一、报告期内公司从事的业务情况　　（一）主要业务及主要产品　　公司主要从事电解铜箔的研发、生产和销售，同时，公司报告期内还从事关于光伏储能、电线电缆及附件的生产与销售、物资贸易等其他业务板块。报告期内，公司聚焦电解铜箔主业，主营业务未发生重大变化。　　1、主营业务　　公司主要产品包括3-6微米超薄铜箔、高抗拉强度铜箔、高延伸率铜箔、多孔铜箔、超厚电解铜箔、复合集流体（复合铜箔、复合铝箔）、HVLP超低轮廓铜箔、RTF反转铜箔及THE高温延展电解铜箔等。　　2、其他业务　　（二）主营业务的经营模式　　公司专注于锂离子电池用电解铜箔、PCB电子电路铜箔的研发、生产与销售及锂电池材料开发业务，以... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）主要业务及主要产品
　　公司主要从事电解铜箔的研发、生产和销售，同时，公司报告期内还从事关于光伏储能、电线电缆及附件的生产与销售、物资贸易等其他业务板块。报告期内，公司聚焦电解铜箔主业，主营业务未发生重大变化。
　　1、主营业务
　　公司主要产品包括3-6微米超薄铜箔、高抗拉强度铜箔、高延伸率铜箔、多孔铜箔、超厚电解铜箔、复合集流体（复合铜箔、复合铝箔）、HVLP超低轮廓铜箔、RTF反转铜箔及THE高温延展电解铜箔等。
　　2、其他业务
　　（二）主营业务的经营模式
　　公司专注于锂离子电池用电解铜箔、PCB电子电路铜箔的研发、生产与销售及锂电池材料开发业务，以“集中化管控”实现资源高效配置，以“专业化经营”巩固技术壁垒，依托“精细化管理”提升盈利能力。通过总部统筹与子公司协同，实现资源高效配置、技术壁垒持续巩固、盈利能力稳步提升，构建覆盖锂电与电子电路两大赛道的一体化铜箔供应体系。
　　1、采购模式：集约化战略采集与全流程规范化管控
　　（1）采购管理体系：统一平台与分级执行
　　集中采购平台：依托全资子公司百嘉达搭建集团统一采购中枢，对阴极铜、硫酸、添加剂等核心大宗原材料实施战略集中采购、长协锁价、规模议价，最大化降低综合采购成本；各生产基地（惠州、西宁、黄石、贵溪）设立属地采购部，负责执行集采计划、采购本地辅料及备品备件，兼顾集采效率与属地响应速度。制度与合规保障：建立并严格执行《物资采购管理制度》《供应商管理办法》，与合格供应商签订年度框架协议和质量保证协议，明确交期、质量标准、违约责任，保障原材料稳定、优质、及时供应，规避断供与品质风险。
　　（2）采购流程：计划驱动、分级授权与多元定价
　　计划闭环管理：生产部门按月编制物资需求计划，临时需求需编制物资临时采购计划，由百嘉达审批后执行，杜绝无计划、超预算采购。
　　分级授权管控：实施采购权限分级管理。常规小额或辅料采购由生产基地采购部门本地执行；大宗阴极铜、高价值化工原料或超额度采购由百嘉达采购管理部统一执行，严控采购风险与成本。
　　科学定价机制：采用协议定价（战略合作）、竞争性询比价（≥3家供应商）、公开市场采购等方式相结合，动态匹配市场，确保采购成本最优。
　　（3）供应商全生命周期管理
　　严格准入审核：建立供应商资格评审体系，通过资格评审制度对供应商的技术能力、质量体系、生产规模、财务信誉、环保合规、现场检查等多维度综合评估，形成《供应商资质评定表》，经公司审批后纳入合格供应商名录。
　　动态考核与分级：公司对供应商实行考核分级制度，考核项目包括产品质量、交付准时率、服务响应、价格竞争力、售后保障、环保安全和售后服务等方面，通过此方法淘汰不合格的供应商，持续优化供应商结构，保障供应链韧性。
　　2、生产模式：订单驱动、精益制造及差异化核心工艺
　　公司采用以销定产、柔性连续生产模式，以客户订单为核心制定生产计划，精准匹配需求、降低库存与资金占用，实现高效精益制造。
　　（1）溶铜（电解液制备）工序
　　将淬火处理后的高纯度铜线、铜米等投入溶铜罐，与稀硫酸溶液进行反应成为硫酸铜溶液，经精密过滤、温度精准调控、电解液成分优化（添加剂配比），制备出高纯度、低杂质、成分稳定的硫酸铜电解液，为电沉积生箔提供核心原料基础。
　　（2）生箔（电沉积）工序
　　采用专用钛质阴极辊（表面涂钛）、铱钽混合涂层钛阳极，在阴阳极间通入定制化硫酸铜电解液；运用低电压、大电流、恒流恒压专有电解技术，通过电化学反应（Cu+2e→Cu）使铜离子在连续转动的阴极辊表面定向结晶析出；随辊转动连续剥离、水洗、烘干、收卷，形成不同厚度（3μm–12μm锂电铜箔、9μm–70μmPCB铜箔）的原生铜箔；通过精准调控电流密度、阴极辊转速、电解液流速、温度、添加剂配方，实现厚度均匀性、抗拉强度、延伸率等核心指标的精准控制。
　　（3）表面处理工序（差异化技术壁垒核心）：
　　锂电铜箔：聚焦抗氧化、高附着力、高柔韧性处理，在生箔表面形成致密无机/有机复合保护层，提升耐氧化、耐高低温、耐电解液腐蚀性能，保障电池极片粘结强度、循环寿命与安全性，适配动力电池、储能、消费电池需求。
　　PCB铜箔（高频高速/IC载板）：实施粗化、固化、黑化/灰化、钝化、特殊合金镀层、硅烷偶联剂处理等多道复杂工艺，精准调控表面粗糙度、剥离强度、耐热性、蚀刻性、信号传输损耗，满足5G、汽车电子、服务器、AI算力芯片载板等高端应用的严苛性能要求，构筑核心技术壁垒。
　　（4）分切、检验、包装工序
　　按客户订单规格，采用高精度分切设备定制化分切；执行全流程在线+离线质检，严格检测厚度均匀性、抗拉强度、延伸率、表面针孔/划痕、氧化、翘曲度等指标；合格品经防潮、防静电、防撞专业包装后入库，保障交付品质。
　　3、销售模式：统销为主、价格联动与客户分级管理
　　（1）销售管理体系：统一对外直销
　　各生产基地产品全部统一销售至百嘉达，由百嘉达作为集团唯一对外销售主体，实施直销为主、大客户直供、战略绑定的销售模式；仅在客户验厂后指定特定销售主体的特殊情形下，按客户要求执行，保障销售渠道统
　　一、价格体系规范、客户服务一致。
　　（2）定价与信用政策：市场化联动与风险可控
　　“铜价+加工费”联动定价：铜箔售价=上月电解铜现货均价+差异化加工费；加工费则根据产品厚度、技术等级（极薄/超薄/高频高速）、表面处理工艺、客户批量、订单期限差异化定价，这种定价模式可以有效对冲铜价波动风险，锁定加工利润。
　　客户分级授信与动态风控：建立客户资质评估与信用分级体系，依据客户规模、行业地位、履约历史、财务状况、合作年限分级授信，信用账期分为月结30天、60天、90天；定期复核客户信用，动态调整账期与授信额度，严控应收账款风险。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业定位、行业特征与产品体系
　　1、行业定位与归属
　　公司是全球领先的高性能电解铜箔专业供应商、国内极薄锂电铜箔龙头企业，专注于高端锂电铜箔、PCB电子电路铜箔的研发、生产和销售，同时布局锂电池前沿材料开发。依据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”；从细分赛道看，属于新能源电池材料+电子电路基础材料双赛道核心企业，市场占有率稳居全球/国内前列。
　　2、核心产品体系
　　铜箔是新能源动力电池、储能、5G通信、AI算力、汽车电子等现代电子与能源产业不可或缺的关键基础导电/集流体材料。公司以高纯度阴极铜（>99.9%）为核心原料，依托自主电解沉积、精密的表面处理核心技术，构建覆盖锂电与PCB铜箔两大领域的完整高端产品矩阵：
　　聚焦极薄化、高抗拉、高延伸、高抗氧化技术路线，主打≤6μm极薄铜箔（4.5μm、4μm、3μm稳定量产，良率行业领先），覆盖6–12μm超薄铜箔，全面满足动力电池、储能电池、消费电池对高能量密度、高安全性、长循环寿命、低内阻的严苛要求，是中创新航、楚能新能源、亿纬锂能、宁德时代、比亚迪等头部电池厂核心供应商的优选产品。
　　覆盖标准铜箔、HTE高温高延伸、LP/RTF低轮廓、VLP甚低轮廓、HVLP超低轮廓全系列，重点布局高频高速、IC载板、汽车电子、服务器、5G通信高端领域，精准匹配AI算力、智能驾驶、高速数据传输对低粗糙度、高剥离强度、低信号损耗、高耐热性的核心需求，加速高端国产替代。
　　3、电解铜箔行业核心特性
　　（1）周期性：结构性分化显著
　　锂电铜箔：强关联新能源汽车、储能、3C周期，受“双碳”政策、产能投放节奏、下游去库存影响，呈现需求增长与阶段性产能过剩交替的周期特征。在行业整体产能趋于稳定、公司不再快速新增产能的前提下，铜箔产线具备产品结构柔性切换特点，锂电铜箔与标准铜箔的产出呈现此消彼长关系。
　　PCB铜箔：高端（HVLP/RTF/IC载板）受益AI服务器、5G、汽车电子升级，需求中高速增长、周期弱化；标准PCB铜箔跟随宏观经济、传统电子消费周期波动，周期性明显。
　　（2）季节性：锂电强季节性、PCB弱季节性
　　锂电铜箔：受新能源汽车产销节奏主导。一季度（春节）为淡季开工率较低；二季度处于市场恢复阶段；第三季度和第四季度一般为旺季，主要是因为中国汽车市场一般在下半年放量，带动锂离子电池整体市场在下半年呈现较高的增速。同时，技术迭代、订单结构优化可阶段性平滑季节性波动。
　　PCB铜箔：下游应用广泛且分散（通信、工控、汽车、消费电子），无显著的季节性波动。
　　（3）区域性：产业集群高度集中
　　受阴极铜原料供应、能源成本、下游锂电/PCB产业集群、物流半径驱动，国内产能高度集聚于华东（尤以江西、安徽、浙江为主）、华南（广东）、西南（重庆、湖北）；其中江西、安徽、广东三省产能占全国总产能超70%，形成完整上下游配套集群。
　　2、同行企业基本情况
　　（二）产业链价值与市场驱动
　　1、锂电铜箔：新能源产业核心集流体，双轮驱动高增长
　　锂电铜箔是锂离子电池负极集流体核心材料，直接决定电池能量密度、倍率性能、循环寿命与安全性，是新能源汽车、储能、消费电子产业链的“卡脖子”基础材料。
　　（1）核心驱动力：新能源汽车渗透率持续提升，动力电池装机量稳步增长；储能高速增长（风光并网、AI数据中心备电需求），成为第二增长曲线；极薄化技术迭代（≤6微米占比快速提升），推动产品结构升级、加工费溢价修复。
　　（2）行业趋势（GGII2025数据）：2025年国内锂电铜箔出货中，5/4.5微米极薄产品占比达25%，预计2026年提升至50%；新建产线具备柔性切换能力，但极薄化（≤6微米）技术壁垒指数级提升，厚度越小、工艺控制/良品率/设备要求越高，结构性供需失衡持续；CR5（前五大厂商）集中度达到45.8%（同比增长2.3%），头部凭借技术、客户、规模优势加速抢占高端份额，中小厂商低端产能出清加速。
　　2、PCB铜箔：高端国产替代，AI算力赋能新增长
　　PCB铜箔是覆铜板（CCL）核心导电层，决定电路板信号传输、耐热、蚀刻性能；高频高速、HVLP超低轮廓、IC载板铜箔是AI服务器、5G基站、智能驾驶、算力芯片的关键材料，长期被日韩垄断，国产替代空间广阔。
　　核心驱动力：AI算力、数据中心、汽车电子、5G/6G通信升级，带动高频高速、高可靠性PCB需求爆发；国产头部厂商技术突破，加速切入全球高端供应链。
　　（三）行业政策与市场环境
　　1、政策环境：顶层赋能+产业鼓励，高端化导向明确
　　（1）国家战略与顶层规划支撑
　　依据2026年3月发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》，国家将聚焦新一代新能源、新型储能、智能网联新能源汽车、高端电子材料列为战略性新兴产业，强化关键核心技术攻关、推动绿色低碳转型、构建新型能源体系，为锂电铜箔、高端PCB铜箔提供长期政策红利。
　　国家发展和改革委员会（“国家发改委”）颁布的《产业结构调整指导目录（2024年本）》明确将高性能电解铜箔、电池级超薄铜箔、高频高速PCB铜箔列入鼓励类，支持高端产能升级、限制低端低效产能扩张，与公司“聚焦高端、不再新增产能、优化结构”的战略高度契合
　　（2）细分领域专项政策落地
　　锂电和储能端：《新型储能规模化建设行动方案（2025—2027年）》《新型储能制造业高质量发展行动方案》《关于加强新能源汽车与电网融合互动的实施意见》《关于2026—2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告》等政策，从技术研发、产能布局、应用推广等多维度支持产业链发展。直接拉动≤6μm极薄锂电铜箔需求，极薄化、高抗拉等指标纳入《重点新材料首批次应用示范指导目录》，享受首批次保险补偿、研发专项支持。
　　电子材料端：支持5G/6G通信、AI服务器、IC载板、汽车电子等高端PCB材料国产替代，高频高速、超低轮廓（HVLP/RTF）铜箔被纳入重点新材料支持范围，加速突破日韩垄断。
　　（3）行业管理与地方配套
　　公司所处的行业目前主要由政府部门和行业协会共同管理。主管部门为中华人民共和国工业和信息化部，行业自律组织包括中国电子材料行业协会（CEMIA）、中国电子材料行业协会电子铜箔材料分会（CCFA）、中国化学与物理电源行业协会（CIAPS）、中国电子电路行业协会（CPCA）等。
　　地方层面，江西、安徽、广东等产业集群地出台重点新材料首批次目录、新能源汽车/风光储能配套政策，将镀镍铜箔、VLP镀镍铜箔、极薄锂电铜箔列为重点支持方向，配套研发补贴、税收优惠、产能优化引导，助力公司高端产品放量与结构升级。
　　2、市场环境：总量刚性、结构分化、周期修复，契合公司产能策略
　　（1）供需格局：总量稳定、结构性紧缺，产能柔性切换
　　行业经历2023-2024年扩产放缓、低效产能出清后，整体产能规模趋于刚性、公司不再新增产能投入；铜箔产线具备锂电/标准铜箔柔性切换特性——高端极薄锂电铜箔（≤6μm）产出增加则标准铜箔供应收缩，标准铜箔产出增加则锂电铜箔供应相应减少，形成“总量不变、结构此消彼长”的核心特征。
　　需求端：2025年国内锂电铜箔出货约94万吨（同比增长36%），GGII预计2026年达115-120万吨；动力电池为第一大需求（占比70.6%），储能电池成为第二增长极（2025年销量同比增长101.3%），AI机器人、eVTOL、电动船舶等新兴场景进一步打开增量空间。
　　供给端：≤6μm极薄产能持续紧缺、中低端标准产能阶段性充裕；2025年5/4.5μm极薄产品占比达25%，预计2026年提升至50%，高端供给缺口持续，加工费修复动力强。
　　（2）价格与盈利：加工费触底回升，高端溢价修复
　　锂电铜箔加工费在2023年下半年企稳后，于2024年维持低位运行。2025年第四季度起，随着下游需求回暖，高端铜箔供给偏紧进入了上行通道，PCB高端铜箔（RTF/HVLP）拉动结构性涨价，带动锂电铜箔加工费同步上行，行业整体进入“量稳价升”、结构性升级的盈利修复周期，符合公司聚焦高端、优化产品结构的策略。
　　（3）设备与扩产：瓶颈缓解，扩产周期刚性强，供给弹性有限
　　核心设备阴极辊与后处理机国产化突破，解决扩产设备瓶颈；但铜箔产线建设周期1.5-2年、调试爬坡2-6个月，扩产周期刚性强；叠加行业“不再盲目扩产、存量优化”的共识，短期新增供给有限、需求快速回升时易出现阶段性高端缺口，进一步强化公司存量高端产能的稀缺性与议价能力。
　　（4）竞争格局：头部集中，尾部出清，高端壁垒加固
　　2025年国内锂电铜箔厂商前五大企业集中度占比45.8%，较去年提升2.3%。头部企业凭借技术优势、客户绑定和规模效应，在加工费议价、良品率控制上形成护城河。2025年头部企业出货量增速均超行业平均水平，行业领先企业市占率稳步提升。2024-2025年，受加工费长期低位、环保成本影响，部分中小铜箔企业出现停产、减产或被并购，行业低效产能加速出清，行业从“总量过剩”转向高端紧缺、中低端铜箔阶段性供给相对充足的格局，公司作为优质的铜箔企业，竞争优势持续强化。
　　（四）进入本行业的主要障碍
　　1、资本壁垒：重资产运营、高资金周转与强垫资需求
　　（1）重资产投入：单万吨锂电铜箔产线设备（阴极辊、生箔机、表面处理线）+基建投资超5–8亿元，核心设备（阴极辊）单价高、交期长（12–18个月），规模化扩产需巨额初始资本。
　　（2）原材料资金占用：阴极铜为大宗商品，采购需大额预付/现款，库存与在制品资金占用高。
　　（3）下游账期压力：头部电池厂账期通常为3-6个月，形成大规模垫资需求，对企业现金流与融资能力要求极高。
　　2、技术壁垒：工艺know-how、生产精密控制
　　（1）核心工艺壁垒：电解铜箔是经验密集型制造技术，核心在于电解液添加剂配方、生箔电解参数、表面处理工艺、张力/温度/洁净度闭环控制，需10年以上量产积累形成know-how，无法简单复制；极薄（≤4.5μm）、HVLP超低轮廓等高端产品，对电流密度、辊速、纯度、环境洁净度（万级/十万级）、酸雾控制要求极致，良品率控制是核心门槛。
　　（2）产品性能壁垒：锂电铜箔需兼顾薄型化、高抗拉、高延伸、抗氧化、无针孔；PCB铜箔需精准平衡粗糙度、剥离强度、信号损耗、耐热性，多重性能协同构成极高技术门槛
　　3、人才壁垒：稀缺的专业技术团队
　　积累上述技术和经验需要专业的人才，但目前国内很少高等院校培养此类专业人才，更多的专业技术人员是由企业在生产活动中通过长时间的生产实践进行培养，培养周期长达10年以上，多数被头部企业锁定，同时单条产线需配置20人专业团队（含工艺/设备/品控工程师），成熟团队组建周期≥2年，稀缺的专业技术团队构成了进入锂电铜箔行业的人才壁垒。
　　4、客户与品牌壁垒：高认证门槛与供应链强粘性
　　（1）严苛认证下游周期：下游头部电池、PCB/CCL厂商供应商认证流程复杂（验厂、小试、中试、批量验证），周期1–3年，认证通过后形成长期战略绑定、极少更换。
　　（2）品牌与信任壁垒：高端铜箔对一致性、稳定性要求极高，头部客户优先选择行业标杆、长期稳定供货、技术领先的品牌企业；新进入者需承担高额认证成本、时间成本，且难以快速获取高端订单，形成强客户壁垒。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，全球宏观经济复苏持续疲软、地缘政治冲突加剧、美国关税政策严重冲击多边贸易体系，全球铜价创历史新高，行业经营环境面临多重挑战。在此背景下，国内消费需求呈现结构性修复，新能源汽车销量转向稳健增长，储能产业及AI算力爆发，带动上游锂电铜箔行业迎来周期性拐点，行业整体盈利状况有所改善。
　　面对行业变革与市场机遇，公司立足“全球领先的高性能电解铜箔专业供应商”定位，采取四大核心策略，巩固行业引领地位、培育增长新动能，具体如下：
　　（一）深化技术引领优势，巩固锂电铜箔引领者地位
　　公司作为全球电解铜箔领域的领军企业，始终以技术创新为核心驱动力，通过产品迭代、产能升级与客户结构优化，持续巩固行业领先地位。公司在极薄铜箔、复合集流体、固态电池配套材料及高端电子电路铜箔等关键技术领域实现了一系列的突破，进一步强化了技术壁垒与市场竞争力。
　　2025年，新能源汽车产业加速向电动化、智能化、轻量化方向转型，动力电池能量密度提升、安全性升级的需求持续倒逼材料技术革新。公司依托国家级技术研发平台及产学研合作体系，整合全球研发资源，持续突破产品性能极限，引领行业技术升级。
　　1、技术突破引领行业升级
　　（1）极薄锂电铜箔量产突破
　　公司率先实现3.5μm极薄铜箔规模化量产，成为行业内少数能稳定量产该规格产品的企业，延续了公司在极薄铜箔领域的先发优势，此前公司已实现3μm极薄铜箔研发突破，逐步构建起全系列极薄铜箔产品矩阵。该产品可以直接减轻电池整体重量，铜材占比约降低40%，综合成本下降15–20%。相较于传统8μm铜箔，3.5μm超薄铜箔可在相同面积或体积内负载更多活性物质，助力电池能量密度提升8–12%，循环寿命延长15–20%，实现高性能与低成本的双重优化。从8μm传统铜箔到6μm、4.5μm的逐步迭代，铜轻薄化始终是提升电池能量密度、降低生产成本的核心路径。
　　（2）固态电池配套材料布局
　　公司自2018年起研发出多孔铜箔，目前公司研发的多孔铜箔适用于固态/半固态电池，能够进一步优化电池性能，提高充放电效率和能量密度。2025年推出的耐高温双面镀镍合金箔实现重要技术升级：镀层厚度精确控制在0.08-0.20μm范围内，远低于行业平均水平；抗拉强度相比纯铜箔提升约10%，耐弯折性能提升25%以上；耐高温性能达到200℃、48小时不变色。该产品有效解决了硫化物固态电解质腐蚀难题，同时能够应对高比例硅碳负极应用中氢氟酸浓度上升带来的腐蚀挑战。2025年11月，镀镍合金箔凭借颠覆性创新斩获2025（第十五届）高工金球奖年度创新技术/产品奖项。
　　2、产能扩张与全球化布局
　　公司在国内的四大铜箔基地（广东惠州、青海西宁、湖北黄石、江西贵溪）均实现稳定量产，截至报告期，公司总产能达14万吨，其中3万吨具备高端电子电路铜箔生产能力，形成覆盖华南、华中、西北的产能布局，可高效响应国内不同区域下游客户需求。在全球化布局方面，公司已经成功进入LG化学、SKI等海外优质客户的供应链，实现批量稳定供货；2025年12月初，公司自主研发的复合铝箔产品成功完成首批海外订单交付，该产品采用创新性的“1μm+6μm+1μm”三明治复合结构设计，通过多项严苛的安全性能测试，标志着公司复合集流体产品获得国际市场认可，正式步入规模化量产阶段。公司秉承“海内外双循环”的发展模式，以国内技术研发为支撑，海外基地为支点，持续完善全球供应链网络，提升对海外客户的供应链保障能力，推动海外电池产业链生态发展。尽管面临复杂多变的国际市场和激烈的市场竞争，但公司通过稳步提升国内产能、加速技术迭代与推进全球化战略，抢占新能源产业链的高端市场，以技术整合提升国际竞争力。
　　3、产品结构升级与市场响应
　　公司的产品结构持续向“高端化、多元化”转型，精准契合行业发展趋势。在高频高速PCB铜箔领域，受益于AI算力革命带来的高端电子需求爆发，公司自主研发的RTF-3已小批量出货，HVLP-1/2/3/4产品已向台系核心客户完成小批量送样，正进入性能验证阶段，未来将切入AI服务器、人形机器人等高端电子领域供应链。同时，公司RTF-3及HVLP-1/2产品已进入国内和台系多家头部厂商供应链体系，HVLP-3/4产品同步推进送样测试，全面把握高端PCB铜箔国产替代机遇。在锂电铜箔领域，公司在4.5微米以下极薄铜箔市场占据先发优势，凭借差异化产品策略有效规避行业低端价格竞争，聚焦下游头部客户高端产品需求，顺应锂电铜箔行业从产能扩张的规模竞争向以高端极薄化、材料体系革新为核心的技术与价值竞争转型的趋势。目前，公司高附加值产品如超高抗超高延、高端电子标箔等的订单量稳步上升，订单情况较为饱满，业务覆盖动力电池、储能、消费电子、高端PCB等多元化应用领域，充分体现了公司的技术领先性，并进一步巩固了强大的市场竞争力。
　　4、研发体系与行业标准引领
　　公司建立了“总部+区域研发中心+产学研合作”的三级研发体系，依托国家级技术研发平台，整合高校、科研院所及行业优质资源，实现技术研发与市场需求的快速联动，已成功实现极薄铜箔规模化量产，主导制定了多项锂电铜箔国家标准，引领行业规范化发展。公司组建的“鲁班实验室”汇聚日韩台资深行业专家，团队深耕高端电子铜箔领域多年，已培育出一支从研发设计到生产制造的全流程专业队伍，为高端产品研发与量产筑牢人才与技术根基，持续支撑公司技术创新与产品迭代。
　　（二）拓展新能源应用场景
　　公司在深耕锂电铜箔主营业务的同时，通过技术协同与产业链延伸，积极拓展光伏储能业务，将其从辅助配套升级为战略级增长引擎，实现从单一材料供应商向新能源场景化解决方案服务商的跨越升级，契合公司“多元化发展、培育新增长极”的官方战略规划。
　　1、零碳产业园与综合能源服务的场景落地
　　铜箔生产是高耗电行业，公司结合自身生产需求，通过自建分布式光伏电站和储能系统，降低用电成本并实现清洁能源供应。公司在湖北黄石投资建设了诺德光储能源电站零碳智慧产业园项目，该项目将建设分布式光伏电站、工商业储能电站等设施，旨在提供清洁能源并减少碳排，形成“生产-储能-消纳”闭环，不仅满足自身铜箔生产用电需求，还可为园区企业提供能源托管服务，打造“自发自用+余电交易”的商业模式，实现能源高效利用与碳减排协同推进，践行国家“双碳”战略。
　　2、从材料到能源的闭环布局及产业链的联动
　　公司依托锂电铜箔主业多年积累的优质客户资源，与中创新航、楚能新能源、蜂巢能源、江苏天合储能等头部储能电池厂商深度合作，开发适配储能电池的定制化铜箔产品，重点优化充放电次数与循环寿命，满足储能电池长周期、高可靠性的使用需求。同时，光伏储能业务可为下游客户提供“铜箔+储能系统”“绿电+储能”的综合服务，绑定更多产业链上的战略客户，为其提供打包解决方案，增强客户黏性，真正实现从单一材料供应商向新能源场景化解决方案服务商的跨越升级。
　　3、构建第二增长极的战略目标
　　公司已将光伏储能业务从辅助配套升级为战略级增长引擎。通过技术协同、场景创新及产业链闭环布局，公司不仅强化了主业竞争力，更在新能源应用领域开辟了新赛道，未来，公司将持续深化光伏储能领域布局，推动技术迭代与场景拓展，逐步实现从材料供应商向能源综合服务商的转型，为公司长期可持续发展注入强劲动力。
　　（三）强化数智化转型，提升全链条运营效率
　　公司通过引入智能管理系统，在“强化数智化转型，提升全链条运营效率”取得了进展。
　　1、生产流程优化与资源高效配置
　　公司依托智能生产管理系统，实现了电解铜箔生产全流程的精细化控制。系统通过定制化生产模块灵活调整生产计划，满足不同客户对铜箔性能、规格的多样化需求；同时结合先进工艺管理功能，实时监控电解、表面处理等关键工艺参数，优化生产流程，提升设备稼动率。例如，通过系统对铜料溶解、电解沉积等环节的智能调控，减少了原材料浪费，单位能耗降低，提升了资源利用效率。此外，系统整合供应链数据，实现原材料采购与库存的动态匹配，进一步降低了库存成本。
　　2、质量管理与产品一致性提升
　　公司通过智能化质量管理系统，构建了覆盖原材料检测、生产过程监控及成品检验的全生命周期质量管理体系。系统利用数据挖掘技术，对铜箔厚度、表面粗糙度等关键指标进行实时分析，异常数据触发自动预警，确保产品合格率。例如，系统对锂电铜箔的极薄化（≤6微米）生产进行全程追溯，精准定位批次问题，使质量改进响应速度提升，有效满足了头部客户的高标准需求。
　　3、数据驱动决策与市场敏捷响应
　　公司部署的智能系统和数据分析平台，打通了生产、销售、财务等多维度数据。通过动态可视化看板，管理层可实时掌握市场趋势和客户需求变化。
　　4、资金管理效率与风险控制
　　公司使用的智能系统可以整合财务数据流、优化资金使用效率。例如，通过募集资金专户动态监管模块，公司精准调配惠州、黄石等重点项目的资金使用，结余资金快速转为流动资金，资金周转率有所提升。同时，系统利用算法模型预测现金流风险，自动触发预警机制，避免因设备采购或研发投入导致的短期流动性压力，保障了产能扩张计划的稳步实施。
　　5、技术创新与行业竞争力强化
　　数智化转型加速了技术迭代，公司通过智能制造与工艺数据库积累海量生产数据，支撑研发团队优化铜箔晶粒度控制等核心技术。报告期内公司获批的多项知识产权专利，缩短了试验周期，并使公司在极薄铜箔领域保持技术领先。随着AI算法与制造场景的深度融合，公司将进一步探索智能排产、预测性维护等深度应用，持续引领行业变革。
　　（四）践行社会责任，赋能可持续发展
　　公司始终将社会责任融入企业发展战略，构建了覆盖环境、社会与公司治理（ESG）的可持续发展体系。
　　1、公益慈善与社区回馈
　　公司通过深圳市诺德公益基金会系统开展公益行动，聚焦扶贫济困、助学救灾等领域。捐赠资金定向用于改善贫困地区教育设施及应急救助，有效提升了社区抗风险能力与教育公平性。基金会由公司高级管理人员直接管理，确保公益项目的透明和持续。
　　2、绿色生产与低碳转型
　　公司积极履行环保责任，产品直接赋能新能源汽车及储能领域，助力下游产业低碳转型。同时，依托智能制造与工艺优化，公司持续降低生产能耗，单位产品能耗优于行业平均水平。为进一步构建绿色能源闭环，公司投资建设诺德光储能源电站零碳智慧产业园，系统整合光伏发电、储能系统与智慧能源管理。
　　3、技术创新推动行业可持续发展
　　公司的核心产品极薄锂电铜箔能显著提升锂电池能量密度，间接助力下游产业节能减排。此外，公司研发的复合集流体（包括复合铜箔和复合铝箔）在技术、生产工艺及材料维度持续创新，经过实验室对比试验，该产品在多项关键指标上展现出优越性，有利于进一步降低材料成本和资源消耗。
　　4、员工权益与发展
　　公司高度重视人才梯队建设，积极应对专业人才供给不足的行业挑战，持续提升全球雇主品牌影响力。围绕员工职业发展与福利保障，公司于2025年推出股票期权激励计划，累计向董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干授予3500万份股票期权，有效夯实了团队的稳定性与创新驱动力。供应链管理层面，公司依托智能化系统对供应商数据进行统一整合，并将环保合规作为合作伙伴遴选的核心标准之一。
　　5、合规治理与透明运营
　　公司严格遵守《上市公司治理准则》，披露的年度报告均通过第三方审计，并按期披露社会责任报告。此外，公司主动响应国家“双碳”目标，参与制定国家锂电铜箔行业绿色生产标准，推动全产业链协同减碳。
　　公司通过公益投入、技术创新、绿色生产与合规治理，构建了“产业-环境-社会”良性循环的可持续发展模式。未来，随着新能源产业的持续扩张，公司将进一步深化在清洁能源、循环经济等领域的布局，巩固其作为行业责任标杆企业的地位。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　公司作为全球领先的高性能电解铜箔专业供应商、国内极薄锂电铜箔龙头企业，始终锚定“致力成为全球电解铜箔领导者”的核心愿景，立足新能源、高端电子两大核心赛道，依托产能、研发、产业链、客户、管理五大核心优势，构建起难以复制的综合竞争壁垒，持续引领行业技术迭代与产业升级，契合公司“技术领先、高端聚焦、全球布局、可持续发展”的发展定位。
　　（一）产能规模优势：全域布局，产能规划契合行业发展趋势
　　公司已构建覆盖华南（广东惠州）、华中（湖北黄石、江西贵溪）、西北（青海西宁）的四大生产基地，精准对接新能源汽车、储能及高端电子产业集群的需求，实现产能的全域覆盖与高效调配。报告期内，公司持续聚焦主营业务，加大主业投入与产业链布局力度，稳步优化产业结构，提升产能利用率与产品附加值，凭借规模化、集约化生产优势，有效摊薄单位生产成本，增强市场抗风险能力。
　　结合行业发展节奏与公司战略规划，预计2026年公司总产能将达16万吨，其中锂电铜箔产能13万吨、电子电路铜箔产能3万吨，可充分满足下游动力电池、储能电池及高端PCB领域的增长需求；面向长远发展，公司规划至2030年实现全球总产能30万吨/年的目标，全面覆盖锂电铜箔及高端电子电路铜箔核心赛道，进一步巩固全球市场领先地位，为公司“海内外双循环”发展模式提供坚实产能支撑。
　　（二）研发与技术优势：创新引领，筑牢高端技术壁垒
　　公司长期致力于新能源、新材料的科技创新，坚守“以研发和推广高附加值产品为首要经营战略”的官方定位，构建起全方位、多层次的研发体系，形成显著的核心技术优势，持续引领全球铜箔行业技术迭代。公司于2022年成立诺德新能源材料研究院，重点布局建设国家级铜基新材料工程技术研究中心，全力打造国际一流的铜箔科技创新中心和铜箔衍生新材料科技创新中心；截至2025年末，公司已拥有200余项核心技术专利，组建了规模超200人、硕博比例超90%的高素质研发团队，同时引进日本、韩国、中国台湾等资深顶尖专家与技术团队，打造了代表业内顶尖水平的国际化研发与生产经营队伍，核心聚焦高端RTF-3/4、HVLP-4/5及载体铜箔的自主化研发与量产攻关。
　　此外，公司在青海、惠州设立两家省级研究院，其中惠州电子研究院凭借深厚的技术积淀与人才培育能力，被誉为“锂电铜箔行业的黄埔军校”，同时，公司与华中科技大学、湖北工程学院等多所高校建立深度校企合作，通过产学研深度融合，实现技术研发、人才培养与产业落地的无缝衔接，为公司在锂电铜箔、高端电子电路铜箔等核心赛道的持续领跑提供了坚实的技术与人才支撑。
　　为精准匹配下游客户对产品质量及种类的多元化、高端化需求，公司研究院重点聚焦铜箔产业前沿和共性关键技术的优化升级，明确未来核心研发方向：更薄的高抗拉、高延伸率锂电铜箔、微孔铜箔、5G高频高速电子电路用的高端标准铜箔以及以高分子材料为载体的复合铜箔等。公司始终密切关注行业前沿技术动态，紧跟客户需求和市场变化趋势，持续完善自主研发的技术平台，通过技术迭代丰富产品种类、拓展应用领域，产品的技术先进性以及较强的市场竞争力。
　　1、高端标箔的研发
　　高端标箔（高端铜箔），是高端印制电路板（PCB）制造的核心导电载体，直接影响电子设备的信号传输效率以及稳定性，其工艺水平需同步适配下游终端产业的升级需求。目前，HVLP等高端PCB铜箔市场仍由日本等海外企业主导，国内高端市场依赖进口，据海关数据显示，2025年，我国电子铜箔（含锂电、电子电路用）出口总量为5.3万吨，同比增长21.9%；进口总量为7.9万吨，同比小幅增长3.5%，高端标箔国产替代空间广阔。
　　高端标箔的主要涵盖五大品类：高频高速电子电路用极低轮廓铜箔、IC封装基板及高端HDI（高密互连）板用极薄铜箔、高端挠性PCB的专用铜箔（含电解铜箔、压延铜箔等）、大电流大功率基板用厚铜箔（箔厚≥105mm）、特殊功能铜箔（如埋容、埋阻电路用铜箔）。受益于5G/6G、AI算力、数据中心的发展，AI服务器持续迭代升级，高端标箔的需求高速增长。公司紧跟行业趋势，结合未来铜箔发展趋势及潜在产能需求，持续加大自主研发投入，全力推进高端标箔的国产替代进程。截至报告期末，公司RTF-3及HVLP-1/2产品，已进入国内和台系的多家头部厂商的供应链体系；HVLP-3/4的产品在送样测试阶段，正处于客户性能验证阶段，为后续批量供货奠定坚实基础。
　　2、极薄铜箔的研发
　　极薄型锂电铜箔的规模化量产，需要依托长期技术研发投入、生产实践积累以及不断总结与创新才能获得，如复合添加剂的制备技术、生箔技术和后处理技术等，均难以通过简单复制被新进生产厂商所快速掌握。公司凭借多年技术积淀，构建了制液、生箔一体化的独立设备系统，可高效开展复合添加剂制备技术开发与工程放大试验，同时具备先进设备的设计、加工、组装能力，能够灵活满足客户的个性化、弹性需求。
　　公司设立专门的添加剂配制室，配备完备的配制器材与控制系统，由有十余年工作经验的技术员工负责配制添加剂，确保核心工艺的稳定性与专业性。目前，公司的电解液过滤器技术、复合添加剂的制备技术、生箔技术、后处理技术以及原材料及产品的测试技术等均属于国内领先的铜箔生产技术。在轻薄化趋势的推动下，公司成功研发的3.5μm极薄铜箔直接减轻电池整体重量，铜材占比约降低40%，助力下游客户实现综合成本下降15–20%。相较于传统厚度铜箔，3.5μm超薄铜箔可在相同面积或体积内负载更多活性物质，助力电池能量密度提升8–12%，循环寿命延长15–20%，实现高性能与低成本的双重优化，进一步巩固公司在极薄铜箔领域的先发优势。其中，湖北诺德生产的3μm超薄锂电铜箔，厚度仅相当于普通A4纸的三十三分之一，是决定新能源汽车续航里程的关键材料。
　　3、复合集流体的研发
　　复合集流体是在金属载体层和超薄金属箔材之间通过某种工艺添加一层或若干层有机材料层，即利用电沉积等技术在有机材料层两侧各形成一层超薄金属箔层。通过创新的“三明治”结构，实现了高安全性、高能量密度、长循环寿命和潜在低成本的综合优势。目前复合铜箔已逐步走出产业化前期阶段，进入规模化量产与商业化落地的关键过渡期。技术路线逐步收敛，制造工艺趋于成熟，产业链配套日趋完善，产品综合成本进入下行通道，生产良率实现显著提升，已有头部企业收获量产订单并启动产能建设。
　　报告期内，公司在复合集流体领域持续突破，2025年12月，公司复合铝箔产品完成首批海外订单交付，同时推出多孔复合铝箔新品，获得多家终端客户认可；该产品面向固态电池等下一代技术应用，进一步拓宽产品矩阵，为公司培育新的利润增长点提供有力支撑，契合公司“多元化发展”的官方战略。
　　4、固态电池配套材料
　　公司凭借深厚的技术积淀与持续创新，深度参与固态电池材料革命，是固态电池产业发展的关键参与者和受益者。自2018年公司便前瞻性布局适配固态电池的铜箔材料，早于行业热潮，形成长期技术沉淀，针对半固态/全固态电池不同阶段需求，开发多类专用集流体材料，支撑电池安全性、能量密度提升。
　　公司核心固态电池配套材料涵盖多孔铜箔、耐高温电解铜箔、耐腐蚀铜箔及镀镍合金箔，其中镀镍合金箔主要应对硫化物电解质挑战，而固态电池中硅碳负极、锂金属作为集流体的应用，对铜箔提出新要求。为此，公司已布局超高抗与高延伸的耐腐蚀铜箔、涂锂铜箔等前沿产品开发，全方位满足固态电池技术迭代需求，巩固技术优势。具体应用场景包括：
　　（1）新能源汽车：为半固态/固态电池提供高性能集流体材料，支持宁德时代、比亚迪等头部企业的装车计划。
　　（2）低空经济：耐高温铜箔搭载于eVTOL（电动垂直起降飞行器），解决高空低温、大电流场景需求。
　　（3）储能与机器人：高抗拉强度铜箔（600MPa级）适配硅基负极膨胀，应用于储能电池和人形机器人电源模块。
　　（三）产业链合作的优势
　　公司坚持“技术先行+协同开发”核心策略，深度联动行业上下游头部客户，围绕铜箔设备与下一代材料开展联合研发，推动技术研发与市场需求的精准对接，加快前沿技术的产业化进程，构建起“上下游协同、产学研联动”的良好产业生态，契合公司“共创共赢”的管理理念。
　　上游端，公司与上游设备商在锂电铜箔领域开展铜箔设备技术研发、3微米等极薄铜箔产品研发及设备供销等合作保障核心生产设备的先进性与稳定性，为技术突破与产能优化提供硬件支撑；下游端，公司与下游头部客户开展联合研发与前置验证，提前对接客户需求，优化产品性能，缩短产品落地周期。
　　报告期内，为加速技术落地与生态共建，公司与宏仁集团、广合科技、恒驰电子签署产业链战略合作协议，强化从研发到量产的全流程协同；同时与韩国上市公司YMT签订载体铜箔技术合作协议，共同推进封装基板用铜箔的技术迭代与国产化进程，进一步拓宽技术边界与市场空间。
　　（四）客户结构优势
　　依托多年在锂电铜箔行业的技术积累与品质管控能力，公司能够快速响应客户需求，灵活调整产品结构，形成“高端化、多元化”的客户布局，客户粘性与市场认可度持续提升，国内、国际市场份额均位居行业前列，契合公司“全球领先”的官方定位。在国内，公司与中创新航、宁德时代、比亚迪等知名大型锂电企业建立了多年稳定的合作关系，国内市场占有率位居前列；在国际上，公司也与LG新能源、ATL、SKI等国际知名锂电池企业建立稳定业务合作关系，实现稳定批量供货，同时逐步拓展海外高端PCB客户，全球市场影响力持续提升。优质、稳定的客户结构，不仅为公司提供了持续稳定的订单支撑，更助力公司及时把握下游行业发展趋势，提前布局产品升级与技术创新。
　　（五）企业文化与管理团队优势
　　公司以“致力成为全球电解铜箔领导者”为愿景，精准锚定新能源产业链的关键环节，契合全球能源转型趋势；以追求“求真务实，开拓创新”为核心价值观，形成稳健与突破的动态平衡；以“以质为本，共创共赢”为管理理念，构建工艺稳定、客户为先的合作模式，塑造了兼具凝聚力与战斗力的企业文化，为公司持续发展提供精神支撑。
　　公司的管理架构与人才矩阵形成竞争优势，复合型团队的构建形成了“技术决策+市场战略”双轨并行机制。团队由平均10年以上管理经验的管理人才和行业技术专家组成，结合公司发展的需要制定了严格的质量管理体系和成熟的市场营销机制，强化全流程管控，提升运营效率；2025年公司推出股票期权激励计划，累计向核心管理、技术及业务骨干授予3500万份股票期权，进一步绑定核心人才，夯实团队稳定性与创新驱动力，为公司长远发展提供坚实的管理与人才保障。
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内公司实现营业收入73.28亿元，较上年同期增加38.86%，实现归属于上市公司股东的净利润-29,850.57万元。
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、国内外环境
　　2025年，全球关税摩擦再度升温、地缘政治紧张加剧，在这样复杂多变的外部环境下，行业可能面临短期波动风险。相较于复杂严峻的国际经济形势，国内宏观经济政策精准发力，调整为“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，政策重心持续向科技创新、绿色发展、提振消费等领域倾斜，为新能源、人工智能、新型储能等领域展现出显著的结构性机遇，为公司核心业务发展提供了良好的政策环境与市场空间。
　　2、锂电新材料行业
　　动力电池作为新能源汽车核心部件，近年来得益于政府及市场的极大关注，取得了长足的发展。锂电铜箔是锂离子电池负极集流体的关键材料，作用是将电池活性物质产生的电流汇集起来，以便输出较大电流。根据锂离子电池的工作原理和结构设计，负极材料需涂覆于集流体上，经干燥、辊压、分切等工序制备得到锂电池负极片。为得到更高性能的锂电池，导电集流体应与活性物质充分接触，且内阻应尽可能小，锂电铜箔由于具有良好的导电性、质地较软、制造技术较成熟、成本优势突出等特点，因而成为锂离子电池负极集流体的首选。
　　2025年，全球锂电铜箔行业持续保持高速发展，中国凭借完善的锂电池产业链优势，占据全球行业主导地位——据行业协会数据显示，2025年中国锂电池行业出货量占全球82.8%，在锂电池优势与政策扶持下，中国锂电铜箔全球话语权持续提升，出货量占全球比重长期超50%，已成为核心供应基地。行业整体正朝着高性能、低成本、绿色化的方向持续演进，极薄化、高抗拉、高延伸、低粗糙度成为产品核心升级方向，发展前景良好。
　　3、储能行业
　　近年来，随着可再生能源（光伏、风电）装机规模的持续扩大、电网调峰调频需求的提升以及电力市场化改革的深入推进，储能系统在发、输、配、用各环节的应用场景不断丰富，其经济性也因电池成本下降和循环寿命提升而显著改善。中国、美国、欧洲等主要市场的大型储能项目加速落地，工商业及户用储能需求持续释放，以及新兴市场在电网基础设施改善和能源转型驱动下的采购需求激增。储能正从电力系统的辅助角色转变为核心驱动力量，成为锂电池产业的“第二增长曲线”，为上游锂电铜箔带来新增量需求。
　　据GGII行业数据显示，2025年储能系统在全球电池总产量中的占比已提升至27%，呈现加速增长态势；以亿纬锂能、中创新航等头部电池企业为代表，其储能电池出货量已占整体出货结构的近半数，储能业务已逐渐成为电池厂商收入增长和利润贡献的重要支柱，行业结构正从单一依赖动力电池向动力与储能双轮驱动转变。
　　国家发展和改革委员会、国家能源局联合印发的《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》明确提出，到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，预计将带动约2500亿元的项目直接投资。这一政策目标的设定，为储能产业链上下游企业提供了明确的增长预期和市场空间，也进一步巩固了储能作为锂电池产业第二增长曲线的战略地位。
　　4、PCB行业
　　PCB（印制电路板）是电子产品的关键电子互连件，行业属于电子信息产品制造的基础产业，与宏观经济周期相关性较高。在全球工业价值链向高端化、智能化、低碳化等因素的驱动下，新产业、新技术、新模式、新业态、新产品不断涌现并蓬勃发展。下游应用行业的蓬勃发展将带动PCB需求的持续增长，5G通信、云计算、智能手机、智能汽车、新能源汽车等PCB下游应用行业将持续向集成化、自动化、小型化、轻量化、低能耗等方向研究与实践。
　　当前，PCB市场需求正经历结构性转变：传统消费电子需求放缓，而AI与算力需求、新能源汽车、5G与卫星通信等新兴领域呈现爆发式增长，带动PCB行业的高端化转型，且这一趋势不可逆转。未来，PCB技术将继续向更高密度、更高速率、更先进封装演进。据中国电子电路行业协会（CPCA）预测，预计到2030年，中国PCB市场规模将突破4000亿元，其中高端领域年均增速超过10%，因此对电子电路铜箔的品质、高性能、特殊性能也提出了更高的要求，逐步向以高密度互连技术为主体的“密、薄、平”方向发展，如高频高速电路用铜箔、IC封装载板极薄铜箔、大功率及大电流电路用厚铜箔等领域，为公司高端电子电路铜箔业务提供了广阔的市场空间，契合公司“双箔驱动”的发展战略。
　　5、原材料铜行业
　　2025年，铜价受全球经济复苏与新能源需求（光伏、电动车）以及AI算力基建等多重因素共振影响，整体呈现强势震荡上行态势，行业格局呈现出显著的“结构性短缺”与“产业链利润分化”特征。全球铜矿产量受矿山品位下降及运营扰动等因素影响，供应增量不及预期；新能源汽车、光伏及电网投资的稳定增长，叠加AI数据中心建设成为新的消费增长点，共同为铜需求提供了韧性基础。另外，主要经济体的贸易政策变动引发的囤货行为，导致全球铜库存出现区域严重失衡，进一步加剧了非美地区的现货供应紧张局面。
　　2025年国内电解铜箔行业企业均面临铜材价格高位震荡的经营压力，行业内企业根据自身规模、资金实力及客户结构，采取了差异化的原材料管控策略：头部企业凭借规模化采购优势，与国内大型铜企签订长期供货协议，锁定铜材采购量，协议价较现货价平均低3%-5%，有效对冲价格波动风险；中型企业则以“按需采购+适度囤货”为主，结合短期期货套期保值工具，控制原材料成本波动幅度，但受资金实力限制，套期保值规模普遍较小，成本管控效果不及头部企业；小型企业因缺乏规模化采购优势及资金支撑，多采取“随用随采”模式，对铜价波动敏感度最高，2025年部分小型铜箔企业因铜价上涨导致生产成本激增、现金流紧张，被迫缩减产能或退出市场。
　　6、新能源汽车行业
　　中国新能源汽车产业的快速发展，已成为全球汽车产业电动化进程的重要引擎及创新高地，成熟的新能源汽车产业链将有力带动锂电负极材料的增长。作为需求主力的动力电池板块，其内部增长结构在2025年发生显著变化，为行业注入了新的增长动能。纯电动汽车重回快速增长轨道，取代插电式混动车型的阶段性主导地位，成为拉动动力电池装机量的核心引擎。此外，油电运行成本的分化也提供了重要助推力。2025年国际油价高位震荡，成品油价格中枢上移，进一步拉大了纯电车与燃油车在全生命周期使用成本上的差距，终端市场加速向纯电产品倾斜。
　　随着电池成本下探和产品矩阵完善，纯电车型在主流市场的渗透率将进一步提升，车企在正向循环中积累的利润，将更多投入固态电池等下一代技术的研发，推动产业从“规模扩张”迈向“技术驱动”。对上游锂电负极材料而言，纯电车型占比提升意味着对能量密度和快充性能的要求更加严苛，下一代锂电铜箔（极薄化、高抗拉、抗腐蚀）的产业化进程也将随之提速。与此同时，新能源汽车正加速向分布式储能终端延伸，在能源存储、调峰调度等方面发挥更大作用。未来随着政策的持续推进、基础设施的完善、消费理念的改变，全球新能源汽车的发展仍将加速。
　　(二)公司发展战略
　　1、总体发展战略
　　立足全球视野，在国内、国际市场中寻求突破与高质量发展，深入实施以主营业务为中心，以服务主营业务开展的光伏储能业务及合理合法使用金融工具的发展战略，致力成为全球电解铜箔领导者，强化技术引领、优化产能布局、拓展全球市场，构建“主业引领、多元协同、全球布局”的发展格局。
　　2、整体业务规划
　　（1）核心业务：夯实以锂电铜箔为主的主营业务，筑牢双箔驱动战略根基
　　公司作为国内动力电解铜箔行业的领先企业，坚持战略导向、市场导向、价值创造、绿色低碳原则，持续转变发展理念和发展方式，优化产业布局节奏，不断增强公司的竞争力、创新力和抗风险能力，稳步实现公司战略目标。
　　公司依托全球新能源汽车产业、动力锂电池材料产业及储能产业规模化发展的行业趋势，充分发挥自身技术优势、品牌优势和产能优势，严控加工费波动与变动成本，持续扩大与头部客户的合作份额与合作深度；同时持续加大超薄锂电铜箔的生产与研发投入，定位于生产高能量密度、高安全性、长循环寿命以及低成本的高端锂电铜箔产品，力争做到上控资源、中提能力、下拓市场，持续夯实公司在国内锂电铜箔领域的领先地位。
　　（2）高端业务：高端电解铜箔及复合铜箔业务
　　公司将紧抓AI算力爆发、全固态电池技术商业化的政策与市场红利窗口期，以高端铜箔、复合铜箔两大方向为核心重点，加速高端铜箔业务的研发突破与市场开拓，同时持续完善复合铜箔技术储备与前瞻布局，筑牢“双箔驱动”战略的技术护城河，契合公司“技术引领、高端聚焦”的发展定位。
　　①高端铜箔业务：聚焦RTF、HVLP等高端电解铜箔产品的研发攻关与量产落地，深度匹配AI算力服务器高速PCB、高端储能、全固态电池等新兴高景气赛道的核心需求，持续推进产品超薄化、高抗拉、低粗糙度的性能升级，打造差异化产品竞争力；同时持续深耕高端电解铜箔核心生产工艺的技术突破，不断优化制造能力与品控体系，快速完成高端市场的客户认证与份额拓展，全力把握行业红利窗口期。
　　②复合铜箔业务：持续跟踪复合铜箔产品技术趋势，推进产品厚度迭代升级，进一步提升对电池能量密度的赋能效果；同步深耕复合铜箔生产工艺的研发验证与优化，持续打磨行业现有主流两步法生产工艺，前瞻布局三步法等新兴技术路线，密切跟踪基膜材料技术迭代，优化高分子基膜与生产工艺的适配性，完善核心技术储备，着力解决量产效率与材料适配性等行业痛点。2025年12月，公司复合铝箔产品已完成首批海外订单交付，获得多家终端客户认可，复合铜箔作为传统铜箔的重要技术补充，公司将持续保持研发投入与行业动态跟踪，为“双箔驱动”战略筑牢技术护城河。
　　（3）战略业务：多元布局新能源与高端制造赛道，打造业绩增长新引擎
　　全球各区域持续明确碳达峰、碳中和的时间目标，坚定了全球绿色能源转型之路，新能源光伏和储能行业在推进绿色能源转型、资源可持续利用方面具备核心战略性作用；同时，国家战略性高端制造领域加速升级，轨道交通、核电、军工、商业航天等领域高附加值核心配件市场需求持续扩容，行业发展前景广阔。
　　报告期内，公司紧抓新能源、高端制造产业快速发展的双重机遇，积极探索和布局光伏储能、高端装备核心配件两大战略板块，核心目标一方面是通过光伏储能业务对冲公司主营业务锂电铜箔带来的高额用电支出，实现降本增效；另一方面是打造与主业协同互补的第二增长曲线，增强企业综合竞争力，推动企业高质量发展。
　　在光伏与储能板块，公司将以诺德智慧能源平台为依托，积极推进存量项目的并网发电进程，持续强化行业政策跟踪与电站精益运营能力。针对收益未达预期的项目，将组织专项复盘并实施整改，同时从严把控新增项目的投资质量与收益确定性，着力构建稳定可持续的现金流。
　　在高端装备核心配件板块，公司将依托长春中科平台，加大高铁动车组配件的市场推广与量产交付力度，并加快在核电、军工、商业航天等高附加值领域的市场拓展步伐，推动核心产品实现快速上量，提升营销成效。
　　公司将进一步完善产业布局，打造业绩增长新引擎，提升核心竞争力，在符合国家相关政策的前提下，实现降本增效、资源整合与可持续增长的多重目标。
　　(三)经营计划
　　2025年，公司以“致力成为全球电解铜箔领导者”为战略目标，坚持“双箔驱动、三项协同”发展路径，稳中求进推动公司主业发展。双箔驱动：以锂电铜箔为核心主业，聚焦极薄铜箔及高抗拉、高延伸等高性能产品；电子电路铜箔方面，加速高端产品的研发攻关与市场开拓，形成双箔并进的核心增长极；三项协同：通过技术研发纵向深耕产业链、产能布局横向覆盖全球市场、金融工具辅助对冲经营风险，形成“技术-产能-资本”三位一体的竞争壁垒，同时强化全流程管控，提升运营效率；2025年公司推出股票期权激励计划，累计向核心管理、技术及业务骨干授予3500万份股票期权，进一步绑定核心人才，夯实团队稳定性与创新驱动力，为公司长远发展提供坚实的管理与人才保障。
　　1、创新突破、综合创效
　　公司将通过加大研发投入，聚焦“超薄化、高能量密度、低成本”三大方向，重点推进3μm级极薄铜箔、HVLP高端PCB铜箔、复合集流体、固态电池配套材料等产品的研发与量产落地，依托“总部+区域研发中心+产学研合作”的三级研发体系，加速技术成果转化，提升产品附加值。
　　努力构建产销联动、量质互动、效益协同的销售新格局，在公司销售规模持续增长的情况下降低运营成本，积极落实稳增长目标；紧跟长期稳定客户及海外客户核心需求，确保产品品质的同时推进降本增效工作，从而提升公司经营效益及推动主业良性的发展。
　　公司将推进新增生产线的建设，切实挖掘和提升有效产能，在提升公司整体有效产能和产量的同时做好产业整合和管理协同，快速提升公司主要高附加值产品（极薄铜箔、高端PCB铜箔）的市场占有率，持续加固客户黏性。
　　2、积极稳健开展资本运营
　　合理运用资本力量是企业发展的关键动力，面临宏观经济形势及行业周期性波动的局势，公司立足核心主业、以提升公司主营业务核心能力为目标，充分利用上市公司资本运营平台及资本市场支持实业发展的机遇，适时推进资本市场再融资，加强产融结合，积极稳妥的开展资本运营，助力公司主业持续发展和综合竞争力提升，同时优化财务结构，降低资产负债率，缓解财务压力。
　　3、加强制度建设，保障公司稳健发展
　　公司将持续完善公司内控体系和风险管理体系；加强信息化建设，提升管理运营效率；探索和完善激励及约束机制；继续加强员工绩效管理、干部选拔任用这两个方面制度建设，帮助骨干员工提升工作能力，为公司创造效益并实现自我价值；持续完善科学决策、执行和监督机制，提高公司整体的管理效率和效果，促进公司创新升级和稳健发展。
　　4、响应国家“双碳”号召，促进节能减排绿色制造
　　在“双碳”目标以及市场认可度逐步提升的推动下，坚定发展新能源车已成全球共识，公司核心产品锂电铜箔直接赋能新能源汽车及储能领域，助力下游产业低碳转型。公司及子公司因地制宜地开展节能减排技术改造，新建项目将计划实施碳排放当量纳入技术经济评价体系。依托光储一体化项目实现清洁能源自给，持续降低生产能耗与污染物排放，推动绿色制造与可持续发展，践行企业社会责任。
　　(四)可能面对的风险
　　1、产业政策变化的风险
　　锂电铜箔主要应用于动力电池、数码电池和储能电池三大市场，国家新能源汽车、储能、电子信息等相关政策的实施和调整将会直接影响到锂电池铜箔市场规模的变化，对公司经营发展产生重要影响。
　　2025年，新能源汽车购置税减免政策迎来关键调整窗口，从全额免征调整为减半征收；2025年新能源汽车补贴全面退坡，但“双积分”政策强化，暨2025年新能源积分比例提至28%，且2026年、2027年比例目标将进一步提升至48%和58%，政策驱动从直接补贴转向技术导向；2024年对台铜箔进口关税由原协定税率5%恢复至10%，直接影响台资企业高端铜箔进口成本，加速国产替代窗口期开启，为公司高端铜箔业务带来机遇的同时，也面临行业竞争加剧的挑战；2025年底，工信部等三部委联合发布《电子信息制造业高质量发展行动计划》，将高频高速覆铜板等高端材料纳入重点攻关领域，提出到2030年国产化率突破70%的量化目标，为公司高端PCB铜箔业务提供政策支撑，但也要求公司加快技术突破与产能落地。
　　此外，当今世界正面临百年未有之大变局，国家进出口政策、全球各国间的政治关系，亦会影响中国铜箔行业的出口贸易与全球布局，给公司海外业务发展带来不确定性。
　　（1）管理层定期研究政策对产业、对公司以及产品的综合影响，避免因政策的误判造成企业损失；
　　（2）加强对国内外产业政策、贸易政策的跟踪分析，精准把握政策发展趋势，及时调整公司战略布局、产品结构与市场方向，主动规避政策风险，积极把握政策红利。
　　2、宏观经济波动风险及防范
　　近两年由于经济贸易壁垒，导致全球经济步入下行期，再加上部分国家抵制中国部分电子产品，针对性提升中国产品的关税等，导致中国铜箔下游相关应用产品出口受到一定阻碍。国际市场需求的受阻，使得不少企业积极布局国内市场，导致国内铜箔市场竞争加剧，尤其是价格竞争激烈，使得企业产品毛利率下滑且产能释放受到抑制。
　　（1）积极拓宽欧洲、一带一路、南美、亚洲其他以及非洲等受美国影响较小的市场，多元化拓宽出口渠道，降低单一市场依赖；
　　（2）积极拓展储能、AI算力、低空经济等新型应用领域，优化产品应用结构，避免在传统赛道扎堆竞争；
　　（3）加大研发投入，提升产品品质与技术含量，聚焦高端铜箔产品，推进高档、高性能、特种标准铜箔产品国产化替代，提升产品议价能力，规避低端价格竞争。
　　3、行业竞争加剧的风险
　　过去几年的快速扩张导致行业低端产能严重过剩，2024年全行业普遍陷入亏损，2025年上半年虽有所好转，但主流产品加工费仍处于成本线附近甚至微利状态，部分企业盈利能力远不及出货量的增速。与此同时，锂电铜箔低端产品供过于求，但4.5μm及以下极薄铜箔等高端产品产能释放缓慢，核心设备依赖进口且交付周期长，导致高端有效供给严重滞后于市场需求。标准铜箔产品同质化严重，市场竞争激烈，产品成本压力较大，毛利水平偏低；高端标准铜箔市场需求增长显著，但主要依赖进口的局面尚未打破。另外，国外企业虽以高端产品为主，一旦其降格生产中低端铜箔，亦将对国内行业形成冲击。公司正加速布局高端产品领域，在价格、技术、质量、客户关系及生产能力等方面，与境内外铜箔企业展开多维度竞争。若不能通过持续的技术迭代、成本优化与客户关系管理巩固竞争优势，将可能对公司的市场份额、议价能力及经营业绩产生重大不利影响。
　　（1）准确把握市场机遇和变化趋势，聚焦高端赛道，积极开拓高端客户与新兴应用市场，优化客户结构与产品结构；
　　（2）强化成本管控能力，通过数智化转型、工艺优化、规模效应等方式降低单位生产成本，在市场竞争中保持价格优势；
　　（3）持续加大研发投入，吸引更多高技术水平人才，引入更先进的生产设备，提升产品品质，加快高端产品国产化替代进程，巩固核心竞争力。
　　4、技术进步带来替代风险与防范措施
　　从整个行业角度来看，不同厚度铜箔具有其各自的需求市场，但铜箔始终是有向低厚度方向转换的趋势，随着行业制造技术不断向高密度超薄型方向发展，在铜箔制造中，采用极薄铜箔代替原来超薄铜箔的势头发展迅猛，但薄度已经极限逼近，薄度达到2微米以下，易产生断裂风险。若无法持续对产品进行创新，以满足下游行业不断演变的技术要求，可能导致自身的竞争力、市场份额及盈利能力受损。此外，复合集流体等新型材料的产业化推进，也可能对传统铜箔形成一定替代压力。
　　（1）加强铜箔生产技术及新兴应用领域技术的研发，聚焦极薄铜箔、复合集流体、固态电池配套材料等前沿方向，持续推进技术迭代，巩固技术领先优势；
　　（2）时刻跟踪国内外电解铜箔及阴极辊设备技术最新进展，加强同国内外知名研究院所合作，强化理论研究与实际应用相结合，加速技术成果转化；
　　（3）做好市场预判，谨慎制定战略决策，提前布局下一代核心技术，主动应对技术替代风险，实现“技术引领、持续迭代”。
　　5、原材料价格波动及防范措施
　　公司主要产品电解铜箔的主要原材料包括铜、硫酸等，其中铜材是公司生产成本的主要构成部分，铜材价格波动将对公司的生产成本产生一定的影响。同时，公司所从事的铜箔行业属资金密集型产业，流动资金的需求较大，若铜价持续上涨可能导致公司日常流动资金的需求随之上升，将导致公司经营现金流紧张，影响公司生产经营的稳定性。
　　（1）定期进行原材料成本核算，对于年度内成本波动超过设定值的铜材等进行标准成本修正，精准把控成本变动；
　　（2）采取有弹性的采购模式，按销售订单锁定原材料采购量，实行按月度采购，供应商按周排期交货，根据对未来市场价格分析结果，在保持生产稳定的前提下，避免在高价位区间进行大量采购，或对即将涨价的产品提前合理囤货；
　　（3）完善原材料的库存管理制度，安排专门的物控人员每日进行库存和市场数据分析，确保核心原材料供应稳定，避免核心原材料供应不及时而临时采购导致供应商提价的情况发生；
　　（4）通过价格谈判、技术升级、新供应商导入、降低加工成本等方式进行降本控制，进而抵消原材料价格突然上涨导致的产品成本增加；
　　（5）合理运用套期保值工具对冲原材料价格的波动，稳定生产成本。
　　6、管理风险
　　锂电池产业的发展带来了对锂电铜箔的市场需求，未来锂电铜箔面临广阔的市场空间，公司在国内与国外的经营规模将进一步扩大，在经营管理、资源整合、市场开拓等方面对公司提出了更高的要求。随着公司规模将不断扩大，如短期内公司管理水平跟不上业务发展速度，将可能影响公司的效益和市场竞争力。
　　防范措施：为应对锂电池产业发展带来的管理风险，公司需加强内部管理体系建设，优化资源配置，提升市场响应速度。同时，加大人才培养和技术创新投入，确保管理水平与业务发展同步提升，增强市场竞争力。
　　7、资产负债率较高的风险
　　电解铜箔行业作为资本密集型行业，其技术含量高，对生产工艺与设备的要求严格，具有明显的规模经济特点，其产能建设投入大，日常经营中的资金需求量也非常大。经过多年发展，公司资产负债率持续处于较高水平，较高的资产负债率导致利息支出较高，持续的高资产负债率限制了公司外部间接融资的空间，提高了公司的融资成本，财务费用的较大支出降低了公司的利润水平。
　　防范措施：公司将加强精细化管理，通过各种渠道和形式有步骤地降低负债率和财务成本，优化财务结构，并通过资本市场非公开发行股票等直接融资的方式降低资金成本，提高公司财务风险抵御能力。
　　8、安全生产及环保风险
　　公司在安全生产方面投入了大量资源，建立了较为健全的安全生产管理制度，并持续推进安全标准化管理，形成了较为完备的安全生产管理、防范和监督体系，但难以完全避免安全事故的发生。此外，若发生重大自然灾害，如暴雨、泥石流、地震、火灾等，可能会对生产线造成危害。同时，在生产过程中同样存在发生意外事故、技术问题、机械故障或损坏等的可能；这些技术问题、机械故障或损坏均可能导致本公司的业务运作中断，造成经营成本增加，或人员伤亡。此外，近年来新的法规不断出现，对公司安全生产提出了更高的要求。公司从事的电解铜箔行业须遵守多项有关空气、水质、废料处理、公众健康安全、污染物排放方面的环境法律和法规，如果公司未能达到监管要求，可能需要支付罚金或采取整改措施，公司存在一定的环保风险。
　　防范措施：公司将进一步升级安全生产管理制度，通过加强对员工的岗位技能培训、勤加检查机械设备以减少可干预风险。公司将进一步维稳生产流程，以减少自然灾害对生产的干扰。公司将积极了解行业的环境法律法规，确保达到监管要求，实现绿色生产、合规经营。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期公司所处行业情况　　1、行业定位、行业特征与产品体系　　公司是全球领先的高性能电解铜箔专业供应商，专注于高端电解铜箔的研发、生产和销售，所属行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”。产品系列以动力电池用锂电铜箔为核心，并覆盖储能电池、消费类电池及电子电路铜箔（PCB铜箔）领域，市场占有率位居行业前列。　　铜箔是现代电子产业不可或缺的关键基础材料。公司聚焦于技术壁垒更高的电解铜箔生产，以高纯度阴极铜（>99.9%）为核心原料，依托先进的电解沉积工艺和精密的表面处理技术，生产高性能产品。公司产品体系完整，主要分为锂电铜箔与PCB... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期公司所处行业情况
　　1、行业定位、行业特征与产品体系
　　公司是全球领先的高性能电解铜箔专业供应商，专注于高端电解铜箔的研发、生产和销售，所属行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”。产品系列以动力电池用锂电铜箔为核心，并覆盖储能电池、消费类电池及电子电路铜箔（PCB铜箔）领域，市场占有率位居行业前列。
　　铜箔是现代电子产业不可或缺的关键基础材料。公司聚焦于技术壁垒更高的电解铜箔生产，以高纯度阴极铜（>99.9%）为核心原料，依托先进的电解沉积工艺和精密的表面处理技术，生产高性能产品。公司产品体系完整，主要分为锂电铜箔与PCB铜箔两大类别：
　　锂电铜箔：尤其以极薄铜箔（≤6微米）技术领先（如4.5微米、4微米），并涵盖超薄铜箔（6-12微米），满足下游动力电池对超高能量密度、高安全性及长循环寿命的严苛要求。
　　PCB铜箔：产品涵盖标准铜箔、高温高延伸铜箔（HTE）、低轮廓铜箔（LP/RTF/VLP）、超低轮廓铜箔（HVLP）等，广泛应用于5G通信、消费电子、汽车电子、服务器、IC载板等高端领域。
　　（1）电解铜箔行业特性
　　①周期性
　　锂电铜箔：终端主要应用于新能源汽车、储能、3C数码等领域，虽然受益于国家“双碳”战略及产业政策支持，但随着新产能的释放和市场需求的变化，市场竞争格局存在波动的可能，影响企业定价能力与市场份额，呈现一定周期性特征。
　　PCB铜箔（高端）：受益于5G、云计算、AI服务器及智能驾驶硬件升级，高频高速电子材料（如RTF、HVLP）等高端产品的需求预计将保持中高速增长。国产替代进程加速及应用场景拓展亦影响其周期表现。
　　PCB铜箔（标准）：主要应用于成熟的PCB行业，受国民经济周期的波动影响相对明显，存在一定的周期性。
　　②季节性
　　锂电铜箔：受下游电池市场（尤其新能源汽车）影响显著。通常一季度一般为销售淡季，主要受春节放假等因素影响，工厂总体开工率较低；二季度处于市场恢复阶段；第三季度和第四季度一般为锂离子电池销售旺季，主要是因为中国汽车市场一般在下半年放量，带动锂离子电池整体市场在下半年呈现较高的增速。同时，技术进步和产品升级可能阶段性影响季节性表现。
　　PCB铜箔：下游应用广泛且分散，没有明显的季节性特征。
　　③区域性
　　受原材料（铜）供应影响，行业呈现明显的产业集群分布，华东地区（尤以江西、安徽、浙江为主）产能集中度最高。
　　（2）同行企业基本情况
　　公司主要同行业可比公司包括：九江德福科技股份有限公司（以下简称“德福科技”）、湖北中一科技股份有限公司（以下简称“中一科技”）、广东嘉元科技股份有限公司（以下简称“嘉元科技”）和安徽铜冠铜箔集团股份有限公司（以下简称“铜冠铜箔”）。以下信息均来自于可比公司公开信息。
　　2、产业链价值与市场驱动
　　（1）锂电铜箔：新能源产业核心材料
　　锂电铜箔作为锂离子电池负极集流体核心材料，其性能直接影响电池能量密度、安全性及成本。
　　核心驱动力：全球“双碳”目标加速新能源汽车渗透率提升，叠加储能市场爆发式增长，推动锂电铜箔需求持续攀升。根据中国汽车动力电池产业创新联盟2025年7月统计，2025年1-6月，动力与其他电池总产量为697.3GWh，同比增长60.4%，动力电池装车量299.6GWh，同比增长47.3%，占产量比重降至43%，其他电池（含储能）为占总产量26.3%，增速达108.5%，高于动力电池（51.6%）。
　　技术趋势：极薄化（4.5-6微米）、高抗拉强度铜箔研发与应用加速，显著提升电池能量密度，契合下游对长续航、轻量化的迫切需求。
　　（2）电子电路铜箔（PCB铜箔）：智能化升级关键载体
　　PCB铜箔经过一系列复杂工艺加工后被广泛应用于消费电子、通讯设备、汽车电子等领域。
　　核心驱动力：5G基站建设、AI服务器需求激增、智能驾驶硬件升级，共同推动高频高速、超低轮廓等高端PCB铜箔需求显著增长。
　　3、行业政策与市场环境
　　（1）政策环境积极赋能
　　国家将锂离子电池产业列为战略性新兴产业，出台《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》《关于加快推动新型储能发展的指导意见》《重点新材料首批次应用保险补偿机制》等政策，从技术研发、产能布局、应用推广等多维度支持产业链发展。
　　公司所处的行业目前主要由政府部门和行业协会共同管理。主管部门为中华人民共和国工业和信息化部，行业自律组织包括中国电子材料行业协会（CEMIA）、中国电子材料行业协会电子铜箔材料分会（CCFA）、中国化学与物理电源行业协会（CIAPS）、中国电子电路行业协会（CPCA）等。
　　①政策红利加速释放：国家通过财政补贴、税收优惠及研发专项扶持，推动锂电池产业链向高能量密度、高安全性方向升级。铜箔作为负极集流体的核心组件，其极薄化（≤6微米）、高抗拉强度等技术指标被纳入《重点新材料首批次应用示范指导目录》，直接受益于政策导向。
　　②地方配套落地：多地出台新能源汽车换电模式试点、风光储一体化项目等政策，拉动动力与储能电池需求。
　　（2）市场规模与结构演变
　　①需求与产能扩张趋缓。经历前期快速扩张后，行业当前已呈现供过于求的态势。受高环保要求及巨额投资门槛制约，部分企业新建项目进度显著放缓甚至取消扩产规划，导致投产节奏同步延迟。因此，短期内锂电铜箔新增产能释放速度将明显低于过去两年水平。
　　②加工费触底企稳，锂电铜箔加工费在2023年上半年经历下滑后，下半年于低位企稳，年末跌幅收窄迹象显现。鉴于当前加工费已贴近成本线，叠加下游电池厂开工率有所回升，2024年加工费整体维持在低位区间运行，但价格下行压力有所缓解。2025年上半年，锂电铜箔加工费低位企稳，极薄化竞争加剧，电子电路铜箔高端产品拉动结构性涨价。
　　③设备瓶颈显著缓解（国产化突破），阴极辊供应曾是铜箔扩产的核心设备瓶颈，其主要制造商（多为日企）扩产缓慢，难以匹配国内激增的需求。近两年，国产阴极辊设备实现重大突破。
　　④扩产周期与供给弹性，铜箔工厂从启动建设到投产的周期通常在1.5-2年，投产后设备调试与爬坡还需2-6个月不等。因此，当终端需求短期内快速拉升时，铜箔供给易出现阶段性缺口。
　　⑤产品结构分化与工艺挑战，近三年新建的锂电铜箔产线普遍具备一定的产品柔性，可通过工艺调整切换不同规格产品。然而，生产极薄铜箔（如≤6微米及以下）面临极高的技术壁垒，厚度越薄，工艺控制难度越大，良品率越低，成本越高。
　　4、进入本行业的主要障碍
　　（1）资本壁垒：重资产运营与高资金周转需求
　　锂电铜箔设备投入规模要求高，且具有较强的规模经济特点，在投资建厂时的关键设备购置、基础建设投入方面需要具备充足的资金实力。此外，锂电铜箔行业以金属铜产品为最重要的基础原材料，金属铜产品属于大宗商品，对采购方的资金实力也要求较高。由于下游电池厂账期通常为3-6个月，形成大规模垫资需求，公司运营资金压力较大。因此，锂电铜箔行业的投资规模和运营资金规模要求成为了新进入者所面临的壁垒之一。
　　（2）技术壁垒：工艺复杂性与生产精密控制
　　锂电铜箔属于技术层次较高的铜加工材料，锂电铜箔的技术含量高，对生产工艺与设备的要求严格。国内新进厂商需具备自行设计、加工锂电铜箔生产关键设备的能力。同时，其生产技术是一种以经验积累为主的制造技术，需要通过长期的生产实践摸索、总结与创新才能获得，如复合添加剂的制备技术、生箔技术、后处理技术等，均难以通过简单复制被新进生产厂商所掌握。锂电铜箔不但要具有耐热性、抗氧化性，而且要求表面无针孔、皱纹，与层压板要有较高的抗剥强度，没有处理微粒迁移等基板污染现象外，其对设备内部结构精密度要求也高，同时对环境要求也高，如温度、湿度、洁净度要求均较高，湿润的空气容易与酸蒸汽结合成酸雾，而只要一点灰尘或酸雾落到铜箔上就会形成凸或凹的酸雾点，皆会影响产品品质。以上这些因素都构成了进入锂电铜箔行业较高的技术壁垒。
　　（3）人才壁垒：稀缺的专业技术团队
　　积累上述技术和经验需要专业的人才，但目前国内很少高等院校培养此类专业人才，更多的专业技术人员是由企业在生产活动中通过长时间的生产实践进行培养，培养周期长达十年以上，多数被头部企业锁定，同时单条产线需配置20人专业团队（含工艺/设备/品控工程师），成熟团队组建周期≥2年，稀缺的专业技术团队构成了进入锂电铜箔行业的人才壁垒。
　　（4）客户与品牌壁垒：供应链高粘性
　　经过多年的市场竞争，行业中容易开拓或者含金量高的销售渠道已经被先进入企业占领，下游锂电池头部企业筛选供应商要求严格，且一旦确定了合格供应商后不再随意更换，新进入者想要获取优质客户就必须支付更大的开拓成本，特别是很多铜箔厂商与下游优质客户之间建立了稳固的战略伙伴关系。此外，优秀的品牌建设非一日之功，锂电铜箔行业内的知名企业均经历多年发展才赢得了市场的认可与肯定。
　　（二）报告期内公司从事的业务情况
　　1、主要业务及主要产品
　　公司主要从事锂离子电池用电解铜箔的研发、生产和销售，产品主要应用于锂电池生产制造。同时，公司报告期内还从事关于光伏储能、电线电缆及附件的生产与销售、物资贸易等其他业务板块。报告期内，公司聚焦锂电铜箔主业，主营业务未发生重大变化。
　　（1）主营业务
　　公司主要电解铜箔产品包括3-6微米极薄锂电铜箔、8-10微米超薄锂电铜箔、9-70微米高性能电子电路铜箔、105-500微米超厚电解铜箔、锂电子用多孔铜箔和双面光高抗拉强度的铜箔等。
　　（2）其他业务
　　2、主营业务的经营模式
　　公司主要从事锂离子电池用高档铜箔生产与销售及锂电池材料开发业务，以“集中化管控”实现资源高效配置，以“专业化经营”巩固技术壁垒，依托“精细化管理”提升盈利能力。通过总部统筹与子公司协同，努力实现资源高效配置、技术壁垒巩固和盈利能力提升。
　　公司主要经营模式如下：
　　（1）采购模式：集约化与规范化管理
　　①采购管理体系
　　集中采购平台：依托全资子公司百嘉达构建统一采购平台，对核心原材料（阴极铜、硫酸等大宗物资）实施战略采购，各生产基地设立当地采购部门，负责实施执行集采计划及属地化辅料采购。
　　制度保障：公司制定了完善的《物资采购管理制度》，与合格供应商签订框架合同，以保证原材料的稳定、及时、质优。
　　②采购流程
　　计划驱动：生产部门按月编制物资需求计划，临时需求需编制物资临时采购计划，由百嘉达审批后执行。
　　分级授权：实施采购权限分级管理。常规小额采购由生产基地采购部门本地执行；大宗、高价值或超额度采购由百嘉达采购管理部统一执行。
　　多元化定价：灵活采用协议定价（战略合作）、竞争性询比价（≥3家供应商）、公开市场采购等方式，确保采购成本最优。
　　③供应商管理
　　准入审核：通过资格评审制度对供应商的技术、质量、信誉等情况进行审查及现场考察，形成《供应商资质评定表》，经审批后纳入合格供应商名录。
　　动态考核与分级：公司对供应商实行考核分级制度，考核项目包括质量、交期、服务、价格和售后服务等方面，通过此方法淘汰不合格的供应商。
　　（2）生产模式：以销定产，精益制造
　　公司采用“订单驱动”制定生产计划，实现连续、柔性生产，有效降低库存风险。
　　核心工序与流程：
　　①溶铜工序
　　硫酸铜电解液制备是电解铜箔生产的第一道工序，主要是将淬火处理后的铜料（铜线、铜米等）投入溶铜罐中，与稀硫酸溶液进行反应成为硫酸铜溶液，再经一系列的过滤净化、温度调整、电解液成份调整等步骤，制备出纯度很高、成份合格的硫酸铜电解液，以满足连续电沉积铜箔的生产需要。
　　②生箔（电沉积）工序
　　生箔制造过程是一个电解过程，一般采用表面涂钛的、由专用钛金属制作的辊筒作为阴极辊，以表面涂铱、钽混合物的钛材料辊筒为阳极，在阴阳极之间加入硫酸铜电解液，利用专有的低电压、大电流电子技术，通过电化学反应，使电解槽内的电解液铜离子生成箔状铜单质，阴极辊上便有金属铜析出。其电子反应式如下：
　　Cu2+＋2e-→Cu
　　通过这一电解反应过程，铜离子附着到连续转动的高性能的钛质阴极辊上，生成铜结晶粒子。随着阴极辊的不断转动，铜不断地在辊面上析出，而不断地将析出的金属铜从辊面上剥离，再经过水洗、烘干，缠绕成卷，这就形成了生箔。通过调节电解工艺参数及配方、阴极辊转速、电流等，即可生产出不同厚度的铜箔。
　　③表面处理（差异化核心）工序：
　　锂电铜箔：主要进行抗氧化处理，在生箔表面形成致密保护层，提升耐氧化性、柔韧性，满足电池极片高粘结强度与长循环寿命要求。
　　PCB铜箔：实施更复杂的表面处理（如粗化、固化、黑化/灰化、钝化、特殊镀层等），精确调控表面粗糙度、剥离强度、耐热性及蚀刻性能，满足不同基材（高频高速、IC载板等）及下游应用（5G、汽车电子、服务器）的严苛需求。
　　④分切、检验、包装工序
　　依据客户订单要求，使用高精度分切设备进行定制化分切。执行严格的全流程质量检测（厚度均匀性、抗拉强度、延伸率、表面缺陷等），合格品经专业防潮、防撞包装后入库。
　　（3）销售模式：直销为主，价格联动
　　①销售管理体系
　　子公司生产的产品均统一销售给百嘉达，再由其统一对外直销，部分客户验厂后指定销售方的情况除外。
　　②定价模式及信用政策
　　公司的铜箔产品定价采取“铜价+加工费”的模式，铜价基准为电解铜的上月的市场均价；加工费则根据不同规格、不同质量等差异化来定价。
　　公司定期评估客户的履约能力，动态调整信用期限。按照客户资质分级授信，主要包括月结30天、月结60天和月结90天。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025上半年，全球宏观经济复苏疲软、地缘政治冲突加剧、贸易壁垒高，叠加国内消费需求不足，企业普遍承压。新能源汽车销量增速放缓引发锂电铜箔产能阶段性过剩，铜价幅度较大，双重挤压下行业陷入普遍亏损状态。面对严峻形势，公司采取以下核心策略：
　　（一）深化技术引领优势，巩固锂电铜箔引领者地位
　　公司作为全球锂电铜箔领域的领军企业，始终以技术创新为核心驱动力，通过产品迭代、产能升级与客户结构优化，持续巩固行业领先地位。公司在极薄铜箔、复合集流体及固态电池配套材料等关键技术领域实现了一系列的突破，进一步强化了技术壁垒与市场竞争力。
　　2025年上半年，新能源汽车产业加速向电动化、智能化、轻量化方向转型，动力电池能量密度提升需求持续倒逼材料技术革新。公司依托国家级技术研发平台及产学研合作体系，持续突破产品性能极限。
　　1、技术突破引领行业升级
　　（1）极薄锂电铜箔量产突破：公司攻克3微米极薄锂电铜箔并实现规模化量产，其厚度仅为头发丝的二十五分之一。该产品单卷长度可达15,000米至30,000米，理论上能提升锂电池能量密度14%以上，有效缓解新能源汽车续航瓶颈，并降低整体电池成本。公司目前已形成覆盖6微米至3微米的完整铜箔产品体系，是全球少数具备此量产能力的供应商。
　　（2）固态电池配套材料布局：公司自2018年起研发出多孔铜箔，目前公司研发的多孔铜箔适用于固态/半固态电池，能够进一步优化电池性能，提高充放电效率和能量密度。2024年，公司推出耐高温电解铜箔集流体和耐腐蚀铜箔，为固态电池多技术路线提供了材料支撑，其采用的高温耐候性多因子络合成膜技术，使产品可耐300℃甚至更高温度，同时增强了与电解液的浸润性，提升了电池负极活性材料的负载量。此外，公司于2025年推出了耐高温双面镀镍铜箔，该产品同样适配半固态/固态电池技术，旨在通过镀镍层改善界面接触和耐高温性能，为固态电池提供更可靠的集流体解决方案。目前公司自主研发的材料已送样至头部电池企业测试，但该领域收入对公司整体业绩贡献尚小。
　　2、产能扩张与全球化布局：公司在国内的四大铜箔基地均实现量产。公司已经成功进入部分海外优质客户的供应链，旨在服务和开拓海外市场，提升对海外客户的供应链保障能力，推动海外电池产业链的生态发展。公司始终关注国际政策与产业链外延局势，公司提出“海内外双循环”的发展模式，以国内技术研发为支撑，海外基地为支点，形成全球供应链网络。尽管面临复杂多变的国际市场和激烈的市场竞争，但公司通过稳步提升国内产能、加速技术迭代与推进全球化战略，抢占新能源产业链的高端市场，以技术整合提升国际竞争力。
　　3、产品结构升级与市场响应：公司的产品结构持续向“高端化”与“多元化”发展，除了动力电池领域，公司自主研发的RTF超薄铜箔及新一代HVLP铜箔已送样至多家头部企业认证，将切入AI服务器、人形机器人等高端电子领域供应链。公司在6微米以下极薄铜箔市场占据先发优势，成功以差异化策略规避了行业内的价格竞争。通过聚焦于客户的高端产品需求，公司业务已覆盖多元化的应用领域，这不仅体现了其技术领先性，更巩固了强大的市场竞争力。
　　4、研发体系与行业标准引领：公司建立了“总部+区域研发中心+产学研合作”的三级研发体系，并已实现极薄铜箔量产，主导制定了多项国家标准。公司认为行业竞争的核心在于技术创新，而非原材料开采，因此专注于通过自主研发提升技术附加值。
　　（二）拓展新能源应用场景，构建第二增长曲线
　　公司在深耕锂电铜箔主营业务的同时，通过技术协同与产业链延伸，积极拓展光伏储能业务，构建“第二增长曲线”，形成“铜箔+光储”双轮驱动的战略格局。
　　1、零碳产业园与综合能源服务的场景落地
　　铜箔生产需要大量的电力，公司通过自建分布式光伏电站和储能系统，降低用电成本并实现清洁能源供应。公司在湖北黄石投资建设了诺德光储能源电站零碳智慧产业园项目，该项目将建设分布式光伏电站、工商业储能电站等设施，旨在提供清洁能源并减少碳排，形成“生产-储能-消纳”闭环，不仅满足自身铜箔生产用电需求，还可为园区企业提供能源托管服务，打造“自发自用+余电交易”的商业模式。
　　2、从材料到能源的闭环布局及产业链的联动
　　公司通过铜箔主业积累的客户资源，与储能电池厂商合作开发定制化铜箔产品，例如适配储能电池的铜箔，增加充放电次数，满足长寿命需求。同时，光伏储能业务可为下游客户提供“铜箔+储能系统”“绿电+储能”的综合服务，绑定更多产业链上的战略客户，为其提供打包解决方案，增强客户黏性，真正实现从单一材料供应商向新能源场景化解决方案服务商的跨越升级。
　　3、构建第二增长极的战略目标
　　公司已将光伏储能业务从辅助配套升级为战略级增长引擎。通过技术协同、场景创新及产业链闭环布局，公司不仅强化了主业竞争力，更在新能源应用领域开辟了新战场，未来有望实现从材料供应商向能源综合服务商的转型。
　　（三）强化数智化转型，提升全链条运营效率
　　公司通过引入智能管理系统，在“强化数智化转型，提升全链条运营效率”取得了进展。
　　1、生产流程优化与资源高效配置
　　公司依托智能生产管理系统，实现了电解铜箔生产全流程的精细化控制。系统通过定制化生产模块灵活调整生产计划，满足不同客户对铜箔性能、规格的多样化需求；同时结合先进工艺管理功能，实时监控电解、表面处理等关键工艺参数，优化生产流程，提升设备稼动率。例如，通过系统对铜料溶解、电解沉积等环节的智能调控，减少了原材料浪费，单位能耗降低，提升了资源利用效率。此外，系统整合供应链数据，实现原材料采购与库存的动态匹配，进一步降低了库存成本。
　　2、质量管理与产品一致性提升
　　公司通过智能化质量管理系统，构建了覆盖原材料检测、生产过程监控及成品检验的全生命周期质量管理体系。系统利用数据挖掘技术，对铜箔厚度、表面粗糙度等关键指标进行实时分析，异常数据触发自动预警，确保产品合格率。例如，系统对锂电铜箔的极薄化（≤6微米）生产进行全程追溯，精准定位批次问题，使质量改进响应速度提升，有效满足了头部客户的高标准需求。
　　3、数据驱动决策与市场敏捷响应
　　公司部署的智能系统和数据分析平台，打通了生产、销售、财务等多维度数据。通过动态可视化看板，管理层可实时掌握市场趋势和客户需求变化。
　　4、资金管理效率与风险控制
　　公司使用的智能系统可以整合财务数据流、优化资金使用效率。例如，通过募集资金专户动态监管模块，公司精准调配惠州、黄石等重点项目的资金使用，结余资金快速转为流动资金，资金周转率有所提升。同时，系统利用算法模型预测现金流风险，自动触发预警机制，避免因设备采购或研发投入导致的短期流动性压力，保障了产能扩张计划的稳步实施。
　　5、技术创新与行业竞争力强化
　　数智化转型加速了技术迭代，公司通过智能制造与工艺数据库积累海量生产数据，支撑研发团队优化铜箔晶粒度控制等核心技术。报告期内公司获批的多项知识产权专利，缩短了试验周期，并使公司在极薄铜箔领域保持技术领先。随着AI算法与制造场景的深度融合，公司将进一步探索智能排产、预测性维护等深度应用，持续引领行业变革。
　　（四）践行社会责任，赋能可持续发展
　　公司始终将社会责任融入企业发展战略，构建了覆盖环境、社会与公司治理（ESG）的可持续发展体系。
　　1、公益慈善与社区回馈
　　公司通过深圳市诺德公益基金会系统性开展公益行动，聚焦扶贫济困、助学救灾等领域。公司将捐赠资金定向用于贫困地区教育设施改善及自然灾害应急救助，有效提升了社区抗风险能力与教育公平性。基金会由公司高管直接参与管理，确保了公益项目的透明性和持续性。
　　2、绿色生产与低碳转型
　　公司致力于减少环境影响。公司的产品直接服务于新能源汽车及储能领域，推动下游产业低碳化发展。公司通过智能制造与工艺优化降低生产能耗，公司单位产品能耗较行业平均水平有所降低。此外，公司投资建设诺德光储能源电站零碳智慧产业园，旨在整合光伏发电、储能系统及智慧能源管理，打造绿色能源闭环。
　　3、技术创新推动行业可持续发展
　　公司的核心产品极薄锂电铜箔能显著提升锂电池能量密度，间接助力下游产业节能减排。公司研发的复合集流体（包括复合铜箔和复合铝箔）在技术、生产工艺及材料上均取得进展，经过实验室对比试验，在多项关键指标上展现出优越性，这有利于进一步降低材料成本和资源消耗。
　　4、员工权益与发展
　　公司注重人才培养。在当前专业人才短缺的背景下，公司旨在提升其作为全球雇主的吸引力。员工职业发展与福利保障，公司实施的股票期权激励计划，覆盖核心技术人员及管理层，累计行权超700万股，增强团队稳定性与创新动力。供应链管理方面，公司通过智能系统整合供应商数据，优先选择符合环保标准的合作伙伴。
　　5、合规治理与透明运营
　　公司严格遵守《上市公司治理准则》，披露的年度报告均通过第三方审计，并按期披露社会责任报告。此外，公司主动响应国家“双碳”目标，参与制定锂电铜箔行业绿色生产标准，推动全产业链协同减碳。
　　公司通过公益投入、技术创新、绿色生产与合规治理，构建了“产业-环境-社会”良性循环的可持续发展模式。未来，随着新能源产业的持续扩张，公司将进一步深化在清洁能源、循环经济等领域的布局，巩固其作为行业责任标杆企业的地位。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）产能规模优势
　　公司构建覆盖华南、华中、西北的四大生产基地（广东惠州、青海西宁、湖北黄石、江西贵溪），抓住新能源汽车产业及锂电池产业蓬勃发展的机遇，集中资源和精力发展主营业务，逐步加强主业投入和布局，不断优化产业结构。
　　（二）研发与技术优势
　　公司长期致力于新能源、新材料的科技创新。为了更好地满足下游客户对产品质量及种类的需求，公司研究院重点着眼于技术优化升级，攻克铜箔产业前沿和共性的关键技术，研究院未来主要的研发方向包括更薄的高抗拉和高延伸率锂电铜箔、微孔铜箔、5G高频高速电子电路用的高端标准铜箔以及以高分子材料为载体的复合铜箔等。公司始终密切关注行业前沿技术，紧跟客户需求和市场变化趋势，打造自主研发的技术平台，并以此为基础，持续引领行业技术迭代，丰富产品种类，拓展应用领域，从而实现产品的技术先进性以及较强的市场竞争力。
　　1、高端标箔的研发
　　高端标箔，也称为高端铜箔，是用于高端印制电路板（PCB）制造领域的铜箔产品。这些产品通常应用在高端电子产品或终端产品中，具有应用条件要求苛刻或特殊、制造水平高端的特点，故其技术壁垒也较高，目前主要由日本企业垄断。
　　高端标箔的主要品种包括：高频高速电子电路用极低轮廓铜箔、IC封装基板及高端HDI（高密互连）板用极薄铜箔、高端挠性PCB的专用铜箔（含电解铜箔、压延铜箔等）、大电流、大功率基板用厚铜箔（箔厚≥105mm）、锂电池用极薄/高抗力性铜箔、特殊功能铜箔（如埋容、埋阻电路用铜箔）。受益于5G和云计算的发展，高端标箔的需求保持中高速增长。公司也将结合未来铜箔发展趋势及潜在产能需求，持续不断进行自主研发，致力于开发市场需要的产品，加快推进高端标箔的国产替代。公司成功研发HVLP超低轮廓铜箔（表面粗糙度Rz≤0.5μm）、载体铜箔（热后剥离力10-30N/m），打破日企垄断，供货AI服务器芯片、存储芯片等高端场景，加工费有效提升。
　　2、极薄铜箔的研发
　　因极薄型锂电铜箔的批量生产需要通过长期技术研发投入、生产实践积累以及不断总结与创新才能获得，如复合添加剂的制备技术、生箔技术和后处理技术等，均难以通过简单复制被新进生产厂商所快速掌握。
　　公司拥有制液、生箔为一体的独立设备系统，用于开发复合添加剂的制备技术，能够进行工程放大试验，并拥有多种先进设备技术以及设计、加工组装的能力，可以满足客户的弹性需求。公司拥有专门的添加剂配制室，完备的添加剂配制器材及控制系统，并由有十余年工作经验的技术员工负责配制添加剂。公司的电解液过滤器技术、复合添加剂的制备技术、生箔技术、后处理技术以及原材料及产品的测试技术等均属于国内领先的铜箔生产技术。公司成功研发的3.5μm极薄铜箔（厚度为头发丝1/25），适配高能量密度电池，较6μm产品减铜33%，直接降低客户成本。
　　3、复合铜箔的研发
　　复合铜箔是一种新型铜箔，是在金属载体层和超薄金属箔材之间通过某种工艺添加一层或若干层有机材料层，即利用电沉积等技术在有机材料层两侧各形成一层超薄金属箔层。目前复合铜箔仍处于产业化前期至中期的过渡阶段，行业主要存在技术路线未定、产业链配套不成熟、产品成本高、生产良率低等特点。公司也将实时关注市场动态，不断实验与探索更优质的产品。
　　4、固态电池配套材料
　　公司与固态电池技术的发展存在深度关系。公司通过前瞻性技术布局和产品创新，成为固态电池材料革命的关键参与者和受益者。自2018年起研发适配固态电池的铜箔材料，早于行业热潮，形成7年技术沉淀，针对半固态/全固态电池不同阶段需求，开发多类专用集流体材料，支撑电池安全性、能量密度提升。核心产品有多孔铜箔、耐高温电解铜箔、耐腐蚀铜箔及双面镀镍铜箔（镀镍层厚0.5-0.9μm，200℃高温维持24小时，电磁屏蔽效能≥35dB（1GHz））。
　　（1）新能源汽车
　　为半固态电池（2025-2027年主流）提供负极集流体，支持宁德时代、比亚迪等装车计划。
　　（2）低空经济
　　耐高温铜箔搭载于eVTOL（电动垂直起降飞行器），解决高空低温、大电流场景需求。
　　（3）储能与机器人
　　高抗拉强度铜箔（600MPa级）适配硅基负极膨胀，应用于储能电池和人形机器人电源模块。
　　（三）产业链合作的优势
　　公司在不断优化主营业务的同时，较早的与上游设备商布局了新的产品领域。公司与上游设备商在锂电铜箔领域开展了铜箔设备技术研发、3微米等极薄铜箔产品研发、锂电铜箔设备供销等合作，同时，也与上游设备商展开了对复合铜箔产品技术研发、设备技术改造等全面深度的合作。目前，公司已经能够生产小批量3微米等极薄铜箔产品和复合铜箔产品样品，并持续送往下游客户试用。
　　（四）客户结构优势
　　基于在锂电铜箔行业多年的技术积累，公司能够根据客户的需求，积极对产品结构进行调整。
　　在国内市场上，公司与中创新航、亿纬锂能、楚能科技、孚能科技、天合储能、蜂巢、欣旺达、厦门海辰、宁德时代、比亚迪等客户保持稳定合作；在国际市场上，公司批量稳定的供货给LG新能源、SKI、TTI、MORROW等。公司将不断夯实现有的客户结构，做好核心服务，同时拓展锂电铜箔客户相关配套的新布局。
　　（五）企业文化与管理团队优势
　　公司以“致力成为全球锂电铜箔领导者”为愿景，精准锚定新能源产业链的关键环节，契合全球能源转型趋势；以追求“求真务实，开拓创新”为核心价值观，形成稳健与突破的动态平衡；以“以质为本，共创共赢”为管理理念，形成工艺稳定与客户为先的合作模式。
　　公司的管理架构与人才矩阵形成竞争优势，复合型团队的构建形成了“技术决策+市场战略”双轨并行机制。团队由平均10年以上管理经验的管理人才和行业技术专家组成，结合公司发展的需要制定了严格的质量管理体系和成熟的市场营销机制，为公司的持续发展提供了有力的支持。

　　四、可能面对的风险
　　1、产业政策变化的风险
　　锂电铜箔主要应用三个市场，即动力电池、数码电池和储能电池，国家新能源汽车相关政策的实施和调整将会直接影响到锂电池铜箔市场规模的变化。
　　2023年国内新能源车补贴退坡，但“双积分”政策强化，暨2025年新能源积分比例提至28%，政策驱动从直接补贴转向技术导向；2024年对台铜箔进口关税由原协定税率5%恢复至10%，直接影响台资企业高端铜箔进口成本，加速国产替代窗口期开启；工信部2023年发布《印制电路板制造业绿色工厂评价要求》，要求高频高速铜箔国产化率2025年达30%，但根据统计，当前不足10%。
　　此外，当今世界正面临百年未有之大变局，国家进出口政策、全球各国间的政治关系，亦会影响中国铜箔行业发展。
　　防范措施：
　　（1）管理层定期研究政策对产业、对公司以及产品的综合影响，避免因政策的误判造成企业更大的损失；
　　（2）加强对国内外国家政策跟踪分析，了解政策发展趋势，及时调整战略布局，规避政策风险。
　　2、宏观经济波动风险及防范
　　近两年由于经济贸易壁垒，导致全球经济步入下行期，再加上部分国家抵制中国部分电子产品，针对性提升中国产品的关税等，导致中国铜箔下游相关应用产品出口受到一定阻碍。国际市场需求的受阻，使得不少企业积极布局国内市场，导致国内铜箔市场竞争加剧，尤其是价格竞争激烈，使得企业产品毛利率下滑且产能释放受到抑制。
　　防范措施：
　　（1）积极拓宽欧洲、一带一路、南美、亚洲其他以及非洲等受美国影响较小的市场，拓宽出口渠道；
　　（2）积极拓展新型应用领域，避免在传统赛道扎堆竞争；
　　（3）加大研发投入，提升产品品质，实现高档、高性能、特种标准铜箔产品国产化替代。
　　3、行业竞争加剧的风险
　　受锂电铜箔市场需求快速增长推动，近几年锂电铜箔产能扩张明显，锂电铜箔行业逐渐涌入不少新晋企业，此外亦有不少原先的标准铜箔企业业务扩张至锂电铜箔领域，尽管部分企业产能尚处于建设中，但可以预见未来行业竞争压力增大，产能结构过剩。
　　标准铜箔方面，产品同质化严重，激烈的市场竞争导致产品成本压力较大，毛利润较低。而高端标准铜箔市场需求增长明显，产品主要依赖进口的局面尚未打破。此外，尽管国外企业目前以高端产品为主，一旦这些高技术水平企业降格，开始生产中低端铜箔，也会对国内铜箔行业产生影响。
　　防范措施：
　　（1）企业自身需要准确把握市场机遇和变化趋势，积极开拓新市场；
　　（2）提升成本管控能力，以求在价格竞争中具有市场竞争力；
　　（3）加大研发投入，吸引更多高技术水平人才，引入更先进的生产设备，提升产品品质，争取实现高端产品国产化替代。
　　4、技术进步带来替代风险与防范措施
　　从整个行业角度来看，不同厚度铜箔具有其各自的需求市场，但铜箔始终是有向低厚度方向转换的趋势，随着行业制造技术不断向高密度超薄型方向发展，在铜箔制造中，采用极薄铜箔代替原来超薄铜箔的势头发展迅猛，但薄度已经极限逼近，薄度达到2微米以下，易产生断裂风险。
　　防范措施：
　　（1）加强铜箔生产技术及新兴应用领域技术的研发；
　　（2）时刻跟踪国内外电解铜箔及阴极辊设备技术最新进展，加强同国内外知名研究院所合作，强化理论研究与实际应用相结合；
　　（3）企业自身做好市场预判，战略决策需要更加谨慎。
　　5、原材料价格波动及防范措施
　　公司主要产品电解铜箔的主要原材料包括铜、硫酸等，其中铜材是公司生产成本的主要构成部分，铜材价格波动将对公司的生产成本产生一定的影响。同时，公司所从事的铜箔行业属资金密集型产业，流动资金的需求较大，若铜价持续上涨可能导致公司日常流动资金的需求随之上升，将导致公司经营现金流紧张。
　　防范措施：
　　（1）定期进行原材料成本核算，进行物料核价，对于年度内成本波动超过设定值的铜材等进行标准成本修正；
　　（2）采取有弹性的按销售订单锁定原材料的采购模式，按月度采购，供应商按周排期交货。根据对未来市场价格分析结果，在保持生产稳定的前提下，尽量避免在高价位区间进行大量采购，或对即将涨价的产品提前囤货；
　　（3）做好原材料的库存管理制度，安排专门的物控人员每日进行库存和市场数据分析，避免核心原材料供应不及时而临时采购导致供应商提价的情况发生；
　　（4）采用价格谈判、技术升级、新供应商导入、降低加工成本等方式进行降本控制，进而抵消原材料价格突然上涨导致的产品成本增加；
　　（5）公司采用套期保值工具对冲原材料价格的波动。
　　6、管理风险
　　锂电池产业的发展带来了对锂电铜箔的市场需求，未来锂电铜箔面临广阔的市场空间，公司在国内与国外的经营规模将进一步扩大，在经营管理、资源整合、市场开拓等方面对公司提出了更高的要求。随着公司规模将不断扩大，如短期内公司管理水平跟不上业务发展速度，将可能影响公司的效益和市场竞争力。
　　防范措施：为应对锂电池产业发展带来的管理风险，公司需加强内部管理体系建设，优化资源配置，提升市场响应速度。同时，加大人才培养和技术创新投入，确保管理水平与业务发展同步提升，增强市场竞争力。
　　7、资产负债率较高的风险
　　电解铜箔行业作为资本密集型行业，其技术含量高，对生产工艺与设备的要求严格，具有明显的规模经济特点，其产能建设投入大，日常经营中的资金需求量也非常大。经过多年发展，公司资产负债率持续处于较高水平，较高的资产负债率导致利息支出较高，持续的高资产负债率限制了公司外部间接融资的空间，提高了公司的融资成本，财务费用的较大支出降低了公司的利润水平。
　　防范措施：公司将加强精细化管理，通过各种渠道和形式有步骤地降低负债率和财务成本，优化财务结构，并通过资本市场非公开发行股票等直接融资的方式降低资金成本，提高公司财务风险抵御能力。
　　8、安全生产及环保风险
　　公司在安全生产方面投入了大量资源，建立了较为健全的安全生产管理制度，并持续推进安全标准化管理，形成了较为完的安全生产管理、防范和监督体系，但难以完全避免安全事故的发生。此外，若发生重大自然灾害，如暴雨、泥石流、地震、火灾等，可能会对生产线造成危害。同时，在生产过程中同样存在发生意外事故、技术问题、机械故障或损坏等的可能；这些技术问题、机械故障或损坏均可能导致本公司的业务运作中断，造成经营成本增加，或人员伤亡。此外，近年来新的法规不断出现，对公司安全生产提出了更高的要求。公司从事的电解铜箔行业须遵守多项有关空气、水质、废料处理、公众健康安全、污染物排放方面的环境法律和法规，如果公司未能达到监管要求，可能需要支付罚金或采取整改措施，公司存在一定的环保风险。
　　防范措施：公司将进一步升级安全生产管理制度，通过加强对员工的职能培训、勤加检查机械设备以减少可干预风险。公司将进一步维稳生产流程，以减少自然灾害对生产的干扰。公司将积极了解行业的环境法律法规，努力达到监管要求，按排放标准进行排放量的改善。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年全球经济复苏乏力，地缘政治冲突加剧，海外贸易摩擦与国内有效需求不足，对企业经营形成双重压力。尽管国家通过宏观调控推动产业升级，但新能源汽车销量增速放缓导致锂电铜箔市场竞争加剧，加工费用持续走低，叠加铜价上涨，公司利润空间被严重挤压，锂电铜箔市场因供需失衡陷入价格战，行业整体盈利能力恶化。公司在面对国内外环境诸多不确定性因素的情况下，坚决贯彻落实国家及地方的各项决策部署和董事会的正确领导，认真贯彻落实年度发展战略，在充满挑战的环境中稳步前行。　　报告期内，公司重点发展方向如下：　　（一）深化技术引领优势，巩固锂电铜箔引领者地位　　公司作为全球锂电铜箔领域的... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年全球经济复苏乏力，地缘政治冲突加剧，海外贸易摩擦与国内有效需求不足，对企业经营形成双重压力。尽管国家通过宏观调控推动产业升级，但新能源汽车销量增速放缓导致锂电铜箔市场竞争加剧，加工费用持续走低，叠加铜价上涨，公司利润空间被严重挤压，锂电铜箔市场因供需失衡陷入价格战，行业整体盈利能力恶化。公司在面对国内外环境诸多不确定性因素的情况下，坚决贯彻落实国家及地方的各项决策部署和董事会的正确领导，认真贯彻落实年度发展战略，在充满挑战的环境中稳步前行。
　　报告期内，公司重点发展方向如下：
　　（一）深化技术引领优势，巩固锂电铜箔引领者地位
　　公司作为全球锂电铜箔领域的领军企业，始终以技术创新为核心驱动力，通过产品迭代、产能升级与客户结构优化，持续巩固行业领先地位。公司在极薄铜箔、复合集流体及固态电池配套材料等关键技术领域实现了一定的突破，进一步强化了技术壁垒与市场竞争力。
　　2024年度，新能源汽车产业加速向电动化、智能化、轻量化方向转型，动力电池能量密度提升需求持续倒逼材料技术革新。公司作为全球极薄锂电铜箔技术引领者，依托国家级技术研发平台及产学研合作体系，持续突破产品性能极限。
　　1、技术突破引领行业升级
　　（1）极薄锂电铜箔量产突破：公司攻克3微米极薄锂电铜箔并实现规模化量产，其厚度仅为头发丝1/25，铜箔通过技术创新减轻自身重量不仅可以有效减少电池的铜金属使用量，并可通过体积和重量的减少有效提升锂电池的能量密度，显著缓解新能源汽车续航瓶颈并降低综合成本。目前，公司已经成为全球少数具备量产极薄锂电铜箔能力的供应商。4.5微米的铜箔产品较6微米的铜箔产品可直接减少33%的用铜量，在铜价持续上涨的大环境下，能直接为客户降低材料成本。公司自2024年一季度开始，4.5微米的订单持续放量。
　　（2）固态电池配套材料布局：公司自2018年起研发出多孔铜箔，目前已适配固态/半固态电池技术，该产品可增强电解液浸润性并优化电池性能。2024年，公司推出耐高温电解铜箔集流体和耐腐蚀铜箔，为固态电池多技术路线提供了材料支撑。针对未来半固态/固态电池技术的发展趋势，公司自主研发的材料已送样到头部电池企业测试。
　　2、产能扩张与全球化布局：公司在国内的四大铜箔基地均实现量产，全年锂电铜箔总产能有了新的增长，市场份额具有一定量的提升；公司已经成功进入部分海外优质客户的供应链，旨在服务和开拓海外市场，提升对海外客户的供应链保障能力，推动海外电池产业链的生态发展。公司始终关注国际政策与产业链外延局势，公司提出“海内外双循环”的发展模式，以国内技术研发为支撑，海外基地为支点，形成全球供应链网络。尽管面临国际市场的复杂多变和市场竞争，但国内产能稳步提升、技术迭代与全球化战略的长期价值在于抢占新能源产业链的高端市场，并通过技术整合提升国际竞争力。
　　3、产品结构升级与市场响应：公司的产品结构呈现“高端化”与“多元化”，形成以客户的高端产品为核心、覆盖多元化应用领域的布局。体现了技术的领先性与市场竞争力。公司通过技术优势与国内外头部电池企业建立了供应链对接，并吸引了国内外优质的动力电池厂商，合作覆盖率保持较高水平。
　　公司产品主要供于动力电池市场，亦是公司的核心市场，产品应用于主流车型中；伴随全球储能需求增长，公司针对性开发高耐温、长寿命铜箔产品，切入储能领域；同时，为3C类电子产品提供4微米及以下超薄铜箔，满足消费电池轻量化需求。
　　4、研发体系与行业标准引领：公司作为行业内的领先企业，其研发体系的构建与行业标准引领能力在技术创新和市场竞争中占据重要地位。从研发架构、技术成果及标准参与在行业内都具有深远的影响。公司建立了“总部+区域研发中心+产学研合作”的三级研发体系。
　　公司总部位于深圳，湖北黄石基地聚焦核心工艺与材料创新铜箔生产技术，同时还承担优化与产业化应用；公司与高校合作，共建联合实验室，重点攻关极薄铜箔制造、复合集流体等关键技术。例如，公司3微米极薄铜箔的批量生产即得益于与高校合作的电解液配方优化及阴极辊设备改进项目。公司在极薄铜箔领域形成“设备-工艺-专利”三重壁垒，与电池厂直接对接，将国内研发成果快速导入国际供应链，同时反哺国内技术迭代，形成“研发-生产-市场”闭环。
　　（二）拓展新能源应用场景，构建第二增长曲线
　　公司在深耕锂电铜箔主营业务的同时，通过技术协同与产业链延伸，积极拓展光伏储能业务，构建“第二增长曲线”，形成“铜箔+光储”双轮驱动的战略格局。
　　1、零碳产业园与综合能源服务的场景落地：铜箔生产需要大量的电力，公司通过自建分布式光伏电站和储能系统，降低用电成本并实现清洁能源供应。公司在湖北黄石投资52亿元建设光储能源电站零碳智慧产业园，覆盖分布式光伏、工商业储能、充电站等设施。产业园配套建设9MWh分布式光伏和60MWh储能电站，每年提供9500万度绿电。年减排量二氧化碳约8000余吨，形成“生产-储能-消纳”闭环，不仅满足自身铜箔生产用电需求，还可为园区企业提供能源托管服务，打造“自发自用+余电交易”的商业模式。
　　2、从材料到能源的闭环布局及产业链的联动
　　公司通过铜箔主业积累的客户资源，与储能电池厂商合作开发定制化铜箔产品，例如适配储能电池的铜箔，增加充放电次数，满足长寿命需求。同时，光伏储能业务可为下游客户提供“铜箔+储能系统”“绿电+储能”的综合服务，绑定更多产业链上的战略客户，为其提供打包解决方案，增强客户黏性，真正实现从单一材料供应商向新能源场景化解决方案服务商的跨越升级。
　　3、构建第二增长极的战略目标
　　面对铜箔行业竞争加剧及亏损压力，光伏储能业务将有可能成为利润补充，叠加绿电交易收益，可有效对冲铜箔价格波动风险。公司将光伏储能业务从辅助配套升级为战略级增长引擎，通过技术协同、场景创新及产业链闭环布局，公司不仅强化了主业竞争力，更在新能源应用领域开辟了第二战场，未来有望通过光储业务实现从材料供应商向能源综合服务商的跨越式转型。
　　（三）强化数智化转型，提升全链条运营效率
　　公司通过引入智能管理系统，在“强化数智化转型，提升全链条运营效率”方面实现了生产过程的标准化和自动化，确保了生产流程的稳定性和一致性，提高了生产效率和产品质量。
　　1、生产流程优化与资源高效配置
　　公司依托智能生产管理系统，实现了电解铜箔生产全流程的精细化控制。系统通过定制化生产模块灵活调整生产计划，满足不同客户对铜箔性能、规格的多样化需求；同时结合先进工艺管理功能，实时监控电解、表面处理等关键工艺参数，优化生产流程，提升设备稼动率。例如，通过系统对铜料溶解、电解沉积等环节的智能调控，减少了原材料浪费，单位能耗降低，提升了资源利用效率。此外，系统整合供应链数据，实现原材料采购与库存的动态匹配，进一步降低了库存成本。
　　2、质量管理与产品一致性提升
　　公司通过智能化质量管理系统，构建了覆盖原材料检测、生产过程监控及成品检验的全生命周期质量管理体系。系统利用数据挖掘技术，对铜箔厚度、表面粗糙度等关键指标进行实时分析，异常数据触发自动预警，确保产品合格率。例如，系统对锂电铜箔的极薄化（≤6微米）生产进行全程追溯，精准定位批次问题，使质量改进响应速度提升，有效支撑了头部客户的高标准需求。
　　3、数据驱动决策与市场敏捷响应
　　公司部署的智能系统和数据分析平台，打通了生产、销售、财务等多维度数据。通过动态可视化看板，管理层可实时掌握市场趋势和客户需求变化。
　　4、资金管理效率与风险控制
　　公司使用的智能系统可以整合财务数据流、优化资金使用效率。例如，通过募集资金专户动态监管模块，公司精准调配惠州、黄石等重点项目的资金使用，结余资金快速转为流动资金，资金周转率有所提升。同时，系统利用算法模型预测现金流风险，自动触发预警机制，避免因设备采购或研发投入导致的短期流动性压力，保障了产能扩张计划的稳步实施。
　　5、技术创新与行业竞争力强化
　　数智化转型加速了技术迭代，公司通过智能制造与工艺数据库积累海量生产数据，支撑研发团队优化铜箔晶粒度控制等核心技术。报告期内公司获批的多项知识产权专利，缩短了试验周期，并使公司在极薄铜箔领域保持技术领先。随着AI算法与制造场景的深度融合，公司将进一步探索智能排产、预测性维护等深度应用，持续引领行业变革。
　　（四）践行社会责任，赋能可持续发展
　　公司始终将社会责任融入企业发展战略，以绿色制造为核心、公益行动为延伸、员工关怀为基石，构建了覆盖环境、社会与公司治理（ESG）的全方位可持续发展体系。2024年，公司通过践行社会责任、赋能可持续发展方面形成了多维度的实践体系，涵盖绿色生产、公益慈善、员工关怀及行业引领等多个领域。
　　1、公益慈善与社区回馈
　　公司通过深圳市诺德公益基金会系统性开展公益行动，聚焦扶贫济困、助学救灾等领域。公司将捐赠资金定向用于贫困地区教育设施改善及自然灾害应急救助，有效提升了社区抗风险能力与教育公平性。基金会由公司高管直接参与管理，确保了公益项目的透明性和持续性。
　　2、绿色生产与低碳转型
　　作为锂电铜箔行业的领先企业，公司的产品直接服务于新能源汽车及储能领域，推动下游产业低碳化发展。公司通过智能制造与工艺优化降低生产能耗，公司其单位产品能耗较行业平均水平有所降低。此外，公司投资建设诺德光储能源电站零碳智慧产业园，旨在整合光伏发电、储能系统及智慧能源管理，打造绿色能源闭环。
　　3、技术创新推动行业可持续发展
　　公司在极薄铜箔（≤6微米）领域保持技术领先，其产品显著提升锂电池能量密度，助力新能源汽车续航能力提升。公司获批多项知识产权专利，通过智能模拟缩短研发周期，减少材料试验浪费，推动行业技术迭代。同时，公司在湖北黄石投资建设复合集流体产业园，兼容生产复合铝箔和铜箔，进一步降低材料成本并提升资源利用效率。
　　4、员工权益与供应链责任
　　公司注重员工职业发展与福利保障，公司实施的股票期权激励计划，覆盖核心技术人员及管理层，累计行权超700万股，增强团队稳定性与创新动力。供应链管理方面，公司通过智能系统整合供应商数据，优先选择符合环保标准的合作伙伴。
　　5、合规治理与透明运营
　　公司严格遵守《上市公司治理准则》，审计委员会定期核查资金使用合规性，确保募集资金专户动态监管。披露的年度报告及社会责任报告均通过第三方审计。此外，公司主动响应国家“双碳”目标，参与制定锂电铜箔行业绿色生产标准，推动全产业链协同减碳。
　　公司通过公益投入、技术创新、绿色生产与合规治理，构建了“产业-环境-社会”良性循环的可持续发展模式。未来，随着新能源产业的持续扩张，公司将进一步深化在清洁能源、循环经济等领域的布局，巩固其作为行业责任标杆企业的地位。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业定位、行业特征与产品体系
　　公司主要从事高性能电解铜箔的研发、生产和销售，隶属于《国民经济行业分类和代码》（GB/T4754—2017）和中国上市公司协会发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司所属行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”。公司产品以动力电池应用为主，同时覆盖储能电池、消费类电池及电子电路铜箔领域，市场占有率稳居行业前列。
　　铜箔作为现代电子产业关键基础材料，按工艺分为压延铜箔和电解铜箔。公司专注于电解铜箔的生产，以高纯度铜材（>99.9%）为核心原料，通过电解沉积、表面处理等工艺制成，产品覆盖锂电铜箔与电子电路铜箔（PCB铜箔）两大类别。根据厚度差异，锂电铜箔可细分为极薄铜箔（≤6微米）、超薄铜箔（6-12微米）等层级，满足下游高能量密度、高稳定性需求。
　　1、电解铜箔行业特性
　　（1）周期性
　　①锂电铜箔主要应用于锂离子电池，最终应用在新能源汽车、3C数码电池、储能系统、电动自行车等领域，目前这些领域整体市场前景较好，尤其是新能源汽车、储能市场受国家政策带动较大，但随着新产能的投放和市场需求的变化，锂电铜箔市场的竞争格局可能会发生变化，影响行业内企业的定价能力和市场份额，从而会引起一定的周期波动。
　　②高端标箔的主要应用在5G、云计算等技术的发展中，国家政策对电子信息产业的支持间接推动了高端标箔的需求增长，5G用RTF铜箔和HVLP铜箔能够减少信号传输损耗，因此其市场需求预计将保持中高速增长的趋势，日前随着国产替代产品的出现及应用的拓展，将影响期周期性。
　　③标准铜箔的主要应用领域为印制线路板行业，市场成熟度相对较高，国民经济周期的波动对其有一定的影响，因此存在一定的周期性。
　　（2）季节性
　　对于锂电铜箔，由于锂离子电池市场一季度一般为销售淡季，主要受春节放假等因素影响，工厂总体开工率较低；二季度处于市场恢复阶段；第三季度和第四季度一般为锂离子电池销售旺季，主要是因为中国汽车市场一般在下半年放量，带动锂离子电池整体市场在下半年呈现较高的增速。锂电铜箔行业受其终端应用市场影响，呈现出一定的季节性，其中一季度为销售淡季，三四季度为销售旺季。同时，技术进步和产品升级可能会在特定时间段内带来需求的增长，从而影响锂电铜箔销售的季节性。
　　对于标准铜箔，由于下游对应PCB行业，而PCB下游产品种类众多，总体受季节性影响较小，没有明显的季节性特征。
　　（3）区域性
　　电解铜箔的主要原材料为铜，因此大部分铜箔厂分布在铜矿资源丰富的地域，具有产业集群分布的特点。华东地区以超过一半的份额排在首位，特别是江西省、安徽省和浙江省是最主要的产能分布地区，显示出明显的区域集中性。区域性特征共同构成了电解铜箔行业的地理和市场布局，并影响着行业的未来发展和市场竞争格局。
　　2、同行企业基本情况
　　公司同行业可比公司为九江德福科技股份有限公司（以下简称“德福科技”）、湖北中一科技股份有限公司（以下简称“中一科技”）、广东嘉元科技股份有限公司（以下简称“嘉元科技”）和安徽铜冠铜箔集团股份有限公司（以下简称“铜冠铜箔”）。以下信息均来自于可比公司公开信息。
　　（二）产业链价值与市场驱动
　　1、锂电铜箔：新能源产业的核心材料
　　锂电铜箔作为锂离子电池负极集流体，与正极材料、电解液、隔膜、铝箔等其它材料共同构成电芯，最终应用于新能源汽车、3C数码产品、储能系统等下游领域。
　　全球“双碳”目标加速新能源汽车渗透率提升，叠加储能市场爆发式增长，推动锂电铜箔需求持续攀升。2024年，中国锂电池总出货量达900GWh，同比增长超20%，其中动力、储能占比分别达70%、25%，成为核心增长极。
　　极薄化（4.5-6微米）与高抗拉强度铜箔研发加速，助力锂电池能量密度突破，契合下游对长续航、轻量化需求。
　　2、电子电路铜箔：智能化升级
　　PCB铜箔经过一系列复杂工艺加工后被广泛应用于消费电子、通讯设备、汽车电子等领域。受益于5G基站建设、AI服务器及智能驾驶硬件升级，高端铜箔（高频高速、超低轮廓）需求显著增长。全球PCB产值2024年预计突破900亿美元，中国占比超50%，带动高端电子电路铜箔国产替代进程提速。
　　（三）公司所处行业的政策环境与市场环境
　　近年来，国家将锂离子电池产业列为战略性新兴产业，出台《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》《关于加快推动新型储能发展的指导意见》等政策，从技术研发、产能布局、应用推广等多维度支持产业链发展，在此背景下，锂电铜箔作为提升电池能量密度的核心材料，其性能优化与技术创新成为行业焦点，市场前景广阔。
　　公司所处的行业目前主要由政府部门和行业协会共同管理。主管部门为中华人民共和国工业和信息化部，行业自律组织包括中国电子材料行业协会（CEMIA）、中国电子材料行业协会电子铜箔材料分会（CCFA）、中国化学与物理电源行业协会（CIAPS）、中国电子电路行业协会（CPCA）等。
　　1、政策赋能与产业升级
　　（1）政策红利加速释放：国家通过财政补贴、税收优惠及研发专项扶持，推动锂电池产业链向高能量密度、高安全性方向升级。铜箔作为负极集流体的核心组件，其极薄化（≤6微米）、高抗拉强度等技术指标被纳入《重点新材料首批次应用示范指导目录》，直接受益于政策导向。
　　（2）地方配套落地：多地出台新能源汽车换电模式试点、风光储一体化项目等政策，拉动动力与储能电池需求。
　　2、市场规模与结构演变
　　（1）从需求来看，当前行业经历了快速扩张后已明显出现供过于求的趋势，部分企业新建项目建设进度减慢的原因为环保要求较高及投资规模较大，故投产也随之放慢，甚至有些企业取消了规划的扩产项目。因此，短期来看，锂电铜箔产能扩张速度较前两年会逐步放缓。
　　（2）从加工费来看，锂电铜箔加工费在2023年上半年经历了下滑后，下半年开始低位徘徊，并在年末呈现出跌幅逐渐放缓的迹象。由于已经接近成本线，并且电池厂开工率有所上升，2024年的铜箔加工费维持在较低水平。
　　（3）从生产设备来看，此前铜箔产能扩产在设备层面核心限制因素为阴极辊设备供应，因阴极辊制造商多为日资企业，扩产进度慢，无法满足国内大规模的铜箔产能扩产需求。近两年，国产阴极辊设备制造商通过自主研发与创新，不仅可以保证国产设备供应链的安全自主可控，也能通过规模化生产降低设备成本以满足客户的个性化需求，部分企业在辊直径、晶粒度以及粗糙度等方面已经获得突破，性能指标直达海外进口设备，且国内设备具有价格低、售后维护方便、供货周期短等优势，目前大多数铜箔企业的新建项目已采用国产设备。随着国内设备厂商产能提高和技术水平提升，阴极辊对铜箔产能扩张的限制性将有所减弱。
　　（4）从建设周期来看，铜箔厂的扩产周期一般在1.5年-2年，投产后设备调试周期平均在2个月-6个月不等，在需求快速起量时铜箔供给容易出现缺口。
　　（5）从生产工艺来看，现阶段锂电铜箔企业近三年新建的产线通常可以通过工艺调整进行不同规格的产品切换，但是厚度越薄越受技术难度限制，成品率也越低。因此，中长期来看，随着行业对超薄、高性能铜箔需求的提升，新技术产品产线将面临一定紧缺，市场将呈现出高端产品供不应求，中低端产品产能过剩、同质化竞争加剧的局面。
　　（四）技术迭代与材料革新
　　1、铜箔性能决定电池上限：铜箔厚度每减少1微米，锂电池能量密度可提升约5%。公司主导的极薄铜箔（4.5-6微米）已实现批量应用，助力客户电池能量密度突破300Wh/kg，满足长续航车型需求。
　　2、技术融合与突破：复合集流体的“铜-高分子材料-铜”三层结构材料及固态电池适配铜箔进入产业化窗口期阶段，新材料的诞生推动了材料体系革新，有望进一步降低电池重量与成本，推动行业向“高安全、高能效”转型。
　　（五）进入本行业的主要障碍
　　1、投资规模及运营资金壁垒
　　锂电铜箔设备投入规模要求高，且具有较强的规模经济特点，在投资建厂时的关键设备购置、基础建设投入方面需要具备充足的资金实力。此外，锂电铜箔行业以金属铜产品为最重要的基础原材料，金属铜产品属于大宗商品，对采购方的资金实力也要求较高。因此，锂电铜箔行业的投资规模和运营资金规模要求成为了新进入者所面临的壁垒之一。
　　2、技术要求高
　　锂电铜箔属于技术层次较高的铜加工材料，锂电铜箔的技术含量高，对生产工艺与设备的要求严格。国内新进厂商需具备自行设计、加工锂电铜箔生产的关键设备的能力。同时，其生产技术是一种以经验积累为主的制造技术，需要通过长期的生产实践摸索、总结与创新才能获得，如复合添加剂的制备技术、生箔技术、后处理技术等，均难以通过简单复制被新进生产厂商所掌握。锂电铜箔不但要具有耐热性、抗氧化性，而且要求表面无针孔、皱纹，与层压板要有较高的抗剥强度，没有处理微粒迁移等基板污染现象外，其对设备内部结构精密度要求也高，同时对环境要求也高，如温度、湿度、洁净度要求均较高，湿润的空气容易与酸蒸汽结合成酸雾，而只要一点灰尘或酸雾落到铜箔上就会形成凸或凹的酸雾点，皆会影响产品品质。以上这些因素都构成了进入锂电铜箔行业较高的技术壁垒。
　　3、专业人才的紧缺
　　积累上述技术和经验需要专业的人才，但目前国内很少高等院校培养此类专业人才，更多的专业技术人员是由企业在生产活动中通过长时间的生产实践进行培养。因此，专业技术人才也是进入锂电铜箔行业的另一重要壁垒。
　　4、销售渠道和品牌建设
　　经过多年的市场竞争，行业中容易开拓或者含金量高的销售渠道已经被先进入企业占领，下游锂电池头部企业筛选供应商要求严格，且一旦确定了合格供应商后不再随意更换，新进入者想要获取优质客户就必须支付更大的开拓成本，特别是很多铜箔厂商与下游优质客户之间建立了稳固的战略伙伴关系。此外，优秀的品牌建设非一日之功，锂电铜箔行业内的知名企业均经历多年发展才赢得了市场的认可与肯定。因此，销售渠道和品牌建设是新进入者面临的壁垒之一。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　1、主要业务及主要产品
　　公司主要从事锂离子电池用电解铜箔的研发、生产和销售，产品主要应用于锂电池生产制造。同时，公司报告期内还从事关于光伏储能、电线电缆及附件的生产与销售、物资贸易等其他业务板块。报告期内，公司聚焦锂电铜箔主业，主营业务未发生重大变化。
　　（1）主营业务
　　公司主要电解铜箔产品包括3-6微米极薄锂电铜箔、8-10微米超薄锂电铜箔、9-70微米高性能电子电路铜箔、105-500微米超厚电解铜箔、锂电子用多孔铜箔和双面光高抗拉强度的铜箔等。
　　（2）其他业务
　　2、主营业务的经营模式
　　公司主要从事锂离子电池用高档铜箔生产与销售及锂电池材料开发业务，以“集中化管控”实现资源高效配置，以“专业化经营”巩固技术壁垒，依托“精细化管理”提升盈利能力。公司总部及子公司开展产品生产、技术革新和成本控制，专注品质提升、技术创新和降本增效；加强管理提升，着力推行专业化经营和信息化管理，实现经营目标。
　　公司主要经营模式如下：
　　（1）采购模式
　　①采购管理体系
　　集中采购平台：通过全资子公司百嘉达，统一负责电解铜箔业务的主要材料（铜、硫酸等）采购，各生产基地设驻当地采购部门，负责实施当地生产部门具体的采购。
　　制度保障：公司制定了完善的《物资采购管理制度》，与合格供应商签订框架合同，以保证原材料的及时、充足供应。
　　②采购流程
　　计划制定：生产部门按月编制物资需求计划，临时需求需编制物资临时采购计划，由百嘉达审批后执行。
　　分级采购：小额且在额度内的采购由驻生产公司当地的采购部门自行采购；大额且超额度的采购由百嘉达采购管理部执行统一采购。
　　定价机制：公司采取协议定价采购、询价采购（至少选择三家及以上供应商比价）和公开市场采购等方式，选择性价比高的供应商。
　　③供应商管理
　　准入审核：通过资格评审制度对供应商的技术、质量、信誉等情况进行审查及现场考察，形成《供应商资质评定表》，经审批后纳入合格供应商名录。
　　动态考核：公司对供应商实行考核分级制度，考核项目包括质量、交期、服务、价格和售后服务等方面，通过此方法淘汰不合格的供应商。
　　（2）生产模式
　　公司的铜箔生产模式为以销定产，根据客户需求制定生产计划，实现连续性生产，降低库存风险。
　　公司铜箔的核心工序包括溶铜、生箔、表面处理、分切包装以及相关的检测控制等。
　　具体的工艺流程如所示：
　　表处配液
　　硫酸铜电解液制备是电解铜箔生产的第一道工序，主要是将淬火处理后的铜料（铜线、铜米等）投入溶铜罐中，与稀硫酸溶液进行反应成为硫酸铜溶液，再经一系列的过滤净化、温度调整、电解液成份调整等步骤，制备出纯度很高、成份合格的硫酸铜电解液，以满足连续电沉积铜箔的生产需要。
　　②生箔工序
　　生箔制造过程是一个电解过程，一般采用表面涂钛的、由专用钛金属制作的辊筒作为阴极辊，以表面涂铱、钽混合物的钛材料辊筒为阳极，在阴阳极之间加入硫酸铜电解液，利用专有的低电压、大电流电子技术，通过电化学反应，使电解槽内的电解液铜离子生成箔状铜单质，阴极辊上便有金属铜析出。其电子反应式如下：
　　Cu2+＋2e--→Cu
　　通过这一电解反应过程，铜离子附着到连续转动的高性能的钛质阴极辊上，生成铜结晶粒子。随着阴极辊的不断转动，铜不断地在辊面上析出，而不断地将析出的金属铜从辊面上剥离，再经过水洗、烘干，缠绕成卷，这就形成了生箔。通过调节电解工艺参数及配方、阴极辊转速、电流等，即可生产出不同厚度的铜箔。
　　③表面处理工序：
　　通过电解生成的铜箔在空气中很容易氧化，不能满足下游客户的要求，故在生箔机后端设置有防氧化装置，对原箔进行防氧化层等的表面处理，以改善原箔的抗剥离强度、耐化学性、粗糙度等性能，从而达到不同下游客户及市场应用需求。其中，锂电铜箔主要使用抗氧化剂对原箔（也称为毛箔）进行表面氧化处理，而标准铜箔则进行粗化、固化、黑化、灰化、钝化处理、甚至镀铬镀锌等工艺。
　　④分切、检验、包装工序
　　对完成表面处理的铜箔根据客户不同的宽幅要求，由专用分切机对铜箔进行裁剪分切，通过质检合格后包装，最终进入产成品仓库。
　　（3）销售模式
　　①销售管理体系
　　子公司生产的产品均统一销售给百嘉达，再由其统一对外直销，部分客户验厂后指定销售方的情况除外。
　　②定价模式及信用政策
　　公司的铜箔产品定价采取“铜价+加工费”的模式，铜价基准为电解铜的上月的市场均价；加工费则根据不同规格、不同质量等差异化来定价。
　　公司定期评估客户的履约能力，动态调整信用期限。按照客户资质分级授信，主要包括月结30天、月结60天和月结90天。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）产能规模优势
　　近年来，公司抓住新能源汽车产业及锂电池产业蓬勃发展的机遇，集中资源和精力发展主营业务，逐步加强主业投入和布局，不断优化产业结构。公司拥有以锂电铜箔为主的生产基地，分别坐落于广东省惠州市、青海省西宁市、湖北省黄石市、江西省贵溪市，以上四个生产基地的规划产能与实际产能在行业内均居领先地位，未来公司将根据市场需求情况，适时扩建。
　　（二）研发与技术优势
　　公司长期致力于新能源、新材料的科技创新。为了更好地满足下游客户对产品质量及种类的需求，公司研究院重点着眼于技术优化升级，攻克铜箔产业前沿和共性的关键技术，研究院未来主要的研发方向包括更薄的高抗拉和高延伸率锂电铜箔、微孔铜箔、5G高频高速电子电路用的高端标准铜箔以及以高分子材料为载体的复合铜箔等。
　　公司始终密切关注行业前沿技术，紧跟客户需求和市场变化趋势，打造自主研发的技术平台，并以此为基础，持续引领行业技术迭代，丰富产品种类，拓展应用领域，从而实现产品的技术先进性以及较强的市场竞争力。
　　1、高端标箔的研发
　　高端标箔，也称为高端铜箔，是用于高端印制电路板（PCB）制造领域的铜箔产品。这些产品通常应用在高端电子产品或终端产品中，具有应用条件要求苛刻或特殊、制造水平高端的特点，故其技术壁垒也较高，目前主要由日本企业垄断。
　　高端标箔的主要品种包括：高频高速电子电路用极低轮廓铜箔、IC封装基板及高端HDI（高密互连）板用极薄铜箔、高端挠性PCB的专用铜箔（含电解铜箔、压延铜箔等）、大电流、大功率基板用厚铜箔（箔厚≥105mm）、锂电池用极薄/高抗力性铜箔、特殊功能铜箔（如埋容、埋阻电路用铜箔）。受益于5G和云计算的发展，高端标箔的需求保持中高速增长。公司也将结合未来铜箔发展趋势及潜在产能需求，持续不断进行自主研发，致力于开发市场需要的产品，加快推进高端标箔的国产替代。
　　2、极薄铜箔的研发
　　因极薄型锂电铜箔的批量生产需要通过长期技术研发投入、生产实践积累以及不断总结与创新才能获得，如复合添加剂的制备技术、生箔技术和后处理技术等，均难以通过简单复制被新进生产厂商所快速掌握。
　　公司拥有制液、生箔为一体的独立设备系统，用于开发复合添加剂的制备技术，进行工程放大试验，并拥有多种先进设备技术以及设计、加工组装，可以满足客户的弹性需求。公司拥有专门的添加剂配制室，完备的添加剂配制器材及控制系统，并由有十余年工作经验的技术员工负责配制添加剂。公司的电解液过滤器技术、复合添加剂的制备技术、生箔技术、后处理技术以及原材料及产品的测试技术等均属于国内领先的铜箔生产技术。
　　3、复合铜箔的研发
　　复合铜箔是一种新型铜箔，是在金属载体层和超薄金属箔材之间通过某种工艺添加一层或若干层有机材料层，即利用电沉积等技术在有机材料层两侧各形成一层超薄金属箔层。目前复合铜箔仍处于产业化前期至中期的过渡阶段，行业主要存在技术路线未定、产业链配套不成熟、产品成本高、生产良率低等特点，预计未来1-2年的技术路线有望确定并实现规模出货。公司也将实时关注市场动态，不断实验与探索更优质的产品。
　　（三）产业链合作的优势
　　公司在不断优化主营业务的同时，较早的与上游设备商布局了新的产品领域。公司与上游设备商在锂电铜箔领域开展了铜箔设备技术研发、3微米等极薄铜箔产品研发、锂电铜箔设备供销等合作，同时，也与上游设备商展开了对复合铜箔产品技术研发、设备技术改造等全面深度的合作。目前，公司已经能够生产小批量3微米等极薄铜箔产品和复合铜箔产品样品，并持续送往下游客户试用。
　　（四）客户结构优势
　　基于在锂电铜箔行业多年的技术积累，公司能够根据客户的需求，积极对产品结构进行调整。
　　在国内市场上，公司与中创新航、亿纬锂能、楚能科技、孚能科技、天合储能、蜂巢、欣旺达、厦门海辰、宁德时代、比亚迪等客户保持稳定合作；在国际市场上，公司批量稳定的供货给LG新能源、SKI、TTI、MORROW等。公司将不断夯实现有的客户结构，做好核心服务，同时拓展锂电铜箔客户相关配套的新布局。
　　（五）企业文化与管理团队优势
　　公司以“致力成为全球锂电铜箔领导者”为愿景，精准锚定新能源产业链的关键环节，契合全球能源转型趋势；以追求“求真务实，开拓创新”为核心价值观，形成稳健与突破的动态平衡；以“以质为本，共创共赢”为管理理念，形成工艺稳定与客户为先的合作模式。
　　公司的管理架构与人才矩阵形成竞争优势，复合型团队的构建形成了“技术决策+市场战略”双轨并行机制。团队由平均10年以上管理经验的管理人才和行业技术专家组成，结合公司发展的需要制定了严格的质量管理体系和成熟的市场营销机制，为公司的持续发展提供了有力的支持。
　　报告期内，公司获得多项荣誉，所获荣誉均涵盖业内权威机构颁发的重要奖项。公司被中国电子材料行业协会评选为“第五届中国电子材料行业综合排序前五十企业”“第五届中国电子材料行业电子铜箔材料专业前十企业”，被LG新能源评选为“S级供应商”，惠州电子还被评选为省级的“高新技术企业”和“专精特新中小企业”，此外“3.5微米极薄高精度锂电铜箔”还入选了2024中关村国际技术交易大会的百项新技术新产品榜单。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内公司实现营业收入52.77亿元，较上年同期增加15.44%，实现归属于上市公司股东的净利润-35,168.60万元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、国内外环境
　　2024年，全球经济下行压力和复杂的地缘政治环境可能对行业造成波动。相对国际经济形式，国内宏观经济政策以“积极的财政政策和稳健的货币政策”为主，为新能源等新兴产业提供增长动力。同时，经济转型升级推动新能源汽车等领域的结构性机会。
　　2、锂电新材料行业
　　动力电池作为新能源汽车核心部件之一，近几年得益于政府及市场的极大关注，也取得了长足的发展，目前中国是全球锂电铜箔出货量最大的地区，占全球70%以上产能。锂电铜箔是锂离子电池负极材料集流体的关键材料，作用是将电池活性物质产生的电流汇集起来，以便输出较大电流，锂电池的生产工艺、成本和性能与用作集流体的锂电铜箔性能有着密切关系。根据锂离子电池的工作原理和结构设计，负极材料需涂覆于集流体上，经干燥、辊压、分切等工序，制备得到锂电池负极片。为得到更高性能的锂电池，导电集流体应与活性物质充分接触，且内阻应尽可能小，锂电铜箔由于具有良好的导电性、质地较软、制造技术较成熟、成本优势突出等特点，因而成为锂离子电池负极集流体的首选，因此锂电铜箔作为新能源锂电池重要的材料，行业发展前景良好。
　　3、光伏储能行业
　　在“双碳”目标以及相关政策的推动下，国内光伏产业规模逐年增长，是全球最大的光伏市场和生产基地。光伏市场正在向高效、高质量、低成本的方向发展，尤其是在光伏电池和组件领域，新技术、新材料的不断涌现为行业带来了新的机遇和挑战。
　　双碳战略下，全球能源结构调整势在必行，未来运营商可在不同应用场景下选择最优技术路径，降低度电成本。在收益方面，国内新能源发电占比稳步提升，国家出台一系列政策完善储能商业模式，增厚经济效益，储能经济性边际向好，渐迎拐点；海外储能补贴不断加码，叠加完善的电力市场机制，储能经济效益将维持高水平。
　　4、PCB行业
　　PCB是电子产品的关键电子互连件，行业属于电子信息产品制造的基础产业，与宏观经济周期相关性较高。在全球工业价值链向高端化、智能化、低碳化等因素的驱动下，新产业、新技术、新模式、新业态、新产品不断涌现并蓬勃发展。下游应用行业的蓬勃发展将带动PCB需求的持续增长，5G通信、云计算、智能手机、智能汽车、新能源汽车等PCB下游应用行业将持续向集成化、自动化、小型化、轻量化、低能耗等方向研究与实践。由于同质化竞争激烈，因此对电子电路铜箔的品质、高性能、特殊性能提出了更高的要求，逐步向以高密度互连技术为主体的“密、薄、平”方向发展，逐步占领高档高性能铜箔，如高频高速电路用铜箔、IC封装载板极薄铜箔、大功率及大电流电路用厚铜箔等领域。
　　5、原材料铜行业
　　报告期内，铜价受全球经济复苏与新能源需求（光伏用铜、电动车用铜）双重影响。虽然宏观因素对原材料行业带来了不确定性，但受损产量的恢复和新项目的投产带来了消费的增加，同时，经济复苏后全球铜供应有所改善。
　　6、新能源汽车行业
　　中国新能源汽车市场进入“消费驱动”阶段，呈现出市场规模和质量双提升的良好发展态势。新能源汽车的快速发展为动力锂电池带来了广阔的市场空间，未来随着技术日益成熟、充电基础设施逐渐完善及多年示范推广的同时也对动力电池高续航里程、充电效率、轻量化等方面的需求日益提升。随着全球能源结构的调整、二次能源使用比例的提升，新能源汽车未来还将作为分布式储能的终端之一，更加广泛地应用于能源存储、能源调度、能源使用领域。未来随着政策的持续推进、基础设施的完善、消费理念的改变，全球新能源汽车的发展仍将加速，中国新能源汽车产业的快速发展，已逐步成为全球汽车产业电动化进程的重要引擎及创新高地，成熟的新能源汽车产业链将进一步带动锂电负极材料的增长。
　　(二)公司发展战略
　　1、总体发展战略
　　在国内、国际市场中寻求创新发展，深入实施以主营业务为中心，以服务主营业务开展的光伏储能业务及合理合法使用金融工具的发展战略，致力成为全球锂电铜箔领导者。
　　2、整体业务规划
　　（1）核心业务：夯实以锂电铜箔为主的主营业务
　　公司作为国内动力锂电铜箔行业的领先企业，坚持战略导向、市场导向、价值创造、绿色低碳原则，转变发展理念和发展方式，调整产业布局进度，不断增强公司的竞争力、创新力和抗风险能力，稳步实现公司战略目标。
　　公司将基于国内外新能源汽车产业和动力锂电池材料产业快速发展的趋势，发挥企业自身技术优势和品牌优势，加大超薄锂电铜箔的生产与研发，定位于生产高能量密度、高安全性、长循环寿命以及低成本的高端极薄锂电铜箔产品，力争做到上控资源、中提能力、下拓市场，夯实公司在国内锂电铜箔领域的领先地位。
　　（2）孵化业务：复合铜箔业务
　　公司将以下两个方面为重点：
　　①厚度
　　目前复合铜箔主流产品厚度在6.5微米，为2微米铜箔+4.5微米高分子材料。随着设备开发、工艺制造等技术水平的不断进步提升，未来复合铜箔厚度有望降低到4.5微米（2微米铜箔+2.5微米高分子材料），进一步提高电池体积能量密度。
　　②技术
　　从生产工艺技术路线来看，推测2025年以前行业仍然以两步法为主，主要原因为：磁控溅射镀层效率较低，短期内一步法难以实现，目前磁控溅射镀30-50nm在5-10米/分钟，80-100nm小于5米/分钟，如果需要镀1微米，预计生产效率不足1米/分钟，难以满足实际生产需求；真空蒸镀对高分子复合材料抗高温性能要求较高，现有PET/PP等高分子材料性能难以满足其规模化生产。
　　从有机材料技术来看，预计复合铜箔中PP膜的应用占比将会提升，主要原因为：PP膜质量较轻，相比PET膜对锂电池能量密度提升效果更好；PP膜经改性后，高温循环性能优于PET膜，可以满足更高循环性能的市场需求。
　　尽管PP膜在复合铜箔中应用，在性能上具有一定的优势，但考虑到其设备产能瓶颈，行业上量困难；以及PET膜较PP膜熔点更高，未来三步法工艺将成为主流，其真空蒸镀对基膜耐热性能要求高，PET模与三步法工艺适配性更强，采用PET模仍会是市场的主流。
　　复合铜箔作为传统铜箔的一种技术补充，公司将持续关注并投入研发。
　　（3）战略业务：光伏与储能业务
　　全球各区域不断明确碳达峰、碳中和的时间目标，坚定了全球绿色能源转型之路，新能源光伏和储能行业在推进绿色能源转型、资源可持续利用方面有着其战略性作用。
　　全球环保政策趋严，清洁能源应用增加，带动全球风光装机量提升，进而促进储能配套增加，带动电力储能市场需求提升；受俄乌战争、气候等因素影响，海外户用储能市场需求急剧增加，以北美、欧洲为代表的储能市场需求亦呈现了爆发式增长。“新能源+储能”在推动能源领域碳达峰、碳中和过程中将发挥显著作用，行业市场前景巨大。
　　报告期内，公司抓住新能源汽车、光伏和储能等产业快速发展的机遇，积极探索和布局光伏、储能领域，主要目的系助力公司主营业务锂电铜箔所带来的高额用电支出。公司光伏和储能的布局充分围绕国家对于新能源发展的战略目标，利用在新能源光伏发电业务已有的战略布局，结合光伏新能源产业相关上下游市场拓展的优势，寻找新的增长点，增强竞争力，推动企业高质量发展，在符合国家环保政策的前提下，降本增效，进行资源整合。
　　(三)经营计划
　　2024年公司以“致力成为全球锂电铜箔领导者”为战略目标，坚持“双轮驱动、三项协同”发展路径，稳中求进推动公司主业发展。双轮驱动：以锂电铜箔为核心主业，以光伏储能业务为战略协同支点，构建新能源材料与清洁能源应用的闭环生态；三项协同：通过技术研发纵向深耕产业链、产能布局横向覆盖全球市场、金融工具辅助对冲经营风险，形成“技术-产能-资本”三位一体的竞争壁垒。
　　1、创新突破、综合创效。
　　（1）锂电铜箔业务
　　公司将通过加大研发投入，聚焦“超薄化、高能量密度、低成本”三大方向。
　　努力构建产销联动、量质互动、效益协同的销售新格局，在公司在销售规模持续增长的情况下降低运营成本，积极落实稳增长目标；紧跟长期稳定客户及海外客户核心需求，确保产品品质的同时推进降本增效工作，从而提升公司经营效益及推动主业良性的发展。
　　公司将推进新增生产线的建设，切实挖掘和提升有效产能，在提升公司整体有效产能和产量的同时做好产业整合和管理协同，快速提升公司主要高附加值产品的市场占有率，持续加固客户黏性。
　　（2）光伏储能业务
　　降本增效是光伏与储能行业重点发展方向，由于光伏与储能行业是典型的遵循一代工艺、一代设备的行业，公司将在光伏与储能行业降本增效的要求下，把准时代脉搏，坚持守正创新，积极布局新业务，抢抓发展机遇，在锂电铜箔领先企业的基础上，发展光伏储能业务。
　　2、积极稳健开展资本运营。
　　合理运用资本力量是企业发展的关键动力，面临宏观经济形势及行业周期性波动的局势，公司立足核心主业、以提升公司主营业务核心能力为目标，充分利用上市公司资本运营平台及资本市场支持实业发展的机遇，适时推进资本市场再融资，加强产融结合，积极稳妥的开展资本运营，助力公司主业持续发展和综合竞争力提升。
　　3、加强制度建设，保障公司稳健发展。
　　公司将持续完善公司内控体系和风险管理体系；加强信息化建设，提升管理运营效率；探索和完善激励及约束机制；继续加强员工绩效管理、干部选拔任用这两个方面制度建设，帮助骨干员工提升工作能力，为公司创造效益并实现自我价值；持续完善科学决策、执行和监督机制，提高公司整体的管理效率和效果，促进公司创新升级和稳健发展。
　　4、响应国家“双碳”号召，促进节能减排绿色制造。
　　在“双碳”目标以及市场认可度逐步提升的推动下，坚定发展新能源车已成全球共识。公司及子公司因地制宜地开展节能减排技术改造，新建项目将计划实施碳排放当量纳入技术经济评价体系。
　　(四)可能面对的风险
　　1、产业政策变化的风险
　　锂电铜箔主要应用三个市场，即动力电池、数码电池和储能电池，国家新能源汽车相关政策的实施和调整将会直接影响到锂电池铜箔市场规模的变化。
　　2023年国内新能源车补贴退坡，但“双积分”政策强化，暨2025年新能源积分比例提至28%，政策驱动从直接补贴转向技术导向；2024年对台铜箔进口关税由原协定税率5%恢复至10%，直接影响台资企业高端铜箔进口成本，加速国产替代窗口期开启；工信部2023年发布《印制电路板制造业绿色工厂评价要求》，要求高频高速铜箔国产化率2025年达30%，但根据统计，当前不足10%。
　　此外，当今世界正面临百年未有之大变局，国家进出口政策、全球各国间的政治关系，亦会影响中国铜箔行业发展。
　　（1）管理层定期研究政策对产业、对公司以及产品的综合影响，避免因政策的误判造成企业更大的损失；
　　（2）加强对国内外国家政策跟踪分析，了解政策发展趋势，及时调整战略布局，规避政策风险。
　　2、宏观经济波动风险及防范
　　近两年由于经济贸易壁垒，导致全球经济步入下行期，再加上部分国家抵制中国部分电子产品，针对性提升中国产品的关税等，导致中国铜箔下游相关应用产品出口受到一定阻碍。国际市场需求的受阻，使得不少企业积极布局国内市场，导致国内铜箔市场竞争加剧，尤其是价格竞争激烈，使得企业产品毛利率下滑且产能释放受到抑制。
　　（1）积极拓宽欧洲、一带一路、南美、亚洲其他以及非洲等受美国影响较小的市场，拓宽出口渠道；
　　（2）积极拓展新型应用领域，避免在传统赛道扎堆竞争；
　　（3）加大研发投入，提升产品品质，实现高档、高性能、特种标准铜箔产品国产化替代。
　　3、行业竞争加剧的风险
　　受锂电铜箔市场需求快速增长推动，近几年锂电铜箔产能扩张明显，锂电铜箔行业逐渐涌入不少新晋企业，此外亦有不少原先的标准铜箔企业业务扩张至锂电铜箔领域，尽管部分企业产能尚处于建设中，但可以预见未来行业竞争压力增大，产能结构过剩。
　　标准铜箔方面，产品同质化严重，激烈的市场竞争导致产品成本压力较大，毛利润较低。而高端标准铜箔市场需求增长明显，产品主要依赖进口的局面尚未打破。此外，尽管国外企业目前以高端产品为主，一旦这些高技术水平企业降格，开始生产中低端铜箔，也会对国内铜箔行业产生影响。
　　（1）企业自身需要准确把握市场机遇和变化趋势，积极开拓新市场；
　　（2）提升成本管控能力，以求在价格竞争中具有市场竞争力；
　　（3）加大研发投入，吸引更多高技术水平人才，引入更先进的生产设备，提升产品品质，争取实现高端产品国产化替代。
　　4、技术进步带来替代风险与防范措施
　　从整个行业角度来看，不同厚度铜箔具有其各自的需求市场，但铜箔始终是有向低厚度方向转换的趋势，随着行业制造技术不断向高密度超薄型方向发展，在铜箔制造中，采用极薄铜箔代替原来超薄铜箔的势头发展迅猛，但薄度已经极限逼近，薄度达到2微米以下，易产生断裂风险。
　　（1）加强铜箔生产技术及新兴应用领域技术的研发；
　　（2）时刻跟踪国内外电解铜箔及阴极辊设备技术最新进展，加强同国内外知名研究院所合作，强化理论研究与实际应用相结合；
　　（3）企业自身做好市场预判，战略决策需要更加谨慎。
　　5、原材料价格波动及防范措施
　　公司主要产品电解铜箔的主要原材料包括铜、硫酸等，其中铜材是公司生产成本的主要构成部分，铜材价格波动将对公司的生产成本产生一定的影响。同时，公司所从事的铜箔行业属资金密集型产业，流动资金的需求较大，若铜价持续上涨可能导致公司日常流动资金的需求随之上升，将导致公司经营现金流紧张。
　　（1）定期进行原材料成本核算，进行物料核价，对于年度内成本波动超过设定值的铜材等进行标准成本修正；
　　（2）采取有弹性的按销售订单锁定原材料的采购模式，按月度采购，供应商按周排期交货。根据对未来市场价格分析结果，在保持生产稳定的前提下，尽量避免在高价位区间进行大量采购，或对即将涨价的产品提前囤货；
　　（3）做好原材料的库存管理制度，安排专门的物控人员每日进行库存和市场数据分析，避免核心原材料供应不及时而临时采购导致供应商提价的情况发生；
　　（4）采用价格谈判、技术升级、新供应商导入、降低加工成本等方式进行降本控制，进而抵消原材料价格突然上涨导致的产品成本增加；
　　（5）公司采用套期保值工具对冲原材料价格的波动。
　　6、管理风险
　　锂电池产业的发展带来了对锂电铜箔的市场需求，未来锂电铜箔面临广阔的市场空间，公司在国内与国外的经营规模将进一步扩大，在经营管理、资源整合、市场开拓等方面对公司提出了更高的要求。随着公司规模将不断扩大，如短期内公司管理水平跟不上业务发展速度，将可能影响公司的效益和市场竞争力。
　　防范措施：为应对锂电池产业发展带来的管理风险，公司需加强内部管理体系建设，优化资源配置，提升市场响应速度。同时，加大人才培养和技术创新投入，确保管理水平与业务发展同步提升，增强市场竞争力。
　　7、资产负债率较高的风险
　　电解铜箔行业作为资本密集型行业，其技术含量高，对生产工艺与设备的要求严格，具有明显的规模经济特点，其产能建设投入大，日常经营中的资金需求量也非常大。经过多年发展，公司资产负债率持续处于较高水平，较高的资产负债率导致利息支出较高，持续的高资产负债率限制了公司外部间接融资的空间，提高了公司的融资成本，财务费用的较大支出降低了公司的利润水平。
　　防范措施：公司将加强精细化管理，通过各种渠道和形式有步骤地降低负债率和财务成本，优化财务结构，并通过资本市场非公开发行股票等直接融资的方式降低资金成本，提高公司财务风险抵御能力。
　　8、安全生产及环保风险
　　公司在安全生产方面投入了大量资源，建立了较为健全的安全生产管理制度，并持续推进安全标准化管理，形成了较为完备的安全生产管理、防范和监督体系，但难以完全避免安全事故的发生。此外，若发生重大自然灾害，如暴雨、泥石流、地震、火灾等，可能会对生产线造成危害。同时，在生产过程中同样存在发生意外事故、技术问题、机械故障或损坏等的可能；这些技术问题、机械故障或损坏均可能导致本公司的业务运作中断，造成经营成本增加，或人员伤亡。此外，近年来新的法规不断出现，对公司安全生产提出了更高的要求。公司从事的电解铜箔行业须遵守多项有关空气、水质、废料处理、公众健康安全、污染物排放方面的环境法律和法规，如果公司未能达到监管要求，可能需要支付罚金或采取整改措施，公司存在一定的环保风险。
　　防范措施：公司将进一步升级安全生产管理制度，通过加强对员工的职能培训、勤加检查机械设备以减少可干预风险。公司将进一步维稳生产流程，以减少自然灾害对生产的干扰。公司将积极了解行业的环境法律法规，努力达到监管要求，按排放标准进行排放量的改善。 收起▲