一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）发展沿革
　　马应龙创始于1582年，以眼药起家，拥有八宝名方。根据中医异病同治的原理以及马应龙八宝名方所具有的“清热解毒、活血化瘀、消肿止痛、祛腐生肌”的功效，20世纪80年代以来，公司研发人员在八宝名方配伍的基础上，结合消费者的使用反馈，陆续研制推出了治痔药品马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、皮肤药品龙珠软膏和眼部护理马应龙八宝眼霜等深受用户好评的产品。公司结合当时的市场竞争状况，主动选择聚焦肛肠，经过多年深耕，逐步构建了肛肠细分市场优势地位。2012-2015年公司联合中华中医药学会肛肠分会开展了“中国成人常见肛肠疾病流行病学调查”，流调结果整体... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）发展沿革
　　马应龙创始于1582年，以眼药起家，拥有八宝名方。根据中医异病同治的原理以及马应龙八宝名方所具有的“清热解毒、活血化瘀、消肿止痛、祛腐生肌”的功效，20世纪80年代以来，公司研发人员在八宝名方配伍的基础上，结合消费者的使用反馈，陆续研制推出了治痔药品马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、皮肤药品龙珠软膏和眼部护理马应龙八宝眼霜等深受用户好评的产品。公司结合当时的市场竞争状况，主动选择聚焦肛肠，经过多年深耕，逐步构建了肛肠细分市场优势地位。2012-2015年公司联合中华中医药学会肛肠分会开展了“中国成人常见肛肠疾病流行病学调查”，流调结果整体呈现“一高两低”特点，即发病率高、就诊率低和认知度低，肛肠健康领域发展空间广阔，潜力巨大，任重道远。在此背景下，公司坚持品牌经营战略，遵循“目标客户一元化，服务功能多元化”的发展思路，由原先的以药品治疗为主向全生命周期的健康管理延伸，涵盖预防、保健、诊断、治疗、康复，不断巩固肛肠健康领域核心优势，积极延伸发展眼美康及皮肤健康，打造健康方案提供商，大力发展大健康产业。目前已构建形成医药工业、医药商业和医疗服务的立体产业结构布局。
　　（二）主要业务、主要产品及其用途、经营模式
　　1、医药工业
　　公司持续强化核心优势，实施关联延伸，打造结构性优势。聚焦肛肠领域，持续做精做深做透，夯实细分领域竞争屏障；回归老字号眼科本源，聚焦眼部美妆、保健、治疗，大力发展眼美康；发挥既有优势，遵循内调外养理念，积极拓展皮肤健康护理。逐步构建形成了以肛肠为核心，以眼科、皮肤等为支柱的产品格局，涵盖药品、大健康产品等。目前拥有国药准字号药品百余个，拥有马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、马应龙八宝眼膏、龙珠软膏等独家药品10多个，生产剂型涵盖膏、栓、片剂、洗剂、中药饮片等。与此同时，基于全生命周期的健康管理需求（预防、保健、诊疗、治疗、康复），由诊断治疗向前向后延展，积极拓展大健康业务，目前拥有大健康产品200余个，涵盖肛肠医疗器械、肛肠卫生用品及日化品、肛肠功能性食品等肛肠健康产品，以眼霜、眼部精华、眼部精油等为代表的眼部健康产品，以及持续开发“内调外养”系列产品的皮肤类健康产品。
　　公司围绕肛肠健康、眼美康、皮肤健康持续完善运营管理体系建设，成立三大产线发展委员会，强化统筹协同，持续完善解决方案系统、产品交付系统、客服销售系统功能建设，增强整体运营能力，围绕专业支持和职能管理持续提升管理水平，助力业务发展。
　　公司构建了自主研发、合作研发、委托研发相结合的整合式研发体系，坚持核心技术自主可控，推动多元研发资源高效协同，持续提升研发效率与核心竞争力。公司拥有一支专业的、高水平的研发团队，先后荣获湖北省重点产业创新团队、湖北省双创战略团队等称号，持续深化与国内头部科研院所产学研合作，搭建了创新药、微生物、药品工艺开发、化妆品安全功效评价等多个重点技术平台，被认定为国家企业技术中心。
　　公司以自主生产为主，具有药品、化妆品、医疗器械、食品、消毒产品等生产资质，同时整合外部优质生产资源，有效补充健康产品供给，并持续加强品质管控、成本优化与效率提升。公司核心药品生产设施先进，拥有国际领先、国内尖端的膏栓智能生产线，智能化水平居于行业前列，公司智能制造成效显著，获评国家工信部国家级绿色工厂等。
　　公司实施全渠道布局、分类侧重，结合渠道属性与产品特点，构建线上线下协同的全渠道营销体系。线下深耕药品零售网络、积极拓展医疗终端、延伸探索消费市场，基本实现主流零售药店终端广泛覆盖、医疗市场深度渗透，终端网络布局较为完善。线上积极布局内容电商、搜索电商、社群电商等多元渠道，基本实现主流电商平台全覆盖。
　　公司围绕产品质量、生产安全、审计监察、法律合规等关键领域强化专业支撑，加强战略统筹、资源配置与组织保障，构建高效协同的管理系统，为经营发展筑牢合规与运营基础。
　　2、医药商业
　　医药商业主要聚焦区域市场，有序开展医药零售和医药物流业务。
　　医药零售主要由旗下子公司马应龙大药房运营，实行以会员管理为中心的健康家运营模式，依托线下零售药房、联动线上业务创新发展，秉承“安全、专业、实惠、便利”为核心价值主张，深耕区域市场，致力于成为大众身边的健康管理专家。
　　医药物流主要从事药品批发、医疗器械经营、药品互联网信息服务等，业务类型主要包括自营、分销、委托储存配送等。自营业务以承接公司体系内部分产品销售以及开展贴牌代理为主，分销业务主要为整合上游优质供应商资源、开展面向线下重点连锁及线上消费群体等的终端配送，委托储存配送业务按药品第三方物流管理规范为委托方提供药品存储、运输等服务。
　　3、医疗服务
　　医疗服务为公司聚焦肛肠优势领域，实施由药向医延伸、拓展服务边界的重要举措。公司拥有肛肠专科连锁医院，汇聚了一批由中国肛肠病治疗领域最具影响力的专家领衔组成的医生团队。同时，强化轻资产运营，先后与百余家县市级公立医疗机构共建马应龙肛肠诊疗中心，依托公司在肛肠领域的既有优势，在肛肠专科标准化建设、肛肠诊疗技术系统培训及规范、疑难病远程会诊等方面为合作医疗机构提供全方位服务。公司持续深挖诊疗中心网络价值，着力促进医药互动经营。
　　（三）主要业绩驱动因素
　　2025年公司实现营业收入38.67亿元，同比增长3.72%；实现归属于母公司股东的净利润5.81亿元，同比增长10.11%；归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润5.64亿元，同比增长10.35%。公司主要业绩驱动因素未发生重大变化。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　2025年受宏观环境、行业政策、市场格局等多因素影响，医药行业持续深化调整、整体经营承压，大健康产业随着健康意识提升、健康消费需求提速，叠加政策支持，发展空间持续拓宽。
　　（一）行业整体经营情况
　　从医药行业整体看，根据国家统计局数据，2025年规模以上医药制造企业实现营业收入24,870亿元，同比下降1.2%，实现利润总额3,490亿元，同比增加2.7%。与上年同期相比，营业收入下滑幅度有所扩大，利润增长由负转正。
　　从药品终端销售看，根据米内网数据，2025年我国三大终端六大市场药品销售额达18,538亿元，同比下滑约1%。三端中，公立医院药品销售额达10,977亿元，同比下滑2.1%；零售药店终端药品销售额达5,878亿元，同比增长2.4%，增速较2024年明显回落；公立基层医疗终端药品销售额达1,683亿元，同比下滑4.9%。六大市场中，实体药店实现0.6%的微弱增长，网上药店延续较高增长态势，增速达13.6%，其他市场均呈现不同程度下滑。
　　从医药上市公司看，医药生物板块上市公司前3季度营业收入同比下降1.4%，净利润同比下降1.6%，行业整体盈利能力处于历史低位。二级子板块内部业绩分化明显，受政策支持的创新药、CXO等板块营收与利润实现较快增长，医院板块受消费复苏疲软、医保控费等影响表现疲弱，药店及流通板块受益于精细化运营成果、利润端表现出一定韧性，中药板块营业、利润均同比下降，收入降幅高于利润。
　　相较于医药行业，大健康消费市场保持较快增长。根据魔镜洞察《2025年消费新潜力白皮书》，2025年大健康市场持续增长，在中国主流电商平台上销售额达到3,043.8亿，同比增长15.8%，销量约29.2亿件，同比去年增长19.0%。其中，保健食品类规模最大，销售额达到1,244.8亿元，同比增长19.9%。社媒端，养生相关话题讨论量同比上升显著，反映出目前大众对于健康的重视。
　　（二）行业政策情况
　　1、医保基金监管持续深化。
　　（1）医保基金监管制度体系持续完善，顶层设计不断强化。2025年6月全国人大常委会初次审议通过《中华人民共和国医疗保障法（草案）》，并向社会公开征求意见，后续立法工作正有序推进；2026年2月国家医保局印发《医疗保障基金使用监督管理条例实施细则》，为医保基金监管工作和基层执法实践提供更加明确、具体的依据。
　　（2）DRG/DIP支付方式改革深入推进，深刻影响临床用药结构。截至2025年末，DIP/DRG2.0基本覆盖所有符合条件的开展住院服务的医疗机构，支付改革朝更精细化的方向迈进，持续引导医疗机构优化诊疗结构、控制成本消耗，深入影响药品临床使用结构、准入与放量节奏。
　　（3）集中带量采购规则迭代升级，转向质价并重。2025年10月，第十一批国家药品集采于正式开标，最终272家企业的453个产品斩获拟中选资格，核心目标已从以往的“降药价”转向“稳临床、保质量、防围标、反内卷”，标志着集采从“价格导向”向“质量与价格并重”转型，行业竞争趋于理性规范。
　　（4）医保基金使用监管持续从严，规范零售药店经营行为。2025年国家医保局采用“四不两直”检查方式，对全国定点医药机构开展飞行检查，在全国范围实施“百日行动”专项整治，严厉打击欺诈骗保行为，规范基金使用秩序。
　　2、创新药支持力度进一步加大。
　　2025年7月国家医保局印发了《支持创新药高质量发展的若干措施》，在既往政策基础上进一步强化全链条支持力度。一是建立适应新药准入的医保目录动态调整机制。建立每年一调的动态调整机制，将调整周期从之前最长8年缩至1年。准入方式由专家遴选改为企业申报，申报范围主要聚焦5年内新上市药品。5年内新上市药品在当年医保目录新增品种中占比从2019年的32%提高至2024年98%。二是对创新药纳入医保目录给予政策倾斜。建立覆盖申报、评审、测算、谈判等全流程的创新药支持机制。三是完善支持创新药发展的谈判和续约规则。价格谈判阶段，多维度综合研判药品价值，以患者临床获益为主要依据确定谈判底价，实现价值购买。纳入医保目录后的续约阶段，优化续约规则，合理控制协议期内谈判药品降价幅度，稳定新药预期，并允许1类创新药在触发降价机制情况下重新谈判续约。同时，建立商保与医保协同的多层次支付体系，出台首版商业健康保险创新药品目录，拓宽创新药支付渠道与市场空间。
　　3、中医药高质量发展支持政策持续细化。
　　2025年3月，国务院办公厅印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，明确提出健全符合中药特点的监管体系，重点部署加强中药资源保护、加快中药产业转型升级、强化中药质量监管等核心任务，推动中药产业向标准化、规范化、高质量方向发展。2025年9月，国家药监局发布《中药生产监督管理专门规定》，遵循中医药发展规律，立足中药生产实际，整合既有监管经验，突出强调从中药材基原管控、生产规范，到药品出厂放行、上市后监测评价和风险控制的全链条、全环节、全过程质量控制；聚焦中药材管控、生产关键环节等源头问题，提出针对性解决措施，同时鼓励中药生产企业加快技术改造升级，推进数智化转型，提升生产效率与质量管控水平。两项政策一“促”一“管”，既为中药产业高质量发展指明方向、提供支撑，又通过全链条监管淘汰劣质产能，推动中医药产业实现规范化、现代化发展，助力产业传承创新。
　　4、积极推动大健康产业发展。
　　2025年国家密集出台政策支持大健康产业扩容提质，商务部、国家卫健委等12部门联合印发《促进健康消费专项行动方案》，明确提出培育和发展健康消费领域新质生产力，围绕健康饮食、家庭护理、健康管理、药店功能拓展及医养康养融合等方面部署十大任务，推动健康消费场景扩容、模式创新与服务升级；同年11月工信部等六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，明确支持保健食品、特殊医学用途配方食品等特殊膳食研发创新，加速健康产品迭代升级。
　　（三）公司所处行业地位及变化情况
　　公司坚持品牌经营战略，遵循“目标客户一元化、服务功能多元化”的延伸策略，围绕肛肠、眼科、皮肤等重点领域，由药品治疗向全生命周期的健康管理延伸，涵盖预防、保健、诊断、治疗、康复，不断巩固肛肠健康领域核心优势，积极延伸发展眼美康及皮肤健康，打造健康方案提供商，大力发展大健康产业。
　　公司拥有八宝名方，具有“清热解毒、活血化瘀、消肿止痛、祛腐生肌”的功效，延伸应用领域广阔。公司依托八宝组方研制推出了马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏、马应龙八宝眼霜等深受用户好评的产品，马应龙眼药制作技艺2011年入选“国家非物质文化遗产名录”，形成难以复制的传统中药技艺壁垒。公司长期深耕肛肠健康细分领域，治痔膏药获评国家工信部制造业单项冠军产品，零售终端市场份额持续稳固，品牌影响力与市场认知度稳居行业前列，具备较强的品牌壁垒与用户忠诚度。同时公司依托既有优势，有序延伸布局眼美康、皮肤健康，逐步构建多品类协同的结构性竞争优势。
　　三、经营情况讨论与分析
　　公司聚焦高质量发展主线，完善医药工业三大产线运营体系，巩固深化肛肠领域核心优势，积极发展眼美康和皮肤健康，由药品治疗向预防、保健、康复延伸，打造健康方案提供商，大力发展大健康产业；同时顺应行业发展趋势，优化调整医药商业和医疗服务。2025年公司实现营业收入38.67亿元、同比增长3.72%，归属于母公司股东的净利润5.81亿元、同比增长10.11%，归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润5.64亿元、同比增长10.35%。受产业结构优化影响，整体利润增速快于营收增速。
　　（一）巩固深化肛肠领域核心优势。
　　1、强化研发创新引领，增厚核心优势壁垒。公司围绕肛肠创新药物、肠道及肛周微生态领域，强化研发创新与成果转化。创新药研发方面，治痔中药复方1.1类虎麝止血止痛膏完成二期临床、启动筹备三期临床，便秘化药1类创新药MC-001确定临床前候选化合物、进入临床前开发阶段。肠道微生态方面，进一步完善肠菌移植标准操作规程并推动在旗下诊疗终端落地应用，加强自研菌株鼠李糖乳酪杆菌MBP01专利布局，在肠易激综合征、便秘、痔疮防治领域斩获3项发明专利，同步推进成果转化，年内陆续上市即食性益生菌粉、益生元蜂蜜露等。肛周微生态方面，持续升级卫生湿巾功效，完成多款产品配方迭代与工艺验证，新增3款核心原料开发，持续夯实产品竞争力。
　　2、渠道终端协同联动，药品市场根基稳固。持续完善特约项目管理体系，动态优化合作方结构，扩充特约品规合作数量，增强合作粘性，货款回笼得到有效保障。分层拓展零售市场，集中资源深化与头部及集采连锁合作，积极拓展潜力腰部连锁，策划肛肠健康公益行等系列活动，激活终端动销，核心终端产出同比增长超20%。稳固院内市场，在行业深度调整背景下，医院终端产出同比略有下降。顺应医药电商发展趋势，积极拓展线上药品业务，年内线上业务规模同比增速超25%。报告期内，以治痔药品为主的母公司营收同比增长8.44%，净利润同比增长14.77%。
　　3、健康品种势能强劲，细分赛道优势初显。聚焦肛周健康细分领域，深耕卫生湿巾核心品类，连续三年联合权威机构发布肛周健康系列白皮书，构筑肛周护理领域专业优势。优化渠道策略，加大卫生湿巾线下药线市场拓展，积极进驻零售药店，探索布局医疗市场，着力构建卫生湿巾与治痔药品协同发展格局；调整线上平台营销策略，强化卫生湿巾专业功效传播，通过内容营销、精准投放与用户运营等，持续占领用户心智。创新打造健康厕所示范场景，先后在武汉商圈、深圳地铁枢纽建成标杆项目，在北京多地文旅景区投放便民取纸设备数百台，以场景化服务提升肛肠健康体验。凭借专业优势打造、全渠道拓展与场景化创新，卫生湿巾自上市以来保持高速增长，2025年规模增速超70%。
　　（二）持续完善眼美康结构布局。
　　1、深挖八宝组方价值，丰富眼美康产品矩阵。强化眼药领域专业优势，着力构建眼部治疗、美妆、保健为一体的产品结构。深入推进独家药品八宝眼膏临床循证研究，其治疗脂质异常型干眼多中心临床研究在多家三甲医院有序开展；有序补充眼药产品梯队，年内玻璃酸钠滴眼液（单剂量）、盐酸奥洛他定滴眼液获批药品注册证书。深化八宝组方核心成分研究与创新应用，联合国内高校院所围绕生物发酵新原料、祛痘功效组方、八宝原粉脂质体包裹技术等持续攻关，并推动研究成果转化，年内完成清粒、抗皱等多款功效眼霜开发以及重组胶原蛋白眼霜等十余个潜力产品升级，眼部治疗、美妆、保健产品矩阵持续丰富。
　　2、优化资源配置，聚焦发力眼部美妆业务。依托既有优势，强化功效护理定位，大力发展眼部美妆业务。以线上平台为主阵地，构建多模式协同的运营体系。一是强化自主运营，通过优化品牌自播机制、提升店铺运营能力、加大内容营销等举措，推动自主运营成交金额占眼部美妆总成交比重突破50%；二是深化与头部达人主播合作，借力优质渠道扩大品牌声量，核心眼部护理产品稳居细分品类销量前列；三是动态优化定价策略与营销活动机制，加强营销资源精细化管控，推动销售利润率同比提升。在此基础上，打造核心大单品集群，加快单品规模突破，年内眼袋型眼霜规模超8,000万元，眼纹型与重组胶原蛋白眼霜规模超5,000万元，驱动眼部美妆整体规模同比增长超30%。
　　（三）探索拓展皮肤健康。
　　强化并发挥独家皮肤药品龙珠软膏领头羊作用，持续完善循证医学证据体系，2026年3月龙珠软膏治疗中度寻常型痤疮的随机、盲法、多中心临床研究成果发布，结果显示可有效改善寻常型痤疮皮损且安全性良好，为皮肤健康业务发展奠定良好基础。加强皮肤药品零售终端拓展，在辽宁、山东等区域开展新型营销模式试点，通过强化消费者教育、举办主题推广活动等方式，有效提升品牌影响力与终端动销能力，推动报告期内皮肤药品营收同比增长17.65%。依托肠道与皮肤健康内在关联机制，探索构建“内调外养”一体化皮肤健康管理体系，积极推进相关产品研发，年内完成大麦青汁等口服调理、多肽抗皱等外用护理产品开发，同步启动试点销售，探索发展皮肤健康业务。
　　（四）强化大健康统筹运营。
　　围绕肛肠、眼科、皮肤等领域，积极拓展大健康业务，强化产品、生产、渠道三端统筹协同。产品端，贯彻“主体集结，整合经营，运行中优化”策略，持续优化产品结构，有序退出非核心业务品种，集中资源深耕肛肠、眼科及皮肤健康领域，年内完成24项健康产品开发。生产端，健全高效交付体系，加强生产成本管控，整体毛利率提升七个百分点；建立健全质量管理体系，系统完善质量管控制度文件，明确各环节质量管控标准与责任分工，强化全流程质量管控，保障产品交付效率与质量安全。渠道端，按产品类别实行分线运作，理顺渠道运营机制，持续推动研产销一体化协同联动，提升渠道运营效能。报告期内，大健康业务营收、净利润分别同比增长30%、25%。
　　（五）优化调整医药商业和医疗服务结构。
　　1、优化医药商业业务结构。全面评估零售药店经营态势，顺应政策导向与行业发展趋势，优化门店布局，稳妥处置低效、负效资产，强化重症慢病药房专业化经营，探索建设健康药房；优化线上业务产品结构，压降低毛利品类、加大自有品牌产品经营，线上盈利能力持续改善。受门店调整影响，报告期内医药零售规模及净利润同比下降，相关风险得到有效处置。调整医药物流业务结构，有序退出低效益业务，深化与品牌工业及重点客户合作，完善终端配送网络。受业务优化影响，报告期内医药物流营收略有下降，净利润同比增长。
　　2、优化医疗服务运营模式。依托肛肠专科优势，积极推动实体医院拓展健康管理业务，开展菌群胶囊移植、胃肠镜检查、大肠水疗等特色服务。受行业政策影响且特色业务尚在培育期，报告期内实体医院营收、利润有所下降。合作共建肛肠诊疗中心突破百家，经营重心由规模扩张转向运营质量提升，通过强化品牌、技术与人才赋能，完善远程会诊、专家巡诊等服务模式，助力提升诊疗中心经营能力，持续深挖平台价值。
　　（六）完善多维保障体系。
　　1、筑牢品质长效保障。系统规划制定质量提升方案，发布《药品类品质领先能力评估框架与提升计划》，推动质量管理能力持续迭代升级。打造高标准生产体系，制定并发布《软乳膏先进制造能力评估框架与提升计划》，并稳步推进实施；年内零缺陷完成药品生产许可换证并取得新版证书，零缺陷通过美国食品药品监督管理局GMP现场检查，生产质量保障能力获国内外权威认可。持续加强全过程质量管控，通过严格落实原辅包材准入与放行管控、强化生产现场质量监督、规范变更与偏差管理、切实执行验证确认、持续开展产品稳定性考察等举措，产品品质得到有效保障。
　　2、强化运营效能保障。深化数智赋能，围绕生产、销售、管理等重点领域，有序推进数智技术落地应用，促进提质增效。生产端，深化智能制造，持续完善工业智联平台建设，推进重点产线自动化、数字化改造，打通生产设备与系统的数据接口，实现生产过程实时互联与数据可视；建设成果广受认可，继多项国家及省市级荣誉后，年内再获省市级智能化典型应用案例认定。销售端，加快建设营销数据中台，完善客商主数据治理规则，实现主要客商流向数据直连，健全终端数据追溯与全渠道数据贯通机制，持续提升数据质量，赋能业务决策；试点引入AI客服、AI直播等数字化服务，优化服务效能。管理端，持续推进财务、人力等领域数字化平台建设，完善数字化管控流程，提升运营管理效能。
　　3、夯实组织机制保障。围绕研发、生产、渠道及中台系统等，持续完善组织架构、明确功能定位、优化运营机制，强化专业人才支持。优化研发架构，完善药品研发、个护产品开发相关部门职能、新设功能性食品研发部，强化创新药物、功效护肤、益生菌菌株研发及相关产业化应用。深入推进精益生产，持续完善“提案-评估-实施-验证-激励”全流程改善机制，推动降本增效。优化线上线下资源配置及激励约束机制，引导业务一线强化大健康业务拓展力度。升级业务中台，进一步明确并拓展其功能定位，强化其供应链一体化、研产销协同、数字化营销、市场秩序维护等统筹支持能力。为保障业务发展，加大中高端人才队伍建设，年内围绕研发、生产、渠道等关键领域，引进多名中高端人才。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生变化，主要体现为具有生命力的企业文化以及品牌力、产品力优势。
　　1、具有生命力的企业文化。马应龙是一家中华老字号企业，始创于公元1582年，历经400多年，表现出旺盛的生命力和朴实的文化积淀，形成了以“龙马精神”为核心的企业精神，“以真修心，以勤修为”的哲学观、“资源增值”的价值观、“稳健经营，协调发展”的经营观，以及“为客户创造健康、为股东创造财富、为员工创造机会、为社会创造效益”的经营宗旨，并围绕客户、股东、员工构建了三维三力价值创造系统，用以引领企业的经营行为，实现了理念行为化、行为模式化、模式工具化。
　　2、品牌经营优势。公司贯彻实施品牌经营战略，以市场为导向，强化核心竞争力建设，并以品牌为纽带，整合社会资源，满足客户需要，培育客户忠诚，实现企业价值。经过多年来的深耕细作，公司已成为肛肠治痔领域优势品牌，品牌价值持续提升，连续多年入选“中国500最具价值品牌”，品牌价值达637.56亿元。
　　3、产品力优势。马应龙持续经营四百余年，一方面得益于真勤理念的文化积淀，一方面得益于历久弥新的经典名方。马应龙八宝名方包括麝香、牛黄、琥珀、珍珠、冰片、炉甘石等八味中药，又称八宝名方，具有清热解毒、活血消肿、去腐生肌的卓著功效。公司在八宝名方配伍的基础上，陆续研制推出了马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏和马应龙八宝眼霜等深受用户好评的产品。马应龙眼药制作技艺入选“国家非物质文化遗产名录”，马应龙治痔膏药获选工信部制造业单项冠军产品。
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年公司实现营业收入38.67亿元，同比增长3.72%；实现归属于母公司股东的净利润5.81亿元，同比增长10.11%；归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润5.64亿元，同比增长10.35%。
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、发展环境面临深刻变化。外部环境日趋复杂，充满不确定。医药行业虽具备一定抗周期属性，但仍面临终端需求审慎、渠道效能弱化、市场竞争同质等多重压力，传统发展模式难以适应新形势，须从“求量”转向“求质”，聚焦核心优势赛道，通过精准定位、价值深耕等，构建差异化竞争壁垒。
　　2、医保制度改革持续深化。集采规则迭代优化，从价格优先转向质价并重。DRG/DIP医保付费改革基本实现全国统筹区全覆盖，预计将迈入精细化运营阶段，院内用药结构面临深层调整。创新药鼓励支持政策频出，国内创新药院内用药占比持续增长。企业应以价值为导向，创新突破、强化占位。
　　3、中医药机遇挑战并存。国家层面持续出台扶持政策，为中医药传承创新与产业高质量发展提供有力支撑；与此同时，药品集采持续扩面，中药省级联合采购等政策深入实施，行业竞争格局加速重构，对中医药企业盈利水平与经营管理能力提出更高要求。伴随居民健康消费升级，中医药与大健康产业融合发展成为新机遇，企业可立足中医药特色优势，加快向大健康领域布局，打造结构性优势。
　　4、多元健康需求催生细分赛道。随着健康意识提升、人口结构变化、消费升级等，健康需求从被动治疗转向主动预防、个性化管理和全周期守护，不同群体健康消费偏好催生多元细分赛道。企业应强化既有优势，洞察切入细分领域，通过技术赋能、产品创新、渠道适配等精准卡位，推动健康业务取得突破。
　　5、渠道终端加速重构。传统渠道深度转型，医院从核心销售端转向诊疗与处方流转，药店突破售药单一功能、转型为健康服务综合体。线上渠道持续分化，传统电商增速放缓，内容电商、兴趣电商崛起，即时零售成为增长引擎、头部电商争相抢占流量入口。企业应紧扣渠道重构趋势，加强高增、高潜渠道布局，深化全渠道协同与业态创新。
　　6、数智技术赋能健康发展。人工智能、大数据等技术正重构药品研发、生产、流通全链条。研发端，真实世界研究为药品评价提供新证据，AI辅助药物设计提升研发效率；生产端，智能制造提高质量控制和成本优势；流通端，数字化营销改变医患沟通方式。企业应紧跟技术迭代趋势，加快数智转型，深耕医药健康特色应用场景并推动落地。
　　(二)公司发展战略
　　公司坚持品牌经营战略，遵循“目标客户一元化，服务功能多元化”的发展思路，持续巩固肛肠健康领域核心优势，积极延伸发展眼美康及皮肤健康，由药品治疗向预防、保健、康复延伸，围绕全生命周期的健康管理，打造健康方案提供商，大力发展大健康产业。
　　(三)经营计划
　　1、加快三大产线建设，大力发展大健康产业。
　　切实落实肛肠健康、眼美康、皮肤健康三大产线发展规划，加强大健康领域投资，促进大健康业务与三大产线的深度融合。围绕肠道健康及肠眼轴、肠皮轴等作用机制，系统开展理论研究与关键技术攻关，打通三大产线跨领域协同、全生命周期管理的底层逻辑与运行体系。稳固存量业务基本盘，通过深化市场拓展、精细运营管理、强化客户服务等举措，保障核心药品业务持续稳健增长；立足人货场，精准挖掘新消费需求，加快健康产品研发、技术迭代与场景创新，积极突破增量业务，推动大健康产业快速发展。
　　2、持续优化产业结构，提升资产经营效率。
　　优化医药零售业务结构，夯实提升专业药房服务能力，探索发展健康药房，深化线上线下一体协同，构建健康管理服务新模式。调整医药物流品类结构，打造差异化品种优势，优化终端网点覆盖，促进品类资源与市场需求高效匹配。顺应医疗市场变化，优化医疗服务资产结构，适时处置实体资产，加强轻资产运营，挖掘共建诊疗中心平台价值，探索发展新医疗。
　　3、深化创新驱动，夯实竞争壁垒。
　　强化研发创新，聚焦重点领域加大研发投入，加快高价值药品研发、潜力健康产品打造，丰富产品矩阵、构建结构性优势。深化数智创新，加快数智技术在研发、生产、营销等关键领域的深入应用，助力降本提效。支持模式创新，鼓励探索发展新消费、新零售、新医疗，优化产品供给、业务形态与服务模式，持续构建差异化竞争优势。
　　4、优化组织机制，强化支撑效能。
　　完善产线运作机制，切实发挥产线委员会作用，强化各环节统筹协同。构建覆盖产线、产品、渠道的预算管理体系，强化资源统筹配置；完善激励约束机制，夯实部门责任，健全项目运作机制，推动跨部门协同联动。围绕战略领域、关键业务及薄弱环节，加快专业人才引进，加大人才培养力度，提升岗位履职能力。创新市场化用人机制，构建多元职业发展通道。建立健全内部创业孵化和外部合作共创机制，激活发展潜能。
　　5、加强风险防控，筑牢安全防线。
　　健全以风险管理委员会为引领、安全管理委员会为执行、各层级协同参与的多层次风险管理体系。优化升级联防联控机制，针对重点领域、关键环节，强化跨部门协同联动，提升风险预判与协同处置效率。严格落实主管领导负责制，强化分管领域风险防控及责任承担，筑牢全链条风险防控屏障。
　　(四)可能面对的风险
　　1、医药行业持续深化调整风险。近年来医改持续深化，药品集中采购扩围提质、医保支付方式改革稳步推进、医保基金监管日趋严格、药品价格治理力度不断加大，行业竞争格局深度调整，企业传统盈利模式面临挑战，对医药企业综合经营管理能力提出更高要求。公司将密切跟踪政策方向，加强趋势研判，主动优化经营策略与业务结构，通过创新升级提升产品价值，通过产业链延伸与健康业务拓展，降低对单一产品与传统模式的依赖，构建适应行业变革的可持续发展优势。
　　2、药品研发创新风险。医药研发具有周期长、投入大、风险高等特点，研发成果及产业化进程存在一定不确定性。公司将科学布局研发管线，强化项目全周期管理，稳步推进创新成果转化，持续提升研发效率与成功率。
　　3、大健康发展不确定性风险。随着居民健康意识提升、健康消费持续升级等趋势，大健康领域迎来发展机遇。但健康消费行业市场需求变化快、市场竞争激烈，对消费需求精准洞察、产品快速迭代及市场高效拓展能力提出更高要求。公司将加强市场调研与需求研判，精准捕捉大健康领域消费趋势，优化产品结构与形态，强化品牌建设与多元渠道布局，切实发挥医药专业优势与品牌影响力，推动大健康业务协同发展。
　　4、经营管理风险。随着公司业务规模不断扩大，产业布局延伸发展，对公司治理、人才团队、内控管理、运营效率等提出更高要求。若管理体系未能及时适配发展需求，可能影响公司经营效率与发展质量。公司将持续完善治理结构与内控体系，加强人才梯队建设，提升精细化管理水平，保障公司稳健运营。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）所属行业发展情况　　2025年上半年，医药行业在政策影响下持续深化调整。　　1、行业整体经营情况　　从行业端来看，根据国家统计局数据显示，2025年1-6月规模以上医药制造业实现营业收入12,275.2亿元，同比减少1.2%，下滑幅度较2024年有所扩大；实现利润总额7,153.7亿元，同比下滑0.1%，与2024年同期相比，利润增长由正转负。　　从市场端看，根据米内网数据显示，2025年1季度我国三大终端六大市场药品销售额4,694亿元，同比下滑2.3%，下滑幅度较2024年有所扩大。三端中，公立医院药品销售2,844亿元。　　同比下滑... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）所属行业发展情况
　　2025年上半年，医药行业在政策影响下持续深化调整。
　　1、行业整体经营情况
　　从行业端来看，根据国家统计局数据显示，2025年1-6月规模以上医药制造业实现营业收入12,275.2亿元，同比减少1.2%，下滑幅度较2024年有所扩大；实现利润总额7,153.7亿元，同比下滑0.1%，与2024年同期相比，利润增长由正转负。
　　从市场端看，根据米内网数据显示，2025年1季度我国三大终端六大市场药品销售额4,694亿元，同比下滑2.3%，下滑幅度较2024年有所扩大。三端中，公立医院药品销售2,844亿元。
　　同比下滑3%；零售药店药品销售1,402亿元，同比下滑0.7%；公立基层医疗终端药品销售447亿元，同比下滑3.1%。六大市场中，除了网上药店市场同比增长7.4%外，其他市场均出现不同程度下滑。
　　从企业端看，根据券商数据显示，医药生物行业上市企业2025年1季度实现营业收入6,120.55亿元，同比下滑4.25%；实现归母净利润487.66亿元，同比下滑8.88%。从二级子板块看，除医疗服务板块营收实现同比增长外，其他板块均出现不同程度下滑，其中中药板块营收同比下滑8.08%，医药商业营收同比下滑0.93%。
　　2、行业政策情况
　　2025年上半年医药行业政策密集出台，围绕集采、医保支付、创新药、合规等方面持续深化。
　　（1）集采呈现从“价格竞争”到“质量-价格-供应-创新”多维平衡的转变。
　　2025年全国两会期间，政府工作报告明确提出“优化药品集采政策，强化质量评估和监管”，集采政策逻辑从单纯的“以量换价”转向“质量-价格-供应-创新”多维动态平衡。2025年7月15日《关于开展第十一批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知》发布，启动药品第十一批集采，本次集采在“稳临床、保质量、防围标、反内卷”四大原则指导下，对品种遴选、报量机制、竞价规则进行了系统性优化，打破“低价者得”的传统逻辑。
　　（2）医保基金监管与支付改革持续深化。
　　医保基金持续严监管。2025年医保基金飞行检查年初已全面启动，倒查两年，聚焦医疗机构医保基金使用与管理漏洞。今年飞检呈现三大特点：一是“四不两直”突袭检查（即不发通知、不打招呼、不听汇报、不用陪同，直插现场、直面问题，确保检查真实性）；二是强化第三方专业化赋能，引入大数据筛查与专业技术团队，“数据穿透+现场核查”双管齐下；三是覆盖全国，多地联动。除国家级飞检外，多地已启动省级飞检。医保基金严监管常态化，将持续促进医药行业合规有序发展。
　　医保即时结算改革快速推进。2024年底国家医保局表示，要推动医保与定点医药机构即时结算，要求各统筹区要基本实现医保与定点医药机构即时结算，至2025年全国基本实现集采药品耗材、国谈药的直接结算。随后印发《关于推进基本医保基金即时结算改革的通知》，明确了分阶段推进计划：2025年1-5月，17个省份的76个统筹地区先试点；7-12月全国推开，目标年底80%统筹地区实现即时结算，2026年全面覆盖。该举措的落地将有效缩短药企回款周期。
　　商保创新目录建设取得进展。2025年7月1日，国家医保局正式启动商保创新目录建设，明确将其作为基本医保目录的重要补充，重点纳入“创新程度高、临床价值大、患者获益显著但超出医保定位”的药品，以期与基本医保形成“保基本+保创新”分层保障机制，此举将有助于促进医药企业创新。
　　（3）创新药全链条支持加码。
　　2025年6月30日，国家医保局与国家卫生健康委联合发布《支持创新药高质量发展若干措施》，提出了加强对创新药研发支持、支持创新药进入医保目录和商业健康保险创新药品目录、鼓励创新药临床应用、提高创新药多元支付能力、强化组织保障等5方面16条举措，有助于促进创新药高质量发展。
　　（4）合规治理常态化。
　　2025年1月，国家市场监督管理总局发布《医药企业防范商业贿赂风险合规指引》，梳理了医药购销领域全业务流程的商业贿赂风险点；6月13日，国家卫健委、国家医保局、审计署等14部门联合发布《2025年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点》，进一步指出了关注重点和典型问题，持续推进医药领域廉政建设，促进医药企业合规升级。医药领域合规治理持续深入，有助于提升药品经营规范，推动行业良性竞争与创新。
　　（5）中药行业质量提升与数字化转型提速。
　　2025年3月国务院办公厅印发《提升中药质量促进产业高质量发展意见》，该意见对提升中药质量、促进中医药产业高质量发展作出顶层设计，从全产业链关键环节入手，坚持问题导向和目标导向相结合，紧紧围绕满足人民群众健康需求、构建现代化中医药产业体系，系统谋划一批重要改革举措、重大制度机制、重点工作任务，包括加强中药资源保护利用、提高中药材产业发展水平、加快推进中药产业转型升级、推进中药药品价值评估和配备使用等。该意见的出台将有助于加快推动中药行业高质量发展。
　　（二）公司主要业务、主要产品及其用途、经营模式
　　马应龙创始于1582年，以眼药起家，拥有八宝名方。根据中医异病同治的原理以及马应龙八宝名方所具有的“清热解毒、活血化瘀、消肿止痛、祛腐生肌”的功效，20世纪80年代以来，公司研发人员在八宝名方配伍的基础上，结合消费者的使用反馈，陆续研制推出了马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏和马应龙八宝眼霜等深受用户好评的产品。公司结合市场竞争状况，主动选择聚焦肛肠，经过多年深耕，逐步构建了肛肠细分市场优势地位。2012-2015年公司联合中华中医药学会肛肠分会开展了“中国成人常见肛肠疾病流行病学调查”，流调结果整体呈现“一高两低”特点，即发病率高、就诊率低和认知度低，肛肠健康领域空间广阔，潜力巨大，任重道远。在此背景下，公司坚持品牌经营战略，遵循“目标客户一元化，服务功能多元化”的发展思路，构建肛肠健康方案提供商，大力发展大健康产业，由原先的以药品治疗为主向全生命周期的健康管理延伸，涵盖预防、保健、诊断、治疗、康复，并逐步构建细分领域竞争屏障。目前已构建形成医药工业、医疗服务和医药商业的立体产业结构布局。
　　1、医药工业
　　公司持续强化核心优势，实施关联延伸，打造结构性优势。聚焦肛肠细分领域，持续做精做深做透，构建细分领域竞争屏障；回归老字号眼科本源，聚焦眼部美妆、保健、治疗，大力发展眼美康；持续挖潜盘活，发挥既有优势，积极拓展皮肤健康护理。逐步构建形成了以肛肠为核心，以眼科、皮肤等为支柱的产品格局，涵盖药品、大健康产品等。目前拥有国药准字号药品百余个，拥有马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、马应龙八宝眼膏、龙珠软膏等独家药品10多个，生产剂型涵盖膏、栓、片剂、洗剂、中药饮片等。与此同时，基于全生命周期的健康管理需求（预防、保健、诊疗、治疗、康复），由诊断治疗向前向后延展，积极拓展大健康业务，目前拥有大健康产品200余个，涵盖肛肠医疗器械、肛肠卫生用品及日化品、肛肠功能性食品等肛肠健康产品，以眼霜、眼部精华、眼部精油等为代表的眼部健康产品，以及持续开发“内调外养”系列产品的皮肤类健康产品。
　　在保障成本、质量、效率的前提下，公司以自主生产为主，委托生产、贴牌生产为辅。公司核心产线生产设施先进，拥有国际领先、国内尖端的膏栓智能生产线，包括4套自动配料系统、2条高速软膏线、5条高速栓剂线和11个工业机器人、4套在线清洗系统；公司智能制造项目，获评国家工信部“国家技术创新示范企业”、“工业互联网试点示范项目”、“5G工厂名录”、国家级绿色工厂等。同时公司以马应龙美康江西生产基地打造眼药发展平台，拥有滴眼剂等生产条件。
　　公司围绕肛肠健康、眼美康、皮肤健康持续完善运营管理体系建设，成立三大产线发展委员会，完善解决方案系统、产品交付系统、客服销售系统，强化系统支持能力，持续提升专业支持和职能管理水平，支撑业务发展。
　　2、医疗服务
　　医疗服务是公司立足肛肠健康核心领域、打造肛肠健康方案提供商、拓展肛肠全产业链的重要支点。公司秉承中医“大医精诚”的理念办医院，先后在武汉、北京、西安、大同等地建立马应龙肛肠连锁医院。目前已汇聚了一批由中国肛肠病治疗领域最具影响力的专家领衔组成的医生团队，拥有主任、副主任医师40多人，博士生导师6人，硕士生导师15人，为当下国内规模领先的肛肠专科连锁医院。同时，为充分发挥马应龙在肛肠领域的优势，在肛肠专科标准化建设、肛肠诊疗技术系统培训及规范、疑难病远程会诊等方面为县级医院提供全方位服务，公司先后与百余家县市级基层医疗机构共建了马应龙肛肠诊疗中心。马应龙肛肠连锁医院与众多国家级医药科研机构保持着良好合作，共同建立了北京大学马应龙博士后工作站、卫生部医药生物工程技术研究中心临床基地、国家中医药管理局肛肠病重点专科、军事医学科学院马应龙博士后工作站、中山大学达安基因肛肠疾病研究及检测中心、湖北省肛肠药物工程技术研究中心等研发机构，并先后承担省部级以上科研课题15项，着力将马应龙肛肠连锁医院打造成为集临床诊疗和科研于一体的专业化医院，使马应龙肛肠连锁医院专家团队始终保持与国际上最先进的肛肠诊疗技术接轨，使患者优先享受到最新科研成果的诊疗服务。马应龙健康云平台“小马医疗”作为公司为打造健康方案提供商，构建商业生态链而构建的专业化、垂直化的移动医疗平台，希望通过整合药品经营、诊疗技术、医疗服务、健康数据等各种资源，链接药企、医院、医疗信息化厂商、医疗器械和智能硬件厂商、体检机构、保险机构等行业资源，构建全链条、一体化的肛肠健康生态圈。
　　3、医药商业
　　医药商业包括医药零售和医药物流两大业务。
　　公司医药零售主要由旗下子公司马应龙大药房运营，实行以会员管理为中心的健康家运营模式，以线下零售药房为依托，以线上业务创新发展为平台，始终致力于健康产业的发展，做大众身边的专业健康管理专家。以“安全、专业、实惠、便利”为核心价值主张，以品牌提升价值，以服务赢得竞争，凭借优质的商品和良好的服务在广大消费者中形成了“买品牌药到马应龙”的口碑。
　　医药物流主要从事药品批发、医疗器械经营、药品互联网信息服务等，根据业务模式分为自营业务、分销业务、委托储存配送业务等。自营业务以承接公司体系内部分产品销售以及开展贴牌代理为主，分销业务主要为线下聚焦重点连锁配送、线上聚焦核心C端配送，委托储存配送业务按药品第三方物流管理规范为委托方提供药品存储、运输等服务。
　　（三）公司行业地位
　　公司聚焦肛肠领域持续深耕细作，已成为肛肠细分市场优势品牌，品牌价值持续提升，连续多年入选“中国500最具价值品牌”，品牌价值超600亿元。根据中康资讯《2024年肛肠类市场竞争态势研究报告》显示，2024年公司在零售终端市场份额稳中有升。2019年，国家工信部发布第四批制造业单项冠军企业（产品）通告，公司治痔膏药获选单项冠军产品，是国内唯一获此殊荣的中药类产品，2022年11月顺利通过国家工信部制造业单项冠军企业（产品）复评。公司由药向医延伸，目前拥有四家肛肠直营专科医院及百余家肛肠诊疗共建中心，入选“2024届社会办医医院集团100强”，马应龙肛肠诊疗技术研究院是经国家民政部批准设立的肛肠诊疗技术研究院，北京医院为社会办医三甲肛肠专科医院，武汉医院联合小马医疗2021年获批成为湖北省互联网医院。
　　（四）主要业绩驱动因素

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，受宏观经济波动、行业政策深化、渠道格局变化、市场竞争加剧等多重因素叠加影响，医药行业整体经营承压。在此背景下，公司积极应对下行挑战，优化经营策略，推动高质量发展。2025年上半年，公司实现营收19.49亿元，同比增长1.11%；实现归母净利润3.43亿元，同比增长10.04%，扣非归母净利润3.22亿元，同比增长4.24%。在复杂多变的环境中实现了稳健发展。
　　1、持续提升药品经营能力。完善特约合作体系，优化特约经销商结构，扩大特约品规范围，强化双向沟通，增强合作粘性，渠道协同效率持续提升。零售终端聚焦重点连锁、重点品种持续加强资源投入，组织开展系列营销推广活动，如健康厕所中国行、健康特惠节、公益知识讲座、品牌专区打造等，2025年上半年终端品种产出同比增长明显；医院市场受集采、DRG/DIP付费方式改革等政策影响，终端产出略有下滑。报告期内，母公司营收同比增长4.51%，其中治痔药品营收同比增长超7%。依托肛肠细分市场优势地位，公司由肛肠药品向肛肠健康领域延伸，在前期全新推出卫生湿巾的基础上，持续扩充产品梯队，上半年陆续新增上市数款新品，升级湿巾配方，持续提升用户使用体验；加大终端市场拓展力度，铺设数百台取纸设备，开展公益活动，强化消费者教育，报告期内卫生湿巾系列业务规模快速增长。同时，具有自主知识产权的功能性益生菌上半年实现上市、启动试销，肠道微生态、肛周微生态课题项目持续开展并推动相关项目落地。
　　2、积极培育增长新动能。公司围绕眼科、皮肤等领域，加快相关业务拓展。持续加强独家眼部药品八宝眼膏的学科建设及循证拓展，不断丰富眼科药品梯队，报告期内玻璃酸钠滴眼液（单剂量）获得药品注册证书、正有序推进生产上市。独家皮肤药品龙珠软膏凭借中华中医药学会临床应用专家共识的专业背书，加大终端动销力度，开展专家共识宣讲、深化与零售终端合作、组织高校健康讲座等，并持续推进龙珠软膏其他适应症的循证医学研究，以期进一步拓展临床应用场景。以药品为基，向眼部美妆、保健及皮肤护理延展，已构建形成“眼霜+眼部精华+眼贴膜+眼部精油”眼科品类结构，过百万、千万的眼部健康产品梯队持续壮大，2025年上半年美妆八宝业务规模同比增长明显。
　　3、深挖诊疗网络平台价值。随着DRG/DIP等政策深化落地，直营医院积极开展病组调整、风险组病案分析，优化医疗项目结构，拓展胃肠镜等非医保类业务收入，报告期内受政策影响及非医保业务尚在拓展期，直营医院营收有所下滑。合作共建的肛肠诊疗中心已达百家，完成阶段目标，工作重心转向优化诊疗中心运作模式，提升运营能力，重点开展培训基地、参观基地建设、搭建学术网络、组织学术交流、派遣专家开展示教等工作，持续挖掘医疗终端网络价值，进一步促进医、药互动经营成效。
　　4、优化医药商业业务结构。受行业政策、市场竞争、终端消费等多种因素影响，药品零售行业迎来深度结构性调整，公司全面评估实体门店经营态势，优化门店结构，顺应政策导向，强化药店健康促进功能，探索推动向健康药房转型，同时积极拓展线上业务，优化产品结构，提升盈利能力。医药物流持续优化供应结构，引入优质品牌厂商，逐步形成核心供应品种结构，持续提升线上线下直营、分销、配送能力。2025年上半年受药店结构优化影响，医药商业营收同比略有下滑，盈利持续改善。
　　5、持续加大品牌营销力度。继续打造主题日活动，今年上半年以529世界肛肠健康日为契机，联动滴滴出行、T3出行、高德地图等品牌，围绕肛肠健康亚健康群体开展马应龙肛肠健康公益行活动，以公益活动融合体验式营销，整合多方资源，扩大传播范围。推进场景布局，在知名文旅景点铺设取纸设备，同步植入产品推广，结合健康提示卡与试用装展示；选取部分景点试点打造健康厕所场景，强化触达效果。加大交易端推广，加强自播团队建设，优化自播机制，有的放矢拓展达播资源，提升精准转化效能；开展形式多样的线下推广活动，如广告投放、活动赞助、主题活动等，拉动终端动销，成效明显。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生变化，主要体现为具有生命力的企业文化以及品牌力、产品力优势。
　　1、具有生命力的企业文化。马应龙是一家中华老字号企业，始创于公元1582年，历经400多年，表现出旺盛的生命力和朴实的文化积淀，形成了以“龙马精神”为核心的企业精神，“以真修心，以勤修为”的哲学观、“资源增值”的价值观、“稳健经营，协调发展”的经营观，以及“为客户创造健康、为股东创造财富、为员工创造机会、为社会创造效益”的经营宗旨，并围绕客户、股东、员工构建了三维三力价值创造系统，用以引领企业的经营行为，实现了理念行为化、行为模式化、模式工具化。
　　2、品牌经营优势。公司贯彻实施品牌经营战略，以市场为导向，强化核心竞争力建设，并以品牌为纽带，整合社会资源，满足客户需要，培育客户忠诚，实现企业价值。经过多年来的深耕细作，公司已成为肛肠治痔领域优势品牌，品牌价值持续提升，连续多年入选“中国500最具价值品牌”，品牌价值超600亿元。
　　3、产品力优势。马应龙持续经营四百余年，一方面得益于真勤理念的文化积淀，一方面得益于历久弥新的经典名方。马应龙名方包括麝香、牛黄、琥珀、珍珠、冰片、炉甘石、硼砂、硇砂等八味中药，又称八宝名方，具有清热解毒、活血消肿、去腐生肌的卓著功效。公司在八宝名方配伍的基础上，陆续研制推出了马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏和马应龙八宝眼霜等深受用户好评的产品。马应龙眼药制作技艺入选“国家非物质文化遗产名录”，马应龙治痔膏药获选工信部制造业单项冠军产品。

　　四、可能面对的风险
　　1、行业政策风险
　　随着医改逐步深入，带量采购、医保监管及支付方式改革、分级诊疗、药品价格治理等系列政策持续深化推进，医药企业防范商业贿赂风险合规指引、药品领域反垄断指南等陆续出台，对医药企业经营带来挑战。应对措施：公司将密切关注国家政策变化，加强对行业准则的把握和理解，调整业务和管理模式，提高稳增长、防风险能力。
　　2、研发注册风险
　　药品研发具有周期长、投入多、风险大、收益高等特点，整个研发过程需经历合成、提取、筛选、临床前研究、稳定性试验、临床试验等诸多流程，失败风险较高。对此，公司建立了科学的决策体系，对研发项目进行多维度的可行性研究分析；加强对项目实施过程中的控制与管理，降低研发风险，控制研发成本，提高新产品开发的成功率；同时密切跟踪国内外相关领域领先的研究动态，持续关注客户需求，增强产品竞争力。
　　3、质量安全风险
　　药品的质量安全不仅关系到企业自身，也关系到众多消费者的生命安全，由于原材料供应、生产工艺、过程控制、设备情况、生产环境、运输条件、仓储条件、检验等因素都可能对药品质量产生较大影响，为了确保产品质量，公司持续完善全面质量管理体系，严格按照GMP、GSP等规定做好各方面工作，密切关注国家药品监管政策的调整和监管要求，及时采取措施应对，提升质量管理水平，降低质量风险，保障公司产品力。
　　4、原材料价格波动风险
　　中药材价格影响因素复杂且具有不可预测性，报告期内部分原材料购入成本有升有降，整体可控。公司将持续关注和把控市场行情，加强与原料供应商的联系，深化合作，同时继续推进精益生产，加强战略成本管控，有效控制生产成本。
　　5、环保风险
　　随着国家及地方环保部门环保监管要求的提高，社会环保意识逐步增强，对企业在环保规范、污染防治等方面的要求日益严格。公司业务除了覆盖药品制造外，还涉及医院经营，对此公司将不断强化环保意识、提升环保技术水平、加强生产工艺改进等，推动节能减排，加强环境保护，持续提升ESG管理能力与水平。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年公司以“不忘初心，守正出奇，笃行致远”为指导思想，执行“打造优势，提升效率”的经营策略，各项工作取得了积极进展。2024年公司实现营业收入37.28亿元，同比增长18.85%；实现归属于母公司所有者的净利润5.28亿元，同比增长19.14%；归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润5.11亿元，同比增长44.98%。　　（一）医药工业：巩固优势，关联延伸，经营态势向好。2024年医药工业主营业务收入21.61亿元，同比增长17.82%。　　1、深化药线调整，药品经营能力持续提升。　　持续深化与特约经销商合作，动态优化特约分销商、配送商网络布局，促进区域内有... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年公司以“不忘初心，守正出奇，笃行致远”为指导思想，执行“打造优势，提升效率”的经营策略，各项工作取得了积极进展。2024年公司实现营业收入37.28亿元，同比增长18.85%；实现归属于母公司所有者的净利润5.28亿元，同比增长19.14%；归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润5.11亿元，同比增长44.98%。
　　（一）医药工业：巩固优势，关联延伸，经营态势向好。2024年医药工业主营业务收入21.61亿元，同比增长17.82%。
　　1、深化药线调整，药品经营能力持续提升。
　　持续深化与特约经销商合作，动态优化特约分销商、配送商网络布局，促进区域内有效协同，运行情况良好。集中资源加大头部连锁拓展及合作力度，百万级、千万级产出的连锁数量持续增加，头部连锁产出贡献占比同比提升，在零售终端销售实现持续增长。新设广阔渠道，加大基层市场拓展力度，选取区域试点，完善商业渠道建设，加强区域纯销网络构建，推动膏、栓及二线品种在第三终端的覆盖，报告期内试点地区主要品种终端覆盖率实现同比提升。药线渠道整体经营能力提升明显，推动母公司营收同比增长超19.91%，其中治痔药品同比增长23.19%。
　　2、强化品类经营，大健康业务不断拓展。
　　巩固肛肠领域核心优势，实施关联延伸。顺应肛肠健康管理需求，全新升级上市卫生湿巾系列，以肛周护理为切入点，精准定位目标客户群体，通过精心研发独特配方、选用优质材料等，打造差异化竞争优势。构建产品专业形象，连续发布湿厕纸新消费趋势白皮书、肛周皮肤微生态护理白皮书，强化肛肠护理领域专业地位。注重内容营销，策划层次分明、丰富多样的营销推广活动，进一步提升品牌知名度。2024年卫生湿巾系列年销售规模突破亿元。回归眼科本源，在夯实眼部药品经营的基础上，持续强化眼部健康大单品打造，2024年美妆系列产品营收同比增长30%。在卫生湿巾系列、八宝眼霜系列等品类的拉动下，报告期内大健康整体规模实现同比增长、利润持续增厚。
　　3、加码品牌营销，促进终端市场销售。
　　强化品牌营销的统一规划与部署，线上、线下各渠道分线协同，报告期内加大资源投放力度，采用多手段整合营销传播方式，助力终端市场拓展。一是坚持内容营销，持续开展达人合作，策划热点话题，强化专业背书，扩大品牌声量。二是加大媒介投放，联合滴滴出行发起“出行护航计划”关怀司机群体，投放武汉地铁承接文旅热度，借助丰巢到家及各大文旅景区布局“健康厕所”特色场景，通过聚焦精准人群与特色场景的媒介投放，抢占目标用户心智。三是打造品牌推广季特色营销节日，围绕510品牌日、529肠道健康日、66爱眼日等节点，系统开展多形式、多层次、广覆盖的营销推广活动，形成传播合力。
　　4、优化研发架构，多项在研项目取得进展。
　　围绕产业布局，优化调整研发内设机构设置，强化专业分工，聚焦肛肠、眼科、皮肤等战略重点领域，系统提升解决方案支持能力，报告期内多项在研项目取得进展。肛肠类中药一类创新药虎麝止血止痛膏（暂定）获得临床批件，复方聚乙二醇电解质散（Ⅲ）获得药品注册证书，自主专利菌种获得保藏证书、正积极推进相关产品开发；眼科类用药地夸磷索钠滴眼液、盐酸莫西沙星滴眼液获得药品注册证书；皮肤类主导品种龙珠软膏成功获得中华中医药学会临床应用专家共识，将进一步为医生在临床使用提供参考依据。与此同时完成60个大健康产品的自主研发，涵盖特妆、医疗器械等，为后续大健康业务市场拓展奠定坚实基础。
　　5、深化智能制造，交付质效提升明显。
　　公司在已建成国内中药大品种数字化智能工厂的基础上，持续深化智能制造，柔性物流系统、供应链协同系统、智能排产系统等顺利推进并在运行中不断优化；有序推进产能建设，年内栓剂新增引进原料配制系统、两条进口高速生产线，软膏剂新增原料配罐线，散剂新增条包线等，推动栓剂、软膏剂、散剂产能实现有序提升。年内智能工厂建设成果新增入选国家工信部“工业互联网试点示范项目”、“国家5G工厂名录”，公司被评为“国家技术创新示范企业”。与此同时，公司积极践行ESG理念，借助打造智能工厂契机，持续推动绿色工厂建设，报告期内先后获得湖北省绿色制造和国家级绿色工厂称号。持续加强全面质量管理，报告期内顺利通过各类常规检查、专项检查，质量管理成效获监管部门认可，栓剂、软膏剂车间获授为省药品检查员实训基地。
　　（二）医疗服务：筑牢基底，强化布局，挖掘平台价值。2024年医疗服务主营业务收入4.49亿元，同比增长30.15%。
　　直营医院积极顺应DRG改革，优化调整医疗项目结构，积极拓展肠道菌群移植、大肠水疗等消费医疗业务，经营业绩保持稳定。累计签约百家肛肠共建诊疗中心，持续优化运营支持模式，通过组织开展多主题活动、丰富共建圈专家库、促进行业专家交流等方式，提升共建中心诊疗服务能力。强化医疗领域品牌影响力建设，积极开展内容营销，开展线上肛肠知识科普活动，年内组织开展数十场肛肠手术直播，联合业内大咖出版《肛瘘理论与实践》课程；强化信息数字技术在肛肠诊疗领域的应用探索，完成46例3D肛肠数字模型以及AI肠镜辅助检查系统V2.0、电子结肠内窥镜图像处理软件等开发，助力提升肛肠领域诊疗效率。
　　（三）医药商业：顺应趋势，优化结构，提升经营质量。2024年医药商业主营业务收入12.49亿元，同比增长14.81%。
　　药品零售积极调整线上业务结构，促进业务规模、净利润同比增长。医药物流优化供应结构，拓展工业企业资源，强化与商业公司合作，提升连锁终端配送能力，2024年医药物流经营业绩逐步企稳，销售规模同比增长，实现扭亏为盈。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　2024年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年，在健康中国战略背景下，健康产业在政策深化与市场变革中加速转型。一方面，国家重点培育医药领域新质生产力，持续深化医改政策，如加速创新药发展、开展药品价格治理、推动医药集采提质扩面、促进医保目录调整常态化、完善中医药顶层设计等，促进医药行业的创新和可持续发展。另一方面，国民健康意识显著提升，个人健康管理从疾病治疗转向主动预防。多重因素影响下，医药行业挑战与机遇并存。
　　（一）行业整体经营情况
　　1、医药工业
　　根据中国医药企业管理协会发布的《2024年医药工业运行情况》显示，2024年规模以上医药工业增加值按照不变价格计算同比增长3.4%；规模以上企业实现营业收入29,762.7亿元，同比持平；实现利润4,050.9亿元，同比下降0.9%。各子行业走势分化，化学原料药、医疗仪器设备及器械2个子行业营业收入和利润双增长，中药饮片、生物制品、药用辅料及包装材料等3个子行业利润为负增长，化学制剂、中成药、制药专用设备等3个子行业营业收入和利润均为负增长。
　　2、医疗服务
　　国家卫健委数据显示，2024年1-8月，全国医疗卫生机构总诊疗人次50.1亿人次（不包含诊所、医务室、村卫生室数据），同比增长10.7%。医院30.0亿人次，同比增长9.1%，其中，公立医院25.1亿人次，同比增长9.3%；民营医院4.9亿人次，同比增长8.1%。基层医疗卫生机构17.8亿人次（不包含诊所、医务室、村卫生室数据），同比增长14.4%，其中，社区卫生服务中心（站）7.1亿人次，同比增长19.0%；乡镇卫生院8.7亿人次，同比增长10.8%。
　　2024年1-8月，全国医疗卫生机构出院人次21,170.3万，同比增长6.5%。医院17,253.9万人次，同比增长6.6%，其中，公立医院14,142.3万人次，同比增长6.7%；民营医院3,111.6万人次，同比增长5.9%。基层医疗卫生机构3,110.8万人次，同比增长5.6%。医疗服务呈现需求刚性。
　　3、医药商业
　　根据中康CMH数据，2024年全国零售药店市场累计销售规模达5,282亿元，同比下滑2.2%，其中：药品市场规模占比82.8%，规模同比增长0.3%；非药市场规模占比17.2%，规模同比下滑12.4%。
　　（二）行业政策情况
　　1、创新药加速发展
　　2024年以来，创新药领域陆续出台多项利好政策。2024年3月，《政府工作报告》提出“加快创新药等产业发展”。2024年7月，国务院审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，指出要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制。与此同时，国家药监局发布《优化创新药临床试验审评审批试点工作方案》，优化创新药临床试验审评审批机制，探索建立全面提升药物临床试验质量和效率的工作制度和机制。创新药相关政策的陆续发布，有助于为创新药的研发和上市提供高效便捷的通道。
　　2、药价治理持续深化
　　2024年1月，国家医保局在全国医疗保障工作会议中明确提出，2024年要发挥药品价格治理效能，推进挂网药品价格专项治理，探索药品价格形成新机制，加大价格招采信用评价披露力度。2024年1月，国家医保局发布《关于促进同通用名同厂牌药品省际间价格公平诚信、透明均衡的通知》，开始“四同药品”价格治理，以期消除“四同”挂网药品省际间不公平高价、歧视性高价。2024年5月，国家医保局发布《关于开展“上网店，查药价，比数据，抓治理”专项行动的函》，大力推进“药品比价”功能上线，通过对零售药店价格监测和披露，引导药店主动规范药价。药品价格治理从院内市场拓展至院外市场，从线下拓展至线上，管理手段日益精细化。
　　3、医药集采提质扩面
　　2024年5月，国家医保局发布《关于加强区域协同做好2024年医药集中采购提质扩面的通知》，提出继续大力推进医药集中带量采购工作，扩大联盟范围，聚焦重点领域，积极推进2024年集采扩面。2024年12月，国家医保局、国家卫健委联合发布《关于完善医药集中带量采购和执行工作机制的通知》，进一步完善医药集中带量采购和执行工作机制，重点从集采药品耗材的进院、使用、监测、考核、反馈等各环节提出细化措施。2024年12月，国家组织药品联合采购办公室正式发布第十批《全国药品集中采购拟中选结果》，中选产品平均降幅达70%左右。同时，安徽、浙江、湖北联盟陆续组织开展中成药集采，涉及的品种范围进一步扩大，中成药集采持续扩面。
　　4、医保基金监管纵深推进
　　根据国家医疗保障局最新数据，2024年1-12月，基本医疗保险基金（含生育保险）总收入28,507.29亿元，较上年同期增长5.2%，同口径基本医疗保险基金（含生育保险）总支出23,824.42亿元，较上年同比增长8.1%。2024年4月，国家医保局联合多部门发布《2024年医保基金违法违规问题专项整治工作方案》，在全国范围内开展专项整治工作，严厉打击欺诈骗保违法犯罪行为。2024年10月，国家医保局发布《关于加强医疗保障基金社会监督员管理工作的指导意见》，进一步规范社会监督员管理，促进社会监督员履职，推动医保基金社会监督作用更好发挥。
　　5、医保目录常态调整
　　2024年11月28日，国家医保局正式印发《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2024年）》，于2025年1月1日开始执行。本次调整，共有91个药品新增进入国家医保药品目录，调出43种临床已被替代或长期未生产供应的药品。本次调整有四个显著特点：一是目录调整工作机制成熟，预期稳定，谈判成功率76%，平均降价63%，总体与2023年基本相当；二是目录结构进一步优化，目录内品种更加丰富，患者用药水平进一步提升，调整后，目录内药品总数将增至3,159种，其中西药1,765种、中成药1,394种；三是调整突出体现“支持真创新，真支持创新”，新增的91种药品中有90个为5年内新上市品种，38个是“全球新”的创新药，创新药谈判成功率超90%；四是更加强调供应保障，让群众“买得到、用得上、能报销”。
　　6、医保支付方式改革提速
　　2024年7月，国家医保局发布了《关于印发按病组和病种分值付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知》，推出按病组（DRG）和病种分值（DIP）付费等医保支付方式的改革，提高支付方式规范统一性，增强医保基金的利用率，减少基金浪费，促进合理诊疗、因病施治。据国家医保局披露，到2024年12月116个统筹地区已经提前上线2.0版分组方案，其余统筹地区也都完成了细化分组、数据测算等准备工作，2025年1月初按时切换分组版本。在配套机制方面，70%以上的统筹地区建立了预付金机制，95%以上的统筹地区建立完善了特例单议、意见收集、沟通协商和数据工作组机制。地方层面，辽宁、广东、山东、安徽等地医保局出台DRG/DIP新规，明确了执行时间表，医保支付方式改革正在加速推进。
　　7、中医药顶层设计逐步完善
　　近年来，中医药行业受到各级政府的高度重视和国家产业政策的重点支持，国家陆续出台多项政策，鼓励中医药行业发展与创新。2024年《政府工作报告》中提出要促进中医药传承创新、加强中医优势专科建设。2024年6月6日，国务院办公厅印发的《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，提出推进中医药传承创新发展，包括推进国家中医药传承创新中心、中西医协同“旗舰”医院等建设、支持中药工业龙头企业全产业链布局，加快中药全产业链追溯体系建设，同时，深化医保支付方式改革，开展中医优势病种付费试点。中医药行业发展获政策大力支持。
　　（三）公司所处行业地位及变化情况
　　公司坚持品牌经营战略，遵循“目标客户一元化、服务功能多元化”的延伸策略，由药品制造商向健康方案提供商转型升级，大力发展大健康产业，形成了医药工业、医疗服务、医药商业的产业布局。
　　医药工业领域，马应龙拥有八宝名方，含有麝香、牛黄、琥珀、珍珠、冰片、炉甘石、硼砂、硇砂等八味中药，马应龙眼药制作技艺2011年入选“国家非物质文化遗产名录”，并在此基础上，陆续研制推出了马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏、马应龙八宝眼霜等深受用户好评的产品。2019年，国家工信部发布第四批制造业单项冠军企业（产品）通告，公司治痔膏药获选单项冠军产品，是国内唯一获此殊荣的中药类产品，2022年11月顺利通过国家工信部制造业单项冠军企业（产品）复评。根据中康资讯《2023年肛肠类市场竞争态势研究报告》显示，2023年公司在零售终端市场份额稳中有升。
　　医疗服务领域，公司入选“2024届社会办医医院集团100强”，马应龙肛肠诊疗技术研究院是经国家民政部批准设立的肛肠诊疗技术研究院，北京医院为社会办医三甲肛肠专科医院，武汉医院联合小马医疗2021年获批成为湖北省互联网医院。
　　医药商业领域，马应龙大药房荣获2023-2024年度中国药店价值榜百强企业等。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）发展沿革
　　马应龙创始于1582年，以眼药起家，拥有八宝名方。根据中医异病同治的原理以及马应龙八宝名方所具有的“清热解毒、活血化瘀、消肿止痛、祛腐生肌”的功效，20世纪80年代以来，公司研发人员在八宝名方配伍的基础上，结合消费者的使用反馈，陆续研制推出了马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏和马应龙八宝眼霜等深受用户好评的产品（见）。公司以眼药起家，结合当时的市场竞争状况，主动选择聚焦肛肠，经过多年深耕，逐步构建了肛肠细分市场优势地位。2012-2015年公司联合中华中医药学会肛肠分会开展了“中国成人常见肛肠疾病流行病学调查”，流调结果整体呈现“一高两低”特点，即发病率高、就诊率低和认知度低。由此判断，肛肠健康领域空间广阔，潜力巨大，任重道远。在此背景下，公司贯彻执行品牌经营战略，遵循“目标客户一元化，服务功能多元化”的发展思路，构建肛肠健康方案提供商，大力发展大健康产业，由原先的以药品治疗为主向全生命周期的健康管理延伸，涵盖预防、保健、诊断、治疗、康复，并逐步构建细分领域竞争屏障。目前已构建形成医药工业、医疗服务和医药商业的立体产业结构布局。
　　（二）主要业务、主要产品及其用途、经营模式
　　1、医药工业
　　公司持续强化核心优势，实施关联延伸，打造结构性优势。聚焦肛肠细分领域，持续做精做深做透，构建细分领域竞争屏障；回归老字号眼科本源，聚焦眼部美妆、保健、治疗，大力发展眼美康；持续挖潜盘活，发挥既有优势，积极拓展皮肤健康护理。逐步构建形成了以肛肠为核心，以眼科、皮肤等为支柱的产品格局，涵盖药品、大健康产品等。目前拥有国药准字号药品百余个，拥有马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、马应龙八宝眼膏、龙珠软膏等独家药品10多个，生产剂型涵盖膏、栓、片剂、洗剂、中药饮片等。与此同时，基于全生命周期的健康管理需求（预防、保健、诊疗、治疗、康复），由诊断治疗向前向后延展，积极拓展大健康业务，目前拥有大健康产品200余个，涵盖肛肠医疗器械、肛肠卫生用品及日化品、肛肠功能性食品等肛肠健康产品，以眼霜、眼部精华、眼部精油等为代表的眼部健康产品，以及持续开发“内调外养”系列产品的皮肤类健康产品。
　　马应龙主要药品、大健康产品
　　在保障成本、质量、效率的前提下，公司以自主生产为主，委托生产、贴牌生产为辅。公司核心产线生产设施先进，拥有国际领先、国内尖端的膏栓智能生产线，包括4套自动配料系统、2条高速软膏线、5条高速栓剂线和11个工业机器人、4套在线清洗系统；公司智能制造项目，报告期内获评国家工信部“国家技术创新示范企业”、“工业互联网试点示范项目”、“5G工厂名录”、国家级绿色工厂等。同时公司以马应龙美康江西生产基地打造眼药发展平台，拥有滴眼剂等生产条件。
　　公司围绕肛肠健康、眼美康、皮肤健康持续完善运营管理体系建设，成立三大产线发展委员会，完善解决方案系统、产品交付系统、客服销售系统，强化系统支持能力，持续提升专业支持和职能管理水平，支撑业务发展。
　　2、医疗服务
　　医疗服务是公司立足肛肠健康核心领域、打造肛肠健康方案提供商、拓展肛肠全产业链的重要支点。公司秉承中医“大医精诚”的理念办医院，先后在武汉、北京、西安、大同等地建立马应龙肛肠连锁医院。目前已汇聚了一批由中国肛肠病治疗领域最具影响力的专家领衔组成的医生团队，拥有主任、副主任医师40多人，博士生导师6人，硕士生导师15人，为当下国内规模领先的肛肠专科连锁医院。同时，为充分发挥马应龙在肛肠领域的优势，在肛肠专科标准化建设、肛肠诊疗技术系统培训及规范、疑难病远程会诊等方面为县级医院提供全方位服务，公司先后与百余家县市级基层医疗机构共建了马应龙肛肠诊疗中心。马应龙肛肠连锁医院与众多国家级医药科研机构保持着良好合作，共同建立了北京大学马应龙博士后工作站、卫生部医药生物工程技术研究中心临床基地、国家中医药管理局肛肠病重点专科、军事医学科学院马应龙博士后工作站、中山大学达安基因肛肠疾病研究及检测中心、湖北省肛肠药物工程技术研究中心等研发机构，并先后承担省部级以上科研课题15项，着力将马应龙肛肠连锁医院打造成为集临床诊疗和科研于一体的专业化医院，使马应龙肛肠连锁医院专家团队始终保持与国际上最先进的肛肠诊疗技术接轨，使患者优先享受到最新科研成果的诊疗服务。马应龙健康云平台“小马医疗”作为公司为打造健康方案提供商，构建商业生态链而构建的专业化、垂直化的移动医疗平台，希望通过整合药品经营、诊疗技术、医疗服务、健康数据等各种资源，链接药企、医院、医疗信息化厂商、医疗器械和智能硬件厂商、体检机构、保险机构等行业资源，构建全链条、一体化的肛肠健康生态圈。
　　马应龙肛肠诊疗中心合作模式
　　3、医药商业
　　医药商业包括医药零售和医药物流两大业务。
　　公司医药零售主要由旗下子公司马应龙大药房运营，实行以会员管理为中心的健康家运营模式，以线下零售药房为依托，以线上业务创新发展为平台，始终致力于健康产业的发展，做大众身边的专业健康管理专家。以“安全、专业、实惠、便利”为核心价值主张，以品牌提升价值，以服务赢得竞争，凭借优质的商品和良好的服务在广大消费者中形成了“买品牌药到马应龙”的口碑。
　　医药物流主要从事药品批发、医疗器械经营、药品互联网信息服务等，经营业务主要包括自营业务、分销业务、委托储存配送业务等。自营业务以承接公司体系内部分产品销售以及开展贴牌代理为主，分销业务主要为线下聚焦重点连锁配送、线上聚焦核心C端配送，委托储存配送业务按药品第三方物流管理规范为委托方提供药品存储、运输等服务。
　　（三）主要业绩驱动因素
　　2024年公司实现营业收入37.28亿元，同比增长18.85%；实现归属于母公司所有者的净利润5.28亿元，同比增长19.14%；归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润5.11亿元，同比增长44.98%。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生变化，主要体现为具有生命力的企业文化以及品牌力、产品力优势。
　　1、具有生命力的企业文化。马应龙是一家中华老字号企业，始创于公元1582年，历经400多年，表现出旺盛的生命力和朴实的文化积淀，形成了以“龙马精神”为核心的企业精神，“以真修心，以勤修为”的哲学观、“资源增值”的价值观、“稳健经营，协调发展”的经营观，以及“为客户创造健康、为股东创造财富、为员工创造机会、为社会创造效益”的经营宗旨，并围绕客户、股东、员工构建了三维三力价值创造系统，用以引领企业的经营行为，实现了理念行为化、行为模式化、模式工具化。
　　2、品牌经营优势。公司贯彻实施品牌经营战略，以市场为导向，强化核心竞争力建设，并以品牌为纽带，整合社会资源，满足客户需要，培育客户忠诚，实现企业价值。经过多年来的深耕细作，公司已成为肛肠治痔领域优势品牌，品牌价值持续提升，连续多年入选“中国500最具价值品牌”，品牌价值达548.72亿元。
　　3、产品力优势。马应龙持续经营四百余年，一方面得益于真勤理念的文化积淀，一方面得益于历久弥新的经典名方。马应龙名方包括麝香、牛黄、琥珀、珍珠、冰片、炉甘石、硼砂、硇砂等八味中药，又称八宝名方，具有清热解毒、活血消肿、去腐生肌的卓著功效。公司在八宝名方配伍的基础上，陆续研制推出了马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏和马应龙八宝眼霜等深受用户好评的产品。马应龙眼药制作技艺入选“国家非物质文化遗产名录”，马应龙治痔膏药获选工信部制造业单项冠军产品。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2024年公司实现营业收入37.28亿元，同比增长18.85%；归属于上市公司股东的净利润5.28亿元，同比增长19.14%，其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.11亿元，同比增长44.98%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、行业发展进一步规范。行业集中整治持续，全链条监管模式初步形成。药品领域反垄断、医药行业防商业贿赂相关指南、指引陆续出台，进一步规范企业经营行为。监管整体呈现规定更细、判定更严、罚则更重等特征，对医药企业合规经营提出更高要求。
　　2、药品价格治理不断深入。国家医保局持续开展药品价格比价专项治理行动，治理范围持续扩大，监管触角从院内向院外延展，从线下向线上延伸，省级挂网平台价格、定点零售药店价格、线上电商价格三者预计将逐步趋同。医药企业面临市场策略、价格策略的重塑。
　　3、医疗服务改革多点深化。DRG/DIP三年行动计划即将收官，医疗机构、疾病种类覆盖范围不断扩大，医院平均住院天数、住院总费用、再入住院率等下降明显。分级诊疗取得阶段性成效，县域内常见病、多发病就诊率保持高位，基层医疗机构诊疗能力逐步上升，逐渐形成“小病社区治”“康复回社区”的格局。
　　4、药品零售迎来转型契机。受政策影响，全国零售药店客流量、客单价、品单价、客品数呈下降趋势。院外药品价格迎来“强监管”时代，部分药店开始退出医保，转做医保外业务。国务院出台促进服务消费高质量发展意见，首次明确提出“强化零售药店健康促进、营养保健等功能”，零售药店迎来转型契机。
　　5、健康消费挑战与机遇并存。国货美妆品牌竞争日趋激烈，创新科技或原料，成为推动国货美妆吸引消费者关注、增强品牌认可度的关键驱动力。消费需求升级，助推精准护肤市场规模增长，部分互联网平台、医药企业已有所布局，试水皮肤健康市场。食疗滋补消费意愿强烈，推动营养健康食品市场规模快速增长。大健康结构性机会不断涌现。
　　(二)公司发展战略
　　公司贯彻实施品牌经营战略，遵循“目标客户一元化，服务功能多元化”的发展思路，打造健康方案提供商，大力发展大健康产业，基于全病程的客户需求，为客户提供专业化、个性化、多样化的产品与服务。2025年公司将继续围绕健康方案提供商的战略定位，整合各方资源，提升企业价值创造能力。
　　(三)经营计划
　　2025年公司将继续贯彻“不忘初心，守正出奇，笃行致远”的指导思想，采取“稳健经营、协调发展”的经营方针，各板块分类侧重、协同共进。
　　（一）医药工业
　　继续贯彻落实“工业要速度”的产业发展要求，深化打造健康方案提供商，大力发展大健康产业，聚焦肛肠健康、眼美康、皮肤健康三大产线建设，推动产线暨大健康规划落地，构建立体化竞争屏障；密切跟进市场变化，顺应终端消费、渠道结构变化趋势，前瞻优化调整线上、线下布局，系统提升渠道承载力；持续完善交付平台建设，强化生产基地统筹管理，保障产品质效；坚持品牌经营战略，加大品牌经营力度，持续提高品牌曝光度、知名度和美誉度。
　　（二）医疗服务
　　继续贯彻落实“诊疗在布局”的产业发展要求，实体医院在稳固医保业务的基础上，着力扩大增量来源，稳定经营业绩，提升经营质量；共建中心在持续扩大网络覆盖的基础上，着力发挥各方协同作用，提升中心运营质量；深挖平台价值，在积极拓展供应链业务的基础上，持续探索其他业务可行路径。基于此，进一步提升实体医院、共建中心、供应链等业务的协同运营能力，策应三大产线发展。
　　（三）医药商业
　　继续贯彻落实“商业重质量”的产业发展要求，调结构、提质量、防风险。医药零售坚持“两线并进”，一是顺应健康消费趋势，积极拓展健康专柜业务、探索建设健康便民药房；二是提升专业药学服务能力，加强专业药房建设；同时基于线上购药趋势，积极拓展线上药品零售业务。医药物流持续深化业务结构调整，深挖平台价值，改善经营质量，防范经营风险。
　　（四）融合创新
　　深化实施“三化工程”，加快新技术与业务场景的深度创新应用，构建纵横一体化的信息系统、敏态大中台以及数字技术应用平台，推动全业务链条的信息数据化、监测数字化、运行智能化发展，促进企业规范运作、精细管理、高效协同，驱动商业模式创新和管理升级，实现企业高质量可持续发展。
　　（五）组织保障
　　持续深化组织变革，推动研发、生产、销售、投资、专业支持等向肛肠健康、眼美康、皮肤健康三大产线全线集结，优化调整内部架构、细化完善职能职责、搭建协同运营机制。深化全面预算管理、完善激励约束机制，为产线发展提供组织资源保障。坚持促发展与防风险并重，完善全面风险管理体系，优化联防联控工作机制，加强重点领域风险防控，增强整体抗风险能力。
　　(四)可能面对的风险
　　1、行业政策风险
　　随着新医改的逐步深入，在全面推进公立医院改革、两票制、医保支付方式、医保个账改革等系列政策的同时，行业监管日趋严格，有可能存在一定的经营风险。应对措施：公司将密切关注国家政策变化，加强对行业准则的把握和理解，调整业务和管理模式，提高稳增长、防风险能力。
　　2、研发注册风险
　　药品研发具有周期长、投入多、风险大、收益高等特点，整个研发过程需经历合成、提取、筛选、临床前研究、稳定性试验、临床试验等诸多流程，失败风险较高。对此，公司建立了科学的决策体系，对研发项目进行多维度的可行性研究分析；加强对项目实施过程中的控制与管理，降低研发风险，控制研发成本，提高新产品开发的成功率；同时密切跟踪国内外相关领域领先的研究动态，持续关注客户需求，增强产品竞争力。
　　3、质量安全风险
　　药品的质量安全不仅关系到企业自身，也关系到众多消费者的生命安全，由于原材料供应、生产工艺、过程控制、设备情况、生产环境、运输条件、仓储条件、检验等因素都可能对药品质量产生较大影响，为了确保产品质量，公司持续完善全面质量管理体系，严格按照GMP、GSP等规定做好各方面工作，密切关注国家药品监管政策的调整和监管要求，及时采取措施应对，提升质量管理水平，降低质量风险，保障公司产品力。
　　4、原材料价格波动风险
　　中药材价格影响因素复杂且具有不可预测性，报告期内部分原材料购入成本有升有降，整体可控。公司将持续关注和把控市场行情，加强与原料供应商的联系，深化合作，同时继续推进精益生产，加强战略成本管控，有效控制生产成本。
　　5、环保风险
　　随着国家及地方环保部门环保监管要求的提高，社会环保意识逐步增强，对企业在环保规范、污染防治等方面的要求日益严格。公司业务除了覆盖药品制造外，还涉及医院经营，对此公司将不断强化环保意识、提升环保技术水平、加强生产工艺改进等，推动节能减排，加强环境保护。 收起▲