一、报告期内公司从事的业务情况　　报告期内，公司主要业务涉及现代商业、健康养老与生物医疗领域，覆盖百货零售、健康养老服务、脐带血造血干细胞储存、细胞免疫以及医疗服务等业务范围。　　（一）现代商业主要业务和经营模式　　现代商业主要业务为零售百货。报告期内，百货业务包括位于江苏省南京市新百中心店（A座、B座）、HOF南京店，安徽省芜湖市南京新百大厦店，其他业务为物业。　　报告期内，公司现代商业主要经营模式为联营模式和租赁模式，部分门店辅以少量自营销售模式。　　（二）健康养老主要业务和经营模式　　1、境内养老企业　　安康通成立于1998年，是全国性的综合养老服务型企业，以“医康养护育一体化”的模... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内，公司主要业务涉及现代商业、健康养老与生物医疗领域，覆盖百货零售、健康养老服务、脐带血造血干细胞储存、细胞免疫以及医疗服务等业务范围。
　　（一）现代商业主要业务和经营模式
　　现代商业主要业务为零售百货。报告期内，百货业务包括位于江苏省南京市新百中心店（A座、B座）、HOF南京店，安徽省芜湖市南京新百大厦店，其他业务为物业。
　　报告期内，公司现代商业主要经营模式为联营模式和租赁模式，部分门店辅以少量自营销售模式。
　　（二）健康养老主要业务和经营模式
　　1、境内养老企业
　　安康通成立于1998年，是全国性的综合养老服务型企业，以“医康养护育一体化”的模式构建15分钟养老服务圈，引领养老行业发展，为各地政府和企业单位提供定制化一站式养老解决方案和落地服务。公司已在上海、北京、江苏、安徽、广西、江西、湖北、山西、四川、重庆、河南、辽宁、福建、湖南、河北等25个省市开展“智慧养老系统、养老呼叫中心、居家养老、社区养老、机构养老、长护险服务、适老化改造、人才培训”八大业务。截至目前已覆盖超过2,800万的国内老年用户，承建运营200余个政府重点项目，累积为各地政府建立智慧养老指挥中心超过100个，每天接到紧急援助电话500余个，平均每天拯救老人39位，累积提供居家养老服务2亿人次，是老年人离不开的生活服务平台。
　　禾康是一家专注于居家照护、社区托养、机构运营为一体的全龄段复合康养运营商，是南京新百旗下大健康产业板块的核心企业，是安康通旗下控股子公司。公司构建“智能终端+信息平台+移动应用+专业团队”四位一体运营体系，创新打造“养康医娱悦”五维融合服务模式，为长者提供涵盖生活照护、康复护理、精神慰藉等全场景个性化养老服务，以全天候、全功能、全生态的多维保障体系，让每位长者畅享无忧颐养生活。迄今，禾康已在全国布局10余个省份、237个区县，年总服务人次1,200多万，年总服务超4,000万工时，连续多年荣获中国养老十大品牌。
　　Natali（中国）成立于2015年，引入以色列全球领先的健康管理服务理念、运营模式以及科学技术，结合中国本土情境创新商业模式，为用户提供个性化的、全方位的健康管理服务与解决方案，不断拓宽业务渠道。Natali（中国）将用国际领先的医疗产品扎根中国的健康服务，聚焦老年人的健康管理，致力于成为以用户为驱动，数据为依托的家庭高端健康管理服务提供商。
　　2、境外养老企业
　　（1）Natali
　　以色列纳塔力（Natali）成立于1991年，主要在以色列国内开展居家养老和远程医疗服务，是以色列最大的民营医疗护理服务公司。公司依托医疗呼叫中心、紧急呼叫中心、专业医生团队、急救车团队、客户服务中心五大运营平台，为以色列家庭或机构提供远程医疗和远程照护、紧急救援和家庭护理、团体健康服务及居家养老等四类医疗健康服务。
　　Natali的经营模式有三个方面：一是提供包含远程医疗、远程照护、紧急救援、慢病管理、生活服务等一系列居家养老人群的必备服务内容；二是与以色列卫生部、国家保险局、劳动部、社会事务服务部、国防部、大屠杀受害者基金会等开展长期合作，例如作为卫生部的服务提供商，为学龄儿童提供疫苗接种、体检和健康教育等，以及为商业保险公司、健康维护组织（HMO）等提供各类服务；三是作为服务、产品的集成商，向当地合作伙伴提供远程医疗、养老、慢病管理等咨询服务。
　　Natali在以色列发展稳定且市场占有率高，为了寻求新的增长，多年来一直致力于挖掘潜在机遇，拓展国际市场。2024年Natali收购了英国居家护理服务公司Nobilis和Horizon，正式进军英国市场。
　　（2）A.S.Nursing
　　A.S.Nursing是以色列第四大的居家上门护理公司，已经拥有30多年的居家护理服务经验，在以色列全国拥有20多家分支机构，覆盖以色列全境。公司服务内容主要包括为老人提供全方位的专业居家护理及照看服务、专业私人住院护理服务以及养老与护理服务相关的咨询服务，主要员工为护理专业人员、心理辅导专业人员、老年医学专家、专科护士等。
　　A.S.Nursing服务对象为通过以色列国家医疗保险机构NII的日常生活活动能力ADL测试的用户，其中绝大多数为75岁以上老人、残疾退伍军人及其他伤残人士。A.S.Nursing组织自己的护工为服务对象长期提供上门护理服务，以色列国家社保中心以护理小时数为基础与公司进行结算。A.S.Nursing的护理服务主要包含三类：一是为无法独立生活的老人上门提供居家护理及照看服务；二是为住院老人提供专业私人护理；三是为老人提供养老、护理服务及养老院选择的相关咨询服务。
　　3、生物医疗主要业务和经营模式
　　（1）齐鲁干细胞
　　山东省齐鲁干细胞工程有限公司成立于2004年，位于济南市高新区，是一家主要从事脐带血基础研究、干细胞自体保存及临床应用的高新技术企业。
　　公司主要服务对象为孕产妇，通过现场孕教课程、网站、微信以及与常驻医院的服务人员为客户提供脐带血造血干细胞储存的宣讲服务。对有意向存储脐血的孕产妇，与其签署存储协议。由医院中有专业助产资质的助产医护人员进行采集，将脐血样本装入一次性采集袋内并装入采集箱。成功采集的样本由专业的运输团队在产妇分娩后一定时间内送达血库。样本到达血库后，实验人员对脐血进行检测、制备。经过制备后，添加储存液，采用液氮方式永久储存在零下196度气态液氮罐中，以备日后提取使用。
　　同时，公司接受医院查询，提供配型合格的脐带血造血干细胞并收取一定的技术服务费。根据医院的查询申请，血库在库存中查询相匹配的脐血HLA分型，并由医生在血库提供的匹配清单中选择确用血和备用血；血库根据医生的选择对选中脐血进行复核检测，与医生再次确认后出库脐血。
　　除传统业务以外，公司也正密切关注《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》等相关政策，在政策明朗及合规情况下公司将进一步从传统脐带血干细胞存储业务拓展至其他细胞存储及应用业务。
　　（2）世鼎香港
　　世鼎香港的主要经营性资产为美国生物制药公司丹瑞美国。丹瑞美国是一家致力于研究肿瘤细胞免疫治疗的生物制药公司，拥有包括知识产权、生产工艺、研发团队在内的完整细胞免疫治疗产业化体系，其主营业务是肿瘤细胞免疫治疗产品的研发、生产和销售。丹瑞美国目前的主要产品为完全自主研发的前列腺癌细胞免疫治疗产品PROVENGE（Sipuleucel-T），利用患者自身的免疫系统对抗恶性肿瘤，其适应症为无症状或轻微症状的转移后去势性抵抗前列腺癌症（早期mCRPC）。PROVENGE于2010年获得美国食品药品监督管理局（FDA）批准在美国上市，是第一个也是目前唯一一个经FDA批准的前列腺癌细胞免疫治疗药品。
　　PROVENGE产品的生产模式为订单式生产模式。丹瑞美国在患者注册后，根据患者的个体情况，定制化地生产PROVENGE产品，提供具有针对性的治疗，治疗疗程包括三次整体注射。
　　PROVENGE的销售采用代理模式。根据美国法律规定，丹瑞美国与医疗机构、医生之间通过经销商进行销售行为，即丹瑞美国与经销商签订合同，约定经销商以PROVENGE每一次注射收入的一定比例，收取管理费用；经销商负责向医生或医疗机构收款，医生或医疗机构向患者（自费部分）和保险公司（保险覆盖部分）收款。
　　（3）南京丹瑞
　　南京丹瑞的核心经营性资产为上海丹瑞生物医药科技有限公司（以下简称丹瑞中国）。丹瑞中国是一家临床阶段的创新型生物医药公司，专注于肿瘤细胞免疫产品的研发、生产和营销。公司于2018年引进了全球首个经美国食品药品监督管理局（FDA）批准上市的用于治疗实体瘤的细胞免疫治疗药品普列威（PROVENGE,Sipuleucel-T注射液），该产品已在美国积累超4万例患者使用经验，占据美国前列腺癌治疗10%市场份额，疗效与安全性已得到充分证实。
　　丹瑞中国现阶段的主要业务集中在对普列威临床开发、生产及商业化准备。产品已于2023年6月启动中国三期确证性临床试验(临床受理号CXSL2000098)，所有相关程序和评估均按预定研究方案和高标准的临床实践指南执行。该项临床试验已于2024年完成全部受试者（140例）入组，目前正处于临床观察期；报告期内主要进行患者的随访和总生存期（OS）数据收集，同步已启动向国家药监局申请新药上市许可（NDA）的相关准备工作。
　　作为细胞治疗行业的先行者，公司致力于打造涵盖产品开发、生产质控与商业化的完整体系，通过引入国际前沿疗法，建立高标准生产与质量控制体系，推动中国细胞治疗产业发展，最终惠及中国患者。
　　（4）新健康医院
　　徐州新健康主要有医疗服务、教学科研和预防保健三块业务。徐州新健康为徐州市及周边人民身体健康提供医疗与护理保健服务，以门诊、急诊、住院等为主体服务，以老年病、创伤急救、心脑血管、康复护理等为特色专科。
　　1）医疗服务：为徐州市及淮海经济区百姓身体健康提供医疗与护理保健服务。提供高水平的专科、专家服务，开设急诊科、呼吸内科、神经内科、内分泌内科、心内科、心脏大血管外科、消化内科、神经外科、泌尿外科、骨科、儿科、眼科、妇科、产科等专科的住院治疗和门诊治疗服务。承担急危重症和疑难病症诊治任务，开展双向转诊。
　　2）教学科研：承担徐州医科大学临床教学任务、培养高级临床医学人才，并承担下级医疗机构技术骨干的临床专业进修任务；承担省、市科研课题。
　　3）预防保健：开展健康教育、义诊等各类活动，提高百姓健康意识。
　　医院按照医疗机构执业许可证的审批范围开展医疗服务项目，依照国家医保服务价格标准进行收费，同时还开展一些特色专科和特需门诊，体现医疗服务的“差异化”，在满足患者更高医疗服务需求的同时创造更多的盈利空间。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）现代商业行业情况
　　国家统计局发布数据显示，2025年市场销售规模扩大，服务零售较快增长。全年社会消费品零售总额501,202亿元，比上年增长3.7%。2025年我国持续发力扩大内需，九部门专门印发《关于扩大服务消费的若干政策举措》，随着提振消费专项行动落地见效，消费市场规模稳步扩大、结构持续优化，新的消费热点不断涌现。
　　2025年随着扩大服务消费政策持续多点发力，服务供给更加优质多元，服务供需适配性上升，2025年，服务零售额比上年增长5.5%。文旅业态加快融合创新，消费新场景持续涌现，带动出行相关消费较快增长。2025年，文体休闲服务类、旅游咨询租赁服务类、交通出行服务类零售额增速明显快于整体服务零售增速。
　　2025年以旧换新相关商品销售较好，升级类商品销售明显加快。限额以上单位中，通讯器材类、文化办公用品类商品零售额分别比上年增长20.9%、17.3%，家用电器和音像器材类在上年较高基数上仍增长11%，新能源乘用车零售量比上年增长17.6%。人工智能等数字化技术深度融入消费场景，有力驱动了信息消费提质扩容。2025年通讯信息服务类零售额比上年增长超过10%。同时，银发经济、冰雪经济、首发经济等持续升温，日益成为新的消费增长点。
　　2025年，百货零售行业迎来多项新政策。工业和信息化部等六部门制定了《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，培育消费新场景新业态，积极推动消费品首发。支持开设消费品首店、旗舰店、新概念店，举办首秀、首展活动。
　　推动重点赛事活动及演出“进商圈、进街区、进景区”。发展夜间经济，打造夜间文化和旅游消费集聚区。支持老字号企业、新消费品牌企业依托本地优质消费资源，开设新店、旗舰店，开发推出“老牌新品”、“国货潮品”。引导相关企业加快转型升级，培育一批新型消费龙头企业。国家商务部等7部门办公厅关于印发《零售业创新提升工程实施方案》，通过推动场景化改造、品质化供给、数字化赋能、多元化创新、供应链提升，实现零售业高质量发展。每年确定一批零售业创新提升试点城市，完成一批存量零售商业设施改造，推广一批经验成熟的典型案例，到2029年，初步形成供给丰富、布局均衡、渠道多元、服务优质、智慧便捷、绿色低碳的现代零售体系。
　　（二）健康养老行业情况
　　报告期内，与养老产业相关的政策意见仍在不断出台。2025年1月，国务院办公厅发布《关于深化养老服务改革发展的意见》，明确提出我国发展银发经济的基本原则、任务目标和主要举措，提出要加快健全养老服务网络，优化居家为基础、社区为依托、机构为专业支撑、医养相结合的养老服务供给格局，强化以失能老年人照护为重点的基本养老服务，健全分级分类、普惠可及、覆盖城乡、持续发展的养老服务体系。2025年2月，国家发展改革委、民政部、财政部等八部门发布《促进普惠养老服务高质量发展的若干措施》指出，大力发展价格可负担、质量有保障、运营可持续的普惠养老服务，是坚持以人民为中心的发展思想、积极应对人口老龄化的有力举措。2025年7月，民政部、财政部联合印发《关于实施向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴项目的通知》，在全国范围内组织实施向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴项目，这是我国首次在国家层面以消费补贴形式支持失能老年人照护服务，将推动降低失能老年人照护支出压力，更好满足失能老年人照护服务刚需。2025年10月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出，要积极应对人口老龄化，健全养老事业和产业协同发展政策机制，优化基本养老服务供给，完善城乡养老服务网络，加强公共设施适老化和无障碍改造；发展医育、医养结合服务；推行长期护理保险，健全失能失智老年人照护体系，扩大康复护理、安宁疗护服务供给；积极开发老年人力资源，发展银发经济。
　　国家统计局公布的最新老龄人口数据显示，截至2025年末，我国60岁及以上老年人口达到32,338万人，占全国人口的23.0%；其中65岁及以上老年人口为22,365万人，占总人口的15.9%。老年人口中60—64岁低龄老年人口占比较大，他们中的多数人健康状况较好、社会参与意愿较强，仍在经济社会发展中发挥重要作用。中国社会福利与养老服务协会、当代社会服务研究院与社会科学文献出版社共同发布的《银发经济蓝皮书：中国银发经济发展报告（2024）》数据显示，到2035年，银发经济规模有望达到30万亿元，占GDP的10%。其中，养老服务业、老年用品消费、老年金融、健康、文旅等银发相关产业，呈现爆发式增长态势。
　　老龄化催生出了多层次、多样化的养老需求，亟待扩大养老服务供给。未来的养老体系仍然以居家+社区养老为主，机构养老为辅，医、护、养深度融合。主流养老企业现阶段主要发力在硬件、空间环境改造和医养专业照护服务方面，通过打通“互联网+服务”，创造多元产品及支付体系，满足客户足不出户的养老需求。但整体来看，我国养老市场尚处于初级阶段，市场混乱、标准不明确，稳定的商业模式仍在不断探索和创新的过程中。
　　2025年，以色列、英国养老行业均受老龄化驱动处于快速发展阶段，两国基于自身人口结构与产业基础形成差异化发展特征，且年内多项行业政策落地，对行业供给、模式及市场格局产生重大影响，具体概况如下：
　　以色列65岁以上人口占比约13%，老龄化加速推高护理需求，2025年老年护理服务市场规模约30亿美元，健康养老产业规模约50亿美元，行业整体呈稳步增长态势。当前行业处于科技融合加速期，AI、远程医疗等智能手段广泛应用，医养结合深化，服务向个性化、智能化转型；行业抗周期韧性较强，基础护理需求刚性，高端服务受经济波动略有影响，发展节奏主要由政府补贴、保险费率调整等政策周期主导，技术迭代周期缩短至2—3年。2025年《国家老龄化战略2025》《科技助老补贴计划》等政策落地，通过加码财政补贴、简化私营机构审批、给予智能设备采购30%补贴、调整长期护理保险费率等举措，推动行业供给扩容，私营机构数量、医养结合机构营收实现增长，居家照护市场与养老科技赛道加速发展，同时倒逼机构养老端服务升级、提升数字化能力。
　　英国老龄化程度更高，65岁以上人口占比达19%，养老住房、社会照护均存在显著供给缺口，2025年养老服务行业仍面临劳动力短缺、资金缺口等核心问题。行业处于改革深化期，聚焦养老金体系优化、养老供给扩容及服务质量监管，形成机构、社区、居家照护并存的服务格局。行业需求端刚性突出，供给受规划审批、建筑成本、劳动力制约明显，养老金投资收益受资本市场波动影响，租金与服务价格呈稳步上涨趋势。2025年《养老金计划法案2025》《护理质量与安全新规》等核心政策落地，推动养老金基金合并、提升投资效率，为行业引入更多长期资本；通过强化服务监管、提高资质标准，推动行业集中度提升，中小机构加速出清；同时，护理费用上调缓解部分机构运营成本压力，而海外招聘支持收紧进一步加剧用工缺口，倒逼行业提升自动化设备应用率、适度上调岗位薪资。
　　总体而言，以、英两国养老行业均呈现医养结合深化、服务智能化升级、居家/社区养老占比提升的共同趋势，市场化程度逐步提高，政府通过政策引导、财政补贴、行业监管等方式，推动行业向可持续、高质量方向发展；同时，人才短缺、资金可持续性成为两国行业发展共同面临的核心挑战，行业发展节奏与政策落地、人口结构变化高度相关。
　　（三）生物医疗行业情况
　　1、干细胞产业
　　目前，我国已经形成完整的干细胞产业链，上游为干细胞的采集与存储，中游为干细胞制备及干细胞相关药物的研发，下游为干细胞的治疗和应用。
　　产业链中最成熟的领域当属上游，主要业务模式为干细胞的采集及储存。在脐带血干细胞储存方面，我国目前仍实行“一省一库”政策，在全国范围内批准设置并获得执业验收的脐血库共7家，分别是北京、天津、山东、上海、广东、四川、浙江。公司运营管理的山东省脐血库是经国家卫生行政主管部门批准、验收合格的七家脐血库之一，也是山东省唯一合法的脐带血保存机构。产业链中游主要是从事干细胞制备、干细胞制剂的研发，用于疾病的发病机制研究和新型药物研制。产业链下游则以干细胞移植、干细胞产品及治疗业务为主。虽然市场份额不断扩大，但干细胞的临床治疗管理日渐趋严。
　　综上所述，目前国内干细胞行业的上游产业化项目最为成熟。国内已上市第一款临床级干细胞药物——艾米迈托赛注射液。除此之外，大多数临床级干细胞药物处于在研状态，成果转化较为缓慢，因此干细胞医疗级应用的道路还需不断探索。
　　关于脐带血干细胞保存政策，报告期内，国家继续大力支持生育，希望新生儿出生数量的增加为公司主营业务的增长起到一定促进作用。同时，根据国家卫生健康委关于脐带血造血干细胞库设置审批有关事宜的通知（国卫办医函〔2020〕1052号），2021年暂不受理脐带血库设置审批申请。截至目前，新的脐血库设置政策尚未出台，未来政策不明朗。
　　此外，国家持续加强干细胞行业的扶持及规范，促进行业的健康有序发展。报告期内，国务院出台《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》，明确临床转化路径与合规发展方向；国家药监局陆续发布了《细胞治疗产品生产检查指南》等规范性文件以及《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》等征求意见稿。前者涉及细胞治疗产品的生产现场检查，包括从供者材料的运输、接收、产品生产和检验到成品放行、贮存和运输的全过程，也包括直接用于细胞产品生产的基因修饰载体或其他赋予细胞特定功能的材料的生产、检验和放行等过程。后者提出，为进一步支持以临床价值为导向的创新药研发，提高临床研发质效，对符合要求的创新药临床试验申请在30个工作日内完成审评审批。符合要求的创新药临床试验申请审评审批时限，有望由60个工作日缩短为30个工作日。同时，各省市也陆续发布地方性法规文件支持生物医学行业合规发展，如山东印发《关于支持细胞与基因治疗产业高质量发展的若干措施》、江苏印发《中国（江苏）自由贸易试验区生物医药全产业链开放创新发展方案》、海南省印发《海南省关于进一步支持生物医药产业高质量发展的若干政策措施、湖南省印发《湖南省细胞和基因产业促进条例》、天津印发《中国（天津）自由贸易试验区基因与细胞治疗新技术临床研究和临床转化应用分类分级标准规范（试行）》、重庆印发《重庆市全链条支持创新药高质量发展若干措施》等。
　　根据2025年6月IQVIAInstitute发布的《2029年全球药物使用展望》（TheGlobalUseofMedicinesOutlookthrough2029）报告，过去五年生物药占全球上市新药总数的42%，约占中国上市新药总数的33%。全球生物药支出预计到2029年将达到8,200亿美元，约占全球药品总支出的34%。在未来五年内，生物药预计将实现49%的累计支出增长，年复合增长率约7%—10%，全球范围内将新增2,710亿美元生物药支出。其中，全球细胞与基因疗法（CGT）支出已达74亿美元，预计2029年将增至140—360亿美元，其增长动力主要来自药品使用范围的扩大，尤其是在发达国家市场。全球迄今已推出80多种细胞和基因疗法产品，预计到2029年还将有20-25款新产品上市。
　　细胞疗法在2025-2029年正进入一个迅速发展的关键时期，CAR-T疗法的应用范围将拓展至血癌以外的领域，同种异体疗法的成本将有所降低，干细胞疗法则有望应用于治疗慢性疾病。2024年细胞市场规模约为100—120亿美元，主要为CAR-T细胞和造血干细胞，预计2029年市场规模将达到250—350亿美元，复合年增长率可达18—25%。其主要驱动因素包括更多获批的CAR-T疗法（实体瘤、自身免疫性疾病），以及同种异体（现货型）细胞疗法的扩张和诱导性多能干细胞（iPSC）投资的不断增加。预计至2029年，细胞疗法细分市场占比将为CAR-T疗法约50%、干细胞疗法约30%、其他（TIL、NK细胞、TCR）约20%。
　　然而，生产规模化、定价和安全性仍然是细胞疗法面临的关键挑战。未来由于报销和定价压力，细胞治疗药品的报销体制将出现基于疗效的定价以及分期付款模式。同时，生产自动化（机器人技术、人工智能驱动生产）、体内细胞疗法（编辑体内细胞，无需提取）和联合疗法（CAR-T疗法+检查点抑制剂、癌症疫苗）等创新也会继续推动细胞产品成本的大幅度优化。
　　从细胞治疗药品监管层面来看，2025年中国在国家层面围绕细胞治疗药品的研发、注册与商业化全流程，出台了一系列具有连贯性的关键政策，共同构建了一个目标清晰、路径明确、效率优先且风险可控的监管新生态。这些政策并非零散举措，而是针对创新药品“研、审、产、用、管”全生命周期进行的系统性制度升级，为产业的合规与健康发展注入了强劲的确定性与动力。
　　在顶层设计上，国务院正式公布的《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》（国令第818号）具有里程碑意义。该条例首次以国家法规形式，为细胞治疗等前沿产品建立了从临床研究到“临床转化应用”的完整合法路径。这为已显示初步疗效但尚未完成全部注册试验的产品，提供了一个在严格监管下提前实现合规应用与数据积累的机制，有助于企业缩短价值回报周期，并可能以真实世界数据反哺和加速最终的药品注册进程。其次，审评审批环节，国家药监局通过《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告》等文件，设立了“30日审评快速通道”并优化了申报要求。此举直击创新药临床试验启动慢的痛点，对于研发成本高、迭代快的细胞治疗领域而言，意味着研发周期的显著缩短和资金使用效率的大幅提升，使企业能更快地将资源聚焦于核心管线的推进。第三，监管科学的理念也在持续深化，体现为从“严进宽管”向“宽进严管”的转变。而《创新药研发期间风险管理计划撰写技术指导原则（试行）》要求企业从研发早期就系统规划全生命周期风险管控。这种前瞻性要求促使企业建立更科学、稳健的研发与质量管理体系，从源头提升药品安全数据的质量，为产品的长期市场生命力构建坚实保障，符合产业高质量发展的内在要求。
　　在支付与市场准入方面，《支持创新药高质量发展的若干措施》提出了建立“商保创新药目录”并与医保目录协同的“双目录”机制。这是解决细胞治疗等高值创新药支付难题的关键创新，旨在构建多层次支付体系。该机制为产品开辟了除国家医保之外更具弹性的主流支付渠道，显著提升了产品的市场可及性与商业成功可能性，极大增强了企业的研发与市场信心。
　　综上所述，2025年的监管组合拳从立法保障、效率提升、科学监管、支付创新等多个维度系统性地回应了细胞治疗药品发展的核心诉求。这些政策通过厘清路径、提升效率、创新支付与净化市场，为致力于合规研发高质量产品的企业营造了前所未有的有利环境，标志着中国创新药监管进入了支持产业高质量发展的新阶段。
　　就前列腺癌而言，国际癌症研究机构（IARC）于2025年4月更新的数据显示中国前列腺癌新发病例已超过13.4万，新增死亡病例约4.75万，分别占男性恶性肿瘤发病率和死亡率的第六位和第七位，在全球范围内，中国的前列腺癌新发病例和死亡病例数分别位列第二和第三。近年来，中国前列腺癌发病率及死亡率也呈现出持续同步增长趋势，年均增长率约为7%；而美国发病趋于稳定,死亡率下降约2-3%。过去30年间标化死亡率由约3.5/10万上升至约6.5-7.0/10万，而欧美国家同期则从8-10/10万下降至5—6/10万。数据显示中国前列腺癌初诊伴有远处转移的患者约占54%；而在欧美人群中，转移性前列腺癌仅占新发前列腺癌的5%-6%。同时，2010-2014年中国前列腺癌患者年龄标化5年总生存率为69.2%，较美国（97.4%）和日本（93%）仍有较大差距。
　　晚期前列腺癌患者很大比例将最终发展为转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC），也是目前前列腺癌治疗的难点。mCRPC患者的长期预后差，总生存期（OS）较短，中位总生存期（mOS）通常不足3年，延长患者总生存期是临床治疗的主要目的。近年来，mCRPC的治疗方法不断更新和改进，治疗方案的选择包括化疗、第二代抗雄激素、骨靶向治疗、免疫治疗、PARP抑制剂、放射性同位素等。这些药物治疗的进展改善了mCRPC患者的生存期和生活质量。前列腺癌细胞表达的多种肿瘤相关抗原可作为细胞免疫治疗的靶点，如前列腺酸性磷酸酶（PAP）、前列腺特异性抗原（PSA）和前列腺特异性膜抗原（PSMA）等，细胞免疫治疗被认为是最具临床价值的前列腺癌治疗手段之一。
　　3、医疗服务
　　2025年我国医疗行业处于“十四五”收官与“十五五”谋篇关键期，整体向高质量、优质均衡推进，医院作为核心诊疗载体，依托政策引导、资源优化、创新赋能稳步发展。全年全国卫生人员达1,600万人，医疗卫生机构109万所，已建成26个国家医学中心、125个国家区域医疗中心，优质资源持续向中西部和基层下沉，338个地市实现200余项医学检查结果互认，分级诊疗体系不断深化。医保支付改革纵深推进，按病种付费实现统筹地区全覆盖，医保预付基金达786亿元，多批次国家集采有序开展，切实减轻群众负担、规范医院成本。医药创新活力凸显，上半年获批新药、创新医疗器械同比分别增长59%和87%；中医医疗服务持续提升，公共卫生向预防为主转型，相关法律法规进一步完善。总体来看，医院行业持续提质增效，同时也面临内涵发展、医防融合等方面的挑战。
　　三、经营情况讨论与分析
　　报告期内，公司实现营业收入63.61亿元，同比下降5.06%；其中主营业务收入60.76亿元，占比95.53%。主要分行业为商业、宾馆餐饮业、健康养老、护理行业、专业技术服务、科研服务业、医药制造业和医疗服务业。2025年，公司在复杂多变的外部环境和行业结构调整背景下，围绕商业百货、养老服务及生物医药等核心业务板块，持续推进重点项目落地与能力建设，整体经营保持稳中有进的发展态势。商业百货板块坚持以核心门店为抓手，持续推进焕新升级工程，围绕“中产时尚”定位优化业态结构与消费体验，门店活力与运营质量不断提升；生物医药板块稳步推进关键里程碑，齐鲁干细胞顺利取得FACT认证，应用业务持续拓展，产品与服务能力进一步增强，普列威项目三期临床已进入随访阶段，药品申报相关工作有序推进；养老业务方面，海外业务保持良好增长态势，国内业务加快向长期护理保险等政策支持型方向转型，服务能力与业务结构持续优化。通过多业务板块协同推进，公司在夯实经营基础的同时，不断提升整体抗周期能力与长期发展韧性。各个业务板块详细经营情况如下：
　　（一）现代商业
　　2025年，中心店稳步推进品牌与场景的焕新工作。全年完成涉调面积达16,134.30㎡，占比为28.56%，涉调柜位有123个，新进品牌69个，标杆品牌20个。其中，江苏首店8个，南京市首店4个。引入小米汽车融合店，成功稳固了在商圈“科技+生活方式”赛道的优势地位，为项目注入了前沿的消费活力。同时，重磅引入WM江苏首家旗舰店、一颗蓝莓全国旗舰店，精准贴合Z世代消费群体的审美偏好与购物需求。启动“餐饮丰富与升级焕新”专项行动，通过丰富餐饮品类结构、打造潮流打卡消费场景，从两方面拉动客流到访频次与消费转化率，构建餐饮业态与零售业态的联动引流生态。同步引入华铺、独白及POPOP江苏首店，布局潮流珠宝品类，实现品牌的提档升级，优化空间品类布局，盘活低效经营区域，高效解决空铺与低效经营区域的问题，提升整体空间坪效。
　　营销方面，全年结合重点促销节点开展24档营销活动，做到每周都有主题，每档都有亮点。通过整合大屏、灯光秀、广场等稀缺资源，依托自媒体打造全渠道宣发矩阵，联动品牌资源，落地了新百×DR七夕大型求婚、新百×李宁反伍街球联赛省决赛、新百×华为巨型PuraX“阔型风尚”装置、南京中心&南京国际时装周“顶层巅峰大秀”等大型主题活动，打造出一个年轻化、时尚化且具有地标性的潮流聚集地。
　　2025年，HOF南京持续聚焦年轻消费群体，通过热点业态引进、品牌联动、营销创新等方式不断提升项目影响力。一方面持续以独有首店、旗舰店及二次元文化为核心，积极布局差异化多元业态及品牌矩阵，全年调整面积2,557㎡，占比16%，众多主力品牌业绩破千万。另一方面，精准把握节日热点打造主题活动，以场景体验、跨界联动、社交玩法等形式，持续深化"潮玩时尚"标签。
　　（二）健康养老
　　1、境内养老企业
　　报告期内，安康通仍以智慧居家养老作为业务基石，依托社区站点及养老机构实现15分钟养老服务生活圈的布局，并在多地落地智能化全程看护模式。全年成功中标171个项目，新增河南信阳、陕西宝鸡、湖南永州、安徽池州、安徽六安、安徽安庆、河北张家口、广西玉林、广西北海、江西鹰潭等多个城市。与此同时，安康通逐步在长护险业务端发力，新增入围城市3个。安康通在注重自身业务持续发展的基础上，加大生态合作力度，2025年与多家知名企业开展异业合作，并探索社区新消费、医院院内免陪照护服务，共同为老年人提供更优质的服务。
　　做“让老人离不开的生活服务平台”一直以来是安康通的服务目标，因此坚持用高标准、强管理来提升客户满意度。2025年，安康通多个养老站点、护理院荣获由当地颁发的“优秀护理院”、“优秀服务点”等荣誉称号，并收到多件老人的感谢信、锦旗等。报告期内，安康通荣获“2024年度上市公司优秀财务管理奖”、上海银发经济百大品牌、中国养老十大品牌，入围未来医疗100强-中国医疗与健康创新服务榜TOP100、ESG可持续发展TOP15（商业向善奖），中国社区发展协会、中国老年保健协会、中国老龄产业协会联合授牌「社区智慧助老行动合作单位」。2025年全年，安康通全国首批持证长期照护师超百人，入选国家智能养老服务机器人试点项目，受邀加入《商业向善公约》，践行社会责任。
　　2025年上海市杨浦区推动银发经济高质量发展大会上，杨浦区银发经济产业联盟正式成立，安康通作为养老企业代表，与区民政局、区发改委、区商务委、区科经委及工商银行杨浦支行、交通银行杨浦支行、中国银行杨浦支行、农商银行杨浦支行、上海东方电视购物有限公司、傲鲨科技、熊猫饭堂等多方代表共同签约，携手助力构建具有杨浦特色的银发经济生态体系。
　　报告期内，禾康持续围绕健康养老服务链、生态链与价值链建设，致力于为更多长者提供覆盖全面、形式多元、品质可靠的服务。业务在结构优化中实现稳健发展：在传统养老业务领域，公司持续夯实服务基础，积极参与“居家社区提升行动”13个项目，稳步提升运营质量与服务效能。同时，服务网络进一步拓展，新进入高邮、芜湖等地居家养老市场，为整体业务延伸奠定了坚实基础。机构养老板块表现突出，凭借成熟的筹开体系和品牌优势，全年新增签约及开业项目15个，新增床位逾800余张，累计床位5,000余张。其中，黄山区“养老新标杆”EPCO项目的成功实施，整合了智慧养老服务中心、失能半失能特困人员照护中心及区域性养老服务中心三大功能载体，该项目标志着公司实现了从“投资—建设—运营”全链条服务能力的重大突破，完成了向全周期康养服务提供商的战略转型，形成了从项目规划到运营服务的系统性执行方法论，为公司向“综合解决方案提供商”升级树立了标杆，具备向同类市场推广的潜力。长护险业务持续推进，服务网络已覆盖盐城、淮安、南京、重庆、镇江等8个城市。目前，正积极筹备拓展合肥、厦门、泉州等地的业务布局。与此同时，通过“适老化改造以旧换新”行动深化服务，成功惠及超过10,000户长者家庭，切实提升了他们的居家生活品质与安全。创新业务领域同步推进，“银龄雅集”品牌已在八城落地老年俱乐部，构建了“颐学、漫旅、享家、乐购”四大服务体系，精准满足老年群体多元化需求。旅居养老网络已拓展至27处基地，初步形成覆盖能力，为多业务协同发展提供支撑。
　　同时，禾康高度重视服务质量与人才队伍建设，报告期内共有10名员工在省级及以上职业技能竞赛中获得优异成绩，体现了公司在专业人才培养上的成果，进一步提升了品牌专业形象和人才吸引力，形成了人才发展与服务品质提升的良性循环。
　　Natali(中国)秉承为中国高净值家庭带来高品质的健康与养老服务的企业宗旨，进一步推动多场景医养结合业务的探索和落地，在2025年进一步拓宽了与银保公司的业务范围，将业务范围从原先的健康管理，拓展到包括高端养老服务、适老化改造、康养旅居、团体体检等更多的细分领域。与此同时，报告期内，Natali(中国)进一步丰富服务内容和智能硬件产品，打造更适合国内市场的看护业务体系，增加现阶段最高效的居家监护及运营模式（24小时动态心电、血压监测等），和医院、体检机构、养老机构、硬件厂商等B端共建运营的模式，旨在为居家智能看护在中国市场上的推广和应用创造更大的空间。其次，Natali（中国）着力于医养条线发展，目前与齐鲁干细胞等权威机构达成紧密协作，从循证医学，依托集团生物资源，借助先进完善的医疗检测与强大的医疗渠道背景，为私人高端客户提供个性化定制的家族健康管理方案。
　　2、境外养老企业
　　（1）Natali
　　2025年，Natali在保持内部运营稳定的同时，持续拓展国际市场机会。在外部地缘政治和内部经济压力的双重压制下，公司积极发挥其核心优势，主动承接医疗健康类服务项目。在不确定性持续存在的背景下，Natali展现出较强的韧性，实现了稳健增长。国际板块在持续推进“收购与整合”战略的同时，亦在除原有家庭护理（含支持性居住及医疗服务）业务外，积极探索新领域，推动公司在英国市场实现进一步跃升。
　　报告期内，公司在多个业务板块持续拓展服务内容与经营规模：一是私人付费业务方面，核心私人付费用户净增约1,800人，新增/升级产品与服务销售约2,000笔，整体保持稳健增长态势；积极推进多个重点大型项目招标，包括国家保险机构（NII）智慧照护解决方案招标、NII大规模护理服务招标，成功中标福利部（MOW）孤寡老人关怀项目、国防部（MOD）远程医疗服务项目以及多个社区支持性项目；二是国际业务版图持续扩张，成功完成对英国养老企业MCS公司的收购。此外，Natali英国团队接管了两家陷入困境的本地企业，并完成对3家本地养老公司的收购，不仅提升了公司营收与运营体量，提高影响力，也获得了英国地方政府的高度认可。上述举措推动Natali英国平台收入实现大幅有机增长，全面转变为盈利型业务。公司顺利完成从原政府服务板块向国际业务板块的战略转型，特别是在英国市场实现盈利，标志着转型成果显著。
　　（2）A.S.Nursing
　　报告期内，A.S.Nursing持续强化护理业务与私人付费业务板块之间的协同联动，聚焦提升整体服务能力以更好满足患者需求。在地区冲突及国家保险机构补贴政策变动的双重挑战下，公司护理业务仍保持稳定增长，2025年累计提供护理服务时长超过1,200万小时，彰显了强大执行力。
　　3、生物医疗
　　（1）齐鲁干细胞
　　报告期内，公司继续强化巩固上游干细胞采集储存，加大中游干细胞技术研发、推广下游干细胞治疗应用、开拓其他产品业务补充，打造售前、售中、售后服务一体化的客户服务模式，实施多元化发展策略。重点开展以下工作：
　　1）“以客户为中心”，提供多元化服务
　　公司始终坚持“以客户为中心”的指导思想，不断革新服务方法，构建完善的服务标准体系，优化服务流程，以满足客户多样化的服务需求。密切关注客户满意度，致力于提升客户忠诚度。在现有的脐血干细胞保存服务基础上，持续推出创新的多室保存服务，以应对储户日益增长的需求，为储户未来可能的应用提供了更加灵活的选择方案。此外，公司还推出了包括免疫细胞储存和检测在内的多样化产品与服务，不断推出新产品和新服务体验，并积极征求试用客户的意见反馈，旨在为客户的需求提供更广泛的选择和更优质的体验。
　　2）加强品牌建设，增强品牌影响力
　　优化品牌结构与定位。强化公司品牌，推动内容创新，注重圈层打造与公益活动，提升市场地位；拓展多元化营销及业务模式，并通过公域传播及私域传播，推进品牌的影响力。此外，2025年组织了干细胞临床应用与再生医学研讨大会及山东省脐带血临床采集技术研讨大会等，提升了医护人员及客户对品牌和服务的认知度，加强了学术品牌建设，增强了品牌影响力。
　　3）狠抓质量，产研存用同频共振
　　狠抓服务质量，创新优化生产工艺，以优质的服务、丰富的种类、完善的管理，推动储存、应用业务提升，优化公司品牌形象。公司2025年2月完成FACT认证，持续完善各项产品SOP文件，进行质量体系优化工作，提高产品质量和管理水平。报告期内，公司研发脐血清2.0版、MSC复配产品、NK复配产品、MNC复配产品、MSC生物学效力评价等项目，为公司下一步业务开展提供了有力支撑。
　　4）优化干细胞提供服务
　　以“科研+应用”的双轮驱动模式，加强了采集端与应用端的互动，多元化、全方位加强与医院、科研单位的合作，提升干细胞提供数量。完善干细胞提供服务体系。
　　持续完善脐血及细胞规范运输体系，完善随访机制，确保细胞从出库到应用到后端各个环节流畅、完善。充分发挥信息化管理优势，保持反馈时效及精准度，提升细胞提供服务体验。
　　5）科技赋能，大力推动信息化进程
　　紧跟科技发展趋势，以信息化建设赋能经营管理提升。进一步增加信息化建设的投入力度，开展LIMS四期建设，完善实验室信息化建设；完成统一订单管理，优化临床订单业务及收款功能。完成数据库容灾备份项目，对储户数据实时异地备份，确保数据安全。支持子公司信息化建设，上线安徽瑞新生物工程有限公司客服管理模块；上线子公司供应链系统，加强采购及财务管理。成立AI专项小组，对客服智能AI进行深入探讨，为后期智能客服的全面推广打下良好基础。
　　6）注重团队建设与人才培养
　　公司重视人才的培育及吸纳。依据公司未来的发展战略，对现行职能进行整合与提升，强化绩效优化，明确业务发展路径及分工，以提高运营效率。持续增强对博士层次人才的招聘力度，进一步发挥博士后工作站及院士工作站在人才引进与培育方面的作用，并构建外部专家智库，以扩充公司高层次人才储备。
　　7）积极推动公益活动，救助血液病患儿，主动承担社会责任
　　公司在经营的同时，主动承担社会责任，持续开展“火种工程”及山东省红十字会脐血库救助基金等公益活动。“火种工程”自2013年开展以来救助血液病患儿200余人，普及了干细胞知识，增强了广大群众对干细胞的认知。山东省红十字会脐血库救助基金自设立至今总计援助患者164人。截至2025年，公司公益援助金额千万余元。
　　8）开展多元化发展，寻求新的业务增长点
　　为贯彻执行公司的总体发展战略，充分利用公司在细胞产业技术标准和存储规模方面的优势，在现有业务发展的基础上，专注于行业发展的最前沿，整合公司各方的优势资源，推动产品多元化和业务领域的快速发展，以此进一步增强企业的核心竞争力。2025年持续打造科阅医学检验平台，公司全资子公司济南科阅医学检验实验室有限公司开展健康与衰老评估、AD检测等项目，加速推动科研项目转产落地。此外，子公司深圳卓元干细胞工程有限公司已落地投产，南京新百干细胞科技有限公司已完成建设。公司业务范围不断扩大，公司可持续发展能力不断增强。
　　（2）世鼎香港
　　报告期内，丹瑞美国重点开展了以下五项工作：
　　一是联合用药研究、真实世界研究的数据收集与医患教育推广。研究表明PROVENGE与口服药联合使用治疗效果更佳。报告期内，公司不断强化PROVENGE作为早期无症状或轻微症状的mCRPC患者疗法的产品定位。基于既往大规模真实世界研究结果，公司持续推动联合新型雄激素受体靶向药物（ARTA/NHA）治疗策略的临床认知升级。相关研究对6,044例Medicare受益患者进行多变量模型分析，结果显示联合治疗方案相较单药治疗具有显著生存获益；随访研究进一步显示，接受PROVENGE联合治疗的患者中位生存期较单用ARTA治疗延长约16个月。上述研究成果已发表于国际权威期刊，构建了坚实的循证医学基础。丹瑞美国的销售团队继续围绕这项研究结果，围绕治疗中的联合用药优势，加强和医生及病人沟通，展示在新型治疗方案的现实中，搭配使用PROVENGE治疗的科学性依据持续强化其作为早期无症状或轻微症状患者一线或二线治疗方案的重要地位，系统推进真实世界证据建设和学术传播工作。2025年，一项11,265例患者的多中心回顾性真实世界研究表明，接受Sipuleucel-T治疗患者5年生存率显著提升（28%vs12%），中位总生存期延长20个月（44个月vs24个月，P＜0.001），并在黑人及非裔美国患者群体中观察到更为显著的生存获益。公司围绕上述循证成果加强与临床医生及患者的学术沟通与教育推广，进一步夯实产品在新型联合治疗格局中的临床定位与市场认知。
　　二是对整体业务服务质量提升。除了通过销售及支持团队的协同提升发现患者的能力，提升对病人和医生的服务质量，进一步扩大市场渗透率，丹瑞美国在报告期内持续对客户及患者进行了回访。同时，医疗部对产品疗效推介材料的更新举办了内部产品重新培训工作，提升了销售团队的销售能力。针对入组患者未能在目标周期安排采血及回输情况，由总部管理团队组成工作小组召开周跟进会议以提升注册患者转换率。同时，丹瑞美国完成了销售组织的架构优化，进一步提升了销售服务能力。
　　三是丹瑞美国基于自身丰富的细胞治疗运营经验和完善的商业化能力，加快布局CDMO业务。2021年底签约的Shoreline项目在2022年完成了工艺开发、细胞银行制备、技术转移及成功地交付合格的第一个GMP生产批次后，2023年丹瑞美国与Shoreline合作关系进一步深化。2025年，由于ShorelineNK（NaturalKiller，自然杀伤细胞）产品自身问题，目前该项目已暂停，后续开发有待Shoreline内部做进一步决策。但凭借丹瑞美国多年在iPSC及高效反应罐体系积累的经验，已有更多该领域的合作出现。丹瑞美国已于2025年6月与另一家美国公司（ToleranceTx–ProjectTango）签订了长期战略性独家合作，致力于开发iPSC为基础的胸腺细胞，这是“细胞综合治疗”概念的新一代创新机制。同时，丹瑞美国还与波士顿SyntaxBio公司结成战略联盟，未来将在CMS业务上合作。Syntax是新一代人工智能驱动的合成生物学生物工程技术平台。其独特的表面基因工程设计能力，能够在不使用种子细胞的情况下，大大缩短iPSC的细胞分化过程且不影响细胞功能。此外，丹瑞公司与格拉达利斯公司（GradalisInc）就Golf项目签订了主服务协议（MSA）。格拉达利斯公司是一家细胞治疗企业，其研发的维吉尔（VIGIL）疗法为一款自体细胞治疗产品，适用于晚期卵巢癌经治失败的女性患者。该主服务协议明确了丹瑞与格拉达利斯双方开展技术转移工作的合作条款，并为未来签订临床及商业化供应协议奠定了基础。相关技术转移工作预计于2026年第一季度末前启动。
　　四是丹瑞美国与加州再生医学研究所(CaliforniaInstituteforRegenerativeMedicine,CIRM)签订了合作备忘，成为企业资源合作伙伴计划（IndustryResourcePartners,IRP）合作及指导单位，帮助加州政府推进细胞疗法制造和临床的开发。CIRM是美国加州于2004年通过《71号提案》成立的公立机构，旨在推动干细胞与再生医学研究，加速创新疗法开发。其资助阶段覆盖包括基础研究→临床转化→商业化，将科研成果转化为临床治疗，覆盖罕见病、癌症、神经退行性疾病等未满足医疗需求领域。其系统内研究及临床机构包括UCLA，UCSF，UCBerkely，CityofHope等9大知名高等学术机构。企业资源伙伴计划帮助企业对接学术资源，孵化和简化拨款流程，加速初创公司成长。截至2024年CIRM已经投入近30亿美元，100余项临床试验（如干细胞治疗脊髓损伤、CAR-T抗癌疗法）。目前，CIRM已成为全球再生医学领域的标杆机构，通过“科学+资本+基础设施”三位一体模式，推动加州成为细胞与基因治疗创新中心。而丹瑞美国与CIRM合作加入IRP计划，将不仅仅为CIRM企业和研究机构提供企业支持和专业指导，同时也使丹瑞美国能够深入加强与各大知名学术单位的合作，以及与早期创新技术、平台及企业的互动，更利于丹瑞美国发现和甄选合作契机。截至2025年7月，已有一系列创新细胞公司主动提出与丹瑞美国合作。
　　五是积极布局新产品管线。从PROVENGE产品2010年上市，公司一直无新产品在研，是单一产品销售的状态。公司在现阶段利用好PROVENGE稳定现金流带来的缓冲期，积极打造匹配的免疫治疗产品管线，为未来做准备。从2022年开始，新成立的业务开发团队已经评估了超过500个项目，目前正对潜力及协同效应较大项目进行深入研究。同时，除了接触美国本土机会，公司还会根据全球细胞治疗创新技术的改进和进步，相应地调整管线战略，并充分利用目前公司的生产、研发和销售资源及能力，发展和开发新型的战略合作关系，从而提高并推进公司战略管线产品的选择及投资决策。丹瑞美国已搭建起潜在管线项目的评估框架，针对抗体药物偶联物（ADC）等品类的潜在布局机会开展系统化评估。
　　（3）南京丹瑞
　　丹瑞中国于2023年启动的普列威（PROVENGE,Sipuleucel-T注射液）产品临床III期关键性注册研究“Sipuleucel-T对比醋酸阿比特龙或恩杂鲁胺治疗无症状或轻微症状的转移性去势抵抗性前列腺癌(mCRPC)患者的有效性和安全性的多中心、随机对照临床试验”（临床登记号CTR20221644），目前正处于临床观察期；报告期内主要进行患者的随访和总生存期（OS）数据收集，同时已启动向国家药监局申请新药上市许可（NDA）的相关准备工作。基于丹瑞中国确定的“借助普列威申报上市为契机，通过商业化布局建立复合型可持续的商业模式”战略规划以及“整体规划、分步实施”的执行方针，报告期内公司就细胞治疗药品商业化生产基地进行了多方选址和项目可行性论证工作。
　　（4）新健康医院
　　2025年新健康医院门急诊量54万余人次；出院患者约5.1万人次；平均住院日8.4天；抢救危重病人数近1.54万人次。2025年，医院着重发展以下四个方面：
　　1）坚持资源引领，持续发展优势专科。搭建“京沪名医远程会诊中心”对内持续强化人才培育与学科整合力度，整合了心内科、心脏大血管外科等优势资源组建院内“心血管病医院”，构建特色学科集群；重点打造“胆石中心”、“心脏中心”、“关节中心”三大特色医疗中心，进一步提升我院在相关领域的诊疗能力和学科影响力；成功创建国家级胸痛中心、国家标准化心血管与代谢疾病示范中心、市级卒中中心，启动创伤中心创建。
　　2）坚持服务为本，持续提升患者就医体验。推动服务窗口前移，实施“院长代表面访新入院患者”制度，主动贴近患者需求；构建监督体系，多元化合力共治：对外组建院外行风监督员队伍，广泛听取社会意见；对内畅通“码上说”等线上反馈渠道，构建内外联动的监督反馈机制；超额完成国家满意度调查任务，引入第三方满意度评价并深度应用结果，患者满意度排名由市区第15名跃升至第8名，荣获“特别满意”等级，实现服务跨越式提升。
　　3）以“国考”指标为指挥棒，全力创建三甲医院。明确职责分工，构建两级创建网络，形成全员参与、月度考核的创建格局。围绕“技术强院”战略，以专科能力建设为核心，系统推进特色技术培育与突破。
　　4）以“拥抱鼓楼、服务社区”为中心，持续增强医院影响力。举办大型健康公益活动10余场；联合鼓楼区民政局推出“敬老邻里卡”助老健康公益活动，常态化开展“拥抱鼓楼，服务社区”、“健康夜市”、“新健康进企业”等公益活动200余场，服务市区企事业单位30余家、鼓楼区73个社区和8个街道，惠及群众3万余人。提升了社会认知度和知名度。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）现代商业核心竞争力
　　报告期内，公司现代商业的核心竞争力未发生重大变化。新百中心店位于南京市新街口的核心地段，“新百”这一品牌深受消费者的认可。在实体商业遭受诸如经济增速放缓、电商冲击、同质化竞争加剧等外部因素影响的情况下，公司积极推进焕新工程改造，不断探索传统百货向现代生活方式体验中心的转型升级之路。与此同时，公司将具备新百特色的“劳模文化”“工匠文化”及“家园文化”等企业文化优势与“党建特色”进行长期结合并持续实践，充分发挥非公企业党建工作的政治优势与组织优势，使其转化为推动企业发展的生产力、凝聚力和战斗力，为现代企业的发展提供有力保障。
　　（二）健康养老核心竞争力
　　1、安康通
　　安康通围绕“走进百姓老人，传递百分温情，成为百年企业”的公司愿景，经过多年来的模式探索、市场开拓和组织建设，积累了五项核心竞争力：一是专业完善的养老服务系统研发能力——拥有20多年养老系统研发经验、100余项软件著作权，并致力于不断改进智能化养老服务管理平台；二是标准化的服务运营能力，建立了全国标准化项目筹建体系，涵盖了人员、信息、平台、制度、环境及财务等各个方面，保证了项目的快速落地；三是完善的行业标准和质量体系，建立了标准化服务流程闭环以及全方位的培训与考核体系；四是打造了养老大数据生态链，实现了服务过程监督、服务质量动态分析以及服务用户评估的一体化；五是强大的医养资源支撑，能够为老年人提供就医绿通、远程医疗、慢病管理等专业医疗服务，有效实现了“医养结合”。
　　禾康的核心竞争力体现在：一是全链条融合的养老服务模式。禾康以社区居家养老为服务基点，依托“互联网+”的技术路径，构建起涵盖居家、社区、机构养老，并融合智慧平台与医养服务的特色模式，实现了多场景服务贯通与资源协同。二是多层次、广覆盖的养老服务网络。公司专注于服务能力建设与专业人才培养，形成了涵盖生活照料、紧急救助、适老化改造、家庭照护床位、健康管理等在内的完整服务体系。目前业务已覆盖全国10余个省份、237个区县，具备扎实的规模化运营基础。三是自主研发的智慧养老系统能力。公司组建专业科技团队，持续投入养老大数据平台及配套智能终端的研发，实现了服务资源的实时共享与高效调度，并已完成智慧养老院、智慧医疗、智慧社区等多场景应用落地。四是本地化、响应及时的售后支持体系。针对居家养老、适老化改造、家庭照护床位、助餐等全国性业务，公司在各服务区域均配置属地售后服务团队，确保能够为客户提供敏捷、持续的服务支持，提升服务可信度与满意度。五是专业化、多学科的养老服务人才梯队。公司建立以医师、护师、康复师、护理员、社工等为核心的“六师”岗职体系，通过多学科整合照护模式，为长者提供全面、专业、人性化的养老服务，夯实了服务质量与持续创新的人才基础。
　　Natali（中国）定位为“专业能力型”企业，主要核心竞争力体现在：一是技术优势，依托集团旗下兄弟企业的居家智能看护系统，公司通过不断的产品优化与升级，打造更适合国内市场的看护产品，增加目前最高效的居家监护模式—24小时远程心电监护系统，轻量运营，和医院、体检机构、养老机构、硬件厂商等B端共建运营，大大降低了硬件采购和服务运营成本，为居家智能看护在中国市场上的推广和应用创造了更大的空间；二是Natali（中国）与安康通之间的协同效应显著，安康通通过对老年用户行为数据沉淀、综合分析，为Natali（中国）推送目标用户，同时安康通全国范围内成熟的线下服务团队能够为Natali（中国）提供基础服务供应，保障服务供给能力，使“高端定制居家养老服务”得以实现。三是Natali（中国）与集团干细胞企业的紧密协作，从循证医学，依托集团生物资源，借助先进完善的医疗检测与强大的医疗渠道背景，为私人高端客户提供个性化定制的家族健康管理方案，从“预防、发现、治疗、康复”四个环节着手，实现全方位的服务设计，确保客户及家庭身心、各系统的稳固健康状态，提高生命质量，提升生活品质。
　　2、Natali
　　Natali的核心竞争力体现在：一是全球领先的服务模式。Natali凭借高水准的服务与严格的合规标准享有盛誉，公司业务覆盖全国，为B2C、B2B及B2G客户提供专业服务。Natali根据丰富的行业经验建立了独特的运营体系和商业模式，创新性整合了远程医疗和远程照护两种服务，有效解决用户的医疗和非医疗需求，填补了市场空白；二是商业可复制性强。30多年运营、服务经验的积累与创新保障了Natali业务的快速响应以及服务的标准落地，使得Natali的模式可快速实现复制，助力其业务在国际市场上的拓展；三是Natali与A.S.Nursing的垂直协同。Natali老年用户群体年龄集中在73-75岁及以上，A.S.Nursing则集中在75岁以上，Natali核心的紧急救援服务及远程医疗服务能够提前发现A.S.Nursing的潜在用户，形成有效的用户转化渠道。此外，居家养老与居家护理服务垂直协同，是未来以色列业务增长点，两者的有机结合将为用户提供更完整的服务闭环，实现共享客户信息，促进共同发展。四是持续不断的开源探索。Natali不断创新业务类型，把握行业机遇，瞄准前沿方向，保证公司各项运营良性发展。
　　（三）生物医疗核心竞争力
　　1、齐鲁干细胞
　　齐鲁干细胞的核心竞争力体现在以下六点：
　　（1）品牌优势。齐鲁干细胞凭借可靠的储存、研发技术，优秀的服务团队，良好的服务质量，科学的品牌宣传，在广大储户及合作伙伴中树立起良好的品牌形象与口碑。通过“火种工程”、“山东省红十字会脐血库救助基金”等公益项目，不断提升品牌形象，获得社会一致认可。公司先后获得“山东名牌”、“山东知名品牌”、“山东省高端品牌培育企业”等荣誉称号。
　　（2）资质优势。公司运营管理的山东省脐带血造血干细胞库（鲁卫脐血干细胞库字[2018]第001号）是经国家卫生行政主管部门批准、验收合格的七家脐血库之一，也是山东省唯一合法的脐带血保存机构。
　　（3）完善的组织架构和队伍机构。齐鲁干细胞架构科学完备，员工队伍老中青结合，年龄结构合理，各部门、各层级职责明确，管理层管理能力突出，决策高效。业务条线通畅、闭环，为公司业务的良好运转提供了团队支持。同时齐鲁干细胞与山东大学齐鲁医院、中山肿瘤医院、上海瑞金医院等临床与研究机构建立起了紧密的战略合作关系，为持续稳定发展提供了强大的人才和技术支持。
　　（4）雄厚的细胞实体资源。经过二十余年的发展，齐鲁干细胞存量干细胞储存客户群体庞大，细胞资源丰富，为给客户多样化产品及服务提供了可能及基础。公司将在此基础上持续优化服务，加大现有细胞资源的研究与开发，为现有客户及社会大众提供更加多样、优质的服务。
　　（5）服务网络及合作伙伴优势。目前公司的储存业务覆盖山东省各地市二级以上医院，与各医院建立起良好的合作关系。在细胞提供方面，与全国二十余省医院建立合作，合作科室包括血液科、肿瘤科等多科室。此外，齐鲁干细胞每年投入大量科研经费，致力于干细胞技术研发。在不断提升自身研发能力、建设高水平研发团队的同时，加强与国内科研院所及临床机构的合作力度，确保公司在干细胞技术行业中的优势地位。
　　（6）运营管理优势。齐鲁干细胞建立了完备的计划管理体系，对各部门工作计划、工作安排的完成情况进行实时跟踪督促。内部实行双向沟通机制，保障公司战略规划及各类工作方案的可操作性和落实效果。同时内部建立起联动机制，确保需协同问题的快速解决。上述措施保证了齐鲁干细胞整体战略及工作方案快速传递与落实，从而为公司稳定经营提供了保障。
　　2、世鼎香港
　　丹瑞美国与竞争对手相比具有先行者优势、行业经验优势、产品质量优势、生产工艺和技术研发优势等竞争优势。丹瑞美国作为细胞免疫领域的先行者，自成立以来始终致力于肿瘤细胞免疫治疗的技术研发，自2001年获得Sipuleucel-T专利后，在针对mCRPC患者群体的细胞疗法方面丹瑞美国已有超过20年的研发经验，形成了整套相关的生产技术、工艺及治疗操作的流程，成熟的药品和经过FDA复杂的认证的相关流程对其他想进入mCRPC细胞免疫疗法领域的企业形成了较高的商业壁垒。同时，丹瑞美国已形成一整套完整的工业化运输、监控、病患管理等体系，特别是生产运输调度的数字化和自动化平台体系，已成为细胞治疗领域内里程碑，是目前大部分竞争企业和产品所不具备的。产品独特的安全品质和门诊病人治疗报销的特质，使得PROVENGE能够规避大部分CAR-T使用不便、安全隐患及报销复杂的问题。
　　尽管近年来多个大型制药企业推出了小分子（化疗类）的前列腺癌治疗产品，但PROVENGE作为市场上唯一的前列腺癌细胞免疫治疗产品，其独特的作用机制，优异的安全性，良好的生存期获益数据依然占有一定优势。在PROVENGE的研发过程中，有多篇临床及前瞻性研究发表，在学术界相关领域产生了一定影响，并逐渐获得更多的临床医生认可，技术研发优势显著。由于免疫治疗为定制化治疗，除产品生产工艺，治疗过程中牵涉与患者对接服务及特殊供应链环节，经过15年实际运营的积累，丹瑞美国对嵌入全流程的质量控制体系已充分掌握，这项优势也提供了独特的竞争力。
　　3、南京丹瑞
　　丹瑞中国的核心竞争力主要体现在以下5个方面：
　　1）领先的产品优势。公司拥有全球首个经FDA批准的实体瘤细胞免疫治疗产品普列威（PROVENGE）。该产品已在美国成功应用超15年，治疗超4万名患者，其疗效与长期安全性已获充分验证。该成熟产品在中国的临床开发路径明确，市场风险极低，为公司提供了坚实的市场切入点和收入基石。
　　2）先进的DC技术平台。公司建立了经过大规模商业化验证的DC细胞技术平台，该平台不仅成功支撑了普列威的全周期开发与生产，更是一套可复用的完整产业化解决方案。基于此成熟平台，公司能够高效地引进或开发新一代细胞治疗产品，实现管线的快速拓展，具备从产品公司向平台公司升级的潜力。
　　3）可靠的质量体系。公司构建了承接自普列威国际商业化标准的全链条质量管理体系，该体系经过美国市场长期生产实践的严格检验，确保了工艺的稳定性与产品的批次一致性。这为中国本土化生产提供了高起点的国际品质保障，并为未来管线产品的开发奠定了可复用的质量基础。
　　4）卓越的注册与临床运营能力。团队展现出对中国药品监管法规的深刻理解和高效执行力，成功主导普列威在中国的临床III期关键性注册研究，并如期完成全部患者入组。这种将国际产品与本土监管要求无缝对接的能力，是创新疗法在中国加速上市的核心保障。
　　5）前瞻性的市场准入与商业化准备。公司在产品获批上市前，已同步启动市场准入策略和商业化体系建设。这包括提前布局专业渠道、开展关键意见领袖教育及筹备供应链，旨在实现产品获批后的快速市场渗透，最大化抢占行业先发优势。
　　以上五大核心优势相辅相成，共同构建了公司从产品验证、技术研发、合规生产到市场开拓的完整竞争闭环，为丹瑞中国在国内细胞免疫治疗领域的长期领先地位奠定了坚实基础。
　　4、新健康医院
　　新健康医院的核心竞争力体现在以下四点：
　　1）资源及人才优势。搭建“京沪名医远程会诊中心”，全年完成远程会诊146例，让淮海经济区患者可以在家门口就能便捷享受到国内权威诊疗服务。全面推进“人才强院”战略，采用“全职+柔性”双轨引进模式，选派骨干医师赴北京阜外医院、上海华山医院等国家级知名医院深造学习，外出进修、培训。
　　2）高效且优异的服务优势。试点“病房管家”服务，提供全程陪检与专属沟通服务，实现优质护理服务病房100%覆盖；推行和创新诊间支付、预约诊疗、夜门诊等便捷服务模式，开设特需药房、医材小屋和门诊VIP接待服务中心等特色项目，进一步提升患者就医体验。
　　3）运营管理优势。医院全面推进全成本核算精细化管理工作，上线医院HOP核算系统，初步实现了科室成本、收入、效益等关键指标的动态监控与精细化核算。依托SPD系统，实现了耗材申领、消耗数据的实时可视化管理，并推行耗材“消耗后结算”，实现“零库存”管理和全链路追溯。全力推进数字化医院建设工作，完成HIS核心业务系统全面升级切换，推进电子病历系统功能应用水平分级评价，夯实了业务流程再造与数据互联互通基础；构建医疗质量数据监测平台，为DRG病种成本核算和精益运营提供有力数据支撑。上线了康复治疗、血液透析、移动护理等系统，完成了HALO、合理用就医体验，初步形成了覆盖临床、服务、管理和运维的全方位智慧医院生态体系。
　　4）实现高精尖技术突破。全年申请新技术立项45项，覆盖心内科、神经外科、骨科等多个重点学科。成功开展国家级限制类技术和省级限制技术，显著提升我院急危重症和复杂疾病的救治能力。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入63.61亿元，同比下降5.06%；实现归属于上市公司股东的净亏损8.42亿元，同比下降465.84%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、实体零售行业格局与趋势
　　2025年零售百货行业正经历着深刻的变革，呈现出多元化、差异化的竞争格局。一方面，传统百货商场通过转型升级，引入时尚品牌旗舰店、进行商场扩容改造、增加商场体验性元素等，提升顾客体验，吸引年轻消费者。另一方面，新兴商贸零售类型如购物中心、奥特莱斯等不断涌现，承载更多生活方式内容，注重体验感，分流了传统百货的客流量。
　　展望未来，零售百货企业将继续深化数字化转型，实现线上线下融合发展。企业需要加强线上平台建设，拓展线上销售渠道，提升线上用户体验。同时，企业需要利用数字化技术优化线下门店运营，如通过智能导购系统、电子价签等设备，提高门店的运营效率和服务质量。空间再造与业态融合：零售百货企业将更加注重打造符合年轻化、潮流化的业态空间及服务内容。同时，百货店将加强与其他业态的融合，如百货店+医疗、百货店+酒店等。体验经济持续升温：商场内亲子乐园、剧本杀馆等体验业态占比超30%，带动连带消费。未来，零售百货企业将进一步丰富体验业态，打造沉浸式、互动式的购物场景，满足消费者对于体验感的需求。
　　随着消费水平的提高和消费者购物习惯的改变，百货零售行业面临着新的挑战和机遇。一方面，消费者更加倾向于多元化的购物体验，对商品品质、服务质量、购物环境等方面的要求不断提高。另一方面，线上购物的蓬勃发展对线下实体零售店造成了冲击，迫使百货零售行业加速数字化转型，实现线上线下融合发展。
　　2、养老行业格局与趋势
　　中国养老产业已走过从0到1的教育阶段，进入从1到100的高速成长阶段，众多企业从亏损走向盈利。目前已形成多力量推动发展格局：政策层面进入红利释放阶段，政府力量介入加速产业发展；技术力量在细分领域渗透，有新的技术应用突破；消费端一代退休，消费能量反映在企业营收上。此外，一方面，老年人口数量的增加将直接推动市场需求；另一方面，健康养老产业将朝着多元化发展，涵盖中医药康养、康养旅游、医疗康养、智慧康养等多个细分领域。
　　消费者的需求也在不断提升：一是个性化需求，老年人对养老服务的需求越来越个性化，他们希望得到符合自己身体状况、兴趣爱好和生活习惯的定制化服务。二是高品质服务需求，随着老年人消费观念的转变，他们对养老服务的质量要求也越来越高。高品质的服务不仅包括优质的医疗护理、康复保健等服务，还包括舒适的生活环境、丰富的文化娱乐活动等。三是智能化服务需求，随着科技的进步，老年人对智能化服务的需求也在不断增加。例如，智能家居、远程医疗、健康管理APP等智能化服务将为老年人的生活带来更多便利。
　　未来养老服务行业发展将呈现以下趋势：
　　一是失能老年人照护和普惠性养老服务受重视，资源集聚。民政部正推动从主要服务特殊困难老年人向服务全体老年人等四个方面转变，未来会有更多的资源向失能老年人照护和普惠性养老服务倾斜，以满足日益增长的相关需求。
　　二是居家养老服务网络建设主体增多，社区养老依托作用增强。国家政策重点已向社区居家养老服务倾斜，国有康养集团和龙头养老企业已开始布局机构-社区-居家的服务体系。可以预见未来专业化、连锁化、品牌化运营的社区养老服务机构和区域养老服务中心将逐渐形成，为老年人提供更便捷、更优质的养老服务。
　　三是老年价值开发和社会参与平台、渠道多元化。上世纪60年代出生的老年人正集中步入退休状态，这批新“老人”具备经济实力、丰富经验和信息化能力，他们将通过多种方式寻找发挥个人价值的平台和机会。无论是老年人再就业还是参与志愿服务的需求，都将进一步释放，社会也将提供更多元的平台和渠道来满足他们的需求。
　　四是面向已老和备老人群的银发经济更活跃。在国家推动银发经济的宏观背景下，社会需求不断迸发，备老经济和新型养老产品将更加繁荣。以养老储备为主题的理财产品和金融市场日益活跃，围绕新老人的产品和服务将不断涌现，如老年电竞、老年新型社交媒体平台、老年文旅、智能应用等新产品和新形式将持续出现，市场活力将进一步激发。
　　近年来，南京新百在长护险、智能化养老服务方面已有布局，并积累了一定的产业运营基础，未来将借助国家政策，进一步推动公司在长期照护、智能化养老方面的业务，把服务做大、做实、做精。另外，随着社会发展生活水平的不断提高，老年人的精神文化需求将进一步释放，公司将会根据国家在推动“老有所乐”和“老有所为”等方面加强业务布局，挖掘老年人多样化需求，积极探索康养旅居、生态疗养等新型养老服务，进一步优化公司业务布局和结构，拓展业务规模和盈利性。
　　3、生物医药行业格局与趋势
　　（1）干细胞存储
　　目前，国家批准设置并获得执业验收的脐血库共7家，分别是北京、天津、山东、上海、广东、四川、浙江，目前国家对脐血库的管理仍是“一省一库”。目前公司运营管理的山东省脐血库是经国家卫生行政主管部门批准、验收合格的七家脐血库之一，也是山东省唯一合法的脐带血保存机构。在脐带血干细胞存储方面，影响保存数量的因素包括新生儿出生数量及经济形势等。据国家统计局数据，2025年末，全国全年出生人口792万人，比2024年减少162万人，人口出生率为5.63%。据山东统计局数据，2025年末，山东全年出生人口51.9万人，比2024年减少13万人，人口出生率为5.16%。国家出台一系列的支持生育政策，将为新生儿人口的出生增加起到一定的促进作用。出生人口数量的瓶颈、人们消费观念的改变等，对保存数量的增长将带来一定的挑战。此外，根据国家卫生健康委关于脐带血造血干细胞库设置审批有关事宜的通知（国卫办医函（20201052）号），2021年暂不受理脐带血库设置审批申请，2025年后政策尚不明朗。上述因素将对公司主营业务带来一定的影响。
　　干细胞研发及细胞应用方面，国家一系列政策表明将持续支持并规范干细胞行业发展。公司将寄托于优质可靠的质量优势，专业的人员与团队优势、丰富的细胞资源及多年积聚品牌影响力，加大与医疗机构、科研院所及干细胞企业的合作，在干细胞研发与应用方面有更大的发展及更广的影响力。
　　（2）细胞免疫治疗
　　全球细胞免疫治疗产业正处于从血液瘤向实体瘤突破的关键转型期。自2017年首款CAR-T产品获批以来，报告期内全球已有12款CAR-T细胞疗法上市，但适应症主要集中在血液系统恶性肿瘤；实体瘤领域因肿瘤微环境复杂、抗原异质性高等技术壁垒，尚无突破性产品获批，临床存在巨大的未满足需求。
　　中国细胞治疗行业已步入高速发展与规范化建设的关键时期，中国市场呈现"血液瘤商业化加速、实体瘤技术突破"的双轨发展格局，政策支持与技术突破共同构成行业的核心驱动力。政策层面，国家药监局通过《细胞治疗产品研究与评价技术指导原则》等法规明确监管路径，将细胞治疗纳入优先审评审批通道；海南博鳌乐城等医疗先行区为创新疗法提供真实世界数据积累与临床转化平台，显著缩短创新药从研发到上市的时间周期。技术层面，CAR-T产品在血液瘤领域已进入商业化红海——截至2025年末，国内已有7款CAR-T产品获批（包括复星凯特阿基仑赛、药明巨诺瑞基奥仑赛、驯鹿/信达伊基奥仑赛、合源生物纳基奥仑赛、科济药业泽沃基奥仑赛、传奇生物西达基奥仑赛，以及恒润达生雷尼基奥仑赛注射液），竞争日趋激烈。与此同时，DC（树突状）细胞疗法凭借其在抗原呈递与免疫微环境调控方面的独特机制，正成为实体瘤治疗领域最具潜力的技术方向之一，尤其在转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）等难治性实体瘤中已显示出明确的生存获益。
　　同时，行业竞争要素正在从“单一产品获批”向“全产业链能力”迁移。技术平台成熟度、生产质量体系及商业化能力构成核心壁垒。公司作为DC细胞治疗领域的先行者，已构建差异化竞争优势。核心产品普列威（PROVENGE）为全球唯一获批用于治疗实体瘤的DC细胞治疗药物，其在中国开展的III期确证性临床试验已完成全部受试者入组，预计2027年递交NDA申请，有望成为国内首款实体瘤细胞治疗产品，填补市场空白。
　　当前，公司面临的行业机遇与挑战并存。优势方面，公司的技术壁垒显著，DC细胞培养工艺实现96%以上的细胞活性保持率，达到国际领先水平；其次，公司先发优势明显，普列威在全球已有超过4万名患者的长期安全性数据，中国临床进度领先同类产品；同时，在政策窗口期，公司凭借突破性疗法认定及优先审评通道，可快速实现临床—审批—商业化的协同。
　　挑战方面，公司面临成本结构优化压力，部分核心原材料仍依赖进口，需通过供应链国产化及规模化生产实现降本增效；市场教育存在周期，实体瘤细胞治疗作为新兴疗法，需联合泌尿肿瘤领域学术领袖构建专业化推广体系；此外，公司还需进行管线梯队建设，短期内需依托现有DC技术平台加速早期实体瘤项目布局，降低单一产品依赖风险。
　　展望未来三至五年，行业将经历“先发优势巩固—竞争格局分化—产业生态构建”的演变。随着细胞治疗产品纳入更多地方惠民保及商业保险，支付端改善将推动渗透率提升；生产自动化技术的成熟将显著降低单位成本。公司将持续关注行业技术迭代与市场竞争格局变化，动态调整研发策略与商业化布局，通过技术平台化与管线多元化，巩固在实体瘤细胞治疗领域的领先地位。
　　（3）医疗服务
　　从行业格局来看，2025年我国医院行业呈现明显的分层分化态势，三级医院凭借优质资源优势持续“虹吸”患者，门诊量和出院人次分别同比增长4.2%和2.0%，而二级医院遭遇上下夹击，门诊量下降4.8%、出院人次降幅达11.9%，社区卫生服务中心门诊量逆势增长1.7%，公立医院进入“有序收缩”的瘦身阶段，民营医院则面临承压退场的困境，部分机构陷入破产重组；从发展趋势来看，行业将持续向优质均衡、提质增效转型，医疗卫生强基工程深入实施，基层医疗服务能力持续提升，力争实现居民15分钟可达最近医疗服务点，医保改革将进一步向质量导向倾斜，集采常态化优化推进，创新药、新技术的医保准入加速，医药创新与数智化转型成为医院核心竞争力，同时医防融合、中西医协同发展持续深化，公立医院聚焦内涵建设、民营医院寻求差异化定位，行业整体将从规模扩张转向质量提升，逐步构建更加高效、公平、可持续的医疗服务体系。
　　(二)公司发展战略
　　公司将持续围绕“新健康+新消费”双轮驱动的发展方向，坚持稳住基础、积极发展的战略原则，立足既有产业基础，统筹推进商业零售与健康医疗相关业务协同发展，持续夯实公司经营根基，提升整体抗周期能力和可持续发展水平。在商业零售领域，公司将稳步推进业态结构优化和经营模式升级，持续打造中心店在新街口核心商圈的标杆地位，并通过重点项目提升门店吸引力与运营质量，增强商业板块的稳定性和韧性。在健康领域，公司将围绕“生有所望、病有所医、老有所养”的健康产业链持续深耕，有序推进养老服务及健康医疗业务发展。其中，养老业务将稳步拓展国际市场布局，并持续推进国内长期护理保险等业务；健康医疗业务将以强化能力建设和业务协同为重点，推动相关业务稳健发展。同时，公司将进一步加强各业务板块之间的协同联动，发挥多元业务布局优势，促进资源整合与效率提升，为公司长期稳健发展奠定坚实基础。
　　百货零售业务方面，公司积极响应国家“扩大内需、促进消费”的战略号召，紧抓2026年“两新”政策将线下消费商业设施首次纳入设备更新支持范围的重要契机，充分利用位于新街口核心商圈的地理与客流优势，系统推进新百中心店的“焕新升级”工程。通过空间重构、业态重组与数字化赋能，全面推动消费场景的创新迭代与服务流程优化，持续强化实体商业的吸引力和辐射力。同时，公司积极顺应“人工智能+消费”融合发展的新趋势，依托大数据赋能，加快智能技术应用落地，着力提升顾客全链路购物体验，持续增强企业核心竞争力与品牌影响力，进一步巩固并提升在区域乃至全国零售行业中的商业地位。
　　健康养老国内业务方面，公司将进一步夯实基础养老服务、长护险服务和数字化平台建设运营等核心业务，提升核心竞争能力，增强用户信任度。与此同时，积极延伸服务链，探索拓展C端业务，依托助老小程序、老年大学、中医馆、直播带货等新形式，拓宽触客渠道、提高用户转化，实现养老业务新突破。同时，搭建以大数据整合分析为基础、以服务老年用户为核心、以智慧养老为方向的养老产业闭环生态圈。不断致力于用服务品质来锤炼品牌，持续提升品牌影响力，将公司建设成为中国领先的养老服务平台企业，成为行业领军者。
　　国外养老业务方面，以色列将在现有基础上拓宽收入渠道，强化专业服务，维持本土市场的领先地位。其余国际板块将持续推进“收购与整合”战略，目标是在英国市场形成集“居家护理-远程照护-基础医疗”三位一体的优秀康养服务供应商。
　　干细胞业务方面，坚持“建设行业领先、世界一流的生命健康科创平台”的战略愿景，建设生物样本储存和细胞产品供应基地，构建细胞医学生态链，引领生物医疗行业发展，继续保持行业领先地位、维持行业标杆品牌。深挖存量客户需求，围绕“增加保存种类、完善应用服务、扩大采集范围、拓展上下游产业”四大核心进行探索，增加公司发展通道，提升客户服务感受。
　　细胞免疫治疗业务方面，丹瑞美国将通过优化销售组织架构并持续加强对PROVENGE的市场推广，进一步巩固产品市场基础。同时，公司将依托在产品研发、细胞工艺、分析检测、质量管理、生产制造、监管事务及临床开发等方面积累的经验，与多种细胞类型及技术平台领域的创新企业开展合作，探索在肿瘤、自身免疫及神经系统疾病等治疗领域的合作机会。相关合作主要通过合同生产服务（CMS）模式推进，由公司依托自身在细胞治疗开发及生产方面的专业能力，为合作伙伴提供从研发支持到生产制造的服务。丹瑞中国将专注于普列威三期关键临床研究的推进，确保按计划完成普列威在中国的三期临床研究，按时向国家药监部门递交上市申报资料，同步确定商业化生产基地选址，进行商业化前期布局，确保产品成功上市及销售。
　　新健康医院立足徐州及淮海经济区群众健康需求，以打造区域高品质综合性医疗服务标杆为核心，持续深化内涵建设，全面提升党建引领力、医疗服务力、教学支撑力、科研创新力与运营管理力。坚持“以人民健康为中心”的发展方向，聚焦学科专科提质、医疗技术革新、服务模式优化、管理效能升级，强化发展的系统性、整体性与协同性,稳步推进医院高质量发展。规范各项工作流程、增强急危重症救治能力、提升精细化管理水平、深化内外协同联动、强化综合保障效能，不断夯实核心竞争力与可持续发展能力，积极拓展区域医疗合作与技术交流，显著提升医院品牌影响力与社会美誉度。致力于完成国家级、省级老年医学中心建设，打造人才一流、技术一流、服务一流、设备一流、设施一流的现代化医院，成为“淮海地区的名医院、徐州地区的好医院、徐州北区的大医院”。
　　(三)经营计划
　　围绕公司发展战略，并着眼于中长期市场环境改善所带来的发展机遇，公司各业务板块在夯实经营基础的同时，制定了积极而审慎的经营计划。
　　百货业务将以“新百新生活”为核心，使用数字化经营及智能工具优化顾客体验，通过中心店重新提档升级以及HOF南京聚焦Z世代主力消费群体，打造“中华第一商圈”中的多元化购物地标。海外养老业务将积极寻求英国等其他欧美市场合作机会，境内养老业务则将推动内生与外延同步增长，特别是长护险业务的扩展。干细胞储存业务将执行多举措提升实存率及通过重点省内、外的科研合作加快应用业务增长。免疫治疗业务则将继续扩展CDMO业务，借此在产品线及技术平台方向寻找拓展机会。医疗服务方面将推行提升“治疗效果”、“就医体验”为核心的举措，同时继续推动“三甲”评级准备工作。各板块经营计划具体如下：
　　百货零售业务方面，公司持续推进新百中心店的全面转型升级，通过“三大核心调改策略+多维落地举措”，从空间、业态、场景、运营等多个维度开展系统性变革，实现从传统百货向现代生活方式体验中心的跨越。公司全力推进焕新工程改造项目，打造多首层引流格局与沉浸式消费场景；同步推进洲际酒店开业，达成“商业+酒店+文旅”的协同发展；并持续深化与头部IP的跨界合作，以会员为核心，借助智能工具优化顾客体验，增强消费者的粘性与互动体验。这一系列举措不仅巩固了新街口核心商圈的商业地位，更将新百中心店打造为引领城市消费升级、彰显“人工智能+消费”趋势的标杆性商业地标。
　　健康养老业务方面，在人口老龄化加速、国家政策支持、养老行业散乱小的三大背景下，公司将充分集合现有服务资源，积极拓展业务布局，切实做好服务品质。境内板块将继续坚持聚焦经营，实现业务渠道拓展、区域覆盖和用户增长的各项运营目标，提升整体服务质量与组织能效，具体包括：一是完善健康养老产业的投资布局，实现内生式增长与外延式增长并重；二是紧抓长护险这一风口业务，提升长护服务闭环价值链，提升规模优势；三是不断提升服务输出能力，通过集合行业专家精英，助力公司定标准、不断优化公司服务标准，建后台、育人才，实现公司服务品质的不断提升。同时，公司将密切关注养老服务需求结构的变化与技术进步趋势，在夯实现有业务模式的基础上，积极探索多元化、可复制、可规模化的创新养老服务模式，不断拓展健康养老业务的边界与增长空间，为公司中长期可持续发展培育新的增长动能。境外板块2026年将对英国业务继续遵循收购与整合战略，并且确保2026年及后续年度能够通过英国业务平台的建设进一步提高利润率，同时能支持Natali未来三年战略周期的经营结果。以色列战争对公司的业务影响才刚刚开始，Natali将在2026年上半年制定一项计划，以确保以色列各项业务的净利润和经营性净现金流继续增长。
　　干细胞储存业务方面，公司将继续夯实脐血干细胞保存业务，多措并举提升实存率。坚持应用业务与科研并重，加快重点合作省市的科研项目落地，扩大细胞应用、科研等的合作医院，建立标杆渠道和王牌适应症，覆盖更多服务区域，持续推进体细胞项目备案。加强科研立项，加快科研项目的转产落地，持续丰富产品管线，继续摸索成人细胞保存的业务模式，逐步完善AD检测、衰老评估、免疫力评估等检测类业务，积极推进战略布局，启动IND、生物医学新技术等的申报，逐步形成保存、应用、新产品等多产品共同发展的业务模式。公司持续加强品牌建设，增强品牌形象，扩大品牌影响力。持续优化客户服务体系，打造智慧客服，提升客户黏性，为客户提供全方位、立体化服务。继续加强质量管理，以FACT认证通过为契机，以推动AABB认证为抓手，持续优化产品质量管理体系。健全双风险体系建设，保障公司的生产经营安全。持续加大信息化建设，结合业务逻辑，升级信息化系统，实现高效互动联通。不断优化绩效分配模式，提升公司整体人均效能；强化人才储备，发掘人才潜力，持续吸纳专业人士及高端人才，提升公司综合实力。
　　细胞免疫治疗业务方面，细胞免疫治疗业务方面，丹瑞美国将聚焦推进市场稳定工作，从泌尿科拓展至肿瘤科及加强对渠道方的管理。研发与制造科学团队将基于真实世界证据研究成果（Fabrizio，2025）开展进一步数据分析，以进一步阐明PROVENGE的临床有效性。同时，团队还将重新与美国国家综合癌症网络开展沟通，推动在临床指南中进一步体现PROVENGE的临床疗效，评估了PROVENGE与ZYTIGA及XTANDI同步或序贯使用的情况，并将与FDA就相关临床试验数据开展沟通，进而推动更新药品说明书，反映PROVENGE可与ZYTIGA及XTANDI联合使用效果。此外，团队还将与FDA沟通评估是否可在药品说明书中纳入真实世界研究相关结果。同时，CMS业务将进一步加大市场拓展力度，通过参与行业展会、直接对接拥有II期细胞治疗项目的企业等方式扩大潜在合作对象范围。公司计划将潜在合作企业数量显著扩大（新增约20家），以确保CMS在2026年至少新增一家合作伙伴。在推进CMS业务的同时，公司亦将同步评估业务发展机会，以期引入可能成为丹瑞未来研发管线资产的合作项目。丹瑞中国将在严格控制预算的基础上，保质保量地全力推进普列威三期关键临床研究的进程，并在硬软件方面为产品上市申报和商业化进行必要准备；积极拓展融资渠道，适时开展适应症和产品线扩展研究。
　　医疗服务业务方面，医院围绕发展战略稳步推进各项工作，核心发展方向有序落地，部分专科建设、技术提升及等级创建相关工作按进度推进；针对未达计划目标的环节，主要系技术攻坚难度超出预期、人才培育周期较长所致，后续将优化推进节奏、强化资源保障。2026年，医院制定明确经营计划与目标，力争实现门急诊量、出院人次、手术量、业务收入、经营结余等方面的增长，全力创建三级甲等医院，通过3-5
　　个市重点专科及GCP评审，冲刺国考A级、第三方满意度全市前6名（特别满意级）及电子病历5级，深耕重点、特色、创新、科研四大技术领域。为实现上述目标，医院将优化成本管控与费用预算，合理规划收入结构；加大人才引育与技术研发投入，完善专科建设体系；深化精益管理，强化医疗质量与服务提升，健全考核激励机制，聚焦内涵建设、提质增效，全力推动各项经营目标落地见效。
　　(四)可能面对的风险
　　1、现代商业可能面对的风险
　　市场竞争加剧的风险。众多商业体集中开业，商圈持续分化，竞争加剧，过度竞争或会导致毛利率下滑；老牌传统百货企业还受限于物业条件老化、商业面积有限以及购物环境亟待改善等内部难题，影响整体竞争力与吸引力；新兴业态带来竞争压力，社区团购、直播电商等线上模式迅速崛起，改变了消费者的购买习惯。对此，公司一方面开展焕新改造工程，扩大商业面积，优化购物环境，打造差异化场景体验；另一方面，主动顺应市场变化，结合时尚、中产的战略定位，巩固存量优势、提升中高端产品品质，通过标杆品牌升级，增强商品的竞争实力。
　　2、健康养老可能面对的风险
　　（1）国家政策变化风险。养老作为国计民生，在行业发展初期主要依赖于政府的扶持和支持，如果行业政策在未来发生重大调整或经营监管政策发生重大不利变化，将对养老行业的整体发展趋势产生不利影响，企业经营将会面临业务下滑的风险。值得注意的是，二十届中央纪委五次全会公报已明确将养老服务领域纳入2026年重点整治范围，提出要全面排查机构、严查侵吞资金等问题。在老龄化程度不断加深的背景下，相关监管与整治举措的强化，既是对群众急难愁盼的精准回应，也意味着行业运行规范将持续趋严，企业合规经营面临更高要求。对此，公司将紧密关注行业趋势与海内外养老政策的颁布，尤其是国内监管与整治动向，做好政策研究与解读工作，持续加强内部合规与风险管控，慎重决策重要业务与战略布局事项，积极适应政策导向与市场环境变化。
　　（2）市场竞争风险。养老行业目前处于高速增长和供需不对等的阶段，国家和社会在逐步加大对养老行业的支持与引导。众多国有企业、其他行业龙头纷纷跨界进入市场，加剧了行业竞争态势。作为已深耕行业多年的企业，公司将进一步增强自身核心竞争力，提升竞争壁垒，同时发挥自身优势，与其他同行企业广泛合作，资源互补，借力共赢。
　　（3）人才短缺风险。面对巨大的行业需求与潜力，我国养老护理及照护人员数量严重短缺，从业者职业素质参差不齐。随着公司业务的发展，公司对于专业化护理服务人员的需求激增。同时，公司组织结构和管理体系也随着业务增长逐渐趋于复杂化，对公司整体的管理能力提出了更高的要求。再加上行业内人才流动频繁，公司将持续面临人才短缺的风险。对此，公司将持续建立健全养老服务专业人才的培训体系与激励机制，在提供职业技能提升空间的同时，提高工资待遇，提供晋升空间，提升人才企业归属感，同时加强内部管理人员的能力培养和提升，做好优秀人才的激励和留存工作，降低核心管理人才的流失率。
　　（4）国外经济和政策风险。自2023年上半年以来，以色列政治局势持续呈紧张态势，导致货币贬值、物价上涨，公司运营成本不断攀升。2025年10月，持续两年的战争落下帷幕，但战争对经济的挑战才刚刚开始。由于以色列护理服务市场是一个政策主导性市场，相关政策及改革的变动会引起行业很大变化。此外，以色列政治局势的不稳定性、战后对经济带来的不利影响对公司的平稳运营也是不小的挑战。另一方面，Natali在英国等国家海外业务拓展中，当地健康养老和护理政策的变更也可能影响到国际业务的拓展进度。对此，公司将紧密关注行业趋势与海内外养老政策的颁布，做好政策研究与解读工作，慎重决策重要业务与战略布局事项。同时，Natali以稳定现有员工、推进招聘、保障运营连续性为核心目标，维持应急机制与远程办公模式，通过职业发展与灵活运营作为核心留才手段，应对市场竞争。
　　3、生物医疗可能面对的风险
　　（1）干细胞存储业务板块
　　1）分娩量持续下降带来的业务增速放缓。由于脐带血特殊性，公司主营业务对新生儿分娩量具有依赖性。目前，三胎政策已放开，国家出台了一系列促进人口增长的政策，但对出生人口增加的促进作用尚未显现，对出生人口数量提升的作用仍需持续关注。尽管保存率相对稳定，但脐血保存量出现下降趋势。公司将通过提高储户服务质量，增加储户黏性，提高脐带血干细胞保存率及探索新的产品及服务来应对分娩量下降带来的影响。
　　2）行业政策风险。针对公司主营业务的相关领域技术服务，未来随着该行业的发展，国家可能制定细胞相关领域的法律法规，可能导致对公司的经营形成限制或影响。另外，根据国家卫生健康委关于脐带血造血干细胞库设置审批有关事宜的通知（国卫办医函〔2020〕1052号），2021年暂不受理脐带血库设置审批申请，2025年及以后的政策尚不明朗。公司将紧密跟踪国家政策动态，跟紧国家行业主管部门政策调整。
　　3）脐带血存储市场竞争日趋激烈的风险。虽然国家对脐带血造血干细胞库实施严格的监管和市场准入制度，国家卫生健康委就出现的违法采集及存储脐带血造血干细胞活动专门颁布了通知规定，但是公司并不能保证部分地区其他机构继续存在违法采集脐带血造血干细胞及提供存储服务的情形：包括未取得脐带血造血干细胞库执业许可的机构以储存其他组织干细胞（脐带、胎盘等组织及其干细胞）的名义采集干细胞，以及持有脐带血造血干细胞库执业许可的机构跨地区、跨范围采集干细胞。公司通过增强品牌的影响力及增加客户黏性，获得社会大众的认可。
　　4）人力资源储备及短缺风险。公司业务的快速发展离不开经验丰富的管理团队及专业的技术人员，不排除出现人才培养和引进跟不上发展速度的情况。此外，公司面临人力资源短缺风险：当前国内高端人才的主流从业意向仍为医院、科研院所，因此公司可获得的医疗、生物技术人才资源有限。公司通过内部培养及外部人才引进相结合的方式，避免及减少人才尤其是高端人才的流失，满足公司发展对人才的需求。
　　（2）细胞免疫治疗业务板块
　　1）监管政策持续升级及制度调整风险
　　2025年，全球细胞治疗监管体系持续向以“全生命周期管理”与“风险分级”为核心的方向演进。中国生物医药行业监管框架不断完善，顶层设计与技术指南同步推进。国务院颁布的《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》（第818号令）正式实施，确立了“风险分级管理”与“备案/审批双轨并行”的原则；国家药品监督管理局药品审评中心发布《细胞治疗药品药学变更研究与评价技术指导原则（征求意见稿）》，强调上市后生产变更的可比性研究及批间一致性控制，标志着监管重点由上市审批延伸至上市后持续合规管理。与此同时，美国医疗政策及医保支付体系持续调整，药品价格管控、生产质量监管及支付规则变化可能对细胞免疫治疗产品的市场准入与商业化环境产生影响。
　　在监管持续趋严背景下，企业需从研发早期即建立符合GMP标准的质量体系，并在原材料溯源、工艺控制、数据完整性及稳定性验证等方面持续投入。未来工艺优化、扩产或生产场地变更均可能面临更加严格的验证与审评要求，变更灵活度降低，时间与资金成本增加。同时，“风险分级管理”及“临床转化应用”路径提供了创新机遇，也增加了企业在研发路径选择及数据衔接方面的复杂性。相关制度在实际执行与数据互认方面仍处于持续完善阶段，可能增加研发投入与时间成本，并对产品研发策略、生产安排及上市节奏带来一定不确定性。
　　对此，公司将持续加强对国内外监管政策及行业规范的跟踪研究，完善研发、生产及质量管理体系，提升全生命周期质量管理能力和合规水平；同时加强与监管机构及行业机构的沟通，合理规划研发路径及临床开发策略，通过优化生产工艺、强化质量控制和内部合规管理，降低政策变化对公司研发进度和产品上市节奏的影响。
　　2）产品商业化及支付环境不及预期的风险
　　细胞免疫治疗产品具有个性化程度高、生产工艺复杂及制造成本较高等特点，自体细胞治疗产品难以通过规模化生产显著降低单位成本。在更为严格的质量监管环境下，通过工艺优化实现降本的空间亦受到一定约束。同时，在中美市场，多层次支付体系仍在持续完善过程中。尽管商业保险及部分地区支付支持逐步探索，但整体支付能力与创新疗法成本之间仍存在一定匹配压力。若医保控费政策趋严或创新支付模式推进节奏低于预期，可能影响产品市场渗透速度及销售规模。
　　对此，公司将积极探索降本增效路径，并加强与医疗机构、商业保险机构及相关行业主体的沟通合作，推动多层次支付模式的探索与落地；持续强化市场推广及医学教育工作，提升产品临床价值认知，以促进产品商业化进程的稳步推进。
　　3）市场竞争加剧的风险
　　当前，在治疗mCRPC（转移性去势抵抗性前列腺癌）领域已有多种竞争性药品可供选择，包括Zytiga（泽珂）、Xtandi（安可坦）、Xofigo（二氯化镭注射剂）、Erleada（厄利达）、Nubeqa（诺倍戈）等已上市药物。此外，Lynparza（奥拉帕尼）、Rubraca等PARP抑制剂亦已获得FDA批准并进入临床应用阶段。近年来，FDA虽未有新的单药治疗获批，但批准了多项联合治疗方案，如奥拉帕尼联合阿比特龙及泼尼松、Talazoparib联合恩扎卢胺等，用于特定基因突变人群的前列腺癌治疗，进一步加剧了细分治疗领域的竞争格局。除传统AR抑制剂及PARP抑制剂外，PSMA靶向治疗亦逐步成为重要治疗路径。诺华公司开发的Pluvicto已获得FDA批准，并于2024年实现适应症前移，进一步扩大其在mCRPC治疗中的应用人群，增强了PSMA靶向放射性配体疗法在该领域的竞争地位。国内市场方面，阿比特龙、恩扎卢胺、阿帕他胺、达罗他胺、瑞维鲁胺、比卡鲁胺、氟他胺、奥拉帕利及注射用醋酸地加瑞克等多种药物已纳入医保目录，市场竞争较为激烈。
　　对此，普列威（PROVENGE)作为目前境外已上市的唯一一种前列腺癌免疫疗法，适用于早期无症状或轻微症状的mCRPC患者。不同于其他小分子药品类竞品，其自体免疫治疗机制副作用小、价格不显著高于激素抑制疗法的特征，使其具有较高的不可替代性。从研发角度考量，其较长的临床试验时间、持续资金投入和严格的生产制备要求等因素，依然具备较高的行业进入壁垒。此外，继普列威（PROVENGE)美国上市之后，2024年2月美国FDA又批准了全球第二个治疗实体瘤的细胞治疗产品Amtagvi（通用名Lifileucel，肿瘤浸润淋巴细胞TIL疗法）上市，可见细胞疗法治疗实体瘤已成为抗肿瘤治疗的趋势之一，但随着靶向治疗及细胞治疗技术持续发展，新技术突破可能改变现有治疗格局。公司需持续关注行业技术进展与市场动态，不断提升产品竞争力，以应对潜在竞争风险。
　　（3）医疗服务业务板块
　　1）医保DRG\DIP支付制度改革影响带来的风险。医保政策的调整带来结算方式的改变，医院要及时了解医保政策的变化，并对医院相关人员进行实时培训，提高医保结算率。
　　2）国家对药品、耗材的集中采购范围的不断扩大的影响。集采范围的扩大可能会进一步挤压药品、耗材的利润空间。医院需要医疗技术水平和精细化管理能力方面下功夫，控制好医院的运营成本，提升复杂疑难疾病的诊治能力。
　　3）同行业竞争加剧的风险。徐州市现有三级医院29家、三级甲等医院14家，卫生人员总数9.93万人，卫生资源总量居全省第三位，区域医疗资源高度密集，行业竞争激烈。分级诊疗政策持续推进，患者逐步分流，给医院门诊量、床位利用率及业务规模扩张带来一定不确定性。对此，医院将立足于自身的优势学科，做大做强品牌优势，提升医院核心竞争力。
　　4）人才短缺的风险。高层次学科领军人才、骨干人才及专科复合型人才供需矛盾突出，引育留用压力较大，成为制约医院核心竞争力提升的关键因素。对此，医院全面落实人才培养工程“百人计划”，引育高层次、紧缺型及学科带头人，搭建人才梯队；强化人文关怀，稳关键岗位人才；完善评价体系，构建“引育用留”全链条机制；拓宽选人用人渠道，激发青年人才活力，为医院高质量发展提供人才保障。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）现代商业主要业务和经营模式及行业情况　　1、现代商业主要业务和经营模式　　现代商业主要业务为零售百货。报告期内，百货业务包括位于江苏省南京市新百中心店（A座、B座）、东方福来德百货南京店，安徽省芜湖市南京新百大厦店，其他业务为物业租赁。　　报告期内，公司现代商业主要经营模式为联营模式和租赁模式，部分门店辅以少量自营销售模式。　　2、现代商业行业情况　　2025年上半年，百货零售行业呈现结构性复苏与创新转型并行的发展态势。消费市场在需求释放与场景升级的双重驱动下，展现出较强的韧性与活力；1—6月，全国社会消费品零售总额24.55万亿元，同比... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）现代商业主要业务和经营模式及行业情况
　　1、现代商业主要业务和经营模式
　　现代商业主要业务为零售百货。报告期内，百货业务包括位于江苏省南京市新百中心店（A座、B座）、东方福来德百货南京店，安徽省芜湖市南京新百大厦店，其他业务为物业租赁。
　　报告期内，公司现代商业主要经营模式为联营模式和租赁模式，部分门店辅以少量自营销售模式。
　　2、现代商业行业情况
　　2025年上半年，百货零售行业呈现结构性复苏与创新转型并行的发展态势。消费市场在需求释放与场景升级的双重驱动下，展现出较强的韧性与活力；1—6月，全国社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5.0%，其中以旧换新政策显著拉动家电、通讯器材等品类消费，家用电器类零售额同比增长30.7%，通讯器材类增长24.1%；消费者对精神价值的追求推动业态创新，文体娱乐、户外运动、化妆品等品类成为增长主力。上半年百货零售行业在消费升级、技术赋能与模式创新的共同作用下，正从“流量驱动”转向“价值驱动”，通过场景重构、业态融合与精准运营，逐步实现高质量发展。未来，随着新兴商圈建设及政策支持深化，行业有望进一步释放增长潜力。
　　（二）健康养老主要业务和经营模式及行业情况
　　1、健康养老主要业务和经营模式
　　（1）境内养老企业
　　安康通成立于1998年，是全国性的综合养老服务型企业，具有丰富的养老业务运营经验以及深厚的品牌积淀。目前，安康通以“医康养护育一体化”的模式构建15分钟养老服务圈，引领养老行业发展，为各地政府和企业单位提供定制化一站式养老解决方案和落地服务。公司已在上海、北京、江苏、安徽、广西、江西、湖北、山西、四川、重庆、河南、辽宁、福建、湖南等24个省市开展“智慧养老系统、养老呼叫中心、居家养老、社区养老、机构养老、长护险服务、适老化改造、人才培训”八大业务。截至目前已覆盖超过2,000万的国内老年用户，承建运营200余个政府重点项目，累积为各地政府建立智慧养老指挥中心超过100个，每天接到紧急援助500余个，平均每天拯救老人39位，累积提供居家养老服务2亿人次，是老年人离不开的生活服务平台。安康通通过区域级养老智慧系统和指挥调度中心，为用户提供包括紧急救援、线上医生、居家上门照护、社区综合养老服务中心、养老院、护理院、长护险服务、适老化改造、家庭养老床位、银发科技产品等康养服务，并收取相关服务费用。未来，安康通将在提供标准化、专业化服务的基础上，不断增强用户信任和粘性，利用大数据技术，精准分析用户需求，提供更加丰富的个性化服务和产品，打造养老生态闭环。
　　禾康是南京新百大健康产业板块的核心企业之一，是安康通旗下控股子公司，是一家专注于居家照护、社区托养、机构运营为一体的智慧养老服务运营商。禾康以长者为中心，构建了智能终端赋能、信息平台管理、移动APP应用和专业队伍服务的四大核心运营体系，秉承“充满爱，传温暖”的文化价值观，以“颐养天下”为使命，致力成为“专注、专业、长远”的优秀养老企业。截至目前，禾康已在全国10余个省份、234个区县，年总服务人次1,200多万，年总服务超4,000万工时，连续多年荣获中国养老十大品牌。
　　Natali（中国）成立于2015年，引入以色列全球领先的健康管理服务理念、运营模式以及科学技术，结合中国本土情境创新商业模式，为用户提供个性化的、全方位的健康管理服务与解决方案，不断拓宽业务渠道。Natali（中国）将用国际领先的医疗产品扎根中国的健康服务，聚焦老年人的健康管理，致力于成为以用户为驱动，数据为依托的家庭高端健康管理服务提供商。
　　报告期内，Natali（中国）业务目前聚焦两条业务线，提供服务并收取用户相关服务费用：一是面向家庭及银保司的健康管理服务，主要包括院前的健康咨询、心理咨询服务，院中的优质医疗资源对接，以及院后的全方位健康管理和居家照护服务。二是医养结合的健康管理业务，主要包括建立健康档案、远程心电监测、异常警报管理、就医指导与辅助、用药指导与康复护理等。通过建设医疗服务供应链、养老服务供应链，逐步完善企业端健康服务需求。以健康检测指标硬件+远程家庭医生服务+系统平台+线下医疗服务形成健康管理服务闭环。对银行，保险，企业客户的职工和客户进行更加全面的健康管理服务。业务具体包括，跟客户平台进行数据打通，通过硬件远程指标监测，实现远程管理。进行主动式家庭医生报告解读、健康咨询、陪诊就医服务、定制化健康讲座活动等。
　　（2）境外养老企业
　　1）Natali
　　以色列纳塔力（Natali）成立于1991年，主要在以色列国内开展居家养老和远程医疗服务，是以色列最大的民营医疗护理服务公司。公司依托医疗呼叫中心、紧急呼叫中心、专业医生团队、急救车团队、客户服务中心五大运营平台，为以色列家庭或机构提供远程医疗和远程照护、紧急救援和家庭护理、团体健康服务及居家养老等四类医疗健康服务。
　　Natali的经营模式有三个方面：一是提供包含远程医疗、远程照护、紧急救援、慢病管理、生活服务等一系列居家养老人群的必备服务内容；二是与以色列卫生部、国家保险局、劳动部、社会事务服务部、国防部、大屠杀受害者基金会等开展长期合作，例如作为卫生部的服务提供商，为学龄儿童提供疫苗接种、体检和健康教育等，以及为商业保险公司、健康维护组织（HMO）等提供各类服务；三是作为服务、产品的集成商，向当地合作伙伴提供远程医疗、养老、慢病管理等咨询服务。
　　Natali在以色列发展稳定且市场占有率高，为了寻求新的增长，多年来一直致力于挖掘潜在机遇，拓展国际市场。2024年Natali收购了英国居家护理服务公司Nobilis和Horizon，正式进军英国市场。
　　2）A.S.Nursing
　　A.S.Nursing是以色列第四大的居家上门护理公司，拥有30多年的居家护理服务经验，在以色列全国拥有26家分支机构。公司服务主要包括为老人提供全方位的专业居家护理及照看服务、专业私人住院护理服务以及养老与护理服务相关的咨询服务，主要员工为护理专业人员、心理辅导专业人员、老年医学专家、专科护士等。
　　A.S.Nursing服务对象为通过以色列国家医疗保险机构NII的日常生活活动能力ADL测试的用户，其中绝大多数为75岁以上老人、残疾退伍军人及其他伤残人士。A.S.Nursing组织自己的护工为服务对象长期提供上门护理服务，以色列国家社保中心以护理小时数为基础与公司进行结算。A.S.Nursing的护理服务主要包含三类：一是为无法独立生活的老人上门提供居家护理及照看服务；二是为住院老人提供专业私人护理；三是为老人提供养老、护理服务及养老院选择的相关咨询服务。
　　2、健康养老行业情况
　　报告期内，国家持续深化健康养老产业政策布局，密集出台多项重要指导文件。2025年2月，国家发展改革委等部门发布《促进普惠养老服务高质量发展的若干措施》，通过推动服务供给提质扩面、培育发展服务机构、统筹利用存量资产、健全服务机构价格形成机制、优化综合监管与服务、营造良好发展环境等方式促进普惠养老服务高质量发展。3月，国家金融监督管理总局办公厅印发《银行业保险业养老金融高质量发展实施方案》，提出未来五年，银行业保险业养老金融发展取得明显成效，逐步建立起具有鲜明中国特色的银行业保险业养老金融体系。形成较为规范成熟、稳健高效的养老金管理服务体系；建立多元主体参与、多类产品供给，有效满足多样化需求的商业养老金融体系；基本建成银发经济高质量发展与金融服务紧密衔接，相互支撑的融资和保险保障体系；形成适合我国国情，体现银行业保险业养老金融发展特点，能够有效防控风险、维护老年消费者金融权益的监管制度体系。4月14日，民政部和人力资源社会保障部联合发布《关于加快推进养老服务技能人才职业技能等级认定工作的实施意见》，通过全面推行职业技能等级制度、推进职业技能等级认定机构建设、规范组织实施和证书颁发、建立常态化考核认定机制、加强职业研究和标准教材建设、促进认定结果与培养使用待遇相结合、拓展高技能人才职业发展空间等七项重点任务推进养老等级认定工作。
　　国家税务总局数据显示，2025年上半年，我国银发经济发展呈现三大亮点。从供给看，养老服务不断丰富，银发产品加速迭代。在多项政策措施的综合支持下，养老服务方式和银发产品供给进一步丰富。上半年全国老年人残疾人养护服务业、适老类家庭服务业、适老类社会看护与帮助服务业销售收入同比分别增长40.9%、14.1%、8.8%，呈快速增长态势。生产制造方面，适老类健身器材制造、康复辅具制造、营养保健食品制造销售收入同比分别增长14.7%、12.1%、6.9%。从需求看，银发群体消费潜力巨大、喜好多样。刚需、健康、悦己成为银发消费的三大核心驱动力。上半年养老服务刚需多元增长，社区养老照护服务、机构养老照护服务、居家养老照护服务销售收入同比分别增长30.4%、22.6%、18%。健康消费增速亮眼，助行助听产品、老年营养和保健品、健康监测设备销售收入同比分别增长32.2%、30.1%、7.5%。健康消费预防性支出显著增长，反映出健康意识从被动医疗向主动管理转变。文娱消费提质升级，老年旅游服务、体育健康服务、文化娱乐活动销售收入同比分别增长26.2%、23.9%、20.7%，反映出银发群体从“养老”转向“享老”，悦己属性显现。从趋势看，数字化赋能银发经济发展新方向。5G、AI、大数据、物联网等新一代信息技术在银发产业中深度融合应用，产业数字化蓄势待发。上半年全国银发经济企业购进信息技术服务金额同比增长16.9%；智慧养老技术服务、老年智能与可穿戴装备制造销售收入同比分别增长33.7%、32.6%。
　　（三）生物医疗主要业务和经营模式及行业情况
　　1、生物医疗主要业务和经营模式
　　（1）齐鲁干细胞
　　山东省齐鲁干细胞工程有限公司成立于2004年，位于济南市高新区，是一家主要从事干细胞保存及相关技术开发、技术转让、技术培训与咨询服务的高新技术企业。
　　报告期内公司主要业务为脐带血造血干细胞检测制备、存储与提供，形成了从签约、采血、运输、冻存、出库以及后续跟踪服务的全流程服务。公司主要服务对象为孕产妇，通过现场孕教课程、网站、微信以及与常驻医院的服务人员为客户提供脐带血造血干细胞储存的宣讲服务。对有意向存储脐血的孕产妇，与其签署存储协议。由医院中有专业助产资质的助产医护人员进行采集，将脐血样本装入一次性采集袋内并装入采集箱。成功采集的样本由专业的运输团队在产妇分娩后采集并在一定时间内送达血库。样本到达血库后，实验人员对脐血进行检测、制备。经过制备后，添加储存液，采用液氮方式永久储存在零下196度气态液氮罐中，以备日后提取使用。
　　同时，公司接受医院查询，提供配型合格的脐带血造血干细胞并收取一定的技术服务费。根据医院的查询申请，血库在库存中查询相匹配的脐血HLA分型，并由医生在血库提供的匹配清单中选择确用血和备用血；血库根据医生的选择对选中脐血进行复核检测，与医生再次确认后出库脐血。
　　传统业务以外，公司也正密切关注成人免疫细胞存储及应用相关政策的发展，在政策明朗及合规情况下公司将进一步从传统脐带血干细胞存储业务拓展至其他细胞存储及应用业务。
　　（2）世鼎香港
　　世鼎香港的主要经营性资产为美国生物制药公司丹瑞美国。丹瑞美国是一家致力于研究肿瘤细胞免疫治疗的生物制药公司，拥有包括知识产权、生产工艺、研发团队在内的完整细胞免疫治疗产业化体系，其主营业务是肿瘤细胞免疫治疗产品的研发、生产和销售。丹瑞美国目前的主要产品为完全自主研发的前列腺癌细胞免疫治疗产品PROVENGE（Sipuleucel-T），利用患者自身的免疫系统对抗恶性肿瘤，其适应症为无症状或轻微症状的转移后去势性抵抗前列腺癌症（早期mCRPC）。PROVENGE于2010年获得美国食品药品监督管理局（FDA）批准在美国上市，是第一个也是目前唯一一个经FDA批准的前列腺癌细胞免疫治疗药品。
　　PROVENGE产品的生产模式为订单式生产模式。丹瑞美国在患者注册后，根据患者的个体情况，定制化地生产PROVENGE产品，提供具有针对性的治疗，治疗疗程包括三次整体注射。
　　PROVENGE的销售采用代理模式。根据美国法律规定，丹瑞美国与医疗机构、医生之间通过经销商进行销售行为，即丹瑞美国与经销商签订合同，约定经销商以PROVENGE每一次注射收入的一定比例，收取管理费用；经销商负责向医生或医疗机构收款，医生或医疗机构向患者（自费部分）和保险公司（保险覆盖部分）收款。
　　（3）南京丹瑞
　　南京丹瑞的主要经营性资产为上海丹瑞生物医药科技有限公司（以下简称丹瑞中国）。丹瑞中国引进了全球首个经美国食品药品监督管理局（FDA）批准上市的用于治疗实体瘤的细胞免疫治疗药品普列威（PROVENGE，Sipuleucel-T注射液），该药品自2010年在美国上市以来已用于4万多名患者，占美国前列腺癌治疗10%的市场份额，其疗效和安全性已得到充分证实。普列威（PROVENGE）产品于2023年6月起在中国开展三期确证性临床试验(临床受理号为CXSL2000098)。
　　所有相关程序和评估均按预定研究方案和高标准的临床实践指南执行。该项临床试验已于2024年内完成全部受试者（140例）入组，目前正处于临床观察期；报告期内主要进行患者的随访和总生存期（OS）数据收集，同时已启动向国家药监局申请新药上市许可（NDA）的相关准备工作。
　　作为细胞治疗行业的先行者，丹瑞中国致力于开发安全有效的细胞治疗产品、建立行业领先的生产标准及质量控制体系，助推中国细胞免疫治疗产业发展，为造福中国患者做出贡献。
　　（4）新健康医院
　　徐州新健康主要有医疗服务、教学科研和预防保健三块业务。徐州新健康为徐州市及周边人民身体健康提供医疗与护理保健服务，以门诊、急诊、住院等为主体服务，以老年病、创伤急救、心脑血管、康复护理等为特色专科。医院设立知名专家工作站，医院的管理和医疗技术水平保持高水准。在教学科研上，医院坚持医院“医、教、研、防”为一体的综合发展理念，通过教学科研工作提升医院的综合实力。同时，医院还开展健康教育，承担预防保健、临床流行病学调查和防治工作，参与城市卫生保健工作。
　　1）医疗服务：为徐州市及淮海经济区百姓身体健康提供医疗与护理保健服务。提供高水平的专科、专家服务，开设急诊科、呼吸内科、神经内科、内分泌内科、心内科、心脏大血管外科、消化内科、神经外科、泌尿外科、骨科、儿科、眼科、妇科、产科等专科的住院治疗和门诊治疗服务。承担急危重症和疑难病症诊治任务，开展双向转诊。
　　2）教学科研：承担徐州医科大学临床教学任务、培养高级临床医学人才，承担省、市科研课题。
　　3）业务技术指导：履行对下级医疗机构业务技术指导，并建立经常性的技术指导与合作关系，帮助开展新技术、新项目，解决疑难问题，培养卫生技术和管理人才。
　　4）预防保健：开展健康教育、义诊等各类活动，提高百姓健康意识。医院按照医疗机构执业许可证的审批范围开展医疗服务项目，依照国家医保服务价格标准进行收费，同时还开展一些特色老年专科和特需门诊，增加自费项目，在满足患者更高医疗服务需求的同时创造更多的盈利空间。
　　2、生物医疗行业情况
　　（1）干细胞行业
　　目前，我国已经形成完整的干细胞产业链，上游为干细胞的采集与存储，中游为干细胞制备及干细胞相关药物的研发，下游为干细胞的治疗和应用。
　　产业链中最成熟的领域当属上游，主要业务模式为干细胞的采集及储存。在脐带血干细胞储存方面，我国目前仍实行“一省一库”政策，在全国范围内批准设置并获得执业验收的脐血库共7家，分别是北京、天津、山东、上海、广东、四川、浙江。公司运营管理的山东省脐血库是经国家卫生行政主管部门批准、验收合格的七家脐血库之一，也是山东省唯一合法的脐带血保存机构。产业链中游主要是从事干细胞制备、干细胞制剂的研发，用于疾病的发病机制研究和新型药物研制。产业链下游则以干细胞移植、干细胞产品及治疗业务为主。虽然市场份额不断扩大，但干细胞的临床治疗管理日渐趋严。
　　综上所述，目前国内干细胞行业的上游产业化项目最为成熟。国内已上市第一款临床级干细胞药物——艾米迈托赛注射液。除此之外，大多数临床级干细胞药物处于在研状态，成果转化较为缓慢，因此干细胞医疗级应用的道路还需不断探索。
　　关于脐带血干细胞保存政策，报告期内，国家继续大力支持生育，希望新生儿出生数量的增加为公司主营业务的增长起到一定促进作用。同时，根据国家卫生健康委关于脐带血造血干细胞库设置审批有关事宜的通知（国卫办医函(2020)1052号），2021年暂不受理脐带血库设置审批申请。截至目前，新的脐血库设置政策尚未出台，未来政策不明朗。
　　此外，国家持续加强干细胞行业的扶持及规范，促进行业的健康有序发展。报告期内，国家药监局陆续发布了《细胞治疗产品生产检查指南》等规范性文件以及《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》等征求意见稿。前者涉及细胞治疗产品的生产现场检查，包括从供者材料的运输、接收、产品生产和检验到成品放行、贮存和运输的全过程，也包括直接用于细胞产品生产的基因修饰载体或其他赋予细胞特定功能的材料的生产、检验和放行等过程。后者提出，为进一步支持以临床价值为导向的创新药研发，提高临床研发质效，对符合要求的创新药临床试验申请在30个工作日内完成审评审批。符合要求的创新药临床试验申请审评审批时限，有望由60个工作日缩短为30个工作日。
　　（2）医药行业
　　根据2025年6月IQVIA Institute发布的《2029年全球药物使用展望》（The Global Use of Medicines Outlook through2029）报告：过去五年，生物药占全球上市新药总数42%，约占中国上市新药总数33%；全球生物药支出预计到2029年将达到8,200亿美元，约占全球药品总支出的34%。在未来五年内，生物药预计将实现49%的累计支出增长，年复合增长率约7%-10%，全球范围内将新增2,710亿美元生物药支出。其中，全球细胞与基因疗法(CGT)支出已达74亿美元，预计2029年将增至140-360亿美元，其增长动力主要来自药品使用范围的扩大，尤其是在发达国家市场。全球迄今已推出80多种细胞和基因疗法产品，预计到2029年还将有20-25款新产品上市。
　　细胞疗法2025-2029年正进入一个迅速发展的关键时期，CAR-T疗法的应用范围将拓展至血癌以外的领域，同种异体疗法的成本将有所降低，干细胞疗法则有望应用于治疗慢性疾病。然而，生产规模化、定价和安全性仍然是关键挑战。2024年细胞市场规模约为100-120亿美元，主要为CAR-T细胞和造血干细胞。预计2029年市场规模将达到250-350亿美元，复合年增长率可达18-25%，其主要驱动因素：（i）更多获批的CAR-T疗法（实体瘤、自身免疫性疾病）；（ii）同种异体（现成）细胞疗法的扩张，诱导性多能干细胞（iPSC）投资不断增加等。预计至2029年细分市场占比为：CAR-T疗法占约50%；干细胞疗法占约30%；其他（TIL、NK细胞、TCR）占约20%。未来由于报销和定价压力，细胞报销体制将出现基于疗效的定价以及分期付款模式。同时，生产自动化（机器人技术、人工智能驱动生产），体内细胞疗法（编辑体内细胞，无需提取）和联合疗法（CAR-T疗法+检查点抑制剂、癌症疫苗）等创新也会继续推动细胞产品成本的大幅度优化。
　　在全球免疫细胞治疗的发展版图上，中国正展现出令人瞩目的发展势头。据弗若斯特沙利文（Frost&Sullivan）2024年12月发布的《中国细胞与基因治疗产业发展白皮书》相关预测，中国细胞治疗市场规模预计将以34.7%的年复合增长率，从2024年的82亿元增长至2028年的300亿元。随着技术的不断成熟，免疫细胞治疗产品的临床与转化应用进程持续加快。从临床试验开展的国家来看，截至2024年底，在美国与中国开展免疫细胞治疗临床试验的产品数量远超其他国家；根据Cortellis数据库显示，截至2024年底，我国登记的细胞治疗类临床试验项目达489项，占全球总量的47%，位居世界第二，与美国差距进一步缩小，临床应用的深入为新产品的产业化提供了重要支撑。适应症拓展方面，在中国开展的研究已从血液肿瘤延伸至前列腺癌、肺癌、肝癌、胃癌等高发实体瘤领域；同时，在感染性疾病、自身免疫病等领域的探索也取得了积极进展。
　　从细胞治疗药品监管层面来看，目前国内相关监管体系日趋完善，产业规范化程度不断提升，多项政策利好细胞治疗行业发展。海南省于2024年底以来密集出台了《海南自由贸易港博鳌乐城国际医疗旅游先行区生物医学新技术促进规定》等一系列政策，明确允许在先行区内开展细胞治疗、基因治疗等生物医学新技术的临床研究与转化应用，支持真实世界数据积累及用于药品注册，并通过价格公示机制解决收费合规问题。作为国内首部生物医学新技术转化应用地方性法规，该规定的实施为创新药企提供了非药品类技术转化路径和真实世界数据加速注册的合规通道，标志着监管体系的重要突破。同时，国务院办公厅于2025年1月发布了关于《全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，提出对临床急需的细胞与基因治疗药物、境外已上市药品等予以优先审评审批。2025年6月30日，国家医保局和国家卫健委联合印发了《支持创新药高质量发展的若干措施》，从靶点发现、临床试验加速，到审批绿色通道、医保动态衔接等政策组合拳密集出台，支持措施贯穿创新药全生命周期。上述政策有效地优化了审评机制，缩短了创新药品审批时限，有效加速创新产品上市，切实满足临床急需，进一步提升了企业和市场信心。
　　此外，从产品支付端分析，多家已上市或临近上市的细胞与基因治疗企业正通过多元化支付方案持续提升药品可及性，为患者治愈之路保驾护航。以某CAR-T产品为例，其已纳入70余款商业健康险及超100款城市“惠民保”；同时上线了面向二线患者和三线患者用药福利计划，推进按疗效付费计划，整合不良反应、用药进展、身故及金融贷款等多重保障，患者自付比例平均下降30%–50%。上述举措系统地减轻了患者负担，为细胞治疗产品在国内大规模可及提供了可复制的实践范本。
　　就前列腺癌而言，国际癌症研究机构（IARC）于2025年4月更新的数据显示中国前列腺癌新发病例已超过13.4万，新增死亡病例约4.75万，分别占男性恶性肿瘤发病率和死亡率的第六位和第七位，在全球范围内，中国的前列腺癌新发病例和死亡病例数分别位列第二和第三。近年来，中国前列腺癌发病率及死亡率也呈现出持续同步增长趋势，年均增长率约为7%；而美国发病趋于稳定,死亡率下降约2-3%。过去30年间标化死亡率由约3.5/10万上升至约6.5-7.0/10万，而欧美国家同期则从8-10/10万下降至5-6/10万。数据显示中国前列腺癌初诊伴有远处转移的患者约占54%；而在欧美人群中，转移性前列腺癌仅占新发前列腺癌的5%-6%。同时，2010-2014年中国前列腺癌患者年龄标化5年总生存率为69.2%，较美国（97.4%）和日本（93%）仍有较大差距。
　　晚期前列腺癌患者很大比例将最终发展为转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC），也是目前前列腺癌治疗的难点。mCRPC患者的长期预后差，总生存期（OS）较短，中位总生存期（mOS）通常不足3年，延长患者总生存期是临床治疗的主要目的。近年来，mCRPC的治疗方法不断更新和改进，治疗方案的选择包括化疗、第二代抗雄激素、骨靶向治疗、免疫治疗、PARP抑制剂、放射性同位素等。这些药物治疗的进展改善了mCRPC患者的生存期和生活质量。前列腺癌细胞表达的多种肿瘤相关抗原可作为细胞免疫治疗的靶点，如前列腺酸性磷酸酶（PAP）、前列腺特异性抗原（PSA）和前列腺特异性膜抗原（PSMA）等，细胞免疫治疗被认为是最具临床价值的前列腺癌治疗手段之一。
　　（3）医疗服务
　　从政策扶持角度来看，国家积极推动社会办医，为民营医院发展注入强大动力。“健康中国2030”战略明确提出支持民营医院与公立医院互补发展，旨在构建更为多元化、多层次的医疗服务体系，满足民众日益增长的健康需求。国务院发布的《“十四五”医疗装备产业发展规划》着重强调推动民营医院提质扩容，为民营医院在医疗设备更新、技术提升等方面提供了政策支持，助力其提升服务质量和竞争力。
　　当前我国老龄化进程加速，人口结构变化为民营医院带来新机遇。国家统计局数据显示，目前我国60周岁及以上人口超2.96亿，占总人口的21.1%，预计到2035年，老年人口将突破4亿，占比超30%。与健康老龄化相关的医疗服务需求呈现爆发式增长，如慢病管理、术后康复、长期护理等领域市场潜力巨大。这些细分领域对医疗服务的专业性、个性化要求较高，民营医院凭借其灵活的运营机制和特色化服务，有机会在这些领域深耕细作，满足老年群体多样化的医疗需求。国家卫健委等部门先后出台多份文件明确要求：到2022年，二级及以上综合性医院设立老年医学科的比例要达到50%；到2025年，这一比例要达到60%。徐州新健康医院作为徐州市唯一一所三级老年病专科医院，重点发展老年、心脑血管、康复等专业。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司实现营业收入32.12亿元，同比下降1.2%。实现净利润2.14亿元，同比下降9.07%。
　　各业务板块经营情况如下：
　　（一）现代商业
　　报告期内，为顺应市场变化以及政府对于新街口商圈能级提升的要求，南京新百中心店启动了焕新工程改造，目前改造初见成效，南京新街口正大门鸽子广场旧貌换新颜，已成为网红打卡点，南京新百中心店2025年上半年客流量较同期上升5.4%。同时，内部商品紧紧围绕时尚中产战略目标，以巩固存量优势、提升中产品质、强化潮流时尚、优化业态组合为目标，上半年完成调整面积8,974.6平方米，占总柜位面积的15.8%，涉调柜位78个，其中新引进品牌35个，标杆品牌9个，江苏首店4家。南京新百中心店在企划营销方面围绕市场变化、竞争环境以及当下流行元素不断探索和创新，开展12档营销活动，做到周周有主题，档档有亮点。通过资源整合，利用正大门广场，与华为探索深度合作模式，落地巨型PuraX“阔型风尚”装置、华为街唱、江苏首台尊界S800揭幕等独家活动，提升行业影响力；此外积极联动馆内外资源，联合萨洛蒙“环保公益跑”、李宁CITYWALK、日落瑜伽、安踏C跑团鱼嘴、紫金山跑步派对、儿童绘画、小银星百米画卷、创意玻璃画DIY、非遗陶印体验等多次线下PR活动，打造年轻化、时尚化、地标性的潮流聚集地。
　　芜湖新百上半年受步行街施工影响客流整体下降7.6%，以抓运营、稳业绩为整体基调，同时结合“大干一季度”和“大干三十天”劳动竞赛活动开展，提前谋划、双线推广。上半年共引进9个品牌，调整面积2,265平米。充分利用家电及数码品类国家补贴的契机，叠加品牌活动，刺激消费，家电共吸纳国补884.87万元，产生连带销售4,888.42万元；数码共吸纳国补68.13万元，产生连带销售530.78万元。企划活动以店庆30周年营销为主线，以“稳存量强粘性”为主导思想，精心打造自有节点主题活动。侧重“促销转换与会员导流”，以重点优势家电品类为抓手，将标杆品牌独家活动穿插其中，提升客流转化。
　　HOF南京店持续聚焦年轻消费群体，通过热点业态引进、品牌联动、营销突破创新等方式不断提升项目影响力。企划活动方面，精准把握节日热点，创新打造六大主题活动，以沉浸式场景体验、跨界联动、社交玩法等形式，持续深化商场"年轻力"的标签，成功构建差异化竞争优势，带动业绩及客流提升。商品调整方面，持续以首店经济和二次元文化为核心，积极布局差异化生态及品牌，为消费者提供了丰富的情感价值和社交链接。
　　（二）健康养老
　　1、安康通
　　报告期内，安康通中标项目数量105个，同比增长28%。安康通致力于打造居家社区机构相协调医养康养相融合的服务体系，通过自营与并购的方式，上半年增加18个日间照料中心及1个养老机构，新增1个城市完成居家社区机构相协调的服务布局，助力老年人15分钟生活圈。长护险方面，新增2个城市，全国服务人数同比增长27%，为18,000个家庭解决失能照护问题。
　　在完善业务布局的同时，安康通不忘初心，2025年上半年新增各项资质20余张，不断用高标准要求团队，提升服务软实力。用标准化、专业化的服务能力，让政府、老人及家属满意。做“让老人离不开的生活服务平台”一直以来是安康通的服务目标，因此坚持用高标准、强管理来提升客户满意度。2025年上半年，安康通多个养老站点、护理院荣获由当地颁发的“优秀护理院”“优秀服务点”等荣誉称号，并收到多件老人的感谢信、锦旗等。报告期内，安康通荣获2024“康养影响力品牌”“健康产业民族匠心品牌”双项荣誉，入选安徽省老年助餐服务品牌服务商、荣获江苏省老龄产业协会知名品牌称号，数智化养老服务再获肯定。在品牌强国经济论坛暨（第七届）创新成果推介活动中，安康通荣获“数智养老标杆企业”大奖，并成功入选未来医疗100强主榜——中国创新医疗服务榜TOP100、亮相第九届中国老年产业商业创新大会并入选“年度康养影响力品牌TOP30”。
　　安康通在关注品牌影响力的同时，将战略重心聚焦于服务能力建设和专业化人才培养。2024年，全国数智医养行业产教融合共同体与南京市银发经济市（县）域产教联合体成立暨发展大会在江苏卫生健康职业学院举行，安康通作为牵头企业，联合上下游相关单位组成紧密型的联合体。目前，安康通已联合政府、企业、院校、科研机构等在内的92家合作单位，覆盖医疗、教育、科技、养老、金融、科研等多个银发经济上下游领域，将为建立多元协同、共建共管的银发经济治理模式出一份力。
　　报告期内，禾康专注于业务经营，业绩实现稳定发展。禾康持续构建健康养老服务链、生态链、价值链，形成康养服务生态圈，为更多老年人提供全覆盖、多元化、高品质的健康养老服务。持续贯彻“以床为中心”发展战略，投资布局大型康养机构，打造“松鹤延年玺”五大机构产品体系，成立机构管理条线，强化机构管理能力，梳理管理、培训、质控、标准化、赋能、支撑六大管理体系，开展院长营专项培训，推动运营效率整体提升；成功落地“养老+旅居”新模式，在安徽等地布局自营酒店民宿，依托分子公司平台成立银龄退休俱乐部，构建“旅居养老+社群运营”双轮驱动的业务生态，有效提升客户粘性与业务协同效应。在养老人才培养体系建设方面，深化产教融合，与安徽城市管理职业学院等高校共建国际型专业人才培养模式，定向培养具备国际视野的复合型养老人才；与南京中医药大学等搭建实践平台，开展“银龄关怀夏令营”特色实践项目，实现经济效益与社会效益协同发展。
　　Natali(中国)秉承为中国高净值家庭带来高品质的健康与养老服务的企业宗旨，进一步推动多场景医养结合业务的探索和落地，在2025年上半年进一步拓宽了与银保公司的业务范围，将业务范围从原先的健康管理，拓展到包括高端养老服务、适老化改造、康养旅居、团体体检等更多的细分领域。与此同时，报告期内，Natali(中国)进一步丰富服务内容和智能硬件产品，打造更适合国内市场的看护业务体系，增加现阶段最高效的居家监护及运营模式（24小时动态心电、血压监测等），和医院、体检机构、养老机构、硬件厂商等B端共建运营的模式，旨在为居家智能看护在中国市场上的推广和应用创造更大的空间。其次Natali（中国）着力于医养条线发展，目前与齐鲁干细胞等权威机构的紧密协作，从循证医学，依托公司生物资源，建立了借助先进完善的医疗检测与强大的医疗渠道背景，为私人高端客户提供个性化定制的家族健康管理方案。
　　2、境外养老企业
　　（1）Natali
　　2025年上半年，Natali在保持内部运营稳定的同时，持续拓展国际市场机会。随着地区冲突逐步常态化，公司积极发挥其核心优势，主动承接医疗健康类服务项目。在不确定性压力持续存在的背景下，Natali展现出较强的韧性，实现了稳健增长，累计收入同比增长6.4%。其中，护理板块和会员服务分别实现同比增长6.1%和5.0%。国际板块在持续推进“收购与整合”战略的同时，亦在除原有家庭护理（含支持性居住及医疗服务）业务外，积极探索新领域，推动公司在英国市场实现进一步跃升。
　　报告期内，公司在多个业务板块持续拓展服务内容与经营规模：一是私人付费业务方面，核心私人付费用户净增约900人，新增/升级产品与服务销售约1,500笔，整体保持稳健增长态势；积极推进多个重点大型项目招标，包括国家保险机构（NII）智慧照护解决方案招标、NII大规模护理服务招标，成功中标福利部（MOW）孤寡老人关怀项目及国防部（MOD）远程医疗服务项目；二是国际业务版图持续扩张，成功完成对英国养老企业MCS公司的收购。此外，Natali英国团队接管了两家陷入困境的本地企业，不仅提升了公司营收与运营体量，也获得了英国地方政府的高度认可。上述举措推动Natali英国平台收入实现大幅有机增长，全面转变为盈利型业务。公司顺利完成从原政府服务板块向国际业务板块的战略转型，特别是在英国市场实现盈利，标志着转型成果显著。
　　（2）A.S.Nursing
　　2025年上半年，A.S.Nursing持续强化护理业务与私人付费业务板块之间的协同联动，聚焦提升整体服务能力以更好满足患者需求。在地区冲突及国家保险机构补贴政策变动的双重挑战下，公司护理业务仍保持稳定增长，2025年上半年累计提供护理服务时长超过500万小时，彰显了强大执行力。
　　（三）生物医疗
　　1、齐鲁干细胞
　　报告期内，公司继续强化巩固上游干细胞采集储存，加大中游干细胞技术研发、推广下游干细胞治疗应用、开拓其他产品业务补充，打造售前、售中、售后服务一体化的客户服务模式，实施多元化发展策略。重点开展以下工作：
　　1）“以客户为中心”，提供多元化服务
　　公司始终坚持“以客户为中心”的指导思想，不断革新服务方法，构建完善的服务标准体系，优化服务流程，以满足客户多样化的服务需求。密切关注客户满意度，致力于提升客户忠诚度。在现有的脐血干细胞保存服务基础上，持续推出创新的多室保存服务，以应对储户日益增长的需求，为储户未来可能的应用提供了更加灵活的选择方案。此外，公司还推出了包括免疫细胞储存和检测在内的多样化产品与服务，不断推出新产品和新服务体验，并积极征求试用客户的意见反馈，旨在为客户的需求提供更广泛的选择和更优质的体验。
　　2）加强品牌建设，增强品牌影响力
　　优化品牌结构与定位。强化公司品牌，推动内容创新，注重圈层打造与公益活动，提升市场地位；拓展多元化营销及业务模式，并通过公域传播及私域传播，增强品牌的影响力。此外，2025年组织了干细胞临床应用与再生医学研讨大会等，进一步提升了医护人员及客户对品牌和服务的认知度，加强了学术品牌建设，增强了品牌影响力。
　　3）狠抓质量，产研存用同频共振
　　狠抓服务质量，创新优化生产工艺，以优质的服务、丰富的种类、完善的管理，推动储存、应用业务提升，优化公司品牌形象。公司2025年2月完成FACT认证，持续完善各项产品SOP文件，进行质量体系优化工作，提高产品质量和管理水平。报告期内，公司持续推进脐血清2.0版产品研发及MSC复配产品研发，建立了MSC生物学效力评价体系，并制定了NK质控方案与NK分级指标，为公司下一步业务开展提供了有力支撑。
　　4）优化干细胞提供服务
　　以“科研+应用”的双轮驱动模式，加强了采集端与应用端的互动，多元化、全方位加强与医院、科研单位的合作，提升干细胞提供数量。完善干细胞提供服务体系。持续完善脐血及细胞规范运输体系，完善随访机制，确保细胞从出库到应用到后端各个环节的流畅、完善。充分发挥信息化管理优势，保持反馈时效及精准度，提升细胞提供服务体验。
　　5）科技赋能，大力推动信息化进程
　　紧跟科技发展趋势，以信息化建设赋能经营管理提升。进一步增加信息化建设的投入力度，开展LIMS四期建设，完善实验室信息化建设，完成统一订单管理，优化临床订单业务及收款功能。完成数据库容灾备份项目，对储户数据的实时异地备份，确保数据安全。支持子公司信息化建设，上线安徽瑞新生物工程有限公司客服管理模块；着手子公司供应链系统，加强采购及财务管理。成立AI专项小组，对客服智能AI进行深入探讨，为后期智能客服的全面推广打下良好基础。
　　6）注重团队建设与人才培养
　　重视人才的培育及吸纳。依据未来的发展战略，对现行职能进行整合与提升，强化绩效优化，明确业务发展路径及分工，以提高运营效率。持续增强对博士层次人才的招聘力度，进一步发挥博士后工作站及院士工作站在人才引进与培育方面的作用，并构建外部专家智库，以扩充公司高层次人才储备。
　　7）积极推动公益活动，救助血液病患儿，主动承担社会责任
　　公司在经营的同时，主动承担社会责任，持续开展“火种工程”及山东省红十字会脐血库救助基金等公益活动。“火种工程”自2013年开展以来救助血液病患儿200余人，普及了干细胞知识，增强了广大群众对干细胞的认知。山东省红十字会脐血库救助基金自设立至今总计援助患者187人。截至2025年上半年，公司公益援助金额千万余元。
　　8）开展多元化发展，寻求新的业务增长点
　　为贯彻落实公司总体发展战略，充分发挥公司在细胞产业技术标准和存储规模的优势，在现有业务发展的基础上，专注于行业发展的最前沿，整合公司各方的优势资源，推动产品多元化和业务领域的快速发展，以此进一步增强企业的核心竞争力。2025年持续打造科阅医学检验平台，公司全资子公司济南科阅医学检验实验室有限公司开展健康与衰老评估、AD检测等项目，加速推动科研项目转产落地。此外，子公司深圳卓元干细胞工程有限公司正加快推动投产的准备工作。公司业务范围不断扩大，公司可持续发展能力不断增强。
　　2、世鼎香港
　　报告期内，丹瑞美国重点开展了以下五项工作：
　　一是联合用药的研究。研究表明PROVENGE与口服药联合使用治疗效果更佳。报告期内，公司不断强化PROVENGE作为早期无症状或轻微症状的mCRPC患者疗法的产品定位。美国最大规模的细胞免疫治疗的真实世界研究结果于2020年9月发表在《Advances in Therapy》期刊上，该研究将关于PROVENGE的6,044例Medicare医疗保险受益的mCRPC患者进行多变量模型分析，证明了PROVENGE联合新型抗雄类药物生存期获益优于单独使用新型抗雄药。在一项随访研究中，接受PROVENGE一线(1L)或二线(2L)联合雄激素受体靶向药物(ARTA，即NHA)治疗的男性(N=773)与接受ARTA单一疗法的男性(N=4642)进行了比较，结果显示接受PROVENGE治疗的患者生存期多16个月。这一数据于2022年发表在《Advanced Therapeutics》杂志上。丹瑞美国的销售团队继续围绕这项研究结果，加强和医生及病人沟通，展示在新型治疗方案的现实中，搭配使用PROVENGE治疗的科学性依据。
　　二是对整体业务服务质量提升。除了通过销售及支持团队的协同提升发现患者的能力，提升对病人和医生的服务质量，进一步扩大市场渗透率，丹瑞美国在报告期内持续对客户及患者进行了回访。同时，医疗部对产品疗效推介材料的更新举办了内部产品重新培训工作，提升了销售团队的销售能力。针对入组患者未能在目标周期安排采血及回输情况，由总部管理团队组成工作小组召开周跟进会议以提升注册患者转换率。同时，丹瑞美国完成了销售组织的架构优化，进一步提升了销售服务能力。
　　三是丹瑞美国基于自身丰富的细胞治疗运营经验和完善的商业化能力，加快布局CDMO业务。2021年底签约的Shoreline项目在2022年完成了工艺开发、细胞银行制备、技术转移及成功地交付合格的第一个GMP生产批次后，2023年丹瑞美国与Shoreline合作关系进一步深化。2025年，由于Shoreline NK（Natural Killer，自然杀伤细胞）产品自身问题，目前该项目已暂停，后续开发有待Shoreline内部做进一步决策。但凭借丹瑞美国多年在iPSC及高效反应罐体系积累的经验，已有更多该领域的合作出现。丹瑞美国已于今年6月与另一家美国公司签订了长期战略性独家合作，致力于开发iPSC为基础的胸腺细胞，这是“细胞综合治疗”概念的新一代创新机制。有关具体合作内容，将在未来予以适当披露。同时，丹瑞美国还与波士顿Syntax Bio公司结成战略联盟，未来将在CMS业务上合作。Syntax是新一代人工智能驱动的合成生物学生物工程技术平台。其独特的表面基因工程设计能力，能够在不使用种子细胞的情况下，大大缩短iPSC的细胞分化过程且不影响细胞功能。
　　四是丹瑞美国与加州再生医学研究所(CaliforniaInstitute for Regenerative Medicine,CIRM)签订了合作备忘，成为企业资源合作伙伴计划（Industry Resource Partners,IRP）合作及指导单位，帮助加州政府推进细胞疗法制造和临床的开发。CIRM是美国加州于2004年通过《71号提案》成立的公立机构，旨在推动干细胞与再生医学研究，加速创新疗法开发。其资助阶段覆盖包括基础研究→临床转化→商业化，将科研成果转化为临床治疗，覆盖罕见病、癌症、神经退行性疾病等未满足医疗需求领域。其系统内研究及临床机构包括UCLA，UCSF，UCBerkely，CityofHope等9大知名高等学术机构。企业资源伙伴计划帮助企业对接学术资源，孵化和简化拨款流程，加速初创公司成长。截至2024年CIRM已经投入近30亿美元，100余项临床试验（如干细胞治疗脊髓损伤、CAR-T抗癌疗法）。目前，CIRM已成为全球再生医学领域的标杆机构，通过“科学+资本+基础设施”三位一体模式，推动加州成为细胞与基因治疗创新中心。而丹瑞美国与CIRM合作加入IRP计划，将不仅仅为CIRM企业和研究机构提供企业支持和专业指导，同时也使丹瑞美国能够深入加强与各大知名学术单位的合作，以及与早期创新技术、平台及企业的互动，更利于丹瑞美国发现和甄选合作契机。截至2025年7月，已有一系列创新细胞公司主动提出与丹瑞美国合作，这其中包括本土及欧洲市场关于iPSC及CAR-T等相关CDMO业务，包括但不限于与协同战略合作伙伴关系等。
　　五是积极布局新产品管线。从PROVENGE产品2010年上市，公司一直无新产品在研，是单一产品销售的状态。公司在现阶段利用好PROVENGE稳定现金流带来的缓冲期，积极打造匹配的免疫治疗产品管线，为未来做准备。从2022年开始，新成立的业务开发团队已经评估了超过500个项目，目前正对潜力及协同效应较大项目进行深入研究。同时，除了接触美国本土机会，公司还会根据全球细胞治疗创新技术的改进和进步，相应地调整管线战略，并充分利用目前公司的生产、研发和销售资源及能力，发展和开发新型的战略合作关系，从而提高并推进公司战略管线产品的选择及投资决策。
　　3、南京丹瑞
　　丹瑞中国于2023年启动的普列威（PROVENGE，Sipuleucel-T注射液）产品临床III期关键性注册研究“Sipuleucel-T对比醋酸阿比特龙或恩杂鲁胺治疗无症状或轻微症状的转移性去势抵抗性前列腺癌(mCRPC)患者的有效性和安全性的多中心、随机对照临床试验”（临床登记号CTR20221644），目前正处于临床观察期；报告期内主要进行患者的随访和总生存期（OS）数据收集，同时已启动向国家药监局申请新药上市许可（NDA）的相关准备工作。基于丹瑞中国确定的“借助普列威申报上市为契机，通过商业化布局建立复合型可持续的商业模式”战略规划以及“整体规划、分步实施”的执行方针，报告期内公司就细胞治疗药品商业化生产基地进行了多方选址和项目可行性论证工作。
　　4、新健康医院
　　报告期内，新健康医院重点开展了以下四项工作：
　　1）坚持资源引领，打造优势学专科中心。相继组建了“心血管病医院”院中院、整合成立了骨科中心、老年中心、肿瘤中心，增设了南京鼓楼医院王东进教授、上海长征医院魏海峰教授工作站等，知名专家进驻提升了科室的先进技术水平；引入手术机器人系统，打造高精尖技术平台，大幅提升四级高难度手术例数，开启精准微创治疗新篇章，医疗资源进一步提质扩容。
　　2）坚持服务为本，持续提升患者就医体验。认真贯彻落实改善就医感受提升患者体验主题活动实施方案，通过开展“热情接待患者、积极帮助患者、用心关爱患者”、“关爱每一位患者，让每一位患者满意”等系列主题活动和院长代表面访新入院患者、病陪人座谈会等多种形式，以患者反映的问题为抓手，实现“问题发现—整改落实—效果追踪”闭环管理，开展职能部门人员志愿者活动，持续优化诊疗布局、流程，不断提升患者就医体验。
　　3）以“国考”指标为指挥棒，全力创建三甲医院。以国考指标、三级甲等医院评审细则为标准，建立全员参与、覆盖临床诊疗全过程的质量管理和控制工作制度，以创促建，以创促改，持续推进医院的等级创建，强化医疗质量过程管理。按照省市重点专科的标准，制定统筹培育创建计划，提升专科综合实力，把专科建设列为医院发展的核心关键，进一步提升医院服务能力与核心竞争力。
　　4）以“拥抱鼓楼、服务社区”为中心，持续增强医院影响力。将医院特色技术、京沪名医及服务亮点，通过抖音、微资讯等新媒体平台多渠道、多形式进行广泛宣传，半年度组织鼓楼健康行、健康大讲堂等活动100余场，其中“拥抱鼓楼、服务社区”56场，院内义诊大讲堂34场，老年社区、机构活动10场。活动参与达6,000人次，提升了社会认知度和知名度。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）现代商业核心竞争力
　　报告期内，公司现代商业核心竞争力未发生重大变化。新百中心店地处南京市新街口核心地段，“新百”品牌深受消费者认可。在实体商业备受外部因素如经济增速放缓、电商冲击、同质化竞争加剧等影响下，公司通过线下+线上相结合的模式进行转型升级。同时将具有新百特色的“劳模文化”、“工匠文化”及“家园文化”等企业文化优势与“党建特色”长期结合与不断实践，充分利用非公企业党建工作的政治优势与组织优势，转化为推动企业发展的生产力、凝聚力与战斗力，为现代企业发展保驾护航。
　　（二）健康养老核心竞争力
　　1、安康通
　　安康通经过多年来的模式探索、市场开拓和组织建设，积累了五项核心竞争力：一是专业完善的养老服务系统研发能力。拥有20多年养老系统研发经验，100余项软件著作权，并致力于不断改进智能化养老服务管理平台；二是专业化、标准化的服务运营能力，建立了全国标准化项目筹建体系，涵盖了人员、信息、平台、制度、环境及财务等各个方面，保证了项目的快速落地；三是完善的行业标准和质量体系，建立了标准化服务流程闭环以及全方位的培训与考核体系；四是打造了养老大数据生态链，实现了服务过程监督、服务质量动态分析以及服务用户评估的一体化；五是强大的医养资源支撑，能够为老年人提供就医绿通、远程医疗、慢病管理等专业医疗服务，有效实现了“医养结合”。
　　禾康的核心竞争力主要体现在以下五点:一是全业务链养老服务新模式。公司以社区居家养老为抓手，以“互联网+”为发展路径，形成禾康特色的集居家养老、社区养老、机构养老、互联网+、医养融合五位一体的养老服务新模式;二是多层次的养老护理服务体系。公司聚焦专业人才培训和服务能力打造，积累了生活照料、紧急救助、适老化改造、家庭照护床位、健康管理、远程医疗等完备的服务体系，已经在全国10个省份、200多个区县，为近400多万老人开展养老服务；三是智慧养老大数据系统研发能力。禾康通过打造专业的技术团队，致力于养老大数据系统开发和配套的终端硬件研发，实现了服务能力的及时共享，完成了智慧养老院、智慧医疗、智慧社区等多个服务场景的开发；四是完善售后服务体系。禾康居家养老、适老化改造、家庭照护床位、助餐等业务遍及全国10余个省份，在当地建立售后服务团队，为客户及时提供售后服务支持；五是多元化养老服务人才梯队。禾康专业化的养老服务梯队，包括医师、护师、康复师、护理人员、专职社工等“六师”组成的多学科整合照护的岗职体系。
　　Natali（中国）定位为“专业能力型”企业，主要核心竞争力体现在：一是技术优势，依托于南京新百旗下兄弟企业的居家智能看护系统，公司通过不断的产品优化与升级，打造更适合于国内市场的看护产品，增加目前最高效的居家监护模式——24小时远程心电监护系统，轻量运营，和医院、体检机构、养老机构、硬件厂商等B端共建运营的模式，大大降低硬件采购和服务运营成本，为居家智能看护在中国市场上的推广和应用创造了更大的空间；二是Natali（中国）与安康通之间的协同效应显著，安康通通过对老年用户行为数据沉淀、综合分析，为Natali（中国）推送目标用户，同时安康通全国范围内成熟的线下服务团队能够为Natali（中国）提供基础服务供应，保障服务供给能力，使“高端定制居家养老服务”得以实现。三是Natali（中国）与齐鲁干细胞的紧密协作，从循证医学，依托集团生物资源，建立了借助先进完善的医疗检测与强大的医疗渠道背景，为私人高端客户提供个性化定制的家族健康管理方案，从“预防、发现、治疗、康复”四个环节着手，实现全方位的服务设计，确保客户及家庭身心、各系统的稳固健康状态，提高生命质量，提升生活品质。
　　2、Natali
　　Natali的核心竞争力体现在：一是全球领先的服务模式。Natali根据丰富的行业经验建立了独特的运营体系和商业模式，创新性整合了远程医疗和远程照护两种服务，有效解决用户的医疗和非医疗需求，填补了市场空白；二是商业可复制性强。30多年运营、服务经验的积累与创新保障了Natali业务的快速响应以及服务的标准落地，使得Natali的模式可快速实现复制，助力其业务在国际市场上的拓展；三是Natali与A.S.Nursing的垂直协同。Natali老年用户群体年龄集中在73-75岁及以上，A.S.Nursing则集中在75岁以上，Natali核心的紧急救援服务及远程医疗服务能够提前发现A.S.Nursing的潜在用户，形成有效的用户转化渠道。此外，居家养老与居家护理服务垂直协同，是未来以色列业务增长点，两者的有机结合将为用户提供更完整的服务闭环，实现共享客户信息，促进共同发展。
　　（三）生物医疗核心竞争力
　　1、齐鲁干细胞
　　齐鲁干细胞的核心竞争力体现在以下六点：
　　1）品牌优势。齐鲁干细胞凭借可靠的储存、研发技术，优秀的服务团队，良好的服务质量，科学的品牌宣传，在广大储户及合作伙伴中树立起良好的品牌形象与口碑。通过“火种工程”“山东省红十字会脐血库救助基金”等公益项目，不断提升品牌形象，获得社会一致认可。公司先后获得“山东名牌”“山东知名品牌”“山东省高端品牌培育企业”等荣誉称号。
　　2）资质优势。运营管理的山东省脐带血造血干细胞库（鲁卫脐血干细胞库字[2018]第001号）是经国家卫生行政主管部门批准、验收合格的七家脐血库之一，也是山东省唯一合法的脐带血保存机构。
　　3）完善的组织架构和队伍结构。齐鲁干细胞架构科学完备，员工队伍老中青结合，年龄结构合理，各部门、各层级职责明确，管理层管理能力突出，决策高效。业务条线通畅、闭环，为公司业务的良好运转提供了团队支持。同时齐鲁干细胞与山东大学齐鲁医院等大专院所建立起了紧密的战略合作关系，为持续稳定发展提供了强大的人才和技术支持。
　　4）雄厚的细胞实体资源。经过近二十年的发展，齐鲁干细胞存量干细胞储存客户群体庞大，细胞资源丰富，为给客户多样化产品及服务提供了可能及基础。公司将在此基础上持续优化服务加大现有细胞资源的研究与开发，为现有客户及社会大众提供更加多样、优质的服务。
　　5）服务网络及合作伙伴优势。目前公司的储存业务覆盖山东省各地市二级以上医院，与各医院建立起良好的合作关系。在细胞提供方面，与全国二十余省医院建立合作，合作科室包括血液科、肿瘤科等多科室。此外，齐鲁干细胞每年投入大量科研经费，致力于干细胞技术研发。在不断提升自身研发能力，建设高水平研发团队的同时，加强与国内科研院所及临床机构的合作力度，确保公司在干细胞技术行业中的优势地位。
　　6）运营管理优势。齐鲁干细胞建立了完备的计划管理体系，对各部门工作计划、工作安排的完成情况进行实时跟踪督促。内部实行双向沟通机制，保障公司战略规划及各类工作方案的可操作性和落实效果。同时内部建立起联动机制，确保需协同问题的快速解决。上述措施保证了齐鲁干细胞整体战略及工作方案快速传递与落实，从而为公司稳定经营提供了保障。
　　2、世鼎香港
　　丹瑞美国与竞争对手相比具有先行者优势、行业经验优势、产品质量优势、生产工艺和技术研发优势等竞争优势。丹瑞美国作为细胞免疫领域的先行者，自成立以来始终致力于肿瘤细胞免疫治疗的技术研发，自2001年获得Sipuleucel-T专利后，在针对mCRPC患者群体的细胞疗法方面丹瑞美国已有超过20年的研发经验，形成了整套相关的生产技术、工艺及治疗操作的流程，成熟的药品和经过FDA复杂的认证的相关流程对其他想进入mCRPC细胞免疫疗法领域的企业形成了较高的商业壁垒。同时，丹瑞美国已形成一整套完整的工业化运输、监控、病患管理等体系，特别是生产运输调度的数字化和自动化平台体系，已成为细胞治疗领域内里程碑，是目前大部分竞争企业和产品所不具备的。产品独特的安全品质和门诊病人治疗报销的特质，使得PROVENGE能够规避大部分CAR-T使用不便、安全隐患及报销复杂的问题。
　　尽管近年来多个大型制药企业推出了小分子（化疗类）的前列腺癌治疗产品，但PROVENGE作为市场上唯一的前列腺癌细胞免疫治疗产品，其独特的作用机制，优异的安全性，良好的生存期获益数据依然占有一定优势。在PROVENGE的研发过程中，有多篇临床及前瞻性研究发表，在学术界相关领域产生了一定影响，并逐渐获得更多的临床医生认可，技术研发优势显著。由于免疫治疗为定制化治疗，除产品生产工艺，治疗过程中牵涉与患者对接服务及特殊供应链环节，经过15年实际运营的积累，丹瑞美国对嵌入全流程的质量控制体系已充分掌握，这项优势也提供了独特的竞争力。
　　3、南京丹瑞
　　丹瑞中国的核心竞争力主要体现在以下两点：
　　1）领先的产品优势。丹瑞中国拥有全球首个获得美国FDA批准上市的细胞免疫治疗产品普列威（PROVENGE，Sipuleucel-T注射液），该产品自2010年在美国上市以来，已用于超过4万名患者，占美国前列腺癌治疗市场份额的10%，其疗效和安全性得到了充分验证。目前，普列威在中国的三期临床试验已完成全部受试者入组并进入临床观察期。
　　2）成熟的技术平台。公司拥有成熟的DC（树突状）细胞技术平台，该平台的有效性和安全性已通过普列威在美国的广泛应用得到验证，其技术平台不仅涵盖产品开发、转化及商业化功能,还覆盖了产业链上游。未来，公司有望利用该平台在中国转化更多细胞治疗产品，进一步巩固其在细胞免疫治疗领域的领先地位。
　　4、新健康医院
　　新健康医院的核心竞争力体现在以下四点：
　　一是资源及人才优势。医院引进优质医疗资源，全面开展知名专家门诊、查房、手术等工作，加快与国内多家知名医院的优势专科的合作。在人才方面按照“突出引进，兼顾自主培养”原则，积极选拔引进优秀学科带头人的同时，注重人才培养，2025年上半年度招聘23名研究生。同时，落实技术强院战略，以特色专科技术建设为引领，全面推进科室重点特色技术的开展工作，做到“院有重点、科有特色”。医院成立特色技术建设专项资金，对特色技术项目进行资金扶持，确保成功开展，全面提升数量和质量，在徐州及淮海区域内达到先进水平，部分特色技术达到领先水平。
　　二是高效且优异的服务优势。以极致服务推动技术服务性项目，增加良好疗效的自费项目，拓宽VIP病房“服质半径”、深化服务内容，打造VIP标准化模式；继续深化无陪护医院建设，建立无照护服务标准体系和服务新模式。加快患者结构调整，增加商保、自费患者收治，进一步增加医院收入。
　　三是运营管理优势。医院全面推进全成本核算精细化管理工作，计划年内完成全成本核算系统软件的实施，挖潜堵漏，降能节耗，有效降低医院运行成本，稳步降低物资和设备采购成本。全力推进数字化医院建设工作，加大信息化建设资金预算投入，对标智慧医院（智慧医疗、智慧管理、智慧服务）相关建设标准、对标电子病历五级应用水平评价标准和互联互通标准化成熟度相关标准，改善患者就诊体验，医院管理水平显著提高。同时，全面落实和加强医保DRGS、单病种的培训和管理工作，充分利用单病种临床路径质量管理流程，合理控制检查、治疗、用药费用，规范医疗行为。
　　四是实现高精尖技术突破。增加或引进以患者疗效、微创化（最小损伤）为评价标准的诊疗技术项目，在治疗技术项目实现突破性发展，以最小的治疗手段达到最优疗效，围绕技术特色、服务能力、质量安全、技术突破与创新、专科的区域影响力等方面布局，加强诊疗服务流程管理，提升患者就医体验，提升医院的区域影响力。

　　四、可能面对的风险
　　1、现代商业可能面对的风险
　　市场竞争加剧的风险。一是众多商业体将集中开业，商圈不断分化，新的市场竞争者无疑将进一步分流客流和业绩，过度竞争同时可能导致毛利率下降，同时，老牌传统百货企业还受到物业条件老化、商业面积有限以及购物环境待提升等内部困境的困扰，影响了整体的竞争力和吸引力；二是消费者消费习惯分化加剧，不同代际需求分化显著，比如后Z世代重情绪价值、千禧一代注重性价比、银发族偏好品质型消费，企业需精准匹配需求，否则易流失客群；三是新兴业态带来竞争挤压，社区团购、直播电商等线上模式的迅速发展，改变了消费者的购买习惯，分走了实体零售的客流，带来不小冲击。对此，公司一方面已实施焕新改造工程，增加了商业面积，改善了购物环境；另一方面，公司主动拥抱市场变化，结合时尚和中产阶层的战略定位，巩固存量优势、提升中端产品质量，并引入首店、旗舰店及差异化优质品牌，以丰富业态结构通过标杆品牌升级，增强商品竞争能力；同时，公司积极发展线上业务，将线上与线下业务结合，增加顾客选择，改善客户体验。
　　2、健康养老可能面对的风险
　　（1）国家政策变化风险。养老作为国计民生，在行业发展初期主要依赖于政府的扶持，如果行业政策在未来发生重大调整或经营监管政策发生重大不利变化，将对养老行业的整体发展趋势产生不利影响，企业经营将会面临业务下滑的风险。境外养老企业同样面临着政策变更的风险。由于以色列护理服务市场是一个政策主导性市场，相关政策及改革的变动会引起行业很大变化。此外，以色列政治局势的不稳定性、战争造成的服务地区封锁和公共交通受限对公司的平稳运营也是不小的挑战。另一方面，Natali在英国等国家海外业务拓展中，当地健康养老和护理政策的变更也可能影响到国际业务的拓展进度。对此，公司将紧密关注行业趋势与海内外养老政策的颁布，做好政策研究与解读工作，慎重决策重要业务与战略布局事项。
　　（2）市场竞争风险。养老行业目前处于高速增长和供需不对等的阶段，国家和社会在逐步加大对养老行业的支持与引导。众多国有企业、其他行业龙头纷纷跨界进入市场，加剧了行业竞争态势。作为已深耕行业多年的企业，公司将进一步增强自身核心竞争力，提升竞争壁垒，同时发挥自身优势，与其他同行企业广泛合作，资源互补，借力共赢。
　　（3）人才短缺风险。面对巨大的行业需求与潜力，我国养老护理及照护人员数量严重短缺，从业者职业素质参差不齐。随着公司业务的发展，公司对于专业化护理服务人员的需求激增。同时，公司组织结构和管理体系也随着业务增长逐渐趋于复杂化，对公司整体的管理能力提出了更高的要求。再加上行业内人才流动频繁，公司将持续面临人才短缺的风险。对此，公司将持续建立健全养老服务专业人才的培训体系与激励机制，在提供职业技能提升空间的同时，提高工资待遇，提供晋升空间，提升人才企业归属感，同时加强内部管理人员的能力培养和提升，做好优秀人才的激励和留存工作，降低核心管理人才的流失率。
　　（4）国外战争风险。自2023年上半年以来，以色列政治局势持续呈紧张态势，导致货币贬值、物价上涨，公司运营成本不断攀升。2025年6月，以色列与伊朗发生局部热战，部分地区、行业关停，公司运营面临不确定性，目前已经逐步恢复稳定。为此，Natali启动紧急预案，相应调整运营计划：改变轮班制度以应对呼叫中心、救护车团队因员工应召入伍而面临的人手短缺问题，实时进行服务地区风险评估，启动居家办公模式，保障了业务连续性和1万多名员工的生命安全。目前，以色列战争再次呈常态化趋势发展，公司按照年度计划持续推进工作，各项业务保持稳定。
　　3、生物医疗核心竞争力
　　（1）干细胞存储业务
　　1）分娩量持续下降带来的业务增速放缓。由于脐带血特殊性，公司主营业务对新生儿分娩量具有依赖性。目前，三胎政策已放开，国家出台了一系列促进人口增长的政策，但对出生人口增加的促进作用尚未显现，对出生人口数量提升的作用仍需持续关注。尽管保存率稳定持平，但脐血保存量出现下降趋势。公司将通过提高储户服务质量，增加储户黏性，提高脐带血干细胞保存率及探索新的产品及服务来应对分娩量下降带来的影响。
　　2）行业政策风险。针对公司主营业务的相关领域技术服务，未来随着该行业的发展，国家可能制定细胞相关领域的法律法规，可能导致对公司的经营形成限制或影响。另外，根据国家卫生健康委关于脐带血造血干细胞库设置审批有关事宜的通知(国卫办医函〔2020〕1052号)，2021年暂不受理脐带血库设置审批申请，2025年及以后的政策尚不明朗。公司将紧密跟踪国家政策动态，跟紧国家行业主管部门政策调整。
　　3）脐带血存储市场竞争日趋激烈的风险。虽然国家对脐带血造血干细胞库实施严格的监管和市场准入制度，国家卫生健康委就出现的违法采集及存储脐带血造血干细胞活动专门颁布了通知规定，但是公司并不能保证部分地区其他机构继续存在违法采集脐带血造血干细胞及提供存储服务的情形：包括未取得脐带血造血干细胞库执业许可的机构以储存其他组织干细胞（脐带、胎盘等组织及其干细胞）的名义采集干细胞，以及持有脐带血造血干细胞库执业许可的机构跨地区、跨范围采集干细胞。公司通过增强品牌的影响力及增加客户黏性，获得社会大众的认可。
　　4）人力资源储备及短缺风险。公司业务的快速发展离不开经验丰富的管理团队及专业的技术人员，不排除出现人才培养和引进跟不上发展速度的情况。此外，公司面临人力资源短缺风险：当前国内高端人才的主流从业意向仍为医院、科研院所，因此公司可获得的医疗、生物技术人才资源有限。公司通过内部培养及外部人才引进相结合的方式，避免及减少人才尤其是高端人才的流失，满足公司发展对人才的需求。
　　（2）细胞免疫治疗业务板块
　　1）行业政策风险。随着中国细胞治疗行业逐步进入商业化阶段，药品监管部门对细胞治疗相关产品上市前后各阶段的监管经验日趋丰富。国家药品审评中心（CDE）于2025年7月初发布了《细胞治疗药品药学变更研究与评价技术指导原则（征求意见稿）》，相比于2023年发布的《自体CAR-T细胞治疗产品药学变更研究的问题与解答》，该文件对于细胞治疗产品的变更管理和变更评估提出了更为明确和严格的要求。这就要求企业需在充分理解产品自身情况的基础上，建立更为科学合理的变更策略、对于变更开展更为深入细致的研究，否则将增加项目的获批成本，进而影响到产品的商业化进程。此外，国家药监局食品药品审核查验中心（CFDI）也于2025年发布了《工艺验证检查指南》，对于产品的技术转移和上市前后工艺验证提出了更为严格和细致的要求，同时提出了生产现场核查时相关事项的重点关注内容。对此，公司将在商业化场地技术转移和工艺验证开展前，逐条对照法规深入解读，以指导后续验证相关工作的开展并符合监管要求，降低产品上市风险，确保公司在合规经营的前提下实现稳健发展。
　　2）产品商业化风险：当前已上市的细胞治疗产品（如CAR-T疗法）均需高度个性化定制，导致自体细胞治疗难以实现规模化生产，进而无法通过扩大生产实现降低成本。同时，该类产品研发投入巨大、生产工艺成本控制复杂，致使终端定价居高不下。尽管已有商业健康险及地方补充医疗保险提供部分支付支持，但实际赔付比例有限、保障额度较低，创新支付模式仍处于试点阶段且覆盖规模不足。在高价格、低覆盖、浅保障的现状下，产品商业化目前仅能触及少数高支付能力患者群体，整体支付瓶颈尚未突破。因此，企业能否通过降本增效优化生产体系、制定合理的商业化路径、并探索多元化支付方案将直接决定未来产品的市场渗透率与商业价值。目前，公司已在战略规划中前瞻性地部署应对措施，以确保产品价值转化及后续商业化顺利落地。
　　3）市场激烈竞争的风险。当前，在治疗mCRPC（转移性去势抵抗性前列腺癌）领域有多个竞争性药品可供医生选择，包括由强生公司研发的Zytiga（泽珂）和安斯泰来及辉瑞公司联合研发的Xtandi（安可坦），拜耳药业研发的放疗用药二氯化镭注射剂（Xofigo），强生公司研发的激素类药物Erleada（厄利达），拜耳公司研发的Nubeqa（诺倍戈）等。此外，2020年有两款基于基因特征的新药获得美国FDA批准，分别是阿斯利康和默克公司研发的Lynparza和克洛维斯公司研发的Rubraca。2023年FDA批出了数个联合用药疗法，如奥拉帕尼（Lynparza）与阿比特龙（Abiraterone）、泼尼松（Prednisone）联用于治疗具有BRCA基因突变的转移性去势抵抗性前列腺癌；Talazoparib（Talzenna）与恩扎卢胺（Xtandi）联用于具有HRR基因突变的前列腺癌。放射性药物177Lu-PSMA-617（Pluvicto）在2022年获得FDA批准，用于治疗表达PSMA的mCRPC患者，该药物已被写入2024版NCCN指南mCRPC推荐治疗方案。2024年FDA批准了强生公司尼拉帕利+阿比特龙固定复方制剂AKEEGA（泽倍珂）用于携带BRCA突变的mCRPC患者，也是首个在美国上市的PARP抑制剂与雄激素合成抑制剂的固定剂量组合。2025年最新版CSCO前列腺癌指南已将AKEEGA（泽倍珂）、177Lu-PSMA-617（Pluvicto）纳入mCRPC治疗推荐。美国在研的新药中包含了靶向PSMA（前列腺癌关键治疗靶点）的ADC和双特异性抗体新药，一旦试验成功，可能成为去势抵抗性转移性前列腺癌的重要新治疗手段。
　　国内市场方面，本土研发药物亦快速推进，中国先声药业和苏州海创研发的氘恩扎鲁胺（海纳安）为恩扎鲁胺的氘代新版本，已于2024年在中国获批用于mCRPC；中国康哲药业引进的新型AR抑制剂普克鲁胺正在中国和海外多个mCRPC及mHSPC适应证中开展临床研究，部分研究结果显示其较标准治疗具有更好趋势，正在申报NDA；信达生物开发的瑞维鲁胺（奥帕替尼）作为创新型AR抑制剂已进入III期临床；还有PSMA靶向的CAR-T细胞治疗疗法也在探索中。目前阿比特龙、恩杂鲁胺、阿帕他胺、达罗他胺、瑞维鲁胺、比卡鲁胺、氟他胺、奥拉帕利、注射用醋酸地加瑞克均已纳入医保清单，市场竞争激烈。对此，普列威（PROVENGE）作为目前境外已上市的唯一一种前列腺癌免疫疗法，适用于早期无症状或轻微症状的mCRPC患者。不同于其他小分子药品类竞品，其自体免疫治疗机制副作用小、价格不显著高于激素抑制疗法的特征，使其具有较高的不可替代性。从研发角度考量，其较长的临床试验时间、持续资金投入和严格的生产制备要求等因素，依然具备较高的行业进入壁垒。此外，继普列威（PROVENGE）美国上市之后，2024年2月美国FDA又批准了全球第二个治疗实体瘤的细胞治疗产品Amtagvi（通用名lifileucel，肿瘤浸润淋巴细胞TIL疗法）上市，2024年8月批准了Tecelra（通用名afamitresgene autoleucel，TCR-T细胞免疫疗法）用于治疗软组织肉瘤；由此可见细胞疗法治疗实体瘤已成为抗肿瘤治疗的趋势之一。公司将持续关注市场动态，不断提升产品竞争力。
　　（3）医疗服务业务板块
　　1）医保DRG/DIP支付制度改革影响带来的风险。医保政策的调整带来结算方式的改变，医保结付率低，医院要及时了解医保政策的变化，并对医院相关人员进行实时培训，提高医保结算率。
　　2）国家对药品、耗材的集中采购范围的不断扩大的影响。集采范围的扩大可能会进一步挤压药品、耗材的利润空间，医院需要在医疗技术水平和精细化管理能力方面下功夫，控制好医院的运营成本，提升复杂疑难疾病的诊治能力。
　　3)同行业竞争加剧的风险。徐州作为淮海经济区中心城市，北望“京津冀”，南接“长三角”，其医疗服务总量巨大。打造淮海经济区区域医疗中心，根据人民网江苏数据，2025年，徐州三级医院达到27家，三级甲等医院超过15家，高水平建成国家区域医疗中心1家，专科类省级区域医疗中心4个；国家级、省级临床重点专科及建设单位分别达到10个、120个左右。国家持续推进公立医院高质量发展（如“千县工程”），强化公立医疗体系，民营医院在技术、人才和资源获取上可能进一步被挤压。对此，医院将立足于自身的优势学科，做大做强品牌优势，提升医院核心竞争力。
　　4)人才短缺的风险。人才队伍建设是必不可少的基础性重要战略支撑，优质医生资源仍集中在公立体系，针对缺乏能力强、实践技术水平过硬及专业素养较高的高精尖人才的困境，医院制定了全面的人才结构规划，加强组织人才梯队工作，加大人才引进力度，制定“雏鹰计划”“启航计划”等方案，进一步建立健全具有创新精神和实干精神的高素质团队，不断提升医院发展新活力。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　报告期内，公司实现营业收入67.00亿元，同比上涨1.98%；其中主营业务收入64.26亿元，占比95.91%。主要分行业为商业、宾馆餐饮业、健康养老、护理行业、专业技术服务、科研服务业、医药制造业和医疗服务业。各个业务板块详细经营情况如下：　　（一）现代商业　　2024年，新百中心店全年引进品牌76个，其中标杆品牌34个，首店品牌17个。共计储备品牌353个，店铺调整面积13,316㎡。中心店正大门广场引入华为智能生活馆、乐高城市旗舰店，全生活业态品牌级次得到提升。积极加快标杆品牌引进，强化品类氛围。抢抓南京首店首发，引进文通冰室、趁热集合、一栗等8个首店品牌，... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　报告期内，公司实现营业收入67.00亿元，同比上涨1.98%；其中主营业务收入64.26亿元，占比95.91%。主要分行业为商业、宾馆餐饮业、健康养老、护理行业、专业技术服务、科研服务业、医药制造业和医疗服务业。各个业务板块详细经营情况如下：
　　（一）现代商业
　　2024年，新百中心店全年引进品牌76个，其中标杆品牌34个，首店品牌17个。共计储备品牌353个，店铺调整面积13,316㎡。中心店正大门广场引入华为智能生活馆、乐高城市旗舰店，全生活业态品牌级次得到提升。积极加快标杆品牌引进，强化品类氛围。抢抓南京首店首发，引进文通冰室、趁热集合、一栗等8个首店品牌，进一步巩固网红潮流餐饮聚集地的整体形象。全年开展66档节日营销活动，日销过千万节点达到38天，其中中心店十一国庆假期客流达78万人次。
　　HOF南京店2024年整体调整面积3,915㎡，占比24%；其中新进品牌18个（含独有品牌8个），店铺升级4个。HOF南京店以二次元为核心，重点引进二次元零售旗舰店及衍生业态，形成“年轻潮流主力品牌+二次元热点内容+泛ACGN客群关联的多元化社交娱乐体验”业态及品牌矩阵主力店是二次元核心客群的培养皿，给场内持续输送二次元消费客群。
　　（二）健康养老
　　1、安康通
　　报告期内，安康通仍以智慧居家养老作为业务基石，依托社区站点及养老机构实现15分钟养老服务生活圈的布局，并在多地落地智能化全程看护模式。全年成功中标182个项目，新增山西运城、山西阳泉、甘肃兰州、广东东莞、安徽亳州、安徽滁州等6个城市。与此同时，安康通逐步在长护险业务端发力，新增入围城市3个。安康通在注重自身业务持续发展的基础上，加大生态合作力度，2024年与20多家知名企业开展异业合作，共同为老年人提供更优质的服务。
　　做“让老人离不开的生活服务平台”一直以来是安康通的服务目标，因此坚持用高标准、强管理来提升客户满意度。2024年，安康通多个养老站点、护理院荣获由当地颁发的“优秀护理院”、“优秀服务点”等荣誉称号，并收到多件老人的感谢信、锦旗等。报告期内，安康通荣获2024“（行业）影响力品牌”、“健康产业民族匠心品牌”双项荣誉；并在品牌强国经济论坛暨（第七届）创新成果推介活动中荣获“数智养老标杆企业”大奖；并成功入选未来医疗100强主榜——中国创新医疗服务榜TOP100、亮相第九届中国老年产业商业创新大会入选“年度康养影响力品牌TOP30”。
　　安康通在关注品牌影响力的同时，更关注服务能力建设和专业化人才培养，2024年，全国数智医养行业产教融合共同体与南京市银发经济市（县）域产教联合体成立暨发展大会在江苏卫生健康职业学院举行，安康通控股有限公司作为牵头企业，联合上下游相关单位组成紧密型的联合体，目前已联合政府、企业、院校、科研机构等在内的92家合作单位，覆盖医疗、教育、科技、养老、金融、科研等多个银发经济上下游领域，将为建立多元协同、共建共管的银发经济治理模式出一份力。
　　报告期内，禾康持续构建健康养老服务链、生态链、价值链，为更多老年人提供全覆盖、多元化、高品质的健康养老服务。聚焦老年人周边、身边、床边，以居家社区养老为核心，提供文化娱乐、照料服务、健康管理、健康养生、医养结合等全周期、全方位、全龄段的养老服务与产品；投资布局大型康养机构，规划打造“松鹤延年玺”五大机构产品体系；持续搭建数字化营销平台，积极开展C端业务，例如老年旅游、老年大学、社区团购等多项内容，增加营业收入。
　　2、三胞国际
　　（1）Natai
　　报告期内，Natai对内稳定运营，对外开拓市场。在物价上涨、通货膨胀以及战争常态化发展的趋势下，Natai利用自身业务优势，积极承接健康医疗类项目，依旧保持了稳定的业绩和强劲的业务增长，累计收入同比增长5.9%，其中护理业务和私人付费业务收入分别增长7.0%和8.9%。
　　报告期内，Natai继续拓展不同部门的业务：一是私人付费业务稳步增长，核心私人付费用户净增加1,000余人，售出智能穿戴设备2,500余台；二是延长卫生部学童预防医学项目的服务期限至八月底，最大限度为公司争取了利益；三是积极推动多项大型招标，专科医生远程医疗咨询项目已通过技术评定和质量评定阶段，NII智能护理项目进入试点范围，NII大型护理项目也在积极筹备；四是拓展国际业务和国际影响力，成功收购英国的Nobiis、Horizon和PatinumCare，完成了Natai的战略变革，建立了英国运营平台。
　　（2）A.S.Nursing
　　报告期内，A.S.Nursing继续加强自身护理业务和Natai私人付费业务之间的协同，着重提升服务能力以满足病人对护理服务人员的需求，公司护理业务保持稳定增长。报告期内，A.S.Nursing提供的护理服务时长累计达1,050万小时，为更多以色列家庭提供护理服务，拓展了护理服务的用户范围。
　　2024年，Natai（中国）在健康医疗服务赛道竞争加剧、市场需求分化的背景下，主动调整经营策略，通过降本增效与业务创新双轮驱动，优化经营效率并探索新增长点。
　　1）成本优化与效率提升：公司通过精简非核心业务线、优化供应链管理和成本管控，显著降低运营成本。同时，强化与新百各体系的资源协同，共享线下服务网络与用户数据，进一步压缩服务交付成本，为改善经营亏损奠定基础。
　　2）业务创新与市场拓展：在巩固与银保公司（大华银行、友邦保险、大都会人寿、中宏保险等）合作的养老服务、适老化改造业务基础上，结合中国高净值用户需求，正在尝试构建基因检测、细胞修复、个性化抗衰方案等高附加值的产品和服务。通过银保司渠道的深度复用，精准触达目标客群，实现业务转化。
　　3）数字化与生态协同：Metacare平台进一步整合远程医疗、健康监测与线下服务资源，新增抗衰服务模块，形成“健康管理+科技抗衰”双引擎驱动的数字化生态。与中国邮政、中国银行等战略伙伴合作，拓展服务覆盖范围，强化用户粘性。
　　3、生物医疗
　　（1）齐鲁干细胞
　　报告期内，公司继续强化巩固上游干细胞采集储存，加大中游干细胞技术研发、推广下游干细胞治疗应用、开拓其他产品业务补充，打造售前、售中、售后服务一体化的客户服务模式，实施多元化发展策略。重点开展以下工作：
　　1）“以客户为中心”，提供多元化服务
　　公司始终坚持“以客户为中心”的指导思想，不断革新服务方法，构建完善的服务标准体系，优化服务流程，以满足客户多样化的服务需求。密切关注客户满意度，致力于提升客户忠诚度。在现有的脐血干细胞保存服务基础上，持续推出创新的多室保存服务，以应对储户日益增长的需求，为储户未来可能的应用提供了更加灵活的选择方案。此外，公司还推出了包括免疫细胞储存和检测在内的多样化产品与服务，不断推出新产品和新服务体验，并积极征求试用客户的意见反馈，旨在为客户的需求提供更广泛的选择和更优质的体验。
　　2）加强品牌建设，增强品牌影响力
　　优化品牌结构与定位。强化公司品牌，推动内容创新，注重圈层打造与公益活动，提升市场地位；拓展多元化营销及业务模式，并通过公域传播及私域传播，推进品牌的影响力。此外，2024年还组织了干细胞临床应用与再生医学研讨大会及山东省脐带血临床采集技术研讨大会等，进一步提升了医护人员及客户对品牌和服务的认知度，加强了学术品牌建设，增强了品牌影响力。
　　3）狠抓质量，产研存用同频共振
　　狠抓服务质量，创新优化生产工艺，以优质的服务、丰富的种类、完善的管理，推动储存、应用业务提升，优化公司品牌形象。完善各项产品SOP文件，进行质量体系优化工作，全力推进FACT认证，提高产品质量和管理水平。报告期内,公司开展了脐血浆外泌体开发、人脐血清工艺优化、MSC生物学效力评价、NK制备工艺及质控研究、健康与衰老评估等。开展的脐带血单个核细胞成分分析取得阶段性成果、脐血浆外泌体有效性研究得到了多方面的验证，建立了MSC生物学效力评价体系，为公司下一步业务开展布局奠定了良好基础。
　　4）优化干细胞提供服务
　　以“科研+应用”的双轮驱动模式，加强了采集端与应用端的互动，多元化、全方位加强与医院、科研单位的合作，提升干细胞提供数量。完善干细胞提供服务体系。持续完善脐血及细胞规范运输体系，完善随访机制，确保细胞从出库到应用到后端各个环节流畅、完善。充分发挥信息化管理优势，保持反馈时效及精准度，提升细胞提供服务体验。在报告期内顺利通过了血站执业许可证验收换证工作。
　　5）科技赋能，大力推动信息化进程
　　紧跟科技发展趋势，以信息化建设赋能经营管理提升。进一步增加信息化建设的投入力度，持续推进电子协议、电子档案等的开发及应用，建立实验室温湿度管理系统，上线临床订单系统，持续进行安全体系的建设及优化，完成一系列系统的登保工作，完成全省统一话务平台的服务提升，以信息化手段提升管理效率，保障服务安全。下一步将开展优化数据库容灾项目等。此外，通过人工智能大模型等结合脐血业务为公司赋能，提升信息化的管理，旨在提高管理效率并确保服务的安全性及水平。
　　6）注重团队建设与人才培养
　　重视人才的培育及吸纳。依据未来的发展战略，对现行职能进行整合与提升，强化绩效优化，明确业务发展路径及分工，以提高运营效率。持续增强对博士层次人才的招聘力度，进一步发挥博士后工作站及院士工作站在人才引进与培育方面的作用，并构建外部专家智库，以扩充公司高层次人才储备。
　　7）积极推动公益活动，救助血液病患儿，主动承担社会责任
　　公司在经营的同时，主动承担社会责任，持续开展“火种工程”及山东省红十字会脐血库救助基金等公益活动。“火种工程”自2013年开展以来救助血液病患儿200余人，普及了干细胞知识，增强了广大群众对干细胞的认知。山东省红十字会脐血库救助基金自设立至今总计援助患者160余人。此外，2024年组织了“健康齐鲁行”系列公益科普活动，关注儿童健康，探索“生命有脐迹”公益模式，十六地市共同发力，形成“脐迹公益圈”，主动承担社会责任，助力大众健康。
　　8）开展多元化发展，寻求新的业务增长
　　为贯彻执行公司的总体发展战略，充分利用公司在细胞产业技术标准和存储规模方面的优势，在现有业务发展的基础上，专注于行业发展的最前沿，整合公司各方的优势资源，推动产品多元化和业务领域的快速发展，以此进一步增强企业的核心竞争力。2024年持续打造科阅医学检验平台，公司全资子公司济南科阅医学检验实验室有限公司开展健康与衰老评估、AD检测等项目，加速推动科研项目转产落地。此外，公司在深圳设立深圳卓元干细胞工程有限公司，扩大公司业务范围，增强公司可持续发展能力。
　　（2）世鼎香港
　　报告期内，丹瑞美国重点开展了以下五项工作：
　　一是联合用药的研究。研究表明PROVENGE与口服药联合使用治疗效果更佳。报告期内，公司不断强化PROVENGE作为早期无症状或轻微症状的mCRPC患者疗法的产品定位。美国最大规模的细胞免疫治疗的真实世界研究结果于2020年9月发表在《AdvancesinTherapy》期刊上，该研究将关于PROVENGE的6,044例Medicare医疗保险受益的mCRPC患者进行多变量模型分析，证明了PROVENGE联合新型抗雄类药物生存期获益优于单独使用新型抗雄药。丹瑞美国的销售团队继续围绕这项研究结果，加强和医生及病人沟通，展示在新型治疗方案的现实中，搭配使用PROVENGE治疗的科学性依据。
　　二是对整体业务服务质量提升。除了通过销售及支持团队的协同提升发现患者的能力，提升对病人和医生的服务质量，进一步扩大市场渗透率，丹瑞美国在报告期内持续对客户及患者进行了回访。同时，医疗部对产品疗效推介材料的更新举办了内部产品重新培训工作，提升了销售团队的销售能力。针对入组患者未能在目标周期安排采血及回输情况，由总部管理团队组成工作小组召开周跟进会议以提升注册患者转换率。同时，丹瑞美国完成了销售组织的架构优化，进一步提升了销售服务能力。
　　三是丹瑞美国基于自身丰富的细胞治疗运营经验和完善的商业化能力，加快布局CDMO业务。2021年底签约的Shoreine项目在2022年完成了工艺开发、细胞银行制备、技术转移及成功地交付合格的第一个GMP生产批次后，2023年丹瑞美国与Shoreine合作关系进一步深化。与此同时，丹瑞美国也在与Shoreine展开NK(NaturaKier，自然杀伤细胞)生产服务研究。除此之外，丹瑞美国也积极拓展本土及欧洲市场关于iPSC及CAR-T等相关CDMO业务，包括但不限于与协同战略合作伙伴与州政府申请政府资助及与欧洲知名药企展开战略合作洽谈等工作。
　　四是积极布局新产品管线。从PROVENGE产品2010年上市，公司一直无新产品在研，是单一产品销售的状态。公司在现阶段利用好PROVENGE稳定现金流带来的缓冲期，积极打造匹配的免疫治疗产品管线，为未来做准备。从2022年开始，新成立的业务开发团队已经评估了超过200个项目，目前正对潜力及协同效应较大项目进行深入研究。同时，除了接触美国本土机会，公司还会根据全球细胞治疗创新技术的改进和进步，相应地调整管线战略，并充分利用目前公司的生产、研发和销售资源及能力，发展和开发新型的战略合作关系，从而提高并推进公司战略管线产品的选择及投资决策。
　　（3）南京丹瑞
　　丹瑞中国于2023年启动的普列威（PROVENGE，Sipueuce-T注射液）产品临床三期关键性注册研究“Sipueuce-T对比醋酸阿比特龙或恩杂鲁胺治疗无症状或轻微症状的转移性去势抵抗性前列腺癌(mCRPC)患者的有效性和安全性的多中心、随机对照临床试验”（临床登记号CTR20221644），目前正在全力推进，并于2024年完成全部受试者入组进入临床观察期，未来将向国家药监局申请新药上市许可（NDA）。生产质控方面，完成了所有临床样品生产及全程监督检测，实现全部产品放行及回输。同时，基于丹瑞中国确定的“借助普列威申报上市为契机，通过商业化布局建立复合型可持续的商业模式”战略规划以及“整体规划、分步实施”的执行方针，报告期内公司进行了细胞治疗药品商业化生产基地的初步选址和项目论证。
　　（4）新健康医院
　　2024年，新健康医院完成门诊急诊量46万余人次，出院患者量达5.1万人次，三、四级手术量1.9万余例次，抢救危重病人数近1.3万人次。
　　2024年，医院着重发展以下四个方面：
　　1）坚持资源引领，打造优势学专科中心。举办与克利夫兰医学中心、德克萨斯大学西南医学中心等机构的学术研讨交流会，为学科发展提供了国际化前沿视角和最新思路；增设了江苏省名中医国医堂、首都医科大学三博脑科医院神经外科张宏伟教授等名医工作站，知名专家进驻提升了科室的先进技术水平，医疗资源进一步提质扩容。积极打造“卒中中心”、“胸痛中心”、“创伤中心”，围绕三大中心创建标准，扎实推进创建工作。报告期内，胸痛中心建设已完成了前期创建预评审工作，卒中中心完善了平台的数据上报工作，创伤中心创建已启动，中心创建进一步规范和提升了我院急救管理能力；按照市重点专科标准，确立了医院首批重点专科培育对象麻醉科、心内科等5个科室，积极组织开展了2轮院内自评和分析整改，对标找差，全力推进了市重点专科创建；完成了“江苏省标准化血管衰老管理中心（VMC）”、“难治性冠心病中心”标准化建设，荣获“中国红十字基金会下肢静脉曲张微创治疗培训基地”、“北大一院2024年共同照护优秀中心”等荣誉。
　　2）坚持提质增效，提升运营管理水平。制订了全院临床科室业绩考核五大指标、收支结余考核，并纳入到临床绩效，按月严格兑现，充分体现了优劳优得、多劳多得。通过实施管控耗材、护理低值耗材考核和试剂结算管理，有效降低了耗材成本；引进聚合支付系统，降低交易费率4个百分点，节约财务费用60万元。进一步健全了应急物资储备机制，保障了对突发公共卫生事件及紧急情况的物资需求；优化采购流程，缩短采购周期，通过阳光平台同步降价，降低了采购成本1,500万元，经营质效稳中向好。
　　3）坚持信息化赋能，提升智慧化水平。成功通过电子病历四级、互联网医院评审验收，上线了合理用药前置审方系统、国家传染病智能监测预警前置等37项应用系统，进一步提升了临床工作质量效率；优化和改造了护理白板、抗菌药物审批等20多个系统；完成了14个应用场景的省医保码使用、医院信息系统的二级、三级等保测评，保障了医院网络数据的安全和系统的平稳运行。
　　4）坚持人才为根，构筑人才队伍。医院通过开展首届医学院学生“医院开放日”活动、云端探院等网络渠道和医学院校现场招聘会等活动，增加了对优秀人才的吸引力；2024年度新入职165人，其中高级职称20人，硕士及以上研究生44人，引进李贵斌、程吉等一批高层次人才担任学科带头人，人才储备更加充实。优化了人才结构，目前医院硕博士学历共190人，占比已达52%；实施了医院职称聘任管理办法，充分发挥了职称评价的“指挥棒”作用；全年选派骨干医师12人赴北京阜外医院、南京鼓楼医院等省级、国家级知名医院深造学习，参加国家及省市外出进修和培训32人，进一步提升了医院骨干人才专业技术能力。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）现代商业行业情况
　　国家统计局公布的数据显示，2024年中国社会消费品零售总额487,895亿元，比上年增长3.5%。国家统计局贸易外经司司长表示，2024年随着一系列扩内需促消费政策发力显效，消费市场在新业态新热点带动下实现平稳增长，服务消费需求不断释放，基本生活类和部分升级类商品销售增势较好，线上消费保持较快增长。2024年扩内需、促消费政策加力实施，稳定和扩大了居民消费。特别是四季度以来，消费品以旧换新政策加力扩容，效果持续显现，市场销售增速明显回升，促进了经济回升向好。实体零售稳定恢复，以品质优、体验佳为代表的仓储会员店零售额保持两位数增长；开展即时零售较多的便利店商品零售额增长4.7%；传统超市业态通过不断优化经营手段与内容，经营持续稳定恢复，零售额增长2.7%。
　　2024年，百货零售业迎来多项新政策。国家发展改革委等部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，鼓励将经营困难的传统百货店、大型体育场馆等改造为商业综合体，推动现有步行街进行设施改造和业态升级，积极发展智慧商圈，打造商旅文体融合的新型消费空间。2024年11月，商务部等7个部门办公厅印发《零售业创新提升工程实施方案》，其中与传统百货行业相关的内容涵盖多个方面。在推动场景化改造上，鼓励百货店依据自身情况进行“一店一策”改造，支持融合型、时尚型、策展型、主题式、社区型商业发展，打造“一站式”服务地标，发展首发经济，创新多元体验场景。在推动品质化供给上，鼓励传统消费品“以旧换新”，推广国货“潮品”，推动老字号进入商圈，支持设立老年服务和母婴用品专区专柜，提供专业化、人性化的售前售后服务。在推动数字化赋能上，促进实体零售与数字经济深度融合，鼓励零售企业联合供应商推广商品条码体系，利用数字技术优化标准流程，借助人工智能等打造数字消费新场景，推广智慧商店模式。在推动多元化创新上，要求百货店适当增加餐饮、娱乐、亲子等业态比例，探索深度联营、自采自营，从销售商品向提供服务体验转变，支持到店与到家协同发展，推广即时零售，探索“店仓一体”、“预售＋集采集配”等新模式。在推动供应链提升上，鼓励大型零售企业加强供应链协同，实现全供应链库存共管共享，开展同业或异业联盟，发展自有品牌。
　　（二）健康养老行业情况
　　报告期内，与养老产业相关的政策意见仍在不断出台。2024年1月，国务院办公厅发布一号文《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，提出要实施积极应对人口老龄化国家战略，坚持尽力而为、量力而行，推动有效市场和有为政府更好结合，促进事业产业协同，加快银发经济规模化、标准化、集群化、品牌化发展，培育高精尖产品和高品质服务模式，让老年人共享发展成果、安享幸福晚年，不断实现人民对美好生活的向往。2024年3月，国家发展改革委、民政部、国家卫生健康委修订印发《“十四五”积极应对人口老龄化工程和托育建设实施方案》，明确了养老服务体系建设任务与标准，以及中央预算支持养老项目遴选标准与投资支持标准。2024年12月，国务院发布《关于深化养老服务改革发展的意见》，提出到2029年养老服务网络基本建成，服务能力和水平显著增强，到2035年养老服务网络更加健全，全体老年人享有基本养老服务，适合我国国情的养老服务体系成熟定型，部署健全三级养老服务网络、贯通三类养老服务形态、构建三方协同机制、强化要素保障等工作。
　　随着“长寿时代”的到来，银发经济在国内生产总值（GDP）的占比将进一步增加。中国社会福利与养老服务协会、当代社会服务研究院与社会科学文献出版社共同发布的《银发经济蓝皮书：中国银发经济发展报告（2024）》数据显示，目前我国银发经济规模在7万亿元左右，约占GDP的6%，到2035年，银发经济规模有望达到30万亿元，占GDP的10%。其中，养老服务业、老年用品消费、老年金融、健康、文旅等银发相关产业，呈现爆发式增长态势。
　　老龄化催生出了多层次、多样化的养老需求，亟待扩大养老服务供给。未来的养老体系仍然以居家+社区养老为主，机构养老为辅，医、护、养深度融合。主流养老企业现阶段主要发力在硬件、空间环境改造和医养专业照护服务方面，通过打通“互联网+服务”，创造多元产品及支付体系，满足客户足不出户的养老需求。但整体来看，我国养老市场尚处于初级阶段，市场混乱、标准不明确，稳定的商业模式仍在不断探索和创新的过程中。
　　（三）生物医疗行业情况
　　1、干细胞产业
　　目前，我国已经形成完整的干细胞产业链，上游为干细胞的采集与存储，中游为干细胞制备及干细胞相关药物的研发，下游为干细胞的治疗和应用。
　　产业链中最成熟的领域当属上游，主要业务模式为干细胞的采集及储存。在脐带血干细胞储存方面，我国目前仍实行“一省一库”政策，在全国范围内批准设置并获得执业验收的脐血库共7家，分别是北京、天津、山东、上海、广东、四川、浙江。公司运营管理的山东省脐血库是经国家卫生行政主管部门批准、验收合格的七家脐血库之一，也是山东省唯一合法的脐带血保存机构。产业链中游主要是从事干细胞制备、干细胞制剂的研发，用于疾病的发病机制研究和新型药物研制。产业链下游则以干细胞移植、干细胞产品及治疗业务为主。虽然市场份额不断扩大，但干细胞的临床治疗管理日渐趋严。
　　综上所述，目前国内干细胞行业的上游产业化项目最为成熟。国内临床级干细胞药物等大多处于在研状态，成果转化较为缓慢，因此干细胞医疗级应用的道路还需不断探索。
　　关于脐带血干细胞保存政策，报告期内，国家继续大力支持生育，希望新生儿出生数量的增加为公司主营业务的增长起到一定促进作用。同时，根据国家卫生健康委关于脐带血造血干细胞库设置审批有关事宜的通知(国卫办医函(2020)1052号)，2021年暂不受理脐带血库设置审批申请。截至目前，脐血库设置新的政策尚未出台，未来政策不明朗。
　　此外，国家持续加强干细胞行业的扶持及规范，促进行业的健康有序发展。报告期内，国家药监局药品审评中心陆续发布了《人源干细胞产品非临床研究技术指导原则》、《人源性细胞存储服务通用要求》等规范性文件。前者主要为按照药品管理相关法规进行研发和注册申报的人源干细胞产品的非临床研究提供技术指导。指导原则中的人源干细胞产品是指起源于人的成体干细胞、人胚干细胞和诱导多能干细胞，经过一系列涉及干细胞的体外操作（一般包括扩增、基因修饰、诱导分化、转分化等）获得的干细胞及其衍生细胞产品。后者规定了人源性细胞存储服务的服务提供方、服务保障、服务规范、服务提供规范、服务质量控制规范以及服务质量监督、评价与改进要求，适用于提供人源性细胞存储服务的机构或部门的管理。2024年2月，《人源间充质干细胞外泌体制备与检验规范》团体标准发布，该规范适用于人源间充质干细胞外泌体的制备与检验，规定了人源间充质干细胞外泌体的鉴定方法、检验要求、检验规则、标签、包装、储存、运输和废弃物处理等要求。2024年3月，国家干细胞转化资源库《临床级细胞运输管理规范（试行）》发布，从承运机构要求、容器要求、标识要求、运输与监控要求等方面出发，规定了运输过程中机构资质、容器性能以及应对突发情况等的策略要求，以确保细胞在运输过程中的质量。2024年9月，商务部、国家卫生健康委、国家药监局发布《关于在医疗领域开展扩大开放试点工作的通知》，在北京、上海、广东和海南允许外商投资企业从事人体干细胞、基因诊断与治疗技术开发和技术应用，以用于产品注册上市和生产。
　　2024年，全球及中国生物药支出继续保持增长趋势。根据IQVIAInstitute发布的《年度全球药品使用报告》（GobaUseofMedicines2024:Outookto2028），全球生物药支出未来5年将保持平稳增长，预计2028年将达到9,100亿美元，约占全球药物总支出的40%。增长动力主要来自细胞与基因治疗（CGT）的加速商业化，以及生物类似药的普及。其中，2024年细胞与基因治疗支出已突破80亿美元，主要得益于美国FDA和欧盟EMA对实体瘤CAR-T疗法的加速审批。预计到2028年，全球细胞与基因治疗市场规模将达260-300亿美元。从区域市场动态分析，2024年全年中国医药市场规模预计达1.9万亿元，年增长速度约7.2%，主要受医保谈判加速创新药准入的利好驱动。未来五年，中国、印度和东南亚等亚太地区的药品使用量增长最快，预计生物类似药和本土CAR-T研发企业推动区域市场年复合增长率至4.1%。
　　中国细胞治疗行业的整体增长态势显著。根据弗若斯特沙利文（Frost&Suivan）2024年12月发布的《中国细胞与基因治疗产业发展白皮书》中的相关预测，中国细胞治疗市场规模预计将以34.7%的年复合增长率，从2024年的82亿元增长至2028年的300亿元。具体到治疗领域，随着患者对新药可及性的显著提升，免疫、内分泌和肿瘤领域的药品支出增长速度最快。其中，肿瘤领域的药品支出规模最大，在过去五年中增长了21%，平均每年增速为3.9%，这一增速超过了人口增长速度，表明癌症的治疗率和治疗持续时间均呈现上升趋势。
　　近年来，尽管中国医药市场经历了诸多变革，但整体仍保持增长态势。国家持续深入推进药品审评审批制度改革，通过实施药品附条件上市、优先审评审批等措施，显著加速了新药的上市进程，大幅提升了药品的可及性。同时，国家医保局通过医保谈判等方式，不断扩大医保药品目录，加大对创新药和临床必需药品的支持力度，有效降低了患者的用药负担。预计到2025年，中国医药市场规模将达到2万亿元。未来五年，中国将继续每年更新国家医保药品目录，这一政策将有助于提高新原研药的报销比例，进一步提升整体医疗支出水平。
　　此外，医保支付与商业保险的协同发展也将对细胞治疗行业产生积极影响。例如，“沪惠保”2025版将CAR-T细胞治疗产品的报销上限提升至100万元，这将使患者的实际支付成本有望下降40%-60%，从而进一步激活治疗需求，推动细胞治疗行业的发展。
　　就前列腺癌而言，国际癌症研究机构（IARC）于2024年2月发布的GLOBOCAN2022最新统计报告显示，目前全球前列腺癌新发病例约146.7万，新增死亡病例约39.7万，分别占男性恶性肿瘤发病率及死亡率的第二位和第五位；中国前列腺癌新发病例约13.4万，新增死亡病例约4.4
　　万，分别占男性恶性肿瘤发病率和死亡率的第七位。近年来，中国前列腺癌发病率及死亡率也呈现出持续增长趋势，数据显示中国前列腺癌初诊伴有远处转移的患者约占54%；而在欧美人群中，转移性前列腺癌仅占新发前列腺癌的5%-6%。同时，2010-2014年中国前列腺癌患者年龄标化5
　　年总生存率为69.2%，较美国（97.4%）和日本（93%）仍有较大差距。
　　晚期前列腺癌患者很大比例将最终发展为转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC），也是目前前列腺癌治疗的难点。mCRPC患者的长期预后差，总生存期（OS）较短，中位总生存期（mOS）通常不足3年，延长患者总生存期是临床治疗的主要目的。近年来，mCRPC的治疗方法不断更新和改进，治疗方案的选择包括化疗、第二代抗雄激素、骨靶向治疗、免疫治疗、PARP抑制剂、放射性同位素等。这些药物治疗的进展改善了mCRPC患者的生存期和生活质量。前列腺癌细胞表达的多种肿瘤相关抗原可作为细胞免疫治疗的靶点，如前列腺酸性磷酸酶（PAP）、前列腺特异性抗原（PSA）和前列腺特异性膜抗原（PSMA）等，细胞免疫治疗被认为是最具临床价值的前列腺癌治疗手段之一。
　　3、医疗服务
　　2024年7月，《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提出“深化医药卫生体制改革”，在强调以公益性为导向的公立医院改革同时，特别要求“引导规范民营医院发展”。
　　2024年，全国医疗卫生机构的总诊疗人次达到25亿，同比增长15.9%；出院人次共计10,794.5万，同比增长11.2%。这表明医疗服务需求持续增长，供给和效率也在加速提升。
　　近年来，随着我国国民经济水平不断提升，医药卫生体制改革不断深入，我国民营医疗也得到了快速的发展。长期以来，中国的医疗体系以公立医疗机构为主体，民营医疗机构是公立医疗体系外的有效补充。随着人口老龄化问题的出现，中国医疗服务供需关系将面临较大错配，公立医疗体系的运转相对复杂，扩张受限，民营医疗的灵活性可以提供更多支持。　　但其在发展的过程中，患者信任度、行业认可度、政府放心度还不高，加之医疗体制改革不到位、政策不配套，其发展受到一定程度的制约。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内，公司主要业务涉及现代商业、健康养老与生物医疗领域，覆盖百货零售、健康养老服务、脐带血造血干细胞储存、细胞免疫以及医疗服务等业务范围。
　　（一）现代商业主要业务和经营模式
　　现代商业主要业务为零售百货。报告期内，百货业务包括位于江苏省南京市新百中心店（A座、B座）、东方福来德百货南京店，安徽省芜湖市南京新百大厦店，其他业务为物业。
　　报告期内，公司现代商业主要经营模式为联营模式和租赁模式，部分门店辅以少量自营销售模式。
　　（二）健康养老主要业务和经营模式
　　1、安康通
　　安康通成立于1998年，是全国性的综合养老服务型企业，以“医康养护育一体化”的模式构建15分钟养老服务圈，引领养老行业发展，为各地政府和企业单位提供定制化一站式养老解决方案和落地服务。公司已在上海、北京、江苏、安徽、广西、江西、湖北、山西、四川、重庆、河南、辽宁、福建、湖南等24个省市开展“智慧养老系统、养老呼叫中心、居家养老、社区养老、机构养老、长护险服务、适老化改造、人才培训”八大业务。截至目前已覆盖超过2,800万的国内老年用户，承建运营200余个政府重点项目，累积为各地政府建立智慧养老指挥中心超过100个，每天接到紧急援助电话500余个，平均每天拯救老人39位，累积提供居家养老服务2亿人次，是老年人离不开的生活服务平台。
　　安康通通过市区级养老智慧系统和指挥调度中心、紧急救援和线上医生服务、居家上门服务、社区养老中心站点、养老院护理院、长护失能险服务、适老化改造、智老化家庭养老床位、银发科技产品、人才培训等业务，为广大银发长者在“线上、居家、社区、机构”等不同场景中提供专业、安全、便捷的医养服务，并收取相关服务费用。未来，安康通将在提供标准化、专业化服务的基础上，不断增强用户信任和粘性，利用大数据技术，精准分析用户需求，提供更加丰富的个性化服务和产品，打造养老生态闭环。
　　禾康是南京新百大健康产业板块的核心企业之一，是安康通旗下控股子公司，是一家专注于居家照护、社区托养、机构运营的智慧养老服务运营商。禾康以长者为中心，构建了智能终端赋能、信息平台管理、移动APP应用和专业队伍服务的四大核心运营体系，秉承“充满爱，传温暖”的文化价值观，以“颐养天下”为使命，致力成为“专注、专业、长远”的优秀养老企业。迄今，禾康已在全国布局10余个省份、234个区县，年总服务人次1,200多万，年总服务超4,000万工时，连续多年荣获中国养老十大品牌。
　　禾康坚持“床位+”核心发展模式，家庭床、医疗床、护理床、机构床、旅游床多床合一；围绕银发经济布局，开展旅居养老、老年大学、数字化营销平台等，闯进银发经济新赛道；围绕“AI+”布局，探索智能护理机器人、智能管家等与养老行业的深度融合，赋能养老行业发展。
　　2、三胞国际
　　三胞国际为投资控股平台，其主要业务主体与经营资产为以色列的Natai、A.S.Nursing和Natai（中国）。
　　（1）Natai
　　以色列纳塔力（Natai）成立于1991年，主要在以色列国内开展居家养老和远程医疗服务，是以色列最大的民营医疗护理服务公司。公司依托医疗呼叫中心、紧急呼叫中心、专业医生团队、急救车团队、客户服务中心五大运营平台，为以色列家庭或机构提供远程医疗和远程照护、紧急救援和家庭护理、团体健康服务及居家养老等四类医疗健康服务。
　　Natai在以色列发展稳定且市场占有率高，为了寻求新的增长，多年来一直致力于拓展国际市场。2024年，Natai凭借多年来在以色列老年市场获得的经验，依托当地资源，成功收购了英国居家护理服务公司Nobiis、Horizon和PatinumCare，正式建立英国运营平台。
　　Natai的经营模式有三个方面：一是提供包含远程医疗和远程照护、紧急救援、慢病管理、生活服务等一系列居家养老人群的必备服务内容；二是常年与以色列国家社会保险机构、劳动部、社会事务和社会服务部、国防部和大屠杀受害者基金会等开展合作，例如作为卫生部的服务提供商，为学龄儿童提供疫苗接种、体检和健康相关的教育，以及为商业保险公司、健康服务组织（HMO）等提供各类服务；三是作为服务、产品的集成商，向当地合作伙伴提供远程医疗、养老、慢病管理等方面的咨询服务。
　　（2）A.S.Nursing
　　A.S.Nursing是以色列第四大的居家上门护理公司，已经拥有30多年的居家护理服务经验，在以色列全国拥有20多家分支机构，覆盖以色列全境。公司服务内容主要包括为老人提供全方位的专业居家护理及照看服务、专业私人住院护理服务以及养老与护理服务相关的咨询服务，主要员工为护理专业人员、心理辅导专业人员、老年医学专家、专科护士等。
　　A.S.Nursing服务对象为通过以色列国家医疗保险机构NII的日常生活活动能力ADL测试的用户，其中绝大多数为75岁以上老人、残疾退伍军人及其他伤残人士。A.S.Nursing组织自己的护工为服务对象长期提供上门护理服务，以色列国家社保中心以护理小时数为基础与公司进行结算。A.S.Nursing的护理服务主要包含三类：一是为无法独立生活的老人上门提供居家护理及照看服务；二是为住院老人提供专业私人护理；三是为老人提供养老、护理服务及养老院选择的相关咨询服务。
　　Natai（中国）成立于2015年，引入以色列全球领先的健康管理服务理念、运营模式以及科学技术，结合中国本土情境创新商业模式，为用户提供个性化的、全方位的健康管理服务与解决方案，不断拓宽业务渠道。Natai（中国）将用国际领先的医疗产品扎根中国的健康服务，聚焦老年人的健康管理，致力于成为以用户为驱动，数据为依托的家庭高端健康管理服务提供商。
　　报告期内，Natai（中国）业务目前聚焦三条业务线，提供服务并收取用户相关服务费用：一是提供家庭健康管理服务，主要包括院前的健康咨询、心理咨询服务，院中的优质医疗资源对接，以及院后的全方位健康管理和居家照护服务，新增AI健康风险评估功能，提升了服务精准度。二是医养结合业务，主要包括建立健康档案、日常心电监测、异常警报管理、就医指导与辅助、用药指导与康复护理等，覆盖超50万老年用户，目前已开拓多家医院、体检机构落地。三是科技抗衰服务供应链孵化。聚焦高净值人群需求，孵化科技抗衰类产品：基于高端健康检测提供个性化抗衰改善方案。该业务通过银保司高端客户渠道推广，已与大华银行联合推出“健康+检测”综合权益包。
　　3、生物医疗主要业务和经营模式
　　（1）齐鲁干细胞
　　山东省齐鲁干细胞工程有限公司成立于2004年，位于济南市高新区，是一家主要从事干细胞保存及相关技术开发、技术转让、技术培训与咨询服务的高新技术企业。
　　报告期内公司主要业务为脐带血造血干细胞检测制备、存储与提供，形成了从签约、采血、运输、冻存、出库以及后续跟踪服务的全流程服务。公司主要服务对象为孕产妇，通过现场孕教课程、网站、微信以及与常驻医院的服务人员为客户提供脐带血造血干细胞储存的宣讲服务。对有意向存储脐血的孕产妇，与其签署存储协议。由有专业助产资质的医院中的助产医护人员进行采集，将脐血样本装入一次性采集袋内并装入采集箱。成功采集的样本由专业的运输团队在采集后（即分娩后）一定时间内送达血库。样本到达血库后，实验人员对脐血进行检测、制备。经过制备后，添加储存液，采用液氮方式永久储存在零下196度气态液氮罐中，以备日后提取使用。同时，公司接受医院查询，提供配型合格的脐带血造血干细胞并收取一定的技术服务费。根据医院的查询申请，血库在库存中查询相匹配的脐血HLA分型，并由医生在血库提供的匹配清单中选择确用血和备用血；血库根据医生的选择对选中脐血进行复核检测，与医生再次确认后出库脐血。
　　（2）世鼎香港
　　世鼎香港的主要经营性资产为美国生物制药公司丹瑞美国。丹瑞美国是一家致力于研究肿瘤细胞免疫治疗的生物制药公司，拥有包括知识产权、生产工艺、研发团队在内的完整细胞免疫治疗产业化体系，其主营业务是肿瘤细胞免疫治疗产品的研发、生产和销售。丹瑞美国目前的主要产品为完全自主研发的前列腺癌细胞免疫治疗产品PROVENGE(Sipueuce-T)，利用患者自身的免疫系统对抗恶性肿瘤，其适用症为无症状或轻微症状的转移后去势性抵抗前列腺癌症（早期mCRPC）。PROVENGE于2010年获得美国食品药品监督管理局（FDA）批准在美国上市，是第一个也是目前唯一一个经FDA批准的前列腺癌细胞免疫治疗药品。
　　PROVENGE产品的生产模式为订单式生产模式。丹瑞美国在患者注册后，根据患者的个体情况，定制化地生产PROVENGE产品，提供具有针对性的治疗，治疗疗程包括三次整体注射。
　　PROVENGE的销售采用代理模式。根据美国法律规定，丹瑞美国与医疗机构、医生之间通过经销商进行销售行为，即丹瑞美国与经销商签订合同，约定经销商以PROVENGE每一次注射收入的一定比例，收取管理费用；经销商负责向医生或医疗机构收款，医生或医疗机构向患者（自费部分）和保险公司（保险覆盖部分）收款。
　　（3）南京丹瑞
　　南京丹瑞的主要经营性资产为上海丹瑞生物医药科技有限公司（以下简称：丹瑞中国）。丹瑞中国成立于2018年4月，是一家临床阶段的创新型生物医药公司，专注于肿瘤细胞免疫产品的研发、生产和营销。
　　公司引进了全球首个经美国食品药品监督管理局（FDA）批准上市的用于治疗实体瘤的细胞免疫治疗药品普列威（PROVENGE，Sipueuce-T注射液），该药品自2010年在美国上市以来已用于4万多名患者，占美国前列腺癌治疗10%的市场份额，其疗效和安全性已得到充分证实。普列威（PROVENGE）产品于2023年6月起在中国开展三期确证性临床试验(临床受理号为CXSL2000098)，所有相关程序和评估均按预定研究方案和高标准的临床实践指南执行。目前该项临床试验推进顺利，于2024年内完成全部受试者（140例）入组进入临床观察期，未来将向国家药监局申请新药上市许可（NDA）。
　　作为细胞治疗行业的先行者，丹瑞中国致力于开发安全有效的细胞治疗产品、建立行业领先的生产标准及质量控制体系，助推中国细胞免疫治疗产业发展，为造福中国患者做出贡献。
　　（4）新健康医院
　　徐州新健康主要有医疗服务、教学科研和预防保健三块业务。徐州新健康为徐州市及周边人民身体健康提供医疗与护理保健服务，以门诊、急诊、住院等为主体服务，以老年病、创伤急救、心脑血管、康复护理等为特色专科。医院与江苏省人民医院全面合作，采取“院帮院、科帮科”的模式，设立知名专家工作站，所有临床、医技、职能科室和江苏省人民医院对接，医院的管理和医疗技术水平保持高水准。在教学科研上，医院坚持医院“医、教、研、防”为一体的综合发展理念，通过教学科研工作提升医院的综合实力。同时，医院还开展健康教育，承担预防保健、临床流行病学调查和防治工作，参与城市卫生保健工作。
　　1）医疗服务：为徐州市及淮海经济区百姓身体健康提供医疗与护理保健服务。提供高水平的专科、专家服务，开设急诊科、呼吸内科、神经内科、内分泌内科、心内科、心脏大血管外科、消化内科、神经外科、泌尿外科、骨科、儿科、眼科、妇科、产科等专科的住院治疗和门诊治疗服务。承担急危重症和疑难病症诊治任务，开展双向转诊。
　　2）教学科研：承担徐州医科大学临床教学任务、培养高级临床医学人才，并承担下级医疗机构技术骨干的临床专业进修任务；承担省、市科研课题。
　　3）业务技术指导：履行对下级医疗机构业务技术指导，并建立经常性的技术指导与合作关系，帮助开展新技术、新项目，解决疑难问题，培养卫生技术和管理人才。
　　4）预防保健：开展健康教育、义诊等各类活动，提高百姓健康意识。
　　医院按照医疗机构执业许可证的审批范围开展医疗服务项目，依照国家医保服务价格标准进行收费，同时还开展一些特色专科和特需门诊，体现医疗服务的“差异化”，在满足患者更高医疗服务需求的同时创造更多的盈利空间。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）现代商业核心竞争力
　　报告期内，公司现代商业核心竞争力未发生重大变化。新百中心店地处南京市新街口核心地段，“新百”品牌深受消费者认可。在实体商业备受外部因素如经济增速放缓、电商冲击、同质化竞争加剧等影响下，公司通过线下+线上相结合的模式进行转型升级。同时将具有新百特色的“劳模文化”、“工匠文化”及“家园文化”等企业文化优势与“党建特色”长期结合与不断实践，充分利用非公企业党建工作的政治优势与组织优势，转化为推动企业发展的生产力、凝聚力与战斗力，为现代企业发展保驾护航。
　　（二）健康养老核心竞争力
　　1、安康通
　　安康通围绕走进百姓老人，传递百分温情，成为百年企业的公司愿景。经过多年来的模式探索、市场开拓和组织建设，积累了五项核心竞争力：一是专业完善的养老服务系统研发能力。拥有20多年养老系统研发经验，100余项软件著作权，并致力于不断改进智能化养老服务管理平台；二是标准化的服务运营能力，建立了全国标准化项目筹建体系，涵盖了人员、信息、平台、制度、环境及财务等各个方面，保证了项目的快速落地；三是完善的行业标准和质量体系，建立了标准化服务流程闭环以及全方位的培训与考核体系；四是打造了养老大数据生态链，实现了服务过程监督、服务质量动态分析以及服务用户评估的一体化；五是强大的医养资源支撑，能够为老年人提供就医绿通、远程医疗、慢病管理等专业医疗服务，有效实现了“医养结合”。
　　禾康的核心竞争力主要体现在以下五点：一是全业务链养老服务新模式。公司以社区居家养老为抓手，以“互联网+”为发展路径，形成禾康特色的集居家养老、社区养老、机构养老、互联网+、医养融合为一体的养老服务新模式；二是多层次的养老护理服务体系。公司聚焦专业人才培训和服务能力打造，积累了生活照料、紧急救助、适老化改造、家庭照护床位、健康管理、远程医疗等完备的服务体系，已经在全国10余个省份、234个区县，为近400多万老人开展养老服务；三是智慧养老大数据系统研发能力。禾康通过打造专业的技术团队，致力于养老大数据系统开发和配套的终端硬件研发，实现了服务能力的及时共享，完成了智慧养老院、智慧医疗、智慧社区等多个服务场景的开发；四是完善的售后服务体系。禾康居家养老、适老化改造、家庭照护床位、助餐等业务遍及全国10余个省份，在当地建立售后服务团队，为客户及时提供售后服务支持；五是多元化养老服务人才梯队。禾康专业化的养老服务梯队包括医师、护师、康复师、护理人员、专职社工等“六师”组成的多学科整合照护的岗职体系。
　　2、三胞国际
　　三胞国际在整体业务布局上深耕居家养老护理和远程医疗健康服务，利用以色列业务长期积累获得的领先优势，进行中国市场开发，完成相关业务渠道拓展和解决方案本地化。
　　Natai的核心竞争力体现在：一是全球领先的服务模式。Natai根据丰富的行业经验建立了独特的运营体系和商业模式，创新性整合了远程医疗和远程照护两种服务，有效解决用户的医疗和非医疗需求，填补了市场空白；二是商业可复制性强。30多年运营、服务经验的积累与创新保障了Natai业务的快速响应以及服务的标准落地，使得Natai的模式可快速实现复制，助力其业务在国际市场上的拓展；三是Natai与A.S.Nursing的垂直协同。Natai老年用户群体年龄集中在73-75岁及以上，A.S.Nursing则集中在75岁以上，Natai核心的紧急救援服务及远程医疗服务能够提前发现A.S.Nursing的潜在用户，形成有效的用户转化渠道。此外，居家养老与居家护理服务垂直协同，是未来以色列业务增长点，两者的有机结合将为用户提供更完整的服务闭环，实现共享客户信息，促进共同发展。
　　Natai（中国）定位为“专业能力型”企业，主要核心竞争力体现在：一是技术壁垒，母公司南京新百拥有全球领先的干细胞及细胞治疗业务资源，可建立深厚的协同关系，形成差异化竞争优势。二是渠道护城河，深耕银保司渠道9年，覆盖超200万高净值用户，具备极强的客户触达与信任基础，对用户需求的分析更深入。三是与兄弟企业和外部医院、体检机构、银保保险公司等的“数据+服务”协同，实现从健康管理到抗衰服务的无缝衔接，降低边际成本。四是本土化创新能力，针对中国市场特点，将细胞应用、治疗技术与中国传统养生理念结合，推出“中西医结合抗衰方案”，提升用户接受度。
　　（三）生物医疗核心竞争力
　　1、齐鲁干细胞
　　齐鲁干细胞的核心竞争力体现在以下六点：
　　1）品牌优势。齐鲁干细胞凭借可靠的储存、研发技术，优秀的服务团队，良好的服务质量，科学的品牌宣传，在广大储户及合作伙伴中树立起良好的品牌形象与口碑。通过“火种工程”、“山东省红十字会脐血库救助基金”等公益项目，不断提升品牌形象，获得社会一致认可。公司先后获得“山东名牌”、“山东知名品牌”、“山东省高端品牌培育企业”等荣誉称号。
　　2）资质优势。公司运营管理的山东省脐带血造血干细胞库（鲁卫脐血干细胞库字[2018]第001号）是经国家卫生行政主管部门批准、验收合格的七家脐血库之一，也是山东省唯一合法的脐带血保存机构。
　　3）完善的组织架构和队伍机构。齐鲁干细胞架构科学完备，员工队伍老中青结合，年龄结构合理，各部门、各层级职责明确，管理层管理能力突出，决策高效。业务条线通畅、闭环，为公司业务的良好运转提供了团队支持。同时齐鲁干细胞与山东大学齐鲁医院等大专院所建立起了紧密的战略合作关系，为持续稳定发展提供了强大的人才和技术支持。
　　4）雄厚的细胞实体资源。经过二十余年的发展，齐鲁干细胞存量干细胞储存客户群体庞大，细胞资源丰富，为给客户多样化产品及服务提供了可能及基础。公司将在此基础上持续优化服务，加大现有细胞资源的研究与开发，为现有客户及社会大众提供更加多样、优质的服务。
　　5）服务网络及合作伙伴优势。目前公司的储存业务覆盖山东省各地市二级以上医院，与各医院建立起良好的合作关系。在细胞提供方面，与全国二十余省医院建立合作，合作科室包括血液科、肿瘤科等多科室。此外，齐鲁干细胞每年投入大量科研经费，致力于干细胞技术研发。在不断提升自身研发能力，建设高水平研发团队的同时，加强与国内科研院所及临床机构的合作力度，确保公司在干细胞技术行业中的优势地位。
　　6）运营管理优势。齐鲁干细胞建立了完备的计划管理体系，对各部门工作计划、工作安排的完成情况进行实时跟踪督促。内部实行双向沟通机制，保障公司战略规划及各类工作方案的可操作性和落实效果。同时内部建立起联动机制，确保需协同问题的快速解决。上述措施保证了齐鲁干细胞整体战略及工作方案快速传递与落实，从而为公司稳定经营提供了保障。
　　2、世鼎香港
　　丹瑞美国与竞争对手相比具有先行者优势、行业经验优势、产品质量优势、生产工艺和技术研发优势等竞争优势。丹瑞美国作为细胞免疫领域的先行者，自成立以来始终致力于肿瘤细胞免疫治疗的技术研发，自2001年获得Sipueuce-T专利后，在针对mCRPC患者群体的细胞疗法方面丹瑞美国已有超过20年的研发经验，形成了整套相关的生产技术、工艺及治疗操作的流程，成熟的药品和经过FDA复杂的认证的相关流程对其他想进入mCRPC细胞免疫疗法领域的企业形成了较高的商业壁垒。尽管近年来多个大型制药企业推出了小分子（化疗类）的前列腺癌治疗产品，但PROVENGE作为市场上唯一的前列腺癌细胞免疫治疗产品，其独特的作用机制，优异的安全性，良好的生存期获益数据依然占有一定优势。在PROVENGE的研发过程中，有多篇临床及前瞻性研究发表，在学术界相关领域产生了一定影响，并逐渐获得更多的临床医生认可，技术研发优势显著。由于免疫治疗为定制化治疗，除产品生产工艺，治疗过程中牵涉与患者对接服务及特殊供应链环节，经过15年实际运营的积累，丹瑞美国对嵌入全流程的质量控制体系已充分掌握，这项优势也提供了独特的竞争力。
　　3、南京丹瑞
　　丹瑞中国的核心竞争力主要体现在以下两个方面：
　　1）领先的产品优势。丹瑞中国拥有全球首个获得美国FDA批准上市的细胞免疫治疗产品普列威（PROVENGE，Sipueuce-T注射液），该产品自2010年在美国上市以来，已用于超过4万名患者，占美国前列腺癌治疗市场份额的10%，其疗效和安全性得到了充分验证。目前，普列威在中国的三期临床试验已完成全部受试者入组并进入临床观察期。
　　2）成熟的技术平台。公司拥有成熟的DC（树突状）细胞技术平台，该平台的有效性和安全性已通过普列威在美国的广泛应用得到验证，其技术平台不仅涵盖产品开发、转化及商业化功能，还覆盖了产业链上游。未来，公司有望利用该平台在中国转化更多细胞治疗产品，进一步巩固其在细胞免疫治疗领域的领先地位。
　　4、新健康医院
　　新健康医院的核心竞争力体现在以下五点：
　　一是资源及人才优势。医院引进优质医疗资源，推进与江苏省人民医院全面合作，采取“院帮院、科帮科”的模式，设立江苏省人民医院知名专家工作站，全面开展知名专家门诊、查房、手术等工作。同时加快与国内多家知名医院的优势专科的合作。在人才方面按照“突出引进，兼顾自主培养”原则，积极选拔引进优秀学科带头人的同时，注重人才培养，努力创造优秀青年人才脱颖而出的环境，鼓励中青年骨干医师短期专项技术进修，以临床项目应用带动人才培养。同时，落实技术强院战略，以特色专科技术建设为引领，全面推进科室重点特色技术的开展工作，做到“院有重点、科有特色”。
　　二是高效且优异的服务优势。医院根据自身发展，合理调整各专业诊室和医技检查室布局。不断细化完善6S标准，严格执行“一医一患一诊室”的诊疗制度，切实保护患者隐私，为患者提供便捷、温馨的就诊环境。同时，合理安排医疗资源，实现门诊流量实时监测，设置预警线，及时启动门诊高峰应急预案，缩短患者等候时间。通过对全院员工的培训、督导和检查，把10-5-1服务步骤、医院服务文明用语、医疗机构从业人员基本行为规范、服务细节承诺60条等内容真正落地生效，激发全院职工“比、学、赶、帮”的工作热情，全面提升服务能力，引领服务持续提升，进一步树立医院良好形象。
　　三是运营管理优势。医院全面推进全成本核算精细化管理工作，计划年内完成全成本核算系统软件的实施，挖潜堵漏，降能节耗，有效降低医院运行成本，稳步降低物资和设备采购成本。全力推进数字化医院建设工作，加大信息化建设资金预算投入，对标智慧医院（智慧医疗、智慧管理、智慧服务）相关建设标准、对标电子病历应用水平评价标准和互联互通标准化成熟度相关标准，改善患者就诊体验，医院管理水平显著提高。同时，全面落实和加强医保DRGS、单病种的培训和管理工作，充分利用单病种临床路径质量管理流程，合理控制检查、治疗、用药费用，规范医疗行为。
　　四是特色技术和学科建设不断提高。开展高难度手术心脏大血管外科主动脉夹层A型急诊手术成功率达100%，胸腔镜下双瓣置换术为江苏省首例；心内科开展经皮冠状动脉内支架置入术(STENT)、经皮冠状动脉药物球囊血管内成形术等手术。以学科建设为中心，优化学科建设布局；先后荣获“国家级标准心衰中心”、“江苏省卒中救治联盟授予单位”；MMC中心成为淮海经济区内分泌专科联盟单位，并入选江苏省中心化血样收集首批优选名单；建立了特色优势学科群，为医院高质量发展提供高水平的学科保障。
　　五是科研水平不断提升。成功创建徐州医科大学教学医院。有效提高了医院临床教学水平和医疗服务水平，大力推进了医院整体教学服务能力，完善了人才梯队储备与管理，加强了医疗品牌建设，促进了临床科研教学工作的不断提升，实现院校融合、医教相长。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入67.00亿元，同比上涨1.98%；实现归属于上市公司股东的净利润2.30亿元，同比下降46.10%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、实体零售行业格局与趋势
　　当前，百货零售市场竞争异常激烈，面临来自电商、购物中心、便利店、专卖店等多元业态的冲击。电商凭借便捷性和丰富商品种类吸引大量消费者，购物中心则以一站式休闲娱乐购物体验分流客源。传统百货经营模式主要采用联营、租赁模式，盈利依赖销售提成或租金收入，许多老百货商场装修陈旧，业态集中在销售服装、家用百货等传统商品上，难以契合新消费需求。不过，随着并购重组案例逐渐增多，行业集中程度有加强趋势，大型百货零售集团在市场中的影响力可能进一步扩大。
　　展望未来，百货零售业呈现出多种发展趋势。业态融合化体现在多业态混合经营，传统百货企业积极增加餐饮、休闲、娱乐等业态，向购物中心、商业综合体转型，例如王府井集团就将旗下部分西单商场天通苑店转变为购物中心业态；同时，推动商旅文体融合，打造新型消费空间，增强消费者文化认同感和消费体验。运营智能化方面，利用大数据分析消费者偏好和购买行为，进行精准营销，推送商品推荐和营销活动；借助人工智能优化库存管理，实现精准补货，降低成本，提高运营效率。消费个性化要求关注细分市场，引入个性化、特色化品牌和商品，满足消费者对独特商品的需求；提供私人导购、定制化活动等专属服务，提升购物体验和忠诚度。渠道线上线下一体化表现为建设和完善线上销售平台，实现线上线下商品、价格、服务同步，拓展销售渠道；通过线上领券线下消费、线下体验线上购买等互动营销活动，促进线上线下流量转化。发展绿色化则是在商场运营中采用环保材料、节能设备，降低能源消耗和环境污染，增加绿色、环保、可持续发展的商品种类，响应国家绿色转型战略。
　　2、养老行业格局与趋势
　　随着老龄化趋势的加剧，健康养老产业市场规模将持续扩大。未来几年，健康养老产业将保持高速增长。一方面，老年人口数量的增加将直接推动市场需求；另一方面，随着医疗技术的不断进步和健康管理理念的普及，老年人对健康养老服务的需求将不断提升。
　　消费者的需求也在变化中：一是个性化需求，老年人对养老服务的需求越来越个性化，他们希望得到符合自己身体状况、兴趣爱好和生活习惯的定制化服务。二是高品质服务需求，随着老年人消费观念的转变，他们对养老服务的质量要求也越来越高。高品质的服务不仅包括优质的医疗护理、康复保健等服务，还包括舒适的生活环境、丰富的文化娱乐活动等。三是智能化服务需求，随着科技的进步，老年人对智能化服务的需求也在不断增加。例如，智能家居、远程医疗、健康管理APP等智能化服务将为老年人的生活带来更多便利。
　　未来养老服务行业发展将呈现以下趋势：
　　一是失能老年人照护和普惠性养老服务受重视，资源集聚。民政部正推动从主要服务特殊困难老年人向服务全体老年人等四个方面转变，未来会有更多的资源向失能老年人照护和普惠性养老服务倾斜，以满足日益增长的相关需求。
　　二是居家养老服务网络建设主体增多，社区养老依托作用增强。国家政策重点已向社区居家养老服务倾斜，国有康养集团和龙头养老企业已开始布局机构-社区-居家的服务体系。可以预见未来专业化、连锁化、品牌化运营的社区养老服务机构和区域养老服务中心将逐渐形成，为老年人提供更便捷、更优质的养老服务。
　　三是老年价值开发和社会参与平台、渠道多元化。上世纪60年代出生的老年人正集中步入退休状态，这批新“老人”具备经济实力、丰富经验和信息化能力，他们将通过多种方式寻找发挥个人价值的平台和机会。无论是老年人再就业还是参与志愿服务的需求，都将进一步释放，社会也将提供更多元的平台和渠道来满足他们的需求。
　　四是面向已老和备老人群的银发经济更活跃。在国家推动银发经济的宏观背景下，社会需求不断迸发，备老经济和新型养老产品将更加繁荣。以养老储备为主题的理财产品和金融市场日益活跃，围绕新老人的产品和服务将不断涌现，如老年电竞、老年新型社交媒体平台、老年文旅、智能应用等新产品和新形式将持续出现，市场活力将进一步激发。
　　近年来，南京新百在长护险、智能化养老服务方面已有布局，并积累了一定的产业运营基础，未来将借助国家政策，进一步推动公司在长期照护、智能化养老方面的业务，把服务做大、做实、做精。另外，随着社会发展生活水平的不断提高，老年人的精神文化需求将进一步释放，公司将会根据国家在推动“老有所乐”和“老有所为”等方面加强业务布局，以社区为端口，挖掘老年人多样化需求，积极探索康养旅居、生态疗养等新型养老服务，进一步优化公司业务布局和结构，拓展业务规模和盈利性。
　　3、生物医药行业格局与趋势
　　（1）干细胞存储
　　目前，国家批准设置并获得执业验收的脐血库共7家，分别是北京、天津、山东、上海、广东、四川、浙江，目前国家对脐血库的管理仍是“一省一库”。公司运营管理的山东省脐血库是经国家卫生行政主管部门批准、验收合格的七家脐血库之一，也是山东省唯一合法的脐带血保存机构。在脐带血干细胞存储方面，影响保存数量的因素包括新生儿出生数量及经济形势等。据国家统计局数据，2024年末，全国全年出生人口954万人，比2023年增加52万人，增加5.76%。据山东统计局数据，2024年末，山东全年出生人口64.9万人，比2023年增加3.9万人，增加6.39%。国家出台一系列的支持生育政策，将为新生儿人口的出生增加起到一定的促进作用。出生人口数量的瓶颈、人们消费观念的改变等，对保存数量的增长将带来一定的挑战。此外，根据国家卫生健康委关于脐带血造血干细胞库设置审批有关事宜的通知（国卫办医函（20201052）号），2021年暂不受理脐带血库设置审批申请，2024年后政策尚不明朗。上述因素将对公司主营业务带来一定的影响。
　　干细胞研发及细胞应用方面，国家一系列政策表明将持续支持并规范干细胞行业发展。公司将寄托于优质可靠的质量优势，专业的人员与团队优势、丰富的细胞资源及多年积聚品牌影响力，加大与医疗机构、科研院所及干细胞企业的合作，在干细胞研发与应用方面有更大的发展及更广的影响力。
　　（2）细胞免疫治疗
　　中国细胞治疗行业正进入高速发展期，政策红利与技术创新形成双轮驱动。根据国家药监局《细胞治疗产品研究与评价技术指导原则》等新政，细胞治疗产品纳入优先审评审批通道，海南博鳌等国家级医疗先行区为创新疗法开辟临床应用转化路径，为本土企业构建了良好的发展环境。在实体瘤治疗领域，DC（树突状）细胞疗法凭借其精准调控免疫应答的特性，正成为继CAR-T之后的重要技术分支，尤其在转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）等实体瘤领域展现临床价值。
　　自2017年诺华的Kymriah（替沙来赛）获美国FDA批准上市以来，全球共有12款CAR-T细胞疗法产品获批上市。2021年6月，我国首次批准CAR-T细胞疗法产品阿基仑赛注射液上市。截至2024年12月，国内已有7款CAR-T产品获批，分别为复星凯特公司阿基仑赛注射液、药明巨诺公司瑞基奥仑赛注射液、驯鹿生物/信达生物公司伊基奥仑赛注射液、合源生物公司纳基奥仑赛注射液、科济药业泽沃基奥仑赛注射液。
　　丹瑞中国作为国内DC细胞治疗领域的先行者，已构建起差异化竞争优势。核心产品普列威（PROVENGE）作为全球首个经FDA批准的DC细胞治疗药物，在中国已完成三期临床受试者入组，预计2026年递交NDA上市申请。
　　公司所在行业优势体现在：1）技术平台成熟度，DC细胞培养工艺突破96%的细胞活性保持率；2）先发优势显著，有望成为国内首个获批用于治疗实体瘤的DC细胞治疗产品；3）政策红利下的"临床-审批-商业化"协同机制。
　　潜在挑战包括：1）生产成本中部分核心原材料占比较高，需通过国产化等方式实现降本；2）市场教育周期较长，需联合泌尿肿瘤领域KOL构建学术推广体系；3）产品管线单一风险，现已依托技术平台和转化平台计划在未来进行数个早期实体瘤项目。
　　未来三到五年，公司的行业地位将呈现"先发巩固-竞争升级-生态构建"的演变轨迹。此外，公司还会关注市场变化情况，及时调整产品策略和研发方向。营业成本构成方面，随着技术的不断进步和规模化生产的推进，细胞治疗产品的生产成本有望逐渐降低；这将有助于提高公司的盈利能力。
　　（3）医疗服务
　　据统计，民营医院数量从2012年的9,786家迅速攀升至2023年的2.7万家，这一显著增长不仅体现了社会资本对医疗卫生事业的浓厚兴趣与积极参与，也彰显了国家政策对社会办医的坚定支持与积极引导。自《关于深化医药卫生体制改革的意见》发布以来，社会办医的地位日益稳固，迎来了前所未有的发展机遇。然而，在民营医疗蓬勃发展的同时，其在医院等级结构上，仍呈现出以二级医院和一级医院为主，三级医院占比较低（不足2%）的现状。这一现状的根源，深植于公立医疗体系长期积累的优势之中。公立医院不仅坐拥丰富的学术资源，还在职称评定上占据主导地位，为医生提供了清晰且诱人的职业发展路径。相比之下，民营医院尽管在薪酬体系上展现出较高的市场化灵活性，试图以此作为吸引医生的筹码，但在学术氛围、职业前景等方面仍难以与公立医院相媲美。
　　首先，数字化转型将成为医院行业发展的核心驱动力。随着大数据、云计算、人工智能等技术的广泛应用，医院将加速推进信息化建设，实现医疗数据的全面整合与智能分析。这不仅将提高医疗服务的精准性和效率，还能为患者提供更加个性化的健康管理方案。智慧医院、远程医疗、移动医疗等新模式将逐渐普及，打破传统医疗服务的时空限制，让优质医疗资源惠及更多人群。
　　其次，医疗质量和安全将成为医院发展的生命线。随着医疗技术的不断进步和患者健康意识的提高，医院对医疗质量和安全的要求将更加严格。医院将加强内部管理，优化诊疗流程，提升医疗技术水平，确保医疗服务的安全性和有效性。同时，医院还将加强医疗质量控制体系建设，通过数据分析和监测，及时发现和纠正问题，保障患者的合法权益。
　　第三，分级诊疗和医联体建设将推动医疗资源均衡配置。为解决医疗资源分布不均的问题，国家将大力推进分级诊疗和医联体建设。通过构建紧密型医联体，实现各级医疗机构之间的资源共享和优势互补，提高基层医疗服务能力，引导患者合理就医。这将有助于缓解大医院的就诊压力，提高医疗服务的整体效率。最后，医学科技创新和人才培养将成为医院持续发展的关键。医学科技的不断创新是推动医疗服务水平提升的重要动力。医院将加大科研投入，加强与其他科研机构的合作与交流，推动医学科技的快速发展。同时，医院还将注重人才培养和引进工作，打造一支高素质、专业化的医疗队伍，为医院的发展提供有力的人才保障。
　　随着人口老龄化趋势的日益显著，全病程与全生命周期健康管理服务的需求急剧攀升，这对我国医疗资源的均衡布局与高效配置提出了更为紧迫与严苛的挑战。2023年，中国医院数量为38,355个，同比增长3.73%。这一数据不仅彰显了医疗体系在应对老龄化社会挑战方面的积极响应，也预示着医疗资源配置与服务模式正逐步向更加全面、精细化的方向转型。医院数量的增长，特别是结合当前的社会需求背景，意味着国家正加大力度推动医疗资源向社区、基层延伸，旨在构建覆盖城乡、功能互补、协同发展的医疗服务网络。此举旨在确保每一位老年人及全体民众都能享受到便捷、连续、高质量的医疗服务，实现健康管理的全程化、个性化与精准化。同时，这一增长趋势也呼唤着医疗体系的进一步创新与优化，包括但不限于强化区域医疗中心建设、促进医疗资源下沉、提升基层医疗服务能力、推广远程医疗与智慧医疗应用等，以确保医疗资源在不同区域间实现更加公平、合理的分配与利用，共同应对人口老龄化带来的健康挑战。
　　(二)公司发展战略
　　公司将坚持稳住基础、积极发展的战略原则，对商业零售业务推动提档升级，对健康医疗业务推动业务协同，筑建更强的护城河。商业零售方面公司将继续打造中心店成为新街口标杆百货商店以及HOF南京成为年青消费群体的打卡地。养老业务方面在2024年打开英国市场后，将通过复制模式积极扩展业务规模。健康医疗方面公司将持续在“生有所望，病有所医，老有所养”的健康产业链上深耕。公司也将积极推动三大细分领域之间的业务协同，探索通过零售百货业务与社会面的广大接触促进公司健康医疗产业在社会面的认知度，为公司的健康医疗业务发展注入动力。
　　现代商业业务方面，公司将着重打造新百中心店成为新街口商圈的标杆百货商店，利用新街口C位优势协同HOF南京，打造具有年轻化、差异化特色的购物体验地，巩固商业百货的核心竞争力。同时，将在服务好大众全客层的前提下，通过信息化手段进一步满足年轻人的品质消费需求。
　　健康养老国内业务方面，公司将进一步夯实基础养老服务、长护险服务和数字化平台建设运营等核心业务，提升核心竞争能力，增强用户信任度。与此同时，积极延伸服务链，探索拓展C端业务，依托助老小程序、老年大学、中医馆、直播带货等新形式，拓宽触客渠道、提高用户转化，实现养老业务新突破。同时，搭建以大数据整合分析为基础、以服务老年用户为核心、以智慧养老为方向的养老产业闭环生态圈。不断致力于用服务品质来锤炼品牌，持续提升品牌影响力，将公司建设成为中国领先的养老服务平台企业，成为行业领军者。
　　国外业务方面，在以色列养老业务已经相对成熟的基础上，一边在欧洲等其他市场大力拓展海外业务来弥补以色列国内利润的下降；另一边将以色列先进服务理念和标准化服务体系与国内本土化服务经验和创新模式相结合，中以团队打造中国居家养老服务领域的行业标准。通过打造服务的标准化，引领推动行业高质量平台的可持续发展，实现业务体量和收入规模的快速提升。
　　干细胞业务方面，坚持“建设行业领先、世界一流的生命健康科创平台，成为优质的人类健康管理服务商”的战略愿景，建设生物样本储存和细胞产品供应基地，构建细胞医学生态链，引领生物医疗行业发展，继续保持行业领先地位、维持行业标杆品牌。深挖存量客户需求，围绕“增加保存种类、完善应用服务、扩大采集范围、拓展上下游产业”四大核心进行探索，增加公司发展通道，提升客户服务感受。
　　细胞免疫治疗业务方面，丹瑞美国将通过销售队伍重组和进一步加强对PROVENGE的市场推广力度，同时，利用丹瑞丰富的细胞工艺、质量、生产及临床开发经验，与多种细胞类型及技术平台的创新公司合作（例如，目前洽谈的公司包括自体及异体CAR-T，T-reg，TCR-T，Neutrophi，NK，Macrophase，IPSCs等等，疾病覆盖既包括癌症、自身免疫及神经类疾病等多种治疗领域）。一方面通过孵化兼开发服务的形式，为未来战略性布局广泛的创新及提升价值提供机会。另一方面通过与后期开发阶段的细胞公司合作，以CDMO的模式可以最大化利用产能价值。同时，加强与创新技术平台的横向合作及联系，以提升开发项目的先进性及成功可能性，加速产业化进程。目前，丹瑞已与波士顿SyntaxBio平台公司合作，利用其高效能内源性基因编辑平台加速iPSC分化技术平台，为未来丹瑞在该领域的开发伙伴提供相应的技术支持。国内业务将专注于普列威三期关键临床研究的推进，确保产品成功上市及销售；通过普列威在中国的落地，适时开展拓展适应症、产品线扩展等研究，使丹瑞技术平台价值最大化，基于成熟的DC技术路径以及完备的生产质控体系、快速临床转化应用及临床开发注册实力，打通技术开发到产品商业化路径，促进中国细胞治疗产业化发展。
　　医疗服务业务方面，新健康医院承载“病有所医”布局上的重要环节，与公司的健康养老产业产生协同效应，从而提升整体核心竞争力。新健康医院将把三级甲等医院等级评审标准融入到医院、科室常态化管理工作中，持续质量改进，不断提升医院三甲创建的规范化水平。以“国考”指标为指挥棒，全面促进医院晋位提级。提升医院核心竞争力，全心推进省市重点专科建设。同时，医院还致力于推进城市医疗集团建设，与社区卫生服务中心组建医联体，形成基层首诊、分级医疗、双向转诊、上下联动的医疗服务模式，更好发挥了医联体医疗服务体系能力、构建科学合理的医疗卫生服务体系。
　　(三)经营计划
　　为了实现公司发展战略及抓住2025年大环境恢复的机遇，公司各个业务板块制定了积极的经营计划。百货业务将以“新百新生活”为核心，使用数字化经营及AI赋能优化顾客体验，通过中心店重新提档升级以及HOF南京聚焦Z世代主力消费群体，打造“中华第一商圈”中的多元化购物地标。海外养老业务将积极寻求英国等其他欧美市场合作机会，境内养老业务则将推动内生与外延同步增长，特别是长护险业务的扩展。干细胞储存业务将执行多举措提升实存率及通过重点省内、外的科研合作加快应用业务增长。免疫治疗业务则将继续扩展CDMO，借此在产品线及技术平台方向寻找拓展机会。医疗服务方面将推行提升“治疗效果”、“就医体验”为核心的举措，同时继续推动“三甲”评级准备工作及二期扩建等工作。各板块经营计划具体如下：
　　零售百货方面，在做好大众全客层的前提下，抓住Z世代主力消费群体，发挥自身优势，加快年轻化和体验化的转型，进一步推进中心店内、外提档升级，打造契合年轻人的品质消费地。把握经济趋势、抢抓发展机遇，重点围绕资本运作、日常经营、运营管理等工作领域展开工作。一方面发力“内容”和“传播”，提高需求创造和满足的能力；另一方面以会员为中心、以品牌为载体、以服务创造价值，不断提升数字化能力，优化顾客体验，推动营销创新，赋能运营升级。HOF南京店将持续围绕“潮流”，融合“创新、跨界”等多样元素，持续打造年轻人的潮流生活引力场。在面向全客层的基础之上，突出年轻潮流的品牌能级优势，打造“中华第一商圈潮流地标”。
　　健康养老业务方面，在人口老龄化加速、国家政策支持、养老行业散乱小的三大背景下，公司将充分集合现有服务资源，积极拓展业务布局，切实做好服务品质。其中，海外业务保持重抓运营，稳中求进的同时，继续加大远程医疗服务体系等业务的海外拓展力度，提升全球影响力。境内板块将继续坚持聚焦经营，实现业务渠道拓展、区域覆盖和用户增长的各项运营目标，提升整体服务质量与组织能效，具体包括：一是完善健康养老产业的投资布局，实现内生式增长与外延式增长并重；二是紧抓长护险这一风口业务，积极探索与商保公司的合作模式，提升长护服务闭环价值链，提升规模优势；三是不断提升服务输出能力，通过集合行业专家精英，助力公司定标准、不断优化公司服务标准，建后台、育人才，实现公司服务品质的不断提升。
　　干细胞储存业务方面，公司将继续夯实脐血干细胞保存业务，多措并举提升实存率。坚持应用业务与科研并重，加快重点合作省市的科研项目落地，扩大细胞应用、科研等的合作医院，建立标杆渠道和王牌适应症，覆盖更多服务区域，持续推进体细胞项目备案。加强科研立项，加快科研项目的转产落地，持续丰富产品管线，继续摸索成人细胞保存的业务模式，将AD检测、衰老评估、免疫力评估等检测类业务逐步完善，积极推进战略布局，启动IND、医疗器械证等的申报，逐步形成保存、应用、新产品等多产品共同发展的业务模式。公司持续加强品牌建设，增强品牌形象，扩大品牌影响力。持续优化客户服务体系，打造智慧客服，提升客户黏性，为客户提供全方位、立体化服务。继续加强质量管理，以FACT认证通过为契机，持续优化产品质量管理体系。健全双风险体系建设，保障公司的生产经营安全。持续加大信息化建设，结合业务逻辑，升级信息化系统，实现高效互动联通。不断优化绩效分配模式，提升公司整体人均效能；强化人才储备，发掘人才潜力，持续吸纳专业人士及高端人才，提升公司综合实力。
　　细胞免疫治疗业务方面，丹瑞美国将聚焦市场拓展工作，从泌尿科拓展至肿瘤科及加强对渠道方的管理。同时，将加大生产及开发服务范围及力度，通过提供产业转化开发服务，为早期阶段公司提供产业化开发指导和支持。与此同时，通过提供传统的CDMO服务为后期临床项目提供相应的生产、临床、和产业化资源。利用丹瑞的硬件配套资源、领域经验以及灵活的战略合作模型来吸引更多的合作伙伴，以补充和扩展产品线及技术平台的可选性。同时，丹瑞美国加入并作为加州政府CIRM（再生医学研究所）的行业资源合作伙伴计划(IRP)，也将有助于丹瑞美国在行业组织和CIRM获奖者之间建立互利的合作伙伴关系，激发创新，并通过此平台建立与加州科研院校之间学术合作的可能性。丹瑞中国将在严格控制预算的基础上，保质保量地全力推进普列威三期关键临床研究的进程，并在硬软件方面为产品上市申报和商业化进行必要准备；积极拓展融资渠道，适时开展适应症和产品线扩展研究。
　　医疗服务业务方面，医院将紧紧围绕“以患者治疗效果为评价标准的技术能力提升”、“以患者就医体验感为评价标准的服务体系提升”、“以工作效能为评价标准的管理能力提升”的三大工程建设；全力推进“三级甲等医院”和省、市重点专科创建的工作；积极推进医院二期工程建设等工作，奋力实现医院高质量发展的局面。
　　(四)可能面对的风险
　　1、现代商业可能面对的风险
　　市场竞争加剧的风险。众多商业体将集中开业，商圈不断分化，新的市场竞争者无疑将进一步分流客流和业绩，过度竞争同时可能导致毛利率下降；电商的不断高速发展对传统百货的冲击也在加剧。公司通过标杆品牌升级，增强商品竞争能力；同时发展线上业务，将线上与线下业务结合，改善顾客体验。
　　2、健康养老可能面对的风险
　　（1）国家政策变化风险。养老作为国计民生，在行业发展初期主要依赖于政府的扶持和支持，如果行业政策在未来发生重大调整或经营监管政策发生重大不利变化，将对养老行业的整体发展趋势产生不利影响，企业经营将会面临业务下滑的风险。境外养老企业同样面临着政策变更的风险。由于以色列护理服务市场是一个政策主导性市场，相关政策及改革的变动会引起行业很大变化。此外，以色列政治局势的不稳定性、战争造成的服务地区封锁和公共交通受限对公司的平稳运营也是不小的挑战。另一方面，Natai在英国等国家海外业务拓展中，当地健康养老和护理政策的变更也可能影响到国际业务的拓展进度。对此，公司将紧密关注行业趋势与海内外养老政策的颁布，做好政策研究与解读工作，慎重决策重要业务与战略布局事项。
　　（2）市场竞争风险。养老行业目前处于高速增长和供需不对等的阶段，国家和社会在逐步加大对养老行业的支持与引导。众多国有企业、其他行业龙头纷纷跨界进入市场，加剧了行业竞争态势。作为已深耕行业多年的企业，公司将进一步增强自身核心竞争力，提升竞争壁垒，同时发挥自身优势，与其他同行企业广泛合作，资源互补，借力共赢。
　　（3）人才短缺风险。面对巨大的行业需求与潜力，我国养老护理及照护人员数量严重短缺，从业者职业素质参差不齐。随着公司业务的发展，公司对于专业化护理服务人员的需求激增。同时，公司组织结构和管理体系也随着业务增长逐渐趋于复杂化，对公司整体的管理能力提出了更高的要求。再加上行业内人才流动频繁，公司将持续面临人才短缺的风险。对此，公司将持续建立健全养老服务专业人才的培训体系与激励机制，在提供职业技能提升空间的同时，提高工资待遇，提供晋升空间，提升人才企业归属感，同时加强内部管理人员的能力培养和提升，做好优秀人才的激励和留存工作，降低核心管理人才的流失率。
　　（4）国外战争风险。自2023年上半年以来，以色列政治局势持续呈紧张态势，导致货币贬值、物价上涨，公司运营成本不断攀升。2023年10月，政府宣布进入战争状态，全国大部分地区封锁，公司运营面临不确定性。为此，Natai启动紧急预案，相应调整运营计划：改变轮班制度以应对呼叫中心、救护车团队因员工应召入伍而面临的人手短缺问题，实时进行服务地区风险评估，启动居家办公模式，保障了业务连续性和1万多名员工的生命安全。目前，以色列战争已呈常态化趋势发展，预计2025年仍会持续。对此，公司将按照年度计划持续推进工作，保持各项业务的稳定发展。
　　3、生物医疗可能面对的风险
　　（1）干细胞存储业务板块
　　1）分娩量持续下降带来的业务增速放缓。由于脐带血特殊性，公司主营业务对新生儿分娩量具有依赖性。目前，三胎政策已放开，国家出台了一系列促进人口增长的政策，但对出生人口增加的促进作用尚不显现，对出生人口数量提升的作用仍需持续关注。尽管保存率稳定持平，但脐血保存量出现下降趋势。公司将通过提高储户服务质量，增加储户黏性，提高脐带血干细胞保存率及探索新的产品及服务来应对分娩量下降带来的影响。
　　2）行业政策风险。针对公司主营业务的相关领域技术服务，未来随着该行业的发展，国家可能制定细胞相关领域的法律法规，可能导致对公司的经营形成限制或影响。另外，根据国家卫生健康委关于脐带血造血干细胞库设置审批有关事宜的通知（国卫办医函〔2020〕1052号），2021年暂不受理脐带血库设置审批申请，2025年及以后的政策尚不明朗。公司将紧密跟踪国家政策动态，跟紧国家行业主管部门政策调整。
　　3）脐带血存储市场竞争日趋激烈的风险。虽然国家对脐带血造血干细胞库实施严格的监管和市场准入制度，国家卫生健康委就出现的违法采集及存储脐带血造血干细胞活动专门颁布了通知规定，但是公司并不能保证部分地区其他机构继续存在违法采集脐带血造血干细胞及提供存储服务的情形：包括未取得脐带血造血干细胞库执业许可的机构以储存其他组织干细胞（脐带、胎盘等组织及其干细胞）的名义采集干细胞，以及持有脐带血造血干细胞库执业许可的机构跨地区、跨范围采集干细胞。公司通过增强品牌的影响力及增加客户黏性，获得社会大众的认可。
　　4）人力资源储备及短缺风险。公司业务的快速发展离不开经验丰富的管理团队及专业的技术人员，不排除出现人才培养和引进跟不上发展速度的情况。此外，公司面临人力资源短缺风险：当前国内高端人才的主流从业意向仍为医院、科研院所，因此公司可获得的医疗、生物技术人才资源有限。公司通过内部培养及外部人才引进相结合的方式，避免及减少人才尤其是高端人才的流失，满足公司发展对人才的需求。
　　（2）细胞免疫治疗业务板块
　　1）行业政策风险：全生命周期监管升级与成本管控挑战。随着多款细胞治疗相关产品的陆续上市，中国细胞治疗行业进入商业化加速期，国家药监局（NMPA）于2024年发布《细胞治疗产品生产质量管理指南（试行）》，明确要求企业对原材料溯源、封闭式生产工艺、稳定性验证等环节实施全生命周期管理，并建立数字化追溯系统。新规进一步提高了细胞治疗产品的质量门槛，企业需在质控体系升级、冷链物流合规性验证等方面增加投入。应对政府进一步加强对细胞治疗行业的监管力度，企业需要在原材料采购、部分核心原料国产化、生产工艺优化、质量控制体系、产品稳定性和包装系统等方面严格符合相关监管要求和标准，这无疑对企业的研发和生产流程提出了更高的要求，导致生产质量管理的成本可能会进一步提升。对此，公司将持续加强生产质控和降本增效能力建设，同时紧密关注海内外相关政策动态与行业发展趋势，做好政策研究与解读工作，慎重决策重要业务与战略布局事项，以确保公司在合规经营的前提下实现稳健发展。同时，美国方面由于新任总统及相应联邦机构领导层的更换，将有可能在医药领域产生诸多不确定因素，目前有待观望。
　　2）产品商业化不及预期的风险。目前已上市的细胞治疗产品（如CAR-T）均具有高度个性化定制的特点，这决定了自体细胞治疗产品无法实现规模化生产，也由此产品难以通过扩大生产来实现降低成本。同时，细胞治疗产品的研发投入大、制造成本控制难度高，导致该类产品的售价居高不下。尽管已有商业保险和地方保险部分支付的支持，但整体支付难题始终未得到有效解决。因此，企业如何合理制定商业化战略、在降本控费的同时提高产量，以及如何探索创新支付模式等都成为产品商业化成功与否的关键。对此，公司在制定发展战略规划的同时，前瞻性地考虑到相关问题并进行相应调整部署，以应对未来产品商业化阶段的挑战，确保产品能够顺利推向市场并实现商业价值。
　　3）市场激烈竞争的风险。当前，在治疗mCRPC（转移性去势抵抗性前列腺癌）领域有多个竞争性药品可供医生选择，包括由强生公司研发的Zytiga（泽珂）和安斯泰来及辉瑞公司联合研发的Xtandi（安可坦），拜耳药业研发的放疗用药二氯化镭注射剂（Xofigo），强生公司研发的激素类药物Ereada（厄利达），拜耳公司研发的Nubeqa（诺倍戈）等。此外，2020年有两款新药获得美国FDA批准，分别是阿斯利康和默克公司研发的Lynparza和克洛维斯公司研发的Rubraca。尽管2023年FDA未有新获批治疗前列腺癌的单药，但批出了数个联合用药疗法，如奥拉帕尼（Lynparza）与阿比特龙（Abiraterone）、泼尼松（Prednisone）联用于治疗具有BRCA基因突变的转移性去势抵抗性前列腺癌；Taazoparib（Tazenna）与恩扎卢胺（Xtandi）联用于具有HRR基因突变的前列腺癌。美国在研的新药中包含了靶向PSMA（前列腺癌关键治疗靶点）的ADC新药，一旦试验成功，可能成为去势抵抗性转移性前列腺癌的重要新治疗手段。国内市场方面，目前阿比特龙、恩杂鲁胺、阿帕他胺、达罗他胺、瑞维鲁胺、比卡鲁胺、氟他胺、奥拉帕利、注射用醋酸地加瑞克均已纳入医保清单，市场竞争激烈。对此，普列威（PROVENGE）作为目前境外已上市的唯一一种前列腺癌免疫疗法，适用于早期无症状或轻微症状的mCRPC患者。不同于其他小分子药品类竞品，其自体免疫治疗机制副作用小、价格不显著高于激素抑制疗法的特征，使其具有较高的不可替代性。从研发角度考量，其较长的临床试验时间、持续资金投入和严格的生产制备要求等因素，依然具备较高的行业进入壁垒。此外，继普列威（PROVENGE）美国上市之后，2024年2月美国FDA又批准了全球第二个治疗实体瘤的细胞治疗产品Amtagvi（通用名Lifieuce，肿瘤浸润淋巴细胞TIL疗法）上市，可见细胞疗法治疗实体瘤已成为抗肿瘤治疗的趋势之一。公司需持续关注市场动态，不断提升产品竞争力。
　　（3）医疗服务业务板块
　　1）医保DRG\DIP支付制度改革影响带来的风险。医保政策的调整带来结算方式的改变，医院要及时了解医保政策的变化，并对医院相关人员进行实时培训，提高医保结算率。
　　2）国家对药品、耗材的集中采购范围的不断扩大的影响。集采范围的扩大可能会进一步挤压药品、耗材的利润空间，医院需要医疗技术水平和精细化管理能力方面下功夫，控制好医院的运营成本，提升复杂疑难疾病的诊治能力。
　　3）同行业竞争加剧的风险。根据徐州市卫健委数据，截至2024年底，徐州市三级医院数量达到26家，实现县域全覆盖；其中三甲医院数量达到14家。2024年建成省级综合性区域中心建设单位1家、专科区域医疗中心和建设单位6家。对此，医院将立足于自身的优势学科，做大做强品牌优势，提升医院核心竞争力。
　　4）人才短缺的风险。人才队伍建设是必不可缺的基础性重要战略支撑，优质医生资源仍集中在公立体系，针对缺乏能力强、实践技术水平过硬及专业素养较高的高精尖人才的困境，医院制定了全面的人才结构规划，加强组织人才梯队工作，加大人才引进力度，制定“雏鹰计划”、“启航计划”等方案，进一步建立健全具有创新精神和实干精神的高素质团队，不断提升医院发展新活力。 收起▲