（一）公司业务经营情况
　　2026年1-3月，国内钢材需求弱势延续、库存压力明显，供需结构性矛盾依旧突出，叠加原料端成本高企，钢铁行业继续承压运行。受市场需求持续疲软、钢材价格低位震荡、传统淡季效应等不利因素影响，报告期内，公司实现营业收入105.88亿元，同比下降14.32%；归属于上市公司股东的净利润0.17亿元，同比下降74.67%。面对行业深度调整的巨大压力，公司锚定战略发展方向，持续夯实经营基础，不断深化业务转型，坚决筑牢风险底板，全力应对行业周期挑战。
　　原材料业务面对商品价格高位震荡，积极通过业务模式创新应对价格波动风险、稳定业务收益。1-3月，公司铁矿石经营量约345万... 查看全部▼

　　（一）公司业务经营情况
　　2026年1-3月，国内钢材需求弱势延续、库存压力明显，供需结构性矛盾依旧突出，叠加原料端成本高企，钢铁行业继续承压运行。受市场需求持续疲软、钢材价格低位震荡、传统淡季效应等不利因素影响，报告期内，公司实现营业收入105.88亿元，同比下降14.32%；归属于上市公司股东的净利润0.17亿元，同比下降74.67%。面对行业深度调整的巨大压力，公司锚定战略发展方向，持续夯实经营基础，不断深化业务转型，坚决筑牢风险底板，全力应对行业周期挑战。
　　原材料业务面对商品价格高位震荡，积极通过业务模式创新应对价格波动风险、稳定业务收益。1-3月，公司铁矿石经营量约345万吨；煤炭经营量约34万吨；焦炭经营量约31万吨；锰矿经营量约73万吨；锰系合金经营量约8万吨；铬矿经营量约39万吨；铬系合金经营量约19万吨。
　　钢铁业务主动适应市场需求变化，不断优化工配业务结构，强化制造业终端突破，成功开发增量优质客户。1-3月，公司实现钢材经营量约196万吨。其中，螺纹钢约97万吨；热轧卷板约53万吨；冷轧卷板约23万吨；其他类型钢材约23万吨。实现钢材工程配供量约89万吨；实现制造业终端经营量约68万吨。
　　供应链业务聚焦园区运营、期货交割和全程物流能力建设，业务协同一体化发展扎实推进。1-3月，物流园业务实现加工量约30万吨，吞吐量约275万吨；物流业务完成服务总量约3,550万吨；招标业务实现委托额约34亿元，实现招标额约38亿元；保险经纪业务实现营业收入约981万元。
　　2026年二季度，在国际地缘政治冲突不确定性增多、国内房地产行业持续低迷的大背景下，预计钢铁行业供强需弱的格局短期难以根本转变，市场结构分化更加明显。面对复杂严峻的外部经营环境，公司将继续坚持“稳增长、强产业、促改革、抓创新、防风险、保安全、强党建”经营方针，充分挖掘市场机遇，持续提升业务能力，不断强化风险与成本管控，推动企业在行业逆势中稳健经营。
　　（二）本报告期内重大事项及进展情况：
　　1、2026年1月14日，公司第十届董事会第十二次会议审议通过了《关于公司重大资产置换、发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易方案的议案》《关于<五矿发展股份有限公司重大资产置换、发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案>及其摘要的议案》等议案，公司拟以原有业务相关的主要资产及负债（除保留资产、负债外），与公司控股股东中国五矿股份有限公司（以下简称“五矿股份”）持有的五矿矿业控股有限公司100%股权、鲁中矿业有限公司100%股权中的等值部分进行资产置换，拟置入资产和拟置出资产交易价格之间的差额部分，由上市公司向五矿股份发行股份及支付现金方式购买，并向特定投资者发行股份募集配套资金（以下简称“本次交易”）。本次交易预计构成重大资产重组及关联交易，相关的审计、评估、尽职调查等工作正在有序推进中。
　　2、2026年3月30日，公司第十届董事会第十三次会议审议通过了《关于公司及下属子公司开展套期保值业务的议案》，同意公司及下属子公司开展与生产经营相关的商品及外汇套期保值业务，其中商品套期保值业务的交易保证金和权利金（含预计占用的金融机构授信额度、为应急措施所预留的保证金）上限为11亿元人民币，外汇套期保值业务的任一交易日持有的最高合约价值不超过9亿美元或等值外币。2026年4月29日，公司2025年年度股东会审议通过了上述事项。
　　3、2026年4月3日，公司发布《五矿发展股份有限公司关于政府补助的公告》（临2026-13），披露了公司下属子公司五矿发展（上海）有限责任公司获得政府补助的情况及对公司2026年度收益的影响。
　　4、2026年4月29日，公司第十届董事会第十五次会议审议通过了《关于为全资子公司开展期货交割库业务提供担保的议案》，同意2026年度公司全资子公司开展期货交割库业务的担保方由五矿发展变更为五矿物流集团有限公司（以下简称“五矿物流”），由五矿物流为其全资子公司五矿无锡物流园有限公司、五矿物流集团天津货运有限公司开展上海期货交易所（以下简称“上期所”）、广州期货交易所（以下简称“广期所”）、郑州商品交易所期货商品入库、保管、出库、交割等业务提供担保，商品种类包括但不限于不锈钢、热轧卷板、螺纹钢、铝、铅、铜、锡、铸造铝合金、碳酸锂、锌、锰硅、硅铁等，实际商品种类及其核定库容量/最低保障库容量以上期所、广期所、郑州商品交易所最终实际审批及与其签署的协议为准。五矿物流拟出具担保函所担保的货值将按照相关商品种类核定库容量/最低保障库容量，综合商品期现货历史交易价格平均值估算。同意在公司股东会审议通过后授权公司经营层决定上述业务及相关担保的具体事项。上述授权期限为公司股东会审议通过之日起至下一年度相关担保事项提交公司股东会审议之日止。同意五矿物流为五矿无锡物流园有限公司开展上期所、广期所期货交割库业务提供担保（上期所核定库容量为不锈钢13.8万吨、热轧卷板7.8万吨、螺纹钢1.2万吨、铝5万吨、铅2万吨、铜2.5万吨、锡0.1万吨、铸造铝合金1万吨，广期所最低保障库容量为碳酸锂5000吨）。同意将上述事项提交公司股东会审议。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司主营业务情况
　　公司主要从事资源贸易、金属贸易、供应链服务三大类业务。
　　1、资源贸易业务
　　资源贸易涉及铁矿石、锰矿、铬矿、铁合金、煤炭、焦炭、电解金属锰等冶金工业原料。主要业务模式是通过长协、现货采购、自营销售等方式，从上游矿山企业、煤炭生产企业、焦化企业等供应商处采购，销售给下游钢铁生产企业及铁合金冶炼企业等客户，为其提供冶金原料集成供应服务，实现收益。
　　按照交易惯例，采购端，与国外铁矿矿山签订长协或采购港口现货，向铁合金生产企业、煤炭生产企业、焦化企业预付货款采购或货到后付款。销售端，铁矿石、锰矿、铬矿、焦炭、煤炭等冶金原材料... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司主营业务情况
　　公司主要从事资源贸易、金属贸易、供应链服务三大类业务。
　　1、资源贸易业务
　　资源贸易涉及铁矿石、锰矿、铬矿、铁合金、煤炭、焦炭、电解金属锰等冶金工业原料。主要业务模式是通过长协、现货采购、自营销售等方式，从上游矿山企业、煤炭生产企业、焦化企业等供应商处采购，销售给下游钢铁生产企业及铁合金冶炼企业等客户，为其提供冶金原料集成供应服务，实现收益。
　　按照交易惯例，采购端，与国外铁矿矿山签订长协或采购港口现货，向铁合金生产企业、煤炭生产企业、焦化企业预付货款采购或货到后付款。销售端，铁矿石、锰矿、铬矿、焦炭、煤炭等冶金原材料销售主要采取现销方式，多为先款后货结算，根据合同规定全额预收货款后放货；铁合金产品、金属电解锰销售主要采取赊销方式或签订年度长协及一单一议定价订单。
　　交易定价遵循公平合理的原则，以市场公允价格为基础。冶金原材料贸易中，采购端主要以指数价为基础商定，销售端以指数价为基础，综合考虑产品折扣率及结算方式等调整因素商定价格。
　　2、金属贸易业务
　　金属贸易包含各类钢材和金属制品，主要服务工程建筑、工业制造等领域。主要业务模式是依托分销网络、加工中心，为终端客户提供钢材物流配送、仓储加工等商品或服务，销售模式有工程配供、加工配送和现货销售等，并通过期现结合业务为客户提供增值服务。
　　按照交易惯例，采购端，因钢铁生产企业需在客户预付采购货款后才能排产发货，大多通过预付货款采购。销售端，公司钢材销售主要为钢材工程配供业务，结算方式大多以赊销为主。
　　交易定价以市场公允价格为基础，遵循公平合理的原则。上游采购端主要按照各钢厂制定的价格政策执行，下游销售端主要以主流和区域网价为基准，综合考虑产品规格型号、运输方式和运距、结算方式等因素调整合同价格。
　　3、供应链服务业务
　　供应链服务包含仓储加工、船代、货代、网络货运、保险经纪、招标代理等，主要依托数字化供应链体系建设，通过布局完整的仓储、加工、物流等基础设施网络，结合金融手段为实体企业提供支撑，获取服务费及贸易增长带来的双重收益。主要业务模式是为大宗商品产业链上的企业客户提供仓储、加工、物流、期货交割等各类服务，获取稳定的收益。
　　仓储加工业务服务于上游钢厂，为其提供库存管理解决方案；同时服务于下游终端用户，为其提供集库存管理及加工配送于一体的供应链协同解决方案。物流业务以全国临港布局为基础，为客户提供船代、货代服务，以及干散货、件杂货、集装箱和工程物流等海运服务。保险经纪业务根据投保人需求及风险状况，提供风险管理咨询服务，制订保险方案，协助投保人/被保险人向承保机构进行投保或理赔。招标业务拥有中央投资项目、机电产品国际招标、工程招标、政府采购等多项招标代理资质，以专业的招标代理服务为核心，为各企事业单位客户提供商务增值服务解决方案。
　　报告期内，公司各主营业务未发生重大变化。
　　4、公司主要子公司业务情况
　　（1）中国矿产有限责任公司：为公司主要从事冶金原材料购销业务的子公司
　　（2）五矿钢铁有限责任公司：为公司主要从事钢材购销业务的子公司
　　（3）五矿物流集团有限公司：为公司主要从事船代、货代、运输和航运业务、仓储物流、加工配送、期货交割以及保险经纪等业务的子公司
　　（4）五矿国际招标有限责任公司：为公司主要从事招标代理业务的子公司
　　（5）五矿贸易有限责任公司：为公司主要从事黑色金属贸易流通的子公司
　　（二）公司市场地位
　　公司实际控制人中国五矿集团有限公司位列2025年度《财富》世界500强第86位，五矿发展作为中国五矿贸易物流主业的核心骨干子企业，在2024年度国务院国资委“双百行动”评比中再次荣获“双百行动标杆企业”称号，入选北京企业联合会、北京市企业家协会发布的“2025京津冀企业百强”“2025北京企业百强”“2025北京上市公司100强”榜单。
　　目前，公司在国内拥有分销公司、加工中心、物流园区、口岸公司等形式的营销、物流网点近百个，覆盖全国大部分地区；公司受托管理多家海外公司，遍布亚洲、大洋洲等多个国家和地区，形成了海内外一体、全球化运作的营销网络。
　　公司持续提升品牌影响力。五矿发展具备大连商品交易所多个铁矿石指定交割仓库（指定厂库）资质，仓库布局辐射山东、河北、江苏等多地港口；获批上海期货交易所“强源助企”产融服务中心资质。下属子公司中国矿产具备郑州商品交易所锰硅合金期货交割厂库资质。下属子公司五矿无锡物流园有限责任公司拥有上海期货交易所不锈钢、热轧卷板、螺纹钢、铅、铝、铜、锡、铸造铝合金期货交割库资质，以及广州期货交易所碳酸锂期货交割库资质。公司受托管理的五矿曹妃甸国际矿石交易中心项目，以混矿为中心，构建打造集“混矿、选矿、筛分、冷压”等功能于一体的“港口集约型绿色炉料基地”。一期混矿项目生产的混矿产品“五矿标准粉”成功纳入大连商品交易所铁矿石期货可交割品牌，并成功完成国内混矿首次期货交割。一期扩建的筛分项目按设计能力计算单日最大加工量可达8万吨，是国内临港加工能力最大的筛分系统之一，年内已成功投产。
　　公司积极发挥行业示范与引领作用。公司《创新拓展金属矿产多式联运“一单制”服务新场景》案例入选交通运输部《交通强国专项试点典型案例汇编》。公司担任中国物流与采购联合会副会长、中国报关协会副会长、中国金属材料流通协会副会长、中国建筑材料流通协会副会长、北京市海淀区国际商会副会长职务，获评中国金属材料流通协会“钢铁流通企业经营管理5A级企业”、中国物流与采购联合会“5A物流企业”。下属子公司中国矿产获批“2025年郑州商品交易所产融基地”，获评我的钢铁网“2025铁矿石长期诚信服务商”“2025铁矿石港口现货价格指数诚信采价单位”“2025年中国锰矿优质供应商”“2025年度中国优质煤焦贸易企业”“2025年度铬系优质采标单位”等称号，并被“中国铁合金在线”评为“2025年度锰矿行业综合实力十强企业”“2024年度铬矿行业综合实力十强企业”。下属子公司五矿物流拥有中国物流与采购联合会5A物流企业资质。下属子公司五矿招标获评政府采购信息报2024-2025年度“百强政府采购代理机构”，荣获中国招标投标协会“基业长青单位”称号。下属子公司五矿物流河北有限公司获评我的钢铁网“2025 唐山铁矿石供应链先进物流企业”。下属子公司五矿钢铁成都有限公司获评四川、成都企业联合会“2025年四川服务业100强”“2025成都企业100强”“2025成都服务业企业100强”，并被兰格钢铁网评为“2025年度四川地区优质工程配送企业”。下属子公司五矿新港长春钢材加工有限公司获评省市两级“专精特新”中小企业及“国家高新技术企业”。下属子公司五矿西电（常州）钢材加工有限公司获评常州市“绿色工厂”称号。下属子公司五矿（海南）国际贸易有限公司获评海关高级认证企业。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业整体运行平稳、效益增长、韧性增强
　　2025年，钢铁行业产量规模理性调控，消费需求结构深度调整，价格运行总体平稳，经济效益有所改善，核心经营指标呈现“量稳价降效升”的鲜明特征。
　　产量方面，行业延续控产自律态势，粗钢、生铁产量小幅下降，钢材产量小幅增长。国家统计局数据显示，2025年全国粗钢产量9.61亿吨，同比下降4.4%，连续五年下滑；生铁产量8.36亿吨，同比下降3.0%；钢材产量14.46亿吨，同比增长3.1%。消费方面，房地产持续筑底调整，基建与制造业韧性有限对冲部分缺口，国内钢材需求连续第五年下降，供强需弱格局持续显现。国家统计局数据显示，2025年折合粗钢表观消费量8.29亿吨，同比下降7.1%，较2020年峰值减少20.9%。同时，中国钢铁工业协会报告显示，随着我国产业结构持续优化，钢铁需求结构发生了明显变化，建筑业用钢占比由2020年的58%降至2025年的49%，制造业用钢占比由42%升至51%。
　　价格与效益方面，价格低位窄幅波动，中国钢材价格指数（CSPI）全年均值93.19点，同比下降9.1%，处于近年低位；铁矿石、焦煤、焦炭价格震荡下行，成本端支撑减弱，钢材价格中枢下移。效益方面，行业效益边际改善但基础仍弱，重点统计钢铁企业主业扭亏为盈，但盈利修复依赖成本下行与出口拉动，内生增长动力不足，企业经营仍然承压。
　　（二）资金周转承压，风险管控能力亟需提升
　　2025年钢铁行业整体效益虽有所改善，但企业经营压力依然突出。据中国钢铁工业协会统计，重点统计企业平均资产负债率为61.66%，虽同比下降1.09个百分点，但仍处于61%-63%的高位区间；应收账款规模达1720亿元，同比增长1.6%；应收账款周转天数升至80天以上，较上年同期大幅增加，回款效率下滑，推高企业隐性融资成本，资金占用压力持续加大。
　　2025年9月，工信部等五部门联合发布的《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》明确推进钢铁企业分级分类管理，引导资源要素向优势企业集聚。在行业效益回升基础尚不牢固、政策引导优胜劣汰加速的背景下，钢铁企业亟需强化资金占用风险的源头管控，加快构建与分级分类管理导向相适应的风险管控体系，提升经营韧性和抗周期能力。
　　（三）绿色智能转型深化，发展质量持续提升
　　2025年，钢铁行业绿色化发展成效显著，环保投入持续加大，污染物排放持续下降。重点统计企业节能环保投资294亿元，占固定资产投资总额的26%；排水量同比下降1.9%，外排废水中化学需氧量、氨氮等污染物排放量同比均有所下降；二氧化硫、颗粒物、氮氧化物排放量同比分别下降10.6%、7%、13.7%，高炉渣、焦炉煤气利用率进一步提高。
　　智能化转型加速推进，数智赋能成为行业提质增效的重要抓手。积极应用“AI+钢铁”场景，通过智能化生产、数字化管理优化生产流程、降低运营成本。行业投资重心从规模扩张转向质量提升，重点投向新产品开发、节能环保及工艺改造，为高端化、智能化转型提供了有力支撑。此外，行业推动“能耗双控”向“碳排放双控”转变，全行业能碳提效系统性工作有序开展，为实现“双碳”目标奠定基础。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，全球经济延续弱复苏态势，地缘政治风险与贸易保护主义等因素对全球大宗商品供应链扰动加剧。面对深刻变化的国际环境，我国经济展现较强韧性，稳增长系列政策持续发力，国民经济运行总体平稳，全年GDP增速为5%。钢铁行业内，原料成本下降、行业自律控产等因素为市场提供了阶段性支撑，但国内房地产需求持续探底、基建托底力度有限、制造业增速回落、内需整体承压仍是行业核心挑战，“供强需弱”的核心矛盾未有实质性缓解，全年钢价中枢进一步下移，流通领域内企业经营压力持续加大，利润空间深度压缩。
　　面对复杂的经营环境和严峻的行业挑战，公司以风险防控为底线，持续强化业务能力，夯实经营基本面，报告期内，公司实现营业收入528.23亿元，同比下降21.44%；实现归属于上市公司股东的净利润0.19亿元，同比下降84.80%；2025年末公司资产负债率66.78%，同比下降1.21个百分点。受主营商品价格低位震荡、建筑用钢需求持续疲软、行业供需矛盾深化等多重不利因素影响，公司经营规模和利润水平同比下降，但在行业周期持续下行的背景下，公司业务结构和资产结构持续优化，资产质量进一步夯实。
　　（一）公司主要业务经营情况分析
　　1、原材料业务积极应对市场波动，产业链综合服务能力提升
　　原材料业务面对重点商品市场大幅震荡的局面，持续加强市场研判，灵活调整经营模式与采销节奏，不断强化上游资源获取，深化下游渠道建设，产业链综合服务能力持续提升。
　　上游资源端，积极开拓资源获取渠道，与海外大型矿山建立长期合作关系，通过签订采购长协保障重点商品供应稳定、成本可控。2025年，铁矿石业务签订采购长协618万吨，煤炭业务签订采购长协79万吨，锰矿业务签订采购长协54万吨，铬矿业务签订采购长协60万吨。
　　下游销售端，持续拓宽销售渠道，加大市场开发力度，围绕重点钢厂客户需求，不断提升集成供应服务水平。铁矿石业务坚持稳健经营策略，在稳固核心客户基本盘的同时，积极开发新客户、开拓增量业务，推进多样化品类经营。锰系业务依托“矿铁联动”业务模式，经营规模持续扩大，全年锰矿、锰系合金经营量实现大幅增长。铬系业务持续深化与战略客户的稳固合作，通过与国内大型合金厂签订销售长协，保持业务基本稳定。煤炭业务通过精准匹配使用场景满足客户多样化需求，提升客户满意度。焦炭业务积极优化货源结构，助力解决客户痛点，促进业务良性发展。
　　2025年，公司原材料业务经营量保持总体稳健。其中，铁矿石经营量约2,103万吨；煤炭经营量约201万吨；焦炭经营量约119万吨；铬矿经营量约170万吨；铬系合金经营量约77万吨；锰矿经营量约230万吨；锰系合金经营量约46万吨。
　　2、钢铁业务持续优化业务结构，转型升级步伐加快
　　面对市场需求低迷和行业深度调整的双重压力，钢铁业务坚持以制造业终端突破为核心、以工程配供业务优化为支撑、以一站式解决方案为抓手，深耕两新建设物资服务、供应链集成服务、黑色金属材料及制品出口综合服务三大业务板块，推动企业从“传统贸易商”向“供应链集成服务商”转型升级。
　　工程配供业务结构持续优化。深耕基建类高质量客户，围绕新能源、新基建和重点工程等领域开拓增量业务，成功服务雄安新区国贸中心与金融岛、成渝中线高铁等多个国家级重点工程项目。2025年，实现工程配供业务量约436万吨。
　　制造业终端转型成效显著。聚焦28个细分制造领域，重点开拓行业头部企业客户，构建起覆盖汽车、新能源、船舶、高端装备等领域的终端服务网络，特高压变压器硅钢、新能源汽车用钢等产品供应取得重大突破，服务广度与深度持续拓展。2025年，实现制造业终端销量约314万吨，同比增长52%。
　　数智化与期现结合业务多点突破。着力打造覆盖“采购－销售－仓储－结算－风控”的全流程数字化交易平台，实现上下游信息实时共享。同时，聚焦产业链上下游客户多样化的定价需求，为客户提供定制化成本管理方案，年内期现结合落地锁价方案超70份。
　　2025年，钢铁业务实现钢材经营量约1,048万吨。其中，线材约21万吨；螺纹钢约543万吨；热轧卷板约289万吨；冷轧卷板约93万吨；其他类型钢材约103万吨。
　　3、供应链服务业务积极整合内外部资源，扎实推进业务协同一体化发展
　　供应链服务业务依托内外部资源和数字化手段，推动仓储、物流、加工、招标、保险等业务协同发展，一体化服务能力持续增强。
　　物流园业务持续强化期货交割资质建设，不断延伸服务链条，经营效能持续提升。无锡物流园持续做优做强期货交割业务，交割品种增至9个，不锈钢期货注册量占全国50%以上。“一网百园千仓”布局持续优化，2025年新增监管库40家，形成4家自建库、7家自管库、48家监管库、26家货管系统对接库的仓储网络布局。2025年，物流园业务实现加工量约123万吨；实现吞吐量约1,333万吨。
　　物流业务大力发展全程物流服务，海外矿产资源运输保障能力不断提升。2025年，实现南美、非洲、欧亚三条示范线路全线贯通，累计货运量达346万吨，同比增长21%；多式联运“一单制”系统顺利上线运营，累计上线货物量突破100万吨；“一单制”线路扩容“公水联运”，新增“江苏-湖南”线路。2025年，物流业务完成服务总量约14,388万吨。
　　招标业务坚持“内外并重”战略，项目数量、委托额、招标额均实现同比增长，连续六年入选“招标代理行业综合实力百强”，行业影响力不断扩大。保险经纪内依外拓，海外展业持续深入，直保、再保同步发力，市场化业务提升显著。2025年，招标业务实现委托额约207亿元，实现招标额约185亿元；保险经纪业务实现营业收入约7,041万元。
　　4、精细管理降本提质，风险底线持续筑牢
　　公司深入推进阿米巴经营模式，聚焦“算账经营创效、精细管理增效、改革创新提效”，构建覆盖贸易、物流、生产加工等6类业务的精细核算体系，压降非生产性开支；充分利用资本市场融资工具，降低公司综合融资成本。进一步提高风险管理能力，打造风险、内控、合规、法务“四位一体”管理体系，细化逾期清收管控方案，年内推动多项历史重大案件挽损免责，为公司长期健康发展奠定坚实基础。
　　（二）战略推进情况
　　2025年，面对复杂严峻的外部经营环境，公司聚焦金属矿产集成供应体系、金属材料终端配供体系、供应链一体化服务体系建设，坚定不移打造供应链安全可控的维护者、产业链服务价值的创造者、大宗商品产业生态的组织者、现代流通服务体系的引领者；持续强化资源整合与服务要素融合，加速推进数字化供应链建设，战略转型稳步推进。
　　1、以提升保供稳链能力为牵引，做强金属矿产集成供应体系建设，打造供应链安全可控的维护者
　　紧抓优质矿产资源获取、港口混配和钢厂销售三大重点环节布局产业链，提供从矿山到钢厂的原料资源集成供应服务。
　　在上游原料端，积极服务国家重大战略，不断深化与重点矿山企业合作，锰、铬、铁等重点商品通过长协为业务合作和资源保供奠定坚实基础；强化锰资源产业链布局，锰系业务经营量同比大幅提升。利用受托管理的海外企业网络布局和客户渠道优势，持续推动海外市场拓展、国际贸易业务、海外资源获取等方面能力提升。
　　在中游港口端，以港口码头铁矿石加工基地为支点，稳步推进港口集约型绿色炉料生产基地建设，面向钢铁企业提供铁前综合解决方案，提升铁矿石供应链整体效能，推动供应链绿色转型。受托管理的五矿曹妃甸国际矿石交易中心项目“选混筛”一体化运营模式正式落地，混配矿技术持续创新，引入“AI+配矿”智能系统，筛分项目按期投产，落地首年加工量达百万吨。
　　在下游钢厂端，深化销售渠道建设，紧密围绕钢厂战略客户需求，统筹制定销售策略，多种原料协同集中供应的综合服务模式日益成熟。
　　2、以深化一站式服务能力为路径，做优金属材料终端配供体系，打造产业链服务价值的创造者
　　持续优化工程配供业务结构，围绕“两新一重”开拓业务，中标多个国家级新能源项目，顺利完成国家电投“绿电铝项目”超万吨物资保障任务。加大制造业终端开拓力度，全力打造服务于制造业的“一站式金属材料解决方案”。以进出口服务延伸价值链，持续拓展进出口业务规模渠道，推动取向硅钢等高附加值产品走向海外市场。夯实期现结合业务能力，在灵活运用期货保值工具管理自营业务风险的同时，为客户量身定制成本管理方案，助力客户应对市场价格波动。
　　3、以内外资源协同为抓手，做强供应链一体化服务体系，打造现代流通服务体系的引领者物流业务服务国家矿产资源安全战略，布局卡位关键物流节点，全面强化运力建设。精益化经营管理国际船队，为海外资源运输提供稳定可靠的运力保障。践行“一带一路”国家战略使命，中亚、中欧班列业务平稳运行。多式联运“一单制”系统顺利上线运营，公水联运线路扩容，已初步形成多维度、立体化运输网络。
　　物流园业务紧紧围绕关键物流节点和重点区域布局，整合社会仓储资源，通过标准化管理模式和数码仓系统打造“放心库”“省心库”。深化期货交割业务，新增铸造铝合金交割资质，不锈钢期货注册量占全国50%以上。
　　招标业务坚持“双轮驱动、内外两个市场”战略，依托数字化手段为客户提供“公平、公正、公开”的招标采购服务，业务规模实现同比增长。保险经纪业务，积极拓宽业务发展国际路径，作为“特邀合作伙伴”加入中国“一带一路”再保险共同体，业务战略布局取得突破。
　　4、以数字化、智能化转型为驱动，推动全流程高效运营，打造大宗商品产业生态的组织者围绕大宗商品供应链全流程服务，加速推进数字化转型升级，以“云链通”工程建设为主线，同步推进商务前台、管理后台相关系统建设。
　　商务前台建设方面，基于钢铁工程配送、现货销售、竞拍等业务场景设计开发的数字化交易平台，服务功能持续完善，线上业务规模实现跨越式增长；仓储加工平台完成物流园与加工中心上线推广，成功与25家第三方仓储实现数据互通，150家货主实现线上化协同及自主出库；多式联运平台建成一站式多式联运平台，基本实现客户一站式下单业务办理。
　　运营中台建设方面，“云链通”平台完成建设并全面推广，已在22家业务单位上线应用，进一步推动了合同、业财、期现、风险、协同一体化，标志着自主开发、全面替代取得实质进展。
　　管理后台建设方面，数字管控平台完成基础框架和页面功能建设，推动管控能力智慧升级。积极运用人工智能降本增效，完成动态配矿、烧结性能预测场景上线应用；搭建贸易风险智能监控预警模型，获评国资委2025年智能监管业务模型创新活动“卓越成果”奖，风险防控与决策支持能力不断增强。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　公司拥有强大的产业链集成服务能力，为上下游客户提供综合化、多样化服务，在资源获取、营销网络、产业布局、数字化运营、风险把控、品牌及专业人才等方面具有综合性优势。
　　（一）全球资源获取及营销网络优势
　　公司目前拥有及受托管理多家海外企业及分支机构，遍布日本、韩国、澳大利亚、新加坡等重点资源生产地及流通地，在资源获取、市场开发、海外融资、市场研究等方面发挥重要作用，凸显产融结合、海内外协同优势。
　　（二）产业链多商品多环节布局优势
　　公司业务范围覆盖钢铁流通领域全产业链。原材料端涵盖铁矿石、锰矿、铬矿、煤炭、焦炭等产品，与矿山企业直接签订采购长协，长期稳定的货源和保供能力能充分满足钢铁和铁合金生产企业一站式采购需求。钢材端依靠分销网络、仓储管理、加工配送和套期保值等综合服务能力，构建了以建筑央企和大型国企为核心客户的全国性终端资源配送体系。商品流通及商务支持环节通过多式联运、仓储加工、口岸代理、招标代理、保险经纪等服务贯通产业链上下游，打造高质量运行的钢铁现代供应链。
　　（三）数字化供应链综合服务优势
　　公司立足自身战略定位及运营管理实际，以产业数字化带动数字产业化，结合供应链服务领域完备的要素资源，全面整合内部业务和管理系统，强化业务线上化和全流程数据贯通，形成数据驱动的智能决策能力。通过数字化、一体化运营，推动全产业链协同能力、全要素运行效率和全场景决策质量提升。同时，探索数字化前沿科技，挖掘数据商业价值，推进构建新技术、新业态、新模式，实现数据资产化，实现双向融合，相互赋能。
　　（四）健全完善的风控体系优势
　　公司建有较为完善的业务风险管理体系，具有市场研究、风险控制、套期保值等多种能力，为应对市场行情波动提供支持与保障。在风险策略方面，公司执行风险总量管控策略，对主要业务风险实施总量限额管理；建有客户供应商全生命周期管理机制，从源头控制风险传导链条；建有多样式操作策略，常态化制定风险预案、复盘经营决策，灵活调整头寸，有效化解市场风险；熟练运用期货、期权、掉期等各种金融衍生工具，对冲市场风险。在内部控制方面，公司深化监督机制，实现出资人监督、业务监督、专责监督有序衔接，形成事前防范、事中跟踪、事后问效的闭环。
　　（五）行业品牌及人才队伍优势
　　公司作为央企控股上市公司，具有70余年的钢铁及原材料贸易运作经验，具备较强的市场影响力和品牌优势，拥有一批稳定的供应商与客户，与相关行业协会建立了良好的关系。公司拥有长期从事钢铁流通业务、精通钢铁冶金专业知识、具有实际生产经验的各类专业人才，员工拥有本科及以上学历的占员工总数63.43%，研究生及以上学历的占员工总数18.28%，高素质人才队伍的建设和维护有力保证了公司战略与经营举措的顺利推进。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　受主营商品价格低位震荡、建筑用钢需求持续疲软、行业供需矛盾深化等多重不利因素影响，报告期内，公司实现营业收入528.23亿元，同比下降21.44%；实现归属于上市公司股东的净利润0.19亿元，同比下降84.80%；2025年末公司资产负债率66.78%，同比下降1.21个百分点。面对复杂的经营环境和严峻的行业挑战，公司业务结构和资产结构持续优化，资产质量进一步夯实。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　2026年，全球经济形势严峻复杂，风险挑战和战略机遇并存，国际货币基金组织（IMF）预测2026年全球经济将增长3.3%，较前期预测略有上调，展现出超预期的韧性。从国际看，外部环境的复杂多变与贸易政策的高度不确定持续冲击国际经贸秩序，对钢铁产业链供应链的稳定运行构成挑战。从国内看，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，内需已逐步成为拉动经济增长的主动力和稳定锚，超大规模市场优势与完整产业体系为钢铁材料创造了广阔多元的应用场景。从行业看，全球主要矿山新增项目产能持续释放，原料供应预计整体宽松，成本支撑预期有所弱化；受需求不足影响，国内粗钢产量或将延续下降态势，钢材品种结构加速向高端、绿色、定制化转型，市场结构分化更加明显，行业竞争从规模扩张转向质量效益的内涵式发展轨道趋势明显。
　　(二)公司发展战略
　　公司将加快发展金属矿产集成供应、现代物流综合服务、金属材料终端配供三大产业体系，着力建设数字化供应链服务、技术产业化应用、资本资产运营三大支撑平台，围绕“资源+技术+贸易+服务”一体化综合发展模式，加快打造国内一流金属矿产流通服务商，为建设具有全球竞争力的大贸易商、新物流商奠定坚实基础。
　　(三)经营计划
　　2026年是“十五五”开局之年。公司将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届历次全会精神，深入推进“稳增长、强产业、抓创新、促改革、防风险、保安全、强党建”工作方针，坚持“快周转、拓市场、调结构、强协同”经营策略，确保“十五五”开好局、起好步。综合考虑大宗商品价格波动、市场供需结构失衡等因素，2026年公司在复杂严峻行业环境中将通过聚焦主业发展、夯实基础能力、提升管控效能等举措，全力确保经营规模稳定，力争实现业绩平稳运行。
　　(四)可能面对的风险
　　1、市场风险
　　公司主要从事资源贸易、金属贸易、供应链服务三大类业务，资源贸易涉及铁矿砂、煤炭、焦炭、铁合金等冶金工业原料，金属贸易包含各类钢材和制品，公司主要商品价格可能呈现较大的波动性。
　　针对上述风险，公司全面监控主要经营商品市场风险状况，加强市场趋势研判，做好风险防控预案；密切跟踪、分析公司市场风险规模和浮动盈亏变化情况，采取各种手段化解市场风险可能带来的业务隐患；建立健全重要经营决策有效性定期复盘机制，持续提高经营管理水平；加强对期现结合的研究，稳妥开展套期保值业务作为风险对冲工具，提升价格风险主动管理能力；进一步推动市场风险信息化管理水平提升。
　　2、金融衍生业务风险
　　公司开展的金融衍生业务均为以对冲风险为目的的套期保值，但可能由于金融衍生品价格变化与现货价格变化不同步、交易对手或代理机构未履约、合约流动性缺乏等因素造成保值效果不能充分实现。
　　针对上述风险，公司将进一步优化和完善金融衍生业务的管理模式和管理体系；持续优化期货管理系统功能，加强金融衍生业务管控效率；严格执行现有的内外部管理制度，按照相关业务流程开展操作，按照前、中、后台分离的原则展开操作与监管；科学研判市场趋势变化，针对不同业务特点，制定合理的交易方案；加强预算管理和持仓风险监控的全面性与时效性；进一步加强金融衍生业务专业团队建设。
　　3、信用交易违约风险
　　国内钢铁行业延续弱市行情，信用风险释放仍存在较大压力。公司在金属矿产采购、销售中面临一定的客户、供应商信用交易违约风险。
　　针对上述风险，公司将继续落实信用风险总量管控策略，守住风险总量底线，促进业务结构优化；强化信用业务客户准入，从严选择客户，做好信用风险源头管理，优化客户结构；加强信用风险日常监控，密切监控授信企业的异常征兆，“抓早抓小”，防范重大信用风险；重视信用业务保障措施，积极寻求抵押担保等增信措施，或通过信用保险转移信用风险；推动信用风险数字化建设，提高风险管控效率。
　　4、仓储风险
　　公司业务大部分涉及公共仓库仓储环节，因此将持续面临公共仓库的信用风险、作业环节风险、单据风险、法律风险等。
　　针对上述风险，公司将继续落实仓库库存金额预警线管理，进一步规范仓储供应商的评级评价、动态管理、风险评估等工作；推动仓储风险管理制度流程严格落实，加强重点地区和重点仓库的巡查，重视基层单位仓储风险管理的宣传和培训，提高相关单位风险判断和应对能力；强化数字赋能，优化完善仓储风险管理数字化建设，加大应用推广，提升仓储风险管理能力。
　　5、汇率波动风险
　　公司的主营业务之一为大宗商品进出口业务，基于此背景，公司会产生一定金额的美元应付/应收账款和融资，如果美元汇率波动加剧，可能会产生汇率波动风险。针对上述风险，公司将采取谨慎策略，结合外汇保值，控制汇率敞口风险；对于融资币种结构，在考虑各币种综合融资成本后，科学选择，保持均衡，并在进口合同中通过业务设计尽量规避汇率波动风险。 收起▲

　　（一）公司业务经营情况
　　2025年1-9月，在钢材价格低位震荡、下游需求持续疲软、供需结构未有实质改善的情况下，钢铁行业盈利水平经历短暂修复后再度面临挑战，企业盈利空间进一步收窄，经营压力持续加大。受此影响，报告期内，公司实现营业收入408.93亿元，同比下降20.42%；实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比下降16.37%。面对复杂严峻的行业形势，公司保持战略定力、夯实经营基础、加快转型步伐、筑牢风险底板，经常性业务经营保持稳健，归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润同比增加1.59亿元，持续推动企业发展走深走实。
　　原材料业务持续强化上游资源掌控能力，着力加强业务... 查看全部▼

　　（一）公司业务经营情况
　　2025年1-9月，在钢材价格低位震荡、下游需求持续疲软、供需结构未有实质改善的情况下，钢铁行业盈利水平经历短暂修复后再度面临挑战，企业盈利空间进一步收窄，经营压力持续加大。受此影响，报告期内，公司实现营业收入408.93亿元，同比下降20.42%；实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比下降16.37%。面对复杂严峻的行业形势，公司保持战略定力、夯实经营基础、加快转型步伐、筑牢风险底板，经常性业务经营保持稳健，归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润同比增加1.59亿元，持续推动企业发展走深走实。
　　原材料业务持续强化上游资源掌控能力，着力加强业务开拓与模式创新，重点商品总体实现稳健经营，经营业绩同比明显改善。1-9月，公司铁矿石经营量约1,472万吨；煤炭经营量约154万吨；焦炭经营量约83万吨；锰矿经营量约150万吨；锰系合金经营量约38万吨；铬矿经营量约104万吨；铬系合金经营量约58万吨。
　　钢铁业务不断优化业务结构，在筑牢工程配供业务基本盘的同时，持续加快制造业终端转型，实现制造业终端业务规模与质效双提升。1-9月，公司实现钢材经营量约788万吨。其中，螺纹钢约412万吨；热轧卷板约218万吨；冷轧卷板约61万吨；其他类型钢材约97万吨。实现钢材工程配供量约336万吨；实现制造业终端经营量约242万吨。
　　供应链业务加强内外资源协同，强化仓储、加工、物流、招标、保险经纪等业务联动发展，供应链一体化服务能力持续提升。1-9月，物流园业务实现加工量约91万吨，吞吐量约963万吨；物流业务完成服务总量约11,245万吨；招标业务实现委托额约134亿元，实现招标额约118亿元；保险经纪业务实现营业收入约5,134万元。
　　2025年四季度，受房地产市场持续探底、传统淡季需求走弱、全球贸易紧张局势加剧等不利因素影响，预计钢铁行业供需结构失衡局面难有根本改善，企业面临需求疲软和成本压力双重挑战，行业利润空间或进一步压缩。面对外部经营环境的严峻性和不确定性，公司将继续贯彻落实“稳增长、强产业、抓创新、促改革、防风险、保安全、强党建”工作方针，坚持“低库存、高周转”业务策略，在严控经营风险的基础上，充分挖掘市场机遇，提升业务能力，深化业务协同，加快转型升级，全力确保企业在行业逆势中稳健经营。 收起▲