亚基地逐步释放产能，提升效益
　　（4）数智化转型：系统上线，效率跃升
　　（5）积极开拓新业务：推进全球化布局，提升份额
　　（6）人才与组织：打造全球化团队
　　c. 全球化管理：建立跨文化管理体系，提升海外团队凝聚力
　　该经营计划不构成对投资者的业绩承诺，请投资者保持足够的风险意识，谨慎投资。
　　（三）可能面对的主要风险及应对措施
　　1、市场竞争加剧、成长性放缓的风险
　　公司下游市场主要为一次性卫生用品市场，主要包括女性卫生用品、婴儿纸尿裤、成人失禁用品、医疗用品、宠物卫生用品等。受国内人口负增长及大部分本土客户价格敏感特性的影响，国内市场竞争加剧，未来增长主要来源于海外市场。目前，公司在西欧、北美等主要市场份额占比较低，可开拓空间广阔，若要继续保持高速增长，必须不断抢占竞争者份额，势必会对现有市场格局产生冲击，现有竞争者可能会采取一些过激的防御措施，且新客户认证周期及放量周期较长，公司可能面临竞争失败导致成长性放缓的风险。
　　针对上述风险，公司采取以下应对措施：
　　a. 拓市场：扩充海外专业团队，强化品牌推广，加大客户开拓力度，提升高附加值产品销售比例；
　　b. 建壁垒：投建全球供应链生产基地，构建稳固的全球供应链系统，减少客户对供应链风险的担忧，增强客户信心，提升海外竞争力和品牌知名度与影响力；
　　c. 固优势：增强研发投入与持续创新，保持技术先进性，巩固技术、成本、服务的综合竞争优势；
　　d. 调结构：紧盯市场需求，加大新产品研发及产业化进程，丰富产品结构，提升产品市场竞争力与地位。
　　2、原材料价格波动风险
　　公司主要原材料为石油树脂、高聚物、矿物油等，成本占比较高，其价格受供求关系及原油价格波动的双重影响，面临双向经营风险：若原材料价格大幅下跌，虽可降低生产成本，但下游客户可能要求降价或采取保守采购与付款策略，影响销售收入和货款回收，增加经营风险；若原材料价格大幅上涨，因产品价格传导具有一定滞后性而无法及时将成本上涨传导至下游，将导致毛利率下降及存货减值，影响公司盈利。
　　针对上述风险，公司采取以下应对措施：
　　a. 强管控：制定严格的采购管理程序并不断优化采购流程，建立一套完整的供应商选择与采购成本控制的机制；b. 锁成本：与主要供应商建立长期合作关系，以固定式、规模化采购的优势换取更优惠的价格；
　　c. 降依赖：与供应商保持长期良好沟通，持续开展合作研究，定制化开发国产原材料，实现成本控制与产品性能提升；
　　d. 增弹性：同种性能产品有替代配方可供选择，在个别原材料价格处于高位时，可灵活切换为高性价比配方；
　　e. 提议价：不断增强与客户的粘性，提升议价能力。
　　3、国际贸易的风险
　　公司海外业务持续拓展，产品已远销海外多个国家或地区，面临国际局势愈发紧张、地缘政治不确定性增加、国际贸易政策持续变化等风险。部分国家可能采取加征关税、限制贸易或实施制裁等措施，2025年以来美国对各国的关税政策调整尤为频繁，若进一步恶化可能会影响公司市场拓展与经营。同时，地缘政治冲突可能波及国际海运运力，导致海运价格波动加剧且存在较大不确定性，对出口占比较大的公司可能构成潜在风险。
　　针对上述风险，公司采取以下应对措施：
　　a. 盯政策：密切关注国际贸易环境及关税政策变动，审慎决策，最大限度降低政策风险；
　　b. 粘客户：加强与客户的深度沟通，增强与客户的粘性，持续深化合作，保持综合竞争优势，提升国际市场核心竞争力与抗风险综合能力。
　　4、海外经营的风险
　　公司海外业务不断扩张，已在海外设立多家子公司及投建生产基地，未来增长主要来源于海外市场。海外市场的政治环境、经济政策、竞争格局、区域冲突及突发事件等更加复杂多变，且法律体系、商业环境、文化等与国内存在诸多差异，公司面临海外经营管理、生产运营、销售及技术服务等多重挑战。
　　针对上述风险，公司采取以下应对措施：
　　a. 强管理：完善治理结构和管理制度，持续提升经营管理水平；
　　b. 育人才：持续加大海外经营复合型人才培养力度；
　　c. 提能力：持续增强核心竞争力，提升国际市场竞争力与抗风险综合能力。
　　5、汇率变动的风险
　　公司海外销售及部分原料采购主要以美元、欧元、林吉特结算，全球经济环境及各国货币政策等因素导致汇率波动且其波动速度和幅度存在较大不确定性。人民币汇率波动直接影响原料采购成本、产品价格竞争力及外币计价销售收入；同时，应收应付款项结算周期内的汇率波动产生的汇兑损益将直接影响公司经营成果。
　　针对上述风险，公司采取以下应对措施：
　　a. 盯走势：密切关注国际市场环境变化及汇率走势，完善汇率风险预警及管理机制；
　　b. 调结构：合理优化外币资产负债结构，采取适时结汇等措施，最大限度地降低汇率波动风险。
　　6、项目未能如期产生效益的风险
　　公司波兰、总部及马来西亚工厂均已竣工投产，每年新增加折旧摊销及综合运营成本。若市场需求发生变化、市场开拓不力或经营管理不匹配业务规模扩大，公司将会面临项目未能如期产生效益的风险，新增折旧摊销及综合运营成本将对公司净利润产生不利影响。
　　针对上述风险，公司采取以下应对措施：
　　a. 提效率：加强内部管理，统筹规划分批投产进度，建立保质高效的项目运营体系，提高运营效率；
　　b. 扩市场：加大客户开发及市场开拓力度，积极消化新增产能。
　　7、新业务拓展不及预期的风险
　　公司积极推进消费品包装专用热熔胶、标签及胶带专用热熔胶新业务的全球供应布局、团队梯队建设及产品线开发，新业务开拓受下游需求、竞争格局、客户认证及市场推广等多重因素影响。公司进入新业务领域时间较短，行业经验、市场资源、客户关系等仍需积累，业务拓展面临挑战。若新产品研发、客户拓展、技术服务等未能及时匹配市场变化，可能导致公司面临新业务拓展进度及推广效果不达预期的风险，将对公司整体经营业绩和未来发展产生不利影响。
　　针对上述风险，公司采取以下应对措施：
　　a. 建团队：跟踪市场动态，引进培育专业人才，完善团队梯队与行业经验积累；
　　b. 推产品：加快新产品研发及产业化，丰富产品结构，推进客户认证，强化技术服务，提升市场响应速度；
　　c. 拓市场：动态调整推广策略，加强品牌建设，加大市场拓展及大客户开拓力度，提升认知度和品牌影响力；
　　d. 优布局：完善全球供应网络布局，降低供应链风险，增强客户信心与合作粘性。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）所处行业发展情况　　1、所处行业　　公司主要从事吸收性卫生用品专用热熔胶（简称“卫材热熔胶”）的研发、生产和销售，所属行业为化学原料和化学制品制造业。根据《新材料产业发展指南（2016年）》及相关政府规划，新材料产业包括先进基础材料、生物医药及高性能医疗器械材料、纳米材料、高分子材料等，公司产品属于高分子材料。据此，公司广义的行业分类属于新材料产业。热熔胶产业作为高分子材料的细分产业，是受国家政策鼓励支持的行业之一。　　报告期内，公司所属行业未发生重大变化。　　2、所处行业发展趋势　　（1）功能化、个性化、特殊应用，满足多样化需求　　科技的进步和人们... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）所处行业发展情况
　　1、所处行业
　　公司主要从事吸收性卫生用品专用热熔胶（简称“卫材热熔胶”）的研发、生产和销售，所属行业为化学原料和化学制品制造业。根据《新材料产业发展指南（2016年）》及相关政府规划，新材料产业包括先进基础材料、生物医药及高性能医疗器械材料、纳米材料、高分子材料等，公司产品属于高分子材料。据此，公司广义的行业分类属于新材料产业。热熔胶产业作为高分子材料的细分产业，是受国家政策鼓励支持的行业之一。
　　报告期内，公司所属行业未发生重大变化。
　　2、所处行业发展趋势
　　（1）功能化、个性化、特殊应用，满足多样化需求
　　科技的进步和人们对卫生用品性能和质量要求的提高持续给卫材热熔胶行业带来新发展机会，各类技术创新层出不穷，新材料的持续开发，消费者需求的持续升级，使得卫材热熔胶市场不断被细分增加。应用领域不断细化，产品品种不断增加，呈现出功能化、个性化、特殊应用等发展趋势，如柔味胶、尿显胶、可降解热熔胶、低VOC热熔胶、芯体胶、亲水热熔胶、净味胶、彩色胶、抗菌胶、驱蚊胶等细分胶种不断涌现。产品不断升级换代以及研发新的热熔胶产品种类，适应下游客户的新需求、新设计、新基材、新设备，满足终端消费者多样化需求是卫材热熔胶技术发展的重要方向。
　　（2）绿色、低碳、安全、环保，实现可持续发展
　　由于卫生用品是一次性即用即弃的，且大部分材料是石油化工产品，一次性卫生用品行业在可持续发展方面仍面临着挑战，卫材热熔胶是卫生用品的关键原材料之一，同样面临着可持续发展的挑战。目前卫材热熔胶仍主要采用石化类产品为主要原料，在环境中难以降解，这已成为整个行业都在共同研究和克服的一大技术挑战。
　　随着社会安全环保意识的不断提高，对于一次性卫生用品的配方技术的先进性亦提出了新的要求，生物可降解、生物基目前在国内外都是一个重要研究方向。同时，这些石化类原料或多或少存在对环境健康不友好的微量杂质，这正成为下游客户与终端消费者重点关注的风险，势必将倒逼一些原料的生产工艺技术不停地升级换代。在卫材热熔胶领域，欧盟制定有全球最严厉的安全环保法规或行业标准，且越来越严格，其他国家也在逐步效仿。不断提升卫材热熔胶产品的绿色、低碳、安全、环保的特性是卫材热熔胶技术实现可持续发展的重要趋势。
　　（3）中高端发展，满足市场需求变化
　　从下游市场来看，随着人们生活水平的提高、消费观念的转变、中高收入人群的增加、女性个人健康意识不断增强以及父母对婴儿卫生、健康意识的提高，人们对于产品的品质、舒适度、透气性、使用感受等需求越来越高，因此，纸尿裤及卫生巾中高端市场持续扩容，带动上游卫材热熔胶往中高端共同发展。从卫材热熔胶行业来看，随着中国石化产业的迅速发展，产业链不断完善成熟，热熔胶国产原材料在全球迅速崛起，质量性能优异，产品价格便宜，使得低端热熔胶原先的成本优势丧失，市场逐步萎缩，正被中高端热熔胶逐步替代。
　　（4）全球市场持续扩容，保持增长趋势
　　庞大的人口规模、不断进步的卫生意识以及不断提高的生活水平，为一次性卫生用品的蓬勃发展提供了确定性保障。发达国家的老龄化趋势不可阻挡，中国人口的老龄化速度加快，随着老龄化人口的加剧和消费观念的改变，养老产业的发展，老年人的护理需求上升，成人失禁用品的市场发展空间巨大。新兴国家市场的卫生用品渗透率仍然很低，这些国家有着庞大但尚未充分开发的消费者群体，人口增长、经济发展、更高的生活水平和卫生意识将推动卫生产品的普及率得到提高，带动整个卫材热熔胶行业市场规模的进一步扩容。同时，妇女卫生用品市场产品持续升级换代、婴儿卫生用品市场产品持续升级换代及其消费周期正向幼童阶段延伸，也相应带来用胶量的增加。
　　（5）多元化发展，扩大市场容量
　　卫材热熔胶在卫生用品行业中有着多种应用，除了应用在婴儿卫生用品、妇女卫生用品、成人失禁用品之外，也应用在医用卫生用品和宠物卫生用品。
　　卫材热熔胶在医疗行业中的市场规模可能相对较小，但其在医用敷料、医用胶带、医用贴纸等产品中的应用不可忽视。随着医疗保健行业的发展和技术的不断进步，卫材热熔胶在医用卫生用品市场需求可能会持续增加。未来，伴随着单身经济、银发经济的发展，人们对于情感需求日益增强，将有更多人将感情投注于宠物身上，宠物卫生用品市场将具有一定的潜在空间。虽然宠物卫生用品市场规模相对于其他行业可能较小，但随着人们生活水平的提高、生活和消费方式的改变以及对宠物生活质量要求的提高，宠物卫生用品市场规模仍然有望继续增长，从而为卫材热熔胶在该领域的应用提供更多的市场机会。
　　（二）公司所处行业地位
　　凭借技术、服务、成本的综合竞争优势，公司在生产规模、创新能力、配方迭代、技术服务、品牌知名度、生产工艺改进等方面树立起较高的市场地位，已发展成为国内少数进入国际和国内卫生用品龙头企业采购体系的厂商之一，主要客户包括金佰利、Drylock、恒安、日本大王、Essity、维达、宝洁等一次性卫生用品主流品牌企业。
　　公司已成为行业内四大主要的卫材热熔胶提供商之一。在国内市场，公司成功实现进口替代，成为国内规模最大的卫材热熔胶生产企业之一；在国外市场，公司突破外资巨头的垄断局面，成为行业内少数有能力将产品销往海外高端客户的国内厂商之一。
　　（三）主要业务、主要产品及其用途
　　公司是一家以研发生产吸收性卫生用品专用热熔胶为业务核心的专业供应商，专注于卫材热熔胶的研发、生产和销售，产品主要应用于卫生巾、纸尿裤等吸收性卫生用品面层、吸收层、底层等各组成材料的粘合，具有无毒、无味、不含溶剂的环保特点。公司深耕于卫材热熔胶领域，具有专业化、精细化、特色化、新颖化等特点，于2023年通过工信部广东省专精特新中小企业的审核认定，于2024年通过国家工信部“专精特新‘小巨人’企业”的审核认定。
　　公司的卫材热熔胶产品主要为热熔压敏胶其广泛应用于婴儿纸尿裤、妇女卫生巾及经期裤、成人失禁用品、宠物垫、医疗卫生用品等领域，起到粘结各组成材料的作用。截至报告期末，公司产品已远销俄罗斯、德国、英国、捷克、日本、越南、泰国、土耳其、巴林、南非、尼日利亚、美国、墨西哥、巴西等国家。
　　卫材热熔胶的主要应用领域图示如下：
　　截至报告期末，公司的新一代尿显胶、新一代湿强胶、新一代柔味胶、生物可降解热熔胶、生物基热熔胶、生物降解橡筋胶、超低温细旦橡筋专用胶、高性能多用途胶、医疗铺单/洞巾用医疗胶、超低胶量零蠕变橡筋胶、长开放时间且高抗蠕变橡筋胶、低气味耐低温高性能背胶等新产品对公司收入、经营业绩均不构成重大影响。
　　报告期内，公司主营业务及主要产品未发生重大变化。
　　（四）主要的业绩驱动因素
　　2025年上半年，受国际地缘政治关系愈发紧张、贸易政策及关税政策变化等宏观因素影响，国际政治形势的不确定性进一步加剧，行业竞争日趋激烈。面对国内外市场变化，公司始终聚焦主营业务发展，积极应对市场波动，通过与客户保持充分且有效的沟通，持续优化销售策略并深化合作关系，有序推进成本控制与降本增效等措施，持续夯实并充分发挥核心竞争优势，逐步实现市场占有率的稳步提升。此外，公司积极布局海外工厂以灵活应对关税政策变化。
　　报告期内，公司重点推进以下几方面工作：一是持续加大海内外市场推广及品牌建设力度，挖掘新机遇，推动市场占有率稳步提升，其中海外销售收入持续增长，报告期内同比增长6.56%，占整体收入比重59.73%；二是坚持自主创新，加强技术研发，推动配方及产品迭代升级，加快新产品推出与产业化进程，丰富产品结构，不断提升核心竞争优势；三是全力推进马来西亚生产基地建设，以及稳步推进广州总部工厂后续客户认证和产线切换，持续完善全球产能与供应链布局，提高应对国际贸易壁垒的能力，有助于提升海外市场服务能力和水平。四是有序推进降本增效措施以及不断提升生产运营效率，不断改善公司盈利的质量，从而提升公司利润率水平，报告期内亦取得阶段性的成效。综上，在公司团队的共同努力下，报告期内公司国内外销售收入均实现增长，实现营业收入99,323.53万元，同比增长5.47%；归属于上市公司股东的净利润8,112.42万元，同比增长41.38%。
　　报告期内，归属于上市公司股东的净利润同比增长主要得益于原材料和部分航线的国际海运费下降以及海内外市场的开拓带来销量增加。未来，不排除因国际政治经济形势、相关贸易政策以及市场供需关系等因素的变动导致原材料价格、国际海运费价格出现止降反涨的风险，因此，投资者不宜单纯依赖过去半年的数据结果推断未来公司的业绩变动趋势。
　　2025年下半年，公司将继续聚焦主业发展战略，加大市场开拓及品牌建设力度，加强与重点客户的深入合作；加大技术研发和创新力度，丰富产品结构；持续提升团队建设，打造专业、高效、稳健的团队；全力推进马来西亚生产基地建设，完善全球供应链布局，提高应对国际贸易壁垒的能力；稳步推进广州总部工厂后续客户认证和产线切换，持续完善生产管理；加强成本管控，持续提升效益，从而不断提升公司全球市场份额，保持稳中有进的发展态势，推动公司长期可持续发展。

　　二、核心竞争力分析
　　1、优质客户资源
　　卫材热熔胶的进入门槛较高，主要表现在下游市场高度集中于少数知名卫生用品厂商，全球前十大卫生用品厂商占据了绝大部分市场份额，对于卫材热熔胶技术要求严苛，一般企业很难进入该等知名厂商的供应链体系。经过多年的积累和发展，公司现已赢得了众多知名卫生用品厂商的持续认可，已经成功进入全球前十大卫生用品厂商合格供应商体系并陆续开展了不同程度的合作，主要客户包括金佰利、恒安、日本大王、Drylock、Essity、维达、宝洁等一次性卫生用品主流品牌企业。随着客户认可度的不断提高，与客户不断地深化合作并持续获得份额，跨国公司客户也逐步将公司纳入其多个地区市场的供应商。良好的客户结构，为公司提供较好的发展机会，亦不断提升公司的市场份额、品牌知名度和影响力。
　　2、全球视野布局
　　海外卫材热熔胶市场主要由汉高、富乐与波士胶三家供应商主导，公司在海外市场尤其是北美、日韩及西欧等庞大的市场区域份额仍很小，海外市场可开拓空间巨大。公司的领导团队均具有十年以上的行业从业经历，研发队伍理解和熟悉龙头企业客户的具体要求，骨干成员拥有多年在世界五百强就职的成熟经验，熟悉海外市场规则以及海外优质客户的产品技术标准，使公司具有全球化市场的开阔视野与极强的海外市场拓展能力。经过多年持续不断的努力，公司的卫材热熔胶产品在技术、品质等方面已达到欧美发达国家的要求，市场迅速扩张到了俄罗斯、德国、英国、捷克、日本、越南、泰国、土耳其、巴林、南非、尼日利亚、美国、墨西哥、巴西等国家。
　　在巩固国内市场竞争地位的同时，为了进一步开拓海外市场，公司建立并不断发展海外广受客户尊重的具备丰富卫材热熔胶行业经验的专业团队。为了贴近海外市场客户，提升公司海外市场服务能力，减少客户对供应链风险的担心，提高客户对供应链安全的信心，稳固公司与客户的合作关系，增强公司应对国际贸易摩擦的能力，从而提升公司国际市场竞争力、品牌影响力和行业地位，公司陆续在全球投建稳固的生产供应链基地。
　　目前，公司已在波兰建立了卫材热熔胶生产和技术服务基地，在土耳其设立了技术服务实验室，广州总部工厂已投入运营，马来西亚生产基地建设项目正在推进中。公司的全球视野布局获得了众多国际知名客户的认可，海外市场的持续开拓，是公司业务不断发展的主要引擎。
　　3、技术、服务、成本综合优势
　　过去十几年来，中国卫生用品消费市场高速发展，国内化工行业迅速发展，建立了完整的热熔胶供应链，主要原材料供应占全球60%以上。公司贴近高速发展的下游市场和新兴原材料供应商，赢得了原料供应和新产品研发上的结构性优势，同时充分利用市场优势建立了创新的研发生态系统，与下游市场客户、原材料、基材和设备供应商以及大学和科研机构建立战略合作伙伴关系，在产品研发领域不断取得突破性成果，实现技术领先。公司凭借经验丰富的团队、快速反应的机制、贴近高速发展的下游市场和新兴原材料供应商，能够持续不断地针对客户新设计、新功能、新基材、新设备等新需求以及上游供应商新材料，快速地做出更加高效的配方。
　　得益于近十几年来国内化工行业的迅速发展，公司通过持续增强研发和技术创新能力，不断进行配方优化和升级迭代，成功将国产原材料导入公司的配方体系，实现原材料替代，并同供应商一同开发进步，持续保持着产品性能和成本的领先优势。目前，公司的产品也已达到欧美发达国家的要求，并已进入欧美主流卫生用品品牌企业的供应体系。
　　未来，公司将继续与上游原材料供应商进行原材料定制化开发，开发一些高性能的原材料，在性能上具有低气味、低VOC等特点，力争全面替代欧美日进口原料。同时，公司亦能够为客户提供全方位的技术服务，以及时的服务响应速度为客户提供定制化的解决方案，包括售前协助客户做系统评估和模拟生产，售中协助客户做现场测试，售后协助客户将各种原材料与热熔胶进行组合优化。公司不仅可以根据客户的产品性能要求开发适用的热熔胶，而且可以为客户提供个性化、全面化的喷胶技术解决方案，不但为客户解决相关生产技术问题，还尽力为客户节省更多的成本，使公司继续保持技术、服务、成本的综合优势。
　　4、持续创新能力
　　公司拥有一支高素质的专业技术团队，研发水平高、忠诚度及稳定性好、实践经验丰富。截至2025年6月末，公司技术研发团队在职人员共计40人，专业涵盖有机化学、分析化学、高分子化工、化学工程等领域。公司建立了完善的研发和产品开发体系。截至2025年6月末，公司已获得23项专利技术，其中发明专利3项，除专利技术外，研发人员还为公司开发了众多非专利配方技术。公司是国家高新技术企业，建有广东省工程技术研究中心，在热熔胶及相关产品领域具有较强的研发创新能力，自主开展卫材热熔胶的研究开发，不断实现技术突破。公司获得包括广州市创新标杆企业、广州市“未来独角兽”创新企业、国家工信部“专精特新‘小巨人’企业”、广东省创新型中小企业、广东省专精特新中小企业、2022榜样的力量-广东先锋企业百强榜等多项荣誉。
　　公司已掌握了先进的卫材热熔胶研发制造工艺，建立了完善的研发体系，紧跟市场发展方向，在技术储备方面甚至走在了行业前列，特别是体现在目前整个行业主流技术发展方向中的生物可降解性和生物基产品。根据德国莱茵技术（上海）有限公司对公司某型号产品出具的检测报告，送检样品的生物可降解率达到了92.67%。另外，公司新开发的生物基产品，根据美国BetaAnalytic实验室对公司某型号产品出具的检测报告，送检样品的生物基含量达89%。公司的产品在生物可降解率和生物基含量两个方面均取得突破性进展，并处于领先地位。报告期内，公司推出全球首款可吸附尿液异味的吸臭胶，进一步丰富了公司产品结构，提升了公司产品市场竞争力。
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、市场竞争加剧、成长性放缓的风险
　　公司下游市场为一次性卫生用品市场，主要包括女性卫生用品、婴儿纸尿裤、成人失禁用品、医疗用品、宠物卫生用品等。全球人口出生率面临的压力正持续加大，中国的人口出生率在未来所承受的压力则尤为突出。人口负增长趋势压力延续，可能导致中国市场萎缩，国内市场本土客户大部分都是价格敏感偏好者，因此，国内市场竞争加剧，公司未来增长主要来源于海外市场。公司目前在海外市场份额尚较低，尤其是在西欧、北美等庞大的市场区域份额仍比较低，具有巨大的可开拓空间。未来，公司若要继续保持高速增长，必须不断地抢占竞争者的份额，势必会对现有的市场格局产生冲击，现有竞争者可能会采取一些稳固自身地位的措施，公司开拓新客户也需要一定时间的认证及放量周期，公司可能会面临竞争失败的风险，从而导致成长性放缓。
　　针对上述风险，公司从多个方面采取了积极措施。一是公司通过招聘扩大经验丰富的海外专业团队，加大品牌建设和市场推广力度，持续加大客户和市场的开拓力度，提升高附加值产品的销售比例；二是投建全球供应链生产基地，构建稳固的全球供应链系统，进一步减少客户对供应链风险的担心，增加客户对公司的信心，提升公司在海外市场的竞争力和品牌知名度与影响力；三是增强研发和持续创新，保持技术先进性，以及继续保持技术、成本、服务的综合竞争优势；四是紧盯市场需求，加大新产品研发及产业化进程，丰富产品结构，提升产品市场竞争力和市场地位。
　　2、原材料价格波动风险
　　公司主要原材料为石油树脂、高聚物、矿物油等，原材料成本占主营业务成本的比重较大。公司主要原材料价格受供求关系及原油价格波动的双重影响，呈现不同程度的波动。由于原材料具有公开、实时的市场报价，若原材料价格大幅下跌或形成明显下跌趋势，虽可降低公司生产成本，但下游客户可能会采用较保守的采购或付款策略，或要求公司降低产品价格，将会影响公司产品销售和货款回收，增加公司经营风险。反之，在原材料价格上涨的情况下，公司产品价格相对于原材料价格又具有一定的滞后性，若公司无法及时将成本上涨传导至下游，将会导致公司毛利率下降，同时，存货价值减损也会影响公司盈利。
　　针对上述风险，公司从多个方面采取了积极措施。一是制定严格的采购管理程序并不断优化采购流程，对于供应商的选择与采购成本控制建立起了一套完整的机制和流程；二是与主要供应商建立了长期合作关系，以固定式、规模化采购的优势换取更优惠的价格；三是长期以来公司与供应商保持良好的沟通，并持续开展合作研究，定制化开发国产原材料，使得公司同时实现成本控制与产品性能提升；四是公司同种性能的产品有替代配方可供选择，在个别原材料价格处于高位时，可在生产过程进行配方调整，采用性价比较高的配方，促进公司降低成本，提高盈利能力；五是将不断增强与客户的粘性关系，提升议价能力。
　　3、国际贸易的风险
　　随着公司海外业务的持续拓展，公司产品已远销海外多个国家或地区。然而，近年来国际局势的愈发紧张、地缘政治的不确定性、国际贸易关系持续变化等不可抗力因素的发生，为加强贸易壁垒，部分国家可能会采取进一步加征关税、限制进出口贸易或对他国进行制裁等措施，特别是2025年以来美国对各国的关税政策不断调整，如果未来相关贸易和关税政策等进一步恶化，可能会给公司的市场拓展与经营带来潜在风险。此外，地缘政治冲突与贸易政策变动可能波及国际航海运力，致使海运价格波动加剧且存在较大不确定性，对出口贸易业务占比较大的行业或公司可能存在一定的风险。
　　针对上述风险，一方面，公司将密切关注国际贸易环境变化、相关贸易政策和关税政策变动，并审慎作出相关决策，最大限度降低地缘政治以及国际贸易政策变动所带来的风险。另一方面，公司将努力加强与客户的深度沟通和有效沟通，不断增强与客户的粘性关系，持续深化合作持续保持综合竞争优势，从而提升公司产品的国际市场核心竞争力和公司抗风险综合能力，确保公司持续稳定发展。
　　4、海外经营的风险
　　近年来，公司在海外市场的业务不断扩张，并已在海外设立多家子公司、投建生产基地；未来，公司增长潜力主要来源于海外市场。一方面，海外市场的政治环境、经济政策、竞争格局、区域冲突、突发事件等更加复杂多变，且法律体系、商业环境、文化等与国内存在诸多差异。随着在海外市场发展壮大，公司将会面临更多有关海外经营管理、生产运营、销售业务、技术与售后服务等方面的挑战。
　　针对上述风险，一方面，公司将不断提高自身的经营管理水平，完善治理和管理结构，完善内部管理制度，加强内部管理。另一方面，公司将不断加大海外经营复合型人才的培养力度；同时，公司将不断提高自身的核心竞争力，以进一步提高公司产品的国际市场核心竞争力以及公司抗风险综合能力。
　　5、汇率变动风险
　　公司海外销售及部分原料采购主要以美元、欧元结算，以及公司目前筹备的马来西亚生产基地主要以马来西亚林吉特、美元币种结算。全球经济环境、各国货币政策等因素都会影响各国货币汇率和人民币汇率的波动，其波动速度和幅度未来存在较大不确定性。人民币汇率的波动影响公司原料采购成本、产品价格竞争力以及外币计价的销售收入；同时，公司产品销售形成应收款项至收款期间、原料采购形成应付款项至付款期间，汇率波动产生的汇兑损益都会直接影响公司经营成果。
　　针对上述风险，公司将密切关注国际市场环境变化、人民币汇率和主要外币汇率的变化走势，完善汇率风险预警及管理机制，合理优化外币资产和外币负债的结构，考虑适时结汇等措施，以最大限度降低汇率波动的风险。
　　6、项目未能如期产生效益的风险
　　公司“卫材热熔胶产品波兰生产基地建设项目”已于2022年第四季度竣工投产，“年产12万吨卫生用品高分子新材料制造及研发总部项目”已于2024年第二季度末达到预定可使用状态，公司“卫材热熔胶马来西亚生产基地项目”预计将于2025年第四季度竣工投产，投产后每年会增加公司折旧摊销金额，产能扩大也会增加公司综合运营成本。未来，如果市场需求发生变化或者市场开拓不力，抑或公司经营管理力度不匹配业务规模扩大，公司将会面临项目未能如期产生效益的风险，每年新增折旧摊销和相关综合运营成本将会对公司净利润产生不利影响。
　　针对上述风险，一方面，公司将加强内部管理，全面统筹规划，做好分批投产进度安排，建立保质高效的项目运营体系，提高运营效率。另一方面，公司将根据战略发展规划，加大客户开发力度以及市场开拓力度，积极消化新增产能，确保公司持续稳定发展。
　　7、应收账款余额增加的风险
　　随着公司业务的持续发展，经营规模的持续扩大，应收款项总量可能会进一步增加，应收款项的管理难度也将随之提升。报告期内，公司未发生坏账损失，应收账款期末余额中大约99.51%的账龄均在1年以内。虽然客户资信状况较为良好，履约能力较强，从公司历史经验看应收账款回收良好，且公司已按照会计准则合理、足额地计提坏账准备，但是如果下游客户所处行业或者生产经营状况、财务状况出现恶化，公司存在应收账款不能按期收回或者无法收回的风险，将对公司利润和生产经营产生不利影响。
　　针对上述风险，公司从多个方面采取了积极措施，规避应收账款余额增加带来的风险。一是公司进一步加强应收款的分类管理，优化相关制度体系，强化信用评估工作，加大客户信用管控；二是加大应收账款催收力度，加强与客户的沟通交流，了解未及时付款的原因并采取相应措施加快资金回收，并将应收款项的回收落实到具体负责人，建立相应考核政策，保证应收账款的按时回收；三是对部分海外客户业务购买了应收账款信用保险；四是持续对客户结构进行调整，提高优质客户占比，确保应收账款风险得到有效可控。
　　8、技术人员流失和技术失密的风险
　　稳定且具有创新研发实力的技术团队是保证公司能够持续开发新配方以满足不断变化的市场需求，带动公司产品创新，保持市场领先地位的核心要素。技术团队的稳定与壮大关系到公司能否继续保持领先优势和未来发展潜力。如果公司核心技术人员出现流失，可能会对公司正在研发的项目造成不利影响，也会削弱公司持续开发和创新能力，还可能会因人员流动发生技术失密，可能会对公司经营造成不利影响。
　　针对上述风险，一方面，公司建立了有效的技术创新激励机制，根据技术创新成果给予相应的奖励；另一方面，公司采取有效的激励机制，不断激发员工的积极性和创造性，以合理的机制来引进、留住、培养、用好人才，持续不断地提升团队建设，打造专业高效稳健的团队，支持公司业务创新和发展。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求　　（一）所处行业发展情况　　1、所处行业　　公司主要从事吸收性卫生用品专用热熔胶（简称“卫材热熔胶”）的研发、生产和销售，所属行业为化学原料和化学制品制造业。根据《新材料产业发展指南（2016年）》及相关政府规划，新材料产业包括先进基础材料、生物医药及高性能医疗器械材料、纳米材料、高分子材料等，公司产品属于高分子材料。据此，公司广义的行业分类属于新材料产业。热熔胶产业作为高分子材料的细分产业，是受国家政策鼓励支持的行业之一。　　报告期内，公司所属行业未发... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求
　　（一）所处行业发展情况
　　1、所处行业
　　公司主要从事吸收性卫生用品专用热熔胶（简称“卫材热熔胶”）的研发、生产和销售，所属行业为化学原料和化学制品制造业。根据《新材料产业发展指南（2016年）》及相关政府规划，新材料产业包括先进基础材料、生物医药及高性能医疗器械材料、纳米材料、高分子材料等，公司产品属于高分子材料。据此，公司广义的行业分类属于新材料产业。热熔胶产业作为高分子材料的细分产业，是受国家政策鼓励支持的行业之一。
　　报告期内，公司所属行业未发生重大变化。
　　2、所处行业发展趋势
　　（1）功能化、个性化、特殊应用，满足多样化需求
　　科技的进步和人们对卫生用品性能和质量要求的提高持续给卫材热熔胶行业带来新发展机会，各类技术创新层出不穷，新材料的持续开发，消费者需求的持续升级，使得卫材热熔胶市场不断被细分增加。应用领域不断细化，产品品种不断增加，呈现出功能化、个性化、特殊应用等发展趋势，如柔味胶、尿显胶、可降解热熔胶、低VOC 热熔胶、芯体胶、亲水热熔胶、净味胶、彩色胶、抗菌胶、驱蚊胶等细分胶种不断涌现。产品不断升级换代以及研发新的热熔胶产品种类，适应下游客户的新需求、新设计、新基材、新设备，满足终端消费者多样化需求是卫材热熔胶技术发展的重要方向。
　　（2）绿色、低碳、安全、环保，实现可持续发展
　　由于卫生用品是一次性即用即弃的，且大部分材料是石油化工产品，一次性卫生用品行业在可持续发展方面仍面临着挑战，卫材热熔胶是卫生用品的关键原材料之一，同样面临着可持续发展的挑战。目前卫材热熔胶仍主要采用石化类产品为主要原料，在环境中难以降解，这已成为整个行业都在共同研究和克服的一大技术挑战。
　　随着社会安全环保意识的不断提高，对于一次性卫生用品的配方技术的先进性亦提出了新的要求，生物可降解、生物基在国外正成为一个重要研究方向。同时，这些石化类原料或多或少存在对环境健康不友好的微量杂质，这正成为下游客户与终端消费者重点关注的风险，势必将倒逼一些原料的生产工艺技术不停地升级换代。在卫材热熔胶领域，欧盟制定有全球最严厉的安全环保法规或行业标准，且越来越严格，其他国家也在逐步效仿。不断提升卫材热熔胶产品的绿色、低碳、安全、环保的特性是卫材热熔胶技术实现可持续发展的重要趋势。
　　（3）中高端发展，满足市场需求变化
　　从下游市场来看，随着人们生活水平的提高、消费观念的转变、中高收入人群的增加、女性个人健康意识不断增强以及父母对婴儿卫生、健康意识的提高，人们对于产品的品质、舒适度、透气性、使用感受等需求越来越高，因此，纸尿裤及卫生巾中高端市场持续扩容，带动上游卫材热熔胶往中高端共同发展。从卫材热熔胶行业来看，随着中国石化产业的迅速发展，产业链不断完善成熟，热熔胶国产原材料在全球迅速崛起，质量性能优异，产品价格便宜，使得低端热熔胶原先的成本优势丧失，市场逐步萎缩，正被中高端热熔胶逐步替代。
　　（4）全球市场持续扩容，保持增长趋势
　　庞大的人口规模、不断进步的卫生意识以及不断提高的生活水平，为一次性卫生用品的蓬勃发展提供了确定性保障。发达国家的老龄化趋势不可阻挡，中国人口的老龄化速度加快，随着老龄化人口的加剧和消费观念的改变，养老产业的发展，老年人的护理需求上升，成人失禁用品的市场发展空间巨大。新兴国家市场的卫生用品渗透率仍然很低，这些国家有着庞大但尚未充分开发的消费者群体，人口增长、经济发展、更高的生活水平和卫生意识将推动卫生产品的普及率得到提高，带动整个卫材热熔胶行业市场规模的进一步扩容。同时，妇女卫生用品市场产品持续升级换代、婴儿卫生用品市场产品持续升级换代及其消费周期正向幼童阶段延伸，也相应带来用胶量的增加。
　　（5）多元化发展，扩大市场容量
　　卫材热熔胶在卫生用品行业中有着多种应用，除了应用在婴儿卫生用品、妇女卫生用品、成人失禁用品之外，也应用在医用卫生用品和宠物卫生用品。
　　卫材热熔胶在医疗行业中的市场规模可能相对较小，但其在医用敷料、医用胶带、医用贴纸等产品中的应用不可忽视。随着医疗保健行业的发展和技术的不断进步，卫材热熔胶在医用卫生用品市场需求可能会持续增加。未来，伴随着单身经济、银发经济的发展，人们对于情感需求日益增强，将有更多人将感情投注于宠物身上，宠物卫生用品市场将具有一定的潜在空间。虽然宠物卫生用品市场规模相对于其他行业可能较小，但随着人们生活水平的提高、生活和消费方式的改变以及对宠物生活质量要求的提高，宠物卫生用品市场规模仍然有望继续增长，从而为卫材热熔胶在该领域的应用提供更多的市场机会。
　　（二）所处行业市场竞争格局
　　卫材热熔胶的进入门槛较高，主要表现在下游市场高度集中于少数知名厂商，全球前十大卫生用品厂商占据了大部分市场份额，一般企业很难进入该等知名厂商的供应链体系，导致卫材热熔胶的集中度也很高，形成了公司与汉高、富乐、波士胶三家国际巨头共同控制主要市场份额的竞争格局。由于其他厂商较难进入，现阶段供求相对平衡。
　　在海外市场，汉高、富乐、波士胶三家国际巨头仍占据主导地位，公司市场占有率仍很低，尤其是北美、日韩及西欧等庞大的市场区域份额仍很小。公司虽然已进入全球前十大卫生用品厂商合格供应商体系，并已与全球前十大卫生用品厂商之间开展了不同程度的合作，但在全球前十大卫生用品厂商的市场份额仍很小，尤其是海外市场份额。
　　（三）公司所处行业地位
　　凭借技术、服务、成本的综合竞争优势，公司在生产规模、创新能力、配方迭代、技术服务、品牌知名度、生产工艺改进等方面树立起较高的市场地位，已发展成为国内少数进入国际和国内卫生用品龙头企业采购体系的厂商之一，主要客户包括金佰利、Drylock、恒安、日本大王、Essity、维达、宝洁等一次性卫生用品主流品牌企业。
　　公司已成为行业内四大主要的卫材热熔胶提供商之一。在国内市场，公司成功实现进口替代，成为国内规模最大的卫材热熔胶生产企业之一；在国外市场，公司突破外资巨头的垄断局面，成为行业内少数有能力将产品销往海外高端客户的国内厂商之一。
　　公司自成立以来，一直以技术作为立足之本。作为极具市场竞争力的卫材热熔胶生产企业，公司于2015年被评为广州市科技创新小巨人企业，于2016年通过广州市企业研发机构认证，于2017年成功组建广东省工程技术研究中心，并被评为广州市创新标杆企业，于 2018年获评广州市“未来独角兽”创新企业，于 2019年被评为广东省高成长中小企业，于 2021年被广州市工业和信息化局认定为广州市清洁生产企业，于2022年被评为广东省创新型中小企业，于2023年通过工信部广东省专精特新中小企业的审核认定，于2023年被评为广东先锋企业百强榜，于2023年被评中国石油和化工企业500强排行榜（独立生产经营企业），于2024年通过工信部“专精特新‘小巨人’企业”的审核认定。
　　（四）主要业务、主要产品及其用途
　　公司是一家以研发生产吸收性卫生用品专用热熔胶为业务核心的专业供应商，专注于卫材热熔胶的研发、生产和销售，产品主要应用于卫生巾、纸尿裤等吸收性卫生用品面层、吸收层、底层等各组成材料的粘合，具有无毒、无味、不含溶剂的环保特点。公司深耕于卫材热熔胶领域，具有专业化、精细化、特色化、新颖化等特点，于 2023年通过工信部广东省专精特新中小企业的审核认定，于 2024年通过国家工信部“专精特新‘小巨人’企业”的审核认定。
　　公司的卫材热熔胶产品主要为热熔压敏胶其广泛应用于婴儿纸尿裤、妇女卫生巾及经期裤、成人失禁用品、宠物垫、医疗卫生用品等领域，起到粘结各组成材料的作用。截至报告期末，公司产品已远销俄罗斯、德国、英国、捷克、日本、越南、泰国、土耳其、巴林、南非、尼日利亚、美国、墨西哥、巴西等国家。
　　卫材热熔胶的主要应用领域图示如下：
　　截至报告期末，公司的新一代尿显胶、湿强胶、新一代柔味胶、生物可降解热熔胶、生物基热熔胶、生物降解橡筋胶等对新产品公司收入、经营业绩均不构成重大影响。
　　报告期内，公司主营业务及主要产品未发生重大变化。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求主要原材料的采购模式
　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因
　　报告期内，公司原材料价格上涨主要原因为供应商的上游产量下降、原料涨价且供不应求，从而导致公司上游市场供不应求，价格上涨。
　　主要能源类型发生重大变化的原因
　　报告期内，公司主要能源类型未发生重大变化。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、优质客户资源
　　卫材热熔胶的进入门槛较高，主要表现在下游市场高度集中于少数知名卫生用品厂商，全球前十大卫生用品厂商占据了绝大部分市场份额，对于卫材热熔胶技术要求严苛，一般企业很难进入该等知名厂商的供应链体系。经过多年的积累和发展，公司现已赢得了众多知名卫生用品厂商的持续认可，已经成功进入全球前十大卫生用品厂商合格供应商体系并陆续开展了不同程度的合作，主要客户包括金佰利、恒安、日本大王、Drylock、Essity、维达、宝洁等一次性卫生用品主流品牌企业。随着客户认可度的不断提高，与客户不断地深化合作并持续获得份额，跨国公司客户也逐步将公司纳入其多个地区市场的供应商。良好的客户结构，为公司提供较好的发展机会，亦不断提升公司的市场份额、品牌知名度和影响力。
　　2、全球视野布局
　　海外卫材热熔胶市场主要由汉高、富乐与波士胶三家供应商主导，公司在海外市场尤其是北美、日韩及西欧等庞大的市场区域份额仍很小，海外市场可开拓空间巨大。公司的领导团队均具有十年以上的行业从业经历，研发队伍理解和熟悉龙头企业客户的具体要求，骨干成员拥有多年在世界五百强就职的成熟经验，熟悉海外市场规则以及海外优质客户的产品技术标准，使公司具有全球化市场的开阔视野与极强的海外市场拓展能力。经过多年持续不断的努力，公司的卫材热熔胶产品在技术、品质等方面已达到欧美发达国家的要求，市场迅速扩张到了俄罗斯、德国、英国、捷克、日本、越南、泰国、土耳其、巴林、南非、尼日利亚、美国、墨西哥、巴西等国家。
　　在巩固国内市场竞争地位的同时，为了进一步开拓海外市场，公司建立并不断发展海外广受客户尊重的具备丰富卫材热熔胶行业经验的专业团队。为了贴近海外市场客户，提升公司海外市场服务能力，减少客户对供应链风险的担心，提高客户对供应链安全的信心，稳固公司与客户的合作关系，增强公司应对国际贸易摩擦的能力，从而提升公司国际市场竞争力、品牌影响力和行业地位，公司陆续在全球投建稳固的生产供应链基地。
　　目前，公司已在波兰建立了卫材热熔胶生产和技术服务基地，在土耳其设立了技术服务实验室。公司广州总部智慧新工厂已于2024年第二季度末达到预定可使用状态，马来西亚生产基地建设项目正在推进中。作为公司生产总部和全球研发中心，在满足中国市场以及除中国市场外的亚洲市场需求的同时，将覆盖波兰生产基地无法覆盖的区域。公司的全球视野布局获得了众多国际知名客户的认可，海外市场的持续开拓，是公司业务不断发展的主要引擎。
　　3、技术、服务、成本综合优势
　　过去十几年来，中国卫生用品消费市场高速发展，国内化工行业迅速发展，建立了完整的热熔胶供应链，主要原材料供应占全球60%以上。公司贴近高速发展的下游市场和新兴原材料供应商，赢得了原料供应和新产品研发上的结构性优势，同时充分利用市场优势建立了创新的研发生态系统，与下游市场客户、原材料、基材和设备供应商以及大学和科研机构建立战略合作伙伴关系，在产品研发领域不断取得突破性成果，实现技术领先。公司凭借经验丰富的团队、快速反应的机制、贴近高速发展的下游市场和新兴原材料供应商，能够持续不断地针对客户新设计、新功能、新基材、新设备等新需求以及上游供应商新材料，快速地做出更加高效的配方。
　　得益于近十几年来国内化工行业的迅速发展，公司通过持续增强研发和技术创新能力，不断进行配方优化和升级迭代，成功将国产原材料导入公司的配方体系，实现原材料替代，并同供应商一同开发进步，持续保持着产品性能和成本的领先优势。目前，公司的产品也已达到欧美发达国家的要求，并已进入欧美主流卫生用品品牌企业的供应体系。
　　未来，公司将继续与上游原材料供应商进行原材料定制化开发，开发一些高性能的原材料，在性能上具有低气味、低VOC等特点，力争全面替代欧美日进口原料。同时，公司亦能够为客户提供全方位的技术服务，以及时的服务响应速度为客户提供定制化的解决方案，包括售前协助客户做系统评估和模拟生产，售中协助客户做现场测试，售后协助客户将各种原材料与热熔胶进行组合优化。公司不仅可以根据客户的产品性能要求开发适用的热熔胶，而且可以为客户提供个性化、全面化的喷胶技术解决方案，不但为客户解决相关生产技术问题，还尽力为客户节省更多的成本，使公司继续保持技术、服务、成本的综合优势。
　　4、持续创新能力
　　公司拥有一支高素质的专业技术团队，研发水平高、忠诚度及稳定性好、实践经验丰富。截至2024年 12月末，公司技术研发团队在职人员共计 39人，专业涵盖有机化学、分析化学、高分子化工、化学工程等领域。公司建立了完善的研发和产品开发体系。截至2024年12月末，公司已获得23项专利技术，其中发明专利3项，除专利技术外，研发人员还为公司开发了众多非专利配方技术。公司是国家高新技术企业，建有广东省工程技术研究中心，在热熔胶及相关产品领域具有较强的研发创新能力，自主开展卫材热熔胶的研究开发，不断实现技术突破。公司获得包括广州市创新标杆企业、广州市“未来独角兽”创新企业、工信部“专精特新‘小巨人’企业”、广东省创新型中小企业、广东省专精特新中小企业、2022榜样的力量-广东先锋企业百强榜等多项荣誉。
　　公司已掌握了先进的卫材热熔胶研发制造工艺，建立了完善的研发体系，紧跟市场发展方向，在技术储备方面甚至走在了行业前列，特别是体现在目前整个行业主流技术发展方向中的生物可降解性和生物基产品。根据德国莱茵技术（上海）有限公司对公司某型号产品出具的检测报告，送检样品的生物可降解率达到了92.67%。另外，公司新开发的生物基产品，根据美国 Beta Analytic实验室对公司某型号产品出具的检测报告，送检样品的生物基含量达89%。公司的产品在生物可降解率和生物基含量两个方面均取得突破性进展，并处于领先地位。
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2024年，受国际政治地缘关系紧张、国际贸易政策变化等宏观因素的影响，各行业所面临的压力与挑战进一步加剧。面对国内外市场的变化，特别是原材料价格、国际海运费上涨等因素，在一定程度上给公司产品毛利带来一定的挑战，公司始终围绕着发展战略和经营计划，积极应对市场变化。通过与客户进行充分且有效的沟通，不断优化销售策略，不断开展降本增效措施，持续夯实并充分发挥公司自身的核心竞争力，从而实现了市场占有率的稳步提升。
　　2024年，公司继续聚焦主业发展战略。一方面，公司持续推动公司全球产能布局，稳步推进项目的实施进度，构建稳固的全球供应链生产基地，进一步提升公司在全球市场的服务能力和供应能力。另一方面，高度重视自主创新，加强技术研发力度，推动配方和产品不断升级迭代，加快新产品产业化的节奏；此外，公司持续加强团队建设并扩大经验丰富的海外专业队伍，加大市场推广力度和品牌建设力度，使得海外销售收入持续增长，报告期内同比增长30.03%，占报告期内整体收入比重58.12%。
　　公司2024年整体实现营业收入200,641.17万元，同比增长23.27%。报告期内，由于原材料价格及部分航线的国际海运费大幅上涨，为了进一步开拓海外市场仍在持续增加海内外团队的投入，以及公司于2023年12月开展股权激励计划产生了股份支付费用等因素综合影响，公司2024年实现归属于上市公司股东的净利润7,815.69万元，同比下降27.70%。
　　截至报告期末，不同航线的国际海运费价格已陆续有了不同程度的下调，原材料价格亦出现企稳的迹象。2025年，公司将继续紧紧围绕热熔胶业务，不断增加海外销售及技术团队的投入，加大市场开拓力度、技术研发和创新力度，丰富产品结构，并稳步推动公司全球产能布局，持续提高公司的竞争优势，从而推动公司持续稳定发展。
　　2、围绕公司2024年的经营计划，重点开展的经营管理工作如下：
　　（1）广州智慧新工厂及全球研发中心项目达到预定可使用状态
　　广州智慧新工厂及全球研发中心项目已于 2024年第二季度达到预定可使用状态，公司总部亦搬迁至广州智慧新工厂办公，将助力公司在全球不断增长的卫生用品市场中，为客户提供更好的产品和服务。广州智慧新工厂及全球研发中心在生产和仓储采用了高效的自动化集成设计，充分应用了智能机器人、智能仓储系统等先进的技术，进一步提高生产效率和智能化水平。截至报告期末，广州智慧新工厂获得ISO 9001质量管理体系、ISO 14001环境管理体系及ISO 45001职业健康安全管理体系三项国际权威认证，2024年下半年陆续进行客户认证和产线切换，截至报告期末，尚未全部切换完成。
　　（2）持续扩张海外专业团队，加大海外市场开拓力度，海外客户持续突破
　　公司在巩固国内市场份额的同时，在海外建立了广受客户尊重的具备丰富卫材热熔胶行业经验的专业团队。海外专业团队持续扩张并成长，不断加大公司在海外市场的开拓力度，尤其是全球前十大卫生用品厂商的开拓力度，有助于公司进一步提升海外市场份额。报告期内，公司在产品、技术与服务等方面持续获得海外客户认可，海外市场份额不断提升，带动海外收入的大幅增长。2024年，公司实现海外收入11.66亿元，同比增长30.03%，占当期营业收入58.12%。
　　（3）持续创新保持技术领先
　　持续创新能力是公司核心竞争力之一，公司始终坚持自主创新，持续增强研发和技术创新，始终坚持紧贴市场需求和技术发展趋势进行前瞻式研发，推动技术和产品不断升级，强化项目储备及新产品的研发。公司的广州智慧新工厂及全球研发中心于2024年第二季度达到预定可使用状态，有利于进一步吸引优秀研发人员加盟，保持公司技术的领先水平，不断为公司后续发展储备新产品。公司不断完善研发管理机制，促进研发成果的快速转化，通过强化自主创新能力和深化公司核心竞争力，以全面提升公司的综合竞争实力。
　　2024年，公司研发费用4,997.88万元，较上年同期增长19.59%，占当期营业收入2.49%。截至报告期末，公司新产品湿强胶、新一代尿显胶、高性能多用途胶和医疗用胶等均已实现商业化；同时，公司新产品新一代柔味胶、生物可降解热熔胶、生物基热熔胶和S橡筋专用加强胶等已分别在部分客户陆续试机，处于可随时商业化阶段。上述新产品对公司2024年度收入、经营业绩均不构成重大影响。
　　（4）筹备马来西亚生产基地项目
　　基于公司战略规划以及业务发展，为了进一步开拓海外市场，经公司于2024年8月28日召开的第二届董事会第十一次会议、第二届监事会第十一次会议及2024年9月9日召开的2024年第二次临时股东大会审议通过，公司决定筹备马来西亚生产基地。筹备马来西亚生产基地事项有利于进一步提升公司的综合竞争力和盈利能力，有利于提升公司在海外市场的综合竞争力和海外服务能力，获取更多的业务机会，从而更好地服务客户，进一步增强公司应对国际贸易壁垒的能力，提升公司品牌形象，提高公司在行业中的市场份额和地位，为公司未来业绩增长提供新的动力。公司已派驻项目团队进行实地考察和调研，截至报告期末，马来西亚生产基地项目已完成前期的厂房选址、租赁、改造报批和建筑设计等相关工作，预计将于2025年12月竣工投产。
　　（5）持续推进数智化升级，提升运营效率
　　报告期内，公司持续推进智能化升级，广州总部工厂通过引入自动化设备、智能机器人及智能仓储系统，进一步提升生产效率和产品质量，其新建智能立体仓与WMS/SAP系统高效集成，实现库存智能化管理及供应链效能优化。波兰工厂同步推进生产运营智能化改进，持续提升效率。公司持续完善OA与SAP系统，强化资源共享与内控管理，并通过业财一体化实时整合采购、生产、销售等全链路数据，为管理层提供有力的数据支持，更好地把握市场机遇，推动公司持续健康发展。
　　（6）向激励对象授予预留部分限制性股票，持续激励人才
　　公司于2024年12月6日召开了第二届董事会第十三次会议和第二届监事会第十三次会议，审议通过了《关于调整2023年限制性股票激励计划授予价格的议案》《关于向2023年限制性股票激励计划激励对象授予预留部分限制性股票的议案》。根据《上市公司股权激励管理办法》《公司2023年限制性股票激励计划（草案）》的有关规定以及公司 2023年第二次临时股东大会的授权，报告期内，公司确定以2024年12月6日为2023年限制性股票激励计划的预留授予日，向符合授予条件的6名激励对象授予预留部分的38.37万股第二类限制性股票，授予价格为16.80元/股。公司授予预留部分限制性股票有利于进一步增强公司凝聚力，共享公司发展成果，吸引和留住优秀人才，不断激励员工，激发公司管理团队和业务骨干的工作热情。
　　（7）推出股份回购方案，加大现金分红力度，提振市场信心
　　基于对公司未来持续发展的信心和对公司长期价值的合理判断，为有效维护广大股东利益，增强投资者信心，公司结合经营情况，于2024年2月推出股份回购计划。在回购实施期限内，公司累计通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购股份 851,300股，占公司总股本的1.06%，成交总金额为2,327.45万元。同时，公司充分考虑投资者合理回报，结合公司实际经营及现金流情况，推出 2024年前三季度利润分配预案，前三季度现金分红金额为3,957.44万元，进一步加大现金分红力度，提振市场信心。
　　（8）不断提升公司治理水平，持续加强规范运作
　　报告期内，公司按照上市公司监管要求，不断完善公司法人治理结构, 进一步增强规范运作意识，积极组织中介机构对公司董事、监事、高级管理人员及各部门负责人等开展培训学习，督促公司董事、监事、高级管理人员等积极参加监管部门组织的相关培训，不断提升公司规范运作水平，持续强化公司治理水平，强化信息披露的责任意识和风险意识，提高公司透明度和信息披露质量，依法合规地做好信息披露工作。公司通过接待投资者调研、投资者关系电话专线、深交所互动易平台、电子邮件回复等线下线上多渠道常态互动，畅通广大投资者与公司交流的渠道，建立起与资本市场良好的沟通机制，提高公司运作透明度，有效维护了广大中小投资者的合法权益。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　公司秉承“专注、敏捷、以人为本、追求卓越”的核心价值观，以“全力打造热熔胶目标市场领导品牌”为愿景，遵循以市场需求为导向、客户服务为基础、技术创新为动力的原则，助力“聚胶”品牌保持国内市场的领先地位，持续扩大海外市场份额，以实现卫材热熔胶行业全球“隐形冠军”的目标。在卫材热熔胶行业继续深耕并持续不断拓宽公司主营产品应用领域的同时，积极寻找新的发展机遇。
　　（二）2025年度经营计划
　　2025年，在面对诸多挑战的同时，公司将继续聚焦主业发展战略，围绕战略目标，将战略规划有效执行落地，持续加大市场开拓、品牌建设力度和全球产能建设的投入，持续创新，丰富产品结构，业务将继续保持增长的趋势，以及完善人才引进与激励机制，从而提升公司核心竞争力和市场占有率，推动公司绿色可持续、健康稳定地发展。具体经营计划如下：
　　1、加大市场开拓及品牌建设力度，挖掘新机遇，提升市场占有率
　　公司将持续加大市场开拓及品牌建设力度，提升公司产品知名度和美誉度以及品牌知名度，以适应不同区域市场的业务拓展需求，将更深入挖掘潜在客户和市场机会，不断提升市场占有率。在巩固国内市场竞争地位的同时，公司将进一步加大海外市场的拓展，推进海外业务持续发展；同时，公司亦将继续加大客户的开拓力度，尤其是全球前十大卫生用品厂商的开拓力度。
　　2、持续创新，保持技术先进性
　　公司将继续坚持自主创新，坚持紧贴市场需求和行业技术发展趋势进行前瞻式的研发，强化在安全环保、绿色可持续发展、功能创新等方面进行创新性研发，加强创新产品的开发，保持技术先进性。同时，公司继续推动技术和产品不断升级迭代，加快新产品的推出及产业化的速度，丰富产品结构，满足市场多样化及个性化的需求，提高公司核心竞争能力。
　　3、不断完善人才引进与激励机制，打造专业高效稳健的团队
　　公司将继续坚持以人为本的原则，聚焦各类优秀人才，加强人才队伍和梯队建设，支持公司业务创新和发展。同时，公司将持续完善人才引进与激励机制，以合理的机制来引进、留住、培养、用好人才。公司采取有效的激励机制，不断激发员工的积极性和创造性，持续不断地提升团队建设，打造专业高效稳健的团队。
　　4、全力推进马来西亚生产基地建设，完善全球供应链布局，提高应对国际贸易壁垒的能力
　　公司将继续稳步推进马来西亚生产基地的建设。公司在中国、波兰、马来西亚三地建设生产基地，不仅有利于提高公司的生产能力和生产效率，满足市场的进一步需求，而且还有利于提高公司产品的全球市场供应能力和海外服务能力，减少客户对供应链风险的担心，增加客户对公司的信心，提高公司应对国际贸易壁垒的能力，提升公司在海外市场的综合竞争力、品牌形象和影响力，为公司未来业绩增长提供新的动力，有助于公司中长期战略目标的实现，符合公司长期可持续发展战略。
　　5、稳步推进广州总部工厂后续客户认证和产线切换，提升效益
　　公司将继续稳步推进广州总部工厂后续客户认证和产线切换，持续提升生产效益，助力公司在全球不断增长的卫生用品市场中，为客户提供更好的产品和服务。广州智慧新工厂及全球研发中心在生产和仓储采用了高效的自动化集成设计，充分应用了智能机器人、智能仓储系统等先进的技术，有利于进一步提高生产效率和智能化水平，提升公司产品质量，助力公司持续提高核心竞争优势。
　　该经营计划不构成对投资者的业绩承诺，请投资者保持足够的风险意识，谨慎投资。
　　（三）可能面对的风险及应对措施
　　1、市场竞争加剧、成长性放缓的风险
　　公司下游市场为一次性卫生用品市场，主要包括女性卫生用品、婴儿纸尿裤、成人失禁用品、医疗用品、宠物卫生用品等。中国人口出生率近几年呈现先降后小幅回升的趋势，但整体仍处于低位，人口负增长趋势压力持续，可能导致中国市场萎缩，国内市场本土客户大部分都是价格敏感偏好者，因此，国内市场竞争加剧，公司未来增长主要来源于海外市场。公司目前在海外市场份额尚较低，尤其是在西欧、北美等庞大的市场区域份额仍比较低，具有巨大的可开拓空间。未来，公司若要继续保持高速增长，必须不断地抢占竞争者的份额，势必会对现有的市场格局产生冲击，现有竞争者可能会采取一些稳固自身地位的措施，公司开拓新客户也需要一定时间的认证及放量周期，公司可能会面临竞争失败的风险，从而导致成长性放缓。
　　针对上述风险，公司从多个方面采取了积极措施。一是公司通过招聘扩大经验丰富的海外专业团队，加大品牌建设和市场推广力度，持续加大客户和市场的开拓力度，提升高附加值产品的销售比例；二是投建全球供应链生产基地，构建稳固的全球供应链系统，进一步减少客户对供应链风险的担心，增加客户对公司的信心，提升公司在海外市场的竞争力和品牌知名度与影响力；三是增强研发和持续创新，保持技术先进性，以及继续保持技术、成本、服务的综合竞争优势；四是紧盯市场需求，加大新产品研发及产业化进程，丰富产品结构，提升产品市场竞争力和市场地位。
　　2、原材料价格波动风险
　　公司主要原材料为石油树脂、高聚物、矿物油等，原材料成本占主营业务成本的比重较大。公司主要原材料价格受供求关系及原油价格波动的双重影响，呈现不同程度的波动。由于原材料具有公开、实时的市场报价，若原材料价格大幅下跌或形成明显下跌趋势，虽可降低公司生产成本，但下游客户可能会采用较保守的采购或付款策略，或要求公司降低产品价格，将会影响公司产品销售和货款回收，增加公司经营风险。反之，在原材料价格上涨的情况下，公司产品价格相对于原材料价格又具有一定的滞后性，若公司无法及时将成本上涨传导至下游，将会导致公司毛利率下降，同时，存货价值减损也会影响公司盈利。
　　针对上述风险，公司从多个方面采取了积极措施。一是制定严格的采购管理程序并不断优化采购流程，对于供应商的选择与采购成本控制建立起了一套完整的机制和流程；二是与主要供应商建立了长期合作关系，以固定式、规模化采购的优势换取更优惠的价格；三是长期以来公司与供应商保持良好的沟通，并持续开展合作研究，定制化开发国产原材料，使得公司同时实现成本控制与产品性能提升；四是公司同种性能的产品有替代配方可供选择，在个别原材料价格处于高位时，可在生产过程进行配方调整，采用性价比较高的配方，促进公司降低成本，提高盈利能力；五是将不断增强与客户的粘性关系，提升议价能力。
　　3、应收账款余额增加的风险
　　随着公司业务的持续发展，经营规模的持续扩大，应收款项总量可能会进一步增加，应收款项的管理难度也将随之提升。报告期内，公司未发生坏账损失，应收账款期末余额中大约99.45%的账龄均在1年以内。虽然客户资信状况较为良好，履约能力较强，从公司历史经验看应收账款回收良好，且公司已按照会计准则合理、足额地计提坏账准备，但是如果下游客户所处行业或者生产经营状况、财务状况出现恶化，公司存在应收账款不能按期收回或者无法收回的风险，将对公司利润和生产经营产生不利影响。
　　针对上述风险，公司从多个方面采取了积极措施，规避应收账款余额增加带来的风险。一是公司进一步加强应收款的分类管理，优化相关制度体系，强化信用评估工作，加大客户信用管控；二是加大应收账款催收力度，加强与客户的沟通交流，了解未及时付款的原因并采取相应措施加快资金回收，并将应收款项的回收落实到具体负责人，建立相应考核政策，保证应收账款的按时回收；三是对部分海外客户业务购买了应收账款信用保险；四是持续对客户结构进行调整，提高优质客户占比，确保应收账款风险得到有效可控。
　　4、项目未能如期产生效益的风险
　　公司“年产 12万吨卫生用品高分子新材料制造及研发总部项目”于2024年第二季度末已达到预定可使用状态，公司“卫材热熔胶马来西亚生产基地项目”预计将于2025年12月竣工投产，投产后每年会增加公司折旧摊销金额，产能扩大也会增加公司综合运营成本。未来，如果市场需求发生变化或者市场开拓不力，抑或公司经营管理力度不匹配业务规模扩大，公司将会面临项目未能如期产生效益的风险，每年新增折旧摊销和相关综合运营成本将会对公司净利润产生不利影响。
　　针对上述风险，一方面，公司将加强内部管理，全面统筹规划，做好分批投产进度安排，建立保质高效的项目运营体系，提高运营效率。另一方面，公司将根据战略发展规划，加大客户开发力度以及市场开拓力度，积极消化新增产能，确保公司持续稳定发展。
　　5、海外经营与贸易的风险
　　近年来，公司在海外市场的业务不断扩张，并已在海外设立子公司、投建生产基地；未来，公司增长潜力主要来源于海外市场。一方面，海外市场的政治环境、经济政策、竞争格局、区域冲突、突发事件等更加复杂多变，且法律体系、商业环境、文化等与国内存在诸多差异。随着在海外市场发展壮大，公司将会面临更多有关海外经营管理、生产运营、销售业务、技术与售后服务等方面的挑战。另一方面，由于国际局势的愈发紧张、地缘政治的不确定性、国际贸易关系变化等不可抗力因素的发生，为加强贸易壁垒，部分国家可能会采取进一步加征关税、限制进出口贸易或对他国进行制裁等措施，同时国际航海运力亦可能会受到不同程度的波及，导致海运费价格的波动幅度存在较大不确定性，对出口贸易业务占比较大的行业或公司可能存在一定的风险。因此，海外市场的持续扩张对公司经营管理提出了更高要求和挑战，存在一定的涉外经营管理的适应性风险和贸易壁垒的风险，如果公司没有及时进行有效的运营管理以及采取相关措施来应对贸易壁垒，可能将会对公司经营造成不利影响。
　　针对上述风险，一方面，公司将不断加大海外经营复合型人才的培养力度，持续提高自身的经营管理水平，完善治理和管理结构，完善内部管理制度，加强内部管理；另一方面，公司将密切关注国际贸易环境变化和相关贸易政策变动，并审慎作出相关决策，尽可能地降低国际贸易政策变动所带来的风险；此外，公司将努力与客户形成良好沟通，不断增强与客户的粘性关系，提升议价能力，提高盈利能力，不断发挥自身的核心优势，进一步提升公司产品的国际市场核心竞争力和公司抗风险综合能力，确保公司持续稳定发展。
　　6、汇率变动风险
　　公司海外销售及部分原料采购主要以美元、欧元结算，以及公司目前筹备的马来西亚生产基地主要以马来西亚林吉特、美元币种结算。全球经济环境、各国货币政策等因素都会影响各国货币汇率和人民币汇率的波动，其波动速度和幅度未来存在较大不确定性。人民币汇率的波动影响公司原料采购成本、产品价格竞争力以及外币计价的销售收入；同时，公司产品销售形成应收款项至收款期间、原料采购形成应付款项至付款期间，汇率波动产生的汇兑损益都会直接影响公司经营成果。
　　针对上述风险，公司将密切关注国际市场环境变化、人民币汇率和主要外币汇率的变化走势，完善汇率风险预警及管理机制，合理优化外币资产和外币负债的结构，考虑适时结汇等措施，以最大限度降低汇率波动的风险。
　　7、技术人员流失和技术失密的风险
　　稳定且具有创新研发实力的技术团队是保证公司能够持续开发新配方以满足不断变化的市场需求，带动公司产品创新，保持市场领先地位的核心要素。技术团队的稳定与壮大关系到公司能否继续保持领先优势和未来发展潜力。如果公司核心技术人员出现流失，可能会对公司正在研发的项目造成不利影响，也会削弱公司持续开发和创新能力，还可能会因人员流动发生技术失密，可能会对公司经营造成不利影响。
　　针对上述风险，一方面，公司建立了有效的技术创新激励机制，根据技术创新成果给予相应的奖励；另一方面，公司采取有效的激励机制，不断激发员工的积极性和创造性，以合理的机制来引进、留住、培养、用好人才，持续不断地提升团队建设，打造专业高效稳健的团队，支持公司业务创新和发展。 收起▲