一、报告期内公司从事的业务情况　　（一）公司主营业务及主要产品情况　　公司主要从事委托加工黄金、黄金制品、珠宝、白银制品；黄金、黄金制品、珠宝的技术开发、技术咨询；投资、投资管理；投资咨询；销售黄金、黄金制品、珠宝、日用品、办公用机械、文化用品、白银制品、工艺品、邮票、收藏品；承办展览展示会；收购黄金、白银；企业管理培训；会议服务；装帧流通人民币；货物进出口、技术进出口、代理进出口。　　（二）经营模式　　1.采购模式　　按照采购类别区分，公司的采购主要可分为原材料采购和成品采购。原材料采购主要为黄金等原材料的采购；成品采购主要为K金珠宝类产品成品以及部分黄金产品的采购。整体而言，在保证必要... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司主营业务及主要产品情况
　　公司主要从事委托加工黄金、黄金制品、珠宝、白银制品；黄金、黄金制品、珠宝的技术开发、技术咨询；投资、投资管理；投资咨询；销售黄金、黄金制品、珠宝、日用品、办公用机械、文化用品、白银制品、工艺品、邮票、收藏品；承办展览展示会；收购黄金、白银；企业管理培训；会议服务；装帧流通人民币；货物进出口、技术进出口、代理进出口。
　　（二）经营模式
　　1.采购模式
　　按照采购类别区分，公司的采购主要可分为原材料采购和成品采购。原材料采购主要为黄金等原材料的采购；成品采购主要为K金珠宝类产品成品以及部分黄金产品的采购。整体而言，在保证必要生产、销售所需库存的前提下，公司采用“以销定采”的模式开展原材料采购和成品采购。
　　2.生产模式
　　整体而言，公司采用“以量定产”的原则组织产品生产。黄金产品中的金条产品主要由子公司三门峡金银制品公司自行生产，黄金产品中的黄金首饰、部分黄金制品主要以委托外部工厂加工的方式完成生产；K金珠宝类产品和部分黄金制品以采购成品为主，不涉及公司生产环节。
　　3.销售模式
　　公司的销售模式主要包括直销模式和经销模式。直销模式包括直营渠道、银行大客户渠道、电商渠道、回购渠道；经销模式主要为加盟渠道。
　　（1）直销模式
　　直营渠道：指公司以直接开设直营店的方式面向顾客销售产品。该种模式下，公司对产品拥有控制权和所有权，享有店面产生的利润并承担设立店面所发生的费用和开支。
　　银行大客户渠道：银行渠道指公司与各类银行合作，利用银行体系系统完善、管理规范、网点众多的优点，依据不同合作情况以买断式或代销模式在银行网点内销售各类产品；大客户渠道指大客户直接向公司集中采购大批量各类定制化或非定制化产品（投资金条、文化产品、个性化工艺品等），或者大客户委托公司批量生产定制化产品。
　　电商渠道：指公司通过与京东、天猫等多家大型电商平台合作，以在各电商平台开设店铺等方式面向终端消费者销售。报告期内，公司已建立自有线上销售平台“中国黄金APP”。
　　回购渠道：指公司依托线上及线下渠道开展的标准化实物黄金回收服务，回购黄金经提纯加工后向上海黄金交易所销售标准金锭的业务。
　　（2）经销模式
　　加盟渠道：指公司授权加盟商在规定的区域，按照公司统一的业务和管理制度开设加盟店，加盟商拥有对加盟店的所有权和收益权，加盟商自行实行独立核算。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）金价
　　上海黄金交易所Au9999黄金2025年12月底收盘价为974.90元/克，较年初开盘价614.00元/克上涨58.78%。
　　（二）行业生态
　　根据国家统计局数据，2025年限额以上单位金银珠宝类零售类累计值为3,735.60亿元，同比增长12.8%。
　　根据中国黄金协会数据，2025年我国黄金消费量950.10吨，同比下降3.57%。其中：黄金首饰363.84吨，同比下降31.61%；金条及金币504.24吨，同比增长35.14%；工业及其他用金82.02吨，同比增长2.32%。
　　终端销量有所收缩，行业呈现“量减价增”特征。传导至渠道端，激烈的价格竞争侵蚀行业利润，加剧了行业供给侧的波动与洗牌。
　　（三）门店规模
　　根据中国珠宝玉石首饰行业协会及同行业上市公司公开信息，截至2025年9月30日，A股7家上市公司共计开设门店20,030家，较2024年末合计净减少1,655家；截至2025年6月30日，A股另外4家上市公司共计开设门店1,967家，较2024年末合计净减少49家。综合11家上市公司数据，门店总数为21,997家，较2024年末合计净减少1,704家，整体缩减7.19%。除个别公司实现逆势扩张外，多数公司门店收缩幅度较上年明显扩大，行业整体呈现出较为一致的渠道收缩态势。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年是“十四五”规划收官之年，公司推进渠道改革、产品创新及数字化转型，为“十五五”高质量发展筑牢基础。
　　（一）核心渠道经营成效
　　直营渠道通过上海海派文化产品、郑州文化主题店等差异化布局，黄金产品销量及销售收入稳步增长；加盟渠道以河南区域为试点完成管理模式调整，强化垂直管理；银行大客户渠道聚焦核心合作资源，投资类产品销量同比增长，《己巳年》邮票金砖项目实现过亿元销售额；电商渠道加大产品推广力度，销售收入和利润总额完成年度目标，成为线上核心增长极，同时推出“中国黄金”APP，构建“线上下单+线下提货”渠道闭环。
　　（二）核心竞争力提升举措
　　构建“大众产品、专供产品、高端子品牌产品、国际化产品”多元产品矩阵，聚焦“文化黄金+黄金文化”，通过自主研发与外部合作，推进四大古都、敦煌系列、国宝金3.0等主题专供产品落地，完成承福金等系列产品迭代，提升产品文化内涵及附加值，契合行业“材质保值+文化赋能”的主流消费偏好；双研发中心打通供需壁垒，提升创新与市场需求的对接效率；完成品牌SI4.0体系搭建，制定标准店、高端店形象规范，实现品牌形象标准化升级；视频巡检系统覆盖全国门店、云零售系统实现产品全周期闭环管理；借助重点节点及权威媒体传递品牌动态，参与重大行业展会。
　　（三）战略布局进展
　　推进数字化升级与国际化布局同步发展，与中国中免、澳门南光集团签署战略合作协议，注册成立中金珠宝国际（海南）有限公司，积极推进国际化项目，形成“境内筑基、境外拓展”的全球化布局格局。
　　公司将继续深化渠道改革、数字化升级和“黄金+”战略融合，加快国际化进程，积极适配黄金税收新政要求，优化成本管控与产品布局，确保国有资产保值增值和公司高质量可持续发展。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　　　一、享誉全国的金字招牌：公司依托“中国黄金”央企品牌背书，树立行业权威形象，且公司为上海黄金交易所综合类会员，享有政策资源优势。
　　二、渠道多元协同：公司已构建多渠道协同的销售体系，覆盖全国且场景全面，具有竞争力较强的渠道规模与渗透力。
　　三、鲜明的改革特质和市场意识：公司以改革提升专项行动为抓手优化治理，推行市场化管理机制，激活组织运营活力。
　　四、融合发展的实践积淀：公司通过创新合作模式与中央企业、地方国企、政府平台开展合作，并积极赋能民营企业合作伙伴，打造灵活高效、稳定协同的产业链生态。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年，公司营业收入698.22亿元，比2024年营业收入604.64亿元增长15.48%；利润总额3.30亿元，比2024年利润总额10.21亿元下降67.69%；归属于上市公司股东净利润2.75亿元，比2024年归属于上市公司股东净利润8.18亿元下降66.34%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　2025年黄金珠宝行业站在了发展的重要分水岭，于转型中突破瓶颈，在重构中迭代升级，逐步告别规模扩张的粗放式增长，迈入质量效益优先、资源集约高效的全新发展周期。
　　一是转方式。行业发展逻辑从以前追求规模扩张、注重量的增长的粗放式发展方式向质量效益型、资源集约化的方式转变，推动业内品牌主动调整发展路径。不少头部品牌主动关闭低效门店，聚焦坪效提升，加快资金与货品周转，强化精细化管理，实现健康发展。
　　二是调结构。行业市场结构的深度分化与重构同步推进，尤其在产品品类、细分赛道、市场演变等方面表现突出。在需求端，黄金投资需求首次超越金饰需求，成为黄金消费的核心增长极。同时黄金珠宝市场两极分化、纵深演进趋势愈发明显，其中高级珠宝、古法非遗技艺类产品稳健增长，品牌高端化转型持续深化，而轻奢赛道则凭借轻克重、低客单价、快迭代的优势，契合年轻群体的消费习惯，以此形成了高端与轻奢双向发力、协同扩容的市场新格局。
　　三是谋创新。创新成为多数黄金珠宝企业的战略重点，行业创新重心向工艺技术、加工设备、材料性能及数字化融合等基础性领域进一步聚焦。年轻一代逐步成为核心消费群体，推动行业在需求、模式、理念上迭代升级。黄金珠宝线上零售额占比突破30%，线下消费中消费者更看重购物场景的体验感、品牌调性及服务品质等软环境。海外市场扩张提速，多数行业头部品牌将国际扩张视为增长的下一步，在专注于振兴主要现有市场的同时，积极拓展具有高潜力的新市场。
　　(二)公司发展战略
　　公司以价值重构为主线，以专业化、科技化、国际化推动企业从规模速度向质量效益转型。
　　专业化战略围绕产品、品牌、渠道三大维度实施转型升级，推动提质增效。产品端构建多元产品体系，强化自主研发能力，挖掘文化与科技赋能的产品附加值；品牌端优化多元品牌矩阵建设，分层覆盖不同客群，注重高端化形象打造，打造差异化品牌优势；渠道端从规模覆盖向深耕细作转型，优化渠道结构与运营模式，确保高质量产品和高水平服务融合落地。
　　科技化战略以赋能主业为核心，聚焦核心业务场景，数字化底座建设，提升设计、运营、供应链等全链条效率，围绕主业相关多元培育新增长极，为企业高质量向新发展注入动能。
　　国际化战略坚持稳健推进原则，优先布局高潜力区域，搭建境外运营平台，探索多元化国际拓展路径，通过模式验证与资源整合，逐步拓展海外市场，开辟全球增量空间，提升企业国际竞争力与品牌影响力。
　　(三)经营计划
　　(四)可能面对的风险
　　1.市场竞争风险
　　行业消费需求下滑、市场竞争加剧、转型升级提速。虽然公司始终致力于推动传统渠道优化升级，建立新的产品体系、服务体系、运营体系、品牌体系，不断开拓新的业务或渠道，但如果不能通过改革创新快速响应市场需求、重构增长模式、激发创新动能、寻找新的增长极，将存在市场份额下降的风险。
　　2.经营风险
　　内控风险：高金价催动市场需求分化，企业主流业务发展遇到增长瓶颈，渠道合规管理难度加大，对公司采购及销售、存货管理、人员管理、财务规范等内部控制方面提出更高要求。侵权风险：基于商标品牌的知名度和影响力，市场中的侵权、攀附现象极易导致相关公众对商品来源产生误认混淆，对公司的市场口碑及经营产生一定的不利影响。
　　黄金价格波动风险：公司主营产品为黄金相关产品，因黄金为具有货币、金融、投资等多重属性的特殊商品，其价格受到多种因素的影响，价格波动将影响消费者对黄金产品的消费需求，因此可能会对公司的业务产生影响。
　　3.财务风险
　　应收账款风险：公司大部分应收账款对象为实力较强、信誉良好的长期合作客户，历史合作情况良好，同时公司制定了相应的应收账款管理措施，报告期内对应收账款计提了充分的坏账准备。尽管如此，若未来个别客户因经营不善影响，财务状况出现困难，则公司存在应收账款发生坏账的风险。
　　4.其他风险
　　公司虽然目前不存在对财务状况、经营成果、声誉、业务活动、未来前景等可能产生较大影响的诉讼或仲裁事项，但产品瑕疵、服务不周及其它原因可能使公司遭受诉讼、索赔，对公司的生产经营造成不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）行业内情况　　报告期内，美联储经济增长预期的下调和缩表节奏放缓释放出政策转向信号。黄金作为非生息资产，在实际利率下行周期中吸引力显著增强，通胀压力与降息预期的博弈、地缘政治与贸易风险的提升，进一步强化了全球市场的黄金配置价值。　　数据显示，2025年上半年，上海黄金交易所Au9999黄金6月底收盘价为764.43元/克，较年初上涨24.50%；2025年上半年黄金加权平均价格为725.28元/克，同比上涨41.07%。黄金价格继续维持强势抬升与高位震荡的明显趋势。　　根据国家统计局数据显示，2025年上半年金银珠宝类商品零售类累计值1,9... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）行业内情况
　　报告期内，美联储经济增长预期的下调和缩表节奏放缓释放出政策转向信号。黄金作为非生息资产，在实际利率下行周期中吸引力显著增强，通胀压力与降息预期的博弈、地缘政治与贸易风险的提升，进一步强化了全球市场的黄金配置价值。
　　数据显示，2025年上半年，上海黄金交易所Au9999黄金6月底收盘价为764.43元/克，较年初上涨24.50%；2025年上半年黄金加权平均价格为725.28元/克，同比上涨41.07%。黄金价格继续维持强势抬升与高位震荡的明显趋势。
　　根据国家统计局数据显示，2025年上半年金银珠宝类商品零售类累计值1,947.60亿元，同比增长11.30%。
　　2025年上半年，我国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%。其中：黄金首饰199.826吨，同比下降26.00%；金条及金币264.242吨，同比增长23.69%；工业及其他用金41.137吨，同比增长2.59%。
　　（二）公司主营业务
　　公司主要从事委托加工黄金、黄金制品、珠宝、白银制品；黄金、黄金制品、珠宝的技术开发、技术咨询；投资、投资管理；投资咨询；销售黄金、黄金制品、珠宝、日用品、办公用机械、文化用品、白银制品、工艺品、邮票、收藏品；承办展览展示会；收购黄金、白银；企业管理培训；会议服务；装帧流通人民币；货物进出口、技术进出口、代理进出口。
　　（三）公司经营模式
　　1.采购模式
　　按照采购类别区分，公司的采购主要可分为原材料采购和成品采购。原材料采购主要为黄金等原材料的采购；成品采购主要为K金珠宝类产品成品以及部分黄金产品的采购。此外，公司还通过黄金租赁等形式获取部分黄金原材料。整体而言，在保证必要生产、销售所需库存的前提下，公司采用“以销定采”的模式开展原材料采购和成品采购，并制定了一系列制度规范采购业务流程，合理规避库存风险。
　　2.生产模式
　　公司采用“以销定产”的原则组织产品生产。黄金产品中的金条产品主要由公司的子公司三门峡金银制品公司自行生产，黄金产品中的黄金首饰、部分黄金制品主要以委托外部工厂加工的方式完成生产，K金珠宝类产品和部分黄金制品以成品采购为主，不涉及公司生产环节。同时，公司把产品创新研发提升到全新战略高度，增加研发投入、精进生产工艺，加快产品结构调整和升级。
　　3.销售情况
　　公司的销售模式主要包括直销模式和经销模式。直销模式主要包括直营店渠道、银邮大客户渠道等，经销模式主要为加盟渠道等。公司通过突出自身在投资金条、黄金首饰产品以及珠宝产品销售等传统领域的主营业务优势，强化各个渠道建设及品牌建设。加盟渠道围绕安全、改革、发展三项重点任务，稳妥推进渠道业务规范健康发展。直营渠道充分发挥各区域属地资源政策，打造富有地方特色的产品及服务。银邮大客户渠道强化产品和服务“双驱动”，通过多维度布局与精细化运营，稳步提升渠道效益。电商渠道推动自营与授权双线发展，在丰富渠道结构、触达年轻用户上成效显著。
　　4.黄金回购情况
　　回购体系融合公司资源，已建立规范化、标准化的黄金回收流程体系，以央企带动作用引领黄金回购市场正向良性发展，引领和创造新的消费需求。公司在报告期内，利用线下贵金属回购中心和完善的互联网回购体系全面开展品牌黄金产品回购业务。同时，与多家优质供应商签约补充业务，拓展公司品牌在黄金回收、加工市场的占有率和影响力，持续提升“中国黄金”品牌在黄金回收、精炼领域的品牌优势与行业竞争力。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，各位股东和全体董事的鼎力支持为公司高质量发展奠定了坚实基础。公司注重生产经营、增长潜力和品牌价值，坚持以经营效益为根基、以产品研发为抓手、以改革创新为动力、以安全生产为保证，稳步推进四个方面工作：
　　（一）聚焦主业提质，价值创造“压舱石”更加稳健
　　加盟体系直面市场萎缩和转型升级双重压力，全力以赴拓市场、抓管理、强运营，因地施策、协同高效，持续完善会员管理系统、终端零售系统和人员管理系统，全覆盖安装全国加盟店面视频巡检系统，不断强化公司对于终端店面的“人、货、场”统一化、标准化管理。
　　直营体系明确品牌高端化发展路径，确立“旗舰店引领、高端文化店建设、文旅合作、总对总协同、国际化布局”五大战略方向，推动渠道整体焕新升级。
　　银邮体系通过与中国集邮合作《蛇祥富贵》双品牌项目，充分彰显国家队品牌协同效应，公司合作项目《龙佑平安》荣获“农行2024年度最受欢迎产品奖”；通过整合“设计—研发—加工—销售—回购”全链条资源，推进农业银行、招商银行加工业务落地，纵向一体化能力持续增强。
　　电商体系突出商品陈列标准化、客户服务流程化、营销活动精准化，有效提升店铺转化率与用户留存率。授权业务实施动态管理机制，灵活调整授权合作政策，稳步推进“本地生活”线上布局，进一步激活渠道活力。中国黄金京东自营旗舰店在“618活动”期间，销售额再创佳绩。回购体系通过恢复外部及线上小程序扩大业务量，抓住金价上涨时机推动价格调整提升毛利，始终确保产品质量过硬，进一步强化了“中国黄金”品牌在黄金回收和加工市场的占有率和影响力。
　　（二）坚持改革攻坚，体制机制“活力泉”更加充沛
　　一是坚持“顶层设计+基层调研”相结合，以公司总体规划、各领域专项规划和分（子）公司发展规划为框架，科学制定“十五五”发展规划。二是将深化改革从“纸面方案”向“改革实效”转变，全面压实改革任务，使体制机制改革活力不断迸发。三是充分运用电商ERP系统和职能BI系统，全面推进公司信息化、数字化建设，《中金云商数智化创新与实践》入选“中国物流与采购联合会2025年供应链创新标杆案例”。
　　（三）强化创新渠道，发展动能“动力泵”更加强劲
　　一是加强产品研发。以“文化黄金”为主题，围绕四大方向深化“文化黄金+黄金文化”商业应用，聚焦产品差异化战略，提升“中国黄金”品牌的文化价值、艺术价值，创新文化黄金的产品体系、店面形象和销售模式。完成“承福金”、“国宝金”等系列主题产品迭代升级。推进AI首饰设计系统协助开发原创设计方案，研发效率显著提升。推出“华夏典藏”古法金系列，受到市场好评，联合世界黄金协会深化硬足金联合推广。二是推动品牌升级。策划“有钱花”贺岁快闪活动，打通线上线下传播链路。邀请互联网博主在北京、上海等地实体门店开展探店打卡和种草分享，实现线上曝光量破亿人次，品牌影响力稳居零售业前三。参加第五届消博会、中国（广西）东盟矿业合作大会，提升品牌国际影响力。三是加速国际化布局。积极响应“一带一路”倡议，按照“立足香港、面向东盟、聚焦中东、辐射全球”规划路径，全面融入海南自贸港建设国家战略，大力探索海外业务多元化发展渠道，在改革创新、拓宽渠道、整合资源等方面取得新突破，加速构建以国内业务为支撑、拓展国际合作新渠道的崭新格局。
　　（四）筑牢安全屏障，风险防控“防火墙”更加坚固
　　一是完善风控体系。完成公司内部控制评价并对外披露报告。制定三大合规核心制度，梳理重点领域三张清单，实现风险防控全覆盖。开展全员合规培训并签署《合规承诺书》，切实从“被动合规”转向“主动风控+价值创造”。二是有效规避风险。梳理全板块合规体系工作机制，不断夯实保密工作根基，持续推进法治央企建设。未发生重大质量安全事故，产品抽检合格率100%。三是夯实安环责任。深入贯彻落实习近平生态文明思想和习近平总书记关于安全工作的重要论述精神，严格落实安环工作常态化管理机制，持续组织安全生产培训、检查。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）享誉全国的金字招牌
　　随着公司的高质量发展，“中国黄金”品牌的知名度、美誉度、影响力以及综合价值大幅提升，独一无二的央企基因使公司在经济社会发展进程中扮演重要角色、发挥关键作用，让“中国黄金”真正成为立得住、叫得响、传得开的黄金品牌。2025年上半年，公司在品牌建设方面取得了显著成效，中国黄金排名2025年《财富》中国500强第282位，较上年（排名308位）上升26位，位居内地黄金珠宝企业榜首。公司实现以品牌破圈举措拓宽发展边界，以数智传播手段提升品牌价值。一是矩阵式传播发力，扩大品牌覆盖广度。打造“权威央媒（央视、新华社等）+专业媒体（协会频道、行业媒体、法批媒体等）+新兴媒体（抖音、小红书、微博、微信等）”的立体化传播网络，联合人民网、《中国消费者报》等权威媒体，聚焦“产品质量全合格”“全球好礼推荐”等核心信息，强化品牌公信力，重点提升央媒及门户网站的传播效果。二是场景化活动赋能，强化消费心智渗透。策划“有钱花”贺岁快闪活动，打通线上线下传播链路，通过产品展示、互动体验与社交分享，在北京、上海、成都、昆明、天津等地的实体门店开展探店活动，邀请互联网博主进行打卡和内容种草分享，700余篇博主笔记实现曝光量1.4亿人次，品牌影响力稳居零售业前三。三是标杆展会落地，塑造高端品牌形象。积极参加第五届中国国际消费品博览会、中国（广西）东盟矿业合作大会，筹备将于2025年9月举办的第四届中国（澳门）国际高品质消费博览会，通过深度参与行业重大公关活动，发挥黄金文化价值，展现品牌内涵格调，提升品牌知名度和影响力。
　　（二）庞大的销售网络
　　公司已形成加盟体系、直营体系、银邮体系、电商体系、回购体系五大销售服务体系，销售服务范围涵盖全国，且已形成线上线下协同联通的新型营销模式。2025年上半年，面对金价高位震荡、消费市场疲软的严峻形势，公司各销售渠道坚持稳中求进工作总基调，统筹推进渠道优化与管理升级。加盟体系纵深推进加盟业务改革，探索建立以互惠共赢为目标、具备适度良性竞争的加盟管理体系，为构建加盟业务发展新格局和实现产业链共赢新局面积累经验。直营体系出台《直营体系专项改革行动方案》，明确品牌高端化发展路径，确立“旗舰店引领、高端文化店建设、文旅合作、总对总协同、国际化布局”五大战略方向，对运营优化、效率提升、业务拓展等方面起到直接促进作用，为体系焕新升级奠定坚实基础。银邮体系深耕主责主业、实现业绩增长，实力构建产品和服务双轮驱动发展格局。投资类黄金产品销量亮眼，公司与徽商银行合作推出的“徽福金”、与邮储银行合作推出的“中金聚福圆满”系列产品叫好又叫座。公司持续推动与农业银行、招商银行等深度合作，打通产销链条，“龙佑平安”系列产品获评农行2024年度最受欢迎产品。电商体系围绕“强化合规、优化渠道、拓展增量”的思路，构建业务与管理并重的支撑机制，自营店铺通过明晰风格策略、减轻金条依赖、探索库存陈列协同，增强综合实力；授权业务完善准入与采购标准并引入第三方监管，保障规范化运营，在丰富渠道结构、触达年轻用户上成效显著。回购体系带头履行央企责任，积极响应国家监管部门关于反洗钱工作有关要求，通过与合作客户签署相关协议及货物来源承诺函件等多措并举，提前甄别客户风险，有效防范业务风险，实现经营韧性与业务协同双提升。
　　（三）鲜明的改革特质和市场意识
　　公司2017年入选国家发改委第二批混改试点，2018年入选国企改革“双百企业”名单，经过“引资本、转机制、推上市”三部曲，于2021年2月5日在上海证券交易所成功上市，成为国有企业“双百行动”首单主板上市的企业。近年来，公司充分发挥混改标杆作用，接续开展国企改革三年行动、对标世界一流价值创造行动、国企深化改革提升行动等改革专项，纵深推进现代企业治理、市场化经营体制机制建立等重点任务。一是构建“1+N+X”的“十五五”发展规划体系，以增强“两核”为重点，聚焦制约高质量发展的短板，打造全局性、前瞻性且可落地的战略规划。二是强化全局观念和系统思维，对照改革要求与共性问题，全面提升改革任务质量，做好改革收官与“十五五”规划的协同。三是重构考核体系，将运营管理指标升级为战略管理指标，形成“战略—执行—考核”强关联链条；创新“完成数量+完成质量”双轨制评分，新增复盘与反馈机制；建立动态赋分、分类考核及专项激励等机制，推动规模与价值双增长。四是以“业务数字化、数据一体化、管控集约化”为导向，推动信息化与核心业务融合，强化电商ERP系统支撑业务拓展，智能BI系统激活数据价值；视频巡检系统全覆盖强化门店管理，业财一体化系统提升集约管控，数智化实践入选行业创新标杆案例。

　　四、可能面对的风险
　　1.市场竞争风险
　　行业消费需求下滑、市场竞争加剧、转型升级提速。虽然公司始终致力于推动传统渠道优化升级，建立新的产品体系、服务体系、运营体系、品牌体系，以及开拓新的业务或渠道，但如果不能通过改革创新快速响应市场需求、重构增长模式、激发创新动能、找到新的增长点，将存在市场份额下降的风险。
　　2.经营风险
　　内控风险：高金价催动市场需求分化，公司主营业务发展遇到增长瓶颈，渠道合规管理难度加大，对公司采购及销售、存货管理、人员管理、财务规范等内部控制方面提出更高要求。
　　侵权风险：基于商标品牌的知名度和影响力，市场中的侵权、攀附现象极易导致相关公众对商品来源产生误认混淆，对公司的市场口碑及经营产生一定的不利影响。
　　黄金价格波动风险：公司主营产品为黄金相关产品，因黄金为具有货币、金融、投资等多重属性的特殊商品，其价格易受到多种因素的影响从而产生波动，继而影响黄金产品消费需求，因此黄金价格波动可能会对公司的业务产生影响。
　　3.财务风险
　　应收账款风险：公司大部分应收账款对象为实力较强、信誉良好的长期合作客户，历史合作情况良好，同时公司制定了相应的应收账款管理措施，报告期内对应收账款计提了充分的坏账准备。尽管如此，若未来个别客户因经营不善影响，财务状况出现困难，则公司存在应收账款发生坏账的风险。
　　4.其他风险
　　公司虽然目前不存在对财务状况、经营成果、声誉、业务活动、未来前景等可能产生较大影响的诉讼或仲裁事项，但产品瑕疵、服务不周及其它原因可能使本公司遭受诉讼、索赔，对本公司的生产经营造成不利影响。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年，面对行业整体承压和内部结构调整双重挑战，公司在中国黄金集团和公司党委、董事会的坚强领导和鼎力支持下，始终坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，实现营业收入逆势攀升，“一利五率”关键指标保持平稳，统筹处理安全与发展、活力与秩序、守正与创新，企业运营态势总体良好，在高质量合规发展道路上迈出坚实步伐，为新征程开好局起好步作出积极贡献。主要体现在三个方面：　　一、全渠道营销协同发力，持续优化运营效能　　中国黄金各业务体系在创新与变革中取得了显著突破，公司始终坚持统筹兼顾的发展策略，通过聚焦主责主业持续提质强能，不断优化业务结构和提升服务质量，为企业的长... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年，面对行业整体承压和内部结构调整双重挑战，公司在中国黄金集团和公司党委、董事会的坚强领导和鼎力支持下，始终坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，实现营业收入逆势攀升，“一利五率”关键指标保持平稳，统筹处理安全与发展、活力与秩序、守正与创新，企业运营态势总体良好，在高质量合规发展道路上迈出坚实步伐，为新征程开好局起好步作出积极贡献。主要体现在三个方面：
　　一、全渠道营销协同发力，持续优化运营效能
　　中国黄金各业务体系在创新与变革中取得了显著突破，公司始终坚持统筹兼顾的发展策略，通过聚焦主责主业持续提质强能，不断优化业务结构和提升服务质量，为企业的长远发展奠定了坚实基础。
　　加盟体系持续优化升级、改革创新。公司坚持经营创效和管理强基“两手抓”，严格服务中心选拔与退出机制、优化加盟店全流程管控，细化监管考核规范终端运营。严选加盟商，通过加强培训、深入调研区域市场、针对性推出地方特色的产品与服务方案，持续提升市场渗透力，多方面助推加盟商提升运营效益、增强市场竞争力。从单一品牌输出向“品牌+管理+服务”输出转移，推动《中国黄金加盟业务发展模式优化方案》落实落地，开展改革试点专项行动，重塑加盟业务模式，夯实中国黄金基本盘。
　　银邮体系深化跨界合作，推动全链条融合发展。成功推出《甲辰年》邮票金及生肖金项目，并中标《己巳年》邮票金砖项目，持续扩展银行合作伙伴及销售网点。以第一名的成绩成功中标中国农业银行“传世之宝”贵金属加工项目，《平安福0.8g》产品荣获2023年度农业银行“最受欢迎产品奖”。通过业务系统对接，深入挖掘数据价值，实现从研发、生产、销售到回购的全流程精细化整合与精准管控。
　　电商体系多平台差异化营销，店铺调性日益鲜明。深化与主流图文电商平台及短视频直播平台的合作，精准细分各平台的产品线定位与市场分层。中国黄金京东自营旗舰店618、双十一促销活动销售额均位列京东渠道榜首，其中京东自营店推出的狗头金产品成为销售爆款，进一步提升品牌曝光度、强化市场渗透力，并通过平台秒杀、品牌日等渠道促销长库龄产品，提高首饰产品的周转率；持续优化店铺视觉效果，增强消费者体验和品牌黏性，多渠道开设线上店面提升市场占有率。同时，积极推动本地生活业务全面启动，利用线上引流带动线下销售，实现线上线下深度融合与互惠发展。
　　创新业务初步试水新材料赛道，拓展线上平台渠道，开展针对年轻消费群体的社交电商定向运营测试。
　　直营体系因地制宜精准施策，不断挖掘地方资源、提升区域市场影响力。上海黄金有限公司板块内多款上海文化主题产品成功入围2024年“上海礼物”名单。央创（深圳）时尚文化发展有限公司创新实施行业首例图书与黄金跨界融合项目，成功运营“黄金屋”主题概念店。
　　生产加工体系进一步强化安全合规意识,不断提升产品加工能力和工艺水平,优化生产流程，提高生产效率，有力推动主营业务的持续增长与高质量发展。
　　回购体系深化渠道布局与创新服务,以服务自有产品回购为主线，坚持“精炼+回购服务”两条腿走路，逐步降低低效无效收入，不断提高毛利率水平。严格筛选合作伙伴，持续开展操作培训，规范业务流程，强化风险管控，确保服务质量与品牌形象保持一致。通过跨界合作与创新促销等手段拓展回购渠道，并引入数据化管理系统，实现精准运营与全流程管控。
　　二、扎实改革深化提升，完善合规治企体系建设
　　中国黄金全面压实改革任务，增强攻坚意识、坚持结果导向，接续推进改革深化提升行动，使体制机制活力不断释放，始终以新发展格局的加快构建与时代同行，确保完成改革深化提升行动高质量收官。
　　（一）改革深化稳步推进，内生动力持续增强
　　对标《国有企业改革深化提升行动方案（2023-2025年）》目标要求，制定详细的改革路线图，以“一个图、一本账、一张网”的方式有序推动各项改革举措落实，超额完成既定的70%的主体改革任务目标。
　　（二）健全合规管理体系，焕发企业管理新活力
　　坚持系统思维，统筹推进改革与合规双轮驱动。积极响应党委部署，全面深化法治建设，完善制度机制，防止增量风险生成，不断把制度优势转化为治理效能。强化内控管理和风险管控，全面排查生产经营风险并制定解决方案。建立标准化法务培训体系，细化关键环节管控。通过强化合规监督、提升全员法律意识和实务能力，营造浓厚法治氛围，为公司高质量发展奠定坚实基础。
　　（三）加速培育新质生产力，全面提升数智水平
　　全面推进信息化建设，加快培育新质生产力。开发线上投资金条零售小程序，搭建新品终端零售、会员管理、店面人员管理及云视频巡检系统，实现终端进销存全覆盖，完成中国黄金云零售管理系统化升级，逐步实现“人、货、场”一体化的精准监管与高效运营。
　　三、产品体系和品牌宣传转型升级，持续增强核心竞争力
　　（一）产品创新驱动市场竞争力提升
　　坚定不移以“文化+”战略赋能产品体系建设，“文化黄金”体系初见成效。一方面围绕高附加值产品制定《中国黄金品牌年度产品研发计划》及《中国黄金品牌“文化黄金”实施计划》，相继推出“大师金-满庭芳华”、“国宝金2.0”、“竹语福韵”、“祥蛇贺岁”等多款专供产品，不断丰富产品矩阵，强化数量储备与专利布局。另一方面加强产品全生命周期管控，积极推进“B2B订货系统专供产品版块”和“产品运营管理系统”两大系统落地，完善中国黄金品牌产品盈利模型，打通产供销通路，形成各区域店面销售合力。
　　（二）品牌焕新助推市场影响力扩展
　　全面启动品牌焕新计划，品牌及产品频频亮相国际高端展会，大幅提升了公司产品在高端市场的辨识度与美誉度。全年品牌传播矩阵不断扩展，累计曝光量人次再创新高，显著强化了市场影响力与品牌声誉。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业规模
　　根据中国珠宝玉石首饰行业协会统计，按销售额计算，2024年我国珠宝玉石首饰产业市场规模约7788亿元，同比下降5.02%。
　　（二）中国金银珠宝类社零数据
　　根据国家统计局数据显示，2024年金银珠宝类商品零售类累计值约达到3300亿，同比下降3.1%，弱于整体社零3.5%的增长率。
　　（三）金价
　　根据中国黄金协会数据，上海黄金交易所Au9999黄金2024年12月底收盘价614.80元/克，比年初开盘价480.80元/克上涨27.87%。
　　（四）黄金需求情况
　　国内黄金消费现状：金价上涨抑制终端消费，投资需求与消费需求背道而驰。根据中国黄金协会数据：2024年，我国黄金消费量985.31吨，同比下降9.58%。其中：黄金首饰532.02吨，同比下降24.69%；金条及金币373.13吨，同比增长24.54%；工业及其他用金80.16吨，同比下降4.12%。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司主营业务及主要产品情况
　　公司主要从事黄金、白银、珠宝、首饰、模具产品的创意研发、加工、批发及零售；各种金属纪念币、章的设计、生产、批发与销售；黄金手表、K金手表、铂金手表、贵金属镶嵌手表与贵金属智能电子穿戴设备的研发，设计与销售；外包装物的生产、加工、批发及零售，黄金白银旧料回收利用；办公用品、礼品、工艺品的批发和零售；普通货物道路运输，贵金属的仓储及物流会展服务等。
　　(二)经营模式
　　1.采购模式
　　按照采购类别区分，公司的采购主要可分为原材料采购和成品采购。原材料采购主要为黄金等原材料的采购；成品采购主要为K金珠宝类产品成品以及部分黄金产品的采购。此外，公司还通过黄金租赁等形式获取部分黄金原材料。
　　整体而言，在保证必要生产、销售所需库存的前提下，公司采用“以销定采”的模式开展原材料采购和成品采购。通过制定《原材料及库存风险控制管理规定》《黄金、白银原材料采购制度》《产品采购管理制度》《业务板块风险控制及财务核算暂行办法》《债务筹资管理办法》等制度，公司实现了规范采购业务流程，合理规避库存风险。
　　2.生产模式
　　公司采用“以销定产”的原则组织产品生产。黄金产品中的金条产品主要由公司的子公司三门峡金银制品公司自行生产，黄金产品中的黄金首饰、部分黄金制品主要以委托外部工厂加工的方式完成生产，K金珠宝类产品和部分黄金制品以成品采购为主，不涉及公司生产环节。
　　3.销售情况
　　公司的销售模式主要包括直销模式和经销模式。直销模式主要包括直营店渠道、银行大客户渠道、电商渠道等，经销模式主要为加盟店渠道。通过突出自身在投资金条、黄金首饰产品以及珠宝产品销售等传统领域的主营业务优势，强化各个渠道建设及品牌建设。五大经营渠道共同发力，加盟渠道有效克服消费降级等不利影响，实现经营业绩和店面数量结构性优化，并持续开拓市场，中国黄金长沙步行街店、武汉江汉路店等成为知名网红打卡地，同时成功举办加盟体系合作伙伴会议，进一步凝聚思想共识。直营渠道充分发挥各区域属地资源政策，打造富有地方特色的产品及服务。银邮渠道实现了工、农、中、建、交、邮储六大国有银行、十二家商业银行及众多地方性银行渠道的全覆盖，且持续扩大渠道规模，并深化跨界合作完成多个邮票金项目。电商总部位于长沙，一方面优化线上战略布局，一方面加强完善直播培育。回购业务差异竞争、工艺升级，进一步扩大了业务规模。
　　4.黄金回购情况
　　公司延续标准金锭提供企业资质，在报告期内于线下开设贵金属回购中心、健全完善互联网回购体系，全面开展品牌黄金产品回购业务，拓展公司品牌在黄金回收、加工市场的占有率和影响力。
　　回购体系融合公司资源，已建立规范化、标准化的黄金回收流程体系，秉承“始于黄金，不止于黄金”开放观念，透明化回收价格，多平台开发线上回购小程序，优化回购业务平台，持续提升“中国黄金”在黄金回收、精炼领域的品牌优势与行业竞争力。通过“黄金回收直播”、“黄金讲堂”、“黄金实时监测”等内容环节，为消费者提供更加专业的黄金回收知识，开展用户培育，打造新型黄金生态圈，助力中国黄金品牌“销售+回收”稳健发展。目前中国黄金已建立品牌化、标准化、规范化、信息化的黄金回收业务体系，以央企带动作用引领黄金回购市场正向良性发展，引领和创造新的消费需求。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）品牌影响力
　　公司是“中国黄金”品牌的唯一运营主体，该品牌在国内具有极高的知名度和市场认可度。依托央企背景和国资品牌背书，公司长期保持品牌公信力、市场影响力和消费信任力，在黄金消费市场占据稳固的领先地位。
　　（二）渠道网络优势
　　公司在全国范围内拥4000余家门店，形成了覆盖全国的线下零售网络，同时布局银行渠道、电商平台和贵金属回购业务，拓展多元化销售路径。公司与各大商业银行合作，布局银邮渠道，进一步扩大市场覆盖面。此外，线上线下一体化的销售模式也增强了公司在不同消费群体中的渗透力。此外，公司加强线上销售渠道建设，推动直播电商、社交电商等新零售模式，增强市场竞争力。
　　（三）产品创新能力
　　公司在产品研发与创新方面不断发力，构建了投资金条、承福金、珠宝首饰、培育钻石等多元化产品矩阵，以满足消费者在投资与消费端的不同需求。近年来，公司强化文化创意珠宝的研发，推出“满庭芳华”“三星高照”等具有文化价值的高端产品，提升品牌溢价能力。
　　（四）供应链管理能力
　　依托深圳贵金属服务中心及精炼业务，公司建立了高效的供应链管理体系，通过集中采购、精炼加工、智能化仓储物流等方式优化成本和运营效率。同时，公司拥有贵金属回购业务，形成闭环运营模式，提高了产业链资源的利用效率。
　　（五）数字化与智能化运营能力
　　公司不断推进数字化转型，构建智能零售体系，利用大数据分析、智能制造、区块链溯源技术优化产品设计、销售及供应链管理，提高运营效率。
　　（六）合规治理与央企赋能
　　作为国有控股上市公司，中国黄金在公司治理、风险管理、合规运营方面具有严格的管理体系。依托央企资源，公司在政策支持、产业布局、资金资源等方面具备一定优势，同时承担社会责任，确保稳健经营。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2024年，公司营业总收入达到604.64亿元，比2023年563.64亿元增加7.27%；利润总额达到10.21亿元，比2023年12.03亿元下降15.12%；归属于上市公司股东净利润达到8.18亿元，比2023年9.73亿元下降15.93%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　中国黄金珠宝行业整体呈现“金字塔式”竞争格局，国际奢侈品牌占据高端市场，港资品牌主导中高端并加速下沉，本土头部企业覆盖大众市场。同时，近年来行业集中度持续增长，头部企业通过产品创新、渠道变革和年轻化转型抢占市场，中小品牌因同质化严重加速出清。
　　未来，国内黄金珠宝行业发展将可能面临以下趋势：（1）行业集中度加速提升，品牌差异化程度增大；（2）可持续发展逐渐融入消费者消费理念；（3）国际化扩张。
　　(二)公司发展战略
　　1.国际化
　　发展民族品牌应有国际化视野，建设世界一流企业要有世界性布局。公司将利用央企独特优势，积极响应国家“走出去”战略和“一带一路”倡议，按照“立足香港、面向东盟、聚焦中东、辐射全球”规划路径，充分用好海南自贸港免税政策，通过开展跨境电商、合作拓展全球免税店、开设品牌海外旗舰店或注册成立国际新品牌等方式，有序推动产品、品牌、文化“出海”，加快推动国内业务有支撑、国际拓展有空间的发展新格局。
　　2.科技化
　　科技是第一生产力。公司将坚持把科技作为底层支撑，大力实施信息化补强、数字化赋能、智能化发展三大工程，加速推动大数据、物联网、人工智能等新技术应用，全面赋能公司全产业链业务发展，持续推进产品在线化、产能柔性化、产业链协同化。加快基础设置建设，完成数字化及采集，加强数据整合、共享、流通，推进数字化体系部署和集成，有效应用于企业业务运营，通过数据中台等方式进行数据可视化处理，充分发挥数字技术促进企业发展放大、叠加和倍增效应。
　　3.专业化
　　公司将以专业化为方向，积极推进业务赋能、提质、增效。一是五大渠道要深耕细作、精益求精，夯实基本盘。公司将不断提升产品力、渠道力、品牌力，真正推动传统业务实现内生驱动、内涵增长。二是产品改革要联合创新、跨界合作，提升产品力。积极探索文化黄金和黄金文化商业研究实践，加强与“四大古都”等交流合作，有效嫁接博物馆资源，全新打造以“巡礼五千年”为主线的产品品牌体系，完成中国黄金产品体系中的文化奠基，切实以产品端变革牵引企业产业链、价值链焕发活力。三是品牌管理要印记鲜明、系统运作，提高含金量。聚焦“管理科学、贡献突出、价值领先”三个维度，扎实开展中央企业品牌引领行动，健全品牌工作体系，建立立体化“品牌+产品”代言人矩阵。充分利用新兴互联网平台吸引年轻消费群体关注，推动产品和品牌价值双提升。四是新兴业务谋篇布局、创新图强，制胜新赛道。以培育宝石等新兴业务深化产业链协同，加强产品、渠道、品牌创新，培育更多新质生产力。五是合规治企稳扎稳打、有效制衡，筑牢安全网。持续坚持法治央企建设与合规体系打造，扎实提升企业精益化管理，推动公司高质量发展行稳致远。
　　(三)经营计划
　　(四)可能面对的风险
　　（1）市场竞争风险
　　行业竞争加剧。虽然公司持续推动渠道建设以及推行产品升级、品牌升级、管理升级等措施，但如果公司不能有效巩固并增强产品、服务、品牌和创意设计等已有优势，将存在市场份额下降的风险。
　　（2）经营风险
　　内控风险：随着公司渠道的扩张，公司旗下子公司、直营店及加盟店的数量将进一步增多，将加大公司的管理难度，对公司采购及销售、存货管理、人员管理、财务规范等内部控制方面提出更高要求。
　　侵权风险：基于商标品牌的知名度和影响力，市场中的侵权、攀附现象屡屡出现，公司持续对不同类型的侵权行为予以打击。侵权者所用标识与中国黄金商标均构成近似商标，极易导致相关公众对商品来源产生误认混淆，对公司的市场口碑及经营产生一定的不利影响。
　　黄金价格波动风险:公司主营产品为黄金相关产品，因黄金具有货币、金融、投资等多重属性的特殊商品，其价格受到多种因素的影响，故黄金价格可能产生波动，进而对黄金产品消费需求影响，因此可能会对公司的业务产生影响。
　　（3）财务风险
　　应收账款风险：公司大部分应收账款对象为实力较强、信誉良好的长期合作客户，历史合作情况良好，同时公司制定了相应的应收账款管理措施，报告期内对应收账款计提了充分的坏账准备。尽管如此，若未来个别客户因经营不善影响，财务状况出现困难，则公司存在应收账款发生坏账的风险。
　　（4）其他风险
　　公司虽然目前不存在对财务状况、经营成果、声誉、业务活动、未来前景等可能产生较大影响的诉讼或仲裁事项，但产品瑕疵、产品交付和提供服务的延迟、违约及其他原因可能使本公司遭受诉讼、索赔。如果本公司遭到诉讼、索赔，可能会对本公司的生产经营造成不利影响。 收起▲