一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期公司所处行业情况　　1、造纸行业　　造纸行业作为国家基础原材料产业，2026年上半年，国内造纸行业整体呈现前低后高、结构性分化运行特征。一季度延续2025年行业产能过剩、终端需求偏弱态势，企业盈利普遍承压；二季度在头部纸企控产保价、终端结构性需求回暖、产业政策红利释放共同驱动下，成品纸价格触底回升，行业盈利边际修复。根据国家统计局发布的数据，2026年1-6月全国造纸和纸制品业实现营业收入6,897.9亿元，同比增长5.5%；实现利润总额196.1亿元，同比增长27.5%，行业整体盈利拐点初步显现。但整体需求复苏力度偏弱、产能过剩，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期公司所处行业情况
　　1、造纸行业
　　造纸行业作为国家基础原材料产业，2026年上半年，国内造纸行业整体呈现前低后高、结构性分化运行特征。一季度延续2025年行业产能过剩、终端需求偏弱态势，企业盈利普遍承压；二季度在头部纸企控产保价、终端结构性需求回暖、产业政策红利释放共同驱动下，成品纸价格触底回升，行业盈利边际修复。根据国家统计局发布的数据，2026年1-6月全国造纸和纸制品业实现营业收入6,897.9亿元，同比增长5.5%；实现利润总额196.1亿元，同比增长27.5%，行业整体盈利拐点初步显现。但整体需求复苏力度偏弱、产能过剩，市场低价内卷持续，行业盈利压力尚未根本性缓解，行业整体仍处于结构性调整周期。原料端呈现极致结构性分化：进口木浆受海外新增产能、港口高库存、下游需求疲软压制，整体震荡下行；竹浆受南方毛竹砍伐季节限制，供给收缩，走出独立稳中有升行情；能源及部分化工原料受国际局势影响价格涨幅尤为突出，成本压力持续放大。自备竹木原料、林浆纸一体化企业成本抗风险能力显著优于纯外购木浆企业。
　　公司主营伸性水泥纸袋纸、竹基特种包装纸、复合原纸等工业包装用纸，细分产品景气度分化显著。传统水泥纸袋受房地产、基建新开工持续走弱拖累，下游水泥行业需求偏弱、产量低位运行，叠加低端纸袋纸新增同质化产能持续释放、市场低价竞争加剧，上半年公司纸袋纸价格同比明显承压，1-5月持续探底，5月降至上半年低点，6月伴随行业整体修复出现环比回升，但同比仍处低位。
　　但依托国家《加快“以竹代塑”发展三年行动计划》政策持续落地，食品、化工、快递等领域环保包装替代需求持续扩容，公司竹基新型环保包装、高端食品包装纸，市场认可度持续提升，结构性成长优势突出，2026上半年公司新型包装用纸销量占纸产品销量比重维持在60%以上，成为纸业务核心增量支撑。海外市场方面，欧盟PPWR包装法规于8月正式实施，海外终端客户提前布局绿色包装替换，带动可降解竹基纸制品出口需求增量。环保政策层面，工业炉窑超低排放深度治理常态化推进，叠加新版《制浆造纸工业水污染物排放标准》（GB3544-2025）持续推进落地，行业环保、能耗准入门槛大幅提升，中小型纸企受限于技改能力不足、环保配套薄弱，持续减产、退出市场，行业产能、订单、资源持续向具备林浆纸一体化、自备热电、碱回收配套、自有原料基地的龙头企业集中。
　　2、制浆行业
　　2026年上半年国内制浆行业供需格局持续分化，各品类供需、价格走势独立，整体呈现木浆持续走弱、竹浆季节性承压、溶解浆环比修复但同比小幅下跌的结构性特征。
　　传统木浆：上半年海外南美、印尼木浆新增产能持续释放，国内港口纸浆库存高位运行，持续压制浆价上行空间，根据资讯数据显示，2026上半年进口针叶浆均价5,139.23元/吨，同比下滑17.95%，6月最低跌至4,870.96元/吨；阔叶浆均价4,554.56元/吨，同比小幅上涨0.57%，走势相对抗跌，公司采购的商品浆板价格整体同步下行，上半年均价同比回落，一定程度对冲了纸价下跌的盈利压力。需求端下游纸厂成品库存偏高，整体以刚需零星采购为主，无集中补库行为，浆价缺乏持续上涨动力；叠加人民币阶段性升值，进口木浆完税成本进一步下行，浆价底部支撑偏弱，整体维持弱势震荡格局。
　　竹浆：福建省竹资源以毛竹为主，毛竹采伐期为每年9月至次年2月，春夏为毛竹生长限制期，受此影响，2026年上半年省内竹原料供给持续收缩，区域浆企竹材库存维持低位，支撑本地竹浆现货价格阶段性稳中有升。长期来看，依托本土竹林资源禀赋，竹浆相比进口木浆具备成本优势，但原料供给受采伐周期硬性约束较强，行业周期性特征突出，行情走势独立于国际木浆市场。
　　溶解浆：2026年上半年溶解浆市场呈现二季度环比持续修复、上半年同比明显偏弱的格局。2025年溶解浆行业持续下行，全年跌幅21.52%，四季度触底企稳。2026年以来，棉花、涤纶价格上行带动粘胶纤维替代需求提升，下游粘胶短纤行业开工率接近90%高位，行业库存处于六年低位，有效拉动溶解浆刚需采购，浆价自年初低位持续反弹，逐月震荡抬升，较年初上涨10.57%，环比修复态势明确。
　　3、2026年下半年行业展望
　　展望2026年下半年，造纸行业将逐步进入传统消费旺季，头部纸企控产保价策略延续，包装纸行业存在阶段性修复上行空间。8-9月原料供给仍偏紧，竹浆存涨价支撑，9月下旬进入秋冬竹木采伐季，本地竹木原料供应将明显改善，浆厂原料保障能力提升。叠加下游纺织、包装传统旺季到来，各类纸浆需求有望同步回暖，支撑浆价环比修复。
　　中长期来看，多重政策共振将重塑浆纸行业发展格局。一方面，“以竹代塑”相关产业政策持续深化落地，竹基环保包装的市场替代空间持续打开；另一方面，全国碳市场扩容推进、造纸行业逐步纳入碳排放管控体系，叠加工业超低排放、新版制浆造纸水污染物排放标准等环保约束全面趋严，行业低碳化、清洁化、集约化发展成为必然趋势，高耗能、治污能力薄弱的落后产能将加快退出市场。在此行业变革背景下，拥有林浆纸一体化全产业链布局、本地竹原料稳定供给、竹基特种产品差异化优势，且配套自备热电、碱回收等完善绿色低碳循环设施的浆纸企业，能够持续对冲周期波动、构筑稳定成本壁垒，市场竞争优势将不断夯实。行业产能、订单、资源将持续向头部企业集聚，市场结构性分化、龙头集中度提升的发展态势会进一步加剧。
　　（二）报告期公司主营业务情况
　　1、公司主要业务、产品及用途
　　公司属于制浆造纸行业，经过近70年的耕耘发展，公司已成为集制浆、造纸、热电联产、碱回收、纸箱及纸袋制造、医药、光电子、林业开发于一体的国有控股上市公司，系全国包装纸袋纸、纺织新材料溶解浆的重点生产企业，同时跻身福建省工业、林业产业化“双龙头”企业行列。
　　公司主要从事竹木浆、溶解浆、纸袋纸、纸制品、光电子产品、医药产品、林木产品等产品产销及贸易经营。主要产品为“青山牌”系列伸性纸袋纸、环保纸袋纸、精制牛皮纸、溶解浆、竹木浆、风油精、光器件、光模块等产品，产品行销全国各地和国际市场，其中公司主导产品伸性纸袋纸被评为制造业单项冠军产品，市场占有率位居全国第一；“水仙牌”风油精系国内传统品牌，家喻户晓，被列入“福建省制造业单项冠军产品名录”；竹溶解浆为国内首创以毛竹为原料的溶解浆产品，公司充分发挥已成功研发并规模投产竹溶解浆这一经验优势和市场优势，不断向纵深拓展浆纸的其他高端化运用场景。
　　报告期内，公司所从事的主要业务未发生重大变化。
　　2、公司的主要经营模式
　　作为制浆造纸企业，公司坚持“以人为本，竞业至新”的经营理念，充分发挥中长纤制浆经验优势和产品应用优势，以下游包装用浆纸产品、纺织用竹木溶解浆（粘胶纤维）产品及天然纤维竹浆产品为核心业务，主要经营模式如下：
　　●采购模式
　　物资采购是公司生产经营的重要环节，公司坚持“充分竞争、质优价廉”原则，大宗原材料、燃料、设备等主要采用公开招标、竞争性谈判等方式，国内木竹片采购定价主要采取挂牌采购，根据公司库存及市场供需变化灵活调整，燃料、设备等公开招标，遵循公开、公平、公正、诚实信用的原则，并建立了“公开、透明、择优”的物资采购运行机制，有效降低采购成本。
　　●生产模式
　　公司浆纸主业一直秉承自主生产的经营模式，具备制浆造纸生产线及配套的碱回收、热电、污水处理系统。经过长期的发展，公司已建立一整套标准化的生产流程，涵盖生产现场管理、机器设备运维、产品质量管控、仓库存储管理等生产全环节，通过标准化管理，各项生产和管理指标在横向及纵向上进行对比，不断提升标准化水平。近年来，为适应市场变化，公司不断调整优化原料和产品结构，实施生产线系统技术升级和质量提升，加快新旧动能转换和产业转型升级，有效降低成本，提高效益。
　　●销售模式
　　公司销售采取“产品直销，以销定产”的销售模式。始终秉承客户至上的理念，坚持把提升客户服务水平、产品质量及客户满意度作为公司的一项重要工作，一是促进产品质量管理的规范化和精细化，公司已通过质量、环境等管理体系的认证，有效提高作业效率和产品合格率、优质品率；二是与客户建立长期合作伙伴关系，满足客户不断发展的需求，重视与客户的共赢关系，同时加强营销团队建设，不断提升整体服务水准，进一步提高客户的粘性。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年是“十五五”规划开局之年，上半年造纸行业呈现前低后高、结构性分化格局，传统包装纸需求疲软，叠加原材料、能源价格波动，行业竞争日趋激烈。面对复杂多变的外部经营环境，报告期，公司坚持党建引领，锚定年度经营目标与中长期发展战略，牢牢依托林浆纸一体化核心竞争优势，持续优化产品结构、拓展海外市场、实施节能技改、推进生产数字化转型，多措并举对冲行业成本与需求端双重压力，整体生产经营保持平稳运行，浆、纸核心主导产品销量实现同比明显增长，各子公司经营向好，漳州水仙药业经营利润稳中有升，深圳恒宝通经营业绩持续改善。但受浆、纸主营产品销售价格同比下滑影响，公司报告期归属于上市公司股东的净利润同比有所下降。
　　报告期，公司实现合并营业收入123,313.12万元，较上年同期增加2,298.07万元，同比增长1.90%；实现合并利润总额6,006.54万元，较上年同期减少1,309.47万元，同比下降17.90%；归属于上市公司股东的净利润4,022.98万元，较上年同期减少1,584.92万元，同比下降28.26%。
　　报告期，公司主要经营措施如下：
　　一是深挖浆纸技改节能潜力，实现产能、能耗、成本同步优化。依托已投产节能、制浆技改项目，生产线运行效率持续提升；常态化落实能耗管控，有序实施节能升级改造，上半年单位产品综合能耗同比大幅下降，有效对冲能源、化工辅料涨价带来的成本压力。年产20万吨竹浆技改、污水处理提标改造等重点项目按节点稳步推进，项目投产后将进一步提升竹原料自给率、适配趋严的环保管控标准，筑牢企业长期成本优势与合规保障。
　　二是优化产品开拓外销，灵活采购稳控成本。报告期内成功研发高湿强胶带原纸、高透全木浆伸性纸、原浆牛卡等多款新产品并投放市场，新型包装用纸销量持续提升，有效对冲传统水泥纸袋纸市场需求下滑带来的压力；海外市场拓展取得突破，新增多个东南亚地区合作客户。公司灵活调整原料采购策略，强化大宗商品采购价格研判及上下游供应链协同，特别在化工辅料价格大幅上涨的背景下，较好的完成了保供控价，规避市场剧烈波动引发的成本失控风险。
　　三是整合竹林资源培育林下经济，筑牢原料保障根基。立足福建本土丰富的毛竹资源禀赋，紧抓国储林建设、“以竹代塑”等产业政策机遇，持续推进国家储备林建设，下属林业经营主体有序开展营林管护、竹林流转、林下药材培育等工作。竹山流转业务取得阶段性突破，流转竹林陆续签约、办证；部分新增林地纳入公司FSC认证范围；积极开展林下药材种植，探索多元化林下经济模式。通过打通上游竹材供应链条，强化本土化原料竞争优势，为浆纸板块稳定生产筑牢坚实原料保障。上半年林业板块营业收入、经营利润同步增长。
　　四是深化技术研发创新与数字化智能化转型，夯实长期发展软硬支撑。上半年公司紧贴市场需求完成多款新产品开发；1-6月累计取得授权专利9项，其中发明专利4项、实用新型专利5项。依托院士专家工作站开展竹木纤维前沿技术研究，构筑行业差异化技术壁垒。加快数智化改造落地实施，借助智能设备优化精简岗位配置；稳步推进ERP系统、MES二期项目建设，实现生产、采购、销售全流程数字化管控，持续提升企业精细化管理水平。
　　五是健全内控合规体系，全面防范经营风险。公司不断健全内部控制与风险防控机制，针对重点经营领域常态化开展风险排查、识别与预警处置。严格遵循证券监管相关规定，标准化规范信息披露、对外投资、合同管理、子公司管控等业务流程；常态化组织合规、廉洁教育培训，推动合规管理深度嵌入生产经营全链条，有效防范法律、运营及廉政风险，保障公司规范稳健运作。
　　六是压实安全环保责任，坚守绿色发展底线。健全闭环安全生产管控体系，持续开展现场隐患排查整治、安全实操培训、应急演练，全面落实安全生产各项管控要求。严格执行环保法律法规，保障各类污染治理设施稳定运行，确保污染物持续达标排放；持续落地节能降碳、清洁生产升级改造，稳步推进企业绿色低碳转型，严守安全、环保合规底线。
　　七是统筹医药、光电子发展，培育多元增长动能。医药业务板块，子公司漳州水仙药业持续夯实外用制剂领域优势，依托“水仙”老字号及风油精核心产品竞争力，一方面深耕国内销售渠道建设，另一方面积极布局、拓展海外市场。公司同步推进研发投入与产线建设，持续扩充产品储备：夫西地酸乳膏已取得药品注册批件并顺利通过动态核查；克立硼罗软膏、盐酸阿莫罗芬乳膏研发工作按计划有序推进。同时深度挖掘中药发展潜力，多款中药经典名方完成基准样品验收，2个品种中药配方颗粒完成备案，产品管线持续丰富，为中长期业绩增长积蓄动能。上半年漳州水仙药业经营利润实现稳步增长。光电子业务板块，子公司深圳恒宝通上半年围绕产能扩充、订单保供两大核心任务稳步经营，整体经营态势向好。业务端，公司依托自有品牌优势品类持续优化产品结构，加大研发投入，拓宽海内外客户渠道；OEM/ODM业务订单持续回暖，重点推进量产落地与生产流程优化，深化与马来西亚海外制造基地协同联动，有序完成核心优势产品转产、稳定量产，加速低成本新项目切换与产能爬坡上量。运营端，公司持续强化马来西亚海外生产基地精细化管理，以稳产提质夯实经营基本盘；全面梳理上下游供应链体系，落地全链条降本增效举措，实现产品产销量、出口规模、营业收入及盈利水平同步提升。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、人才及管理优势
　　公司深耕制浆造纸近70年，拥有丰富的行业经验，积累了一批技术精湛、经验丰富的制浆造纸工艺技术、机械设计、自动化控制、环境保护、企业现代化管理等人才队伍，目前拥有各类专业技术人员500多人，为公司发展提供了坚实的基础。公司是福建省“工业龙头企业”“林业产业化龙头企业”及“新一代信息技术与制造业融合发展新模式新业态标杆企业”，已形成了完整的管理模式，并通过创新管理手段，优化管理流程，借力“互联网+”，不断推进ERP系统智能化升级和MES二期建设及数字化转型，打通关键环节与链条，实现数据融通贯通，推动新一代信息技术与造纸企业的深度融合，提升管理效能。报告期公司获“福建省五一劳动奖”。
　　2、林浆纸一体化优势
　　公司的竹木中长纤制浆在行业中具有独特优势，是国内率先发展林浆纸一体化的龙头企业，目前拥有多条现代化先进制浆、造纸生产线及配套的碱回收、热电联产、水处理系统，现有原料林基地面积近四十万亩，FSC森林联合认证面积六十多万亩。近年来，公司遵循“两山”理念和“双碳”目标，结合林业改革试点和国家大力发展竹产业时代背景，抢抓“以纸代塑”“以竹代塑”新时代机遇，积极融入“绿色经济”，规划推进国家储备林项目，倡导推广绿色竹纤维应用，推动全竹产业链延伸，以龙头带动产业集聚，推进原料本土化策略，提高竹原料占比，进一步保障“以竹代木”和原料安全目标的实现，全面构建新型林浆纸一体化格局。公司作为主要起草单位之一，参与了由中国造纸学会委托中国制浆造纸研究院有限公司牵头起草的《纸浆、纸及纸板、纸制品碳足迹核算方法与报告指南》。
　　3、产业链协同优势
　　公司目前已形成“林-浆-纸”产业链协同效应，产业链协同优势明显。近年来公司不断推进上下游产业链延伸，并努力实现“浆纤一体化”共同发展。近年来，公司与地方政府在产业园首动区项目陆续建成投产基础上积极筹划扩区计划，继续引进竹纤后加工及绿色包装建材等高关联项目，完善前后端产业配套，充分发挥竹木产业链“链主”的引领带动作用，推进竹林的高值化和可持续循环利用，打造全竹产业链条，引领竹产业高质量发展。随着绿色纤维产业园的推动和建设，竹浆纤一体化合作，集中生产运营，将更大程度提升产业链协同优势，进一步提升企业综合实力。
　　4、绿色资源利用优势
　　公司坚持走循环经济的可持续发展道路，是福建省三明高新区绿色循环经济产业园的“链主”企业。我国木材资源相对匮乏，绿色资源竹子具有生长快、周期短、可再生等优点，加之当前禁废、限塑背景，“以竹代木”“以竹代塑”已成趋势。福建省毛竹林面积居全国之首，其竹材资源又主要分布在三明、南平地区，而公司正好地处两个地区交界处，具有地缘优势。近年来，公司主材原料中毛竹占比持续提高，并已采用自身研制的先进竹材制浆工艺进行了规模化竹系列产品的生产，为企业带来了新的利润增长点。未来公司将充分利用丰富的毛竹资源优势，把天然绿色纤维竹浆产品应用作为主业导向之一，持续研发及优化竹浆制浆、造纸工艺，以竹浆为原料，逐步开发出更多的“青山牌”竹系列产品，将丰富竹资源优势转化为产业优势、经济优势。
　　5、技术及创新优势
　　公司始终坚持创新驱动的发展理念，近年来根据市场原料供应及产品需求变化，不断加大技术创新和研发力度，拥有2个省级企业技术中心，合计拥有专利210余项。公司通过持续的工艺技术创新及产品研发，积极推进技术成果的转化和应用，有力提升了综合竞争实力。公司成功开发并推广了本色和漂白竹浆板，竹浆在纸浆模塑包装及生活用纸的应用方面取得突破性进展；公司成功研发并生产竹溶解浆产品，成为目前全国唯一一家具备规模的竹溶解浆生产企业。子公司水仙药业通过国家高新技术企业重新认定，获评福建省创新型中小企业、福建省专精特新中小企业，并建有福建省省级企业技术中心。近年来，水仙药业以药品上市许可持有人身份申报的恩格列净片、夫西地酸乳膏先后取得国家药品监督管理局核发的药品注册批件，两款产品均视同通过仿制药质量和疗效一致性评价。子公司深圳恒宝通为高新技术企业并通过“专精特新中小企业”认定，下属东莞恒宝通为国家级高新技术企业并通过国家级“专精特新中小企业”复审。
　　6、品牌信誉优势
　　公司产品行销海内外，“青山”牌系列产品是“全国知名品牌”“福建名牌产品”，主导产品伸性纸袋纸曾属国家免检产品，并被列入“福建省制造业单项冠军产品”，产品质量与市场占有率居国内行业龙头地位。子公司“水仙”商标被认定为“中国驰名商标”，“水仙牌”风油精系国内传统品牌，产品家喻户晓，并被列入“福建省制造业单项冠军产品名录”。2023年，公司及水仙药业分别荣登福建省首届品牌价值百强榜单前10名。水仙药业入选国务院国资委“国有企业优秀品牌故事”名单，并获评首批“漳州老字号”，字号名称“水仙”，核心商品“风油精”，“水仙牌”成功入选“福建老字号”。
　　7、标准化管理优势
　　公司现代化产业管理体系健全，先后通过了ISO9001质量管理、ISO14001环境管理、ISO22000食品安全管理、ISO50001能源管理、ISO45001职业健康安全管理、ISO37301合规管理等标准体系认证。通过FSC-FM森林经营以及FSC-COC产销链监管认证、(Regulation)EU2018/848、NOP有机竹林及有机含量标准（OCS）认证，获“国家安全生产标准化二级企业（轻工造纸）”证书。
　　8、环保治理优势
　　公司始终秉承绿色发展理念，高度重视环保问题，已制定《环境应急预案》。公司具有独立配套的碱回收系统、水处理系统、白水回收系统、黑液综合利用系统等污染治理设施，近年来实施了系列环保升级改造，如热电厂循环水系统改造、碱回收系统环保提升改造、白泥回收利用、废气治理等，环保排放指标符合行业标准，并专门设立环保提升项目部及环保科技子公司青阳环保公司，结合公司发展规划启动环保提升系列技改项目，以进一步提升公司环保工作水平，并向智能化环保治理转型升级。公司自2014年起一直被福建省生态环境厅评为“环保诚信企业”或“环保良好企业”，荣获国家工业和信息化部“国家级绿色工厂（新培育）”，福建省“循环经济示范企业”“重点用能行业‘能效领跑者’标杆企业”等荣誉和称号。

　　四、可能面对的风险
　　1、宏观政策风险
　　宏观政策变化与企业的生存和发展息息相关。近年来，为持续推进产业绿色转型、化解产能过剩、优化产业结构，国家及地方主管部门持续完善造纸行业监管体系。2026年作为“十五五”规划开局之年，“以竹代塑”产业政策持续深化落地，全国碳市场扩容、造纸行业纳入碳排放管控范围稳步推进。同时，国内财政、利率、进出口贸易政策存在动态调整可能，外部宏观环境不确定性加大。福建省持续深化林业改革，对林地流转、林分抚育、预防性采伐、毛竹采伐周期及采伐限额的监管持续细化，区域竹产业扶持政策、生态管控要求不断更新，或将对公司原料供给及生产经营布局带来不确定性影响。
　　应对措施：一是持续跟踪宏观经济、产业政策、环保政策及地方林业监管新规，强化政策研判与趋势分析，提前预判政策变动带来的机遇与风险，动态优化生产经营、原料储备及林地管护策略，有效对冲政策调整带来的经营波动。二是坚定实施“做强主业、延伸产业链”发展战略，持续构建绿色循环经济产业体系，依托林浆纸一体化优势延链、补链、强链，推动产业链纵向延伸与协同发展，持续提升企业抗周期、抗风险能力。三是持续健全内部控制体系，结合最新政策要求、业务发展变化及时修订完善管理制度，常态化开展内外部审核，保障公司经营合规稳健运行。
　　2、行业竞争风险
　　从长期来看，绿色包装替代、竹基材料产业化发展为造纸行业带来持续成长空间，行业整体具备稳健发展基础。2026年上半年，国内造纸行业呈现“前低后高、结构性分化”运行特征，一季度终端需求偏弱、行业产能过剩、市场低价内卷问题突出，行业盈利承压；二季度头部纸企控产保价、结构性需求回暖带动纸价边际修复，但整体需求复苏动能不足，行业盈利改善持续性较弱。国内浆纸一体化项目持续投产，木浆、竹浆新增产能稳步释放，伸性纸袋纸、溶解浆等产品市场竞争持续加剧，传统地产链包装纸同质化竞争压力尤为突出。同时，公司各业务板块经营分化明显，医药行业集采政策持续深化、市场竞争日趋激烈；光电子行业依托AI算力赛道正在经历结构性变革，产品技术迭代速度持续加快，行业竞争与技术更新压力进一步加大。应对措施：一是密切跟踪行业供需格局、产品价格走势及下游市场变化，精准把握行业结构性机会，灵活调整生产与销售策略，保障公司经营稳健。二是依托技改升级、产能优化项目推动主业提质增效，持续巩固林浆纸一体化、福建本土竹资源利用的差异化核心优势，强化产品竞争力。三是持续深化优质客户维护，提升产品品质与服务质量，增强客户粘性，稳固长期合作体系。同时，公司及各子公司紧抓细分赛道结构性机遇，坚持产品特色化、高端化、差异化发展，持续加大研发投入与技术攻关力度，加快产品迭代升级，丰富产品矩阵、拓宽应用场景，持续提升整体核心竞争力。
　　3、环境保护风险
　　在双碳战略及减污降碳协同增效政策导向下，国内环保监管标准持续收紧、执法力度不断加大。目前，新版《制浆造纸工业水污染物排放标准》（GB3544-2025）已处于征求意见阶段，废水排放限值、清洁生产及水资源循环利用要求将全面提升；工业炉窑超低排放改造持续扩围，造纸自备热电锅炉、碱回收炉、石灰窑烟气深度治理要求将持续加码。同时，全国碳市场加速扩容，造纸行业纳入强制碳交易进程加快，企业碳排放核算、台账管理、配额履约等合规要求日趋严格。系列环保政策持续升级，或将增加公司环保技改投入及生产运营成本，若未能及时落实精细化管控、跟进环保升级改造，将对公司合规稳健经营造成不利影响。
　　应对措施：公司始终坚守绿色低碳循环发展理念，常态化推进节能降碳、环保提标技改工作。依托成熟的碱回收、热电联产循环生产体系，持续提升余热回收、固废及水资源综合利用效率，稳步实现降本增效与节能减排双向提升。公司常态化开展环保设施运维、检修与升级改造，推进环保管控智能化、精细化升级，全面推行清洁、低碳、循环生产模式。主动对标最新政策导向，提前开展技术储备、设施摸排与升级规划，持续规范污染物排放全流程管理，严守生态环保合规底线，持续夯实企业绿色可持续发展根基。
　　4、原辅材料、能源价格波动风险
　　2026年上半年，浆纸行业原料、能源市场结构性波动特征显著。原料端，国际木浆新增产能释放、港口库存高位，进口木浆价格持续偏弱；公司属地福建毛竹受春夏法定禁伐政策影响，阶段性原料供给收缩，竹浆行情独立震荡。国内浆纸一体化产能持续投放，木、竹原料市场采购竞争加剧。海外冲突持续，能源及辅料端，煤炭、硫酸等部分化工辅料价格高位波动，直接影响公司制浆造纸生产成本。原料、能源价格的阶段性波动，将对公司生产经营及盈利水平形成一定挤压。
　　应对措施：一是持续优化生产与用能结构，创新设备运行模式，加大生物质燃料综合利用，提升碱回收系统运行效能，有效降低外购能源及辅料消耗，对冲能源价格波动风险。二是深化林浆纸一体化战略落地，深耕福建本地竹资源，常态化开展自有林地林分抚育、科学实施预防性采伐，优化林分结构、提升竹林产能，持续提高竹原料自给比例与本土化采购占比。三是持续完善集中采购管理体系，优化供应链布局，推行源头直采与多元化采购策略，加强大宗商品市场研判，灵活调整采购节奏，有效平抑原辅材料、能源价格波动带来的成本压力。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　1、公司主要业务、产品及用途　　公司属于制浆造纸行业，经过近70年的耕耘发展，公司已成为集制浆、造纸、热电联产、碱回收、纸箱及纸袋制造、医药、光电子、林业开发于一体的国有控股上市公司，系全国包装纸袋纸、纺织新材料溶解浆的重点生产企业，同时跻身福建省工业和信息化、林业产业化“双龙头”企业行列。　　公司主要从事竹木浆、溶解浆、纸袋纸、纸制品、光电子产品、医药产品、林木产品等产品产销及贸易经营。主要产品为“青山牌”系列伸性纸袋纸、环保纸袋纸、精制牛皮纸、溶解浆、竹木浆、风油精、光器件、光模块等产品，产品行销全国各地和国际市场，其中公司主导产品伸性纸袋纸被评为制造... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　1、公司主要业务、产品及用途
　　公司属于制浆造纸行业，经过近70年的耕耘发展，公司已成为集制浆、造纸、热电联产、碱回收、纸箱及纸袋制造、医药、光电子、林业开发于一体的国有控股上市公司，系全国包装纸袋纸、纺织新材料溶解浆的重点生产企业，同时跻身福建省工业和信息化、林业产业化“双龙头”企业行列。
　　公司主要从事竹木浆、溶解浆、纸袋纸、纸制品、光电子产品、医药产品、林木产品等产品产销及贸易经营。主要产品为“青山牌”系列伸性纸袋纸、环保纸袋纸、精制牛皮纸、溶解浆、竹木浆、风油精、光器件、光模块等产品，产品行销全国各地和国际市场，其中公司主导产品伸性纸袋纸被评为制造业单项冠军产品，市场占有率位居全国第一；“水仙牌”风油精系国内传统品牌，家喻户晓，被列入“福建省制造业单项冠军产品名录”；竹溶解浆为国内首创以毛竹为原料的溶解浆产品，公司充分发挥已成功研发并规模投产竹溶解浆这一经验优势和市场优势，不断向纵深拓展浆纸的其他高端化运用场景。
　　2、公司的主要经营模式
　　作为制浆造纸企业，公司坚持“以人为本，竞业至新”的经营理念，充分发挥中长纤制浆经验优势和产品应用优势，以下游包装用浆纸产品、纺织用竹木溶解浆（粘胶纤维）产品及天然纤维竹浆产品为核心业务，主要经营模式如下：
　　-采购模式
　　物资采购是公司生产经营的重要环节，公司坚持“充分竞争、质优价宜”原则，大宗原材料、燃料、设备等主要采用公开招标、竞争性谈判等方式，国内木竹片采购定价主要采取挂牌采购，根据公司库存及市场供需变化灵活调整，燃料、设备等公开招标，遵循公开、公平、公正、诚实信用的原则，并建立了“公开、透明、择优”的物资采购运行机制，有效降低采购成本。
　　-生产模式
　　公司浆纸主业一直秉承自主生产的经营模式，具备制浆造纸生产线及配套的碱回收、热电、污水处理系统。经过长期的发展，公司已建立一整套标准化的生产流程，包括生产现场、机器设备、产品质量、仓库等生产全环节，通过标准化管理，各项生产和管理指标在横向及纵向上进行对比，不断提升标准化水平。近年来，为适应市场变化，公司不断调整优化原料和产品结构，实施生产线系统技术升级和质量提升，加快新旧动能转换和产业转型升级，有效降低成本，提高效益。
　　-销售模式
　　公司销售采取“产品直销，以销定产”的销售模式。始终秉承客户至上的理念，坚持把提升客户服务水平、产品质量及客户满意度作为公司的一项重要工作，一是促进产品质量管理的规范化和精细化，公司已通过质量、环境、食品安全等管理体系的认证，有效提高作业效率和产品合格率、优质品率；二是与客户建立长期合作伙伴关系，满足客户不断发展的需求，重视与客户的共赢关系，同时加强营销团队建设，不断提升整体服务水准，进一步提高客户的粘性。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）造纸行业
　　造纸行业作为国家重要基础原材料产业，2025年受宏观经济波动、市场供需调整及政策导向影响显著，行业全年呈现“上半年承压、下半年边际修复”的走势，核心特征为“量稳价弱、利润收缩”。上半年受需求疲软、纸价下行影响，多数企业经营承压；下半年在“遏制无序低价竞争”政策引导下，头部纸企通过停机减供、适时提价等举措调节供需，推动行业盈利逐步修复。国家统计局数据显示，2025年全国机制纸及纸板产量为16,405.4万吨，同比增长2.9%，刚性需求对产量形成稳固支撑；但行业盈利能力持续承压，全国造纸和纸制品业营业收入14,186.7亿元，同比下降2.6%；利润总额443亿元，同比下降13.6%，主要受原料价格波动、市场需求偏弱及产能优化调整影响。
　　公司所处伸性纸、牛皮纸等工业包装用纸市场方面，2025年行业受结构性产能过剩、下游需求持续疲软、环保与能耗双控政策持续趋严等多重因素叠加影响，全年运行呈现显著的周期底部探底特征。行业价格走势呈明确的“年初较高、全年趋势性下行”格局：1-2月受原料木浆成本高位支撑，价格维持全年高位；3月起供需矛盾持续激化，行业新增产能持续释放，产品下游高度重叠，下游订单跟进乏力，市场陷入以价换量的低价竞争，成交重心逐月下移，年末仅于低位窄幅企稳，无有效旺季反弹行情。行业两极分化持续加剧，头部企业依托“林浆纸一体化”布局、产品差异化优势维持经营韧性，中小同质化企业因环保、规模、技术短板等因素普遍面临开机率不足、持续亏损的困境，行业整体盈利水平同比大幅下滑，落后产能出清进程加速，行业集中度持续提升，资源持续向头部企业集聚。面对水泥纸袋包装行业萎缩，主要机台利润下降的经营困境，公司紧抓重点客户，提升产品及服务质量，确保了核心客户不丢失、不减量，为公司销量稳定提供了有力支撑。同时，公司全力拓展水泥包装外新型包装市场，并依托本地资源推广竹浆牛皮纸等特色产品，2025年新型包装纸销量在公司纸包装销量中占比突破三分之二，成为公司传统纸袋纸外的新业务增长支柱，标志着公司产品结构与市场竞争力实现关键性跃升。
　　（二）制浆行业
　　2025年制浆行业处于深度供需调整期，年内行情复杂多变，主要受供需关系、成本波动等因素影响，全年呈“涨势难续，重心下移”的震荡下行与波段反复特征。
　　1、传统纸浆：2025年传统纸浆市场整体呈现供应宽松、需求温和，价格承压震荡复苏态势。我国木材资源相对匮乏，木浆作为工业包装用纸的核心原料，价格对外依存度较高，因进口货源持续到港叠加国内新增产能释放，价格年初维持高位后，受下游纸厂刚需采购乏力拖累，全年承压震荡下行，年末虽有成本端小幅支撑，但价格水平较年初高位仍有显著差距；竹浆市场受自身产能持续释放、与木浆价差收窄导致替代优势减弱双重影响，供需格局持续宽松，价格全年重心显著下移，年均价同比下滑超一成，走势与木浆整体趋同，年末于低位窄幅震荡。
　　2、溶解浆：2025年溶解浆行业处于供需宽松、价格下行、盈利承压的调整周期。下游粘胶短纤需求持续偏弱，对高价原料采购谨慎，叠加供应端进口货源冲击，市场供需矛盾突出，价格全年呈趋势性下行走势，年内跌幅显著，价格重心大幅下移，年末仅在低位窄幅震荡整理，行业集中度持续提升，产能向具备原料与技术优势的企业集中。公司作为全国唯一实现竹纤维纺织新材料规模化生产的企业，联合研发的“竹溶解浆生产工艺技术研究”项目成功入选“十四五”轻工业先进科技创新成果，依托本地竹木资源与技术优势抵御市场波动，展现经营韧性，在竹溶解浆领域形成了独特的竞争优势。
　　总体来看，2025年是工业包装用纸行业底部承压、加速出清的一年，制浆行业波段反复、震荡调整的一年，核心矛盾集中于供应宽松、产能过剩与盈利薄弱，行业正在经历构建供需关系再平衡的阵痛期，绿色低碳转型、“林浆纸一体化”及高端化、特色化布局成为浆纸企业穿越周期的核心助力。
　　（三）展望
　　展望2026年，造纸行业景气度有望温和回升，但需直面国际形势带来的成本冲击与供应链挑战，核心逻辑在于供需优化、盈利修复与风险对冲。供给端，国内新增产能显著放缓，环保与碳减排政策将推动中小企业加速出清，产能向消费密集区与原料优势区集中。需求端，随着消费回暖与“以纸代塑”政策推进，包装纸需求增速回升，供需格局有效改善；同时，绿色消费理念持续渗透，为竹基浆纸等环保产品提供更广阔消费空间。成本与盈利端，2026年纸浆或继续呈现多空博弈的震荡格局，溶解浆市场整体供需格局仍将维持增长态势，但供略大于求的局面难以扭转，浆价或低位震荡为主；同时叠加国际局势引发的连锁反应，国际原料供应不确定性推高部分造纸化学品成本，能源、物流成本上涨，将对行业盈利修复形成制约。行业整体从主动去库存向被动去库存过渡，盈利温和修复但节奏受国际成本波动影响。竞争格局上，龙头企业将凭借林浆纸一体化、智能化、高端化优势，进一步提升市场份额与盈利能力；未完成环保、智能化改造的中小企业将被系统性淘汰，行业洗牌进入尾声。“原料本土化、产业链自主可控”成为核心竞争要素，竹基原料替代能力成为对冲国际原料与物流风险的关键。
　　造纸行业将逐步从规模驱动转向价值驱动，绿色化、智能化、高端化是核心转型方向，龙头主导、细分突围成为发展主线。公司将立足自身竹资源、技术及产业链优势，精准把握行业趋势：一是强化原料本土化布局，执行有效采购策略保障相对低位原料供应，同时提升竹浆等自主供应能力，降低对外依存度；二是聚焦产品结构升级，加大高端特种纸、功能型包装纸等高附加值产品的研发投入，契合下游需求结构优化趋势；三是优化供应链管理，对冲国际能源、物流成本上涨风险，同时持续推进技术升级与产品结构优化，有效应对行业波动与国际形势变化。四是深化绿色低碳转型，积极推广节能降耗技术与生物质能源应用，提升ESG管理水平，把握政策导向带来的发展机遇；五是加强产业链协同，发挥链主作用，推动上下游协同创新，构建可持续发展的产业生态圈，共同应对行业转型挑战。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，包装纸行业受产能过剩、需求疲软、环保高压等多重因素影响，呈现“两极分化、持续探底”的经营态势，行业周期底部特征显著，头部企业凭借成本与规模优势维持经营韧性，中小企业经营持续承压，行业整体盈利偏弱，落后产能出清加速；制浆行业则处于供需调整期，传统纸浆市场供需宽松、价格承压震荡，溶解浆价格全年重心下移，年末于低位窄幅波动。
　　面对复杂严峻的宏观经济环境和行业竞争压力，一年来，公司坚持党建引领，锚定发展主线，凝心聚力、务实笃行，扎实推进各项经营管理工作，积极应对市场波动和各类挑战，在生产经营、降本增效、研发创新、绿色发展和深化改革等方面取得阶段性成效，以促进企业平稳发展。报告期，公司浆、纸及纸制品等主导产品量价同比下降，主营业务收入和利润有所减少，但产品结构调整成效明显，新型包装用纸销量占纸产品比重大幅提升，正逐步成为公司潜在业绩增长支柱，药业及光电子板块报告期业务发展态势良好，漳州水仙年度业绩保持稳定增长，利润同比上升，深圳恒宝通年度实现扭亏为盈。总体来看，受主导产品量价下行主要因素冲击，公司报告期归属于上市公司股东的净利润同比有所减少，全年实现营业收入24.19亿元，比上年同期减少1.81亿元，下降6.98%；实现利润总额0.90亿元，比上年同期减少0.31亿元，下降25.27%；归属于上市公司股东的净利润0.55亿元，比上年同期减少0.30亿元，下降35.48%。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、人才及管理优势
　　公司深耕制浆造纸近70年，具有长期的制浆造纸经验，积累了一批技术精湛、经验丰富的制浆造纸工艺技术、机械设计、自动化控制、环境保护、企业现代化管理等人才队伍，目前拥有各类专业技术人员500多人，为公司发展提供了坚实的基础。公司是福建省“工业和信息化省级龙头企业”“林业产业化省级龙头企业”及“新一代信息技术与制造业融合发展新模式新业态标杆企业”，已形成了完整的管理模式，并通过创新管理手段，优化管理流程，借力“互联网+”，不断推进ERP系统智能化升级和MES二期建设及数字化转型，打通关键环节与链条，实现数据融通贯通，推动新一代信息技术与造纸企业的深度融合，提升管理效能。
　　2、林浆纸一体化优势
　　公司的竹木中长纤制浆在行业中具有独特优势，是国内率先发展林浆纸一体化的龙头企业，目前拥有多条现代化先进制浆、造纸生产线及配套的碱回收、热电联产、水处理系统，现有原料林基地面积近四十万亩，FSC森林联合认证面积六十多万亩。近年来，公司遵循“两山”理念和“双碳”目标，结合林业改革试点和国家大力发展竹产业时代背景，抢抓“以纸代塑”“以竹代塑”新时代机遇，积极融入“绿色经济”，规划推进国家储备林项目，倡导推广绿色竹纤维应用，推动全竹产业链延伸，以龙头带动产业集聚，推进原料本土化策略，提高竹原料占比，进一步保障“以竹代木”和原料安全目标的实现，全面构建新型林浆纸一体化格局。公司作为主要起草单位之一，参与了由中国造纸学会委托中国制浆造纸研究院有限公司牵头起草的《纸浆、纸及纸板、纸制品碳足迹核算方法与报告指南》。
　　3、产业链协同优势
　　公司目前已形成“林-浆-纸”产业链协同效应，产业链协同优势明显。近年来公司不断推进上下游产业链延伸，并努力实现“浆纤一体化”共同发展。近年来，公司与地方政府在产业园首动区项目陆续建成投产基础上积极筹划扩区计划，继续引进竹纤后加工及绿色包装建材等高关联项目，完善前后端产业配套，充分发挥竹木产业链“链主”的引领带动作用，推进竹林的高值化和可持续循环利用，打造全竹产业链条，引领竹产业高质量发展。随着绿色纤维产业园的推动和建设，竹浆纤一体化合作，集中生产运营，将更大程度提升产业链协同优势，进一步提升企业综合实力。
　　4、绿色资源利用优势
　　公司坚持走循环经济的可持续发展道路，是福建省三明高新区绿色循环经济产业园的“链主”企业。我国木材资源相对匮乏，绿色资源竹子具有生长快、周期短、可再生等优点，加之当前禁废、限塑背景，“以竹代木”“以竹代塑”已成趋势。福建省毛竹林面积居全国之首，其竹材资源又主要分布在三明、南平地区，而公司正好地处两个地区交界处，具有地缘优势。近年来，公司主材原料中毛竹占比持续提高，并已采用自身研制的先进竹材制浆工艺进行了规模化竹系列产品的生产，为企业带来了新的利润增长点。未来公司将充分利用丰富的毛竹资源优势，把天然绿色纤维竹浆产品应用作为主业导向之一，持续研发及优化竹浆制浆、造纸工艺，以竹浆为原料，逐步开发出更多的“青山牌”竹系列产品，将丰富竹资源优势转化为产业优势、经济优势。
　　5、技术及创新优势
　　公司始终坚持创新驱动的发展理念，近年来根据市场原料供应及产品需求变化，不断加大技术创新和研发力度，拥有省级企业技术中心，合计拥有专利210余项。公司通过持续的工艺技术创新及产品研发，积极推进技术成果的转化和应用，有力提升了综合竞争实力。公司成功开发并推广了本色和漂白竹浆板，竹浆在纸浆模塑包装及生活用纸的应用方面取得突破进展；公司成功研发并生产竹溶解浆产品，成为目前全国唯一一家具规模的竹溶解浆生产企业。公司子公司水仙药业被认定为国家高新技术企业、福建省专精特新中小企业、福建省创新型中小企业、福建省省级企业技术中心，近年来，水仙药业作为上市许可持有人新产品恩格列净片、夫西地酸乳膏获得国家药品监督管理局颁发药品注册批件，并视同通过一致性评价。子公司深圳恒宝通为高新技术企业并通过“专精特新中小企业”认定，下属东莞恒宝通为国家级高新技术企业并通过国家级“专精特新中小企业”复审。
　　6、品牌信誉优势
　　公司产品行销海内外，“青山”牌系列产品是“全国知名品牌”“福建名牌产品”，主导产品伸性纸袋纸曾属国家免检产品，并被列入“福建省制造业单项冠军产品”，产品质量与市场占有率居国内行业龙头地位。子公司“水仙”商标被认定为“中国驰名商标”，“水仙牌”风油精系国内传统品牌，产品家喻户晓，并被列入“福建省制造业单项冠军产品名录”。2023年，公司及水仙药业分别荣登福建省首届品牌价值百强榜单前10名。水仙药业入选国务院国资委“国有企业优秀品牌故事”名单，并获评首批“漳州老字号”，字号名称“水仙”，核心商品“风油精”，“水仙牌”成功入选“福建老字号”。
　　7、标准化管理优势
　　公司现代化产业管理体系健全，先后通过了ISO9001质量管理、ISO14001环境管理、ISO22000食品安全管理、ISO50001能源管理、ISO45001职业健康安全管理、ISO37301合规管理等标准体系认证。通过FSC-FM森林经营以及FSC-COC产销链监管认证、(Regulation)EU2018/848、NOP有机竹林及有机含量标准（OCS）认证，获“国家安全生产标准化二级企业（轻工造纸）”证书。
　　8、环保治理优势
　　公司始终秉承绿色发展理念，高度重视环保问题，已制定《环境应急预案》。公司具有独立配套的碱回收系统、水处理系统、白水回收系统、黑液综合利用系统等污染治理设施，近年来实施了系列环保升级改造，如热电厂循环水系统改造、碱回收系统环保提升改造、白泥回收利用、废气治理等，环保排放指标符合行业标准，并专门设立环保提升项目部及环保科技子公司青阳环保公司，结合公司发展规划启动环保提升系列技改项目，以进一步提升公司环保工作水平，并向智能化环保治理转型升级。公司自2014年起一直被福建省生态环境厅评为“环保诚信企业”或“环保良好企业”，荣获国家工业和信息化部“新培育国家层面绿色工厂”，福建省“循环经济生态示范企业”“重点用能行业能效领跑者标杆企业”等荣誉和称号。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面加强党的建设，积极推进党建与生产经营业务的深度整合，以高质量党建引领高质量发展。一年来，公司主要经营管理措施及成效：
　　1、深挖内部潜力，精准降本增效
　　生产端科学调整生产布局，新碱炉运行顺畅，两条浆线产能充分释放，成功突破浆碱不平衡瓶颈，碱、电、汽等核心成本显著下降；采购端紧抓原料低位优势，深入实施原料本土化与产品特色化战略，持续优化采购体系，近距离原料采购比例进一步提高，采购成本继续保持相对低位运行，有效释放盈利空间。
　　2、优化产品结构，强化市场突破
　　以市场需求为导向，灵活调整营销策略，锚定终端细分市场领域差异化诉求，主动调整产品结构，持续优化产品矩阵，重点发力高附加值品类，新产品拓展成果超出预期，新型包装用纸销量占纸类产品比重首次突破三分之二，标志着公司产品结构优化与市场竞争力实现关键性跃升，为规模增长注入了强劲动力。
　　3、深化国企改革，数智赋能管理提升
　　推行经理层任期制和契约化管理，实施全员绩效考核，精细化管理水平与管理效能进一步提升；通过校企人才定向培养合作模式，定向培养高素质技能人才，为公司高质量发展注入新动能。依托现有资源平台推进生产MES系统（二期）建设，优化供应链管理流程，搭建检验数据平台；完成木竹片自动取样、供应链系统安全和消防控制中心改造，智能考勤及访客系统投入试运行，实现生产、供应、安全等多维度管理智能化提效，有效激发了企业内生发展动力。
　　4、坚持创新驱动，构筑核心优势
　　通过加大研发投入、成立院士专家工作站等多维方式提升研发创新能力，探索竹浆、竹溶解浆等高附加值产品的多元化应用，加快竹基新材料等系列绿色产品研发，并成功开发多款适配细分市场需求的新品种，推动企业产品多元化、特色化发展。2025年全公司共计获得自主知识产权共32件（发明专利2件、实用新型专利20件、软件著作权10件），竹溶解浆生产工艺技术研究荣获“十四五”轻工业先进科技创新成果，核心技术竞争力持续增强。
　　5、推动绿色转型，深化“双碳”实践
　　坚持绿色循环发展理念，充分发挥竹产业链“链主”引领作用，积极对接整合可流转竹山资源，推动产业链的上下游协同联动，构建竹材全产业链绿色发展模式，建设自有原料分解点，实现经济效益与生态效益的有机统一。加快推进年产20万吨竹浆项目技改，完成中竹（福建）林业发展有限公司股权整合及新一轮FSC森林联合认证，推动林业各板块协同发展。统筹布局新型“林、浆、纸（纤）、碳”一体化、国家储备林建设及生产节能技改等重点项目，持续提升公司绿色发展水平。全年单位产品综合能耗同比显著下降，公司获评“国家级绿色工厂”，“双碳”工作取得阶段性、实质性成效。
　　6、加强法治建设，完善合规风控
　　将法治建设深度融入改革发展、生产经营全流程，持续完善合规管理体系建设，制定《公司合规管理手册》，获得ISO37301合规体系认证，促进合规管理与业务工作深度融合；健全主要负责人履行推进法治建设第一责任人职责机制，推动法治建设与经营业绩同部署、同考核；保持合同、制度、决策“三项审核”全覆盖，筑牢法律风险防线。统筹做好统战、综治维稳、保密等工作，为企业稳健发展保驾护航。
　　7、夯实安全环保基础，筑牢发展根基
　　严格落实安全生产责任制，以安全生产标准化体系建设与三年行动计划为指引，开展安全生产自查自纠与强基固本百日攻坚行动，推进穿透式监管和安全文化建设，全年安全生产形势稳定。同时，持续加大环保投入，围绕“节能减排、合规运营”目标落实各项治理措施，环保治理效果显著，夯实企业可持续发展基础。
　　8、推动子公司协同发展，提升综合竞争力
　　医药产业：漳州水仙加快高质量发展步伐，加大营销推广与渠道拓展力度，“水仙”字号被认定为福建老字号，成功通过省级技术中心资质认定；夫西地酸乳膏获得药品注册证书，完成5个中药配方颗粒备案，中药产业潜力进一步挖掘。
　　电子通讯产业：深圳恒宝通深化自有品牌布局，加大数据中心市场开拓力度，加强电口模块等优势产品研发生产，紧跟市场动向，深化国际合作，市场竞争力与盈利能力明显提升，恒宝通公司报告期成功实现扭亏为盈。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、浆纸产业
　　造纸业是与国民经济和社会发展密切相关的重要基础性原材料产业，具备低碳环保、可循环利用的绿色循环经济属性。2025年，木竹片、纸浆、废纸等原料价格结构性分化、低位震荡，煤炭等能源价格整体下行，行业成本端压力有所缓解；但受下游需求疲软、行业产能过剩影响，市场竞争白热化，行业营收与利润同比下滑，整体运行承压、盈利水平显著下降。
　　公司作为纸袋纸细分行业龙头，深耕纸袋纸市场，秉持“绿色造纸”理念，顺应“以纸代塑”“以竹代塑”发展趋势，持续开拓新型包装纸市场，稳步开发漂白竹浆市场，打造绿色环保产品特色。公司依托福建本地丰富竹林原料优势，持续优化原料采购结构，提升低成本竹原料使用比例；通过设备智能化改造、绿色低碳技改、FSCFM竹林认证深化等举措，推进质量变革、技术创新、流程再造及效率提升，巩固低碳、环保的“林浆纸一体化”绿色产业链，形成以纸养林、以林促纸、林纸结合的产业新格局。
　　从行业竞争格局看，公司拳头产品水泥包装用伸性纸袋纸受下游水泥行业需求持续走弱叠加行业新增产能不断释放影响，市场竞争加剧，对产品价格与销量形成冲击。面对行业形势，公司以优质服务增强客户粘性，为公司销量稳定提供了有力支撑。同时，公司发挥纸袋纸产品强度大、结实耐用的优势，锚定非水泥用纸袋纸新细分市场，持续拓展粮食、化工等重包装与轻包装领域市场份额，丰富产品矩阵，优化销售策略，拓展应用领域，2025年公司非水泥新型包装纸销量已占包装纸总销量的三分之二，成为公司核心业务增长点。此外，公司立足福建毛竹资源禀赋，深化毛竹碱法技术应用，通过有效原料采购策略和“以竹代木”原料本土化策略，保障原料安全的稳定自产浆成本，通过自有林、自产浆这一“林浆纸一体化”战略有效应对市场价格波动风险，为公司稳健经营保驾护航。
　　2、粘胶纤维用浆粕（溶解浆）产业
　　我国是全球最大的粘胶纤维生产与消费国，2025年行业需求呈结构性分化，纺服领域占比有所下降，无纺布、卫生材料等新兴应用领域需求相对坚挺，整体市场规模基本持平。作为上游原料，竹（木）溶解浆与棉浆粕价格受棉价间接影响，但2025年受行业供需矛盾突出、下游压价采购等因素影响，溶解浆价格高位下滑、重心下移，与棉价相关性阶段性减弱，产品价格及毛利波动明显。
　　就公司而言，公司溶解浆规模产能相比较小，市场占有率偏低，因此，公司依托国内唯一竹纤维纺织新材料规模化生产技术优势，坚持围绕现有生产线适应性能，以市场需求为导向，按照“小品种、高附加值”原则稳健经营。同时，公司注重竹原料的创新研发，持续深化毛竹溶解浆清洁生产技术及竹木原料其他高端运用场景研究，逐步向植物基新材料领域拓展延伸，契合行业创新升级政策导向，提升产品核心竞争力。
　　3、医药产业
　　医药产业是国民经济的重要组成部分，是国内发展较快的行业之一，国家高度重视医药产业高质量发展，持续深化药品医疗器械监管改革，完善审评审批机制，加大对创新药、中药创新、仿制药质量提升的支持力度，行业规范化、创新化发展趋势明显。药业作为公司的主业之一，是公司长期重要利润来源，多年来收入业绩稳定，但发展步伐偏慢、规模偏小，加快发展、提质增效尤为迫切。为全面贯彻新发展理念，坚持以人民健康为中心，落实福建省加快生物医药产业高质量发展相关部署，加快药业发展，推动“双轮驱动”战略落地见效，公司积极优化药业发展布局，以子公司水仙药业为主体，通过项目带动和创新驱动，拓展药业发展空间；实施技术升级改造，提升生产质效；加大新品研发力度，丰富产品管线；深化营销改革，强化价值链管理等举措，加快公司药业板块高质量发展。
　　4、电子通讯产业
　　通信设备行业是技术密集型行业，技术创新是企业竞争的核心。随着5G、物联网、云计算、人工智能等新兴技术深度应用，全球算力基础设施建设持续推进，光通信行业需求保持旺盛，行业延续“高端突破”与“低端出清”并行发展态势，AI与算力需求仍是核心驱动力。行业“哑铃型”结构特征更加明显：一端是面向数据中心、AI算力的高端器件与技术密集型市场，产品向高速率、低功耗、集成化方向加速迭代；另一端是成本敏感的传统电信市场，中间低效产能持续出清。同时，行业面临高端光芯片依赖进口、价格竞争加剧等挑战，国产化替代进程持续推进，2025年国产光芯片自给率进一步提升。公司置身其中，借力政策创新赋能支持，进一步加大研发投入，引进高端人才，加快自有品牌培育，稳步推进高速光模块产业化进度，重点布局高端光模块产品研发与生产，贴合行业技术迭代与国产化政策导向，持续提升产品的国内外市场竞争力，努力在激烈的市场竞争中牢牢站稳脚跟。
　　(二)公司发展战略
　　1、总体战略
　　以实现循环经济高质量发展为目标，做强做精做大纸袋纸、竹浆、溶解浆等核心产品，加速推进“林-浆-纸/纤”双链协同发展；持续向功能性纸材料、纺织新材料、健卫材料等高端植物基新材料领域拓展，推动浆纸主业绿色化、智能化、高端化转型升级；加快壮大生物医药、电子通讯等战略性新兴产业，力争到“十五五”末，建成主业突出、核心竞争优势显著的现代化轻工企业。
　　2、产业推进目标-浆纸产业
　　（1）发挥竹木中长纤制浆特有优势，构建“绿色、低碳、环保、可持续”的林浆纸、竹浆纤一体化产业格局；巩固纸袋纸领域龙头地位，聚焦“高端化、差异化、绿色化”升级，抢抓禁塑政策机遇推进纸基包装替代，满足食品包装、快递物流等市场需求。
　　（2）加大科技创新与人才引育力度，依托院士工作站、研发平台等，聚焦关键领域，引进高层次技术人才，深化产学研合作，构建协同创新平台，大力倡导技术革新。聚焦“双碳”目标下生物基材料市场机遇，加大对竹基特种纤维素的研发投入，重点布局高端纺织品材料、高端健卫材料、高端医疗敷料等高附加值领域。加快推进智能化改造和数字化转型，再塑产业竞争新优势。（3）深耕“新型林浆纸一体化”模式，构建原料安全壁垒，在原料本土化基础上，进一步推进产业链纵向整合：一是依托福建省毛竹林面积全国第一的地缘优势，通过“企业+基地+农户”合作模式，推进规模化竹林流转或合作经营，推动竹林科学经营与培育，将低效竹林改造为高效原料基地；二是加大原料林基地建设投入，在闽西北等适宜地区扩大速生丰产林种植规模，提高木材自给率，有效形成“木竹双轮驱动”的原料保障格局。
　　（4）紧扣“双碳”战略，坚持绿色发展理念，形成科技含量高、资源消耗低、环境污染少的产业结构和生产方式。深化“原料本土化”战略，推进国家储备林项目建设，创新“生态+社会+经济”效益融合模式，发展“龙头企业+合作社+基地”合作经营，打造竹工贸一体化、产业集群化、一二三产业融合发展的全竹产业体系。加强上下游产业链协同，推动产业集群发展，提升区域产业整体竞争力。
　　-生物医药及电子通讯等新兴产业
　　（1）抓住生物医药产业发展机遇，谋划战略引进与合作，创新运营模式，拓展外用药、化药、中药领域，培育优势品种，以项目建设带动漳州水仙产业发展壮大。
　　（2）加快电子通讯产业培育，推进深圳恒宝通400G/800G等高速率光模块研发与应用推广，打造自主品牌，实现高端客户市场突破与规模化交付，提升核心竞争力。
　　（3）健全子公司市场化管理模式与激励制衡机制，提高市场化运作水平和风险防范能力，整合业务资源，推进重要子公司进一步发展壮大。
　　(三)经营计划
　　2026年是“十五五”规划开局之年，面对行业发展新机遇与新挑战，公司将以“十五五”发展规划为指引，坚持“稳中求进、以进促稳”总基调，强化党建引领，聚焦浆纸主业提质增效，培育壮大生物医药、电子通讯等新质生产力，布局林业产业发展新格局，着力推动产业升级、管理提升、风险防控，全力以赴打好“十五五”开局战，推动公司实现高质量发展。
　　1、2026年度经营目标
　　2026年，公司预计浆纸产量40万吨，销量40万吨，预计全年完成合并营业收入29.60亿元。
　　2、2026年主要经营发展思路与措施
　　（1）全力释放产能效能，筑牢主业发展根基
　　以“稳基础+强增量”为核心，在稳定纸袋纸、竹浆、溶解浆等核心产品产量的基础上，依托年产20万吨竹浆技改项目支撑，实现增产增收增效。同时统筹构建新运行模式下原材料供应新体系，科学安排生产经营，优化调整产品结构，推动产能规模与产业能级同步提升，为公司可持续发展注入强劲动能。
　　（2）深化结构调整，推动产品高端化升级
　　持续推动产品迭代升级与提质创优，巩固纸袋纸领域龙头地位；聚焦“高端化、差异化、绿色化”升级，加大高端产品研发力度，丰富产品矩阵，推进产品差异化竞争，重点推广特色产品避开同质竞争。加强市场调研与研判，精准把握市场需求趋势，及时推出适配市场的新产品，持续增强产品市场竞争力。
　　（3）深挖降本潜力，提升经营盈利水平
　　持续深化精益管理，全方位推进降本增效。优化原料采购渠道与结构，依托自有林地+自建竹木分解点实现堆场前移，进一步提升原料自给率和本土化比例，降低采购成本；加强生产能耗、物耗管控，推广节能降耗技术工艺，推进节能技改，力争单位产品能耗进一步下降；加快数智化转型，升级数字化、智能化平台系统，实现全流程实时可视化管理，以数智化赋能公司高效运营，降低管理成本。
　　（4）强化企业管理，健全现代化治理体系
　　持续推进国有企业改革深化提升行动，加强人才队伍建设，完善市场化选人用人机制；优化全员绩效考核体系，突出价值导向，强化考核结果应用。开展子公司治理提升专项行动，加强内部控制体系建设，健全风险防控机制，有效防范各类经营风险，提升公司规范化运作水平。
　　（5）坚持创新驱动，增强核心竞争优势
　　加大专业人才引进力度，提升自主研发能力；依托院士专家工作站，聚焦新原料、新工艺、新产品的研发，开展竹绒纤维、竹莱赛尔纤维、植物基纤维高得率浆、纸基新材料等技术开发与工艺研究。漳州水仙重点开展中药经典名方、化药外用制剂及中药新药开发；深圳恒宝通持续开展400G/800G光模块技术研究及高速光器件封装技术研究，以技术创新驱动产业升级。
　　（6）加快林业布局，推动绿色低碳转型
　　紧抓政策机遇，坚定实施“林、浆、纸、纤、碳”一体化布局，以推进实施国储林项目为抓手，立足本土原料资源，持续强化原料林基地建设，构建原料存储平台；加快整合优化现有林地资源，切实保障原料供应，延伸产业链条，推动企业绿色低碳转型。
　　（7）筑牢安全环保防线，实现可持续发展
　　持之以恒抓好安全生产治本攻坚与生态环境保护工作，强化安全生产责任，完善安全管理体系，以“零事故、零污染”为核心目标，健全风险分级管控和隐患排查治理双重预防机制，严格执行过程管控与闭环管理。同时，深化环保治理，聚焦减污降碳协同增效，推动绿色制造、清洁生产，构建全员参与、绿色低碳的长效机制，保障公司行稳致远。
　　（8）强化子公司管理，推动产业协同发展
　　进一步明确各子公司发展定位，优化资源配置，推动子公司差异化、高质量发展。漳州水仙要持续推进商业模式变革，深耕外用制剂自研领域，稳步推进研发工作，聚焦中药制剂赛道培育新增长点；深圳恒宝通加快高端光模块研发，推进产品迭代升级和自有品牌建设，增强市场竞争力和盈利能力；林业子公司深度融入公司主导产业体系，从原料采购的辅助渠道升级为保障性支撑平台，实现与浆纸主业高度协同发展。
　　(四)可能面对的风险
　　1、宏观政策风险
　　宏观政策变化与企业的生存和发展息息相关。近年来，为节能减排和淘汰落后产能，相关主管部门颁布了一系列相关政策法规，随着我国经济的不断发展，未来造纸产业政策还可能进一步进行调整。伴随国内外经济形势变化，相应的财政、利率和进出口等政策都存在调整的可能。以及国家生态建设规划、国储林政策、地方林业产业改革试点、林权流转模式创新、采伐政策变化及竹产业发展政策等都可能导致公司经营环境变化。
　　应对措施：一是注重对相关政策的收集与分析，加强研判可能带来的风险与挑战，适时调整生产策略，及时、有效应对各项政策出台和调整给公司经营带来的不利影响。二是聚焦“做强主业、延伸产业链”战略，着力构建“绿色循环经济产业”格局，以延链补链强链为路径，引领产业上下游联动，推动公司的纵向一体化发展，增强抗风险能力。三是加强内控制度的完善与调整，根据新政策、新业务进行及时修改和增补，定期对内控制度进行内部外部审核。
　　2、行业竞争风险
　　从长期来看，随着我国经济的发展，人民生活水平不断提高，对纸张需求也将越来越多，浆纸行业在现代产业技术和庞大市场规模支持下，依然呈现可持续发展强劲势头。但是，在短期内，受到全球政治局势动荡和经济下行的压力，国内造纸行业还将继续呈现需求不足、产能过剩、市场疲软状态，国内多家大型制浆造纸企业加大木竹浆产能投资，陆续落地浆纸一体化项目，后续木竹浆产品、伸性纸产品的竞争将进一步增大。公司子公司药业、光电子技术更新换代持续加速，其中医药行业分化加剧、集采政策持续深化，光通信行业受AI算力驱动迎来结构性变革，技术迭代压力与同行竞争影响进一步凸显。
　　应对措施：一是持续密切关注行业发展动态，灵活应对复杂多变的外部环境，保障公司的长期稳定发展；二是通过技术升级、产能优化等重点项目带动，推动主业提质升级，巩固“林浆纸一体化”及竹原料利用的差异化优势；三是注重客户维护，以良好的服务和产品提高客户满意度和客户粘性，与客户保持良好稳定的合作关系。此外，面对复杂多变的市场环境，公司及子公司将紧抓发展机遇，实施“产品特色化、优质化”战略，立足市场动态需求，持续加大研发资金与人才投入，聚焦技术痛点精准攻关，通过积极开展新产品迭代研发，不断拓展产品应用场景，丰富高中低端全品类产品矩阵，以更适配市场的产品组合，有效提升公司核心竞争力。
　　3、环境保护风险
　　《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年（2021-2025年）规划和2035年远景目标纲要》对实现碳达峰碳中和作出重要部署，环保要求趋于严格。国家先后出台《“十四五”节能减排综合工作方案》《减污降碳协同增效实施方案》《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2022年版）》《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，对制造业节能减排、减污降碳提出了更高要求。
　　应对措施：公司主动进行环保节能技改，向节能要效益。公司已完成碱回收技改项目建设，建设日处理量2,000吨碱回收系统，有效提高余热回收，降低生产成本，实现降本增效、节能减排的目标，推动企业绿色低碳发展。公司坚持“绿色造纸”创新发展理念，积极探索创新资源综合利用、产业循环发展模式，持续推进环保智能化升级，提倡清洁、循环、低碳生产，确保环保排放指标持续符合行业标准，应对环保政策升级带来的挑战。
　　4、原辅材料、能源价格风险
　　一是再生纤维原料（废纸）作为包装用纸的主要原料之一，其供应和价格是影响行业发展的主要因素之一；二是木材仍为公司浆产品的主要原料之一，而木材是长周期植物，国内木材采伐量有所限制，公司制浆所需原料受到一定影响，同时伴随国内同行业“浆纸一体化”项目逐步落地，原料采购竞争加剧，全年木浆价格呈现震荡拉锯态势；三是部分辅助原料波动也将影响公司生产成本。
　　应对措施：一是公司坚持不断调整原料结构、创新设备运行模式、探索生物质燃料掺烧、扩大碱回收能力、减少自发电用煤量等；二是坚定践行“林浆纸一体化”战略，在已培育出较强的木竹浆自给能力的基础上，持续加大产品创新研发力度，积极推广具有区域优势的省内竹资源利用，持续推进原料“本土化”战略，提高竹原料在生产中的比重；三是加强采购队伍建设，优化采购组织机构设置，成立采购中心，建立了较为完善的供应链管理机制，实行源头采购，完善“互联网+采购”模式，继续加强市场调研，积极采取灵活的采购策略，减少原辅材料价格波动对企业的影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期公司所处行业情况　　1、造纸行业　　造纸行业是与经济社会发展密切相关的基础原材料产业，更是与居民日常生活息息相关的民生行业。根据国家统计局最新数据显示，2025年1-6月，全国造纸和纸制品业实现营业收入6812.1亿元，同比下降2.3%；实现利润总额175.7亿元，同比下降21.4%。可见行业整体面临较大压力。究其原因，一是需求侧复苏依然乏力，下游消费、出口等领域对包装用纸的需求支撑不足，与公司息息相关的下游行业水泥企业，因房地产行业不景气，水泥包装用纸市场需求疲软，行业竞争激烈。二是供给侧结构性富余，部分纸种存在产能过剩问题，加之... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期公司所处行业情况
　　1、造纸行业
　　造纸行业是与经济社会发展密切相关的基础原材料产业，更是与居民日常生活息息相关的民生行业。根据国家统计局最新数据显示，2025年1-6月，全国造纸和纸制品业实现营业收入6812.1亿元，同比下降2.3%；实现利润总额175.7亿元，同比下降21.4%。可见行业整体面临较大压力。究其原因，一是需求侧复苏依然乏力，下游消费、出口等领域对包装用纸的需求支撑不足，与公司息息相关的下游行业水泥企业，因房地产行业不景气，水泥包装用纸市场需求疲软，行业竞争激烈。二是供给侧结构性富余，部分纸种存在产能过剩问题，加之进口纸的冲击，加剧了市场竞争。下半年随着浆纸一体化企业更多新产能投放，国内市场竞争格局将更加激烈。三是成本端压力持续，尽管纸浆等大宗原材料价格有所波动，但能源、环保、物流和人工等刚性成本依然坚挺，使得行业在面对收入下滑时，成本压力凸显。综合来看，2025年，国内造纸行业处于承压前行状态。
　　2、制浆行业
　　受加征关税影响，国际贸易形势持续走弱，叠加国内浆市供需矛盾加剧，报告期，纸浆价格整体呈现先升后降趋势。一方面下游原纸行业盈利空间持续承压，叠加开工率受限以及出口困难等因素，抑制了下游企业原料采买积极性，导致浆价下行。另一方面，2025年以来国内浆新产能稳定放量，供应同比明显增加，传导浆价提前走低，预计浆市价格走势短期内呈现低位震荡运行。2025年上半年，溶解浆市场价格整体保持较高态势，但呈先升后降形势。一方面，全球溶解浆供应量的增长在一定程度上缓解了市场供应紧张的局面，抑制了价格上涨的压力；另一方面，相关下游行业的需求增长相对稳定，未出现大幅波动，使得溶解浆价格保持在合理水平。但值得关注的是，受出口困难影响，主要用于纺织行业的溶解浆，因下游纺织粘胶厂开工不足，第二季度开始，价格呈现下跌趋势。
　　3、展望
　　短期内，随着宏观经济的复苏和下游需求的恢复，以及落后产能清退和反内卷相关政策的推进，预期市场需求有望复苏，行业有望企稳回升。从长期看，制浆造纸行业必须在阵痛中加速转型升级，优化供给结构，向绿色化、低碳化、高端化方向迈进。那些能够率先在“双碳”目标下实现绿色生产、通过技术创新开发出功能性新材料、低能耗高水平，并有效整合产业链资源的企业，将更有可能穿越周期，在未来的竞争中占据有利地位。
　　（二）报告期公司主营业务情况
　　1、公司主要业务、产品及用途
　　公司属于制浆造纸行业，经过近70年的耕耘发展，公司已成为集制浆、造纸、热电联产、碱回收、纸箱及纸袋制造、医药、光电子、林业开发于一体的国有控股上市公司，系全国包装纸袋纸、纺织新材料溶解浆的重点生产企业，同时跻身福建省工业信息、林业产业“双龙头”企业行列。
　　公司主要从事竹木浆、溶解浆、纸袋纸、纸制品、光电子产品、医药产品、林木产品等产品产销及贸易经营。主要产品为“青山牌”系列伸性纸袋纸、环保纸袋纸、精制牛皮包装纸、溶解浆、竹木浆、风油精、光器件、光模块等产品，产品行销全国各地和国际市场，其中公司主导产品纸袋纸被评为制造业单项冠军产品，市场占有率位居全国第一；“水仙牌”风油精系国内传统品牌，家喻户晓，被列入“福建省制造业单项冠军产品名录”；竹溶解浆为国内首创唯一以毛竹为原料的溶解浆产品，公司充分发挥已经成功研发并规模投产竹溶解浆这一经验优势和市场优势，不断向纵深拓展浆纸的其他高端化运用场景。
　　报告期内，公司所从事的主要业务未发生重大变化。
　　2、公司的主要经营模式
　　作为制浆造纸企业，公司坚持“以人为本，竞业至新”的经营理念，充分发挥中长纤制浆经验优势和产品应用优势，以下游重型包装用浆纸产品、纺织用竹木溶解浆（粘胶纤维）产品及天然纤维竹浆产品为核心业务，主要经营模式如下：
　　●采购模式
　　物资采购是公司生产经营的重要环节，公司坚持“充分竞争、质优价宜”原则，大宗原材料、燃料、设备等主要采用公开招标、竞争性谈判、比质比价等方式，国内木竹片采购定价主要采取挂牌采购，根据公司库存及市场供需变化灵活调整，燃料、设备等公开招标，遵循公开、公平、公正、诚实信用的原则，并建立了“公开、透明、择优”的物资采购运行机制，有效降低采购成本。
　　●生产模式
　　公司浆纸主业一直秉承自主生产的经营模式，具备制浆造纸生产线及配套的碱回收、热电、污水处理系统。经过长期的发展，公司已建立一整套标准化的生产流程，包括生产现场、机器设备、产品质量、仓库等生产全环节，通过标准化管理，各项生产和管理指标在横向及纵向上进行对比，不断提升标准化水平。近年来，为适应市场变化，公司不断调整优化原料和产品结构，实施生产线系统技术升级和质量提升，加快新旧动能转换和产业转型升级，有效降低成本，提高效益。
　　●销售模式
　　公司销售采取“产品直销，以销定产”的销售模式。始终秉承客户至上的理念，坚持把提升客户服务水平、产品质量及客户满意度作为公司的一项重要工作，一是促进产品质量管理的规范化和精细化，公司已通过质量、环境、食品安全等管理体系的认证，有效提高作业效率和产品合格率、优质品率；二是与客户建立长期合作伙伴关系，满足客户不断发展的需求，重视与客户的共赢关系，同时加强营销团队建设，不断提升整体服务水准，进一步提高客户的粘性。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，受房地产行业不景气，下游制袋厂及纺织行业产品出口锐减等多重因素影响，国内造纸行业产品需求收缩，加之新增产能持续投放，行业整体盈利水平降低，市场竞争进一步加剧。公司浆纸产品销售面临严峻挑战，销量下滑，纸袋纸产品价格呈波动且总体下行趋势，溶解浆产品价格一季度虽保持较高态势，但二季度跌幅较大，公司上半年主营业务收入同比因此减少，但得益于公司一系列行之有效的提质增效措施，浆纸产品利润同比有所增加。子公司方面，水仙药业利润同比有所下降，深圳恒宝通实现扭亏为盈。报告期，公司归属于上市公司股东的净利润较上年同期基本持平，并略有增长。
　　报告期，公司实现合并营业收入121,015万元，较上年同期减少21,805万元，同比下降15.27%；实现合并利润总额7,316万元，较上年同期增加37万元，同比增加0.51%；归属于母公司股东的净利润5,608万元，较上年同期增加96万元，同比增加1.74%。
　　2025年是“十四五”规划收官之年，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面加强党的建设，积极推进党建与生产经营业务的深度整合，以高质量党建引领高质量发展。面对严峻的市场形势和复杂多变的挑战与压力，公司坚持以高质量发展统揽全局，紧密围绕年度经营目标和战略发展规划，聚焦主责主业，深化内部改革，统筹推进生产经营、技术创新、提质增效、智改数转和绿色转型等各项工作，坚持市场需求导向，努力克服下游行业需求收缩、产品价格下行等困难，积极探索应对措施，公司生产经营全面保持稳健运行。报告期，公司主要经营措施如下：
　　一是坚持聚焦主责主业，多环节合力降本增效。生产上科学统筹生产调度，合理分配能源，保障生产系统高效运转。采购端上通过优化采购策略、强化市场研判和深化供应链协作，有效降低采购成本，保障生产需求。同时积极推进节能技改，产品综合能耗同比大幅下降，成本控制效果显著。
　　二是切实强化营销管理，多渠道优化突破市场增长瓶颈。公司灵活调整市场策略，以市场需求为导向，以订单管理为抓手，坚持“固老拓新”，稳固纸袋纸存量市场，深挖食品包装纸增量空间。同时，持续优化产品结构，加速竹木混合产品开发应用，产品核心竞争力稳步提升。
　　三是以项目建设带动企业可持续发展，积极推动绿色循环经济。推进实施年产20万吨竹浆技改，完成中竹（福建）林业发展有限公司股权整合工作，实现林业各板块的协同发展，提升整体竞争力。
　　四是以“链主”担当推动区域产业协同。充分发挥龙头带动作用，积极响应沙县区“四链融合”与山海协作的战略部署，加速“竹浆-竹纤维-竹纺织品”全链条技术攻关与成果转化，进一步夯实区域绿色经济发展的产业根基。同时，紧抓政策机遇推进国家储备林项目规划，聚焦集约人工林栽培等，重点培育工业原料林。目前国储林、造林碳汇开发项目已启动前期相关材料收集编制工作，林药一期茯苓及铁皮石斛种植工作稳步推进，为绿色可持续发展提供有力支撑。
　　五是持续加大研发投入，推动技术管理创新。以市场需求为导向，开展高强高透纸袋纸工艺研究，通过优化工艺提升纸张透气性；重点突破竹浆溶解浆在新型材料领域应用，加强技术协调与试验推进，加速其在高端纤维新材料的产业化；推进专利申报，加强产学研合作，优化生产工艺平衡，增强多品种切换能力，提高生产效率。
　　六是注重人才增养，助力公司发展。为有效缓解公司人才结构性缺口问题，实施校企人才定向培养合作模式，定向培养高素质技能人才，为公司高质量发展注入新动能。深化干部人事制度改革，健全干部考核任用机制。
　　七是以数字化、智能化赋能内部生产运营，提升精细化管理水平。依托现有资源平台推进生产MES系统（二期）建设，优化供应链管理流程，搭建检验数据平台，提升生产过程管理数字化水平；完成供应链系统安全改造，保障在线业务安全；改造消防控制中心，强化消防应急响应能力，建成智能考勤及访客系统并投入试运行，实现部分管理智能化提效。开展全员绩效考核，提升精细化管理水平与管理效能，持续开展降本增效，激发内生动力。
　　八是强化风险防范管控，持续完善合规体系。公司持续完善合规管理体系建设，梳理制度，聚焦重点关键领域风控点，依托风险识别、评估结果，推动风险超前研判、提前预警和提前防控、提前处置，筑牢风险防控屏障，坚决防控重大风险。保持合同、制度、决策“三项审核”全覆盖，筑牢法律风险防线，加强知识产权保护，做好保密工作。公司已取得ISO37301合规管理标准体系认证。
　　九是夯实安全环保基础，推动可持续发展。深入推进安全生产治本攻坚三年行动，始终保持安全高压态势，扛起安全政治责任，坚持“红线意识和底线思维”，层层压实安全主体责任，实现安全形势平稳有序。同时，报告期，持续加大环保投入，废气治理、白泥资源化利用等效果明显。
　　十是推进子公司协同发展。一是积极开展药业布局，加快推进医药产业高质量发展，克立硼罗完成中试，夫西地酸乳膏获得注册批件，加快中药经典名方委托研究，新增8项实用新型专利，并积极推进建立省级技术中心。同时，创新营销方式，进一步系统规划品牌管理，获评福建老字号。二是公司电子通讯产业积极开拓市场，深化自有品牌市场布局，加大数据中心，AI智算中心市场开拓力度，加强电口模块、16G/32G等优势产品研发生产，紧跟客户需求与市场动向，深化国际合作。同时发挥好马来西亚“桥头堡”的作用，加速产品布局与生产线搭建，实现32G、电口产品顺利上量，确保OEM/ODM业务与自有品牌业务同步发展。上半年，子公司深圳恒宝通实现扭亏为盈，400G产品已进入小批量试产阶段，800G光模块已完成设计，进入样品试制阶段，电口产品销售同比实现大幅增长，继续保持64G产品唯一供应商优势，销量稳中有升。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、人才及管理优势
　　公司深耕制浆造纸近70年，具有长期的制浆造纸经验，积累了一批技术精湛、经验丰富的制浆造纸工艺技术、机械设计、自动化控制、环境保护、企业现代化管理等人才队伍，目前拥有各类专业技术人员500多人，为公司发展提供了坚实的基础。公司是福建省“工业和信息化省级龙头企业”“林业产业化省级龙头企业”及“新一代信息技术与制造业融合发展新模式新业态标杆企业”，已形成了完整的精细化管理模式，并通过创新管理手段，优化管理流程，借力“互联网+”，不断推进ERP系统智能化升级和MES二期建设及数字化转型，打通关键环节与链条，实现数据融通贯通，推动新一代信息技术与造纸企业的深度融合，提升管理效能。建立了互联网采购平台，促进企业实现质量变革、效率变革、动力变革，再塑制造业竞争新优势。
　　2、林浆纸一体化优势
　　公司的竹木中长纤制浆在行业中具有独特优势，是国内率先发展林浆纸一体化的龙头企业，目前拥有多条现代化先进制浆、造纸生产线及配套的碱回收、热电联产、水处理系统，现有原料林基地面积近四十万亩，FSC森林联合认证面积六十多万亩。近年来，公司遵循“两山”理念和“双碳”目标，结合林业改革试点和国家大力发展竹产业时代背景，抢抓“以纸代塑”“以竹代塑”新时代机遇，积极融入“绿色经济”，规划推进国家储备林项目，倡导推广绿色竹纤维应用，推动全竹产业链延伸，以龙头带动产业集聚，推进原料本土化策略，提高竹原料占比，进一步保障“以竹代木”和原料安全目标的实现，全面构建新型林浆纸一体化格局。公司作为主要起草单位之一，参与了由中国造纸学会委托中国制浆造纸研究院有限公司牵头起草的《纸浆、纸及纸板、纸制品碳足迹核算方法与报告指南》。
　　3、产业链协同优势
　　公司目前已形成“林-浆-纸”产业链协同效应，产业链协同优势明显。近年来公司不断推进上下游产业链延伸，并努力实现“浆纤一体化”共同发展。2023年，公司与地方政府在产业园首动区项目陆续建成投产基础上积极筹划扩区计划，继续引进竹纤后加工及绿色包装建材等高关联项目，完善前后端产业配套，充分发挥竹木产业链“链主”的引领带动作用，推进竹林的高值化和可持续循环利用，打造全竹产业链条，引领竹产业高质量发展。随着绿色纤维产业园的推动和建设，竹浆纤一体化合作，集中生产运营，将更大程度提升产业链协同优势，进一步提升企业综合实力。
　　4、绿色资源利用优势
　　公司坚持走循环经济的可持续发展道路，是福建省三明高新区绿色循环经济产业园的“链主”企业。我国木材资源相对匮乏，绿色资源竹子具有生长快、周期短、可再生等优点，加之当前禁废、限塑背景，“以竹代木”“以竹代塑”已成趋势。福建省毛竹林面积居全国之首，其竹材资源又主要分布在三明、南平地区，而公司正好地处两个地区交界处，具有地缘优势。近年来，公司主材原料中毛竹占比持续提高，并已采用自身研制的先进竹材制浆工艺进行了规模化竹系列产品的生产，为企业带来了新的利润增长点。未来公司将充分利用丰富的毛竹资源优势，把天然绿色纤维竹浆产品应用作为主业导向之一，持续研发及优化竹浆制浆、造纸工艺，以竹浆为原料，逐步开发出更多的“青山牌”竹系列产品，将丰富竹资源优势转化为产业优势、经济优势。
　　5、技术及创新优势
　　公司始终坚持创新驱动的发展理念，近年来根据市场原料供应及产品需求变化，不断加大技术创新和研发力度，拥有省级企业技术中心，合计拥有专利210余项。公司通过持续的工艺技术创新及产品研发，积极推进技术成果的转化和应用，有力提升了综合竞争实力。公司成功开发并推广了本色和漂白竹浆板，竹浆在纸浆模塑包装及生活用纸的应用方面取得突破进展；公司成功研发并生产竹溶解浆产品，成为目前全国唯一一家具备规模的竹溶解浆生产企业。公司子公司水仙药业连续被认定为国家高新技术企业、福建省科技小巨人、福建省专精特新中小企业、福建省创新型中小企业，近年来，水仙药业作为上市许可持有人新产品恩格列净片（10mg）、夫西地酸乳膏（规格2%）获得国家药品监督管理局颁发药品注册批件，并视同通过一致性评价。子公司深圳恒宝通为高新技术企业并通过“专精特新中小企业”认定，下属东莞恒宝通为国家级高新技术企业并通过国家级专精特新“小巨人”认定。
　　6、品牌信誉优势
　　公司产品行销海内外，“青山”牌系列产品是“全国知名品牌”“福建名牌产品”，主导产品伸性纸袋纸曾属国家免检产品，并被列入“福建省制造业单项冠军产品”，产品质量与市场占有率居国内行业龙头地位。子公司“水仙”商标被认定为“中国驰名商标”，“水仙牌”风油精系国内传统品牌，产品家喻户晓，并被列入“福建省制造业单项冠军产品名录”。2023年，公司及水仙药业分别荣登福建省首届品牌价值百强榜单前10名。水仙药业入选国务院国资委“国有企业优秀品牌故事”名单，并获评首批“漳州老字号”，字号名称“水仙”，核心商品“风油精”，“水仙牌”成功入选“福建老字号”。
　　7、标准化管理优势
　　公司现代化产业管理体系健全，先后通过了ISO9001质量管理、ISO14001环境管理、ISO22000食品安全管理、ISO50001能源管理、ISO45001职业健康安全管理、ISO37301合规管理等标准体系认证，以及海关高级认证。通过FSC-FM森林经营以及FSC-COC产销链监管认证、EOS/NOP有机竹林及OCS有机生产认证，取得再生纤维素纤维（天竹）溯源要求符合性证书，获“国家安全生产标准化二级企业（轻工造纸）”证书。
　　8、环保治理优势
　　公司始终秉承绿色发展理念，高度重视环保问题，已制定《环境应急预案》。公司具有独立配套的碱回收系统、水处理系统、白水回收系统、黑液综合利用系统等污染治理设施，近年来实施了系列环保升级改造，如热电厂循环水系统改造、碱回收系统环保提升改造、白泥回收利用、废气治理等，环保排放指标符合行业标准，并专门设立环保提升项目部及环保科技子公司青阳环保公司，结合公司发展规划启动环保提升系列技改项目，以进一步提升公司环保工作水平，并向智能化环保治理转型升级。公司自2014年起一直被福建省生态环境厅评为“环保诚信企业”或“环保良好企业”，荣获国家工业和信息化部“2024年度新培育国家层面绿色工厂”，福建省“循环经济生态示范企业”“重点用能行业能效领跑者标杆企业”等荣誉和称号。

　　四、可能面对的风险
　　1、宏观政策风险
　　宏观政策变化可能带来的新要求、新挑战，与造纸企业的生存和发展息息相关。近年来，为优化产业结构，提升产品技术水平，节能减排和淘汰落后产能，相关主管部门颁布了一系列相关政策法规，随着我国经济的不断发展，未来造纸产业政策还可能进一步进行调整。国内国际经济形势复杂多变，相应的财政、利率和进出口等政策都存在调整的可能。以及国家生态建设规划、国储林政策，竹产业发展政策，地方林业产业改革试点、林权流转模式创新、采伐政策变化及竹产业发展政策等可能导致经营环境变化。
　　应对措施：一是注重对相关政策的收集与分析，加强研判可能带来的风险与挑战，适时调整生产策略，及时、有效应对各项政策出台和调整带来的经营不利影响；二是聚焦“做强主业、延伸产业链”战略，着力构建“绿色循环经济产业”格局，布局绿色循环经济产业园建设，产业集聚到产业集群，以延链补链强链为路径，引领产业上下游联动，推动公司的纵向一体化发展，增强抗风险能力；三是加强内控制度的完善与调整，根据新政策、新业务进行及时修改和增补，定期对内控制度进行内部外部审核。
　　2、行业竞争风险
　　从长期来看，随着我国经济的发展，人民生活水平不断提高，对纸张需求也将越来越多，浆纸行业在现代产业技术和庞大市场规模支持下，依然呈现可持续发展强劲势头。但是，在短期内，受到全球政治局势动荡和经济下行的压力，国内造纸行业还将继续呈现需求不足、产能过剩、市场疲软状态，国内多家大型制浆造纸企业加大木竹浆产能投资，陆续落地浆纸一体化项目，后续木竹浆产品、伸性纸产品的竞争将进一步增大。公司子公司所处医药、光电子行业技术迭代势头迅猛，研发周期缩短、核心器件升级加速，各企业在攻坚与市场份额争夺中展开白热化较量，从核心技术突破到市场渠道布局，竞争渗透到产业链各环节。
　　应对措施：一是持续密切关注国际环境变化，灵活应对复杂多变的外部环境，保障公司的长期稳定发展；二是通过碱回收技改项目、竹浆技改项目等重点项目带动，进行新旧产能置换，推动主业升级；三是注重客户维护，在稳固已有客户基础上，优化销售渠道，以良好的服务和产品提高客户满意度和客户粘性，与客户保持良好稳定的合作关系，同时加大新客户开发与产品推广力度。此外，面对复杂多变的市场环境，公司及子公司将紧抓发展机遇，实施“产品特色化、优质化”战略，立足市场动态需求，持续加大研发资金与人才投入，聚焦技术痛点精准攻关，通过积极开展新产品迭代研发，不断拓展产品应用场景，丰富高中低端全品类产品矩阵，以更适配市场的产品组合，有效筑牢技术壁垒，提升公司核心竞争力。
　　3、环境保护风险
　　《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年（2021-2025年）规划和2035年远景目标纲要》对实现碳达峰碳中和作出重要部署，环保要求趋于严格。国家先后出台《“十四五”节能减排综合工作方案》《减污降碳协同增效实施方案》《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2022年版）》《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，对制造业节能减排、减污降碳提出了更高要求。
　　应对措施：公司主动进行环保节能技改，向节能要效益。公司已完成碱回收技改项目建设，建设日处理量2,000吨碱回收系统，有效提高余热回收，降低生产成本，实现降本增效、节能减排的目标，推动企业绿色低碳发展。2025年上半年，公司能源消耗总量、单位产品综合能耗相较上年同期大幅下降。公司积极探索创新资源综合利用、产业循环发展模式，探索生物质燃料替代煤炭燃烧，提倡清洁、循环、低碳生产，坚持“绿色造纸”创新发展理念。
　　4、原辅材料、能源价格风险
　　一是再生纤维原料（废纸）作为包装用纸的原料之一，其供应和价格将成为影响行业发展的主要因素之一，即废纸收购市场价格波动对纸浆及包装产业产生直接影响较大；二是木材仍为公司浆纸产品的主要原料之一，而木材是长周期植物，当前，正值国内木材资源匮乏和生态环境保护呼声日浓，木材采伐量也逐年减少，同时，随着竞争对手林浆纸一体项目落地，原料竞争压力将进一步加大；三是部分辅助原料如煤炭价格波动，影响公司生产成本，油价上升导致物流成本上升，成本压力大。
　　应对措施：一是公司坚持不断调整原料结构、创新设备运行模式、探索生物质燃料掺烧、扩大碱回收能力减少自发电用煤量等；二是坚定践行林浆纸一体化战略，在已培育出较强的木竹浆自给能力的基础上，持续加大产品创新研发力度，积极推广具有区域优势的省内竹资源利用，持续推进原料“本土化”战略，提高竹原料在生产中的比重；三是加强采购队伍建设，优化采购组织机构设置，成立采购中心，建立了较为完善的供应链管理机制，实行源头采购，完善“互联网+采购”模式，继续加强市场调研，积极采取灵活的采购策略，减少原材料价格波动对企业的影响。 收起▲