一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司主要业务　　公司自成立以来，始终专注于导热散热产品的研究与应用，致力于成为业内领先的热管理整体解决方案提供商。经过多年的发展和积累，公司在材料配方、加工工艺、产品结构、自动化等多个方面掌握了自主核心技术，能够为电子行业客户提供精准的导热散热产品及创新的散热解决方案。　　公司在导热散热领域具有十余年的丰富经验，凭借优质的产品质量与较高的服务水平，产品大量应用于三星、OPPO、vivo、华为、荣耀、联想、华硕、蔚来汽车、宁德时代、海康威视、大华股份、极米、松下、京瓷、罗技、海信等众多知名品牌终端产品，与上述品牌终端客户以及比亚迪、瑞声科技、富士康、启... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主要业务
　　公司自成立以来，始终专注于导热散热产品的研究与应用，致力于成为业内领先的热管理整体解决方案提供商。经过多年的发展和积累，公司在材料配方、加工工艺、产品结构、自动化等多个方面掌握了自主核心技术，能够为电子行业客户提供精准的导热散热产品及创新的散热解决方案。
　　公司在导热散热领域具有十余年的丰富经验，凭借优质的产品质量与较高的服务水平，产品大量应用于三星、OPPO、vivo、华为、荣耀、联想、华硕、蔚来汽车、宁德时代、海康威视、大华股份、极米、松下、京瓷、罗技、海信等众多知名品牌终端产品，与上述品牌终端客户以及比亚迪、瑞声科技、富士康、启碁科技、中磊电子、长盈精密、捷邦科技、共进股份等国内外知名消费电子配套厂商保持着良好的合作关系。
　　公司主营业务为热管理材料及器件的研发、生产及销售，公司热管理材料及器件产品主要包括热管、均温板、导热界面材料、石墨膜等产品大类，相关产品广泛应用于智能手机、笔记本电脑等消费电子以及安防监控设备、汽车电子、通信设备等领域。
　　（二）公司热管理材料及器件主要产品及其用途

　　二、核心竞争力分析
　　（一）技术优势
　　公司自成立以来，始终专注于热管理材料及器件的研发、生产与销售，经过多年的技术攻关和研究试验，公司掌握了包括粉体复配技术、粉体表面改性工艺、平头热管加工技术在内的多项核心技术，并不断完善材料配方、产品设计、技术工艺，在导热散热领域积累了较强的技术优势。
　　作为行业内少数掌握中高端导热界面材料、热管与均温板产品量产能力的企业，在导热界面材料领域，公司现已形成热界面材料、热扩散材料、热辐射材料、相变储热材料、粘接密封类材料5个大类的导热界面产品，包含导热凝胶、导热片、相变化材料、散热膏、液态金属、石墨片等19个小类，公司生产的导热界面材料导热系数最高可以达到15W/m.K，产品关键指标性能与国际市场竞争对手水平相当；在热管与均温板领域，公司是行业内较早进行超薄热管、均温板产品研发的企业，凭借在该领域的技术积累和先发优势，公司在短时间内通过了多个国内外知名品牌终端客户的认证测试，实现相关产品的规模化量产出货。目前，公司可量产热管、均温板厚度最低可以分别做到0.3mm、0.22mm，对应传热量均达到5W以上，内部核心毛细结构全部实现自主生产，工艺技术处于同行业较高水平。
　　截至报告期末，公司（含子公司）共拥有98项专利，其中发明专利17项，并有多项专利技术正在申请中。这些专利成果为公司的持续发展和市场竞争力的提升奠定了坚实的基础。
　　（二）品牌优势与客户资源优势
　　电子行业客户对供应商认证极为严格，对供应商技术实力、产品质量、供货稳定性、及时性、产品价格等方面会进行全面考察，一般新供应商的选定程序平均花费时间在一到两年，供应商转换成本较高，因此，供应商一旦进入供应链体系，如果没有出现重大变化，合作关系一般较为稳定。
　　公司在导热散热领域具有十余年的丰富经验，凭借优质的产品质量与较高的服务水平，产品大量应用于三星、OPPO、vivo、华为、荣耀、联想、华硕、蔚来汽车、宁德时代、海康威视、大华股份、极米、松下、京瓷、罗技、海信等众多知名品牌终端产品，与上述品牌终端客户以及比亚迪、瑞声科技、富士康、启碁科技、中磊电子、长盈精密、捷邦科技、共进股份等国内外知名消费电子配套厂商保持着良好的合作关系。
　　上述客户资源是公司发展的重要保障，公司将通过持续的技术研发和产品创新，为客户提供更优质的服务，从而进一步提升产品份额及市场影响力。
　　（三）自动化优势
　　公司热管、均温板产品主要应用于消费电子领域，相关产品属于高度精密的电子元器件，加工难度较大，并且由于生产环节涉及工序较多，而多数工序并无成熟的自动化设备，即使是熟练度较高的工人也无法避免在生产过程中出现外观破损、弯折等问题，这使得热管、均温板的生产成本居高不下，成为制约热管、均温板在消费电子市场大规模应用的难题。
　　目前，行业内大多数厂商进入热管、均温板的时间都相对较短，受行业经验和自身实力的限制，很难在短时间内组建一支成熟的自动化团队，以满足自动化生产的需要。公司在生产自动化方面走在行业前列，公司建立了一支内部自动化团队，可以根据产品特点和工艺难点，自主研发、设计、制造、维护各类非标自动化设备、测试设备、模具、治具，以及自主开发各类适配设备运行的软件系统。近年来，公司投入大量资金自主开发热管、均温板自动化生产线、自动测试线等自动化设备，并导入自主开发的数据信息系统，使得公司自动化、智能化水平持续提升，降低了单位人工成本，大幅提高了生产效率。生产自动化优势使得公司在供货及时度、生产成本等方面保持较强的竞争力。
　　（四）研发资源优势
　　公司自成立以来始终专注于导热散热产品的研究与应用，致力于成为业内领先的热管理整体解决方案提供商。公司重视研发创新和技术积累，建立了一支由高分子材料与工程、金属材料学、机械设计与自动化、电子工程、流体力学、热力学等多学科人才组成的研发工程团队，为新品研发和技术创新奠定了扎实的基础。
　　由于工作环境的不同，热管理材料及器件的性能理论值和实际值之间通常有很大差异，公司配备了齐全的研发测试设备，包括耐电压测试仪、比热容测试仪、热扩散系数测试仪、导热系数测试仪、电阻测试仪、热阻测试仪等多种测试设备，可以根据客户需求准确测量出产品的不同性能特点，同时，公司配备了专业的热仿真分析软件，可为电子行业客户提供全方位的电子系统散热仿真分析和散热模拟方案。
　　截至2025年6月末，公司（含子公司）研发人员合计292人，占公司人员总数的13.33%；研发投入4,500.65万元，研发费用率为8.86%。公司在研发人才、研发软硬件设施等方面的投入共同构建了公司的研发资源优势，为技术创新和客户响应提供了有力支撑。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）创新进度滞后于预期目标的风险
　　公司导热散热产品主要应用于消费电子、安防监控、汽车电子、通信设备等领域。在电子信息技术的快速发展驱动下，相关产品的功能不断升级，更新换代的速度持续加快。导热散热产品生产企业需紧密跟踪下游市场发展趋势，研发兼具优异导热散热性能和高性价比的解决方案及产品，以精准满足下游市场的需求。如果公司研发进度滞后于客户需求，或研发创新未能及时达到预期目标，可能会对公司的发展产生不利影响。公司将通过密切关注行业技术、客户需求、市场趋势及政策变化，全面把握新材料、新工艺及新技术的发展方向，持续优化生产工艺，强化研发团队能力，加大研发投入，积极提升新材料、新工艺及新技术的研发水平与产品创新能力，同时不断完善创新风险管控机制。
　　（二）原材料价格波动风险
　　公司产品的主要原材料包括铜管、蚀刻件、铜复合材、不锈钢原材、导热粉料、聚酰亚胺膜和氟塑离型膜等。报告期内，公司原材料价格整体呈现平稳波动的态势。由于原材料成本在公司主营业务成本中占比较大，其价格受市场供需关系及大宗商品价格波动等多重因素影响，若采购价格出现大幅波动，可能对公司经营业绩产生不利影响。为此，公司将持续优化采购管理体系，加强对采购环节的监督与控制，以有效控制原材料成本。同时，在原材料价格显著上涨时，公司将通过适时调整产品售价，确保维持合理的利润水平，从而降低价格波动带来的风险影响。
　　（三）汇率波动风险
　　公司外销收入主要以美元结算，而人民币与美元之间的汇率受国内外政治、经济环境等多重因素影响，存在较大的不确定性。随着公司经营规模的扩大以及外销业务的增长，出口收入可能进一步增加。若未来汇率出现不利波动，可能导致大额汇兑损失，从而对公司的经营业绩产生负面影响。为此，公司将密切关注汇率变动趋势，并采取适当的风险管理措施，以降低汇率波动带来的潜在风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　公司主营业务为热管理材料及器件的研发、生产及销售，根据国家统计局发布的《国民经济行业分类（2017）》及中国上市公司协会发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司属于“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”中的“CH398电子元件及电子专用材料制造”。　　热管理材料及器件广泛用于智能手机、计算机、安防监控设备、通讯设备、LED、汽车电子、工业电子等领域，下游应用领域广泛，同时，以消费电子类产品为代表的电子产品更新换代速度较快，行业整体周期性特征并不明显。　　公司产品主要应用于消费电子、安防监控、汽车电子、通信设备等领域，公司致力于为客户提供精... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司主营业务为热管理材料及器件的研发、生产及销售，根据国家统计局发布的《国民经济行业分类（2017）》及中国上市公司协会发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司属于“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”中的“CH398电子元件及电子专用材料制造”。
　　热管理材料及器件广泛用于智能手机、计算机、安防监控设备、通讯设备、LED、汽车电子、工业电子等领域，下游应用领域广泛，同时，以消费电子类产品为代表的电子产品更新换代速度较快，行业整体周期性特征并不明显。
　　公司产品主要应用于消费电子、安防监控、汽车电子、通信设备等领域，公司致力于为客户提供精准的导热散热产品以及创新的散热解决方案。
　　（一）消费电子行业
　　消费电子领域是热管理材料及器件重要的应用领域之一。目前，以智能手机、笔记本电脑等为代表的消费电子产品的散热需求最大，未来，随着AI、智能穿戴设备、智能家居、AR、VR、无人机等新兴消费电子产品市场的不断成熟，相关散热需求还将持续提升。在各国消费政策的推动下，如分期付款、以旧换新以及我国政府的补贴政策等，将带来新一轮的市场增长。
　　（1）智能手机
　　移动互联网时代中，智能手机及其周边产品是科技和消费电子行业的主要发展驱动力。根据知名咨询机构IDC的统计数据，2024年全球智能手机出货量达12.4亿部，同比增长6.4%，这标志着在经历了两年充满挑战的下滑后，全球智能手机市场出现了强劲复苏。随着5G网络的普及，以及智能手机大屏化、高性能化、折叠化的应用，全球智能手机市场仍然可期，未来几年仍将保持较高的市场出货量水平。
　　在AI手机方面，自然语言处理、多模态交互、智能相机等AI技术已深度融入智能手机，使得智能手机在拍照效果、语音识别、个性化服务等方面实现了质的飞跃。自2024年4月以来，国内外各大知名手机厂商纷纷推出一系列新款AI旗舰机型。随着AI功能的升级与普及，将吸引一波对于追求更高智能体验感的消费者。据IDC预测，2025年中国新一代AI手机市场出货量达到1.18亿部，同比增长59.8%,整体市场占比40.7%。
　　同时，折叠屏手机市场也展现出强劲的增长潜力。随着相关技术的提升和成熟，折叠屏手机无论配置还是价格上与直板手机越来越接近，消费者对于折叠屏手机的接受程度也在不断提高。据IDC预测，2025年中国折叠屏手机市场出货量将在1,000万部左右，同比增长8.3%，至2028年复合增长率达到10.6%。
　　智能手机内部集成了多个高功耗组件，如处理器、显示屏、摄像头模组和电源管理模块等，这些组件在运行时会产生大量热量。随着智能手机功能的不断增强，其内部器件的发热量也显著上升，导致散热问题日益突出。这不仅影响用户的使用体验和设备性能，还可能缩短手机的使用寿命。因此，散热问题已成为消费者和手机制造商关注的焦点，智能手机散热市场也随之迅速发展，成为散热行业中的重要应用领域。
　　（2）笔记本电脑
　　笔记本电脑属于成熟的消费电子产品，经过多年的市场沉淀，终端市场普及率较高，市场需求主要来自于产品换代及软硬件的升级。随着网络的快速发展和用户需求的改变，各大笔记本品牌产品在造型上有更多的变化，轻薄性、便携性进一步提升，能够胜任更多的使用场景，极大提升了消费者体验。此外，AIPC的软硬件协同升级，有望带动终端消费换机趋势。IDC的预测显示，2025年全球AIPC的渗透率有望达到37%。这一技术进步将极大提升工作效率，使得人们在日常办公与生活中能够更自如地使用AI工具来处理复杂任务。在AIPC、可折叠显示屏、新型铰链、多显示屏等新兴技术的推动下，笔记本电脑行业将迎来一场深刻的革新，加速行业的发展。根据TechInsights数据，2024年全球笔记本电脑总出货量2.037亿台，同比增长5%。TechInsights预测，2025年全球笔记本电脑市场预计将实现温和增长，主要驱动力是Windows 10服务在10月终止带来的商用需求。
　　在笔记本电脑内部，CPU和GPU是两大主要发热核心。当它们进行高速运算时，会产生大量热量。若散热不及时，核心元器件就可能被烧坏，这也是笔记本电脑出现故障的常见原因之一。
　　目前，笔记本电脑普遍采用导热界面材料、石墨膜、热管、散热风扇等多种导热散热材料组合的散热方式。如今，人们对笔记本电脑的需求更加多元，不仅要求便于轻薄携带，还希望能满足多样化的工作与日常娱乐需求。在此趋势下，笔记本电脑高性能化和轻薄化的发展，将催生出对更多散热材料的需求，进而推动笔记本电脑散热市场不断向前发展。
　　（二）安防设备行业
　　发热是导致安防设备电子元器件老化的主要原因之一。随着安防设备性能的不断提升，其内部SOC芯片、图像处理器、红外灯等发热器件的功耗和热量输出显著增加，对散热能力提出了更高的要求。公司产品主要应用于安防摄像头内部，以导热界面材料为核心，旨在提升设备的散热性能和使用可靠性。
　　在科技飞速发展的时代，安防摄像头作为保障安全与便捷生活的重要设备，已广泛融入人们的日常生活和工作场景。从家庭安防到商业监控，从城市管理到工业生产，安防摄像头的身影无处不在。
　　（三）汽车电子行业
　　汽车电子是汽车电子控制装置与车载电子装置的总称，主要用于提升汽车的安全性、舒适性、经济性和娱乐性。在汽车电动化、智能化、网联化趋势的推动下，汽车电子的重要性日益凸显，现已成为汽车产业链中不可或缺的重要组成部分。根据中国汽车工业协会的数据，2024年，我国汽车产销量分别达3,128.20万辆和3,143.60万辆，同比分别增长3.7%和4.5%。其中，新能源汽车继续快速增长，年产销首次突破1,000万辆，销量占比超过40%，迎来高质量发展新阶段。新能源汽车的普及将带动汽车电子产品的需求增长，特别是电池管理系统、电机控制系统等关键汽车电子部件。同时，智能网联技术的发展也将推动汽车电子市场的进一步扩张，车联网、自动驾驶等技术的应用将显著提升汽车电子产品的附加值。
　　导热散热产品在汽车电子领域具有广泛应用。在传统燃油车领域，其主要应用于电子电源、传感器、汽车信息系统、导航系统等散热场景；而在新能源汽车时代，电池、电机、电控系统取代传统内燃机成为汽车的核心部件。基于整车安全性、驾驶舒适性等因素的考量，新能源汽车对热管理提出了更为严格的要求，导热散热产品也因此被广泛应用于动力电池包、电源转换及控制系统、电池管理系统等关键部位。同时，汽车电子的相关配套产品和技术应运而生，如新能源汽车充电桩设施、ADAS技术等，随之而来的散热需求不断增加、散热技术不断提升，追求更高散热性能、更轻量化、形状更多样化的散热产品，这对散热行业内的企业而言，不仅是技术挑战更是发展机遇。
　　随着各国燃油车禁售计划的推进以及新能源汽车市场的快速发展，再加上人工智能、5G技术、自动驾驶技术的不断成熟，汽车电子市场规模有望持续扩大。作为汽车电子热管理的重要载体，导热散热产品将充分受益于汽车电子市场的蓬勃发展，迎来更广阔的应用前景。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主要业务
　　公司自成立以来，始终专注于导热散热产品的研究与应用，致力于成为业内领先的热管理整体解决方案提供商。经过多年的发展和积累，公司在材料配方、加工工艺、产品结构、自动化等多个方面掌握了自主核心技术，能够为电子行业客户提供精准的导热散热产品及创新的散热解决方案。
　　公司在导热散热领域具有十余年的丰富经验，凭借优质的产品质量与较高的服务水平，产品大量应用于三星、OPPO、vivo、华为、荣耀、联想、华硕、蔚来汽车、宁德时代、海康威视、大华股份、极米、松下、京瓷、罗技、海信等众多知名品牌终端产品，与上述品牌终端客户以及比亚迪、瑞声科技、富士康、启碁科技、中磊电子、长盈精密、捷邦科技、共进股份等国内外知名消费电子配套厂商保持着良好的合作关系。同时，依托优异的产品性能和量产能力，2024年公司通过了Google、Dixon、大金制冷、研华科技等知名客户的认证。
　　公司主营业务为热管理材料及器件的研发、生产及销售，公司热管理材料及器件产品主要包括热管、均温板、导热界面材料、石墨膜等产品大类，相关产品广泛应用于智能手机、笔记本电脑等消费电子以及安防监控设备、汽车电子、通信设备等领域。
　　（二）公司热管理材料及器件主要产品及其用途
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）技术优势
　　公司自成立以来，始终专注于热管理材料及器件的研发、生产与销售，经过多年的技术攻关和研究试验，公司掌握了包括粉体复配技术、粉体表面改性工艺、平头热管加工技术在内的多项核心技术，并不断完善材料配方、产品设计、技术工艺，在导热散热领域积累了较强的技术优势。
　　作为行业内少数掌握中高端导热界面材料、热管与均温板产品量产能力的企业，在导热界面材料领域，公司现已形成热界面材料、热扩散材料、热辐射材料、相变储热材料、粘接密封类材料5个大类的导热界面产品，包含导热凝胶、导热片、相变化材料、散热膏、液态金属、石墨片等19个小类，公司生产的导热界面材料导热系数最高可以达到15W/m.K，产品关键指标性能与国际市场竞争对手水平相当；在热管与均温板领域，公司是行业内较早进行超薄热管、均温板产品研发的企业，凭借在该领域的技术积累和先发优势，公司在短时间内通过了多个国内外知名品牌终端客户的认证测试，实现相关产品的规模化量产出货。目前，公司可量产热管、均温板厚度最低可以分别做到0.3mm、0.22mm，对应传热量均达到5W以上，内部核心毛细结构全部实现自主生产，工艺技术处于同行业较高水平。
　　截至报告期末，公司（含子公司）共拥有90项专利，其中发明专利16项，并有多项专利技术正在申请中。这些专利成果为公司的持续发展和市场竞争力的提升奠定了坚实的基础。
　　（二）品牌优势与客户资源优势
　　电子行业客户对供应商认证极为严格，对供应商技术实力、产品质量、供货稳定性、及时性、产品价格等方面会进行全面考察，一般新供应商的选定程序平均花费时间在一到两年，供应商转换成本较高，因此，供应商一旦进入供应链体系，如果没有出现重大变化，合作关系一般较为稳定。
　　公司在导热散热领域具有十余年的丰富经验，凭借优质的产品质量与较高的服务水平，产品大量应用于三星、OPPO、vivo、华为、荣耀、联想、华硕、蔚来汽车、宁德时代、海康威视、大华股份、极米、松下、京瓷、罗技、海信等众多知名品牌终端产品，与上述品牌终端客户以及比亚迪、瑞声科技、富士康、启碁科技、中磊电子、长盈精密、捷邦科技、共进股份等国内外知名消费电子配套厂商保持着良好的合作关系。
　　上述客户资源是公司发展的重要保障，公司将通过持续的技术研发和产品创新，为客户提供更优质的服务，从而进一步提升产品份额及市场影响力。
　　（三）自动化优势
　　公司热管、均温板产品主要应用于消费电子领域，相关产品属于高度精密的电子元器件，加工难度较大，并且由于生产环节涉及工序较多，而多数工序并无成熟的自动化设备，即使是熟练度较高的工人也无法避免在生产过程中出现外观破损、弯折等问题，这使得热管、均温板的生产成本居高不下，成为制约热管、均温板在消费电子市场大规模应用的难题。
　　目前，行业内大多数厂商进入热管、均温板的时间都相对较短，受行业经验和自身实力的限制，很难在短时间内组建一支成熟的自动化团队，以满足自动化生产的需要。公司在生产自动化方面走在行业前列，公司建立了一支内部自动化团队，可以根据产品特点和工艺难点，自主研发、设计、制造、维护各类非标自动化设备、测试设备、模具、治具，以及自主开发各类适配设备运行的软件系统。近年来，公司投入大量资金自主开发热管、均温板自动化生产线、自动测试线等自动化设备，并导入自主开发的数据信息系统，使得公司自动化、智能化水平持续提升，降低了单位人工成本，大幅提高了生产效率。生产自动化优势使得公司在供货及时度、生产成本等方面保持较强的竞争力。
　　（四）研发资源优势
　　公司自成立以来始终专注于导热散热产品的研究与应用，致力于成为业内领先的热管理整体解决方案提供商。公司重视研发创新和技术积累，建立了一支由高分子材料与工程、金属材料学、机械设计与自动化、电子工程、流体力学、热力学等多学科人才组成的研发工程团队，为新品研发和技术创新奠定了扎实的基础。
　　由于工作环境的不同，热管理材料及器件的性能理论值和实际值之间通常有很大差异，公司配备了齐全的研发测试设备，包括耐电压测试仪、比热容测试仪、热扩散系数测试仪、导热系数测试仪、电阻测试仪、热阻测试仪等多种测试设备，可以根据客户需求准确测量出产品的不同性能特点，同时，公司配备了专业的热仿真分析软件，可为电子行业客户提供全方位的电子系统散热仿真分析和散热模拟方案。
　　截至2024年末，公司（含子公司）研发人员合计247人，占公司人员总数的14.09%；研发投入6,958.56万元，研发费用率为7.38%。公司在研发人才、研发软硬件设施等方面的投入共同构建了公司的研发资源优势，为技术创新和客户响应提供了有力支撑。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，公司实现营业总收入94,291.36万元，较上年同期增长1.62%；实现营业利润20,917.00万元，较上年同期增长21.19%；实现归属于上市公司股东的净利润18,542.53万元，较上年同期增长20.26%。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　公司自成立以来，始终专注于导热散热产品的研究与应用，致力于成为业内领先的热管理整体解决方案提供商。经过多年的发展和积累，公司在材料配方、加工工艺、产品结构、自动化等多个方面掌握了自主核心技术，能够为电子行业客户提供精准的导热散热产品及创新的散热解决方案。公司主营业务为热管理材料及器件的研发、生产及销售，公司热管理材料及器件产品主要包括热管、均温板、导热界面材料、石墨膜等产品大类，产品广泛应用于智能手机、笔记本电脑等消费电子以及安防监控设备、汽车电子、通信设备等领域。
　　随着电子信息技术的发展以及以5G、数据中心为代表的新基建战略的全面推进，我国电子信息行业具有广阔的发展空间，同时，伴随电子产品性能越来越强大，内部元器件集成度和组装密度的提高将导致其工作功耗和发热量不断增大，对热管理材料或器件的需求愈加突出，公司业务将持续受益于下游行业的蓬勃发展。
　　公司在本报告“第三节管理层讨论与分析”之“　　一、报告期内公司所处行业情况”部分，描述了行业格局和趋势，敬请投资者关注相关内容。
　　（二）公司发展战略和经营计划
　　1、坚持创新驱动发展战略
　　公司一直致力于为客户提供导热散热产品和热管理整体解决方案。公司自成立以来，始终坚持创新驱动发展战略。技术创新是公司可持续发展的根本动力，自成立以来，公司即将技术创新作为公司发展的核心战略，并专注于在导热散热行业不断投入技术研发力量，使得公司在导热散热领域一直保持同行业较高水准。公司将持续深化创新驱动战略，持续增加研发投入，坚定不移地将自主创新作为核心技术来源。通过加强对新材料、新工艺及新技术的研发与应用，不断提升公司在热管理领域的技术领先地位和核心竞争力，进一步巩固和扩大品牌影响力。
　　2、以客户为中心，以市场需求为核心导向
　　公司以“价值共生、相互成就，平等尊重、团结互助，勇于创新、勇担重担，诚实守信、回报社会”作为核心价值观，秉承客户满意度至上的服务宗旨，以客户为中心，以市场需求为核心导向，致力于为客户提供精准的导热散热产品以及创新的散热解决方案。
　　目前，公司与国内外众多知名品牌客户及其配套组装厂商、零部件生产厂商均建立了良好的合作关系，随着电子信息技术的发展以及以5G、数据中心为代表的新基建战略的全面推进，公司下游电子信息相关产业正处于历史性机遇期，公司将紧抓下游行业发展机遇，不断提升自身研发能力、技术水平和客户服务能力，将公司打造成为业内领先的热管理整体解决方案提供商。
　　3、持续推动创新成果与产业实践的深度融合
　　公司致力于推动创新成果与产业实践的深度融合，通过研发的各类高效导热散热产品，为下游产业的持续发展及产品迭代升级提供了强有力的技术支撑，助力行业进步与创新。
　　公司凭借近年来在导热散热产品领域的前瞻性技术布局，在电子行业高速发展的浪潮中，始终紧跟客户需求，成功实现了技术成果与下游产业的深度协同与融合。未来，公司将持续强化创新能力，进一步深化创新与产业实践的有机结合，为行业发展注入持续动力。
　　4、稳步推进公司募集资金项目建设
　　为满足热管理领域快速增长的导热散热需求，公司将稳步推进公司募集资金项目“散热产品生产基地建设项目”、“新建研发中心项目”及“嵊州天脉均温板等散热产品生产建设项目”建设，继续紧密围绕市场需求和客户反馈，动态优化生产布局，及时扩充产能规模，确保产品供应与市场需求的精准匹配，为客户提供高效、高品质及稳定的服务支持。
　　5、持续深化投资者关系管理，优化与投资者的沟通渠道
　　公司将持续深化投资者关系管理，进一步优化与投资者的沟通渠道。未来，公司将通过完善信息披露机制，积极加强与投资者的互动交流，确保财务信息和业务动态的及时、准确和完整披露，助力投资者全面掌握公司经营状况与战略规划，不断提升投资者对公司的信任与认同，为构建长期稳定的投资者关系提供坚实保障。
　　（三）可能面对的风险
　　1、创新进度滞后于预期目标的风险
　　公司导热散热产品主要应用于消费电子、安防监控、汽车电子、通信设备等领域。在电子信息技术的快速发展驱动下，相关产品的功能不断升级，更新换代的速度持续加快。导热散热产品生产企业需紧密跟踪下游市场发展趋势，研发兼具优异导热散热性能和高性价比的解决方案及产品，以精准满足下游市场的需求。如果公司研发进度滞后于客户需求，或研发创新未能及时达到预期目标，可能会对公司的发展产生不利影响。公司将通过密切关注行业技术、客户需求、市场趋势及政策变化，全面把握新材料、新工艺及新技术的发展方向，持续优化生产工艺，强化研发团队能力，加大研发投入，积极提升新材料、新工艺及新技术的研发水平与产品创新能力，同时不断完善创新风险管控机制。
　　2、原材料价格波动风险
　　公司产品的主要原材料包括铜管、蚀刻件、铜复合材、不锈钢原材、导热粉料、聚酰亚胺膜和氟塑离型膜等。报告期内，公司原材料价格整体呈现平稳波动的态势。由于原材料成本在公司主营业务成本中占比较大，其价格受市场供需关系及大宗商品价格波动等多重因素影响，若采购价格出现大幅波动，可能对公司经营业绩产生不利影响。为此，公司将持续优化采购管理体系，加强对采购环节的监督与控制，以有效控制原材料成本。同时，在原材料价格显著上涨时，公司将通过适时调整产品售价，确保维持合理的利润水平，从而降低价格波动带来的风险影响。
　　3、汇率波动风险
　　公司外销收入主要以美元结算，而人民币与美元之间的汇率受国内外政治、经济环境等多重因素影响，存在较大的不确定性。随着公司经营规模的扩大以及外销业务的增长，出口收入可能进一步增加。若未来汇率出现不利波动，可能导致大额汇兑损失，从而对公司的经营业绩产生负面影响。为此，公司将密切关注汇率变动趋势，并采取适当的风险管理措施，以降低汇率波动带来的潜在风险。 收起▲

　　一、营业收入构成分析
　　公司营业收入主要来源于主营业务的销售收入，报告期内主营业务收入占营业收入的比重分别为98.38%、98.50%和98.60%，主营业务突出。
　　报告期内，公司主营业务快速增长，从而带动公司营业收入快速增长。公司主营业务为均温板、热管、导热界面材料、石墨膜等导热散热材料及元器件的研发、生产和销售。报告期内，受益于下游消费电子等行业快速发展，全球导热散热行业需求增加，公司所处行业整体市场环境向好，再加上公司深耕行业多年所积累的技术优势、品牌优势及客户资源，公司主营业务快速增长。
　　公司其他业务收入主要为废料的销售收入，报告期内，公司废料收入金额分别为1,131.9... 查看全部▼

　　一、营业收入构成分析
　　公司营业收入主要来源于主营业务的销售收入，报告期内主营业务收入占营业收入的比重分别为98.38%、98.50%和98.60%，主营业务突出。
　　报告期内，公司主营业务快速增长，从而带动公司营业收入快速增长。公司主营业务为均温板、热管、导热界面材料、石墨膜等导热散热材料及元器件的研发、生产和销售。报告期内，受益于下游消费电子等行业快速发展，全球导热散热行业需求增加，公司所处行业整体市场环境向好，再加上公司深耕行业多年所积累的技术优势、品牌优势及客户资源，公司主营业务快速增长。
　　公司其他业务收入主要为废料的销售收入，报告期内，公司废料收入金额分别为1,131.98万元、1,244.87万元和1,298.72万元，基本保持稳定。
　　1、主营业务收入分产品情况
　　报告期内，公司主营业务收入分别为69,689.88万元、82,795.71万元和91,486.07万元。2022年度和2023年度，公司主营业务收入较上一年度分别增长18.81%和10.50%，增长速度较快。
　　（1）主营业务收入变动分析
　　报告期内，公司主营业务收入快速增长，主要是由于均温板产品在智能手机领域渗透率的快速提升。
　　均温板、热管作为采用液冷散热原理的高性能散热产品，在散热性能上具有其优异的特性。均温板、热管具备将单点热源产生的热量进行快速传递扩散的特性，可以更好地解决芯片、光源、大功率显示模块等高功耗器件的散热问题。
　　基于均温板、热管的优异散热特性及对散热行业趋势的前瞻性预判，公司分别于2014年和2017年开始着手对热管和均温板技术进行研发，并在消费电子级薄型化产品领域进行了重点布局，储备了大量工艺技术经验与人才。该阶段，由于下游市场需求尚不明朗，加上均温板、热管的生产制程较长、工艺较为复杂、量产难度较高，该领域涉足者相对较少，公司也因此成为细分领域的先行者。
　　近年来，以智能手机为代表的消费电子产品不断向高性能化、多功能化、薄型化趋势发展。尤其是随着5G技术的推广应用，5G手机由于需要支持更多的频段、实现更复杂的功能，智能手机高性能、高能耗的特征越来越明显，导致其内部器件的发热量及散热需求显著提升。在此背景下，均温板、热管因其优异的导热性能，受到智能手机品牌厂商的青睐。其中，均温板产品由于其形状、材质、厚度较为灵活，设计自由度高，从2021年起逐渐成为各大品牌厂商中高端智能手机的主流散热方案，因此均温板在智能手机中的渗透率在报告期内快速上升。
　　报告期内，均温板的应用渗透率快速提升，客户对相关产品的供货需求快速增长。随着与三星、OPPO、vivo、华为、荣耀等知名智能手机品牌厂商的持续深入合作，公司凭借在均温板产品上的技术研发实力、交付能力以及性能与可靠性上的优势，逐步得到了下游客户的广泛认可，成为上述品牌的主力供应商，取得了大量均温板订单，带动了公司销售收入的快速增长。
　　（2）主要产品收入变动分析
　　1）均温板
　　报告期内，公司均温板产品分别实现收入31,238.95万元、38,541.67万元和57,987.05万元，其销量、单价情况如下：
　　报告期内，公司均温板销售收入逐年快速增长主要得益于销量快速增长。2021年以来，均温板在各大手机品牌的应用渗透率快速提升，使得均温板需求快速增加，进而带动公司销量快速增长。以智能手机终端品牌三星为例，2022年三星开始在S系列等高端旗舰机型中采用均温板散热方案，使得均温板应用渗透率快速提升，而2023年度，三星保持均温板在原高端系列的应用之外，又继续在A系列等中高端机型中开始采用均温板方案，使得均温板应用渗透率进一步提升。因此，报告期均温板渗透率逐年提升，各大智能手机品牌厂商对相关产品的供货需求快速增长，使得公司均温板销量逐年增长。
　　从销售单价上看，2022年度，均温板销售单价与上一年度差异较小。2023年度，均温板销售单价较上一年有所提高，主要有以下原因：①2023年以来美元兑人民币汇率升值，汇率上升，使得公司向三星销售均温板的单价有所提高；
　　②2023年度，公司通过自主研发铜钢复合材均温板、不锈钢均温板等新材质、大尺寸、高单价的新产品，并向各大品牌厂商实现规模销售，提升了均温板的平均销售单价。
　　2）热管
　　报告期内，公司热管营业收入分别为18,585.15万元、18,911.41万元和12,624.69万元。
　　2022年度，公司热管销量、销售单价与上一年度相比均变动较小，因此销售收入也变动较小。
　　2023年度，公司热管销量下降，主要是由于智能手机热管销量有所下降所致，随着三星、OPPO、vivo等智能手机品牌厂商更多采用均温板散热方案而减少了热管散热方案的应用，各大品牌厂商的热管采购需求有所减少，公司的智能手机热管销量也随之有所下降。2023年度，公司热管单价有所上升，主要是热管终端产品的销售结构发生较大变动所致。具体而言，各大智能手机品牌厂商的热管采购需求减少，使得单价较低的智能手机热管销售占比减少，而公司积极开拓热管产品在笔记本电脑、通信设备领域的应用，使得单价较高的笔记本电脑热管、通信设备热管的销售占比有所上升，因此，公司热管平均销售单价较上一年度有所上升。总体而言，2023年度热管销量较上一年度下降56.40%，单价较上一年度上升53.12%，使得整体销售收入较上一年度下降33.24%。
　　3）导热界面材料
　　报告期内，公司导热界面材料实现销售收入15,215.66万元、17,699.46万元和14,525.50万元。公司销售的导热界面材料以导热片为主。
　　报告期内，公司导热片的销售收入占导热界面材料收入的占比分别为94.26%、93.07%和91.71%，占比较高。以下分析导热片的销量与单价情况。
　　2022年度，公司导热片销售收入增长主要得益于其销量快速增长。随着公司大力拓展、加深导热界面产品在新能源汽车、通信设备、笔记本电脑等领域的应用，公司对宁德时代、富士康、启碁科技等主要客户的销售均有所增长，带动导热界面材料的销量增长。2023年度，公司导热片销量有所下降，主要是受宏观经济波动、下游市场景气度下降等因素影响，富士康等主要客户的采购需求有所减少所致。
　　2022年度，公司导热片整体销售单价与上一年度基本持平。2023年度，公司导热片单价有所下降，主要是由于通信设备领域的导热片单价下降所致。具体而言，富士康等高单价客户在2023年受全球宏观经济下行影响，订单需求下降，公司向其销售减少，因此导致了公司在通信设备领域的导热片单价整体下降，进而拉低了导热片整体销售单价。
　　4）石墨膜
　　石墨膜是以聚酰亚胺膜为原料，经过碳化、石墨化后压延而成的导热材料，具有柔韧、耐高低温、化学性稳定等性能及良好的水平传热能力。报告期内，公司销售石墨膜主要分为经模切的石墨片材以及未经模切的石墨卷材两种形态。其中石墨卷材需客户进一步模切后使用，其单价相对较低；而石墨片材一般是经过模切后的成品，可以直接应用于电子产品之中，通常单价也较高。
　　报告期内，公司石墨膜营业收入分别为4,263.27万元、6,245.89万元和4,274.19万元。
　　2022年度，公司石墨膜销量较上一年度增长较多，主要是由于公司石墨膜对联想笔记本实现终端销售的金额进一步增长所致。随着联想持续增加其在中高端笔记本电脑中应用石墨散热方案的比例，联想对石墨膜的采购需求快速增加，在此情况下，公司不断加深与大客户的合作，向联想集团及联想配套组装厂销售的石墨膜实现快速增长。2023年度，石墨膜销量有所下降，主要是受笔记本市场需求下降，大客户联想对石墨膜的采购需求减少所致。此外，2022年度联想石墨膜供应商结构有所变动，也使得2023年度公司对联想的石墨膜销售量相较上一年度有所下降。
　　2022年度，公司石墨膜销售单价与上一年度相比波动较小，收入变动与销量变动基本匹配。2023年度，公司石墨膜销售单价有所上升，一方面是由于单价较低的石墨卷材销售占比进一步下降，导致整体石墨膜单价有所上升；另一方面，公司对联想集团销售的石墨膜中，新增了部分单价较高的新型号，也使得石墨膜单价有所上升。
　　5）其他
　　报告期内，公司其他产品营业收入分别为386.86万元、1,397.27万元和2,074.64万元，公司主营业务收入中其他主要来源于铜碳片、铜箔、隔热材料、纳米碳浆、导热石墨泡棉等产品的销售收入，2022年和2023年度，公司其他产品收入增长较快，主要是公司开拓了新客户图达通，向其销售石墨泡棉产品，该产品运用于汽车电子领域，主要终端应用品牌为蔚来汽车。
　　2、主营业务收入分区域收入分析
　　报告期内，公司主营业务收入主要来源于内销收入，内销收入占比分别为80.87%、71.69%和56.02%，外销收入占比分别为19.13%、28.31%和43.98%，外销收入占比呈逐年上升趋势。2022年度及2023年度，随着均温板在三星品牌手机渗透率的进一步提升，三星及其零部件及组装厂商对发行人均温板的采购量进一步增长，使得外销收入持续提高，外销收入占比相应增长。
　　从内销的地域分布来看，华南、华东地区系主要销售区域，报告期内，上述两地的销售收入占内销收入的比例分别为79.73%、84.64%和89.73%，占比较高主要是由于公司产品在消费电子、安防监控、汽车电子等领域应用占比较高，而前述领域终端品牌客户及其配套零部件厂商、组装厂商主要集中于华东和华南等电子信息产业经济活跃的地区所致。
　　3、外销收入具体情况
　　2021年，同行业可比公司的外销收入占比平均值为28.77%，高于苏州天脉的外销收入占比。公司外销收入占比与同行业可比公司存在一定差异主要系客户和产品结构的差异所致。2021年，公司外销收入占比低于行业平均值，但与碳元科技、思泉新材接近，高于深圳垒石。2022年度以来，随着公司对三星等外销客户实现的收入不断提升，公司外销收入占比进一步提升并高于可比公司平均水平。可比公司中阿莱德外销收入占比较高，且高于发行人，主要是由于其向位于欧洲的主要客户爱立信和诺基亚销售占比较高所致。
　　4、主营业务收入的季节性变化分析
　　公司所在行业的季节性主要受消费电子等下游行业需求的影响，存在一定的季节性特征，但季节性影响不明显。总体而言，受春节假期等因素的影响，公司一季度销售占比相对较低，而三、四季度是消费电子行业的生产、销售旺季，欧美市场感恩节、圣诞节等节日以及国内“十一黄金周”、“双十一”网络促销集中于四季度，电子产品销量较大，消费电子品牌商一般会提前进行生产备货，因此，公司三、四季度销售占比相对较高。
　　同行业可比公司第一季度的销售收入占比相对较低，第三、四季度的销售收入合计占比呈现略高于上半年或与上半年基本持平。2021年，碳元科技受到业绩下滑的影响，季度收入占比呈现下降趋势。总体而言，发行人季节性特征与可比公司相比不存在重大差异，符合行业惯例。
　　5、收入确认的具体方法及与可比公司比较情况
　　关于内销收入，同行业可比公司的收入确认方式主要分为签收时点确认收入及对账时点确认收入两种模式，根据可比公司年度报告、招股意向书等公告文件中对收入确认的描述，并结合其期末发出商品占营业收入的比例来看，发行人收入确认方法与同行业可比公司中飞荣达、思泉新材不存在显著差异。
　　关于外销收入和VMI模式收入，发行人收入确认政策与同行业可比公司不存在显著差异。
　　总体而言，公司收入确认政策符合行业惯例，符合企业会计准则的相关规定。
　　6、VMI模式下的主要客户和收入变化情况
　　（1）报告期内VMI模式下销售收入金额及占比
　　报告期内，公司主营业务收入按照VMI、非VMI销售模式分类情况如下：
　　报告期内，公司VMI模式下的收入占主营业务收入的比例分别为3.20%、4.07%和3.38%，总体占比较低。公司VMI模式客户系联想集团和大华股份，2022年度VMI模式下收入有所增长主要是由于公司对上述客户的销售收入逐年增长所致。2023年度，公司VMI模式下收入有所减少，主要系摩托罗拉根据其生产经营安排，直接向公司采购的产品有所减少所致。
　　（2）VMI模式下销售的主要产品类别、下游终端产品、直接和终端客户情况
　　①销售的主要产品类别
　　报告期内，公司VMI模式下销售的主要产品类别如下：
　　报告期内，VMI模式下销售的产品主要系导热界面材料和石墨膜，上述产品收入合计占VMI模式下主营业务收入的比例分别为76.22%、77.05%和89.73%。
　　VMI模式下导热界面材料及石墨膜收入占比较高主要是因为公司VMI模式客户系联想集团和大华股份，其中联想集团主要向公司采购石墨膜、导热界面材料，用于笔记本电脑、智能手机领域；大华股份主要向公司采购导热界面材料，用于安防设备领域。
　　2021年至2022年，公司VMI模式下导热界面材料、石墨膜产品收入总体呈现增长趋势。2022年，VMI模式下石墨膜销售收入增加主要是由于联想集团整体采购石墨膜增加；均温板收入增加主要是由于摩托罗拉采购的应用于其智能手机的均温板产品增加所致。2023年，公司VMI模式下热管及均温板产品的收入有所减少，主要是由于摩托罗拉对热管及均温板的采购有所减少所致。
　　②VMI客户合作情况
　　报告期内，发行人VMI模式下客户具体情况如下：
　　与公司采取VMI模式合作的客户联想集团和大华股份均为电子行业知名品牌厂商，与公司建立了长期合作关系，公司VMI模式下服务区域包括华中地区和华东地区，VMI仓库均位于客户生产经营所在地。
　　③直接和终端客户、下游终端产品情况
　　报告期内，发行人VMI模式下的直接和终端客户、下游终端产品情况如下：
　　公司VMI模式的直接客户为联想集团和大华股份下属企业，不存在客户为经销商的情形。2022年，联宝电子向公司的直接采购呈现增长态势，主要原因系公司向联想笔记本电脑销售的石墨膜金额有所增加所致；摩托罗拉向公司的直接采购增加，主要系采购的应用于其智能手机的均温板和石墨膜金额有所增加所致。2023年，联宝电子、浙江大华科技有限公司向公司的直接采购金额较2022年无较大差异；摩托罗拉向公司直接采购有所减少，主要系根据其生产经营安排，2023年向公司采购的产品有所减少所致。
　　7、退换货情况
　　报告期内，公司退换货金额合计分别为926.82万元、865.22万元和1,492.35万元，占主营业务收入的比例分别为1.33%、1.05%和1.63%，占比较低。公司退换货产品主要系热管和均温板产品，上述产品运输中易产生外观变形，影响产品平面度，因此会发生少量退换货的情形。 收起▲