一、报告期内公司从事的业务情况　　报告期内，公司下属18家子公司，其中：17家全资子公司，1家控股子公司，各子公司均依法合规运营，协同支撑公司核心业务布局与发展。　　（一）废电的回收与拆解处理业务　　公司主营废电回收与拆解处理的下属企业共计11家，均依法取得国家废电处理资格，均列入财政部、生态环境部、国家发展改革委、工业和信息化部共同公布的废电处理基金补贴企业名单。各拆解企业均符合生态环境部、财政部联合发布的《关于废弃电器电子产品处理专项资金申请企业标准和条件的通知》的有关要求，具备规范运营的资质基础。　　报告期内，公司主营废电回收与拆解处理的下属企业，收入来源主要由两部分构成：一是获取处... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内，公司下属18家子公司，其中：17家全资子公司，1家控股子公司，各子公司均依法合规运营，协同支撑公司核心业务布局与发展。
　　（一）废电的回收与拆解处理业务
　　公司主营废电回收与拆解处理的下属企业共计11家，均依法取得国家废电处理资格，均列入财政部、生态环境部、国家发展改革委、工业和信息化部共同公布的废电处理基金补贴企业名单。各拆解企业均符合生态环境部、财政部联合发布的《关于废弃电器电子产品处理专项资金申请企业标准和条件的通知》的有关要求，具备规范运营的资质基础。
　　报告期内，公司主营废电回收与拆解处理的下属企业，收入来源主要由两部分构成：一是获取处理废电相应的专项资金补贴；二是通过回收废电进行拆解、分拣和部分深加工，将其中可用的再生资源出售获取收入，主要产出物共6大类，包括：金属类（铜及其合金、铝及其合金、铁及其合金、贵金属等），塑料类（聚苯乙烯、聚丙烯、ABS塑料、聚氨酯等），液态废物（制冷剂、润滑油、废酸液等），玻璃类（屏玻璃、锥玻璃等），废弃零部件（阴极射线管、线圈、压缩机、电动机、电容器、线路板等），其他（玻璃纤维、电线电缆、冰箱保温材料、橡胶等）。下游客户包括：改性塑料企业、玻璃加工企业、再生金属冶炼企业、危险废弃物处理企业等。
　　在采购端，与家电销售“由集中到分散”的正向物流模式不同，废电回收呈现“由分散到集聚”的逆向物流特征。公司依托前端货场、互联网回收小程序等线上线下融合渠道，实现废电规范回收进厂。由采购价格管理小组为主体，根据市场行情、政策法规变化、区域、库存情况、品种、型号、运输成本等多方面因素，制定采购价格。
　　在生产端，公司严格按照《废弃电器电子产品规范拆解处理作业及生产管理指南》、《废弃电器电子产品拆解处理情况审核工作指南（2019年版）》的工艺标准和要求，制定了详细的拆解处理作业规范及严格的生产工艺流程，实现从废电进厂到拆解产物出厂的全过程视频录像监控，跟踪记录废电拆解处理运转的全流程。同时，严格按照指南要求编制对应的基础记录表，实时上传至生态环境部废弃电器电子产品回收处理信息管理系统并接受其审核，确保生产运营全程可追溯、可监管。公司通过先进环保处理设备及科学工艺进行精细生产加工和绿色智能分选，分选废金属、废塑料、废玻璃类等可循环利用的再生资源，真正实现废电“变废为宝”，推动再生资源的循环利用。
　　在销售端，采用竞价模式与线下议价模式并行运作，兼顾市场化效率与客户合作稳定性。其中竞价模式严格按照市场化原则规范推进，明确竞价流程与规则，中标客户严格按照约定履行合同，未中标客户缴纳的保证金均足额无息退还，保障竞价过程公平、公正、公开；线下议价模式适配长单合作，旨在精准适配终端客户拓展需求、优化客户服务体验，进一步丰富销售体系内涵，提升客户合作适配性与整体运营质效。
　　（二）产业园区固体废弃物一体化处置业务
　　公司产业园区固体废弃物一体化处置业务，创新采用产业废弃物标准化B2B管控运营模式，依托全国布局网点、全网络运营，对产业废弃物进行专业分选、加工、无害化处理，实现产业废弃物由大型产废企业到终端利废企业之间的高效衔接，以循环利用实现产业废弃物减量化、资源化、无害化。
　　报告期内，公司产业园区固体废弃物一体化处置服务业务主要由全资子公司中再生环服公司、中再生环服唐山公司、中再生环服清远公司承接运营，主要产出物为经过细化分拣、深化加工后所取得的再生原材料，包括废有色金属、废钢铁、废塑料、废纸、废木等。在各公司所在省份及周边城市设有网点，涵盖废钢、废纸、废塑料、废有色等废弃物回收处理领域，服务对象涵盖家电、汽车、电子、化工、机械以及互联网等众多国内外知名企业。
　　公司基地实行统一运营、统一管理，严格落实节能减排措施和清洁生产要求，防止二次污染；实施统一品牌策略，对各下属企业进行统一管理，统一标准，统一销售，加强客户精细化管理；公司积极布局新业务领域，推进非基金产品拆解业务。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司从事废弃资源综合利用，工商登记的行业为固体废物治理行业，行业分类代码7723，主营业务为废电的回收与拆解处理和产业园区固体废弃物一体化处置。
　　国家政策加大引导产业发展向绿色加速前进，并以全面促进资源节约集约利用为目标，随着《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》的贯彻落实和新《固废法》对固体废物处置全过程提出的更高防治要求，固体废物进口管制持续收紧，我国固体废物进口的品种与数量大幅度减少，国内市场对国内自产废电大宗拆解物的需求增加，加强国内固体废物回收利用管理将成为重要课题；在国家发布多项政策大力促进固体废物处置行业发展的背景下，国内固体废物无害化、资源化利用水平提高，国内固体废物回收利用行业发展总体向好。我国是世界上最大的电器电子产品生产国和消费国，废电产生量大，且报废量逐年提高，《关于完善废旧家电回收处理体系推动家电更新消费的实施方案》的出台旨在激发市场消费活力，优化废电回收处理体系，促进家电更新消费，而新《固废法》则明确了电器电子产品的生产者责任延伸制度，要求和规定了废电的回收和处置要求，进一步促进废电回收利用行业的健康发展。
　　“十五五”规划纲要将固体废物治理提升至国家战略层面，明确实施固体废物综合治理行动，统筹推进源头减量、过程管控、末端利用与全链条无害化管理，加快健全废弃物循环利用体系，推动再制造产业发展壮大。同期，国家部署实施《固体废物综合治理行动计划》，重点领域固体废物专项整治取得明显成效，固体废物历史堆存量得到有效管控，非法倾倒处置高发态势得到遏制，全国大宗固体废弃物年综合利用量、主要再生资源年循环利用量持续增强，固体废物综合治理能力和水平显著提升。
　　2026年3月，《中华人民共和国生态环境法典》正式颁布，以“环境生活法典”定位构建生态文明法治体系，为资源循环利用与固体废物污染防治领域规范化、法治化发展提供根本遵循。法典明确对废电实行多渠道回收与集中处理制度，压实电器电子产品生产者责任延伸义务，要求相关主体建立与产品销售量相匹配的回收体系，并对拆解、处置、再利用实施全过程污染防控，严禁使用淘汰及污染工艺设备，同时强化固体废物产生、收集、贮存、运输、利用、处置全链条管控。
　　（一）废电回收与拆解处理
　　2024年1月1日起，国家停征废弃电器电子产品处理基金，截至2023年12月31日前已处理的废弃电器电子产品，按照《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》（财综〔2012〕34号）等规定尚未补贴的，由中央财政安排资金予以补贴。自2024年1月1日起新处理的废弃电器电子产品，不再执行废弃电器电子产品处理基金补贴政策。中央财政安排专项资金继续支持列入《废弃电器电子产品处理目录》的废弃电器电子产品的处理活动。
　　2024年9月，财政部、生态环境部印发《废弃电器电子产品处理专项资金管理办法》：1.具有废弃电器电子产品处理资格、满足申领专项资金标准和条件的企业回收处理列入《废弃电器电子产品处理目录》的电视机、电冰箱、洗衣机、空气调节器、微型计算机等五类废弃电器电子产品的，可以给予支持。2.2023年12月31日以前的废弃电器电子产品的回收处理，按照《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》（财综〔2012〕34号），《关于调整废弃电器电子产品处理基金补贴标准的通知》（财税〔2021〕10号）等规定尚未补贴的，经生态环境部核实核定后，可按照废弃电器电子产品处理基金使用有关规则，安排专项资金分期据实予以支持。3.资金分配：对2024年及以后年度开展的废弃电器电子产品回收处理，专项资金采取“以奖代补”的方式，按照因素法分配。
　　2025年2月，生态环境部、财政部印发《关于废弃电器电子产品处理专项资金申请企业标准和条件的通知》（环固体函〔2025〕8号）：1.2025年申请专项资金的，上一年度废弃电视机、电冰箱、洗衣机、空气调节器、微型计算机等五类废弃电器电子产品规范回收处理总量不少于10万台（套）。2.2026年及以后申请专项资金的，位于西部地区的企业上一年度上述五类废弃电器电子产品规范回收处理总量不少于60万台（套），位于其他地区的企业上一年度上述五类废弃电器电子产品规范回收处理总量不少于80万台（套）。3.2025年1月1日以后回收处理的废弃电器电子产品种类及数量，按照《废弃电器电子产品回收处理情况审核工作指南》最新版本审核确认。
　　报告期内，公司所属废电拆解处理企业的废电处理量均符合上述专项资金申请条件。
　　2025年7月，财政部发布《财政部关于下达2025年废弃电器电子产品处理专项资金预算的通知》（财资环〔2025〕59号），2025年废弃电器电子产品处理专项资金总额为50亿元，其中用于发放原废电处理基金制度时尚未补贴的资金额度为23亿元，“以奖代补”支持行业发展的资金额度为27亿元。与2024年专项资金执行数相比，国家对废电处理企业的补贴额度出现较大幅度下降。
　　2025年11月，财政部发布《关于提前下达2026年废弃电器电子产品处理专项资金预算的通知》（财资环〔2025〕138号），明确用于发放原废电处理基金制度时尚未补贴的资金额度为23亿元，“以奖代补”支持行业发展的资金额度为12亿元（第一批）。
　　2026年3月，财政部公布2026年中央对地方转移支付预算表，其中废弃电器电子产品处理专项资金总额为47.5亿元，为上年执行数的95%。
　　（二）产业园区固体废弃物一体化处置
　　产业园区固体废弃物一体化处置属于一般工业固体废物处置细分行业。根据《再生资源回收管理办法》，从事再生资源回收经营活动，应当在取得营业执照后30日内，按属地管理原则，向登记注册地工商行政管理部门的同级商务主管部门或者其授权机构备案。同时还应当在取得营业执照后15日内，向所在地县级人民政府公安机关备案。因此，从事一般工业固体废物回收的企业有一定的准入门槛。
　　公司所属该行业从业企业的服务对象主要是大型工业产废企业。通过与相关产业园区签订一体化服务协议，规模化回收处理产业园区大型工业企业所产生的固体废物，包括生产边角料、包装物和报废设备等，将普通废弃物如废有色金属、废钢铁、废塑料、废纸、废木等通过分类、筛选后集中统一处理，为大型工业企业提供集废料收集、场地清理、货物运输在内的“一站式”服务，并供应具有大宗商品属性的再生原材料，实现规模化、规范化、专业化的资源循环再生利用。
　　三、经营情况讨论与分析
　　报告期，面对政策深度换轨、行业竞争日趋激烈、市场格局加速重塑的复杂环境，公司管理层在董事会的坚强领导下，团结带领全体员工，坚守主责主业，锚定“高质化转型”核心方向，以“三降一拓”为经营方针，统筹推进回收网络升级、拆解效能提升、市场布局优化、管理机制革新，稳步应对行业变革挑战，全力保障业务平稳有序推进，同时客观面对政策调整带来的经营压力，积极谋划可持续发展路径。
　　报告期内，“四机一脑”白电拆解占比持续提升。回收体系建设持续升级，成功中标“2025-2026年度美的绿色回收项目”；互联网回收小程序顺利上线，线上回收渠道实现突破性进展，构建起线上线下协同联动、覆盖广泛的回收新格局。生产端设备升级改造有序推进，公司制定“一厂一策”实施方案，重点推进自动立库、综合拆解线建设及产线柔性化改造，有效提升了生产自动化、智能化水平，多品类废电处理能力得到显著增强，生产效能持续优化。市场开拓方面，公司聚焦市场需求，深化终端客户合作。公司通过持续优化客户结构、创新经营模式、提升产品附加值，不断强化终端市场布局，核心竞争力与市场影响力持续提升。
　　根据财政部2025年7月发布的《财政部关于下达2025年废弃电器电子产品处理专项资金预算的通知》（财资环〔2025〕59号），用于2024年度“以奖代补”支持行业发展的资金额度为27亿元。国家对废电拆解处理企业的补贴额度与历史年度相比出现较大幅度下降，与行业预期离差较大，且与公司最佳期望值的估计金额存在差异，导致2024年度确认的专项资金收入与实际分配金额存在差异，该差异计入至本报告期，对本报告期经营业绩产生了较大影响。
　　报告期末，应收废电处理补贴资金回收情况如下：
　　1.财政部于2024年11月公布通知，下达2024年废弃电器电子产品处理专项资金预算75亿元，其中公司所属相关企业可获得16.85亿元。截至2025年12月31日，公司所属相关企业已收到该次下达预算专项资金16.14亿元，其中本报告期收到6.76亿元，尚有0.71亿元待相关住地政府部门拨付。
　　2.财政部于2025年7月公布通知，下达2025年废弃电器电子产品处理专项资金预算50亿元，其中用于发放原废电处理基金制度时尚未补贴的资金额度为23亿元，用于“以奖代补”支持行业发展的资金额度即用于奖补废电处理企业2024年度金额为27亿元。
　　（1）该次通知的23亿元中归属于公司所属企业5.01亿元。截至2025年12月31日，公司已全部收到该批次资金；
　　（2）该次通知的27亿元中归属于公司所属企业6.11亿元。截至2025年12月31日，公司已收到5.84亿元，尚有0.27亿元待相关住地政府部门拨付。
　　3.财政部于2025年11月公布通知，提前下达2026年废弃电器电子产品处理专项资金预算35亿元，其中用于发放原废电处理基金制度时尚未补贴的资金额度为23亿元，用于“以奖代补”支持行业发展的资金额度（第一批）即用于奖补废电处理企业2025年度（第一批）金额为12亿元。
　　（1）该次通知的23亿元中归属于公司所属企业5.38亿元。截至2025年12月31日，公司尚未收到该批次资金；
　　（2）因个别住地政府部门尚未公布、下达相应分配方案，该次通知的“以奖代补”资金12亿元中公司所属相关企业合计可得金额尚待确定。截至2025年12月31日，公司尚未收到该批次资金。
　　面对国家废电处理行业奖补资金相关政策调整等方面影响，公司积极应对政策变化，进一步优化业务结构，加大市场化业务拓展力度，提升自主盈利能力，降低政策依赖，推动公司实现高质量、可持续发展。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.电子废弃物处理行业竞争格局
　　报告期，公司所属废电处理行业处于国家补贴政策转轨期。国家自2024年1月1日停征废电处理专项基金，生态环境部和财政部于2024年9月发布《废弃电器电子产品处理专项资金管理办法》，由中央财政设立专项资金，继续支持废弃电器电子产品处理活动。2025年2月发布通知，对申领废电处理专项资金的企业条件和标准进一步明确，对不同发展区域设置不同的企业年最低处理数量下限。2025年7月起，各省份陆续明确废弃电器电子产品处理专项资金二次分配细则，细化分配方法。
　　近年来，生态环境保护备受社会关注，保护环境作为我国基本国策持续深化落实。2026年3月12日，第十四届全国人大四次会议审议通过《中华人民共和国生态环境法典》，标志着我国生态环境法治体系进一步完善。法典对固体废物污染防治提出更高监管要求，明确禁止使用国家明令淘汰或不符合生态环境保护要求的落后拆解加工技术、工艺和设备，确立多渠道回收和集中处理制度，与环境保护相关法律法规形成有效衔接，有利于推动再生资源行业持续规范发展、加速绿色转型升级，为行业健康有序发展提供了坚实法治保障。
　　2024年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（以下简称《行动方案》），强调统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，明确提出要健全回收利用体系，大力促进先进设备生产应用，推动先进产能比重持续提升，畅通资源循环利用链条，大幅提高国民经济循环质量和水平。目标设定上，行动方案提出到2027年，废旧家电回收量较2023年增长30%，再生材料在资源供给中的占比进一步提升。同时，2026年《政府工作报告》明确安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，优化政策实施机制。上述政策从多个维度为废弃资源综合利用行业营造了良好的发展环境，有效引导行业规范运营、实现高质量创新发展。
　　2.电子废弃物处理行业发展趋势
　　（1）行业扩容放缓，政策引导规范发展
　　随着经济和社会的发展，电器电子产品更新换代速度加快，废电产品处理比例不断提升，加之国家《行动方案》推进及配套政策出台，纳入补贴目录的品类持续增加，进一步放大市场容量；同时，行业扩容速度逐步放缓，在管理法规完善、监管力度加大、非法拆解打击强化及准入门槛提高的政策引导下，行业正逐步摆脱无序状态，走向规范良性的发展轨道。
　　（2）竞争日趋激烈，行业集中度不断提高
　　随着数家上市公司的进入，电子废弃物处理行业快速扩张，竞争格局日趋激烈；行业内的竞争从以资质企业与不正规小作坊的竞争为主转为有资质的企业之间的竞争为主；废电处理补贴资金标准的不确定性势必影响行业内企业的经营状况，这要求各企业必须持续加大在回收网络、管理、资金、技术等方面的投入，积极进行行业转型升级，竞争力不足的企业面临淘汰，行业加速整合，越来越向为数不多的几家大型龙头企业集团集中，个别资本或将退出。
　　（3）废电拆解工艺技术向高效化和精细化发展
　　废电拆解精细化程度越高，所产生的经济效益也越高，目前我国废电拆解配套装备和技术水平相较于发达国家仍较为落后，拆解效率不高，精细化拆解能力不足，导致相关可再生资源总体回收率偏低。国家鼓励废电企业加大技术改造投入力度，开展技术升级和设备更新，加强信息化能力建设，提高机械化、自动化和智能化水平，促进循环经济发展。越来越多的企业开始通过改造拆解线、升级拆解设备，提升自动化水平，从而实现对多种电子废弃物的高效拆解；同时逐渐由分拣、初加工向深加工综合利用方向延伸，进而提升再生资源产品的附加值，提高综合利用水平。
　　(二)公司发展战略
　　公司本着环保、安全、节约的理念，以建立现代化再生资源回收利用网络体系为使命，通过完善网点布局、提高现有网点产能、深化资源深加工链条等，提升公司在废电处理行业的品牌影响力，巩固公司在国内废电处理行业领导者的地位。同时，持续完善工业废弃物一体化处置服务方案，深化和拓展与大型产废工业企业的战略合作，不断提高一般工业废弃物回收利用市场占有率，确保在细分行业的领先地位，努力成为国内一流的环境综合服务供应商。
　　(三)经营计划
　　2026年是“十五五”开局之年，也是公司转型发展的关键一年。废电处理行业已进入深度调整期，奖补资金缩减，公司必须转变观念、认清形势、直面挑战，加快从过去“以拆为主、依赖补贴”的单一模式，全面转向“收-拆-销”全链条协同并重、市场化运营的新发展阶段。2026年，公司总体工作要求是继续坚持“三降一拓”经营方针，围绕稳规模、控成本、抢利润持续发力；优化废电处理资质品种结构，提高白电占比；继续向深加工延伸，深挖拆解物销售价值；2026年度计划实现营业收入35亿元。
　　(四)可能面对的风险
　　1.可能面对的风险：
　　（1）废电处理政策变动导致的经营波动风险
　　公司所处行业政策导向性较强，如果国家及地方关于废电处理奖补标准、资质准入、环保监管等政策发生调整，可能导致公司相关业务收入、成本及盈利水平出现波动，增加合规成本与资金压力，对经营业绩和财务状况产生较大影响。
　　（2）人力成本上涨风险
　　劳务用工成本是公司经营成本的重要组成部分。随着我国经济水平的发展，人均生活水平和劳动力保障水平的提高，未来我国适龄劳动力供给的不断减少，公司的劳动力成本在未来将呈现上升趋势，公司未来将面临人力成本上升的压力。因此，未来若出现公司人力成本过快上升的情况，将对公司的成本控制产生影响，进而对公司盈利水平产生不利影响。
　　（3）大宗商品价格大幅波动风险
　　废电拆解产物主要为废铁、废铜、废铝、废塑料等再生资源，产品价格波动主要由市场供需关系决定；同时，再生资源市场价格快速波动，给企业带来压力。
　　（4）固废回收业务存在采购集中度较高的风险
　　公司固废回收业务主要供应商是大型工业产废企业，此类业务尚处于整合期和拓展期，固废回收物主要集中来源于几家大型产废企业，对供应商依赖性较高。
　　2.为应对上述风险，公司拟采取以下措施控制经营成本，提高盈利水平：
　　（1）完善废电回收拆解多元化产业链条。以系统内回收网络体系为支撑，稳固传统回收渠道，建设废电回收联合货场，紧跟国家步调拓展“以旧换新”业务，开发互联网回收小程序并顺利上线，线上渠道实现突破。通过加强技术创新，依托智能化、信息化手段搭建废电回收处理体系。
　　（2）持续提升废电拆解运营能力。聚焦废电拆解核心业务，持续加大拆解规模，优化拆解工艺流程，着力提升“四机一脑”及白电产品的拆解占比，提高拆解产能利用率。同时加强生产现场管理，规范操作流程，降低拆解损耗，强化技术支撑，不断提升运营效益与核心竞争力，推动废电拆解业务规范化、高效化发展。
　　（3）强化工业废弃物回收处置一体化服务。围绕产业园区固体废弃物处置要求，对于其产出的废料如废钢、废塑料、废有色金属等，按照操作规程进行细分、破碎、减容等不同方法处理，然后打包销售给下游客户；同时不断优化，提高服务的专业化、规范化程度，加强工业固废与再生资源回收利用的衔接，建立综合处理一体化体系。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　公司从事废弃资源综合利用，工商登记的行业为固体废物治理行业，行业分类代码7723，主营业务为废电的回收与拆解处理和产业园区固体废弃物一体化处置。　　㈠废电的回收与拆解处理业务　　2024年1月1日前，国家对废电回收处理实行基金补贴政策。2023年12月20日，国家财政部、生态环境部、国家发展改革委、工业和信息化部联合印发《关于停征废弃电器电子产品处理基金有关事项的公告》，自2024年1月1日起停征废弃电器电子产品处理基金。截至2023年12月31日前已处理的废弃电器电子产品，按照《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》（财综〔2012〕34... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　公司从事废弃资源综合利用，工商登记的行业为固体废物治理行业，行业分类代码7723，主营业务为废电的回收与拆解处理和产业园区固体废弃物一体化处置。
　　㈠废电的回收与拆解处理业务
　　2024年1月1日前，国家对废电回收处理实行基金补贴政策。2023年12月20日，国家财政部、生态环境部、国家发展改革委、工业和信息化部联合印发《关于停征废弃电器电子产品处理基金有关事项的公告》，自2024年1月1日起停征废弃电器电子产品处理基金。截至2023年12月31日前已处理的废弃电器电子产品，按照《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》（财综〔2012〕34号）等规定尚未补贴的，由中央财政安排资金予以补贴。自2024年1月1日起新处理的废弃电器电子产品，不再执行废弃电器电子产品处理基金补贴政策。中央财政安排专项资金继续支持列入《废弃电器电子产品处理目录》的废弃电器电子产品的处理活动。
　　2024年3月7日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。方案指出，到2027年，废旧家电回收量较2023年增长30%，再生材料在资源供给中的占比进一步提升；支持回收企业开展以旧换新促销活动；推动再生资源加工利用企业集聚化、规模化发展，引导低效产能逐步退出。完善废弃电器电子产品处理支持政策，研究扩大废弃电器电子产品处理制度覆盖范围；加大财政政策支持力度。把符合条件的设备更新、循环利用项目纳入中央预算内投资等资金支持范围。中央财政设立专项资金，支持废弃电器电子产品回收处理工作。国内废电处理行业迎来历史性发展机遇。
　　为持续推动废旧物资循环利用，提高财政资金使用效益，国家设立废弃电器电子产品处理专项资金继续支持行业发展，财政部、生态环境部制定了《废弃电器电子产品处理专项资金管理办法》（以下称《办法》），并于2024年9月13日印发。根据《办法》：
　　⒈具有废弃电器电子产品处理资格、满足申领专项资金标准和条件的企业回收处理列入《废弃电器电子产品处理目录》的电视机、电冰箱、洗衣机、空气调节器、微型计算机等五类废弃电器电子产品的，可以给予支持。
　　⒉2023年12月31日以前的废弃电器电子产品的回收处理，按照《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》(财综〔2012〕34号)，财政部、原环境保护部、国家发展改革委、工业和信息化部公告2015年第91号，《财政部生态环境部国家发展改革委工业和信息化部关于调整废弃电器电子产品处理基金补贴标准的通知》(财税〔2021〕10号)等规定尚未补贴的，经生态环境部核实核定后，可按照废弃电器电子产品处理基金使用有关规则，安排专项资金分期据实予以支持。
　　⒊资金分配：对2024年及以后年度开展的废弃电器电子产品回收处理，专项资金采取“以奖代补”的方式，按照因素法分配。分配因素所涉行业指标具体如下:相关省(自治区、直辖市、计划单列市)上一年度废弃电器电子产品规范回收处理量、地方固体废物污染防治投入、居民实际拥有家电数量、废弃电器电子产品许可核定回收处理产能实际运行负荷率，权重分别为70%、15%、10%、5%，共计100%。
　　《办法》的出台，彰显了国家对废电处理行业的支持力度，支持政策和方式得以优化，行业处理支持资金获取的时间有了定量的规定。
　　财政部于2024年11月公布了《关于下达2024年废弃电器电子产品处理专项资金预算的通知》（财资环〔2024〕138号），2024年废电处理专项资金预算75亿元。
　　生态环境部、财政部于2025年2月10日印发《关于废弃电器电子产品处理专项资金申请企业标准和条件的通知》（环固体函〔2025〕8号），根据该通知，申请专项资金的废电处理企业应当满足以下要求：
　　1.适应各省（区、市）废弃电器电子产品处理事业发展总体规划，申请资金当年及上一年度具备废弃电器电子产品处理资格。
　　2.符合国家有关环境保护、资源综合利用的法律法规要求，满足《废弃电器电子产品处理污染控制技术规范》等相关要求。申请资金上一年度截至申请资金当月，企业或其法定代表人没有因违反生态环境保护法律、法规、规章受到刑事、行政处罚或被降低环保信用等级，不存在专项资金申请使用或生态环保方面未查明的问题。
　　3.申请资金上一年度已按要求上报废弃电器电子产品规范处理种类和数量，并将所有数据上传至国家废弃电器电子产品回收处理信息管理系统。
　　4.废弃电器电子产品规范回收处理数量满足以下要求：
　　2025年申请专项资金的，上一年度废弃电视机、电冰箱、洗衣机、空气调节器、微型计算机等五类废弃电器电子产品规范回收处理总量不少于10万台（套）。回收处理的废弃电器电子产品的种类及数量，按照《废弃电器电子产品拆解处理情况审核工作指南（2019年版）》审核确认。
　　2026年及以后申请专项资金的，位于西部地区的企业上一年度上述五类废弃电器电子产品规范回收处理总量不少于60万台（套），位于其他地区的企业上一年度上述五类废弃电器电子产品规范回收处理总量不少于80万台（套）。2025年1月1日以后回收处理的废弃电器电子产品种类及数量，按照《废弃电器电子产品回收处理情况审核工作指南》最新版本审核确认。
　　报告期，公司所属废电拆解处理工厂的废电处理量均符合上述专项资金申请条件。
　　2025年7月，财政部公布了《财政部关于下达2025年废弃电器电子产品处理专项资金预算的通知》（财资环〔2025〕59号），该《通知》下达了2025年废电处理专项资金50亿元，其中，用于发放原废电处理基金制度时尚未补贴的资金额度为23亿元，“以奖代补”支持行业发展的资金额度为27亿元。
　　㈡产业园区固体废弃物一体化处置业务
　　产业园区固体废弃物一体化处置属于一般工业固体废物处置细分行业。根据《再生资源回收管理办法》，从事再生资源回收经营活动，应当在取得营业执照后30日内，按属地管理原则，向登记注册地工商行政管理部门的同级商务主管部门或者其授权机构备案。同时还应当在取得营业执照后15日内，向所在地县级人民政府公安机关备案。因此，从事一般工业固体废物回收的企业有一定的准入门槛。
　　公司所属该行业从业企业的服务对象主要是大型工业产废企业。通过与相关产业园区签订一体化服务协议，规模化回收处理产业园区大型工业企业所产生的固体废物，包括生产边角料、包装物和报废设备等，将普通废弃物如废旧有色金属、废钢铁、废塑料、废纸、废木头等通过分类、筛选后集中统一处理，为大型工业企业提供集废料收集、场地清理、货物运输在内的“一站式”服务，并供应具有大宗商品属性的再生原材料，实现规模化、规范化、专业化的资源循环再生利用。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期，公司所属废电处理行业处于国家补贴政策转轨期，按照废电处理专项资金管理办法的规定，加之相关政策细则有待明确，行业企业当期可获取补贴核算方法唯有估计。从报告期后的7月上旬国家财政部公布、下达的2025年度行业预算看，国家对行业2024年度补贴金额较历史年度平均水平呈现较大幅度下降，与行业预期离差较大。
　　报告期，公司管理层在公司董事会的正确领导下，带领公司全体员工克服废电处理行业补贴标准不明、宏观政策效应引起的行业景气度偏低等不利因素的影响，贯彻落实董事会的决策、部署，持续深化改革，强化多方管控，加大废电回收网络建设力度，收储触角持续前延，提高废电直采比例；适度进行产线技改，提升产线效能；提高生产运营调度频率，常态化优化废电拆解品类结构；加大废电拆解产物高质化加工力度，加大终端客户开拓力度，扩大产品直销比例，提升产品高值化水平；持续优化有息负债结构，降低财务费用。
　　与上年同期相比（以下称同比），报告期，废电拆解处理量基本持平，白电拆解品类占比上升，基于补贴标准下降的预期，公司比照2024年度获取补贴标准对报告期营业收入和报告期末应收账款进行了适当调整，报告期公司出现经营亏损。
　　报告期，公司实现营业收入138,051.85万元，同比减少44,345.47万元，降幅24.31%；发生营业成本167,885.69万元，同比增加24,296.61万元，增幅16.92%；实现净利润-36,929.47万元，同比减少53,381.04万元，降幅324.47%；实现归属于母公司所有者的净利润-36,505.69万元，同比减少52,726.56万元，降幅325.05%。
　　报告期期末，公司总资产694,668.09万元，比期初减少85,783.17万元；总负债386,240.81万元，比期初减少48,853.70万元；净资产308,427.28万元，比期初减少36,929.47万元；资产负债率55.60%，比期初下降0.15个百分点。
　　下半年，公司将根据财政部印发的国家对行业2024年度补贴金额情况，积极响应政策变化，结合相关地区情况适时动态调整所属企业经营策略，通过加大废电采购工作力度，优化价格传导机制，将专项资金下调的影响向前端环节进行有效传导，合理控制废电采购成本，切实提高运营效益。

　　三、报告期内核心竞争力分析

　　四、可能面对的风险
　　公司的主营业务是废电的回收、拆解处理以及工业固体废弃物的一体化处置。因此，公司可能面对的风险主要有：
　　⒈废电处理政策变动并引起会计处理调整的风险
　　公司所处的行业为废弃资源综合利用业，政策导向性较强，行业内企业开展业务必须符合相关环保规定的要求，并取得相应的资格和许可证书。国家环保政策或补贴政策的变化，可能会影响公司现有生产经营存续，或影响公司营业收入，公司也可能因遵守环保法规而支付更多成本和资本性支出，将会对公司经营造成一定影响。
　　国家决定自2024年1月1日起停征废弃电器电子产品处理基金后，由中央财政设立专项资金继续支持废弃电器电子产品处理活动。财政部会同生态环境部于2024年9月印发《废弃电器电子产品处理专项资金管理办法》，中央财政通过一般公共预算安排专项资金，用于促进资源综合利用和循环发展，支持废弃电器电子产品回收处理的专项转移支付；对符合条件的企业回收处理列入《废弃电器电子产品处理目录》的电视机、电冰箱、洗衣机、空气调节器、微型计算机等五类废弃电器电子产品，给予支持；对2024年及以后年度开展的废弃电器电子产品回收处理，专项资金采取“以奖代补”的方式，按照因素法进行分配。该办法规定的专项资金计算分配因素，分配因素涉及相关省(自治区、直辖市、计划单列市)上一年度废弃电器电子产品规范回收处理量、地方固体废物污染防治投入、居民实际拥有家电数量、废弃电器电子产品许可核定回收处理产能实际运行负荷率，权重分别为70%、15%、10%、5%，共计100%。
　　按照专项资金管理办法，废电拆解处理不再有确定的单台补贴标准，企业根据会计准则，按照期望值或最可能发生金额确定最佳估计数确认专项资金收入，期后存在调整的必然。
　　⒉人力成本上涨风险
　　劳务用工成本是公司经营成本的重要组成部分。随着我国经济水平的发展，居民生活水平和劳动力保障水平的提高，未来我国适龄劳动力供给的不断减少，公司的劳动力成本在未来将呈现上升趋势，公司未来将面临人力成本上升的压力。因此，未来若出现公司人力成本过快上升的情况，将对公司的成本控制产生影响，进而对公司盈利水平产生不利影响。
　　⒊大宗商品价格大幅波动风险
　　废电的拆解物产成品主要为塑料、铜、铝、钢铁等，固废回收物主要是废旧有色金属、废钢铁、废塑料、废纸等，此类物品售价会受相关大宗商品的市场价格的波动影响，产品价格波动会给公司带来一定的经营风险。
　　⒋固废回收业采购集中度较高的风险
　　公司固废回收业主要供应商是大型工业产废企业，此类业务尚处于整合期和拓展期，固废回收物主要集中来源于几个大型产废企业，对供应商依赖性较高。
　　为应对上述风险，公司拟采取以下措施控制经营成本，提高盈利水平：
　　⑴公司按照期望值或最可能发生金额确定最佳估计数确认专项资金收入，同时密切关注政策变化，及早做好研判，按照国家的规定和要求，对标国家支持资金规范要求，优化、提升产线水平和产品质量，确保废电处理合规。
　　⑵优化拆解工艺，培训熟练技术工人，升级拆解处理设备。在保证高度合规拆解率的前提下，提高拆解效率，扩大生产规模，降低拆解成本；延伸产业链，向固体废弃物资源综合利用的产业化方向转型升级，提高公司综合盈利能力，逐步减少对政府奖补的依赖。
　　⑶提升拆解和分拣技术水平，提高拆解材料的拆解深度与分拣精度，增加拆解产成品的附加值，降低大宗商品价格波动对销售价格的不利影响。
　　⑷建立更加完善的人力资源考核、选拔和奖励机制，提高员工的积极性和主动性；推行外地项目员工属地化，逐步优化现有队伍结构、减少冗员。
　　⑸完善回收渠道网络布局，开拓更多的收购区域，创新收购形式。
　　⑹不断丰富和完善固废回收一体化处置服务方案，提高服务的专业化、规范化程度，巩固和深化与大型产废企业的战略合作，拓展供应商范围，积极扩大市场占有率。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　报告期，国家对废弃电器电子产品回收处理行业政策进行根本性调整，在诸多不确定因素影响下，公司管理层在董事会的坚强领导下，团结和带领公司全体员工，聚焦主责主业，全力落实中华全国供销合作总社推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新“两新”行动工作部署，建设500多处标准化、规范化废家电回收联合货场，与各地大型商超卖场对接合作，积极开展“互联网+回收”业务，成功与国内某电商物流行业领军企业达成合作，拓宽了非传统回收渠道，努力打造多元回收网络；细化分解年度废电处理任务，适时动态调整月度生产计划，不断优化废电拆解品种结构，年度拆解处理废电2,590多万台（套），比2023年度... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　报告期，国家对废弃电器电子产品回收处理行业政策进行根本性调整，在诸多不确定因素影响下，公司管理层在董事会的坚强领导下，团结和带领公司全体员工，聚焦主责主业，全力落实中华全国供销合作总社推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新“两新”行动工作部署，建设500多处标准化、规范化废家电回收联合货场，与各地大型商超卖场对接合作，积极开展“互联网+回收”业务，成功与国内某电商物流行业领军企业达成合作，拓宽了非传统回收渠道，努力打造多元回收网络；细化分解年度废电处理任务，适时动态调整月度生产计划，不断优化废电拆解品种结构，年度拆解处理废电2,590多万台（套），比2023年度（以下称同比）增长19.6%，年度废电拆解处理量再创历史新高，拆解处理白电占比同比提高1.1%，废电拆解物产出量60.93万吨，同比增长12.23%。继续提升废电精细化拆解水平，大力开发终端客户，与国内数家大型下游客户建立了稳定的合作关系，终端客户销售比稳步提升；推广长单销售模式，与公司竞价平台销售相互补充，增加销售灵活性；大力推进拆解物高质化利用，通过精细化分类，拆解物售价得以增长；系统性开展拆解产物全流程碳足迹研究和认证工作，废铜和废铝两个高价值拆解产物取得行业首例碳足迹认证；针对下属废电拆解工厂硬件状况，制定个性化的升级规划，推动业务规模及产能的稳步提升，年内完成了6家拆解工厂生产设备更新升级，完成了5家拆解工厂资质调增或结构调整工作，公司废电年资质总量由3,188万台（套）提升至3,578万台（套）。
　　在做好生产运营管理的同时，全力推进向特定对象发行股份募集资金工作，于2024年7月以3.28元/股的价格，向24名对象发行268,993,891股，募集资金882,299,962.48元。该次发行股份于2024年8月8日在中国结算上海分公司完成登记，公司股本由1,388,659,782股变为1,657,653,673股。该次发行募集资金到位后，公司总资产和净资产同时增加，资产负债率有所下降。该次发行使得公司整体资金实力和偿债能力得到提升，资本结构得到优化，也为公司后续发展提供了有效的保障。
　　但因受报告期起开始实施的国家对废电处理行业奖补资金政策的影响，尽管废电处理量和白电占比同比均明显提升，公司核算的当期可获取的废电处理专项资金比2023年度核算的应收废电处理基金补贴减少了1.08亿元。主要受此因素影响，报告期公司主要财务指标同比出现较大幅度下滑。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司从事废弃资源综合利用，工商登记的行业为固体废物治理行业，行业分类代码7723，主营业务为废电的回收与拆解处理和产业园区固体废弃物一体化处置。
　　国家政策加大引导产业发展向绿色加速前进，并以全面促进资源节约集约利用为目标，随着《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》的贯彻落实和新《固废法》对固体废物处置全过程提出的更高防治要求，固体废物进口管制持续收紧，我国固体废物进口的品种与数量大幅度减少，国内市场对国内自产废电大宗拆解物的需求增加，加强国内固体废物回收利用管理将成为重要课题；在国家发布多项政策大力促进固体废物处置行业发展的背景下，国内固体废物无害化、资源化利用水平提高，国内固体废物回收利用行业发展总体向好。我国是世界上最大的电器电子产品生产国和消费国，废电产生量大，且报废量逐年提高，《关于完善废旧家电回收处理体系推动家电更新消费的实施方案》的出台旨在激发市场消费活力，优化废旧家电回收处理体系，促进家电更新消费，而新《固废法》则明确了电器电子产品的生产者责任延伸制度，要求和规定了废电的回收和处置要求，进一步促进废电回收利用行业的健康发展。
　　2021年3月12日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》对外发布，提出“十四五”期间要全面提高资源利用效率，推进废物循环利用和污染物集中处置。加强大宗固废综合利用、加强废旧物品回收设施规划建设。大力发展绿色经济，壮大生态环境、基础设施绿色建设、绿色服务等产业，推广环境污染第三方治理等服务模式。实施有利于节能环保和资源综合利用的税收政策、创新完善自然资源、污水垃圾处理等领域价格形成机制。国家从顶层设计上进一步强化了构建循环经济和绿色经济的重要性，将为固废处置、再生资源回收利用等从业企业带来良好发展契机。同时，相关领域的税收减免及价格形成机制的出台和实行，也将进一步推动市场规范化管理并使企业获益。
　　㈠废电的回收与拆解处理业务
　　报告期前，国家对废电回收处理实行基金补贴政策。2023年12月20日，国家财政部、生态环境部、国家发展改革委、工业和信息化部联合印发《关于停征废弃电器电子产品处理基金有关事项的公告》，自2024年1月1日起停征废弃电器电子产品处理基金。截至2023年12月31日前已处理的废弃电器电子产品，按照《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》（财综〔2012〕34号）等规定尚未补贴的，由中央财政安排资金予以补贴。自2024年1月1日起新处理的废弃电器电子产品，不再执行废弃电器电子产品处理基金补贴政策。中央财政安排专项资金继续支持列入《废弃电器电子产品处理目录》的废弃电器电子产品的处理活动。
　　2024年3月7日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。方案指出，到2027年，废旧家电回收量较2023年增长30%，再生材料在资源供给中的占比进一步提升；支持回收企业开展以旧换新促销活动；推动再生资源加工利用企业集聚化、规模化发展，引导低效产能逐步退出。完善废弃电器电子产品处理支持政策，研究扩大废弃电器电子产品处理制度覆盖范围；加大财政政策支持力度。把符合条件的设备更新、循环利用项目纳入中央预算内投资等资金支持范围。中央财政设立专项资金，支持废弃电器电子产品回收处理工作。国内废电处理行业迎来历史性发展机遇。
　　为持续推动废旧物资循环利用，提高财政资金使用效益，国家设立废弃电器电子产品处理专项资金继续支持行业发展，财政部、生态环境部制定了《废弃电器电子产品处理专项资金管理办法》（以下称《办法》），并于2024年9月13日印发。根据《办法》：
　　⒈具有废弃电器电子产品处理资格、满足申领专项资金标准和条件的企业回收处理列入《废弃电器电子产品处理目录》的电视机、电冰箱、洗衣机、空气调节器、微型计算机等五类废弃电器电子产品的，可以给予支持。
　　⒉2023年12月31日以前的废弃电器电子产品的回收处理，按照《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》(财综〔2012〕34号)，财政部、原环境保护部、国家发展改革委、工业和信息化部公告2015年第91号，《财政部生态环境部国家发展改革委工业和信息化部关于调整废弃电器电子产品处理基金补贴标准的通知》(财税〔2021〕10号)等规定尚未补贴的，经生态环境部核实核定后，可按照废弃电器电子产品处理基金使用有关规则，安排专项资金分期据实予以支持。
　　⒊资金分配：对2024年及以后年度开展的废弃电器电子产品回收处理，专项资金采取“以奖代补”的方式，按照因素法分配。分配因素所涉行业指标具体如下:相关省(自治区、直辖市、计划单列市)上一年度废弃电器电子产品规范回收处理量、地方固体废物污染防治投入、居民实际拥有家电数量、废弃电器电子产品许可核定回收处理产能实际运行负荷率，权重分别为70%、15%、10%、5%，共计100%。
　　《办法》的出台，彰显了国家对废电处理行业的支持力度，支持政策和方式得以优化，行业处理支持资金获取的时间有了定量的规定。
　　财政部于2024年11月4日印发《关于下达2024年废弃电器电子产品处理专项资金预算的通知》（财资环〔2024〕138号），根据该通知的2024年废弃电器电子产品处理专项资金预算表，2024年专项资金预算75亿元，其中公司所属11家废电拆解处理工厂合计可获得16.85亿元，占比22.47%。
　　生态环境部、财政部于2025年2月10日印发《关于废弃电器电子产品处理专项资金申请企业标准和条件的通知》（环固体函〔2025〕8号），根据该通知，申请专项资金的废弃电器电子产品处理企业应当满足以下要求：
　　1.适应各省（区、市）废弃电器电子产品处理事业发展总体规划，申请资金当年及上一年度具备废弃电器电子产品处理资格。
　　2.符合国家有关环境保护、资源综合利用的法律法规要求，满足《废弃电器电子产品处理污染控制技术规范》等相关要求。申请资金上一年度截至申请资金当月，企业或其法定代表人没有因违反生态环境保护法律、法规、规章受到刑事、行政处罚或被降低环保信用等级，不存在专项资金申请使用或生态环保方面未查明的问题。
　　3.申请资金上一年度已按要求上报废弃电器电子产品规范处理种类和数量，并将所有数据上传至国家废弃电器电子产品回收处理信息管理系统。
　　4.废弃电器电子产品规范回收处理数量满足以下要求：
　　2025年申请专项资金的，上一年度废弃电视机、电冰箱、洗衣机、空气调节器、微型计算机等五类废弃电器电子产品规范回收处理总量不少于10万台（套）。回收处理的废弃电器电子产品的种类及数量，按照《废弃电器电子产品拆解处理情况审核工作指南（2019年版）》审核确认。
　　2026年及以后申请专项资金的，位于西部地区的企业上一年度上述五类废弃电器电子产品规范回收处理总量不少于60万台（套），位于其他地区的企业上一年度上述五类废弃电器电子产品规范回收处理总量不少于80万台（套）。2025年1月1日以后回收处理的废弃电器电子产品种类及数量，按照《废弃电器电子产品回收处理情况审核工作指南》最新版本审核确认。
　　报告期，公司所属废电拆解处理工厂的废电处理量均符合上述专项资金申请条件。
　　㈡产业园区固体废弃物一体化处置业务
　　产业园区固体废弃物一体化处置属于一般工业固体废物处置细分行业。根据《再生资源回收管理办法》，从事再生资源回收经营活动，应当在取得营业执照后30日内，按属地管理原则，向登记注册地工商行政管理部门的同级商务主管部门或者其授权机构备案。同时还应当在取得营业执照后15日内，向所在地县级人民政府公安机关备案。因此，从事一般工业固体废物回收的企业有一定的准入门槛。
　　公司所属该行业从业企业的服务对象主要是大型工业产废企业。通过与相关产业园区签订一体化服务协议，规模化回收处理产业园区大型工业企业所产生的固体废物，包括生产边角料、包装物和报废设备等，将普通废弃物如废旧有色金属、废钢铁、废塑料、废纸、废木头等通过分类、筛选后集中统一处理，为大型工业企业提供集废料收集、场地清理、货物运输在内的“一站式”服务，并供应具有大宗商品属性的再生原材料，实现规模化、规范化、专业化的资源循环再生利用。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期末，公司共下属13家子公司，其中：12家全资子公司，1家控股子公司。11家公司主营废电的回收与拆解处理，1家子公司主营产业园区固体废弃物一体化处置，1家子公司主营废电的回收。
　　㈠废电的回收与拆解处理业务
　　公司主营废电回收与拆解处理的下属企业共计11家，均依法取得国家废电处理资格，均入列国家财政部、环境保护部、发展改革委、工业和信息化部共同公布的废电处理基金补贴企业名单，其中：6家子（孙）公司为第一批基金补贴企业，1家子公司为第二批基金补贴企业，3家子公司为第三批基金补贴企业，1家子公司为第四批基金补贴企业。
　　按照报告期国家环保、财政部门制定的废弃电器电子产品处理专项资金申请企业标准和条件，公司所属11家废电处理企业均符合专项资金申请的标准和条件。
　　报告期，公司主营废电的回收与拆解处理的下属企业的收入来源主要有两部分，一是获取处理废电相应的专项资金补贴；二是通过回收废电进行拆解、分拣和部分深加工，将其中可用二次资源出售获取收入，主要产出物共6大类，包括：金属类（铜及其合金、铝及其合金、铁及其合金、贵金属等），塑料类（聚苯乙烯、聚丙烯、ABS塑料、酚醛塑料、聚氨酯等），液态废物（制冷剂、润滑油、废酸液等），玻璃类（屏玻璃、锥玻璃等），废弃零部件（阴极射线管、线圈、压缩机、电动机、电容器、线路板等），其他（玻璃纤维、电线电缆、冰箱保温材料、橡胶等）；下游客户包括：改性塑料企业、玻璃加工企业、再生金属冶炼企业、危险废弃物处理企业等。
　　在采购端，公司经回收平台及网络回收进厂的废家电，以采购价格管理小组为主体，根据市场行情、政策法规变化、区域、库存情况、品种、型号、运输成本等多方面因素，制定采购价格。
　　在生产端，公司严格按照废弃电器电子产品规范拆解处理作业及生产管理指南（2015版）及废弃电器拆解审核工作指南（2019年版）处理工艺标准和要求，通过先进环保处理设备及科学工艺进行精细生产加工和绿色智能分选，分选废金属、废塑料、废玻璃类等可循环利用的再生资源，把回收的废家电变废为宝，实现再生资源的循环利用。
　　在销售端，公司采取竞价销售模式，意向客户在现场进行看货验质的基础上，通过销售平台参与竞价并缴纳竞价保证金从而取得竞价资格。销售平台竞价操作遵循价高者得的原则，待客户中标后，双方签订中标通知书，客户须在规定期限内与公司签订货物销售合同，并按销售合同的内容履约及付款。对于未中标客户，公司在竞价结束后足额无息退还其竞价保证金。
　　㈡产业园区固体废弃物一体化处置业务
　　公司主营产业园区固体废弃物一体化处置业务的子公司为环服公司。环服公司根据与供应商的合作约定，派业务人员驻扎在供应商现场，在现场进行废料的初步分拣，现场分拣出的废泡沫、废木头等直接销售给下游客户，其余废料拉回仓储地，做进一步的深度分拣处理。废料运抵环服公司资源综合利用区后，按照材料不同分送到不同的区域，生产人员按照操作规程对废料进行细化分拣；对于废钢铁、废有色金属，细化分拣后大部分直接销售给下游客户，其中的轻薄料经环服公司打包之后进行销售；对于废塑料，生产人员进行细化分拣后部分进行破碎，然后打包销售给下游客户；对于发泡料等废料，环服公司与当地环卫签订协议，交由当地环卫进行处理。
　　环服公司主要产出物为经细化分拣、深化加工后所取得的再生原材料，包括废有色金属、废钢铁、废塑料、废纸、废木等。
　　公司目前已建立覆盖全国绝大多数地区的区域网络。其中，11家主营废电的回收与拆解处理的下属企业分布于黑龙江绥化、河北唐山、河南洛阳、山东临沂、湖北蕲春、江西南昌、四川内江、浙江衢州、广东清远、云南昆明、宁夏银川等地，已在全国范围内建立起完善、稳定和优质的废电回收网络，废电年拆解能力3,578万台（套），年拆解量占纳入废电处理基金补贴企业总拆解量的30%左右；主营产业园区固体废弃物一体化处置业务的环服公司主要服务大型工业产废企业，目前在重庆、山东、河北、广东、湖北、河南、浙江、贵州等地设有分支机构，在分支机构所在省份及周边城市设有网点，服务对象涵盖家电、汽车、电子、化工、机械以及互联网等行业企业，现年回收处置各种产业园区固体废弃物约24万吨，环服公司创新产业废弃物标准化B2B管控运营模式，依托全国布局网点、全网络运营，对产业废弃物进行专业分选、加工、无害化处理，实现产业废弃物由大型产废企业到终端利废企业之间的高效衔接。
　　公司基地实行统一运营、统一管理，严格落实节能减排措施和清洁生产要求，防止二次污染；实施统一品牌策略，对各下属企业进行统一管理，统一标准，统一销售，加强客户精细化管理；公司积极布局新业务领域，推进非基金产品拆解业务，探索土壤修复等环境综合治理业务。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期，公司实现营业收入40.24亿元，同比增加8.75%；营业成本发生37.05亿元，同比增长18.15%；实现利润总额0.41亿元，同比下降20.21%；实现净利润0.16亿元，同比下降75.62%。
　　报告期末，公司总资产78.05亿元，较年初增加2.48亿元；总负债43.51亿元，较年初减少5.89亿元；公司净资产34.54亿元，其中归属于母公司股东权益34.47亿元。报告期末资产负债率为55.75%，较年初下降9.62个百分点。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　⒈电子废弃物处理行业竞争格局
　　报告期，国家对电子废弃物处理行业支持政策发生转轨，自2024年1月1日停征废电处理专项基金，生态环境部和财政部于2024年9月发布《废弃电器电子产品处理专项资金管理办法》，由中央财政设立专项资金，继续支持废弃电器电子产品处理活动。2025年2月发布通知，对申领废电处理专项资金的企业条件和标准进一步明确，对不同发展区域设置不同的企业年最低处理数量底限。
　　近年来环境污染问题日益引起社会关注，保护环境确立为国家的基本国策，“史上最严”的《环保法》于2015年1月1日起正式施行。随着《环保法》配套政策的出台和落实，小而散的不正规拆解作坊的生存空间越来越窄。
　　受国家对废电支持政策的调整过渡期影响，废电处理行业企业经营状况差异化加大，同业企业发展不均衡化加剧。原基金补贴制下拥有废电处理资质的企业并购不断涌现，行业集中度明显。
　　⑴政策扶持力度大，行业未来发展前景广阔
　　废弃电器电子产品回收处理行业是我国循环经济发展的重要组成部分，不仅能够有效避免电子废物的长期堆存对周边大气、水体、土壤及生态系统带来的破坏，而且也将缓解我国战略资源短缺造成的发展瓶颈。
　　随着经济和社会的发展，电器电子产品更新换代速度加快，废弃电器电子产品的报废进入高峰期，废弃电器处理比例不断提升；随着国家《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的推进实施，配套支持政策的陆续出台，纳入国家补贴目录的废弃电器电子产品的品类会持续增加，诸多此类因素决定了该行业的未来市场容量将不断放大、发展前景广阔。
　　⑵行业扩容速度放缓，政策引导行业良性竞争
　　报告期末，我国废电处理行业扩容速度放缓。随着管理法规和制度的逐步完善，监管力度进一步加大，对非法拆解的打击力度加强，行业准入门槛的不断提高，将推动行业规范、有序的发展。
　　⑶竞争日趋激烈，行业集中度将不断提高
　　随着数家上市公司的进入，电子废弃物处理行业快速扩张，竞争格局日趋激烈；行业内的竞争从以资质企业与不正规小作坊的竞争为主转为有资质的企业之间的竞争为主；废电处理补贴资金标准的不确定性势必影响行业内企业的经营状况，这要求各企业必须持续加大在回收网络、管理、资金、技术等方面的投入，积极进行行业转型升级，竞争力不足的企业面临淘汰，行业将加速整合，越来越向为数不多的几家大型龙头企业集团集中，个别资本或将退出。
　　⑷废电拆解工艺技术向高效化和精细化发展
　　废电拆解精细化程度越高，所产生的经济效益也越高，目前我国废电拆解配套装备和技术水平相较于发达国家仍较为落后，拆解效率不高，精细化拆解能力不足，导致相关可再生资源总体回收率偏低。国家鼓励废旧家电处理企业加大技术改造投入力度，开展技术升级和设备更新，加强信息化能力建设，提高机械化、自动化和智能化水平，促进循环经济发展。越来越多的企业开始通过改造拆解线、升级拆解设备，提升自动化水平，从而实现对多种电子废物的高效拆解；同时逐渐由分拣、初加工向深加工综合利用方向延伸，进而提升再生资源产品的附加值，提高综合利用水平。
　　⒉产业园区固体废弃物一体化处置行业
　　产业园区固体废弃物一体化处置细分行业内尚无其他大型产业废弃物处置企业，多为上游产废企业周边的中小型再生资源公司及个体户。基于国家对该行业规范管理要求的逐步提升及对固体废物采购和加工利用过程中的环境违法行为监管力度的逐步提升，随着新《固废法》于2020年9月1日正式施行，国家对于固废的处置提出了更高的要求，同时增加了处罚种类和罚款额度。中小型再生资源公司及个体户规范化经营程度不高、废弃物综合化处理能力不足、存在环保隐患等风险逐步暴露，大型产废企业出于自身规范管理及满足环保监管的要求，与专业化、规范化程度高的大型产业废弃物处置企业合作的意愿不断增强。加快生产结构调整，加大国内再生资源的采购量，建立高效率、多品种、多渠道的国内回收处理体系成为国内再生资源企业当务之急。在国内再生资源逐步替代国外固体废物的同时，专业化、自动化分选处理、加工利用企业和设备制造技术也将迎来新契机。
　　公司所属该行业从业企业作为国内规模最大、专业性和规范性最好的产业废弃物回收处置企业之一，具备为大型产废企业提供全面产业废弃物处置方案的能力，采取标准化B2B管控运营模式，拥有与大型产废企业保持稳健合作的发展态势，对大型生产制造行业在生产过程中的产业废弃物进行专业合规地回收、分选、加工、无害化处理，实现产业废弃物由大型产废企业到终端利废企业之间的高效衔接，以循环利用实现再生资源减量化、资源化、无害化。随着《关于推进大宗固体废弃物综合利用产业集聚发展的通知》的发布、实施，公司将进一步利用自身优势寻求在该细分行业建立领先地位。
　　(二)公司发展战略
　　公司本着环保、安全、节约的理念，以建立现代化再生资源回收利用网络体系为使命，通过完善网点布局、提高现有网点产能、深化资源深加工链条等，提升公司在废弃电器电子产品回收处理行业的品牌影响力，巩固公司在国内废电处理行业领导者的地位。同时，持续完善工业废弃物一体化处置服务方案，深化和拓展与大型产废工业企业的战略合作，不断提高一般工业废弃物回收利用市场占有率，确保在细分行业的领先地位，努力成为国内一流的环境综合服务供应商。
　　(三)经营计划
　　2025年，公司将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，持续抓牢抓实党建引领，积极响应和参与国家大规模设备更新和消费品以旧换新行动，提升供销社系统内资源整体利用效益，借力供销合作社再生资源回收利用“全国一张网”，完善多层次资源回收网络体系建设；推进空白区域主体布局，择机并购同业企业；在充分释放现有产能的同时，加大现有废电处理产线的升级改造，提高生产规模，调增既有企业废电处理资质，优化废电处理资质品种结构，提高白电占比；继续向深加工延伸，深挖拆解物销售价值；提高终端客户占比，提升销售竞争力。2025年度计划实现营业收入40亿元。
　　(四)可能面对的风险
　　公司的主营业务是废电的回收、拆解处理以及工业固体废弃物的一体化处置。因此，公司可能面对的风险主要有：
　　⒈废电处理政策变动并引起会计处理调整的风险
　　公司所处的行业为废弃资源综合利用业，政策导向性较强，行业内企业开展业务必须符合相关环保规定的要求，并取得相应的资格和许可证书。国家环保政策或补贴政策的变化，可能会影响公司现有生产经营存续，或影响公司营业收入，公司也可能因遵守环保法规而支付更多成本和资本性支出，将会对公司经营造成一定影响。
　　国家决定自2024年1月1日起停征废弃电器电子产品处理基金后，由中央财政设立专项资金继续支持废弃电器电子产品处理活动。财政部会同生态环境部于2024年9月印发《废弃电器电子产品处理专项资金管理办法》，中央财政通过一般公共预算安排专项资金，用于促进资源综合利用和循环发展，支持废弃电器电子产品回收处理的专项转移支付；对符合条件的企业回收处理列入《废弃电器电子产品处理目录》的电视机、电冰箱、洗衣机、空气调节器、微型计算机等五类废弃电器电子产品，给予支持；对2024年及以后年度开展的废弃电器电子产品回收处理，专项资金采取“以奖代补”的方式，按照因素法进行分配。该办法规定的专项资金计算分配因素，分配因素涉及相关省(自治区、直辖市、计划单列市)上一年度废弃电器电子产品规范回收处理量、地方固体废物污染防治投入、居民实际拥有家电数量、废弃电器电子产品许可核定回收处理产能实际运行负荷率，权重分别为70%、15%、10%、5%，共计100%。
　　专项资金管理办法不再有确定的单台废电处理补贴标准。目前，后续相对的具体配套政策尚未出台，废电处理行业运营规则存在一定程度上不确定性，但总体方向上将会奖优扶强、支持行业良性发展。
　　⒉人力成本上涨风险
　　劳务用工成本是公司经营成本的重要组成部分。随着我国经济水平的发展，人均生活水平和劳动力保障水平的提高，未来我国适龄劳动力供给的不断减少，公司的劳动力成本在未来将呈现上升趋势，公司未来将面临人力成本上升的压力。因此，未来若出现公司人力成本过快上升的情况，将对公司的成本控制产生影响，进而对公司盈利水平产生不利影响。
　　⒊大宗商品价格大幅波动风险
　　废电的拆解物产成品主要为塑料、铜、铝、钢铁等，固废回收物主要是废旧有色金属、废钢铁、废塑料、废纸等，此类物品售价会受相关大宗商品的市场价格的波动影响，产品价格波动会给公司带来一定的经营风险。
　　⒋固废回收业采购集中度较高的风险
　　公司固废回收业主要供应商是大型工业产废企业，此类业务尚处于整合期和拓展期，固废回收物主要集中来源于几个大型产废企业，对供应商依赖性较高。
　　为应对上述风险，公司拟采取以下措施控制经营成本，提高盈利水平：
　　⑴公司按照期望值或最可能发生金额确定最佳估计数确认专项资金收入，同时密切关注政策变化，及早做好研判，按照国家的规定和要求，对标国家支持资金规范要求，优化、提升产线水平和产品质量，确保废电处理合规。
　　⑵优化拆解工艺，培训熟练技术工人，升级拆解处理设备。在保证高度合规拆解率的前提下，提高拆解效率，扩大生产规模，降低拆解成本；延伸产业链，向固体废弃物资源综合利用的产业化方向转型升级，提高公司综合盈利能力，逐步减少对政府奖补的依赖。
　　⑶提升拆解和分拣技术水平，提高拆解材料的拆解深度与分拣精度，增加拆解产成品的附加值，降低大宗商品价格波动对销售价格的不利影响。
　　⑷建立更加完善的人力资源考核、选拔和奖励机制，提高员工的积极性和主动性；推行外地项目员工属地化，逐步优化现有队伍结构、减少冗员。
　　⑸完善回收渠道网络布局，开拓更多的收购区域，创新收购形式。
　　⑹不断丰富和完善固废回收一体化处置服务方案，提高服务的专业化、规范化程度，巩固和深化与大型产废企业的战略合作，拓展供应商范围，积极扩大市场占有率。 收起▲