一、报告期内公司从事的业务情况　　（一）公司主营业务　　公司是中国华电以风力发电、太阳能发电为主的新能源业务最终整合的唯一平台，是国内最大的新能源发电上市公司，风力发电、太阳能发电装机规模均位于行业前列，资产遍布我国32个省（区、市）。公司服务国家“十四五”规划、可再生能源发展规划，始终将“碳达峰、碳中和”目标落地和全社会可持续发展融入公司业务发展的长期目标，牵头开发“沙戈荒”大基地、海上风电等一系列重点项目，参股核电企业，积极布局与新能源开发密切相关的储能、氢能等战略性新兴产业领域，具有风光核储氢多能互补优势。　　截至2025年12月31日，公司控股发电项目装机容量9,737.91万千瓦... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司主营业务
　　公司是中国华电以风力发电、太阳能发电为主的新能源业务最终整合的唯一平台，是国内最大的新能源发电上市公司，风力发电、太阳能发电装机规模均位于行业前列，资产遍布我国32个省（区、市）。公司服务国家“十四五”规划、可再生能源发展规划，始终将“碳达峰、碳中和”目标落地和全社会可持续发展融入公司业务发展的长期目标，牵头开发“沙戈荒”大基地、海上风电等一系列重点项目，参股核电企业，积极布局与新能源开发密切相关的储能、氢能等战略性新兴产业领域，具有风光核储氢多能互补优势。
　　截至2025年12月31日，公司控股发电项目装机容量9,737.91万千瓦，其中风电4,251.30万千瓦，光伏发电5,286.60万千瓦，其他200万千瓦（尾差系四舍五入所致，下同）；公司参股持有核电权益装机约285万千瓦。2025年，公司新取得项目核准/备案容量5,255.23万千瓦，新增装机容量2,876.19万千瓦，完成发电量1,146.76亿千瓦时，期末在建项目规模2,466.74万千瓦。随着在建项目的投产和新项目储备资源的获取，未来公司将进一步提升装机质效，运用更先进的设备与技术，在国内新能源行业的领先地位将得以巩固。
　　截至2025年12月31日，公司合并口径（下同）资产总额5,181.20亿元，负债总额3,645.08亿元，净资产1,536.13亿元，资产负债率70.35%。2025年度公司全年实现营业总收入389.80亿元；实现利润总额92.36亿元，其中风电盈利48.72亿元，光伏盈利38.75亿元，其他1.27亿元；归母净利润72.63亿元。
　　（二）公司装机分布情况
　　公司资产全面覆盖国内风光资源丰沛或电力消费需求旺盛的区域，截至报告期末，公司控股装机容量按区域排序前五位分别为：
　　（三）全年新增装机情况
　　2025年，公司围绕西北“沙戈荒”基地、西南水风光基地及绿电供应等模式，新增装机容量2,876.19万千瓦，新增独立储能规模237万千瓦/844万千瓦时。报告期内，新疆天山北麓清洁能源基地配套600万千瓦风光电项目、四川甘孜巴塘中咱120万千瓦光伏项目、新疆凯升木垒四十个井子80万千瓦风电项目、内蒙古通威硅能源绿色供电75万千瓦项目、内蒙古乌力吉防沙治沙和风光一体化工程一期40.5万千瓦风电项目、辽宁彰武满堂红35万千瓦风电项目、新疆乌鲁木齐100万千瓦/400万千瓦时独立新型储能项目等重点项目建成投产。
　　截至报告期末，公司新增装机容量按区域排序前五位分别为：
　　（四）在建项目情况
　　2025年，公司加快推动存量项目建设，期末在建项目规模2,466.74万千瓦，公司部分区域在建项目规划装机容量为：
　　（五）项目资源储备情况
　　公司持续开展项目资源获取，积极谋划项目拓展及储备，累计储备核准/备案项目规模约1.3亿千瓦。
　　公司部分重点项目进展情况如下：
　　1、“沙戈荒”大基地项目
　　公司取得新疆天山北麓、内蒙古腾格里、甘肃腾格里、青海柴达木格尔木东等清洁能源基地牵头开发权，规划总装机规模接近6,000万千瓦，均配套调节电源及电化学储能设施，匹配特高压外送通道，实现将国家生态文明建设、乡村振兴、共同富裕等战略实施同能源电力发展有机结合。
　　其中，建成我国首个“沙戈荒”新能源外送基地——新疆天山北麓清洁能源基地；内蒙古腾格里清洁能源基地项目规划装机容量1,600万千瓦（其中风电400万千瓦、光伏800万千瓦、配套常规电源400万千瓦，配套储能125万千瓦/500万千瓦时），已取得国家能源局关于电源方案批复，风电、光伏和配套常规电源均已取得核准备案文件并完成项目整体投资决策，基地光伏先导一期项目、二期项目已投产并网，配套常规电源已开工建设，其余部分按计划稳步推进；甘肃腾格里河西清洁能源基地项目规划装机容量1,520万千瓦（其中风电400万千瓦、光伏700万千瓦、配套常规电源400万千瓦、光热20万千瓦，配套储能200万千瓦/400万千瓦时），已取得国家能源局关于电源方案批复，220万千瓦风电、380万千瓦光伏、10万千瓦光热和200万千瓦配套常规电源已取得核准备案文件并完成对应规模投资决策；青海格尔木东清洁能源基地项目规划装机容量1,774万千瓦（其中风电500万千瓦、光伏1,000万千瓦、配套常规电源264万千瓦，光热10万千瓦，配套储能150万千瓦/600万千瓦时），已取得国家能源局关于电源方案批复，全部电源类型均已取得核准备案文件，积极推动各项前期工作。
　　2、其他重点项目
　　公司积极谋划海上风电项目资源开发，加快推动海上风电项目储备，重点布局中东南沿海地区资源拓展，广东阳江三山岛六海上风电50万千瓦项目已开工建设，福建福州长乐外海K区56万千瓦项目、福建国家级海上风电研究与试验检测基地30万千瓦项目进入施工准备阶段，江苏华电如东H17#45万千瓦海上风电项目已取得核准，江苏盐城60万千瓦海上风电项目、海南CZ1-160万千瓦海上风电项目已取得建设指标，稳步推进各项前期工作。
　　公司主动响应国家规划，金沙江上游流域清洁能源基地规划取得批复，公司在四川侧取得配套光伏项目指标350万千瓦，其中巴塘中咱120万千瓦实现“当年开工、当年投产”，白玉达伊柯160万千瓦、德格拉绒70万千瓦已具备开工条件，项目建成后所发电量将由金上-湖北直流线路送湖北区域消纳。
　　3、新业态项目及参股核电项目
　　公司积极推动新能源项目融合发展，完成“全国一体化算力网络”和林格尔数据中心集群绿色能源供给示范项目、内蒙古通威硅能源绿色供电项目、内蒙古中车商都产业园绿色供电项目、内蒙古包头达茂旗零碳产业园绿色供电项目、新疆乌鲁木齐独立新型储能等一批算电协同、绿电直连、独立储能项目建成投产，取得内蒙古华电达茂旗风光制氢一体化及输氢工程开发权，国内首批规模化长距离输氢试点工程达茂旗至包头市区氢气长输管道项目开工建设。
　　公司参股的三门核电项目3、4号机组（规划容量2×1,251兆瓦）分别于2022年、2023年全面开工建设，按计划推动各项相关工作；5、6号机组（规划容量2×1,215兆瓦）已获得核准批复文件，高质量推动施工准备工作。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业总体情况
　　2025年，全国能源供应保障能力有效提升，供需总体宽松，绿色低碳转型步伐加快。新能源行业政策密集出台，制定新能源集成融合发展、促进新能源消纳和调控等一系列支持政策措施，助力新能源发展提质增效。根据国家能源局发布的2025年全国电力统计数据，截至2025年底，全国累计发电装机容量达38.91亿千瓦，同比增长16.1%。其中，太阳能发电装机容量12.0亿千瓦，同比增长35.4%；风电装机容量6.4亿千瓦，同比增长22.9%。风电、光伏累计装机容量占全类型发电装机容量的47.3%。2025年，风电和太阳能发电全年合计新增装机4.4亿千瓦，占新增发电装机总容量的比重超过八成。
　　根据中国电力企业联合会有关报告，2025年，我国全社会用电量规模首次突破10万亿千瓦时，达10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%，稳居全球电力消费第一大国地位。2025年我国全口径煤电发电量同比下降1.9%，增容减量效果逐步显现，煤电发电量占总发电量比重为51.1%，比“十三五”末降低9.6个百分点；全口径非化石能源发电量4.47万亿千瓦时，同比增长14.1%，占总发电量比重为42.9%，同比提高3.4个百分点，比“十三五”末提高9.0个百分点。2025年，全口径风、光、生物质新增发电量占全社会新增用电量的97.1%，已成为新增用电量的主体。
　　根据中国电力企业联合会有关报告，综合考虑我国目前阶段经济增长潜力、国民经济和社会发展第十五个五年规划建议、国家宏观调控政策措施，综合判断，预计2026年全国全社会用电量10.9-11万亿千瓦时、同比增长5%-6%；全年统调最高用电负荷在15.7-16.3亿千瓦；全年新增发电装机有望超过4亿千瓦，其中，新增新能源发电装机有望超过3亿千瓦；新增有效发电能力1亿千瓦左右，与最大负荷增量基本持平。
　　（二）报告期内行业政策环境
　　2025年2月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，推动新能源发电企业全面进入市场化竞争阶段，建立差价结算机制，明确差价结算规则，保障收益合理分配，存量项目机制电价按现行政策执行，电量规模衔接既有保障政策；增量项目机制电价通过年度竞价形成，电量规模依据消纳责任权重完成情况及用户承受能力确定。明确纳入机制的电量不重复获得绿证收益，不得强制配储或分摊不合理费用。
　　2025年5月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，《通知》提出绿电直连项目以满足企业绿色用能需求、创新新能源就地消纳模式为目标，允许风电、光伏等新能源通过专用线路直接向用电企业供电，要求并网型直连项目新能源自发自用电量占比不低于60%（用户侧绿电占比不低于30%，2030年前提高到35%），由负荷侧作为主责单位，支持各类经营主体投资建设绿电直连项目，充分调动投资主体积极性，维护各类投资主体的合法权益。
　　2025年6月，国家发展改革委、工信部、国家能源局联合印发《关于开展零碳园区建设的通知》，加快园区用能结构转型，因地制宜发展绿电直连、新能源就近接入增量配电网等绿色电力直接供应模式，鼓励参与绿证绿电交易，实现能源供需的智慧高效对接。
　　2025年7月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》。通知正式下达2025年可再生能源电力消纳责任权重约束性指标，以及2025年重点用能行业绿色电力消费比例，按此对各省（自治区、直辖市）进行考核评估，将2026年可再生能源电力消纳责任权重作为预期性目标指导项目储备，并需结合2025年完成情况优化纳入新能源可持续发展价格结算机制的电量规模，同步加强调节能力建设等配套措施。严格规定权重完成情况以本地实际消纳物理电量为主、购买省外绿证为辅核算，要求当年权重当年完成、不得转移；行业绿电消费比例完成情况以绿证为主核算。
　　2025年9月，国家发展改革委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》。方案提出总体目标，2027年，全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2,500亿元，培育一批试点应用项目，打造一批典型应用场景。推进电源侧储能应用，推动沙漠、戈壁、荒漠等新能源基地合理规划建设新型储能；建设一批系统友好型新能源电站，促进新能源电站与配建新型储能联合运行，平滑新能源出力曲线，提高可靠出力水平，提供电网稳定支撑能力。
　　2025年10月，国家发展改革委、国家能源局发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》。指导意见指出，统筹“沙戈荒”新能源基地外送与就地消纳，优化水风光基地一体化开发与消纳，推动海上风电规范有序开发与消纳，科学高效推动省内集中式新能源开发与消纳，积极拓展分布式新能源开发与消纳空间。创新新能源集成发展模式，推动新能源与产业融合发展，支持新能源就近消纳新业态发展。加快提升系统调节能力，提高电网对新能源的接纳能力，优化新能源调控模式，强化新型电力系统安全治理。拓展多层次新能源消纳市场化体系，完善适应新能源参与电力市场的规则体系，创新促进新能源消纳的价格机制。
　　同月，国家能源局印发了《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》。指导意见指出坚持系统融合、一体开发，统筹推进新能源大规模开发和高水平消纳，强化多能源品种一体化开发，提升供应可靠性和系统稳定性；提升新能源多品种互补开发水平，强化新能源开发空间集约复合利用，推进分布式新能源多领域融合开发，推动新能源一体化聚合运营；加快推动新能源产业链“以绿制（造）绿”，统筹推进新能源与传统产业协同优化升级；积极推动新能源多元化非电利用，着力提升风光氢储协同发展水平，稳步建设绿色氢氨醇（氢基能源）综合产业基地，有序推动新能源供热供暖应用。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，公司全面贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，深入学习落实党的二十大和二十届历次全会精神，面对新能源全面参与电力市场、电价形成机制深刻变革的行业形势，准确把握市场化改革脉搏，前瞻谋划、积极作为，以实干笃行推动各项战略任务落地见效。报告期内，公司实现营业收入389.80亿元，同比增幅14.76%，主要原因系公司装机规模扩大，新项目投产带动发电量增长。售电收入384.63亿元，同比增长47.67亿元，增幅14.20%，其中风电收入224.84亿元，同比降低2.57亿元，降幅1.14%，主要系风电利用小时及电价同比下降所致；光伏收入150.58亿元，同比增长41.20亿元，增幅37.66%，主要系光伏新增投产装机带来电量增加带动收入增加；其他收入9.21亿元，主要系新投产大基地配套煤机收入7.97亿元、储能收入1.24亿元。
　　截至报告期末，公司控股发电项目装机容量9,737.91万千瓦，其中风电4,251.30万千瓦，光伏发电5,286.60万千瓦，其他200万千瓦；参股持有核电权益装机约285万千瓦。报告期内，公司累计完成发电量1,146.76亿千瓦时，同比增长29.64%，上网电量1,126.40亿千瓦时，同比增长29.20%；公司风电平均利用小时数为1,982小时，光伏发电平均利用小时数为1,185小时。
　　公司全年运营保持稳中向好，收入与电量核心指标延续稳健态势，顺利实现“十四五”规划圆满收官。依托规模优势与精益运营，公司项目资源储备持续增厚，资产质量与开发效益保持行业领先水平。立足“十五五”发展新阶段，充裕的优质项目储备与高效协同的市场交易机制将逐步转化为效益增量，为经营业绩持续稳健提供坚实保障。围绕年度重点经营目标，公司主要开展了以下工作：
　　（一）厚植绿色根基发展质效齐升
　　公司坚定贯彻国家碳达峰碳中和战略，聚焦绿色低碳发展与新能源项目储备建设，发展质效持续提升。全年新增装机规模保持合理增长，风电占比显著提升，清洁能源布局更趋均衡。积极探索算电协同、绿电直连、独立储能等新兴业态，推动新能源与负荷侧深度融合。
　　核电项目建设稳步推进，为公司稳健经营提供有力支撑。以项目经济性为牵引，动态优化项目评价参数及模型，深入开展投资后评价工作，推动发展规模与投资效益相匹配。
　　（二）拓展项目储备优化资产布局
　　公司紧密围绕国家大型清洁能源基地战略，积极推进西北“沙戈荒”、西南水风光、中东南沿海海上风电等重点区域布局。项目资源储备成果显著，在江苏、上海、广东等沿海区域合计获取海上风电资源超千万千瓦。重大项目建设稳步推进，新疆天山北麓清洁能源基地项目全面建成投产，内蒙古腾格里、甘肃腾格里、青海格尔木东等基地项目有序建设，广东阳江三山岛六海上风电项目顺利开工。推动新型储能规模化开发，有序推进氢基能源战略布局。前瞻性开展“十五五”布局研究，提前谋划储备优质项目资源，为未来发展蓄势赋能。
　　（三）深化营销管理聚焦价值创效
　　公司坚持以“一利五率”为导向，深入实施全面预算与成本精益管控，持续完善提质增效机制，聚焦电量、电价、成本等关键领域，深挖经营潜力。紧扣电力市场化改革进程，以提升营销能力为核心，持续优化交易策略，统筹省内与省间、中长期与现货市场协同发展，强化跨省跨区、绿电绿证交易，2025年完成普通绿证交易3,043.28万张，实现收入1.2亿元。依托新能源智慧生产管理平台汇聚生产运营数据，为交易决策提供精准支撑，有效应对市场风险。持续加强资金成本管控，综合运用多种融资工具优化融资结构，稳步提升资金使用效率与安全保障能力。
　　（四）强化精益运行筑牢保供根基
　　公司坚决扛牢能源安全保供政治责任，以安全生产为基础，以精益运行为抓手，全面强化生产运营管理，有力保障电力安全稳定供应。健全安全生产制度体系，深入开展隐患排查治理与专项整治，推动智慧化运维转型，深化新能源智慧生产管理平台应用，加快智能场站与数字化监管系统建设，保障全类型电站稳定运行。报告期内，公司累计完成发电量1,146.76亿千瓦时，其中新能源发电量1,111.28亿千瓦时，全年未发生重大安全环保事故，圆满完成重点时段保供任务。
　　（五）纵深推进改革提升治理效能
　　公司国企改革深化提升行动高质量收官，荣获“十五五”人才发展高峰论坛暨2025年丝路国际人才联盟理事会年会“创新领跑企业奖”、一项创新成果荣获第四届（2025）能源企业合规管理成果二等奖等奖项。公司全面优化现代企业治理结构，落实《公司法》配套制度要求，完善董事会运行机制，推进监事会改革与审计委员会建设。持续深化三项制度改革，优化绩效薪酬考核体系，激发组织活力。积极构建符合上市公司标准的治理体系，推动内控合规体系全面有效运行，系统推进向公众公司转型，持续完善投资者关系管理机制，切实提升公司整体治理效能。
　　（六）聚焦数智引领提升科创优势
　　公司以数智赋能为核心驱动力，持续提升创新技术研发水平。报告期内，依托新能源智慧生产管理平台项目，融合工业互联网、大数据、人工智能等前沿技术，实现对新能源业务的全容量覆盖、全要素感知、全业务联动，完成贯通总部、区域、片区、场站各层级的管理体系落地，实现运维成本降低、发电效率提升的目标。依托国家重点研发计划项目，在粤西青洲海上风电场应用示范，为海上风电规模化发展提供动能。依托新疆天山北麓“沙戈荒”大基地项目，联合清华大学攻克百兆瓦级光伏中压直流发电技术，为大基地大规模风光电高效送出提供坚实技术支撑。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）唯一平台优势
　　公司是中国华电以风力发电、太阳能发电为主的新能源业务最终整合的唯一平台。报告期内，公司持续强化“唯一平台”战略定位，依托实控人作为五大发电集团之一的综合优势，在资
　　金保障、资源获取、技术研发、运营管理和人才队伍等方面获得全方位支持，为高质量发展提供系统性保障。通过新能源专业化整合、新项目资源优先获取及“唯一平台”的定位落实，成功实现我国首个“沙戈荒”新能源外送基地——新疆天山北麓清洁能源基地建成投产，内蒙古达茂旗新能源制氢示范项目投产并成为国内最早实现工业天然气掺烧绿氢并运用于工业供能的示范工程。公司构建了覆盖全国的规模化资产布局，在项目开发、产业链融合等方面形成显著龙头效应与品牌价值，为“十四五”规划高质量收官奠定了坚实基础。公司积极统筹谋划，提前布局“十五五”发展方向，着力打造产业协同、优势突出、竞争力强的新能源发展格局。
　　（二）规模与布局优势
　　报告期内，公司持续巩固国内新能源行业头部企业的领先优势，风电、光伏发电装机及发电量、市场占有率均处行业前列。资产遍布全国32个省（区、市），全面覆盖风光资源富集与电力消费需求旺盛区域，多元化区域配置有效平抑单一电力市场波动风险。公司坚持规模化、集约化开发理念，加快推进以“沙戈荒”为重点的大型清洁能源基地建设，积极拓展沿海地区海上风电资源，大力推动西南流域水风光一体化协同互补项目，全面推动新能源与其他能源品种的“左右”集成、新能源生产与消费的“前后”集成、新能源产业链的“上下”集成，前瞻性推动氢基能源项目及配套输氢工程落地实施，参股核电企业贡献稳定收益，与新能源主业形成有机协同，着力打造风光核储氢多元协同的发展平台。
　　（三）质量与效益优势
　　公司秉持价值思维理念，严控项目合规与投资回报标准，基于全国性多区域、多品类资源储备建立优质项目池，通过科学评价体系精准决策，统筹经济、社会与生态效益。积极把握上游技术升级机遇，优化设备选型与采购策略，利用最新发电技术和高效智能设备，持续提升发电运营效率。通过集约化采购、专业化基建管理、精细化运维、市场化运营等全流程管控，有效提升电力销售能力、压降运营成本。充分发挥规模效应与精益运营优势，依托日趋完善的市场交易体系与电力市场应对能力，经营效益在复杂市场环境中保持相对稳健态势，展现出较强的抗周期能力与业绩韧性。随着在建项目效益的逐步释放，公司经营韧性将进一步彰显，价值创造能力将持续巩固提升，努力为投资者创造持续、稳定的回报。
　　（四）可持续发展优势
　　公司依托优质资源储备、专业开发能力、高效运营管理与多元融资渠道，持续巩固行业领先地位。深度融入“双碳”目标，已获多个“沙戈荒”大基地牵头开发权，发挥中国华电在水电领域的协同优势，在西南水电资源优势区域如金沙江上游、金沙江中游等流域开拓新能源项目，并加强广东、福建、浙江、江苏、山东等重点省份海上风电储备与开发。建立科学高效的全周期项目管理体系，通过微观选址、前期基建、投资决策与后评价，确保项目高质量转化。将ESG理念深度融入发展与经营，统筹经济效益、社会效益与生态效益，彰显央企使命担当。凭借雄厚的股东背景与稳健的经营基础，持续优化资本结构与融资渠道，保持具有行业竞争力的资金成本优势，为“十四五”高质量收官和“十五五”开门红提供坚实资本保障。
　　（五）数智赋能与科技创新优势
　　公司坚持自主可控、高效集约原则，建成“华智-智新”新能源智慧生产管理平台，实现全容量覆盖、全要素感知、全业务联动，支撑“远程集控、分级诊断、片区维护、专业检修”生产运营体系高效运转。平台以国产化数字底座为支撑，推动人工智能在电力生产中的高价值应用，提升调度效率与运维集约化水平，大幅降低运营成本、提升发电效益。公司持续推动科技创新与产业创新深度融合，依托AI大模型技术，构建高精度功率预测与电力市场运营决策系统，显著提升风光资源利用效率与市场电价预测精度，为新能源高质量发展注入核心动能。
　　（六）专业化运作优势
　　公司长期深耕新能源电力行业，是国内最早参与风电、光伏开发运营的企业之一，拥有行业领先的专业化管理水平。管理团队平均从业年限超20年，核心层多数具备30年以上丰富经验，持续引进国际化与高层次创新人才，打造结构合理、素质优良的人才队伍。公司对标世界一流标准，建立完善的内控、合规与风控体系，实现全业务流程规范化、精细化管控。依托专业化管理体系，公司具备行业领先的项目开发、建设、运营及风控能力，积淀了“沙戈荒”大基地、海上风电等大规模、高难度项目开发建设的丰富经验。公司坚持以高标准规划、高水平设计、高质量建设为核心，切实履行绿色转型发展使命，推进“精品工程”建设及全生命周期精益管理，持续为美丽中国建设注入绿色动能。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入389.80亿元，同比增幅14.76%；营业成本235.41亿元，同比增长28.58%；利润总额92.36亿元，同比下降11.95%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润72.43亿元，同比下降15.03%，主要原因系一是公司投产装机规模扩大，固定资产折旧及运营成本增加；二是分时电价等市场化交易及平价项目比重增加、风光电装机占比等结构性因素使综合平均电价同比有所下降；三是公司为了充分挖掘老旧风电场土地、风能资源潜力，以新机组盘活存量项目、带动增量项目，对拟更新拆除老旧机组计提资产减值准备；四是消纳不足，叠加四季度北方地区持续强秋雨异常气候和供热期风光电负荷不足等因素影响，导致利用小时较同期下降。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　党的二十届四中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，对未来五年发展作出顶层设计和战略擘画。明确“十五五”期间要加快建设新型能源体系，建设能源强国。提出初步建成清洁低碳安全高效新型能源体系、加快新能源等战略性新兴产业发展、优化能源骨干通道布局、推动能源资源基地布局优化、推进海洋能源资源开发利用、发展分布式能源、推动能源绿色低碳转型、确保能源资源安全等重大任务。提出加快建设新型能源体系，持续提高新能源供给比重，推进化石能源安全可靠有序替代，着力构建新型电力系统，建设能源强国。坚持风光水核等多能并举，统筹就地消纳和外送，促进清洁能源高质量发展。提高终端用能电气化水平，推动能源消费绿色化低碳化。加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制。以上展现出新能源行业长期向好的发展趋势。
　　根据《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，预计“十五五”期间，电力市场促进新能源消纳机制更加健全，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求，助力实现碳达峰目标。根据《2025-2026年度全国电力供需形势分析预测报告》，在国家“双碳”目标下，新能源继续保持较大投产规模，预计2026年全年新增发电装机有望超过4亿千瓦，其中，新增新能源发电装机有望超过3亿千瓦；新增有效发电能力1亿千瓦左右，与最大负荷增量基本持平。风、光装机合计占比有望达到总装机的一半左右，其中太阳能发电装机规模预计将首次超过煤电装机规模。预计2026年底，全国发电装机容量达到43亿千瓦左右，其中，非化石能源发电装机27亿千瓦，占总装机的比重在63%左右；煤电装机占总装机比重降至31%左右。预计2026年全国全社会用电量10.9-11万亿千瓦时、同比增长5%-6%；新能源产业依旧保持强劲增长势头。
　　国家能源局印发了《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，明确提出坚持系统融合、一体开发，统筹推进新能源大规模开发和高水平消纳，强化多能源品种一体化开发，提升供应可靠性和系统稳定性；坚持场景拓维、多元利用，扩展新能源非电应用，培育形成新能源生产消费新模式新业态，提升新能源发展自主性，增强新能源市场竞争力，打造新能源发展升级版。2026年政府工作报告明确提出，加快推动全面绿色转型。以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，增强绿色发展动能；完善促进绿色低碳发展政策，实施重点行业提质降本降碳行动，深入推进零碳园区和工厂建设等。这要求新能源行业须全面推动新能源与其他能源品种的“左右”集成、新能源生产与消费的“前后”集成、新能源产业链的“上下”集成。以上为新能源行业标明后续发展方向。
　　(二)公司发展战略
　　“十五五”时期是我国基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，也是我国实现“碳达峰”目标的决胜期和奠定“碳中和”基础的战略窗口期。公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为根本遵循，完整、准确、全面贯彻新发展理念。紧紧围绕全面建成社会主义现代化强国、实现第二个百年奋斗目标，积极服务国家重大能源战略，履行战略使命，根据国家“十五五”规划布局，全面落实新型能源体系和新型电力系统建设要求，以建设最具价值的世界一流智慧新能源上市公司为愿景，结合新能源项目上网电价全面进入市场化交易、碳排放双控及加快新型电力系统构建、全面绿色转型发展等新形势、新要求，以推动高质量发展为主题，以改革创新为根本动力，以保障能源安全和绿色低碳发展为主线，以绿色化、智能化、融合化发展为方向，围绕以风力发电、太阳能发电为主的新能源业务最终整合唯一平台定位，持续推进西北“沙戈荒”、西南水风光、沿海海上风电以及其他优质集中式风光电及分散式风电、分布式光伏发展，围绕上述“3+N”空间布局，巩固高质量发展的基本盘；大力推动“新能源+”融合化发展，积极培育绿氢、绿氨醇及新型储能产业新的增长极，围绕加快布局零碳园区、虚拟电厂、绿电直连、算电协同等项目，构建多元化能
　　源供应体系，打造“系统集成、智能高效、绿色低碳”的最具价值的世界一流智慧新能源上市公司。充分发挥公司大比例参股投资优质核电项目优势，积极探索优质核电投资发展机会。同时持续加大风光电产业科技创新投入力度，巩固公司新能源行业领先地位。
　　(三)经营计划
　　2026年，公司将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十届四中全会精神，全面落实中央经济工作会议部署，坚持和加强党的全面领导，以更高站位、更实举措推动绿色低碳转型与高质量发展，全面完成年度各项目标任务，实现质的有效提升和量的合理增长，确保“十五五”开好局、起好步。重点抓好以下工作：
　　1、坚持战略规划引领，优化投资布局模式
　　全面贯彻落实党的二十届四中全会关于绿色低碳发展的战略部署，紧密围绕能源强国建设目标，科学编制并有效衔接“十五五”发展规划。系统优化投资结构，持续加大优质风电投资力度，积极探索氢基能源等非电能源利用途径，加快布局“制储输加用”氢基能源产业链。统筹谋划投资布局，聚焦西北“沙戈荒”、西南水风光、中东南沿海海上风电等重点区域基地化、集群化开发建设，规划实施一批标志性重大工程。重点培育战略性新兴产业投资方向，积极布局零碳园区、算电协同、绿电直连、虚拟电厂等新兴业态，推动新能源集成融合发展，科学布局新型储能项目，关注前沿技术和投资机会，开拓新的业务增长点。加快创新开发模式，深化“总对总”战略合作，拓展并购资源网络，强化多元化资源获取能力，推动综合能源业务创新转型，形成可复制推广的示范案例，全面提升项目开发与管理质效。
　　2、聚焦发展质量效益，推进重大项目建设
　　继续坚持有效投资与效益优先原则，指导各区域结合市场环境与资源禀赋精准优选项目，以项目经济性为牵引，动态优化评价模型，深入开展投资后评价工作。高质量推进内蒙古、甘肃、青海等区域“沙戈荒”大基地建设，全力落实送出消纳保障，扎实做好项目并网后的运营管理；有序推动西南地区水风光一体化项目开发，推动金沙江上游基地四川侧后续项目建设进度；加快推进福建、江苏、广东等重点区域海上风电项目开工进程。在积极推进存量项目建设的同时，努力争取国家新一轮“沙戈荒”、水风光及海上风电基地化项目，聚焦氢基能源、新型储能等产业方向，培育具有行业标志性的示范项目。加强对各区域投资建设条件的落实指导，强化项目全过程管控，确保年度投产目标顺利完成。
　　3、加强精益成本管控，提升价值创造能力
　　继续坚持以“一利五率”为核心目标，系统深化提质增效专项行动，全面提升整体经营效益。持续完善协同工作机制，强化预算牵引与过程管控，深化业财数据融合与经营要素敏感性分析，构建区域化经营模型与预测框架，精准指导经营实践。积极融入全国统一电力市场建设，协同各区域完善新型营销体系与能力建设，加强绿电绿证交易管理，拓展绿色价值实现路径，持续增强市场创效能力。优化存量资产管理，聚焦设备治理、国补回收、电量提升与交易策略优化，保障重点区域及基石项目的盈利水平。优化融资结构与成本管理，科学制定并动态调整年度融资方案，积极拓展多元化融资渠道，努力压降综合融资成本，为业务发展提供低成本资金保障。
　　4、筑牢安全环保底线，夯实运营管理基础
　　持续深入贯彻落实国家关于安全生产与生态环保的部署要求，牢固树立安全发展理念，统筹好发展与安全的关系，坚决履行能源安全保供的核心职责。严格落实“三管三必须”要求，系统完善安全管理与生态环保责任体系，全面压实生产经营各环节主体责任，加强制度建设与重点领域专项整治，确保绿色能源安全稳定供应。持续加大安全生产投入，支持各区域优化资产质量与运行维护水平，重点加强应急能力体系建设，常态化开展实战应急演练，提升突发事件应对处置能力，针对系统性风险做好应急预案与资源储备，健全应急管理与信息报送机制，构建全方位的安全防护网。持续严守生态环保红线，将绿色发展理念深度融入项目规划、建设和运营全过程，积极构建绿色低碳的生产运营模式。
　　5、激发改革治理效能，提升上市公司质量
　　全面贯彻落实关于深化国企改革和提升上市公司质量的战略部署，统筹推进改革创新、治理优化与高质量发展。系统巩固国企改革深化提升行动成果，总结固化改革经验，着力补短板、强弱项，明确改革目标、重点任务与标志性成果。以建设世界一流企业为目标，持续深化价值创造行动，提升管理创新能力，强化标杆引领作用。坚持以市值管理为重要抓手，制定实施年度市值管理专项方案，通过持续提升信息披露质量、加强投资者关系管理、优化现金分红政策等措施，不断增强市场认同，积极回馈投资者。推动党的领导与公司治理深度融合，严格落实上市公司监管要求，保障股东会、董事会规范运作，充分发挥外部董事、独立董事及审计委员会的监督与决策支持作用，强化内部审计监督职能，常态化开展上市合规培训，全面提升规范治理水平与风险防范能力。持续完善内控体系与合规管理长效机制，健全差异化绩效考核与激励约束机制，深化管理创新实践，为可持续高质量发展奠定坚实的治理基础。6、强化科技创新驱动，加速数字智慧转型
　　持续完善科技创新体系，加大科研投入力度，优化项目管理机制，强化科技创新与产业发展的深度融合。围绕机构设置、人才培养、资源投入及成果转化等关键要素，进一步健全研发组织架构与项目归集机制，探索公司与研发机构高效协同的研发合作模式，发挥大基地、大项目场景应用，推动在研及新增国家重点研发项目成果转化与产业化应用，不断提升科技影响力。重点推进“1+3”数字化系统建设，深化人工智能技术在功率预测、智能报价等核心业务场景的集成应用，持续升级并拓展新能源智慧生产管理平台功能，按行业先进标准建成并全面应用覆盖全系统的户用光伏数字化管控平台。通过推动数字化平台与经营管理流程的深度融合，实现对生产运营的集中监管、智能分析与全景展示，系统提升市场化交易能力、运维效率与管理水平，以科技创新赋能公司高质量发展。
　　(四)可能面对的风险
　　1、电力市场风险
　　“十五五”时期是我国能源转型的关键阶段，国家要求加快建设新型能源体系，提出初步建成清洁低碳安全高效新型能源体系、加快新能源等战略性新兴产业发展、优化能源骨干通道布局、推动能源资源基地布局优化、推进海洋能源资源开发利用、发展分布式能源、推动能源绿色低碳转型、确保能源资源安全等重大任务，新能源发电行业竞争态势将愈发激烈。同时，随着新能源上网电价市场化改革进入“深水区”，新能源市场交易规模和范围持续扩大，预计2026年随着新增装机持续增长，电力市场供需格局趋向宽松，136号文明确新能源电量全面参与市场交易，电价形成机制发生根本性转变，受新能源出力特性影响，叠加消纳压力等因素，新能源或将面临消纳和电价的双重影响，公司面临着电价电量下降、收益下滑的风险。
　　公司加强新能源项目政策解读，及时跟踪国家新能源项目政策变化和各地电力市场规则变化，强化电力市场形势研判，加强智慧运营能力，充分利用数智化技术手段提升功率预测水平，积极参与绿电绿证市场，稳定收益预期。公司完整、准确、全面贯彻新发展理念，坚持风光储+新业态等多能并举，统筹就地消纳和外送，加快推进以“沙戈荒”为重点的大型清洁能源基地建设，积极拓展沿海地区海上风电资源，大力推动西南流域水风光一体化协同互补项目，积极布局独立储能与调峰能力建设，加大新能源非电利用模式创新，不断调整能源结构，优化资产布局，提升系统灵活性，加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制。
　　2、新能源消纳风险
　　截至2025年底，全国风光装机容量已达18.4亿千瓦，提前五年多完成2030年风光总装机12亿千瓦的目标。2025年风电、光伏新增装机合计超过4.3亿千瓦，且预计仍将延续增长态势。西北等地新增装机的集中投产，与电网系统断面结构出现阶段性错配，导致新能源利用率呈现波动下行压力。公司项目所在重点区域新能源利用小时数可能进一步承压，或将面临发电量不及预期与利用小时数下滑的风险。
　　公司将结合自身资源禀赋，发挥规模布局优势，因地制宜合理布局资源开发，健全营销体系，合理配置灵活调节电源，提升功率预测水平，强化发电设备精细化管理维护，合理安排检修维护，多管齐下动态调整发电策略，强化对标管理，动态跟踪各区域电量和利用小时数完成情况，降低弃风、弃光带来的影响。
　　3、生产运营风险
　　生产管理中设备故障、供应链中断等原因，可能会产生生产效率下降、成本增加等问题；风电光伏等工程建设中高风险作业多、人员力量相对不足，检修技改作业风险辨识和现场管控不到位等因素，易引发安全事故；风光发电受风速、光照等自然条件影响较大，若自然条件不利导致资源水平不及预期，将影响项目收益率及公司盈利能力。
　　公司从设备源头严把质量关，依托智慧生产管理平台强化设备管理，优化功率预测，提升设备运行可靠性；压实各方安全生产责任，严格落实“两外”管控及特种作业规范等要求，强化现场风险排查与作业流程管理，加强安全培训和交底；持续优化风光电运营管控，提升应对极端自然条件的能力，降低不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所属行业情况说明
　　1.行业总体情况
　　2025年上半年，全国能源供应充足，绿色低碳转型加速推进，新能源行业延续高速增长态势。根据国家有关机构统计，截至6月底，全国累计发电装机容量达36.5亿千瓦，同比增长18.7%，可再生能源装机总量达21.59亿千瓦，同比增长30.6%，其中，风电和光伏发电成为增长主力，风电累计装机5.73亿千瓦，上半年新增0.51亿千瓦，光伏发电累计装机11亿千瓦，上半年新增2.12亿千瓦，风电、光伏发电累计装机容量占全类型发电装机容量的45.8%。
　　上半年全国风电、光伏发电累计发电量达114... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所属行业情况说明
　　1.行业总体情况
　　2025年上半年，全国能源供应充足，绿色低碳转型加速推进，新能源行业延续高速增长态势。根据国家有关机构统计，截至6月底，全国累计发电装机容量达36.5亿千瓦，同比增长18.7%，可再生能源装机总量达21.59亿千瓦，同比增长30.6%，其中，风电和光伏发电成为增长主力，风电累计装机5.73亿千瓦，上半年新增0.51亿千瓦，光伏发电累计装机11亿千瓦，上半年新增2.12亿千瓦，风电、光伏发电累计装机容量占全类型发电装机容量的45.8%。
　　上半年全国风电、光伏发电累计发电量达11471亿千瓦时，同比增长27.4%，约占全国总发电量的25.3%，其中风电累计发电量5880亿千瓦时，同比增长15.6%，光伏发电累计发电量5591亿千瓦时，同比增长42.9%，风电和光伏发电的新增发电量实现了对全社会用电增量的覆盖。
　　今年以来，全国电力供需相对宽松，能源消费总体稳步增长，全社会用电量约4.84万亿千瓦时，同比增长3.7%，其中6月份单月同比增长5.4%。迎峰度夏期间，用电负荷屡创新高，华东、华中、南方区域部分省份高峰时段电力供应趋紧，总体上供应有保障。根据中国电力企业联合会发布的《2025年上半年全国电力供需形势分析预测报告》预测，2025年全年全社会用电量同比增长约5%-6%。
　　2.报告期内行业政策环境
　　2025年2月，国家发改委、国家能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，推动新能源发电企业全面进入市场化竞争阶段，建立差价结算机制，明确差价结算规则，保障收益合理分配，存量项目机制电价按现行政策执行，电量规模衔接既有保障政策；增量项目机制电价通过年度竞价形成，电量规模依据消纳责任权重完成情况及用户承受能力确定。明确纳入机制的电量不重复获得绿证收益，不得强制配储或分摊不合理费用。
　　同月，国家能源局印发关于《2025年能源工作指导意见》的通知，部署2025年能源发展重点任务，提出全国发电装机达36亿千瓦、新增新能源发电2亿千瓦以上等目标，非化石能源装机占比约60%，强调新能源由保障收购向市场化消纳转变，健全绿电直供、绿证交易等机制。积极推进第二批、第三批“沙戈荒”大型风电光伏基地和主要流域水风光一体化基地建设，科学谋划“十五五”“沙戈荒”新能源大基地布局方案，积极推动海上风电项目开发建设，加大光伏治沙、光热项目建设力度，核准一批条件成熟的沿海核电项目，因地制宜推动核能综合利用。
　　2025年4月，国家发改委、国家能源局联合发布《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》，就加快构建全国统一电力市场体系，充分发挥电力现货市场核心功能做出要求。明确要求2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖并全面开展连续结算运行。强调各第一责任单位及电网企业需切实落实主体责任，制定时间表路线图，完善工作机制，强化监管与信息披露，按期公开年度建设运营情况。国家能源局派出机构要参与规则制修订保障一致性，国家发展改革委、国家能源局将加强统筹指导与进度调度。
　　2025年5月，国家发改委、国家能源局联合印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，提出绿电直连项目以满足企业绿色用能需求、创新新能源就地消纳模式为目标，允许风电、光伏等新能源通过专用线路直接向用电企业供电，要求并网型直连项目新能源自发自用电量占比不低于60%（用户侧绿电占比不低于30%，2030年前提高到35%），由负荷侧作为主责单位，支持各类经营主体投资建设绿电直连项目，充分调动投资主体积极性，维护各类投资主体的合法权益。
　　2025年6月，国家发改委、工信部、国家能源局联合印发《关于开展零碳园区建设的通知》，加快园区用能结构转型，因地制宜发展绿电直连、新能源就近接入增量配电网等绿色电力直接供应模式，鼓励参与绿证绿电交易，实现能源供需的智慧高效对接。
　　2025年7月，国家发改委、国家能源局联合印发《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》。正式下达2025年可再生能源消纳责任权重约束性指标，以及2025年重点用能行业绿色电力消费比例，按此对各省（自治区、直辖市）进行考核评估，2026年可再生能源消纳责任权重作为预期性目标指导项目储备，并需结合2025年完成情况优化纳入新能源可持续发展价格结算机制的电量规模，同步加强调节能力建设等配套措施。严格规定权重完成情况以本地实际消纳物理电量为主、购买省外绿证为辅核算，要求当年权重当年完成、不得转移；行业绿电消费比例完成情况以绿证为主核算。
　　（二）报告期内公司主营业务情况说明
　　1.公司主营业务
　　公司是中国华电风力发电、太阳能发电为主的新能源业务最终整合唯一平台，是国内最大的新能源发电上市公司，风电、光伏发电装机规模均位于行业前列，资产遍布国内31个省（自治区、直辖市）。公司始终将碳达峰、碳中和目标落地和全社会可持续发展融入公司业务发展的长期目标，落实国家《“十四五”可再生能源发展规划》，牵头开发“沙戈荒”大基地、海上风电等一系列重点项目，参股核电企业，积极布局与新能源开发运营密切相关的储能、氢能等业务领域，具有风光核储氢多能互补优势。
　　截至2025年6月30日，公司控股发电项目装机容量为8213.75万千瓦（同比增加2811.10万千瓦），其中风电3554.22万千瓦（市占率6.20%），光伏发电4559.53万千瓦（市占率4.15%），其他100万千瓦；公司参股持有核电权益装机285.36万千瓦。2025年上半年，公司新增装机容量1352.04万千瓦，期末在建项目装机容量2895.71万千瓦，新取得项目核准/备案容量1959.89万千瓦。
　　报告期内，公司完成发电量563.96亿千瓦时，实现营业总收入为人民币199.97亿元，同比增长15.80%；利润总额为人民币76.68亿元，同比增长4.26%；净利润为人民币67.82亿元，同比增长3.26%；归属于母公司股东的净利润为人民币62.40亿元，同比增长0.29%。
　　2.公司装机分布情况
　　公司资产全面覆盖国内风光资源丰沛和电力消费需求旺盛的区域，截至期末控股总装机容量按区域排序前五位分别为：
　　3.上半年新增装机情况
　　2025年上半年，公司新增装机容量1352.04万千瓦，最大，分别为500.48万千瓦、117.48万千瓦、104.45万千瓦。公司上半年新增装机容量按区域排序前五位分别为：报告期内主要新增投产项目有：新疆凯升木垒四十个井子80万千瓦风电项目、内蒙古通威硅能源绿色供电75万千瓦项目、新疆木垒综合能源示范60万千瓦风储项目、四川阿坝红原安曲一期25万千瓦光伏项目、山西忻州保德桥头10万千瓦光伏项目、鹤庆30万千瓦/60万千瓦时集中共享储能项目等。
　　4.在建项目情况
　　2025年上半年，公司加快推动存量项目建设，期末在建项目规模2895.71万千瓦，公司部分区域在建项目规划装机容量为：
　　5.项目资源储备情况
　　公司积极谋划项目拓展，通过推动项目核准备案、取得建设指标等方式获取项目开发权，累计资源储备量约1.2亿千瓦。
　　公司部分重点项目进展情况如下：
　　（1）“沙戈荒”大基地项目情况
　　公司取得新疆天山北麓、内蒙古腾格里、甘肃腾格里、青海柴达木格尔木东等清洁能源基地牵头开发权，规划总装机规模接近6000万千瓦，均配套调节电源及电化学储能设施，匹配特高压外送通道，实现将国家生态文明建设、乡村振兴、共同富裕等战略实施同能源电力发展有机结合。
　　其中，新疆天山北麓清洁能源基地项目规划装机容量810万千瓦（其中风电420万千瓦、光伏180万千瓦、配套常规电源200万千瓦、光热10万千瓦，配套储能120万千瓦/480万千瓦时），已取得国家能源局关于电源方案批复，风电、光伏和配套常规电源均已取得核准备案文件并完成项目整体投资决策，各类型电源按计划陆续建设投产；内蒙古腾格里清洁能源基地项目规划装机容量1600万千瓦（其中风电400万千瓦、光伏800万千瓦、配套常规电源400万千瓦，配套储能125万千瓦/500万千瓦时），已取得国家能源局关于电源方案批复，风电、光伏和配套常规电源均已取得核准备案文件并完成项目整体投资决策，基地光伏先导一期项目、二期项目已投产并网，其余部分按计划稳步推进；甘肃腾格里河西清洁能源基地项目规划装机容量1520万千瓦（其中风电400万千瓦、光伏700万千瓦、配套常规电源400万千瓦、光热20万千瓦，配套储能200万千瓦/400万千瓦时），已取得国家能源局关于电源方案批复，300万千瓦光伏和200万千瓦配套常规电源已取得核准备案文件、完成对应规模投资决策，并全面开工建设；青海格尔木东清洁能源基地项目规划装机容量1774万千瓦（其中风电500万千瓦、光伏1000万千瓦、配套常规电源264万千瓦，光热10万千瓦，配套储能150万千瓦/600万千瓦时），已取得国家能源局关于电源方案批复，积极推动各项前期工作。
　　（2）其他重点项目情况
　　公司积极谋划海上风电项目资源开发，加快推动海上风电项目储备，重点布局中东南沿海地区资源拓展，已完成广东阳江三山岛六海上风电50万千瓦项目、福建福州长乐外海K区56万千瓦项目、福建国家级海上风电研究与试验检测基地30万千瓦项目核准并进入施工准备阶段，江苏如东45万千瓦海上风电、盐城60万千瓦海上风电项目已取得建设指标，稳步推进各项前期工作。
　　公司主动响应国家规划，在国家“十四五”重点建设的九大清洁能源基地之一金上清洁能源基地四川侧取得配套光伏项目指标350万千瓦，其中巴塘中咱120万千瓦已全面开工建设，白玉达伊柯160万千瓦、德格拉绒70万千瓦已具备开工条件，项目建成后所发电量将由金上-湖北直流线路送湖北区域消纳。
　　（3）参股核电项目
　　公司参股的三门核电项目3、4号机组（规划容量2×1251兆瓦）分别于2022年、2023年全面开工建设，按计划推动各项相关工作；
　　5、6号机组（规划容量2×1215兆瓦）上半年已获得核准批复文件，高质量推动施工准备工作。


　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，公司坚持党建引领，坚定不移抓发展，提质效，强管理，高质量发展成效显著，投融资能力持续增强，数智化水平稳步提升，安全环保形势保持稳定。
　　（一）报告期内装机容量情况
　　截至报告期末，公司控股总装机容量8213.75万千瓦，同比增加2811.10万千瓦。
　　（二）报告期内发电量及上网电量情况
　　报告期内，公司发电量563.96亿千瓦时，同比增长28.29%，其中风电发电量339.26亿千瓦时，同比增长12.79%，光伏发电量221.69亿千瓦时，同比增长59.70%。发电量增长主要受益于装机容量的增长。
　　（三）报告期内利用小时情况

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）唯一平台优势
　　公司是中国华电风力发电、太阳能发电为主的新能源业务最终整合的唯一平台。报告期内，公司持续强化并夯实“唯一平台”的战略定位，依托实控人中国华电作为五大发电集团之一的综合优势，在资金保障、资源获取、技术研发、运营管理和人才队伍等方面获得全方位支持，为高质量发展提供长期系统性支撑和关键保障。通过新能源专业化整合、新项目资源优先获取以及“唯一平台”的定位落实，打造产业融合、优势突出、竞争力强的新能源产业，公司构建了覆盖全国的规模化资产布局，积累了丰富的有形和无形资源，也在项目开发、经营管理、产业链融合等方面展现出显著的龙头效应和品牌价值。
　　（二）规模与布局优势
　　公司是国内新能源装机规模领先的头部企业，按照截止2025年6月30日装机容量计算，公司在国内风电行业市占率超过6%，光伏发电行业市占率超过4%，风电、光伏发电装机、发电量、市场占有率处于行业领先地位。公司主要资产遍布国内31个省（自治区、直辖市），全面覆盖国内风光资源丰沛和电力消费需求旺盛的区域，从风光资源禀赋优异的三北、西南区域到消纳优势明显、电价优势明显的中东南区域均有布局，通过多元化区域配置有效降低单一电力市场波动风险。公司坚持规模化、集约化开发理念，加快推进以“沙戈荒”为重点的大型风电光伏基地项目建设，积极拓展中东南地区海上风电项目资源，加快推进西南流域水风光一体化协同互补项目。作为国内为数不多参股核电的新能源企业，参股的福清核电和三门核电为公司贡献稳定的利润和现金流，与新能源主业形成有机协同，同时公司积极布局新能源+储能、新能源+氢能等业务领域，着力打造风光核储氢多能互补的旗舰平台。
　　（三）质量与效益优势
　　公司秉持价值思维理念，坚持高标准、严要求，落实国家和区域性规划，严格把控项目合规水准和投资回报指标，基于全国性多区位、多类别资源储备建立优质项目池，凭借科学的评价体系进行审慎遴选与精准决策，统筹项目经济效益、社会效益和可持续发展。积极把握上游制造技术升级机遇，优化设备选型和采购策略，利用最新发电技术和高效智能设备，持续提升发电运营效率。通过集约化采购、专业化基建过程管理、精细化运维、市场化运营等全流程管控措施，有效提升电力销售能力，压降运营成本，提高项目质量效益的相对竞争力。报告期内公司收入、利润保持行业领先水平，净利润率、净资产收益率等在可比公司中保持相对领先。未来随着在建项目效益的逐步释放和规模优势的持续扩大，公司财务指标将继续保持稳健优良态势。公司将始终秉持价值思维理念，深化国有资产保值增值，努力为投资者创造持续、稳定的回报。
　　（四）可持续发展优势
　　公司始终坚持可持续发展战略，依托优质的资源储备、专业的开发能力、高效的运营管理和多元的融资渠道，持续巩固行业头部领先地位。公司深度融入国家“双碳”战略布局，已获得新疆、甘肃、内蒙、青海等多个“沙戈荒”新能源大基地项目的牵头开发权，充分发挥中国华电在水电领域的协同优势，在西南水电资源优势区域如金沙江上游、金沙江中游、乌江积极开拓新能源项目，同时加强在广东、福建、浙江、江苏、山东、海南、广西等重点省份的海上风电项目储备与开发。在项目开发方面，公司建立了科学高效的全周期管理体系，通过精细化微观选址、专业化前期基建和严格的投资决策及后评价，确保项目高质量转化，为长期稳健发展奠定坚实基础。公司将ESG理念深度融入项目发展和经营管理，统筹项目经济效益、社会效益与生态效益，充分彰显央企使命担当。凭借雄厚的央企背景和优异的财务表现，公司持续优化资本结构和融资渠道，保持具有行业竞争力的资金成本优势，通过私募引战和IPO发行募集核心资本，为公司业务持续快速、健康发展，为“十四五”高质量收官和“十五五”开门红提供强有力的资本和资金保障。
　　（五）数智赋能与科技创新优势
　　公司坚持“自主可控、高效集约”的原则，基于新一代信息技术、依托数智化手段，打造全容量覆盖、全要素感知、全业务联动，集服务、数据、应用、安全为一体的“华智·智新”新能源智慧生产管理平台。通过平台整合、流程优化、标准统一，有效聚合先进技术和管理资源，支撑以“远程集控、分级诊断、片区维护、专业检修”模式重塑的新能源生产运营体系高效运转。平台以数字化、智能化手段创新业态模式，通过搭建国产化数字底座，实现了设备层到平台层全链自主可控，推动人工智能在电力生产中的高价值应用，加强生产过程的高效调度和运行维护的集约管控，推动场站无人值守，大幅降低运维成本，提升发电效率效益，实现了稳定、可持续的价值创造。公司持续推进科技创新，提升新能源高质量发展的科技含量，增强自主可控能力，实现科技创新与产业创新的深度融合。依托AI大模型技术，研发高精度功率预测及电力市场运营决策系统，大幅提升风光资源利用效率和市场电价预测精度；依托国家重点研发计划《深远海风电场集群协同优化与控制关键技术》项目，在粤西青州海上风场应用示范，为公司未来海上风电规模化发展注入核心动能；依托新疆天山北麓“沙戈荒”大基地项目，联合清华大学攻克百兆瓦级光伏中压直流发电技术，从根本上解决交流功角稳定难题，打造大规模风光电高效经济跨省送出样板。
　　（六）专业化运作优势
　　公司长期深耕电力行业，是最早参与国内风力发电和光伏发电业务开发与运营的企业之一，拥有行业领先的专业化管理水平。管理团队平均从业年限超过20年，核心管理层多数拥有30年以上的丰富经验，持续引进国际化人才和高层次创新人才，打造了结构合理、素质优良的人才队伍。面对行业发展的新形势，公司通过分类分级的精细化管控模式，实现全业务流程专业化，对标世界一流标准，建立了完善的内控、合规与风控体系，实现严格高效的规范化管理。依托先进的专业化管理体系，公司具备行业领先的项目开发、建设、运营和风控能力，多个项目系国内同类型首单落地，具备高标准开发建设“沙戈荒”大基地、海上风电等大规模项目经验。公司坚持以高标准规划、高水平设计和高质量建设为核心，切实履行绿色转型发展使命，大力推进风力发电、光伏发电“精品工程”建设，通过全生命周期精益管理，努力实现安全、效能、环保综合最优。甘肃环县毛井一期、内蒙古乌套海久和及新疆达坂城等风电项目多次荣获中电联“全国风电场生产运行统计指标对标优胜场站”荣誉称号。公司将持续打造更多精品工程，为美丽中国建设注入绿色动能，积极助力“双碳”目标实现。
　　四、可能面对的风险
　　（一）宏观政策风险
　　在全球碳达峰、碳中和的大背景下，国家积极鼓励开发风能和太阳能资源，新能源发电行业处于快速发展的时期，然而，新能源发电项目对政策环境具有较大依赖性，项目选址、并网消纳、补贴退坡、电价机制等方面高度依赖国家政策和法规支持。随着“双碳”目标的细化与落地，相关产业政策陆续出台，不仅引导行业走向标准化和规模化，也进一步重塑行业竞争态势。若未能准确把握政策导向、及时跟进政策变化，或缺乏对中长期规划的有效预判，可能导致市占率增长速率降低，不利于公司核心竞争力的提升。公司将强化政策研究与战略前瞻能力，加强新能源项目政策解读，全面研判政策内涵，推动业务多元化与模式创新，加强资源合作与资源整合，及时采取有效措施，发挥规模化效益，主动适应新形势下发展需要。
　　（二）电价波动风险
　　2025年，国家先后发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》和《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》，推动新能源上网电量全面进入市场，上网电价由市场形成，配套建立可持续发展价格结算机制，区分存量和增量分类施策，保持存量项目政策衔接，稳定增量项目收益预期。享有可再生能源补贴的新能源项目，全生命周期合理利用小时数内的补贴标准按照原有规定执行。2025年6月1日之前投产的新能源存量项目，电量规模由各地妥善衔接现行具有保障性质的相关电量规模政策，机制电价按现行价格政策执行，不高于当地煤电基准价，2025年6月1日之后投产的增量项目通过竞价形成机制电量和机制单价。新政策执行后，上网电价由市场决定，存在波动风险。公司将积极研究市场交易政策，按市场化原则优化和重塑项目发展和运营逻辑，合理开展项目布局，提升集约化和专业化管理水平，依托数值化管理系统提升功率预测精度，加强报价策略研究，通过技术手段优化运营能力。
　　（三）可再生能源补贴风险
　　2022年3月，国家发改委办公厅、财政部办公厅、国家能源局联合印发《关于开展可再生能源发电补贴自查工作的通知》，基于目前可再生能源补贴核查进展，公司结合对相关政策的理解情况进行了最佳会计估计，对涉及“项目并网”相关情况、“装机容量”相关情况、“年度规模”相关情况的项目，按照谨慎性原则不确认或已冲减相关可再生能源补贴收入，鉴于上述补贴核查工作尚处于进行过程中，合规项目将分批予以公示，核查结果存在一定的不确定性。
　　（四）弃风弃光限电风险
　　风电、光伏发电行业受自然条件影响较大，且公司已并网风电及光伏发电项目必须服从当地电网公司的统一调度，根据用电需求调整发电量，当用电需求小于发电供应能力时，发电企业必须根据电网的调度要求，使得发电量低于发电设备的额定能力。由于目前技术条件所限，限电导致发电企业的部分风资源和光资源无法得到充分利用，造成弃风、弃光。随着特高压输电线路的建设以及智能电网的发展，公司积极优化电场（站）布局，新能源消纳有所改善，但未来如果出现消纳需求降低、特高压外送通道建设进展不及预期等情况而导致弃风、弃光，将会对公司业务收入产生不利影响。公司将结合自身资源禀赋，因地制宜合理布局资源开发，合理配置灵活调节电源，充分利用数智化技术手段提升功率预测水平，合理安排检修维护，多管齐下动态调整发电策略，降低弃风、弃光带来的影响。
　　（五）上游设备采购价格波动风险
　　新能源发电企业的主要采购内容为风电和光伏发电设备、相关施工及服务。风电方面，公司主要采购内容包括风机、塔筒等设备，光伏发电方面，公司主要采购内容包括光伏组件等设备。发电项目的主要成本来自于发电设备的折旧，因此上游设备采购价格的波动将影响公司新建项目的收益率，未来不排除因行业竞争情况、供求关系变化等因素出现上涨。公司将适时通过集中采购、框架采购等有效手段最大化降低采购价格波动风险。 收起▲

　　（一）营业收入构成分析　　报告期内公司主营业务收入占营业收入比例均在99%以上，主营业务突出；其他业务收入主要系特许权建造收入及租赁业务收入，对公司总体经营成果影响较小。　　1、主营业务收入按产品类别分类　　公司主营业务收入以电力销售为主，主要包括风力、太阳能的电力销售。　　风力发电业务收入系公司主要的收入来源，报告期内公司风力发电业务收入占主营业务收入比例在67%以上。公司充分发挥公司专业化服务平台作用，持续推动优质风电资源的储备及开发，持续投资开发风力发电电站项目，风力发电业务板块期末装机容量不断上升，进而导致风力发电业务收入规模不断攀升。　　太阳能发电业务是公司第二大收入来源，报告期... 查看全部▼

　　（一）营业收入构成分析
　　报告期内公司主营业务收入占营业收入比例均在99%以上，主营业务突出；其他业务收入主要系特许权建造收入及租赁业务收入，对公司总体经营成果影响较小。
　　1、主营业务收入按产品类别分类
　　公司主营业务收入以电力销售为主，主要包括风力、太阳能的电力销售。
　　风力发电业务收入系公司主要的收入来源，报告期内公司风力发电业务收入占主营业务收入比例在67%以上。公司充分发挥公司专业化服务平台作用，持续推动优质风电资源的储备及开发，持续投资开发风力发电电站项目，风力发电业务板块期末装机容量不断上升，进而导致风力发电业务收入规模不断攀升。
　　太阳能发电业务是公司第二大收入来源，报告期内公司积极推进开发大规模太阳能发电项目，同时深挖分布式电站建设潜力，积极探索农光互补、渔光互补、大型工业建筑屋顶、机场、园区及其它公建分布式屋顶等多场景应用方式的太阳能电站建设，太阳能发电业务板块期末装机容量不断上升，收入规模呈现上升趋势。
　　2、主营业务收入的地区分布
　　报告期内，公司主营业务收入主要来源于国内业务，公司西北、华北和华东三个区域发电业务收入占比分别为75.33%、70.48%和68.29%，系公司主营业务收入的主要来源。公司境外业务收入主要系运营西班牙28MW的风力发电项目所得的电力销售收入，报告期内公司境外业务收入金额分别为4,519.06万元、2,808.51万元和2,807.43万元，占主营业务收入的比例分别为0.18%、0.10%和0.08%，占比较低。
　　3、主营业务收入按构成分类
　　2022年3月，国家发展改革委办公厅、财政部办公厅、国家能源局综合司等三部委联合下发《关于开展可再生能源发电补贴自查工作的通知》。根据补贴自查通知要求，电网企业须对截止到2021年12月31日已并网，有补贴需求的全口径可再生能源发电项目开展自查工作；发电企业须对截止到2021年12月31日已并网，有补贴需求的风电、集中式光伏发电和生物质发电项目开展自查工作；具体自查内容涉及项目合规性、规模、电量、电价、补贴资金、环境保护（仅生物质发电）六个方面。其中，分布式光伏项目并不在发电企业核查范围之内。
　　根据国务院有关工作部署，国家发展改革委、财政部、国家能源局会同有关方面，自2022年3月起通过组建国家核查工作组和省级核查工作组的形式，对享受可再生能源发电补贴政策的风电、集中式光伏发电和生物质发电项目在全国范围内开展可再生能源发电补贴自查核查工作，并于2022年10月28日公示第一批经核查确认的7,344个合规项目清单；公示期限2022年10月28日至2022年11月7日，公示期满后举报投诉信息将统一移交相关部门研究处理；后续国家电网、南方电网将根据相关部门工作进展公布合规项目清单。2023年1月6日，受国家发展改革委、财政部、国家能源局委托，国家电网和南方电网公布第一批可再生能源发电补贴合规项目清单（以下简称“第一批合规清单”）。
　　截至2024年12月31日，公司前期已建成风力及太阳能发电项目总计1,414个，装机容量6,861.71万千瓦。按照平价项目、已纳入第一批公布的合规清单项目（以下简称“合规项目”）、明确无法纳入合规清单项目（以下简称“无法纳入项目”）、待确认项目进行分类，报告期各期末项目数量、总装机容量、当期上网发电量、当期确认的标杆电费收入及应收账款余额、当期确认的可再生能源补贴收入及应收账款余额情况如下：
　　注4：可再生能源补贴核查仍处于进展过程中，按照截至本问询回复出具之日的项目状态，将2024年12月31日已建成的风力及太阳能发电项目分为平价项目、已纳入第一批公布的合规清单项目（以下简称“合规项目”）、明确无法纳入合规清单项目（以下简称“无法纳入项目”）、待确认项目4类，并统计各个项目对应报告期内的收入、上网电量及装机情况。以合规项目为例，报告期各期项目数量的差异，主要系项目后期建成或收购所致。
　　从收入构成角度来看，公司主营业务收入以电力销售为主，主营业务收入包括标杆电费收入和可再生能源补贴收入，根据各项目公司与相应当地电网公司签订的购售电合同，双方约定将电力输送至电网公司指定线路，公司根据经电网公司确认的月度实际上网电量，以及合同约定的上网电价（包括燃煤发电基准价和补贴电价）确认电费收入，包含可再生能源补贴收入。其中，燃煤发电基准价即标杆电费部分，由电网公司直接支付；可再生能源补贴资金主要来源于国家财政公共预算安排的专项资金和依法向电力用户征收的可再生能源电价附加收入。报告期内，随着可再生能源补贴退坡、平价上网政策逐步推行，可再生能源补贴收入占发行人总体发电收入的比例分别为45.49%、40.79%及33.32%，呈下降趋势。
　　从项目构成来看，截至2024年12月31日，公司前期已建成风力及太阳能发电项目总计1,414个，装机容量6,861.71万千瓦。其中，平价项目（含境外项目）总计844个，合计装机容量为4,142.82万千瓦，占公司总装机容量60.38%；已纳入第一批合规清单项目总计348个，合计装机容量为1,844.73万千瓦，占公司总装机容量26.88%；明确无法纳入合规清单项目总计5个，合计装机容量为19.15万千瓦，占公司总装机容量0.28%；待确认项目217个，合计装机容量为855.01万千瓦，占公司总装机容量12.46%。可再生能源补贴核查工作尚处于进行过程中，核查结果将分批次公示，目前根据2023年1月6日国家电网、南方电网公布的第一批可再生能源发电补贴合规项目清单，公司共有348个可再生能源发电项目纳入可再生能源发电补贴合规项目清单中，合计装机容量为1,844.73万千瓦，占纳入核查范围内的项目数量比例为68.50%，装机容量占比为68.68%，公司已纳入第一批可再生能源发电补贴合规项目清单的发电项目对应的可再生能源补贴收入占报告期各期可再生能源补贴收入的比例分别为72.84%、70.65%和69.75%，占比相对较高。
　　截至2025年1月31日，公司自2024年12月31日后。
　　2025年1月收到标杆电费期后回款20.53亿元，可再生能源补贴期后回款0.62亿元。三部委联合在全国范围内开展可再生能源发电补贴核查工作，深层意义在于澄清和重申了前期政策规定中的细节问题、明确了规范补贴发放范围和尚未发放金额，为未来及时、高效、准确发放补贴打下了良好基础，根本目的是加强和优化可再生能源补贴资金使用管理，更好地将补贴款发放到发电企业，发挥好可再生能源补贴的激励作用，促进发电企业和整个行业的高质量发展。此次核查工作是我国支持新能源行业发展的关键和必要环节之一，在新能源财政补贴发放过程中起到承上启下的作用，在进一步重申现有规定和原则基础上，中央进一步加快通过每年度专项财政拨款、落实全额收取可再生能源电价附加费、组织电网企业通过市场化专项融资等综合手段解决补贴资金来源问题，做好补贴发放工作。自2022年3月，三部委联合下发《关于开展可再生能源发电补贴自查工作的通知》后，2022年度公司累计收到可再生能源补贴款回款190.25亿元，可再生能源补贴核查工作并未改变国家政策层面对新能源产业的支持。
　　4、主营业务收入按季度分布
　　公司主要资产遍布国内31个省（直辖市、自治区），项目资源遍布全国，从风光资源禀赋优异的三北、西南区域到消纳优势明显、电价优势明显的中东南区域均有布局。公司不同项目所处区域资源情况、消纳能力不同，收入不存在明显的季节性差异。
　　（1）风力发电
　　由于我国处于北温带，风能资源在春季、秋季和冬季较为丰富，夏季相对贫乏，因此公司第一季度、第二季度、第四季度风电收入占比相对比较均衡，第三季度处于夏季，因此风电收入占比相对较低，但不存在显著的季节性差异。
　　（2）太阳能发电
　　由于不同季节的太阳能辐射量和温度存在一定差异，一般来说，冬季太阳辐射较弱，光能资源较少，夏季太阳辐射较强，光能资源较为丰富，因此公司第一季度和第四季度太阳能发电的收入占比相对较低，第二季度和第三季度太阳能发电的收入占比相对较高，但不存在显著的季节性差异。 收起▲