一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司系集研发、生产、销售于一体的国家级高新技术企业，深耕润滑技术、液压技术领域，秉持自主创新发展理念，持续构建拥有自主知识产权与核心竞争力的技术体系及产品矩阵，以“成为世界一流的润滑与液压系统制造商”为发展愿景，为国内外客户提供有竞争力的整体解决方案。
　　公司收购的控股子公司众城石化系集润滑油脂研发、生产、销售于一体的国家级高新技术企业，其润滑油脂产品与公司核心产品集中润滑系统存在高度业务协同性。公司与众城石化充分发挥双方在技术、资源、产业布局等领域的各自优势，在客户资源共享、营销渠道融合、技术联合研发等方面形成了良好的协同效应，进一步完善了公司产品体... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司系集研发、生产、销售于一体的国家级高新技术企业，深耕润滑技术、液压技术领域，秉持自主创新发展理念，持续构建拥有自主知识产权与核心竞争力的技术体系及产品矩阵，以“成为世界一流的润滑与液压系统制造商”为发展愿景，为国内外客户提供有竞争力的整体解决方案。
　　公司收购的控股子公司众城石化系集润滑油脂研发、生产、销售于一体的国家级高新技术企业，其润滑油脂产品与公司核心产品集中润滑系统存在高度业务协同性。公司与众城石化充分发挥双方在技术、资源、产业布局等领域的各自优势，在客户资源共享、营销渠道融合、技术联合研发等方面形成了良好的协同效应，进一步完善了公司产品体系，公司业务从专用设备制造领域拓展至润滑油脂耗材领域。目前，公司可实现对设备润滑全场景的产品覆盖，能够为风力发电、工程机械、工业机床等多行业、多场景客户提供润滑一站式解决方案，精准匹配客户设备对润滑的多样化、定制化需求，助力客户提升设备运行稳定性与运营效率。
　　（一）公司从事的主要业务、主要产品及用途
　　1、专用设备业务
　　公司作为一家专注于自主研发的高新技术企业，拥有多项国家发明专利，成功打破了相关产品长期依赖进口的局面，实现了高端进口替代。依托强大的技术优势，公司不仅持续推动已有产品的优化升级和迭代更新，还积极拓展产品线，构建了包括集中润滑系统、齿轮箱润滑系统、液压站、液压变桨系统、液压偏航系统、膜片联轴器等在内的产品序列。目前，公司产品主要应用于风电领域，同时公司也积极拓展非风电领域市场，已将集中润滑系统等核心产品的应用领域扩展至工程机械、矿山机械、盾构机、工业机床、轨道交通、港口起重机等多个行业领域。产品序列的不断丰富和应用领域的持续拓展，为公司未来发展开辟了更广阔的市场空间，注入了强劲的发展动力。
　　（1）集中润滑系统
　　公司深耕集中润滑系统领域多年，在其结构设计、精密加工、产品检测等生产环节积累了丰富的制造经验和工艺技术优势。公司生产的集中润滑系统具有稳定性高、可靠性强、密封性好、输出压力高等特点，可对机械摩擦点位进行定点、定时、定量、定序的油脂润滑，提高设备使用寿命，降低维修成本。公司提供的集中润滑系统产品系列丰富，包括递进式润滑系统、单线式润滑系统、双线式润滑系统、多线式润滑系统、机床润滑系统、轮缘润滑系统以及智能润滑系统等多种类型，可覆盖风力发电、工程机械、矿山机械、盾构机、工业机床、轨道交通、港口起重机等多个应用领域的机械润滑需求。
　　报告期内，公司集中润滑系统主要应用于风电领域。针对风电机组分布范围广、所处环境恶劣、检修难度较大、设备价格昂贵等行业痛点，以及风机在日常运行中需承受高强度机械负载的实际情况，公司秉承为客户提供最优质解决方案和服务的宗旨，提供的集中润滑系统能够自动定时、定量且多点精准地为风机各个轴承、齿面等部位加注润滑脂，助力机舱和轮毂中的关键部件达到峰值性能。该系统有效避免了风机因润滑不合理而导致的机器故障，使风机的运行更加安全、稳定、可靠，同时有效提升风机的工作效率并延长其使用寿命，充分满足了运营商对风力发电更高效率的要求。公司集中润滑系统可为风机中的发电机轴承、主轴轴承、偏航轴承及齿面、变桨轴承及齿面等核心部位提供自动润滑。
　　（2）液压系统
　　液压系统具有体积小、重量轻、精度高、响应快、驱动力大等显著优势，国内中高端液压部件长期依赖进口。公司生产的集中润滑系统和液压系统在制造原理上均属于液压技术范畴，公司依托多年研发制造经验，已将液压系统产品主要应用于风力发电领域。针对风电设备的独特运行需求，公司精心研发设计了高效、可靠的风电液压系统解决方案。该方案融合了前沿的液压技术和国产优质元件，不仅打破了国际技术垄断，还显著提升了产品性能，同时大幅降低了制造成本并缩短了交货周期。公司始终致力于提供高品质的液压产品，确保风电设备在极端复杂环境下仍能保持稳定运行，从而有效降低运维成本，提高风电设备的发电效率。
　　报告期内，公司风机液压系统产品主要有液压站、齿轮箱润滑系统、液压变桨系统、液压偏航系统，具体如下：
　　①液压站
　　公司液压站主要为风电系统的偏航刹车、锁销、转子制动、变桨油缸等提供清洁、可靠、稳定的动力源。公司定制化液压站由电机、泵、过滤器和各类阀组构成，其中大部分阀组、蓄能器、减压阀、溢流阀等核心元件由公司自主研发和制造，具有成本低、性能高、可定制化等特点。
　　②齿轮箱润滑系统
　　公司针对风机齿轮箱的润滑需求推出了齿轮箱润滑系统，该系统高度集成了润滑、冷却、过滤等多重功能，不仅通过高效润滑有效减轻了齿轮间的摩擦和磨损，降低备件的消耗，而且能够及时带走齿轮箱运行过程中产生的热量，确保齿轮箱在适宜的温度范围内稳定运行。该系统特别配备了高度集成的滤芯组，借助多级过滤精准提升润滑油清洁度，进而降低功率损耗，显著减少了齿轮箱的磨损和故障发生率，延长了设备的使用寿命。
　　公司自主研发的齿轮箱润滑系统凭借优异的技术性能，已与多家主机厂商达成合作并实现批量供货。报告期内，液压站与齿轮箱润滑系统共同构成公司液压系统板块的核心营收来源，其中齿轮箱润滑系统为该板块营业收入增长的核心贡献项，对板块业绩提升形成显著正向拉动。未来，公司将持续加大齿轮箱润滑系统的市场开发与推广力度，加速将其培育成为公司新的重要利润增长点。
　　③液压变桨系统
　　液压变桨系统采用液压泵作为动力源，以液压油为传递介质，并以电磁阀（比例电磁阀）为控制元件，通过将油缸活塞杆的直线运动转换为桨叶的圆周运动，从而实现对桨叶变桨距的精确控制。凭借更高的控制精度和精确的位置反馈，液压变桨系统能够快速准确地调整桨叶角度，以适应不断变化的风速条件，进而更精准地控制风机的输出功率，显著提升风机发电的稳定性和发电质量。液压变桨系统还具备自我缓冲保护功能，当桨叶受到冲击载荷时，液压油缸能够实现高效缓冲，从而减少风力发电机组在运行过程中承受的冲击与振动，进而在一定程度上延长机组的使用寿命。
　　公司液压变桨系统已实现自主研发和制造，在研发升级过程中大幅减少了高压管路和管接头的数量，采用高性能、高性价比智能元件，核心元件皆由公司自制，能够有效提升风机的运行可靠性，降低风机的综合成本。公司与北京鉴衡认证中心共同编写的《风电机组液压变桨技术白皮书》，为保障风电机组稳定高效运行和风电设备的技术降本提供了创新思路。
　　④液压偏航系统
　　公司的风电液压偏航系统采用创新性设计，巧妙融合了液压技术的强劲动力与电控技术的精准调控优势，高效地将液压系统的压力能转化为机械能，以其强大的驱动力和稳定的性能，确保了风电机组能够快速、平稳地对准风向。液压偏航系统以其高同步性、高功率密度、强过载保护能力及耐冲击特性，为风电机组提供了稳定可靠的强劲动力保障。同时，系统配备的先进电控系统，能结合智能算法和应用经验，精准控制机组的对风，实现对机舱位置精准控制。这一创新设计不仅克服了传统电机偏航系统的效率瓶颈、噪音振动、刹车不稳定以及电机不同步导致的偏载等挑战，还可以实现主动偏航、被动偏航等多种控制模式，同时集成主轴制动、偏航制动等功能，简化了结构，并降低了制造成本。液压偏航系统以其精确的控制、均衡的负载、卓越的柔性缓冲与稳定阻尼特性，确保了风电机组在极端多变的风况下，仍能保持高效、平稳、可靠的运行状态，显著提升风电机组的运行效率与稳定性。
　　（3）膜片联轴器
　　膜片联轴器是双馈风力发电机组中的重要组成部分，其主要功能是连接风机的齿轮箱和发电机，具有强纠偏能力和高功率密度，可补偿径向、角向、轴向偏差，在高速旋转的齿轮箱和发电机之间传递动力，并且能够起到减少振动、磨损和噪声的作用，实现电网故障（如高低穿越等载荷、发电机短路）时对齿轮箱的保护，确保风力发电设备在长时间、高风速运行下能够保持稳定、高效的能源输出，从而延长设备使用寿命。膜片联轴器相较于其他类型的联轴器，轴向尺寸较小，可以在相对较小的空间内完成较大的轴向位移，并能以自身的弹性吸收一定程度的轴向位移，具有较好的缓冲作用，让机械系统运行得更加平稳，同时具有优异的绝缘能力，能在高温环境下稳定工作。公司膜片联轴器成功赢得了客户的验收认可，顺利进入多家客户的供应商名录，已经批量向客户交付。
　　2、润滑油脂业务
　　润滑油脂作为多行业工业设备运转的关键配套材料，核心发挥润滑减摩、密封防护、防锈防腐等作用，广泛应用于各类设备的轴承系统、齿轮传动系统等核心传动部件，其产品性能直接影响设备核心部件的运行稳定性与使用寿命，是保障各类工业设备高效、安全、稳定运转的重要基础。
　　不同应用场景下的设备核心部件，运转工况、受力强度、运行转速存在显著差异，对润滑油脂的性能指标需求亦各有侧重，需结合设备实际运行工况精准匹配适配的润滑油脂品类，以充分发挥润滑防护效用。同时，各类设备常处于风沙、高湿度、极端温差、重负荷、强腐蚀等复杂严苛的运行环境，对润滑油脂的耐候性、长效防护性、抗磨性、抗腐蚀性等性能提出更高要求，高品质润滑油脂凭借其优异的综合性能，能够全面适配各类严苛工况需求，有效保障各类设备核心部件长期稳定运行。
　　公司收购的众城石化拥有60多年润滑油脂的生产历史，具备170余个品种中高档润滑油、润滑脂的生产能力，如聚脲润滑脂、复合磺酸钙基润滑脂、复合锂基润滑脂、锂基润滑脂、合成高低温润滑脂等多种产品。产品广泛应用于钢铁、电力、机械制造、矿山、石油开采装备、水泥、轨道交通、工业机器人等多个行业，为设备提供润滑服务。
　　当前国内风电行业专用润滑油脂市场存在可观的国产替代空间，国产优质产品具备广阔的渗透前景。公司深耕风电集中润滑系统领域，已搭建起成熟的技术壁垒，形成显著技术优势与良好市场口碑，具备拓展风电产业链配套业务的核心基础。公司与众城石化联合开展风电专用润滑油脂的定向研发、规模化生产及下游场景应用推广，依托双方资源联动完成产品落地与市场验证，相关风电润滑油脂产品已实现销售收入。后续公司将进一步深化与众城石化的业务协同，充分整合技术、渠道、产能及客户资源，释放双向协同优势，全面加快风电专用润滑油脂的国产替代步伐，助力公司精准切入风电产业链高端润滑耗材环节，打通从润滑核心设备到配套油脂耗材的全产业链布局，为公司长期可持续业绩增长培育优质新增长点。
　　（二）公司经营模式
　　1、采购模式
　　公司主要采用“以产定采”的采购模式，实行以采购风险管控为核心的统一管理。相关部门制定生产所需物资的采购计划；技术部门负责制定重要物资的采购技术文件和重要物资清单；采购部负责建立合格供应商档案，组织对供应商的开发、考核与评价，并负责按采购计划实施采购；质量部负责对采购产品进行检验，并参与供应商评价。
　　2、生产模式
　　公司各类产品采取“以销定产”的方式，由公司的生产部结合市场部的销售情况制定生产计划并进行自主生产。公司产品主要根据生产部的生产计划进行自主生产，部分工艺环节如表面处理、热处理等工序采用外协方式进行。
　　3、销售模式
　　公司各类产品的主要客户群体为风机整机制造商、钢铁制造商、钻头制造商等，主要采用直销模式进行销售。
　　4、研发模式
　　公司建立了以研发部为中心，生产部、质量部相结合的研发模式。其中，研发部负责各类产品的开发；生产部技术人员负责生产工艺的研发与改进、公司已有技术的优化以及样品制作；质量部负责产品的质量控制和数据收集等工作。研发部结合生产部、质量部所提供的产品开发相关数据，能更好地优化设计环节、提高公司研发效率。公司在深耕自主研发的基础上，积极深化产学研合作，与国内优质科研院校建立长效合作机制，联合开展技术研发工作。
　　（三）公司所处行业发展情况
　　公司核心产品集中润滑系统、液压系统等专用设备主要应用于风电领域，收购众城石化带来的润滑油脂业务成为公司重要板块之一，因此风电和润滑油脂两大行业的发展对公司具有较大影响。
　　1、风电行业发展情况
　　根据国家能源局数据，2026年1-6月，全国风电新增并网装机容量3,862万千瓦，其中陆上风电3,778万千瓦，海上风电84万千瓦。截至2026年6月底，全国风电累计并网容量达到6.79亿千瓦，同比增长18.5%，其中陆上风电6.3亿千瓦，海上风电4,841万千瓦。2026年上半年，全国风电累计发电量5,984亿千瓦时，全国风电平均利用率90.9%。
　　在2025北京国际风能大会暨展览会上，全球1,000多家风能企业的代表联合发布《风能北京宣言2.0》提出，“十五五”期间中国风电年新增装机量不低于1.2亿千瓦，其中海上风电年新增装机不低于1,500万千瓦。确保2030年中国风电累计装机容量达到13亿千瓦，到2035年累计装机不少于20亿千瓦，到2060年累计装机达到50亿千瓦。
　　2026年7月23日，国家发展改革委、国家能源局印发《可再生能源发展“十五五”规划》，明确以“沙戈荒”地区为重点深入推进“三北”风电光伏基地建设，“十五五”期间，“三北”风电光伏基地新增装机3.7亿千瓦以上；在渤海、黄海、东海、南海海域建设海上风电基地，持续加快近海海上风电建设，大力推进深远海海上风电基地布局建设，“十五五”期间，全国海上风电新增开工规模1亿千瓦左右，2030年累计装机规模达到1亿千瓦以上。
　　2、润滑油脂行业发展情况
　　润滑油脂作为工业消耗性材料，核心作用是减少设备摩擦、保护设备精度、提升运行效率，应用覆盖制造业、新能源、工程机械等多个领域，市场规模与下游行业发展深度绑定。近年来，随着工业化进程不断深化，叠加制造业升级与新能源基建加速推进，工业润滑油脂市场需求稳步攀升，增长态势稳健。同时，机械设备向高端化、专业化迭代，对润滑油脂的抗磨、耐高温、长效性等性能要求大幅提高，高端产品凭借先进配方与技术优势，既能提升设备运行效率，又能降低维护成本，市场认可度持续提升。
　　随着下游应用领域不断拓展、细分场景日益丰富，润滑油脂市场需求结构持续升级，专业化、定制化需求愈发凸显。不同行业、不同工况的设备，对润滑产品的性能、规格、使用周期要求差异显著，通用型产品已难以满足精细化需求。企业需精准对接客户需求，提供定制化润滑解决方案，不仅要保障产品品质，更要配套全方位技术支持、现场调试及售后服务。
　　当前国内润滑油脂市场形成“外资主导高端、国企把控中端、民企深耕细分”的市场格局。长期以来，外资巨头凭借深厚技术积累、成熟品牌优势及规模效应，垄断高端市场主要份额，例如风电设备润滑脂等细分领域仍高度依赖进口，国产替代空间广阔。近年来，本土企业加快技术攻坚与产业链整合，核心产品性能持续突破，逐步打破外资垄断，在高端市场实现稳步突围，行业国产替代进程持续提速。
　　（四）公司在行业中的地位
　　公司是国家级高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业。公司致力于发展具有自主知识产权与核心竞争力的润滑技术、液压技术，为国内外客户提供有竞争力的整体解决方案。经过多年深耕，公司在集中润滑系统和风机液压制动系统的设计制造领域积累了丰富经验，形成了显著的技术工艺优势，建立了完善的质量管理体系。公司建立了快速响应机制，可在短期内完成定制化集中润滑系统及风机液压制动系统的设计与生产，在产品设计能力、精密加工水平和智能制造效率等方面均处于行业领先地位，能够快速满足客户需求。公司的集中润滑系统主要应用于风力发电领域，在风力发电类集中润滑系统的国内市场占有率已超过60%，连续多年稳居行业首位。同时，公司自主研发的风机制动液压站、齿轮箱润滑系统以良好的性能获得客户认可，市场占有率呈现快速上升趋势。目前公司产品已规模化应用于风力发电、工程机械、工业设备等领域，形成多领域协同发展的业务格局。
　　公司凭借精湛的技术工艺、优质的产品质量、高效的交付能力以及专业的客户服务，赢得了领域内众多知名客户的信赖与认可。客户群体覆盖金风科技、远景能源、上海电气、东方电气、运达股份等国内主流整机制造商，以及维斯塔斯、西门子歌美飒、通用电气等国际知名企业。公司产品已基本覆盖了多数国内外知名的风机设备制造商，充分证明了公司在风电行业集中润滑系统领域具有较强的市场地位。在工程机械、工业设备等其他领域，公司也凭借高质量的产品和优质的客户服务与徐工机械等知名企业展开了合作，持续拓展业务版图，进一步强化了公司的市场影响力。
　　为进一步完善公司产品体系，推动公司从设备商向全生命周期解决方案服务商转型，公司通过收购取得众城石化的控制权，实现了从润滑设备到油脂耗材的全产业链布局。众城石化是国家级高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，依托六十余年行业技术积淀与持续产业升级，具有润滑油脂自主研发、规模化生产能力，核心技术处于行业先进水平，拥有成熟完善的配方体系，可生产170余个品种的中高档润滑油、润滑脂产品，广泛应用于钢铁、电力、机械制造、矿山、石油开采装备、水泥、轨道交通、工业机器人等多个领域。众城石化凭借稳定可靠的产品质量、快速高效的售后服务体系，树立了良好的品牌形象，享有较高行业商誉，客户群体深度覆盖宝武钢铁、湖南钢铁、河北钢铁、金风科技、中联重科、中国中车等各行业知名企业。
　　公司与众城石化在风力发电、工程机械、矿山机械、轨道交通等核心应用领域存在高度的业务契合度与市场重叠性，双方可在优质客户资源、成熟营销渠道、企业管理经验等方面深度融合、优势互补，形成显著的协同效应，加速公司向“润滑设备+油脂耗材”一体化润滑解决方案服务商的战略转型，充分释放产业链协同价值，进一步巩固并提升双方在润滑设备、润滑油脂细分领域的核心市场竞争力与行业领先地位。
　　（五）业绩驱动因素
　　面对上半年风电市场需求疲软带来的行业性压力，公司坚定推进产品多元化战略落地，前期布局的非风电润滑领域、风电配套产品线及润滑油脂业务板块逐步显现效益。报告期内公司经营业绩稳步提升，实现营业收入36,709.53万元，同比增长28.64%；实现归属于上市公司股东的净利润4,558.31万元，同比增长36.58%。营业收入与净利润实现双增长，主要得益于产品多元化战略成效逐步释放及并购标的纳入合并报表范围双重因素叠加。
　　依托在风电润滑系统领域积淀的核心技术与行业经验，公司持续拓宽集中润滑系统的应用场景，重点开拓工程机械、工业设备等非风电领域市场。报告期内，上述领域产品销售收入显著增长，形成的增量收入弥补了风电市场需求疲软造成的润滑设备收入缺口，有效对冲了单一风电市场带来的周期性经营风险。同时，公司持续迭代完善风电配套产品体系，在稳固风电润滑系统、液压站产品市场份额的基础上，加大齿轮箱润滑系统、膜片联轴器等新产品的市场推广。报告期内，齿轮箱润滑系统销售收入稳步增长，膜片联轴器市场订单持续落地，为公司整体业绩形成有力支撑。多元化业务快速放量，推动公司产品结构持续向均衡化方向优化，提升应对行业周期波动、抵御单一赛道经营风险的综合能力，经营韧性与核心竞争力持续增强。
　　公司收购的控股子公司众城石化于2025年12月起纳入合并报表范围，上年同期无对应并表收益，该因素直接拉动本期业绩同比显著增长。借助众城石化成熟的业务体系与产能优势，公司润滑油脂业务规模得到有效扩张，润滑油脂板块布局进一步完善，夯实公司经营基本盘，构筑全新业绩增长点，实现经营业绩稳健向好。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）研发创新体系健全，铸就技术领先优势
　　公司已搭建完备成熟的研发体系，聚焦集中润滑系统、液压系统及润滑油脂耗材核心领域，组建了专业能力突出、行业经验丰厚的研发团队，涵盖技术研发、性能测试、生产工艺等多领域专业人才。公司依托青岛、上海和长沙三地研发中心，协同驱动创新发展，不断聚集优质研发人才，吸纳行业前沿技术力量，持续夯实自主研发能力。报告期内，公司研发费用投入2,047.78万元，同比增长21.89%，占营业收入的5.58%，持续的研发投入为技术迭代创新筑牢坚实根基。此外，公司深化产学研协同合作模式，与高校建立稳定的合作关系，在人才培养、技术咨询、技术攻关等方面开展合作，有效拓宽研发思路，提高科研成果转化效率。
　　公司是国内最早进入风电行业集中润滑系统领域的企业之一，深耕行业多年，自主研发的集中润滑系统与液压系统，打破了相关产品长期依赖进口的困局，成功实现进口替代，已成长为该领域的国内领军企业，集中润滑系统连续多年国内市场占有率稳居第一，在行业内保持领先地位，液压系统的市场占有率在快速提升。控股子公司众城石化拥有六十余年润滑油脂研发生产的深厚积淀，凭借长期深耕形成的技术积累与成熟配方体系，核心技术处于行业先进水平，产品品质广受客户认可与信赖，与公司润滑系统形成技术、产品层面的深度协同互补，进一步放大整体技术优势。
　　（二）核心元件自研自制，筑牢产业发展护城河
　　得益于持续的研发创新、深厚的精密加工经验、先进的制造设备与严格的检测标准，公司具备自主研发、设计、制造集中润滑系统和液压系统的关键系统核心元件的能力，包括泵芯、分配器、注油器、控制系统、阀组、蓄能器、减压阀、溢流阀等。公司不仅实现了核心元件的自主可控，摆脱外部依赖，还不断提升核心元件的自研自制比例，从产业链源头构筑坚实的产业“护城河”，为业务长期稳健发展提供硬核支撑。
　　关键系统核心元件自主研发，充分保障了公司产品的核心竞争优势，能够快速响应、高效满足下游客户各类定制化、差异化需求。核心元件规模化自制，一方面可有效压缩生产成本，同时牢牢把控核心元件产品质量，全面提升集中润滑系统、液压系统等核心产品的安全性、稳定性与运行精准度；另一方面可最大限度减少上游外部供应商影响，有效规避原材料及零部件供货波动风险，灵活快速应对市场变化与下游需求，保障业务持续稳定运行。
　　（三）坚守品质严控标准，塑造产品质量优势
　　集中润滑系统、液压系统及润滑油脂的产品设计合理性、工艺成熟度与运行稳定性，会直接影响到风机、工程机械等下游应用设备的作业效率与使用寿命。基于此，公司在产品研发阶段便深度调研并精准匹配下游客户的产品结构、工艺标准、应用场景等个性化需求，从源头保障产品适配性。为保证产品品质，公司对产品的安全、稳定、精确运行制定了严格的要求，已通过ISO9001:2015、IATF16949:2016、IRIS（ISO/TS22163:2017）等多项权威质量管理体系认证，同时建立完善的质量控制文件体系，搭建覆盖原材料采购、生产加工、成品检测到终端交付的全流程闭环质量管控体系。
　　公司配备全品类专业生产制造设备，有效保障了润滑系统、液压系统部件的制造精度，所有核心产品的配合精度均达到微米级，高精度的元件加工保证了设备类产品的高可靠性；同时严格把控润滑油脂生产工艺标准，保障产品生产精度与批次稳定性，实现全流程标准化品控。此外，公司依托专业研发与生产团队，搭建了完备的产品测试验证体系，可对生产元件的精密程度、设备系统的综合性能、润滑油脂的理化指标及工况适配性等指标开展深度检测，积累了丰富有效的检测数据，持续优化产品性能、提升生产效率。公司相关产品已通过CE、ETL、PED等权威认证，获得CNASL16139、CNASL13247实验室认可证书，卓越品质赢得了下游客户的广泛认可与高度信赖。
　　（四）积累优质核心客户，构建稳定长期合作壁垒
　　公司核心产品覆盖风电、工程机械、钢铁冶炼等重点下游领域，上述行业均设有严苛的供应商准入门槛，客户合作粘性较强。下游核心客户普遍建立严格规范的合格供应商认证体系，更换供应商验证流程复杂漫长、成本高，还存在设备适配不良、生产作业中断等潜在风险，因此客户对集中润滑系统、液压系统及润滑油脂类供应商的筛选、认定极为审慎。公司及子公司凭借过硬的综合实力、优质的产品与完善的服务，一旦通过认证纳入客户合格供应商名录、赢得客户信赖，便可与客户建立长期稳固的合作关系。
　　公司已成功跻身金风科技、上海电气、远景能源、维斯塔斯等主流风机厂商优质供应商名录，同时在工程机械、矿山机械、港口起重等非风电领域，与徐工机械、中国铁建、马尼托瓦克等行业优质客户建立良好稳定合作。众城石化产品广泛应用于钢铁、矿山、风电等诸多领域，牵手宝武钢铁、湖南钢铁、金风科技等多家国内知名企业。公司积累了丰厚优质的核心客户资源，长期与优质客户深度合作，不仅为公司带来稳定可观的经济效益，更助力公司树立良好的行业口碑，同时反向推动公司研发创新、运营管理、生产组织及质量管控能力持续升级，综合竞争力不断增强。长期深耕积累的稳定客户资源，为公司业务持续稳健成长奠定坚实基础，有力保障未来发展的成长性与可持续性。
　　（五）深化全产业链协同，释放一体化发展效能
　　公司与控股子公司众城石化具备高度契合的业务协同基础，双方核心下游应用领域高度重合，可实现优质客户资源、成熟营销渠道及运营管理经验的全方位深度融合、优势互补，形成行业独有的整合发展优势。相较于行业内仅专注润滑设备研发制造，或仅开展润滑油脂生产销售的单一业态企业，双方协同能够有效打破业务边界与信息壁垒，缩减重复资源投入，优化市场拓展路径，大幅提升整体市场开拓效率。同时借助双方叠加的品牌影响力与核心客户资源，进一步稳固长期合作关系、强化客户粘性，率先构建行业差异化竞争壁垒，实现资源优化配置与经营效益的双重提升。
　　依托深度产业协同，公司成功打造“润滑设备+油脂耗材”一体化综合润滑解决方案，彻底跳出润滑领域单一产品供应的行业局限。双方可联合研发适配风电、工程机械、钢铁冶金等不同应用场景的专用润滑油脂，同步匹配自研的高精度润滑系统，保障设备与油脂的高度适配性，全面提升设备运维效率、延长设备使用寿命，实现下游市场精准高效推广。该一体化产业布局，能够切实帮助下游客户降低综合使用与运维成本，进一步筑牢公司产品与服务核心优势，推动公司加速向一体化润滑解决方案服务商转型，持续巩固并提升在细分领域的行业地位与核心竞争力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、政策和宏观经济波动的风险
　　公司主营业务集中润滑系统和液压系统的下游客户主要为国内外大型风电机组企业，风电行业属于新能源领域，其发展受国家政策、行业发展政策的影响较大，相关政策的调整将会对公司主要产品的销售产生影响。同时，经济发展的周期波动也可能对公司的生产经营造成影响。
　　为此，公司将密切关注行业政策和宏观经济波动情况，在巩固国内集中润滑系统现有市场优势的同时，加快其他新产品的市场开拓，并快速布局国外市场，抢占国外市场份额，赢得发展先机；利用自身技术研发优势，开拓工程机械、矿山机械、工业机床等多个业务领域的产品，完善产品布局，抵御单一行业产品依赖风险。
　　2、海外市场开拓不及预期的风险
　　公司风电行业集中润滑系统在国内连续多年市场占有率第一，目前市场占有率已达到60%以上，公司在稳固国内市场份额的同时，将风电行业集中润滑系统的增长重点放在国外市场。由于长期专注于国内市场，公司现有团队在海外业务的经验相对不足，境外法律、政策体系、商业环境、文化特征均与国内存在较大差异，项目开发需要时间和经验的积累，海外市场的开拓存在不及预期的风险。
　　为此，公司针对业务需求，一方面在欧洲建立营销网络，同时在泰国设立生产基地，为拓展海外市场、高效服务海外客户创造更便利的条件；另一方面，公司积极引进优秀海外市场人才加入销售团队，以降低环境差异对海外业务运营带来的风险与不确定性，确保海外业务的顺利推进与发展。
　　3、新产品及新应用领域开拓不及预期的风险
　　公司集中润滑系统具有稳定性高、可靠性强、密封性好、输出压力高等特点，可在风力发电、工程机械、矿山机械等领域进行广泛应用，公司风机液压系统具有成本低、性能高、可定制化等特点，应用场景更为广阔。但由于资金实力、人员、设备、场地及产能规模等限制，报告期内公司重点布局在风电行业集中润滑系统领域。为进一步布局未来业绩增长点，公司在风电行业开拓风机液压系统、膜片联轴器等新产品的市场，并逐步开拓集中润滑系统在工程机械、矿山机械、工业机床、轨道交通、盾构机、港口起重机等新领域的应用，部分客户已实现小批量供货和批量供货。若新产品及新应用领域的业务拓展不及预期，将对公司未来业务布局、经营业绩、盈利能力产生不利影响。
　　为此，公司将依托在风电领域积累的丰富客户资源，快速推广新产品在风电行业的应用，并积极拓展新的应用领域，加强与客户的紧密联系，持续关注并响应客户的需求变化。公司研发团队将紧跟行业发展趋势，精心设计符合市场需求的产品，为客户提供更优质的服务。此外，公司将加快推进生产基地建设投产并释放产能。
　　4、毛利率波动的风险
　　得益于公司产品性能优异、技术水平领先、核心部件自研自产自销等因素，公司综合毛利率有一定优势。但受风电上网电价全面市场化、整机厂降本增效、市场供求关系等因素影响，风电机组企业的降本压力相应传导至包括公司集中润滑系统和液压系统在内的各类风机上游元件，面临价格下调及毛利率下降的压力。另一方面，公司积极开发新产品，开拓新的业务领域，该类产品小批量供应或批量供应初期产销规模尚小，价格和成本优势不明显，毛利率普遍处于较低水平，公司正处于成长期，在开拓的新产品及新领域对应的品类及数量较多，会拉低公司的综合毛利率。
　　为此，公司将持续加大技术创新力度，致力于与客户共同研发技术含量高、创新性强及附加值高的新产品，并通过优化材料、工艺、设备等生产环节实现降本增效，维持产品售价与毛利率的稳定，保障盈利能力。同时，公司将加大市场拓展力度提高新产品及新领域销量，通过实现规模化生产，进一步降低成本，提升毛利率。
　　5、新增产能消化的风险
　　公司二期扩产募投项目剩余部分和泰国的生产基地均在建设中，建成投产后公司产能将进一步提高。产能的扩张将对公司未来的市场拓展能力提出更高的要求，倘若未来国际贸易局势、国家政策、市场环境、行业技术等因素出现重大不利变化，使得公司市场开拓进度未能达到预期，则可能导致新增产能无法消化，进而公司可能面临无法按既定计划实现预期收益的风险。
　　为此，公司将全方位增强市场竞争力，密切关注市场及技术前沿，依托技术创新提升产品质量与竞争力；强化销售与服务体系建设，通过培养与引进专业人才，提升市场服务能力；同步加大风电领域与非风电领域的市场开拓力度，提升市场渗透效率；深化与关键客户的合作关系，把握市场先机，从而在激烈的市场竞争中占据需求主导权。
　　6、收购风险及商誉减值风险
　　公司于2025年12月取得众城石化控制权，其成为公司控股子公司并纳入合并报表范围。本次收购后，公司与众城石化在业务、文化、管理等方面的整合效果存在不确定性，若协同不及预期，将影响双方资源互通与业务互补；若众城石化后续经营业绩不达预期，公司将面临商誉减值计提风险，进而对当期经营业绩产生不利影响。
　　为此，公司将推动双方深度整合与协同发展，搭建业务协作平台，加快供应链、销售渠道、研发资源的协同互通，推动润滑油脂在风电领域规模化放量以带动业绩增长；同时完善核心人才激励留存机制，统一内部管理制度与决策流程，强化对子公司的管控治理，提升整体运营效率，最大限度规避整合不及预期及商誉减值风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司系集研发、生产、销售于一体的国家级高新技术企业，深耕润滑技术、液压技术领域，秉持自主创新发展理念，持续构建拥有自主知识产权与核心竞争力的技术体系及产品矩阵，以“成为世界一流的润滑与液压系统制造商”为发展愿景，为国内外客户提供有竞争力的整体解决方案。
　　基于公司战略发展规划及业务布局需要，公司于2025年完成对众城石化控制权的收购，众城石化自2025年12月起纳入公司合并财务报表范围。众城石化为集润滑油脂研发、生产、销售于一体的国家级高新技术企业。公司核心产品集中润滑系统与众城石化的润滑油脂产品存在高度业务协同性。本次控制权收购完成后，公司将与众城石... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司系集研发、生产、销售于一体的国家级高新技术企业，深耕润滑技术、液压技术领域，秉持自主创新发展理念，持续构建拥有自主知识产权与核心竞争力的技术体系及产品矩阵，以“成为世界一流的润滑与液压系统制造商”为发展愿景，为国内外客户提供有竞争力的整体解决方案。
　　基于公司战略发展规划及业务布局需要，公司于2025年完成对众城石化控制权的收购，众城石化自2025年12月起纳入公司合并财务报表范围。众城石化为集润滑油脂研发、生产、销售于一体的国家级高新技术企业。公司核心产品集中润滑系统与众城石化的润滑油脂产品存在高度业务协同性。本次控制权收购完成后，公司将与众城石化充分发挥双方在技术、资源、产业布局等领域的各自优势，在客户资源共享、营销渠道融合、技术联合研发等方面形成协同效应，进一步完善公司产品体系，实现对设备润滑全场景的产品覆盖，能够为风力发电、工程机械、工业机床等多行业、多场景客户提供润滑一站式解决方案，精准匹配客户设备对润滑的多样化、定制化需求，助力客户提升设备运行稳定性与运营效率。
　　本次收购的完成，标志着公司业务从专用设备制造领域拓展至润滑油脂耗材领域，成功实现润滑产业链的纵向延伸，为公司长期可持续发展筑牢坚实基础。
　　（一）公司从事的主要业务、主要产品及用途
　　1、专用设备业务
　　公司作为一家专注于自主研发的高新技术企业，拥有多项国家发明专利，成功打破了相关产品长期依赖进口的局面，实现了高端进口替代。依托强大的技术优势，公司不仅持续推动已有产品的优化升级和迭代更新，还积极拓展产品线，构建了包括集中润滑系统、齿轮箱润滑系统、液压站、液压变桨系统、液压偏航系统、膜片联轴器等在内的产品序列。目前，公司产品主要应用于风电领域，同时公司也积极拓展非风电领域市场，已将集中润滑系统等核心产品的应用领域扩展至工程机械、矿山机械、盾构机、工业机床、轨道交通、港口起重机等多个行业领域。产品序列的不断丰富和应用领域的持续拓展，为公司未来发展开辟了更广阔的市场空间，注入了强劲的发展动力。
　　（1）集中润滑系统
　　公司深耕集中润滑系统领域多年，在其结构设计、精密加工、产品检测等生产环节积累了丰富的制造经验和工艺技术优势。公司生产的集中润滑系统具有稳定性高、可靠性强、密封性好、输出压力高等特点，可对机械摩擦点位进行定点、定时、定量、定序的油脂润滑，提高设备使用寿命，降低维修成本。
　　公司提供的集中润滑系统产品系列丰富，包括递进式润滑系统、单线式润滑系统、双线式润滑系统、多线式润滑系统、机床润滑系统、轮缘润滑系统以及智能润滑系统等多种类型，可覆盖风力发电、工程机械、矿山机械、盾构机、工业机床、轨道交通、港口起重机等多个应用领域的机械润滑需求。
　　报告期内，公司集中润滑系统主要应用于风电领域。针对风电机组分布范围广、所处环境恶劣、检修难度较大、设备价格昂贵等行业痛点，以及风机在日常运行中需承受高强度机械负载的实际情况，公司秉承为客户提供最优质解决方案和服务的宗旨，提供的集中润滑系统能够自动定时、定量且多点精准地为风机各个轴承、齿面等部位加注润滑脂，助力机舱和轮毂中的关键部件达到峰值性能。该系统有效避免了风机因润滑不合理而导致的机器故障，使风机的运行更加安全、稳定、可靠，同时有效提升风机的工作效率并延长其使用寿命，充分满足了运营商对风力发电更高效率的要求。公司集中润滑系统可为风机中的发电机轴承、主轴轴承、偏航轴承及齿面、变桨轴承及齿面等核心部位提供自动润滑。
　　（2）液压系统
　　液压系统具有体积小、重量轻、精度高、响应快、驱动力大等显著优势，国内中高端液压部件长期依赖进口。公司生产的集中润滑系统和液压系统在制造原理上均属于液压技术范畴，公司依托多年研发制造经验，已将液压系统产品主要应用于风力发电领域。针对风电设备的独特运行需求，公司精心研发设计了高效、可靠的风电液压系统解决方案。该方案融合了前沿的液压技术和国产优质元件，不仅打破了国际技术垄断，还显著提升了产品性能，同时大幅降低了制造成本并缩短了交货周期。公司始终致力于提供高品质的液压产品，确保风电设备在极端复杂环境下仍能保持稳定运行，从而有效降低运维成本，提高风电设备的发电效率。
　　报告期内，公司风机液压系统产品主要有液压站、齿轮箱润滑系统、液压变桨系统、液压偏航系统，具体如下：
　　①液压站
　　公司液压站主要为风电系统的偏航刹车、锁销、转子制动、变桨油缸等提供清洁、可靠、稳定的动力源。公司定制化液压站由电机、泵、过滤器和各类阀组构成，其中大部分阀组、蓄能器、减压阀、溢流阀等核心元件由公司自主研发和制造，具有成本低、性能高、可定制化等特点。
　　②齿轮箱润滑系统
　　公司针对风机齿轮箱的润滑需求推出了齿轮箱润滑系统，该系统高度集成了润滑、冷却、过滤等多重功能，不仅通过高效润滑有效减轻了齿轮间的摩擦和磨损，降低备件的消耗，而且能够及时带走齿轮箱运行过程中产生的热量，确保齿轮箱在适宜的温度范围内稳定运行。该系统特别配备了高度集成的滤芯组，借助多级过滤精准提升润滑油清洁度，进而降低功率损耗，显著减少了齿轮箱的磨损和故障发生率，延长了设备的使用寿命。
　　公司自主研发的齿轮箱润滑系统凭借优异的技术性能，已与多家主机厂商达成合作并实现批量供货。报告期内，液压站与齿轮箱润滑系统共同构成公司液压系统板块的核心营收来源，其中齿轮箱润滑系统为该板块营业收入增长的核心贡献项，对板块业绩提升形成显著正向拉动。未来，公司将持续加大齿轮箱润滑系统的市场开发与推广力度，加速将其培育成为公司新的重要利润增长点。
　　③液压变桨系统
　　液压变桨系统采用液压泵作为动力源，以液压油为传递介质，并以电磁阀（比例电磁阀）为控制元件，通过将油缸活塞杆的直线运动转换为桨叶的圆周运动，从而实现对桨叶变桨距的精确控制。凭借更高的控制精度和精确的位置反馈，液压变桨系统能够快速准确地调整桨叶角度，以适应不断变化的风速条件，进而更精准地控制风机的输出功率，显著提升风机发电的稳定性和发电质量。液压变桨系统还具备自我缓冲保护功能，当桨叶受到冲击载荷时，液压油缸能够实现高效缓冲，从而减少风力发电机组在运行过程中承受的冲击与振动，进而在一定程度上延长机组的使用寿命。
　　公司液压变桨系统已实现自主研发和制造，在研发升级过程中大幅减少了高压管路和管接头的数量，采用高性能、高性价比智能元件，核心元件皆由公司自制，能够有效提升风机的运行可靠性，降低风机的综合成本。公司与北京鉴衡认证中心共同编写的《风电机组液压变桨技术白皮书》，为保障风电机组稳定高效运行和风电设备的技术降本提供了创新思路。
　　④液压偏航系统
　　公司的风电液压偏航系统采用创新性设计，巧妙融合了液压技术的强劲动力与电控技术的精准调控优势，高效地将液压系统的压力能转化为机械能，以其强大的驱动力和稳定的性能，确保了风电机组能够快速、平稳地对准风向。液压偏航系统以其高同步性、高功率密度、强过载保护能力及耐冲击特性，为风电机组提供了稳定可靠的强劲动力保障。同时，系统配备的先进电控系统，能结合智能算法和应用经验，精准控制机组的对风，实现对机舱位置精准控制。这一创新设计不仅克服了传统电机偏航系统的效率瓶颈、噪音振动、刹车不稳定以及电机不同步导致的偏载等挑战，还可以实现主动偏航、被动偏航等多种控制模式，同时集成主轴制动、偏航制动等功能，简化了结构，并降低了制造成本。液压偏航系统以其精确的控制、均衡的负载、卓越的柔性缓冲与稳定阻尼特性，确保了风电机组在极端多变的风况下，仍能保持高效、平稳、可靠的运行状态，显著提升风电机组的运行效率与稳定性。
　　（3）膜片联轴器
　　膜片联轴器是双馈风力发电机组中的重要组成部分，其主要功能是连接风机的齿轮箱和发电机，具有强纠偏能力和高功率密度，可补偿径向、角向、轴向偏差，在高速旋转的齿轮箱和发电机之间传递动力，并且能够起到减少振动、磨损和噪声的作用，实现电网故障（如高低穿越等载荷、发电机短路）时对齿轮箱的保护，确保风力发电设备在长时间、高风速运行下能够保持稳定、高效的能源输出，从而延长设备使用寿命。膜片联轴器相较于其他类型的联轴器，轴向尺寸较小，可以在相对较小的空间内完成较大的轴向位移，并能以自身的弹性吸收一定程度的轴向位移，具有较好的缓冲作用，让机械系统运行得更加平稳，同时具有优异的绝缘能力，能在高温环境下稳定工作。公司膜片联轴器成功赢得了客户的验收认可，顺利进入多家客户的供应商名录，已经批量向客户交付。
　　2、润滑油脂业务
　　润滑油脂作为多行业工业设备运转的关键配套材料，核心发挥润滑减摩、密封防护、防锈防腐等作用，广泛应用于各类设备的轴承系统、齿轮传动系统等核心传动部件，其产品性能直接影响设备核心部件的运行稳定性与使用寿命，是保障各类工业设备高效、安全、稳定运转的重要基础。
　　不同应用场景下的设备核心部件，运转工况、受力强度、运行转速存在显著差异，对润滑油脂的性能指标需求亦各有侧重，需结合设备实际运行工况精准匹配适配的润滑油脂品类，以充分发挥润滑防护效用。同时，各类设备常处于风沙、高湿度、极端温差、重负荷、强腐蚀等复杂严苛的运行环境，对润滑油脂的耐候性、长效防护性、抗磨性、抗腐蚀性等性能提出更高要求，高品质润滑油脂凭借其优异的综合性能，能够全面适配各类严苛工况需求，有效保障各类设备核心部件长期稳定运行。
　　公司收购的众城石化拥有60多年生产历史，具备170余个品种中高档润滑油、润滑脂的生产能力，如聚脲润滑脂、复合磺酸钙基润滑脂、复合锂基润滑脂、锂基润滑脂、合成高低温润滑脂等多种产品。产品广泛应用于钢铁、电力、机械制造、矿山、石油开采装备、水泥、轨道交通、工业机器人等多个行业，为设备提供润滑服务。
　　当前国内风电行业专用润滑油脂市场存在可观的国产替代空间，国产优质产品具备广阔的渗透前景。公司深耕风电集中润滑系统领域，已搭建起成熟的技术壁垒，形成显著技术优势与良好市场口碑，具备拓展风电产业链配套业务的核心基础。前期公司已通过投资布局众城石化，同步联合众城石化开展风电专用润滑油脂的定向研发、规模化生产及下游场景应用推广，依托双方资源联动完成产品落地与市场验证，报告期内，众城石化相关风电润滑油脂产品已实现销售收入。本次完成对众城石化的控制权收购后，公司将进一步深化与众城石化的业务协同，全面加快风电专用润滑油脂的国产替代步伐，助力公司精准切入风电产业链高端润滑耗材环节，打通从润滑核心设备到配套油脂耗材的全产业链布局，充分整合技术、渠道、产能及客户资源，释放双向协同优势，为公司长期可持续业绩增长培育优质新增长点。
　　（二）公司经营模式
　　1、采购模式
　　公司主要采用“以产定采”的采购模式，实行以采购风险管控为核心的统一管理。相关部门制定生产所需物资的采购计划；技术部门负责制定重要物资的采购技术文件和重要物资清单；采购部负责建立合格供应商档案，组织对供应商的开发、考核与评价，并负责按采购计划实施采购；质量部负责对采购产品进行检验，并参与供应商评价。
　　2、生产模式
　　公司各类产品采取“以销定产”的方式，由公司的生产部结合市场部的销售情况制定生产计划并进行自主生产。公司产品主要根据生产部的生产计划进行自主生产，部分工艺环节如表面处理、热处理等工序采用外协方式进行。
　　3、销售模式
　　公司各类产品的主要客户群体为风机整机制造商、钢铁制造商、钻头制造商等，主要采用直销模式进行销售。
　　4、研发模式
　　公司建立了以研发部为中心、生产部、质量部相结合的研发模式。其中，研发部负责各类产品的开发；生产部技术人员负责生产工艺的研发与改进、公司已有技术的优化以及样品制作；质量部负责产品的质量控制和数据收集等工作。研发部结合生产部、质量部所提供的产品开发相关数据，能更好优化设计环节、提高公司研发效率。公司在深耕自主研发的基础上，积极深化产学研合作，与国内优质科研院校建立长效合作机制，联合开展技术研发工作。
　　（三）业绩驱动因素
　　2025年公司营业收入与净利润实现双增长，核心系内外部利好形成协同共振：一方面公司前瞻性布局产品多元化战略并高效落地，另一方面风电行业高景气红利充分释放，为业绩增长奠定坚实基础。
　　国内风电行业景气度持续走高，直接拉动主机厂商及上游配套设备市场需求快速释放。公司精准锚定行业发展窗口期，依托多年深耕积淀的深厚技术储备与成熟客户合作体系，聚焦风电领域润滑、液压系统核心产品双向发力：既稳步夯实风电集中润滑系统的市场份额，又针对性加大液压站、齿轮箱润滑系统等液压新产品的市场推广力度，各项举措成效显著，推动风电全产品线营收快速增长。其中，风电集中润滑系统、齿轮箱润滑系统增速尤为突出，成为公司营收增长核心主力；风电液压站、膜片联轴器等产品亦实现良好增长。公司提前布局的丰富产品矩阵在报告期内充分兑现价值，不仅让公司成为风电配套设备市场增长的直接受益者，更有效提升了整体业务抗风险能力，进一步强化了持续增长韧性。
　　与此同时，公司同步发力非风电领域市场开拓，持续推动集中润滑系统跨行业应用与市场渗透，报告期内非风电润滑产品拓展成效显著，产品在工程机械、工业设备等多场景的销售收入实现明显增长。非风电业务的稳步拓展进一步完善了公司多赛道发展格局，充分彰显企业发展韧性，与风电主业形成互补，为公司多业务维度驱动业绩提升提供了坚实支撑。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所处行业发展情况
　　1、风电行业发展情况
　　公司集中润滑系统和液压系统目前主要应用于风电领域，风电行业的发展对公司的发展具有较大影响。
　　（1）国内风电产业发展态势良好
　　“十四五”规划顺利收官，“十五五”规划已经开启，风电产业发展迎来新机遇。根据国家能源局数据，2025年，全国风电新增装机容量1.2亿千瓦，同比增长51%，其中陆上风电新增1.1亿千瓦，海上风电新增659万千瓦。截至2025年12月，全国风电累计并网容量达到6.4亿千瓦，同比增长23%，其中陆上风电5.9亿千瓦，海上风电0.47亿千瓦。2025年，全国风电发电量1.13万亿千瓦时，同比增长13%；全国风电平均利用率94%。
　　近几年以来，国内风电新增装机在波动中攀升、累计装机持续扩容，整体呈现高速增长发展态势，2025年新增与累计装机均创阶段新高。
　　在2025北京国际风能大会暨展览会上，全球1,000多家风能企业的代表联合发布《风能北京宣言2.0》提出，“十五五”期间中国风电年新增装机量不低于1.2亿千瓦，其中海上风电年新增装机不低于1,500万千瓦。确保2030年中国风电累计装机容量达到13亿千瓦，到2035年累计装机不少于20亿千瓦，到2060年累计装机达到50亿千瓦。预计到“十五五”末，我国海上风电累计装机规模将超亿千瓦。面向“十五五”，我国海上风电将步入发展的快车道，向深远海拓展是大势所趋。根据国家气候中心的评估结果，我国深远海风能资源技术可开发量超过12亿千瓦，开发潜力巨大。随着向深远海拓展，风机容量向20兆瓦级以上发展。
　　（2）全球风电市场未来发展趋势不减
　　据全球风能理事会（GWEC）发布的《2025年全球风电发展报告》，2024年全球市场新增风电装机容量达到117GW，其中陆上风电装机109GW，海上风电装机8GW，累计装机容量达到1,136GW。预计2025年全球风电新增装机容量将进一步增至138GW，2025-2030年的复合年均增长率为8.8%，到2030年累计装机容量将新增981GW，相当于年均新增164GW。
　　根据中国可再生能源学会风能专业委员会(CWEA)和全球风能理事会(GWEC)主编的《海上风电回顾与展望2025》，2024年底全球海上风电累计装机达83.2GW，占全球风电装机总量的7.3%，新增8GW装机容量。全球范围内，目前仍有约48GW海风在建。报告预计，到2025年，海上风电装机容量将翻倍，到2027年将增至2024年的三倍，即从8GW增加到24GW；到2034年，预计将达到55GW,使海上风电在新增风电装机中的份额从目前的7%提高到约25%。预计到2029年复合年均增长率为28%,到2034年为15%,全球海上风电年度新增装机容量将突破2030年30GW和2033年50GW。预计到2034年全球海上风电累计装机将达441GW。
　　据欧洲风能协会发布的《2025年欧洲风电统计及2026-2030年展望报告》显示，2025年欧洲全年新增风电装机容量19.1GW，累计风电装机容量达到304吉瓦。预计2026年欧洲新增装机将升至25GW，2026-2030年欧洲年均新增风电装机将达30GW，五年累计新增151GW。当前，欧洲多国均在大幅提升海上风电装机目标，2026年1月26日，德国、法国、英国、丹麦等9个北海沿岸国家在德国汉堡签署《汉堡宣言》，目标是到2050年在北海建成100GW跨境海上风电项目，最终实现300GW总装机，此宣言释放出明显提速海风建设的信号。日本、韩国、菲律宾等亚洲国家也在积极布局海上风电，东南亚、澳大利亚、北非、中东等地区也展现出发展意愿，国际市场海上风电潜在开发容量极为可观。
　　（3）风电行业政策
　　为深入贯彻落实“双碳”目标，以能源高质量发展助力我国经济持续向好，国家层面出台多项政策，加快推动风电行业高质量发展，近期出台的主要政策如下：
　　2025年2月27日，国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，要求积极推进第二批、第三批“沙戈荒”大型风电光伏基地和主要流域水风光一体化基地建设，科学谋划“十五五”“沙戈荒”新能源大基地布局方案，稳步推进重大水电工程建设，积极推动海上风电项目开发建设，加大光伏治沙、光热项目建设力度，推动抽水蓄能装机容量达到6200万千瓦以上，核准一批条件成熟的沿海核电项目，因地制宜推动核能综合利用。
　　2025年8月6日，工业和信息化部、市场监管总局、国家能源局联合印发《电力装备行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，要求进一步提升电力装备供给水平，加快风电等新能源装备产业高质量发展。扩大国内有效需求，加快推进陆上大型风电光伏基地，推动海上风电规范有序建设，积极推进风电和光伏发电分布式开发、水风光一体化开发。同时，积极开拓国际市场，深化与新兴市场国家在风电、光伏、储能等领域全产业链合作,引导企业合理有序开展海外布局，强化产品质量，打造电力装备品牌形象。
　　2025年10月29日，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，要求推动海上风电规范有序开发与消纳。落实海洋经济高质量发展要求，科学布局海上风电，继续推动近海风电开发，有序推动深远海风电基地建设。统筹优化海上输电网络，集约化布局海缆廊道和登陆点，实现海上风电基地集中送出，主要在沿海地区就近消纳。
　　2025年10月31日，国家能源局印发《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，指出要有序推动风电、光伏发电项目改造升级，提升土地利用效率。鼓励矿区依托闲置土地、塌陷区等资源，发展光伏、风电等新能源。推进海上风电集群化开发，集约化布置送出海缆廊道和登陆点，鼓励共享送出通道。
　　2026年3月13日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》，提出要加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系，风电领域在陆上重点建设“三北”风电光伏基地、西南水风光一体化基地，同步发展分布式能源就近开发利用，海上在渤海、黄海、东海、南海海域建设海上风电基地，规范有序推进深远海风电开发，海上风电累计并网装机规模达到1亿千瓦以上。
　　2、润滑油脂行业发展情况
　　报告期内，公司收购众城石化控制权并将其纳入合并报表范围，公司润滑油脂业务主要由众城石化负责运营。
　　（1）工业领域润滑油脂市场稳健增长
　　润滑油脂作为工业消耗性材料，核心作用是减少设备摩擦、保护设备精度、提升运行效率，应用覆盖制造业、新能源、工程机械等多个领域，市场规模与下游行业发展深度绑定。近年来，随着工业化进程不断深化，叠加制造业升级与新能源基建加速推进，工业润滑油脂市场需求稳步攀升，增长态势稳健。同时，机械设备向高端化、专业化迭代，对润滑油脂的抗磨、耐高温、长效性等性能要求大幅提高，高端产品凭借先进配方与技术优势，既能提升设备运行效率，又能降低维护成本，市场认可度持续提升。
　　（2）高端化定制化需求升级
　　随着下游应用领域不断拓展、细分场景日益丰富，润滑油脂市场需求结构持续升级，专业化、定制化需求愈发凸显。不同行业、不同工况的设备，对润滑产品的性能、规格、使用周期要求差异显著，通用型产品已难以满足精细化需求。企业需精准对接客户需求，提供定制化润滑解决方案，不仅要保障产品品质，更要配套全方位技术支持、现场调试及售后服务。
　　（3）高端润滑油脂产品国产替代加速
　　当前国内润滑油脂市场形成“外资主导高端、国企把控中端、民企深耕细分”的市场格局。长期以来，外资巨头凭借深厚技术积累、成熟品牌优势及规模效应，垄断高端市场主要份额，例如风电设备润滑脂等细分领域仍高度依赖进口，国产替代空间广阔。近年来，本土企业加快技术攻坚与产业链整合，核心产品性能持续突破，逐步打破外资垄断，在高端市场实现稳步突围，行业国产替代进程持续提速。
　　（4）润滑油脂行业政策
　　2022年3月28日，工业和信息化部等六部门联合印发《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，要求实施“三品”行动，提升化工产品供给质量。围绕新一代信息技术、生物技术、新能源、高端装备等战略性新兴产业，加快发展专用润滑油脂等产品。
　　2026年3月20日，工业和信息化部、国家发展改革委、国务院国资委、国家能源局发布《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》，要求在电机和风机、泵、压缩机等负载设备攻关高效长寿命润滑油等关键材料，在工业热泵攻关耐高温润滑油等关键材料。
　　（二）公司在行业中的地位
　　公司是国家级高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业。公司致力于发展具有自主知识产权与核心竞争力的润滑技术、液压技术，为国内外客户提供有竞争力的整体解决方案。经过多年深耕，公司在集中润滑系统和风机液压制动系统的设计制造领域积累了丰富经验，形成了显著的技术工艺优势，建立了完善的质量管理体系。公司建立了快速响应机制，可在短期内完成定制化集中润滑系统及风机液压制动系统的设计与生产，在产品设计能力、精密加工水平和智能制造效率等方面均处于行业领先地位，能够快速满足客户需求。公司的集中润滑系统主要应用于风力发电领域，在风力发电类集中润滑系统的国内市场占有率已超过60%，连续多年稳居行业首位。同时，公司自主研发的风机制动液压站、齿轮箱润滑系统以良好的性能获得客户认可，市场占有率呈现快速上升趋势。目前公司产品已规模化应用于风力发电、工程机械、工业设备等领域，形成多领域协同发展的业务格局。
　　公司凭借精湛的技术工艺、优质的产品质量、高效的交付能力以及专业的客户服务，赢得了领域内众多知名客户的信赖与认可。客户群体覆盖金风科技、远景能源、上海电气、东方电气、运达股份等国内主流整机制造商，以及维斯塔斯、西门子歌美飒、通用电气等国际知名企业。公司产品已基本覆盖了多数国内外知名的风机设备制造商，充分证明了公司在风电行业集中润滑系统领域具有较强的市场地位。在工程机械、工业设备等其他领域，公司也凭借高质量的产品和优质的客户服务与徐工机械等知名企业展开了合作，持续拓展业务版图，进一步强化了公司的市场影响力。
　　为进一步完善公司产品体系，推动公司从设备商向全生命周期解决方案商转型，报告期内，公司通过收购取得众城石化的控制权，实现从润滑设备到油脂耗材的全产业链布局。众城石化是国家级高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，依托六十余年行业技术积淀与持续产业升级，具有润滑油脂自主研发、规模化生产能力，核心技术处于行业先进水平，拥有成熟完善的配方体系，可生产170余个品种的中高档润滑油、润滑脂产品，广泛应用于钢铁、电力、机械制造、矿山、石油开采装备、水泥、轨道交通、工业机器人等多个领域。众城石化凭借稳定可靠的产品质量、快速高效的售后服务体系，树立了良好的品牌形象，享有较高行业商誉，客户群体深度覆盖宝武钢铁、湖南钢铁、河北钢铁、金风科技、中联重科、中国中车等各行业知名企业。
　　公司与众城石化在风力发电、工程机械、矿山机械、轨道交通等核心应用领域存在高度的业务契合度与市场重叠性，双方可在优质客户资源、成熟营销渠道、企业管理经验等方面深度融合、优势互补，形成显著的协同效应，加速公司向“润滑设备+油脂耗材”一体化润滑解决方案服务商的战略转型，充分释放产业链协同价值，进一步巩固并提升双方在润滑设备、润滑油脂细分领域的核心市场竞争力与行业领先地位。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）研发创新体系健全，铸就技术领先优势
　　公司已搭建完备成熟的研发体系，聚焦集中润滑系统、液压系统及润滑油脂耗材核心领域，组建了专业能力突出、行业经验丰厚的研发团队，涵盖技术研发、性能测试、生产工艺等多领域专业人才。同时，公司投资建设的上海研发中心已正式投入使用，进一步集聚优质研发人才、吸纳行业前沿技术力量，持续夯实自主研发能力。报告期内，公司研发费用投入4,066.53万元，同比增长16.02%，占营业收入的6.32%，持续的研发投入为技术迭代创新筑牢坚实根基。此外，公司深化产学研协同合作模式，与高校建立稳定的合作关系，在人才培养、技术咨询、技术攻关等方面开展合作，有效拓宽研发思路，提高科研成果转化效率。
　　公司是国内最早进入风电行业集中润滑系统领域的企业之一，深耕行业多年，自主研发的集中润滑系统与液压系统，打破了相关产品长期依赖进口的困局，成功实现进口替代，已成长为该领域的国内领军企业，集中润滑系统连续多年国内市场占有率稳居第一，在行业内保持领先地位，液压系统的市场占有率在快速提升。控股子公司众城石化拥有六十余年润滑油脂研发生产的深厚积淀，凭借长期深耕形成的技术积累与成熟配方体系，核心技术处于行业先进水平，产品品质广受客户认可与信赖，与公司润滑系统形成技术、产品层面的深度协同互补，进一步放大整体技术优势。
　　（二）核心元件自研自制，筑牢产业发展护城河
　　得益于持续的研发创新、深厚的精密加工经验、先进的制造设备与严格的检测标准，公司具备自主研发、设计、制造集中润滑系统和液压系统的关键系统核心元件的能力，包括泵芯、分配器、注油器、控制系统、阀组、蓄能器、减压阀、溢流阀等。公司不仅实现了核心元件的自主可控，摆脱外部依赖，还不断提升核心元件的自研自制比例，从产业链源头构筑坚实的产业“护城河”，为业务长期稳健发展提供硬核支撑。
　　关键系统核心元件自主研发，充分保障了公司产品的核心竞争优势，能够快速响应、高效满足下游客户各类定制化、差异化需求。核心元件规模化自制，一方面可有效压缩生产成本，同时牢牢把控核心元件产品质量，全面提升集中润滑系统、液压系统等核心产品的安全性、稳定性与运行精准度；另一方面可最大限度减少上游外部供应商影响，有效规避原材料及零部件供货波动风险，灵活快速应对市场变化与下游需求，保障业务持续稳定运行。
　　（三）坚守品质严控标准，塑造产品质量优势
　　集中润滑系统、液压系统及润滑油脂的产品设计合理性、工艺成熟度与运行稳定性，会直接影响到风机、工程机械等下游应用设备的作业效率与使用寿命。基于此，公司在产品研发阶段便深度调研并精准匹配下游客户的产品结构、工艺标准、应用场景等个性化需求，从源头保障产品适配性。为保证产品品质，公司对产品的安全、稳定、精确运行制定了严格的要求，已通过ISO 9001:2015、IATF
　　16949:2016、IRIS（ISO/TS 22163:2017）等多项权威质量管理体系认证，同时建立完善的质量控制文件体系，搭建覆盖原材料采购、生产加工、成品检测到终端交付的全流程闭环质量管控体系。
　　公司配备全品类专业生产制造设备，有效保障了润滑系统、液压系统部件的制造精度，所有核心产品的配合精度均达到微米级，高精度的元件加工保证了设备类产品的高可靠性；同时严格把控润滑油脂生产工艺标准，保障产品生产精度与批次稳定性，实现全流程标准化品控。此外，公司依托专业研发与生产团队，搭建了完备的产品测试验证体系，可对生产元件的精密程度、设备系统的综合性能、润滑油脂的理化指标及工况适配性等指标开展深度检测，积累了丰富有效的检测数据，持续优化产品性能、提升生产效率。公司相关产品已通过CE、ETL、PED等权威认证，获得CNAS L 16139、CNAS L 13247实验室认可证书，卓越品质赢得了下游客户的广泛认可与高度信赖。
　　（四）积累优质核心客户，构建稳定长期合作壁垒
　　公司核心产品覆盖风电、工程机械、钢铁冶炼等重点下游领域，上述行业均设有严苛的供应商准入门槛，客户合作粘性较强。下游核心客户普遍建立严格规范的合格供应商认证体系，更换供应商验证流程复杂漫长、成本高，还存在设备适配不良、生产作业中断等潜在风险，因此客户对集中润滑系统、液压系统及润滑油脂类供应商的筛选、认定极为审慎。公司及子公司凭借过硬的综合实力、优质的产品与完善的服务，一旦通过认证纳入客户合格供应商名录、赢得客户信赖，便可与客户建立长期稳固的合作关系。
　　公司已成功跻身金风科技、上海电气、远景能源、维斯塔斯等主流风机厂商优质供应商名录，同时在工程机械、矿山机械、港口起重等非风电领域，与徐工机械、中国铁建、马尼托瓦克等行业优质客户建立良好稳定合作。众城石化产品广泛应用于钢铁、矿山、风电等诸多领域，牵手宝武钢铁、湖南钢铁、金风科技等多家国内知名企业。公司积累了丰厚优质的核心客户资源，长期与优质客户深度合作，不仅为公司带来稳定可观的经济效益，更助力公司树立良好的行业口碑，同时反向推动公司研发创新、运营管理、生产组织及质量管控能力持续升级，综合竞争力不断增强。长期深耕积累的稳定客户资源，为公司业务持续稳健成长奠定坚实基础，有力保障未来发展的成长性与可持续性。
　　（五）深化全产业链协同，释放一体化发展效能
　　公司与控股子公司众城石化具备高度契合的业务协同基础，双方核心下游应用领域高度重合，可实现优质客户资源、成熟营销渠道及运营管理经验的全方位深度融合、优势互补，形成行业独有的整合发展优势。相较于行业内仅专注润滑设备研发制造，或仅开展润滑油脂生产销售的单一业态企业，双方协同能够有效打破业务边界与信息壁垒，缩减重复资源投入，优化市场拓展路径，大幅提升整体市场开拓效率。同时借助双方叠加的品牌影响力与核心客户资源，进一步稳固长期合作关系、强化客户粘性，率先构建行业差异化竞争壁垒，实现资源优化配置与经营效益的双重提升。
　　依托深度产业协同，公司成功打造“润滑设备+油脂耗材”一体化综合润滑解决方案，彻底跳出润滑领域单一产品供应的行业局限。双方可联合研发适配风电、工程机械、钢铁冶金等不同应用场景的专用润滑油脂，同步匹配自研的高精度润滑系统，保障设备与油脂的高度适配性，全面提升设备运维效率、延长设备使用寿命，实现下游市场精准高效推广。该一体化产业布局，能够切实帮助下游客户降低综合使用与运维成本，进一步筑牢公司产品与服务核心优势，推动公司加速向一体化润滑解决方案服务商转型，持续巩固并提升在细分领域的行业地位与核心竞争力。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，依托国内风电行业高景气发展的行业红利，叠加公司产品布局优化、市场拓展提速的内生增长动力，公司经营业绩实现显著增长，整体经营规模与盈利能力稳步提升。公司实现营业收入64,309.14万元，同比增长33.55%；实现归属于上市公司股东的净利润8,336.26万元，同比增长
　　33.24%，各核心业务板块均保持良好发展态势，为公司长期可持续发展筑牢坚实基础。
　　润滑系统与液压系统双轮驱动，成为公司业绩增长的核心引擎。润滑系统业务延续稳健增长态势，报告期内实现营业收入41,813.11万元，同比增长34.74%，成为拉动公司营收增长的核心支柱，增长动力兼具行业红利与市场拓展双重支撑：一方面，风电行业高需求带动风电润滑系统配套订单大幅增加，成为业务增长的核心抓手；另一方面，公司稳步推进非风电润滑领域市场布局，非风电润滑板块收入贡献持续提升，为润滑系统业务增长注入新动能，实现风电与非风电润滑领域协同发展。液压系统业务实现显著增长，报告期内实现营业收入15,319.42万元，同比增长19.08%，为公司整体业绩增长提供支撑。其中，液压站产品保持持续增长态势，市场竞争力与市场占有率进一步提升；齿轮箱润滑系统作为公司自主研发的新产品，凭借优异的技术性能快速与多家主机厂商达成合作并实现批量供货，成为报告期内液压系统板块收入增长的核心来源，市场占有率实现快速提升。液压系统业务的快速发展，不仅为公司经营发展注入强劲增长动能，更推动公司产品结构向多元化方向深度优化，进一步完善公司产品矩阵，为构建长期可持续的盈利能力奠定坚实基础。公司膜片联轴器产品也顺利完成市场导入，报告期内逐步放量，呈现良好增长态势。
　　此外，报告期内公司完成对众城石化的控制权收购，众城石化自2025年12月起纳入公司合并财务报表范围，由于并表时长较短，其对公司本期合并报表相关损益数据影响较小。
　　报告期内，公司开展的主要工作如下：
　　（1）整合产业链资源，打造一体化协同体系
　　公司围绕核心主业，借助产业投资完善战略布局，全面提升综合竞争实力。报告期内，公司顺利完成对众城石化控制权的收购，并纳入合并报表管理，有效补齐润滑油脂业务短板，推动公司在高端润滑油脂领域的产业布局迈出关键一步。通过深度整合众城石化研发、生产与销售全链条资源，打通集中润滑系统与润滑油脂耗材的产业协同链路，打造“润滑设备+油脂耗材”一体化解决方案，推动公司从润滑设备供应商，向全场景综合润滑解决方案服务商转型升级，全面覆盖风电、工程机械等多领域全场景润滑需求，加速高端润滑油脂国产化替代进程，为公司培育新的利润增长点。
　　公司聚焦液压系统核心部件领域，针对性开展专项产业投资与技术合作，重点布局液压油缸、液压马达等关键零部件赛道，以资本投资为纽带、战略合作为抓手，深化液压系统领域产业协同合作，完善液压产业链自主配套体系，降低液压核心部件对外依赖度，全面提升产品自主可控能力与全流程成本管控水平。公司通过产业链整合与前瞻性战略布局，进一步强化协同效应，优化优质资源配置，筑牢业务竞争护城河，为液压系统业务高质量发展注入强劲动力。
　　（2）持续深耕研发创新，助推核心产品矩阵升级
　　公司始终将自主研发创新作为核心竞争力，持续加大研发资源投入，完善研发体系与创新激励机制，聚焦高端装备润滑、液压系统领域核心技术攻关，加速产品迭代升级与新品研发落地，筑牢技术护城河。2025年公司研发投入力度持续加码，研发费用达4,066.53万元，较上年同期增长16.02%，占当期营业收入6.32%；同步壮大核心研发团队、优化研发中心运营管理，上海研发中心投入使用后成功吸纳高端技术人才，搭建高端实验设备与专业化研发平台，完善“技术预研-产品开发-迭代升级”高效创新闭环，提升对下游客户定制化、国产化需求的快速响应能力。公司坚持自主创新与产学研深度融合，与国内知名高校建立稳定技术合作关系，推动科研成果高效产业化。
　　依托润滑、液压系统领域深厚技术积淀，报告期内公司完成多款润滑系统升级迭代，推出适配新应用场景的润滑系统产品，持续优化集中润滑系统性能并进一步拓宽应用边界；提升液压站、齿轮箱润滑系统、膜片联轴器等新品核心性能，突破核心部件国产化技术瓶颈，推动相关产品规模化量产与稳定供货；联合控股子公司众城石化研发风电专用润滑油脂并进行国产替代，推动自有润滑系统与油脂产品深度协同配套，打造一站式润滑整体解决方案。目前公司产品矩阵已覆盖集中润滑系统、液压系统、膜片联轴器、润滑油脂四大核心领域，可全方位满足高端装备制造领域的多元化、定制化需求，持续夯实技术壁垒，为企业长期稳健发展筑牢坚实技术根基。
　　（3）锚定国内风电市场核心赛道，拓宽海外及非风电市场版图
　　2025年，公司紧抓风电行业发展机遇，持续夯实风电领域核心竞争优势，集中润滑系统营业收入大幅增长，市场占有率稳居国内首位，行业领先地位进一步巩固；深度绑定金风科技、远景能源、维斯塔斯、西门子歌美飒等国内外头部风电主机厂，合作粘性持续提升。公司持续优化产品供应与技术服务体系，依托风电集中润滑系统领域积淀的成熟营销网络与良好市场口碑，加速推进液压站、齿轮箱润滑系统、膜片联轴器等新品的市场开拓与落地，成功实现核心客户多品类产品协同布局，产品矩阵竞争力持续增强。同时，公司依托众城石化产业基础，联合开发风电专用润滑油脂并共同开拓市场，相关业务已顺利实现营收落地，后续将持续推进国产化替代进程，进一步拓宽风电领域业务边界、扩大市场份额。
　　海外市场布局上，公司坚定推进全球化发展战略，持续完善海外渠道建设，欧洲区域营销网络运营日趋成熟，本地化服务的覆盖能力与响应效率显著提升，海外订单量及销售收入均实现稳步增长。在深耕风电核心市场的同时，公司充分发挥技术与品牌双重优势，积极向工程机械、矿山机械、盾构机、工业机床、港口起重机械等非风电领域横向拓展，持续深化与徐工机械、三一集团、中国铁建、铁建重工、中国中车、中铁装备、马尼托瓦克等各领域领军企业的合作，非风电业务开拓成效凸显，工程机械、工业设备等领域销量均实现同比增长，多元业务格局持续完善。
　　（4）推进募投项目建设，布局全球化产能网络
　　报告期内，公司稳步推进募投项目建设，持续强化技术创新与产能支撑能力。其中，募投项目“盘古智能（上海）技术研发中心项目”已达到预定可使用状态并完成结项，该研发中心配置高端实验设备、搭建专业化研发平台，同时成功吸纳一批高端技术人才，为前沿技术攻关、核心产品研发提供硬件与人才双重保障，公司整体研发实力及行业技术创新地位得到有效提升。募投项目“盘古润滑-液压系统青岛智造中心二期扩产项目”按计划有序推进，部分生产区域已正式投产，配备智能化生产线与自动化控制系统，推行全流程精益化管理，产能实现有效释放；剩余工程已于报告期内开工建设，项目全面建成后，将进一步扩大产品产能，提升生产自动化、智能化水平，持续巩固公司规模化生产优势。
　　面对全球贸易环境变化及客户对供应链韧性的需求，公司加速布局海外产能，报告期内公司首个海外规模化生产基地——盘古智能泰国智造中心正式开工建设。该基地主要面向海外市场，生产润滑系统、液压系统及配套零部件，建成后将有效缩短海外订单交付周期、降低跨境物流成本、规避国际贸易壁垒风险，提升海外市场响应速度与供应链稳定性。此举是公司顺应全球产能布局调整、贴近海外客户、规避潜在贸易风险的重要战略举措，将进一步增强公司在全球供应链体系中的抗风险能力与响应效率。
　　（5）践行绿色制造理念，深化全流程精益管理
　　2025年，公司始终秉持“创新驱动，绿色发展”核心理念，将绿色低碳理念贯穿生产经营全流程，全力推进绿色制造与精益管理深度融合。公司在生产环节积极引入自动化、智能化生产设备，优化产线布局与工艺流程，提升生产效率与资源利用率；通过精细化生产管控，严控原材料消耗与能源消耗，减少废弃物产生，大力推进废弃物回收再利用，切实落实“减量化、再利用、资源化”环保原则。公司在日常运营中强化能源管控，采用节能技术与绿色设备，倡导绿色办公，将绿色低碳融入企业文化，形成全员参与的绿色发展氛围，凭借在绿色制造领域的突出实践成果，成功入选“2025年青岛市绿色工厂”。
　　公司将全流程精细化管理深度融入研发设计、生产制造、能耗管控、供应链协同全业务链条，持续推动生产环节提质降本、节能降耗。公司深化精益生产管理，推进生产设备自动化改造与智能检测体系升级，强化原材料采购、生产加工、出厂检测全流程质量管控，稳步提升产品合格率与生产效率；优化供应链管理体系，完善供应商准入及考核机制，深化与核心供应商的战略合作，有效管控原材料成本波动风险，切实保障供应链安全稳定。同时，公司推进信息化系统迭代升级与业务链条深度融合，加快PLM、MES、ERP三大核心系统接口对接，不断打通数据流转通道，提升跨部门、跨区域业务协同效率，助力生产运营提质增效与绿色转型。
　　（6）强化品牌建设赋能，全面提升行业影响力
　　2025年，公司秉持技术引领、品牌赋能的发展思路，多维度提升品牌综合影响力。为巩固并强化风电领域的全球市场影响力，公司先后亮相美国国际清洁能源博览会、德国胡苏姆风能展、北京国际风能大会暨展览会、印度钦奈风能展等国内外核心风电展会，通过现场展示、技术交流与商务对接，深化与全球客户及合作伙伴的联动协作，有效提升品牌知名度与市场渗透率。同时，为强化非风电领域品牌渗透力，公司积极布局工程机械、矿山机械、农业机械等领域高端展会，重点参与德国宝马展、智利圣地亚哥矿业展览会、俄罗斯国际建筑及工程机械展览会、印尼矿业展、悉尼矿业展、中国（北京）国际工程机械建材机械及矿山机械展览会、中国国际农业机械展览会等行业盛会，全面释放品牌跨领域辐射力。
　　在强化线下实体展示的同时，2025年，公司再度承办“风电零部件与材料技术论坛暨风电机组变桨偏航系统技术研讨会”，集中展示以盘古智能为代表的中国企业在风电核心零部件领域的技术突破与创新成果，充分彰显民族企业的责任与担当。凭借技术核心赋能与多维度市场推广举措，公司品牌核心竞争力持续提升，行业标杆地位进一步夯实，为后续海内外业务拓展奠定了坚实的品牌基础。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司未来发展战略
　　公司以“让生活变得更加美好”为使命，秉承“精心研发、精益生产、精湛品质、精诚合作”的经营理念，为实现“成为世界一流的润滑与液压系统制造商”的愿景奋斗。公司聚焦核心产品研发迭代与新品开发，筑牢技术壁垒；深耕国内市场，实现风电与非风电业务双轮驱动；深化子公司协同，推进润滑油脂国产化替代；拓展海外市场，完善全球产能布局。
　　（二）2026年度经营计划
　　公司2026年将重点做好以下工作：
　　1、坚持技术自主创新，筑牢核心竞争壁垒
　　公司将坚持以技术创新为核心驱动力，持续加大研发投入，以市场需求为导向优化产品布局，稳固行业技术领先地位，筑牢核心竞争壁垒。公司将聚焦核心产品迭代与新品开发，对集中润滑系统、液压站、齿轮箱润滑系统、膜片联轴器、润滑油脂等核心产品进行升级优化，提升产品可靠性、适配性与市场竞争力；同时，针对不同应用场景的差异化需求，加大新品研发力度，进一步丰富产品矩阵，满足多领域客户的定制化需求，以技术创新赋能市场拓展与业务增长。在研发资源配置上，公司将积极引进高端研发人才，打造专业化、复合型研发团队，发挥青岛、上海、长沙三地研发中心的协同效应，构建全链条研发体系，加速研发成果产业化，同步深化校企合作、完善专利布局与保护体系，为技术创新提供长效支撑。
　　2、深耕国内设备市场，推动风电与非风电业务协同增长
　　公司将深耕国内设备领域市场，围绕现有产品矩阵，推进核心业务升级与多元赛道拓展，实现风电与非风电市场的协同增长，持续筑牢行业竞争优势。风电作为核心业务板块，公司将持续深耕集中润滑系统，稳固市场领先地位，同时推动液压站、齿轮箱润滑系统及膜片联轴器等产品的规模化放量，提升市场占有率，完善产品配套能力。公司将紧跟行业趋势，迭代升级产品矩阵，深化与金风科技、远景能源、上海电气等头部客户的合作，优化服务体系与营销网络，提升定制化服务能力，满足客户个性化需求，增强客户粘性。公司将依托风电领域沉淀的技术与经验，进一步拓宽非风电市场边界，聚焦工程机械、工业设备、矿山机械等高端装备领域，打造差异化配套解决方案，加快市场开拓，实现风电与非风电业务双轮驱动。
　　3、深化子公司协同整合，推进润滑油脂国产化替代
　　公司将对控股子公司众城石化进行系统性整合，通过调整治理结构实现标准化运营管控，助力其提质增效，并纳入公司常态化管控体系。同时，公司将与众城石化在研发、生产、渠道、客户资源等方面开展全方位深度融合，打通润滑系统与润滑油脂业务的协同通道，构建一体化发展体系，充分发挥双方资源互补优势，依托风电领域场景应用优势和润滑油脂研发生产能力，联合打造适配风电设备的专用润滑油脂系列产品，加快国产化替代进程，降低客户成本。以风电领域合作为基础，双方共同开拓工程机械、矿山装备、轨道交通等非风电领域市场，推动“润滑系统+油脂耗材”一体化解决方案落地。此外，公司将通过联合培训、人才交流等方式促进企业文化融合，凝聚发展合力，保障整合举措落地见效。
　　4、拓展海外市场布局，提升全球化运营能力
　　公司将坚持国内深耕与海外拓展并重，全面深化全球化战略布局，完善全球化运营体系，提升国际竞争力与全球品牌影响力。公司将持续提升海内外精英组建的海外业务销售团队的综合能力，以欧洲营销网络为核心，高效辐射区域核心客户，深化渠道建设与客户维护，优化本地化服务体系；同时，积极开拓海外新兴市场，加大市场推广与资源投入力度，推动优质订单高效落地。公司将重点稳固与维斯塔斯、西门子歌美飒、通用电气等国际风电头部客户的深度合作，持续扩大风电领域客户覆盖范围，同步开拓非风电领域潜力客户，梯度培育高价值客户群体，稳步提升海外业务营收水平，实现国内外市场协同发展和业务规模全球化扩张的发展目标。
　　5、加快产能项目建设，完善全球产能布局
　　公司将推进境内外产能投资项目建设及落地，保障现有产能高效释放和在建产能按期投产，为市场拓展提供坚实产能支撑。国内募投项目“盘古润滑-液压系统青岛智造中心二期扩产项目”，已建成部分将加快产线布局与调试，扩大核心产品生产规模，提升多品类产品生产能力，满足风电、工程机械、工业设备等领域客户订单增长的交付需求；在建部分将稳步推进施工，严控项目进度与质量，保障项目按计划落地。同时，公司按计划推进泰国生产基地建设，引入国内成熟的生产线技术与精益制造管理体系，推进产线规划、设备选型等前期工作，推动泰国生产基地早日建成并实现产能释放，构建“中国+泰国”双生产基地模式，完善全球化产能布局。
　　6、优化运营管理管控，推进降本增效提质稳产
　　围绕降本增效、提质稳产目标，公司将深化成本管控体系建设，以精细化管理推动运营成本优化。结合市场订单科学优化产能布局，升级产线配置，引入智能化生产设备与数字化管理系统，推进生产制造自动化、智能化升级，完善全流程质量管控与检测体系，严守产品质量生命线；优化供应链管理，与核心供应商建立长期稳定战略合作关系，平抑原材料价格波动风险，实施精细化库存管理，优化物流仓储协同布局，提升库存及资金周转效率，严控各项费用支出，推行全链条成本管控。同时，公司将强化内部运营管理，整合资源配置、优化业务流程，提升运营效率与决策科学性，完善激励机制，强化部门协同联动，全面提升综合盈利能力，实现经营质量持续提升。
　　7、强化人才梯队建设，赋能组织效能升级
　　为契合公司业务拓展需求，公司将以高质量人才建设为抓手，围绕“引才、育才、留才”系统推进人才梯队搭建工作。公司将聚焦研发创新、智能制造、质量控制、市场拓展等核心领域，拓宽引才渠道，重点引进高层次专业人才和跨领域复合型人才，加大营销和研发人才引进培育力度，优化人才队伍结构。同时，公司将完善人才培养体系，开展多维度培训，提升员工专业素养和综合能力，强化管理团队战略执行效能，提升销售团队专业服务能力，精准匹配客户多元化需求，夯实市场服务支撑。此外，深化价值创造导向的激励机制建设，完善激励体系、搭建清晰职业晋升通道，强化企业文化宣导与价值认同，增强核心人才归属感和忠诚度，保障人才队伍稳定发展，为公司业务高质量发展筑牢人才根基。
　　（三）可能面对的风险及应对措施
　　1、政策和宏观经济波动的风险
　　公司主营业务集中润滑系统和液压系统的下游客户主要为国内外大型风电机组企业，风电行业属于新能源领域，其发展受国家政策、行业发展政策的影响较大，相关政策的调整将会对公司主要产品的销售产生影响。同时，经济发展的周期波动也可能对公司的生产经营造成影响。
　　为此，公司将密切关注行业政策和宏观经济波动情况，抓住当前风电行业高景气度的有利时机，巩固国内集中润滑系统现有市场优势的同时，加快其他新产品的市场开拓，并快速布局国外市场，抢占国外市场份额，赢得发展先机；利用自身技术研发优势，开拓工程机械、矿山机械、工业机床等多个业务领域的产品，完善产品布局，抵御单一行业产品依赖风险。
　　2、海外市场开拓不及预期的风险
　　公司风电行业集中润滑系统在国内连续多年市场占有率第一，目前市场占有率已达到60%以上，公司在稳固国内市场份额的同时，将风电行业集中润滑系统的增长重点放在国外市场。由于长期专注于国内市场，公司现有团队在海外业务的经验相对不足，境外法律、政策体系、商业环境、文化特征均与国内存在较大差异，项目开发需要时间和经验的积累，海外市场的开拓存在不及预期的风险。
　　为此，公司针对业务需求，一方面在欧洲建立营销网络，同时在泰国设立生产基地，为拓展海外市场、高效服务海外客户创造更便利的条件；另一方面，公司积极引进优秀海外市场人才加入销售团队，以降低环境差异对海外业务运营带来的风险与不确定性，确保海外业务的顺利推进与发展。
　　3、新产品及新应用领域开拓不及预期的风险
　　公司集中润滑系统具有稳定性高、可靠性强、密封性好、输出压力高等特点，可在风力发电、工程机械、矿山机械等领域进行广泛应用，公司风机液压系统具有成本低、性能高、可定制化等特点，应用场景更为广阔。但由于资金实力、人员、设备、场地及产能规模等限制，报告期内公司重点布局在风电行业集中润滑系统领域。为进一步布局未来业绩增长点，公司在风电行业开拓风机液压系统、膜片联轴器等新产品的市场，并逐步开拓集中润滑系统在工程机械、矿山机械、工业机床、轨道交通、盾构机、港口起重机等新领域的应用，部分客户已实现小批量供货和批量供货。若新产品及新应用领域的业务拓展不及预期，将对公司未来业务布局、经营业绩、盈利能力产生不利影响。
　　为此，公司将依托在风电领域积累的丰富客户资源，快速推广新产品在风电行业的应用，并积极拓展新的应用领域，加强与客户的紧密联系，持续关注并响应客户的需求变化。公司研发团队将紧跟行业发展趋势，精心设计符合市场需求的产品，为客户提供更优质的服务。此外，公司将加快推进生产基地建设投产并释放产能。
　　4、毛利率波动的风险
　　得益于公司产品性能优异、技术水平领先、核心部件自研自产自销等因素，公司综合毛利率有一定优势。但受风电上网电价全面市场化、整机厂降本增效、市场供求关系等因素影响，风电机组企业的降本压力相应传导至包括公司集中润滑系统和液压系统在内的各类风机上游元件，面临价格下调及毛利率下降的压力。另一方面，公司积极开发新产品，开拓新的业务领域，该类产品小批量供应或批量供应初期产销规模尚小，价格和成本优势不明显，毛利率普遍处于较低水平，公司正处于成长期，在开拓的新产品及新领域对应的品类及数量较多，会拉低公司的综合毛利率。
　　为此，公司将持续加大技术创新力度，致力于与客户共同研发技术含量高、创新性强及附加值高的新产品，并通过优化材料、工艺、设备等生产环节实现降本增效，维持产品售价与毛利率的稳定，保障盈利能力。同时，公司将加大市场拓展力度提高新产品及新领域销量，通过实现规模化生产，进一步降低成本，提升毛利率。
　　5、新增产能消化的风险
　　公司二期扩产募投项目剩余部分和泰国的生产基地均在建设中，建成投产后公司产能将进一步提高。产能的扩张将对公司未来的市场拓展能力提出更高的要求，倘若未来国际贸易局势、国家政策、市场环境、行业技术等因素出现重大不利变化，使得公司市场开拓进度未能达到预期，则可能导致新增产能无法消化，进而公司可能面临无法按既定计划实现预期收益的风险。
　　为此，公司将全方位增强市场竞争力，密切关注市场及技术前沿，依托技术创新提升产品质量与竞争力；强化销售与服务体系建设，通过培养与引进专业人才，提升市场服务能力；同步加大风电领域与非风电领域的市场开拓力度，提升市场渗透效率；深化与关键客户的合作关系，把握市场先机，从而在激烈的市场竞争中占据需求主导权。
　　6、收购风险及商誉减值风险
　　公司于2025年12月取得众城石化控制权，其成为公司控股子公司并纳入合并报表范围。本次收购后，公司与众城石化在业务、文化、管理等方面的整合效果存在不确定性，若协同不及预期，将影响双方资源互通与业务互补；若众城石化后续经营业绩不达预期，公司将面临商誉减值计提风险，进而对当期经营业绩产生不利影响。
　　为此，公司将推动双方深度整合与协同发展，搭建业务协作平台，加快供应链、销售渠道、研发资源的协同互通，推动润滑油脂在风电领域规模化放量以带动业绩增长；同时完善核心人才激励留存机制，统一内部管理制度与决策流程，强化对子公司的管控治理，提升整体运营效率，最大限度规避整合不及预期及商誉减值风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司从事的主要业务、主要产品及用途　　公司是一家集研发、生产、销售为一体的国家级高新技术企业，产品定位高端，技术实力卓越，致力于发展具有自主知识产权与核心竞争力的润滑技术、液压技术，愿景是“成为世界一流的润滑与液压系统制造商”，为国内外客户提供有竞争力的整体解决方案。　　作为一家专注于自主研发的高新技术企业，公司拥有多项国家发明专利，成功打破了相关产品长期依赖进口的局面，实现了高端进口替代。依托强大的技术优势，公司不仅持续推动已有产品的优化升级和迭代更新，还积极拓展产品线，构建了包括集中润滑系统、齿轮箱润滑系统、液压站、液压变桨系统、液压偏航系统、膜... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司从事的主要业务、主要产品及用途
　　公司是一家集研发、生产、销售为一体的国家级高新技术企业，产品定位高端，技术实力卓越，致力于发展具有自主知识产权与核心竞争力的润滑技术、液压技术，愿景是“成为世界一流的润滑与液压系统制造商”，为国内外客户提供有竞争力的整体解决方案。
　　作为一家专注于自主研发的高新技术企业，公司拥有多项国家发明专利，成功打破了相关产品长期依赖进口的局面，实现了高端进口替代。依托强大的技术优势，公司不仅持续推动已有产品的优化升级和迭代更新，还积极拓展产品线，构建了包括集中润滑系统、齿轮箱润滑系统、液压站、液压变桨系统、液压偏航系统、膜片联轴器及润滑油脂等在内的产品序列。目前，公司产品主要应用于风电领域，同时公司也积极拓展非风电领域市场，已将集中润滑系统等核心产品的应用领域扩展至工程机械、矿山机械、盾构机、工业机床、轨道交通、港口起重机等多个行业领域。产品序列的不断丰富和应用领域的持续拓展，为公司未来发展开辟了更广阔的市场空间，注入了强劲的发展动力。
　　1、集中润滑系统
　　公司深耕集中润滑系统领域多年，在其结构设计、精密加工、产品检测等生产环节积累了丰富的制造经验和工艺技术优势。公司生产的集中润滑系统具有稳定性高、可靠性强、密封性好、输出压力高等特点，可对机械摩擦点位进行定点、定时、定量、定序的油脂润滑，提高设备使用寿命，降低维修成本。公司提供的集中润滑系统产品系列丰富，包括递进式润滑系统、单线式润滑系统、双线式润滑系统、多线式润滑系统、机床润滑系统、轮缘润滑系统以及智能润滑系统等多种类型，可覆盖风力发电、工程机械、矿山机械、盾构机、工业机床、轨道交通、港口起重机等多个应用领域的机械润滑需求。
　　报告期内，公司集中润滑系统主要应用于风电领域。针对风电机组分布范围广、所处环境恶劣、检修难度较大、设备价格昂贵等行业痛点，以及风机在日常运行中需承受高强度机械负载的实际情况，公司秉承为客户提供最优质解决方案和服务的宗旨，提供的集中润滑系统能够自动定时、定量且多点精准地为风机各个轴承、齿面等部位加注润滑脂，助力机舱和轮毂中的关键部件达到峰值性能。该系统有效避免了风机因润滑不合理而导致的机器故障，使风机的运行更加安全、稳定、可靠，同时有效提升风机的工作效率并延长其使用寿命，充分满足了运营商对风力发电更高效率的要求。公司集中润滑系统可为风机中的发电机轴承、主轴轴承、偏航轴承及齿面、变桨轴承及齿面等核心部位提供自动润滑。
　　2、液压系统
　　液压系统具有体积小、重量轻、精度高、响应快、驱动力大等显著优势，国内中高端液压部件长期依赖进口。公司生产的集中润滑系统和液压系统在制造原理上均属于液压技术范畴，公司依托多年研发制造经验，已将液压系统产品应用于风力发电领域。针对风电设备的独特运行需求，公司精心研发设计了高效、可靠的风电液压系统解决方案。该方案融合了前沿的液压技术和国产优质元件，不仅打破了国际技术垄断，还显著提升了产品性能，同时大幅降低了制造成本并缩短了交货周期。公司始终致力于提供高品质的液压产品，确保风电设备在极端复杂环境下仍能保持稳定运行，从而有效降低运维成本，提高风电设备的发电效率。
　　报告期内，公司风机液压系统产品主要有液压站、齿轮箱润滑系统、液压变桨系统、液压偏航系统，具体如下：
　　（1）液压站
　　公司液压站主要为风电系统的偏航刹车、锁销、转子制动、变桨油缸等提供清洁、可靠、稳定的动力源。公司定制化液压站由电机、泵、过滤器和各类阀组构成，其中大部分阀组、蓄能器、减压阀、溢流阀等核心元件由公司自主研发和制造，具有成本低、性能高、可定制化等特点。
　　（2）齿轮箱润滑系统
　　公司针对风机齿轮箱的润滑需求推出了齿轮箱润滑系统，该系统高度集成了润滑、冷却、过滤等多重功能，不仅通过高效润滑有效减轻了齿轮间的摩擦和磨损，降低备件的消耗，而且能够及时带走齿轮箱运行过程中产生的热量，确保齿轮箱在适宜的温度范围内稳定运行。该系统特别配备了高度集成的滤芯组，借助多级过滤精准提升润滑油清洁度，进而降低功率损耗，显著减少了齿轮箱的磨损和故障发生率，延长了设备的使用寿命。
　　公司自主研发的齿轮箱润滑系统凭借卓越的技术性能，顺利通过维斯塔斯、金风科技等头部风机制造厂商的验收评审，成功进入其合格供应商名录，并已实现规模化量产与交付。报告期内，液压站与齿轮箱润滑系统共同构成公司液压系统板块的核心营收支柱，其中齿轮箱润滑系统作为该板块营业收入增量的主要贡献体，对板块业绩增长形成显著正向拉动。未来，公司将持续加大齿轮箱润滑系统的市场开发力度，加速培育其成为公司新的重要利润增长点。
　　（3）液压变桨系统
　　液压变桨系统采用液压泵作为动力源，以液压油为传递介质，并以电磁阀（比例电磁阀）为控制元件，通过将油缸活塞杆的直线运动转换为桨叶的圆周运动，从而实现对桨叶变桨距的精确控制。凭借更高的控制精度和精确的位置反馈，液压变桨系统能够快速准确地调整桨叶角度，以适应不断变化的风速条件，进而更精准地控制风机的输出功率，显著提升风机发电的稳定性和发电质量。液压变桨系统还具备自我缓冲保护功能，当桨叶受到冲击载荷时，液压油缸能够实现高效缓冲，从而减少风力发电机组在运行过程中承受的冲击与振动，进而在一定程度上延长机组的使用寿命。
　　公司液压变桨系统已实现自主研发和制造，在研发升级过程中大幅减少了高压管路和管接头的数量，采用高性能、高性价比智能元件，核心元件皆由公司自制，有效提升了风机的运行可靠性，降低了风机的综合成本。公司与北京鉴衡认证中心共同编写了《风电机组液压变桨技术白皮书》，为保障风电机组稳定高效运行和风电设备的技术降本提供了创新思路。
　　（4）液压偏航系统
　　公司的风电液压偏航系统采用创新性设计，巧妙融合了液压技术的强劲动力与电控技术的精准调控优势，高效地将液压系统的压力能转化为机械能，以其强大的驱动力和稳定的性能，确保了风电机组能够快速、平稳地对准风向。液压偏航系统以其高同步性、高功率密度、强过载保护能力及耐冲击特性，为风电机组提供了稳定可靠的强劲动力保障。同时，系统配备的先进电控系统，能结合智能算法和应用经验，精准控制机组的对风，实现对机舱位置精准控制。这一创新设计不仅克服了传统电机偏航系统的效率瓶颈、噪音振动、刹车不稳定以及电机不同步导致的偏载等挑战，还可以实现主动偏航、被动偏航等多种控制模式，同时集成主轴制动、偏航制动等功能，简化了结构，并降低了制造成本。液压偏航系统以其精确的控制、均衡的负载、卓越的柔性缓冲与稳定阻尼特性，确保了风电机组在极端多变的风况下，仍能保持高效、平稳、可靠的运行状态，显著提升风电机组的运行效率与稳定性。
　　3、膜片联轴器
　　膜片联轴器是双馈风力发电机组中的重要组成部分，其主要功能是连接风机的齿轮箱和发电机，具有强纠偏能力和高功率密度，可补偿径向、角向、轴向偏差，在高速旋转的齿轮箱和发电机之间传递动力，并且能够起到减少振动、磨损和噪声的作用，实现电网故障（如高低穿越等载荷、发电机短路）时对齿轮箱的保护，确保风力发电设备在长时间、高风速运行下能够保持稳定、高效的能源输出，从而延长设备使用寿命。膜片联轴器相较于其他类型的联轴器，轴向尺寸较小，可以在相对较小的空间内完成较大的轴向位移，并能以自身的弹性吸收一定程度的轴向位移，具有较好的缓冲作用，让机械系统运行得更加平稳，同时具有优异的绝缘能力，能在高温环境下稳定工作。公司膜片联轴器成功赢得了客户的验收认可，顺利进入多家客户的供应商名录，已经批量向客户交付。
　　4、润滑油脂
　　润滑油脂作为风电设备中起润滑、密封和防腐保护作用的关键材料，主要应用于风机核心部位，包括轴承系统（主轴轴承、偏航轴承、发电机轴承、变桨轴承）和齿轮系统（变桨齿轮、偏航齿轮）等。润滑油脂的性能直接影响部件的运行稳定性与使用寿命，是保障风电设备高效、安全运转的核心要素。由于不同部件对润滑性能需求存在差异，需基于具体工况匹配润滑油脂类型。此外，由于风机常面临强风沙、高湿度及剧烈温差等严苛环境，对油脂的耐候性和长效性也提出更高的要求，因此普遍采用高端润滑脂以确保设备长期稳定运行。
　　当前全球风电润滑油脂市场仍由国际化工巨头主导，国内在高端润滑脂方面对进口的依存度较高。随着全球风电装机容量持续扩张，风电润滑市场呈现强劲增长态势，风电润滑油脂市场规模极为可观。为突破风电润滑油脂进口替代的瓶颈，公司通过战略投资众城石化，深化产业协同，旨在以股权投资为纽带，推动双方在润滑油脂领域的深度合作，加快完善公司在润滑油脂领域的布局。双方已陆续开展多项技术研发合作，推动风机润滑油脂领域的产品研发，推进国产化替代进程。
　　（二）公司经营模式
　　1、采购模式
　　公司主要采用“以产定采”的采购模式，实行以采购风险管控为核心的统一管理。相关部门制定生产所需物资的采购计划；技术部门负责制定重要物资的采购技术文件和重要物资清单；采购部负责建立合格供应商档案，组织对供应商的开发、考核与评价，并负责按采购计划实施采购；质量部负责对采购产品进行检验，并参与供应商评价。
　　2、生产模式
　　公司的集中润滑系统和液压系统等各类产品采取“以销定产”的方式，由公司的生产部结合市场部的销售情况制定生产计划并进行自主生产。公司产品的主要核心元件如泵芯、分配器、注油器等则根据生产部的生产计划进行自主生产，部分工艺环节如表面处理、热处理等工序采用外协方式进行。
　　3、销售模式
　　报告期内，公司集中润滑系统和液压系统等各类产品的主要客户群体为风机整机制造商，主要采用直销模式进行销售。
　　4、研发模式
　　公司建立了以研发部为中心、生产部、质量部相结合的研发模式。其中，研发部负责集中润滑系统和液压系统等各类产品的产品开发和定制化产品的设计；生产部技术人员负责生产工艺的研发与改进，公司已有技术的改进、样机制作；质量部负责产品的质量控制和数据收集等工作。研发部结合生产部、质量部所提供的产品开发相关数据，能更好优化设计环节、提高公司研发效率。
　　（三）公司所处行业发展情况
　　公司集中润滑系统和液压系统目前主要应用于风电领域，风电行业的发展对公司的发展具有较大影响。
　　1、国内风电产业发展态势良好
　　2025年作为“十四五”规划收官之年，国内风电行业呈现蓬勃发展态势。根据国家能源局数据，2025年1-6月，全国风电新增并网装机容量5,139万千瓦，同比增长99%，其中陆上风电4,890万千瓦，海上风电249万千瓦。截至2025年6月底，全国风电累计并网装机容量达到5.73亿千瓦，同比增长22.7%，其中陆上风电5.28亿千瓦，海上风电4,420万千瓦。2025年上半年，全国风电累计发电量5,880亿千瓦时，同比增长15.6%，全国风电平均利用率93.2%。
　　根据国家能源局数据，以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设稳步推进，截至2024年底，第一批约9,700万千瓦大型风电光伏基地已建成9,199万千瓦、约占95%，已投产9,079万千瓦，进入收官阶段。中央经济工作会议对加快“沙戈荒”新能源基地建设进行了专门部署，第二、三批大型风电光伏基地建设也在持续推进。
　　机组大型化是海上风电发展的显著趋势，据行业统计显示，10MW以上风电机组装机占比逐年增长，2024年单机容量10MW及以上的风电机组新增装机容量占比由2023年46.4%提升到了55.8%。不仅如此，深远海风电同样突破不断，截至2024年底，我国已建成5个漂浮式海上风电示范项目，为深远海风电发展积累了有效经验。
　　2、全球风电市场未来发展趋势不减
　　据全球风能理事会（GWEC）发布的《2025年全球风电发展报告》，2024年全球市场新增风电装机容量达到117GW，其中陆上风电装机109GW，海上风电装机8GW，累计装机容量达到1,136GW。预计2025年全球风电新增装机容量将进一步增至138GW，2025-2030年的复合年均增长率为8.8%，到2030年累计装机容量将新增981GW，相当于年均新增164GW。
　　根据中国可再生能源学会风能专业委员会(CWEA)和全球风能理事会(GWEC)主编的《海上风电回顾与展望2025》，2024年底全球海上风电累计装机达83.2GW，占全球风电装机总量的7.3%，新增8GW装机容量。全球范围内，目前仍有约48GW海风在建。报告预计，到2025年，海上风电装机容量将翻倍，到2027年将增至2024年的三倍，即从8GW增加到24GW；到2034年，预计将达到55GW,使海上风电在新增风电装机中的份额从目前的7%提高到约25%。预计到2029年复合年均增长率为28%,到2034年为15%,全球海上风电年度新增装机容量将突破2030年30GW和2033年50GW。预计到2034年全球海上风电累计装机将达441GW。
　　据欧洲风能协会（Europe）数据，2024年欧洲风电累计装机容量达到285GW，风力发电量占欧盟电力消费总量比重约19%，欧洲预计2025年到2030年新增风电装机容量187GW。亚洲方面，日本、韩国、菲律宾等也在积极布局海上风电，东南亚、澳大利亚、北非、中东等地也展现出发展意愿，国际市场海上风电潜在开发容量极为可观。
　　（四）公司在行业中的地位
　　公司是国家级高新技术企业，且获评国家级专精特新“小巨人”企业。公司致力于发展具有自主知识产权与核心竞争力的润滑技术、液压技术，为国内外客户提供有竞争力的整体解决方案。经过多年深耕，公司在集中润滑系统和风机液压制动系统的设计制造领域积累了丰富经验，形成了显著的技术工艺优势和质量管理体系。公司建立了快速响应机制，可在短期内完成定制化集中润滑系统及风机液压制动系统的设计与生产，在产品设计能力、精密加工水平和智能制造效率等方面均处于行业领先地位，能够快速满足客户需求。公司的集中润滑系统主要应用于风力发电领域，在风力发电类集中润滑系统的国内市场占有率已超过60%，连续多年稳居行业首位。同时，公司自主研发的风机制动液压站与齿轮箱润滑系统以良好的性能获得客户认可，市场占有率呈现快速上升趋势。目前公司产品已规模化应用于风力发电、工程机械、矿山机械等领域，形成多领域协同发展的业务格局。
　　公司凭借精湛的技术工艺、优质的产品质量、高效的交付能力以及专业的客户服务，赢得了领域内众多知名客户的信赖与认可。客户群体覆盖金风科技、远景能源、上海电气、东方电气、运达股份等国内主流整机制造商，以及维斯塔斯、西门子歌美飒、通用电气等国际知名企业。公司产品已基本覆盖了多数国内外知名的风机设备制造商，充分证明了公司在风电行业集中润滑系统领域具有较强的市场地位。在工程机械、矿山机械等其他领域，公司也凭借高质量的产品和优质的客户服务与徐工机械等知名企业展开了合作，持续拓展业务版图，进一步强化了公司的市场影响力。
　　（五）业绩驱动因素
　　报告期内，公司经营业绩呈现出显著增长态势，实现营业收入28,537.12万元，同比增长42.55%，这一成绩的取得主要受益于国内风电行业的蓬勃发展与公司出色的产品扩展能力。2025年上半年，国内风电行业景气度持续走高，新增并网装机量实现突破性增长，直接带动下游客户对配套设备的需求进入旺盛阶段。在此有利行业背景下，公司一方面充分发挥在风电润滑系统领域多年积累的客户基础优势，进一步推进润滑系统与液压系统的配套供货，尤其加速液压站、齿轮箱润滑系统等新产品的增量落地，另一方面积极开拓非风电领域市场。得益于此，公司集中润滑系统和液压系统的营业收入均实现明显增长，成为驱动公司整体业绩提升的核心动力。
　　公司润滑系统业绩持续增长，实现营业收入18,709.88万元，同比增长38.26%，这一增长既得益于报告期内国内风电行业的快速发展，也离不开公司在非风电领域业务的稳步拓展，特别是公司在工程机械领域业绩增长迅速，为润滑系统营业收入贡献了显著增量。公司液压系统业绩提升明显，实现营业收入7,288.58万元，同比增长48.49%，在公司总营业收入中的占比提升至25.54%，有力推动了公司产品结构的进一步优化。其中，液压站保持了持续增长态势，市场占有率进一步提升；齿轮箱润滑系统作为公司推出的新产品，凭借公司在技术研发及市场布局上的双重优势，快速实现了优异的销售业绩。液压系统业务的快速扩张，不仅为公司注入了强劲的增长动能，更推动公司产品结构向多元化方向深化，为公司构建长期可持续的盈利能力奠定了坚实基础。
　　报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润3,337.45万元，较上年同期增长13.12%。归属于上市公司股东的净利润增幅低于营业收入增幅，主要原因如下：一方面，受风电整机厂商客户降本压力的传导影响，公司风电润滑系统销售价格下调，导致公司风电润滑系统毛利率相应下降，对净利润增长产生一定抑制作用；另一方面，公司液压系统及非风电领域润滑系统尚处于业务开拓的初期阶段，其毛利率显著低于风电领域润滑系统，虽然其销售量的增长带动了公司整体营业收入的上升，但一定程度上拉低了公司整体净利润增速。公司将持续加大技术创新力度，通过优化材料、工艺、设备等生产环节实现降本增效，保障盈利能力，同时进一步加强市场拓展力度提高新产品及新领域销量，通过实现规模化生产，进一步降低成本，提升毛利率。

　　二、核心竞争力分析
　　1、强大的创新和研发能力，打造技术领先优势
　　公司高度重视产品研发和技术创新，致力于培养创新人才队伍，建立了由研发部、生产部和质量部紧密协作的研发体系，形成了从概念构思到研发设计，再到分阶段成果验证、客户反馈及最终研发完成的一整套科学合理、严谨完备的技术创新机制。同时，公司积极推进研发人才储备工作，持续强化研发团队建设，团队中已涵盖技术工程师、测试工程师、工艺专家等具备中高级职称的专业人员。报告期内，公司研发费用投入1,680.00万元，同比增长7.49%，占营业收入的5.89%。截至报告期末，公司累计获得18项发明专利和56项实用新型专利授权。
　　公司是国内最早进入风电行业集中润滑系统领域的企业之一，深耕风电行业多年，自主研发的集中润滑系统和液压系统，打破了相关产品长期依赖进口的困局，成功实现进口替代，已成长为该领域的国内领军企业，集中润滑系统连续多年国内市场占有率排名第一，在行业内保持领先地位，液压系统的市场占有率在快速提升。公司投资建设的盘古智能（上海）技术研发中心已正式投入使用，将有助于公司吸纳更多行业优秀人才，为公司研发能力的提升注入持续动力。
　　2、关键系统核心元件自研自制，构筑“护城河”优势
　　得益于持续的研发创新、深厚的精密加工经验、先进的制造设备与严格的检测标准，公司具备自主研发、设计、制造集中润滑系统和液压系统的关键系统核心元件的能力，包括泵芯、分配器、注油器、控制系统、阀组、蓄能器、减压阀、溢流阀等。公司不仅实现了核心元件的自主可控，且不断提升核心元件的自研自制比例，为公司业务发展构筑了坚实的“护城河”。
　　关键系统核心元件的自主研发保证了公司产品的竞争优势，能够快速响应并满足客户对产品的定制化需求。关键系统核心元件的规模化自制，一方面能在有效降低成本的同时，保证公司核心元件的产品质量，以提高公司集中润滑系统和液压系统等各类产品的安全性、稳定性及精密运行能力；另一方面能减少上游供应商的影响，规避潜在供货风险，及时快速应对市场需求。
　　3、卓越的产品质量优势
　　由于风电润滑系统和风机液压系统的产品设计、工艺水平、运行稳定性会直接影响到风机的工作效率和使用寿命，公司在产品研发阶段便深入了解下游客户的产品结构、工艺要求等具体需求。为了保证公司产品质量，公司对产品的安全、稳定、精确运行提出了严格的要求，已通过ISO9001:2015、IATF16949:2016、IRIS（ISO/TS22163:2017）三大质量管理体系认证，并制定了一系列质量控制文件，构建起覆盖产品从原材料采购到成品产出的全流程质量管控体系。
　　公司现有加工中心、数控车床、磨床等各类设备100多台，有效保证了系统部件的制造精度，所有核心产品的配合精度均达到微米级，高精度的元件加工保证了产品的高可靠性。公司依托研发和生产团队建立了一套完备的润滑与液压测试体系，可对生产的元件精密程度、产品性能等指标进行深度检测，积累了丰富有效的产品检测数据，提高了公司的产品质量和生产效率。公司产品通过CE、ETL、PED等认证，获得CNASL16139实验室认可证书，亦赢得了客户的认可和信赖。
　　4、优质的客户资源优势
　　风电润滑系统和风机液压系统需要配合风电机组在极端恶劣的环境下运行，并保证长期稳定可靠。因此，客户对供应商有着严格的认证体系，更换相关供应商的验证过程和时间较长、风险较高，所以风机制造厂商对其润滑系统和液压系统供应商的选择与认定更加谨慎，若现有供应商的综合实力和服务值得信赖，一旦进入下游客户的合格供应商名单，则会形成长期稳固的合作关系。
　　公司本着“精心研发、精益生产、精湛品质、精诚合作”的经营理念，凝聚一流的人才，成为客户值得信赖的合作伙伴。公司与国内外主流风机厂商建立了良好的合作关系，目前已位列金风科技、上海电气、远景能源等国内知名风机制造厂商的优质供应商名单，并在工程机械、矿山机械、盾构机、工业机床、轨道交通、港口起重机械等非风电领域与徐工机械、中国铁建、铁建重工、中国中车、中铁装备、马尼托瓦克等优质客户建立了良好的合作关系。坚持与优质客户合作，一方面可为公司提供可观的经济效益，另一方面也可帮助公司在业界树立良好的口碑。在长期的合作过程中，公司在研发能力、管理能力、生产组织能力、质量控制能力等方面均取得了长足的进步，公司综合竞争能力也获得极大提升，为公司后续的开拓发展奠定了坚实的基础。公司在行业内长期耕耘、稳定成长，在与客户的持续合作过程中获得了客户的广泛认可和长期稳定的合作关系，这些优质客户资源保证了公司未来发展的良好成长性及持续性。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、政策和宏观经济波动的风险
　　公司主营业务集中润滑系统和液压系统的下游客户主要为国内外大型风电机组企业，风电行业属于新能源领域，其发展受国家政策、行业发展政策的影响较大，相关政策的调整将会对公司主要产品的销售产生影响。同时，经济发展的周期波动也可能对公司的生产经营造成影响。
　　为此，公司将密切关注行业政策和宏观经济波动情况，抓住当前风电行业高景气度的有利时机，巩固国内现有市场优势的同时，快速布局国外市场，抢占国外市场份额，赢得发展先机；利用自身技术研发优势，开拓工程机械、矿山机械、工业机床、轨道交通、盾构机、港口起重机等多个业务领域的产品，完善产品布局，抵御单一行业产品依赖风险。
　　2、海外市场开拓不及预期的风险
　　公司风电行业集中润滑系统在国内连续多年市场占有率第一，目前市场占有率已达到60%以上，公司在稳固国内市场份额的同时，将风电行业集中润滑系统的增长重点放在国外市场。由于长期专注于国内市场，公司现有团队在海外业务的经验相对不足，境外法律、政策体系、商业环境、文化特征均与国内存在较大差异，项目开发需要时间和经验的积累，海外市场的开拓存在不及预期的风险。
　　为此，公司针对业务需求，一方面在欧洲建立营销网络，同时在泰国设立生产基地，为拓展海外市场、高效服务海外客户创造更便利的条件；另一方面，公司积极引进并组建由优秀海外市场人才构成的销售团队，以降低环境差异对海外业务运营带来的风险与不确定性，确保海外业务的顺利推进与发展。
　　3、新产品及新应用领域开拓不及预期的风险
　　公司集中润滑系统具有稳定性高、可靠性强、密封性好、输出压力高等特点，可在风力发电、工程机械、矿山机械等领域进行广泛应用，公司风机液压系统具有成本低、性能高、可定制化等特点，应用场景更为广阔。但由于资金实力、人员、设备、场地及产能规模等限制，报告期内公司重点布局在风电行业集中润滑系统领域。为进一步布局未来业绩增长点，公司在风电行业开拓风机液压系统、膜片联轴器等新产品的市场，并逐步开拓集中润滑系统在工程机械、矿山机械、工业机床、轨道交通、盾构机、港口起重机等新领域的应用，部分客户已实现小批量供货和批量供货。若新产品及新应用领域的业务拓展不及预期，将对公司未来业务布局、经营业绩、盈利能力产生不利影响。
　　为此，公司将依托在风电领域积累的丰富客户资源，快速推广新产品在风电行业的应用，并积极拓展新的应用领域，加强与客户的紧密联系，持续关注并响应客户的需求变化。公司研发团队将紧跟行业发展趋势，精心设计符合市场需求的产品，为客户提供更优质的服务。此外，公司将加快推进生产基地建设投产并释放产能。
　　4、毛利率波动的风险
　　得益于公司产品性能优异、技术水平良好、核心部件自研自产自销等因素，公司综合毛利率有一定优势。但受风电平价上网、国家补贴政策退出、整机厂降本增效、市场供求关系等因素影响，风电机组企业的降本压力相应传导至包括公司集中润滑系统和液压系统在内的各类风机上游元件，面临价格下调及毛利率下降的压力。另一方面，公司积极开发新产品，开拓新的业务领域，该类产品小批量供应或批量供应初期产销规模尚小，价格和成本优势不明显，毛利率普遍处于较低水平，公司正处于成长期，在开拓的新产品及新领域对应的品类及数量较多，会拉低公司的综合毛利率。
　　为此，公司将持续加大技术创新力度，致力于与客户共同研发技术含量高、创新创意度强及附加值高的新产品，并通过优化材料、工艺、设备等生产环节实现降本增效，维持产品售价与毛利率的稳定，保障盈利能力。同时，公司将加大市场拓展力度提高新产品及新领域销量，通过实现规模化生产，进一步降低成本，提升毛利率。
　　5、新增产能消化的风险
　　公司二期扩产募投项目达产后可实现年产润滑系统28,500套，较募投项目投产前产能提升近70%，同时公司将在泰国新建生产基地，公司产能将进一步提高。产能的扩张将对公司未来的市场拓展能力提出更高的要求，倘若未来国际贸易局势、国家政策、市场环境、行业技术等因素出现重大不利变化，使得公司市场开拓进度未能达到预期，则可能导致新增产能无法消化，进而公司可能面临无法按既定计划实现预期收益的风险。
　　为此，公司将全方位增强市场竞争力，密切关注市场及技术前沿，依托技术创新提升产品质量与竞争力；强化销售与服务体系建设，通过培养与引进专业人才，提升市场服务能力；同步加大风电领域与非风电领域的市场开拓力度，提升市场渗透效率；深化与关键客户的合作关系，把握市场先机，从而在激烈的市场竞争中占据需求主导权。 收起▲