一、报告期内公司从事的业务情况　　（一）公司主要业务　　公司主要从事电力、热力的生产与销售，通过对全资、控股子公司投资经营上述业务。　　（二）公司的主要产品　　公司主要产品为电力和热力，以电力为主、热力为辅。　　（三）公司经营模式　　1.公司火力发电、供热业务的主要原材料为煤炭，全部通过外部采购获得。在电力销售方面，公司所发电量并入电网，在热力销售方面，公司生产的热水和蒸汽直接供给居民或单位用户，居民供热价格执行所属地方政府物价管理部门核定的供热价格，工业供热价格由市场交易形成。　　2.公司风力发电和光伏发电分别通过风力和太阳能等一次能源加工转换成电力产品并入电网。　　（四）报告期内主要变... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司主要业务
　　公司主要从事电力、热力的生产与销售，通过对全资、控股子公司投资经营上述业务。
　　（二）公司的主要产品
　　公司主要产品为电力和热力，以电力为主、热力为辅。
　　（三）公司经营模式
　　1.公司火力发电、供热业务的主要原材料为煤炭，全部通过外部采购获得。在电力销售方面，公司所发电量并入电网，在热力销售方面，公司生产的热水和蒸汽直接供给居民或单位用户，居民供热价格执行所属地方政府物价管理部门核定的供热价格，工业供热价格由市场交易形成。
　　2.公司风力发电和光伏发电分别通过风力和太阳能等一次能源加工转换成电力产品并入电网。
　　（四）报告期内主要变化及业绩分析
　　1.电力市场方面。辽宁省作为全国第二批现货试点省份，2025年3月1日开始，省内电力现货市场开始连续结算试运行，中长期市场与现货市场进行衔接。公司火电机组秉持发效益电的理念，精准统筹电量规模与交易电价、中长期合约与现货市场策略，全力争取发电综合效益最大化。
　　2.煤炭市场方面。报告期内，国内煤炭市场价格整体呈稳中有降走势。公司紧抓市场下行窗口期，持续深化与国有大型煤矿的战略合作，多元拓展优质煤源渠道，刚性落实长协煤保供机制，入厂标煤单价同比显著下降，燃料成本得到有效管控，为公司盈利水平提升筑牢核心支撑。
　　3.发行权益型并表类REITs产品。2024年，公司以全资持有的康平华电公司、阜新新能源公司、彰武新能源公司及内蒙古金源公司为底层资产，在上海证券交易所成功发行权益型并表类资产支持专项计划。本次发行后，公司对四家标的公司的持股比例由100%变为20.02%，根据企业会计准则相关规定，公司仍将四家标的公司纳入合并报表范围，并将其对应79.98%的收益确认为少数股东损益，该事项导致报告期内归属于上市公司股东的净利润有所下降。若剔除发行类REITs产品带来的会计影响，公司本期利润总额实现同比增幅276.55%，公司经营基本面持续向好，经营业绩稳步提升。
　　4.项目发展方面。2025年，公司坚持能源转型升级,资产结构持续优化。报告期内，丹东“风火联营”一体化项目完成投资决策，其中丹东海上风电项目积极开展施工准备，丹东金山热电二期项目开工建设；白音华公司厂用电替代7万千瓦风电项目、灵活性改造配套24万千瓦风电项目及彰武可再生绿色热能示范项目加快建设；铁岭2.5万千瓦风电离网制氢一体化项目正式投产运营，公司新能源产业布局与综合能源服务能力持续提升。
　　报告期内，公司业绩主要受国家政策、宏观经济、产业结构、电量（热量）、电价（热价）及燃料价格等因素影响较大。公司归属于上市公司股东的净利润完成0.28亿元，同比减少0.56亿元，降幅66.43%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润完成0.23亿元，同比减少0.20亿元，降幅47.40%。
　　报告期内公司新增重要非主营业务的说明
　　本报告期，公司控股子公司辽宁铁岭华电氢能源科技发展有限公司风电离网制氢一体化项目正式投产运营，因绿氢市场仍处于培育阶段，下游需求和产品价格存在不确定性。公司将持续强化生产运营与成本管控，保障业务稳健发展。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业基本情况
　　2026年国家能源局新闻发布会指出，2025年，我国能源供应保障能力有效提升，供需总体宽松，多项重要政策举措密集出台，行业健康有序发展，新型能源体系建设基础持续夯实，助力我国经济持续回升向好。第一，能源安全保障有力有效。2025年是“十四五”以来能源保供成效最好的一年。原煤生产保持稳定，油、气产量双创历史新高，电力供应平稳有序，一批特高压直流输电工程投产送电，电力系统互补互济水平持续提升。第二，绿色低碳转型步伐加快。制定出台新能源集成融合发展、促进新能源消纳和调控等一系列政策措施，助力新能源发展提质增效。全年风电光伏新增装机超过4.3亿千瓦、累计装机规模突破18亿千瓦，可再生能源发电装机占比超过六成。可再生能源发电量达到约4.0万亿千瓦时。第三，行业有序发展成效显著。深入推进光伏行业“内卷式”竞争综合整治，综合施策实现煤炭稳产稳供稳价，引导现货价格运行在合理区间。积极推进全国统一电力市场建设，有效促进了电力资源优化配置，有效平衡了安全保供、绿色转型和价格稳定。
　　（二）公司的行业地位
　　公司是中国华电集团有限公司实际控制的上市公司、中央企业的二级单位，同时也是一家集发电、供热、供汽为一体的区域基础能源公司，是辽宁省重要电力和热力生产企业。2025年继续承担保供电、保供暖、保民生的政治责任与社会责任，全力保障能源供应安全稳定。
　　截至2025年12月底，公司已投运控股装机容量276.25万千瓦。其中火电装机226万千瓦，新能源装机50.25万千瓦（含2.5万千瓦风电离网制氢一体化项目），承担4458万平方米供热面积。
　　2025年，辽宁省统调火电机组平均利用小时2941小时，同比增加174小时，公司所属辽宁区域统调火电机组平均利用小时为3078小时，高于全省平均值137小时。
　　（三）行业新政策及影响
　　1.2025年1月，国家发展改革委、国家能源局联合发布了《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，旨在推动新能源上网电价全面市场化，促进新能源行业的高质量发展，助力实现“双碳”目标。
　　2.2025年5月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，支持新能源项目与用户开展直接交易，鼓励绿电就近消纳与跨省跨区直连，明确绿电直连项目可作为一体化主体参与电力市场，打通绿电生产与消费直达通道，提升绿电溢价空间与消纳水平。
　　3.2025年9月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》，聚焦新能源就近消纳价格机制完善，明确系统运行费收取规则，支持自发自用、余电上网，强化价格信号对消纳布局的引导作用，有效降低新能源就近消纳成本，提升分布式与就地利用项目经济性。
　　4.2025年11月，国家发展改革委、国家能源局印发《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，提出加快构建多层次新能源消纳调控体系，推动海上风电规范有序开发，支持火电灵活性改造与新能源协同发展，强化跨省跨区通道资源共享。
　　5.2025年12月，国家发展改革委、国家能源局联合发布了《电力中长期市场基本规则》（修订），提出纳入跨电网经营区常态化交易、区内省间灵活互济等机制；鼓励开展多年期交易，推动按日连续交易，推动中长期交易向“更长”和“更短”周期延伸，强化中长期交易“压舱石”作用，同时为新型主体入市提供了规则依据。
　　6.2025年11月，国家发展改革委办公厅发布《国家发展改革委办公厅关于做好2026年电煤保供中长期合同签订和履约监管工作的通知》，文件聚焦2026年电煤中长期合同签订与履约监管，优化产地定价机制、压实签约履约责任、强化全流程监管，保障电煤稳定供应与价格平稳运行。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，公司积极应对复杂多变的经营形势与绿色转型发展任务，严格落实年度各项工作部署，始终坚守能源安全保供与绿色转型发展两大核心主线，经营运行平稳有序、资产质量与经营质效同步改善，全年完成发电量98.55亿千瓦时、供热量1411.49万吉焦，实现主营业务收入42.88亿元，归属于上市公司股东的净利润0.28亿元；剔除发行并表类REITs确认少数股东损益的会计影响后，公司经营业绩同比实现大幅增长，经营基本面持续向好。报告期内，公司聚焦三大核心方向纵深推进提质增效，全力筑牢盈利支撑。
　　一是燃料成本管控精准高效。公司精准研判煤炭市场走势，以市场化优质低价煤源为议价支撑，多措并举开拓境内外稳定煤源，抢抓下水煤与进口煤价格低位窗口期优化采购策略，有效压降综合采购成本，报告期内入厂标煤单价（不含税）同比降低77.89元/吨，机组能耗指标持续优化，综合供电煤耗同比下降0.59克/千瓦时，带动燃料成本同比减少4.04亿元，公司全年采购均价同比下降12.5%，圆满完成迎峰度夏、冬季供暖及重点时段电热保供任务，实现保供与控本双达标的目标。
　　二是降本增效工作优化深化。公司持续推进内部挖潜，通过强化自主检修、优化运维模式，有效节约委托运行及设备检修支出，推动四项费用同比压降0.18亿元。同时紧抓金融市场政策机遇，实施资金精益化统筹管理，持续开展高利率贷款置换，实现负债规模与融资成本“双降”，全年财务费用同比节约1.63亿元，财务减负与资金效益提升成效显著。
　　三是公司治理水平持续提升。报告期内，公司如期完成章程修订和取消监事会工作，积极响应监管指引，探索建立市值管理制度和工作方案，明确市值管理工作的组织领导机制和责任落实机制，将市值管理纳入经营业绩考核体系，与战略规划、年度经营目标深度绑定、协同推进，持续优化投资者关系管理，通过上证e互动、业绩说明会等多元渠道，高效合规回应投资者关切、传递经营价值，为公司高质量发展奠定合规基础。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1.聚焦隐患治理，筑牢安全保供根基
　　一是保供能力持续增强。扎实推进安全生产大整治和隐患排查治理，实现较大及以上隐患清零。按期完成供热设备“冬病夏治”工作及老旧管网综合治理技改项目。二是设备可靠性持续提升。扎实开展安全生产治本攻坚三年行动，合理完成机组大小修，火电企业和在建项目开展环保问题日常巡回检查，提升火电机组年度等效可用系数及环保管理水平。
　　2.聚焦成本管控，夯实经营创效能力
　　一是市场营销稳中向好。提高辽宁区域煤机利用小时，精准优化中长期合约与现货市场交易策略，售电单价同比增加。二是成本管控取得实效。机组能耗指标持续优化，综合供电煤耗同比下降带动燃料成本同比减少；实施资金精益化统筹管理，通过强化自主检修、优化运维模式，有效节约委托运行及设备检修支出，推动四项费用同比压降。
　　3.聚焦资本运作，优化资产负债结构
　　公司持续创新资本运作模式，有效优化资产负债结构，资产负债率保持稳健水平，归母净资产稳步增厚，资本结构更趋合理。公司灵活运用债务融资、资产证券化等多元金融工具，为公司项目建设、绿色转型发展提供资金保障，有效平衡发展速度与财务风险。
　　4.聚焦绿色转型，培育产业增长动能
　　报告期内，丹东“风火联营”一体化项目完成投资决策，其中丹东海上风电项目积极开展施工准备，丹东金山热电二期项目开工建设；白音华公司厂用电替代7万千瓦风电项目、灵活性改造配套24万千瓦风电项目及彰武可再生绿色热能示范项目加快建设；铁岭2.5万千瓦风电离网制氢一体化项目正式投产运营，公司新能源产业布局与综合能源服务能力持续提升。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　公司2025年发电量完成98.55亿千瓦时，同比降低4.63%；售电量完成86.61亿千瓦时，同比降低4.18%；售热量完成1343.66万吉焦，同比降低3.77%。报告期内实现营业收入43.52亿元，同比降低2.3%；实现营业利润3.23亿元，同比增加2.74亿元；实现归属于上市公司股东的净利润0.28亿元，同比减少0.56亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.23亿元，同比减少0.20亿元。
　　归属于上市公司股东的净利润同比变动幅度较大的主要原因是2024年发行类REITs，报告期内将四家标的公司收益的79.98%确认为少数股东损益影响，剔除上述影响公司经营业绩同比大幅增加，主要原因是报告期内公司持续深化提质增效，推进成本精益化管理，经营性利润同比大幅提升。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　2026年全国能源工作会议强调，2026年是“十五五”开局之年，能源行业要锚定“双碳”目标，加快构建新型能源体系，统筹高质量发展与高水平安全，推动能源绿色低碳转型取得新突破。根据中电联预测，预计2026年太阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模，2026年底风电和太阳能发电合计装机规模达到总发电装机的一半。全年新增发电装机有望超过4亿千瓦，其中，新增新能源发电装机有望超过3亿千瓦，新增有效发电能力1亿千瓦左右，与最大负荷增量基本持平。预计2026年底，全国发电装机容量达到43亿千瓦左右，其中，非化石能源发电装机27亿千瓦，占总装机的比重在63%左右；煤电装机占总装机比重降至31%左右。
　　2026年1月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，标志着容量电价机制将全面实施，我国电力市场正式确立“电能量市场+容量市场”的双轨制新格局。市场各类主体的定位与收益模式将清晰分化：新能源的收益将完全取决于其在电力现货市场中的竞争力；而为系统提供备用、调峰等可靠支撑能力的煤电、新型储能等调节性电源，其固定成本将通过独立的容量电价机制获得稳定补偿。
　　中国煤炭运销协会预计，2026年全国原煤产量将达48.6亿吨，同比增长0.7%，火电发电量同比增长3.3%，全年煤炭供需总体保持平衡，仅在迎峰度夏、度冬时段出现阶段性偏紧，其中夏季最高负荷时段火电耗煤需求将同比小幅攀升。
　　(二)公司发展战略
　　积极响应国家“双碳”战略部署，紧扣能源绿色低碳转型要求，坚持绿色发展方向，聚焦“扩绿、提质、增新”，不断强化核心功能，提升核心竞争力。立足电力主业，全力拓展优质项目，坚守能源保供职责，持续优化资产结构，加快重点项目建设，提高运营效率与盈利能力，推动能源结构持续优化升级，不断增强可持续发展能力，努力打造契合国家战略、顺应行业趋势的一流能源上市公司。
　　(三)经营计划
　　1.坚持效益导向，精准优化电力市场营销策略。一是统筹推进中长期交易，结合煤价走势与边际贡献变化，统筹省内及跨省外送电量，积极拓展优质中长期合同；以效益最大化为原则，科学制定开机方式与报价策略，持续扩大售电公司代理用户规模。二是深化政策与市场研判，动态优化交易策略，提升现货市场收益水平；积极争取容量电价到位，全力推进增量稳价工作。三是持续优化运行方式，提升火电机组顶峰出力、低谷深调及连续调节能力，增强市场灵活性与竞价话语权。
　　2.狠抓电煤采购与厂内管理，全力推动降本增效。一是强化电煤安全保供，坚守能源保供底线，科学制定库存策略，实现精准高效保供。二是持续压降燃料成本，优化长协煤结构，推动“基准+浮动”价格机制落地，提升长协煤性价比；密切跟踪市场动态，合理调整长协与市场煤配比，积极争取外蒙煤等优惠政策，依托华电环球、华电物流等单位资源及平台优势，切实发挥进口煤作用。三是提升厂内燃料精益管理水平，全面规范入厂煤验收，保障采样、制样设备可靠投运；强化配煤掺烧精细化管控，有效降低燃料成本。
　　3.完善供热成本疏导机制，提升供热效益。一是强化政策争取与补贴统筹，积极申报节能技改、管网改造、采暖专项等补贴。二是统筹电热碳协同效益，电价高峰时段优先保障供热刚需，低谷时段合理控制低边际贡献机组供热量，提升整体效益。三是健全热费回收体系，完善考核奖惩，压实责任，多措并举提升热费回收率与用户缴费主动性。
　　4.强化全面预算刚性管控，严控固定成本超支。一是统筹机组检修、技改等事项，刚性管控电热四项费用，牢固树立“过紧日子”思想，严禁无预算、超预算支出，围绕设备健康与运行效率制定治理计划，提升资金使用效益。二是严格物资采购审核，从源头控制成本，扩大自主检修范围，优化外委费用支出。三是充分用好“两新”“两重”政策，持续压降带息负债规模、置换高成本融资，实现负债规模与融资成本双下降。
　　(四)可能面对的风险
　　1.电量竞争及电价下降风险。随着辽宁省内新能源大量投产，全社会用电量增速不及预期，导致电量增发难度增大；同时辽宁省内现货市场开展长周期结算试运行，现货电价存在不确定性；火电容量电价政策对生产运营要求提高，足额获取难度较大。
　　应对措施：公司持续跟踪火电机组容量电价政策和新能源机制电价政策，深入分析现货市场形势，合理制定报价策略，努力稳定电价。指导各火电企业优化机组运行方式，做好电量增发工作。督导新能源企业加强设备治理和利用小时对标，提高新能源机组发电量。
　　2.煤炭供应及价格风险。受国际地缘政治、国内外宏观政策、碳排放管控、极端天气、运输成本波动、突发事件及新能源发电出力不稳定等多重不确定因素影响，公司煤炭采购面临区域性、时段性、结构性供需偏紧及价格大幅波动风险，对燃料成本稳定及机组安全稳定运行构成潜在挑战。
　　应对措施：公司紧扣2026年电煤中长期合同产地定价、月度调整政策导向，严格落实长协签订与履约监管要求，以年度目标煤价为管控核心，密切跟踪研判国内外煤炭市场形势，抢抓市场下行及采购淡季有利窗口，依托“基准价+浮动价”定价机制优化采购策略，持续推动综合采购成本稳步下降，全力保障电煤供应稳定、成本可控。
　　3.新能源消纳风险。随着省内新能源大量投产，因外送通道有限以及本地消纳不足，全省风光电弃风弃光率可能提高。
　　应对措施：公司密切关注省间现货信息披露及市场行情，积极参与省间现货申报，降低限电率。加强风电限电率对标工作，提升新能源效益贡献度。定期分析原因、制定措施，减少弃风损失电量，力争限电率不高于省内同区域平均水平。
　　4.安全环保风险。2026年，《中华人民共和国生态环境法典》施行，火电污染物排放标准同步收严，中央生态环境保护督察常态化推进，环保合规监管要求更高、合规成本显著增加，环保合规风险加剧。
　　应对措施：一是全面抓好全产业、全过程环保合规性手续办理，加强生产工作现场安全管控。二是按照安全环保要求，强化安全生产责任，夯实安全生产基础。三是加强重点发展项目选址选线合规管理、环评水保报批管理、环境保护和水土保持措施落实、竣工环水保验收及排污许可的管理，确保项目全面依法合规。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期内公司所属行业说明　　根据中电联发布的《2025年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，2025年上半年，全国全社会用电量4.84万亿千瓦时，同比增长3.7%。电力生产供应方面，全国新增发电装机容量29,332万千瓦，同比增加14,056万千瓦，其中，风电和太阳能发电合计新增装机26,360万千瓦，占新增发电装机总容量的比重近九成。上半年新能源发电量合计占全口径总发电量比重为26.0%，比上年同期提高4.4个百分点，电力行业绿色低碳转型成效显著。　　（二）主营业务情况说明　　1.公司主要业务及产品　　公司主要从事电力、热力的生产与销... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所属行业说明
　　根据中电联发布的《2025年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，2025年上半年，全国全社会用电量4.84万亿千瓦时，同比增长3.7%。电力生产供应方面，全国新增发电装机容量29,332万千瓦，同比增加14,056万千瓦，其中，风电和太阳能发电合计新增装机26,360万千瓦，占新增发电装机总容量的比重近九成。上半年新能源发电量合计占全口径总发电量比重为26.0%，比上年同期提高4.4个百分点，电力行业绿色低碳转型成效显著。
　　（二）主营业务情况说明
　　1.公司主要业务及产品
　　公司主要从事电力、热力的生产与销售，通过对全资、控股子公司投资经营上述业务。公司主要产品为电力和热力。
　　2.公司经营模式
　　公司火力发电、供热业务的主要原材料为煤炭，在电力销售方面，公司所发电量并入电网，在热力销售方面，公司生产的热水和蒸汽直接供给居民或单位用户，居民供热价格执行所属地方政府物价管理部门核定的供热价格，工业供热价格由市场交易形成。
　　公司风力发电和光伏发电分别通过风力和太阳能等一次能源加工转换成电力产品并入电网。
　　3.公司市场地位
　　公司是中国华电集团有限公司实际控制的上市公司、中央企业的二级单位，同时也是一家集发电、供热、供汽为一体的区域基础能源公司，是辽宁省重要电力和热力生产企业。2025年继续承担保供电、保供暖、保民生的政治责任与社会责任，全力保障能源供应安全稳定。
　　截至2025年6月底，公司已投运控股装机容量273.75万千瓦，其中火电装机226万千瓦，新能源装机47.75万千瓦，承担4430万平方米供热面积。
　　2025年上半年，辽宁省统调火电机组平均利用小时1385小时，同比增加133小时，公司所属辽宁区域统调火电机组平均利用小时为1463小时，高于全省平均值78小时。
　　4.公司主要业绩驱动因素
　　公司业绩主要受国家政策、宏观经济、产业结构、电量（热量）、电价（热价）及燃料价格等因素影响显著，近年来公司持续推进能源转型与提质增效等重点工作，报告期内公司利润总额完成2.24亿元，同比增加41.83%，可持续经营能力得到显著提升。
　　一是煤价下降成效显著，公司深化国有大矿战略合作，拓展优质煤源渠道，稳固长协煤基本盘，加强煤炭价格走势分析，增加竞价频次，优化供煤结构，锁定低价下水煤；二是资金成本持续降低，充分把握货币政策宽松窗口，用足用好政策红利，拓展绿色融资等多元化渠道，科学配置长短期融资结构；三是持续优化资产布局，报告期内，彰武可再生零碳热能项目与白音华厂用电替代7万千瓦风电项目和灵活性改造配套24万千瓦风电项目全面开工建设，为公司高质量发展培育新的利润增长点。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　公司认真贯彻党中央关于国资央企和能源电力的战略部署，积极应对辽宁省电力现货市场的复杂形势，以效益为核心，主动识变应变，深化实施“精准营销+成本管控”双轮驱动，实现市场风险应对与效益提升的协同发展。公司报告期内完成发电量424,836.82万千瓦时，同比减少9.25％；完成售电量368,383.28万千瓦时，同比减少8.62％；售热量完成799.57万吉焦，同比增加2.93％。报告期内实现营业收入202,387.38万元，同比减少5.53%；实现利润总额22,436.00万元，同比增加6,617.33万元；实现归属于上市公司股东的净利润8,608.98万元，同比减少3,423.62万元。
　　（一）夯实安全生产基础，增强能源保供新实力。公司不断完善安全生产责任体系，深化风险隐患排查治理，提升本质安全水平，能源保供坚强有力。强化生产管理和组织协调，安全生产管理水平持续提升。积极做好煤炭供应保障，顺利完成供暖期能源保供任务，两台机组完成DCS国产化改造，控制系统稳定性和自主性全面提升。
　　（二）努力把握市场机遇，持续深化提质增效。一是燃料成本管控成效突出，2025年上半年入厂标煤单价同比下降34.69元/吨；二是电价稳定策略精准实施，积极适应电力现货市场运行机制，强化专业研判与政策研究，精准把握市场机遇，通过优化报价策略有效应对市场波动；三是用足用好政策红利，上半年财务费用同比压降0.79亿元，降幅达40.45%。
　　（三）深化体制机制建设，激发改革创新活力。在董事会的指导下，经理层严格落实董事会提出的战略规划、风险管控、资源配置等决策部署，确保公司决策科学高效，积极回应社会关切。持续强化法治工作，坚持业法融合防控法律风险，统筹案件管理依法维权，推动一体化管理平台建设，为价值创造和提升核心竞争力提供有力的决策支持。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　一是优先保障中长期电力合同签订工作，发挥好“压舱石”作用，全年争取中长期电量覆盖率达到70%以上，加强机组最大出力申报动态管理，确保机组运行出力，积极争取容量电费。
　　二是积极应对现货市场的新形势、新要求，培养现货市场人才，提升现货市场应对能力，维持电价稳定，做好精细化燃煤混配、设备维护治理，减少偏差考核和高价电量损失。
　　三是精准研判煤炭市场形势，积极拓展供应可靠、质优价低的长期合作伙伴，推动建立长期稳定的煤源供应网络。
　　四是持续拓宽融资渠道，深化与金融机构合作，控制融资节奏，用足用好“两新”“两重”、绿色发展等政策，持续开展高利率贷款置换工作，进一步降低资金成本。

　　四、可能面对的风险
　　1.煤炭价格风险。2025年上半年，煤炭市场供需矛盾持续缓和，公司煤炭采购价格呈下行趋势。随着气温回升及迎峰度夏、迎峰度冬用能高峰临近，煤炭价格已呈现抬升势头，后续煤价走势存在不确定性，可能维持稳中有降或快速上涨，煤炭成本占公司总成本比重最大，其波动将直接影响公司盈利能力。
　　应对措施：公司持续关注国内外煤炭市场供需形势及价格走势，科学调整采购策略、优化来煤及库存结构，坚持以兑现优质长协煤为主，适时优化长协煤合同，稳定保供控价基本盘，抢抓低价窗口，适时适量采购部分市场煤，发挥市场煤补充调剂作用，严格执行到厂价格由低到高采购，严控煤炭采购价格。
　　2.电价下降风险。辽宁省内现货市场于2025年3月1日开始开展长周期结算试运行，结算试运行中存在电价波动风险。受调峰市场取消影响，现货电价难以覆盖原有辅助服务收入，导致辽宁省内火电综合电价同比下行。同时，省内新能源装机规模快速增长，市场竞争加剧，叠加国家发改委要求增量新能源项目全面参与市场化交易，未来电价水平存在较大不确定性。
　　应对措施：公司将持续关注国家电力市场改革政策，落实容量电价和新能源上网电价市场化改革政策，加强市场信息搜集、交易政策研读、电力供需分析、电力价格预测等举措。统筹好市场经营与生产安全、能源保供等关系，提高机组可靠性、灵活性，提高应对现货市场的能力。
　　3.电量竞争风险。随着电力交易规则持续完善及现货市场建设持续推进，全国统一市场体系建设进一步提速，市场形势更加错综复杂。面对新能源装机占比的提高且全部进入市场的挑战，煤电企业利用小时被新能源企业挤占，电量竞争更加激烈。
　　应对措施：公司将通过控制成本、优化指标，提煤质、降煤价，加强设备治理和燃料管理，综合考虑机组运行方式、检修计划、煤炭价格等，做好现货市场与中长期市场的衔接。统筹电煤市场与电力市场，全力增发效益电量。
　　4.安全环保风险。随着公司新开工项目的持续增多，环保法规要求更高的排放标准，环保工作要求日趋严格。
　　应对措施：全面强化风险管控，做好施工作业前安全交底，强化全流程安全监管，执行重大作业（操作）到位监护制度。强化人员安全培训，提升一线员工安全意识与能力，夯实安全生产基础，确保项目全面依法合规。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年，公司积极应对严峻的经营形势和繁重的发展任务，全面贯彻落实年初各项工作部署，紧紧抓住保障能源安全供应和绿色低碳发展两条主线，承压奋进、多点发力，各项工作实现稳中有进、进中向好，经营业绩同比大幅提升，顺利实现“摘星脱帽”。2024年全年发电量完成103.34亿千瓦时，供热量1466.48万吉焦，主营业务收入44.15亿元，公司重点从以下三个方面开展提质增效工作，全力推进盈利水平大幅提升。　　一是市场开拓积极有为。公司聚焦稳价增效，积极开拓电力市场，年度中长期交易电价保持稳定；火电企业辅助服务收入同比增加0.51亿元；优化电量指标12.7亿千瓦时，增收0.2... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年，公司积极应对严峻的经营形势和繁重的发展任务，全面贯彻落实年初各项工作部署，紧紧抓住保障能源安全供应和绿色低碳发展两条主线，承压奋进、多点发力，各项工作实现稳中有进、进中向好，经营业绩同比大幅提升，顺利实现“摘星脱帽”。2024年全年发电量完成103.34亿千瓦时，供热量1466.48万吉焦，主营业务收入44.15亿元，公司重点从以下三个方面开展提质增效工作，全力推进盈利水平大幅提升。
　　一是市场开拓积极有为。公司聚焦稳价增效，积极开拓电力市场，年度中长期交易电价保持稳定；火电企业辅助服务收入同比增加0.51亿元；优化电量指标12.7亿千瓦时，增收0.26亿元；积极参与辽宁省间（以下简称省间）及辽宁省内（以下简称省内）现货交易，实现省间现货交易净收益0.13亿元，省内现货交易净收益0.17亿元。
　　二是成本管控有力有效。公司加强研判市场形势，动态调整燃煤采购政策，优化进煤结构，积极拓展优质稳定煤源，着力保量控价降低煤炭成本，推动入厂标煤单价同比降低108.26元/吨，节约燃煤成本5.27亿元；紧抓国家适度宽松的货币政策机遇，充分发挥资金统筹协调作用，积极引入低成本资金，加大高利率贷款置换力度，利用发行类REITs资金，着力压降贷款规模，资金成本率同比降低50个BP，财务费用同比降低2.49亿元。
　　三是风险防控精准到位。公司依托上市平台优势推动低成本权益融资，积极推进权益类REITs发行工作，2024年末资产负债率降至70.24%，较年初降低20个百分点以上，资本结构进一步改善，持续增厚归母净资产；力促丹东赫普案件最终调解结案，多举措有效化解公司经营风险。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业基本情况
　　2025年全国能源工作会议指出，2024年能源行业充分发挥煤炭煤电兜底保障作用，持续推动油气增储上产，能源供应总体稳定，能源安全保障能力取得新提高。报告期内，一是锚定“双碳”目标清洁能源得到大力发展，风电光伏跃升发展，重大水电项目有序推进，核电在运在建规模升至世界第一；二是新型电力系统加快构建，转型变革继续保持全球领先，能源绿色低碳转型取得新成效；三是全国统一电力市场正在加快建设，天然气市场体系建设稳步推进，能源领域新质生产力加快培育，能源法治和标准建设取得重要进展，能源发展动能取得新提升。
　　（二）公司的行业地位
　　公司是中国华电集团有限公司实际控制的上市公司、中央企业的二级单位，同时也是一家集发电、供热、供汽为一体的区域基础能源公司，是辽宁省重要电力和热力生产企业。2024年继续承担保供电、保供暖、保民生的政治责任与社会责任，全力保障能源供应安全稳定。
　　截至2024年12月底，公司已投运控股装机容量273.75万千瓦。其中火电装机226万千瓦，新能源装机47.75万千瓦。承担4430万平方米供热面积。
　　2024年，辽宁省统调火电机组平均利用小时2810小时，同比减少282小时，公司所属辽宁区域统调火电机组平均利用小时为3313小时，高于全省平均值503小时。
　　（三）行业新政策及影响
　　2024年2月，国家发展改革委、国家能源局发布《关于建立健全电力辅助服务市场价格机制的通知》，明确电力辅助服务市场是电力市场体系的重要组成部分，充分肯定了辅助服务在保障电能质量和电力系统安全稳定运行、促进新能源消纳中的积极作用。
　　2024年3月，国家发展改革委发布《全额保障性收购可再生能源电量监管办法》，旨在统一规范可再生能源电量收购制度，明确各个电力市场相关成员的责任分工，电网企业可以不用再全额收购其辖区内的可再生能源并网发电项目的上网电力，对推进可再生能源市场化交易和构建新型电力系统具有重要意义。
　　2024年3月，国家发展改革委、国家能源局、农业农村部发布《关于组织开展“千乡万村驭风行动”的通知》，“十四五”期间，在具备条件的县（市、区、旗）域农村地区，以村为单位，建成一批就地就近开发利用的风电项目，原则上每个行政村不超过20兆瓦，探索形成“村企合作”的风电投资建设新模式和“共建共享”的收益分配新机制，推动构建“村里有风电、集体增收益、村民得实惠”的风电开发利用新格局。
　　2024年5月，国家发展改革委发布了《电力市场运行基本规则》，该文件明确了由国家统筹推进全国统一电力市场体系建设，持续完善电力市场功能，发挥市场机制作用，为电力市场运行提供了更加完善的制度保障，有助于推动电力市场的规范化、市场化发展。
　　2024年6月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《煤电低碳化改造建设行动方案
　　（2024-2027年）》，提出生物质掺烧、绿氨掺烧、碳捕集利用与封存等3种煤电低碳化改造建设方式，推动煤电碳排放达到气电水平。
　　2024年8月，《电力中长期交易基本规则—绿色电力交易专章》公布，按照“省内为主、跨省区为辅”的原则，推动绿色电力交易有序开展，满足电力用户绿色电力购买需求。初期，参与绿色电力交易的发电侧主体为风电、光伏发电项目，条件成熟时，可逐步扩大至符合条件的其他可再生能源，标志着绿电交易纳入电力中长期交易体系。　　2024年11月，《中华人民共和国能源法》由十四届全国人大常委会第十二次会议通过，对加快构建新型电力系统作出了制度性安排，作为我国能源领域的基础性、统领性法律，从法律角度指明了能源领域转型发展方向与路径，规范了各能源品种的定位和发展次序。
　　2024年11月，在国家能源局的统筹组织下，中国电力企业联合会会同20余家单位共同编制了《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》，该文件系统总结我国电力市场建设成就，深入分析面临的形势及挑战，提出了下一步深入推进全国统一电力市场建设的“三步走”发展路径以及近中期重点任务，为我国电力市场的未来发展提供了明确的方向和路径，有助于推动电力市场的深化改革和创新发展。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司主要业务
　　公司主要从事电力、热力的生产与销售，通过对全资、控股子公司投资经营上述业务。
　　（二）公司的主要产品
　　公司主要产品为电力和热力，以电力为主、热力为辅。
　　（三）公司经营模式
　　1.公司火力发电、供热业务的主要原材料为煤炭，全部通过外部采购获得。在电力销售方面，公司所发电量并入电网，在热力销售方面，公司生产的热水和蒸汽直接供给居民或单位用户，居民供热价格执行所属地方政府物价管理部门核定的供热价格，工业供热价格由市场交易形成。
　　2.公司风力发电和光伏发电分别通过风力和太阳能等一次能源加工转换成电力产品并入电网。
　　（四）报告期内主要变化及业绩分析
　　1.电力市场交易方面。辽宁省作为全国第二批现货试点省份，2024年省内电力现货市场分别进行了为期一周和一个月的结算试运行，中长期市场与现货市场进行衔接。公司火电机组秉持发效益电的理念，统筹平衡电能量市场与辅助服务市场、中长期市场与现货市场的关系，力争综合效益最大化。
　　2.发行权益性并表类REITs。报告期内，公司以全资持有的四家新能源单位内蒙古华电金源新能源有限公司、阜新华电新能源发电有限公司、彰武华电新能源发电有限公司及康平华电风力发电有限公司为底层资产在上海证券交易所发行了资产支持专项计划，资产支持专项计划（类
　　REITs）于2024年12月5日正式簿记发行，2024年12月10日正式设立，其中优先级资产支持证券规模32.62亿元，发行利率2.25%，次级资产支持证券0.01亿元，专项计划总规模32.63亿元。通过本次发行，公司取得募集资金用于偿还外部负债，有效降低资产负债率20个百分点以上，实现了公司资产盘活、降本增效及降负债增权益三个方面的有机结合。
　　3.项目发展方面。公司坚持能源转型提升、电力主业做强、供热市场开拓和战新产业探索，持续优化资产布局，加快推动氢能及生物质等项目建设。报告期内，铁岭2.5万千瓦离网风电制氢一体化示范项目投入试运行，彰武可再生零碳热能项目项目已进料发酵，辽宁华电大连太平湾合作创新区供热项目全面开工建设；依托蒙东地区新能源项目发展政策，锡盟新能源公司取得厂用电替代7万千瓦风电项目和灵活性改造配套24万千瓦风电项目建设指标并顺利开工建设，为公司高质量发展培育新的利润增长点。
　　报告期内，公司业绩主要受国家政策、宏观经济、产业结构、电量（热量）、电价（热价）及燃料价格等因素影响较大。公司归属于上市公司股东的净利润为0.85亿元，同比减少20.56
　　亿元，降幅96.04%。主要原因是公司2023年出售铁岭公司和阜新热电公司股权，净利润中包含上述股权处置收益29.24亿元，2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.43亿元，同比增加8.38亿元，公司可持续经营能力稳步提升。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1.市场营销重点发力。积极应对“中长期+容量电价+现货”电力市场变化，健全“市场营销－生产组织－财务核算－燃料采购”信息沟通和快速响应机制，确保现货市场收益、容量电费收益不低于辽宁省内平均水平。加强供热对标管理，通过大数据分析优化指标，细化运行调节，持续提升供热经济性。
　　2.刚性落实成本管控。动态研判市场形势，积极拓展电煤供应渠道，加大具有价格优势的煤源采购力度，进一步降低煤炭成本。用足用好“两新”（大规模设备更新、消费品以旧换新）“两重”（国家重大战略实施、重点领域安全能力建设）、绿色发展等政策机遇，充分利用好发行类REITs资金，实现贷款规模与贷款利率双降，财务费用同比降低2.49亿元。
　　3.持续加强人才队伍建设。根据转型发展需求，重点推进科技人才、技能人才及特殊领域紧缺人才队伍建设，加大战新产业、工程建设、市场营销、技术技能等专业人才培养工作，有序解决基层企业部分专业技术、技能人才断档和短缺问题，完善企业内部人才流动机制。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　公司2024年发电量完成103.34亿千瓦时，同比降低29.61%；售电量完成90.39亿千瓦时，同比减少30.50%；售热量完成1396.36万吉焦，同比降低20.23%。报告期内实现营业收入44.54亿元，同比降低29.02%；实现营业利润0.49亿元，同比减少20.23亿元；实现归属于上市公司股东的净利润0.85亿元，同比减少20.56亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.43亿元，同比增加8.38亿元。
　　归属于上市公司股东的净利润同比变动幅度较大的主要原因是2023年公司出售铁岭公司及阜新热电公司股权影响，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增加，主要原因是报告期内公司持续深化提质增效，推进成本精益化管理，经营性利润同比大幅提升。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　2025年全国能源工作会议指出，2025年能源工作要加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，更好统筹发展和安全，深入推进能源革命，加快规划建设新型能源体系，持续深化能源领域体制机制改革，因地制宜发展新质生产力。
　　一是加快规划建设新型能源体系，坚持以科技创新为引领、体制改革为动力、安全充裕为前提、经济可行为基础，逐步建立以非化石能源为供应主体、化石能源为兜底保障、新型电力系统为关键支撑、绿色智慧节约为用能导向的新型能源体系，推动贯彻落实能源安全新战略取得更大成果；二是纵深推进能源改革和法治建设。加快构建适应新型能源体系的体制机制，初步建成全国统一电力市场，优化油气管网运行调度机制，推进自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革，以贯彻实施《中华人民共和国能源法》为契机夯实能源法治根基；三是加强规划实施动态监测，力争“十四五”能源规划圆满收官，科学谋划编制“十五五”能源规划，坚持全国能源规划“总体一盘棋”理念，统筹推动省级能源规划编制；四是强化底线思维和战略定力，全力完成能源保供任务，发挥好煤炭煤电兜底保障作用，加强能源储备能力建设，持续推进监测预警体系建设；五是坚持绿色低碳转型，持续推动能源结构优化调整，统筹水电开发和生态保护，积极安全有序发展核电，统筹推进新型电力系统建设；六是加快推进科技自立自强，大力发展能源领域新质生产力。加强国家科技重大项目管理，持续推进重大技术装备攻关示范，加强科技创新和标准化管理。
　　(二)公司发展战略
　　牢牢把握新时代高质量发展主题主线，全面贯彻新发展理念，坚持稳中求进总基调与战略定力相统一，持续强化国有企业“六个力量”战略支撑功能。聚焦主责主业，深化能源结构改革，全面提升价值创造能力与可持续发展水平。高标准完成“十四五”收官任务，前瞻布局“十五五”战略规划衔接，打造一流能源上市公司。
　　(三)经营计划
　　1.筑牢安全根基，提高能源保障能力。一是夯实安全环保基础。严格落实安全生产治本攻坚三年行动方案，切实加强隐患排查治理。二是压实能源保供责任。全面加强设备治理，高质量完成机组大小修。切实提升设备可靠性。三是加快推进煤电降碳升级。加强生产指标全过程管控，重点加强深调时段节能降耗管理，提升经济运行水平。四是精准推动设备更新。推进直供热企业老旧管网改造、机组DCS国产化改造及新能源智慧生产管理平台建设，提升生产经营一体化管控、智能化决策能力。
　　2.以效益为导向，优化发电策略。一是强化动态调度机制，以边际贡献为核心，科学制定开机计划，在确保经济性的同时提高发电出力。二是深化电量资源统筹，结合辽宁区域电力市场特点，联动低价煤源配置与风火替代策略，实现发电收益最大化。三是精准落实容量电价政策，持续提升机组灵活性，确保“尖峰响应迅速、低谷深度调峰”，保障容量补偿与电价稳定。
　　3.争政策强管理，提升供热效益。持续加强供热指标管控，不断提升供热效益，加大供热市场开拓力度。充分发挥效益对供热资源的引领作用，积极发展优质用户；强化供热提升碳资产储备的意识，统筹碳排放配额盈缺情况，科学确定碳交易规模和时机，实现供热综合效益最大化。继续推动热价联动、供热补贴和优惠政策落地。
　　4.全面预算管理，强化成本管控。动态研判市场形势，积极拓展电煤供应渠道，提高优质长协煤占比，努力开拓国内外稳定优质煤源，破除电煤资源依赖定势，进一步压降煤炭成本。用足用好“两新”“两重”、绿色发展等政策，着力压降贷款规模，置换高成本融资，实现贷款规模与贷款利率双降。
　　(四)可能面对的风险
　　1.煤炭供应及价格风险。受国内外政策、碳排放限制、极端天气、运输成本上升、突发事件和新能源出力等不确定因素影响，公司煤炭采购存在区域性、时段性、品种性的供需紧张及价格波动风险。
　　应对措施：公司坚持以年度目标煤价为导向，积极研判国内外煤炭市场走势，抢抓煤炭降价窗口，利用好淡季铁路运费调整政策红利，制定科学合理采购计划及采购策略，严格执行到厂价格由低到高采购，严控高价煤入厂量，引导公司总体煤价下行。
　　2.电价下降风险。全国统一电力市场处于全面建设关键时期，辽宁省内电力现货市场加快建设。电力供需整体宽松、局部偏紧，新能源装机增长迅速，正面临全面入市挑战，市场形势愈加严峻复杂，市场竞争日趋激烈。因省内现货市场电价具有较大不确定性，结算试运行后存在电价波动风险。
　　应对措施：公司坚持持续关注国家电力市场改革政策，落实容量电价政策，加强市场信息搜集、交易政策研读、电力供需分析、电力价格预测等举措。协调好市场经营与生产安全、能源保供等关系。提高机组可靠性、灵活性，提高应对现货市场的能力。
　　3.电量竞争风险。随着电力交易范围持续扩大，交易规则持续完善，现货市场建设持续推进，全国统一市场体系建设进一步提速，市场形势将更加错综复杂。新能源装机比例的提高和煤电企业机组电量全部进入市场，导致煤电企业利用小时被新能源企业挤占，电量竞争更加激烈。
　　应对措施：公司将通过控制成本、优化指标，提煤质、降煤价，加强设备治理和燃料管理，综合考虑机组运行方式、检修计划、煤炭价格等，做好现货市场与中长期市场的衔接。统筹电煤市场与电力市场，全力增发效益电量。
　　4.安全环保风险。随着日益严格的环保法规要求及更高的排放标准，安全环保工作要求日趋严格，公司安全环保的总体形势依然不容乐观。
　　应对措施：一是全面抓好全产业、全过程环保合规性手续办理，加强生产工作现场安全管控。二是按照安全环保要求，强化安全生产责任，夯实安全生产基础。三是加强重点发展项目选址选线合规管理、环评水保报批管理、环境保护和水土保持措施落实、竣工环水保验收及排污许可的管理，确保项目全面依法合规。 收起▲