热管理材料及器件的研发、生产及销售。
均温板、导热界面材料、热管及散热模组、石墨散热膜
均温板 、 导热界面材料 、 热管及散热模组 、 石墨散热膜
研发、生产、加工、销售：硅胶导热材料、热扩散膜、散热器及零配件、隔热材料，石墨及碳素制品；销售：机械设备及配件、电子产品、光电材料、绝缘材料、屏蔽材料；自营和代理各类商品及技术的进出口业务。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
营业收入 X
| 业务名称 | 营业收入(元) | 收入比例 | 营业成本(元) | 成本比例 | 主营利润(元) | 利润比例 | 毛利率 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
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| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 客户1 |
1.29亿 | 11.57% |
| 客户2 |
9888.03万 | 8.85% |
| 客户3 |
5769.52万 | 5.16% |
| 客户4 |
5743.52万 | 5.14% |
| 客户5 |
4576.51万 | 4.10% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 供应商1 |
3969.77万 | 5.20% |
| 供应商2 |
3570.43万 | 4.67% |
| 供应商3 |
3285.39万 | 4.30% |
| 供应商4 |
2476.40万 | 3.24% |
| 供应商5 |
1851.36万 | 2.42% |
| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 客户1 |
1.87亿 | 19.80% |
| 客户2 |
5907.43万 | 6.27% |
| 客户3 |
5801.69万 | 6.15% |
| 客户4 |
4981.54万 | 5.28% |
| 客户5 |
4056.91万 | 4.30% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 供应商1 |
4220.58万 | 7.60% |
| 供应商2 |
2893.45万 | 5.21% |
| 供应商3 |
2382.34万 | 4.29% |
| 供应商4 |
2059.01万 | 3.71% |
| 供应商5 |
1637.65万 | 2.95% |
| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
三星系公司 |
9938.01万 | 21.75% |
SAMKWANG系公司 |
3032.98万 | 6.64% |
vivo系公司 |
2430.96万 | 5.32% |
东莞市华茂电子集团有限公司 |
2226.71万 | 4.87% |
耕德系公司 |
2026.61万 | 4.44% |
| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 三星系公司 |
1.73亿 | 18.60% |
| vivo系公司 |
6374.62万 | 6.87% |
| ELENTEC系公司 |
6121.91万 | 6.60% |
| 华茂系公司 |
4376.85万 | 4.72% |
| 华为系公司 |
4242.50万 | 4.57% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 江苏辅星电子有限公司 |
6757.05万 | 20.03% |
| 东莞市吉亚金属制品有限公司与科峻成精密科 |
3258.19万 | 9.66% |
| 金宏气体股份有限公司 |
2005.29万 | 5.95% |
| 扬州赛诺高德电子科技有限公司与东莞赛诺高 |
1792.25万 | 5.31% |
| 昆山汇越金属材料有限公司 |
1605.35万 | 4.76% |
| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
三星系公司 |
8174.10万 | 18.11% |
ELENTEC系公司 |
3633.98万 | 8.05% |
vivo系公司 |
2433.11万 | 5.39% |
INTOPS VIETNAM COMPA |
2383.55万 | 5.28% |
东莞市华茂电子集团有限公司 |
2291.70万 | 5.08% |
一、报告期内公司从事的主要业务 （一）公司主要业务 公司自成立以来，始终专注于导热散热产品的研究与应用，致力于成为业内领先的热管理整体解决方案提供商。经过多年的发展和积累，公司在材料配方、加工工艺、产品结构、自动化等多个方面掌握了自主核心技术，能够为电子行业客户提供精准的导热散热产品及创新的散热解决方案。 公司在导热散热领域具有十余年的丰富经验，凭借优质的产品质量与较高的服务水平，产品广泛应用于三星、OPPO、vivo、华为、荣耀、联想、华硕、蔚来汽车、宁德时代、海康威视、大华股份、极米、松下、京瓷、罗技、海信、Google等众多知名品牌终端产品，与上述品牌终端客户以及比亚迪、瑞声科... 查看全部▼
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主要业务
公司自成立以来，始终专注于导热散热产品的研究与应用，致力于成为业内领先的热管理整体解决方案提供商。经过多年的发展和积累，公司在材料配方、加工工艺、产品结构、自动化等多个方面掌握了自主核心技术，能够为电子行业客户提供精准的导热散热产品及创新的散热解决方案。
公司在导热散热领域具有十余年的丰富经验，凭借优质的产品质量与较高的服务水平，产品广泛应用于三星、OPPO、vivo、华为、荣耀、联想、华硕、蔚来汽车、宁德时代、海康威视、大华股份、极米、松下、京瓷、罗技、海信、Google等众多知名品牌终端产品，与上述品牌终端客户以及比亚迪、瑞声科技、富士康、启碁科技、中磊电子、长盈精密、捷邦科技、共进股份等国内外知名消费电子配套厂商保持着良好的合作关系。同时，依托优异的产品性能和量产能力，2025年公司通过了长城汽车、汇川技术、影石、魔门塔、北京地平线、传音等知名客户的认证。
公司主营业务为热管理材料及器件的研发、生产及销售，公司热管理材料及器件产品主要包括均温板、导热界面材料、热管及散热模组和石墨散热膜等产品大类，相关产品广泛应用于智能手机、笔记本电脑等消费电子以及安防监控设备、汽车电子、通信设备等领域。
2025年，公司与建准电机工业股份有限公司共同投资设立合资公司天脉建准，布局微型风扇产品；同年，着手筹备设立合资公司天脉昇同科技（苏州）有限公司，布局服务器液冷散热产品。开启公司热管理材料及器件从被动散热迈向“被动+主动”协同散热的新征程。
（二）公司热管理材料及器件主要产品及其用途
经过多年发展，公司依托在热管理行业的持续投入和布局，现已打造了从散热器件-导热材料-散热模组的一体化解决方案，可及时、高效地解决客户散热需求。目前公司主要产品分为三个大类：散热器件、导热材料以及散热模组。其中核心产品主要包括均温板、导热界面材料、热管及散热模组和石墨散热膜等。公司热管理解决方案具体产品情况如下：
1、散热器件
公司散热器件业务主要产品包括超薄均温板、厚均温板、热管等。
（1）均温板
均温板中的传导机制为：将发热源运行时的热量传导至蒸发端，让冷凝液吸收热量转化为热蒸汽，由高压区扩散到低压区（冷凝端）接触温度较低的内壁，迅速凝结为液体释放热能，其热量是在一个二维的面上传导，可以将点热源瞬间扩散成一个面热源，具有较高的导热散热效率。同时，均温板在结构设计上，能够同时兼容解决多个高功耗器件的散热需求。
公司均温板产品主要应用场景包括智能手机、笔记本电脑、通讯服务器、汽车电子、通信基站、投影仪、无人机等领域，用于解决高功耗芯片、光源、大功率显示模块等高功耗器件的散热问题。
公司目前均温板产品按照厚度以及应用领域侧重点的不同分为两类：低于0.5mm和高于0.5mm，其中目前消费电子领域上应用的为超薄均温板，厚度为0.5mm以下，公司目前生产的最薄均温板可达到0.2mm，达到行业较为领先的水平；而0.5mm以上的厚均温板多用于笔记本电脑、通讯服务器、汽车电子、通信基站等领域。
（2）热管
热管是一种具有极高导热性能的新型传热元件，不需要外界提供动力，具有快速导热功能。热管工作原理与均温板相同，都是利用了工作介质在真空条件下低沸点的原理，可实现常温下极速将热量从加热端传导至冷凝端，适用于需要将热量快速传导的场景。
公司热管产品主要应用于智能手机、笔记本电脑、汽车电子、通讯设备、工业设备、航空航天等领域，通过高效相变传热解决高热流密度散热难题。
2、导热材料
经过多年持续的研发积累，公司形成了5个大类19个小类的导热材料产品矩阵，是国内同行业生产企业中产品品种最丰富的企业之一。公司导热材料产品包括热界面材料、热扩散材料、储热材料、导热粘接密封材料、热辐射涂料。其中主要核心细分产品包括导热片、石墨散热膜、相变材料、导热凝胶、导热膏等。
3、散热模组
公司散热模组业务主要分为三个品类：热管模组、均温板模组以及其他模组。热管模组通常由热管、导热界面材料、鳍片及其他金属配件等集成，其综合各部件传热特性实现高效散热；均温板模组主要由均温板、导热界面材料、鳍片及其他金属配件等集成，可覆盖多热源散热场景并综合各部件传热特性实现高效散热；其他模组主要有铜块或铝块、导热界面材料、鳍片及其他金属配件等集成。
二、报告期内公司所处行业情况
公司主营业务为热管理材料及器件的研发、生产及销售，根据国家统计局发布的《国民经济行业分类（2017）》，公司属于“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”中的“C398电子元件及电子专用材料制造”。根据中国上市公司协会发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司属于“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”中的“CH398电子元件及电子专用材料制造”。
热管理材料及器件广泛应用于智能手机、计算机、安防监控设备、通讯设备、LED、汽车电子、工业电子等领域，并已逐渐拓展至服务器、储能等多个应用领域。应用领域的不断拓展，为热管理材料及器件行业提供了广阔的发展前景。同时，以消费电子类产品为代表的电子产品更新换代速度较快，行业整体周期性特征并不明显。
公司产品主要应用于消费电子、安防监控设备、汽车电子、通讯设备等领域，公司致力于为客户提供精准的导热散热产品以及创新的散热解决方案。
（一）消费电子行业
消费电子领域是热管理材料及器件重要的应用领域之一。AI技术赋能、产品迭代升级、消费高端化趋势是消费电子行业增长的三大核心驱动力。2025年，全球消费电子行业延续复苏态势，市场规模稳步增长；国家“两新”政策扩围持续刺激消费电子产品需求，行业整体展现出较强韧性。目前，以智能手机、笔记本电脑等为代表的消费电子产品的散热需求最大。
（1）智能手机
移动互联网时代中，智能手机及其周边产品是科技和消费电子行业的主要发展驱动力。根据国际数据公司IDC的统计数据，2025年全球智能手机出货量达12.6亿部，同比增长1.9%。2025年，尽管面临存储芯片短缺挑战，但在高端机型增长、折叠屏热销及消费者提前换机等因素推动下，全球智能手机市场仍实现温和增长。IDC表示，受存储芯片短缺、组件成本上升等因素影响，预计2026年智能手机市场整体出货量可能出现下滑，但高端机型与折叠屏机型仍将维持韧性。
在AI手机方面，自然语言处理、多模态交互、智能相机等AI技术已深度融入智能手机，使得智能手机在拍照效果、语音识别、个性化服务等方面实现了质的飞跃，消费者已在日常使用中逐渐习惯AI带来的便利。
同时，折叠屏手机市场也保持强劲的增长态势。折叠屏手机在形态上迎来多元化爆发，除传统的横折、竖折和外折设计外，三折叠与阔折叠等全新形态为市场注入活力。
（2）笔记本电脑
笔记本电脑属于成熟的消费电子产品，经过多年的市场沉淀，终端市场普及率较高，市场需求主要来自于产品换代及软硬件的升级。随着网络的快速发展和用户需求的改变，各大笔记本品牌产品在造型上有更多的变化，轻薄性、便携性进一步提升，能够胜任更多的使用场景，极大提升了消费者体验。根据Omdia数据，2025年全球PC总出货量达2.795亿台，同比增长9.2%。2025年，AI技术高速发展，极大地提升了工作效率，使得人们在日常办公与生活中能够更自如地使用AI工具来处理复杂任务。另外，在AI PC、可折叠显示屏、新型铰链、多显示屏等新兴技术的推动下，笔记本电脑行业迎来一场深刻的革新，加速行业的发展。
（二）安防设备行业
发热是导致安防设备电子元器件老化的主要原因之一。随着安防设备性能的不断提升，其内部SOC芯片、图像处理器、红外灯等发热器件的功耗和热量输出显著增加，对散热能力提出了更高的要求。公司产品主要应用于安防摄像头内部，以导热界面材料为核心，旨在提升设备的散热性能和使用可靠性。
在科技飞速发展的时代，安防摄像头作为保障安全与便捷生活的重要设备，已广泛融入人们的日常生活和工作场景。从家庭安防到商业监控，从城市管理到工业生产，安防摄像头的身影无处不在。IDC发布的《全球智能家居设备市场跟踪报告，2025Q4》显示：2025年，全球消费摄像头出货1.43亿台，同比增长2.2%，中国市场2025年出货5,310万台，同比增长3.3%。
（三）汽车电子行业
汽车电子是汽车电子控制装置与车载电子装置的总称，主要用于提升汽车的安全性、舒适性、经济性和娱乐性。在汽车电动化、智能化、网联化趋势的推动下，汽车电子已从辅助配置升级为核心竞争力与产业升级引擎。
导热散热产品在汽车电子领域具有广泛应用。在传统燃油车领域，其主要应用于电子电源、传感器、汽车信息系统、导航系统等散热场景；而在新能源汽车时代，电池、电机、电控系统取代传统内燃机成为汽车的核心部件。基于整车安全性、驾驶舒适性等因素的考量，新能源汽车对热管理提出了更为严格的要求，导热散热产品也因此被广泛应用于动力电池包、电源转换及控制系统、电池管理系统等关键部位。同时，汽车电子的相关配套产品和技术应运而生，如新能源汽车充电桩设施、ADAS技术等，随之而来的散热需求不断增加、散热技术不断提升，追求更高散热性能、更轻量化、形状更多样化的散热产品，这对散热行业内的企业而言，不仅是技术挑战更是发展机遇。
随着各国燃油车禁售计划的推进以及新能源汽车市场的快速发展，再加上人工智能、5G技术、自动驾驶技术的不断成熟，汽车电子市场规模有望持续扩大。作为汽车电子热管理的重要载体，导热散热产品将充分受益于汽车电子市场的蓬勃发展，迎来更广阔的应用前景。
三、核心竞争力分析
（一）技术优势
公司自成立以来，始终专注于热管理材料及器件的研发、生产与销售，经过多年的技术攻关和研究试验，公司掌握了包括粉体复配技术、粉体表面改性工艺、平头热管加工技术在内的多项核心技术，并不断完善材料配方、产品设计、技术工艺，在导热散热领域积累了较强的技术优势。
作为行业内少数掌握中高端导热界面材料、热管与均温板产品量产能力的企业，在导热界面材料领域，公司现已形成热界面材料、热扩散材料、热辐射材料、相变储热材料、粘接密封类材料5个大类的导热界面产品，包含导热凝胶、导热片、相变化材料、散热膏、液态金属、石墨片等19个小类，公司生产的导热界面材料导热系数最高可以达到15W/m.K，产品关键指标性能与国际市场竞争对手水平相当；在热管与均温板领域，公司是行业内较早进行超薄热管、均温板产品研发的企业，凭借在该领域的技术积累和先发优势，公司在短时间内通过了多个国内外知名品牌终端客户的认证测试，实现相关产品的规模化量产出货。目前，公司可量产热管、均温板厚度最低可以分别做到0.3mm、0.2mm，对应传热量均达到5W以上，内部核心毛细结构全部实现自主生产，工艺技术处于同行业较高水平。
截至报告期末，公司（含子公司）共拥有105项专利，其中发明专利17项，并有多项专利技术正在申请中。这些专利成果为公司的持续发展和市场竞争力的提升奠定了坚实的基础。
（二）品牌优势与客户资源优势
电子行业客户对供应商认证极为严格，对供应商技术实力、产品质量、供货稳定性、及时性、产品价格等方面会进行全面考察，一般新供应商的选定程序平均花费时间在一到两年，供应商转换成本较高，因此，供应商一旦进入供应链体系，如果没有出现重大变化，合作关系一般较为稳定。
公司在导热散热领域具有十余年的丰富经验，凭借优质的产品质量与较高的服务水平，产品广泛应用于三星、OPPO、vivo、华为、荣耀、联想、华硕、蔚来汽车、宁德时代、海康威视、大华股份、极米、松下、京瓷、罗技、海信、Google等众多知名品牌终端产品，与上述品牌终端客户以及比亚迪、瑞声科技、富士康、启碁科技、中磊电子、长盈精密、捷邦科技、共进股份等国内外知名消费电子配套厂商保持着良好的合作关系。
上述客户资源是公司发展的重要保障，公司将通过持续的技术研发和产品创新，为客户提供更优质的服务，从而进一步提升产品份额及市场影响力。
（三）自动化优势
公司热管、均温板产品主要应用于消费电子领域，相关产品属于高度精密的电子元器件，加工难度较大，并且由于生产环节涉及工序较多，而多数工序并无成熟的自动化设备，即使是熟练度较高的工人也无法避免在生产过程中出现外观破损、弯折等问题，这使得热管、均温板的生产成本居高不下，成为制约热管、均温板在消费电子市场大规模应用的难题。
目前，行业内大多数厂商进入热管、均温板的时间都相对较短，受行业经验和自身实力的限制，很难在短时间内组建一支成熟的自动化团队，以满足自动化生产的需要。公司在生产自动化方面走在行业前列，公司建立了一支内部自动化团队，可以根据产品特点和工艺难点，自主研发、设计、制造、维护各类非标自动化设备、测试设备、模具、治具，以及自主开发各类适配设备运行的软件系统。近年来，公司投入大量资金自主开发热管、均温板自动化生产线、自动测试线等自动化设备，并导入自主开发的数据信息系统，使得公司自动化、智能化水平持续提升，降低了单位人工成本，大幅提高了生产效率。生产自动化优势使得公司在供货及时度、生产成本等方面保持较强的竞争力。
（四）研发资源优势
公司自成立以来始终专注于导热散热产品的研究与应用，致力于成为业内领先的热管理整体解决方案提供商。公司重视研发创新和技术积累，建立了一支由高分子材料与工程、金属材料学、机械设计与自动化、电子工程、流体力学、热力学等多学科人才组成的研发工程团队，为新品研发和技术创新奠定了扎实的基础。
由于工作环境的不同，热管理材料及器件的性能理论值和实际值之间通常有很大差异，公司配备了齐全的研发测试设备，包括耐电压测试仪、比热容测试仪、热扩散系数测试仪、导热系数测试仪、电阻测试仪、热阻测试仪等多种测试设备，可以根据客户需求准确测量出产品的不同性能特点，同时，公司配备了专业的热仿真分析软件，可为电子行业客户提供全方位的电子系统散热仿真分析和散热模拟方案。
截至2025年末，公司（含子公司）研发人员合计359人，占公司人员总数的15.30%；研发投入9,781.93万元，研发费用率为8.75%。公司在研发人才、研发软硬件设施等方面的投入共同构建了公司的研发资源优势，为技术创新和客户响应提供了有力支撑。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内，公司实现营业总收入111,731.06万元，较上年同期增长18.50%；实现营业利润17,107.82万元，较上年同期减少18.21%；实现归属于上市公司股东的净利润15,469.73万元，较上年同期减少16.57%。2025年度公司营业收入增长但利润下降，主要系特定客户处于研发投入阶段，成本及费用投入较大，从而导致2025年度利润下滑。
五、公司未来发展的展望
（一）行业格局和趋势
公司自成立以来，始终专注于导热散热产品的研究与应用，致力于成为业内领先的热管理整体解决方案提供商。经过多年的发展和积累，公司在材料配方、加工工艺、产品结构、自动化等多个方面掌握了自主核心技术，能够为电子行业客户提供精准的导热散热产品及创新的散热解决方案。公司主营业务为热管理材料及器件的研发、生产及销售，公司热管理材料及器件产品主要包括均温板、导热界面材料、热管及散热模组和石墨散热膜等产品大类，产品广泛应用于智能手机、笔记本电脑等消费电子以及安防监控设备、汽车电子、通信设备等领域。
随着电子信息技术的发展以及以5G、数据中心为代表的新基建战略的全面推进，我国电子信息行业具有广阔的发展空间，同时，伴随电子产品性能越来越强大，内部元器件集成度和组装密度的提高将导致其工作功耗和发热量不断增大，对热管理材料或器件的需求愈加突出，公司业务将持续受益于下游行业的蓬勃发展。
公司在本报告“第三节管理层讨论与分析”之“二、报告期内公司所处行业情况”部分，描述了行业格局和趋势，敬请投资者关注相关内容。
（二）公司发展战略和经营计划
1、坚持创新驱动发展战略
公司一直致力于为客户提供导热散热产品和热管理整体解决方案。公司自成立以来，始终坚持创新驱动发展战略。技术创新是公司可持续发展的根本动力，自成立以来，公司即将技术创新作为公司发展的核心战略，并专注于在导热散热行业不断投入技术研发力量，使得公司在热管理领域一直保持同行业较高水准。公司将持续深化创新驱动战略，持续增加研发投入，坚定不移地将自主创新作为核心技术来源。通过加强对新材料、新工艺及新技术的研发与应用，不断提升公司在热管理领域的技术领先地位和核心竞争力，进一步巩固和扩大品牌影响力。
2、以客户为中心，以市场需求为核心导向
公司以“价值共生、相互成就，平等尊重、团结互助，勇于创新、勇担重担，诚实守信、回报社会”作为核心价值观，秉承客户满意度至上的服务宗旨，以客户为中心，以市场需求为核心导向，致力于为客户提供精准的导热散热产品以及创新的散热解决方案。
目前，公司与国内外众多知名品牌客户及其配套组装厂商、零部件生产厂商均建立了良好的合作关系，随着电子信息技术的发展以及以5G、数据中心为代表的新基建战略的全面推进，公司下游电子信息相关产业正处于历史性机遇期，公司将紧抓下游行业发展机遇，不断提升自身研发能力、技术水平和客户服务能力，将公司打造成为业内领先的热管理整体解决方案提供商。
3、持续推动创新成果与产业实践的深度融合
公司致力于推动创新成果与产业实践的深度融合，通过研发的各类高效导热散热产品，为下游产业的持续发展及产品迭代升级提供了强有力的技术支撑，助力行业进步与创新。
公司凭借近年来在热管理领域的前瞻性技术布局，在电子行业高速发展的浪潮中，始终紧跟客户需求，成功实现了技术成果与下游产业的深度协同与融合。未来，公司将持续强化创新能力，进一步深化创新与产业实践的有机结合，为行业发展注入持续动力。
4、稳步推进公司募集资金项目建设
为满足热管理领域快速增长的导热散热需求，公司将稳步推进公司IPO募集资金项目建设，继续紧密围绕市场需求和客户反馈，动态优化生产布局，及时扩充产能规模，确保产品供应与市场需求的精准匹配，为客户提供高效、高品质及稳定的服务支持。
5、持续深化投资者关系管理，优化与投资者的沟通渠道
公司将持续深化投资者关系管理，进一步优化与投资者的沟通渠道。公司将通过持续完善信息披露机制，积极加强与投资者的互动交流，确保财务信息和业务动态的及时、准确和完整披露，助力投资者全面掌握公司经营状况与战略规划，不断提升投资者对公司的信任与认同，为构建长期稳定的投资者关系提供坚实保障。
（三）可能面对的风险
1、公司管理风险
报告期内，随着公司业务规模不断扩大，公司需要对市场开拓、质量管理、财务管理和内部控制等方面进行持续优化，对公司治理及各部门工作的协调性、严密性和连续性将提出更高的要求。如果公司的治理结构和管理水平不能适应公司扩张的需要，组织模式和管理制度未能随着公司规模的扩大而及时调整和完善，将影响公司经营业绩的稳定性。
2、客户相对集中的风险
公司客户主要为消费电子等行业的国内外知名客户。报告期内，公司向前五名客户（按集团口径合并统计）销售额合计占同期营业收入的比例为34.82%，未来如果公司主要客户减少对公司产品的采购需求，而公司无法及时采取有效应对措施，将可能对公司经营业绩产生不利影响。
3、产品技术迭代风险
公司核心产品涵盖各类主流散热产品，主要包括均温板、导热界面材料、热管及散热模组和石墨散热膜等。虽然公司的技术水平处于行业内较高水平，但随着下游消费电子行业、汽车电子等行业不断发展，客户产品的更新升级、技术迭代以及客户需求的日益多样化仍可能对公司现有产品和技术形成一定的冲击。如果公司未来无法对新的市场需求、产品趋势作出正确判断，不能紧跟技术发展趋势进行提前布局，或由于研发效率变低无法对客户需求作出快速响应，或新产品不被客户接受，公司将可能无法持续获得客户订单，将使公司面临技术创新的风险。
4、国际贸易环境恶化的风险
2025年以来，美国政府对包括中国在内的贸易伙伴国提高了不同程度的关税税率，虽然公司直接对美国进出口业务在整体业务中占比较小，但贸易保护主义引发的全球供应链重构和贸易战风险，可能会对公司后续发展产生不利影响。如果未来国际贸易争端升级，如包括美国在内的各国贸易政策持续发生不利变化，导致未来全球经济环境发生不利变化，公司境外销售不排除会受到影响，并对公司未来持续经营能力产生不利影响。
5、原材料价格波动风险
公司产品的主要原材料包括覆铜板、导热粉料、不锈钢原材、钢网、蚀刻件、铜复合材等。报告期内，公司原材料价格整体呈现平稳波动的态势。由于原材料成本在公司主营业务成本中占比较大，其价格受市场供需关系及大宗商品价格波动等多重因素影响，若未来采购价格出现大幅波动，可能对公司经营业绩产生不利影响。
6、汇率波动风险
公司外销收入主要以美元结算，而人民币与美元之间的汇率受国内外政治、经济环境等多重因素影响，存在较大的不确定性。随着公司经营规模的扩大以及外销业务的增长，出口收入可能进一步增加。若未来汇率出现不利波动，可能导致大额汇兑损失，从而对公司的经营业绩产生负面影响。
7、下游客户认证的风险
消费电子等行业终端客户供应商准入机制往往较为严格，其供应商认证周期也需要较长时间，以保证其供应商的产品品质、供应保障、技术实力、产能规模等符合其相关认证要求，若未来公司无法及时获得下游客户的供应商资质认证，则存在对募投项目效益实现造成不利影响的风险。
8、应收账款回收风险
报告期期末，公司应收账款为32,906.00万元，较上年同期增长21.32%，主要与公司营业收入增长和客户结算周期有关。未来随着公司业务规模的进一步扩大，应收账款可能进一步上升，若公司未来不能有效加强应收账款管理、提高资金周转效率，亦或因宏观经济、客户经营状况等发生不利变化，则公司将面临应收账款难以回收而发生坏账的风险。
9、业绩下滑风险
报告期内，公司受益于下游消费电子等行业的快速发展以及散热应用需求的增加，公司营业收入为111,731.06万元，归母净利润为15,469.73万元。若未来发生市场竞争加剧、行业政策不利变化、下游行业景气度降低、原材料价格大幅波动以及其他对生产经营造成重大不利影响的情形，将对公司经营业绩产生较大不利影响。
10、存货跌价风险
报告期期末，公司存货的账面价值为22,705.01万元，较上年同期增长38.18%，增长较多。随着公司业务规模的持续扩大，公司未来存货规模或将继续上升。公司采用“以销定产，适当备货”的生产模式，但产品从原材料采购、生产交付至客户验收需要经历一定周期，未来若出现市场需求环境变化、原材料价格出现波动、竞争加剧或技术更新导致存货滞销、积压、变现困难，公司存货将面临产生跌价损失的风险，从而影响公司的经营业绩和财务状况。
11、固定资产减值风险
报告期末，公司固定资产账面价值为53,301.80万元，较上年同期增长23.64%。公司固定资产主要为房屋及建筑物和机器设备。若未来公司下游客户需求发生不利变化，可能导致公司部分产品产能利用率降低，固定资产出现闲置等情形，则可能存在固定资产计提减值准备的风险，从而对公司业绩造成不利影响。
12、市场竞争加剧风险
随着热管理行业的快速发展和行业技术的迭代，热管理行业市场规模进一步扩大，包括众多上市公司在内的企业纷纷进入这一行业，市场竞争愈加激烈。如果未来公司在激烈的市场竞争中不能准确把握行业发展规律，在市场开拓、项目管理等方面未能进一步巩固并增强自身优势，将面临市场份额被竞争对手抢占进而对盈利能力造成不利影响的风险。
同时随着热管理行业市场发展趋于成熟，行业内企业在不同的细分领域、销售区域和终端客户拥有各自的竞争优势。由于下游市场需求较大，具备相关技术和生产能力的企业可能加入到该行业中来。同时，行业内企业也可能会渗透到公司的业务细分领域，抢占公司客户份额，因此，公司面临着一定的行业竞争风险。
13、行业政策变动风险
公司下游行业主要为消费电子等行业，由于消费电子行业具备更新迭代快的属性，其发展受国家法律法规、产业政策影响较大。随着我国消费电子行业的产业政策持续调整及完善，可能进一步加剧行业的竞争，影响相关企业在固定资产领域的投资和项目的市场需求。如果公司不能及时调整经营策略以适应行业政策变动带来的市场规则和监管政策的变化，深刻理解行业法规导向，及时调整公司生产和研发布局，可能对公司的生产经营活动造成不利影响。
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